Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán đang niêm yết tại việt nam

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH o0o - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN ĐANG NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Sinh viên thực : Bùi Quí Hải Mã sinh viên : 21A4010147 Lớp niên chế : K21TCC Giảng viên hướng dẫn : TS.Phạm Tiến Mạnh Hà Nội, 5/2022 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan khóa luận thân em tự tìm tịi nghiên cứu thực hỗ trợ giáo viên hướng dẫn Các số liệu đươc thu thập có nguồn gốc rõ ràng kết nghiên cứu em tự thực cách trung thực, rõ ràng khách quan nhất! Em xin chịu trách nhiệm lời cam đoan mình! Sinh viên thực Hải Bùi Q Hải i LỜI CẢM ƠN Kính gửi q thầy cơ, Em xin chân thành cảm ơn Ban giám đốc Học viện Ngân hàng, tập thể ban lãnh đạo thầy cô Học viện Ngân hàng, đặc biệt thầy khoa Tài truyền dạy cho em kiến thức bổ ích khơng sách mà hoc thực tế thiết thực đời sống năm ngồi giảng đường Học viện Ngân hàng để em có hành trang tốt phục vụ cho công việc sau Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới thầy Phạm Tiến Mạnh, em may mắn phân cơng vào nhóm khóa luận thầy quản lý Nhờ có đạo hỗ nhiệt tình thầy nên em có khóa luận hồn chỉnh để hoàn thành nốt chặng đường cuối năm đại học Em gửi lời cảm ơn tới gia đình, bạn bè động viên chia sẻ lúc em khó khăn để em có thêm tinh thần hồn thành tốt khóa luận nghiên cứu Sinh viên thực Hải Bùi Quí Hải ii DANH MỤC VIẾT TẮT Từ Ý nghĩa CTCK Công ty chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán HQHĐ Hiệu hoạt động KQKD Kết kinh doanh SGDCK Sở giao dịch chứng khốn UBCK Ủy ban chứng khốn MHNC Mơ hình nghiên cứu ĐCT Đa cộng tuyến PSSSTĐ Phương sai sai số thay đổi iii MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu .2 Kết cấu nghiên cứu CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 Tổng quan cơng ty chứng khốn 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Đặc điểm 1.1.3 Vai trò 1.1.4 Các hoạt động cơng ty chứng khốn 1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn .11 1.2.1 Quan điểm hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn 11 1.2.2 Các tiêu đánh giá hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn 12 1.2.2.1 Các tiêu đánh giá hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn 12 1.2.2.2 Các tiêu đánh giá khả sinh lời cơng ty chứng khốn 13 1.2.2.3 Các tiêu đánh giá an tồn tài cơng ty chứng khốn 14 1.2.3 Tổng quan yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn đưa vào mơ hình nghiên cứu 15 1.2.3.1 Các yếu tố chủ quan 15 1.2.3.2 Các yếu tố khách quan 19 iv 1.3 Nghiên cứu thực nghiệm yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn .22 1.3.1 Các nghiên cứu nước 22 1.3.2 Các nghiên cứu giới 25 CHƯƠNG 2: DỮ LIỆU, MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .28 2.1 Quy trình nghiên cứu .28 2.2 Dữ liệu nghiên cứu 28 2.3 Mơ hình nghiên cứu .29 2.4 Phương pháp nghiên cứu 30 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 32 3.1 Kết thống kê mô tả liệu nghiên cứu 32 3.2 Kết mơ hình hồi quy 34 3.2.1 Kiểm định tương quan biến 34 3.2.2 Mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến 36 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 41 4.1 Kết luận 41 4.2 Khuyến nghị số giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động công ty chứng khoán 43 TÀI LIỆU THAM KHẢO 46 PHỤ LỤC 50 v DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Giải thích biến MHNC 29 Bảng 2: Kết thống kê 32 Bảng 3: Kết kiểm định tự tương quan 34 Bảng 4: Tóm tắt kết kiểm định mơ hình hồi quy FEM, REM, OLS 36 Bảng 5: Kết kiểm định Hausman 37 Bảng 6: Kết kiểm định ĐCT 37 Bảng 7: Kết kiểm định PSSSTĐ 38 Bảng 8: Kết hồi quy từ mơ hình GLS 38 vi LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Sau năm tạo vùng đáy suy thoái số chung Vnindex từ tháng 4/2018 đến đầu tháng 4/2020, TTCK Việt Nam bước vào giai đoạn uptrend tăng giá từ đến cuối năm 2021 liên tục cơng phá mốc đỉnh giá Kéo theo thu hút dòng tiền từ người dân tham gia vào TTCK mà tính đến hết quý I/2022 số lượng người dân Việt Nam tham gia đạt đến số 5% tổng dân số nước, vượt tiêu kế hoạch phủ đặt vào năm 2025 sớm năm Không nơi luân chuyển vốn quan trọng kinh tế, TTCK kênh đầu tư hấp dẫn mà lãi suất ngân hàng trì mức 7%/năm bất động sản, vàng ngoại tệ kênh đầu tư cần nguồn vốn lớn không dành cho tất tầng lớp người dân Nắm bắt điều kiện thuận lợi CTCK thành lập liên tục không ngừng phát triển năm qua Đối với doanh nghiệp phủ, CTCK đóng vai trị quan trọng thơng qua nghiệp vụ huy động nguồn tiền nhàn rỗi nguồn vốn cần nơi để đầu tư giúp cho doanh nghiệp hoạt động trơn tru mà không lo thiếu vốn giảm bớt áp lực cho nguồn tín dụng từ ngân hàng Còn nhà đầu tư, CTCK vừa góp phần trung gian tìm kiếm nơi đầu tư an tồn uy tín đồng thời giúp cho nguồn tiền nhà đầu tư không bị ách tắc chỗ, lưu thông tới doanh nghiệp cần vốn để sản xuất tạo khoản sinh lời cho nhà đầu tư thông qua mua bán chênh lệch giá nắm giữ hưởng lợi tức Hơn 21 năm hình thành phát triển, TTCK ghi nhận gia tăng số lượng chất lượng CTCK, trải qua giai đoạn thăng trầm thị trường đề án tái cấu trúc CTCK phủ năm 2012, từ số 105 CTCK cịn 74 CTCK tồn hoạt động TTCK Việt Nam Qua mốc số liệu cho thấy cạnh tranh khốc liệt CTCK Việt Nam mà số lượng công ty tăng số lượng người tham gia chiếm 5% tổng dân số Có thể thấy nguyên nhân chủ yếu dẫn đến thực trạng chất lượng dịch vụ sản phẩm CTCK chưa đạt yêu cầu hiệu đề theo nhu cầu người sử dụng chưa chịu chuyển với phát triển TTCK Việt Nam từ việc bị lọc loại bỏ điều tất yếu  Từ lí trên, tác giả lựa chọn đề tài “Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty chứng khoán niêm yết Việt Nam” sâu nghiên cứu để tìm yếu tố có sức ảnh hưởng mặt tích cực lẫn tiêu cực việc tổ chức thực hoạt động CTCK Qua đưa khuyến nghị có ích cho CTCK hoạt động TTCK Việt nam không ngừng phát triển nâng cao HQHĐKD mình, tạo niềm tin nhà đầu tư nước nước xây dựng vị vững TTCK Việt Nam thời điểm hội nhập với giới MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU  Thứ tìm hiểu sở lý thuyết HQHĐ CTCK  Thứ hai nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐ CTCK giai đoạn 2010-2021  Thứ ba đưa kết luận cho kết từ MHNC khuyến nghị ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU  Đối tượng nghiên cứu: Những yếu tố ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp tới HQHĐ CTCK Việt Nam  Phạm vi nghiên cứu: Về mặt không gian: Nghiên cứu tập trung vào yếu tố ảnh hưởng HQHĐ 34 CTCK niêm yết sàn giao dịch HOSE, HNX UPCOM Việt Nam Về mặt thời gian: Dữ liệu phục vụ cho nghiên cứu thu thập từ báo cáo tài 34 CTCK tổng cục thống kê giai đoạn từ 2010-2021 COI 1.37 0.7293 CS 1.34 0.7468 GDP 1.17 0.8539 CPI 1.04 0.9643 VN30 1.02 0.9783 Mean VIF 1.32 (Nguồn: Tác giả tự tính tốn phần mềm STATA) Qua kết kiểm định bảng thấy giá trị VIF trung bình giá trị VIF biến độc lập nhỏ 10 Do tác giả kết luận không xảy tượng ĐCT mô hình REM Tiếp theo tác giả kiểm định liệu có xuất hiện tượng PSSSTĐ mơ hình REM hay không thông qua kiểm định White Bảng 7: Kết kiểm định PSSSTĐ Kiểm định White Giá trị chi2(44) 103.01 Giá trị Prob > chi2 0.0000 (Nguồn: Tác giả tự tính tốn phần mềm STATA) Kết kiểm định từ bảng cho thấy giá trị P-value = 0,0000 < 0,05 => có xuất hiện tượng PSSSTĐ Từ kết bảng bảng cho thấy, mơ hình REM khơng xuất hiện tượng ĐCT lại xảy tượng PSSSTĐ Do vậy, kết từ mơ hình khơng đáng tin cậy Để khắc phục sai sót xảy ra, tác giả sử dụng mơ hình hồi quy GLS để ước lượng kết từ MHNC Bảng 8: Kết hồi quy từ mơ hình GLS Estimated covariances = 34 Estimated autocorrelations = Number of obs = 408 Number of groups = 34 38 Estimated coefficients =9 Time periods = 12 Wald chi2(8) = 253.29 Prob > chi2 = 0.0000 ROA Coef Std Err Z P>|z| 95% Conf Interval SIZE 0.0182 0.0041 4.35 0.000 0.0100 0.0264 GRO WTH 0.0024 0.0012 1.99 0.046 0.0000 0.0048 TANG -0.0613 0.0190 -3.21 0.001 -0.0988 -0.0239 COI -0.0416 0.0040 -10.26 0.000 -0.0496 -0.0337 CS -0.0390 0.0138 -2.82 0.005 -0.0661 -0.0118 GDP -0.0548 0.1673 -0.33 0.743 -0.3828 -0.2730 CPI -0.2915 0.0558 -5.22 0.000 -0.4010 -0.1820 VN30 0.0087 0.0107 0.81 0.416 -0.0123 0.0297 _cons -0.1240 0.0509 -2.43 0.015 -0.2239 -0.0241 (Nguồn: Tác giả tự tính tốn phần mềm STATA) Kết hồi quy từ mô hình GLS, với hệ số hồi quy -0,0548 0,0087 cho thấy biến độc lập tỷ lệ tăng trưởng kinh tế (GDP) có tác động ngược chiều tỷ lệ tăng trưởng số VN30 (VN30) có tác động chiều với biến phụ thuộc ROA biến lại khơng có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% với giá trị P-value mức 0,743 0,416 Các biến độc lập cịn lại có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5%, biến SIZE GROWTH có tác động tích cực tới biến phụ thuộc ROA  Từ kết ước lượng, mơ hình hồi quy đo lường mức độ tác động yếu tố đến tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) CTCK sau: ROA = - 0,1241 + 0,0183 * SIZE + 0,0024 * GROWTH - 0,0614 * TANG - 0,0417 * COI - 0,039 * CS – 0,0549 * GDP – 0,2917 * CPI + 0,0087 * VN30 + 𝜀  Đánh giá nhanh chiều tác động biến độc lập tới biến phụ thuộc: 39 Qua kết ước lượng từ mơ hình hồi quy GLS, thấy biến độc lập đưa vào MHNC có biến độc lập tác động chiều với ROA biến SIZE biến GROWTH biến SIZE có mức tác động lớn nhất, biến tác động ngược chiều với ROA TANG, COI, CS, CPI với biến CPI có mức tác động lớn Cịn lại biến GDP VN30 qua kết ước lượng chứng minh khơng có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% 40 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 4.1 KẾT LUẬN Tác giả sử dụng liệu 34 CTCK hoạt động Việt Nam đươc niêm yết sàn giao dịch Việt Nam với 408 mẫu quan sát thời gian để lấy liệu nghiên cứu vòng 12 năm năm 2010 đến hết năm 2021 Trong nghiên cứu, tác giả sử dụng phương pháp phân tích hồi quy thông qua phần mềm STATA MP để nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐ 34 CTCK nói Mơ hình nghiên cứu bao gồm biến: biến phụ thuộc biến độc lập Thơng qua kết từ mơ hình hồi quy, số yếu tố đưa vào MHNC ảnh hưởng có yếu tố tác động tới HQHĐ CTCK, tác giả đưa số kết luận sau: Thứ nhất, quy mô tài sản (SIZE) có tác động chiều mạnh đến ROA mức 0,1826 Nghĩa tăng quy mô tài sản CTCK lên 1% ROA CTCK tăng lên 18,26% Điều hoàn toàn phù hợp quy mô tài sản lớn giúp cho CTCK khả phát triển hoạt động mở rộng quy mô, kết chứng minh qua nghiên cứu Rami Zeitun Gary Gang Tian (2007), Nguyễn Lê Cường Nguyễn Phương Anh (2020), Lâm Mỹ Tuyết (2017), Phạm Hoàng Oanh (2019) Tuy nhiên, tỷ lệ tài sản dài hạn/tổng tài sản (TANG) lại biến động ngược chiều với ROA nghĩa tăng tỷ lệ lên 1% ROA cùa CTCK hiệu đi, cụ thể giảm 6,14% Kết phù hợp với nghiên cứu Rami Zeitun Gary Gang Tian (2007) hay nghiên cứu Nguyễn Lê Cường Nguyễn Phương Anh (2020) Vì vậy, tăng quy mơ tài sản tốt cần ý đến tỷ lệ nắm giữ tài sản ngắn hạn tài sản dài hạn công ty Thứ hai, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu (GROWTH) có tác động chiều nhẹ với ROA mức 0,0024 Nghĩa tỷ lệ doanh thu tăng lên 1% ROA CTCK tăng 0,245% Vì hoạt động CTCK hiệu qua năm giúp gia tăng doanh thu tăng hiệu hoạt động cơng ty Kết phù hợp với Rami Zeitun Gary Gang Tian (2007), nghiên cứu Nguyễn 41 Lê Cường Nguyễn Phương Anh (2020) hay nghiên cứu Fozia Memon, Niaz Ahmed Bhutto Ghulam Abbas (2012) Thứ ba, tỷ lệ chi phí hoạt động/doanh thu (COI) tác động ngược chiều với ROA mức -0,0416 Cụ thể tỷ lệ tăng lên 1% ROA CTCK giảm 4,17% Điều hồn tồn phù hợp CTCK khơng kiểm sốt chặt chẽ khâu quản lý chi phí hoạt động khiến chi phí cơng ty tăng lên đồng nghĩa với việc lợi nhuận công ty giảm ROA hiệu Kết phù hợp với nghiên cứu Đường Thị Thanh Hải (2019), Nguyễn Lê Cường Nguyễn Phương Anh (2020) Thứ tư, hệ số nợ (CS) tác động ngược chiều với ROA mức -0,0390 Khi tỷ lệ tăng lên 1% ROA CTCK giảm 3,9% Vì tỷ lệ nợ coi dao lưỡi hoạt động CTCK, hoạt động CTCK có hiệu cao nợ phải trả giống địn bẩy tài giúp cho doanh thu CTCK tăng nhanh hơn, ngược lại nghĩa vụ nợ vượt so với khả chi trả cơng ty rủi ro vỡ nợ cao Vì vậy, CTCK phải ln trọng tới khả sử dụng địn bẩy để không làm ảnh hưởng đến hiệu hoạt động Kết phù hợp với nghiên cứu Fozia Memon, Niaz Ahmed Bhutto Ghulam Abbas (2012), Nguyễn Lê Cường Nguyễn Phương Anh (2020) Thứ năm, tỷ lệ lạm phát (CPI) tác động ngược chiều mạnh với ROA mức -0,2916 Nghĩa tỷ lệ lạm phát tăng lên 1% khiến cho ROA CTCK giảm 29,16% Điều hoàn toàn dễ hiểu tỷ lệ lạm phát tăng cao, giá hàng hóa chung leo thang, giá trị đồng tiền bị giảm sút ảnh hưởng tiêu cực tới toàn kinh tế nói chung hiệu hoạt động CTCK nói riêng Kết phù hợp với nghiên cứu Lâm Mỹ Tuyết (2017) phản bác lại kết từ nghiên cứu Nguyễn Lê Cường Nguyễn Phương Anh (2020) cho biến CPI khơng có ý nghĩa thống kê Thứ sáu, tỷ lệ tăng trưởng kinh tế (GDP) tác động ngược chiều với ROA mức -0,0548 Tuy nhiên giá trị P lại cho thấy biến khơng có ý nghĩa thống kê mức 5% Kết hoàn toàn phù hợp với nghiên cứu Nguyễn Lê Cường Nguyễn Phương Anh (2020) 42 Thứ bảy, tỷ lệ tăng trưởng số VN30 (VN30) tác động chiều với ROA với hệ số hồi quy 0,0087 Theo kết nghiên cứu hồi quy biến khơng có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% Tuy nhiên, thân tác giả thấy tăng trưởng số VN30 phần có tác động tới HQHĐ CTCK số VN30 tăng trưởng tốt nghĩa TTCK Việt Nam hoạt động hiệu kéo theo thu hút dòng tiền vào thị trường giúp cải thiện doanh thu lợi nhuận CTCK Kết phù hợp với nghiên cứu Nguyễn Phương Anh (2021) Qua nghiên cứu này, tác giả mong đưa kết lượng hóa với yếu tố ảnh hưởng tới HQHĐ CTCK cách xác nhất, từ giúp cho nhà quản trị doanh nghiệp có nhìn khách quan nhất, đánh giá điểm mạnh yếu, yếu tố cần thiết để tập trung yếu tố dư thừa cần loại bỏ để đưa chiến lược kinh doanh, sách điều hành phù hợp cơng ty Bên cạnh đó, nghiên cứu mang ý nghĩa quan trọng nhà phân tích nhà đầu tư nhằm có thêm liệu tham khảo hữu ích để tự đánh giá sức khỏe CTCK hoạt động Việt Nam để đưa định đầu tư xác 4.2 KHUYẾN NGHỊ MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN Qua kết từ mơ hình hồi quy GLS, tác giả muốn đưa số khuyến nghị sau: Thứ nhất, yếu tố ảnh hưởng tích cực tới KQKD CTCK quy mô tài sản mức tăng trưởng doanh thu Để gia tăng quy mô tài sản trì mức tăng trưởng doanh thu đặn hàng năm, CTCK phải luôn phát triển hoạt động, dịch vụ cách tối ưu Đặc biệt thời đại mà yếu tố công nghệ yếu tố để CTCK giành lợi trước đối thủ CTCK phải không ngừng tiếp thu ứng dụng hoạt động, sản phẩm công nghệ tiên tiến giới, ứng dụng triệt để công nghệ hoạt động, dịch vụ kinh doanh mình, tập trung nghiên cứu sản phẩm, dịch vụ chất lượng để gia tăng thị phần TTCK đầy cạnh tranh quan trọng bối cảnh hội nhập toàn 43 cầu để thu hút khơng khách hàng nước mà khách hàng nước ngồi Để đạt điều nói CTCK cần có mịng vững thể qua tiềm lực tài CTCK Thứ hai, việc nắm giữ tỷ lệ tái sản dài hạn lớn điều bất lợi CTCK theo kết từ mơ hình yếu tố tài sản dài hạn/tổng tài sản biến động ngược chiều với HQHĐ CTCK Tuy việc gia tăng quy mô tài sản giải pháp để CTCK phát triển để gia tăng quy mơ tài sản nhà quản trị cần cân nhắc việc cân đối tỷ lệ nắm giữ tài sản ngắn hạn tài sản dài hạn Việc nắm giữ tài sản ngắn hạn nhiều giúp cho CTCK có linh hoạt việc sử dụng đồng vốn tài sản ngắn hạn có tính khoản cao thời gian luân chuyển vốn nhanh chóng chưa kể khoản đầu tư cho tài sản ngắn hạn thu hồi nhanh chóng mà khơng tốn q nhiều chi phí, giảm bớt gánh nặng chi phí giảm khă đóng băng vốn CTCK Thứ ba vấn đề kiểm sốt chi phí hoạt động CTCK Kết từ mơ hình ước lượng cho thấy tỷ lệ chi phí hoạt động/doanh thu cao KQKD CTCK biến động ngược lại Tuy để nâng cao doanh thu mở rộng thị phần CTCK ln phải nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ mình, điều địi hỏi việc phải gia tăng chi phí nhằm cải thiện nghiệp vụ đào tạo nhân CTCK Việc nâng cao chất lượng cần thiết cần kiểm soát chặt chẽ khâu chi ra, tập trung chi phí cho hoạt động mang nguồn lợi nhuận có dư địa phát triển mạnh tương laị Ngược lại, thu hẹp loại bỏ hoạt động hiệu tạo nguồn lợi nhuận ỏi lại tiêu tốn q nhiều chi phí để trì nhằm giảm bớt gánh nặng chi phí tạo biên lợi nhuận gộp hiệu cho CTCK Thứ tư, vấn đề khả kiểm soát khoản nợ CTCK vấn đề quan trọng Vì theo kết mơ hình hồi quy, tỷ lệ nợ phải trả/ tổng tài sản có ảnh hưởng tiêu cực đến HQHĐ CTCK Vì vậy, việc sử dụng cơng cụ địn bẩy tài phải sử dụng cách hiệu với mục đích đem lại cho CTCK khoản lợi nhuận tối đa Nếu CTCK giai đoạn khó khăn khả cơng ty khơng chắn việc đạt 44 mức lợi nhuận hiệu để hồn tất khoản chi phí vay lãi vay giải pháp tối ưu không nên lạm dụng công cụ địn bẩy tài chính, đặc biệt khoản vay kèm theo lãi suất cao Cuối cùng, bên cạnh vấn đề nội cịn có yếu tố vĩ mô ảnh hưởng tới hoạt động doanh nghiệp Kết từ mơ hình nghiên cứu cho thấy mức ảnh hưởng tiêu cực lớn tới HQHĐ CTCK từ yếu tố lạm phát Lạm phát tăng cao khiến cho loại chi phí giá chung hàng hóa tăng lên khiến cho mức sống người dân giảm xuống đồng thời mức tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp giảm tốc rõ rệt Trong vòng năm từ năm 2020 đến hết năm 2021, số Vnindex liên tục tạo lập đỉnh giá kéo lượng lớn nhà đầu tư tham gia, kèm theo khoản giao dịch thị trường thiết lập mặt thể KQKD CTCK năm qua tăng trưởng nhanh Tuy nhiên TTCK coi phong vũ biểu kinh tế, kết rõ rệt thấy từ đầu năm 2022 đến nay, sau tình hình dịch bệnh COVID-19 kiểm soát, kinh tế mở cửa lúc giá hàng hóa chi phí nguyên liệu đầu vào liên tục leo thang gây mức gia tăng lạm phát Vì vậy, từ TTCK tạo lập đỉnh giá lúc CTCK cần chuẩn bị kịch phương án xử lý cho trường hợp lạm phát tăng cao để tồn tăng trưởng 45 TÀI LIỆU THAM KHẢO  Tài liệu nước: Thái Bá Cẩn & Đặng Lan Hương (bản thảo biên soạn tháng 12 năm 2014), Nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Trần Thị Như Châu (2009), ‘Những nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng dịch vụ môi giới chứng khoán’, luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế TP HCM Tập thể sinh viên học viện ngân hàng (2019), ‘Tác động cấu trúc sở hữu đến thị giá cổ phiếu doanh nghiệp thuộc lĩnh vực hàng hóa tiêu dùng thiết yếu sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2010–2017’, đề tài nghiên cứu khoa học, Học viện Ngân Hàng Nguyễn Phương Anh (2021), ‘Hiệu hoạt động kinh doanh công ty chứng khoán thành viên sở giao dịch chứng khoán Việt Nam’, luận án tiến sĩ kinh tế, Học viện Tài Chính Nguyễn Lê Cường & Nguyễn Phương Anh (2020), ‘Yếu tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh: Thực tiễn cơng ty chứng khốn Việt Nam’, Tạp chí Tài Kỳ - Tháng 5/2020, truy cập lần cuối ngày tháng 10 năm 2020 từ Phạm Hoàng Oanh (2019), ‘Nâng cao khả sinh lợi ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết TTCK Việt Nam’, luận án thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh Trần Thị Xuân Anh (2014), ‘Tăng cường quản lý hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam’, luận án tiến sĩ, Học viện Ngân Hàng 46 Dương Thị Chi (2020), ‘Nghiên cứu thực nghiệm hiệu tài dài hạn doanh nghiệp sau niêm yết Việt Nam’, Tạp chí số kiện, truy cập lần cuối ngày tháng 11 năm 2020 từ C.Sơn (2022), ‘Kỷ lục: Cán đích 5% dân số Việt Nam chơi chứng khoán’, Báo giao thông, truy cập lần cuối ngày tháng năm 2022 từ 10 Lâm Mỹ Tuyết (2017), ‘Các nhân tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam’, luận văn thạc sĩ kinh tế, trường đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh 11 Tạ Thanh Bình (2020), ‘Thị trường chứng khoán Việt Nam: Tương lai rộng mở’, Tạp chí Tài kỳ tháng 8/2020, truy cập lần cuối ngày 21 tháng năm 2020 từ 12 Hồng Phú Cường (2013), ‘Hồn thiện mơ hình cơng ty chứng khoán Việt Nam’, Đề tài nghiên cứu cấp Ủy ban chứng khoán nhà nước 13 Nguyễn Thanh Phương (2010), ‘Nâng cao hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn Việt Nam bối cảnh hội nhập quốc tế’, luận án tiến sĩ, Học viện Ngân Hàng 14 Phạm Ánh Tuyết (2017), ‘Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam’, luận văn thạc sĩ kinh tế, trường đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh 15 Thời báo Tài Việt Nam (2021), ‘Thị trường chứng khốn Việt Nam: Thay đổi rõ nét sau trình tái cấu trúc’, ngày 27 tháng 11 năm 2021 từ 47 15 Hoàng Tuấn Sinh (2021), ‘Ảnh hưởng cấu trúc sở hữu đến kết hoạt động công ty niêm yết Việt Nam’, Tạp chí Tài kỳ tháng 03/202, truy cập lần cuối ngày 14 tháng năm 2021 từ 16 Nguyễn Hoàng Lan (2020), ‘Các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty công nghệ thông tin niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam’, khóa luận tốt nghiệp, Học viện Ngân Hàng 17 Đường Thị Thanh Hải (2019), ‘Tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại’, luận án tiến sĩ, trường đại học Kinh Tế Quốc Dân 18 Quốc hội (2019), Luật Chứng khoán 2019 số 54/2019/QH14, ban hành ngày 26 tháng 11 năm 2019  Tài liệu nước ngoài: Muturi, W & Omondi, M (2013), ‘Factors Affecting the Financial Performance of Listed Companies at the Nairobi Securities Exchange in Kenya’, Research Journal of Finance and Accounting, (15) Zeitun, R & Tian, G (2007), ‘Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan’, Australasian Accounting Business & Finance Journal, Forthcoming Bayyurt, N & Akın, A (2014), ‘Effects of foreign acquisitions on the performance of securities firms: evidence from Turkey’, ScienceDirect, 150, 156-161 Memon, F & Niaz- Ahmed- Bhutto & Abbas, G (2012), ‘Capital Structure and Firm Performance: A Case of Textile Sector of Pakistan’, Asian Journal of Business and Management Sciences, (9), 9-15 48 49 PHỤ LỤC Danh sách công ty lựa chọn để thu thập liệu STT Tên công ty STT Tên cơng ty CTCP Chứng khốn Thương 18 CTCP Chứng khốn Everest mại Cơng nghiệp Việt Nam (EVS) (VIG) CTCP Chứng khốn Hịa Bình 19 CTCP Chứng khoán (HBS) VNDirect (VND) CTCP Chứng khoán Guotai 20 CTCP Chứng khoán FPT Junan (Việt Nam) (IVS) (FTS) CTCP Chứng khốn Dầu khí 21 CTCP Chứng khốn Sài Gịn - (PSI) Hà Nội (SHS) CTCP Chứng khốn Bảo Việt 22 CTCP Chứng khoán Thiên (BVS) Việt (TVS) CTCP Chứng khoán Agribank 23 CTCP Chứng khoán Phố Wall (AGR) (WSS) CTCP (APG) Chứng khoán APG 24 CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDS) 50 CTCP Chứng khoán Tiên Phong 25 CTCP Chứng khoán Ngân (ORS) hàng Sài Gịn Thương Tín (SBS) CTCP Chứng khốn SSI (SSI) 26 CTCP Chứng khốn Hải Phịng (HAC) 10 CTCP Chứng khoán MB (MBS) 27 CTCP Chứng khoán Bảo Minh (BMS) 11 CTCP Chứng khoán Ngân hàng 28 CTCP Chứng khoán Kiến Đầu tư Phát triển Việt Nam thiết Việt Nam (CSI) (BSI) 12 13 14 CTCP Chứng khốn Ngân hàng 29 CTCP Chứng khốn Cơng thương Việt Nam (CTS) SmartInvest (AAS) CTCP Chứng khoán Thành phố 30 CTCP Chứng khốn DSC Hồ Chí Minh (HCM) (DSC) CTCP Chứng khốn Trí Việt 31 CTCP Chứng khốn Phú (TVB) Hưng (PHS) CTCP Chứng khoán Thành 15 CTCP Chứng khoán VIX (VIX) 32 Cơng (TCI) 51 16 CTCP Chứng khốn Bản Việt 33 CTCP Chứng khoán Nhất Việt (VCI) (VFS) CTCP Chứng khoán Châu Á CTCP Chứng khoán BOS Thái Bình Dương (APS) 17 34 (ART) 52