Đồng thời, tỷ giá hối đoái cũng là một trong những công cụ của chính sách tiền tệ quốc gia mà Ngân hàng nhà nước NHNN sử dụng để giúp nền kinh tế ổn định hơn trước các cú sốc.Việt Nam là
NỘI DUNG
1 Khái niệm về tỷ giá hối đoái
1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái
Tỷ giá hối đoái là hệ số quy đổi của một đồng tiền nước này sang đồng tiền nước khác ( Fitch, 1997).
Trong một nền kinh tế mở, người dân và Chính phủ của quốc gia này thực hiện các giao dịch kinh tế với người dân, Chính phủ của quốc gia khác sẽ nảy sinh một vấn đề về đồng tiền giao dịch Mỗi quốc gia có một đồng tiền giao dịch riêng và được lưu hành trong phạm vi nền kinh tế của quốc gia đó Tuy nhiên, trong giao dịch quốc tế, người ta sẽ cần sử dụng những đồng tiền của các nước khác nhau Khi đó sẽ nảy sinh việc mua bán các đồng tiền khác nhau, trao đổi đồng tiền này lấy đồng tiền kia Hai đồng tiền được mua bán với nhau theo một tỷ lệ nhất định, tỷ lệ này gọi là tỷ giá Như vậy, có thể định nghĩa: “Tỷ giá hối đoái là giá cả đơn vị tiền tệ của một nước được biểu hiện bằng khối lượng các đơn vị tiền tệ nước ngoài” (Mishkin, 2010).
Ví dụ: Ngân hàng Vietcombank công bố 1 USD = 23,500 VND (dữ liệu ngày), trong đó: USD đóng vai trò là đồng tiền yết giá, còn VND là đồng tiền định giá.
Hiện nay, phần lớn các nước trên thế giới đều niêm yết đồng tiền của nước mình theo đơn vị USD dựa theo cung cầu trên thị trường ngoại hối Nhưng khi muốn xác định được tỷ giá giữa hai đồng tiền không phải USD thì phải tính toán thông qua USD, nghĩa là sử dụng tỷ giá hối đoái tính chéo.
1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái a) Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối:
- Tỷ giá mua vào: là tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng mua vào đồng tiền yết giá.
Cơ sở lý thuyết về tỷ giá hối đoái
Khái niệm về tỷ giá hối đoái
1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái
Tỷ giá hối đoái là hệ số quy đổi của một đồng tiền nước này sang đồng tiền nước khác ( Fitch, 1997).
Trong một nền kinh tế mở, người dân và Chính phủ của quốc gia này thực hiện các giao dịch kinh tế với người dân, Chính phủ của quốc gia khác sẽ nảy sinh một vấn đề về đồng tiền giao dịch Mỗi quốc gia có một đồng tiền giao dịch riêng và được lưu hành trong phạm vi nền kinh tế của quốc gia đó Tuy nhiên, trong giao dịch quốc tế, người ta sẽ cần sử dụng những đồng tiền của các nước khác nhau Khi đó sẽ nảy sinh việc mua bán các đồng tiền khác nhau, trao đổi đồng tiền này lấy đồng tiền kia Hai đồng tiền được mua bán với nhau theo một tỷ lệ nhất định, tỷ lệ này gọi là tỷ giá Như vậy, có thể định nghĩa: “Tỷ giá hối đoái là giá cả đơn vị tiền tệ của một nước được biểu hiện bằng khối lượng các đơn vị tiền tệ nước ngoài” (Mishkin, 2010).
Ví dụ: Ngân hàng Vietcombank công bố 1 USD = 23,500 VND (dữ liệu ngày), trong đó: USD đóng vai trò là đồng tiền yết giá, còn VND là đồng tiền định giá.
Hiện nay, phần lớn các nước trên thế giới đều niêm yết đồng tiền của nước mình theo đơn vị USD dựa theo cung cầu trên thị trường ngoại hối Nhưng khi muốn xác định được tỷ giá giữa hai đồng tiền không phải USD thì phải tính toán thông qua USD, nghĩa là sử dụng tỷ giá hối đoái tính chéo.
1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái a) Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối:
- Tỷ giá mua vào: là tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng mua vào đồng tiền yết giá.
- Tỷ giá bán ra: là tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng bán ra đồng tiền yết giá. b) Căn cứ vào thời điểm mua bán ngoại hối
- Tỷ giá giao ngay: là tỷ giá niêm yết giữa hai đồng tiền để chuyển giao ngay lập tức.
- Tỷ giá kỳ hạn: là tỷ giá được cam kết ngày hôm nay để giao dịch đồng tiền với nhau vào một thời điểm nhất định. c) Căn cứ vào thời điểm mua bán và ngoại hối
- Tỷ giá mở cửa (Opening Rate) là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng giao dịch đầu tiên trong ngày.
- Tỷ giá đóng cửa (Closing Rate): là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng giao dịch cuối cùng trong ngày. d) Căn cứ vào cơ chế điều hành tỷ giá gồm: tỷ giá chính thức và tỷ giá chợ đen. e) Dựa theo giá trị tỷ giá gồm:
- Tỷ giá danh nghĩa: là tỷ giá được niêm yết vào một ngày cụ thể trên thị trường ngoại hối Tỷ giá hối đoái danh nghĩa biểu thị lượng ngoại tệ trên 1 đơn vị nội tệ.
- Tỷ giá thực tế: là tỷ giá danh nghĩa được điều chỉnh theo mức giá tương đối giữa hai quốc gia Hay nói cách khác, tỷ giá hối đoái thực phản ánh tỷ lệ trao đổi hàng hóa giữa hai quốc gia
Tức là: er = e P Pf Trong đó: e: tỷ giá danh nghĩa; P và Pf là chỉ số giá trong nước và nước ngoài.
- Tỷ giá hiệu quả: là tỷ giá phản nahs việc lên giá hoặc mất giá của một đồng tiền với một giỏ đồng tiền khác có tính đến trọng số. f) Căn cứ vào chế độ quản lý tỷ giá
- Tỷ giá cố định là tỷ giá do ngân hàng trung ương công bố và không thay đổi trong một khoảng thời gian dài.
- Tỷ giá thả nổi là tỷ giá được hình thành theo quan hệ cung cầu ngoại hối và không có sự can thiệp của ngân hàng trung ương.
1.3 Vai trò của tỷ giá hối đoái
Tỷ giá hối đoái có vai trò rất quan trọng đối với nền kinh tế quốc dân Do đó, chính phủ luôn quan tâm, điều giá để nền kinh tế đi vào hoạt động ổn định Sau đây là một số vai trò của tỷ giá hối đoái với nền kinh tế:
- Tỷ giá hối đoái là công cụ quan trọng để so sánh sức mua của đồng nội tệ với đồng ngoại tệ Từ đó đánh giá được giá cả hàng hóa trong nước với nước ngoài, năng suất lao động trong nước với nước ngoài…
- Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập khẩu của quốc gia Trong trường hợp tỷ giá hối đoái tăng tức là giá cả của hàng hóa xuất khẩu quốc gia đó thấp hơn so với sản phẩm cùng loại trên thị trường nước ngoài, điều này làm tăng sức cạnh tranh của hàng hóa.
- Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát, tăng trưởng kinh tế và việc làm. Khi mà tỷ giá hối đoái tăng khiến cho giá hàng hóa nhập khẩu đắt hơn, làm tăng tỷ lệ lạm phát Ngược lại, tỷ giá hối đoái giảm tức là đồng nội tệ tăng lên, giá hàng hóa nhập khẩu rẻ hơn, tỷ lệ lạm phát được kiềm chế ở mức vừa phải.
Các chế độ tỷ giá hối đoái
2.1 Hệ thống tỷ giá hối đoái cố định. a) Khái niệm:
Là chế độ tỷ giá trong đó NHTW công bố và cam kết can thiệp để duy trì một mức tỷ giá cố định gọi là tỷ giá trung tâm (Center Rate), trong một biên độ hẹp đã được định trước NHTW của quốc gia này có trách nhiệm duy trì tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ bằng việc mua và bán nội tệ trên thị trường ngoại hối Để tiến hành can thiệp trên thị trường ngoại hối, đòi hỏi NHTW phải có sẵn nguồn dự trữ ngoại hối nhất định nên khi quốc gia duy trì chế độ tỷ giá hối đoái cố định gặp phải rất nhiều khó khăn.
Ví dụ: Chế độ bản vị vàng, chế độ tỷ giá Bretton Woods, ESMS, b) Ưu và nhược điểm Ưu điểm:
- Hạn chế sự biến động tỷ giá nên không cần phải dự phòng cho rủi ro tỷ giá.
- Chính phủ và NHTW dễ dàng đạt được các mục tiêu liên liên quan.
- Thị trường ngoại hối không phát triển và luôn tiềm ẩn những hạn chế và tình trạng mất cân đối cung cầu.
- Tình trạng khan hiếm ngoại tệ rất phổ biến hạn chế sự phát triển thương mại quốc tế.
- Chi phí can thiệp và quản lý dự trữ ngoại hối rất lớn.
2.2 Chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn. a) Khái niệm
Là chế độ tỷ giá trong đó tỷ giá được xác định hoàn toàn tự do theo quy luật cung cầu trên thị trường ngoại hối mà không có bất cứ sự can thiệp nào của NHTW Trong cơ chế tỷ giá thả nổi, sự biến động của tỷ giá luôn phản ánh những thay đổi trong quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại hối Chính phủ tham gia thị trường ngoại hối với tư cách là một thành viên bình thường, nghĩa là Chính phủ có thể mua vào hay bán ra một đồng tiền
- Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã có động thái điều chỉnh giảm tỷ giá mua vào đồng USD liên tiếp trong 3 ngày hồi giữa tháng 10/2017 Với cùng một bước giảm là 5 đồng, giá mua vào đồng USD niêm yết trên Sở giao dịch NHNN sau 3 ngày đã giảm tổng cộng 15 đồng, từ 22.725 VND/USD xuống còn 22.710 VND/USD.
=> Điều này cho thấy NHNN đã rất có lợi khi mua ngoại tệ làm tăng dự trữ ngoại hối với mức chi phí hợp lý Đây là lần đầu tiên, NHNN giảm giá mua USD kể từ khi cơ chế tỷ giá mới được áp dụng Trước điều chỉnh trên, NHNN đã 3 lần nâng giá mua vào USD trong năm 2017, lần lượt trong các tháng 1, 4 và 6. b) Năm 2018
Biểu đồ: Diễn biến tỷ giá trung tâm trong năm 2018 (Đvt: VNĐ/USD)
Có thể thấy đây là năm tỷ giá biến động nhiều Diễn biến tỷ giá VND/USD năm
2018 có thể được chia thành 3 giai đoạn cụ thể sau:
- Giai đoạn 1 (Tháng 01/2018 - 05/2018): Tiếp nối thành công trong năm 2017, tỷ giá và thị trường ngoại hối tiếp tục duy trì trạng thái ổn định cho đến thời điểm cuối tháng 5/2018.
- Giai đoạn 2 (Tháng 6/2018 – 8/2018): Tỷ giá VND/USD liên tục nằm trong xu hướng tăng mạnh trên cả thị trường chính thức và thị trường tự do Đặc biệt, ngày 29/7/2018, tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do vượt trần tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và đạt đỉnh tới 23.650 VND/1 USD vào ngày 17/8/2018 – Mốc cao nhất từ trước đến nay.
- Giai đoạn 3 (Tháng 9/2018-12/12/2018): Tỷ giá VND/USD ổn định xoay quanh mức cân bằng mới khoảng 23.400 VND/1USD.
Tính đến ngày 31/12, tỷ giá trung tâm được duy trì ở mức cao kỷ lục 22.825 đồng. Như vậy, so với phiên giao dịch đầu tiên của năm 2018 (2/1/2018), tỷ giá trung tâm đã tăng tới 410 đồng Áp lực lên tỷ giá trong năm 2018 chủ yếu đến từ thị trường quốc tế, trong đó hai yếu tố chính là:
- Kinh tế Mỹ tăng trưởng ấn tượng (GDP năm 2018 ước tăng 2,9% so với mức tăng 2,2% năm 2017) cùng với việc Ngân hàng Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục nâng lãi suất đồng suất đồng USD thêm 4 lần trong năm khiến USD tăng giá 4,8% khiến các ngoại tệ khu vực mất giá tương ứng.
- Cuộc chiến tranh thương mại Mỹ- Trung dẫn đến việc Trung Quốc buộc phải phá giá đồng Nhân dân tệ, gây sức ép lên tỷ giá VNĐ, và khiến lo ngại rủi ro chính sách tăng, giảm đà tăng trưởng của nhiều nền kinh tế châu Á, khiến các đồng tiền trong khu vực mất giá khá nhiều Và ngoài ra còn có sự can thiệp vào thị trường ngoại hối của Ngân hàng Nhà nước (NHNN)
Có thể thấy rằng, đây là một năm tương đối khó khăn với NHNN Việt Nam khi các yếu tố gây biến động tỷ giá lại không hoàn toàn xuất phát từ cung cầu trên thị trường
19 ngoại hối Việt Nam mà chủ yếu là do các yếu tố từ nước ngoài như điều hành lãi suất của FED, cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung Tuy vậy, vượt qua những thách thức khó khăn, NHNN Việt Nam đã thực thi khá linh hoạt một số biện pháp nhằm ổn định tỷ giá và thị trường ngoại tệ cụ thể như sau:
- Thứ nhất, NHNN tiếp tục thực hiện công bố tỷ giá trung tâm hàng ngày trên cơ sở tham chiếu diễn biến thị trường trong nước và quốc tế, các cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ và mục tiêu CSTT Tỷ giá trung tâm thay đổi linh hoạt theo cả hai chiều tăng/giảm giúp hạn chế tình trạng đầu cơ, găm giữ ngoại tệ, giảm tình trạng đô-la hóa; đồng thời, giúp giảm thiểu tác động bất lợi từ các biến động bên ngoài tới thị trường trong nước, hạn chế áp lực lên tỷ giá
- Thứ hai, thực hiện can thiệp thị trường ngoại tệ một cách chủ động, linh hoạt phù hợp với diễn biến thị trường nhằm ổn định thị trường ngoại tệ Căn cứ diễn biến thị trường và quan điểm điều hành CSTT, NHNN điều chỉnh linh hoạt tỷ giá mua/bán ngoại tệ và thực hiện mua/bán ngoại tệ kỳ hạn với các tổ chức tín dụng Cụ thể: Khi nguồn cung ngoại tệ dồi dào, bên cạnh việc mua ngoại tệ giao ngay, NHNN thực hiện mua ngoại tệ kỳ hạn 3 tháng (từ ngày 07/02/2018) góp phần điều tiết hợp lý nguồn tiền cung ứng và kiểm soát lạm phát Khi tỷ giá và thị trường ngoại tệ chịu áp lực do cân đối cung cầu ngoại tệ diễn biến kém thuận lợi, thị trường quốc tế có diễn biến bất lợi, gây áp lực lên thị trường trong nước, bên cạnh các biện pháp điều hành và truyền thông khác, NHNN bán ngoại tệ khi cần thiết để ổn định thị trường
- Thứ ba, NHNN điều hành tỷ giá kết hợp với việc điều hành đồng bộ, linh hoạt các công cụ CSTT, điều tiết thanh khoản, lãi suất tiền đồng Chủ động đẩy mạnh công tác truyền thông, định hướng thị trường đối với quan điểm và biện pháp điều hành CSTT và tỷ giá, đặc biệt là trong những giai đoạn tỷ giá và thị trường ngoại tệ chịu áp lực ngắn hạn, qua đó tạo sự đồng thuận của các thành viên thị trường và nâng cao tính minh bạch, hiệu quả của CSTT và tỷ giá Công tác điều hành tỷ giá và thị trường ngoại tệ năm 2018 được nhiều tổ chức quốc tế, doanh nghiệp và người dân đánh giá cao.
20 Đánh giá: Có thể thấy, điểm khá đặc biệt trong cách thức điều hành tỷ giá của NHNN so với trước, đó là NHNN đã sử dụng các công cụ mang tính thị trường hơn là các công cụ mang tính áp đặt hành chính Điều này thể hiện sự quyết tâm theo đuổi cơ chế tỷ giá trung tâm linh hoạt và định hướng thị trường của NHNN Việt Nam Công cụ lãi suất đang phát huy hiệu lực trong điều hành tỷ giá của NHNN Việt Nam Sự điều chỉnh có định hướng khá linh hoạt của NHNN đối với công cụ lãi suất cũng đã góp phần điều chỉnh hành vi, tâm lý của các thành viên trên thị trường, qua đó ổn định tỷ giá và thị trường ngoại hối. c) Năm 2019
Biểu đồ Tỷ giá diễn biến tỷ giá trung tâm USD/VND năm 2019
Chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam giai đoạn 2020-2021
2.1 Bối cảnh quốc tế và Việt Nam.
Năm 2020 là một năm đầy biến động và khó khăn cho kinh tế quốc tế cũng như kinh tế trong nước do ảnh hưởng của đại dịch COVID-19, chiến tranh thương mại Mỹ - Trung Quốc, chuyển giao quyền lực tại Mỹ và các xung đột khu vực Theo số liệu của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD), nền kinh tế thế giới đã co lại 3,5% trong năm 2020, mức sụt giảm lớn nhất kể từ Thế chiến II Các quốc gia và khu vực trên thế giới đều chịu ảnh hưởng tiêu cực, nhưng mức độ khác nhau tùy thuộc vào khả năng kiểm soát dịch bệnh, sự linh hoạt của cơ cấu kinh tế, và sự hỗ trợ của chính sách.
Theo số liệu của Tổng cục Thống kê, GDP của Việt Nam chỉ tăng trưởng 2,91% trong năm 2020, mức thấp nhất trong giai đoạn 2011-2020 Tuy nhiên, đây cũng là một thành tích đáng tự hào khi Việt Nam là một trong số ít các quốc gia trên thế giới có tăng trưởng dương trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế toàn cầu.
Năm 2021 là một năm có nhiều dấu hiệu phục hồi và hồi phục của kinh tế quốc tế, nhưng cũng đầy bất ổn và bất định do sự bùng phát lại của dịch bệnh, biến thể mới của virus, và những khó khăn về tiêm chủng vaccine Theo số liệu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), nền kinh tế thế giới được dự báo sẽ tăng trưởng 5,9% trong năm 2021 và 4,9% trong năm 2022
Ngoài ra, kinh tế quốc tế nói chung và kinh tế Việt Nam nói riêng cũng phải đối mặt với nhiều thách thức và rủi ro trong năm 2020-2021, như làm phát cao hơn dự kiến do sự thiếu hụt nguồn cung và gia tăng nhu cầu; điều kiện tài chính thắt chặt do các ngân hàng trung ương siết chặt chính sách tiền tệ; căng thẳng thương mại và chính trị giữa các quốc gia lớn; và nguy cơ biến đổi khí hậu ngày càng gia tăng.
2.2 Chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam giai đoạn 2020-2021 a) Năm 2020
Biểu đồ: Diễn biến tỷ giá trung tâm trong năm 2020
Bốn tháng đầu năm 2020 là giai đoạn tăng trưởng mạnh của tỷ giá USD/VND Tỷ giá trung tâm leo lên mức 23,245 đồng/USD vào ngày 25/02, tăng 0.4% so với đầu năm do giá USD tăng mạnh, đây cũng là đỉnh mới được thiết lập trong suốt 3 năm qua Dù vậy, mức đỉnh này nhanh chóng bị phá vỡ khoảng 2 tháng sau đó, tỷ giá trung tâm tiếp tục leo lên mốc mới 23,272 đồng/USD vào ngày 24/04 Tuy nhiên,tỷ giá USD/VND giảm và đi ngang vào những tháng cuối năm.
Cú sốc từ đại dịch Covid-19 đe dọa gây ra một đợt suy thoái kinh tế trên toàn cầu và vì thế các nhà đầu tư tìm đến đồng USD như một kênh trú ẩn an toàn khi các tài sản chính như cổ phiếu, trái phiếu đều có xu hướng giảm giá rất mạnh trong giai đoạn này. Trong khi đó, nguồn cung USD bên ngoài Mỹ lại khá khan hiếm, càng đẩy đồng tiền này tăng giá mạnh Ngoài ra, các nhà đầu tư đẩy mạnh bán các tài sản để lấy USD bổ sung ký quỹ trên thị trường tài chính cũng góp phần làm tăng giá USD.
Trong 4 tháng đầu năm, giá mua USD tại ngân hàng dao động quanh mức 23,075- 23,300 đồng/USD, và giá bán USD dao động trong khoảng 23,230-23,510 đồng/USD. Còn trên thị trường tự do, giá mua vào dao động ở mức 23,170-23,450 đồng/USD và giá bán dao động 23,180-23,500 đồng/USD Trong khi trước đây, giá bán USD trên thị trường tự do luôn thấp hơn tại ngân hàng thì giờ đây đảo chiều cao hơn hẳn Cũng vì vậy, để bình ổn tỷ giá, vào ngày 24/03/2020, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã điều chỉnh tỷ giá bán USD tại Sở giao dịch NHNN với tỷ giá mua – bán ở mức 23,175-23,650 đồng/USD, giữ nguyên giá mua vào và giảm giá bán 257 đồng (tương đương hơn 1%) so với mức công bố hôm 23/03 Như vậy, mức giá bán tại Sở giao dịch NHNN rẻ hơn so với các ngân hàng thời điểm đó khoảng 100 đồng
Sau khi có sự can thiệp của NHNN, đà tăng của tỷ giá đã được giảm lại Giá bán USD trên thị trường tự do quay trở lại thấp hơn giá USD tại ngân hàng Đồng thời, NHNN vẫn giữ tỷ giá bán USD tại Sở Giao dịch cố định ở mức 23,650 đồng/USD trong 3 tháng tiếp theo Đến ngày 16/07, NHNN đã tăng giá bán USD tại Sở Giao dịch lên mức 23,873 đồng/USD và theo đó tỷ giá bán USD tại Sở Giao dịch lại được điều hành theo biến động của tỷ giá trung tâm.
Sau giai đoạn thăng hoa, đà tăng của tỷ giá trung tâm USD/VND chững lại và bước vào giai đoạn giảm đều từ ngày 19/05 cho đến cuối năm Tính đến ngày, 29/12/2020, tỷ giá trung tâm USD/VND quay trở về mức xuất phát của đầu năm 2020, xấp xỉ 23,150 đồng/USD.Tỷ giá USD/VND tại ngân hàng và trên thị trường tự do cùng suy giảm và đi ngang sau sự can thiệp của NHNN kể từ ngày 24/03/2020 Tính đến ngày 29/12/2020, giá mua-bán USD tại ngân hàng phổ biến ở mức 23,010-23,220 đồng/USD và giá mua-bán trên thị trường tự do phổ biến ở mức 23,290-23,320 đồng/USD. Đặc biệt, khi Covid-19 lan rộng ra toàn cầu vào năm 2020, các nước bắt đầu thực hiện giãn cách xã hội và dừng phần lớn hoạt động sản xuất kinh doanh làm đứt gãy chuỗi cung ứng Điều này làm cả thế giới rơi vào suy thoái, vì vậy Chính phủ các nước, trong đó có cả Việt Nam đều nới lỏng tiền tệ và hạ lãi suất để kích cầu Nhất là Mỹ, với hàng
30 loạt các gói hỗ trợ hàng nghìn tỷ USD được bán ra thị trường Do đó, làm USD rẻ đi tương đối với VND gây ảnh h°ởng tới xuất khẩu của Việt Nam Đứng trước tình trạng này, NHNN đã phải giảm mạnh lãi suất: Lãi suất tái cấp vốn giảm từ 6.0%/năm xuống 5.0%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 4.0%/năm xuống 3.5%/năm Lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán bù trừ của NHNN đối với các tổ chức tín dụng (TCTD) từ 7.0%/năm xuống 6.0%/năm, v.v Đồng thời đẩy mạnh việc cho vay và cấp vốn để đầu tư, nới lỏng tín dụng, cho một số doanh nghiệp khó khăn vay lãi suất 0% để trả lương nhân viên và gói hỗ trợ tín dụng khoảng 250 nghìn tỷ đồng
=> Những chính sách này đều để ổn định tình hình giảm tốc độ tăng trưởng và tránh tình trạng VND lên giá so với USD. b) Năm 2021
Trong năm 2021, tỷ giá trung tâm của đồng Việt Nam so với đồng USD do NHNN công bố tăng 0.1%, trong khi tỷ giá giao dịch trên thị trường liên ngân hàng giảm khoảng 1.6% so với đầu năm VND lại bất ngờ lên giá so với USD bất chấp sự mạnh lên của đồng bạc xanh trên thị trường quốc tế.
Tính đến ngày 30/12, tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng được giao dịch ở mức 22.788 VND/USD, giảm gần 1,3% so với cuối năm trước Trong khi giá mua USD tại các ngân hàng cũng giảm 330 – 400 đồng/USD, tương ứng giảm 1,5 - 2% và giá bán giảm 250 – 330 đồng/USD, tương đương 0,8 – 1,4%. Ở phía ngược lại, tỷ giá USD trung tâm chỉ tăng nhẹ 14 đồng so với cuối năm
2020 trong khi giá USD tự do tăng 80 -100 đồng/USD Đây đều là mức biến động thấp nhất trong nhiều năm trở lại đây.
Biểu đồ Diễn biến tỷ giá trung tâm năm 2021
Với diễn biến trên thị trường ngân hàng, VND là một trong số ít các loại tiền tệ trong khu vực đã tăng giá so với USD trong năm 2021
Xuyên suốt gần 11 tháng đầu năm năm 2021, VND ghi nhận xu hướng tăng giá so với USD hay nói cách khác tỷ giá USD/VND đã suy yếu Theo đó, đồng VND chạm mức mạnh nhất kể từ tháng 2/2017 vào ngày 12/11/2021 khi tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng giảm về mức 22.655 đồng/USD so với mức 23.085 đồng/USD ghi nhận vào đầu năm Đồng nghĩa, đến giữa tháng 11, VND đã tăng giá gần 1,9% so với USD.
Cụ thể, trong năm 2021, NHNN đã liên tục có những thay đổi liên quan đến việc mua, bán USD Từ việc ngừng niêm yết tỷ giá giao ngay tại Sở Giao dịch, ngưng hoạt động mua ngoại tệ giao ngay từ ngày 4/1, cho tới giảm sâu giá mua USD Trong 11 tháng đầu năm, NHNN đã thực hiện ba lần giảm giá mua vào ngoại tệ, với tổng mức giảm là
475 đồng (giảm 150 đồng vào ngày 8/6, 225 đồng vào ngày 10/8 và 100 đồng vào ngày 5/11).
Bên cạnh chính sách điều hành phù hợp, diễn biến tỷ giá trong năm vừa qua qua cũng được hỗ trợ rất lớn từ nguồn cung ngoại tệ dồi dào khi cán cân thanh toán tổng thể thặng dư nhờ lượng giải ngân FDI và lượng kiều hối tích cực.
Nhận xét về chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam trong năm 2020-2021:
Chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam năm 2022
3.1 Bối cảnh quốc tế và Việt Nam.
Nền kinh tế của Việt Nam năm 2022 diễn ra trong bối cảnh kinh tế thế giới đang phải đối mặt với những thách thức lớn, biến động nhanh, khó lường và tính bất ổn cao; lạm phát đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Đến đầu năm 2022, khi dịch bệnh đã phần nào được kiểm soát và các hoạt động quay trở lại bình thường, các gói cứu trợ của Mỹ bắt đầu gây ra lạm phát khiến FED phải tăng lãi suất, siết chặt lại gói kích thích kinh tế Kết hợp với việc các nước châu u và Mỹ trừng phạt Nga khiến giá dầu tăng cao kỷ lục, làm lạm phát của cả Mỹ và châu u tăng vọt và liên tục lập đỉnh mới Điều này càng thúc đẩy FED mạnh tay nâng lãi suất khiến USD càng ngày tăng giá và đồng tiền các nước khác ngày càng giảm giá.
3.2 Chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam.
Công cuộc đổi mới, bắt đầu từ năm 1986, Việt Nam chủ trương chuyển đổi sang nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, mở cửa, hội nhập, thì chính thức từ năm 1989, chúng ta đã chuyển sang chế độ neo tỷ giá có điều chỉnh Để thực thi chế độ neo tỷ giá có điều chỉnh, hàng ngày Ngân hàng Nhà nước công bố trên các phương tiện thông tin đại chúng về tỷ giá giao dịch liên ngân hàng và biên độ dao động cho phép
Trong năm 2022 áp lực lạm phát tăng cao trên toàn cầu đã khiến hầu hết các Ngân hàng Trung ương lớn đảo chiều sang thắt chặt tiền tệ sau giai đoạn nới lỏng từ 2019- 2021.
Ngày 16/3/2022, Fed đã quyết định tăng lãi suất điều hành thêm 0,25%, đánh dấu lần đầu tiên Cục dự trữ Liên Bang Mỹ tăng lãi suất kể từ tháng 3/2020 và là sự kết thúc quá trình duy trì mức lãi suất thấp gần 0% kể từ thời điểm bùng phát Đại dịch Covid-19. Chỉ sau đó 9 tháng, lãi suất chuẩn của Mỹ đã tăng lên vùng 4,25 - 4,5% - cao nhất kể từ năm 2007 nhằm đối phó với tình trạng lạm phát ở mức đỉnh 40 năm.
7 lần tăng lãi suất mạnh và liên tục của Fed đã gây ra áp lực lớn lên tâm lý nhà đầu tư, dòng vốn rút khỏi các thị trường mới nổi, tạo áp lực mất giá lớn đối với đồng tiền của các quốc gia này và Việt Nam cũng không phải ngoại lệ.
Trong bối cảnh đó, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã phải tung ra loạt công cụ chính sách mang tính đặc biệt để ổn định thị trường tiền tệ trong nước, đồng thời vẫn phải duy trì điều kiện thuận lợi để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Mỗi quốc gia đều lựa chọn một cơ chế điều hành tỷ giá khác nhau, có nước chọn cơ chế tỷ giá cố định, có nước chọn cơ chế thả nổi hoàn toàn, có nước lại áp dụng cơ chế thả nổi có điều tiết Việt Nam đang áp dụng cơ chế thả nổi có điều tiết thông qua 2 cơ số:
Tỷ giá trung tâm và biên độ tỷ giá Việc thu hẹp, mở rộng biên độ tỷ giá, hay nâng tỷ giá trung tâm là câu chuyện mang tính nghiệp vụ và kỹ thuật của NHNN trong điều hành tỷ giá.
Trước sức ép liên tục gia tăng, NHNN đã phải bán ra lượng lớn ngoại tệ từ dự trữ ngoại hối để ổn định thị trường Theo thống kê của giới phân tích, trong 9 tháng đầu với tâm điểm là quý III, lượng ngoại tệ mà NHNN đưa ra can thiệp đã vượt ngưỡng 20 tỷ USD, tương đương hơn 20% tổng dự trữ ngoại hối.
Cùng với các động thái tác động lên cung ngoại tệ, NHNN thực hiện đồng thời biện pháp từ phía cầu tiền Cụ thể, nhà điều hành đã lần đầu tiên mở lại kênh tín phiếu từ sau 2 năm đóng băng nhằm hút bớt nội tệ, duy trì chênh lệch lãi suất giữa VND - USD trên thị trường liên ngân hàng, tạo sự hấp dẫn cho tiền Đồng Ở giai đoạn cao điểm vào giữa tháng 7, lượng tín phiếu lưu hành có lúc lên tới hơn 191.000 tỷ, tương ứng với số tiền bị hút ra khỏi hệ thống qua kênh này.
Dù NHNN đã triển khai nhiều công cụ hỗ trợ, tỷ giá trong nước vẫn liên tục leo thang Theo đó, trong quý III, giá USD tại các ngân hàng đã tăng thêm khoảng 600 đồng, cao hơn cả mức tăng lũy kế của cả 6 tháng đầu năm và chính thức vượt mốc 24.000 đồng. Chưa đầy 1 tháng sau đó, giá USD đã leo lên mức kỷ lục gần 24.900 đồng, đưa mức mất giá của tiền Đồng kể từ đầu năm lên 8,6% - cao nhất trong nhiều năm qua.
Diễn biến tỷ giá trong năm 2022 (Nguồn: Wichart)
Nhằm đối phó với diễn biến căng thẳng trên thị trường ngoại tệ, vào giữa tháng 7, NHNN chuyển từ hợp đồng bán ngoại tệ kỳ hạn sang hợp đồng giao ngay và tăng giá bán thêm 150 đồng, lên mức 23.400 đồng/USD, dù trước đó đã tăng 200 đồng vào trung tuần tháng 5.
Liên tục trong tháng 9 và tháng 10, cơ quan này đã có thêm 6 lần đưa ra thông báo về việc can thiệp tỷ giá Trong đó, giá bán USD được điều chỉnh tăng lên mức 24.870 đồng; đồng thời, NHNN cũng dừng niêm yết giá USD mua vào và kéo dài kỳ hạn các hợp đồng bán ngoại tệ trước đó từ 3 tháng lên 6 tháng.
Sáng ngày 17/10/2022, NHNN phát đi thông cáo về việc điều chỉnh biên độ tỷ giá giao ngay USD/VND từ mức ±3% lên ±5% nhằm chủ động thích ứng trước diễn biến khó lường của thị trường quốc tế và định hướng tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, tăng lãi suất của Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) và các ngân hàng trung ương (NHTW) trên thế giới Động thái này của NHNN có nghĩa giá trần USD của ngân hàng có thể giao dịch đạt gần 24.800 VND/USD kéo mức chênh lệch giữa VND/USD so với hồi đầu năm tăng lên đáng kể.
37 Để kìm hãm đà tăng của biến số này, bên cạnh hoạt động can thiệp trên thị trường ngoại tệ, từ ngày 23/9, NHNN đã tăng thêm 1 điểm % các loại lãi suất điều hành và trần lãi suất tiền gửi dưới 6 tháng.
3.3 Đánh giá chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam.
Giải pháp và khuyến nghị
Giải pháp
– Cần nới lỏng biên độ tỷ giá hối đoái Với biên độ tương đối rộng vừa giảm sức ép lạm phát, vừa giảm mức độ cần phải can thiệp của Ngân hàng Nhà nước, đồng thời tạo điều kiện cho thị trường tự điều chỉnh theo quan hệ cung cầu ngoại tệ
– Thay thế chế độ tỷ giá gắn với USD bằng chế độ tỷ giá gắn với một rổ tiền tệ. Theo đó tỷ giá hối đoái được xác định theo quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại hối và xu hướng biến động của các đồng tiền chủ chốt có thể từ 3 đến 5 đồng tiền có tỷ trọng thương mại lớn nhất Các đồng tiền này sẽ tham gia vào rổ tiền tệ với trọng số theo quan hệ thương mại và đầu tư vào VN Các trọng số và đồng tiền được điều chỉnh tùy theo sự thay đổi của thương mại và đầu tư và được giữ bí mật
– Cần phân tích sâu hơn về tỷ giá hối đoái thực hiệu quả gắn với một rổ tiền tệ xác định Nhằm xác lập được mức tỷ giá cân bằng trung tâm làm cơ sở để điều hành tỷ giá và biên độ thích hợp trong từng giai đoạn cụ thể Mức cân bằng trung tâm là mức mà tỷ giá hối đoái danh nghĩa cần đạt được để tỷ giá hối đoái thực cân bằng tính theo cùng một năm gốc.
– Chú trọng sử dụng hệ thống lãi suất của Ngân hàng Trung ương như là công cụ điều chỉnh tỷ giá hối đoái ngoài việc mua vào, bán ra qua dự trữ ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước Để làm được điều đó lãi suất của Ngân hàng Trung ương phải phản ánh đầy đủ mức độ tăng giảm của cung tiền nội tệ Đến lượt nó mức tăng giảm cung tiền phụ thuộc vào dự báo lạm phát Ngân hàng Nhà nước chỉ mua vào và bán ra ngoại tệ trong trường hợp cung cầu không cân bằng tại mức tỷ giá cân bằng trung tâm.
– Cần cho phép các ngân hàng thương mại (được phép kinh doanh ngoại tệ) mua bán ngoại tệ hai chiều một cách bình thường với tất cả các nhu cầu giao dịch (như đã thí
41 điểm tại EXIMBANK) Trên cơ sở đó, cùng với việc nới rộng biên độ tỷ giá hối đoái tạo ra thị trường hối đoái thông suốt, liên tục bao gồm cả thị trường giao ngay, hoán đổi và kỳ hạn Một thị trường hối đoái với sự đa dạng của loại hình và công cụ giao dịch sẽ làm tăng khả năng cân bằng cung cầu, hạn chế đầu cơ, găm giữ ngoại tệ tạo ra niềm tin đối với công chúng và nhà đầu tư về khả năng tiếp cận thị trường.
– Cần để lãi suất hình thành theo nguyên tắc thị trường đảm bảo cấu trúc kỳ hạn và cấu trúc rủi ro của lãi suất (Ở Mỹ hiện nay, lãi suất huy động của các ngân hàng lớn từ 3,25 – 3,75%/năm; trong khi đó các ngân hàng thương mại nhỏ huy động phổ biến từ 4,25% – 5%/năm Các ngân hàng nhỏ cho vay ra với lãi suất cao hơn các ngân hàng thương mại lớn, đối tượng cho vay chủ yếu là các doanh nghiệp vừa và nhỏ theo phân khúc thị trường) Đây là giải pháp then chốt nhằm thu hút vốn vào ngân hàng và cho vay hiệu quả với rủi ro thấp (ngân hàng là một tổ chức tín dụng chuyên nghiệp) Tránh tình trạng đầu cơ vào vàng và nguyên vật liệu nhập khẩu làm trầm trọng thêm thâm hụt thương mại Mặt khác, chỉ trên cơ sở lãi suất thị trường thì tác động của nó đến tỷ giá hối đoái mới đồng thuận với mục tiêu thắt chặt tiền tệ chống lạm phát.
– Giám sát và có biện pháp quản lý hữu hiệu đối với các khoản vay ngắn hạn từ nước ngoài của các ngân hàng hoặc vay ngắn hạn của ngân hàng có bảo lãnh từ ngân hàng, các khoản trái phiếu bằng ngoại tệ kể cả của chính phủ Các khoản vay ngắn hạn thường tăng lên rất nhanh gắn với tài trợ L/C nhập khẩu Đây là yếu tố làm cho cung cầu ngoại tệ biến động mạnh và bất thường, gây khó khăn lớn cho việc điều hành tỷ giá hối đoái và lãi suất ngoại tệ – cũng như nội tệ.
– Biện pháp quản lý vốn vào Trước mắt thị trường chứng khoán đang giảm mạnh, do vậy việc quản lý vốn vào chưa cần thiết Tuy nhiên, về lâu dài cần nghiên cứu để áp dụng một số biện pháp quản lý vốn vào trong những trường hợp cần thiết Một số biện pháp đã áp dụng ở một số nước như chính sách tỷ giá hối đoái kép (tỷ giá mua bán ngoại tệ để đầu tư chứng khoán khác với tỷ giá thương mại); các biện pháp quản lý định lượng như hạn mức mua ngoại tệ đối với đầu tư chứng khoán; dự trữ bắt buộc đối với tiền đầu tư chứng khoán; phong tỏa tài sản lưu ký một năm; đánh thuế cân bằng lãi suất (thuế
42 chênh lệch lãi suất nội địa và quốc tế)… Tuy nhiên, các biện pháp thuế như thuế giao dịch ngoại tệ kinh doanh chứng khoán; thuế lợi tức kinh doanh chứng khoán và thuế cân bằng lãi suất tỏ ra có hiệu quả hơn cả Ở VN, kinh doanh chứng khoán trên tài khoản mở tại ngân hàng thương mại, nên việc áp dụng chính sách thuế càng thuận lợi.
+ Tỷ giá hối đoái tăng có lợi cho các nhà xuất khẩu và hạn chế tình trạng nhập siêu, đồng thời cũng có tác dụng giảm sức ép lạm phát Tuy nhiên, trong ngắn hạn sẽ gây ra một số khó khăn cho doanh nghiệp như các quyết định đầu tư sẽ phải tính đến rủi ro hối đoái, đặc biệt các doanh nghiệp tham gia xuất nhập khẩu Vì vậy, để giảm thiểu những rủi ro này các doanh nghiệp cần phối hợp với ngân hàng thương mại thực hiện các công cụ phái sinh như hợp đồng forwad, futures, swaps Cũng cần lưu ý rằng những biến động tỷ giá hối đoái thường lớn hơn biến động về lãi suất vì vậy việc tiết giảm chi phí phòng ngừa rủi ro hối đoái trong ngắn hạn là vô cùng quan trọng.
+ Về dài hạn, các doanh nghiệp cần tập trung vào những tác động kinh tế thực sự của việc biến đổi tiền tệ và cần thiết xây dựng một chiến lược quản lý rủi ro hối đoái, cùng với các chiến lược như marketing, sản xuất và quản lý tài chánh thích hợp để đối phó với những tác động kinh tế của việc biến động tỉ giá hối đoái Bởi vì, sự biến động tỉ giá hối đoái kéo theo sự thay đổi giá bán sản phẩm làm ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của công ty Vì vậy, ban điều hành cần điều chỉnh quá trình sản xuất, kế hoạch marketing -mix để tạo ra tương quan giá mới để đảm bảo lợi nhuận lâu dài Các công ty có thể ngăn ngừa những rủi ro dựa vào thu chi ngoại tệ đã được dự trù trước, nhưng ngược lại, những rủi ro cạnh tranh, – vấn đề này xuất phát từ sự cạnh tranh với các công ty dựa vào loại tiền tệ khác- là lâu dài, khó để định lượng và không thể giải quyết đơn thuần thông qua những kỹ thuật phòng ngừa giản đơn.
Định hướng
– Duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái Chính phủ cần tiếp tục duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái thông qua việc sử dụng các dự trữ ngoại tệ, tăng cường quản lý ngoại tệ và đưa ra các chính sách phù hợp với tình hình thị trường và kinh tế.
– Tăng cường xuất khẩu và thu hút đầu tư nước ngoài Việc thúc đẩy hoạt động xuất khẩu và thu hút đầu tư nước ngoài sẽ giúp tăng nguồn tiền tệ và khống chế sự biến động của tỷ giá hối đoái Để đạt được điều này, chính phủ có thể xây dựng một môi trường kinh doanh thuận lợi và hỗ trợ các doanh nghiệp trong việc phát triển sản phẩm, dịch vụ và công nghệ.
– Đầu tư vào ngành kinh tế tiềm năng Việc đầu tư vào các ngành kinh tế tiềm năng như du lịch, bất động sản, công nghệ thông tin và dịch vụ tài chính cũng là cách để tăng nguồn tiền tệ và ổn định tỷ giá hối đoái của Việt Nam Để đạt được điều này, có thể đưa ra các chính sách thuận lợi cho các doanh nghiệp trong các ngành này.
– Tăng cường giám sát và kiểm soát nghiêm ngặt hoạt động các tổ chức và cá nhân liên quan đến ngoại hối, đồng thời tăng cường ứng phó với các rủi ro có thể xảy ra trên thị trường ngoại hối.
– Phát triển thị trường ngoại hối tại Việt Nam, cải thiện tình hình kinh tế để thu hút được nguồn vốn đầu tư ngoại tệ.
– Nâng cao năng lực cạnh tranh của nền kinh tế Việt Nam thông qua việc tăng cường đổi mới công nghiệp, cải cách hành chính và tăng cường đầu tư vào giáo dục và đào tạo.
KẾT LUẬN
Nền kinh tế Việt Nam hội nhập ngày càng rộng và sâu hơn vào nền kinh tế thế giới Do đó bên cạnh những thời cơ thì nền kinh tế sẽ phải đối mặt với vô vàn những thách thức Việc thay đổi và thích ứng với bối cảnh mới là điều rất cần thiết đối với chúng ta hiện nay Điều chỉnh chính sách tỷ giá theo hướng tăng cường tính linh hoạt của
44 tỷ giá hối đoái trong giới hạn ổn định cho phép Nới lỏng tỷ giá trung tâm và neo VND với một rổ tiền tệ là hợp lý khi mà đối tác thương mại của Việt Nam ngày càng đa dạng, độ mở cửa nền kinh tế ngày càng cao và cùng với việc tự do hóa dòng vốn.
Nhìn tổng thể, chính sách tỷ giá hối đoái của nước ta dần dần đưa tỷ giá tiến sát đến với tỷ giá thị trường, sự can thiệp của nhà nước trong chính sách tỷ giá đã giúp cho tỷ giá biến động theo hướng có thể dự đoán được Tuy nhiên, việc điều hành chính sách tỷ giá còn thụ động và chưa có định hướng dài hạn Tỷ giá hối đoái sẽ còn biến đổi phức tạp và tác động mạnh mẽ đến thương mại Việt Nam trong giai đoạn tới.
Nhóm thảo luận đã đưa ra một vài khuyến nghị trong hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam với mục tiêu là cải thiện được tình hình xuất khẩu và nhập khẩu. Những nghiên cứu trên được thực hiện thông qua việc phân tích biến động và tác động của biến động tỷ giá giai đoạn 2017 - 2022, rút ra những thuận lợi, khó khăn và đưa ra các giải pháp chung có thể tác động hiệu quả cục diện vấn đề.
1 https://vietnamfinance.vn/nhin-lai-dien-bien-ty-gia-2018-va-nhan-dinh-ty-gia- 2019-20180504224219348.htm
2 https://vietstock.vn/2020/01/ty-gia-8211-1-nam-nhin-lai-757-722884.htm
3 https://vneconomy.vn/nam-2022-ty-gia-usd-vnd-co-the-bien-dong-trong-pham-vi- 2.htm
4 https://vov.vn/kinh-te/chinh-sach-ty-gia-linh-hoat-giup-kinh-te-viet-nam-giai-toa- ap-luc-post991262.vov
5 https://cafebiz.vn/chinh-sach-tien-te-nam-2022-kim-ham-ty-gia-ap-che-lai-suat- 176221231092924738.chn
6 Slide Kinh tế quốc tế 2, Bộ môn Kinh tế Quốc tế, Trường Đại học Thương mại.