NỘI DUNG CHÍNH ********* Chương PHÂN TÍCH VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ NGẮN HẠN 2.1 Khái niệm, đặc điểm phân loại tài sản ngắn hạn 2.2 Phân tích định tồn quỹ tiền mặt 2.3 Phân tích định đầu tư khoản phải thu 2.4 Phân tích định tồn kho 2.1 Khái niệm, đặc điểm phân loại tài sản ngắn hạn Tài sản ngắn hạn doanh nghiệp tài sản thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp, có thời gian sử dụng, luân chuyển, thu hồi vốn năm chu kỳ kinh doanh Tài sản ngắn hạn doanh nghiệp tồn hình thái tiền tệ, vật (vật tư, hàng hóa) dạng đầu tư ngắn hạn khoản nợ phải thu ngắn hạn Đặc điểm tài sản ngắn hạn: tham gia chu kỳ kinh doanh chuyển dịch toàn lần vào giá trị sản phẩm tạo thành thu hồi toàn lần sau hàng hóa dịch vụ tiêu thụ 2.1 Khái niệm, đặc điểm phân loại tài sản ngắn hạn (tt) Phân loại tài sản ngắn hạn (TSNH): – Theo vai trò TSNH SXKD: TSNH khâu dự trữ: nguyên, nhiên liệu, vật liệu, công cụ dụng cụ,… ; TSNH khâu sản xuất: sản phẩm dở dang, chi phí trả trước,… ; TSNH khâu lưu thông: thành phẩm, hàng hóa, tiền tạm ứng toán … – Phân loại theo hình thái biểu hiện: vật tư hàng hóa: nguyên vật liệu, thành phẩm, hàng hóa, …; Tiền: tiền mặt, tiền gửi ngân hàng … – Phân loại theo nguồn hình thành: TSNH hình thành từ vốn chủ sở hữu từ vốn vay 2.2 Phân tích định tồn quỹ tiền mặt 2.2.2 Quyết định tồn quỹ tiền mặt mục tiêu 2.2.1 Những lý khiến doanh nghiệp giữ tiền mặt Tiền mặt hiểu theo nghĩa rộng bao gồm tiền mặt quỹ tiền gửi toán ngân hàng - Đáp ứng giao dịch hàng ngày - Nắm bắt hội đầu tư thuận lợi kinh doanh Tồn quỹ mục tiêu tồn quỹ mà công ty hoạch định lưu giữ hình thức tiền mặt - Đáp ứng nhu cầu chi tiêu có cố bất ngờ xảy ảnh hưởng đến hoạt động bình thường doanh nghiệp Quyết định tồn quỹ mục tiêu tức định xem công ty nên thiết lập trì mức tồn quỹ hợp lý 2.2.2 Quyết định tồn quỹ tiền mặt mục tiêu (tt) Quyết định tồn quỹ tiền mặt công ty phải đánh đổi chi phí hội giữ nhiều tiền mặt chi phí giao dịch giữ tiền mặt (chi phí chuyển đổi tiền mặt) Nếu công ty giữ nhiều tiền mặt chi phí giao dịch nhỏ chi phí hội lớn Tổng chi phí giữ tiền mặt tổng chi phí hội chi phí giao dịch 2.2.2 Quyết định tồn quỹ tiền mặt mục tiêu (tt) Chi phí Tổng chi phí giữ tiền mặt Chi phí hội Chi phí giao dịch C* Quy mô tiền mặt C*: Tồn quỹ tiền mặt tối ưu 2.2.2.1 Mô hình Baumol Mô hình ứng dụng nhằm thiết lập tồn quỹ mục tiêu Những giả định mô hình: - Công ty áp dụng tỷ lệ bù đắp tiền mặt không đổi - Không có số tiền mặt kỳ hoạch định - Không có dự trữ tiền mặt cho mục đích an toàn - Dòng tiền tệ rời rạc liên tục 2.2.2.1 Mô hình Baumol (tt) 2.2.2.1 Mô hình Baumol (tt) Giả sử công ty K bắt đầu tuần lễ với tồn quỹ C = 1,2 tỷ đồng số chi vượt số thu 600 triệu đồng tuần Như vậy, tồn quỹ công ty sau tuần lễ tồn quỹ trung bình thời gian tuần 1,2 tỷ/2 = 600 triệu Cuối tuần lễ thứ công ty phải bù đắp số tiền mặt chi tiêu cách bán chứng khoán đầu tư ngắn hạn vay ngân háng 2.2.2.1 Mô hình Baumol (tt) Tình hình tồn quỹ thể qua đồ thị: Giá trị Vấn đề đặt để thiết lập tồn quỹ tối ưu Để giải vấn đề ta đặt số tiêu sau: Tiền mặt đầu kỳ: C = 1,2 tỷ F: Chi phí cố định phát sinh bán chứng khoán ngắn hạn Tiền mặt bq: C/2 = 0,6 tỷ T: Tổng số tiền mặt cần thiết cho mục đích giao dịch thời kỳ hoạch định năm Tiền mặt cuối kỳ: C = tỷ Tuần K: Chi phí hội giữ tiền mặt 2.2.2.1 Mô hình Baumol (tt) - Chi phí hội: Gọi K lãi suất ngắn hạn (cho K = 0,1), ta có Chi phí hội = K.C/2 Ta có bảng tính chi phí hội sau: Tồn quỹ ban đầu Tồn quỹ trung bình (C/2) (C) 4.800.000.000 2.400.000.000 2.2.2.1 Mô hình Baumol (tt) - Chi phí giao dịch: Được xác định cách tính số lần công ty phải bán chứng khoán năm Chi phí hội (K.C/2) Tổng số tiền mặt công ty phải bù đắp năm là: T = 600 triệu x 52 tuần = 31,2 tỷ đồng 240.000.000 Nếu công ty thiết lập tồn quỹ ban đầu C = 1,2 tỷ số lần công ty phải bán chứng khoán là: 2.400.000.000 1.200.000.000 120.000.000 1.200.000.000 600.000.000 60.000.000 T/C = 31,2 tỷ /1,2 tỷ = 26 lần 600.000.000 300.000.000 30.000.000 Chi phí giao dịch = F x T/C 300.000.000 150.000.000 15.000.000 Giả sử cho F = 1.000.000 đồng 2.2.2.1 Mô hình Baumol (tt) Từ công thức ta có bảng tính phí giao dịch sau: Tổng số tiền mặt Tồn quỹ thiết lập Chi phí giao dịch cần bù đắp (T) ban đầu (C) (F x T/C) 2.2.2.1 Mô hình Baumol (tt) Ta có tổng chi phí sau: Đơn vị tính: 1.000 đồng Tồn quỹ Chi phí giao Tổng chi phí Chi phí dịch (F x thiết lập ban (K.C/2) + (F.T/C) hội (K.C/2) đầu (C) T/C) 4.800.000 246.500 240.000 6.500 31.200.000.000 4.800.000.000 6.500.000 31.200.000.000 2.400.000.000 13.000.000 2.400.000 133.000 120.000 13.000 31.200.000.000 1.200.000.000 26.000.000 1.200.000 86.000 60.000 26.000 31.200.000.000 600.000.000 52.000.000 600.000 82.000 30.000 52.000 31.200.000.000 300.000.000 104.000.000 300.000 119.000 15.000 104.000 2.2.2.1 Mô hình Baumol (tt) Xác định mức tồn quỹ tối ưu: Tông chi phí: TC = K.C/2 + F.T/C Lấy đạo hàm TC theo C ta có: d(TC)/d(C) = K/2 - F.T/C2 Tồn quỹ tối ưu tổng chi phí nhỏ nhất: Nghĩa là: K/2 - F.T/C2 = => C = (2T.F/K)1/2 Thay số ta có: C = (2 x 31,2 tỷ x triệu/0,1)1/2 C = 789.936.706 đồng 2.2.2.2 Mô hình Miller - Orr Các ký hiệu mô hình: - Giới hạn H, thiết lập vào chi phí hội giữ tiền - Giới hạn L, thiết lập sở rủi ro việc thiếu tiền - Tồn quỹ mục tiêu: Z + Khi tồn quỹ giới hạn H công ty mua (H – Z) đồng chứng khoán ngắn hạn để đưa tồn quỹ Z + Khi tồn quỹ giảm xuống giới hạn L công ty bán (Z – L) đồng chứng khoán để gia tăng tồn quỹ lên Z 2.2.2.2 Mô hình Miller – Orr (tt) Với tồn quỹ thấp cho trước, theo mô hình này, giá trị Z H làm cho mức tổng chi phí tối thiểu xác định theo công thức sau: Z* = (3F.δ2/4K)1/3 + L H* = 3Z* - 2L Caverage = (4Z* – L)/3 Trong đó: K chi phí hội tiền; Caverage tồn quỹ trung bính; δ2 phương sai dòng tiền ròng hàng ngày, xác định cách thu thập liệu khứ (tháng, quý) chênh lệch dòng tiền vào hàng ngày 2.2.3 Quản trị thu chi tiền mặt Để quản trị thu, chi tiền mặt kế toán phải mở sổ chi tiết theo dõi, nhiên tồn quỹ sổ sách công ty thời điểm thường không khớp với tồn quỹ tài khoản ngân hàng, chủ yếu hai trường hợp sau: - Thứ nhất, kế toán chưa lấy sổ phụ ngân hàng nên chưa hạch toán; - Thứ hai, thời gian chờ toán chứng từ đường hay chờ ngân hàng xử lý 2.2.4 Chi phí tiền chuyển (tt) Quá trình thu nhận, xử lý toán cheque: Thời điểm khách Thời điểm Thời điểm hàng phát hành công ty nhận công ty nộp cheque cheque cheque Thời gian Trễ chuyển Trễ xử lý cheque cheque Thời điểm công ty nhận tiền Trễ toán cheque Tiền Tiền Tiền chuyển chuyển xử chuyển chuyển cheque lý cheque toán cheque 2.2.2.2 Mô hình Miller – Orr (tt) Ví dụ 1: Công ty X cho biết chi phí giao dịch chứng khoán ngắn hạn F = 1.000 USD, lãi suất danh nghĩa 10%/năm, độ lệch chuẩn dòng tiền ròng hàng ngày 2.000 USD, L = USD Chi phí hội ngày: (1 + K)365 – = 10% => K = 0,000261 Phương sai δ2 = (2.000)2 = 4.000.000 USD Z* = (3 x 1.000 x triệu/4 x 0,000261)1/3 + Z* = 22.568 USD H* = x 22.568 = 67.704 USD Caverage = (4 x 22.568)/3 = 30.091 USD 2.2.4 Chi phí tiền chuyển Tồn quỹ sổ sách kế toán thường không khớp với tồn quỹ tài khoản ngân hàng Chênh lệch tồn quỹ sổ sách kế toán tồn quỹ tài khoản ngân hàng gọi tiền chuyển Tiền chuyển phát sinh chờ đợi toán chứng từ đường hay chờ ngân hàng xử lý 2.2.4 Chi phí tiền chuyển (tt) Tiền chuyển qua khâu mô tả làm cho công ty bị tổn thất chi phí hội tiền chưa kịp đưa vào sử dụng Chi phí định cách: - Ước lượng doanh số trung bình hàng ngày - Số ngày chậm trễ trung bình doanh thu - Lấy giá số trung bình hàng ngày 2.2.4 Chi phí tiền chuyển (tt) Ví dụ 2: Công ty A nhận hai khoản toán tháng sau: Số tiền Khoản 500.000.000 Khoản 300.000.000 Tổng 800.000.000 Tỷ Số ngày trọng chậm trễ 5/8 3/8 Tiền chuyển 1.500.000.000 1.500.000.000 3.000.000.000 2.2.5 Đầu tư tiền tạm thời nhàn rỗi Công ty, đặc biệt công ty hoạt động mang tính thời vụ cao, có lượng tiền tạm thời nhàn rỗi Nhàn rỗi mang tính tạm thời tiền đưa vào kinh doanh Trong thời gian nhàn rỗi tiền cần đầu tư vào chứng khoán ngắn hạn nhằm mục đích sinh lời Ở Việt Nam, thị trường chứng khoán ngắn hạn chưa phát triển, nên công ty có tiền nhàn rỗi thường chọn gửi tiết kiệm 2.3.1.1 Quyết định tiêu chuẩn bán chịu (tt) Ví dụ 3: Công ty ABC có giá bán sản phẩm A 10 USD/sp, chi phí khả biến USD Công ty chưa sử dụng hết công suất nên việc gia tăng doanh thu không làm tăng định phí Doanh thu hàng năm 2.400.000 USD Nếu nới lỏng sách bán chịu, doanh thu tăng 25% Giả sử giá bán không đổi chi phí hội thực khoản phải thu tăng thêm 20% Biết chu kỳ thu tiền bình quân khách hàng tăng thêm tháng Vậy công ty có nên nới lỏng tiêu chuẩn bán chịu không 2.2.4 Chi phí tiền chuyển (tt) Ví dụ (tt): Xác định tổn thất ròng: - Số thu bình quân ngày = 800 triệu/30 = 26.666.667 đ - Tiền chuyển bình quân ngày: 3.000 triệu/30 = 100 triệu/ngày - Số ngày chậm trể bình quân: (5/8) x + (3/8) x = 3,75 ngày - Giả sử lãi vay ngân hàng 10%/năm, lãi qui 3,75 ngày là: 10% x 3,75/365 = 0,103% - Hiện giá số thu bình quân hàng ngày là: 26.666.667/(1 + 0,103%) = 26.639.229 đồng - Tổn thất: 26.639.229 - 26.666.667 = -27.438 đ/ngày 2.3 Phân tích định đầu tư khoản phải thu 2.3.1 Phân tích định sách bán chịu Quyết định sách bán chịu gắn liền với việc đánh đổi chi phí liên quan đến khoản phải thu doanh thu tăng thêm bán chịu hàng hóa 2.3.1.1 Quyết định tiêu chuẩn bán chịu Tiêu chuẩn bán chịu tiêu chuẩn tối thiểu mặt uy tín tín dụng khách hàng để công ty chấp nhận bán chịu hàng hóa cung cấp dịch vụ 2.3.1.1 Quyết định tiêu chuẩn bán chịu (tt) Ví dụ (tt): Để giải vấn đề này, ta cần phân tích lợi nhuận thu chi phí tăng thêm - Lợi nhuận tăng thêm: + Doanh thu tăng = 2,4 triệu x 25% = 0,6 triệu + Số lượng bán tăng: 600.000/10 = 60.000 sp + Lợi nhuận sản phẩm = 10 – = USD + Tổng LN tăng = x 60.000 = 120.000 USD 2.3.1.1 Quyết định tiêu chuẩn bán chịu (tt) 2.3.1.1 Quyết định tiêu chuẩn bán chịu (tt) Ví dụ (tt): Ví dụ (tt): - Chi phí tăng thêm: - Ra định: + Vòng quay khoản phải thu khách hàng mới: 12 tháng / tháng = Vòng/năm + Khoản phải thu tăng thêm: 600.000/6 = 100.000 $ + Khoản phải thu tăng thêm đòi hỏi công ty phải đầu tư thêm vốn vào sản xuất tính giá vốn: 100.000 x 8/10 = 80.000 USD + Tổng chi phí tăng thêm: 80.000 x 20% = 16.000 $ Qua phân tích trên, nới lỏng tiêu chuẩn bán chịu lợi nhuận công ty tăng lên 120.000 USD, chi phí hội tăng 16.000 USD Đứng gốc độ hiệu kinh tế công ty nên tiến hành biện pháp nới lõng tiêu chuẩn bán chịu khách hàng Điều khoản bán chịu điều khoản xác định độ dài thời gian hay thời hạn bán chịu tỷ lệ chiết khấu áp dụng khách hàng trả sớm thời hạn bán chịu cho phép 2.3.2 Phân tích uy tín tài khách hàng mua chịu Để tránh tổn thất nợ thu hồi công ty cần ý đến việc phân tích uy tín khách hàng trước định có bán chịu cho khách hàng hay không Quy trình đánh giá uy tín: Ví dụ 4: Điều khoản bán chịu “2/10 net 30” có nghĩa khách hàng trả tiền vòng 10 ngày tính từ ngày xuất hóa đơn hưởng chiết khấu 2%, không khách hàng trả chậm 30 ngày tính từ ngày xuất hóa đơn Nguồn thông tin khách hàng: - Báo cáo tài - Báo cáo xếp hạn tín dụng - Kiểm tra ngân hàng - Kiểm tra thương mại 2.3.1.2 Quyết định điều khoản bán chịu 2.3.3 Những phương pháp nâng cao hiệu thu hồi nợ khách hàng - Sử dụng kế toán thu hồi nợ chuyên nghiệp: Kế toán phải thực công tác đánh giá khách hàng trước bán chịu - Sử dụng dịch vụ bao toán ngân hàng thương mại cung cấp - Sử dụng dịch vụ mua bán nợ Từ chối Không Đánh giá uy tín khách hàng Có uy tín hay không? Có Đồng ý 2.4 Phân tích định tồn kho 2.4.1 Tác động tồn kho Một công ty thường phải trì tồn kho hình thức nguyên vật liệu, sản phẩm dở dang, thành phẩm, hàng hóa Tác động tích cực giúp công ty chủ động sản xuất tiêu thụ Tuy nhiên, mặt trái làm tăng chi phí tồn kho dự trữ như: phí kho bãi, bão quản, trông giữ chi phí hội Quản trị tồn kho xem xét đánh đổi lợi ích chi phí việc trì tồn kho 2.4.2 Phân loại tồn kho - Cách thứ nhất, chia tồn kho theo hình thức tồn nguyên vật liệu, sản phẩm dở dang, bán thành phẩm, thành phẩm, hàng hóa - Cách thứ hai, chia tồn kho theo số lượng giá trị chúng Ví dụ 5: Nhóm A Nhóm B Nhóm C Tổng 2.4.3 Mô hình định lượng đặt hàng kinh tế Lượng đặt hàng kinh tế (EOQ – Economic order quantity) phạm trù quan trọng việc quản lý mua sắm vật tư hàng hóa cho sản xuất kinh doanh Nó lượng đặt hàng tối ưu cho chi phí tồn kho thấp Nội dung phương pháp: 15% 30% 55% 100% 70% 20% 10% 100% - Giả định việc tiêu thụ sản phẩm diễn đặn, việc cung cấp nguyên vật liệu phải diễn đặn Nếu gọi Q khối lượng hàng lần cung cấp mức tồn kho trung bình là: Q/2 2.4.3 Mô hình định lượng đặt hàng kinh tế (tt) 2.4.3 Mô hình định lượng đặt hàng kinh tế (tt) - Tỷ trọng số lượng - Tỷ trọng giá trị - Chi phí lưu kho xác định: F1= C x Q/2 Trong đó: F1 tổng chi phí lưu kho C chi phí lưu kho tính đơn vị tồn kho - Chi phí đặt hàng xác định: F2 = O x S/Q Trong đó: F2 tổng chi phí đặt hàng O chi phí cho lần thực đơn dặt hàng S nhu cầu vật tư (hàng hoá) năm 2.4.4 Xác định điểm đặt hàng - Q* số lượng vật tư, hàng hoá tối ưu lần cung cấp - Số lần hợp đồng cung cấp là: L = S/Q* - Số ngày nhập kho cách bình quân kỳ là: Nn = N/L Trong N số ngày kỳ - Số lượng sử dụng ngày = S/N - Điểm đặt hàng = Nn x S/N Như vậy, công ty phải đặt hàng kho tồn (Nn x S/N) sản phẩm, phải đặt hàng sau (Nn = N/L) ngày - Tổng chi phí tồn kho là: T = F1 + F2 = [C.Q/2 ] + [O.S/Q ] Mục tiêu: Việc dự trữ tối ưu phải nhằm tối thiểu hoá tổng chi phí tồn kho T’ = [C/2 ] - [O.S/Q2] Nếu T’ = ta có: (Q*)2 = 2O.S/C Q* = (2O.S/C)1/2 2.4.4 Xác định điểm đặt hàng (tt) Ngoài công thức trên, chung ta sử dụng công thức xác định điểm đặt hàng sau: Điểm đặt hàng Thời gian chờ = nhận hàng tính từ lúc đặt x Số lượng sử dụng ngày Hoặc Điểm Thời gian chờ Số lượng Số lượng đặt = nhận hàng x sử dụng + dự trữ hợp hàng tính từ lúc đặt ngày lý Ví dụ 6: Ví dụ (tt): - Tồn kho cần dùng 2.000 sản phẩm - Số lần hợp đồng cung cấp là: - Thời kỳ hoạch định 90 ngày L = S/Q* = 2.000/200 = 10 lần - Chi phí đặt hàng 1.000.000 đ/đơn hàng - Chi phí trì tồn kho 100.000 đ/sp - Số ngày nhập kho cách bình quân kỳ là: Q* = (2O.S/C)1/2 Nn = N/L = 90/10 = ngày Q* = ((2 x 1.000.000 x 2.000)/100.000)1/2 - Số lượng sử dụng ngày Q* = 200 sản phẩm = S/N = 2.000/90 ≈ 22 sản phẩm/ngày Ví dụ (tt): - Điểm đặt hàng = Nn x S/N = x 2.000/90 ≈ 200 sản phẩm - Giả sử thời gian chờ nhận hàng tính từ lục đặt ngày thì: Điểm đặt hàng = x 2.000/90 ≈ 67 sản phẩm - Giả sử thời gian chờ nhận hàng tính từ lục đặt ngày công ty cần dự trữ hợp lý 20 sản phẩm thì: Điểm đặt hàng = x 2.000/90 + 20 ≈ 87 sp ... ngày là: 26 .666.667/(1 + 0,103%) = 26 .639 .22 9 đồng - Tổn thất: 26 .639 .22 9 - 26 .666.667 = -27 .438 đ/ngày 2. 3 Phân tích định đầu tư khoản phải thu 2. 3.1 Phân tích định sách bán chịu Quyết định sách... K = 0,00 026 1 Phương sai 2 = (2. 000 )2 = 4.000.000 USD Z* = (3 x 1.000 x triệu/4 x 0,00 026 1)1/3 + Z* = 22 .568 USD H* = x 22 .568 = 67.704 USD Caverage = (4 x 22 .568)/3 = 30.091 USD 2. 2.4 Chi phí... 4.800.000 24 6.500 24 0.000 6.500 31 .20 0.000.000 4.800.000.000 6.500.000 31 .20 0.000.000 2. 400.000.000 13.000.000 2. 400.000 133.000 120 .000 13.000 31 .20 0.000.000 1 .20 0.000.000 26 .000.000 1 .20 0.000