Đang tải... (xem toàn văn)
quản trị tài chính doanh nghiệp
1 HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ PGS.TS. TRƯƠNG ĐÔNG LỘC KHOA KINH TẾ - QTKD, ĐH CẦN THƠ 2 NỘI DUNG CHƯƠNG 7 Quy trình phân tích và ra quyết định đầu tư Ước lượng dòng tiền Các chỉ tiêu đánh giá dự án Hiện giá thuần – NPV Tỷ suất lợi nhuận nội bộ -IRR Thời gian hoàn vốn – PP Chỉ số lợi nhuận – PI 3 QUY TRÌNH PHÂN TÍCH VÀ RA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ 4 ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN (1) Tại sao dòng tiền được sử dụng? Dòng tiền là bảng dự toán thu chi trong suốt thời gian tuổi thọ của dự án Lợi nhuận không phản ánh chính xác thời điểm thu và chi tiền của dự án. Ví dụ: Chi phí đầu tư (TSCĐ) vào một dự án là 900 triệu, doanh thu được tạo ra từ dự án là 1.000 triệu, chi phí bằng tiền mỗi năm 500 triệu, khấu hao TSCĐ trong 3 năm, thuế suất thu ế TNDN là 30%, kết quả kinh doanh và dòng tiền tạo ra từ dự án như sau: 5 ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN (2) Năm0123Tổng DT bằng tiền 1.000 1.000 1.000 3.000 CP bằng tiền 500 500 500 1.500 KH 300 300 300 900 LN trước thuế 200 200 200 600 Thuế TNDN 60 60 60 180 LN sau thuế 140 140 140 420 6 ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN (3) Năm 0123Tổng DT bằng tiền 1.000 1.000 1.000 3.000 CP bằng tiền 500 500 500 1.500 Mua tài sản 900 900 Dòng tiền ròng trước thuế -900 500 500 500 600 Thuế TNDN 60 60 60 180 Dòng tiền ròng sau thuế -900 440 440 440 420 7 ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN (4) Chi phí cơ hội Chi phí chìm 8 ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN (5) Nhu cầu vốn đầu tư thuần ĐT thuần = TSCĐ + VLĐ cần thiết - Thu nhập từ bán TSCĐ Nếu thời gian đầu tư trên một năm thì chi phí đầu tư tính bằng hiện giá ở năm 0 với lãi suất chiết khấu bằng với chi phí sử dụng vốn. Ví dụ: Đầu tư thuần của một dự án là 100.000$ trong năm 0, 30.000$ trong năm 1 và 20.000$ trong năm 2. Với chi phí sử dụng vốn là 10% thì hiện giá của đầu tư thuầ n sẽ là 143.790$. 9 ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN (6) Dòng tiền hoạt động thuần NCF = ∆OEAT + ∆Dep - ∆NWC NCF: Dòng tiền hoạt động thuần ∆OEAT: Lợi nhuận sau thuế ∆Dep: Khấu hao TSCĐ ∆NWC: Vốn luân chuyển ròng 10 TIÊU CHUẨN HIỆN GIÁ THUẦN – NPV (1) NPV là tổng giá trị ròng của dòng tiền với lãi suất chiết khấu thích hợp. Năm 0 1 2 . . . n Dòng tiền-CF 0 CF 1 CF 2 . . . CF n n n r CF r CF r CF CFNPV )1( )1()1( 2 21 0 + ++ + + + +−= ∑ = + +−= n t t t r CF CFNPV 1 0 )1( [...]... Xem xét toàn bộ dòng tiền của dự án Đơn giản và có tính chất cộng Có thể so sánh giữa các dự án Nhược điểm của NPV: Lãi suất chiết khấu ảnh hưởng đến NPV Lãi suất chiết khấu không phù hợp => NPV không chính xác 13 TỶ SUẤT LỢI NHUẬN NỘI BỘ – IRR (1) Khái niệm: IRR là tỷ lệ chiết khấu để NPV của dự án bằng 0 Cách tính: n CFt NPV = - CF0 + ∑ =0 t t =1 (1 + IRR) CF0: Chi phí đầu tư CFt: Dòng tiền thuần... Có tính đến yếu tố thời gian của tiền tệ - Cách tính thời gian hoàn vốn có chiết khấu: Tương tự với phương pháp thời gian hoàn vốn không chiết khấu n CFt ∑ (1 + r )t t =0 PP = n + CFn +1 (1 + r ) n +1 17 CHỈ SỐ LỢI NHUẬN - PI (PROFITABILITY INDEX) Giá trị hiện tại của dòng tiền thuần PI = Giá trị hiện tại của chi phí đầu tư Hiện giá thuần (NPV) PI = +1 Giá trị hiện tại của chi phí đầu tư Dự án sẽ được . 1 HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ PGS. TS. TRƯƠNG ĐÔNG LỘC KHOA KINH TẾ - QTKD, ĐH CẦN THƠ 2 NỘI DUNG CHƯƠNG 7 Quy trình phân tích và ra quyết định đầu tư Ước lượng. bằng tiền 500 500 500 1.500 Mua tài sản 900 900 Dòng tiền ròng trước thuế -9 00 500 500 500 600 Thuế TNDN 60 60 60 180 Dòng tiền ròng sau thuế -9 00 440 440 440 420 7 ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN (4) Chi. n+1 1 0 || + = ∑ += n n t t CF CF nPP 17 THỜI GIAN HOÀN VỐN - PP (2) Thời gian hoàn vốn có chiết khấu -Thời gian hoàn vốn có chiết khấu: Có tính đến yếu tố thời gian của tiền tệ. - Cách tính thời gian hoàn