Đề tài nghiên cứu về tỷ giá hối đoái với sự ảnh hưởng bởi chênh lệch lãi suất, chênh lệch thu nhập và chênh lệch lạm phát

Chênh lệch thu nhập bình quân đầu người Thu nhập bình quân đầu người là một đại lượng tính bằng cách lấy thu nhậpquốc dân trong một nước chia cho tổng dân số của nước đó, mức tính này kh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI

BÀI THẢO LUẬN HỌC PHẦN KINH TẾ LƯỢNG

Đề tài Nghiên cứu về tỷ giá hối đoái với sự ảnh hưởng bởi chênh lệch lãi suất, chênh lệch thu

MỤC LỤC

A PHẦN MỞ ĐẦU

B PHẦN NỘI DUNG

CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT

1.1 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái và các biến kinh tế ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái

1.2 Khắc phục khuyết tật phương sai sai số thay đổi

CHƯƠNG II XÂY DỰNG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

2.1 Thống kê số liệu

2.2 Xây dựng mô hình nghiên cứu và ý nghĩa các hệ số

CHƯƠNG III BÀI TOÁN ƯỚC LƯỢNG VÀ KIỂM ĐỊNH

(Lựa chọn mức ý nghĩa 5%)

3.1 Bài toán kiểm định sự phù hợp của mô hình

3.2 Bài toán ước lượng các hệ số hồi quy

3.3 Bài toán kiểm định giả thuyết về các hệ số hồi quy

CHƯƠNG IV KIỂM TRA KHUYẾT TẬT CỦA MÔ HÌNH

4.1 Phương sai sai số thay đổi

4.2 Tự tương quan

4.3 Đa cộng tuyến

CHƯƠNG V KHẮC PHỤC KHUYẾT TẬT CỦA MÔ HÌNH

5.1 Khắc phục phương sai sai số thay đổi

C KẾT LUẬN

D TÀI LIỆU THAM KHẢO

A PHẦN MỞ ĐẦU

Tỷ giá hối đoái chiếm giữ vai trò, vị trí quan trọng đối với nền kinh tế quốcdân Nó được xem là công cụ giúp ích cho quá trình đối chiếu sức mua của đồng nội tệvới đồng ngoại tệ Nhờ đó sẽ có thể đánh giá được giá cả hàng hóa trong nước vớiquốc tế, năng suất lao động trong nước với quốc tế Tỷ giá tác động hầu hết đến cácmặt hoạt động của nền kinh tế như tình hình sản xuất, xuất nhập khẩu hàng hóa, tìnhtrạng tài chính tiền tệ, cán cân thanh toán quốc tế, thu hút vốn đầu tư trực tiếp và giántiếp… Giống như vai trò của giá cả trong nền kinh tế thị trường, tỷ giá hối đoái có tácđộng quan trọng đến những biến đổi của nền kinh tế mỗi quốc gia, có thể làm thay đổi

vị thế và lợi ích của các nước trong quan hệ kinh tế quốc tế Chính vì vậy, chính phủcác nước luôn có sự quan tâm và điều giá sao cho để nền kinh tế luôn luôn ổn địnhtrong mọi hoạt động Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái giúp chính phủ có thểthay đổi các chính sách để đạt được những mục tiêu đề ra nhằm ổn định tỷ giá hốiđoái Tỷ giá hối đoái đóng một vai trò quan trọng ở cấp độ thương mại của một quốcgia, điều mà hầu hết các nền kinh tế thị trường tự do trên thế giới đều hết sức quan

tâm Do đó nhóm 3 chúng em quyết định nghiên cứu đề tài “Nghiên cứu về tỷ giá hối

đoái với sự ảnh hưởng bởi chênh lệch lãi suất, chênh lệch thu nhập và chênh lệch lạm phát”.

Trong bài thảo luận này, nhóm 3 tiến hành thu thập mẫu để xây dựng mô hìnhnghiên cứu về tỷ giá hối đoái thông qua 3 nhân tố ảnh hưởng gồm: Chênh lệch lãisuất, chênh lệch thu nhập bình quân đầu người và chênh lệch lạm phát

B PHẦN NỘI DUNGCHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT

1.1 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái và các biến kinh tế ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái

1.1.1 Tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái hay còn được gọi là tỷ giá trao đổi ngoại tệ hoặc tỷ giá Đây là

tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền hai nước Hiểu một cách đơn giản thì đây là việcchuyển đổi giá của đồng tiền này sang đồng tiền của quốc gia khác Hoặc cụ thể hơnchính là số lượng tiền tệ cần thiết để mua 1 đơn vị tiền của nước khác

1.1.2 Chênh lệch lãi suất

Lãi suất là tỷ lệ mà theo đó tiền lãi được người vay trả cho việc sử dụng tiền

mà họ vay từ người cho vay Cụ thể, lãi suất là phần trăm tiền gốc phải trả cho một sốlượng nhất định của thời gian mỗi thời kỳ (thường được tính theo năm)

Sự chênh lệch lãi suất giữa 2 quốc gia là yếu tố gây ảnh hưởng lớn tới tỷ giáhối đoái Khi lãi suất trong nước thấp hơn nước ngoài dẫn đến tỷ giá hối đoái tăng,đồng nội tệ giảm Và ngược lại, trong trường hợp lãi suất trong nước cao hơn nướcngoài thì tỷ giá hối đoái giảm, đồng nội tệ tăng

1.1.3 Chênh lệch thu nhập bình quân đầu người

Thu nhập bình quân đầu người là một đại lượng tính bằng cách lấy thu nhậpquốc dân trong một nước chia cho tổng dân số của nước đó, mức tính này không phânbiệt đối tượng nào dù nam hay nữ, độ tuổi khác nhau hoặc trẻ em hay người lớn, dựavào chỉ số này, chúng ta có thể hình dung được mức sống của người dân của quốc giađó

Thu nhập của một quốc gia cũng là nguyên nhân tác động trực tiếp lẫn gián tiếpđến tỷ giá hối đoái Khi mà thu nhập của quốc gia tăng lên người dân sẽ có xu hướngthích tiêu dùng hàng ngoại nhiều hơn, lúc này nhu cầu về ngoại tệ tăng lên, dẫn đến tỷgiá hối đoái tăng Về mặt gián tiếp, khi thu nhập của người dân tăng lên tức là mứcsống tăng lên, người dân chi tiêu nhiều hơn Điều này làm cho tỷ lệ lạm phát giảm vàlàm tăng tỷ giá hối đoái Ngược lại khi quốc gia có thu nhập giảm thì sẽ giảm cầungoại tệ dẫn đến giảm tỷ giá hối đoái

1.1.4 Chênh lệch lạm phát

Lạm phát là sự tăng mức giá chung một cách liên tục của hàng hóa và dịch vụtheo thời gian và sự mất giá trị của một loại tiền tệ nào đó Khi mức giá chung tăngcao, một đơn vị tiền tệ sẽ mua được ít hàng hóa và dịch vụ hơn so với trước đây, do đólạm phát phản ánh sự suy giảm sức mua trên một đơn vị tiền tệ Khi so sánh với cácnước khác lạm phát là sự giảm giá trị tiền tệ của một quốc gia này so với các loại tiền

tệ của quốc gia khác

Khi lạm phát của một quốc gia tăng tương đối so với mức lạm phát của mộtquốc gia khác (tức là có sự chênh lệch lạm phát), sức mua đồng nội tệ giảm so vớingoại tệ, giá trị của đồng nội tệ giảm đi (trong điều kiện các yếu tố khác không đổi),tức là tỷ giá đồng nội tệ so với ngoại tệ giảm và ngược lại.

1.2 Khắc phục khuyết tật phương sai sai số thay đổi

để thu được các ước lượng

Còn phương pháp bình phương nhỏ nhất có trọng số cực tiểu tổng bình phương cácphần dư có trọng số:

số W i là như nhau:

W =1/σ i2 (∀ i) (σ i2>0)Nghĩa là trọng số tỷ lệ nghịch với phương sai của U i với điều kiện X i đã cho, trong đó

Cho các đạo hàm riêng bằng không ta thu được hệ phương trình chuẩn:

Rõ ràng rằng khi W i =w(∀ⅈ) thì trung bình có trọng số bằng trung bình thông thường

Khắc phục phương sai sai số thay đổi bẳng phương pháp bình phương nhỏ nhất có trọng số:

 Đối với σ2 đã biết, chúng ta có thể dễ dàng khắc phục bằng cách sử dụngphương pháp bình phương có trọng số

 Đối với σ2 chưa biết: Trong nghiên cứu kinh tế việc biết trước σ2 nói chung làhiếm Vì vậy muốn sử dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất có trọng số thìcần có những giả thiết nhất định về σ2 và biến đổi mô hình hồi quy gốc sao cho

mô hình đã được biến đổi này thỏa mãn giả thiết phương sai của sai số khôngđổi

Minh họa mô hình hồi quy gốc:

Nếu bằng phương pháp đồ thị hoặc cách tiếp cận Park hoặc Glejser chỉ cho chúng tarằng có thể phương sai U i , tỉ lệ với bình phương của biến giải thích X thì chúng ta cóthể biến đổi mô hình gốc theo cách sau:

Chia 2 vế của mô hình gốc cho X i 0

Với mỗi I sẽ chia cả 2 vế của mô hình gốc cho √X i¿ ¿)

√X ivà dễ thấy E¿Chú ý: Mô hình (5) là mô hình không có hệ số chặn cho nên ta sẽ sử dụng mô hình hồiquy qua gốc để ước lượng β1và β2, sau khi ước lượng (5) chúng ta sẽ mở lại mô hìnhgốc bằng cách nhân cả 2 vế (5) với √X i

Giả thuyết 3: Dạng hàm sai

Đôi khi thay cho việc dự đoán về σ2 người ta định dạng lại mô hình Chẳng hạn thaycho việc ước lượng hồi quy gốc có thể chúng ta sẽ ước lượng hồi quy:

Việc ước lượng hồi quy (6) có thể làm giảm phương sai của sai số thay đổi do tácđộng của phép biến đổi loga Một ưu thế trong phép biến đổi loga là hệ số góc β2 là

hệ số co giãn của Y đối với X

CHƯƠNG II XÂY DỰNG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

2.1 Thống kê số liệu

Bảng 1: Tỷ giá hối đoái và các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái từ năm

2005 - 2020 Năm Tỷ giá hối

đoái (Y)

Chênh lệch lãi suất (X)

Chênh lệch thu nhập (Z)

Chênh lệch lạm phát (T)

 Mô hình gồm 4 biến:

1 Biến phụ thuộc: Y (Y: Tỷ giá hối đoái giữa VND và USD (VND))

2 Biến độc lập X, Z, T

X: Chênh lệch lãi suất (%)

Z: Chênh lệch thu nhập (USD/người/năm)

T: Chênh lệch lạm phát (%)

Dự đoán kỳ vọng giữa các biến :

Giả thuyết H1: X tác động ngược chiều lên Y

Giả thuyết H2: Z tác động cùng chiều lên Y

Giả thuyết H3: T tác động ngược chiều lên Y

2.2 Xây dựng mô hình nghiên cứu và ý nghĩa các hệ số

Ta có mô hình hồi quy mẫu:

Ý nghĩa của các hệ số hồi quy:

 ^β2= − ¿0,399638: khi chênh lệch thu nhập và chênh lệch lạm phát không đổi,nếu chênh lệch lãi suất tăng thêm 1% thì tỷ giá hối đoái giảm 0,339638 VND.(Phù hợp với lý thuyết kinh tế)

 ^β3 = −¿0,000362: khi chênh lệch lạm phát và chênh lệch lãi suất không đổi,

nếu chênh lệch thu nhập tăng thêm 1 USD thì tỷ giá hối đoái tăng 0,000362VND (Phù hợp với lý thuyết kinh tế)

 ^β4 = −¿0,026464: khi chênh lệch lãi suất và chênh lệch thu nhập không đổi,

nếu chênh lệch lạm phát tăng thêm 1% thì tỷ giá hối đoái giảm 0,026464 VND.(Phù hợp với lý thuyết kinh tế)

CHƯƠNG III BÀI TOÁN ƯỚC LƯỢNG VÀ KIỂM ĐỊNH

(Lựa chọn mức ý nghĩa 5%)

3.1 Bài toán kiểm định sự phù hợp của mô hình

Kiểm định cặp giả thuyết: {H0: R2=0

H1: R2>0  {H0: Mô hìnhhồi quy không phù hợp

Sử dụng giá trị P – value với mức ý nghĩa α = 5%

Theo kết quả eview: P – value(F) = 0,000002 < α = 0,05 => Bác bỏ giả thuyếtH0, chấpnhận giả thuyết H1

Vậy với mức ý nghĩa 5%, mô hình hồi quy phù hợp

3.2 Bài toán ước lượng các hệ số hồi quy

 Từ Eviews ta có khoảng tin cậy của β2 là (-0,647689; -0,151687) Vậy với độtin cậy 95% , β2nằm trong khoảng từ -0,647589 đến -0,151687

 Từ Eviews ta có khoảng tin cậy của β2 là (0,000248; 0,000475) Vậy với độ tincậy 95%, β3 nằm trong khoảng từ 0,000248 đến 0,000475

 Từ Eviews ta có khoảng tin cậy của β2 là (-0,156094; 0,103167) Vậy với độ tincậy 95%, β4 nằm trong khoảng từ -0,156094 đến 0,103167

3.3 Bài toán kiểm định giả thuyết về các hệ số hồi quy

3.3.1 Kiểm định đánh giá sự ảnh hưởng của chênh lệch lãi suất đến tỷ giá hối đoái

Với mức ý nghĩa α=5%, ta cần kiểm định giả thuyết: {H0: β2=0

H1: β2≠ 0

Từ bảng Eviews trên ta có p-value = 0,0043 < 0,05 Bác bỏ H0, chấp nhận H1

Vậy với mức ý nghĩa 5%, có thể cho rằng chênh lệch lãi suất có ảnh hưởng đến tỷ giáhối đoái

3.3.2 Kiểm định đánh giá sự ảnh hưởng của thu nhập bình quân đầu người đến tỷ giá hối đoái

Với mức ý nghĩa α=5%, ta cần kiểm định giả thuyết: {H0: β3=0

H1: β3≠ 0

Từ bảng Eviews trên ta có p-value = 0,0000 < 0,05 Bác bỏ H0, chấp nhận H1

Vậy với mức ý nghĩa 5%, có thể cho rằng thu nhập bình quân đầu người có ảnh hưởngđến tỷ giá hối đoái

3.3.3 Kiểm định đánh giá sự ảnh hưởng của chênh lệch lạm phát đến tỷ giá hối đoái

Với mức ý nghĩa α=5%, ta cần kiểm định giả thuyết: {H0: β4=0

H1: β4≠ 0

Từ bảng Eviews trên ta có p-value = 0,6644 > 0,05 Chưa đủ cơ sở để bác bỏ H0

Vậy với mức ý nghĩa 5%, chưa đủ cơ sở để cho rằng chênh lệch lạm phát có ảnhhưởng đến tỷ giá hối đoái.

CHƯƠNG IV KIỂM TRA KHUYẾT TẬT CỦA MÔ HÌNH

4.1 Phương sai sai số thay đổi

4.1.1 Kiểm định Park

Mô hình hồi quy mẫu: ^Y i =−1,854520−0,399638 X +0,000362 Z−0,026464 T

Xét mô hình sau: log¿e i2

Với mức ý nghĩa = 5%, kiểm định bài toán:

{H0: α=5 %

Tiêu chuẩn kiểm định: T= ^α2 −0

n−2

P-value = 0,1718 > α (Với = 0,05)  Chưa đủ cơ sở bác bỏ H0

 Mô hình không có hiện tượng phương sai sai số thay đổi

4.1.2 Kiểm định White

Mô hình hồi quy mẫu: ^Y i =−1,854520−0,399638 X +0,000362 Z−0,026464 T

H1: R2≠ 0 ¿ >{H0: Môhình không có PSSS thay đổi

Tiêu chuẩn kiểm định:

𝒳2 = n R¿2 Nếu H0 đúng thì 𝒳2~ 𝒳2(4)

Pvalue = 0,0026 < 0,05  Bác bỏ H0,chấp nhận H1,

 Mô hình có hiện tượng phương sai sai số thay đổi

4.1.3 Kiểm định Glejser

Với mức ý nghĩa = 5%, kiểm định bài toán: {H0: Mô hìnhkhông có PSSS thay đổi

P-value = 0,0027 < 0,05  bác bỏ H0, chấp nhận H1

 Mô hình có hiện tượng phương sai sai số thay đổi

KẾT LUẬN: Mô hình có hiện tượng phương sai sai số thay đổi

4.2 Tự tương quan

4.2.1 Kiểm định d (Durbin – Watson)

`

Xét mô hình: Yt = -1,854520 – 0,399638Xt + 0,000362Zt – 0,026464Tt

Bài toán kiểm định: {H0: Mô hìnhkhông có tự tương quan

Tiêu chuẩn kiểm định: d=∑

Durbin-Watson = 1,159930 ∈ (2) nằm trong khoảng (d L , d U)

 Vậy chưa thể xác định được mô hình có hiện tượng tự tương quan hay không.

4.2.2 Kiểm định BG (Breuch – Godfrey)

 Tự tương quan bậc 1

Ta có mô hình:

^e t = 0,516646 + 0,050415Xt + (-1,32E-06)Zt + 0,013271Tt + 0,461990 et-1

Bài toán kiểm định: {H0: Mô hìnhkhông có tự tương quan bậc 1

H1: ρ1≠ 0

Tiêu chuẩn kiểm định: 𝒳2 = (𝑛 − 1) R¿2 Nếu 𝐻0 đúng thì 𝒳2~ 𝒳2(1)

Ta có P-value = 0,0815 > 0,05  Chưa đủ cơ sở bác bỏ H0

 Vậy Mô hình không có tự tương quan bậc 1

{H0: Mô hìnhkhông có tự tương quan bậc 2

 Tự tương quan bậc 3

Ta có mô hình:

^e t = 1,378381 – 0,102939Xt – 3,36E-05Zt + 0,073742Tt + 0,89474 et-1 – 0,485070 et-2 –0,436323 et-3

Bài toán kiểm định:

Ta có mô hình:

^e t = 1,268510 – 0,108497Xt +(-3,23E-05)Zt +0,073240Tt +0,478353et-1 – 0,532282 et-2 –0,387201 et-3 – 0,084038 e t-4

Bài toán kiểm định:

H1:∃ ρ j ≠ 0 ( j=1 , 4)

Tiêu chuẩn kiểm định: 𝒳2 = (𝑛 − 4) R¿2 Nếu H0 đúng thì 𝒳2~ 𝒳2(4)

Ta có P-value = 0,0773 > 0,05  Chưa đủ điều kiện bác bỏ H0

 Vậy Mô hình không có tự tương quan bậc 4

KẾT LUẬN: Mô hình có hiện tượng tự tương quan bậc 2 và bậc 3

4.3 Đa cộng tuyến

4.3.1 Hệ số xác định bội R 2 cao nhưng tỷ số T thấp:

Mô hình hồi quy

 Không phát hiện đa cộng tuyến.

4.3.2 Hệ số tương quan cặp giữa các biến giải thích cao:

|ρ (X ,Z )| = |−0,383472|= 0,383472 < 0,8

|ρ (X ,T )|= |−0,206051|= 0,206051 < 0,8

|ρ (T ,Z )|= |0,555580|= 0,555580 < 0,8

Hệ số tương quan cặp giữa các biến giải thích của mô hình không cao, do đều nhỏ hơn0,8

 Không phát hiện đa cộng tuyến

4.3.3 Xét hồi quy phụ

 Tiến hành hồi quy X theo Z, T

Xét mô hình hồi quy phụ Ŷi = 0,525557 – 0,000151Z + 0,004765T

R-squared phụ = 0,147122 < 0,8

 Mô hình không có hiện tượng đa cộng tuyến

 Tiến hành hồi quy Z theo X, T

Xét mô hình hồi quy phụ Ŷi = 49617,35 – 722,0599X + 602,1089TR-squared phụ = 0,384235 < 0,8

 Mô hình không có hiện tượng đa cộng tuyến

Xét mô hình hồi quy phụ Ŷi = - 28,87944 + 0,017431X + 0,000462Z

R-squared phụ = 0,308726 < 0,8

 Mô hình không có hiện tượng đa cộng tuyến

Kết luận: Sau khi tiến hành kiểm định đa cộng tuyến bằng 3 phương pháp, ta có thểcho rằng mô hình không có hiện tượng đa cộng tuyến

CHƯƠNG V KHẮC PHỤC KHUYẾT TẬT CỦA MÔ HÌNH

5.1 Khắc phục phương sai sai số thay đổi

 Phương pháp bình phương nhỏ nhất có trọng số (weighted least wls)

squares-Giả thuyết phương sai của phần dư có tỷ lệ với T2: var(U l2)=E(U l2)=σ2

(T i)2Chạy mô hình hồi quy phụ với biến phần dư ei2 và biến T2:e i2

P-value trong kiểm định giả thuyết H0: β1=0 là 0,0001 < 0,05 Do đó bác bỏ giả

thuyết H0: β1=0tại mức ý nghĩa 5% Do đó, phương sai của phần dư tỷ lệ với T2

 Sử dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất có trọng số (weighted least squares-wls) trên Eviews, ta thu được kết quả:

Thực hiện kiểm định White để kiểm tra lại mô hình còn xảy ra hiện tượng PSSSTĐnữa không

Có p-value = 0,1707 > 0,05 nên trong mô hình mới đã không còn hiện tượng phươngsai sai số thay đổi

C KẾT LUẬN Kết luận:

1 Mô hình đã chọn phù hợp với lý thuyết kinh tế và gắn liền với thực tiễn

2 Các biến độc lập chênh lệch lãi suất, chênh lệch thu nhập bình quân đầu ngườiảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái; chênh lệch lạm phát không ảnh hưởng đến tỷgiá hối đoái với mức ý nghĩa 5%

3 Phát hiện và khắc phục khuyết tật mô hình

 Kiểm định phương sai sai số thay đổi bằng phương pháp kiểm định park, kiểmđịnh White, kiểm định Glejser Kết quả phát hiện mô hình có phương sai sai sốthay đổi

 Kiểm định tự tương quan bằng phương pháp kiểm định d (Durbin - Watson),kiểm định BG (Breusch - Godfrey) Kết quả phát hiện mô hình có hiện tượng

tự tương quan bậc 2 và bậc 3

 Kiểm định đa cộng tuyến bằng phương pháp hệ số xác định bội R2 cao nhưng

tỷ số T thấp; Hệ số tương quan cặp giữa các biến giải thích cao; Xét hồi quyphụ Kết quả cho thấy mô hình không có hiện tượng đa cộng tuyến

4 Khắc phục khuyết tật

Sử dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất có trọng số khắc phục đượckhuyết tật phương sai sai số thay đổi

Kiến nghị một giải pháp điều chỉnh tỷ giá hối đoái:

Thứ nhất, phối hợp các chính sách kinh tế vĩ mô để hoạt động can thiệp vào tỷ giá đạt

hiệu quả cao Chú trọng hoàn thiện công cụ nghiệp vụ thị trường mở nội tệ Điều hànhchính sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa vàcác chính sách kinh tế vĩ mô khác nhằm bảo đảm ổn định các cân đối vĩ mô và kiểmsoát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở mức hợp lý

Đối với chính sách tài chính tiền tệ, tăng cường sử dụng nguồn vốn trong nước để bùđắp thiếu hụt ngân sách, phương án tốt nhất để bù đắp thâm hụt ngân sách nhà nướcbằng vốn vay trong nước, hạn chế tối đa việc vay nợ nước ngoài

Thứ hai, sử dụng đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ và các công cụ, biện

pháp khác để hỗ trợ ổn định thị trường ngoại tệ, điều hành tỷ giá hợp lý, phù hợp vớidiễn biến kinh tế vĩ mô, thị trường tài chính, tiền tệ trong và ngoài nước Điều hành lãisuất phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, lạm phát, thị trường tiền tệ