[ BÀI GIẢNG TÀI CHÍNH KHỞI NGHIỆP ] PHƯƠNG PHÁP DỰ BÁO TÀI CHÍNH

Khi dự án đi vào hoạt động, tiền được sử dụng để mua và trả cho các nguồn khác nhau: tài sản cố định, nguyên vật liệu và nhân viên …, các nguồn này được sử dụng để sản xuất ra hàng hóa. Sau khi bán được hàng hóa, doanh nghiệp lại tiếp tục đầu tư bổ sung vào TSLĐ và TSCĐ nhằm thực hiện quá trình tái SXKD. Vậy nguồn tiền thu được từ bán hàng có đủ bù đắp cho việc tái đầu tư vào tài sản? Để thấy được điều này, sau đây, ta tiến hành tìm hiểu đường đi của luồng tiền.

5.1 Chu kỳ của dòng tiền

Khi dự án đi vào hoạt động, tiền được sử dụng để mua

và trả cho các nguồn khác nhau: tài sản cố định, nguyên vật liệu và nhân viên …, các nguồn này được sử dụng để sx ra hàng hóa Sau khi bán được hàng hóa, doanh nghiệp lại tiếp tục đầu tư bổ sung vào TSLĐ và TSCĐ nhằm thực hiện quá trình tái SXKD Vậy nguồn tiền thu được từ bán hàng có đủ

bù đắp cho việc tái đầu tư vào tài sản? Để thấy được điều này, sau đây, ta tiến hành tìm hiểu đường đi của luồng tiền

Chi phí bán hàng Chi phí quản lý EBIT

Lãi vay EBT Thuế TNDN EAT

Bước 1: Doanh nghiệp dùng vốn huy động từ nợ và VCSH mua sắm TSNH và TSDH để tiến hành hoạt động SXKD

Chi phí bán hàng Chi phí quản lý EBIT

Lãi vay EBT Thuế TNDN EAT

Bước 2: Sau khi có TSNH và TSDH, DN tiến hành hoạt động SXKD tạo ra doanh thu và lợi nhuận

(2)

Doanh thu Chi phí chưa có khấu hao Chi phí khấu hao

EBIT Lãi vay EBT Thuế TNDN EAT

Bước 3: Thu nhập của DN từ hoạt động SXKD

= EBIT + CP khấu hao – Thuế TNDN

(3)

Thu nhập từ hoạt động SXKD

= EBIT + CPKH – Thuế TNDN

Vốn LĐTX

TSDH

Vậy dòng tiền từ tài sản CF(A) sẽ là:

CF(A) = EBIT + CPKH – Thuế TNDN – Tiền đầu tư vào Vốn lưu động thường xuyên – Tiền đầu tư vào TSDH

Kết quả: có 3 trường hợp xảy ra:

* CF(A) > 0

* CF(A) < 0

* CF(A) = 0

CF (B)

CF (S)

CF (B)

CF (S)

( )

5.2 Các yếu tố quyết định chính của nhu cầu tài trợ

5.3 Vốn kinh doanh, sự tăng trưởng và nhu cầu tài trợ

Vốn KD = Vốn lưu động + Vốn cố định

Đối với các DN đang ở trong giai đoạn khởi nghiệp thì TSCĐ (vốn cố định) phụ thuộc vào quy mô hoạt động của DN được xác định ngay từ ban đầu thành lập công

ty, nên TSCĐ (hay vốn cố định) thường ổn định trong giai đoạn đầu Do đó, ở đây trong phần vốn kinh doanh, chủ yếu ta chỉ phân tích đánh giá chính sách tài trợ vốn lưu động ròng (VLĐ thường xuyên)

Chính sách 1: lấy dài nuôi ngắn.

Ưu điểm: An toàn, rủi ro thấp.

Nhược điểm: CPSDV cao, làm giảm hiệu quả sử dụng vốn của DN.

Chính sách 2: lấy ngắn nuôi dài, lấy ngắn nuôi ngắn.

Ưu điểm: CPSDV thấp Nhược điểm: Rủi ro cao.

Chính sách 3: lấy dài nuôi dài, lấy ngắn nuôi ngắn.

Ưu điểm:Mô hình cân bằng Nhược điểm: Với cơ cấu vốn này chưa chắc là cơ cấu vốn tối ưu, có thể làm sai lệch mục tiêu của DN.

5.4 Phân tích chiếu lệ

Phân tích chiếu lệ là phương pháp dự báo tài chính được

sử dụng rộng rãi nhất và là phương pháp hữu ích nhất cho tài chính của dự án kinh doanh mới

Phân tích chiếu lệ đơn giản là một dự báo về các báo cáo tài chính của dự án kinh doanh sẽ như thế nào trong tương lai

Ví dụ: Phân tích chiếu lệ 5 năm cho dự án kinh doanh đơn giản (ĐVT: USD)

Giả định:

- Doanh thu bán hàng = 2* Tài sản đầu năm

- Thu nhập ròng = 10% * Doanh thu bán hàng

- Lợi nhuận giữ lại = 30% * Thu nhập ròng

Tài sản đầu năm

ròng

Lợi nhuận Cổ tức

Nhận xét:

Trong ví dụ trên, với sự tương đương về thu nhập ròng và dòng tiền, con số cũng thể hiện dòng tiền ban đầu của báo cáo quỹ Thu nhập ròng bằng dòng tiền ròng và dòng tiền ròng là lợi nhuận giữ lại và cổ tức Cuối cùng, theo quan điểm của người khởi nghiệp, ta

có thể thấy khoản đầu tư ban đầu là $1.000.000, dự kiến sẽ tạo ra một khoản cổ tức ngày càng tăng trong 5 năm với giá trị sổ sách của tài sản khoản $1.338.226 vào cuối năm thứ 5.

5.5 Dự báo doanh thu

Dự báo doanh thu: Phản ảnh thu nhập dự kiến từ khả năng tiêu thụ sản phẩm ở các năm hoạt động trong tương lai của dự án

4 câu hỏi cần được trả lời trong dự báo doanh thu của một dự

án mới:

- Khi nào dự án bắt đầu tạo ra doanh thu?

- Khi doanh thu được tạo ra, chúng phát triển nhanh như thế nào?

- Trong khoản thời gian nào (3 năm, 5 năm, 10 năm, …)

dự báo cần được thực hiện?

- Đâu là khoản thời gian dự báo thích hợp?

5.6 Ước tính sự không chắc chắn

Dùng độ nhạy 1 chiều, độ nhạy 2 chiều, và phân tích tình huống để ước tính sự không chắc chắn

5.7 Dự báo thông tin qua bảng báo cáo tài chính và bảng cân đối kế toán

Căn cứ vào số liệu dưới đây của công ty X, anh/chị hãy dự báo tài chính cho 3 năm 2023, 2024, 2025

Báo cáo kết quả KD từ năm 2018 đến năm 2022

5 Lãi trước lãi vay và thuế 2,602 2,843 3,139 3,782 4,820

6 Chi phí lãi vay 620 626 682 689 687

7 Lợi nhuận khác 81 - - -

-8 Lợi nhuận trước thuế 2,063 2,217 2,457 3,093 4,133

9 Thuế thu nhập doanh nghiệp 516 554 614 773 1,033

10 Lãi sau thuế 1,547 1,663 1,843 2,320 3,100

Báo cáo kết quả KD từ năm 2018 đến năm 2022

Đơn vị tính: triệu đồng

TÀI SẢN

1 Tiền và tương đương tiền 502 551 507 653 705

2 Đầu tư chứng khoán 1,237 - - -

-3 Các khoản phải thu 2,901 3,302 3,754 4,102 4,603

4 Hàng tồn kho 4,825 5,105 5,807 6,602 7,408

1 Tài sản cố định 5,174 7,192 7,125 6,973 6,821

- Nguyên giá tài sản cố định 8,017 10,476 10,887 11,230 11,603

- Khấu hao lũy kế (2,843) (3,284) (3,762) (4,257) (4,782)

2 Tài sản dài hạn khác 503 532 551 577 589

Tổng tài sản 15,142 16,682 17,744 18,907 20,126

Báo cáo kết quả KD từ năm 2018 đến năm 2022

Chính sách cổ tức của công ty đã được hoạch định và thực hiện chi trả trong thời gian qua như sau:

Bảng chính sách cổ tức của công ty giai đoạn 2018 – 2022

1 Lãi sau thuế 1,547 1,663 1,843 2,320 3,100

2 Lãi sau thuế dành để chia cổ tức 909 996 1,111 1,457 1,732

3 Lợi nhuận giữ lại 638 667 732 863 1,368

Các giả thiết

10%, 25%, 15%

Dự báo của phòng kinh doanh

Theo tỷ lệ quá khứ của DN

1.632 triệu đồng cộng thêm 3,2% doanh thu

Dựa vào quan hệ lịch sử của DN

đồng, mỗi năm tiếp theo tăng

200 triệu

Theo chính sách cổ tức của công ty

thu

Dựa vào tỷ lệ trung bình trong quá khứ

Các giả thiết (tiếp theo)

9.Các khoản phải thu Kỳ thu tiền là 34 ngày Dựa vào quá khứ và chính sách

bán chịu 10.Hàng tồn kho Vòng quay là 4,8 lần Dựa vào quan hệ lịch sử của

DN 11.Tài sản cố định Tăng thêm 4.800 triệu đồng

năm 2019, 2.500 triệu đồng năm 2020, 2.900 triệu đồng năm 2021

Dựa vào kế hoạch đầu tư mở rộng dây chuyền sản xuất sản phẩm

12.Khấu hao tài sản cố định Các năm lần lượt là 968 trđ,

Theo xu hướng quá khứ

14.Vay ngắn hạn Không vay Kế hoạch là trả hết nợ

15.Nợ phải trả người bán Dự kiến là 3% giá vốn hàng

Các giả thiết (tiếp theo)

17.Các khoản thanh toán kỳ

hạn như lương, thuế

Dự kiến nợ 400 triệu đồng/năm

Dựa theo kế hoạch thanh toán

18.Vay nợ dài hạn Dự kiến trả bớt nợ 400

trđ/năm

Dựa vào hợp đồng tín dụng và

kế hoạch trả nợ 19.Vốn đầu tư của CSH và

Theo công thức kế toán

Dự báo các chỉ tiêu trên báo cáo tài chính

Để thuận lợi trong việc dự báo nhu cầu tài chính của doanh nghiệp và lập kế hoạch tài chính của doanh nghiệp, ta thực hiện theo các bước sau:

5 Lãi trước lãi vay và thuế

6 Chi phí lãi vay

7 Lợi nhuận khác

8 Lợi nhuận trước thuế

9 Thuế thu nhập doanh nghiệp

10 Lãi sau thuế

Dự báo các chỉ tiêu trên báo cáo tài chính

Bước 1: Xử lý số liệu (tiếp theo)

1 Khả năng thanh toán

- Khả năng thanh toán hiện thời

- Khả năng thnah toán nhanh

- Khả năng thanh toán lãi vay

2 Cơ cấu tài trợ và cơ cấu tài sản

- Hệ số nợ

- Tỷ lệ đầu tư vào tài sản ngắn hạn

3 Hiệu suất hoạt động

- Kỳ thu tiền bình quân

- Vòng quay hàng tồn kho

- Hiệu suất sử dụng TSCĐ

- Vòng quay vốn

4 Hiệu quả hoạt động

- Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu

- Tỷ suất lợi nhuận trên Vốn KD

- Tỷ suất lợi nhuận trên vốn CSH

Bước 2: Lập giả thiết

Chi phí quản lý biến đổi

Chi phí lãi vay

5 Lãi trước lãi vay và thuế

6 Chi phí lãi vay

Bước 3: Lập ngân sách tổng thể (tiếp theo)

Chỉ tiêu 2023 2024 2025

TÀI SẢN

I Tài sản ngắn hạn

1 Tiền và tương đương tiền

2 Đầu tư chứng khoán

3 Các khoản phải thu

4 Hàng tồn kho

II Tài sản dài hạn

1 Tài sản cố định

- Nguyên giá tài sản cố định

- Khấu hao lũy kế

2 Tài sản dài hạn khác

Tổng tài sản

Bước 3: Lập ngân sách tổng thể (tiếp theo)

Bước 3: Lập ngân sách tổng thể (tiếp theo)

Giả sử cơ cấu vốn của DN: 40% nợ, 60% VCSH

Nợ theo cơ cấu vốn

Nợ hiện tai

Nợ cần phải huy động thêm

VCSH cần phải huy động thêm

© 2003 Prentice Hall Inc All rights

reserved 8–36

H ế t c h ư ơ n g 5