Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam p2

7 CHƯƠNG 2 TỔNG QUAN LÝ LUẬN VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2 1 Tổng quan về Hiệu quả hoạt động kinh doanh 2 1 1 Hiệu quả hoạt động kinh doanh Hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp là đánh giá khả năng sinh lời của doanh nghiệp, được biểu hiện thông qua mối quan hệ giữa việc khai thác các nguồn lực và việc chi phối các nguồn lực đó nhằm đạt được mục tiêu mà doanh nghiệp đã đề ra Để tồn tại và phát triển mỗi doanh nghiệp đều có những mục tiêu khác nhau và mục tiêu cuối cùng đó là tối đa.

CHƯƠNG TỔNG QUAN LÝ LUẬN VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Tổng quan Hiệu hoạt động kinh doanh 2.1.1 Hiệu hoạt động kinh doanh Hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đánh giá khả sinh lời doanh nghiệp, biểu thông qua mối quan hệ việc khai thác nguồn lực việc chi phối nguồn lực nhằm đạt mục tiêu mà doanh nghiệp đề Để tồn phát triển doanh nghiệp có mục tiêu khác mục tiêu cuối tối đa hóa lợi nhuận dựa sở sử dụng nguồn lực doanh nghiệp một cách tối ưu nhất Để thực điều đó, doanh nghiệp phải sử dụng nhiều tiêu chí, phương pháp khác hiệu hoạt đợng kinh doanh mợt tiêu chí hữu hiệu nhất Thơng qua việc tính tốn, hiệu hoạt động kinh doanh cho phép nhà quản trị kiểm tra đánh giá tính hiệu doanh nghiệp mà cho phép nhà quản trị phân tích tìm yếu tố ảnh hưởng đến nó, để từ đưa biện pháp điều chỉnh thích hợp hai phương diện giảm chi phí, tăng kết nhằm nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Doanh nghiệp kinh doanh có hiệu điều kiện để nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh, kích thích người lao động tăng suất lao động nâng cao phúc lợi cho người lao động  Hoạt động kinh doanh = Kết đầu – Chi phí đầu vào  Hoạt đợng kinh doanh = Kết đầu ra/Chi phí đầu vào Như “Hiệu sản xuất kinh doanh phạm trù kinh tế, biểu phát triển kinh tế theo chiều sâu, phản ánh trình đợ khai thác sử dụng nguồn lực trình tái sản xuất nhằm thực mục tiêu kinh doanh với chi phí bỏ nhất mà đạt hiệu cao nhất” (Bùi Xuân Phong, 2007) 2.1.2 Vai trò hiệu hoạt động kinh doanh Doanh nghiệp Hiện nay, với phức tạp chế thị trường dẫn đến cạnh tranh gay gắt doanh nghiệp với nguồn lực sản xuất ngày giảm nhu cầu người lại ngày cao đa dạng Chính vậy, doanh nghiệp phải tìm mợt phương thức hoạt đợng riêng, đưa chiến lược hiệu quả, phù hợp với hình thức kinh doanh để tồn phát triển Như vậy, hiệu hoạt động kinh doanh có ảnh hưởng vơ quan trọng đến doanh nghiệp Có thể nói, hiệu hoạt đợng kinh doanh điều kiện quan trọng việc phát triển tồn doanh nghiệp Chính thế, doanh nghiệp phải đảm bảo thu nhập để bù đắp chi phí đầu q trình hoạt động Hiệu hoạt động kinh doanh cao, doanh nghiệp có điều kiện mở rợng sản x́t, đổi công nghệ tiên tiến đại…Hoạt động kinh doanh có hiệu tiền đề để nâng cao phúc lợi cho người lao đợng từ kích thích người lao động tăng suất lao động Thị trường kinh doanh ngày phát triển, cạnh tranh doanh nghiệp trở nên gay gắt Hiệu hoạt động kinh doanh một tiêu chí để thúc đẩy tiến bợ doanh nghiệp kinh doanh Chất lượng sản phẩm, giá yếu tố khác yếu tố quan trọng thời điểm Doanh nghiệp phải cung cấp sản phẩm, dịch vụ tốt Hiệu hoạt động kinh doanh điều kiện thực mục tiêu bao trùm doanh nghiệp tối đa hóa lợi nhuận: Để có lợi nhuận, doanh nghiệp phải tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh để tạo sản phẩm cung cấp cho thị trường Muốn vậy, doanh nghiệp phải sử dụng một số nguồn lực nhất định Doanh nghiệp sử dụng tiết kiệm nguồn lực có hội để thu nhiều lợi nhuận Hiệu hoạt đợng kinh doanh phạm trù phản ánh tính tương đối việc sử dụng tiết kiệm nguồn lực xã hội nên điều kiện để thực mục tiêu doanh nghiệp Để đáp ứng nhu cầu thị trường doanh nghiệp phải nâng cao trình đợ, đổi hoạt động kinh doanh, đổi tổ chức, bộ máy quản lý, cải tiến nghiệp vụ kinh doanh, quản lý sử dụng tốt nguồn lực doanh nghiệp Thông qua đạt mục tiêu doanh nghiệp đóng góp vào phát triển chung kinh tế đất nước 2.1.3 Các tiêu phản ánh hiệu hoạt động kinh doanh Ta hiểu theo cách đơn giản nhất hiệu hoạt động kinh doanh đo lợi nhuận sau thuế, xác định doanh thu từ hoạt động kinh doanh trừ cho tổng chi phí đầu vào, theo cơng thức sau: Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp = Doanh thu – Tổng chi phí Chỉ số phản ánh hiệu phần lợi nhuận doanh nghiệp, phần chênh lệch kết đầu chi phi đầu vào doanh nghiệp sau một trình hoạt đợng sản x́t kinh doanh Tuy nhiên, số không cho ta biết khả sử dụng chi phí đầu vào có tối ưu hay khơng Điều dẫn đến cách hiểu sai lầm doanh nghiệp có tài sản lớn, nguồn vốn lớn hoạt động hiệu doanh nghiệp có tài sản, nguồn vốn nhỏ Để khắc phục nhược điểm này, người ta sử dụng số hiệu sau: Để đo lường mức độ hiệu hoạt động kinh doanh công cụ đo lường sử dụng phổ biến nhất số lợi nhuận tổng tài sản (ROA), lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) lợi nhuận vốn đầu tư (ROI) Trong đó, xét theo phương diện tài hai cơng cụ ROA ROE đánh giá công cụ quan trọng nhất dùng để đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiêp  Lợi nhuận tổng tài sản (ROA) Chỉ số cho chủ đầu tư biết số đồng lời thu họ bỏ một đồng tài sản Chỉ số tính số lượng tài sản doanh nghiệp sử dụng để hỗ trợ hoạt động kinh doanh, xác định doanh nghiệp tạo mợt tỷ śt lợi nhuận rịng đủ lớn tài sản  ROA = Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản  Lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) Chỉ số thước đo xác để đánh giá mợt đồng vốn bỏ tích lũy tạo đồng lời Đây một số phổ biến cách tính đơn giản dễ so sánh doanh nghiệp ngành nghề có quy mơ lại khác nhau, nhiều hoạt động đầu tư khác như: ngành bất động sản, chứng khoán, dự án kinh doanh, điều giúp nhà đầu tư đưa định nhanh chóng  ROE = Lợi nhuận sau thuế / Vốn chủ sở hữu Ngoài ra, mợt số nước có thị trường chứng khốn phát triển mạnh hiệu hoạt đợng cịn đo số thị trường : giá cổ phần thu nhập cổ phần (P/E), tỷ số giá thị trường vốn chủ sỡ hữu giá trị sổ sách vốn chủ sỡ hữu (MBVR), số Tobin’s Q 2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành bất động sản 2.2.1 Các yếu tố chủ quan Là yếu tố thuộc tiềm lực doanh nghiệp kiểm sốt mức đợ sử dụng để khai thác hội kinh doanh Trong giới hạn luận văn, tác giả đề cập đến yếu tố tiềm lực doanh nghiệp Tiềm lực tài mợt yếu tố nói lên mạnh doanh nghiệp thông qua nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động vào kinh doanh, khả phân phối quản lí nguồn vốn kinh doanh thể qua báo cáo tài 10 Việc đánh giá yếu tố cho thấy tình hình hoạt đợng mợt doanh nghiệp Đây một số yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp  Tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp Các doanh nghiệp có tốc đợ tăng trưởng cao hiệu hoạt đợng kinh doanh cao doanh nghiệp tạo lợi nhuận từ khoản đầu tư Tốc đợ tăng trưởng doanh nghiệp một số tốt để dự đốn phát triển thành cơng tương lai doanh nghiệp Do đó, cổ phiếu doanh nghiệp nhà đầu tư đánh giá cao hoạt động năm tới doanh nghiệp ngân hàng đánh giá cao hơn, dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn Bên cạnh đó, tốc đợ tăng trưởng giúp doanh nghiệp mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Theo Frank (1988) cho quy mô ban đầu doanh nghiệp một công cụ tốt cho biết thành công tương lai doanh nghiệp, tăng trưởng gần dấu hiệu tốt cho mong đợi hiệu hoạt động kinh doanh đưa đến tương quan tích cực tồn tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp Nghiên cứu Safarova (2008) nói doanh nghiệp có tốc đợ tăng trưởng tăng dần ngày tăng lợi nhuận công ty có tốc đợ tăng trưởng giảm dần dễ làm thiệt hại hợp đồng cuối thoát khỏi thị trường nghiên cứu cho thấy tốc độ tăng trưởng có tác đợng tích cực đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp  Quy mô doanh nghiệp Quy mơ doanh nghiệp thể qua nhiều tiêu khác như: doanh thu, tổng tài sản, số công nhân, nguồn vốn Doanh nghiệp có quy mơ lớn có nhiều điều kiện thuận lợi uy tín, thương hiệu nên có khả tiếp cận nguồn vốn tốt Theo lý thuyết kinh tế: “Lợi kinh tế nhờ quy mô – Economy of scale” thể rằng: Doanh nghiệp có quy mơ lớn có hợi để tăng trưởng kết kinh doanh khả quan Bởi cơng ty có quy mơ lớn có 11 nhiều khả khai thác quy mô kinh tế hưởng lợi đàm phán tốt khách hàng nhà cung cấp cơng ty Ngồi ra, cơng ty phải đối mặt với khó khăn việc việc tiếp cận nguồn vốn cho đầu tư Những doanh nghiệp có quy mơ lớn dễ dàng khai thác lợi theo quy mơ nhằm tối thiểu hóa chi phí đầu vào gia tăng hiệu kinh doanh (Yang Chen 2009) Quan điểm nhất trí nhà kinh tế học như: Zeitun & Tian (2007)  Cấu trúc vốn doanh nghiệp Cấu trúc vốn đo tỉ lệ nợ vốn chủ sỡ hữu Nó cho thấy việc DN sử dụng vốn vay nợ Theo lý thuyết Modigliani &Miller (1963) đưa nghiên cứu việc loại bỏ giả thiết thuế thu nhập doanh nghiệp, với thuế thu nhập doanh nghiệp việc sử dụng nợ làm tăng giá trị doanh nghiệp, tác giả cho trường hợp có thuế thu nhập DN, cấu vốn có liên quan tới giá trị DN Doanh nghiệp sử dụng cấu trúc vốn gia tăng lợi nhuận cho vốn chủ sở hữu Nếu sử dụng phù hợp, doanh nghiệp dùng nguồn vốn có chi phí cố định, để tạo lợi nhuận Với đặc tính chi phí lãi vay xác định chi phí có trước xác định thu nhập trừ thuế, DN tận dụng lợi ích chắn thuế để giảm số thuế phải nộp Trong chi phí vốn chủ sỡ hữu khơng có ưu điểm cổ tức yếu tố sau thuế Vì vậy, giá trị DN tăng lên sử dụng nợ vay nhờ lợi ích tấm chắn thuế Lý thuyết cấu vốn tối ưu cho thấy cấu vốn có ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn bình qn giá trị cơng ty Khi doanh nghiệp có mợt cấu trúc vốn tối ưu chi phí sử dụng bình quân doanh nghiệp nhỏ nhất giá trị doanh nghiệp lớn nhất Như vây, theo lý thuyết MM (1963) lý thuyết cấu vốn tối ưu cho thấy việc lựa chọn sử dụng vốn ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh, cấu vốn hiệu hoạt đợng kinh doanh có mối quan hệ với Từ nghiên cứu trước Zeitun & Tian (2007), Onaolapo & Kajola 12 (2010); Gleason, K.Mathur & I.Mathur (2000) nhận thấy cấu trúc vốn có ảnh hưởng ngược chiều đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp  Số năm hoạt động doanh nghiệp Số năm hoạt động doanh nghiệp thể số năm mà doanh nghiệp hoạt động ngành Các doanh nghiệp hoạt đợng lâu năm tích tụ nhiều vốn để tài trợ cho hoạt động kinh doanh dự án đầu tư Đồng thời, doanh nghiệp tích tụ kinh nghiệm tạo mối quan hệ sâu rộng giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh Do đó, mợt mối quan hệ tích cực tuổi doanh nghiệp lợi nhuận Theo kết nghiên cứu Onaolapo & Kajola (2010) thời gian hoạt động doanh nghiệp nhân tố có ảnh hưởng đến hiệu HĐKD doanh nghiệp  Tài sản cố định Cấu trúc tài sản thể cấu trúc đầu tư tài sản doanh nghiệp Tài sản cố định dễ dàng theo dõi, quản lý chấp vay Theo Himmelberg (1999) cấu trúc tài sản tác động lên lợi nhuận doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp có cấu trúc tài sản thấp tương quan nghịch chiều với lợi nhuận doanh nghiệp, doanh nghiệp có cấu trúc tài sản cao tương quan chiều với lợi nhuận doanh nghiệp 2.2.2 Các yếu tố khách quan Là yếu tố tác động đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp theo xu hướng khác nhau, yếu tố vừa tạo hợi hạn chế khả thực mục tiêu doanh nghiệp Việc nghiên cứu yếu tố khách quan khơng nhằm mục tiêu làm theo ý kiến mà để tạo khả thích ứng với xu hướng doanh nghiệp  Yếu tố trị, luật pháp 13 Tiền đề quan trọng cho hoạt động kinh doanh ổn định trị, thay đổi trị gây ảnh hưởng đến phát triển doanh nghiệp khác Mợt sách pháp luật hồn thiện giúp doanh nghiệp cạnh tranh lành mạnh hơn, Chính trị pháp luật một quốc gia ổn định cho phép doanh nghiệp đánh giá rủi ro ảnh hưởng đến doanh nghiệp Chính thế, yếu tố trị, pháp luật thiếu doanh nghiệp bước vào thị trường kinh doanh  Lãi suất Trong nguồn vốn huy đợng nguồn vốn doanh nghiệp thường quan tâm nhất vay ngân hàng Lãi suất cho vay phản ánh giá đồng vốn mà doanh nghiệp phải trả cho người cho vay Ngân hàng Thương mại Đối với doanh nghiệp, lãi suất cho vay hình thành phí vốn chi phí đầu vào q trình sản x́t kinh doanh Do đó, biến đợng lãi śt cho vay thị trường tác động trực tiếp đến lợi nhuận doanh nghiệp Khi lãi suất cho vay NHTM tăng đẩy chi phí đầu vào giá thành sản phẩm tăng lên, làm suy giảm lợi nhuận khả cạnh tranh doanh nghiệp, gây tình trạng thua lỗ, phá sản hoạt động kinh doanh Xu hướng tăng lãi suất Ngân hàng liền với xu hướng cắt giảm, thu hẹp quy mô phạm vi hoạt động kinh doanh kinh tế ngược lại Lãi suất cho vay thấp động lực khuyến khích doanh nghiệp mở rợng đầu tư, phát triển hoạt đợng kinh doanh qua kích thích tăng trưởng tồn bợ kinh tế  Tỷ giá Tỷ giá mối quan tâm doanh nghiệp Trong năm qua tình hình lạm phát cao, tỷ giá biến động theo xu hướng tăng nên doanh nghiệp thường thu khoản chênh lệch tài cao từ tỷ giá Tuy nhiên từ năm 2012 đến tình hình tỷ giá biến đợng hơn, doanh thu từ biến đợng tỷ giá khơng cịn đáng kể Nhìn chung tỷ giá biến đợng theo xu hướng tăng dần nên có tác đợng tích cực đến doanh nghiệp 14  Đối thủ cạnh tranh Đối thủ cạnh tranh như: doanh nghiệp kinh doanh một loại sản phẩm, nhà sản xuất,…đều có ảnh hưởng đến doanh nghiệp Mợt doanh nghiệp có khả cạnh tranh tồn doanh nghiệp yếu bị đẩy khỏi thị trường kinh doanh Việc cạnh tranh lẫn giúp doanh nghiệp nâng cao khả hoạt đợng để phục vụ khách hàng tốt hơn, động hiệu kinh doanh cao  Yếu tố khách hàng Để định doanh nghiệp có thành cơng hay thất bại khách hàng một nhân tố quan trọng để thể điều Khách hàng người sử dụng dịch vụ có khả tốn dịch vụ mà doanh nghiệp kinh doanh Tùy theo nhóm khách hàng, lứa tuổi, mức thu nhập,… nhóm có mợt phản ánh q trình mua sắm họ Chính thế, để nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp phải có sách để đáp ứng nhu cầu khách hàng cho phù hợp  Nhà cung ứng Nhà cung ứng doanh nghiệp tham gia sản xuất kinh doanh mặt hàng nước mà doanh nghiêp hợp tác cung cấp hàng hóa dịch vụ Người cung ứng ảnh hưởng đến hoạt đợng kinh doanh doanh nghiệp nhỏ thể việc thực hợp đồng cung ứng, độ tin cậy chất lượng hàng hoá, giá cả, thời gian, điạ điểm theo yêu cầu …  Yếu tố kỹ thuật công nghệ Ảnh hưởng đến yêu cầu đổi công nghệ thiết bị khả sản xuất sản phẩm với chất lượng khác nhau, suất lao động khả cạnh tranh, lựa chọn cung cấp công nghệ  Điều kiện tự nhiên sở hạ tầng 15 Các yếu tố điều kiện tự nhiên khí hậu, thời tiết ảnh hưởng đến chu kỳ sản xuất kinh doanh khu vực ảnh hưởng đến hoạt động dự trữ Đối với sở hạ tầng kỹ thuật, điều kiện phục vụ cho sản xuất kinh doanh một mặt tạo sở cho kinh doanh thuận lợi khai thác sở hạ tầng sẵn có kinh tế, mặt khác gây hạn chế khả đầu tư, phát triển kinh doanh đặc biệt với doanh nghiệp thương mại trình vận chuyển, bảo quản, phân phối… 2.3 Các nghiên cứu trước 2.3.1 Các nghiên cứu giới Kimberly C.Gleason cộng (2000) nghiên cứu sử dụng số liệu 198 công ty bán lẻ 14 quốc gia Châu Âu đo lường hiệu hoạt động doanh nghiệp đo lường lợi nhuân tài sản ROA Kết nghiên cứu cho thấy nợ có mối quan hệ ngược chiều với hiệu hoạt động doanh nghiệp Cấu trúc vốn tác động đáng kể đến hiệu hoạt đợng doanh nghiệp Ngồi ra, kết cịn cho thấy, quy mơ cơng ty có mối quan hệ thuận chiều với hiệu hoạt đợng doanh nghiệp Doanh nghiệp có quy mơ lớn lợi nhuận thu nhiều so với doanh nghiệp nhỏ Zeitun and Tian (2007) thực nghiên cứu yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh hai phương diện tài thị trường giai đoạn 19892003 phân tích 167 cơng ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Amman-Jordan, với ngành nghề kinh doanh lĩnh vực phi tài Đại diện nghiên cứu thị trường hiệu hoạt động công ty gồm số: Tobin’s Q, ROE, ROA, P/E Các yếu tố có tác đợng đến hiệu kinh doanh bao gồm: tỷ lệ nợ, tốc độ tăng trưởng, quy mô doanh nghiệp, thuế, ngành nghề kinh doanh, tỷ trọng tài sản cố định Các yếu tố tác động dương đến hiệu kinh doanh gồm: quy mô công ty, tốc độ tăng trưởng, thuế, ngành nghề kinh doanh (Bất đợng sản, hóa học dầu mỏ, dịch vụ giáo dục, ), tỷ trọng tài sản cố định Tỷ trọng tài sản, tỷ lệ nợ có tác đợng âm đến hiệu kinh doanh 16 Onaolapo & Kajola (2010) nghiên cứu yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh, liệu nghiên cứu dựa 30 cơng ty phi tài niêm yết thị trường chứng khoán Nigeria, giai đoạn 2001-2007 đại diện số ROA, ROE kết luận dựa kết mơ hình hồi quy OLS Các yếu tố tác đợng đến hiệu kinh doanh là: Tỷ lệ nợ, Quy mơ doanh nghiệp, vịng quay tài sản, tài sản hữu hình, tăng trưởng kinh tế, số năm thành lập công ty, ngành nghề kinh doanh Kết nghiên cứu cho thấy Tỷ lệ nợ, tài sản hữu hình có tác đợng tiêu cực cịn vịng quay tài sản, quy mơ doanh nghiệp số năm hoạt đợng doanh nghiệp có tác đợng tích cực tới ROA, ROE Các yếu tố ngành nghề kinh doanh có tác đợng đến HQKD, cụ thể:  Ngành rượu bia, thực phẩm đồ uống, ngành hóa học, in ấn, x́t bản, thuốc lá, thiết bị văn phịng có tác động mạnh đến HQKD-ROA  Ngành rượu bia, thực phẩm đồ uống, ngành xây dựng, có tác đợng mạnh đến HQKD-ROE Nghiên cứu Safarova (2010) tiến hành nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời giai đoạn 1996-2007, liệu nghiên cứu lấy từ 76 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn New Zealand, khơng kể cơng ty tài chính, đầu tư, bất đợng sản cơng ty quốc tế bao gồm thời kỳ suy thối năm phát triển sau cuộc khủng hoảng tài Á Châu Tác giả khảo sát số như: thu nhập từ tài sản (ROA), lợi nhuận kinh doanh (EP) số Tobin’s Q (Tobin’s Q) liên quan đến đặc điểm doanh nghiệp nhằm để xác định yếu tố định đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp Kết nghiên cứu cho thấy yếu tố như: Tăng trưởng kinh tế, cấu vốn doanh nghiệp, quy mơ doanh nghiệp có ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp Cụ thể, tăng trưởng doanh nghiệp quy mô doanh nghiệp có tác đợng tích cực cịn cấu vốn doanh nghiệp có tác đợng tiêu cực đến khả sinh lời Weixu thực nghiên cứu “ Mối quan hệ cấu vốn hiệu kinh doanh” vào năm 2005 Dữ liệu nghiên cứu bao gồm 1,130 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải, ngoại trừ công ty hoạt động ngành 17 ngân hàng, bảo hiểm, cơng ty tài đại diện biến Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) Các yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh: tỷ lệ nợ, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản, quy mô doanh nghiệp, tác giả xây dựng 03 mơ hình: Quan hệ tuyến tính, Quan hệ phi tuyến tính bậc 2, quan hệ phi tuyến tính bậc Kết cho thấy Tỷ lệ nợ mức thấp tác động dương với hiệu kinh doanh tác động âm mức có tỷ lệ nợ cao, tỷ lệ nợ dài hạn khơng có tương quan mạnh với hiệu kinh doanh, Quy mơ cơng ty có tác đợng dương Tốc đợ tăng trưởng khơng có tác đợng đến hiệu kinh doanh Skandalis Liargovas nghiên cứu “Các yếu tố tác động đến hiệu hoạt động doanh nghiệp: trường hợp Hy Lạp” vào năm 2005 đại diện số: ROA, ROE, ROS khảo sát 102 công ty thuộc 15 ngành công nghiệp sàn chứng khốn Athens Các yếu tố tác đợng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp chia làm hai loại: yếu tố tài (Cơ cấu vốn, tính khoản, tỉ lệ vốn, đầu tư ròng) yếu tố phi tài (Quy mơ doanh nghiệp, Tuổi doanh nghiệp, Vị trí cơng ty, Tình hình xuất khẩu) Kết nghiên cứu cho thấy, cấu vốn, hoạt đợng x́t khẩu, vị trí, kích thước, đầu tư ròng số lực quản lý có mối tương quan với hiệu hoạt đợng doanh nghiệp Điều cho thấy công ty hoạt động hiệu Hy Lạp công ty lớn, trẻ, có hoạt đợng x́t khẩu, có lực quản lý cạnh tranh, có tỷ lệ nợ vốn tối ưu đầu tư hợp lý Nghiên cứu Amdemikael Abera (2012) nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời 25 doanh nghiệp địa bàn Addis Ababa-Ethiopia Kết nghiên cứu cho thấy tỷ trọng tài sản cố định, nhân tố quy mô doanh nghiệp có tác đợng thuận chiều đến tỷ suất sinh lời tài sản doanh nghiệp Tỷ suất chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp tỷ suất nợ tác động nghịch chiều đến tỷ suất sinh lời tài sản doanh nghiệp Ngoài ra, kết nghiên cứu cho thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP) tỷ lệ lạm phát có tác đợng thuận chiều với hiệu hoạt động doanh nghiệp, biến lãi suất không ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 18 Nghiên cứu Sara Kanwal Muhamad Nadeem ROE ngành xây dựng Pakistan 22 doanh nghiệp từ 2007-2011 với 07 nhân tố ảnh hưởng đến ROE: Quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng, cấu trúc tài sản, cấu trúc vốn, khả toán hành, tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP) lạm phát Kết nghiên cứu cho thấy Quy mô doanh nghiệp, cấu trúc vốn, cấu trúc tài sản có mối quan hệ chiều với ROE, biến lạm phát có tác đợng ngược chiều với ROE 2.3.2 Các nghiên cứu Việt Nam Nghiên cứu Nguyễn Quốc Nghi Mai Văn Nam (2011) “Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nhỏ vừa (DNNVV) Tp Cần Thơ” liệu phân tích dựa 389 Doanh nghiệp vừa nhỏ với biến phụ thuộc ROA biến độc lập: Thời gian hoạt động doanh nghiệp, học vấn chủ doanh nghiệp, qui mô doanh nghiệp, mối quan hệ xã hội doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng, hỗ trợ nhà nước mà doanh nghiệp tiếp nhận với hỗ trợ phần mềm thống kê SPSS Kết nghiên cứu cho thấy biến hình thức hỗ trợ nhà nước, số năm hoạt động doanh nghiệp, học vấn chủ doanh nghiệp, mối quan hệ xã hội, tốc độ tăng trưởng có tác đợng tích cực đến hiệu hoạt động kinh doanh Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011) nghiên cứu yếu tố tài tác đợng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, giai đoạn 2006-2011, dựa phân tích liệu báo cáo tài 40 doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam với biến đại diện ROA Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh gồm: Tốc độ tăng trưởng tổng tài sản; Tỷ lệ nợ; Tỷ trọng tài sản cố định; Quy mô doanh nghiệp Kết cho thấy tỷ lệ nợ có tác đợng tiêu cực lớn đến hiệu kinh doanh Tốc độ tăng trưởng, tỷ trọng tài sản cố định quy mô doanh nghiệp không tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh Nghiên cứu Quan Minh Nhựt Lý Thị Phương Thảo (2014), nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Bất động sản 19 niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” đề tài sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến dựa vào phương pháp bình quân bé nhất (OLS) để ước lượng nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động 58 DN Bất động sản thông qua hai tiêu ROE ROA Kết mơ hình cho thấy biến tổng vốn vay/tổng nợ, tỷ lệ tài sản cố định/tổng tài sản, tỷ lệ cổ phiếu quỹ/ tổng vốn cổ phần thời gian hoạt động doanh nghiệp có tác đợng đến hiệu doanh nghiệp Trong tỷ lệ cổ phiếu quỹ thời gian hoạt đợng tác đợng doanh nghiệp tác đợng tích cực tỷ lệ vốn vay/ tổng nợ tỷ lệ tài sản cố định có tác đợng tiêu cực đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Tỷ lệ nợ/ vốn chủ sỡ hữu tỷ lệ chi phí bán hàng, chi phí quản lý theo chiều hướng tích cực Nghiên cứu Bùi Ngọc Toản (2016) kiểm định tác đợng sách vốn lưu đợng đến khả sinh lời tổng tài sản (ROA) doanh nghiệp ngành bất động sản Việt Nam giai đoạn 2010-2014 Kết nghiên cứu cho thấy Cơ cấu vốn (LEV) tác động ngược chiều đến ROA, biến quy mô doanh nghiệp (SIZE) tỷ lệ tăng trưởng kinh tế (GDP) tác động chiều lên khả sinh lợi tổng tài sản Tổng hợp nghiên cứu đo lường yếu tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành Bất đợng sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam trình bày bảng sau: Bảng 2.1Tổng hợp so sánh kết nghiên cứu trước Loại biến Tên biến Nghiên cứu trước Kimberly C.Gleason cộng (2000) Skandalis Liargovas (2005) Phụ thuộc ROA (Lợi nhuận sau thuế tổng tài sản) Zeitun and Tian (2007) Onaolapo & Kajola (2010) Safarova (2010) 20 Dấu ảnh hưởng Loại biến Tên biến Nghiên cứu trước Dấu ảnh hưởng Nguyễn Quốc Nghi Mai Văn Nam (2011) Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011) Quan Minh Nhựt Lý Thị Phương Thảo (2014) Onaolapo & Kajola (2010) Phụ thuộc ROE (Lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu) Weixu (2005) Skandalis Liargovas (2005) Quan Minh Nhựt Lý Thị Phương Thảo (2014) Độc lập Kimberly C.Gleason cộng (2000) - Zeitun and Tian (2007) - Skandalis Liargovas (2005) LEV (Cấu trúc vốn) Weixu (2005) - Safarova (2010) - Onaolapo & Kajola (2010) - Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011) - Weixu (2005) Độc lập Độc lập GROW (Tăng trưởng doanh nghiệp) SIZE (Quy mô doanh nghiệp) Không ý nghĩa Zeitun and Tian (2007) + Safarova (2010) + Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011) Không ý nghĩa Nguyễn Quốc Nghi Mai Văn Nam (2011) + Kimberly C.Gleason cộng (2000) + Weixu (2005) + Zeitun and Tian (2007) + Safarova (2010) + Onaolapo & Kajola (2010) + 21 Loại biến Tên biến Nghiên cứu trước Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011) Onaolapo & Kajola (2010) Độc lập Độc lập AGE (Số năm hoạt động DN) TANG (Tài sản cố định DN) Nguyễn Quốc Nghi Mai Văn Nam (2011) Quan Minh Nhựt Lý Thị Phương Thảo (2014) Dấu ảnh hưởng Không ý nghĩa + + + Zeitun and Tian (2007) - Onaolapo & Kajola (2010) - Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011) Không ý nghĩa Độc lập GDP (Tỷ lệ tăng trưởng kinh tế) Bùi Ngọc Toản (2016) Amdemikael Abera (2012) + Độc lập INF (Tỷ lệ lạm phát) Amdemikael Abera (2012) + (Nguồn: tổng hợp tác giả) 2.4 Kết luận chương Chương tác giả trình bày sở lý thuyết số đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh, kết nghiên cứu tác giả nước Ngoài ra, tác giả trình bày yếu tố tác đợng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Trong chương 3, tác giả trình bày phương pháp nghiên cứu đề tài, thực phân tích, kiểm định mức đợ ảnh hưởng yếu tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành Bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Đồng thời, tác giả thu thập liệu, mô tả liệu xây dựng mơ hình nghiên cứu 22 ... 2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành bất động sản 2.2.1 Các yếu tố chủ quan Là yếu tố tḥc tiềm lực doanh nghiệp kiểm sốt mức đợ sử dụng để khai thác hội kinh. .. vốn có ảnh hưởng ngược chiều đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp  Số năm hoạt động doanh nghiệp Số năm hoạt động doanh nghiệp thể số năm mà doanh nghiệp hoạt động ngành Các doanh nghiệp hoạt đợng... đợng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam? ??, giai đoạn 2006-2011, dựa phân tích liệu báo cáo tài 40 doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường