tiểu luận chủ đề quản trị tài chính trong các công ty đa quốcgia và bài học kinh nghiệm cho việt nam

Vì vậy, một trong nhữngnhiệm vụ quan trọng của quản trị tài chính là xem xét, lựa chọn cơ cấu vốn sử dụng saocho tiết kiệm, hiệu quả nhất:- Quản trị tài chính trong doanh nghiệp phải tiế

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG

BÀI BÁO CÁO

Chủ Đề: Quản trị tài chính trong các Công ty đa quốcgia và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam

GVHD: PGS.TS

Lớp học phần: K45.TNH ĐN1.V1 Học viên thực hiện:

1 2

Đà Nẵng, tháng 04 2023



MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 3

1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐAQUỐC GIA 4

1.1 Tổng quan về quản trị tài chính doanh nghiệp 4

1.2 Quản trị tài chính doanh nghiệp 4

2 Tổng quan về công ty đa quốc gia 6

1 Khái niệm 6

2.1 Đặc điểm của công ty đa quốc gia 7

3 Quản trị tài chính công ty đa quốc gia 7

3.1 Vai trò của quản trị tài chính công ty đa quốc gia 7

3.2 Nội dung quản trị tài chính công ty đa quốc gia 8

4 THỰC TIỄN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA194.1 Khái quát chung 19

4.2 Kinh nghiệm quản trị tài chính của một số công ty đa quốc gia điển hình trênthế giới 21

5 KHẢ NĂNG ÁP DỤNG KINH NGHIỆM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA CÁCCÔNG TY ĐA QUỐC GIA TẠI VIỆT NAM 31

5.1 Thực trạng quản trị tài chính của doanh nghiệp Việt Nam 31

5.2 Một số giải pháp nhằm nâng cao khả năng áp dụng kinh nghiệm QTTC của cáccông ty đa quốc gia tại Việt Nam 36

5.3 Nhóm giải pháp chung 36

5.4 Nhóm giải pháp liên quan quyết định tài chính ngắn hạn 41

5.5 Nhóm giải pháp liên quan quản trị rủi ro 42

KẾT LUẬN 44

TÀI LIỆU THAM KHẢO 45

LỜI MỞ ĐẦU

Hiện nay, nền kinh tế toàn cầu ngày càng trở nên toàn cầu hóa và đi kèm với đó là sự tăngtrưởng không ngừng của các tập đoàn đa quốc gia - các công ty thực hiện các hoạt độngkinh doanh trên phạm vi quốc tế Ban đầu, các công ty này chỉ tập trung vào việc xuấtkhẩu sản phẩm đến một số quốc gia cụ thể hoặc nhập khẩu yếu tố sản xuất từ nhà sảnxuất ở nước ngoài Tuy nhiên, sau một thời gian, nhiều công ty đã nhận thấy những cơhội phát triển từ các quốc gia khác và cuối cùng thành lập các công ty con ở các quốc gianày Một số công ty như Dow Chemical, Exxon, American Brands & Colgate - Palmoliveđã thực hiện hơn một nửa doanh số của họ ở nước ngoài.

Khi nhắc đến các tập đoàn đa quốc gia và sự phát triển nhanh chóng của chúng, người tathường nhấn mạnh đến tính đa dạng và sự thay đổi trên phạm vi quốc tế Các nhà quản lýcủa các tập đoàn đa quốc gia phải kết hợp sự đa dạng này và dự đoán những thay đổi đểtạo ra giá trị tổng thể cao nhất Vì vậy, hoạt động quản trị trong các tập đoàn đa quốc gialà yếu tố quyết định sự thành công của chúng Trong đó, quản trị tài chính được coi làquan trọng nhất, vì hệ thống tài chính quốc tế chứa đựng nhiều sự phức tạp và những biếnđộng không lường trước Tại các công ty này, nhà quản trị tài chính sử dụng các chiếnlược trên phạm vi quốc tế Các vấn đề được quan tâm không phải là tỷ giá lãi suất củamột quốc gia cụ thể hay những rủi ro trên thị trường trong nước, mà là tỷ giá hối đoáithường xuyên thay đổi, sự khác biệt về tỷ lệ lạm phát, hệ thống thuế, các thị trường đatiền tệ, các kiểm soát ngoại hối, các thị trường vốn được phân đoạn và các rủi ro chính trị.Trước xu hướng đó, nền kinh tế Việt Nam đang trải qua sự chuyển đổi, phát triển và hộinhập Để tạo điều kiện cho các thành phần kinh tế phát triển, Đảng và Nhà nước đã ápdụng các chính sách phù hợp và tạo ra môi trường thích hợp Sự hội nhập và phát triểncủa các công ty đa quốc gia đã góp phần làm cho kinh tế Việt Nam càng thêm phát triểnvà sôi động Vì vậy, chúng tôi đã chọn đề tài "Quản trị tài chính trong các công ty đaquốc gia và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam" để nghiên cứu các vấn đề liên quan đếnquản trị tài chính công ty đa quốc gia, phân tích một số công ty đa quốc gia điển hình trênthế giới và rút ra những bài học để áp dụng tại các doanh nghiệp Việt Nam.

1MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA

1.1Tổng quan về quản trị tài chính doanh nghiệp1.1.1Tài chính doanh nghiệp

Tài chính là cách thức mà các chủ thể kinh tế huy động, sử dụng, phân phối các quỹ tiềntệ có tính đến yếu tố thời gian và rủi ro nhằm đáp ứng yêu cầu tích lũy và tiêu dùng củacác chủ thể trong nền kinh tế

Trong thực tế, các quan hệ tài chính diễn ra rất phức tạp và đa dạng, chúng đan xen nhautrong một tập hợp hàng loạt các hoạt động khác nhau của nền kinh tế Tuy nhiên, đókhông phải là những hoạt động hỗn loạn mà ngược lại, chúng tuân thủ những nguyên tắc,những quy luật nhất định, trong đó những quan hệ tài chính có tính chất đặc thù giốngnhau nhóm lại thành một bộ phận riêng Tài chính bao gồm tài chính Nhà nước, tài chínhdoanh nghiệp và tài chính cá nhân Giữa các bộ phận này luôn có mối liên hệ, tác độngràng buộc lẫn nhau Chúng cùng hoạt động trong một môi trường gọi là thị trường tàichính Bên cạnh mối liên hệ trực tiếp, các bộ phận này còn liên hệ gián tiếp với nhauthông qua các tổ chức tài chính trung gian Các bộ phận khác nhau của tài chính và mốiquan hệ tổng hòa của chúng tạo thành hệ thống tài chính Hệ thống tài chính bao gồm:- Ngân sách Nhà nước;

- Tài chính doanh nghiệp;

- Thị trường tài chính và tổ chức tài chính trung gian;- Tài chính cá nhân.

Như vây, tài chính doanh nghiệp là một bộ phận trong hệ thống tài chính, tại đây nguồntài chính xuất hiện và đồng thời đây cũng là nơi thu hút trở lại phần quan trọng các nguồntài chính trong nền kinh tế Từ khái niệm tài chính nói trên có thể rút ra khái niệm về tàichính doanh nghiệp là cách thức mà các doanh doanh nghiệp huy động, sử dụng và phânphối các quỹ tiền tệ có tính đến yếu tố thời gian và rủi ro nhằm thỏa mãn mục tiêu tối đahóa giá trị doanh nghiệp Tài chính doanh nghiệp có ảnh hưởng lớn đến đời sống xã hội,đến sự phát triển hay suy thoái của nền sản xuất Tài chính doanh nghiệp có quan hệ mậtthiết với tất cả các bộ phận của hệ thống tài chính trong quá trình hình thành và sử dụngvốn cho các nội dung khác nhau, quá trình kinh doanh chứng khoán trên thị trường chứngkhoán Mỗi quan hệ đều có những nét khác biệt và có những tác động khác nhau đến tàichính doanh nghiệp.

1.2Quản trị tài chính doanh nghiệp

1.2.1Đối tượng của quản trị tài chính doanh nghiệp

Tài chính doanh nghiệp liên quan mật thiết với quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trịtài chính doanh nghiệp là quá trình ra quyết định và triển khai các quyết định liên quanđến tài chính doanh nghiệp nhằm mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Quản trị tàichính doanh nghiệp quan tâm đến mọi mặt của hoạt động tài chính trong một doanhnghiệp như đầu tư, mua sắm, tài trợ và quản lý tài sản doanh nghiệp.

Too long to read onyour phone? Save

to read later onyour computer

Save to a Studylist

Đối tượng của quản trị tài chính bao gồm hàng loạt những chức năng rộng lớn trong cácđơn vị kinh doanh Quản trị tài chính phải giúp doanh nghiệp trả lời được các câu hỏinhư: Doanh nghiệp cần phải huy động tiền cho đầu tư như thế nào, ở đâu và vào thờiđiểm nào? Đầu tư vào lĩnh vực nào, dài hạn hay ngắn hạn, lợi nhuận làm ra có xứng đángkhông?

Những câu hỏi này chỉ có thể được trả lời một cách chuẩn xác sau khi phân tích một khốilượng lớn những thông tin mới nhất, cả ở bên trong và bên ngoài doanh nghiệp Do đócông việc hàng ngày của Giám đốc tài chính gồm rất nhiều nhiệm vụ như: dự báo tàichính, định lượng hiệu quả của những nguồn ngân quỹ huy động trên thị trường vốn,đánh giá hiệu quả tiềm tàng của các dự án đầu tư, phân tích các cơ hội thuê tài sản Đồngthời đánh giá chính sách phân chia lợi tức cổ phần và cơ cấu vốn đầu tư; phân tích cácchiến lược định giá và ảnh hưởng của chúng tới doanh số và lợi nhuận

Bởi vậy, các nhà quản trị tài chính phải thông thạo, hiểu rõ về các thị trường tài chính vàcó khả năng thu thập, xử lý những thông tin mới nhất Mọi quyết định tài chính đều phảidựa trên cơ sở những thông tin thị trường được thu thập xử lý theo một phương pháp nàođó Chẳng hạn khi quyết định huy động thêm nguồn ngân quỹ mới, đòi hỏi doanh nghiệpphải phân tích nhiều nguồn tài trợ khác nhau để lựa chọn Thêm vào đó, thay vì đi vayngân hàng, doanh nghiệp có thể huy động nguồn tài chính bằng cách bán ra những chứngkhoán mới Nhưng nên phát hành loại chứng khoán nào? Công ty nên bán trái phiếu dàihạn hay ngắn hạn? Nên phát hành cổ phần ưu đãi hay cổ phần thường? Tất cả những câuhỏi này phải được trả lời bằng những thông tin có thể thu thập được.

1.2.2Vai trò của quản trị tài chính

Tình hình tài chính doanh nghiệp lành mạnh là một trong những điều kiện tiên quyết chohoạt động kinh doanh của doanh nghiệp diễn ra một cách nhịp nhàng, đồng bộ, đạt hiệuquả cao Sự lành mạnh đó có được hay không phụ thuộc phần lớn vào khả năng quản trịtài chính của doanh nghiệp.

Ở nhiều nước như Mỹ và châu Âu, trong các công ty, tập đoàn kinh tế lớn như GeneralMotor, Microsoft, Apple, quản trị tài chính được tách rời đối với công tác kế toán thốngkê Tại các hãng này, quản trị tài chính là tổng hợp, phân tích, đánh giá thực trạng về tàichính và đưa ra những quyết định về mặt tài chính ngắn hạn cũng như dài hạn của doanhnghiệp Bộ phận quản trị tài chính trong các doanh nghiệp Mỹ và châu Âu dựa vào cácbáo cáo kế toán, báo cáo doanh thu, chi phí, báo cáo nhân sự và tiền lương, do các bộphận kế toán tài chính, kế toán quản trị, thống kê cung cấp, kết hợp với những yếu tốkhách quan để tiến hành phân loại, tổng, hợp, phân tích và đánh giá tình hình tài chínhcủa doanh nghiệp, so sánh kết quả phân loại của kỳ này với kỳ trước của doanh nghiệpmình với các doanh nghiệp cùng ngành, lĩnh vực sản xuất, so sánh với các chuẩn mực củangành Bằng các chỉ tiêu và sự nhạy bén mà bộ phận quản trị tài chính có thể chỉ ranhững mặt mạnh cũng như những thiếu sót của doanh nghiệp trong kỳ Ngoài ra, bộ phậnquản trị tài chính còn giúp giám đốc hoạch định chiến lược tài chính ngắn và dài hạn củadoanh nghiệp dựa trên sự đánh giá tổng quát cũng như từng khía cạnh cụ thể các nhân tốtài chính có ảnh hưởng quan trọng tới sự tồn tại của doanh nghiệp, bao gồm: chiến lược

tham gia vào thị trường tiền tệ, thị trường vốn, thị trường chứng khoán; xác định chiếnlược tài chính cho các chương trình, các dự án của doanh nghiệp là mở rộng hay thu hẹpsản xuất Thông qua đó, đánh giá, dự đoán có hiệu quả các dự án đầu tư, các hoạt độngliên doanh liên kết, phát hiện âm mưu thôn tính doanh nghiệp của các đối tác cạnh tranh;đề xuất phương án chia tách hay sáp nhập Nhu cầu vốn sản xuất kinh doanh của doanhnghiệp luôn có những biến động nhất định trong từng thời kỳ Vì vậy, một trong nhữngnhiệm vụ quan trọng của quản trị tài chính là xem xét, lựa chọn cơ cấu vốn sử dụng saocho tiết kiệm, hiệu quả nhất:

- Quản trị tài chính trong doanh nghiệp phải tiến hành phân tích và đưa ra một cơ cấunguồn vốn huy động tối ưu cho doanh nghiệp trong từng thời kỳ.

- Quản trị tài chính trong doanh nghiệp còn có nhiệm vụ kiểm soát việc sử dụng cả các tàisản trong doanh nghiệp, tránh tình trạng sử dụng lãng phí, sai mục đích.

- Quản trị tài chính phải thiết lập một chính sách phân chia lợi nhuận một cách hợp lý đốivới doanh nghiệp, vừa bảo vệ được quyền lợi của chủ doanh nghiệp và các cổ đông, vừađảm bảo được lợi ích hợp pháp, hợp lý cho người lao động; xác định phần lợi nhuận đểlại từ sự phân phối này là nguồn quan trọng cho phép doanh nghiệp mở rộng sản xuấtkinh doanh hoặc đầu tư vào những lĩnh vực kinh doanh mới, sản phẩm mới, tạo điều kiệncho doanh nghiệp có mức độ tăng trưởng cao và bền vững.

Có thể nói, nhiệm vụ của bộ phận quản trị tài chính, bộ não của doanh nghiệp, rộng hơnvà phức tạp hơn rất nhiều so với bộ phận kế toán - thống kê Người đứng đầu bộ phậnquan trọng này được gọi là giám đốc tài chính (CFO) Trong các tập đoàn kinh tế đa quốcgia trên thế giới, giám đốc tài chính chịu trách nhiệm toàn bộ về mặt tài chính kế toántrước tổng giám đốc và quản trị tài chính là bộ phận chức năng quan trọng nhất trong cácbộ phận chức năng của doanh nghiệp.

2Tổng quan về công ty đa quốc gia1.Khái niệm

Công ty đa quốc gia, thường viết tắt là MNC (Multinational Corporation) là công ty thamgia vào quá trình sản xuất và bán sản phẩm hoặc dịch vụ ở nhiều nước Ban đầu nó gồmmột công ty mẹ đặt tại chính quốc và có ít nhất năm hoặc sáu công ty con ở nước ngoài,đặc biệt có mức độ hợp tác hỗ trợ lẫn nhau cao và mang tính chiến lược giữa các công tycon của nó Các công ty đa quốc gia lớn có ngân sách vượt cả ngân sách của nhiều quốcgia Các công ty này có thể có ảnh hưởng lớn đến các mối quan hệ quốc tế và đóng mộtvai trò quan trọng trong quá trình toàn cầu hoá.

Các công ty đa quốc gia có thể xếp vào 3 nhóm lớn theo cấu trúc các phương tiện sảnxuất:

• Công ty đa quốc gia "theo chiều ngang" sản xuất các sản phẩm cùng loại hoặc tương tựở các quốc gia khác nhau (ví dụ: McDonalds).

• Công ty đa quốc gia “theo chiều dọc" có các cơ sở sản xuất ở một số nước nào đó, sảnxuất ra sản phẩm là đầu vào cho sản xuất của nó ở một số nước khác (ví dụ: Adidas).

• Công ty đa quốc gia "nhiều chiều" có các cơ sở sản xuất ở các nước khác nhau màchúng hợp tác theo cả chiều ngang và chiều dọc (ví dụ: Microsoft).

2.1Đặc điểm của công ty đa quốc gia

2.1.1Phạm vi hoạt động trải rộng trên nhiều quốc gia

Dù theo đuổi chiến lược thâm nhập nước ngoài hay mở rộng toàn cầu, đặc trưng của mộtcông ty đa quốc gia là quy mô và phạm vi phân bổ tài sản của nó Sự tồn tại thực sự củacác công ty đa quốc gia là dựa vào khả năng dễ di chuyển của một số nhân tố sản xuấtnhất định giữa các nước Thay vì phải giới hạn việc tìm kiếm các địa điểm xây dựng nhàmáy trong nước, một công ty đa quốc gia đặt vấn đề: ở đâu trên thế giới là nơi mà chúngta nên đặt nhà máy? Tương tự như vậy, bộ phận quản lý marketing tìm kiếm thị trườngquốc tế chứ không phải trong nước để thâm nhập và bộ phận quản lý tài chính không giớihạn việc tìm kiếm vốn hoặc cơ hội đầu tư đối với bất kỳ một thị trường tài chính quốc gianào Vì vậy nhân tố quan trọng để phân biệt công ty đa quốc gia đó là hoạt động tìm kiếmbên ngoài, thực hiện và hợp tác sản xuất, marketing, R&D và các cơ hội tài trợ trên cơ sởtoàn cầu chứ không phải trong nước Ví dụ, dự án về chất siêu dẫn của IBM được khởixướng ở Thụy Sỹ bởi một nhà khoa học Đức và một nhà khoa học Thụy Điển, nhữngngười cùng nhận một giải thưởng Nobel vật lý về công trình nghiên cứu dự án này Mộtví dụ khác, vốn được huy động ở Luân Đôn trên thị trường đôla châu Âu, có thể được sửdụng bởi một nhà máy dược phẩm đặt tại Thụy Sỹ để tài trợ việc mua thiết bị của Đứcbởi một công ty con ở Braxin Một con búp bê Barbie có thể được làm ở 10 nước - thiếtkế tại California, với những bộ phận và quần áo từ Nhật, Trung Quốc, Hồng Kông,Malaysia, Indonexia, Hàn Quốc, Ý, Đài Loan, được lắp ráp tại Mexico và được bán trên144 nước.

Những nhân tố cần thiết đối với việc hợp nhất hoạt động toàn cầu là linh hoạt và tốc độ.Đặc biệt, tốc độ đã trở thành một vũ khí cạnh tranh lợi hại trong cuộc chiến giành giật thịphần quốc tế Khả năng phát triển, sản xuất và phân phối sản phẩm hoặc dịch vụ nhanhchóng cho phép các doanh nghiệp chiếm được khách hàng, những người cần sự đáp ứnglinh hoạt, nhanh chóng và đổi mới thường xuyên.

2.1.2Động lực phát triển

Các công ty đa quốc gia khác nhau có những động lực phát triển khác nhau bởi vì các lợithế về chi phí có thể thực hiện từ việc sản xuất ở nước ngoài hoặc các cơ hội thu nhập cóthể có từ nhu cầu của thị trường nước ngoài, tiềm năng phát triển trở nên lớn hơn đối vớicác công ty quan tâm đến hoạt động kinh doanh quốc tế Những đầu tư quốc tế phát triểnmạnh mẽ qua thời gian, chúng được thúc đẩy bởi sự tổng hợp của các nhân tố: Sự dỡ bỏhoặc giảm bớt những rào cản đối với đầu tư nước ngoài; các chi phí vận tải và thông tingiảm mạnh; các thị trường vốn quốc tế và nội địa hoạt động tự do hơn, trong đó các côngty có thể huy động những khoản vốn khổng lồ, những rủi ro tiền tệ và các rủi ro khác cóthể bảo hiểm được Tuy nhiên không phải tất cả các công ty đa quốc gia đều có chungmột câu trả lời cho câu hỏi tại sao chúng lại tấn công ra thị trường quốc tế Trên thực tếchúng tìm kiếm những cơ hội rất khác nhau.

3Quản trị tài chính công ty đa quốc gia

3.1Vai trò của quản trị tài chính công ty đa quốc gia

Quản trị tài chính về mặt truyền thống có hai chức năng cơ bản là tài trợ và đầu tư Chứcnăng thứ nhất được gọi là các quyết định tài trợ bao gồm việc tạo ra các quỹ từ các nguồnnội bộ hoặc các nguồn bên ngoài cho công ty với chi phí dài hạn thấp nhất có thể Quyếtđịnh đầu tư được coi là việc phân phối các quỹ theo thời gian, theo cách thức nhằm tối đahóa của cải của các cổ đông Tuy nhiên, nhiều vấn đề và nhiều hoạt động quản trị tàichính đa quốc gia không thể phân loại một cách rõ ràng như vậy.

Các dòng vốn bên trong của doanh nghiệp như thanh toán vốn vay thường phải được đảmbảo bởi chính MNC để tiếp cận và sử dụng các khoản quỹ đã vay, ít nhất là về mặt lýthuyết Những dòng tiền khác như thanh toán lợi tức cổ phần có thể được thực hiện đểgiảm rủi ro ngoại hối hoặc giảm thuế Cấu trúc vốn và các quyết định tài trợ khác thườngđược thúc đẩy bởi mong muốn giảm rủi ro đầu tư cũng như chi phí tài trợ Hơn thế, quảnlý rủi ro ngoại hối liên quan tới cả các quyết định tài trợ và các quyết định đầu tư Sự kếthợp những quyết định này một cách hợp lý là yếu tố quyết định việc tối đa hóa giá trị củadoanh nghiệp đối với các cổ đông của nó.

Các nhà điều hành tài chính trong các công ty đa quốc gia đối mặt với nhiều khó khănđến từ yếu tố “đa quốc gia” của nó Những khó khăn này bao gồm rủi ro ngoại hối, rủi rolạm phát, những khác biệt giữa các nước; các thị trường tiền tệ quốc tế, cùng với khảnăng tiếp cận hạn chế; sự kiểm soát tiền tệ, và rủi ro chính trị như sự tước đoạt từ từ vàbất ngờ.

Khi xem xét các đặc trưng riêng biệt của quản trị tài chính đa quốc gia, có thể hiểu rằngcông ty thường nhấn mạnh đến các rủi ro kinh tế và chính trị phải đối mặt khi ra nướcngoài Tuy nhiên, công ty phải chấp nhận những rủi ro đó nếu muốn giành lợi thế bằngcách trở thành công ty đa quốc gia.

Khả năng di chuyển nhân lực, tiền và nguyên liệu trên cơ sở toàn cầu giúp cho sự hợp táccủa công ty đa quốc gia có hiệu quả lớn hơn là tổng giản đơn các bộ phận hợp thành củanó Vì hoạt động ở các nước khác nhau, MNC có thể thâm nhập các thị trường tài chínhkhác nhau để làm giảm tổng chi phí vốn chung, di chuyển lợi nhuận để giảm thuế phảinộp, và tận dụng lợi thế của đa dạng hóa quốc tế về thị trường và địa điểm sản xuất đểgiảm rủi ro của thu nhập Các công ty đa quốc gia tuân thủ ngạn ngữ “không bỏ tất cảtrứng vào một giỏ” trong lập luận của họ.

3.2Nội dung quản trị tài chính công ty đa quốc gia3.2.1Quyết định đầu tư

- Đầu tư trực tiếp

Sự mở rộng toàn cầu của các công ty đa quốc gia đã trở nên phổ biến hơn sau hành độngcủa nhiều Chính phủ nhằm dỡ bỏ các hàng rào khác nhau.

Các MNC nhìn chung đầu tư vào các cơ hội kinh doanh ở nước ngoài bằng cách tiếnhành đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), nó thể hiện ở việc đầu tư vào các tài sản thực

(chẳng hạn như đất đai, nhà xưởng hoặc thậm chí các nhà máy đang hoạt động) ở nướcngoài.

Các MNC tiến hành FDI thông qua liên doanh với các công ty nước ngoài, mua lại cáccông ty nước ngoài, và hình thành các chi nhánh mới ở nước ngoài Bất kỳ dạng nào củaFDI cũng có thể sinh ra thu nhập cao khi được quản lý tốt Tuy nhiên, FDI đòi hỏi mộtmức đầu tư đáng kể và do đó có thể đặt một lượng vốn lớn vào rủi ro Hơn nữa khi việcđầu tư không hoạt động như mong đợi, các MNC không dễ dàng bán các dự án ở nướcngoài mà nó đã tạo ra Do những đặc trưng về thu nhập và rủi ro này của FDI, các MNCcó xu hướng phân tích cẩn thận các lợi ích và chi phí tiềm tàng trước khi thực hiện bất kỳmột dự án FDI nào.

Đầu tư trực tiếp nước ngoài nhìn chung được các MNC xem xét bởi vì nó có thể làm tănglợi nhuận và nâng cao của cải cho các cổ đông Có một vài cách trong đó FDI có thể làmtăng thu nhập hoặc giảm chi phí Phương pháp tối ưu đối với một công ty để thâm nhậpvào thị trường nước ngoài phụ thuộc một phần vào các đặc trưng của thị trường Chẳnghạn, đầu tư trực tiếp nước ngoài của các công ty Mỹ thông thường ở Châu Âu chứ khôngphải ở Châu Á là nơi người dân đã quen với việc mua sản phẩm từ Châu Á Do vậy cáchợp đồng chuyển giao hoặc liên doanh có thể phù hợp hơn khi các công ty muốn mở rộngsang Châu Á Bảng 1 tóm tắt các lợi ích có thể của FDI và giải thích các cách MNC nênsử dụng FDI để giành được những lợi ích này Hầu hết các

MNC theo đuổi FDI dựa trên những dự tính của họ về việc đầu tư vào một hoặc nhiềucác lợi ích tiềm tàng được tóm tắt trên bảng 1.

Bảng 1: Tóm tắt các lợi ích thu được từ đầu tư trực tiếp nước ngoàiđối với MNC

Bảng1: Tóm tắt các lợi ích thu được từ đầu tư trực tiếp nước ngoài

3 Lợi ích hoàn toàn từ tính kinh tếcủa quy mô

Lập một chi nhánh ở thị trường mới mà có thểbán các sản phẩm được sản xuất ở đâu đó, điềunày cho phép sản xuất tăng lên và hiệu quả sảnxuất có thể lớn hơn

4 Sử dụng các nhân tố sảnxuất ở nước ngoài

Thiết lập một chi nhánh ở một thị trường mà cóchi phí lao động và đất đai thấp tương đối; bánthành phẩm tới các nước ở đó chi phí sản xuấtcao hơn

5 Sử dụng nguyên liệu thô ở nước ngoài

Thiết lập một chi nhánh ở một thị trường ở đónguyên liệu thô rẻ và có thể dùng được, bán cácthành phẩm tới các nước ở đó nguyên liệu thôđắt hơn.

6 Sử dụng công nghệ nướcngoài

Tham gia vào một liên doanh để học tập quátrình sản xuất và các hoạt động khác

7 Khai thác lợi thế độc quyền Thiết lập một chi nhánh ở một thị trườngNguồn: Nguyễn Hải Tiến (2004), Tài chính quốc tế hiện đại trong nền kinh tế mở,NXB Thống kê.

- Đầu tư gián tiếp

Đối với các công ty đa quốc gia, khi mà thị trường và người tiêu dùng là toàn cầu thì cácnhà đầu tư của nước này có thể mua cổ phiếu và trái phiếu của nước khác và ngược lại.Lợi ích của đầu tư quốc tế là rất nhiều, nhưng có thể thấy ngay là một sự đầu tư trọngđiểm được rải đều trên phạm vi quốc tế thì nó sẽ mang lại nhiều cơ hội hơn là khi chỉ tậptrung vào thị trường nội địa.

Hệ thống kinh doanh chứng khoán được mở rộng trên phạm vi quốc tế tạo ra khả năngđạt được sự đánh đổi rủi ro, hay nói cách khác là lợi tức cao hơn so với việc chỉ đầu tưvào các chứng khoán một nước Điều này có nghĩa là mở rộng hệ thống các tài sản sẵn cócho hoạt động đầu tư sẽ tạo ra lợi tức cao hơn với cùng một mức rủi ro, hoặc chịu rủi rothấp hơn cho cùng một mức lợi tức kỳ vọng Quan hệ này phát sinh từ nguyên tắc cơ bảncủa đa dạng hóa danh mục đầu tư: Đa dạng hóa càng rộng thu nhập càng ổn định và rủi rocàng khuếch tán rộng.

Một nhà đầu tư khôn ngoan nhận thức được rằng việc đa dạng hóa vào các ngành sẽ làmgiảm mức độ rủi ro tại một mức lợi tức kỳ vọng nhất định Mặc dầu vậy, những lợi íchcủa việc đa dạng hóa này là giới hạn vì tất cả các công ty trong một quốc gia đều ít hay

nhiều bị ảnh hưởng của những dao động kinh tế mang tính chu kỳ Thông qua đa dạnghóa quốc tế - tức là bằng cách đa dạng hóa ra các quốc gia mà chu kỳ dao động kinh tếkhông trùng nhau hoàn toàn - các nhà đầu tư có thể giảm nhiều hơn nữa sự biến động củacác khoản lợi tức Nói một cách khác, một rủi ro là mang tính hệ thống trong bối cảnhnền một quốc gia có thể là rủi ro không mang tính hệ thống trong bối cảnh nền kinh tếtoàn cầu Ví dụ, cuộc khủng hoảng giá dầu lửa làm tổn thương nền kinh tế Mỹ nhưng lạigiúp đỡ nền kinh tế của các nước xuất khẩu dầu lửa và ngược lại Như vậy sự biến độngcủa những cổ phiếu này lại bù trừ một phần sự biến động của những cổ phiếu khác trongcùng một tổ hợp.

Bên cạnh việc đa dạng hóa danh mục đầu tư, các nhà quản trị công ty đa quốc gia cũngthường nghĩ đến việc đầu tư vào các thị trường mới nổi Đó là thị trường chứng khoán tạicác nước đang phát triển trong đó có các nước công nghiệp mới Tại đó thị trường chứngkhoán còn non trẻ với một mức lợi tức kỳ vọng cao hơn tại các nước phát triển Mức lợitức có thể đạt từ 30- 40%/năm Phản ứng lại trước những con số như thế này, dòng vốn tưnhân chảy vào các thị trường mới nổi đã tăng từ hơn 10 tỷ USD một năm lên khoảng 70-90 tỷ USD một năm vào khoảng những năm 1995 Nhưng khả năng lợi tức cao trênnhững thị trường mới nổi này đi kèm với các rủi ro nhất định Để bắt đầu, đây là các thịtrường nhỏ, tổng số vốn tập trung tại các thị trường này chỉ chiếm dưới 10% tổng lượngvốn của thị trường chứng khoán Vì vậy các thị trường này phải chịu những biến độngthường xuyên và thiếu khả năng thanh khoản vốn là những đặc tính thường có của thịtrường nhỏ Các thị trường này cũng phải đối mặt với những rủi ro mang tính đặc thùnhư: các chính phủ của những quốc gia có thị trường mới nổi tương đối không ốn định,rủi ro của việc quốc hữu hóa các doanh nghiệp, thiếu sự bảo vệ bản quyền, và mối đe dọacủa sự biến động giá đột ngột Tuy nhiên hầu hết các rủi ro này về bản chất là phi hệthống, cho nên một cách tổng thể, những thị trường mới nổi vẫn có thể làm giảm rủi rocủa danh mục đầu tư.

3.2.2Quyết định tài trợ

- Quyết định liên quan kết cấu vốn chủ sở hữu/ vốn vay của một công ty đa quốc gia

Các MNC cần nhận thức được mức cân bằng giữa sử dụng nợ và sử dụng vốn chủ sở hữuđể tài trợ cho hoạt động của mình Lợi thế của sử dụng nợ và vốn chủ sở hữu sẽ tùy thuộcvào đặc trưng của MNC và đất nước mà MNC thiết lập chi nhánh Đó là tính ổn định củaluồng tiền mặt của MNC, rủi ro tín dụng của MNC, thu nhập của MNC; các hạn chế vềcổ phiếu ở nước chủ nhà, lãi suất ở nước chủ nhà, sức mạnh của đồng tiền nước chủ nhà,luật thuế của nước chủ nhà Các MNC có thể ưa thích sử dụng nhiều nợ khi chi nhánhnước ngoài của họ có lãi suất địa phương thấp, đồng tiền địa phương có xu hướng yếu đi,mức rủi ro quốc gia cao và thuế cao Bởi vì các đặc trưng rất khác nhau giữa các nước,một số chi nhánh của một MNC có thể có lợi từ một mức độ đòn bẩy tài chính cao, trongkhi các chi nhánh khác có thể không.

Một MNC có thể phân tán kết cấu vốn theo từng nước nhưng vẫn đạt được kết cấu tư bảnmục tiêu của nó trên một nền tảng vững chắc Ví dụ sau đây, trong những điều kiện nhấtđịnh ở nước ngoài, các công ty đa quốc gia phải có những quyết định phù hợp với động

cơ phân tán kết cấu tư bản mục tiêu ở địa phương trong khi vẫn thỏa mãn kết cấu tư bảnmục tiêu toàn cầu.

Trước hết hãy xem xét ở nước A không cho phép các MNC có trụ sở ở nơi khác đượcniêm yết cổ phiếu của họ ở Sở giao dịch địa phương Trong điều kiện này, một MNC sẽquyết định vay vốn thông qua việc phát hành trái phiếu hoặc vay ngân hàng thay vì pháthành cổ phiếu ở nước này Bởi vì buộc phải sử dụng tài trợ bằng nợ ở đây, MNC có thểphân tán kết cấu tư bản mục tiêu của nó trong đó bao gồm việc tăng tổng chi phí tư bảncủa nó MNC có thể bù đắp việc tập trung vào nợ này bằng cách dùng tài trợ toàn bộbằng vốn chủ sở hữu ở một số nước chủ nhà khác mà cho phép cổ phiếu của công tyđược yết tại Sở giao dịch địa phương.

Xét một ví dụ thứ hai, ở đó nước B cho phép MNC phát hành cổ phiếu và niêm yết cổphiếu của nó tại Sở giao dịch địa phương Cũng giả thiết rằng đề án được thực hiện ởnước đó sẽ không sinh ra luồng tiền mặt thuần trong 5 năm Trong trường hợp này, tài trợbằng vốn chủ sở hữu có thể là phù hợp hơn MNC có thể phát hành cổ phiếu và bằngcách trả lợi tức cổ phần thấp hoặc bằng 0, nó có thể tránh được bất kỳ luồng tiền mặt ralớn nào trong 5 năm tới Nó có thể bù đắp sự tập trung vào vốn chủ sở hữu này bằng cáchsử dụng tài trợ bằng nợ nhiều hơn ở một số nước chủ nhà khác.

Ví dụ thứ 3, hãy xét một MNC mong muốn đầu tư vào nước C đang trải qua những rốiren về chính trị Việc sử dụng các món vay ngân hàng địa phương sẽ là phù hợp nhất bởivì ngân hàng địa phương có thể bảo vệ các hoạt động của MNC ở nước này khỏi nhữngtác động bởi bất kỳ điều kiện chính trị nào Nếu các ngân hàng địa phương là những nhàcho vay, họ sẽ có lợi trong việc đảm bảo rằng hoạt động của MNC là có lãi thích hợp đểhoàn trả khoản vay của nó Các ví dụ này phản ánh kết cấu tư bản của MNC ở mỗi nướccó thể phân tán như thế nào từ kết cấu tư bản mục tiêu toàn cầu được thiết lập bởi MNC.Nguồn vốn lý tưởng đối với tất cả các nước sẽ không nhất thiết được tập hợp để thiết lậpkết cấu tư bản của một công ty đa quốc gia Tuy nhiên sự pha trộn của công ty mẹ giữatài trợ bằng nợ và bằng vốn chủ sở hữu trong chính nước nó (ở đó có sự cơ động để dùngbất kỳ dạng nào) có thể được điều chỉnh để đạt được kết cấu vốn tối ưu trên phạm vi toàncầu.

- Quyết định huy động vốn dài hạn

Các công ty đa quốc gia thường sử dụng các nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho các dự ándài hạn Họ có quyền tiếp cận các nguồn vốn trong nước và ngoài nước Các MNC phảicân nhắc tất cả các dạng có thể của tài trợ trước khi đưa ra quyết định cuối cùng của họ.Bởi vì trái phiếu được ghi bằng ngoại tệ đôi khi có lãi suất thấp hơn nên các công ty Mỹthường xem xét việc phát hành trái phiếu ở những nước được ghi bằng những đồng tiềncủa nước đó Chẳng hạn, Hewlett Packard, IBM, Pepsi Co và Walt Disney gần đây pháthành trái phiếu ghi bằng đồng Yên Nhật để lợi dụng lãi suất đồng Yên thấp Bởi vì chiphí tài trợ thực tế đối với một công ty Mỹ phát hành trái phiếu ghi bằng ngoại tệ chịu tácđộng bởi giá trị của đồng tiền ấy so với Đôla trong kỳ tài trợ Cho nên không có một sự

đảm bảo rằng trái phiếu ghi bằng ngoại tệ sẽ tốt hơn trái phiếu ghi bằng đồng Đôla Mỹ.Công ty vay tiền phải thanh toán coupon bằng đồng tiền ghi trên trái phiếu Nếu đồng tiềnnày tăng giá so với đồng tiền bản địa của công ty, số tiền cần để thanh toán coupon sẽtăng lên Vì lý do này, một công ty không phải bao giờ cũng ghi nợ bằng một đồng tiềnbiểu hiện lãi suất thấp.

Để đưa ra quyết định tài trợ dài hạn, MNC phải xác định lượng tiền đang cần, dự báo giátại đó nó có thể phát hành trái phiếu và dự báo giá trị tỷ giá định kỳ đối với đồng tiền ghitrên trái phiếu Các thông tin này có thể được sử dụng để xác định chi phí tài trợ bằng tráiphiếu, nó có thể được so sánh với chi phí tài trợ công ty phải gánh chịu khi dùng đồngtiền bản địa của nó Cuối cùng sự không chắc chắn của chi phí tài trợ thực tế phải gánhchịu từ tài trợ nước ngoài cũng phải được xem xét khi đưa ra các quyết định tài trợ.

3.2.3Quyết định tài chính ngắn hạn- Quản trị tiền mặt quốc tế

Thuật ngữ quản trị tiền mặt có thể được định nghĩa một cách chung nhất là cáchthức tối ưu hóa luồng tiền mặt và đầu tư các khoản tiền mặt dư thừa Từ khía cạnh quốctế, quản trị tiền mặt là rất phức tạp bởi hệ thống luật khác nhau giữa các nước liên quanđến việc chuyển tiền mặt qua biên giới Hơn nữa sự dao động tỷ giá có thể tác động đếngiá trị của tiền mặt chuyển qua biên giới.

Các nhà quản trị tiền tệ quốc tế cố gắng đạt được các mục tiêu quản trị quỹ tiềnmặt quốc nội trên cơ sở toàn cầu: (1) đảm bảo quỹ tiền mặt của công ty nằm trong tầmkiểm soát một cách nhanh chóng và hiệu quả; và (2) đạt được khả năng hòa vốn và sửdụng các nguồn quỹ này một cách tối ưu nhất Để thực hiện mục tiêu đầu tiên đòi hỏiphải thiết lập các hệ thống dự báo, báo cáo chính xác và kịp thời, cải tiến hoạt động thuchi tiền mặt, và giảm chi phí luân chuyển quỹ giữa các chi nhánh Mục tiêu thứ hai đạtđược bằng cách tối thiểu hóa số dư tiền mặt cần thiết, chuẩn bị tiền sẵn sàng đúng lúc vàđúng nơi khi cần, đồng thời tăng doanh thu đã điều chỉnh rủi ro đối với các quỹ có thểđầu tư.

Quản lý tiền mặt trong các công ty đa quốc gia có thể được chia thành hai chứcnăng: tối đa hóa sự vận động luồng tiền mặt và đầu tư tiền mặt dư thừa.

Luồng tiền mặt vào có thể được tối ưu hóa bằng các cách:+ Đẩy nhanh hơn luồng tiền vào.

+ Tối thiểu hóa chi phí chuyển đổi tiền tệ.+ Tối thiểu hóa thuế đối với luồng tiền mặt

- Quản lý khoản phải thu

Các công ty cung cấp tín dụng thương mại cho khách hàng trong nước và quốc tế,bởi vì họ hi vọng việc đầu tư vào các khoản phải thu này có thể sinh lời hoặc mở rộngdoanh số bán hoặc duy trì được các thương vụ nếu không có thể bị rơi vào tay các đối thủcạnh tranh Hơn thế, một số công ty cũng thu được lợi nhuận từ phí tài trợ qua việc tínhvào hàng bán với điều kiện tín dụng.

Sự cần thiết phải cân nhắc kỹ lưỡng các điều kiện tín dụng đặc biệt quan trọng đốivới những nước có tỷ lệ lạm phát cao Động cơ khuyến khích khách hàng trì hoãn việc trảtiền nhằm quyết toán số nợ của họ với giá trị tiền thấp hơn trong tương lai là rất lớn Hơnnữa, các tiêu chuẩn tín dụng ở nước ngoài thường rộng rãi hơn ở trong nước Để duy trìtính cạnh tranh, các công ty đa quốc gia thường nới lỏng tiêu chuẩn tín dụng của họ Hệthống bù trừ ở nhiều công ty có xu hướng nhằm mục đích tăng cường được các thươngvụ hơn là mức tăng đầu tư vào các khoản phải thu Nỗ lực nhằm quản trị tốt hơn cáckhoản phải thu ở nước ngoài sẽ không có hiệu quả nếu không có nỗ lực phối hợp từ bộphận tài chính và bộ phận marketing Ở nhiều nước, bộ phận marketing chú trọng đếnviệc bán hàng, còn bộ phận tài chính quan tâm đến việc đẩy nhanh tốc độ các dòng lưuchuyển tiền tệ Một cách để giải quyết mâu thuẫn này là đào tạo lực lượng bán hàng nhậnthức được tín dụng và việc thu tiền ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty như thế nào.

Hai quyết định tín dụng then chốt đối với một công ty khi xuất khẩu hàng hóa làmức tín dụng được gia hạn và đồng tiền nào được ghi vào hóa đơn bán hàng theo điềukhoản tín dụng Các điều kiện tín dụng càng dễ dàng thì càng có thể thực hiện được nhiềuthương vụ nhưng sự hào phóng này không phải lúc nào cũng là tốt nhất Cùng với thunhập cao hơn là rủi ro vỡ nợ, chi phí lãi suất tăng đối với các khoản đầu tư tăng lên vàocác khoản phải thu và mức giảm giá trị tính theo đô la của các khoản phải thu theo đồngtiền của người mua Những chi phí phụ trội này có thể được bù đắp một phần nếu cácđiều kiện tín dụng dễ dàng cho phép công ty có khả năng tăng giá bán.

- Quản lý hàng tồn kho

Hàng tồn kho dưới dạng nguyên liệu thô, bán thành phẩm hay thành phẩm được dựtrữ để tạo thuận lợi cho quá trình sản xuất bằng việc đảm bảo nguồn cung cấp sẵn có khicần và cho phép tỷ lệ sản xuất cao hơn đảm bảo rằng hàng hóa có sẵn để giao hàng vàolúc bán.

Các công ty đa quốc gia với nhiều hoạt động ở nước ngoài đang phải đối mặt với

rất nhiều vấn đề về quản trị hàng tồn kho, Ví dụ, các công ty đa quốc gia nhận thấy khókhăn hơn trong việc kiểm soát hàng tồn kho và thực hiện các mục tiêu về tốc độ chuchuyển hàng tồn kho trong các hoạt động ở nước ngoài so với trong nước Có nhiềunguyên nhân: thời gian vận chuyển dài và có thể thay đổi nếu chuyên chở bằng đườngbiển, quá trình xử lý thủ tục hải quan kéo dài, các cuộc đình công ở cảng, các loại kiểmsoát nhập khẩu, thuế quan cao hơn, tình hình gián đoạn nguồn cung cấp và biến động củagiá trị tiền tệ.

Quản lý hàng tồn kho thường quan tâm nhiều đến địa đểm sản xuất và kiểm soáttồn kho Nhiều công ty đã chuyển sản xuất trong nước ra nước ngoài để tận dụng lợi thếvề lao động rẻ và cơ hội được miễn giảm thuế, các khoản vay lãi suất thấp và các ưu đãikhác của Chính phủ nước sở tại Tuy nhiên một số hãng sản xuất đã nhận thấy rằng chiphí sản xuất thấp không phải là tất cả Sự chậm trễ trong chuyên chở đường biển quốc tế,gián đoạn nguồn cung cấp tiềm tàng, các hãng sản xuất ở nước ngoài đặc biệt thường duytrì khối lượng lớn hơn về sản xuất dở dang và dự trữ thành phẩm so với các doanh nghiệptrong nước Kết quả là chi phí dự trữ cao hơn.

Ở nhiều nước đang phát triển, các hợp đồng kỳ hạn về ngoại hối bị hạn chế hoặckhông tồn tại Hơn nữa nhiều giới hạn thường ngăn cản việc chuyển tiền tự do, khiến choviệc chuyển đổi các quỹ dư thành ngoại tệ mạnh trở nên khó khăn, hoặc là không thể thựchiện được Một trong những cách thức để tự bảo hiểm là mua hàng trước, đặc biệt đối vớicác mặt hàng nhập khẩu.

- Tài trợ ngắn hạn

Yêu cầu về vốn lưu động của các công ty đa quốc gia đặt ra một vấn đề quyết địnhvà hết sức phức tạp Sự phức tạp này là do có nhiều lựa chọn tài trợ sẵn có khác nhau đốivới một MNC Các công ty mẹ của MNC và các chi nhánh của chúng sử dụng cácphương pháp khác nhau để có nguồn ngân quỹ ngắn hạn nhằm thỏa mãn sự cần thiết vềtính lỏng của nó Một phương pháp thường được sử dụng trong những năm gần đây bởicác MNC lớn là phát hành trái phiếu hoặc chứng khoán nợ không có bảo đảm Một số cácMNC coi chúng như là một dạng tài trợ trung hạn Các ngân hàng thương mại bảo lãnhcác chứng khoán của MNC và một số ngân hàng thương mại mua chúng nhằm đầu tưchứng khoán cho riêng họ Một nguồn phổ biến khác của quỹ tài trợ ngắn hạn cho cácMNC là vay trực tiếp từ ngân hàng Hầu hết các MNC duy trì các hợp đồng tín dụng với

các ngân hàng khác nhau trên thế giới Chẳng hạn, Westing House có thỏa thuận tín dụngvới hơn 100 ngân hàng trong và ngoài nước.

Nhưng trước khi một công ty mẹ hoặc chi nhánh của MNC tìm kiếm các nguồn tàitrợ từ bên ngoài, nó thường cân nhắc liệu có thể có nguồn tài trợ nào từ bên trong haykhông Tức là nó kiểm tra lại tình trạng luồng tiền mặt của các chi nhánh khác Nếuchẳng hạn, có một khoản thu nhập cao tại một chi nhánh nào đó và một phần của quỹ đãđược đầu tư một cách đơn giản vào các chứng khoán thị trường tiền tệ, công ty mẹ có thểyêu cầu các quỹ này từ các chi nhánh Điều này là có thể trong những thời kỳ khi chi phícho việc nhận các nguồn ngân quỹ từ nước của công ty mẹ là tương đối cao.

Các công ty mẹ của các MNC cũng có thể cố gắng để tài trợ bởi các công ty conthông qua việc tăng giá của chúng đối với các vật liệu chúng gửi cho các công ty con.Trong trường hợp này vốn giao cho công ty mẹ từ các công ty con sẽ không được trả lại.Phương pháp hỗ trợ công ty mẹ này đôi khi có thể khả thi hơn các phương pháp đã đề cậpở trên nếu nó tránh được những hạn chế hoặc áp đặt bởi chính phủ các nước Nhưngphương pháp này tự nó có những hạn chế hoặc bị giới hạn bởi Chính phủ chủ nhà.

3.2.4 Quản trị rủi ro tài chính

Các công ty chỉ hoạt động ở thị trường trong nước thường không phải chú ý nhiều đếncác rủi ro tài chính, đặc biệt là rủi ro ngoại hối Nhưng đây lại là vấn đề hết sức quantrọng đối với quản trị tài chính trong các công ty đa quốc gia do đặc thù về sự đa dạngtrong các giao dịch cũng như trong việc sử dụng nhiều đồng tiền khác nhau Quản trị rủiro tài chính bao gồm rất nhiều lĩnh vực: rủi ro ngoại hối, rủi ro lãi suất, rủi ro chính trị -kinh tế đến từ các quốc gia mà công ty đặt chi nhánh Ở đây tác giả chỉ đề cập đến rủi rongoại hối, là loại rủi ro đặc trưng và có ảnh hưởng rất lớn đến các công ty đa quốc gia.Khái niệm chung về rủi ro ngoại hối đề cập tới mức độ mà một công ty bị ảnh hưởng bởinhững thay đổi của tỷ giá trao đổi Trong rủi ro ngoại hối người ta phân biệt ba loại rủi rocơ bản là rủi ro kế toán, rủi ro giao dịch và rủi ro kinh doanh Khóa luận này chỉ nghiêncứu rủi ro giao dịch và rủi ro kinh doanh, những tác động của nó tới hoạt động của mộtcông ty đa quốc gia và cách thức để quản lý những rủi ro đó.

Rủi ro giao dịch do các giao dịch tạo ra các dòng ngoại tệ vào hoặc ra trong tương laiđược ràng buộc trong các hợp đồng Khi các tỷ giá thay đổi giữa hiện tại và thời điểm mànhững giao dịch này được quyết toán, dẫn tới giá trị của các dòng ngoại tệ có liên quanthay đổi, tạo ra các khoản lãi hoặc lỗ ngoại tệ Rủi ro kinh doanh phản ánh mức độ màdao động của tiền tệ có thể làm thay đổi các dòng tiền trong tương lai của một công ty, đólà các khoản chi phí và thu nhập trong tương lai của nó Bất cứ một công ty nào có cáckhoản chi phí hoặc thu nhập chịu tác động của những thay đổi giá trị tiền tệ đều có rủi ro

kinh doanh, ngay cả khi nó là một doanh nghiệp đơn thuần hoạt động trong nước và tất cảcác dòng tiền của nó đều là dòng tiền quốc nội.

Một rủi ro giao dịch xuất hiện bất cứ lúc nào khi một công ty tham gia vào một giao dịchbằng đồng ngoại tệ Vì giao dịch đó sẽ tạo ra một dòng tiền ngoại tệ vào hoặc ra nên bấtcứ một thay đổi nào về tỷ giá có liên quan giữa thời điểm có hiệu lực so với thời điểmquyết toán của giao dịch sẽ gây ra một thay đổi về quy mô của dòng tiền Các công cụbảo vệ để quản trị rủi ro giao dịch liên quan tới việc tham gia vào các giao dịch ngoại tệsao cho các dòng tiền chúng hoàn toàn vừa đủ để bù đắp được các dòng tiền của rủi rogiao dịch cơ sở Các công cụ bảo vệ này bao gồm việc sử dụng các hợp đồng kỳ hạn, cácđiều khoản điều chỉnh giá, các hợp đồng quyền chọn về tiền tệ và các nghiệp vụ vay hoặccho vay ngoại tệ Một giải pháp khác là công ty có thể cố gắng viết hóa đơn tất cả cácgiao dịch bằng đồng nội tệ hoặc bằng một loại ngoại tệ mạnh như Đôla Mỹ để có thểtránh rủi ro giao dịch một cách triệt để Tuy nhiên, việc loại trừ rủi ro giao dịch không cónghĩa là loại trừ được tất cả rủi ro tỷ giá Doanh nghiệp đó vẫn có thể phải đối mặt với rủiro tỷ giá đối với các chi phí và các khoản doanh thu trong tương lai - các dòng tiền kinhdoanh của nó.

Rủi ro kinh doanh là những rủi ro do sự biến động về ngoại hối có thể làm thay đổi doanhthu và chi phí trong tương lai của doanh nghiệp - đó chính là luồng vốn kinh doanh củadoanh nghiệp Do đó, đo lường rủi ro kinh doanh cần phải tính trong dài hạn, xem xétdoanh nghiệp trong quá trình hoạt động kinh doanh mà khả năng cạnh tranh về chi phí vàgiá của doanh nghiệp có thể chịu tác động của sự thay đổi tỷ giá.

Do vậy, doanh nghiệp phải đối mặt với rủi ro kinh doanh khi doanh nghiệp này đầu tưvào việc cung cấp hàng hóa và dịch vụ cho một thị trường có sự cạnh tranh từ phía cáccông ty nước ngoài, hoặc khi hàng hóa và yếu tố đầu vào phục vụ sản xuất có nguồn gốcnước ngoài Sự đầu tư này có thể là: phát triển sản phẩm mới, xây dựng mạng lưới phânphối, ký hợp đồng cung cấp với đối tác nước ngoài hoặc đầu tư vào máy móc sản xuất.Rủi ro giao dịch xuất hiện sau đó trong trường hợp công ty ký kết các hợp đồng mua bánđược thanh toán bằng ngoại tệ.

Khi đánh giá những rủi ro kinh tế, cho dù một bản báo cáo về rủi ro giao dịch có chi tiếtđến đâu, chúng ta vẫn mắc một sai lầm căn bản sau Đó là chúng ta đã giả thiết rằng chiphí và các khoản thu bằng đồng nội tệ không đổi khi tỷ giá có thay đổi Giả thiết trênkhiến cho người tiêu dùng và doanh nghiệp không nghĩ tới việc đưa ra một sự điều chỉnhthích hợp khi mà có sự thay đổi về tỷ giá Do đó sẽ là sai lầm khi tính toán những khoảnlãi hoặc lỗ có thể xảy ra do tỷ giá thay đổi bằng một cách đơn giản là nhân các khoản thuchi theo kế hoạch trước khi phá giá (hoặc tăng giá) vởi tỷ lệ phá giá hay tăng giá dự kiến.Một yếu tố nữa quyết định đến năng lực giải quyết rủi ro tỷ giá là khả năng của doanhnghiệp trong việc điều chỉnh sản xuất và việc tìm kiếm các yếu tố đầu vào từ những nướckhác nhau Doanh nghiệp nào càng linh hoạt trong việc thay thế những yếu tố đầu vàohoặc điều chỉnh sản xuất giữa thị trường trong và ngoài nước thì doanh nghiệp đó càng ítphải đối mặt với rủi ro tỷ giá Nói cách khác, công ty có mạng lưới sản xuất toàn cầu có

thể đối mặt với sự biến động của tỷ giá bằng cách tăng sản lượng ở những nước mà đồngbản tệ đang trong tình trạng mất giá và giảm sản lượng ở những nước mà đồng bản tệđang trong tình trạng tăng giá.

Khi những biến động về tỷ giá hối đoái dẫn đến những thay đổi tương ứng của giá cả thìkhả năng cạnh tranh của công ty cũng thay đổi theo Kết quả là ban quản lý của công typhải điều chỉnh không phải chỉ những quyết định về mặt tài chính mà phải điều chỉnh cảquá trình sản xuất hoặc hoạt động marketing tổng hợp sao cho phù hợp với thay đổi củagiá cả Song những điều chỉnh về sản xuất và marketing đều có một điểm chung là cầnphải có thời gian để đạt được mục tiêu hiệu quả về chi phí Vai trò của quản trị tài chínhtrong quá trình này là sắp xếp lại các khoản nợ của công ty sao cho trong khoảng thờigian các điều chỉnh sản xuất được triển khai, việc cắt giảm các khoản thu nhập từ tài sảnphải phù hợp với khoản tương ứng về chi phí trả các khoản nợ này Một lựa chọn là tàitrợ một phần tài sản của công ty nhằm tạo lợi nhuận xuất khẩu, như vậy bất cứ khoảnthâm hụt nào trong khoản tiền mặt từ hoạt động kinh doanh do sự thay đổi về tỷ giá sẽđược bù trừ bằng việc giảm chi phí thanh toán các khoản nợ.

4THỰC TIỄN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA4.1Khái quát chung

4.1.1Sự phát triển của mô hình công ty đa quốc gia

Từ chỉ 3.000 công ty ĐQG vào năm 1995, nay đã tăng lên đến 83.000 Cùng với 921.000chi nhánh trên khắp thế giới, các công ty này tuy chỉ đang trực tiếp sử dụng 90 triệu laođộng (trong đó khoảng 20 triệu ở các nước đang phát triển) song đã tạo ra đến 25% tổngsản phẩm của thế giới - riêng 1.000 công ty hàng đầu chiếm đến 80% sản lượng côngnghiệp thế giới.

Trái với những ý nghĩ cho rằng đó là những tổ chức rất lớn, phần lớn trong số 83.000công ty ĐQG có số nhân viên ít hơn 250 người, một số hãng dịch vụ thậm chí có số nhânviên còn ít hơn

Các công ty ĐQG, cho dù có bị xem là “lợi nhuận là trên hết”, vẫn mang lại lợi ích chonước sở tại như đóng thuế, tạo công ăn việc làm, cung cấp những hàng hóa và dịch vụtrước đó không có, và trên hết là mang đến vốn, công nghệ và kiến thức quản trị.Nhưng bên cạnh đó các công ty đa quốc gia cũng có những ảnh hưởng không tốt Mộttrong những lĩnh vực mà người ta thấy rõ nhất sức mạnh của các công ty đa quốc gia làvăn hóa Vì các công ty ĐQG thống lĩnh hoạt động sản xuất và phân phối sản phẩmtruyền thông (chỉ có sáu công ty bán 80% tổng số băng đĩa nhạc trên toàn thế giới), họ dunhập những ý tưởng và hình ảnh khiến một số chính phủ và tổ chức tôn giáo lo ngại cóthể làm mất ổn định xã hội Ví dụ như McDonald (với khoảng 29.000 nhà hàng tại 120nước) bị cáo buộc là cổ xúy cho chế độ ăn uống không có lợi cho sức khỏe.

Tuy nhiên, tác động của các công ty ĐQG không chỉ dừng ở lĩnh vực thời trang và thựcphẩm Do họ có ảnh hưởng trong việc tạo ra việc làm và nguồn thu thuế, chính phủ ở cácnước đang phát triển cạnh tranh nhau để giành được vốn đầu tư của họ Trong quá trìnhđó thuế suất, chính sách xã hội, quan hệ công đoàn, tập quán kế toán và nhiều điều khácđược quyết định có cân nhắc đến sự hiện diện của các công ty này.

Mỗi năm, Fortune xuất bản một danh sách gồm 10 công ty lớn nhất thế giới Năm thì vàonăm thì ra, hầu hết những công ty này là các công ty đa quốc gia với số vốn lớn, có nhiềuchi nhánh ở nước ngoài và nguồn nhân công đa dạng đến từ nhiều quốc gia Mặc dù tínhđa quốc gia và hiệu quả kinh tế không phải luôn phù hợp với nhau nhưng rõ ràng rằngkinh doanh quốc tế có tầm quan trọng ngày càng tăng lên Danh sách các công ty lớn củaMỹ là những công ty có 50% hoặc nhiều hơn doanh thu, lợi nhuận và một phần tài sảntương đối lớn từ nước ngoài Đó là các công ty như: IBM, Gilette, Compaq,DowChemical, 3M, Xerox và Hewlett-Packard Hơn 80% lợi nhuận của Coca-Cola kiếmđược từ nước ngoài, tiền mà nó kiếm được ở riêng Nhật nhiều hơn là ở Mỹ.

Mức độ quan trọng của các hoạt động nước ngoài đối với các ngành khác nhau thì khácnhau Ví dụ, các công ty dầu lửa và các ngân hàng phụ thuộc vào kinh doanh quốc tếmạnh hơn nhiều so với các công ty về thực phẩm đóng sẵn và các nhà sản xuất ô tô Ngaytrong cùng một ngành thì các công ty vẫn có mức độ quan tâm khác nhau đối với kinhdoanh quốc tế Ví dụ, trong năm 2005 Exxon có tới 60% tài sản, 79% doanh số và 77%

lợi nhuận kiếm được từ nước ngoài Trong khi đó những số liệu tương ứng của AtlanticRichfield là 26%, 21% và 8% Tương tự như vậy General Motors tạo ra 54% thu nhậpcủa nó từ nước ngoài, tương phản với nó là 14% đối với Ford và ít hơn là 8% đối vớiChrysler.

4.1.2 Các công ty đa quốc gia gắn liền với quá trình toàn cầu hóa

Thoạt tiên khi các công ty bước ra toàn cầu, họ bán hàng ở nước ngoài, nhưng sản xuấtvà kiểm soát hoạt động của mình tại quê nhà Theodore Levitt, trong tạp chí HarvardBusiness Review năm 1983, đã đúc kết: dựa vào hoạt động nghiên cứu và phát triển(R&D) và cơ sở sản xuất ngay tại nước nhà, các công ty này xuất khẩu sản phẩm đồngnhất đi khắp thế giới.

Nhưng đến đây cũng là lúc bắt đầu hình thành giai đoạn thứ hai của toàn cầu hóa Tronggiai đoạn này, cả hoạt động kinh doanh và sản xuất được chuyển ra khắp địa cầu, nhưngtổng hành dinh của công ty mẹ vẫn nắm chặt việc kiểm soát Do muốn cắt giảm chi phí,các hãng lớn ở phương Tây di chuyển phần lớn cơ sở sản xuất của họ sang các nước cómức lương thấp hơn Trong thập niên 1990, điều này đã góp phần tạo nên mức gia tăngnhanh chóng về đầu tư trực tiếp nước ngoài.

Hiện nay chúng ta đang chứng kiến một sự dịch chuyển lớn về địa điểm của quyền kiểmsoát này Ngày càng có nhiều công ty ĐQG chuyển hoạt động và quyền kiểm soát cácchức năng kinh doanh chủ chốt ra khỏi tổng hành dinh, theo gương của các công ty nhưIBM.

Hãng tư vấn Accenture dự báo sẽ có mức độ tăng trưởng rất mạnh về việc đưa các dịchvụ tài chính kế toán ra gia công ở nước ngoài; những công việc đó từ lâu không còn thuộcvề tổng hành dinh Các công ty đang dần nhận ra rằng đưa loại công việc này ra gia côngở nước ngoài chỉ là thay đổi quyền kiểm soát chứ không phải đánh mất quyền kiểm soát.Tại các công ty đa quốc gia này, quá trình toàn cầu hóa tài chính cũng diễn ra vô cùngmạnh mẽ Sự hình thành thị trường vốn toàn cầu dựa trên hai yếu tố: sự phát triển của hệthống thông tin tự động cho phép thực hiện những giao dịch tài chính tại các thị trườngtài chính quốc tế đặt ở khắp nơi trên thế giới, với giá cả giao dịch rẻ và những cải cách tàichính bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng nợ quốc tế Toàn cầu hóa tài chính không phải sựkết hợp một cách cơ học như sự đồng nhất các công cụ tài chính của các công ty, càngkhông phải là đồng nhất sự góp vốn của các công ty Trong hệ thống tài chính toàn cầu,các nhà quản trị tài chính sẽ phải đối mặt với sự đa dạng cũng như phức tạp đến mức khókiểm soát.

Các chuyên gia đã phân biệt 3 kiểu hệ thống tài chính: cách thức tổ chức xoay quanh thịtrường tài chính (Mỹ, Anh), xoay quanh hệ thống ngân hàng (Nhật Bản, Đức) hay xoayquanh Chính phủ (Pháp) Hệ thống tài chính của Anh và Mỹ có xu hướng dành sự quantâm nhiều hơn cho cổ phiếu, các công ty niêm yết được đánh giá dựa trên sự gia tăng lợinhuận từ cổ phiếu Kiểu thị trường này cho phép các công ty đa quốc gia huy động dễdàng các nguồn tài chính cần thiết cho các hoạt động quốc tế của họ Trong khi đó ởNhật, ngân hàng chính của các tập đoàn công nghiệp kiểm soát trực tiếp hoạt động của

công ty và áp đặt các quy chế đối với sự điều hành công ty Mối quan hệ ưu đãi giữa cáctác nhân trong hệ thống này cho phép các công ty tiến hành những dự án dài hạn mặc dùđôi khi chúng không mang lại lợi ích trong ngắn hạn Ở Pháp thì Chính phủ lại nắm giữvai trò bảo hộ cho những ý tưởng mà lợi nhuận của chúng mang lại là dài hạn.

Những hệ thống tài chính với hoạt động khác nhau sẽ gây khó khăn cho các công ty đaquốc gia khi muốn thâm nhập các thị trường này hay khi muốn huy động vốn từ các kênhtài chính này Toàn cầu hóa tài chính một mặt đem lại nhiều cơ hội cho các nhà đầu tưnhưng mặt khác cũng bắt họ phải đối mặt với sự phức tạp của nó.Để có thể đưa ra nhữngquyết định chính xác nhất, các nhà quản trị tài chính phải nhận thức được những phức tạpđó khi có ý định đưa hoạt động kinh doanh của họ ra thị trường quốc tế.

4.2Kinh nghiệm quản trị tài chính của một số công ty đa quốc gia điển hình trên thế giới

4.2.1Kinh nghiệm của các công ty Nhật Bản trong việc ra quyết định đầu tư

Năm 1945, Nhật Bản là một quốc gia điêu tàn bởi bom đạn, chiến tranh và buộc phải đầuhàng không điều kiện Trong suốt thập niên 50, hàng hóa xuất khẩu của Nhật gặp nhiềukhó khăn bởi hình ảnh chất lượng thấp Nhưng gần 20 năm sau, các công ty Nhật nhưSony, Hitachi, Seiko, Canon và Toyota đã thiết lập được uy tín quốc tế ngang hàng vớiZenith, Kodak, Ford, Philips và General Electric.

Sau đây là một số bài học về quyết định đầu tư trong chiến lược kinh doanh quốc tế rút ratừ thực tiễn của Nhật, được tranh cãi là quốc gia bành trướng toàn cầu thành công nhấttrong lịch sử.

- Đầu tư chú trọng vào chất lượng sản phẩm

Trước hết, nên thấy rằng Nhật Bản đã đầu tư nhiều tiền của và công sức vào vấn đề chấtlượng kể từ khi hai giáo sư W.Edwards Deming và J.M.Juran bay qua Thái Bình Dươngvào thập kỷ 1950 để dạy họ cách quản lý chất lượng - một giải pháp thường được gọi làkiểm soát chất lượng toàn bộ (Total Quality Control - TQC) Trong khi rất ít công ty Mỹđể tâm tới Deming hoặc Juran và TQC, những người Nhật đã chộp lấy ý tưởng của họ.Thực tế hiện nay, giải thưởng Deming là giải thưởng danh giá nhất của Nhật cho kiểmsoát chất lượng công nghiệp.

- Phát triển các hình thức tổ chức mới

Một trong những nhân tố quyết định thành công của sản xuất Nhật là việc phát triển cáchình thức tổ chức mới, chúng cho phép họ đưa ra được những sản phẩm có chất lượngcao nhanh chóng hơn, an toàn hơn và chi phí thấp hơn Các công ty như Honda và Canonđã và đang áp dụng giải pháp “kỹ thuật hóa đồng thời” đối với việc phát triển sản phẩm.Tại những công ty này các nhà thiết kế không chỉ trao bản thiết kế một sản phẩm cho cáckỹ sư kỹ thuật với ít quan tâm tới vấn đề làm thế nào để nó được dễ dàng sản xuất và tiếpthị Mà họ cùng nhau phát triển sản phẩm, theo các đội bao gồm cả người bán hàng, cácchuyên gia phân tích tài chính, khách hàng và người cung cấp để đảm bảo có được một

sản phẩm có khả năng sinh lời, bán được và chất lượng cao và với chi phí sản xuất thấpnhất có thể.

Các doanh nghiệp thành công đã nhận thức được rằng khi mà vòng đời sản phẩm bị rútngắn thì nhân tố quyết định khả năng sinh lời không phải là đổi mới sản phẩm mà là sựđổi mới được nhanh chóng chuyển vào các sản phẩm mới Các sản phẩm mới thường đòihỏi giá cả phụ trội trên cơ sở vị thế độc quyền của chúng Cùng lúc đó khi mà vòng đờisản phẩm bị rút ngắn thì các nhà quản trị phải quan tâm nhiều hơn đến tốc độ marketing.Đặc biệt nếu không có những sản phẩm ngay từ rất sớm đã bán với giá cao thì các côngty này có thể không thu hồi được các chi phí phát triển của chúng.

Cũng tương tự, các công ty Mỹ đã học theo các công ty Nhật Hiện nay nhiều công ty Mỹđã ganh đua và cải tiến giải pháp tiếp cận “kỹ thuật hóa đồng thời” đối với phát triển sảnphẩm Thông qua việc thành lập các đội gồm các nhà thiết kế, kỹ sư sản xuất, chuyên giathu mua, chuyên gia thị trường và cán bộ về tài chính để làm việc với nhau về các sảnphẩm mới, công ty nhận thấy rằng họ có thể rút ngắn thời gian cần thiết để phát triển vàgiới thiệu sản phẩm mới trong khi đó vẫn cắt giảm được chi phí sản xuất.

- Thâm nhập thị trường, tận dụng hiệu quả kinh tế theo quy mô và chiều sâu

Ngoài vấn đề chất lượng, người Nhật đã theo đuổi một chiến lược đơn giản đối với việcthâm nhập các thị trường thế giới Trong các lĩnh vực xe hơi, ti vi, xe gắn máy hoặc máyphoto, người Nhật đã bắt đầu từ điểm thấp nhất của thị trường Các công ty Nhật đã nhìnthấy phần thị trường mà các công ty Mỹ đã bỏ qua và chỉ tập trung vào các sản phẩm cólãi suất cao hơn Trong lúc đó, các công ty Nhật đầu tư tiền bạc vào các công nghệ quytrình sản xuất và thiết kế sản phẩm đơn giản hơn để cắt giảm các chi phí và mở rộng thịphần Các sản phẩm có chi phí thấp của Nhật được bán với khối lượng lớn, đã tạo ra chohọ các hiệu quả kinh tế theo quy mô mà các đối thủ khác không thể có Vì vậy nó gọi làsản xuất lean (lean production) - Những công nghệ sản xuất rất hiệu quả, tạo ra lợi thếcạnh tranh vượt trội so với các đối thủ cạnh tranh Mỹ.

Các công ty Mỹ, kinh doanh trên phân đoạn thị trường cao của mỗi thị trường tin rằngngười Nhật không thể thách thức họ ở những nơi như vậy Cho nên họ sẵn sàng nhượngbộ phân đoạn thị trường thấp cho các công ty Nhật Ví dụ, General Motors tin rằng nếusản xuất loại xe hơi nhỏ hơn với chất lượng cao thì doanh số của chúng có thể có đượctrên cơ sở làm tốn hại tới kinh doanh của loại xe lớn hơn có lãi suất cao hơn Do đó, nóđã không phản ứng đối với những tấn công mang tính cạnh tranh của các đối thủ Nhật.Nhưng người Nhật không có ý định chỉ duy trì ở phân đoạn thấp của thị trường Họ luônluôn đầu tư vào phát triển sản phẩm mới, xây dựng những đặc quyền nhãn hiệu nổi tiếngvà mạng lưới phân phối toàn cầu cùng với chuyển dịch thị trường Họ đã khấu trừ dầncác chi phí của những đầu tư này bằng cách mở rộng nhanh chóng những phân đoạn sảnphẩm gần gũi với nhau và thông qua việc gia tăng vòng đời của sản phẩm Gần gũi ở đâycó nghĩa là những sản phẩm cùng chia sẻ một công nghệ, một nhãn hiệu hoặc một hệthống phân phối chung Thông qua cách thức này, người Nhật cố gắng khai thác lợi thếvề hiệu quả kinh tế theo chiều sâu của các công nghệ then chốt, những đặc quyền nhãn

hiệu và mạng lưới phân phối Đồng thời, việc mở rộng toàn cầu còn cho phép họ xâydựng được một khả năng sản xuất lớn và có được hiệu quả kinh tế theo quy mô.Một ví dụ minh hoạ rõ nét nhất là trường hợp những quyết định đầu tư của Canon ở thịtrường Mỹ đã giúp nó đối phó với Xerox như thế nào Xerox thống trị thị trường Mỹ vềmáy photo loại lớn Sức mạnh cạnh tranh của nó là lực lượng bán hàng trực tiếp rất lớn,nó tạo ra một kênh phân phối độc quyền, một mạng lưới dịch vụ quốc gia và một cơ sởlắp ráp lớn những máy photo và sau đó không chỉ bán mà còn cho thuê Công ty nàythậm chí đã đánh bại các nỗ lực của IBM và Kodak để có được thành công thông quaviệc thiết lập một hệ thống dịch vụ và các thương vụ phù hợp Ngược lại, chiến lược củaCanon đơn giản là né tránh những rào cản xâm nhập này bằng cách (1) tạo những máyphoto thấp hơn và bán thông qua những đại lý văn phòng phẩm, nhờ đó không cần phảithiết lập một lực lượng bán hàng quốc gia; (2) thiết kế độ tin cậy, khả năng phục vụ vàbảo trì máy móc, vì thế người sử dụng hoặc những đại lý bán hàng không chuyên nghiệpcũng có thể bảo trì được; (3) sử dụng những chi tiết hàng hóa và tiêu chuẩn hóa máy móccủa nó để giảm chi phí và giá bán nhằm tăng mạnh doanh số bán hàng; và (4) bán chứkhông cho thuê máy photo của mình Năm 1996, Canon và các công ty khác của Nhậtchiếm hơn 90% doanh số máy photo toàn cầu Và sau khi từ bỏ phân đoạn thị trường thấpcho người Nhật, Xerox sớm nhận thấy các đối thủ canh tranh tương tự tràn ngập vào khuvực mà nó chiếm ưu thế cả trên phân đoạn trung bình và cao của thị trường.

Chiến lược của Canon cho thấy một khác biệt quan trọng giữa rào cản xâm nhập và ràocản bắt chước Các đối thủ như IBM và 3M cố gắng bắt chước chiến lược của Xerox phảitrả giá để có được sự thâm nhập phù hợp Thông qua những đổi mới mang tính cạnhtranh, Canon tránh được những chi phí này và trong thực tế phản ứng của Xerox lâm vàotình trạng khó xử Xerox nhận thây rằng nó phản ứng càng nhanh - bằng cách giảm kíchcỡ của máy photo, cải tiến độ tin cậy, và phát triển các kênh phân phối mới - thì nó cànglàm xói mòn nhanh giá trị của máy móc cho thuê của mình và càng làm giảm nhanhdoanh thu dịch vụ Do đó, những cản trở xâm nhập thị trường của Xerox lại trở thànhnhững rào cản sự trả đũa đối với đối thủ.

- Linh hoạt trong lựa chọn địa điểm đầu tư

Trước đây, các công ty Nhật tập trung vào các mặt hàng xuất khẩu phục vụ các thị trườngnước ngoài của họ với mục tiêu đầu tư nước ngoài có giới hạn gắn liền với các nguồn tàinguyên tự nhiên và lao động rẻ ở nước ngoài mà chủ yếu ở Châu Á Vào những thập niên80 các tập đoàn Nhật Bản đã phải thay đổi chiến lược của họ và hướng mục tiêu vào thịtrường Mỹ và Châu Âu Lý do chính là: để né tránh chủ nghĩa bảo hộ của Mỹ và ChâuÂu ngày càng tăng Từ năm 1990 đến năm 1998, tỷ trọng đầu tư nước ngoài trực tiếp củaNhật so với tổng đầu tư nước ngoài vào Mỹ tăng gấp đôi, từ 22% lên 42% Con số này ởChâu Âu tăng gấp hơn 2 lần từ 9% lên 19%.

Tuy nhiên hiện nay Nhật đã chuyển ý định của mình trở lại Châu Á, nơi mà gần đây tốcđộ tăng trưởng kinh tế đã tạo ra những tỷ suất lợi nhuận tốt hơn so với các thị trường đãchín muồi của Mỹ, châu Âu và thậm chí cả ở Nhật Tỷ trọng đầu tư mới của Nhật vào