Một số giải pháp nâng ao hiệu quả hoạt động tài hính tại công ty ổ phần ơ khí điện lự

Phân tích hoạt động tài chính doanh nghiệp là một công việc quan trọng trong khâu quản lý tài chính của doanh nghiệp, có liên quan đến nhiều lĩnh vực nh: đầu t mở rộng sản xuất, kế toá

LUẬN VĂN THẠC SĨ KHOA HỌC

LUẬN VĂN THẠC SĨ KHOA HỌC

LỰC

NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH

MÃ SỐ:

ĐINH quang DƯƠNG

Người hướng dẫn khoa học: TS nghiªm sü th¬ng

HÀ NỘI 2005

Nội dung Trang

1.1 Tổng quan về hoạt động tài chính doanh nghiệp 4

1.2.2.2.1.1 Rủi ro kinh doanh 14

1.3 Các chỉ tiêu đánh giá hoạt động tài chính 20

1.3.2 Các chỉ tiêu đánh giá hoạt động tài chính 21

Chơng 2 Phân tích đánh giá thực trạng hiệu quả hoạt động

tài chính của công ty cổ phần cơ khí điện lực

2.2 Những đặc điểm của công tác tài chính kế toán của công

ty

33 2.2.1 Giới thiệu về công tác tài chính kế toán của công ty 33 2.2.2 Phơng pháp kế toán áp dụng đối với một số khoản

2.3 Phân tích hoạt động tài chính của công ty 36

2.3.1.2.3 tình hình sử dụng các khoản phải thu. 39

2.3.2.3.1 Nguồn vốn kinh doanh và lãi cha phân phối. 49

2.3.2.4.5 Chi phí sử dụng vốn trung bình theo trọng số. 52 2.3.3 Phân tích tác động của các đòn bẩy đến kết quả kinh

2.3.4 Tóm tắt 61 Chơng 3 Một số giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tài

3.2.1.3.2 Tác động của giải pháp tới một số chỉ tiêu tài chính 75

3.2.1.4 Tăng tốc độ luân chuyển vốn lu động ở khâu sản

3.2.2.2 Tác động của giải pháp vốn cố định 79 3.2.3 Xác định cơ cấu vốn hợp lý của Công ty 80

STT Bảng số Nội dung trang

1 Bảng số 1 Một số kết quả kinh doanh giai đoạn

2002-2004

33

12 Bảng số 12 Bảng cơ cấu Nguồn vốn chủ sở hữu 48

13 Bảng số 13 Chi phí sử dụng vốn trung bình theo trọng số 52

14 Bảng số 14 Bảng phân tích điểm hoà vốn và đòn bẩy định

phí

53

18 B¶ng sè 18 Mét sè chØ tiªu kinh doanh 6 th¸ng ®Çu n¨m

Tscđ Tài sản cố định

Tslđ Tài sản lu động

Spld Sản phẩm làm dở

Afta Asian foreign trade association

Wto World trade organisation

Dol Degree of operating leverage

Dfl Degree of finance leverage

Dlt Degree of total leverage

Roa Return on assets

Roe Return on equity

Roce Return on common equity

Ebit Earning before interest and tax

Sxkd Sản xuất kinh doanh

đtnn Đầu t nớc ngoài

Phần mở đầu 1.Sự cần thiết và mục tiêu của đề tài

1.1Sự cần thiết của đề tài

Xu hớng khu vực hoá và xu hớng toàn cầu hoá đã và đang trở thành xu hớng tổng quát bao trùm lên toàn bộ đời sống của mỗi quốc gia và toàn quốc

tế, nó không những mang lại thời cơ mà còn chứa đựng nhiều thách thức cho các doanh nghiệp Việt Nam.Trong những năm gần đây, Nhà nớc ta từng bớc thực hiện tiến trình hội nhập kinh tế khu vực và thế giới, mở ra cho Việt Nam một thị trờng mới nhằm nâng cao vị thế của mình trên thơng trờng quốc tế Với việc gia nhập AFTA (Asean Free Trade Area-khu vực mậu dịch

tự do ASEAN), APEC (Asiapacitic Economi Cooporation Group - Nhóm hợp tác kinh tế Châu á -Thái Bình Dơng), hiệp hội các nớc ĐNA (Association

of South east Asia Nations), và chuẩn bị gia nhập WTO (World Trade Oganization - Tổ chức thơng mại thế giới) đòi hỏi các doanh nghiệp phải nỗ lực hết sức để đáp ứng nhu cầu thị trờng đồng thời phải nâng cao sức cạnh tranh của doanh nghiệp

Trong tiến trình cạnh tranh, hội nhập và xu hớng toàn cầu hoá, khu vực hoá, ngành Cơ khí Điện lực Việt Nam mà điển hình là Công ty Cổ phần Cơ khí

Điện lực đang đứng trớc một yêu cầu bức thiết: Một là xây dựng Công ty ngày càng phát triển vững mạnh, hai là thực hiện thành công nhiệm vụ đến năm 2008 trở thành một trong những Công ty phát triển về kinh tế lớn của nớc ta, góp phần thực hiện đờng lối đổi mới của Đảng trên con đờng công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nớc

Muốn vậy một trong những yêu cầu quan trọng của doanh nghiệp là phải có các giải pháp về công nghệ, về quản lý năng cao hiệu quả kinh doanh năng cao hiệu quả hoạt động tài chính để có thể đáp ứng yêu cầu của môi trờng cạnh tranh và hội nhập

Xuất phát từ những lý do trên tôi đã trọn nghiên cứu đề tài:

“Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động tài chính của Công

ty Cổ phần Cơ khí Điện lực“

1.2 Mục tiêu nghiên cứu:

Mục tiêu nghiên cứu của đề tài nhằm năng cao hiệu quả hoạt động tài chính của Công ty Cổ phần Cơ khí Điện lực trong nền kinh tế thị trờng

Đề tài tập trung vào các vấn đề chủ yếu sau:

- Nghiên cứu cơ sở lý luận của hoạt động tài chính trong một doanh nghiệp

- Tìm hiểu và vận dụng cơ sở lý luận phân tích đánh giá về công tác hoạt động tài chính của Công ty Cổ phần Cơ khí Điện lực

2 Phạm vi nghiên cứu

Phân tích hoạt động tài chính doanh nghiệp là một công việc quan trọng trong khâu quản lý tài chính của doanh nghiệp, có liên quan đến nhiều lĩnh vực nh:

đầu t mở rộng sản xuất, kế toán, tài chính, luật pháp và các chính sách quản

lý tài chính của Nhà nớc phạm vi nghiên cứu của đề tài là nghiên cứu, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động tài chính của Công ty Cổ phần Cơ khí Điện Lực

Đề tài tập trung xem xét, phân tích đánh giá các chỉ tiêu của hoạt động tài chính doanh nghiệp thông qua các số liệu, tài liệu báo cáo tài chính của Công

3.2 Phơng pháp điều tra

Theo mục tiêu nghiên cứu của đề tài tiến hành điều tra thu thập số liệu, tài liệu liên quan đến tình hình hoạt động tài chính của Công ty

4 Kết cấu của luận văn

Phần I: Cơ sở lý thuyết của đề tài

Phần II: Phân tích đánh giá thực trạng hoạt động tài chính của Công ty Cổ phần Cơ khí Điện lực

Phần III: Một số giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tài chính của Công ty

Cổ phần Cơ khí Điện lực

Chơng 1

Lý thyết về tài chính doanh nghiệp 1.1 Tổng quan về hoạt động tài chính doanh nghiệp

1.1.1 Tài chính doanh nghiệp

Trong nền kinh tế hàng hoá, khi việc trao đổi đợc tiến hành giữa các vật

đợc cho là ngang giá thì cha có tiền tệ và cha có tài chính Khi nền kinh tế hầng hoá phát triển, hàng hoá trên thị trờng phong phú và đa dạng, việc trao

đổi hàng hoá hàng trở nên khó khăn, phát sinh nhu cầu có vật ngang giá - chung để tạo điều kiện thuận lợi cho trao đổi, và tiền tệ ra đời và tài chính doanh nghiệp theo đó cũng gia đời Tài chính doanh nghiệp ra đời gắn liền với nền kinh tế hàng hoá tiền tệ, kinh tế thị trờng.-

Tài chính doanh nghiệp phản ánh những luồng chuyển dịch gía trị gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Đồng thời, Tài chính doanh nghiệp còn phản ánh các quan hệ kinh tế phát sinh giữa doanh nghiệp với các thị trờng và chủ thể khác nhau trong nền kinh tế Trong thị trờng tài chính, doanh nghiệp một mặt có thể vay ngắn hạn đảm bảo nhu cầu vốn lu động, hoặc phát hành cổ phiếu, trái phiếu huy động vốn dài hạn tài trợ cho các dự án

đầu t Mặt khác, doanh nghiệp phải trả lãi vay ngân hàng, trả cổ tức cho cổ

đông Giữa doanh nghiệp với các ngân hàng, các trái chủ, các cổ đông phát sinh các quan hệ kinh tế về huy động vốn, đầu t và phân phối thu nhập Tham gia vào thị trờng hàng hoá, dịch vụ, doanh nghiệp vừa đóng vai trò là ngời tiêu thụ, vừa có vai trò nhà cung cấp Doanh nghiệp, là ngời tiêu thụ, phát sinh quan hệ kinh tế với các nhà cung cấp các yếu tố đầu vào khi mua sắm tài sản, thiết bị, vật t, nguyên liệu phục vụ cho quá trình sản xuất Là ngời cung cấp, doanh nghiệp có quan hệ kinh tế tiêu thụ sản phẩm với các khách hàng Thông qua thị trờng, doanh nghiệp có thể xác định số lợng và giá cả các yếu tố đầu vào cũng nh sản phẩm đầu ra tại mỗi thời điểm, làm cơ sở

cho việc chuẩn bị ngân sách và kế hoạch đầu t, sản xuất và tiêu thụ sản phẩm Quan hệ kinh tế giữa doanh nghiệp và ngời lao động là một mối quan

hệ đặc biệt,vừa mang tính chất trao đổi trên thị trờng mà hàng hoá là sức lao

động, vừa mang tính nội bộ do ngời lao động trực tiếp làm việc trong doanh, trực tiếp sử dụng, bảo vệ tài sản và tham gia vào quá trình sản xuất và kinh doanh của doanh nghiệp Ngoài ra, doanh nghiệp cũng có một mối quan hệ

đặc biệt với hà nớc đó là quan hệ trong thu nộp thuế Nó vừa mang tính n - trao đổi ở khía cạnh nhà nớc cung cấp môi trờng kinh doanh ( cơ sở hạ tầng, cơ sở pháp lý ), vừa mang tính cỡng chế vì doanh nghiệp không có sự lựa chọn nhà cung cấp khác và bị bắt buộc thực hiện quy định của nhà nớc

Sự vận động của các nguồn tài chính doanh nghiệp không diễn ra hỗn loạn mà theo một trình tự, quy luật nhất định, hoà nhập vào chu trình kinh tế của nền kinh tế thị trờng Nền kinh tế thị trờng càng phát triển, càng nhiều thực thể tham gia vào nền kinh tế, sự vận động của các nguồn tài chính doanh nghiệp càng sôi động do nhu cầu phát triển sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp

1.1 2 Tham gia của tài chính doanh nghiệp

1.1.2.1 Huy động vốn

Khi tiến hành một dự án đầu t, doanh nghiệp thông thờng không thể hoặc không muốn tài trợ toàn bộ dự án mà phải tìm kiếm các nguồn tài trợ khác Tài chính doanh nghiệp thông qua việc vay vốn ngân hàng, phát hành trái phiếu, cổ phiếu, thuê mua tài chính, chiếm dụng vốn của nhà cung cấp, có vai trò khai thác, thu hút các nguồn tài chính của xã hội nhằm đảm bảo nhu cầu về vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

Tuy nhiên, vai trò này của tài chính doanh nghiệp có thể tác động tích cực thúc đẩy sản xuất kinh doanh phát triển hoặc tiêu cực kìm hãm sự tăng trởng của doanh nghiệp

1.1.2.2 Quản lý sử dụng vốn

Trong nền kinh tế thị trờng, cạnh tranh diễn ra gay gắt và khốc liệt Để tồn tại và phát triển trong cạnh tranh đặt ra một yêu cầu bắt buộc đối với tất cả các doanh nghiệp là phải hạch toán kinh doanh khi đầu t, nghĩa là phải tính toán huy động và sử dụng vốn đã huy động một cách tiết kiệm và hiệu quả Khi tài chính doanh nghiệp thực hiện đợc vai trò này sẽ góp phần giảm giá thành sản phẩm, tăng khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp

1.1.2.3 Đòn bảy thúc đẩy sản xuất kinh doanh phát triển

Thông qua việc đảm bảo vốn đầy đủ, kịp thời cho việc mua sắm các yếu tố

đầu vào và tài trợ cho các hoạt động bán hàng và cung cấp dịch vụ của doanh nghiệp, tài chính doanh nghiệp tạo điều kiện cho hoạt động của doanh nghiệp

đợc tiến hành liên tục theo đúng kế hoạch, chiến lợc kinh doanh của doanh nghiệp Ngoài ra, tài chính doanh nghiệp làm tốt vai trò quản lý sử dụng vốn còn góp phần giảm chi phí tác nghiệp, tăng lợi nhuận, tăng dự trữ và tạo tiền

đề cho quá trình tái sản xuất của doanh nghiệp

1.1.2.4 Công cụ kiểm tra, giám sát mọi hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

Mọi hoạt động xây dựng, mua sắm các yếu tố đầu vào cũng nh tiêu thụ sản phẩm đầu ra cuối cùng cũng sẽ đợc phản ánh qua thu chi bằng tiền của doanh nghiệp Cách ghi chép trên sổ kế toán, số liệu thống kê, các chỉ tiêu tài chính đợc coi nh tấm gơng phản ánh tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của các bộ phận trong doanh nghiệp Thông qua các số liệu tài chính, doanh nghiệp có thể phát hiện ra các sai xót, lãng phí, bất cập trong quá trình huy động và sử dụng vốn, làm cơ sở cho việc xử lý kịp thời, nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp

1.2 Nội dung tài chính doanh nghiệp

Khi tiến hành sản xuất kinh doanh, tài chính doanh nghiệp luôn cân nhắc đầu t vào đâu, gía trị bao nhiêu, thời gian ngắn hay dài, khai thác nguồn vốn đầu t nh thế nào, quản lý hoạt động tài chính hàng ngày nh thế nào Hay nói cách khác doanh nghiệp phải tập trung xem xét các vấn đề huy động vốn, cơ cấu vốn, quản lý và sử dụng vốn

1.2.1 Các nguồn vốn và phơng thức huy động vốn

Điều kiện tiên quyết để đầu t là phải có vốn Nguồn vốn của doanh nghiệp bao gồm nguồn vốn chủ sở hữu và nợ phải trả đợc phản ánh qua phần Nguồn vốn trên Bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp Doanh nghiệp có thể huy

động vốn bằng nhiều cách nh phát hành cổ phiếu tăng vốn chủ sở hữu, phát hành trái phiếu, vay nợ ngắn hạn, dài hạn hoặc kéo dài thời hạn phải trả nhà cung cấp , lợi tức cổ đông

1.2.1.1 Nguồn vốn chủ sở hữu và phơng thức huy động

Nguồn vốn chủ sở hữu là nguồn vốn tự tài trợ của doanh nghiệp bao gồm vốn góp ban đầu, lợi nhuận giữ lại, vốn tăng qua phát hành cổ phiếu, bằng tổng tài sản trừ đi tất cả các khoản nợ của doanh nghiệp

1.2.1.1.1 Vốn ban đầu

Vốn ban đầu là vốn hình thành khi thành lập doanh nghiệp Tuỳ theo hình thức sở hữu của doanh nghiệp mà vốn góp ban đầu có thể là vốn đầu t của Nhà nớc (doanh nghiệp nhà nớc), của các cổ đông ( công ty cổ phần), các cá nhân (công ty t nhân) Đối với các loại hình doanh nghiệp khác nhau, hình thức tạo vốn, tỷ lệ và quy mô góp vốn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau (các bộ luật, các đặc điểm ngành, cơ cấu liên doanh )

1.2.1.1.2 Lợi nhuận giữ lại

Khi doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, doanh nghiệp có điều kiện để tăng trởng vốn thông qua trích lập các quỹ hoặc giữ lại lợi nhuận Đây là một nguồn vốn quan trọng cho quá trình tái đầu t của doanh nghiệp vì chi phí

thấp và an toàn Tuy nhiên, chính sách tái đầu t từ lợi nhuận để lại là một vấn

đề nhạy cảm, đặc biệt đối với các công ty cổ phần Công ty không dùng lợi nhuận giữ lại để chia lãi cổ phần đồng nghĩa với việc số cổ phần của cổ đông tăng lên, đông thời cổ đông nhận đợc ít cổ tức hơn tỷ lệ chi trả cổ tức thấp

có thể tiềm ẩn một nguy cơ giảm giá cổ phiếu Vì vậy, khi lựa chọn chính sách này, doanh nghiệp phải xem xét kỹ lỡng các vấn đề lợi nhuận ròng, cổ tức, hiệu quả của tái đầu t, vị thế cổ phiếu công ty trên thị trờng và tâm lý của công chúng về cổ phiếu đó

đồng thời là chủ sở hữu của công ty phát hành Cổ phiếu đợc phân loại theo nhiều tiêu thức khác nhau, phổ biến nhất là cổ phiếu thờng và cổ phiếu u

đãi

Cổ phiếu thờng là loại cổ phiếu có thu nhập phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh của công ty Ngời sở hữu cổ phiếu thờng đợc tham gia họp đại hội

cổ đông và đợc quyền biểu quyết những vấn đề quan trọng nhất của công ty,

đợc quyền bầu cử vào Hội đồng quản trị của công ty

Cổ phiếu u đãi là cổ phiếu mà cổ đông sở hữu không có quyền tham gia bầu hoặc ứng cử vào ội đồng quản trị, nhng có quyền hởng thu nhập cố định hhàng năm không phụ thuộc vào lợi nhuận công ty, đợc u tiên chia cổ tức

trớc cổ đông thờng cũng chia tài sản còn lại của công ty khi công ty thanh

Dt: Cổ tức kỳ vọng nhận tại thời điểm t

Vt: Giá trị thị trờng kỳ vọng nhận tại thời điểm t

r: Lãi suất mong muốn của ngời đầu t, thờng là lãi suất của thị trờng cổ phiếu ở thời điểm tính toán

T: Thời điểm bán cổ phiếu

động, doanh nghiệp vay ngắn hạn Vay ngắn hạn là khoản vay có thời hạn

( ) ( ) T

t T

+ +

1

dới một năm Khi muốn đầu t tài sản cố định hoặc tài trợ dự án, doanh nghiệp vay dài hạn các khoản vay có thời hạn trên một năm

Tín dụng ngân hàng là nguồn tài trợ dồi dào cho hoạt động của doanh nghiệp Tuy nhiên, sử dụng nguồn vốn này thờng có chi phí cao và đòi hỏi các điều kiện về tín dụng, thế chấp, kiểm soát của ngân hàng

1.2.1.2.2 Nguồn vốn tín dụng thơng mại

Nguồn vốn tín dụng thơng mại là nguồn vốn tín dụng của ngời cung cấp,

đợc phản ánh dới dạng các khoản phải trả trên Bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp Nguồn vốn này hình thành trong quan hệ mua bán chịu, trả chậm hay trả góp Các doanh nghiệp thờng có xu hớng khai thác tối đa nguồn vốn này vì chi phí tài trợ rẻ, thủ tục đơn giản, tiện dụng và tạo quan hệ hợp tác giữa hai bên tham gia

1.2.1.2.3 Phát hành trái phiếu công ty

trái phiếu công ty là một giấy chứng nhận việc vay vốn của tổ chức phát hành

đối với ngời sở hữu trái phiếu Tổ chức phát hành phải trả một lãi suất cố

định hàng năm cho ngời sở hữu trái phiếu và phải hoàn lại gốc khi đến hạn

Có nhiều loại trái phiếu công ty có thể phát hành nh trái phiếu có lãi suất cố

định, lãi suất thay đổi, trái phiếu có thể chuyển đổi, trái phiếu không thể chuyển đổi trái phiếu có lãi suất cố định là trái phiếu có lãi suất không đổi trong thời gian tồn tại của nó trái phiếu có lãi suất biến đổi là trái phiếu mà lãi suất danh nghĩa thay đổi theo một chỉ số tham khảo nào đó tính tại thời

điểm trớc khi trả lãi Thông thờng, chủ thể phát hành phải quy định mức trần của lãi suất biến đổi hoặc quy định mức điều chỉnh lãi suất danh nghĩa khi chỉ số tham khảo vợt mức biến động quy ớc Trái phiếu không thể chuyển đổi là trái phiếu chỉ cho phép chủ sở hữu chỉ có vai trò chủ nợ đối với bên phát hành Trái phiếu có thể chuyển đổi là trái phiếu cho phép chủ sở hữu

chuyển trái phiếu thành cổ phiếu Lãi suất danh nghĩa của loại trái phiếu này thờng thấp hơn so với trái phiếu không thể chuyển đổi

Giá trị trái phiếu đợc tính theo công thức sau:

Trong đó:

Po : Giá trị trái phiếu

Ct: Lãi nhận ở thời điểm tính theo lãi suất danh nghĩa trên mệnh giá

Vt: Giá trị thị trờng kỳ vọng nhận tại thời điểm t

r: Lãi suất mong muốn của ngời đầu t, thờng là lãi suất của thị trờng trái phiếu ở thời điểm tính toán

T: Thời điểm hết hạn trái phiếu

Nếu lãi suất thị trờng bằng lãi suất danh nghĩa thì giá trị trái phiếu bằng mệnh giá Tuỳ từng điều kiện cụ thể của doanh nghiệp và tình hình của thị trờng tài chính, doanh nghiệp lựa chọn phát hành loại trái phiếu thích hợp nhằm một mặt giảm chi phí sử dụng vốn, mặt khác tăng tính hấp dẫn của trái phiếu

1.2.2 Chi phí vốn và cơ cấu vốn

1.2.2.1 Chi phí vốn

Khi sử dụng vốn, doanh nghiệp phải bỏ ra một chi phí nhất định Đó là chi phí cơ hội của việc sử dụng lợi nhuận giữ lại, cổ phiếu thờng, cổ phiếu u đãi, nợ Doanh nghiệp cần phối hợp các khoản vốn theo một cơ cấu hợp lý để chi phí sử dụng vốn trung bình là thấp nhất

1.2.2.1.1 Chi phí sử dụng vốn vay

Vốn vay bao gồm các khoản vay ngân hàng, các tổ chức tín dụng, vốn huy

động từ phát hành trái phiếu Chi phí sử dụng vốn vay đợc xem xét ở hai góc độ là lãi vay trớc thuế KD (đối với khoản vay mới) hoặc lãi vay sau thuế

t T

+

1

KD x {1-thuế thu nhập doanh nghiệp (Khi dùng dể tính chi phí sử dụng vốn }trung bình)

1.2.2.1.2 Chi phí sử dụng vốn cổ phần thờng mới

Khi muốn tăng vón cổ phần, doanh nghiệp phát hành cổ phiếu và phát sinh chi phí phát hành Khi đó, chi phí sử dụng vốn cổ phần đại chúng mới Ke cao hơn chi phí sử dụng vốn cổ phần đại chúng cũ và đợc xác định nh sau:

Trong đó: Do: Cổ tức gần nhất trong quá khứ

g: Tốc độ tăng trởng kỳ vọng của cổ tức Po: Giá thị trờng thực tế của cổ phiếu Fe: Chi phí phát hành cổ phiếu mới

Khi mới thành lập công ty cổ phần, doanh nghiệp thờng phát hành cổ phiếu

u đãi đanh cho cán bộ công nhân viên Chi phí sử dụng vốn cổ phần u dãi

Kp đợc xác định nh sau:

Trong đó: Dp: Cổ tức u đãi

Pp: Giá bán cổ phiếu u đãi Fp: Chi phí phát hành cổ phiếu u đãi

1.2.2.1.4 Chi phí sử dụng vốn cổ phần từ lãi để lại (Ks)

Lãi để lại là một phần lãi không chia, mục đích có thể để dự trữ hoặc sẽ sử dụng để tăng vốn Chi phí sử dụng vốn cổ phần từ lãi để lại là một chi phí ngầm, đợc tính nh sau:

( ) ( Fe) g

Pox

g Dox

−

+

= 1 1

( Fp)

Ppx

Dp Kp

−

= 1

Trong đó: Do: Cổ tức gần nhất trong quá khứ

Po: Giá thị trờng thực tế của cổ phiếu g: Tốc độ tăng trởng kỳ vọng của cổ tức

1.2.2.1.5 Chi phí sử dụng vốn trung bình theo trọng số (WACC)

Doanh nghiệp sử dụng nhiều nguồn vốn khác nhau để hoạt động sản xuất kinh doanh, do vậy cần phải xác định chi phí sử dụng vốn trung bình theo trọng số của các nguồn vốn đó, nhằm có biện pháp sử dụng hợp lý các nguồn vốn để có chi phái sử dụng vốn trung bình là thấp nhất Chi phí sử dụng vốn trung bình

đợc xác định theo công thức sau:

Trong đó: Wi: Tỷ trọng nguồn vốn thứ i

Ki: Chi phí sử dụng nguồn vốn thứ i

1.2.2.2 Cơ cấu vốn

Cơ cấu vốn là một phần của cơ cấu tài chính, phản ánh khoản tài trợ thờng xuyên đợc thể hiện bởi nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, cổ phần u đãi, cổ phần thờng, lợi nhuận không chia Quyết định một cơ cấu vốn nh thế nào gắn liền với mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận, và đợc xem xét trên các vấn đề sau:

1

Ư

Rủi ro là sự không chắc chắn các kết quả thu đợc, đợc đo lờng bằng các tổn thất do không lờng trớc các tình huống xấu đã xảy ra Rủi ro tiềm ẩn trong quá trình tìm kiếm lợi nhuận tối đa của doanh nghiệp và khi phát sinh thì ảnh hởng đến lợi ích của doanh nghiệp Mức độ ảnh hởng phụ thuộc vào bản chất của rủi ro và mối quan hệ với hoạt động của doanh nghiệp

Để có thể quản lý và phòng ngừa rủi ro, doanh nghiệp có thể phân chia rủi ro thành rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính

1.2.2.2.1.1 Rủi ro kinh doanh

Rủi ro kinh doanh là rủi ro tác động đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp nhng không tác động đến thị trờng tài chính, bao gồm rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản Rủi ro tín dụng thờng liên quan đến các khoản vay khi bên đi vay mất khả năng thanh toán các khoản vay do các nguyên nhân khách quan nh biến động có tác động tiêu cực của nền kinh tế, hoặc do doanh nghiệp sai lầm khi hoạch định chiến lợc phát triển Rủi ro thanh khoản phụ thuộc vào tính chất và số lợng chuyển hoá thành tiền của tài sản cố định với sự cấp thiết về nhu cầu vốn

Rủi ro kinh doanh phản ánh mức độ không chắc chắn hoặc sự biến động của

tỷ suất thu hồi doanh nghiệp Rủi ro kinh doanh thờng gắn liền với các hoạt

động kinh doanh của doanh nghiệp bao gồm những điều kiện không chắc chắn xung quanh các khoản thu nhập và chi phí hoạt động Những doanh nghiệp cùng một ngành thờng có mức rủi ro kinh doanh tơng tự nhau, vì có cùng môi trờng kinh doanh Ban lãnh đạo doanh nghiệp có vai trò kiểm soát quan trọng đối với mức độ rủi ro kinh doanh thông qua sự lựa chọn dự án, công nghệ đầu t và các chiến lợc đầu t cụ thể

1.2.2.2.1.2 Rủi ro tài chính

Rủi ro tài chính là rủi ro có ảnh hởng đến thị trờng tài chính, thể hiện ở sự biến động lãi suất trên thị trờng do quan hệ cung cầu vốn bị thay đổi Sự biến

động của lãi suất trên thị trờng tác động đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, và mức độ tác động tuỳ thuộc vào đặc điểm cụ thể của doanh nghiệp Rủi ro tài chính có thể phân loại thành rủi ro chính sách, rủi ro lạm phát, rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá Những rủi ro này phát sinh khi Nhà nớc thay đổi về chính sách điều tiết vĩ mô làm thay đổi môi trờng kinh doanh, hoặc tình hình lạm phát thực tế cao hơn so với dự kiến làm giảm sức mua của đồng tiền trong nớc, hoặc những biến động trong quan hệ thơng mại gây ra sự biến động tỷ giá Rủi ro tài chính còn phát sinh khi doanh nghiệp sử dụng đòn bảy tài chính sử dụng nợ vay và nợ vay tạo ra một khoản chi tiêu là lãi vay Việc phải

đảm bảo trả lãi và gốc vay khi đến hạn cũng ẩn chứa rủi ro tài chính

Thông thờng, các doanh nghiệp có rủi ro kinh doanh cao thờng sử dụng ít

nợ hơn doanh nghiệp có rủi ro kinh doanh thấp Khi doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ vay sẽ có rủi ro tài chính cao hơn sử dụng ít

Vấn đề đặt ra cho doanh nghiệp là trên cơ sở điểm mạnh, điểm yếu của mình,

đứng trớc các cơ hội và nguy cơ trong từng thời kỳ, doanh nghiệp phải quyết

định một tỷ trọng nợ, vốn chủ sở hữu, lựa chọn các nguồn vốn thích hợp hay nói cách khác quyết định một cơ cấu vốn tối u một cơ cấu đạt đợc sự cân - bằng giữa rủi ro và lợi nhuận và mục tiêu tối đa hoá giá trị tài sản chủ sở hữu

1.2.2.2.2 Các đòn bảy

1.2.2.2.2 Đòn bảy tác nghiệp

Khi tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp thờng phải xem xét rất kỹ các yếu tố ảnh hởng đến khả năng thu lợi trong tơng lai, trong đó có kết cấu chi phí (Tỷ trọng giữa chi phí cố định và chi phí biến đổi), hay nói cách khác là ảnh hởng của đòn bảy tác nghiệp đối với lợi nhuận hoạt

động nh hởng này đo lờng thông qua hệ số đòn bảy tác nghiệp DOL là ảmức thay đổi tính bằng phần trăm của lợi nhuận trớc lãi vay và thuế ứng với mỗi mức thay đổi tính bằng phần trăm của doanh số

Trong đó: DOL: Hệ số đòn bảy tác nghiệp

Q: Doanh số

V: Chi phí biến phí đơn vị F: Chi phí cố định

Đòn bảy tác nghiệp phản ánh mức độ doanh nghiệp sử dụng chi phí cố định trong hoạt động của mình Chi phí cố định (định phí) bao gồm các khoản mục chi phí trong một chừng mực nhất định sẽ không thay đổi khi sản lợng sản phẩm thay đổi nh khấu hao tài sản cố định, lơng cho bộ phận quản lý, thuê tài chính dài hạn, phí bảo hiểm, tiền thuê đất Tuy nhiên, tính cố định của chi phí chỉ mang tính tơng đối vì không có loại chi phí nào là cố định tại tất cả các thời điểm trong vòng đời của doanh nghiệp Chi phí hoạt động của doanh nghiệp còn bao gồm các biến phí là các chi phí biến động theo sản lợng sản phẩm nh nguyên nhiên vật liệu, lơng của bộ phận trực tiếp sản xuất, chiết khấu bán hàng

Điểm hoà vốn là điểm tại đó doanh thu tiêu thụ sản phẩm bằng tổng chi phí hoạt động, hay thu nhập từ hoạt động sản xuất kinh doanh là bằng không Ta có:

V P Qx

V P Qx Q

Q

F V P Qx

V P Qx

Q Q EBIT

EBITB = 0 ↔ Q x (P V) F = 0- -

Suy ra:

Xác định doanh thu hoà vốn:

Trong đó: S B : Doanh thu hoà vốn

Q B : Doanh số hoà vốn

V: Chi phí biến phí đơn vị F: Chi phí cố định

Phân tích điểm hoà vốn giúp đánh giá rủi ro của doanh nghiệp bằng cách cho thấy sự thay đổi của các điều kiện kinh doanh ảnh hởng đến EBIT và điểm hoà vốn nh thế nào, từ đó giúp phân tích đòn bảy tác nghiệp trong các trờng hợp đơn giản do hạn chế của phơng pháp phân tích điểm hoà vốn (Kết cấu chi phí, chủng loại sản phẩm đơn giản, không quan tâm đến thời giá của tiền

tệ, đánh giá theo đờng thẳng ) Trong những trờng hợp phức tạp, doanh nghiệp phải kết hợp sử dụng các công cụ hoạch định tài chính khác

Khi tỷ trọng chi phí cố định trong tổng chi phí của doanh nghiệp càng cao, doanh nghiệp có đòn bảy tác nghiệp càng cao Đòn bảy tác nghiệp sẽ khiến cho một thay đổi nhỏ về doanh thu sẽ gây ra một thay đổi lớn về lợi nhuận trớc lãi vay và thuế (EBIT)

1.2.2.2.2.2 Đòn bảy tài chính

V P

phi bien Tong 1

V

F V P PxF

SB

Đòn bảy tài chính là khái niệm phản ánh mức độ doanh nghiệp sử dụng nợ và

cổ phiếu u đãi có thu nhập cố định trong cơ cấu vốn của mình Doanh nghiệp

đợc coi là có đòn bảy tài chính cao khi tỷ trọng nợ và cổ phiếu u đãi so với tổng vốn của doanh nghiệp cao

Đòn bảy tài chính cao, lợi nhuận của cổ đông thờng cao nhng rủi ro cũng lớn Hệ số đòn bảy tài chính là mức thay đổi tính bằng phần trăm của thu nhập mỗi cổ phần ứng với mỗi thay đổi tính bằng phần trăm của lợi nhuận trớc lãi vay và thuế:

Đòn bảy tác nghiệp tác động đến lợi nhuận trớc lãi vay và thuế (EBIT), trong khi đòn bảy tài chính tác động đến lợi nhuận ròng Do vậy, doanh nghiệp có

đòn bảy tác nghiệp cao thì doanh thu hoà vốn cao Khi doanh thu vợt qua

điểm hoà vốn thì doanh thu biến động sẽ tác động mạnh đến EBIT Đòn bảy tài chính sẽ tác động khi đòn bảy tác nghiệp hết hiệu lực và tác động mạnh

đến EPS khi doanh thu biến động

1.2.2.2.2.3 Đòn bảy tổng

Đòn bảy tổng phản ánh tác động của một sự thay đổi về doanh thu đến lợi tức

cổ phiếu EPS Hệ số đòn bảy tổng DTL là mức thay đổi tính bằng phần trăm của lợi nhuận trên mỗi cổ phần ứng với mỗi mức thay đổi tính bằng phần trăm của doanh số

( ) ( ) (1 ) 1

T x I EBIT N

T EBITx

EBIT EBIT EPS EPS DFL

1.2.3 Quản lý và sử dụng tài sản

Để sản xuất và tiêu thụ một sản phẩm nào đó, doanh nghiệp phải mua sắm các yếu tố vật chất cần thiết nh: Máy móc, thiết bị, đất đai, lao động, vật t

Điều đó có nghĩa là doanh nghiệp đã đầu t vào tài sản bao gồm: TSCĐ và TSLĐ và đợc phản ánh ở phần tài sản trên bảng cân đối kế toán TSCĐ là tài sản có giá trị tơng đối lớn (theo chuẩn mực kế toán Việt Nam là từ 10.000.000đ Việt Nam trở lên) và có thời gian sử dụng lâu dài, tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất sản phẩm TSCĐ có thể đợc phân chia theo nhiều tiêu thức khác nhau tuỳ theo mục đích quản lý Theo cách phổ biến nhất, TSCĐ

đợc chia thành TSCĐ hữu hình và TSCĐ vô hình Ngoài ra, doanh nghiệp cũng phải quản lý theo công dụng của tài sản bao gồm TSCĐ đang dùng, không cần dùng, chờ thanh lý, tài sản giữ hộ và nhờ giữ hộ TSCĐ vô hình là TSCĐ không có hình thái vật chất cụ thể nh quyền sử dụng đất, lợi thế thơng mại, phần mềm quản lý, thơng hiệu sản phẩm, quyền sở hữu phát minh sáng chế, văn hoá công ty Trong nền kinh tế thị trờng, TSCĐ vô hình ngày càng có vai trò quan trọng trong việc tạo ra giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, việc xác định giá trị TSCĐ vô hình nh: Lợi thế thơng mại, văn hoá công ty Là một công việc hết sức khó khăn và doanh nghiệp thờng không

đánh giá đúng giá trị của tài sản này Tài sản lu động là tài sản qua thời gian

sử dụng ngắn, thông thờng tham gia vào một chu kỳ sản xuất và biến đổi hình thái vật chất trong chu kỳ đó (vật t, hàng hoá ) TSLĐ chủ yếu bao gồm dự trữ (hàng tồn kho), các khoản phải thu, tiền

DOLxDFL Q

Q EBIT

EBIT x

EBIT EBIT EPS EPS

Q Q EPS

Huy động vốn có vai trò tiên quyết để doanh nghiệp hoạt động Tuy nhiên, sử dụng vốn hiệu quả quyết định đến sự phát triển của doanh nghiệp Vì vậy, hoạt động tài chính ngắn hạn là một vấn đề đợc các nhà quản lý quan tâm hàng đầu, thờng xuyên và liên tục Hoạt động tài chính ngắn hạn gắn liền với dòng tiền nhập quỹ, xuất quỹ Tiền nhập quỹ khi doanh nghiệp thu tiền bán hàng, bán tài sản Dòng tiền xuất quỹ khi doanh nghiệp thanh toán các khoản phải trả nhà cung cấp tài sản, vật t hàng hoá, lơng công nhân viên, lợi tức cổ

đông, lãi vay ngân hàng Dòng tiền phản ánh dòng dịch chuyển hàng hoá, dịch vụ Tuy nhiên không phải lúc nào chúng cũng song hành với nhau, khi đó phá vỡ sự cân bằng tài sản dự trữ của doanh nghiệp Trong trờng hợp này, cân bằng tài sản đợc lập lại thông qua việc tạo lập một tài sản khác đó là quyền đòi nợ hoặc nghĩa vụ trả nợ Doang nghiệp cần phải xử lý sự lệch pha của các dòng tiền gắn liền với vốn lu động ròng của tài sản (chênh lệch giữa TSLĐ và nợ ngắn hạn) Khi đó, doanh nghiệp cần xác định rõ cần nắm giữ bao nhiêu tiền, bao nhiêu là tài sản dự trữ, bán chịu và thời hạn nh thế nào, tài trợ ngắn hạn bằng cách nào, trả tiền hay mua chịu, vay ngắn hạn ở đâu và thời hạn, lãi suất

Hoạt động tài chính liên quan đến tất cả các hoạt động của doanh nghiệp, vì vậy bao gồm rất nhiều các nội dung khác nhau mà các vấn đề huy động vốn, cơ cấu vốn và quản lý sử dụng tài sản là các vấn đề bao trùm

1.3 Các chỉ tiêu đánh giá hoạt động tài chính

Để thực hiện tốt các hoạt động của mình, doanh nghiệp phải tiến hành đánh giá hoạt động tài chính doanh nghiệp một cách thờng xuyên, liên tục Tài chính doanh nghiệp đợc đánh giá dựa trên phơng pháp phân tích tài chính

và thông qua một số các chỉ tiêu đánh giá

1.3.1 Phơng pháp phân tích tài chính

1.3.1.1 Phơng pháp tỷ số

Phơng pháp tỷ số là phơng pháp truyền thống trong phân tích tài chính doanh nghiệp Theo phơng pháp này, các tỷ số đợc thiết lập bởi chỉ tiêu này

so với chỉ tiêu khác Đây là một phơng pháp dễ hiểu, dễ thực hiện và giúp nhà phân tích khai thác có hiệu quả những số liệu và phân tích có hệ thống hàng loạt các tỷ số theo chuỗi thời gian liên tục hoặc từng giai đoạn Ngày nay, do sự phát triển của công nghệ tin học cho phép tích luỹ dữ liệu và tính toán hàng loạt các tỷ số, đồng thời với những cải tiến trong việc cung cấp thông tin kế toán tài chính tạo điều kiện cho việc hình thành các tỷ lệ tham chiếu đáng tin cậy nhằm đánh giá một tỷ số của doanh nghiệp (nhóm doanh nghiệp), từ đó tạo cơ sở hoàn thiện cho phơng pháp này

1.3.1.2 Phơng pháp so sánh

Phơng pháo so sánh đợc sử dụng kết hợp với các phơng pháp khác trong quá trình phân tích Phơng pháp so sánh có thể đợc tiến hành theo thời gian (kỳ này, kỳ trớc), theo không gian (mức trung bình của ngành, lĩnh vực ), theo tính chất số liệu (thực hiện, kỳ kế hoạch) khi áp dụng phơng pháp này, doanh nghiệp sẽ nhận biết đợc xu hớng vận động của tình hình tài chính của doanh nghiệp cũng nh đánh giá đợc vị thế của doanh nghiệp trên thị trờng

ảnh hởng tốt, xấu đến hoạt động của doanh nghiệp

1.3.2 Các chỉ tiêu đánh giá hoạt động tài chính

Quan tâm tới hoạt động tài chính của doanh nghiệp không chỉ có nội bộ doanh nghiệp mà còn có các đối tác khác Tuỳ mối quan hệ giữa doanh nghiệp và

các đối tác mà các tổ chức bên ngoài quan tâm đến các khía cạnh khác nhau Các chủ nợ ngắn hạn (nh các nhà cung cấp vật t, các ngân hàng ) thờng xem xét các chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán nợ ngắn hạn Trong khi đó, các chủ nợ dài hạn (nh ngân hàng, nhà cho thuê tài chính, ), các nhà đầu t lại chú trọng đến khả năng sinh lợi, rủi ro trong hoạt động cũng nh cơ cấu vốn của doanh nghiệp

1.3.2.1 Đánh giá khả năng thanh toán

khả năng thanh toán đợc đo bằng khả năng chuyển hoá thành tiền của tài sản

để thanh toán cho các trách nhiệm nợ của doanh nghiệp

1.3.2.1.1 Hệ số khả năng thanh toán hiện hành

Khả năng thanh toán hiện hành =

Tài sản lu động

Nợ ngắn hạn

Chỉ tiêu này nhằm đo lờng khả năng đảm bảo thanh toán các khoản nợ ngắn hạn bằng tài sản lu động của công ty Vì vậy để đảm bảo khả năng thanh toán ngắn hạn, hệ số khả năng thanh toán hiện thời phải lớn hơn 1

Chỉ tiêu này phản ánh một cách khái quát khả năng thanh toán nợ ngắn hạn Trong trờng hợp tài sản lu động lớn hơn nợ ngắn hạn thì cũng không chắc chắn tài sản lu động của công ty có thể thanh toán cho tất cả các khoản nợ ngắn hạn Bởi vì: trong số các tài sản lu động của công ty có thể tồn tại các khoản luân chuyển chậm hoặc có tính thanh khoản kém nh hàng tồn kho ứ

đọng không tiêu thụ đợc, các khoản phải thu khó đòi vì vậy, khi phân tích khả năng thanh toán trên cơ sở đảm bảo của tài sản lu động, cần phải phân tích chất lợng của các yếu tố tài sản lu động của công ty qua các chỉ tiêu hệ

số khả năng thanh toán nhanh, hệ số vòng quay khoản phải thu, hệ số vòng quay hàng tồn kho và hệ số vòng quay khoản phải trả

1.3.2.1.2 Hệ số khả năng thanh toán nhanh

Khả năng thanh

toán nhanh =

Tiền mặt + Đầu t ngắn hạn+Khoản phải thu

Nợ ngắn hạn

Chỉ tiêu này phản ánh khả năng công ty có thể thanh toán ngay các khoản nợ ngắn hạn trên cơ sỏ các tài sản lu động có tính lỏng” cao Chỉ tiêu này ″không yêu cầu phải lớn hơn 1 vì trong các khoản nợ ngắn hạn, có những khoản đã và sẽ đến hạn thì mới có nhu cầu thanh toán nhanh

1.3.2.1.3 Hệ số vòng quay khoản phải thu

V òng quay các khoản phải thu =

Doanh thu thuần Khoản phải thu bình quân

Vòng quay khoản phải thu giảm có thể do chính sách bán hàng trả chậm nhằm mục đích mở rộng doanh thu hay do công tác thu hồi công nợ của công ty kém hiệu quả Từ vòng quay các khoản phải thu, ta có thể xác định số ngày luân chuyển các khoản phải thu hay kỳ thu nợ

Kỳ thu nợ = Các khoản phải thu

Doanh thu bình quân ngày

Hệ số vòng quay các khoản phải thu càng lớn hay số ngày tồn đọng các khoản phải thu càng nhỏ chứng tỏ khả năng chuyển hoá thành tiền của các khoản phải thu càng nhanh, đáp ứng tốt hơn cho nhu cầu thanh toán

Số ngày tồn đọng các khoản phải thu phụ thuộc vào các yếu tố sau:

- Tăng thời gian bán chịu và doanh số bán chịu để gia tăng doanh thu

- Chất lợng của công tác thu hồi nợ của công ty

- Phơng pháp đánh giá và lựa chọn khách hàng trả chậm của công ty

1.3.1.2.4 Hệ số vòng quay hàng tồn kho

Hệ số vòng quay Hàng tồn kho =

Doanh thu thuần Hàng tồn kho

Hệ số vòng quay hàng tồn kho giảm, thông thờng là do hàng hoá ứ đọng không tiêu thụ đợc hay do công ty mở rộng kinh doanh, tăng tồn kho Từ hệ

số vòng quay hàng tồn kho, có thể tính chỉ tiêu thời gian luân chuyển hàng tồn kho

Thời gian luân chuyển

hàng tồn kho =

Tồn kho bình quân Giá vốn hàng bán bình quân ngày

Tốc độ luân chuyển hàng tồn kho tăng thể hiện công ty hoạt động tốt, việc gia tăng khối lợng sản phẩm tiêu thụ làm gia tăng giá vốn hàng bán, đồng thời giảm hàng tồn kho Khi đó, thời gian luân chuyển hàng tồn kho ngắn lại và khả năng thanh toán tăng lên

1.3.2.2 Đánh giá khả năng quản lý vốn vay

Một công ty có tỷ lệ nợ cao chứa đựng rủi ro cao về khả năng thanh toán Nhu cầu thanh toán một khoản chi lãi vay cố định và thờng xuyên cũng nh nhu cầu thanh toán nợ gốc khi đến hạn sẽ khiến cho công ty phải đảm bảo có một

số tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh để đáp ứng nhu cầu này Nếu công ty có thể tạo một dòng tiền cao và ổn định thì sẽ dễ dàng thanh toán các khoản nợ Trong trờng hợp, dòng tiền của công ty thấp và không ổn định sẽ khiến cho công ty gặp rủi ro, mất khả năng thanh toán Dòng tiền dài hạn ổn định ứng với một suất sinh lời trên tài sản cao đồng thời với việc duy trì một mức vốn

toán lãi vay =

Lợi nhuận trớc thuế và lãi vay (EBIT)

Lãi vay

Do khoản chi phí lãi vay đợc lấy từ lợi nhuận trớc lãi vay và thuế (EBIT) và phần dành cho các chủ sở hữu là lợi nhuận sau thuế Vì vậy nếu EBIT lớn hơn lãi vay càng nhiều thì khả năng đảm bảo cho thanh toán lãi vay càng đảm bảo

1.3.2.3 Đánh giá khả năng sinh lợi

1.3.2.3.1 Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản

Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản ROA phản ánh việc sử dụng tài sản của công

ty để tạo ra lợi nhuận, không phân biệt tài sản này hình thành từ nguồn nào, vốn vay hay chủ sở hữu

ROA = Lợi nhuận ròng + Chi phí lãi vay đã khấu trừ thuế thu nhập

Tổng tài sản bình quân

Hay

Tổng tài sản bình quân

ROA = EBIT x (1-T) X Doanh thu

Doanh thu Tổng tài sản bình quân

Tỷ suất lợi nhuận biên Hệ số vòng quay

ROA = (Trớc khi trả lãi vay và X tổng tài sản

sau khi nộp thuế)

Tỷ suất lợi nhuận biên cho thấy khả năng của công ty tiết kiệm chi phí so với doanh thu, tỷ suất sinh lợi cao có ý nghĩa là công ty có tỷ lệ tăng chi phí thấp hơn tỷ lệ tăng doanh thu hoặc tỷ lệ giảm chi phí thấp hơn tỷ lệ giảm doanh thu Tuy nhiên, khi phân tích tỷ suất này cần thận trọng vì tăng tỷ suất lợi nhuận biên có thể từ những chính sách không tốt nh việc giảm chi phí khấu hao do giảm đầu t máy móc thiết bị hoặc giảm tỷ lệ khấu hao; giảm chi phí quảng cáo có khả năng ảnh hởng đến doanh thu tơng lai

Hệ số vòng quay tài sản cho thấy hiệu quả của việc sử dụng tài sản Hệ số vòng quay tài sản cao thể hiện công ty có thể tạo ra đợc nhiều doanh thu hơn trên một đồng vốn đầu t Hệ số vòng quay tài sản chịu tác động trực tiếp bởi

hệ số vòng quay của tài sản chủ yếu nh vòng quay hàng tồn kho, vòng quay tài sản cố định, vòng quay khoản phải thu

Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản ROA là thớc đo hiệu quả trong hoạt động

đầu t của doanh nghiệp, là cơ sở để ngời cho vay cân nhắc xem công ty có

thể tạo ra mức sinh lợi cao hơn chi phí sử dụng nợ không, là căn cứ để chủ sở hữu đánh giá tác động của đòn bẩy tài chính và ra quyết định huy động vốn

1.3.2.3.2 Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu ROE

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu ROE phản ánh kết quả sử dụng tài sản để tạo ra lợi nhuận cho chủ sở hữu ROE có liên quan đến chi phí lãi vay, vì vậy

là chỉ tiêu tổng hợp phản ánh hiệu quả sử dụng vốn của chủ sở hữu dới tác

động của đòn bảy nợ

Vốn chủ sở hữu bình quân

ROE = Lợi nhuận ròng X Doanh thu thuần X Tổng tài sản bình quân

Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân Vốn chủ sở hữu bình quân

ROE = Tỷ suất lợi nhuận biên ròng x Vòng quay tài sản x Hệ số đòn bẩy tài chính

Đối với những công ty có huy động cổ phiếu u đãi, vì cổ phiếu u đãi đợc hởng lãi suất cố định (cổ tức u đãi) nên hiệu quả sử dụng vốn cổ phần thờng sẽ phản ánh qua tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần thờng

Tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần thờng ROCE

Chỉ tiêu này đo lờng kết quả của việc sử dụng tài sản để tạo ra lợi nhuận cho các cổ đông thờng Nó chịu ảnh hởng bởi hiệu quả của việc sử dụng tài sản của công ty, đồng thời chịu tác động cơ cấu vốn mà công ty huy động bao gồm nợ và cổ phiếu u đãi (đòn bẩy tài chính)

ROCE = Lợi nhuận ròng - Cổ tức u đãi

Vốn cổ phần thờng bình quân

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu thờng EPS

EPS = Lợi nhuận ròng - Cổ tức u đãi

Số cổ phần thờng trung bình lu hành trong kỳ

Đối với những công ty có phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc cổ phiếu u

đãi có thể chuyển đôỉ hoặc có kế hoạch cho ngời lao động đợc nhận cổ phiếu thờng của công ty, khi những ngời này thực hiện quyền chuyển đổi thành cổ phiếu thờng sẽ làm cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty bị sụt giảm (do số lợng cổ phiếu thờng tăng)

EPS chịu ảnh hởng bởi các yếu tố:

Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản

Đòn bẩy tài chính

Quy mô của lợi nhuận giữ lại tích luỹ

Số lợng cổ phiếu thờng lu hành

Tỷ số giá thị trờng so với lợi tức trên một cổ phiếu (P/E)

P/E = Giá thị trờng mỗi cổ phiếu

EPS

Chỉ số này thờng dợc dùng để đánh giá các cổ đông phải đầu t bao nhiêu

để có một đồng lơị nhuận của công ty Một công ty có chỉ số P/E thấp nghĩa là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cao hoặc giá thị trờng của cổ phiếu thấp

Việc phân tích khả năng sinh lời và rủi ro của công ty dựa trên mối liên hệ của các chỉ tiêu trong hệ thống báo cáo tài chính của công ty sẽ đợc kết hợp với

ột số thông tin khác nh thị trờng, đối thủ cạnh tranh, giá cổ phiếu, triển vọng phát triển sản phẩm và thị phần để ra quyết định đầu t, lựa chọn hình thức tài trợ vốn thích hợp

Đánh giá hoạt động tài chính là một vấn đề thiết yếu liên quan đến sự sống còn của doanh nghiệp Bởi vì thông qua đánh giá hoạt động tài chính, doanh nghiệp đánh giá đợc chất lợng công tác quản lý của doanh nghiệp, từ đó có biện pháp xử lý kịp thời

Tóm tắt:

Hoạt động tài chính là một bộ phận của hoạt động sản xuất kinh doanh và có mối quan hệ trực tiếp với hoạt động kinh doanh Tất cả các hoạt động sản xuất kinh doanh đều ảnh hởng tới tình hình tài chính của doanh nghiệp Ngợc lại tình hình tài chính tốt hay xấu lại có tác động thúc đẩy hoặc kìm hãm đối với quá trình sản xuất kinh doanh Nguyên tắc cơ bản của hoạt động tài chính là

có kế hoạch, tiết kiệm và có lợi, đảm bảo nâng cao hiệu quả của đồng vốn bỏ

ra Do vậy, hoạt động tài chính thực chất là hoạt động có liên quan đến lĩnh vực tạo lập, nhằm phân phối và sử dụng các quỹ tiền tệ trong quá trình hoạt

động của doanh nghiệp nhằm đạt đợc những mục tiêu đề ra

Mục đích của phân tích tài chính giúp ta đánh giá đợc tình hình tài chính của doanh nghiệp Để phục vụ tốt cho công tác quản lý hoạt động kinh doanh các nhà quản lý cần phải thờng xuyên tổ chức phân tích tình hình hoạt động tài chính của doanh nghiệp mình Các báo cáo tài chính đợc lập theo định kỳ, phản ánh một cách tổng hợp và toàn diện về tình hình tài sản, nguồn vốn, công

nợ, kết quả kinh doanh … bằng các chỉ tiêu giá trị, nhằm mục đích thông tin

về kết quả hoạt động và tình hình tài chính của doanh nghiệp cho các nhà quản lý doanh nghiệp, các nhà đầu t, các cơ quan quản lý chức năng của nhà nớc …

Để phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp, ta sử dụng các công cụ tài chính và các chỉ số đánh giá hoạt động tài chính doanh nghiệp Sử dụng hiệu quả tài chính là một điều hết sức có ý nghĩa mà cụ thể là phải sử dụng nguồn vốn sao cho đạt hiệu quả cao nhất có thể Nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng bao gồm vốn chủ sở hữu và nguồn vốn vay Sự phối hợp các nguồn vốn tạo nên cơ cấu vốn của doanh nghiệp Quá trình đầu t vốn vào sản xuất kinh doanh dới hình thức tài sản lu động và tài sản cố định tạo nên cơ cấu tài sản doanh nghiệp Việc tạo lập, sử dụng và phân phối các quỹ tiền tệ của doanh

nghiệp trong quá trình sản xuất sao cho hiệu quả là một yêu cầu hàng đầu của mỗi doanh nghiệp Để nắm bắt tình hình tài chính doanh nghiệp đòi hỏi doanh nghiệp phải phân tích đánh giá hiệu quả hoạt động tài chính thông qua các chỉ tiêu tài chính một cách thờng xuyên, trên cơ sở đó đề ra các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động tài chính của doanh nghiệp đồng thời đạt đợc mục tiêu đề ra