Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của các công ty bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CỬU LONG TRẦN MINH SANG CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH –NGÂN HÀNG MÃ NGÀNH: 834.02.01 Vĩnh Long, 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CỬU LONG TRẦN MINH SANG CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH –NGÂN HÀNG MÃ NGÀNH: 834.02.01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN MINH TIẾN Vĩnh Long, 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng, số liệu kết nghiên cứu khóa luận trung thực chưa sử dụng để bảo vệ học vị Tôi xin cam đoan rằng, giúp đỡ cho việc thực khóa luận cảm ơn thơng tin trích dẫn khóa luận rõ nguồn gốc Đồng thời xin cam đoan trình thực đề tài chấp hành quy định đơn vị mà thu thập thông tin, số liệu thực đề tài Qua thời gian nghiên cứu giúp nhận nhiều học kinh nghiệm cho thân lĩnh vực kinh doanh bất động sản Vĩnh Long, ngày 10 tháng 11 năm 2018 Người thực Trần Minh Sang LỜI CẢM ƠN Để thực đề tài nghiên cứu này, trước tiên Tôi xin chân thành cảm ơn tất Quý Thầy Cơ Phịng Sau Đại học Trường Đại học Cửu Long tồn thể Q Thầy Cơ Trường Đại học Cửu Long nói chung Q Thầy Cơ trực tiếp giảng dạy Tơi nói riêng giúp đỡ, cung cấp nhiều kiến thức q báu giúp Tơi hồn thành mơn học chương trình nghiên cứu khóa luận Đề tài hồn thành cịn có nhiệt tình giúp đỡ nhiều người Tác giả xin chân thành gửi lời cám ơn đến: TS Nguyễn Minh Tiến, người tận tình hướng dẫn giúp đỡ Tơi suốt q trình nghiên cứu đề tài để tơi hồn thành luận văn tốt nghiệp Xin cảm ơn nhiệt tình giúp đỡ tất thầy cô Khoa sau đại học Trường Đại học Cửu Long tạo điều kiện cho nhiều thời gian điều kiện để học tập, cảm nhận tất thầy cô nhiệt tình hướng dẫn giúp tơi tập thể lớp cao học Tài – Ngân hàng khóa 2B Cảm ơn gia đình, người thân, bạn bè động viên hỗ trợ tơi suốt thời gian khóa học Nhất cảm ơn tất anh chị, em lớp cao học Tài – Ngân hàng khóa 2B trường Đại học Cửu Long Bên cạnh thành công hôm nhờ nỗ lực, phấn đấu thân tâm để tham gia suốt khóa học Tơi ln ghi nhớ cơng ơn quý báo tất người, dù sau cương vị nhớ đến công ơn vô quý báo giúp đỡ hồn thành khóa học Mặc dù cố gắng trình độ lý luận cịn hạn chế, kinh nghiệm thực tế cịn non Vì vậy, khơng tránh khỏi thiếu sót làm khóa luận, em rất mong nhận ý kiến đóng góp q thầy, Xin kính chúc Q Thầy Cơ, gia đình, người thân, bạn bè lời chúc sức khỏe, hạnh phúc thành công sống Vĩnh Long, ngày 10 tháng 11 năm 2018 Người thực Trần Minh Sang i MỤC LỤC CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 GIỚI THIỆU CHUNG 1.1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI 1.3 ĐỐI TƯỢNG, PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.6 Ý NGHĨA THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI 1.7 BỐ CỤC CỦA ĐỀ TÀI CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN 2.1 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 2.1.1 Khái niệm bất động sản 2.1.2 Vai trò ngành bất động sản kinh tế 2.2 MỘT SỐ KHÁI NIỆM LIÊN QUAN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 2.2.1 Vai trò hiệu kinh doanh doanh nghiệp 2.2.2 Chỉ tiêu đánh giá hiệu kinh doanh doanh nghiệp 11 2.2.2.1 Nhóm tiêu phản ánh hiệu cá biệt 11 2.2.2.2 Nhóm tiêu phản ánh hiệu tổng hợp 13 2.2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 21 2.2.3.1 Nhóm nhân tố nội sinh 21 2.2.3.2 Nhóm nhân tố vĩ mơ 28 2.3 NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VÀ QUỐC TẾ 30 2.3.1 Nghiên cứu thực nghiệm quốc tế 30 2.3.2 Nghiên cứu thực nghiệm nước 32 KẾT LUẬN CHƯƠNG 34 ii CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGIÊN CỨU 35 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 35 3.2 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 37 3.3 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 39 3.3.1 Thời gian hoạt động doanh nghiệp 39 3.3.2 Nhân tố cấu vốn 39 3.3.3 Nhân tố đầu tư tài sản cố định 40 3.3.4 Nhân tố quy mô doanh nghiệp 40 3.3.5 Nhân tố tốc độ tăng trưởng 41 3.3.6 Nhân tố rủi ro kinh doanh 42 3.4 CÁCH XÁC ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ 42 3.5 ĐO LƯỜNG VÀ MÃ HÓA BIẾN 43 3.6 DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP THU THẬP DỮ LIỆU 46 3.7 CÁC PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH 47 3.7.1 Phương pháp bình phương bé – Mơ hình Pooled, OLS 47 3.7.2 Mơ hình ảnh hưởng cố định (FEM) 48 3.7.3 Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên REM 48 KẾT LUẬN CHƯƠNG 51 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN 52 4.1 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ HIỆN TRẠNG CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT HSX 52 4.2 PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG NHĨM DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NGHIÊN CỨU TẠI HSX 53 4.2.1 Phân tích thực trạng tài sản doanh nghiệp nghiên cứu 54 4.2.2 Phân tích thực trạng nợ doanh nghiệp nghiên cứu 55 4.2.3 Phân tích thực trạng vốn chủ sở hữu doanh nghiệp nghiên cứu 56 4.2.4 Phân tích thực trạng doanh thu chi phí doanh nghiệp nghiên cứu 58 iii 4.2.5 Phân tích thực trạng lợi nhuận doanh nghiệp nghiên cứu 59 4.3 PHÂN TÍCH ĐỊNH LƯỢNG CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN 61 4.3.1 Thống kê mô tả 61 4.3.2 Tương quan biến mẫu theo năm 64 4.4 PHÂN TÍCH HỒI QUY MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 65 4.4.1 Hồi qui OLS 66 4.4.2 Hồi qui POOL 67 4.4.3 Hồi qui FEM 68 4.4.4 Hồi qui REM 69 4.4.5 Hồi qui FGLS 70 4.5 THẢO LUẬN KẾT NGHIÊN CỨU 71 4.5.1 Thảo luận kết mơ hình hồi qui 71 KẾT LUẬN CHƯƠNG 74 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 75 5.1 KẾT LUẬN NGHIÊN CỨU 75 5.2 KHUYẾN NGHỊ 78 5.2.1 Về phía nhà nước 78 5.2.2 Về phía doanh nghiệp 83 5.2.2.1 Yếu tố vi mô 83 5.2.2.2 Yếu tố vĩ mô 87 5.3 NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯỢC VÀ HẠN CHẾ, HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO CỦA ĐỀ TÀI 88 5.3.1 Kết đạt 88 5.3.2 Hạn chế 89 5.3.3 Hướng nghiên cứu 89 KẾT LUẬN CHƯƠNG 90 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHẦN PHỤ LỤC iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT AGE Độ tuổi doanh nghiệp BĐS Bất động sản TTBĐS Thị trường bất động sản CAGR Tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm CR Tỷ lệ toán hành DA Tổng nợ tổng tài sản DE Tổng nợ tổng vốn chủ sở hữu DN Doanh nghiệp RISK Rủi ro kinh doanh EBIT Lợi nhuận trước thuế lãi vay FGLS Mơ hình bình phương bé nhất tổng qt khả thi FEM Mơ hình ước lượng tác đợng cố định GDP Tổng sản phẩm quốc nội GROWTH Tăng trưởng tài sản HĐKD Hoạt động kinh doanh HQKD Hiệu kinh doanh HSX Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh LTDTA Nợ dài hạn tổng tài sản OLS Mơ hình ước lượng bình phương bé REM Mơ hình ước lượng tác đợng ngẫu nhiên ROA Thu nhập tài sản ROE Thu nhập vốn chủ sở hữu TANG Giá trị tài sản cố định tổng tài sản TDTA Tổng nợ tổng tài sản TDTE Tổng nợ vốn chủ sở hữu TTCK Thị trường chứng khoán v DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Xác định nhân tố 42 Bảng 3.2: Bảng tổng hợp đo lường mã hoá biến 45 Bảng 4.1: Mô tả giá trị mẫu nghiên cứu 61 Bảng 4.2: Các giá trị trung bình biến mẫu theo năm 63 Bảng 4.3: Tương quan biến mẫu 64 Bảng 4.4: Kết hồi qui OLS 66 Bảng 4.5: Kết hồi qui POOL 67 Bảng 4.6: Kết hồi qui FEM 68 Bảng 4.7: Kết hồi qui REM 69 Bảng 4.8: Kết hồi qui FGLS 71 Bảng 5.1: Một số tiêu tổng hợp tiêu phản ánh ngành bất động sản giai đoạn 2017 – 2013 77 vi DANH MỤC HÌNH Hình 3.1 Sơ đồ nghiên cứu 37 Hình 3.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 38 Hình 4.1: Diễn biến tài sản bình quân (Tỷ đồng) doanh nghiệp nghiên cứu giai đoạn 2013 – 2017 54 Hình 4.2: Diễn biến nợ bình quân (tỷ đồng) doanh nghiệp nghiên cứu giai đoạn 2013 - 2017 55 Hình 4.3: Diễn biến vốn chủ sở hữu bình quân (tỷ đồng) doanh nghiệp nghiên cứu giai đoạn 2013 - 2017 56 Hình 4.4: Diễn biến số lượng cổ phiếu bình quân (cổ phiếu) doanh nghiệp nghiên cứu giai đoạn 2013 - 2017 57 Hình 4.5: Diễn biến doanh thu, chi phí bình qn (tỷ đồng) doanh nghiệp nghiên cứu giai đoạn 2013 - 2017 58 Hình 4.6: Diễn biến lợi nhuận sau thuế bình quân (tỷ đồng) doanh nghiệp nghiên cứu giai đoạn 2013 – 2017 59 Hình 4.7: Diễn biến lợi nhuận sau thuế so với doanh thu (%) doanh nghiệp nghiên cứu giai đoạn 2013 – 2017 60 Hình 4.8: Diễn biến giá trị doanh nghiệp bất động sản (nghìn đồng/ cổ phiếu) 60 nghiên cứu giai đoạn 2013 - 2017 60 Hình 5.1: Tóm tắt diễn biến khả sinh lời (%) doanh nghiệp nghiên cứu giai đoạn 2013 – 2017 76 Cross-sections included: 45 Total panel (balanced) observations: 225 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C AGE TDTE TANGB SIZE GROWTH RISK 0.589145 0.199273 0.193326 1.318134 0.115064 0.288578 0.641881 1.529739 0.115352 0.140261 1.314654 0.053332 0.132407 0.314494 0.385128 1.727516 1.378333 1.002648 2.157510 2.179475 2.040993 0.7006 0.0858 0.1699 0.3174 0.0323 0.0306 0.0428 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.874735 0.838740 2.286151 909.4082 -476.3892 24.30114 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 4.913705 5.692996 4.687904 5.462220 5.000421 2.493616 Phụ lục 9: Hồi quy FGLS 9.1 H i quy FGLS CHO ROA 9.1.1 Ki m nh ph ng sai sai s thay i ROA Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 2.784857 62.15488 992.1673 Prob F(27,197) Prob Chi-Square(27) Prob Chi-Square(27) 0.0000 0.0001 0.0000 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 09/17/18 Time: 14:23 Sample: 225 Included observations: 225 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C AGE^2 AGE*TDTE AGE*TANGB AGE*SIZE AGE*GROWTH AGE*RISK AGE TDTE^2 TDTE*TANGB TDTE*SIZE TDTE*GROWTH TDTE*RISK TDTE TANGB^2 TANGB*SIZE TANGB*GROWTH TANGB*RISK TANGB SIZE^2 SIZE*GROWTH SIZE*RISK SIZE GROWTH^2 GROWTH*RISK GROWTH RISK^2 RISK 2.641293 -0.007114 0.032268 -0.507052 0.055894 -0.049110 -0.248731 0.028121 -0.022122 3.413967 -0.035905 0.788343 -0.832383 -0.684571 3.528316 -0.556319 -9.795762 31.93694 -5.313382 0.002281 -0.243817 -0.032836 -0.656369 0.093922 0.050428 0.518313 0.101076 0.918036 3.571024 0.014435 0.087516 1.260008 0.014577 0.243653 0.247318 0.474766 0.117890 4.906482 0.094171 0.713858 1.596006 1.323337 4.738165 0.642715 11.16797 12.01608 14.48335 0.002163 0.190896 0.035563 0.263389 0.085915 3.547396 2.832710 0.150468 3.974107 0.739646 -0.492833 0.368716 -0.402420 3.834312 -0.201558 -1.005716 0.059231 -0.187650 0.695807 -0.381269 1.104342 -0.521541 -0.517307 0.744659 -0.865576 -0.877130 2.657850 -0.366861 1.054636 -1.277224 -0.923311 -2.492012 1.093197 0.014216 0.182974 0.671745 0.231004 0.4604 0.6227 0.7127 0.6878 0.0002 0.8405 0.3158 0.9528 0.8513 0.4874 0.7034 0.2708 0.6026 0.6055 0.4574 0.3878 0.3815 0.0085 0.7141 0.2929 0.2030 0.3570 0.0135 0.2756 0.9887 0.8550 0.5025 0.8176 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.276244 0.177049 5.520618 6004.012 -688.7205 2.784857 0.000025 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.041208 6.085561 6.370849 6.795963 6.542427 2.761791 9.1.2 Khắc phục phương sai sai số thay đổi cho mơ hình ROA Dependent Variable: ROA Method: Least Squares Date: 09/17/18 Time: 14:30 Sample: 225 Included observations: 225 Weighting series: WT4 Weight type: Inverse variance (average scaling) White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob AGE GROWTH RISK SIZE TANGB TDTE C 0.097153 0.104784 0.103137 0.040593 -0.606163 -0.315192 0.681639 0.002854 0.011262 0.041889 0.004798 0.079543 0.010473 0.065716 34.04199 9.304465 2.462147 8.461128 -7.620596 -30.09602 10.37257 0.0000 0.0000 0.0146 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Wald F-statistic 0.919296 0.917074 0.334483 24.38962 -69.29259 413.8698 0.000000 4388.711 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Weighted mean dep Prob(Wald F-statistic) 1.186732 1.776631 0.678156 0.784435 0.721051 0.999948 1.790969 0.000000 Unweighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat 0.629729 0.619538 1.039970 1.290859 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 9.2 H i quy FGLS CHO ROE 9.1.1 Ki m nh ph ng sai sai s thay 1.935810 1.686029 235.7753 i ROE Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 2.630840 59.62838 1531.210 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 09/17/18 Time: 14:24 Sample: 225 Prob F(27,197) Prob Chi-Square(27) Prob Chi-Square(27) 0.0001 0.0003 0.0000 Included observations: 225 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C AGE^2 AGE*TDTE AGE*TANGB AGE*SIZE AGE*GROWTH AGE*RISK AGE TDTE^2 TDTE*TANGB TDTE*SIZE TDTE*GROWTH TDTE*RISK TDTE TANGB^2 TANGB*SIZE TANGB*GROWTH TANGB*RISK TANGB SIZE^2 SIZE*GROWTH SIZE*RISK SIZE GROWTH^2 GROWTH*RISK GROWTH RISK^2 RISK 35.75421 -0.042393 0.447936 -6.113371 0.554642 -0.920920 -1.849030 -0.996012 -0.761983 42.93253 -0.022637 8.624297 -13.08934 -5.399717 37.44340 -3.127781 -116.1697 321.5358 -54.73768 0.029863 -2.483578 -0.427327 -7.945791 0.897065 -0.050949 10.58865 1.361950 11.69520 35.57318 0.143796 0.871797 12.55172 0.145213 2.427177 2.463683 4.729440 1.174375 48.87651 0.938099 7.111180 15.89880 13.18258 47.19980 6.402486 111.2511 119.6996 144.2777 0.021544 1.901631 0.354270 2.623784 0.855857 35.33781 28.21838 1.498901 39.58854 1.005089 -0.294810 0.513808 -0.487054 3.819498 -0.379420 -0.750515 -0.210598 -0.648841 0.878388 -0.024130 1.212780 -0.823291 -0.409610 0.793296 -0.488526 -1.044212 2.686189 -0.379391 1.386160 -1.306026 -1.206217 -3.028371 1.048148 -0.001442 0.375240 0.908632 0.295419 0.3161 0.7684 0.6080 0.6268 0.0002 0.7048 0.4538 0.8334 0.5172 0.3808 0.9808 0.2267 0.4113 0.6825 0.4286 0.6257 0.2977 0.0078 0.7048 0.1673 0.1931 0.2292 0.0028 0.2959 0.9989 0.7079 0.3647 0.7680 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.265015 0.164281 54.99429 595801.3 -1205.937 2.630840 0.000069 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 8.114997 60.15718 10.96833 11.39344 11.13991 2.605737 9.1.2 Khắc phục phương sai sai số thay đổi cho mơ hình ROE Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 09/17/18 Time: 14:33 Sample: 225 Included observations: 225 Weighting series: WT4 Weight type: Inverse variance (average scaling) White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob AGE GROWTH 0.171309 0.233190 0.008382 0.009126 20.43859 25.55140 0.0000 0.0000 RISK SIZE TANGB TDTE C 0.411395 0.175054 -0.842041 0.167574 0.712861 0.055567 0.007018 0.265196 0.012286 0.182650 7.403555 24.94377 -3.175165 13.63970 3.902876 0.0000 0.0000 0.0017 0.0000 0.0001 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Wald F-statistic 0.940770 0.939140 0.521303 59.24302 -169.1353 577.0934 0.000000 9404.901 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Weighted mean dep Prob(Wald F-statistic) 2.470408 4.688444 1.565647 1.671926 1.608541 1.043454 4.851939 0.000000 Unweighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat 0.744780 0.737755 2.915373 1.375898 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 4.913705 5.692996 1852.870 Phụ lục 10: Số liệu tổng hợp COMPANY YEAR AGE TDTE CLG CLG CLG 2013 2014 2015 CLG CLG D2D D2D D2D D2D D2D DIG DIG DIG DIG DIG DLG DLG 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 DLG DLG DLG DLR DLR 2015 2016 2017 2013 2014 DLR DLR 2015 2016 DLR DRH 2017 2013 DRH DRH DRH DRH DTA DTA DTA DTA DTA DXG DXG DXG 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 TANGB SIZE GROWTH RISK ROA ROE 2.6641 0.7974 0.0595 1.1147 0.5365 4.0749 12.7083 5.0197 0.3138 5.0330 2.4031 2.4106 3.2195 0.3039 0.2207 1.1311 1.6007 0.0000 0.4151 0.0000 0.0416 10 11 12 2.6264 2.6215 2.5783 1.2567 0.5064 0.0896 0.0110 0.0110 0.0609 0.0549 1.1253 1.2492 1.1496 1.1124 1.1140 -0.2970 0.1101 -0.0797 0.0000 0.0015 0.0355 0.1281 0.1581 0.0000 0.0282 10 11 12 23 0.6075 1.0847 0.6048 0.6372 0.0086 0.0073 0.0053 0.0549 1.1058 1.3751 1.2445 4.6321 -0.0074 0.2435 -0.0949 0.0000 0.0236 0.0644 0.0632 0.0000 24 25 26 27 0.4379 0.3749 0.4641 0.5794 0.5703 0.3889 0.5571 0.5531 0.5270 1.8653 0.0452 0.0439 0.0393 0.0389 0.3483 0.0542 0.3722 0.3694 0.3203 0.1102 5.0315 5.0893 5.8758 6.1190 2.4203 4.1067 6.8156 7.0110 8.3202 0.2529 0.0862 0.0115 0.1545 0.0414 0.0000 0.6967 0.6596 0.0287 0.1867 0.0000 10 10 2.2006 2.2149 3.1855 3.1637 0.6393 0.4808 0.4867 0.3388 0.1042 0.1245 0.1690 0.1990 0.0056 0.0051 0.0022 0.0015 0.2614 0.2157 0.1553 0.1288 0.2922 0.3004 0.3269 0.8328 0.0337 -0.1747 -0.2800 -0.1707 0.0000 0.0279 0.0882 1.5479 11 0.5714 0.6050 0.0011 0.0543 1.0896 0.2225 0.3083 0.0000 10 11 0.8375 0.7784 0.4111 0.6974 0.8390 0.8330 0.8562 0.0520 0.0498 0.0435 0.0386 0.0322 0.0218 0.0164 0.2272 0.2322 0.2894 0.3178 1.2682 2.1605 3.5733 0.0212 0.0217 0.2464 0.0982 0.0000 0.7035 0.6540 5.0794 4.8868 4.1187 6.0203 2.8973 2.8436 3.1956 3.1904 3.1125 0.1665 0.1588 0.2589 0.3451 0.0000 0.5338 0.1020 0.8811 0.3592 0.9724 0.6583 1.2693 0.8132 1.5178 0.0000 -0.3717 0.0459 -0.3064 0.0390 0.5045 0.0396 0.4379 0.0392 0.3685 0.0000 0.9673 0.0132 1.2080 0.0108 1.3118 0.0356 1.6106 0.0345 1.6394 0.0000 -0.4383 0.0061 0.5894 0.0058 0.6147 0.0053 0.0051 0.0000 0.0900 0.4605 0.7853 0.8768 1.1090 1.3508 1.7412 13.6077 14.5050 14.1108 14.1454 17.6608 5.6538 5.8627 6.1224 6.6997 6.8482 1.5981 2.1704 3.0735 3.3473 3.7640 -1.6236 -1.7746 2.3536 2.3720 2.6470 1.5863 1.7894 1.9506 2.1564 2.5881 -0.9655 1.3179 1.4033 1.4962 1.7911 2.2215 2.7217 3.5126 DXG DXG FLC FLC FLC FLC FLC HAG HAG 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 HAG HAG HAG HDC HDC HDC HDC HDC HDG HDG HDG HDG HDG HQC 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 HQC HQC 2014 2015 HQC HQC IDI IDI IDI IDI IDI IJC IJC IJC IJC IJC ITA ITA ITA ITA ITA ITC 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2.4995 2.2883 12 13 0.4318 0.8008 0.5636 0.0115 0.0062 0.1281 5.5628 10.2644 2.1009 0.5567 0.8452 0.0000 0.8598 1.0235 0.0000 20 0.1518 0.3818 0.7360 1.2745 0.3859 0.0258 0.2636 0.2213 0.1302 0.4745 5.4036 9.8148 17.9088 22.5688 29.8132 1.5721 0.8164 0.8247 0.2602 0.0000 0.1599 1.6185 1.9428 3.5641 0.0000 21 22 23 24 12 13 14 15 16 0.6502 0.8230 0.8272 0.6579 0.9106 0.7318 0.6208 0.6358 0.5789 0.4918 0.1546 0.1866 0.1856 0.0367 0.0355 0.0380 0.0332 0.0301 36.3689 48.8159 52.2831 53.4445 1.2719 1.2077 1.1972 1.4241 1.5021 0.2199 0.3422 0.0710 0.0222 0.0000 -0.0505 -0.0087 0.1896 0.0547 0.4796 1.8683 1.7797 1.7771 0.0000 0.0615 0.0668 0.0759 0.0684 17 18 19 20 21 1.6102 1.1763 0.8158 1.1103 0.6919 0.0307 0.0550 0.0383 0.1745 0.1370 3.1401 2.2938 3.0550 6.7003 8.4266 0.0000 -0.2695 0.3319 1.1932 0.2576 0.0000 0.1556 0.1322 0.2657 0.3660 13 14 15 16 17 1.9681 0.7850 0.4612 0.4851 0.4085 0.0030 0.0015 0.0049 0.0062 0.0018 2.3278 4.0331 6.3795 6.8603 6.3258 0.0000 0.7326 0.5818 0.0754 -0.0779 0.0000 0.3307 0.4495 0.3988 0.3997 10 11 2.0794 1.9370 0.3489 0.3316 1.8456 1.9507 0.0000 0.0569 0.0000 0.1552 12 13 1.5700 1.0950 0.2179 0.1192 3.4802 5.0806 0.7841 0.4598 0.3315 0.8547 0.8714 0.9794 1.2356 1.7421 14 10 11 12 13 14 15 13 1.2705 0.1811 0.7745 0.7709 1.1888 2.3935 0.3017 0.3243 0.2068 0.1246 0.1757 0.4528 0.1354 1.8882 0.0917 0.0806 0.0612 0.0702 0.0222 0.0068 0.0060 0.0055 0.0055 0.0252 5.6733 0.3395 6.7305 7.3307 9.1347 8.0007 10.7603 11.9688 12.7407 12.9170 13.2596 2.3172 0.1167 0.0000 18.8250 0.0892 0.2461 -0.1241 0.0000 0.1123 0.0645 0.0138 0.0265 0.0000 1.3166 0.0000 0.1922 0.1731 0.5540 0.4979 0.0000 0.1553 0.2504 0.4094 0.3736 0.0000 1.7770 0.2441 3.5251 1.3065 1.4263 0.8530 3.1069 3.2992 3.9723 6.0832 4.7437 2.0047 0.6785 1.4346 2.3358 2.5097 2.6884 4.3282 4.5617 4.8850 -4.7305 5.4343 1.2527 1.5168 1.6920 1.6186 1.7176 1.3242 2.2553 1.9963 1.5722 1.5309 1.1148 1.6158 3.2129 2.7761 3.1727 3.9307 5.0471 1.1329 1.9797 3.6792 5.3485 7.0587 10.0398 11.6525 14.8526 -15.5722 15.8810 2.8365 3.0902 3.1931 3.4510 3.6032 4.3500 4.9207 4.6670 5.7437 6.1769 3.4592 3.6962 5.1228 4.7055 4.7189 2.7850 3.0427 3.5228 4.1149 4.5156 1.3041 7.7378 3.2376 4.3893 4.1051 4.4124 4.9437 5.4553 5.3267 6.0785 3.1540 ITC ITC ITC ITC KAC KAC KAC KAC KAC 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 KBC KBC KBC KBC KBC KDH KDH KDH KDH KDH LCG LCG LCG LCG 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 LCG LEC 2017 2013 LEC LEC LEC LEC LGL LGL LGL LGL LGL LHG LHG LHG LHG LHG NBB NBB NBB NBB 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2.2197 2.2356 14 15 16 0.1888 0.3319 0.6187 0.0262 0.0239 0.0165 2.1660 2.3090 3.3129 -0.0652 0.0660 0.4347 0.0749 0.1594 0.1525 17 11 12 13 14 0.8086 0.3400 0.2828 0.5102 0.2625 0.0172 0.0067 0.0038 0.0109 0.0110 3.5224 0.3834 0.4266 0.4320 0.3721 0.0632 0.0000 0.1128 0.0125 -0.1385 0.1576 0.0000 0.0017 0.0719 0.0763 15 11 12 13 14 15 0.4617 1.6099 0.4144 0.3664 0.3912 0.3680 0.2196 0.3218 0.2446 0.0266 0.0312 0.0106 0.0103 0.0085 0.0075 0.0022 0.0014 0.0037 0.4602 12.5323 13.0663 13.6537 14.6575 15.7798 1.7412 3.1206 8.5416 0.2366 0.0000 0.0426 0.0450 0.0735 0.0766 0.0000 0.7922 1.7372 0.0682 0.0000 0.0065 0.1695 0.3671 0.3324 0.0000 0.1603 0.3038 10 12 13 14 0.2893 0.2737 1.1516 0.8617 1.2499 0.0035 0.0031 0.1836 0.0970 0.0415 7.9369 9.5974 1.9357 1.8466 2.2625 -0.0708 0.2092 0.0000 -0.0461 0.2252 1.4419 1.4784 0.0000 0.3981 0.3329 15 1.3716 16 15.1038 0.0298 0.0261 0.0984 0.0452 0.0294 0.2681 0.4502 0.0047 2.6132 7.9517 0.2386 0.2172 0.2741 0.1550 2.0429 0.0000 -0.0896 0.2619 0.3011 0.4618 0.0000 0.0052 0.0183 10 0.0336 1.7707 0.0330 0.0626 0.3031 0.9667 0.1059 2.1892 0.0182 0.1185 12 13 1.1550 0.6895 0.1045 0.0612 0.7379 0.7095 0.0000 -0.0385 0.0000 0.0078 1.7987 1.2182 1.0615 1.3387 14 15 16 10 11 10 11 0.7589 2.8968 2.1875 0.7778 0.7000 0.6022 0.8085 0.5117 0.7787 0.4501 0.6956 1.7821 0.0492 0.0260 0.0136 0.0452 0.0738 0.0386 0.0323 0.0266 0.1781 0.0800 0.0400 0.0266 0.8210 1.8325 2.2154 3.0841 1.4756 1.3788 1.5266 1.9858 1.6485 3.1387 3.5325 4.9844 0.1572 1.2319 0.2089 0.0000 -0.5216 -0.0656 0.1072 0.3008 0.0000 0.9040 0.1255 0.4110 0.0265 0.0272 0.2792 0.0000 0.0583 0.0508 0.1518 0.2296 0.0000 0.0129 0.0673 0.0654 1.2885 0.7840 1.1844 0.9226 0.9360 1.0882 1.1874 1.5437 0.8139 1.2566 0.9666 1.0972 1.8760 2.0304 1.5105 1.5077 2.7735 2.3011 2.0964 1.6252 2.4396 3.2408 3.5044 3.5648 0.8830 1.1176 1.7402 2.3729 2.7354 1.2375 1.8239 1.5307 1.5956 0.2883 1.2054 1.3599 1.6320 3.2342 3.4553 4.0797 4.5292 2.3447 2.5902 4.5519 2.9423 3.1079 5.0284 5.0950 5.5064 5.9581 6.2238 1.5922 2.3274 3.5515 4.2824 4.2369 3.0175 3.5605 3.5303 3.8765 7.8157 1.2537 1.3955 1.9842 1.8592 3.4038 2.7786 2.8999 3.0535 4.0665 4.8358 2.1724 2.1618 2.1935 2.7051 2.8147 2.0854 2.5012 2.7403 3.4578 NBB NLG NLG NLG NLG NLG NTL NTL NTL 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 NTL NTL NVL NVL NVL NVL NVL NVT NVT NVT NVT NVT OGC OGC 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 OGC OGC 2015 2016 OGC PDR PDR PDR PDR PDR PPI PPI PPI PPI PPI QCG QCG QCG QCG QCG REE REE 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 3.4105 1.9753 12 21 22 1.0353 1.1232 0.7631 0.0182 0.0161 0.0139 4.8451 3.3237 3.9294 -0.0280 0.0000 0.1822 0.3780 0.0000 0.1298 23 24 25 21 22 0.8662 0.6925 0.8222 8.6260 0.3438 0.0100 0.0089 0.0071 0.0115 0.0325 5.0220 6.2088 7.9059 3.7452 1.3670 0.2781 0.2363 0.2733 0.0000 -0.6350 0.2704 0.7389 0.9906 0.0000 0.1340 23 24 25 21 22 23 24 25 0.3051 0.3829 0.6192 5.6046 2.9462 2.1910 1.4941 1.6909 0.3158 0.0318 0.0200 0.0226 0.0139 0.0043 0.0033 0.0041 0.0066 0.4972 1.2776 1.3767 1.5962 8.8278 16.0937 26.5704 36.5271 49.2245 1.3904 -0.0654 0.0776 0.1594 0.0000 0.8231 0.6510 0.3747 0.3476 0.0000 0.1212 0.1060 0.1032 0.0000 0.6083 2.1713 2.4609 3.6056 0.0000 10 11 0.1490 0.1668 0.4572 0.2565 1.0925 0.5171 0.2794 0.2779 0.6572 0.1029 1.4347 1.3118 1.3192 0.5348 11.4245 0.0319 -0.0857 0.0057 -0.5946 0.0000 0.0016 0.0095 0.0097 0.0158 0.0000 10 3.8402 1.4998 2.5567 3.5476 0.4737 0.1532 0.1148 0.2320 0.2520 0.0348 8.8848 6.9201 6.0210 5.3502 5.6580 -0.2223 -0.2211 -0.1299 -0.1114 0.0000 0.1580 0.8870 0.8818 0.8492 0.0000 10 11 0.7674 0.6757 0.0001 0.0001 6.0530 7.5408 0.0698 0.2458 0.1686 0.1674 12 13 0.6981 0.3791 0.0003 0.0008 9.0024 9.9504 0.1938 0.1053 0.5436 0.5631 1.2852 1.1734 1.3164 1.3544 10 11 12 13 14 10 20 21 0.5777 1.0772 0.5796 0.6261 0.5429 0.8201 0.2911 0.6380 1.0295 1.6307 0.2734 0.2414 0.0157 0.0166 0.0317 0.0221 0.0227 0.1725 0.0450 0.0375 0.0353 0.0517 0.0060 0.0630 0.8818 0.8852 1.2984 1.0080 0.8580 6.3608 6.8853 7.9794 8.2166 11.5500 6.9545 8.4032 0.0000 0.0039 0.4668 -0.2237 -0.1488 0.0000 0.0825 0.1589 0.0297 0.4057 0.0000 0.2083 0.0000 0.1037 0.1233 0.1088 0.1289 0.0000 0.0771 0.1802 0.4599 0.4117 0.0000 0.1081 0.8618 1.1031 1.1964 1.4379 1.5655 0.9572 1.5928 1.6405 2.1235 1.6561 4.0691 4.5018 2.6818 2.8619 3.3090 3.2931 0.2989 2.8995 3.6019 3.6007 3.2846 0.7052 1.7720 2.5375 3.5528 4.3152 1.0517 1.1314 1.3604 1.5512 1.7431 1.0392 0.4099 0.9792 0.7450 0.5805 0.8269 8.5849 5.0894 5.4496 5.9233 6.5279 6.9935 6.6742 4.6610 5.1553 5.1563 5.4050 7.0865 8.4817 11.0617 12.9166 16.0233 1.7412 1.9201 2.0771 2.3591 2.4052 3.7034 4.0006 3.3244 3.7437 3.9430 3.0263 5.2981 3.8965 4.9301 4.7545 2.2919 2.8984 2.8493 2.8624 2.9402 2.6362 2.7878 3.3229 4.3544 4.6227 5.4456 5.9684 REE REE REE SC5 SC5 SC5 SC5 SC5 SCR 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 SCR SCR SCR SCR SGR SGR SGR SGR SGR SJS SJS SJS SJS SJS 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 SZL SZL 2013 2014 SZL SZL SZL TDC TDC TDC TDC TDC TDH TDH TDH TDH TDH UDC UDC UDC UDC UDC 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 4.4586 4.8245 22 23 24 0.3330 0.3390 0.3373 0.0503 0.0464 0.0344 9.6089 11.3966 14.3007 0.1435 0.1860 0.2548 0.1055 0.4849 0.9670 10 11 12 13 4.1283 4.3350 4.7950 4.2147 4.6315 0.0517 0.0469 0.0431 0.0461 0.0387 2.0995 2.1902 2.2542 1.9874 2.0136 0.0000 0.0432 0.0292 -0.1183 0.0132 0.0000 0.0785 0.0848 0.0895 0.2472 10 11 12 13 14 15 16 17 0.7767 0.6708 0.5011 1.0830 1.5665 1.6585 1.5213 3.1688 2.1037 0.0034 0.0014 0.0013 0.0171 0.0139 0.0092 0.0097 0.0059 0.0061 5.5869 5.4042 5.0068 7.4984 9.5541 0.5912 0.6042 0.9005 1.5745 0.0000 -0.0327 -0.0735 0.4977 0.2741 0.0000 0.0220 0.4905 0.7485 0.0000 0.1928 0.3179 0.2768 0.5106 0.0000 0.0074 0.0184 0.4168 18 10 11 12 13 1.1175 2.0425 1.8958 1.5247 1.1964 0.0091 0.0435 0.0218 0.0110 0.0092 1.4748 5.6072 5.4198 5.7344 5.9691 -0.0633 0.0000 -0.0334 0.0580 0.0409 0.3881 0.0000 0.2973 0.2452 0.2714 14 10 11 12 13 1.1318 0.1648 0.1369 0.2312 0.1434 0.0082 0.1694 0.1505 0.1345 0.1044 6.2846 1.1433 1.2344 1.2867 1.5084 0.0529 0.0000 0.0797 0.0424 0.1723 0.2805 0.0000 0.0111 0.0143 0.0490 14 11 0.1794 2.5312 0.0967 0.0684 1.5158 4.3982 0.0049 0.0000 0.0644 0.0000 12 13 0.3788 3.0566 0.1400 0.0361 2.4392 7.3542 -0.4454 2.0150 0.1406 0.2750 1.1069 0.9830 1.7076 0.8333 14 15 21 22 23 24 25 10 11 2.8743 3.3780 0.3568 3.8575 0.4687 0.4109 0.5033 2.5450 2.3052 2.3895 0.9669 1.1617 0.0335 0.0266 0.0799 0.0445 0.0337 0.0298 0.0318 0.2695 0.2380 0.0452 0.0720 0.1147 7.2783 7.8669 2.2597 6.2527 2.5293 2.8006 2.9619 1.8079 1.6584 1.7959 1.0790 1.1499 -0.0103 0.0809 0.0000 1.7671 -0.5955 0.1073 0.0576 0.0000 -0.0827 0.0829 -0.3992 0.0657 0.3168 0.3277 0.0000 0.7547 0.6343 0.5496 0.5766 0.0000 0.0261 0.0217 0.2892 0.2587 0.8251 0.8360 2.8451 1.3575 2.8537 3.5359 3.6678 0.4621 0.5216 0.6011 1.1035 0.9387 4.8595 0.4829 0.5097 0.5015 0.5892 0.6941 1.2433 1.3646 1.9591 2.1575 1.8997 1.1397 1.3029 0.9761 1.7116 1.6309 1.0046 1.2642 1.3239 1.4182 2.3317 0.9309 0.9344 0.9072 1.0479 6.4106 7.1211 7.9939 3.0456 3.3462 3.6324 3.6639 4.0459 3.0727 3.1833 3.2232 4.9589 5.2100 3.2499 3.4565 4.0693 5.5298 4.1124 3.5299 3.9107 3.8404 4.0076 4.1783 2.2616 2.5047 2.7201 3.0379 3.1767 3.5859 2.9639 5.1246 4.9161 5.3332 4.7233 7.2440 5.2169 5.5918 5.9557 2.2706 2.3673 2.6535 2.9061 2.6098 UIC UIC UIC UIC UIC VIC VIC VIC VIC 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 VIC VPH VPH VPH VPH VPH 2017 2013 2014 2015 2016 2017 13 14 15 1.3771 1.1859 1.0587 0.2688 0.2527 0.2021 0.4239 0.3975 0.4006 0.0000 -0.0624 0.0078 0.0000 0.0535 0.1470 16 17 12 13 14 0.8976 0.6431 1.8433 0.8951 1.7268 0.1595 0.4180 0.2960 0.4431 0.1547 75.7726 0.1220 90.0698 0.1363 145.5544 0.0436 0.0601 0.0000 0.1887 0.6160 0.2463 0.2782 0.0000 4.6737 7.1471 15 16 10 11 2.1567 2.3878 2.3838 1.7772 1.3631 1.3558 0.8879 0.1490 180.4509 0.1659 214.8551 0.0217 1.7914 0.0112 1.7128 0.0113 1.6726 0.0029 6.6964 0.0090 1.9681 0.2397 15.9333 0.1907 26.0854 0.0000 0.0000 -0.0439 0.0709 -0.0235 0.0727 3.0036 0.0819 -0.7061 0.4196 1.2009 1.4364 1.6220 1.8610 2.1338 3.4232 6.6559 8.6735 10.6771 12.6442 0.6046 0.6391 0.8574 1.4000 1.5748 2.9602 3.1408 3.3500 3.5420 3.6783 17.9232 21.8294 33.5897 42.5633 51.9379 2.2350 2.2452 2.4059 3.7682 3.2812 Phần bảng: Bảng 3.3 Bảng tóm tắt biến giải thích, đo lường giả thuyết Bảng 4.1: Mô tả giá trị mẫu nghiên cứu Công ty AGE TDTE TANGB SIZE GROWTH RISK ROA ROE CLG 10.00 2.69 13 1.25 03 07 1.03 5.10 D2D 10.00 81 03 1.19 03 04 4.84 14.81 DIG 25.00 50 04 5.35 06 19 95 6.24 DLG 7.00 52 29 5.73 31 39 87 2.79 DLR 8.00 2.53 14 20 -.12 03 14 79 DRH 9.00 50 00 57 39 02 4.74 2.01 DTA 6.00 67 05 26 08 00 -.41 1.01 DXG 11.00 75 02 4.57 55 49 10.39 3.49 FLC 5.00 62 15 11.56 69 1.46 5.59 3.84 FLC 22.00 67 30 44.15 13 1.18 1.57 7.37 HDC 14.00 70 03 1.32 04 05 3.52 3.23 HDG 19.00 1.08 09 4.72 30 18 3.90 5.17 HQG 15.00 82 00 5.19 26 32 3.69 4.34 IDI 12.00 1.59 23 3.61 28 53 3.59 3.60 IJC 8.00 1.06 44 6.31 3.81 28 3.85 4.15 ITA 13.00 23 01 12.33 04 24 5.20 5.24 ITC 15.00 48 02 2.73 10 11 3.59 3.69 KAC 13.00 37 01 41 04 04 3.03 3.11 KBC 13.00 63 01 13.94 05 18 5.43 5.56 KDH 8.00 27 00 6.19 53 68 3.14 3.20 LCG 14.00 3.95 08 3.32 48 30 3.55 4.36 LEC 8.00 39 16 40 49 03 1.87 1.98 LGL 14.00 1.54 05 1.26 31 07 3.21 3.53 LHG 9.00 68 04 1.89 -.04 10 2.26 2.41 NBB 10.00 95 07 3.63 28 10 3.67 3.87 NLG 23.00 85 01 5.28 19 43 5.82 6.00 NTL 23.00 2.06 02 1.87 -.09 09 4.99 5.41 NVL 23.00 2.79 01 27.45 44 1.77 10.56 11.11 NVT 9.00 27 45 1.20 -.13 01 1.96 2.10 OGC 8.00 2.51 17 7.72 -.14 56 3.21 3.74 PDR 11.00 60 01 7.64 12 29 4.26 4.38 PP1 12.00 68 02 99 02 09 2.63 2.77 QCG 8.00 88 07 8.20 14 23 3.35 3.54 REE 22.00 30 04 10.13 16 33 6.52 6.59 SC5 11.00 4.42 05 2.11 -.01 10 2.65 3.55 SCR 11.00 92 01 6.61 13 26 3.74 3.93 SGR 16.00 1.91 01 1.03 24 17 3.70 4.08 SJS 12.00 1.56 02 5.80 02 22 3.58 3.89 SZL 12.00 17 13 1.34 06 03 2.68 2.74 TDC 13.00 2.44 06 5.87 33 21 3.88 4.38 TDH 23.00 1.12 04 3.36 27 50 5.51 5.75 UDC 9.00 1.87 15 1.50 -.07 12 2.16 2.56 UIC 15.00 1.03 24 42 01 14 3.08 3.33 VIC 14.00 1.80 15 141.34 25 10.77 33.18 33.57 VPH 9.00 1.55 01 2.77 45 13 2.47 2.79 Bảng 4.2: Các giá trị trung bình biến mẫu theo năm Biến AGE TDTE TANGB SIZE GROWTH RISK ROA ROE 2013 10.93 1.38 15 5.28 00 00 3.03 3.89 2014 11.93 1.08 10 6.27 58 24 3.80 4.36 2015 12.93 1.03 07 8.59 24 45 4.49 4.91 2016 13.93 1.10 07 10.46 29 78 4.79 4.99 2017 14.93 1.49 08 12.14 17 1.14 5.35 6.42 Bảng 4.3: Tương quan biến mẫu ROE ROA RISK GROWTH AGE SIZE TANGB TDTE ROE 1.00 0.87 0.80 0.06 0.26 0.85 -0.02 0.11 ROA 0.87 1.00 0.64 0.06 0.39 0.68 -0.08 -0.21 RISK 0.80 0.64 1.00 0.01 0.11 0.90 0.04 0.07 GROWTH 0.06 0.06 0.01 1.00 -0.06 0.02 -0.04 0.05 AGE 0.26 0.39 0.11 -0.06 1.00 0.17 -0.19 0.04 SIZE 0.85 0.68 0.90 0.02 0.17 1.00 0.06 0.06 -0.02 -0.08 0.04 -0.04 -0.19 0.06 1.00 -0.06 0.11 -0.21 0.07 0.05 0.04 0.06 -0.06 1.00 TANGB TDTE Bảng 4.4: Tổng hợp kết hồi quy mơ hình nghiên cứu Mơ hình ROA Biến OLS ROE Hệ số hồi qui Mức ý nghĩa 0.796363 0.0001 1.399340 0.0151 AGE 0.091872 0.0000 0.133649 0.0005 TDTE -0.314639 0.0000 0.179759 0.1786 TANGB -0.747991 0.0860 -1.169709 0.3350 SIZE 0.033720 0.0000 0.151969 0.0000 GROWTH 0.101865 0.0544 0.201535 0.1719 RISK 0.166760 0.0290 0.616243 0.0040 Hệ số R: FEM Hệ số hồi qui C Prob Pooled Mức ý nghĩa 0,000 0,0000 0,6321 0,7485 C 0.796363 0.0000 1.399340 0.0000 AGE 0.091872 0.0000 0.133649 0.0000 TDTE -0.314639 0.0000 0.179759 0.0000 TANGB -0.747991 0.0000 -1.169709 0.0000 SIZE 0.033720 0.0000 0.151969 0.0000 GROWTH 0.101865 0.0000 0.201535 0.0000 RISK 0.166760 0.0000 0.616243 0.0000 Prob 0,0000 0,0000 Hệ số R 0,6321 0,7485 C 0.796363 0.0001 0.636123 0.6718 REM AGE 0.091872 0.0000 0.171124 0.1342 TDTE -0.314639 0.0000 0.213384 0.1242 TANGB -0.747991 0.0860 1.517964 0.2365 SIZE 0.033720 0.0000 0.154396 0.0014 GROWTH 0.101865 0.0544 0.217600 0.0011 RISK 0.166760 0.0290 0.412504 0.1497 Prob 0.0000 0,0000 Hệ số R 0,6321 0,8782 C 0.526838 0.0724 1.088648 0.1736 AGE 0.105644 0.0000 0.148221 0.0069 TDTE -0.270215 0.0000 0.185469 0.1499 TANGB -0.112616 0.7865 0.417884 0.7225 SIZE 0.030954 0.0004 0.154742 0.0000 GROWTH 0.120847 0.0073 0.245761 0.0544 RISK 0.164380 0.0198 0.495373 0.0126 Prob 0,0000 0,0000 Hệ số R 0,5185 0,6366 Bảng 4.5: Kiểm định Hausman Stt M c ý ngh a ROA ROE 0.2624 0.2930 Bảng 4.6: Kiểm định đa cộng tuyến Stt Biến ROA ROE VIF VIF C NA NA AGE 1.095768 1.095768 TDTE 1.011774 1.011774 TANGB 1.056822 1.056822 SIZE 5.596632 5.596632 GROWTH 1.011212 1.011212 RISK 5.477663 5.477663 Bảng 4.7: Kiểm định tượng tự tương quan Stt ROA ROE M c ý ngh a 0.0000 0.0000 Bảng 4.8: Kiểm định phương sai sai số thay đổi Stt M c ý ngh a ROA ROE 0.0001 0.0003 Bảng 4.9: Kết hồi quy FGLS Biến ROA Hệ số hồi qui ROE Mức ý nghĩa Hệ số hồi qui Mức ý nghĩa AGE 0.097153 0.0000 0.171309 0.0000 GROWTH 0.104784 0.0000 0.233190 0.0000 RISK 0.103137 0.0146 0.411395 0.0000 SIZE 0.040593 0.0000 0.175054 0.0000 TANGB -0.606163 0.0000 -0.842041 0.0017 TDTE -0.315192 0.0000 0.167574 0.0000 C 0.681639 0.0000 0.712861 0.0001 Prob Hệ số R: 0,000 0,0000 0,9193 0,9408 ... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CỬU LONG TRẦN MINH SANG CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN... cứu yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty bất động sản niêm yết thị trường chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh Từ sở lý thuyết tác giả đề xuất mơ hình nghiên cứu gồm có (X1): Hiệu hoạt động. .. trước liên quan đến đề tài Nội dung quan trọng chương tác giả cịn trình bày yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty bất động sản niêm yết thị trường chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh 2.1 TỔNG