Tính vòng quay doanh thu cho danh m i qu.
MÔ HÌNH MARKOWITZ
Mô hình Markow itz
1.4.2.1 ng cong hi u qu c a danh m m 2 ch ng khoán
- n quan là - quan khác nhau
1.4.2.2 ng cong hi u qu c a danh m c g m n ch ng khoán r i ro
2.1 KHÁI NI M QU N TR DANH M
2.2 C HI C QU N TR DANH M C C PHI U TH NG 2.2.1 Nguyên t c c a chi c
2.2.3 Sai s chênh l ch và xây d ng danh m l ch là s sai l ch gi a l i t c c a qu v i m c l i t c tham chi u t tr n i trong danh m
: l i t c c a ch s tham chi n t ng tài s n trong danh m
M c chênh l ch gi a l i t c c a qu và l i t c c a ch s tham chi u trong kho ng th a có th l ch chu n: n L i t c c a qu
L i t c c a ch s tham chi u M c bi ng (
2.3 C HI C QU N TR DANH M C C PHI U CH NG 2.3.1 Nguyên t c c a chi c
2.4 PHÒNG NG A R I RO DANH M C B NG CÔNG
Th nh c th a thu n trong h ng có ch hai, giá h ng, ký hi u là
2.4.4 Th ng giao d ch quy n ch n
2.5 CÁC NG D NG C A CH NG KHOÁN PHÁI SINH
2.5.2 P hòng v giá tr danh m ng quy n ch n bán
2.5.3 nh giá h ng k h n và h lai
2.5.3.1 Giá tr nh c c a hai bên trong h ng và s c l i n u giá tài s n trên th ng gi m xu ng Giá tr nh i v ng h p này là
Giá tr nh i v i bán là
Gi s giá tài s n hi n hành là c hi t danh m c ch ng khoán b ng cách vay án h n v và k h n b ng v i k h n vay ti n (t i bán tài s v i giá khi h n, tài s n t o ra kho n lãi là D Vào th n, giá tài s n trên th ng là
Mua tài s v i giá - + D g lai tài s 0 -
S SGDCK trên phái sinh) k qu Trung tâm b tr thanh tr thanh to n t ng ch ng kho n ch to n theo gi n c qu
2.5.4.1 Giá tr nh c c a quy n ch n mua vào th i h n
G i T là th n, là giá th ng cùa tài s n vào th n, P là giá th c hi n và nh c c a quy n ch n vào th n
Vào th n, n u th c hi n quy i mua s mua tài s n v i giá P
N u mua trên th i mua s ph i tr v i giá
N u c hi n quy n ch c 1 kho n l i nhu n P
N u i mua quy n ch n mua s không th c hi n quy n và nh c giá tr
Tóm l i, giá tr nh i v i mua quy n ch n là:
Vào th n hay trong b t k th m nào khi quy n ch n có hi u l c, n u:
P: quy n ch n mua không có l i c hi n quy i bán quy n ch n mua s ph i bán tài s n i mua quy n v i m c giá P N u bán trên th ng có th bán v i giá
N u i bán quy n ch n mua b l , giá tr nh c là P < 0
N u i mua quy n ch n mua s không th c hi n quy n ch n và giá tr i bán nh c là = 0
Tóm l i, giá tr nh i v i bán quy n ch n là:
2.5.4.2 Giá tr nh c c a quy n ch n bán vào th i h n
Vào th n, n u th c hi n quy n ch i mua quy n ch n bán s bán tài s n v i giá P, còn n u bán trên th ng thì m c giá là
N u g khi bán ra th ng v i giá i mua quy n ch n bán s không th c hi n quy n và nh n giá tr
N u i giá i mua quy n ch n bán s th c hi n quy n và nh n giá tr
Tóm l i, giá tr nh i v i mua quy n ch n là: n hay trong b t k th m nào khi quy n ch n có giá tr :
N u > P, quy n ch n bán không có l i
N u ông th c hi n quy n ch n và nh n giá tr = 0
N u i mua quy n ch n bán th c hi n quy n ch i bán quy n ch n bán s bu c ph i mua tài s n v i giá P trong khi l ra mua th ng ch v i giá y n ch n bán s b l và nh c giá tr
Tóm l i, giá tr nh i v i bán quy n ch n là: n
2.5.4.3 nh giá quy n ch n b ng công th c Black Scholes ki nh b ng công th c sau:
V i: r: lãi su t phi r i ro (tính g p liên t u là lãi ch n cho t h n (
N(d) hàm m i chu n, là xác su t ch n m t s ng u nhiên t m t phân ph i chu n có giá tr nh
Các gi nh (1) tài s n không tr c t c cho t i khi h ng quy n ch h n; (2) Lãi su i; (3) Giá tài s n bi i liên t c và giao d ch tài s n ra liên t c chính
Yêu c u: a Hãy tìm b Tính h s alpha, h s beta c a danh m c Tính m c bi ng l i t c trung bình
Bài 2: Cho các thông tin trong b ng sau: tính: tri u USD
(Trung bình trong 12 tháng qua)
Câu h i: a Tính vòng quay doanh thu cho danh m i qu b Hai qu nào có nhi u kh c qu n lý tích c c nh t và hai qu nào có nhi u kh c qu n lý th ng? Gi i thích c Tính t l chi phí thu cho m i qu d Nh ng qu nào hi u qu nh t và ít thu nh t trong các ho ng? T i sao?
3.1 NG R I RO LÃI SU T C A TRÁI PHI U
3.1.1 Khái ni m và phân lo i r i ro trái phi u
3.1.2 ng r i ro lãi su t c a trái phi u có g rãi
$ 1421.41 6.7535 giãn ng c s d t cách th ng r i ro c a trái phi u T cách hi ng s b t n c a giá trái phi u, ta dùng công th c sau: u gì s x i v i giá hai trái phi u A và B?
3.2.1 Các chi c chênh l ch l i su t à trong
, c p n lai tr i phi u hay h ng l i su
Cu i c u k t qu u i m t b ng chung tr lên l b c c s th nh công
Quan tr n c luôn xem x t ki m l i qu tr qu n l danh m c s gi p y c ng c th nh t ch t
V d 1: Nh u ki n ng v o tr i phi gi m r i ro cho danh m c, n c u v n v mua th nh 3 tr i phi u A, B, C kh c nhau c ng n th o h n l 1 ng nh ngân h ng v th i o h n l nh th c ph m v th o h n l 3
3.4 PHÒNG NG A R I RO DANH M C B NG CÔNG
3.4.1 Gi i thi u th ng ch ng khoán phái sinh
Hi n nay trên th gi i, c t i 100 S giao d o s n ph m ch ng kho n ph i sinh, thu c 41 khu v c qu c gia v v ng l nh th c n n kinh t v t tri n C c t ch c ng kho n ph u l nh ng nh chuyên nghi p, bao g m m i c c ngân h ng, t ch c t i ch nh, c c qu nh u ch c/c nhân c ng v n l n, s d ng ch ng kho n ph n ph ng h r i ro v giao d ch chênh l ch gi
S ph t tri t b c v r ng kh p c a th ng ch ng kho n ph i sinh l k t qu c a m t qu tr nh h nh th i v s ng t t khi giao d ch ph i sinh trên nông ph c t ch c t i th ng Nh t
B n v th ng H Lan v u th k 17 Kh i ngu n t i Nh t B n, giao d ch ph i sinh trên G c t ch c thông qua S giao d ch G o Dojima t i Osaka ch q o v t n hi u S n ph m n y ph c v gi s Nh t B n, v o th , ti n c a c c chi tr b ng l a g o T i H Lan, trung tâm giao d c i c a khu v c châu Âu, ph i sinh trên l a m c ng ph c v nhu c u c a r t nhi u qu c gia c n t ch tr v chi tr chi ph i b ng nông ph m Th i k u, th ng ch ng kho n ph i sinh ho n to n t h a
Sang th k 19, t i Hoa K , th ng ph i sinh trên nông ph m c c h nh th nh, v t m t c ti n m i cho chu k m r ng giao d c i v chung chuy n v n to n c u sang c c c s n ph m ph i sinh trên nh ng t i s kh c nông ph m V c M v i di n t ch qu c gia r ng l n, vi c buôn b n nông ph m ph thu c r t nhi u v o u ki n th i ti t Trong nh n u thiên tai, th i ti
M c d v y, c ng ph i t k s , v o nh ng v i qu tr nh hi i h a công ngh , k t n i th t qua c c r o c a l , s b ng ph t c a ch ng kho n ph i sinh m i t t t d u n th hai trong to n b qu tr nh ph t tri n l s i c a c c s n ph m ph i sinh trên t i s n t i ch nh phi , ch s c phi u, tr i phi u v c c kim lo i qu ng
Trên th c t , trong khu v c liên ngân h ng v c c t ch c t i ch nh l n, c c h p ng k h n giao d ch ngo i t , l i su t phi r i ro (tr i phi u ch nh ph ), c c gi y t c gi , k c l h ng mua nh , ho c c c gi y ch ng nh n s h u t i s n t i ch nh c giao d ch r ng v mang gi tr l n C c h ng k h n trên t i s n t i ch ng vai tr l công c ph ng h r i ro thi t y u cho danh m c u v n c a c c ngân h i, c c t ch c t i ch nh v b o hi m
Vi c xu t hi n ch ng kho n ph i sinh trên ch s c phi u v tr i phi u ch nh ph p ng nhu c u cung c p c c s n ph m ph ng h r i ro cho danh m d ng, ho c cho ph p n m gi c c danh m u ng th ng v i l i ch n b y r t cao
B ng 3.3: Th ng kê ra m t c c s n ph m ph i sinh trên tr i phi u Ch nh ph
Thái Lan Hong Kong Úc Canada
3 tháng (Three- Month HIBOR Futures) 20/10/1998: liên ngân
1 tháng One- Month HIBOR Futures 10/4/2017:
(10-year JGB bond futures) 8/7/1988: ra
TPCP 5 (5-year JGB futures) 23/3/2009: ra
-year Government of Canada bond futures) 1/1995: ra
F h p ch K ch ng khoán có giá hi n t i là F Giá tr c a danh m c sau m i k bi
Danh m c g i là phòng ng a r i ro hoàn h o khi AVF =0, t c:
Trong c g i là t l phòng ng a r i ro t phòng ng a r i ro toàn ph n cho m t danh m c thì t l phòng ng a r c xác nh theo công th c:
Gi thi t là bi ng c a giá ch có th c mô t thông qua giá ng mô hình h i quy tuy t bi i) c a giá tr ng h p này: y: hòng ng a r i ro t th h trong danh m n ph i n m gi nh theo công th c:
- ch s VN-Index, m i h ng có quy mô g p 10 l n ch s S ng h nh:
3.4.3 S d ng h ng k h qu n lý r i ro
- n c u tr i phi u ch ng v th i phi p
4.1 A TREYNOR phát minh ra (CAPM) ng ng v i nh i trong l i nhu n c a th ng chung
Vì TC > TB > TA reynor
(CML) t quá l i nhu n phi r i ro trên m r i ro u qu c a danh m c thông qua m t h s , ký hi c tính b ng công th c:
- 3.5%) chia cho 7% nhiên, th c c a mô hình:
: lãi su t c a ch ng khoán phi r i ro
: : p và m c r i ro h th ng b ng , gi s danh m c
P là danh m c hi u qu , áp d ng ch s th c tr s , giá tr này l ng: Rp - R (M c thu nh p R ng v i m c ch p nh n r i ro h th ng c a danh m c)
Hình 4.3: Thu nh p và r i ro c a danh m
Xem xét các danh m y c hai danh m c này u có cùng m r i ro h th ng, vì v y c u có cùng tr s , tuy nhiên, chúng có các r i ro t ng khác nhau Danh m a r i ro phi h th ng, vì nó n ng th ng ch l i n ng SML Vì v y nó không ph i là m t k t h p tuy n tính c a danh m ng v i ch ng khoán phi r i ro, nó ph i là m t danh m u ng g m các ch ng khoán r i ro khác h n v i danh m c th ng Nói cách n lý danh m ng l a ch n ch u này d n k t qu : danh m c v c m t m c thu nh t tr i i ch p nh n r i ro phi h th ng nh
Chúng ta c n xem xét m c thu nh t tr ng v i r i ro phi h th ng mà danh m c ph i gánh ch u: so sánh danh m i m t danh m c ng SML có cùng r i ro t ng th , danh m
Danh m c thu nh p là R và r i ro h th ng: , danh m c này không có r i ro phi h th i ro t ng th c a danh m c P: nên ta có: ro
N u thu nh p c a danh m p c a danh m vi c l a ch n danh m i vi c ch p nh n thêm r i ro phi h th ng, danh m u t o ra m c thu nh t tr i (R R , song trong ng h p này danh m o ra m c thu nh t tr i R ) l m c l i nhu t tr i yêu c u
S d u qu ho ng c a 3 nhà qu n lý danh m c nêu trên, b n s ch n ai và vì sao?
M c l i su t t i thi u mà nhà qu n lý danh m c A c c:
RA = 8% + 0,9*(14% - 8%) = 13,4% > m c l i nhu n th c t t c là 12% nên không ch n A
M c l i su t t i thi u mà nhà qu n lý danh m c B c c:
RB = 8% + 1,5*(14% - 8%) = 17% = m c l i nhu n th c t c là 17% nên có th ch n hay không ch n B
M c l i su t t i thi u mà nhà qu n lý danh m c C c c:
RC = 8% + 1,2*(14% - 8%) = 15,2% < m c l i nhu n th c t t c là 18% nên không ch n C là t t nh t
Do b n ch u qu danh m t khái ni i K t qu kh i c a danh m c là s tuy i không có nhi u qu quán lý danh m i quan h v i các y u t khác c a th ng K c khi các nhà qu n tr quan tâm ch y n l i nhu ti i cân nh kho a mình sinh l i t u ki n có cùng r i ro Xem xét m t danh m phi u ng hoá có m c sinh l i 7% trong tháng N ng ch ng m 15% giá tr , b n s ng v i k t qu mà danh m c mang l c l i, n u th ng ch ng khoán th n s r t th t v ng
Vì v y, n u chúng ta mu c k t qu danh m c chu có th d qu n lý danh m hi u danh m c chu n là t p h p các ch ng khoán v i các y u t r i ro và m t s c tính có liên quan bi u th nh c m th ng nh t và n i b t c a m t danh m c tài s n ho a nhà qu n tr m danh m c tài s n, có th coi danh m c chu n là t p h p các ch ng khoán mà các nhà s h u n u h c yêu c t toàn b ti n c a mình vào m t tài s ng (nói cách khác danh m c chu n là m t danh m s c tài s n) m c nhà qu n tr , chúng ta có th coi danh m c chu i di n cho các hình th c ng c a nhà qu n tr , có quan h ch t ch v các ngu a r i ro h th ng) t n t i trong danh m c T c là, danh m c chu n c a nhà qu n tr c k ng c a h ng các con s i di n bên trong t ng th ng Khi b n mu t c hi u su t nào c a th ng thì b n có th s d ng các con s i so v i các Benchmark chu n
V i th m chu n Benchmark bao g m r t nhi u lo i ch s dùng i di n cho m t s khía c a th s S & P 500 và Dow Jones Industrial Average ch ng h n
V i các d ng ch ng khoán thu nh p c m chu n
Benchmark hà u chính là Ch s trái phi u t ng h p, Ch s trái phi u kho b c thu c Barclays Capital có th s d ng các ch s Lipper ch a 30 qu l n nh so sánh V c t có th s d ng Ch s t Benchmark chu i di n cho t t c các c phi c giao d ch công khai Hoa K
- ch s th ng có th c s d ng làm chu n m giá hi u su t cho danh m
- Tùy thu c vào chi th s có các m m chu n Benchmark khác nhau.
- Ch m chu n Benchmark phù h p r t quan tr ng, vì ch s sai có th d n n l m chu n phân tích r i ro và l i nhu n c a 1 danh m nh nh và thi t l p m t Benchmark chu u r t quan tr c bi t là v i nh m Benchmark truy n th ng n hóa l n (v n trên 10 t USD), v n hóa trung bình (v n trên 2 t USD), v n hóa nh (v n t 300 tri u USD), m ng và giá tr ph n các ch s d b c, c t c, xu ng th hay m t qu mu n tham gia
Ngoài ra, khi tìm hi m chu n Benchmark còn giúp xem xét m ph n ánh r ch p nh n ng h m chu c ch n trong mô hình tài chính b sai l ch, không th hi li u chu n m c g i là l m chu n tránh l m chu n, b n ph i s d ng lo m chu n ho c th ng phù h p nh t trong tính toán c a b n, khi t o 1 danh m c th nh giá tài s n v n (CAPM)
TÀI CHÍNH HÀNH VI
5.4 HÀM Ý C A TH NG HI U QU
5.4.1 Th ng hi u qu và phân tích k thu t
5.4.2 Th ng hi u qu n và g
5.5.1 Qu n tr danh m tích c p cao nhóm này ít
5.5.2 Qu n tr danh m ng có các nhà phân tích c p cao
5.5.3 S d ng các ch s qu tham chi u trong giao d ch
5.5.4 Hi u bi t sâu s tài chính hành vi hàng quý, và các
Câu 6: M c tiêu c a tài chính hành vi là gì?
Câu 7: Hàm ý c a gi thuy t th ng hi u qu ?
Câu 8: Cách th c ra quy nh c h tr c a các nhà phân tích c p cao?
Bài 1: Cho b ng s li u sau:
Tính t su t sinh l i b ng c a các c phi u sau trong th i k t (b qua s khác bi t trong r i ro h th ng)
Bài 2: Cho b ng s li u sau:
E -0,30 t sinh l i b ng c phi u trong bài t p 1 v i gi nh