Chương 3 - Phân tích báo cáo tài chính. Trong nội dung chương này, người học có thể hiểu được một số kiến thức cơ bản về: Khái niệm và ý nghĩa của các hệ số tài chính, phân loại các hệ số tài chính, phân tích các hệ số tài chính, phân tích DuPont (tích hợp các hệ số). Mời các bạn cùng tham khảo.
.c om th an co ng QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP cu u du o ng Giảng viên: PGS.TS Trần Thị Thái Hà CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om ng co an th ng du o CHƢƠNG cu u PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Những nội dung u du o ng th an co ng c om Khái niệm ý nghĩa hệ số tài Phân loại hệ số tài Phân tích hệ số tài Phân tích DuPont (tích hợp hệ số) cu • • • • CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái niệm hệ số tài cu u du o ng th an co ng c om • Hệ số tài chính: cách xem xét liệu kế tốn dƣới dạng tƣơng đối • Cho phép so sánh phát mối quan hệ mẩu thơng tin tài khác • Cho phép so sánh công ty khác quy mơ • Có vơ số cách tính hệ số CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Với hệ số • • • • cu u du o ng th an co ng c om Cách tính? Đo lƣờng gì? Vì quan tâm? Đơn vị đo? Một giá trị cao (thấp) nói lên điều gì? Có thể gây hiểu lầm gì? • Có thể cải thiện giá trị khơng? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các nhóm hệ số cu u du o ng th an co ng c om • Các hệ số khả toán ngắn hạn (hệ số khoản) • Các hệ số quản trị nợ (khả tốn dài hạn; địn bẩy tài chính) • Các hệ số hiệu quản trị tài sản (vịng quay) • Các hệ số khả sinh lợi • Các hệ số giá trị thị trƣờng CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khả toán ngắn hạn “Thƣớc đo tính khoản” Khả trả nợ ngắn hạn công ty Tập trung: TS ngắn hạn nợ ngắn hạn Khơng có khác biệt nhiều giá trị sổ sách giá trị thị trƣờng • Cả tài sản nợ thay đổi nhanh; • Đối tƣợng quan tâm? cu u du o ng th an co ng c om • • • • CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Các hệ số khả toán ngắn hạn ng th Tài sản ngắn hạn – tồn kho = Tổng nợ ngắn hạn cu u du o Hệ số khoản nhanh an co ng Tổng tài sản ngắn hạn Hệ số khoản = thời Tổng nợ ngắn hạn CuuDuongThanCong.com = Tiền mặt + phải thu Tổng nợ ngắn hạn https://fb.com/tailieudientucntt .c om • Hệ số khoản thời: cu u du o ng th an co ng – Đơn vị: tiền “lần” – Bị tác động nhiều loại giao dịch – Hệ số cao có tốt khơng? (Với ngƣời cho vay ngắn hạn với công ty) – Hệ số thấp? – So sánh với mức trung bình ngành? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om • Hệ số khoản nhanh cu u du o ng th an co ng – So sánh với hệ số khoản thời? Trong trƣờng hợp hai hệ số gần nhau? – Đặc điểm hàng lƣu kho (tính khoản; hàng lƣu kho tƣơng đối lớn cho biết điều gì?) – Ví dụ cơng ty có hệ số khoản nhanh thấp? Cao? • Các hệ số khác: hệ số tiền mặt/nợ ngắn hạn; NWC/tổng tài sản CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thu nhập ròng dành cho cổ đông phổ thông Doanh thu ng Tỷ suất lợi nhuận ròng = (Biên lợi nhuận – PM) c om Các hệ số khả sinh lợi co EBIT ng th an Thu nhập hoạt động Tỷ suất sức sinh = lợi (BQ) tổng tài sản Doanh thu Doanh thu X (BQ) tổng tài sản u = du o Thu nhập hoạt động 3329 (triệu$) = 15,4% = 21684 (triệu$) cu = tỷ suất lợi nhuận hoạt động x vòng quay tổng tài sản 23,4% CuuDuongThanCong.com x 0,66 = 15,4% https://fb.com/tailieudientucntt du o ng th an co ng c om • Tỷ suất lợi nhuận ròng (Biên lợi nhuận): – Nếu yếu tố khác khơng thay đổi, tỷ suất lợi nhuận rịng cao tốt – Nhƣng yếu tố khác thƣờng thay đổi, nên tỷ suất lợi nhuận rịng giảm: khơng thiết xấu Ví dụ: cu u Giảm giá bán hàng → tăng khối lượng đơn vị bán + giảm tỷ suất lợi nhuận ròng Dòng tiền hoạt động: tăng giảm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tỷ suất lợi nhuận hoạt động ng th an co ng Số đơn vị sản phẩm bán đƣợc Giá bán bình quân /sản phẩm Chi phí sản xuất (mua) sản phẩm Năng lực kiểm sốt chi phí hành Năng lực kiểm sốt chi phí marketing phân phối sản phẩm c om Tỷ suất sức sinh lợi bản: BEP cu u du o BEPMcDonald’s = 23,4% x 0,66 = 15,4% BEPngành = 6,1% x 1,9 = 11,6% Hiệu sử dụng tài sản (Vòng quay tổng tài sản) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thu nhập ròng dành cho cổ đông phổ thông ng = (BQ) tổng tài sản co Hệ số lợi nhuận ròng tài sản c om Khả sinh lợi công ty (tiếp) ng th an (ROA) cu (ROE) u du o Hệ số lợi nhuận rịng Thu nhập rịng dành cho cổ đơng = vốn chủ sở hữu (BQ) vốn CSH phổ thông CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt cu u du o ng th an co ng c om • ROA: đo lợi nhuận/đơn vị tài sản (tiền) • ROE: đo lƣờng lợi ích cổ đơng năm • Cả hai thƣớc đo đo mức sinh lời kế tốn (sổ sách) • ROE cịn gọi lợi suất giá trị rịng • Khi ROE > ROA: phản ánh việc công ty sử dụng địn bẩy tài CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om • Giải thích ROE McDonald cao cu u du o ng th an co ng – Lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh McDonald’s cao đối thủ cạnh tranh – Sử dụng tài trợ nợ thấp so với mức trung bình ngành CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tác động nợ lên thu nhập rịng c om Cơng ty Cơng ty B A 1000$ 1000$ ng Tổng tài sản co Nợ (lãi suất 10%) th an Vốn chủ sở hữu du o ng Tổng nợ vốn chủ sở hữu Thu nhập hoạt động (BEP = 14%) cu u Chi phí lãi vay (10%) Thu nhập ròng 600$ 1000$ 400$ 1000$ 1000$ 140$ 140$ 60$ 140$ 80$ ROE(A) = 140/1000 = 14%; ROE (B) = 80/400 = 20% CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt .c om Nợ làm tăng ROE, nên vay thật nhiều nợ? 100%? Cty A 60$ 60$ Thu nhập ròng ROE (A) = 60/1000 = 6%; ROE (B) = 0/400 = 0% 60$ 60$ 0$ du o ng th an co ng Thu nhập hoạt động = 6% Chi lãi vay Cty B cu u Giả sử kinh tế rơi vào suy thối; hai cơng ty kiếm đƣợc thu nhập hoạt động = 6% Đòn bẩy lúc tác động xấu tới ROE: Cty B kiếm đƣợc lợi suất thấp lãi suất vay, chủ sở hữu phải gánh chịu thiệt hại Kết luận địn bẩy tài chính? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các thƣớc đo giá trị thị trƣờng an co ng c om • EPS = thu nhập ròng/ số cổ phần lƣu hành • Hệ số P/E : NĐT sẵn sàng trả tiền cho đồng thu nhập cơng ty u • Hệ số M/B du o ng th Cơng ty khơng có thu nhập, thu nhập thấp P/E lớn → thận trọng cu M/B cho biết quan hệ giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách công ty CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt (tiếp) c om Giá thị trƣờng /cổ phần EPS P/E = th an co ng P/E cao chứng tỏ kỳ vọng mạnh vào tương lai công ty cu u du o ng M/B = Giá thị trƣờng cổ phiếu Giá trị sổ sách cổ phiếu M/B lớn cao thị trường đánh giá cao triển vọng công ty CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân tích Du Pont cu u du o ng th an co ng c om • Khái niệm: Là kỹ thuật phân tích chia nhỏ ROA ROE thành phận có liên hệ với để đánh giá tác động phận lên kết sau cùng, từ nhận biết cần phải tác động tới khâu để cải thiện tình hình tài cơng ty • Có thể lựa chọn phân tích hệ số phân tích Du Pont CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tỷ suất lợi nhuận ròng Vòng quay tổng tài sản x Lợi nhuận ròng x = Doanh thu Bình quân tổng tài sản u Doanh thu x an th Doanh thu BQ tổng tài sản x BQ tổng tài sản BQ vốn CSH phổ thông cu = du o Lợi nhuận ròng Hệ số sử Vòng quay x x dụng vốn tổng tài sản CSH ng ROE = tỷ suất lợi nhuận ròng co ng Doanh thu c om ROA = Số nhân vốn chủ sở hữu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Một vài dạng phân tích c om • Phân tích xu hƣớng: co ng – Xem xét diễn biến hệ số qua thời gian – → tình trạng tài tốt lên hay xấu an • Phân tích đồng quy mơ cu u du o ng th – Quy tất khoản mục bảng CĐKT BCKQKD thành tỷ lệ % doanh thu – Cho phép so sánh báo cáo tài qua thời gian cơng ty • Phân tích phần trăm thay đổi: so với năm gốc, tính % thay đổi khoản mục 34 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh chọn chuẩn co ng c om • Phân tích hệ số liên quan tới phép so sánh • Hệ số công ty đƣợc so sánh với: cu u du o ng th an – Hệ số cơng ty khác ngành, tức so với bình quân ngành, – Hệ số tập hợp nhỏ hơn, gồm công ty hàng đầu ngành (benchmarking) 35 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Những hạn chế phân tích hệ số cu u du o ng th an co ng c om – Với công ty đa ngành, khó xây dựng số bình qn ngành – Lạm phát làm méo mó bảng cân đối kế tốn; tác động tới chi phí khấu hao, chi phí tồn kho lợi nhuận báo cáo – Các yếu tố thời vụ – Các kỹ thuật “window dressing” làm đẹp BCTC – Những lựa chọn thơng lệ kế tốn khác cơng ty → Khi phân tích hệ số cần thận trọng đưa nhận định thấu đáo 36 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... 99 34 5 89 16 (17) 15 73 16 63 90 22451 (6126) 235 69 (6521) 1118 (39 5) 1 632 5 30 86 20984 17048 29 73 21684 7 23 (1 13) 700 cu u du o ng Tổng tài sản ngắn hạn Tài sản cố định gộp Khấu hao tích lũy Tài. .. = 0,70 0,7 an th ng = Tài sản ngắn hạn – tồn kho Tổng nợ ngắn hạn = 0,66 0,4 u du o 1 633 – 99 (triệu $) = 236 1 (triệu $) cu Hệ số khoản nhanh co ng 1 633 triệu $ Hệ số = 236 1 triệu $ khoản thời... Tỷ suất lợi nhuận ròng Vòng quay tổng tài sản x Lợi nhuận ròng x = Doanh thu Bình quân tổng tài sản u Doanh thu x an th Doanh thu BQ tổng tài sản x BQ tổng tài sản BQ vốn CSH phổ thông cu = du