Bài giảng cung cấp cho người học các kiến thức: Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư, các kiến thức về đầu tư và dòng tiền trong DA đầu tư, các phương pháp đánh giá và lựa chọn DA đầu tư, cách vận dụng các phương pháp đánh giá. Hi vọng đây sẽ là một tài liệu hữu ích dành cho các bạn sinh viên đang theo học môn dùng làm tài liệu học tập và nghiên cứu. Mời các bạn cùng tham khảo chi tiết nội dung tài liệu.
Chương Đánh giá lựa chọn dự án đầu tư â 2001 Prentice-Hall, Inc Fundamentals of Financial Management, 11/e Created by: Gregory A Kuhlemeyer, Ph.D Carroll College, Waukesha, WI Đánh giá lựa chọn DAĐT Đầu tư dòng tiền DA đầu tư Các phương pháp đánh giá lựa chọn DA đầu tư Vận dụng phương pháp đánh giá Đầu tư dòng tiền đầu tư Khái niệm đầu tư Đầu tư hy sinh tiêu dùng để mong đợi thu giá trị cao (nhưng chưa chắn) tương lai Dự án đầu tư Là tập hợp hoạt động kinh tế đặc thù thực theo trình tự cụ thể nhằm đạt mục tiêu đề Phân loại dự án đầu tư Dự án đầu tư độc lập Là dự án đầu tư mà việc lựa chọn hay loại bỏ không ảnh hưởng đến đến việc lựa chọn hay loại bỏ dự án lại Dự án đầu tư xung khắc Là dự án đầu tư mà việc lựa chọn dự án dẫn tới việc loại bỏ dự án khác Dòng tiền dự án đầu tư Dòng tiền (C): ký hiệu dấu “-” Bao gồm: Chi phí đầu tư ròng hình thành tài sản cố định tài sản lưu động ban đầu = Dòng tiền vào (I): Ký hiệu dấu “+” Dòng Dòng tiền tiền thuần từ từ vận vận hành hành dự dự án án + Dòng Dòng tiền tiền thanh lý lý tài tài sản sản khi dự dự án án kết kết thúc thúc Dòng tiền dự án đầu tư Dòng Dòng tiền tiền thuần từ từ vận vận hành hành dự dự án án Thu Thu nhập nhập = sau thuế + sau thuế Dòng Dòng tiền tiền thanh lý lý tài tài sản sản khi dự dự án án = kết kết thúc thúc Thanh Thanh lý lý tài tài sản sản cố cố + đđịnh ịnh ròng ròng Khấu Khấu hao hao tài tài sản sản cố cố đđịnh ịnh Thanh Thanh lý lý tài tài sản sản (thu (thu hồi hồi vốn) vốn) llưưuu đđộng ộng Các phương pháp đánh giá lựa chọn DA đầu tư ◆ Payback Period (PBP) ◆ Internal Rate of Return (IRR) ◆ Net Present Value (NPV) ◆ Profitability Index (PI) Phương pháp thời gian hoàn vốn Payback Period (PBP) C.ty Phương Đông đánh giá lựa chọn dự án đầu tư với số liệu sau: Dòng tiền vào dự án đầu tư $10,000; $12,000; $15,000; $10,000; $7,000, tương ứng với năm từ đến năm Chi phí đầu tư ban đầu $40,000 Payback Period (PBP) -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7K Thời gian hoàn vốn (PBP) khoảng thời gian cần thiết để làm cho tổng tích luỹ dòng tiền vào mong đợi dự án với số vốn đầu tư ban đầu Cách tính PBP (#1) -40 K (-b) 10 K 10 K Các dòng tiền vào luỹ kế 12 K 22 K (a) 15 K 10 K 37 K (c) 47 K PBP =a+(b-c)/d = + (40 - 37) / 10 (3) / 10 (d) 7K 54 K =3+ = 3.3 năm Tìm IRR theo phương pháp nội suy Công thức tổng quát Bước : Chọn r1 cho NPV1 > Bước : Chọn r2 cho NPV2 < IRR = r1 + NPV1(r2 – r1) NPV1 + NPV2 Điều kiện chấp nhận IRR Giả thiết, nhà quản lý xác định tỷ lệ sinh lời cần thiết (hurdle rate) dự án 13% Dự án có chấp nhận hay không? Không! Công ty nhận 11.57% lợi nhuận cho dollar đầu tư vào dự án thấp mức sinh lời cần thiết 13% [ IRR < Hurdle Rate ] Nhận xét phương pháp IRR ưu điểm: Xem xét đến yếu tố gía trị theo thời gian tiền (TVM) Chú ý đến kết cấu dòng tiền dự án Phản ánh tổng thể mức sinh lời dự án Nhược điểm: Không xem xét đến quy mơ dự án Khó lựa chọ tỷ lệ chiết khấu làm tiêu chuẩn so sánh Phương pháp giá trị Net Present Value (NPV) NPV giá trị dòng tiền dự án (I) trừ dòng tiền đầu tư ban đầu dự án (C) I1 NPV = (1+r)1 I2 + (1+r)2 In + + (1+r)n -C Tính NPV C.ty Phương Đơng xác định tỷ lệ lãi suất chiết khấu (r) cho dự án 13% NPV = $10,000 +$12,000 $15,000 + (1.13)1 (1.13)2 (1.13)3 $10,000 $7,000 + (1.13) (1.13)5 - $40,000 + Tính NPV NPV = $10,000(PVF13%,1) + $12,000(PVF13%,2) + $15,000(PVF13%,3) + $10,000(PVF13%,4) + $ 7,000(PVF13%,5) $40,000 NPV = $10,000(.885) + $12,000(.783) + $15,000(.693) + $10,000(.613) + $ 7,000(.543) $40,000 NPV = $8,850 + $9,396 + $10,395 + $6,130 + $3,801 - $40,000 = - $1,428 Điều kiện chấp nhận NPV Dự án có chấp nhận khơng? Khơng chấp nhận! Vì NPV số âm Dự án bị lỗ NPV > 0: Dự án chấp nhận NPV < 0: Dự án bị loại bỏ NPV = 0: Tuỳ vào tính chất dự án Nhận xét NPV Nhược điểm: ưu điểm: Nhìn nhận trực tiếp hiệu kinh tế dự án Có tính tới yếu tố giá trị theo thời gian tiền Có xem xét đến cấu dòng tiền Khơng cho biết khả sinh lời dự án Khó xác định tỷ lệ chiết khấu để tính NPV dự án Sơ đồ NPV Net Present Value $000s 15 Sum of CF’s Thr ee o f the Plot NPV for each discount rate se p oint s are easy now ! IRR NPV@13% 10 -4 12 Discount Rate (%) 15 Phương pháp số sinh lời Profitability Index (PI) Chỉ số sinh lời tỷ lệ giá trị khoản thu (I) dự án mang lại với giá trị khoản vốn đầu tư ban đầu (C) I1 PI = (1+k)1 I2 + (1+k)2 In + + (1+k)n > PI = + [ NPV / C ] C Điều kiện chấp nhận PI PI = $38,572 / $40,000 = 9643 Dự án có chấp nhận khơng? Khơng! Vì PI nhỏ 1.00 Có nghĩa dự án khơng sinh lời Khi PI > 1: Dự án chấp nhận Khi PI = 1: Tuỳ thuộc vào tính chất dự án Đánh giá chung Dự án c.ty TNHH Phương Đông Bài tập1 Dự án phát triển Công ty TNHH Nam Đơ có kế hoạch đầu tư thiết bị có giá trị thị trường 1000tr giá trị thu hồi sau 10 năm dự kiến 30tr Theo tính tốn cho thấy, đầu tư vào dự án này, doanh thu tối đa hàng năm đạt 2000tr tổng chi phí (chưa kể khấu hao) chiếm 70% tỷ trọng doanh thu Công ty dự định công suất hoạt động đạt 60% cho năm đầu hoạt động, 80% cho ba năm sau đạt 100% cơng suất Bài tập Dự án phát triển Ngồi ra, thiết bị cần có địa điểm để đặt, địa điểm có công ty công ty cho thuê với giá 100tr/mỗi năm tiền thuê trả vào đầu năm Hợp đồng cho thuê chấm dứt cơng ty phải trả khoản tiền phạt trị giá 150tr Vốn lưu động ban đầu 200tr, sau cơng suất tăng đến 80% vốn lưu động tăng thêm 50tr, công suất đạt 100% vốn lưu động tăng thêm 50tr Thuế TNDN 28%, chi phí vốn 15%, khấu hao tính theo phương pháp tuyến tính? Hỏi c.ty có nên đầu tư hay khơng? Bài Dự án thay Một doanh nghiệp chế biến mua máy giá trị 75tr đồng vào năm trước Bộ máy có đời sống 15 năm Bộ máy khấu hao theo phương pháp tuyến tính giá trị lại máy 50tr Báo cáo cho mua máy giá 100tr kể chi phí vận chuyển lắp đặt, với đời sống 10 năm nâng doanh thu hàng năm từ 100tr lên 110tr Hơn giúp giảm chi phí nhân cơng chi phí ngun nhiên vật liệu giảm tổng chi phí chưa kể khấu hao từ 70tr xuống 50tr Máy cũ bán theo giá thị trường 10tr (đã trừ thuế thu nhập DN: 28%) Chi phí vốn 10% Vậy doanh nghiệp có nên mua máy hay không? .. .Đánh giá lựa chọn DAĐT Đầu tư dòng tiền DA đầu tư Các phương pháp đánh giá lựa chọn DA đầu tư Vận dụng phương pháp đánh giá Đầu tư dòng tiền đầu tư Khái niệm đầu tư Đầu tư hy sinh... dự án đầu tư mà việc lựa chọn hay loại bỏ không ảnh hưởng đến đến việc lựa chọn hay loại bỏ dự án lại Dự án đầu tư xung khắc Là dự án đầu tư mà việc lựa chọn dự án dẫn tới việc loại bỏ dự án. .. hành hành dự dự án án + Dòng Dòng tiền tiền thanh lý lý tài tài sản sản khi dự dự án án kết kết thúc thúc Dòng tiền dự án đầu tư Dòng Dòng tiền tiền thuần từ từ vận vận hành hành dự dự án án Thu