Bài giảng tài chính doanh nghiệp chương 8 phân tích dòng tiền của dự án

.c om cu u du o ng th an co ng PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN CỦA DỰ ÁN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om NỘI DUNG Ước tính chi phí ban đầu dự án Ước tính dịng tiền qua năm thực dự án Ước tính dịng tiền kết thúc dự án cu u du o ng th an co ng CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt co ng Kết thúc dự án du o ng th an Dòng tiền qua năm thực dự án n u Đầu tư ban đầu cu c om Xác định dòng tiền dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Khái niệm dòng tiền an co ng Dòng tiền dự án hiểu khoản chi thu kỳ vọng xuất mốc thời gian khác suốt chu kỳ dự án th Dòng tiền ròng= Dòng tiền vào – Dòng tiền ng Dòng tiền vào coi dòng tiền dương cu u du o Dòng tiền coi dòng tiền âm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Nguyên tắc xác định dòng tiền dự án Đánh giá dự án phải dựa vào dịng tiền khơng dựa vào lợi nhuận Đánh giá dự án phải dựa vào dòng tiền tăng thêm Đánh giá dự án phải dựa vào dịng tiền sau thuế Khơng tính chi phí chìm vào dịng tiền tăng thêm Phải tính chi phí hội vào dịng tiền tăng thêm cu u du o ng th an co ng CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chi phí đầu tư vào Tài sản cố định: c om Ước tính chi phí ban đầu dự án co Vốn lưu động ròng ban đầu: ng  Chi phí vào đất đai, nhà xưởng, máy móc thiết bị… cu u du o ng th an  Là NVL, công cụ dụng cụ, hàng hóa… ln quay vịng q trình hoạt động sản xuất kinh doanh CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ước tính chi phí ban đầu dự án c om Ví dụ: co ng Công ty xem xét dự án Công ty mua mảnh đất cách năm, với giá triệu $ Nếu mảnh đất bán hơm nay, cơng ty có lãi rịng 6,4 triệu $ th an Công ty muốn xây nhà máy mảnh đất này, việc xây dựng tốn: du o ng  14,2 triệu $ tiền xây dựng  890.000$ để nâng cấp chuẩn bị cho xây dựng cu u Hỏi: Khối lượng dòng tiền phù hợp để sử dụng làm khoản đầu tư ban đầu vào tài sản cố định đánh giá dự án bao nhiêu? Vì sao? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Ước tính dịng tiền qua năm Khấu hao co Khấu hao nhanh ng Sử dụng cho mục đích tính thuế Đời sống chịu thuế gắn chặt với đời sống kinh tế tài sản: tài sản khấu hao hết gần lúc với việc kết thúc đời sống kinh tế du o   u  an  Mức khấu hao hàng năm = (Chi phí - giá trị lý ước tính) /số năm đời sống kinh tế tài sản Sử dụng với mục đích báo cáo th  ng Khấu hao đường thẳng cu  CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt co an th o ng o du o o Doanh thu dự tính 108000$ Chi phí 51000$, Khấu hao 6800$ Thuế suất 35% u o ng Tính dòng tiền hoạt động (OCF) dự án năm cụ thể với thơng tin ước tính sau: cu  c om Ước tính dịng tiền qua năm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Ước tính dịng tiền qua năm u du o ng th an co ng Để tính OCF, phải tính thu nhập sau thuế TN sau thuế là: Doanh thu $108,000 Chi phí biến đổi 51,000 Khấu hao 6,800 EBT $ 50,200 Thuế@35% 17,570 TN sau thuế $32,630 cu OCF = EBIT + Khấu hao – Thuế = $50,200 + 6,800 – 17,570 = $39,430 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Ước tính dịng tiền qua năm cu u du o ng th an co ng Tính OCF tiếp cận từ lên: Bắt đầu thu nhập ròng (bottom line) cộng lại khoản khấu tiền mặt OCF = Thu nhập ròng + Khấu hao = EBIT – Thuế + Khấu hao = $32,630 + 6,800 = $39,430 Chú ý: định nghĩa OCF thu nhập rịng khơng trừ chi phí lãi Tính OCF tiếp cận từ xuống Bắt đầu từ doanh thu, sử dụng phiên thứ hai định nghĩa OCF OCF = Doanh thu – Chi phí – Thuế = $108,000 – 51,000 – 17,570 = $39,430 Chú ý: Trong q trình khơng loại bỏ khoản phi tiền mặt (như khấu hao) Tính OCF tiếp cận chắn thuế: Sử dụng phiên thứ ba định nghĩa OCF OCF = (Doanh thu – Chi phí) x (1 – T) + Khấu hao x T = ($108,000 – 51,000)(1 – 0.35) + 0.35(6,800) OCF = $39,430 OCF chia thành hai phận Dòng tiền dự án khơng có khấu hao Khoản tiết kiệm thuế khấu hao đem lại (lá chắn thuế khấu hao), 204$ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Ước tính dịng tiền qua năm cu u du o ng th an co ng CFn dự án = OCFn – Chi tiêu vốn ròng n – Thay đổi NWCn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt  Thu hồi VLĐR  Giá trị lý tài sản (nếu có) co Doanh thu năm cuối dự án cu u du o ng th an  ng c om Ước tính dịng tiền kết thúc dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Ước tính dịng tiền kết thúc dự án vài lưu ý lý tài sản sau kết thúc dự án So sánh BV MV  Thuế phải nộp thêm thuế hoàn trả Tìm giá trị lý sau thuế GTTLST = MV + (BV – MV) Tc an th ng du o u cu • co ng • CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Ước tính dịng tiền kết thúc dự án cu u du o ng th an co ng CF năm cuối = OCF năm cuối + Thu hồi VLĐR + GTTLST CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Bài tập ứng dụng cu u du o ng th an co ng Công ty xem xét dự án Chi phí vào TSCĐ 560000$ Khoản chi phí khấu hao theo đường thẳng hết thời gian năm dự án, kết thúc dự án hệ thống lý với giá 85000$ Dự tính dự án đem cho cơng ty 165000$ năm doanh thu trước thuế, địi hỏi khoản đầu tư ban đầu vào vốn lưu động ròng 29000$ Nếu thuế suất 34% tỷ lệ chiết khấu 10%, NPV dự án bao nhiêu? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... Nguyên tắc xác định dòng tiền dự án Đánh giá dự án phải dựa vào dịng tiền khơng dựa vào lợi nhuận Đánh giá dự án phải dựa vào dòng tiền tăng thêm Đánh giá dự án phải dựa vào dịng tiền sau thuế Khơng... vọng xuất mốc thời gian khác suốt chu kỳ dự án th Dòng tiền ròng= Dòng tiền vào – Dòng tiền ng Dòng tiền vào coi dòng tiền dương cu u du o Dòng tiền coi dòng tiền âm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt... th an Dòng tiền qua năm thực dự án n u Đầu tư ban đầu cu c om Xác định dòng tiền dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Khái niệm dòng tiền an co ng Dòng tiền dự án hiểu