Công ty chứng khoán và các nghiệp vụ kinh doanh
Công ty chứng khOÁáH c- cccss sex +evEseeeeeexeeeees 5 1.1.2.2 Các nghiệp vụ kinh doanh của công ty chứng khoán
Hiện nay có rất nhiều khái niệm khác nhau về CTCK nhưng tựu chung lại: Công ty chứng khoán là một định chế tài chính trung gian thực hiện các nghiệp vụ trên TTCK.
“Công ty chứng khoán là tổ chức có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán, thực hiện một hoặc toàn bộ các hoạt động: môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán nhằm mục đích kiếm lợi nhuận.
Tuy theo điều kiện về năng lực tai chính, cơ sở vật chất kỹ thuật và nguồn nhân lực mà một CTCK có thê đảm nhận tất cả các nghiệp vụ kinh doanh hoặc chỉ đảm nhận một số nghiệp vụ nhất định theo giấy phép kinh doanh.”
Tại Thông tư 210/2012/TT-BTC ngày 30 tháng 11 năm 2012 của Bộ Tài
Chính về Hướng dẫn về thành lập và hoạt động CTCK có quy định: “Công ty chứng khoán là doanh nghiệp hoạt động kinh doanh chứng khoán, thực hiện một, một số hoặc toàn bộ các nghiệp vụ: môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư van đầu tư chứng khoán”.
Bên cạnh đó, CTCK còn được thực hiện các dịch vụ lưu ký chứng khoán và dịch vụ tài chính khác phù hợp với quy định của pháp luật.
1.1.2.2 Các nghiệp vụ kinh doanh cua công ty chứng khoản a) Môi giới chứng khoán
Theo nghĩa rộng, hoạt động môi giới trong lĩnh vực chứng khoán bao gồm một số hoạt động như tiếp thị, tư vấn đầu tư chứng khoán, ký kết hợp đồng cung cấp dịch vụ, mở tài khoản, nhận lệnh mua bán của khách hàng, thanh toán và quyết toán các giao dịch, cung cấp các giấy chứng nhận chứng khoán.
Theo nghĩa hẹp, môi giới chứng khoán là hoạt động doanh nghiệp chứng khoán (CTCK) đứng ra làm đại diện giao dịch chứng khoán cho khách hàng Các giao dịch này có thể thực hiện tại Sở giao dịch chứng khoán hoặc thị trường OTC (phi tập trung), và khách hàng sẽ chịu trách nhiệm với kết quả giao dịch Môi giới chứng khoán chỉ thực hiện theo lệnh của khách hàng để hưởng phí dịch vụ, không chịu rủi ro từ hoạt động giao dịch.
Hoạt động môi giới của công ty chứng khoán (CTCK) được quy định chặt chẽ, tuân thủ các quy trình do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) và Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD) ban hành Những quy định này đảm bảo các chức năng quan trọng của môi giới, bao gồm:
- Cung cấp dịch vụ với hai tư cách:
+ Nối liền khách hàng với bộ phận nghiên cứu dau tư: cung cấp cho khách hàng các báo cáo nghiên cứu và các khuyến nghị đầu tư.
+ Nối liền những người mua và người bán: đem đến cho khách hàng tat ca các sản phâm và dịch vụ tài chính.
- Đáp ứng những nhu cầu tâm lý của khách hàng khi cần thiết: chia sẻ những lo âu, căng thăng đồng thời đưa ra những lời động viên kịp thời giúp khách hàng ra quyết định một cách tỉnh táo.
- Đề xuất thời điểm mua, bán có lợi cho khách hàng.
- Chức năng sản xuất: khi người môi giới tiến hành một thương vụ thì quy trình giao dịch được thực hiện Một giao dịch được xử ly như thế nào là rất quan trọng vì nó chứng minh cho khách hàng thấy tính chuyên nghiệp của CTCK. b) Tự doanh chứng khoán
Tự doanh là hoạt động tự mua bán chứng khoán cho mình dé hưởng lợi nhuận từ chênh lệch giá chứng khoán Nói cách khác, tự doanh là hoạt động mua đi bán lại chứng khoán nhằm thu chênh lệch giá (mua thấp, bán cao).
Hoạt động tự doanh của CTCK được thực hiện ở Sở giao dịch chứng khoán hoặc Trung tâm giao dich chứng khoán và thị trường OTC Tai Trung tâm giao dịch chứng khoán hoạt động mua bán này được tiễn hành như hoạt động của nhà đầu tư thông thường Trên thị trường OTC, hoạt động tự doanh có thể được thực hiện trực tiếp giữa CTCK với các đối tác, hoặc thông qua hệ thống giao dịch tự động, hoặc thông qua hệ thống giao dịch tự động, hoặc thông qua hoạt động tạo thị trường.
Hoạt động tự doanh có tác dụng góp phần làm tăng thêm tính sôi động và tính thanh khoản của TTCK Tuy nhiên có hạn chế khi các CTCK thực hiện các hoạt động bị cam như thao túng thị trường, thông đồng với nhau trong hoạt động mua bán làm thay đổi cung cầu một cách giả tạo để nâng giá hoặc giảm giá chứng khoán sẽ gây ton hại đến nhà đầu tư đặc biệt là các nhà đầu tư nhỏ.
CTCK triển khai hoạt động tự doanh nhằm thực hiện các mục đích:
- Tự doanh dé thu chênh lệch giá cho chính mình: CTCK là những tổ chức kinh doanh chứng khoán chuyên nghiệp Với vai trò và vi trí của mình họ có nhiều lợi thế về thông tin và khả năng phân tích, định giá chứng khoán, Vì vậy, khi triển khai hoạt động tự doanh khả năng sinh lời từ hoạt động này của họ sẽ cao hơn so với các nhà đầu tư khác Tuy nhiên dé đảm bảo tính 6n định và tính minh bạch của thị trường pháp luật các nước đều quy định các CTCK phải đáp ứng một số điều kiện nhất định như điều kiện về vốn, về nguồn nhân lực, về cơ sở vật chất phục vụ cho hoạt động tự doanh,
- Dự trữ để đảm bảo khả năng cung ứng: Pháp luật kinh doanh chứng khoán ở một số nước có quy định các Công ty môi giới, các chuyên gia chứng khoán và các nhà tạo lập thị trường có trách nhiệm đảm bảo tính thanh khoản của thị trường Điều này có nghĩa là, khi nhu cầu thị trường giảm sút mạnh, có thê lâm vào tình trạng kém sôi động hoặc đóng băng đối với một hoặc một số chứng khoán nhất định, những nhà tạo lập thị trường phải có trách nhiệm mua chứng khoán dé kích cau, trong trường hợp ngược lại thì phải ban ra dé tăng cung Dé hoàn thành các trọng trách này các nhà tạo lập thị trường, các CTCK phải tính toán để xác định khối lượng các loại chứng khoán cần mua dé dự trữ nhằm đảm bảo khả năng cung ứng trong những trường hợp cần thiết, đồng thời đảm bảo khả năng sinh lời hợp lý từ những hoạt động này.
- Điều tiết thị trường: Khi giá chứng khoán biến động bat lợi cho tình hình hoạt động cung của thị trường, các CTCK thực hiện các giao dịch mua bán nhằm ôn định thị trường theo yêu cầu can thiệp của cơ quan quản lý và tự bảo vệ mình hay bảo vệ khách hàng Tuy nhiên để làm được điều này các CTCK phải liên kết với nhau trong quá trình hoạt động thông qua các tổ chức như Hiệp hội kinh doanh chứng khoán. c) Bảo lãnh chứng khoán
Hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh doanh của công ty
Phân tích kết quả hoạt động kinh doanh của VDSC
Kết quả kinh doanh của VDSC . 2 2 s+cs+cszrsrse2 28 2.2.2 Kết quả kinh doanh môi giới chứng khoán
Cơ cấu doanh thu trong báo cáo kết quả kinh doanh:
„ 231.702 | 219.063 153.741 116.045 48.700 khoán Đâu tư tài chính| 17.264 | 93.130 100.243 50.535 25.740
Trong giai đoạn 2015-2018, doanh thu của Rồng Việt tăng trưởng mạnh mẽ, từ hơn 100 tỷ đồng năm 2015 lên hơn 400 tỷ đồng năm 2018 Tuy nhiên, năm 2019, doanh thu của công ty giảm mạnh, đạt khoảng 343 tỷ đồng, chỉ hoàn thành 78,2% kế hoạch đề ra và giảm 20,9% so với năm trước.
Trong những năm gần đây thì dịch vụ chứng khoán luôn là nguồn doanh thu chính của Rồng Việt và trong năm 2019 dịch vụ chứng khoán chiếm tới 67,49%, đạt mức cao nhất trong 5 năm gần đây là hơn 230 tỷ, doanh thu trong kỳ đạt 98,4% kế hoạch năm, tăng 5,77% so với năm trước. Đứng thứ 2 là doanh thu Môi giới chứng khoán năm 2019 là 77,2 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 22,5% tổng doanh thu, đạt 63% kế hoạch và giảm 24,69% so với năm trước Kết quả này đến từ việc thanh khoản trên thị trường cô phiếu năm
2019 giảm 29% so với bình quân năm 2018 (đạt 4.641 tỷ đồng/phiên năm 2019 so với 6.548 tỷ đồng/phiên trong năm 2018).
Hoạt động Đầu tư tài chính: Giảm 81,46% so với năm trước, chỉ đạt 34,53% kế hoạch năm và chiếm 5,03% trong tổng doanh thu 2019 Trong năm này hoạt động này không hoàn thành kế hoạch, một số quyết định đầu tư còn chưa dứt khoát ảnh hưởng đến kết quả của hoạt động đầu tư Đó chính là lý do vì sao doanh thu chỉ đạt hơn 17 tỷ thấp nhất trong 5 năm gần nhất.
Hoạt động ngân hàng đầu tư: Có kết quả doanh thu thực hiện năm 2019 không như kỳ vọng khi chỉ đạt 16,72% kế hoạch năm, giảm mạnh gần 40% so với năm 2018 và chỉ chiếm khoảng 0,73% tổng doanh thu Việc phân bổ công việc vào các mảng nghiệp vụ tư vấn còn dàn trải dẫn đến hiệu quả của hoạt động
IB chưa đạt được kế hoạch đã đề ra Từ đó dẫn tới kết quả kinh doanh đạt mức thấp nhất trong giai đoạn từ 2015-2019 chỉ khoảng 2,5 tỷ đồng.
Kết quả hoạt động kinh doanh năm 2019
(đơn vị: triệu đông ) Kết quả kinh doanh 2019 2018 2017 2016 2015
Tổng chi phí hoạt động | 300.815 349.030 228.075 176.652 | 114.770 Lợi nhuận trước thuế 42.503 85.132 138.342 61.350 12.390 Lợi nhuận sau thuế 34.645 68.681 111.357 49.307 9.912
Trong 5 năm gần đây thì sau năm 2017 lợi nhuận của Rồng Việt có xu hướng giảm dần và năm 2019 lợi nhuận sau thuế đạt 34,6 tỷ đồng Sut giảm lần lượt 21% và 50% so với năm 2018 Thu nhập trên một cô phiếu (EPS) năm 2019 giảm tương ứng với lợi nhuận sau thuế và đạt 346 đồng/cô phiếu.
2.2.2 Kết quả kinh doanh môi giới chứng khoán
Chitieu | és hoạch | Thực hien| "8" | Tục mẹ, | 9 đăng thành (giảm) Doanh thu kinh oan 4155| 122600 | 77.238,50| 63/00 | 102.55783 | (24,69%) doanh môi giới
Môi giới ching | 120243 | 14.898.717 6229% | 101.61131 | (26,29 %) khoán niêm yết
Wai eidi chi oF Biol CUMS 1157 | 162320 | 9238% | 30066 | 439,87 % khoán phái sinh
Doanh thu khác | 600 | 71654 | 11942% | 645,86 10,94 % hi phí hoạt
Tổng doanh thu năm 2019 của hoạt động Kinh doanh Môi giới đạt 77,2 tỷ đồng, giảm 24,69% so với năm 2018 và đạt 63% kế hoạch năm Trong đó, doanh thu từ phí Môi giới chứng khoán niêm yết là 74,9 tỷ đồng, phí Môi giới chứng khoán phái sinh là 1,6 tỷ đồng, doanh thu Môi giới khác là 716,5 triệu đồng.
Giá tri giao dịch bình quân 1 phiên toàn thị trường năm 2019 là 4.641 tỷ đồng, giảm 29% so với năm 2018 (6.548 tỷ đồng) Tại Rồng Việt, giá trị giao dịch bình quân 1 phiên trong năm đạt 194,9 tỷ đồng, giảm 20% so với năm trước (244,09 tỷ đồng).
Thị phần của Rồng Việt cả năm 2019 đạt 2,10%, tăng trưởng 12,73% so với năm trước, trong đó thị phần tại HSX là 2,01%, HNX là 2,43% và sàn
Thị phần Rồng | 2019 2018 % tăng (giảm)
Phát triển khách hàng Tổng số tài khoản khách hàng của Rồng Việt tại thời điểm 31/12/2019 là 79.861 tài khoản, tăng 4,78% so với cuối năm 2018 (76.221 tài khoản) Trong năm 2019, Rồng Việt đã phát triển thêm được 3.704 tài khoản mới, bao gồm 3.654 tài khoản khách hàng cá nhân trong nước, 36 khách hàng tổ chức trong nước, 4 tô chức nước ngoài va 10 cá nhân nước ngoài.
Hoạt động dịch vụ chứng khoán . s5 ++s+++x>+s>++ 31 2.2.4 Hoạt động Ngân hang đầu tu (IB) - 25s sscxscssce¿ 32 2.2.5 Hoạt động Đầu tư tự doanh -¿- se sck+EvEeEeEkererkererkers 32 2.3 Đánh giá hiệu quả kinh doanh của Rồng Việt
Chỉ tiêu 2019 2018 2017 2016 2015 Doanh thu 231.701 219.063 153.741 116.045 48.650 Giao dịch 211.437 195.050 135.482 104.197 38.180 ký quỹ
Lãi cho vay 12.458 13.233 10.588 6.161 6.110 ứng tiền
Tổng doanh thu năm 2019 của hoạt động Dịch vụ chứng khoán đạt 231,7 tỷ đồng, tăng 5,77% so với năm 2018 và đạt 98,46% kế hoạch Và trong năm
2019 ghi nhận doanh thu dịch vụ chứng khoán đạt mức cao nhất trong 5 năm gần đây và trong doanh thu bao gồm:
- Dịch vụ cho vay giao dịch ký quỹ: Doanh thu năm 2019 của hoạt động này là 211,4 tỷ đồng, đạt 98,34% kế hoạch năm (215 tỷ đồng) và cũng là nguồn doanh thu chính trong dịch vụ chứng khoán Trong giai đoạn 2015-2019 thì doanh thu đến từ giao dịch ký quỹ có mức tăng trưởng vượt bậc, năm 2015 chỉ khoảng 50 tỷ thì đến năm 2019 mức doanh thu này đạt hơn 4 lần.
- Dịch vụ ứng trước: Dư nợ bình quân hoạt động ứng trước trong năm
2019 là 100,55 tỷ đồng Doanh thu ứng trước trong năm là 12,46 tỷ đồng, đạt 94,38% kế hoạch năm (13,2 tỷ đồng) Trong suốt 5 năm doanh thu từ lãi cho vay ứng tiền có xu hướng tăng và đạt hơn 13 tỷ vào năm 2018 tuy nhiên 2019 đã có sự sụt giảm nhẹ (6,4%)
- Dịch vụ lưu ký: Doanh thu 2019 là 7,15 tỷ đồng, tương đương 99,33% kế hoạch năm (7,2 tỷ đồng) và so với năm 2018 thì giảm 17,4%.
2.2.4 Hoạt động Ngân hàng dau tư (IB)
Chỉ phí 10.003 7.812 7.510 5.300 4.4900 Lợi nhuận (7.495) (3.741) 4.108 4.5900 1.750 gop
Năm 2019, hoạt động IB ghi nhận doanh thu 2,5 tỷ đồng, tương đương 16,72% kế hoạch năm và đạt mức thấp nhất trong 5 năm gần đây Trong đó, doanh thu từ mảng tư vấn tài chính doanh nghiệp là 1,82 tỷ đồng, doanh thu tư vẫn M&A là 410 triệu đồng và mảng tư vấn khác là 276 triệu đồng.
2.2.5 Hoạt động Đầu tư tự doanh
Năm 2019, doanh thu của hoạt động đầu tư tự doanh là 17,26 tỷ đồng, tương đương 34,53% kế hoạch năm (50 tỷ đồng) Chi phí trong năm của hoạt động này là 23,87 tỷ đồng (chủ yếu là lỗ bán chứng khoán — 22,9 tỷ đồng) Lũy kế cả năm, kết quả hoạt động Đầu tư tự doanh lỗ 6,6 tỷ đồng.
2.3 Đánh giá hiệu quả kinh doanh của Rồng Việt
Hình 2.1: Đánh giá hiệu quả
Qua hình 2.1 có thé thấy tỉ suất loi nhuân trên tài sản (ROA) va ti suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) từ sau năm 2017 giảm mạnh ROA giảm từ 6,3% (2007) xuống chỉ khoảng 2,5% vào năm 2019 Còn đối với chỉ số ROE con số này giảm từ 10,5% xuống còn 4,8%.
Từ những bảng đánh kết quả kinh doanh cũng như hiệu quả kinh doanh chúng ta có thé thay được nhân tô tác động tới kinh doanh của Rồng Việt không chỉ tới từ nhân tổ trong công ty mà còn bị tác động mạnh mẽ bởi thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán năm 2017 đạt đỉnh điểm chỉ số VN_index cũng như thị trường có tính thanh khoản và trong khoảng thời gian 2018 và 2019 thì thị trường có mức giảm mạnh dẫn tới không chỉ Rồng Việt mà những CTCK khác cũng bị ảnh hưởng theo.
PHƯƠNG PHAP NGHIÊN CỨU
Lựa chọn thiết kế nghiên cứu -e 2s ssssss=ssesses 34 3.2 Phương pháp thu thập và phân tích số liệu
Trong bài viết nay, sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng dé đánh giá mối quan hệ của các nhân tố tác động như thế nào tới hiệu quả hoạt động kinh doanh của Công ty Chứng khoán Rồng Việt.
Phương pháp định lượng bao gồm thu thập và phân tích thống kê dữ liệu, thích hợp cho các nghiên cứu kiểm định các giả thuyết thống kê (Sukamolson, 2007); vì vậy, đây là phương pháp phù hợp đối với mục tiêu của chuyên đề này.
Các bước nhằm phân tích tác động của các yếu tô tới hiệu quả kinh doanh của Công ty Chứng khoán Rồng Việt:
- Bước 1: Xác định các yếu tô cần phân tích
Trên cơ sở lý thuyết chương 1, mô hình nghiên cứu tham chiếu các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh doanh ROA và ROE, đồng thời cân nhắc 4 yếu tố nội tại gồm: quy mô doanh nghiệp, tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu, tỷ lệ tài sản dài hạn trên tổng tài sản và tốc độ tăng trưởng doanh thu Bên cạnh đó, tốc độ tăng trưởng GDP được bổ sung vào mô hình nhằm đánh giá tác động của yếu tố bên ngoài đến hiệu quả hoạt động kinh doanh.
- Bước 2: Thu thập và xử lý dữ liệu
- Bước 3: Phân tích thống kê mô tả
- Bước 4: Kiểm tra dữ liệu
- Bước 5: Phân tích hệ số tương quan
- Bước 6: Kiém định sự phù hợp của mô hình
3.2 Phương pháp thu thập và phân tích số liệu
Bài viết tập trung vào phân tích hiệu quả kinh doanh của Công ty Chứng khoán Rồng Việt nên mẫu điều tra bao gồm các số liệu về quy mô, tỉ số nợ trên nguôn vốn, tỉ số tài sản dài hạn trên tổng tài sản, tốc độ tăng trưởng doanh thu của công ty Đồng thời thu thập các số liệu lợi nhuận sau thuế để tính ra chỉ tiêu tỉ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA) và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) Ngoài ra số liệu về tăng trưởng GDP được thu thập từ Tổng cục Thống kê.
Phân tích số liệu trong bài viết này được sử dụng phần mềm Eview dé hồi quy cũng như kiểm định về mô hình Các yếu tố thống kê mô tả bao gồm các số bình quân, trung vi, khoảng biến thiên, phương sai, độ lệch chuẩn được phân tích để đánh giá thực trạng hoạt động kinh doanh của Công ty Chứng khoán RồngViệt Bài viết sử dụng phương pháp phân tích hồi quy tuyến tinh đa biến dé từ đó đánh giá tác động của các yếu tố tới hiệu quả hoạt động kinh doanh tại Công tyRồng Việt Số liệu thống kê sử dụng trong mô hình là dữ liệu theo thời gian.
Mô hình: -s<ssess©ssEvseEsserseEvstrseerserseorserssrrserssersee 35 3.4 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu .s s-sc 5< s<sses 36 3.5 Kiểm định ADF s- << se se sessEssSssEsesseEsessrssrsersersese 37 CHƯƠNG 4: KET QUA VÀ THẢO LUẬN
ROAI = By + B,SIZEi + B2CSi + B3TANGi + 6B„GROWTHi + 8;GDP¡ + &
ROEi = By + B,SIZEi + B;CS¡ + B3TANGi + B,GROWTHi + B;GDPi+ e;
- SIZE: quy mô CTCK qua từng thời ki.
Quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng trực tiếp đến năng lực tài chính và khả năng cạnh tranh trên thị trường Doanh nghiệp có quy mô lớn hơn có nhiều cơ hội phát triển, mở rộng hoạt động kinh doanh và cạnh tranh với các đối thủ trong cùng ngành (theo Taani và Banykhaled, 2011; Adekunle và Kajola, 2018).
(2010), Rami Zeitun và Gary Gang Tian (2007), thì yêu tố quy mô của DN có tác động cùng chiều với ROA.
Cấu trúc vốn (CS) phản ánh tỷ lệ nợ so với tổng nguồn vốn của doanh nghiệp Theo các nghiên cứu của Fozia Memon, Niaz Ahmed Bhutto và Ghulam Abbas (2012), cấu trúc vốn có mối quan hệ nghịch đảo với ROA (lợi nhuận trên tài sản).
- TANG: tỷ lệ tài sản dài hạn trên tổng tài sản
Tỷ số tài sản dài hạn trên tổng tài sản (TANG) là chỉ báo quan trọng phản ánh mức độ đầu tư vào tài sản cố định của doanh nghiệp Tỷ số TANG thấp cho thấy doanh nghiệp ưu tiên đầu tư vào tài sản ngắn hạn hơn là tài sản dài hạn Điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng mở rộng và tăng trưởng lâu dài của doanh nghiệp.
(2007), Fozia Memon, Niaz Ahmed Bhutto và Ghulam Abbas (2012), tỷ lệ tài sản dài hạn trên tổng tài sản có tác động ngược chiều với ROA.
- GROWTH: tỉ lệ tang trưởng doanh thu
Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu thể hiện doanh thu năm sau tăng bao nhiêu phần trăm so với doanh thu năm trước Doanh thu tăng trưởng cao và đều đặn, chứng tỏ DN đã mở rộng hoạt động bán hàng hoặc cung cấp dịch vụ và tạo được nhiều nguồn thu hơn so với kỳ trước.
- GDP: tỉ lệ tăng trưởng GDP
Ty lệ tăng trưởng GDP phản ánh tổng sản phâm quốc nội năm sau tăng trưởng bao nhiêu % so với năm trước Một nên kinh tế tăng trưởng cao cũng giúp cho các DN làm ăn hiệu quả hơn Vì vậy, tỷ lệ tăng trưởng kinh tế có quan hệ cùng chiều với ROA (Phạm Ánh Tuyết, 2017).
3.4 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu
Biến N Bình Trung Maximum Minimum Std Skewness quan vi Dey.
Các chỉ tiêu thống kê mô ta của các biến trong mô hình hồi quy của bài viết này được thể hiện qua bảng 1
Các biến phụ thuộc của mô hình:
- ROA có giá trị trong khoảng từ -3,36% đến 4,97% qua đó thể hiện Công ty Rồng Việt có những quý đạt ROA cao gần 5% nhưng cũng có quý có chỉ số ROA bị âm Bình quân các quý từ năm 2010 đến 2019 là 0,7% trong khi đó trung vị ở mức 0,4% thấp hơn so với sô bình quân Độ lệch chuẩn của ROA từ mẫu nghiên cứu có giá trị lớn hơn so với giá trị trung bình và trung vị, điều này có nghĩa là hiệu quả hoạt động kinh doanh của Công ty không đồng đều giữa các quý.
Tương tự như biên lợi nhuận, ROE cũng có nhiều đặc điểm về số liệu, nhưng biên độ dao động lại rộng hơn rất nhiều, với giá trị lớn nhất khoảng 16% nhưng giá trị thấp nhất là -9,51% Ngoài ra, số bình quân và trung vị của ROE có giá trị khá gần nhau, cho thấy sự phân bố tương đối đồng đều của chỉ số này.
Về các biến độc lập của mô hình:
- Quy mô của doanh nghiệp được thể hiện tổng nguồn vốn họ sở hữu theo các quý từ năm 2010 đến 2019 có giá trị tăng dần và đạt giá trị lớn nhất là khoảng 1,12 nghìn tỷ đồng.
- Doanh nghiệp có tỉ lệ nợ trên vốn khá là cao với giá trị trung bình là 0.63 và trung vị là 0,64 đồng thời độ lệch chuẩn là 0,11 thì Công ty có mức tỉ lệ nợ trên vốn khá đồng đều giữa các quý trong giai đoạn 2010 đến 2019 Và giá trị nợ trên vốn lớn nhất là 0,83 cũng như đạt giá trị nhỏ nhất khoảng 0,43.
Tỉ lệ tài sản dài hạn trên tổng tài sản của Rồng Việt ở mức trung bình thấp, với giá trị trung bình là 0,07 và trung vị chỉ 0,03 Tuy nhiên, có các quý tỉ lệ này đạt tới 0,26 và thấp nhất là 0,01 Độ lệch chuẩn lớn (1,6) cho thấy sự không đồng đều của tỉ lệ tài sản dài hạn so với tổng tài sản giữa các quý.
Tốc độ tăng trưởng doanh thu của công ty luôn dương, cho thấy doanh thu tăng theo thời gian Giá trị trung bình tăng trưởng là 1,57 và giá trị trung vị là 0,99 Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng không đồng đều giữa các quý Trong khi một số quý có thể tăng trưởng tới 12,77 lần so với cùng kỳ năm trước, thì một số quý khác lại chỉ tăng trưởng khoảng 0,33 lần.
- Tăng trưởng GDP của Việt Nam trong giai đoạn có tốc độ tăng trưởng trung bình khoảng 6,17% và có quý đạt 7,16% Nhưng cũng có quý có mức độ tăng GDP chỉ vào khoảng 4,64%.
ADF Test Statistic 0.529036 1% Critical Value* -3.6117
Vì biến SIZE không dừng nên lấy logarit hóa rồi kiểm tra tinh dừng ta được tính dừng.
ADF Test Statistic 4.032014 1% Critical Value* -3.6117
ADF Test Statistic -2.034926 1% Critical Value* -3.6117
Vì biến CS không dừng nên lay sai phân bậc một rồi kiểm tra tính dừng ta được tính dừng
ADF Test Statistic -4.034926 1% Critical Value* -3.6117
- TANG: biến mang tính dừng
ADF Test Statistic -5.911496 1% Critical Value* -3.6117
- GROWTH: vì biên tăng trưởng doanh thu phụ thuộc vào yêu tô mùa vu nên hiệu chỉnh yếu tố mùa vụ trước rồi kiểm định ADF ta được tính dừng.
ADF Test Statistic -4.623959 1% Critical Value* -3.6117
ADF Test Statistic -2.688282 1% Critical Value* -3.6117
Vì chưa mang tính dừng nên lấy sai phân bac | rồi kiểm định ADF ta được tính dừng.
ADF Test Statistic -3.688282 1% Critical Value* -3.6117
ADF Test Statistic -3.663785 1% Critical Value* -3.6117
Biến phụ thuộc ROA mang tinh dừng.
ADF Test Statistic -3.651068 1% Critical Value* -3.6117
Biến phụ thuộc ROE mang tính dừng.
CHƯƠNG 4: KÉT QUÁ VÀ THẢO LUẬN
Kết quả nghiên €Ứu s ss° 5° s£ sssesssessessessesseseesessess 39 1 Mối quan hệ giữa ROA với các biến độc lập
Mức xác suất trị số F 0,00 0,00
4.1.1 Mối quan hệ giữa ROA với các biến độc lập
Qua bảng trên ta có thé thấy cả 5 biến của mô hình đều giải thích được biến ROA Xét về quy mô doanh nghiệp theo tổng nguồn vốn thì biến SIZE có ảnh hưởng tích cực tới tỉ suất sinh lời trên tổng tài sản với hệ số ước lượng là 0,03>0 và có giá trị p = 0,0008 cho thấy quy mô của doanh nghiệp tác động cùng chiều với ROA Việc Rồng Việt càng mở rộng quy mô thì càng có tác động tích cực tới kết quả hoạt động kinh doanh, đúng như kỳ vọng đã nêu.
Tỉ lệ nợ trên nguồn vốn lại có tác động tiêu cực tới ROA với hệ số là -5,59 có giá trị p = 0,0137 Đúng như những ky vọng tại chương 1 đã nêu ra khi tỉ lệ nợ càng cao càng thì hiệu quả hoạt động kinh doanh càng thấp.
Tỉ lệ tài sản dài hạn trên tổng tài sản cũng tác động tiêu cực với ROA do hệ số ước lượng -13,46 với giá trị p = 0,0000 Giống như kỳ vọng ở chương 1 khi mà tỉ lệ tài sản dài hạn càng lớn sẽ làm giảm hiệu quả kinh doanh của công ty.
Tăng trưởng doanh thu hàng quý của công ty cũng là một nhân tố ảnh hưởng tới hệ số ROA, theo như bảng phân tích thì hệ số ước lượng của biến là
0,25 và giá trị p = 0,0030 Tăng trưởng doanh thu hang quý ma tăng thì hiệu quả hoạt động kinh doanh cũng tăng.
Ngoài các yếu tố trong môi trường doanh nghiệp thì yếu tố nền kinh tế cũng tác động một phần tới hiệu quả kinh doanh trong đó có tăng trưởng GDP. Biến GDP trong mô hình có hệ số ước lượng là 0,78 và có giá trị p là 0,0150 Có nghĩa là khi cả nền kinh tế tăng trưởng thì cũng tác động tới hiệu quả kinh doanh của công ty.
4.1.2 Mối quan hệ giữa ROE với các biến độc lập
Cũng như các biến độc lập có mối quan hệ với ROA thì các biến này đều có ý nghĩa trong mô hình ROE Các biến SIZE, GROWTH, GDP đều có mối quan hệ tương quan cùng chiều đối với hiệu quả kinh doanh Ngược lại thì các biến CS và TANG lại có mối quan hệ ngược chiều với ROE, và các biến đều có hệ số ước lượng như đã kỳ vọng Vậy Công ty Rồng Việt khi có quy mô càng lớn, có mức tăng trưởng doanh thu dương cũng như cùng với nền kinh tế phát triển thì hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp sẽ tốt hơn, đồng thời công ty cũng làm giảm tỉ lệ nợ trên vốn cũng như giảm tỉ lệ tài sản dài hạn trên tong tài sản.
4.1.3 Kiểm định da cộng tuyến
SIZE CS TANG GROWTH GDP SIZE 1,00 -0,75 -0,50 -0,07 0,65
Qua bang kết quả kiêm định trên không có môi tương quan nao giữa các biến lớn hơn 0,8 hay nhỏ hon -0,8 Điều đó chứng tỏ các biến không có mối quan hệ đa cộng tuyên với nhau.
4.1.4 Kiểm định phương sai sai số thay đổi
Mô hình hồi quy ROA
F-statistic 2.045851 Probability 0.04162 Obs*R-squared 2.048269 Probability 0.04610
Với giá trị p
