Vì vậy, một trong nhữngnhiệm vụ quan trọng của quản trị tài chính là xem xét, lựa chọn cơ cấu vốn sử dụng saocho tiết kiệm, hiệu quả nhất:- Quản trị tài chính trong doanh nghiệp phải tiế
Tổng quan về quản trị tài chính doanh nghiệp
Tài chính là cách thức mà các chủ thể kinh tế huy động, sử dụng, phân phối các quỹ tiền tệ có tính đến yếu tố thời gian và rủi ro nhằm đáp ứng yêu cầu tích lũy và tiêu dùng của các chủ thể trong nền kinh tế
Trong thực tế, các quan hệ tài chính diễn ra rất phức tạp và đa dạng, chúng đan xen nhau trong một tập hợp hàng loạt các hoạt động khác nhau của nền kinh tế Tuy nhiên, đó không phải là những hoạt động hỗn loạn mà ngược lại, chúng tuân thủ những nguyên tắc, những quy luật nhất định, trong đó những quan hệ tài chính có tính chất đặc thù giống nhau nhóm lại thành một bộ phận riêng Tài chính bao gồm tài chính Nhà nước, tài chính doanh nghiệp và tài chính cá nhân Giữa các bộ phận này luôn có mối liên hệ, tác động ràng buộc lẫn nhau Chúng cùng hoạt động trong một môi trường gọi là thị trường tài chính Bên cạnh mối liên hệ trực tiếp, các bộ phận này còn liên hệ gián tiếp với nhau thông qua các tổ chức tài chính trung gian Các bộ phận khác nhau của tài chính và mối quan hệ tổng hòa của chúng tạo thành hệ thống tài chính Hệ thống tài chính bao gồm:
- Thị trường tài chính và tổ chức tài chính trung gian;
Như vây, tài chính doanh nghiệp là một bộ phận trong hệ thống tài chính, tại đây nguồn tài chính xuất hiện và đồng thời đây cũng là nơi thu hút trở lại phần quan trọng các nguồn tài chính trong nền kinh tế Từ khái niệm tài chính nói trên có thể rút ra khái niệm về tài chính doanh nghiệp là cách thức mà các doanh doanh nghiệp huy động, sử dụng và phân phối các quỹ tiền tệ có tính đến yếu tố thời gian và rủi ro nhằm thỏa mãn mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Tài chính doanh nghiệp có ảnh hưởng lớn đến đời sống xã hội,đến sự phát triển hay suy thoái của nền sản xuất Tài chính doanh nghiệp có quan hệ mật thiết với tất cả các bộ phận của hệ thống tài chính trong quá trình hình thành và sử dụng vốn cho các nội dung khác nhau, quá trình kinh doanh chứng khoán trên thị trường chứng khoán Mỗi quan hệ đều có những nét khác biệt và có những tác động khác nhau đến tài chính doanh nghiệp.
Quản trị tài chính doanh nghiệp
1.2.1 Đối tượng của quản trị tài chính doanh nghiệp
Tài chính doanh nghiệp liên quan mật thiết với quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị tài chính doanh nghiệp là quá trình ra quyết định và triển khai các quyết định liên quan đến tài chính doanh nghiệp nhằm mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Quản trị tài chính doanh nghiệp quan tâm đến mọi mặt của hoạt động tài chính trong một doanh nghiệp như đầu tư, mua sắm, tài trợ và quản lý tài sản doanh nghiệp.
Too long to read on your phone? Save to read later on your computer
Save to a Studylist Đối tượng của quản trị tài chính bao gồm hàng loạt những chức năng rộng lớn trong các đơn vị kinh doanh Quản trị tài chính phải giúp doanh nghiệp trả lời được các câu hỏi như: Doanh nghiệp cần phải huy động tiền cho đầu tư như thế nào, ở đâu và vào thời điểm nào? Đầu tư vào lĩnh vực nào, dài hạn hay ngắn hạn, lợi nhuận làm ra có xứng đáng không?
Những câu hỏi này chỉ có thể được trả lời một cách chuẩn xác sau khi phân tích một khối lượng lớn những thông tin mới nhất, cả ở bên trong và bên ngoài doanh nghiệp Do đó công việc hàng ngày của Giám đốc tài chính gồm rất nhiều nhiệm vụ như: dự báo tài chính, định lượng hiệu quả của những nguồn ngân quỹ huy động trên thị trường vốn, đánh giá hiệu quả tiềm tàng của các dự án đầu tư, phân tích các cơ hội thuê tài sản Đồng thời đánh giá chính sách phân chia lợi tức cổ phần và cơ cấu vốn đầu tư; phân tích các chiến lược định giá và ảnh hưởng của chúng tới doanh số và lợi nhuận
Bởi vậy, các nhà quản trị tài chính phải thông thạo, hiểu rõ về các thị trường tài chính và có khả năng thu thập, xử lý những thông tin mới nhất Mọi quyết định tài chính đều phải dựa trên cơ sở những thông tin thị trường được thu thập xử lý theo một phương pháp nào đó Chẳng hạn khi quyết định huy động thêm nguồn ngân quỹ mới, đòi hỏi doanh nghiệp phải phân tích nhiều nguồn tài trợ khác nhau để lựa chọn Thêm vào đó, thay vì đi vay ngân hàng, doanh nghiệp có thể huy động nguồn tài chính bằng cách bán ra những chứng khoán mới Nhưng nên phát hành loại chứng khoán nào? Công ty nên bán trái phiếu dài hạn hay ngắn hạn? Nên phát hành cổ phần ưu đãi hay cổ phần thường? Tất cả những câu hỏi này phải được trả lời bằng những thông tin có thể thu thập được.
1.2.2 Vai trò của quản trị tài chính
Tình hình tài chính doanh nghiệp lành mạnh là một trong những điều kiện tiên quyết cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp diễn ra một cách nhịp nhàng, đồng bộ, đạt hiệu quả cao Sự lành mạnh đó có được hay không phụ thuộc phần lớn vào khả năng quản trị tài chính của doanh nghiệp. Ở nhiều nước như Mỹ và châu Âu, trong các công ty, tập đoàn kinh tế lớn như General Motor, Microsoft, Apple, quản trị tài chính được tách rời đối với công tác kế toán thống kê Tại các hãng này, quản trị tài chính là tổng hợp, phân tích, đánh giá thực trạng về tài chính và đưa ra những quyết định về mặt tài chính ngắn hạn cũng như dài hạn của doanh nghiệp Bộ phận quản trị tài chính trong các doanh nghiệp Mỹ và châu Âu dựa vào các báo cáo kế toán, báo cáo doanh thu, chi phí, báo cáo nhân sự và tiền lương, do các bộ phận kế toán tài chính, kế toán quản trị, thống kê cung cấp, kết hợp với những yếu tố khách quan để tiến hành phân loại, tổng, hợp, phân tích và đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp, so sánh kết quả phân loại của kỳ này với kỳ trước của doanh nghiệp mình với các doanh nghiệp cùng ngành, lĩnh vực sản xuất, so sánh với các chuẩn mực của ngành Bằng các chỉ tiêu và sự nhạy bén mà bộ phận quản trị tài chính có thể chỉ ra những mặt mạnh cũng như những thiếu sót của doanh nghiệp trong kỳ Ngoài ra, bộ phận quản trị tài chính còn giúp giám đốc hoạch định chiến lược tài chính ngắn và dài hạn của doanh nghiệp dựa trên sự đánh giá tổng quát cũng như từng khía cạnh cụ thể các nhân tố tài chính có ảnh hưởng quan trọng tới sự tồn tại của doanh nghiệp, bao gồm: chiến lược tham gia vào thị trường tiền tệ, thị trường vốn, thị trường chứng khoán; xác định chiến lược tài chính cho các chương trình, các dự án của doanh nghiệp là mở rộng hay thu hẹp sản xuất Thông qua đó, đánh giá, dự đoán có hiệu quả các dự án đầu tư, các hoạt động liên doanh liên kết, phát hiện âm mưu thôn tính doanh nghiệp của các đối tác cạnh tranh; đề xuất phương án chia tách hay sáp nhập Nhu cầu vốn sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp luôn có những biến động nhất định trong từng thời kỳ Vì vậy, một trong những nhiệm vụ quan trọng của quản trị tài chính là xem xét, lựa chọn cơ cấu vốn sử dụng sao cho tiết kiệm, hiệu quả nhất:
- Quản trị tài chính trong doanh nghiệp phải tiến hành phân tích và đưa ra một cơ cấu nguồn vốn huy động tối ưu cho doanh nghiệp trong từng thời kỳ.
- Quản trị tài chính trong doanh nghiệp còn có nhiệm vụ kiểm soát việc sử dụng cả các tài sản trong doanh nghiệp, tránh tình trạng sử dụng lãng phí, sai mục đích.
- Quản trị tài chính phải thiết lập một chính sách phân chia lợi nhuận một cách hợp lý đối với doanh nghiệp, vừa bảo vệ được quyền lợi của chủ doanh nghiệp và các cổ đông, vừa đảm bảo được lợi ích hợp pháp, hợp lý cho người lao động; xác định phần lợi nhuận để lại từ sự phân phối này là nguồn quan trọng cho phép doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh hoặc đầu tư vào những lĩnh vực kinh doanh mới, sản phẩm mới, tạo điều kiện cho doanh nghiệp có mức độ tăng trưởng cao và bền vững.
Có thể nói, nhiệm vụ của bộ phận quản trị tài chính, bộ não của doanh nghiệp, rộng hơn và phức tạp hơn rất nhiều so với bộ phận kế toán - thống kê Người đứng đầu bộ phận quan trọng này được gọi là giám đốc tài chính (CFO) Trong các tập đoàn kinh tế đa quốc gia trên thế giới, giám đốc tài chính chịu trách nhiệm toàn bộ về mặt tài chính kế toán trước tổng giám đốc và quản trị tài chính là bộ phận chức năng quan trọng nhất trong các bộ phận chức năng của doanh nghiệp.
2 Tổng quan về công ty đa quốc gia
Khái niệm
Đặc điểm của công ty đa quốc gia
2.1.1 Phạm vi hoạt động trải rộng trên nhiều quốc gia
Dù theo đuổi chiến lược thâm nhập nước ngoài hay mở rộng toàn cầu, đặc trưng của một công ty đa quốc gia là quy mô và phạm vi phân bổ tài sản của nó Sự tồn tại thực sự của các công ty đa quốc gia là dựa vào khả năng dễ di chuyển của một số nhân tố sản xuất nhất định giữa các nước Thay vì phải giới hạn việc tìm kiếm các địa điểm xây dựng nhà máy trong nước, một công ty đa quốc gia đặt vấn đề: ở đâu trên thế giới là nơi mà chúng ta nên đặt nhà máy? Tương tự như vậy, bộ phận quản lý marketing tìm kiếm thị trường quốc tế chứ không phải trong nước để thâm nhập và bộ phận quản lý tài chính không giới hạn việc tìm kiếm vốn hoặc cơ hội đầu tư đối với bất kỳ một thị trường tài chính quốc gia nào Vì vậy nhân tố quan trọng để phân biệt công ty đa quốc gia đó là hoạt động tìm kiếm bên ngoài, thực hiện và hợp tác sản xuất, marketing, R&D và các cơ hội tài trợ trên cơ sở toàn cầu chứ không phải trong nước Ví dụ, dự án về chất siêu dẫn của IBM được khởi xướng ở Thụy Sỹ bởi một nhà khoa học Đức và một nhà khoa học Thụy Điển, những người cùng nhận một giải thưởng Nobel vật lý về công trình nghiên cứu dự án này Một ví dụ khác, vốn được huy động ở Luân Đôn trên thị trường đôla châu Âu, có thể được sử dụng bởi một nhà máy dược phẩm đặt tại Thụy Sỹ để tài trợ việc mua thiết bị của Đức bởi một công ty con ở Braxin Một con búp bê Barbie có thể được làm ở 10 nước - thiết kế tại California, với những bộ phận và quần áo từ Nhật, Trung Quốc, Hồng Kông, Malaysia, Indonexia, Hàn Quốc, Ý, Đài Loan, được lắp ráp tại Mexico và được bán trên
Những nhân tố cần thiết đối với việc hợp nhất hoạt động toàn cầu là linh hoạt và tốc độ. Đặc biệt, tốc độ đã trở thành một vũ khí cạnh tranh lợi hại trong cuộc chiến giành giật thị phần quốc tế Khả năng phát triển, sản xuất và phân phối sản phẩm hoặc dịch vụ nhanh chóng cho phép các doanh nghiệp chiếm được khách hàng, những người cần sự đáp ứng linh hoạt, nhanh chóng và đổi mới thường xuyên.
Các công ty đa quốc gia khác nhau có những động lực phát triển khác nhau bởi vì các lợi thế về chi phí có thể thực hiện từ việc sản xuất ở nước ngoài hoặc các cơ hội thu nhập có thể có từ nhu cầu của thị trường nước ngoài, tiềm năng phát triển trở nên lớn hơn đối với các công ty quan tâm đến hoạt động kinh doanh quốc tế Những đầu tư quốc tế phát triển mạnh mẽ qua thời gian, chúng được thúc đẩy bởi sự tổng hợp của các nhân tố: Sự dỡ bỏ hoặc giảm bớt những rào cản đối với đầu tư nước ngoài; các chi phí vận tải và thông tin giảm mạnh; các thị trường vốn quốc tế và nội địa hoạt động tự do hơn, trong đó các công ty có thể huy động những khoản vốn khổng lồ, những rủi ro tiền tệ và các rủi ro khác có thể bảo hiểm được Tuy nhiên không phải tất cả các công ty đa quốc gia đều có chung một câu trả lời cho câu hỏi tại sao chúng lại tấn công ra thị trường quốc tế Trên thực tế chúng tìm kiếm những cơ hội rất khác nhau.
3 Quản trị tài chính công ty đa quốc gia
Vai trò của quản trị tài chính công ty đa quốc gia
Quản trị tài chính về mặt truyền thống có hai chức năng cơ bản là tài trợ và đầu tư Chức năng thứ nhất được gọi là các quyết định tài trợ bao gồm việc tạo ra các quỹ từ các nguồn nội bộ hoặc các nguồn bên ngoài cho công ty với chi phí dài hạn thấp nhất có thể Quyết định đầu tư được coi là việc phân phối các quỹ theo thời gian, theo cách thức nhằm tối đa hóa của cải của các cổ đông Tuy nhiên, nhiều vấn đề và nhiều hoạt động quản trị tài chính đa quốc gia không thể phân loại một cách rõ ràng như vậy.
Các dòng vốn bên trong của doanh nghiệp như thanh toán vốn vay thường phải được đảm bảo bởi chính MNC để tiếp cận và sử dụng các khoản quỹ đã vay, ít nhất là về mặt lý thuyết Những dòng tiền khác như thanh toán lợi tức cổ phần có thể được thực hiện để giảm rủi ro ngoại hối hoặc giảm thuế Cấu trúc vốn và các quyết định tài trợ khác thường được thúc đẩy bởi mong muốn giảm rủi ro đầu tư cũng như chi phí tài trợ Hơn thế, quản lý rủi ro ngoại hối liên quan tới cả các quyết định tài trợ và các quyết định đầu tư Sự kết hợp những quyết định này một cách hợp lý là yếu tố quyết định việc tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp đối với các cổ đông của nó.
Các nhà điều hành tài chính trong các công ty đa quốc gia đối mặt với nhiều khó khăn đến từ yếu tố “đa quốc gia” của nó Những khó khăn này bao gồm rủi ro ngoại hối, rủi ro lạm phát, những khác biệt giữa các nước; các thị trường tiền tệ quốc tế, cùng với khả năng tiếp cận hạn chế; sự kiểm soát tiền tệ, và rủi ro chính trị như sự tước đoạt từ từ và bất ngờ.
Khi xem xét các đặc trưng riêng biệt của quản trị tài chính đa quốc gia, có thể hiểu rằng công ty thường nhấn mạnh đến các rủi ro kinh tế và chính trị phải đối mặt khi ra nước ngoài Tuy nhiên, công ty phải chấp nhận những rủi ro đó nếu muốn giành lợi thế bằng cách trở thành công ty đa quốc gia.
Khả năng di chuyển nhân lực, tiền và nguyên liệu trên cơ sở toàn cầu giúp cho sự hợp tác của công ty đa quốc gia có hiệu quả lớn hơn là tổng giản đơn các bộ phận hợp thành của nó Vì hoạt động ở các nước khác nhau, MNC có thể thâm nhập các thị trường tài chính khác nhau để làm giảm tổng chi phí vốn chung, di chuyển lợi nhuận để giảm thuế phải nộp, và tận dụng lợi thế của đa dạng hóa quốc tế về thị trường và địa điểm sản xuất để giảm rủi ro của thu nhập Các công ty đa quốc gia tuân thủ ngạn ngữ “không bỏ tất cả trứng vào một giỏ” trong lập luận của họ.
Nội dung quản trị tài chính công ty đa quốc gia
Sự mở rộng toàn cầu của các công ty đa quốc gia đã trở nên phổ biến hơn sau hành động của nhiều Chính phủ nhằm dỡ bỏ các hàng rào khác nhau.
Các MNC nhìn chung đầu tư vào các cơ hội kinh doanh ở nước ngoài bằng cách tiến hành đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), nó thể hiện ở việc đầu tư vào các tài sản thực
(chẳng hạn như đất đai, nhà xưởng hoặc thậm chí các nhà máy đang hoạt động) ở nước ngoài.
Các MNC tiến hành FDI thông qua liên doanh với các công ty nước ngoài, mua lại các công ty nước ngoài, và hình thành các chi nhánh mới ở nước ngoài Bất kỳ dạng nào của FDI cũng có thể sinh ra thu nhập cao khi được quản lý tốt Tuy nhiên, FDI đòi hỏi một mức đầu tư đáng kể và do đó có thể đặt một lượng vốn lớn vào rủi ro Hơn nữa khi việc đầu tư không hoạt động như mong đợi, các MNC không dễ dàng bán các dự án ở nước ngoài mà nó đã tạo ra Do những đặc trưng về thu nhập và rủi ro này của FDI, các MNC có xu hướng phân tích cẩn thận các lợi ích và chi phí tiềm tàng trước khi thực hiện bất kỳ một dự án FDI nào. Đầu tư trực tiếp nước ngoài nhìn chung được các MNC xem xét bởi vì nó có thể làm tăng lợi nhuận và nâng cao của cải cho các cổ đông Có một vài cách trong đó FDI có thể làm tăng thu nhập hoặc giảm chi phí Phương pháp tối ưu đối với một công ty để thâm nhập vào thị trường nước ngoài phụ thuộc một phần vào các đặc trưng của thị trường Chẳng hạn, đầu tư trực tiếp nước ngoài của các công ty Mỹ thông thường ở Châu Âu chứ không phải ở Châu Á là nơi người dân đã quen với việc mua sản phẩm từ Châu Á Do vậy các hợp đồng chuyển giao hoặc liên doanh có thể phù hợp hơn khi các công ty muốn mở rộng sang Châu Á Bảng 1 tóm tắt các lợi ích có thể của FDI và giải thích các cách MNC nên sử dụng FDI để giành được những lợi ích này Hầu hết các
MNC theo đuổi FDI dựa trên những dự tính của họ về việc đầu tư vào một hoặc nhiều các lợi ích tiềm tàng được tóm tắt trên bảng 1.
Bảng 1: Tóm tắt các lợi ích thu được từ đầu tư trực tiếp nước ngoài đối với MNC
Bảng1: Tóm tắt các lợi ích thu được từ đầu tư trực tiếp nước ngoài
Cách dùng FDI để giành được lợi ích này
1 Lôi cuốn các nguồn nhu cầu mới
Thiết lập một chi nhánh hoặc mua lại một đối thủ cạnh tranh trên một thị trường mới
2 Tham gia vào thị trường trong đó lợi nhuận cao hơn là có thể
Mua lại một đối thủ cạnh tranh mà công ty đã kiểm soát thị trường địa phương của nó
3 Lợi ích hoàn toàn từ tính kinh tế của quy mô
Lập một chi nhánh ở thị trường mới mà có thể bán các sản phẩm được sản xuất ở đâu đó, điều này cho phép sản xuất tăng lên và hiệu quả sản xuất có thể lớn hơn
4 Sử dụng các nhân tố sản xuất ở nước ngoài
Thiết lập một chi nhánh ở một thị trường mà có chi phí lao động và đất đai thấp tương đối; bán thành phẩm tới các nước ở đó chi phí sản xuất cao hơn
5 Sử dụng nguyên liệu thô ở nước ngoài
Thiết lập một chi nhánh ở một thị trường ở đó nguyên liệu thô rẻ và có thể dùng được, bán các thành phẩm tới các nước ở đó nguyên liệu thô đắt hơn.
6 Sử dụng công nghệ nước ngoài
Tham gia vào một liên doanh để học tập quá trình sản xuất và các hoạt động khác
7 Khai thác lợi thế độc quyền Thiết lập một chi nhánh ở một thị trường Nguồn: Nguyễn Hải Tiến (2004), Tài chính quốc tế hiện đại trong nền kinh tế mở, NXB Thống kê.
- Đầu tư gián tiếp Đối với các công ty đa quốc gia, khi mà thị trường và người tiêu dùng là toàn cầu thì các nhà đầu tư của nước này có thể mua cổ phiếu và trái phiếu của nước khác và ngược lại. Lợi ích của đầu tư quốc tế là rất nhiều, nhưng có thể thấy ngay là một sự đầu tư trọng điểm được rải đều trên phạm vi quốc tế thì nó sẽ mang lại nhiều cơ hội hơn là khi chỉ tập trung vào thị trường nội địa.
Hệ thống kinh doanh chứng khoán được mở rộng trên phạm vi quốc tế tạo ra khả năng đạt được sự đánh đổi rủi ro, hay nói cách khác là lợi tức cao hơn so với việc chỉ đầu tư vào các chứng khoán một nước Điều này có nghĩa là mở rộng hệ thống các tài sản sẵn có cho hoạt động đầu tư sẽ tạo ra lợi tức cao hơn với cùng một mức rủi ro, hoặc chịu rủi ro thấp hơn cho cùng một mức lợi tức kỳ vọng Quan hệ này phát sinh từ nguyên tắc cơ bản của đa dạng hóa danh mục đầu tư: Đa dạng hóa càng rộng thu nhập càng ổn định và rủi ro càng khuếch tán rộng.
Một nhà đầu tư khôn ngoan nhận thức được rằng việc đa dạng hóa vào các ngành sẽ làm giảm mức độ rủi ro tại một mức lợi tức kỳ vọng nhất định Mặc dầu vậy, những lợi ích của việc đa dạng hóa này là giới hạn vì tất cả các công ty trong một quốc gia đều ít hay nhiều bị ảnh hưởng của những dao động kinh tế mang tính chu kỳ Thông qua đa dạng hóa quốc tế - tức là bằng cách đa dạng hóa ra các quốc gia mà chu kỳ dao động kinh tế không trùng nhau hoàn toàn - các nhà đầu tư có thể giảm nhiều hơn nữa sự biến động của các khoản lợi tức Nói một cách khác, một rủi ro là mang tính hệ thống trong bối cảnh nền một quốc gia có thể là rủi ro không mang tính hệ thống trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu Ví dụ, cuộc khủng hoảng giá dầu lửa làm tổn thương nền kinh tế Mỹ nhưng lại giúp đỡ nền kinh tế của các nước xuất khẩu dầu lửa và ngược lại Như vậy sự biến động của những cổ phiếu này lại bù trừ một phần sự biến động của những cổ phiếu khác trong cùng một tổ hợp.
Bên cạnh việc đa dạng hóa danh mục đầu tư, các nhà quản trị công ty đa quốc gia cũng thường nghĩ đến việc đầu tư vào các thị trường mới nổi Đó là thị trường chứng khoán tại các nước đang phát triển trong đó có các nước công nghiệp mới Tại đó thị trường chứng khoán còn non trẻ với một mức lợi tức kỳ vọng cao hơn tại các nước phát triển Mức lợi tức có thể đạt từ 30- 40%/năm Phản ứng lại trước những con số như thế này, dòng vốn tư nhân chảy vào các thị trường mới nổi đã tăng từ hơn 10 tỷ USD một năm lên khoảng 70-
90 tỷ USD một năm vào khoảng những năm 1995 Nhưng khả năng lợi tức cao trên những thị trường mới nổi này đi kèm với các rủi ro nhất định Để bắt đầu, đây là các thị trường nhỏ, tổng số vốn tập trung tại các thị trường này chỉ chiếm dưới 10% tổng lượng vốn của thị trường chứng khoán Vì vậy các thị trường này phải chịu những biến động thường xuyên và thiếu khả năng thanh khoản vốn là những đặc tính thường có của thị trường nhỏ Các thị trường này cũng phải đối mặt với những rủi ro mang tính đặc thù như: các chính phủ của những quốc gia có thị trường mới nổi tương đối không ốn định, rủi ro của việc quốc hữu hóa các doanh nghiệp, thiếu sự bảo vệ bản quyền, và mối đe dọa của sự biến động giá đột ngột Tuy nhiên hầu hết các rủi ro này về bản chất là phi hệ thống, cho nên một cách tổng thể, những thị trường mới nổi vẫn có thể làm giảm rủi ro của danh mục đầu tư.
- Quyết định liên quan kết cấu vốn chủ sở hữu/ vốn vay của một công ty đa quốc gia
Các MNC cần nhận thức được mức cân bằng giữa sử dụng nợ và sử dụng vốn chủ sở hữu để tài trợ cho hoạt động của mình Lợi thế của sử dụng nợ và vốn chủ sở hữu sẽ tùy thuộc vào đặc trưng của MNC và đất nước mà MNC thiết lập chi nhánh Đó là tính ổn định của luồng tiền mặt của MNC, rủi ro tín dụng của MNC, thu nhập của MNC; các hạn chế về cổ phiếu ở nước chủ nhà, lãi suất ở nước chủ nhà, sức mạnh của đồng tiền nước chủ nhà, luật thuế của nước chủ nhà Các MNC có thể ưa thích sử dụng nhiều nợ khi chi nhánh nước ngoài của họ có lãi suất địa phương thấp, đồng tiền địa phương có xu hướng yếu đi, mức rủi ro quốc gia cao và thuế cao Bởi vì các đặc trưng rất khác nhau giữa các nước, một số chi nhánh của một MNC có thể có lợi từ một mức độ đòn bẩy tài chính cao, trong khi các chi nhánh khác có thể không.
Một MNC có thể phân tán kết cấu vốn theo từng nước nhưng vẫn đạt được kết cấu tư bản mục tiêu của nó trên một nền tảng vững chắc Ví dụ sau đây, trong những điều kiện nhất định ở nước ngoài, các công ty đa quốc gia phải có những quyết định phù hợp với động cơ phân tán kết cấu tư bản mục tiêu ở địa phương trong khi vẫn thỏa mãn kết cấu tư bản mục tiêu toàn cầu.
Trước hết hãy xem xét ở nước A không cho phép các MNC có trụ sở ở nơi khác được niêm yết cổ phiếu của họ ở Sở giao dịch địa phương Trong điều kiện này, một MNC sẽ quyết định vay vốn thông qua việc phát hành trái phiếu hoặc vay ngân hàng thay vì phát hành cổ phiếu ở nước này Bởi vì buộc phải sử dụng tài trợ bằng nợ ở đây, MNC có thể phân tán kết cấu tư bản mục tiêu của nó trong đó bao gồm việc tăng tổng chi phí tư bản của nó MNC có thể bù đắp việc tập trung vào nợ này bằng cách dùng tài trợ toàn bộ bằng vốn chủ sở hữu ở một số nước chủ nhà khác mà cho phép cổ phiếu của công ty được yết tại Sở giao dịch địa phương.
Khái quát chung
4.1.1 Sự phát triển của mô hình công ty đa quốc gia
Từ chỉ 3.000 công ty ĐQG vào năm 1995, nay đã tăng lên đến 83.000 Cùng với 921.000 chi nhánh trên khắp thế giới, các công ty này tuy chỉ đang trực tiếp sử dụng 90 triệu lao động (trong đó khoảng 20 triệu ở các nước đang phát triển) song đã tạo ra đến 25% tổng sản phẩm của thế giới - riêng 1.000 công ty hàng đầu chiếm đến 80% sản lượng công nghiệp thế giới.
Trái với những ý nghĩ cho rằng đó là những tổ chức rất lớn, phần lớn trong số 83.000 công ty ĐQG có số nhân viên ít hơn 250 người, một số hãng dịch vụ thậm chí có số nhân viên còn ít hơn
Các công ty ĐQG, cho dù có bị xem là “lợi nhuận là trên hết”, vẫn mang lại lợi ích cho nước sở tại như đóng thuế, tạo công ăn việc làm, cung cấp những hàng hóa và dịch vụ trước đó không có, và trên hết là mang đến vốn, công nghệ và kiến thức quản trị.
Nhưng bên cạnh đó các công ty đa quốc gia cũng có những ảnh hưởng không tốt Một trong những lĩnh vực mà người ta thấy rõ nhất sức mạnh của các công ty đa quốc gia là văn hóa Vì các công ty ĐQG thống lĩnh hoạt động sản xuất và phân phối sản phẩm truyền thông (chỉ có sáu công ty bán 80% tổng số băng đĩa nhạc trên toàn thế giới), họ du nhập những ý tưởng và hình ảnh khiến một số chính phủ và tổ chức tôn giáo lo ngại có thể làm mất ổn định xã hội Ví dụ như McDonald (với khoảng 29.000 nhà hàng tại 120 nước) bị cáo buộc là cổ xúy cho chế độ ăn uống không có lợi cho sức khỏe.
Tuy nhiên, tác động của các công ty ĐQG không chỉ dừng ở lĩnh vực thời trang và thực phẩm Do họ có ảnh hưởng trong việc tạo ra việc làm và nguồn thu thuế, chính phủ ở các nước đang phát triển cạnh tranh nhau để giành được vốn đầu tư của họ Trong quá trình đó thuế suất, chính sách xã hội, quan hệ công đoàn, tập quán kế toán và nhiều điều khác được quyết định có cân nhắc đến sự hiện diện của các công ty này.
Mỗi năm, Fortune xuất bản một danh sách gồm 10 công ty lớn nhất thế giới Năm thì vào năm thì ra, hầu hết những công ty này là các công ty đa quốc gia với số vốn lớn, có nhiều chi nhánh ở nước ngoài và nguồn nhân công đa dạng đến từ nhiều quốc gia Mặc dù tính đa quốc gia và hiệu quả kinh tế không phải luôn phù hợp với nhau nhưng rõ ràng rằng kinh doanh quốc tế có tầm quan trọng ngày càng tăng lên Danh sách các công ty lớn của
Mỹ là những công ty có 50% hoặc nhiều hơn doanh thu, lợi nhuận và một phần tài sản tương đối lớn từ nước ngoài Đó là các công ty như: IBM, Gilette, Compaq, DowChemical, 3M, Xerox và Hewlett-Packard Hơn 80% lợi nhuận của Coca-Cola kiếm được từ nước ngoài, tiền mà nó kiếm được ở riêng Nhật nhiều hơn là ở Mỹ.
Mức độ quan trọng của các hoạt động nước ngoài đối với các ngành khác nhau thì khác nhau Ví dụ, các công ty dầu lửa và các ngân hàng phụ thuộc vào kinh doanh quốc tế mạnh hơn nhiều so với các công ty về thực phẩm đóng sẵn và các nhà sản xuất ô tô Ngay trong cùng một ngành thì các công ty vẫn có mức độ quan tâm khác nhau đối với kinh doanh quốc tế Ví dụ, trong năm 2005 Exxon có tới 60% tài sản, 79% doanh số và 77% lợi nhuận kiếm được từ nước ngoài Trong khi đó những số liệu tương ứng của Atlantic Richfield là 26%, 21% và 8% Tương tự như vậy General Motors tạo ra 54% thu nhập của nó từ nước ngoài, tương phản với nó là 14% đối với Ford và ít hơn là 8% đối với Chrysler.
4.1.2 Các công ty đa quốc gia gắn liền với quá trình toàn cầu hóa
Thoạt tiên khi các công ty bước ra toàn cầu, họ bán hàng ở nước ngoài, nhưng sản xuất và kiểm soát hoạt động của mình tại quê nhà Theodore Levitt, trong tạp chí Harvard Business Review năm 1983, đã đúc kết: dựa vào hoạt động nghiên cứu và phát triển (R&D) và cơ sở sản xuất ngay tại nước nhà, các công ty này xuất khẩu sản phẩm đồng nhất đi khắp thế giới.
Nhưng đến đây cũng là lúc bắt đầu hình thành giai đoạn thứ hai của toàn cầu hóa Trong giai đoạn này, cả hoạt động kinh doanh và sản xuất được chuyển ra khắp địa cầu, nhưng tổng hành dinh của công ty mẹ vẫn nắm chặt việc kiểm soát Do muốn cắt giảm chi phí, các hãng lớn ở phương Tây di chuyển phần lớn cơ sở sản xuất của họ sang các nước có mức lương thấp hơn Trong thập niên 1990, điều này đã góp phần tạo nên mức gia tăng nhanh chóng về đầu tư trực tiếp nước ngoài.
Hiện nay chúng ta đang chứng kiến một sự dịch chuyển lớn về địa điểm của quyền kiểm soát này Ngày càng có nhiều công ty ĐQG chuyển hoạt động và quyền kiểm soát các chức năng kinh doanh chủ chốt ra khỏi tổng hành dinh, theo gương của các công ty như IBM.
Hãng tư vấn Accenture dự báo sẽ có mức độ tăng trưởng rất mạnh về việc đưa các dịch vụ tài chính kế toán ra gia công ở nước ngoài; những công việc đó từ lâu không còn thuộc về tổng hành dinh Các công ty đang dần nhận ra rằng đưa loại công việc này ra gia công ở nước ngoài chỉ là thay đổi quyền kiểm soát chứ không phải đánh mất quyền kiểm soát.
Tại các công ty đa quốc gia này, quá trình toàn cầu hóa tài chính cũng diễn ra vô cùng mạnh mẽ Sự hình thành thị trường vốn toàn cầu dựa trên hai yếu tố: sự phát triển của hệ thống thông tin tự động cho phép thực hiện những giao dịch tài chính tại các thị trường tài chính quốc tế đặt ở khắp nơi trên thế giới, với giá cả giao dịch rẻ và những cải cách tài chính bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng nợ quốc tế Toàn cầu hóa tài chính không phải sự kết hợp một cách cơ học như sự đồng nhất các công cụ tài chính của các công ty, càng không phải là đồng nhất sự góp vốn của các công ty Trong hệ thống tài chính toàn cầu, các nhà quản trị tài chính sẽ phải đối mặt với sự đa dạng cũng như phức tạp đến mức khó kiểm soát.
Các chuyên gia đã phân biệt 3 kiểu hệ thống tài chính: cách thức tổ chức xoay quanh thị trường tài chính (Mỹ, Anh), xoay quanh hệ thống ngân hàng (Nhật Bản, Đức) hay xoay quanh Chính phủ (Pháp) Hệ thống tài chính của Anh và Mỹ có xu hướng dành sự quan tâm nhiều hơn cho cổ phiếu, các công ty niêm yết được đánh giá dựa trên sự gia tăng lợi nhuận từ cổ phiếu Kiểu thị trường này cho phép các công ty đa quốc gia huy động dễ dàng các nguồn tài chính cần thiết cho các hoạt động quốc tế của họ Trong khi đó ởNhật, ngân hàng chính của các tập đoàn công nghiệp kiểm soát trực tiếp hoạt động của công ty và áp đặt các quy chế đối với sự điều hành công ty Mối quan hệ ưu đãi giữa các tác nhân trong hệ thống này cho phép các công ty tiến hành những dự án dài hạn mặc dù đôi khi chúng không mang lại lợi ích trong ngắn hạn Ở Pháp thì Chính phủ lại nắm giữ vai trò bảo hộ cho những ý tưởng mà lợi nhuận của chúng mang lại là dài hạn.
Những hệ thống tài chính với hoạt động khác nhau sẽ gây khó khăn cho các công ty đa quốc gia khi muốn thâm nhập các thị trường này hay khi muốn huy động vốn từ các kênh tài chính này Toàn cầu hóa tài chính một mặt đem lại nhiều cơ hội cho các nhà đầu tư nhưng mặt khác cũng bắt họ phải đối mặt với sự phức tạp của nó.Để có thể đưa ra những quyết định chính xác nhất, các nhà quản trị tài chính phải nhận thức được những phức tạp đó khi có ý định đưa hoạt động kinh doanh của họ ra thị trường quốc tế.
Kinh nghiệm quản trị tài chính của một số công ty đa quốc gia điển hình trên thế giới
4.2.1 Kinh nghiệm của các công ty Nhật Bản trong việc ra quyết định đầu tư
Năm 1945, Nhật Bản là một quốc gia điêu tàn bởi bom đạn, chiến tranh và buộc phải đầu hàng không điều kiện Trong suốt thập niên 50, hàng hóa xuất khẩu của Nhật gặp nhiều khó khăn bởi hình ảnh chất lượng thấp Nhưng gần 20 năm sau, các công ty Nhật như Sony, Hitachi, Seiko, Canon và Toyota đã thiết lập được uy tín quốc tế ngang hàng với Zenith, Kodak, Ford, Philips và General Electric.
Sau đây là một số bài học về quyết định đầu tư trong chiến lược kinh doanh quốc tế rút ra từ thực tiễn của Nhật, được tranh cãi là quốc gia bành trướng toàn cầu thành công nhất trong lịch sử.
- Đầu tư chú trọng vào chất lượng sản phẩm
Trước hết, nên thấy rằng Nhật Bản đã đầu tư nhiều tiền của và công sức vào vấn đề chất lượng kể từ khi hai giáo sư W.Edwards Deming và J.M.Juran bay qua Thái Bình Dương vào thập kỷ 1950 để dạy họ cách quản lý chất lượng - một giải pháp thường được gọi là kiểm soát chất lượng toàn bộ (Total Quality Control - TQC) Trong khi rất ít công ty Mỹ để tâm tới Deming hoặc Juran và TQC, những người Nhật đã chộp lấy ý tưởng của họ. Thực tế hiện nay, giải thưởng Deming là giải thưởng danh giá nhất của Nhật cho kiểm soát chất lượng công nghiệp.
- Phát triển các hình thức tổ chức mới
Một trong những nhân tố quyết định thành công của sản xuất Nhật là việc phát triển các hình thức tổ chức mới, chúng cho phép họ đưa ra được những sản phẩm có chất lượng cao nhanh chóng hơn, an toàn hơn và chi phí thấp hơn Các công ty như Honda và Canon đã và đang áp dụng giải pháp “kỹ thuật hóa đồng thời” đối với việc phát triển sản phẩm. Tại những công ty này các nhà thiết kế không chỉ trao bản thiết kế một sản phẩm cho các kỹ sư kỹ thuật với ít quan tâm tới vấn đề làm thế nào để nó được dễ dàng sản xuất và tiếp thị Mà họ cùng nhau phát triển sản phẩm, theo các đội bao gồm cả người bán hàng, các chuyên gia phân tích tài chính, khách hàng và người cung cấp để đảm bảo có được một sản phẩm có khả năng sinh lời, bán được và chất lượng cao và với chi phí sản xuất thấp nhất có thể.
Các doanh nghiệp thành công đã nhận thức được rằng khi mà vòng đời sản phẩm bị rút ngắn thì nhân tố quyết định khả năng sinh lời không phải là đổi mới sản phẩm mà là sự đổi mới được nhanh chóng chuyển vào các sản phẩm mới Các sản phẩm mới thường đòi hỏi giá cả phụ trội trên cơ sở vị thế độc quyền của chúng Cùng lúc đó khi mà vòng đời sản phẩm bị rút ngắn thì các nhà quản trị phải quan tâm nhiều hơn đến tốc độ marketing. Đặc biệt nếu không có những sản phẩm ngay từ rất sớm đã bán với giá cao thì các công ty này có thể không thu hồi được các chi phí phát triển của chúng.
Cũng tương tự, các công ty Mỹ đã học theo các công ty Nhật Hiện nay nhiều công ty Mỹ đã ganh đua và cải tiến giải pháp tiếp cận “kỹ thuật hóa đồng thời” đối với phát triển sản phẩm Thông qua việc thành lập các đội gồm các nhà thiết kế, kỹ sư sản xuất, chuyên gia thu mua, chuyên gia thị trường và cán bộ về tài chính để làm việc với nhau về các sản phẩm mới, công ty nhận thấy rằng họ có thể rút ngắn thời gian cần thiết để phát triển và giới thiệu sản phẩm mới trong khi đó vẫn cắt giảm được chi phí sản xuất.
- Thâm nhập thị trường, tận dụng hiệu quả kinh tế theo quy mô và chiều sâu
Ngoài vấn đề chất lượng, người Nhật đã theo đuổi một chiến lược đơn giản đối với việc thâm nhập các thị trường thế giới Trong các lĩnh vực xe hơi, ti vi, xe gắn máy hoặc máy photo, người Nhật đã bắt đầu từ điểm thấp nhất của thị trường Các công ty Nhật đã nhìn thấy phần thị trường mà các công ty Mỹ đã bỏ qua và chỉ tập trung vào các sản phẩm có lãi suất cao hơn Trong lúc đó, các công ty Nhật đầu tư tiền bạc vào các công nghệ quy trình sản xuất và thiết kế sản phẩm đơn giản hơn để cắt giảm các chi phí và mở rộng thị phần Các sản phẩm có chi phí thấp của Nhật được bán với khối lượng lớn, đã tạo ra cho họ các hiệu quả kinh tế theo quy mô mà các đối thủ khác không thể có Vì vậy nó gọi là sản xuất lean (lean production) - Những công nghệ sản xuất rất hiệu quả, tạo ra lợi thế cạnh tranh vượt trội so với các đối thủ cạnh tranh Mỹ.
Các công ty Mỹ, kinh doanh trên phân đoạn thị trường cao của mỗi thị trường tin rằng người Nhật không thể thách thức họ ở những nơi như vậy Cho nên họ sẵn sàng nhượng bộ phân đoạn thị trường thấp cho các công ty Nhật Ví dụ, General Motors tin rằng nếu sản xuất loại xe hơi nhỏ hơn với chất lượng cao thì doanh số của chúng có thể có được trên cơ sở làm tốn hại tới kinh doanh của loại xe lớn hơn có lãi suất cao hơn Do đó, nó đã không phản ứng đối với những tấn công mang tính cạnh tranh của các đối thủ Nhật.
Nhưng người Nhật không có ý định chỉ duy trì ở phân đoạn thấp của thị trường Họ luôn luôn đầu tư vào phát triển sản phẩm mới, xây dựng những đặc quyền nhãn hiệu nổi tiếng và mạng lưới phân phối toàn cầu cùng với chuyển dịch thị trường Họ đã khấu trừ dần các chi phí của những đầu tư này bằng cách mở rộng nhanh chóng những phân đoạn sản phẩm gần gũi với nhau và thông qua việc gia tăng vòng đời của sản phẩm Gần gũi ở đây có nghĩa là những sản phẩm cùng chia sẻ một công nghệ, một nhãn hiệu hoặc một hệ thống phân phối chung Thông qua cách thức này, người Nhật cố gắng khai thác lợi thế về hiệu quả kinh tế theo chiều sâu của các công nghệ then chốt, những đặc quyền nhãn hiệu và mạng lưới phân phối Đồng thời, việc mở rộng toàn cầu còn cho phép họ xây dựng được một khả năng sản xuất lớn và có được hiệu quả kinh tế theo quy mô.
Một ví dụ minh hoạ rõ nét nhất là trường hợp những quyết định đầu tư của Canon ở thị trường Mỹ đã giúp nó đối phó với Xerox như thế nào Xerox thống trị thị trường Mỹ về máy photo loại lớn Sức mạnh cạnh tranh của nó là lực lượng bán hàng trực tiếp rất lớn, nó tạo ra một kênh phân phối độc quyền, một mạng lưới dịch vụ quốc gia và một cơ sở lắp ráp lớn những máy photo và sau đó không chỉ bán mà còn cho thuê Công ty này thậm chí đã đánh bại các nỗ lực của IBM và Kodak để có được thành công thông qua việc thiết lập một hệ thống dịch vụ và các thương vụ phù hợp Ngược lại, chiến lược của Canon đơn giản là né tránh những rào cản xâm nhập này bằng cách (1) tạo những máy photo thấp hơn và bán thông qua những đại lý văn phòng phẩm, nhờ đó không cần phải thiết lập một lực lượng bán hàng quốc gia; (2) thiết kế độ tin cậy, khả năng phục vụ và bảo trì máy móc, vì thế người sử dụng hoặc những đại lý bán hàng không chuyên nghiệp cũng có thể bảo trì được; (3) sử dụng những chi tiết hàng hóa và tiêu chuẩn hóa máy móc của nó để giảm chi phí và giá bán nhằm tăng mạnh doanh số bán hàng; và (4) bán chứ không cho thuê máy photo của mình Năm 1996, Canon và các công ty khác của Nhật chiếm hơn 90% doanh số máy photo toàn cầu Và sau khi từ bỏ phân đoạn thị trường thấp cho người Nhật, Xerox sớm nhận thấy các đối thủ canh tranh tương tự tràn ngập vào khu vực mà nó chiếm ưu thế cả trên phân đoạn trung bình và cao của thị trường.
Chiến lược của Canon cho thấy một khác biệt quan trọng giữa rào cản xâm nhập và rào cản bắt chước Các đối thủ như IBM và 3M cố gắng bắt chước chiến lược của Xerox phải trả giá để có được sự thâm nhập phù hợp Thông qua những đổi mới mang tính cạnh tranh, Canon tránh được những chi phí này và trong thực tế phản ứng của Xerox lâm vào tình trạng khó xử Xerox nhận thây rằng nó phản ứng càng nhanh - bằng cách giảm kích cỡ của máy photo, cải tiến độ tin cậy, và phát triển các kênh phân phối mới - thì nó càng làm xói mòn nhanh giá trị của máy móc cho thuê của mình và càng làm giảm nhanh doanh thu dịch vụ Do đó, những cản trở xâm nhập thị trường của Xerox lại trở thành những rào cản sự trả đũa đối với đối thủ.
- Linh hoạt trong lựa chọn địa điểm đầu tư
Trước đây, các công ty Nhật tập trung vào các mặt hàng xuất khẩu phục vụ các thị trường nước ngoài của họ với mục tiêu đầu tư nước ngoài có giới hạn gắn liền với các nguồn tài nguyên tự nhiên và lao động rẻ ở nước ngoài mà chủ yếu ở Châu Á Vào những thập niên
80 các tập đoàn Nhật Bản đã phải thay đổi chiến lược của họ và hướng mục tiêu vào thị trường Mỹ và Châu Âu Lý do chính là: để né tránh chủ nghĩa bảo hộ của Mỹ và Châu Âu ngày càng tăng Từ năm 1990 đến năm 1998, tỷ trọng đầu tư nước ngoài trực tiếp của Nhật so với tổng đầu tư nước ngoài vào Mỹ tăng gấp đôi, từ 22% lên 42% Con số này ở Châu Âu tăng gấp hơn 2 lần từ 9% lên 19%.
Tuy nhiên hiện nay Nhật đã chuyển ý định của mình trở lại Châu Á, nơi mà gần đây tốc độ tăng trưởng kinh tế đã tạo ra những tỷ suất lợi nhuận tốt hơn so với các thị trường đã chín muồi của Mỹ, châu Âu và thậm chí cả ở Nhật Tỷ trọng đầu tư mới của Nhật vào châu Á tăng mạnh từ 21% năm 1999 lên 34% năm 2005, và tỷ trọng của dòng đầu tư từ Nhật vào Mỹ giảm từ 40% xuống 34% trong cùng thời kỳ đó Một trong những lý do mà Nhật chuyển đầu tư sang châu Á là do chi phí hoạt động ở Nhật cao Các công ty trong nước của Nhật chỉ sản xuất các sản phẩm mới nhất và đắt tiền nhất Ở đó các kỹ sư Nhật cải tiến các quá trình lắp ráp và sản phẩm Khi áp lực cạnh tranh và lãi suất bắt đầu giảm xuống thì các công ty Nhật lại bắt đầu chuyển sản xuất sang nước ngoài để khai thác lợi thế về lao động rẻ và các chi phí khác thấp hơn Cơ sở sản xuất trong nước và các chuyên gia kỹ thuật sau đó được tập trung cho các thế hệ sản phẩm tiếp theo.
Các thay đổi chiến lược của các dòng đầu tư của Nhật còn liên quan đến địa điểm đầu tư. Các chi nhánh của họ ở Mỹ thường xuyên di chuyển từ lắp ráp địa phương trong các nhà máy được gọi là tua vít - được thiết kế để tránh các hạn chế nhập khẩu - tới sản xuất địa phương hợp nhất hơn, thường có giá trị địa phương phụ thêm Một phần của sự dịch chuyển này là do sự cạnh tranh khắc nghiệt hơn của các đối thủ cạnh tranh Mỹ đối với các công ty Nhật.
Thực trạng quản trị tài chính của doanh nghiệp Việt Nam
5.1.1 Tình hình phát triển của các doanh nghiệp Việt Nam nói chung
Nói về tình hình phát triển của các doanh nghiệp Việt Nam hiện nay ta có thể thấy một bức tranh toàn cảnh xen kẽ những gam màu sang tối Các doanh nghiệp Việt Nam trong thời gian gần đây đã đạt được một sự tăng trưởng đáng kể Đã xuất hiện trong nền kinh tế Việt Nam những tập đoàn kinh tế hoạt động trên nhiều lĩnh vực với doanh thu lớn, lợi nhuận cao và tốc độ tăng trưởng ổn định Mới đây, Báo điện tử VietNamNet kết hợp với Công ty Cổ phần Báo cáo đánh giá Việt Nam (Vietnam Report) công bố bảng xếp hạng Top 500 doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam về doanh thu (VNR500) theo mô hình của Fortune 500 Đơn vị tổ chức mong muốn sẽ duy trì một bảng xếp hạng doanh nghiệp có uy tín của Việt Nam theo chuẩn mực quốc tế Hàng năm, thông qua số liệu điều tra về doanh nghiệp trên toàn quốc của Tổng cục Thống kê như: Tổng tài sản, doanh thu, lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng, số lao động kết hợp với điều tra của Vietnam Report và số liệu cung cấp từ các doanh nghiệp, các doanh nghiệp Việt Nam sẽ được đánh giá, xếp hạng thông qua các tiêu chí được công bố công khai, đảm bảo tính khoa học, khách quan và độc lập Đây là một động thái tích cực thể hiện sự phát triển của các doanh nghiệp Việt Nam Chúng ta đang dần hướng tới những chuẩn mực quốc tế trong đánh giá quy mô và tầm cỡ của một doanh nghiệp Điều đó chứng tỏ các doanh nghiệp Việt Nam đã và đang vươn ra thị trường thế giới và khẳng định vị thế của mình.
Qua nghiên cứu phân tích bảng xếp hạng VNR500 năm 2022, các chuyên gia đã đưa ra một số nhận định không phải là hoàn toàn sáng sủa nhưng có rất nhiều nét khả quan:
- Nền kinh tế Việt Nam đang bị chi phối mạnh bởi khu vực Nhà nước Ngành nghề tập trung chủ yếu là các doanh nghiệp khai thác kinh doanh tài nguyên khoáng sản như: dầu khí, than và các ngành kinh tế nhà nước nắm thế độc quyền như: ngân hàng, tài chính, viễn thông, điện lực
- Nền kinh tế Việt Nam đang hội nhập mạnh và gắn kết với nền kinh tế thế giới được thể hiện ở sự góp mặt của nhiều doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài trong danh sách Top
500 doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam Hơn nữa, phần lớn các doanh nghiệp nước ngoài trong bảng xếp hạng thuộc lĩnh vực chế tạo và sản xuất, lĩnh vực đòi hỏi tính cạnh tranh cao về công nghệ, vốn và trình độ quản lý Qua đây cũng phản ánh phần nào khả năng cạnh tranh yếu của các doanh nghiệp Việt Nam trong lĩnh vực này.
- Khối doanh nghiệp tư nhân đã có sự biến chuyển rõ rệt so với lần đầu tiên công bố bảng xếp hạng VNR500 năm 2007 Các doanh nghiệp tư nhân của Việt Nam đã thể hiện tính năng động và hiệu quả ở việc có rất nhiều doanh nghiệp nằm trong bảng xếp hạng thuộc về nhóm ngành chế tạo và sản xuất, lĩnh vực có tính cạnh tranh cao trong môi trường cạnh tranh toàn cầu.
- Với kết quả xếp hạng nói trên, có thể thấy doanh thu của các doanh nghiệp lớn nhất ViệtNam cũng chỉ gần tương đương doanh thu của các doanh nghiệp nằm trong 10 doanh nghiệp cuối bảng xếp hạng của Fortune 500 (2022) Qua đây, có thể nhận thấy rằng điều quan trọng đối với các doanh nghiệp Việt Nam muốn vươn lên tầm quốc tế không phải ở doanh thu lớn mà mấu chốt cho sự phát triển là khả năng cạnh tranh, đổi mới công nghệ, hiệu quả trong quản lý kinh doanh, quảng bá xây dựng thương hiệu.
Như vậy có thể thấy rằng các doanh nghiệp Việt Nam thực sự đang phát triển mạnh mẽ. Mặc dù còn có rất nhiều khó nhăn phía trước nhưng sự hội nhập với nền kinh tế thế giới là tương lai không xa Khi đó tại Việt Nam sẽ hình thành những công ty, tập đoàn lớn mà hoạt động của nó không chỉ trên thị trường nội địa Đó là tương lai thuộc về các công ty đa quốc gia có quốc tịch Việt Nam.
5.1.2 Tình hình phát triển của các tập đoàn kinh tế Việt Nam
Các tập đoàn kinh tế trên thế giới hiện đang được tổ chức, tái cơ cấu theo xu thế sáp nhập và mua lại Thương vụ đình đám nhất trong năm 2022 là việc Elon Musk (tỷ phú giàu nhất thế giới thời điểm đó) đã thâu tóm Twitter (một trong những trang mạng xã hội lớn nhất thế giới) với số tiền 44 tỷ USD Tổ chức đánh giá tín nhiệm quốc tế Standard & Poor's gọi đây là “hội chứng sáp nhập” Hội chứng này rất có thể tạo ra một thời kỳ mới trong nền kinh tế thế giới - thời của các tập đoàn. Ở nước ta, trong hầu hết các chính sách phát triển kinh tế, đã thể hiện quan điểm hình thành các tập đoàn kinh tế đủ sức cạnh tranh trên thị trường quốc tế Các công ty/tập đoàn được thành lập trên cái nền là các Tổng công ty Nhà nước cho nên có những lợi thế đặc thù và sự hậu thuẫn của Chính phủ Tất cả các tập đoàn kinh tế Nhà nước được ra đời bằng một quyết định và nhanh chóng được thừa nhận và có vị thế riêng Tuy nhiên đó là chuyện của khu vực doanh nghiệp Nhà nước.
Trong khi đó, khu vực kinh tế tư nhân, nơi đóng góp phần lớn GDP và một phần ba tổng đầu tư toàn xã hội, cũng cho thấy một sức sống mạnh mẽ, thực sự là động lực phát triển đất nước Mỗi doanh nghiệp, dù nhỏ, đều có một hoặc một số thế mạnh, có thể là vốn, công nghệ, mạng lưới phân phối, thương hiệu Tích hợp, liên kết các thế mạnh đó vào một doanh nghiệp, đó chính là tập đoàn kinh tế Đã có một số tập đoàn kinh tế tư nhân hình thành theo mô hình này Tiêu biểu như FPT, Đồng Tâm, Kinh Đô, Hòa Phát, Các tập đoàn này đều có vốn góp, cổ phần chi phối lẫn nhau ở các công ty con, công ty liên kết, ngân hàng, đối tác chiến lược trong và ngoài nước với hàng ngàn cổ đông và đang có xu hướng mở rộng quy mô và ngành nghề thông qua phát triển nội sinh, mua bán sáp nhập hay liên kết Tập đoàn kinh tế tư nhân được hình thành bằng chính sự tăng trưởng quy mô và mở rộng phạm vi hoạt động của chính các doanh nghiệp Việc hình thành tập đoàn hoàn toàn là do nhu cầu và nội lực của doanh nghiệp và không có bất cứ một quyết định chuyển đổi hay sắp xếp hành chính nào Đây chính là con đường tự nhiên để một doanh nghiệp phát triển thành một tập đoàn.
5.1.3 Một số nhận xét đánh giá về hoạt động quản trị tài chính trong các doanh nghiệp nói chung và các tập đoàn kinh tế Việt Nam nói riêng
5.1.3.1 Thực trạng khung pháp luật đối với quản trị doanh nghiệp
Từ khi chuyển sang nền kinh tế thị trường, tại Việt Nam rất nhiều công ty được thành lập có quy mô lớn nhỏ khác nhau Tuy nhiên, trừ một số doanh nghiệp liên doanh, doanh nghiệp có 100% vốn nước ngoài còn lại đại đa số các doanh nghiệp đều chưa chia hình thành bộ phận quản trị tài chính và chức danh giám đốc tài chính Trong nhiều doanh nghiệp, những nhiệm vụ, chức năng của giám đốc tài chính và bộ phận quản trị tài chính đã mặc nhiên giao cho một phó giám đốc và kế toán trưởng làm thay Do đó, có khá nhiều việc kế toán trưởng làm cũng không được mà không làm cũng vô can Sự “làm thay tự nguyện” này chính là một trong những nguyên nhân tạo ra một “khoảng trống về quản trị tài chính” trong các doanh nghiệp Việt Nam hiện nay Nguyên nhân cơ bản của tình trạng trên là sự nhầm lẫn chức năng giữa bộ phận kế toán và bộ phận tài chính doanh nghiệp, không chỉ có trong nhận thức của các chủ doanh nghiệp mà cả trong tư duy của không ít nhà làm luật.
Tại Việt Nam hiện nay chưa có một văn bản pháp luật chính thức quy định về hoạt động quản trị doanh nghiệp Trong hoạt động quản trị cua mình, các doanh nghiệp thường chỉ dựa vào Luật doanh nghiệp, Luật kế toán, Luật kiểm toán Trải qua thời gian dài phát triển và hội nhập, Việt Nam đã có những bước tiến mới quan trọng trong việc xây dựng khuôn khổ quản trị công ty Tuy nhiên, nếu so sánh với các chuẩn mực, nguyên tắc quản trị của các nhà quản trị quốc tế thì hầu hết các chuẩn mực, các nguyên tắc ấy, đặc biệt là tính minh bạch và công bố thông tin, không được tuân thủ hoặc căn bản chỉ tuân thủ được một phần Điều này ảnh hưởng rất lớn đến nền quản trị doanh nghiệp nói chung của Việt Nam cũng như sự phát triển bền vững của các doanh nghiệp nói riêng.
Riêng về những văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động quản trị doanh nghiệp, chúng ta chỉ dựa vào Luật kế toán và các điều lệ, chuẩn mực liên quan Thế nhưng, theo Điều lệ kế toán trưởng các doanh nghiệp quốc doanh còn đang có hiệu lực, kế toán trưởng lại không có những chức năng nhiệm vụ của giám đốc tài chính Thậm chí, trong luật kế toán cũng vậy Cho đến nay, trong hệ thống văn bản pháp quy về kế toán chưa có một văn bản nào quy định về giám đốc tài chính Trong một số công ty liên doanh, khi tồn tại song song hai chức danh giám đốc tài chính và kế toán trưởng, nếu giám đốc tài chính là người nước ngoài và kế toán trưởng là người Việt Nam thì thông thường kế toán trưởng chỉ tồn tại trên hình thức Cho nên mọi hoạt động liên quan đến quản trị tài chính trong doanh nghiệp đều do bản thân các doanh nghiệp tự xoay xở miễn là không trái với quy định trong các văn bản pháp luật khác có liên quan Điều này gây rất nhiều khó khăn cho các doanh nghiệp trong quá trình hoàn thiện cơ chế quản lý tài chính đang được kêu gọi rất nhiều ở Việt Nam hiện nay Và nó đòi hỏi sự quan tâm của các cơ quan chức năng để nâng cao chất lượng quản trị nói chung và quản trị tài chính nói riêng của Việt Nam.
5.1.3.2 Các doanh nghiệp Việt Nam chưa đánh giá đúng tầm quan trọng của quản trị tài chính
Các nhà nghiên cứu kinh tế đều có chung quan điểm là “ngày nay biến động rủi ro trở thành thuộc tính của nền kinh tế trong kỷ nguyên mới” Như vậy, quản trị tài chính cho doanh nghiệp của ngày hôm nay, “không chỉ là vấn đề kỹ thuật tính toán lợi hại, lời lỗ, mà là tương lai, một tương lai không còn giống như những gì mà các nhà kinh doanh vẫn hình dung, một tương lai được tư duy lại trong cái sự nhìn mới về sự biến động, một sự biến động làm nên hiệu quả” (Rowan Gibson).
Có thể nói ngày nay quản trị tài chính là một yếu tố không thể thiếu trong quá trình hoạt động và phát triển của doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp lớn Theo nhận định của các chuyên gia kinh tế, chỉ có những doanh nghiệp với phương thức quản lý chuẩn hóa, hiện đại mới có thể sử dụng tốt các phân tích và quản trị tài chính để phát triển. Những doanh nghiệp buông lỏng quản trị tài chính và thiếu chuyên viên giỏi thì càng phát triển càng dễ đi đến sụp đổ như nhiều doanh nghiệp Việt Nam vấp phải trong thời gian vừa qua Tại các nước phát triển, các doanh nghiệp lớn không thể thiếu người giám đốc tài chính giỏi, điều này cũng đúng đối với các doanh nghiệp Việt Nam khi tiến trình hội nhập ngày càng tăng tốc Thế nhưng dường như các doanh nghiệp Việt Nam hoàn toàn chưa đánh giá đúng vai trò của quản trị tài chính.
Nhóm giải pháp chung
5.3.1 Tổ chức bộ phận quản trị tài chính doanh nghiệp theo một cơ cấu thống nhất
Tại các công ty đa quốc gia trên thế giới, quản trị tài chính được tách rời đối với công tác kế toán thống kê Quản trị tài chính trong những công ty này là tổng hợp, phân tích, đánh giá thực trạng về tài chính và đưa ra những quyết định về mặt tài chính ngắn hạn cũng như dài hạn của doanh nghiệp Đó là phương thức cần đưa vào áp dụng tại các doanh nghiệp Việt Nam Bộ phận quản trị tài chính phải dựa vào các báo cáo kế toán, báo cáo doanh thu, chi phí, báo cáo nhân sự và tiền lương, do các bộ phận kế toán tài chính, kế toán quản trị, thống kê cung cấp, kết hợp với những yếu tố khách quan để tiến hành phân loại, tổng, hợp, phân tích và đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp Mục đích cuối cùng là phải kết hợp với bộ phận quản lý khác đưa ra được những quyết định đầu tư đúng đắn cũng như huy động được nguồn vốn cần thiết cho các hoạt động đầu tư đó Có thể tóm tắt chức năng, nhiệm vụ và quyền hạn của bộ phận quản trị tài chính trong một doanh nghiệp như sau:
Tham mưu, giúp ban giám đốc quản lý, chỉ đạo hướng dẫn, kiểm tra, giám sát các mặt về công tác tài chính và hoạt động kế toán của công ty theo quy định của Nhà nước và quy chế của doanh nghiệp.
Thừa lệnh của Giám đốc quản lý hoạt động tài chính của cơ quan, đơn vị trong toàn công ty;
Quan hệ với các cơ quan, đơn vị trong công ty, và bên ngoài để thực hiện công tác tài chính;
Kiểm tra định kỳ, đột xuất đối với các cơ quan, đơn vị của công ty về việc chấp hành và thực hiện các nguyên tắc tài chính.
Chịu sự lãnh đạo, chỉ huy trực tiếp của ban Giám đốc;
Quan hệ hiệp đồng với các phòng ban trong công ty cùng thực hiện nhiệm vụ;
Quan hệ với các đơn vị trong công ty là mối quan hệ chỉ đạo, kiểm tra, giám sát về nghiệp vụ kế toán tài chính
Tham gia, đánh giá, lựa chọn các dự án đầu tư và kế hoạch kinh doanh Xác định nhu cầu vốn và tổ chức huy động các nguồn vốn đáp ứng cho hoạt động của doanh nghiệp;
Tổ chức sử dụng tốt vốn hiện có, quản lý chặt chẽ các khoản thu chi, quản lý tốt các khoản công nợ và bảo đảm khả năng thanh toán của doanh nghiệp;
Thực hiện tốt việc phân phối lợi nhuận , trích lập và sử dụng các quỹ của doanh nghiệp. Kiểm soát thường xuyên tình hình hoạt động tài chính của doanh nghiệp, thực hiện tốt việc phân tích tài chính Thực hiện tốt việc kế hoạch hoá tài chính;
Xây dựng các quy chế quản lý tài chính: quản lý quỹ tiền mặt, quản lý tài sản, hướng dẫn các bộ phận trong toàn công ty thực hiện Tổ chức công tác bồi dưỡng nghiệp vụ, hướng dẫn nghề nghiệp cho nhân viên trong quá trình hoạt động kinh doanh Đồng thời quản lý sử dụng tốt đội ngũ nhân viên kế toán.
5.3.1.1 Nâng cao trình độ chuyên môn của cán bộ tài chính - kế toán
Củng cố đội ngũ cán bộ tài chính- kế toán có nghiệp vụ giỏi và tinh thần trách nhiệm cao là một nhân tố quyết định đến chất lượng công tác quản lý tổ chức Đội ngũ cán bộ tài chính kế toán có nghiệp vụ giỏi, tinh thần trách nhiệm cao được xem như khâu then chốt trong việc phát triển công tác quản lý tổ chức ở mỗi doanh nghiệp Để thực hiện giải pháp này cần từng bước thực hiện những nội dung sau.
- Rà soát, đánh giá đúng năng lực, phẩm chất của từng cán bộ tài chính - kế toán một cách thường xuyên liên tục Sắp xếp luân chuyển công việc đối với từng cán bộ tài chính kế toán để một mặt nâng cao nghiệp vụ người quản lý có điều kiện để nhìn nhận đúng mặt mạnh, yếu chuyên môn đội ngũ tài chính- kế toán.
- Tăng cường công tác đào tạo, bồi dưỡng cán bộ trong tổ chức Cử cán bộ tham gia lớp tập huấn chế độ mới các lớp chuyên môn, nghiệp vụ cũng như lớp quản lý kế toán cán bộ làm công tác tài chính- kế toán.
-bKhuyến khích động viên, tạo điều kiện để cán bộ tài chính- kế toán học tập nâng cao kiến thức chuyên môn, cũng như ứng dụng khoa học- công nghệ vào công việc kế toán.
Cán bộ tài chính - kế toán phải là những người trung thực, có phẩm chất chính trị tốt, trình độ chuyên môn giỏi Do đó việc đào tạo bôi dưỡng cán bộ phải có tính chất toàn diện cả về lý luận, chuyên môn, phẩm chất đạo đức và năng lực thực tiễn.
5.3.1.2 Tiếp cận mục tiêu QTTC một cách phù hợp
Vì mục tiêu lợi nhuận nếu được xem xét trong sự tương quan với rủi ro mà doanh nghiệp phải đối mặt khi tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh của mình thì doanh nghiệp không nên chỉ xem lợi nhuận là mục tiêu sống còn.
Trong nền kinh tế thị thường có tính cạnh tranh mỗi doanh nghiệp phải phấn đấu sao cho có thể luôn “ tồn tại và phát triển” trong mọi tình huống kinh tế Trong đó tồn tại là điều kiện cần và phát triển là điều kiện đủ Các nhà đầu tư trên thị trường khi tìm kiếm cơ hội đầu tư thường hướng đến những doanh nghiệp có triển vọng - nơi hứa hẹn sẽ tạo ra những dòng thu nhập ổn định và tăng trưởng không ngừng trong tương lai, đảm bảo lợi ích đầu tư tức là bảo đảm khả năng tạo ra hệ số hoàn vốn hay tỉ suất sinh lời mong đợi.Các nhà đầu tư luôn đánh giá cao những doanh nghiệp có tiềm năng phát triển và tình hình tài chính lành mạnh và do đó, khả năng sinh lời là nền tảng xác lập giá trị của nó trên thị trường Công ty nào càng được các nhà đầu tư quan tâm chú ý đến và sẵn sàng đầu tư khi có cơ hội thì giá trị thị trường càng cao vì giá cổ phần đầu tư sẽ tăng Như vậy đứng trên góc độ của quản trị tài chính thì doanh nghiệp nên hướng tới mục tiêu không ngừng nâng cao và tối đa hoá giá trị thị trường của nó Nói cách khác, nhà quản trị tài chính phải không ngừng nâng cao hiệu quả quản lý và sử dụng đồng vốn đầu tư cũng như đảm bảo sự an toàn của vốn đầu tư để thu hút vốn của các nhà đầu tư trên thị trường tài chính
5.3.2 Nhóm giải pháp liên quan quyết định đầu tư
5.3.2.1 Thẩm định dự án trước khi đưa ra quyết định đầu tư
Quyết định đầu tư là một trong những quyết định tài chính quan trọng vì sai lầm không thể sửa chữa được cho nên trước khi quyết công ty nên xem thẩm định dự án nhiều góc độ, hiệu quả tài chính cũng như hiệu quả kinh tế- xã hội. Đầu tư là một hoạt động rủi ro vì kết quả đầu tư thực tế không phải là một giá trị chắc chắn và được biết trước Khi thẩm định dự án, chúng ta dựa vào những kết quả dự báo hay kết quả kỳ vọng và kết quả thực tế chỉ được biết chắc chắn khi dự án đã được thực hiện và hoàn tất Kết quả thực tế có thể khác xa với kết quả kỳ vọng Khi đầu tư vào một dự án đồng nghĩa việc từ bỏ một lượng giá trị của cải hiện có để đổi lấy cơ hội sở hữu một dòng thu nhập không chắc chắn trong tương lai Thế nhưng doanh nghiệp thì không thể không đầu tư Đó là lý do vì sao việc thẩm định dự án đầu tư lại có vai trò quan trọng đối với bất cứ doanh nghiệp nào.
Trong thẩm định một dự án đầu tư, rủi ro là yếu tố được tính đến nhiều nhất Khi doanh nghiệp đầu tư vào 1 dự án mới tình trạng rủi ro của nó đã thay đổi, mức độ rủi ro của doanh nghiệp có thể tăng hay giảm đi tuỳ thuộc và sự tương quan giữa dự án mới với các dự án đang thực hiện Vì vậy, khi lựa chọn các dự án đầu tư doanh nghiệp phải tính đến sự tương quan giữa dự án mới với các hoạt động hay dự án hiện đang được thực hiện Độ rủi ro của danh mục đầu tư mới phụ thuộc 2 yếu tố : Rủi ro đặc thù của dự án mới và Hệ số tương quan của tài sản mới được đầu tư với các tài sản hiện có trong quá trình tạo ra dòng thu nhập kỳ vọng cho công ty Rủi ro của danh mục đầu tư được đo lường bằng độ phân tán của tỉ suất sinh lời kỳ vọng của danh mục đầu tư Nhà quản trị tài chính phải cân nhắc tất cả các vấn đề trên để giúp doanh nghiệp có những quyết định đầu tư hiệu quả với khả năng sinh lời cao và rủi ro là ít nhất.
5.3.2.2 Xác định lãi suất chiết khấu thích hợp khi đánh giá dự án
Nhóm giải pháp liên quan quyết định tài chính ngắn hạn
Quyết định tài chính ngắn hạn bao gồm việc quản lý tiền mặt, quản lý khoản phải thu,quản lý hàng tồn kho và các quyết định tài trợ ngắn hạn, hay nói cách khác đó là các quyết định liên quan nguồn vốn lưu động của doanh nghiệp Để thực hiện tốt những quyết định này đòi hỏi phải có sự kết hợp đồng bộ giữa bộ phận quản trị tài chính và các bộ phận khác trong doanh nghiệp Nhưng quản trị tài chính cổ điển thường chú trọng vào quản trị vốn lưu động và tìm các nguồn tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Quản lý tiền mặt và khoản phải thu được coi là công việc của bộ phận kế toán Hàng tồn kho nằm trong các quyết định kinh doanh Mà việc tìm các nguồn tài trợ khá lớn đòi hỏi công ty phải tiêu tốn nhiều công sức vì phải trả giá rất đắt khi mắc phải sai lầm Do việc tìm kiếm nguồn tài trợ chỉ thực hiện ở những khoảng thời gian cách nhau xa nên chỉ chiếm phần nhỏ thời gian của nhà quản trị tài chính Phần lớn thời gian và năng lực của họ được dành vào quản trị vốn luân chuyển hay vốn lưu động Do đó có nhiều quan điểm cho rằng quản trị tài chính nên tập trung vào việc quản trị vốn luân chuyển của doanh nghiệp Tuy nhiên, phải xác định vị trí của các nhà quản trị tài chính trong khung cảnh quản trị chung và vai trò của họ tham gia trong việc hoạch định và kiểm soát các loại chiến lược của công ty Họ phải có những phân tích tài chính để quản lý một cách tốt nhất lượng tiền mặt ra - vào, các khoản phai thu - phải trả, hàng tồn kho để những chi phí là tối thiểu trong khi vẫn đảm bảo mục tiêu lợi nhuận của doanh nghiệp. Để làm được điều đó, bộ phận quản trị tài chính phải giám sát, kiểm tra thường xuyên, chặt chẽ các mặt hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Thông qua tình hình thu, chi tiền tệ hàng ngày, tình hình tài chính và thực hiện các chỉ tiêu tài chính, lãnh đạo và các nhà quản lý doanh nghiệp có thể đánh giá tổng hợp và kiểm soát được các mặt hoạt động của doanh nghiệp, phát hiện được kịp thời những tồn tại hay khó khăn vướng mắc trong kinh doanh, từ đó có thể đưa ra các quyết định để điều chỉnh các hoạt động phù hợp với diễn biến thực tế kinh doanh.
Nhóm giải pháp liên quan quản trị rủi ro
5.5.1 Giữ tỷ lệ vốn nợ trong cơ cấu vốn ở mức thích hợp
Cơ cấu vốn là tổng hợp các nguồn tài trợ dài hạn của công ty Bao gồm: nợ dài hạn, vốn chủ sở hữu, vốn cổ phần (đối với công ty cổ phần) và quan hệ tỉ lệ giữa các thành phần vốn đó trong tổng vốn dài hạn của công ty Doanh nghiệp có thể tìm nguồn tài trợ dài hạn thông qua các thị trường vốn như thị trường tín dụng thuê mua, thị trường tín dụng thế chấp đặc biệt công ty có thể huy động nguồn vốn dài hạn trên thị trường chứng khoán. Vốn nợ của công ty được hình thành từ các nguồn như vốn vay dài hạn của ngân hàng, vốn thuê của các công ty cho thuê tài chính và vốn vay trực tiếp từ nhà đầu tư qua việc phát hành chứng khoán nợ Vốn cổ phần hay vốn chủ sở hữu gồm vốn phần ban đầu do phát hành cổ phiếu phổ thông và phần lợi nhuận lưu trữ để tái đầu tư.
Vốn vay là giải pháp cổ điển mà nhìn chung các doanh nghiệp đều nghĩ tới khi cần huy động vốn phục vụ cho sản xuất kinh doanh Nhưng bản thân việc vay vốn không phải bao giờ cũng là thượng sách Nguồn vốn vay sẽ đi kèm với lãi suất cho vay, đối với doanh nghiệp đó là chi phí vốn Nếu lãi suất phải trả cao hơn tỷ suất lợi nhuận có thể thu được,thì đương nhiên các công ty sẽ không bao giờ vay vốn Và trên thực tế, nhiều công ty cho rằng nếu không có được những dự án đầu tư mang lại lợi nhuận cao hơn mức lãi suất tiền vay, thì thà cứ cố gắng tiết kiệm tiền còn hơn là đi vay mượn thêm Nhưng đây không phải là lời giải cho bài toán vốn Nếu chỉ cần tiết kiệm và giảm tối đa mọi chi phí là đủ,thì chắc sẽ không có ai thành lập công ty và mở rộng các hoạt động kinh doanh cả Cho nên vấn đề của các doanh nghiệp là phải xác định tỷ lệ vốn vay thích hợp trong cơ cấu vốn của doanh nghiệp để lãi vay không trở thành một gánh nặng cho tài chính doanh nghiệp.
Cơ cấu vốn tối ưu là cơ cấu vốn xác lập được sự tương quan hợp lý giữa mức rủi ro của khoản đầu tư và mức lợi nhuận kiếm được và do đó có thể tối đa hoá giá trị công ty.
Có 5 yếu tố ảnh hưởng đến quyết định về cơ cấu vốn
+ Mức rủi ro kinh doanh của công ty: Rủi ro kinh doanh cao thì hệ số vốn tối ưu càng thấp
+ Thuế suất thu nhập công ty: thuế suất càng cao thì hệ số nợ tối ưu càng cao
+ Vị thế tài chính công ty: Nếu công ty dễ dàng huy động vốn trong những trường hợp khẩn cấp thì hệ số nợ tối ưu cao và ngược lại.
+ Thái độ của nhà quản lý đối với rủi ro : Nhà quản trị ghét rủi ro không muốn sử dụng vốn nợ nhiều cho nên hệ số nợ tối ưu có xu hướng thấp.
+ Tối ưu hoá cơ cấu vốn là duy trì hệ số nợ ở mức làm cho phí tổn sử dụng vốn của doanh nghiệp thấp nhất và do đó giá trị của nó cao nhất.
5.5.2 Trích lập các quỹ dự phòng sự biến động lãi suất trên thị trường
Rủi ro tài chính là sự biến động của thu nhập ròng do ảnh hưởng của chi phí trả lãi vay cố định khi tình hình kinh tế biến động Để hạn chế sự biến động giá đầu vào hay đầu ra nhằm ổn định dòng thu nhập dự kiến công ty có thể sử dụng kỹ thuật “Hedge” trên thị trường tài chính Nếu công ty muốn ổn định gía đầu vào hay chặn không cho giá vật tư nguyên liệu biến động tăng vượt quá mức có thể chấp nhận được công ty nên mua nguyên vật liệu thông qua hợp đồng tương lai Công ty cũng nên trích các quỹ dự phòng sự biến động giá trị các loại tài sản nhằm giảm thiểu tổn thất khi có sự biến động bất lợi của thị trường.
Ngoài ra, công ty cần phải dự trữ hệ số nợ cho những trường hợp khẩn cấp khi cần có nguồn tài chính tức thời để giải quyết những tổn thất không mong muốn như khi hoả hoạn xảy ra hay tài sản bị phá huỷ do động đất, bão lụt.
