Phát triển hoạt động tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn việt nam (agriseco)”

Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài Kết quả nghiên cứu đề tài sẽ giúp Công ty cổ phần chứng khoán Agriseco đánhgiá được thực trạng phát triển hoạt động tự doanh chứng khoán tại công

LỜI MỞ ĐẦU

1 Lý do chọn đề tài

Việc hình thành và phát triển thị trường chứng khoán là một bước phát triển tấtyếu của nền kinh tế thị trường Việt Nam với nền kinh tế vận hành theo cơ chế thịtrường cũng đòi hỏi phải có thị trường chứng khoán để làm cầu nối giữa một bên là cácnhà đầu tư (bao gồm các tổ chức kinh tế - xã hội và dân chúng) với bên kia là cácdoanh nghiệp cần vốn kinh doanh và nhà nước cần tiền để thỏa mãn các nhu cầu chungcủa đất nước

Nhưng để các hoạt động trên thị trường chứng khoán có thể diễn ra suôn sẻ thìmọi hoạt động mua bán diễn ra trên thị trường chứng khoán tập trung đều phải thôngqua tổ chức tài chính trung gian đó là các công ty chứng khoán

Công ty chứng khoán là một tổ chức tài chính trung gian nhằm thực hiện cácnghiệp vụ trên thị trường chứng khoán như cung cấp các dịch vụ môi giới, tư vấn, bảolãnh cho các nhà đầu tư và các tổ chức Bên cạnh đó, công ty cũng thực hiện kinhdoanh chứng khoán cho chính mình thông qua hoạt động tự doanh Hàng năm, hoạtđộng tự doanh chứng khoán đã mang lại cho công ty những khoản lợi nhuận lớn song

nó cũng tiềm ẩn những rủi ro như các hoạt động kinh doanh khác

Nhận thức được tầm quan trọng của hoạt động này nên em đã chọn đề tài: “Phát triển hoạt động tự doanh tại Công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam (Agriseco)” làm luận văn nghiên cứu.

 Đề ra các giải pháp phát triển hoạt động tự doanh chứng khoán của Công ty cổphần chứng khoán Agriseco trong thời gian tới

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

 Đối tượng nghiên cứu: Nghiên cứu sự phát triển của hoạt động tự doanh chứngkhoán của Công ty cổ phần chứng khoán Agriseco

 Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu hoạt động tự doanh chứng khoán của Công ty

cổ phàn chứng khoán Agriseco từ năm 20012 đến 2014

4 Phương pháp nghiên cứu

Sử dụng các phương pháp thống kê mô tả, phân tích và tổng hợp dữ liệu để kháiquát hóa lên bản chất của các vấn đề cần nghiên cứu

5 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài

Kết quả nghiên cứu đề tài sẽ giúp Công ty cổ phần chứng khoán Agriseco đánhgiá được thực trạng phát triển hoạt động tự doanh chứng khoán tại công ty và là cơ sở

để các nhà quản lý tham khảo những giải pháp được đưa ra nhằm góp phần phát triểnhoạt động tự doanh chứng khoán của công ty trên thị trường

6 Kết cấu của luận văn

Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục, danh mục tài liệu tham khảo, bảng viếttắt, luận văn được kết cấu theo ba chương:

Chương 1: Những vấn đề chung về hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán Chương 2: Thực trạng hoạt động tự doanh của Công ty cổ phần chứng khoán

NHNo&PTNT Việt Nam

Chương 3: Giải pháp phát triển hoạt động tự doanh chứng khoán của Công ty cổ

phần NHNo&PTNT Việt Nam

CHƯƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA

CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 Công ty chứng khoán

1.1.1 Khái niệm công ty chứng khoán

Nguyên tắc trung gian là một trong những nguyên tắc hoạt động cơ bản nhất củathị trường chứng khoán Theo nguyên tắc này, mọi hoạt động diễn ra trên thị trườngchứng khoán tập trung đều phải thông qua tổ chức trung gian, đó là công ty chứngkhoán Công ty chứng khoán là một tổ chức tài chính trung gian chuyên kinh doanhchứng khoán, là đơn vị có tư cách pháp nhân, có vốn riêng và hạch toán độc lập

Tại Việt Nam, theo qui chế về tổ chức hoạt động của công ty chứng khoán ởquyết định 27/2007/QĐ-BTC ban hành ngày 24/4/2007 công ty chứng khoán đượcđịnh nghĩa là tổ chức có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán, baogồm một, một số hoặc toàn bộ các hoạt động: môi giới chứng khoán, tự doanh chứngkhoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán

1.1.2 Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán

Theo điều 60 của Luật chứng khoán Việt Nam ban hành năm 2006, công tychứng khoán được thực hiện một, một số hoặc toàn bộ nghiệp vụ kinh doanh sau đây:

a) Môi giới chứng khoán;

b) Tự doanh chứng khoán;

c) Bảo lãnh phát hành chứng khoán;

d) Tư vấn đầu tư chứng khoán

Trong đó công ty chứng khoán chỉ được phép thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh pháthành chứng khoán khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh chứng khoán và ngoài các nghiệp

vụ kinh doanh quy định tại trên, công ty chứng khoán được cung cấp dịch vụ tư vấn tàichính và các dịch vụ tài chính khác

1.1.2.1 Hoạt động môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán là một hoạt động kinh doanh chứng khoán trong đó mộtcông ty chứng khoán đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chếgiao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán hay thị trường OTC mà chính khách hàng phảichịu trách nhiệm đối với hậu quả kinh tế của việc giao dịch đó 7, tr 260

1.1.2.2 Hoạt động tự doanh chứng khoán

Tự doanh là việc công ty chứng khoán tự tiến hành các giao dịch mua bán cácchứng khoán cho chính mình Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán có thểđược thực hiện trên các thị trường giao dịch tập trung (Trung tâm giao dịch chứngkhoán, Sở giao dịch chứng khoán), hoặc trên thị trường OTC, v.v Trên thị trườnggiao dịch tập trung, lệnh giao dịch của các công ty chứng khoán được đưa vào hệ thống

và thực hiện tương tự như lệnh giao dịch của các khách hàng Trên thị trường OTC, cáchoạt động này có thể được thực hiện trực tiếp giữa công ty với các đối tác hoặc thôngqua một hệ thống mạng thông tin Tại một số nước, hoạt động tự doanh của các công tychứng khoán còn được thực hiện thông qua hoạt động tạo lập thị trường (Ví dụ như ởMỹ) Trong hoạt động này, công ty chứng khoán đóng vai nhà tạo lập thị trường, nắmgiữ một số lượng nhất định của một số loại chứng khoán và thực hiện mua bán với cáckhách hàng nhằm hưởng phí giao dịch và chênh lệch giá 7, tr 263

1.1.2.3 Hoạt động bão lãnh phát hành chứng khoán

Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiệncác thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, nhận mua một phần hay toàn bộ chứngkhoán của tổ chức phát hành để bán lại hoặc mua số chứng khoán còn lại chưa đượcphân phối hết

Tổ chức phát hành được hưởng phí bảo lãnh hoặc một tỉ lệ hoa hồng nhất địnhtrên số tiền thu được từ đợt phát hành

Hiện nay trên thế giới có một số hình thức bảo lãnh phát hành sau:

 Bảo lãnh cam kết chắc chắn

 Bảo lãnh cố gắng tối đa

 Bảo lãnh tất cả hoặc không

 Bảo lãnh với hạn mức tối thiểu

Riêng tại Việt Nam hiện nay chỉ áp dụng hính thức bảo lãnh với cam kết chắc

chắn nhằm mục đích bảo vệ của nhà đầu tư và gắn kết trách nhiệm của các công ty

chứng khoán trong việc triển khai nghiệp vụ này cho khách hàng trong lĩnh vực tư vấn

đầu tư chứng khoán; tư vấn tái cơ cấu tài chính; chia tách, sáp nhập; hợp nhất doanhnghiệp; tư vấn cho doanh nghiệp trong việc phát hành và niêm yết chứng khoán

Đây là nghiệp vụ mà vốn của nó chính là kiến thức chuyên môn, kinh nghiệmnghề nghiệp của đội ngũ chuyên viên tư vấn của công ty chứng khoán 7, tr 267

1.1.2.4 Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán

Hoạt động tư vấn là việc công ty chứng khoán cung cấp cho nhà đầu tư kết quảphân tích, công bố báo cáo phân tích và khuyến nghị liên quan đến chứng khoán Nộidung tư vấn: tư vấn chiến lược và kỹ thuật giao dịch, cung cấp kết quả phân tích chứngkhoán và TTCK

Do đặc điểm chung trong ngành là giá cả luôn biến động nên tư vấn giá trịchứng khoán là việc rất khó khăn, đôi khi dẫn đến những mâu thuẫn về lợi ích Đặcbiệt là đối với hoạt động này, người tư vấn có thể gây ra những hiểu lầm đáng tiếc vềgiá trị và xu huớng giá cả của các loại chứng khoán, việc này có thể do khả năng của

họ hoặc do họ cố ý để tìm kiếm lợi nhuận Do đó nghiệp vụ này cần được quản lý chặtchẽ và phải có những hạn định trong công việc 7, tr 285

1.1.2.5 Hoạt động lưu ký chứng khoán

Là công việc đầu tiên để các chứng khoán có thể giao dịch trên thị trường tậptrung Đây là việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán của khách hàng và giúp khách hàngthực hiện các quyền của mình đối với chứng khoán và được thực hiện thông qua cácthành viên lưu ký của thị trường giao dịch chứng khoán

Lưu ký chứng khoán là một hoạt động rất cần thiết trên TTCK Bởi vì trênTTCK tập trung, việc thanh toán các giao dịch diễn ra tại SGDCK Vì vậy, lưu kýchứng khoán một mặt giúp cho quá trình thanh toán tại SGDCK được diễn ra thuận lợi,nhanh chóng dễ dàng Mặt khác, nó hạn chế rủi ro cho người nắm giữ chứng khoánnhư rủi ro bị rách, hỏng, thất lạc chứng chỉ chứng khoán … 7, tr 290

1.1.3 Chức năng và vai trò của các công ty chứng khoán

1.1.3.1 Chức năng cơ bản của công ty chứng khoán

 Tạo ra cơ chế huy động vốn linh hoạt giữa người có tiền nhàn rỗi đến nhữngngười sử dụng vốn ( thông qua cơ chế phát hành và bảo lãnh )

 Cung cấp cơ chế giá cả cho giao dịch (thông qua hệ thống khớp giá hoặc khớplệnh)

 Tạo tính thanh khoản cho chứng khoán (hoán chuyển từ chứng khoán ra tiền mặt

và ngược lại từ tiền mặt ra chứng khoán một cách dễ dàng)

 Góp phần điều tiết và bình ổn thị trường (thông qua hoạt động tự doanh hoặc vaitrò tạo lập thị trường)

1.1.3.2 Vai trò của công ty chứng khoán

 Vai trò trung gian huy động vốn

Cũng như các ngân hàng hay quỹ đầu tư, công ty chứng khoán là trung gian cóvai trò huy động vốn Các tổ chức này đóng vai trò làm cầu nối đồng thời là kênh dẫnvốn từ một hay một số bộ phận của nền kinh tế có vốn dư thừa (vốn nhàn rỗi) đến các

bộ phận khác của nền kinh tế có nhu cầu về vốn (thiếu vốn, cần huy động vốn)

Trên thị trường sơ cấp, các nhà đầu tư thường không mua chứng khoán trựctiếp của tổ chức phát hành, họ thường mua qua các tổ chức bảo lãnh phát hành, và tổchức phát hành thường chọn một tổ chức đứng ra bảo lãnh phát hành cho đợt phát hành

để đảm bảo huy động vốn thành công, đáp ứng nhu cầu hoạt động của công ty Tổ chứcbảo lãnh phát hành ở đây chính là các công ty chứng khoán

Trên thị trường thứ cấp, với chức năng trung gian, các công ty chứng khoángiúp cho nhà đầu tư tìm đến với nhau, để thỏa mãn nhu cầu đầu tư hoặc nhu cầu vềvốn, tạo sự luân chuyển vốn giữa các nhà đầu tư

 Vai trò tạo ra cơ chế xác định giá trị

Thông qua các Sở giao dịch chứng khoán và thị trường OTC, công ty chứngkhoán có vai trò cung cấp một cơ chế xác định giá trị chứng khoán nhằm giúp nhà đầu

tư có được sự đánh giá đúng thực tế và chính xác giá trị khoản đầu tư của mình

Công ty chứng khoán còn có một chức năng quan trọng là can thiệp trên thịtrường, góp phần điều tiết giá chứng khoán Theo quy định của một số nước, công tychứng khoán bắt buộc phải dành ra một tỷ lệ nhất định giao dịch của mình để mua

chứng khoán vào khi giá chứng khoán trên thị trường đang giảm và bán ra khi giáchứng khoán cao.

 Vai trò cung cấp một cơ chế chuyển chứng khoán thành tiền

Các nhà đầu tư luôn muốn có được khả năng chuyển tiền thành chứng khoán

có giá và ngược lại trong một môi trường đầu tư ổn định Các công ty chứng khoánđảm nhận được chức năng chuyển đổi này, giúp cho nhà đầu tư phải chịu ít thiệt hạinhất khi tiến hành đầu tư Hàng ngày nhà đầu tư có thể chuyển đổi tiền thành chứngkhoán và ngược lại mà không phải chịu thiệt hại đáng kể đối với giá trị khoản đầu tưcủa mình (ít nhất thì cũng không chịu thiệt hại do cơ chế giao dịch chứng khoán gâynên) Nói cách khác, có thể có một số nhân tố bên ngoài ảnh hưởng đến giá trị đầu tư,chẳng hạn như tin đồn về một vấn đề nào đó trong nền kinh tế, nhưng giá trị khoản đầu

tư nói chung không giảm đi do cơ chế mua bán

Ngoài ba vai trò chính trên, công ty chứng khoán còn có vai trò tư vấn đầu tư,tạo ra các sản phẩm mới như chứng quyền, trái quyền, hợp đồng tương lai và các sảnphẩm khác 7, tr.245-247

1.2 Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán

1.2.1 Khái niệm hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán

Theo điều 6 luật chứng khoán quy định “Tự doanh chứng khoán là việc công ty

chứng khoán mua hoặc bán chứng khoán cho chính mình”.

Thông thường chức năng chính của công ty chứng khoán là cầu nối giữa nhàđầu tư với Sở giao dịch chứng khoán, người chơi chứng khoán sẽ phải đến các công tychứng khoán để thực hiện một số thủ tục như mở tài khoản chứng khoán, lưu ký chứngkhoán Song, với nghiệp vụ tự doanh, công ty chứng khoán sẽ tham gia mua bán chứngkhoán như một tổ chức độc lập, bằng chính nguồn vốn của công ty, chứ không phảibằng tài khoản của khách hàng và tự gánh chịu rủi ro Hoạt động này là một hoạt độngkhó khăn phức tạp và chứa đựng nhiều rủi ro, do đó, nó đòi hỏi vốn điều lệ khá lớn là

100 tỷ đồng và theo quy định hoạt động tự doanh yêu cầu vốn điều lệ lớn thứ hai chỉsau hoạt động bảo lãnh phát hành là 165 tỷ đồng Song hoạt động này có thể mang vềnhững khoản lợi nhuận rất lớn cho công ty

Theo quy chế tổ chức và hoạt động của các công ty chứng khoán, được bộ tàichính ban hành theo quyết định số 27/2007/QĐ-BTC, các công ty chứng khoán phảiđảm bảo có đủ tiền và chứng khoán để thanh toán các lệnh giao dịch của chính mình.Khi tiến hành hoạt động tự doanh, công ty chứng khoán không được:

 Đầu tư vào cổ phiếu của công ty có sở hữu trên 50% vốn điều lệ của công tychứng khoán

 Đầu tư quá 20% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của một tổ chức niêm yết

 Đầu tư quá 15% số cổ phiếu đang lưu hành của một tổ chức không niêm yết.Hoạt động tự doanh được thực hiện trên thị trường tập trung như sở giao dịchchứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán hay có thể ở trên thị trường OTC Trênthị trường giao dịch tập trung, lệnh giao dịch của các công ty chứng khoán đưa vào hệthống và được thực hiện như lệnh của khách hàng Trên thị trường phi tập trung, công

ty chứng khoán có thể thực hiện giao dịch trực tiếp với đối tác hoặc thông qua hệ thốngmạng thông tin Ở một số nước, hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán còn đượcthực hiện thông qua hoạt động tạo lập thị trường Trong hoạt động này, với vai trò lànhà tạo lập thị trường, công ty chứng khoán nắm giữ một số lượng nhất định của một

số loại chứng khoán và thực hiện giao dịch với khách hàng nhằm hưởng phí và chênhlệch giá

1.2.2 Phân loại hoạt động tự doanh chứng khoán

1.2.2.1 Hoạt động đầu tư ngân quỹ

Đầu tư ngân quỹ là hoạt động đầu tư nhằm đáp ứng khả năng thanh toán và tăngtính sinh lời của doanh nghiệp Nghĩa là, khi công ty chứng khoán có dư thừa ngânquỹ, công ty đầu tư vào những chứng khoán có tính thanh khoản cao tạo một khoản dựtrữ thứ cấp cho nhu cầu thanh toán và dự phòng Hoạt động đầu tư này có ít rủi ro dokhi công ty có nhu cầu cấp bách về vốn thì có thể dễ dàng bán đi với chi phí thấp Đây

là những khoản đầu tư thường diễn ra trong khoảng thời gian ngắn của công ty chứngkhoán nhưng lại là khoản đầu tư có mức sinh lời không nhỏ, do đó, công ty chứngkhoán cần quan tâm hơn vào hoạt động này

1.2.2.2 Hoạt động đầu tư chênh lệch giá

Kinh doanh chênh lệch giá là hoạt động khi nhà đầu tư mua tài sản ở một mứcgiá thấp và bán chúng ở một mức giá cao hơn nhằm hưởng lợi, và phần lợi nhuận thu

về là phần chênh lệch giữa giá mua và giá bán Đây là hoạt động chủ yếu của các công

ty chứng khoán hiện nay do nó có thể kiếm được những khoản lợi nhuận lớn và cóvòng quay vốn nhanh nhưng lại có mức độ rủi ro lớn Với mục đích đầu tư của loạihình chỉ quan tâm tới sự chênh lệch giá cả, do đó, chính sách đầu tư của công ty chứngkhoán thiên về đầu tư trong ngắn hạn và đầu tư dài hạn là rất hạn chế

1.2.2.3 Hoạt động đầu cơ

Các công ty chứng khoán tiến hành đầu cơ với hy vọng kiếm được lợi nhuậnthông qua hành vi chấp nhận rủi ro về giá chứng khoán Trong lĩnh vực chứng khoán,đầu cơ là việc mua, bán, nắm giữ, bán khống các loại chứng khoán nhằm thu lợi từ sựbiến động giá mạnh của chúng Cơ sở đầu cơ của họ là: tại một ngày nhất định trongtương lai giá chứng khoán sẽ tăng hơn ở thời điểm hiện tại Do đó, khi đầu cơ, công tychứng khoán sẽ mua vào tại thời điểm giá chứng khoán thấp để bán số chứng khoán đóvới giá cao hơn trong tương lai Những công ty chứng khoán này sẵn sàng chấp nhậnthua lỗ cao nếu gặp rủi ro nhưng lại có thể đạt được những khoản lợi khổng lồ Hoạtđộng đầu cơ thường chỉ được thực hiện trong ngắn hạn và chỉ những công ty chứngkhoán cần tích tụ nhiều vốn, đặt mục tiêu lợi nhuận lên hàng đầu, có chính sách đầu tưmạo hiểm mới thực hiện hoạt động này

1.2.2.4 Hoạt động đầu tư phòng vệ

Khi tham gia vào thị trường chứng khoán, để bảo vệ mình trước những biếnđộng bất thường của thị trường, các công ty chứng khoán cũng như nhà đầu tư có thể

sử dụng các công cụ phòng vệ để tự bảo vệ mình Các công cụ đó có là: Các hợp đồngtương lai, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền chọn Các công cụ này sẽ góp phần bảo

vệ nhà đầu tư trước những biến động theo hướng không thuận lợi của giá chứng khoán

1.2.2.5 Hoạt động tạo lập thị trường

Tạo lập thị trường là hoạt động của công ty chứng khoán trong đó công ty chấpnhận rủi ro nắm giữ một khối lượng nhất định của một loại chứng khoán nhất định để

hỗ trợ, thúc đẩy giao dịch đối với loại chứng khoán đó Khi đã đóng vai trò nhà tạo lập

thị trường, công ty chứng khoán thường xuyên niêm yết lên các mức giá chào mua,chào bán và thực hiện mua bán theo các mức giá đó.

1.2.2.6 Hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soát

Ngoài việc đầu tư hưởng lợi, công ty chứng khoán cũng có thể thực hiện giaodịch chứng khoán nhằm nắm giữ cổ phiếu và trở thành cổ đông của tổ chức phát hành.Mục đích đầu tư ở đây là thao túng và nắm quyền kiểm soát công ty phát hành Vì vậy,công ty chứng khoán chấp nhận một chi phí lớn để nắm quyền kiểm soát, từ đó có thểđiều tiết hoạt động của tổ chức phát hành và thu được những nguồn lợi cao như mongmuốn trong tương lai Với các tổ chức phát hành làm ăn không hiệu quả, công ty chứngkhoán có thể mua lại một phần hoặc toàn bộ để đủ quyền tham gia quản lý hoặc chiphối công ty, sau đó tái cơ cấu hoạt động sản xuất kinh doanh, tài chính và hệ thốngquản lý của tổ chức phát hành để có thể khôi phục vị thế của công ty trên thị trườngchứng khoán hoặc bán lại công ty đó cho các đối tác với giá trị cao hơn

1.2.3 Các hình thức đầu tư chứng khoán

1.2.3.1 Phân loại theo thời gian đầu tư

 Đầu tư ngắn hạn

Là hình thức đầu tư diễn ra trong một thời gian ngắn Nghĩa là họ tiến hành hoạtđộng đầu tư chứng khoán thông qua việc giao dịch đặt lệnh trong 5 phiên, 10 phiên, 20phiên hay 1 tháng

Đó là hình thức đầu tư mà người đầu tư chứng khoán thường phải thường xuyênbám sát diễn biến, sự vận động của các cổ phiếu Blue-chip đóng vai trò chi phối thịtrường Họ thường thông qua các xu hướng biến động giá cũng như khối lượng giaodịch hàng ngày để đưa ra các giao dịch mua, bán hay giữ cổ phiếu

Trong hình thức đầu tư chứng khoán ngắn hạn người ta thường nhắc đến mộtkhái niệm đó là hình thức đầu tư chứng khoán theo kiểu “lướt sóng” Đó là hình thứcđầu tư giao dịch mua bán chứng khoán liên tục, tạo ra sự lên, xuống nhanh chóng củamột hay nhiều mã chứng khoán với mục tiêu là thu được lợi nhuân tối đa

Đầu tư theo kiểu “lướt sóng” phải mất nhiều công sức theo dõi cập nhật thôngtin không chỉ chung của cả thị trường mà của từng mã chứng khoán, phân tích, dự đoán

về triển vọng đầu tư, khi có dấu hiệu chững lại thì kịp bán ra để chuyển sang mã chứngkhoán khác đang có triển vọng tăng giá… Cứ như thế, nhà đầu tư sẽ tìm cách thu đượclợi nhuận cao nhất

 Đầu tư dài hạn

Đó là hình thức đầu tư và nắm giữ chứng khoán trong một thời gian tương đốidài từ 6 tháng, 1 năm, 2 năm và có thể lâu hơn nữa Vì xuất phát từ quan điểm của nhàđầu tư nhìn về xu hướng phát triển của thị trường trong một thời gian dài, cũng như sựphát triển của các công ty

Những nhà đầu tư kiểu này thường quan tâm đến tình hình phát triển của nềnkinh tế thế giới, của nền kinh tế trong nước, của chiến lược phát triển của thị trườngchứng khoán, cũng như tình hình phát triển của ngành và công ty mà họ đang chuẩn bịtiến hành hoạt động đầu tư Họ thường xác định rõ mức độ rủi ro và mức sinh lời dựkiến trong một khoảng thời gian nhất định

Đầu tư dài hạn thì kỳ vọng ở sự phát triển của thị trường nói chung và đặc biệt

là của công ty niêm yết mà mình đã đầu tư nói riêng Đầu tư theo kiểu này đỡ phải đầu

tư thời gian công sức hơn Tuy nhiên, rất khó thu được lợi nhuận lớn, thường chỉ đạtlợi nhuận bình quân, bởi tốc độ tăng giá của các loại chứng khoán cao, thấp rất khácnhau, trong khi loại này tăng thì loại kia bị giảm

1.2.3.2 Phân loại theo trường phái đầu tư

 Trường phái đầu tư (Investor)

Người đầu tư cơ bản là người mua chứng khoán với mục đích kiếm lợi nhuậnsau một thời gian dài từ 1-2 đến 10-15 năm Những người này xem xét rất kỹ bản báocáo tài chính của công ty mà họ muốn bỏ tiền vào Theo Philip Fisher, một trong những

“thuyết giáo gia” của lĩnh vực đầu tư thì có đến…15 câu hỏi cần thiết mà người đầu tưmuốn quyết định mua cổ phần hay không phải trả lời nào là sản phẩm, dịch vụ, banquản lý, sự nghiên cứu sự phát triển, lợi nhuận, chiến lược phát triển, nhân sự, kếtoán… Sau khi xem xét từ mọi khía cạnh, người đầu tư nhận thấy phần ưu điểm cóvượt trội hơn phần yếu điểm của công ty hay không rồi mới quyết định Một trong

những nhà đầu tư kiểu này được biết nhiều nhất là tỷ phú Warrant Buffet Đầu tư kiểunày trùng khớp với mục đích của thị trường chứng khoán lẫn những công ty muốnđược niêm yết để có vốn được gọi là kiểu phân tích căn bản (Fundamental Analysis).

 Trường phái đầu cơ (Speculator)

Đây là trường phái mua bán chứng khoán trong một thời gian rất ngắn từ vàingày đến vài giây

Ngày nay thì Internet đã, đang và sẽ làm những cuộc cách mạng lớn riêng đốivới chứng khoán Internet đã tạo ra những “triệu phú tại gia” Từ bất kì nơi đâu trên thếgiới, từ thợ thuyền đến tri thức, từ hưu trí đến thất nghiệp, học sinh đến công nhân…Không nhân viên, không văn phòng, không lệ thuộc vào bất cứ ai, vừa tự do về thờigian, vừa tự do về không gian Thông qua Inernet họ có thể giao dịch, mua bán chứngkhoán một cách nhanh chóng và trực tuyến

1.2.3.3 Phân loại theo hình thức đầu tư

 Hình thức đầu tư chứng khoán trực tiếp

Là quá trình nhà đầu tư mua cổ phiếu của một hay nhiều công ty cổ phần đơn lẻ,

tự tạo cho mình danh mục đầu tư cá nhân

Đầu tư trực tiếp được ví như việc nhà đầu tư tự nắm lấy số phận trong tay mình,

tự lựa chọn và đưa ra quyết định của riêng mình Việc này đòi hỏi nhà đầu tư phải cóthời gian và kinh nghiệm Lợi điểm của nó thể hiện ở chỗ nhìn chung các khoản phíthấp hơn

 Hình thức đầu tư chứng khoán gián tiếp

Là nhà đầu tư mua một hay nhiều gói hàng hỗn hợp của một hay nhiều quỹ đầu

tư Tùy theo mức độ rủi ro của các gói hàng hỗn hợp có thể bao gồm cổ phiếu các công

ty, trái phiếu các loại, chứng chỉ quỹ, tiền mặt, ngoại tệ… theo tỷ lệ thay đổi linh hoạtvào từng thời kỳ

Đầu tư gián tiếp kể như phó thác số phận vào tay các chuyên gia làm việc chongân hàng hay công ty đầu tư nào đó, thích hợp cho những ai ít có điều kiện bám sát thịtrường Cái giá phải trả cho các “quản trị viên tiền tệ” này chắc chắn sẽ cao hơn, nhưngmức độ rủi ro lại được giảm xuống

1.2.4 Vai trò của hoạt động tự doanh công ty chứng khoán

1.2.4.1 Đối với công ty chứng khoán

 Mang lại lợi nhuận cho công ty chứng khoán

Đây là một vai trò quan trọng của hoạt động tự doanh đối với công ty chứngkhoán Thông qua tài khoản của họ, các công ty chứng khoán thực hiện việc mua bánchứng khoán nhằm thu lợi cho chính mình Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chứngkhoán thường chiếm tỷ trọng lớn trong tổng lợi nhuận của công ty chứng khoán Trongcác hoạt động còn lại của công ty chứng khoán hầu như là cung cấp các dịch vụ từ đónhận phí hoặc hoa hồng từ khách hàng, chỉ riêng hoạt động tự doanh là sử dụng nguồnvốn của công ty để kinh doanh và tạo ra lợi nhuận

 Hỗ trợ các hoạt động khác của công ty phát triển

Trên thị trường chứng khoán, mỗi công ty chứng khoán có một thế mạnh khácnhau, tuy nhiên rất khó có một công ty nào có thể phát triển tốt được các mảng dịch vụ

mà mảng tự doanh của công ty lại không đạt kết quả cao Do đó, một công ty chứngkhoán có hoạt động tự doanh phát triển thường thúc đẩy các hoạt động nghiệp vụ pháttriển Bên cạnh đó, nó còn là một hình thức quảng cáo tốt cho tính chuyên nghiệp vàkhả năng phân tích của công ty

1.2.4.2 Đối với thị trường chứng khoán

 Tăng quy mô vốn trên thị trường

Tuỳ thuộc vào quy mô và chiến lược đầu tư mà mỗi công ty chứng khoán cómột hạn mức đầu tư và kinh doanh chứng khoán khác nhau Tuy nhiên, lượng vốn màcác công ty chứng khoán đổ vào thị trường là con số không nhỏ so với các nhà đầu tưriêng lẻ Điều đó giúp tăng quy mô giao dịch và nâng cao giá trị vốn hoá trên thị trườngchứng khoán

 Nâng cao chất lượng đầu tư trên thị trường

Công ty chứng khoán là tổ chức chuyên nghiệp trong lĩnh vực chứng khoán, đầu

tư theo quy trình và phân tích có bài bản Do đó, trên thị trường càng nhiều công tychứng khoán thực hiện hoạt động tự doanh thì lối đầu tư theo số đông sẽ dần được thaythế bởi một cách thức đầu tư có sự phân tích và chuyên nghiệp hơn Có như vậy thịtrường mới có thể phát triển bền vững và ổn định được

 Bình ổn giá trị thị trường

Với vai trò kinh doanh chứng khoán, công ty chứng khoán là một thành viênquan trọng của thị trường chứng khoán, có tác dụng làm cho hoạt động của thị trườngchứng khoán đều đặn, không bị gián đoạn và sôi động đồng thời góp phần bình ổn giá

cả thị trường Theo luật định, các công ty chứng khoán đều phải dành một tỷ lệ % nhấtđịnh trong các giao dịch của mình cho hoạt động tự doanh nhằm bình ổn thị trường

1.2.5 Mục đích tự doanh chứng khoán của công ty chứng khoán

Đối với công ty chứng khoán, mục đích của hoạt động tự doanh là thu chênhlệch giá chứng khoán cho chính mình

 Dự trữ đảm bảo khả năng thanh toán

Các công ty chứng khoán, ngân hàng đều là các tổ chức kinh doanh trên thịtrường tiền tệ và thị trường vốn Do đó, phạm vi kinh doanh bị phụ thuộc vào nguồnvốn và mức dự trữ đảm bảo khả năng thanh toán Chứng khoán là một công cụ tàichính có chức năng thanh khoản cao và khả năng tạo lợi nhuận lớn

 Đối với công ty chứng khoán

Vay vốn từ các trung tâm thanh toán bù trừ và lưu ký chứng khoán, ngân hànghoặc của các công ty chứng khoán khác để mở rộng kinh doanh

Nguồn vốn trên tài khoản thanh toán sẽ tạo được hạn mức giao dịch lớn phục vụcác hợp đồng giao dịch với khối lượng lớn

Là cơ sở để công ty thực hiện các giao dịch tự doanh; triển khai chiến lượckhách hàng ủy thác giao dịch (bằng mức phí giao dịch thấp, dịch vụ nhanh và kháchhàng có thể có ngay chứng khoán hay quyền sở hữu chứng khoán v.v )

 Đối với các ngân hàng

Ngoài những ưu thế nêu trên, các ngân hàng còn có thêm khả năng sử dụngnguồn dự trữ chứng khoán phục vụ các giao dịch tạo vốn hay giải tỏa vốn thông quanghiệp vụ tín dụng cầm cố, thị trường mở của ngân hàng trung ương hay nghiệp vụchiết khấu thương phiếu của các ngân hàng thương mại

 Kinh doanh đầu tư

Việc đầu tư chứng khoán đem lại cho các công ty chứng khoán các khoản lợinhuận từ lợi tức chứng khoán (cổ tức, trái tức, lợi tức cổ phần quỹ đầu tư v.v…) vàchênh lệch giá Ngược lại, khi thị giá bị tụt giảm thì các khoản lãi khó có thể bù đắp

được phần mất giá Vì vậy, các công ty hay các ngân hàng rất thận trọng trong việchoạch định chiến lược đầu tư và đầu cơ chứng khoán.

 Kinh doanh góp vốn

Bằng việc mua cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi hay kèm quyền chuyển đổi, cáccông ty chứng khoán đầu tư vào các công ty cổ phần và trở thành cổ đông

Vì vậy, các công ty chứng khoán phải tuân thủ các quy định pháp lý đối với các

cổ đông lớn và hạn mức được phép đầu tư hùn vốn vào một công ty cổ phần Tuy vậy,

để mở rộng phạm vi kinh doanh cho các công ty chứng khoán, pháp luật có thể quyđịnh về thời hạn tối thiểu đối với người sở hữu cổ phiếu được quyền là cổ đông (từ 6tháng trở lên)

 Can thiệp bảo vệ giá

Khi giá chứng khoán bị biến động bất lợi do tình hình hoạt động chung của thịtrường, các công ty chứng khoán thực hiện các giao dịch mua bán nhằm ổn định lại thịtrường theo yêu cầu can thiệp của cơ quan quản lý và tự bảo vệ mình hay khách hàngcủa mình khi thực hiện các đợt phát hành hay bảo lãnh phát hành Tuy nhiên, để làmđược việc này, các công ty chứng khoán phải hợp lực với nhau để tự phát hành dướihình thức “tổ chức bảo trợ thị giá” tức là lập một tập đoàn tài chính (consortium)

 Thu lợi

Về bản chất, mục đích hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công tychứng khoán là nhằm thu lợi tức và chênh lệch giá mua vào và bán ra Với lợi thế vềthông tin và sở trường phân tích, ngoài mục đích tích lũy chứng khoán phục vụ kháchhàng, hoạt động đầu tư chứng khoán của công ty chứng khoán thường là đầu cơ chờchênh lệch giá (ngay cả trong tình trạng thị trường suy thoái- giá xuống), hoặc nhằmthực hiện các giao dịch khi có chênh lệch giá tại các thị trường khu vực Tuy nhiên,trong luật định về chức năng và quyền hạn của công ty chứng khoán thì họ phải có một

số điều kiện cơ bản để hành nghề Đó là điều kiện về vốn hoạt động, người quản lý vànhân viên tác nghiệp, cơ sở vật chất phục vụ cho nghiệp vụ tự doanh

1.2.6 Mô hình tổ chức hoạt động tự doanh chứng khoán

Hoạt động tự doanh chứng khoán được thực hiện dưới hai mô hình tổ chức sau:

TD cổ phiếu niêm

yết (SGD)

Tự doanh cổ phiếu chưa niêm yết

Tự doanh trái phiếu Phòng đầu tư (tự doanh) Ban kiểm soát

 Mô hình hai cấp

Đây là mô hình trong đó trưởng phòng đầu tư hay trưởng phòng tự doanh sẽ làngười trực tiếp điều hành hoạt động đầu tư, quyết định danh mục đầu tư và các chínhsách đầu tư Hoạt động tự doanh của công ty được chia thành hoạt động tự doanh về cổphiếu trên thị trường niêm yết và chưa niêm yết, tự doanh trái phiếu, nghiệp vụ repochứng khoán Mỗi mảng đó sẽ do một nhóm các cán bộ tự doanh phụ trách dưới sựquản lý chung của trưởng phòng tự doanh Từng nhóm sẽ phải có trách nhiệm phântích, nghiên cứu và đề xuất ra các phương án đầu tư Các phương án sẽ được trưởngphòng xem xét, đưa ra ý kiến và quyết định có thực hiện hay không Giám đốc củacông ty là người quản lý chung và thẩm định kết quả đầu tư của phòng tự doanh Ngoài

ra, khi thực hiện hoạt động đầu tư còn chịu sự giám sát của ban kiểm soát nhằm bảođảm an toàn cho hoạt động của công ty

Đặc điểm của mô hình này là gọn nhẹ, nâng cao tính độc lập và trách nhiệm củacác cán bộ tự doanh trong hoạt động đầu tư và kinh doanh chứng khoán Tuy nhiên, với

mô hình này, tính chủ quan của trưởng phòng đầu tư ảnh hưởng rất nhiều đến các quyếtđịnh cũng như hiệu quả đầu tư, vì vậy đòi hỏi một cơ chế giám sát chặt chẽ của công tychứng khoán

Hình 1.1: Sơ đồ mô hình tự doanh hai cấp

 Mô hình ba cấp

Theo mô hình này hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán được phân chiathành hoạt động tự doanh cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết, tự doanh trái phiếu, repochứng khoán Tuy nhiên, trưởng phòng đầu tư không phải là người quyết đinh hoàntoàn chiến lược cũng như danh mục đầu tư của công ty chứng khoán Với mô hình tổ

Trưởng phòng đầu tư (tự doanh)

Hội đồng đầu tư

Tự doanh trái phiếu

Tự doanh cổ

phiếu niêm yết

(SGD)

Tự doanh cổ phiếu chưa niêm yết

Ban kiểm soát

chức này, trưởng phòng chỉ quản lý hoạt động đầu tư của các nhóm cán bộ tự doanhcấp dưới và đóng góp các ý kiến giúp hội đồng đầu tư đưa ra các chiến lược đầu tư vàcác chính sách quản lý danh mục đầu tư Hội đồng đầu tư bao gồm giám đốc công ty,trưởng phòng đầu tư và các thành viên khác theo quy định Hội đồng đầu tư sẽ là người

ra quyết định cuối cùng về việc đầu tư hay không thay vì quyết định của cá nhântrưởng phòng đầu tư như mô hình hai cấp Ban kiểm soát vẫn giữ vai trò giám sát mọihoạt động đầu tư mà phòng tự doanh thực hiện

Hình 1.2: Sơ đồ mô hình tự doanh ba cấp

Đặc điểm của mô hình ba cấp là độ an toàn cao trong hoạt động đầu tư của công

ty chứng khoán sẽ được nâng cao hơn so với mô hình hai cấp Tuy nhiên, với mô hìnhnày, tính tự chủ, độc lập và trách nhiệm của các cán bộ tự doanh trong hoạt động đầu tư

sẽ bị giảm Ngoài ra, do mọi phương án đầu tư đều phải có ý kiến của hội đồng đầu tưmới có thể được thực hiện, do đó có thể dẫn đến mất cơ hội đầu tư do chậm trễ trongviệc đưa ra quyết định

1.2.7 Những điều kiện và yêu cầu đối với công ty chứng khoán khi tiến hành hoạt động tự doanh chứng khoán

1.2.7.1 Điều kiện để thực hiện hoạt động tự doanh

 Điều kiện về vốn và con người

Vốn và con người là hai điều kiện cơ bản để thực hiện các hoạt động nghiệp vụtrong kinh doanh chứng khoán Để thực hiện hoạt động tự doanh, các công ty chứng

khoán phải có đủ một số vốn nhất định theo quy định của pháp luật Việc quy định mứcvốn trên nhằm mục đích đảm bảo rằng các công ty chứng khoán thực sự có vốn vàdùng vốn của họ để kinh doanh.

 Điều kiện về con người

Con người cũng là yếu tố quyết định đến sự thành công của hoạt động tự doanh.Kinh doanh chứng khoán là một lĩnh vực đặc thù có sự chi phối rất lớn của nhân tố conngười và thông tin Nhân viên thực hiện nghiệp vụ tự doanh của công ty phải có mộttrình độ chuyên môn nhất định, có khả năng tự quyết cao và đặc biệt là tính nhạy cảmtrong công việc Tại một số nước trên thế giới, nhân viên tự doanh của công ty chứngkhoán phải đáp ứng một số tiêu chuẩn nhất định như kinh nghiệm làm việc lâu nămtrong ngành, phải có bằng thạc sỹ trở lên và phải có một số chứng chỉ chuyên môn nhấtđịnh

1.2.7.2 Các yêu cầu đối với công ty chứng khoán

 Tách biệt quản lý

Các công ty chứng khoán phải có sự tách biệt giữa nghiệp vụ tự doanh vànghiệp vụ môi giới để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng trong hoạt động Sự tách bạchnày bao gồm cả yếu tố con người & các quy trình nghiệp vụ

Các công ty chứng khoán phải có đội ngũ nhân viên riêng biệt để thực hiệnnghiệp vụ tự doanh Các nhân viên này phải hoàn toàn tách biệt với bộ phận môi giới.Tại một số nước trên thế giới, các công ty chứng khoán thực hiện hoạt động tự doanhphải tuân thủ nguyên tắc phân chia ranh giới một cách rõ ràng Các nhân viên của bộphận này không được trao đổi hay sang khu vực làm việc của bộ phận khác

Bên cạnh đó các công ty chứng khoán phải đảm bảo sự tách bạch về tài sản củakhách hàng với các tài sản của chính công ty

này đảm bảo sự công bằng cho khách hàng trong quá trình giao dịch chứng khoán Do

có tính đặc thù về khả năng tiếp cận thông tin và chủ động trên thị trường nên các công

ty chứng khoán có thể sẽ dự đoán trước được diễn biến của thị trường và sẽ mua hoặcbán tranh của khách hàng nào không có nguyên tắc trên

 Bình ổn thị trường

Do tính đặc thù của thị trường chứng khoán, đặc biệt là các thị trường chứngkhoán mới nổi, bao gồm chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân, nhỏ lẻ thì tính chuyênnghiệp trong hoạt động đầu tư không cao Điều này rất dễ dẫn đến những biến động bấtthường trên thị trường Vì vậy các nhà đầu tư lớn, chuyên nghiệp rất cần thiết để làmtín hiệu hướng dẫn cho toàn bộ thị trường Bên cạnh hoạt động của các quỹ đầu tưchứng khoán, các công ty chứng khoán có khả năng chuyên môn và nguồn vốn lớn củamình có thể thông qua hoạt động tự doanh góp phần rất lớn trong việc điều tiết cungcầu, bình ổn giá cả của các loại chứng khoán trên thị trường Thông thường, chức năngbình ổn giá cả không phải là một quy định bắt buộc trong hệ thống pháp luật và nhànước, tuy nhiên đây thường là nguyên tắc nghề nghiệp do các hiệp hội chứng khoán đặt

ra trên thị trường và các công ty chứng khoán phải tuân thủ theo trong qúa trình hoạtđộng

Bên cạnh đó, các công ty chứng khoán còn phải tuân thủ một số quy định khácnhư các giới hạn về đầu tư, lĩnh vực đầu tư.v.v Mục đích của các quy định này lànhằm đảm bảo một độ an toàn nhất định cho các công ty chứng khoán trong quá trìnhhoạt động, tránh những sự đổ vỡ gây thiệt hại chung cho cả thị trường

1.3 Các nhán tố ảnh hưởng tới hoạt động tự doanh chứng khoán của công

ty chứng khoán

1.3.1 Nhân tố chủ quan

 Chính sách phát triển của công ty

Chính sách phát triển của công ty chứng khoán luôn thay đổi nhằm phù hợp vớimục tiêu phát triển của công ty trong từng giai đoạn hoạt động Do đó, nó ảnh hưởngđến toàn bộ hoạt động của công ty chứng khoán nói chung và của hoạt động tự doanhchứng khoán nói riêng Chính sách phát triển đưa ra những chỉ tiêu cần đạt được trong

giai đoạn tiếp theo với những chiến lược đầu tư nới lỏng hoặc thắt chặt Đồng thờichính sách này cũng đưa ra những thay đổi về tổng lượng vốn cho hoạt động đầu tưnhư trong giai đoạn thị trường phát triển thì nguồn vốn dành cho hoạt động đầu tư cổphiếu sẽ cao hơn giai đoạn thị trường ảm đạm Ngoài ra, với những mục tiêu trongchính sách đề ra khác nhau sẽ có những quyết định khác nhau về loại hình đầu tư ví dụnhư khi công ty đặt ra chiến lược phát triển ổn định, bảo đảm an toàn trong đầu tư thìloại hình đầu tư xuống giá hay đầu cơ sẽ là không phù hợp Chính vì vậy, chính sáchphát triển là một yếu tố cần xem xét đầu tiên khi nói đến hoạt động tự doanh của công

ty chứng khoán

 Quy mô vốn đầu tư

Đây là yếu tố cơ bản ảnh hưởng đến hoạt động tự doanh của công ty chứngkhoán Vốn là nhân tố quyết định tới tình hình tự doanh không chỉ là quy mô vốn màcòn cả cơ cấu vốn, thời hạn vốn và quan trọng hơn đó là cơ chế quản lý vốn Đầu tưchứng khoán đòi hỏi phải có một lượng vốn lớn và dài nên một công ty chứng khoánkhông chủ động được về vốn sẽ gặp rất nhiều rủi ro và đầu tư không hiệu quả Mặc dùquy mô vốn đầu tư không tỷ lệ thuận với tỷ suất lợi nhuận đầu tư song rõ ràng khi vốnđầu tư càng lớn thì càng có nhiều cơ hội để công ty lựa chọn các phương án đầu tư.Ngoài ra, khi lượng vốn đầu tư lớn cũng góp phần giúp công ty chiếm được ưu thế trênthị trường, ví dụ như với cùng một loại chứng khoán, nhà đầu tư nào nắm giữ với tỷ lệlớn hơn sẽ có tác động chi phối tới giá chứng khoán đó nhiều hơn, tránh bị rơi vào thế

bị động khi có nhà đầu tư khác muốn làm biến động giá để hưởng lợi

 Quy trình tự doanh

Quy trình tự doanh là một quy trình trong đó có phân bổ trách nhiệm, công việc,quyền hạn và lợi ích của từng cán bộ thực hiện kinh doanh, đầu tư chứng khoán vànhững đối tượng khác có liên quan, đồng thời quy định chính sách giám sát kiểm trahoạt động đầu tư của công ty Quy trình tự doanh có ảnh hưởng rất lớn đến hiệu quảhoạt động đầu tư của công ty chứng khoán Thật vậy, nếu quy trình tự doanh khôngchặt chẽ, logic, bị trùng lắp thì rất dễ dẫn tới sự lãng phí nguồn nhân lực, thời gian vàtiền bạc Đặc biệt trong quy trình tự doanh không quy định rõ ràng những loại cổ phiếuthuộc thẩm quyền giao dịch của cán bộ tự doanh nào thì có thể sẽ dẫn đến việc một

người thực hiện mua chứng khoán và người kia lại mua chứng khoán, và gây khó khăntrong công tác kiểm soát rủi ro Do đó, khi công ty xây dựng được một quy trình đầu tưchứng khoán chặt chẽ, khoa học thì từng cán bộ tự doanh cũng như các cấp ra quyếtđịnh mới nhận thức được vai trò, trách nhiệm của mình, từ đó mới có thể nâng caođược hiệu quả của hoạt động tự doanh

bộ tự doanh không chỉ có những kiến thức về tài chính, có khả năng phân tích và cókinh nghiệm thực tế trên thị trường mà còn phải là người có khả năng chịu được áp lựctrong công việc và có đạo đức nghề nghiệp Nếu một nhân viên tự doanh không có khảnăng tìm kiếm những cơ hội đầu tư, không có khả năng quyết định thời điểm giao dịchthì khó có thể mang về lợi nhuận cho công ty thậm chí có thể gây thua lỗ Tuy nhiên,nếu có khả năng song cán bộ tự doanh không chịu đựng được những áp lực trong côngviệc thì sẽ rất khó khăn để họ có thể hoàn thành tốt công việc

 Cơ sở vật chất kỹ thuật, thông tin

Trong thời đại thông tin cao như hiện nay thì hoạt động tự doanh chứng khoánrất cần có môi trường làm việc tốt với phương tiện và công cụ có tính kỹ thuật cao ỞViệt Nam hiện nay, trong khi cơ sở vật chất còn thiếu thốn nhất là những phương tiện

có kỹ thuật cao, thì đây là vấn đề cần được quan tâm và đầu tư không những đối vớicông ty chứng khoán mà còn đối với cả thị trường chứng khoán Việc thiếu phươngtiện kỹ thuật có thể sẽ làm cho thông tin đến chậm, quản lý rủi ro khó khăn do đó sẽlàm ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty trong quá trình kinh doanh chứng khoán

 Sự phát triển của các hoạt động khác

Trong công ty chứng khoán, các hoạt động có mối quan hệ tương hỗ lẫn nhau.Khi công ty chứng khoán có hoạt động môi giới phát triển được sự tín nhiệm của kháchhàng sẽ dễ dàng hơn cho cán bộ tự doanh thu thập thông tin để phân tích, đánh giá thị

trường Cũng theo số liệu thống kê ở Việt Nam cho thấy, các công ty chứng khoán cómảng tự doanh đạt tỷ suất lợi nhuận cao thì đó là những công ty có hoạt động tư vấn cổphần hóa phát triển Điều này hoàn toàn đúng bởi vì khi thực hiện tư vấn cổ phần hóacho các doanh nghiệp thì chính các công ty chứng khoán là những người đầu tiên đánhgiá được tiềm năng phát triển và những thách thức mà doanh nghiệp đó phải đối mặt.

Từ đó công ty chứng khoán sẽ tiến hành đầu tư vào các doanh nghiệp có tiềm năng

1.3.2 Nhân tố khách quan

 Môi trường đầu tư

Môi trường đầu tư là các điều kiện, các yếu tố về kinh tế, xã hội, pháp lý, tàichính, hạ tầng cơ sở và các yếu tố liên quan khác mà trong đó các quá trình hoạt độngđầu tư được tiến hành Đây là một số trong những yếu tố thuộc môi trường vĩ mô tácđộng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán Một trong những yếu tố hàng đầu của môitrường đầu tư liên quan đến thị trường chứng khoán là môi trường kinh tế Chúng taxem xét môi trường kinh tế qua các mặt: các chỉ tiêu tổng hợp của nền kinh tế quốc dânGDP, GNP, , lạm phát, cán cân thương mại, cán cân thanh toán quốc tế, dự trữ ngoạihối

Môi trường xã hội cũng ảnh hưởng sâu rộng đến hiệu quả hoạt động của thịtrường chứng khoán Ngày 5/3/1953 chỉ số TOPIX của Nhật Bản giảm đến 8.75% vànguyên nhân là do Stalin ốm nặng Khi Bill Clinton thú nhận trong việc bê bối vớingười tình Lewisky, thì chỉ số DowJones đã giảm 200 điểm Điều đó có nghĩa là thịtrường chứng khoán rất nhạy cảm đối với các sự kiện chính trị

Môi trường pháp lý cũng là điều kiện rất cơ bản để thị trường chứng khoán hoạtđộng an toàn, hiệu quả Xu hướng phát triển chung, truyền thống từ trước đến nay là cứcho thị trường hoạt động và phát triển trước và từ đó đúc rút kinh nghiệm và xây dựng

hệ thống pháp lý phù hợp sau ở các nước có thị trường chứng khoán truyền thống Xuhướng thứ hai là thiết lập khung pháp lý cho thị trường chứng khoán trước Việt Namđang đi theo xu thế thứ hai vì chúng ta đi sau nên có thể thừa hưởng kinh nghiệm củacác nước đi trước và rút ngắn được bước đi Vả lại, môi trường pháp lý cũng là yếu tốrất quan trọng để thu hút vốn đầu tư nước ngoài Ví dụ như Singapo, nhờ môi trường

pháp lý thông thoáng và hiệu quả đã trở thành điểm đến của các tâp đoàn tài chính cỡlớn trong khu vực và toàn thế giới.

 Sự phát triển của thị trường chứng khoán

Đây là một nhân tố rất quan trọng, nó không chỉ tác động đến hoạt động tựdoanh của công ty chứng khoán mà còn tác động rất lớn đến sự phát triển của các chủthể tham gia thị trường chứng khoán Sự tác động đó gồm:

 Số lượng và chất lượng hàng hóa trên thị trường

Một thị trường chứng khoán phát triển với lượng hàng hóa phong phú sẽ tạo rarất nhiều cơ hội đầu tư cho các công ty chứng khoán Khi thị trường có nhiều loạichứng khoán của các công ty thuộc nhiều lĩnh vực thì cơ hội đầu tư của các công ty sẽđược mở rộng, đa dạng hóa danh mục đầu tư Ngược lại, một thị trường với một lượnghàng hóa ít ỏi sẽ dẫn đến tình trạng cung không đủ đáp ứng cầu, sẽ gây ra những cơnsốt giá chứng khoán, sự đồng loạt tăng giá của các chứng khoán mà không có sự phânbiệt giữa cổ phiếu tốt và xấu Do đó, các công ty chứng khoán cũng không tránh đượctổn thất khi tham gia vào thị trường

 Tâm lý của nhà đầu tư

Tâm lý của các nhà đầu tư trên thị trường phụ thuộc vào trình độ dân trí củangười dân Với những thị trường mới phát triển như Việt Nam, sự hiểu biết của dânchúng về thị trường chứng khoán vẫn còn hạn chế Nhà đầu tư nhỏ lẻ chiếm tỷ lệ lớntrên thị trường và tâm lý đầu tư theo số đông vẫn còn phổ biến

 Rủi ro chính sách

Rủi ro chính sách là khả năng xảy ra những tổn thất mà nhà đầu tư, công tychứng khoán phải chịu do những chính sách thay đổi không thể dự đoán được Rủi rochính sách cao được thể hiện ở sự can thiệp của nhà nước vào thị trường và những quyđịnh về hoạt động tự doanh Trên thị trường chứng khoán Việt Nam rủi ro chính sách

là rất cao

 Rủi ro thị trường lớn

Trên thị trường chứng khoán, rủi ro thị trường phát sinh từ những thay đổi giá

cả bất thường trên toàn bộ thị trường, một lĩnh vực hay ngành nghề hoặc một loạichứng khoán đặc thù nào đó Cho dù doanh nghiệp phát hành chứng khoán có khả năngtạo ra lợi nhuận cao hay đủ khả năng chi trả nhưng rủi ro thị trường cũng có thể làmcho thị giá cổ phiếu của doanh nghiệp này giảm Thậm chí, nhà đầu tư chọn mua mộtloại cổ phiếu có chất lượng cao với kỳ vọng tăng trưởng tốt và rủi ro tài chính thấp, giá

cổ phiếu vẫn đi xuống nếu thị trường có xu hướng đi xuống hoặc nếu kỳ vọng của thịtrường đi ngược với thực tế Những yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro thị trường có thể là sựkiện chính trị, những thay đổi kinh tế xã hội ở tầm vĩ mô, hoặc tâm trạng của nhà đầu

tư nói chung

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1

Chương 1 của luận văn đề cập đến những vấn đề lý luận cơ bản về công tychứng khoán và các nghiệp vụ của một công ty chứng khoán Trong đó, chương 1 đisâu vào hoạt động tự doanh chứng khoán Đặc biệt một số nhân tố ảnh hưởng tới hoạtđộng tự doanh chứng khoán của một công ty chứng khoán và những nguyên nhân ảnhhưởng đến sự phát triển của hoạt động này đã được đề cập trong chương 1 Đây sẽ là

cơ sở lý luận giúp cho việc đánh giá thực trạng phát triển hoạt động tự doanh chứngkhoán của Công ty cổ phần chứng khoán Agriseco ở chương tiếp theo

CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM (AGRISECO)

2.1 Sự phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam từ khi thành lập đến năm 2014

Như đã trình bày ở phần chương 1, thị trường chứng khoán là môi trường hoạtđộng của các công ty chứng khoán Sự phát triển của thị trường chứng khoán có ảnhhưởng trực tiếp đến việc tạo cơ hội cho các công ty chứng khoán trên thị trường chứngkhoán Trải qua chặng đường hơn 14 năm phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam

đã trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm

Ngày 20/7/2000 là mốc son quan trọng với thị trường tài chính Việt Nam, đó làkhai trương Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp.HCM và ngày 8/3/2005 khai trươngTrung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Có thể nói phiên giao dịch đầu tiên ngày28/7/2000 đánh dấu ngày thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức đi vào hoạtđộng sau hơn 10 năm chuẩn bị Đây là sự kiện có ý nghĩa quan trọng đối với nền kinh

tế nước ta vì nó mở ra một kênh huy động vốn trung và dài hạn mới bên cạnh hệ thốngNgân hàng

Xu hướng biến động của TTCK Việt Nam trải qua các giai đoạn sau:

 Giai đoạn I: Từ 28/07/2000 đến cuối năm 2005

Xuất phát từ chỉ số 100 điểm, chưa đầy một năm giao dịch chỉ số VN-Indextăng gần 6 lần, đạt mức đỉnh điểm là 571 điểm vào ngày 26/05/2001 Đây có thể nóitiền đầu tư vào chứng khoán lúc này có suất sinh lợi cao nhất.

Sau đó thị trường điều chỉnh giảm và xu thế ít biến động trong khoảng thờigian dài đến cuối năm 2005 mới bắt đầu có sự khởi sắc trở lại Chỉ số VN-Index liêntục đi xuống và điểm đáy là 131 điểm vào ngày 24/10/2003

Ngày 8/3/2005, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội chính thức hoạtđộng Ngày 14/7/2005, sàn giao dịch thứ cấp tại TTGDCK Hà Nội chính thức đi vàohoạt động với phương thức giao dịch thỏa thuận

 Giai đoạn II: Từ năm 2006 đến 12/03/2007

Đây có thể coi là giai đoạn thị trường chứng khoán sôi động nhất, mặc dùgiai đoạn từ 26/04/2006-02/08/2006 thị trường giảm đi hơn 200 điểm, nhưng kể từsau đó trong vòng hơn 5 tháng thị trường đã tăng gần 800 điểm Số lượng, khối lượng

và giá trị giao dịch tại giai đoạn này đều tăng gấp 2-3 lần so với giai đoạn trước

Với mức tăng trưởng đạt tới 60% từ đầu đến giữa năm 2006 thị trường chứngkhoán Việt Nam trở thành thị trường có tốc độ tăng trưởng nhanh thứ 2 thế giới, chỉsau Dim-ba-buê (Zimbabwe), khối lượng vốn hoá tăng gấp 15 lần trong vòng 1 năm.Năm 2006 thị trường chứng khoán Việt Nam có sự phát triển vượt bậc, chỉ số VN-Index tại TTGDCK TP Hồ Chí Minh tăng 144%, chỉ số HASTC-Index tại TTGDCK

Hà Nội tăng 152.4 %

Đầu năm 2007 thị trường chứng khoán thật sự bùng nổ Luật Chứng khoán cóhiệu lực từ ngày 01/01/2007 đã góp phần thúc đẩy thị trường phát triển và tăng cườngkhả năng hội nhập vào thị trường tài chính quốc tế Tính công khai, minh bạch của các

tổ chức niêm yết được tăng cường

Cả hai chỉ số Index đều lập kỷ lục: chỉ số VN-Index đã đạt mức đỉnh là1,170.67 điểm sau 7 năm hoạt động và HASTC-Index thiết lập mức đỉnh 459.36 điểmsau 2 năm hoạt động Có thể nói, đây là giai đoạn thị trường đạt mức tăng trưởng vớitốc độ lớn nhất khi đạt mức tăng 126% chỉ trong vòng 3 tháng giao dịch

Yếu tố quan trọng góp phần vào sự tăng trưởng nóng trong giai đoạn này phải

kể đến sức cầu trên thị trường tăng một cách đột biến khiến giá trị giao dịch trung bình

mỗi phiên giao dịch lên tới hàng ngàn tỷ đồng

 Giai đoạn III: Từ 13/03/2007 đến hết năm 2008

Bắt đầu từ giữa tháng 3 năm 2007 xu thế giảm chiếm lĩnh thị trường trong suốtthời gian dài Kết thúc phiên giao dịch cuối năm, VN-Index đạt 927.02 điểm, HASTC-Index dừng ở mức 323.55 điểm, như vậy sau 1 năm hoạt động VN-Index đạt đượcmức tăng trưởng là 23.3%; HASTC-Index tăng 33.2% so với mức điểm thiết lập vàocuối năm 2006

Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt đầu có tác động tới thị trườngchứng khoán Việt Nam từ đầu tháng 9/2008 Chỉ trong ba tháng rưỡi, nó đã xóa đimọi thành quả phục hồi của thị trường trong giai đoạn hai tháng rưỡi trước đó, đưathị trường về vạch xuất phát hồi giữa năm 2008 Nếu như hai năm 2006 - 2007, thịtrường chứng khoán Việt Nam phát triển bong bóng với tốc độ thứ nhì thế giới thìsang năm 2008 cũng đứng đầu về tốc độ suy giảm Và kết quả là đến ngày31/12/2008, chỉ số VN-Index đạt 315.62 điểm

 Giai đoạn IV: Từ năm 2009 đến hết tháng 6 năm 2010

Bước sang tháng 3 năm 2009, Chính phủ bắt đầu thực hiện các biện pháp kíchthích kinh tế, chính sách tài khóa mở rộng, chính sách tiền tệ nới lỏng thông qua góikích cầu, đặc biệt là hỗ trợ lãi suất 4%, cũng như chính sách giảm, giãn thuế đối vớidoanh nghiệp

Vì vậy, nền kinh tế đã có một số dấu hiệu phục hồi và chính thức thoát đáy từquý II năm 2009 với tốc độ tăng trưởng GDP đạt 3.9% Dấu hiệu tích cực này đã phảnánh nhanh chóng vào thị trường chứng khoán, trong tháng 3 và 4 thị trường chứngkhoán chỉ đạt mức tăng trưởng nhẹ và chậm, sau đó đã tăng tốc mạnh từ tháng 5 vàchính thức xác lập đỉnh 511 điểm vào ngày 09/06/2009 Tính hết ngày 30/06/2009,VN-Index đã tăng 132.67 điểm (42.03%), HNX-Index tăng 44.57 điểm (42.66%) sovới thời điểm kết thúc năm 2008 Sau đó, thị trường có điều chỉnh giảm đến gần hếttháng 7

Từ tháng 8 đến tháng 10, nền kinh tế thế giới và Việt Nam dần hồi phục, thịtrường chứng khoán tiếp tục đợt tăng giá thứ hai đầy mạnh mẽ Ngày 22 tháng 10 chỉ

số VN-Index đạt 624.1, đây là mức cao nhất của chỉ số này sau 394 phiên giao dịch kể

từ ngày 14 tháng 3 năm 2008 Trong khoảng thời gian này, thanh khoản liên tục đạt kỷlục trên cả hai sàn

Khởi xướng bởi áp lực giải chấp do sử dụng đòn bẩy tài chính, khi chỉ số Index xuống dưới mức 600 điểm, cùng với lo ngại trước những diễn biến bất thườngtrong hoạt động quản lý kinh tế vĩ mô mà điển hình là chính sách tỷ giá, lãi suất đãkhiến cho quá trình điều chỉnh diễn ra Chỉ số VN-Index giảm 190 điểm trong vòngchưa đầy 2 tháng, thanh khoản của thị trường sụt giảm đáng kể

VN-Bước qua năm 2010, chỉ số VN-Index trong 3 tháng đầu năm xoay quanh mốc

500 điểm Nhà đầu tư trên thị trường rất nhạy cảm với các thông tin kinh tế vĩ mô, đặcbiệt là tin về chính sách tiền tệ từ Ngân hàng Nhà nước

Sau khi phục hồi và đạt đỉnh điểm vào phiên giao dịch ngày 06/05/2010 vớiVn-index và Hn-index lần lượt là 549,25 điểm và 187,22 điểm, thị trường chứngkhoán Việt Nam bắt đầu xu hướng giảm và kết thúc quí II không mấy khả quan

Từ 07/05 đến 25/08/2010,VN-Index điều chỉnh 22.9% xuống 423.89 điểm,

mức thấp nhất trong năm 2010 Áp lực từ Thông tư 13 của NHNN là nguyên nhânkhiến thị trường điều chỉnh Thanh khoản thị trường trong giai đoạn này sụt giảmmạnh

Đóng cửa phiên giao dịch ngày cuối cùng của năm 2010 (31/12), VN-Index tăng3,26 điểm lên 484,66 điểm (+0,68%), giảm 10,14 điểm so với năm 2009, tương đươnggiảm 2% HNX-Index tăng 1,6 điểm lên 114,24 điểm (+1,42%); giảm 32% so với mứcđóng cửa năm 2009 là 168,17 điểm

 Giai đoạn V: Từ 09/02/2011 đến năm hết năm 2012

Ngày 09/02/2011, chỉ số VN-Index đã đạt mức 22.59 điểm Đến ngày25/05/2011, thị trường lao dốc về mốc 386.36 điểm, mức thấp nhất kể từ đáy năm

2009 Trong gần 4 tháng, chỉ số VN-Index đã mất 26% so với mức đỉnh thiết lập vàongày 9/02/2011 Khối lượng giao dịch cũng đã sụt giảm mạnh trong giai đoạn này.Ngay sau khi chạm mốc 386.36 điểm, thị trường đã có chuỗi 6 phiên hồi phục liên tiếpgiúp VN-Index tăng 16.6%, đưa chỉ số lên mức 450.59 điểm vào ngày 2/6/2011

Thị trường vẫn xuất hiện một số phiên phục hồi, nhưng việc kinh tế vĩ mô đangphải đối mặt nhiều khó khăn mang tính cơ cấu bộc phát cùng lúc, sự phục hồi này chỉ

mang tính chất ngắn hạn Thanh khoản thị trường trong giai đoạn này sụt giảm mạnh

so với trước đó Kết thúc năm 2011, VN-Index đứng tại 351.55 điểm và HNX-Indexđứng tại 57.61 điểm

Từ 3/1 đến 14/5 năm 2012, thị trường hồi phục và tăng trưởng mạnh mẽ vớinhững con số ấn tượng: Chỉ số VN-Index lên sát 490 điểm, GTGD nhiều phiên tại haisàn đạt trên dưới 3.000 tỷ đồng/phiên

Từ 15/5/2012 đến 30/11/2012, động lực tăng trưởng của TTCK bắt đầu yếu đi.TTCK suy giảm kéo dài, giao dịch ảm đạm, thanh khoản sụt giảm mạnh, chỉ số VN-Index nhiều tháng chỉ loanh quanh ngưỡng 370 - 380 điểm

Tại phiên giao dịch Thứ Ba ngày 21/8/2012, TTCK đã sụt giảm mạnh với cácchỉ số chứng khoán chủ chốt giảm gần hết biên độ cho phép kéo theo hàng loạt các cổphiếu ngân hàng và chứng khoán lao dốc Theo ước tính sơ bộ, tổng vốn hóa thị trườngtrên cả hai sàn HOSE và HNX phiên giao dịch 21/8 đã mất gần 19,119 tỷ đồng (920triệu USD)

Thị trường bất ngờ hồi phục và khởi sắc trở lại trong tháng giao dịch cuối cùngcủa năm 2012 Chỉ trong một tháng giao dịch, chỉ số VN-Index đã tăng tổng cộng35,91 điểm từ 377,82 điểm (phiên 30/11) lên 413,73 điểm (phiên 28/12) Trên SGDCK

Hà Nội, HNX-Index cũng tăng 6,04 điểm từ mức 51,05 điểm (phiên 30/11) lên 57,09điểm (phiên 28/12) Tính chung cả năm, HNX-Index vẫn đạt mức tăng trưởng dương.Còn trên sàn HOSE, chỉ số VN-Index cả năm tăng trưởng 18,3%

 Giai đoạn V: Từ 09/02/2011 đến năm hết năm 2012

Thị trường chứng khoán năm 2013 nhận được sự hỗ trợ tích cực từ vĩ mô nhưgói cứu trợ bất động sản 30,000 tỷ đồng và phương án xử lý nợ xấu thông qua Công tyQuản lý tài sản của các TCTD Việt Nam (VAMC), hai yếu tố này đã giúp thị trườngkhởi sắc trong nửa đầu năm

Và nửa cuối năm còn lại thị trường nhận được hỗ trợ từ việc lãi suất tiền gửingân hàng các kỳ hạn giảm, dòng tiền đầu cơ đổ vào chứng khoán, các kênh đầu tưkhác như gửi tiết kiệm, vàng và bất động trở nên kém hấp dẫn so với chứng khoáncũng là một nhân tố giúp dòng tiền được đổ vào thị trường trong năm qua

Nhờ đó, VN-Index đã tăng từ 413 điểm lên 504.63 điểm, tăng 22.2%; Index tăng 18.9% từ 57.07 lên 67.84 điểm Trong năm, VN-Index đã từng đóng cửa ởmức 527.95 điểm tại phiên ngày 07/06, đây cũng là phiên đánh dấu sự kết thúc của xuhướng tăng điểm trước đó và khởi đầu xu hướng sụt giảm kéo dài đến hết tháng 6.Ngày 23/12/2012, HNX-Index đạt mức cao nhất trong năm tại 68.3 điểm.

HNX- Giai đoạn VI: Từ năm 2013 đến hết năm 2014

Trên thị trường chứng khoán, các giải pháp như giảm thuế với chuyển nhượngchứng khoán, kéo dài thời gian giao dịch, áp dụng lệnh thị trường, nới biên độ giaodịch, điều chỉnh tỷ lệ giao dịch ký quỹ từ 40/60 lên 50/50 đã được áp dụng Đồng thời,công tác tái cấu trúc thị trường chứng khoán được đẩy mạnh, đặc biệt là vấn đề sắp xếplại các tổ chức kinh doanh chứng khoán và việc ban hành các quy định mới về quỹ mở,triển khai giao dịch ETF đã tạo điều kiện thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài, nhất làcác tổ chức đầu tư nước ngoài

Do vậy, thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2013 đã có những diễn biến vàkết quả khả quan Chỉ số VN-Index tăng gần 23%; HN-Index tăng trên 13% so với cuốinăm 2012 Thị trường chứng khoán Việt Nam được đánh giá là 1 trong những nước cómức độ phục hồi mạnh nhất trên thế giới Mức vốn hóa vào khoảng 964,000 tỷ đồng(tăng 199,000 tỷ đồng so với cuối năm 2012), tương đương 31% GDP

Năm 2014 là năm thị trường chứng khoán chịu nhiều các tác động từ những yếu

tố bên ngoài, mà tiêu biểu nhất là sự kiện biển Đông và những đột biến của giá dầu thếgiới

Thị trường lần đầu tiên phải đối diện với những rủi ro như vậy "Sự kiện biểnĐông" bắt đầu tác động đến thị trường từ cuối tháng 4, đúng vào giai đoạn điều chỉnhsau chu kỳ tăng trưởng tốt 3 tháng đầu năm Chỉ trong vòng 7 phiên, VN-Index đã sụtgiảm hơn 11%, rơi xuống mức thấp nhất 508,51 điểm, HNX-Index giảm hơn 13%, còn68,74 điểm Đây là những phiên sụt giảm liên tục cấp kỳ mạnh nhất kể từ tháng8/2012

Sự kiện giá dầu thế giới giảm chủ yếu tác động đến thị trường thông qua quátrình định giá lại triển vọng của các cổ phiếu dầu khí và ảnh hưởng từ quy mô vốn hóarất lớn của các cổ phiếu này VN-Index chỉ trong 15 phiên cuối tháng 11 và đầu tháng

12 đã sụt giảm 27,8% và HNX-Index sụt giảm 6,7%, trong đó những cổ phiếu tiêu biểunhư GAS sụt giảm tới 30,4%, PVD giảm 27,8%, PVS giảm 32,6%

2.2 Khái quát về Công ty cổ phần chứng khoán ngân hàng NO&PTNT Việt Nam

2.2.1 Sơ lược về quá trình hình thành và phát triển của Công ty cổ phần chứng khoán ngân hàng No&PTNT Việt Nam

Công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thônViệt Nam (Agriseco) là một trong những công ty chứng khoán đầu tiên hoạt động trênthị trường chứng khoán Việt Nam Agriseco chuyển đổi từ Công ty TNHH chứng

khoán Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam, được thành lập ngày 20/12/2000 theo quyết định số 269/QĐ/HĐQT của Ngân hàng Nông nghiệp và

Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank)

Với số vốn điều lệ ban đầu là 60 tỷ đồng, đến nay Agriseco đã trở thành công tychứng khoán hàng đầu của Việt Nam: lớn nhất về mạng lưới (3 chi nhánh, 4 phònggiao dịch, 47 cơ sở phát triển dịch vụ), lớn thứ hai về vốn điều lệ (2,120 tỷ đồng)

Thông tin về công ty:

Tên công ty : Công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp và

Phát triển Nông thôn Việt Nam

Tên tiếng Anh : Agribank Securities Joint – Stock Corporation

Tên viết tắt : Agriseco

Vốn điều lệ : 2.120.000.000.000 (hai nghìn một trăm hai mươi tỷ) đồngTrụ sở chính : Tầng 5, Tòa nhà Artex, số 172 Ngọc Khánh, Ba Đình, Hà

NộiĐiện thoại : (84-4) 6276 2666

 04/05/2001: Uỷ ban chứng khoán nhà nước cấp giấy phép kinh doanh, Agriseco

trở thành công ty chứng khoán thứ 8 gia nhập thị trường

 05/11/2001: Khai trương hoạt động tại Hà Nội.

 23/11/2001: Thành lập chi nhánh đầu tiên của Agriseco tại TP Hồ Chí Minh Năm 2003:

 30/10/2003: Thành lập phòng giao dịch đầu tiên tại Ngọc Khánh, Hà Nội.

Năm 2004:

 14/01/2004: Nâng vốn điều lệ lên 100 tỷ đồng.

 15/09/2004: Đưa sản phẩm REPO ra thị trường.

Năm 2005:

 10/04/2005: Đưa sản phẩm REREPO ra thị trường.

 11/11/2005: Khai trương đại lý nhận lệnh cấp huyện đầu tiên tại huyện Thọ

Xuân, Thanh Hoá

 21/11/2005: Nâng vốn điều lệ lên 150 tỷ đồng.

Năm 2006:

 07/04/2006: Nhận cờ thi đua của thủ tướng chính phủ, là công ty duy nhất đạt

được thành tự này

Năm 2007:

 19/06/2007: Nâng vốn điều lệ lên 700 tỷ đồng.

 24/07/2007: Thành lập Ban chỉ đạo cổ phần hoá Agriseco.

 16/08/2007: Ký bản ghi nhớ hợp tác chiến lược với Guotai Junan - tập đoàn

chứng khoán hàng đầu Trung Quốc

 Khai trương phòng giao dịch Nguyễn Văn Trỗi, trực thuộc chi nhánh

 19/10/2008: Nhận giải thưởng - cup vàng “Thương Hiệu Chứng Khoán Uy Tín”

2008 của Hiệp Hội Kinh Doanh Chứng Khoán Việt Nam

 04/05/2008: Khai trương chi nhánh Đà Nẵng, đánh dấu sự hiện diện đầy đủ của

Agriseco tại các trung tâm kinh tế lớn của cả nước

Năm 2009:

 06/01/2009: Hoàn thành đấu giá lần đầu ra bên ngoài cổ phần của Agriseco,

khởi đầu chuyển đổi Agriseco từ công ty tnhh 100% vốn nhà nước sang công ty

cổ phần

 03/02/2009: Chuyển trụ sở chính về tầng 5, Toà nhà Artex, số 172 Ngọc Khánh,

Hà Nội

 Tháng 02/2009: Khai trương chi nhánh Giải Phóng, Hà Nội

 22/06/2009: Tổ chức thành công đại hội đồng cổ đông thành lập công ty cổ

phần chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam

 10/07/2009: Uỷ ban chứng khoán nhà nước cấp giấy phép thành lập và hoạt

động kinh doanh số 108/UBCK-GP cho công ty cổ phần chứng khoán Ngânhàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam

 11-12/10/2009: nhận giải thưởng - cúp vàng “Thương Hiệu Chứng Khoán Uy

Tín” 2009 của Hiệp Hội Kinh Doanh Chứng Khoán Việt Nam; nhận giải thưởng

“Công Ty Chứng Khoán Tiêu Biểu” và “Thành Viên Đấu Thầu Trái PhiếuChính Phủ Tiêu Biểu Trên Thị Trường Chứng Khoán” do sở giao dịch chứng

khoán Hà Nội (HNX) và báo đầu tư (VIR) phối hợp tổ chức AGRISECO LÀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN DUY NHẤT NHẬN CẢ 3 DANH HIỆU.

 10/12/2009: chính thức đăng ký niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán TP Hồ

Chí Minh, mã giao dịch AGR

 21/02/2011: Khai trương phòng giao dịch linh đàm trực thuộc trụ sở chính

 Tiếp nhận bằng khen của thủ tướng chính phủ về việc đã có nhiều thành tíchtrong xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2000-2010, gópphần vào sự nghiệp xây dựng chủ nghĩa xã hội và bảo vệ tổ quốc (quyết định số320- QĐ/TTG ban hành ngày 02/03/2011)

 Lọt vào top 500 doanh nghiệp tăng trưởng nhanh nhất Việt Nam - FAST500 doVietnamnet kết hợp với công ty cổ phần báo cáo đánh giá Việt Nam (VietnamReport) công bố

 Hết quý II/2011: Chứng khoán nông nghiệp là một trong số ít công ty chứngkhoán có lãi.

 21/07/2011: Khai trương phòng giao dịch Nguyễn Thị Minh Khai trực thuộc chinhánh TP Hồ Chí Minh

 15/10/2011: Công ty chứng khoán Nông nghiệp đã vinh dự lọt vào top 200thương hiệu Sao Vàng Đất Việt 2011 và là công ty chứng khoán duy nhất nhậnđược giải thưởng này

Năm 2012:

 30/11/2012: Top 1000 doanh nghiệp nộp thuế thu nhập doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam và nhận kỷ niệm chương của chương trình lễ công bố 1000 doanh nghiệp nộp thuế thu nhập doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam

 05/2012: Đưa sản phẩm dịch vụ môi giới hợp đồng ra thị trường.

Năm 2013:

 06/2013: Top 50 công ty kinh doanh hiệu quả nhất Việt Nam năm 2013 do

báo Nhịp Cầu đầu tư bình chọn

 09/2013: Sao Vàng Đất Việt: Agriseco đạt danh hiệu Sao Vàng Đất Việt năm

2013 và xếp trong danh sách top 200 thương hiệu Việt Nam.

2.2.2 Các hoạt động kinh doanh chính của CTCP chứng khoán Ngân hàng No&PTNT Việt Nam

Agriseco được phép hoạt động cung cấp đầy đủ các loại hình dịch vụ chứngkhoán của một công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam, bao gồm:

 Môi giới chứng khoán

Công ty chứng khoán làm nhiệm vụ trung gian đứng giữa làm cầu nối giữa cácnhà đầu tư chứng khoán và nối liền khách hàng với bộ phận nghiên cứu đầu tư bằngcách cung cấp cho khách hàng các báo cáo nghiên cứu Hiện nay công ty chứng khoánAgriseco đang triển khai 2 hình thức môi giới chính :

 Môi giới giao dịch chứng khoán niêm yết

Với hình thức này, công ty chứng khoán thực hiện nhận lệnh giao dịch củakhách hàng và thực hiện giao dịch cho khách hàng trên sàn giao dịch của công ty.

Các dịch vụ hỗ trợ giao dịch chứng khoán niêm yết :

 Giao dịch chứng khoán qua điện thoại

 Ứng trước tiền bán chứng khoán

 Cầm cố chứng khoán niêm yết

 Thông báo kết quả giao dịch, số dư tài khoản qua dịch vụ nhắn tin sms

 Môi giới giao dịch chứng khoán chưa niêm yết

Với dịch vụ này, công ty chứng khoán thực hiện tìm kiếm khách hàng có nhucầu mua, bán chứng khoán, thực hiện ghép nối 2 nhu cầu mua – bán chứng khoán

Công ty chứng khoán đứng giữa thực hiện giám sát giao dịch diễn ra, giám sátquá trình thanh toán tiền và chuyển chứng khoán giữa bên bán và bên mua, đồng thờithực hiện thu phí giao dịch 0.3% giá trị giao dịch của cả 2 bên

 Đầu tư vào doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa, các tổ chức phát hành

 Mua bán các loại công trái, trái phiếu chính phủ, trái phiếu công ty và các loạichứng khoán niêm yết và chưa niêm yết

 Mua bán kỳ hạn chứng khoán chưa niêm yết (REPO OTC): dịch vụ cho giaodịch mua bán chứng khoán chưa niêm yết có kỳ hạn, công ty chứng khoánmua chứng khoán c hưa niêm yết từ khách hàng và cam kết bán lại chứngkhoán cho khách hàng với giá thoả thuận từ thời điểm công ty chứng khoánmua

 Tư vấn đầu tư chứng khoán

Công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ tư vấn cho khách hàng về thông tin, vềhướng đầu tư của khách hàng trong khả năng hiểu biết của công ty chứng khoán về loạichứng khoán Hỗ trợ khách hàng trong việc ra quyết định đầu tư.

Công ty chứng khoán hoàn toàn không chịu bất cứ một nghĩa vụ gì cũng như bất

cứ trách nhiệm gì đối với quyết định của khách hàng phát sinh từ những thông tin,những nhận định mà công ty chứng khoán cung cấp Tất cả những thông tin mà công tycung cấp cho khách hàng đều mang tính tham khảo

 Bảo lãnh và đại lý phát hành chứng khoán

Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiệncác thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, tổ chức phân phối chứng khoán và giúpbình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành Trên thế giới, các ngânhàng đầu tư thường là những tổ chức đứng ra bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh làngười chịu trách nhiệm mua hoặc chào bán chứng khoán của một tổ chức phát hànhnhằm thực hiện việc phân phối chứng khoán để hưởng hoa hồng

Việc bảo lãnh chứng khoán thường được thực hiện theo một trong những cáchthức sau đây:

 Bảo lãnh với cam kết chắc chắn: Là phương thức bảo lãnh mà theo đó tổ

chức bảo lãnh cam kết sẽ mua toàn bộ số chứng khoán phát hành cho dù cóphân phối được hết chứng khoán hay không

 Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: Là phương thức bảo lãnh mà theo đó tổ

chức bảo lãnh thỏa thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành

 Bảo lãnh theo phương thức bán tất cả hoặc không: Trong phương thức

này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán một số lượng chứngkhoán nhất định nếu không phân phối được hết sẽ hủy toàn bộ đợt phát hành

 Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa: Là phương thức trung gian

giữa phương thức bảo lãnh với cố gắng cao nhất và phương thức bảo lãnh bántất cả hoặc không

Ngoài ra, trong hoạt động của mình, Agriseco còn có thể đóng vai trò là tổ chứcđại lý phân phối chứng khoán

P Kế toán và lưu ký CK

P.hành chính tổng hợp

Chi nhánh

TP

HCM

Chi nhánh Giải Phóng

Chi nhánh

TP Đà Nẵng

HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊBAN GIÁM ĐỐC

 Lưu ký chứng khoán

Công ty chứng khoán thực hiện lưu giữ, bảo quản chứng khoán của khách hàngthông qua tài khoản lưu ký chứng khoán Agriseco nhận lưu ký tất cả các chứng khoántrên thị trường với một mức phí lưu ký cố định, không kể số lượng nhiều hay ít, vớimức phí thấp

 Nhận lưu giữ và bảo quản an toàn chứng khoán của các tổ chức, cá nhân tạikho lưu ký của công ty và tái lưu ký tại trung tâm lưu ký quốc gia

 Cung cấp thông tin định kỳ và theo yêu cầu về tài khỏan lưu ký cho kháchhàng

 Quản lý danh sách cổ đông theo nhu cầu của công ty cổ phần bằng công nghệtin học

 Thay mặt tổ chức phát hành thực hiện việc chi trả cổ tức, trái tức hàng nămcho cổ đông, làm trung gian chuyển nhượng cổ phiếu, trái phiếu hàng nămcho cổ đông

2.2.3 Cơ cấu tổ chức của công ty

Agriseco được tổ chức theo mô hình công ty cổ phần, bộ máy lãnh đạo của công

ty được phân chia thành: Chủ tịch hội đồng quản trị, ban tổng giám đốc, các giám đốckhối, các trưởng phòng

Hình 2.1: Sơ đồ cơ cấu tổ chức của Công ty cổ phần chứng khoán Agriseco