(Luận văn) nghiên cứu khả năng ứng dụng hoạt động bán khống trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - t to ng hi ep TRẦN TRUNG w n ad lo u yj th yi NGHIÊN CỨU KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG pl n ua al HOẠT ĐỘNG BÁN KHỐNG n va TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM m ll fu t n oi z z ht vb k jm gm l LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ m co an Lu n va te re y Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2011 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n ad lo TRẦN TRUNG yi u yj th pl NGHIÊN CỨU KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG n ua al HOẠT ĐỘNG BÁN KHỐNG va n TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM m ll fu : Kinh tế tài – Ngân hàng t : 60.31.12 z Mã số n oi Chuyên ngành z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ gm l Ngƣời hƣớng dẫn khoa học : PGS.TS LÊ THỊ LANH m co an Lu n va te re y Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2011 i LỜI CAM ĐOAN t to ng hi ep Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu khả ứng dụng hoạt động bán khống thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” cơng trình tơi nghiên cứu thực w Các thông tin, liệu đƣợc sử dụng luận văn hoàn toàn trung thực, nội dung trích dẫn đƣợc ghi rõ nguồn gốc danh mục tài liệu tham khảo kết nghiên cứu đƣợc trình bày luận văn chƣa đƣợc công bố công trình n ad lo u yj th nghiên cứu khác yi Tp Hồ Chí Minh, ngày 22 tháng 12 năm 2011 Ngƣời cam đoan pl n ua al n va fu m ll TRẦN TRUNG t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y ii LỜI CẢM ƠN t to ng Luận văn đƣợc hoàn thành với giúp đỡ nhiều mặt thầy cô giáo, bạn bè, đồng nghiệp gia đình hi ep Tôi xin chân thành cảm ơn PGS.TS Lê Thị Lanh tận tình hƣớng dẫn, giúp đỡ tơi suốt q trình thực hồn thành luận văn Với kiến thức kinh nghiệm thực tiễn sâu rộng mà cô truyền cho khiến cho luận văn thực tài w n ad lo sản quý báu cho nghiên cứu sau u yj th Tôi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến thầy cô giáo Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh giảng dạy truyền đạt cho kiến thức vô quý báu yi suốt trình học tập, làm tảng để tơi thực đƣợc luận văn pl Và sau cùng, xin gửi lời cảm ơn tới anh chị em bạn bè nghiên cứu, n ua al học tập, trao đổi kinh nghiệm, chia sẻ kiến thức suốt trình tham gia khóa học n va m ll fu t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y iii MỤC LỤC t to ng hi ep LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii w MỤC LỤC iii n ad lo DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT viii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ ix u yj th DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU x yi DANH MỤC PHỤ LỤC xi pl LỜI MỞ ĐẦU xii n ua al Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu xii Đặt vấn đề xii 1.2 Sự cần thiết nghiên cứu xiii n va 1.1 fu Mục tiêu phạm vi nghiên cứu xiii m ll Mục tiêu nghiên cứu xiii 2.2 Phạm vi nghiên cứu xiv t n oi 2.1 Phƣơng pháp nghiên cứu nguồn liệu xiv z Phƣơng pháp nghiên cứu xiv 3.2 Nguồn liệu xiv z 3.1 ht vb jm Ý nghĩa thực tiễn đề tài kết cấu luận văn xiv k Ý nghĩa thực tiễn đề tài xiv 4.2 Kết cấu luận văn xv gm 4.1 l m co Chƣơng 1: KHUNG LÝ THUYẾT VỀ HOẠT ĐỘNG BÁN KHỐNG Các quan điểm bán khống Lu 1.1 Quan điểm hoạt động bán khống IOSCO 1.1.2 Quan điểm hoạt động bán khống định chế tài khác giới 1.1.3 Khái niệm bán khống an 1.1.1 n va te re y 1.2 1.2.1 Phân loại bán khống Nghiệp vụ bán khống khơng có đảm bảo 1.2.1.1 Hệ thống toán bù trừ iv 1.2.1.2 Không thể giao hàng 1.2.1.3 Chƣơng trình vay cổ phiếu t to ng 1.2.2 Nghiệp vụ bán khống có đảm bảo 1.2.3 So sánh bán khống đảm bảo bán khống có đảm bảo hi ep Cơ chế hoạt động bán khống 1.3 Chiến lƣợc bán khống đối tƣợng tham gia 1.3.1 w 1.3.1.1 Bán khống mang tính đầu n ad lo 1.3.1.2 Bán khống phòng ngừa rủi ro 1.3.1.3 Bán khống nhằm kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá u yj th 1.3.1.4 Bán khống dựa hộp an toàn yi 1.3.1.5 Các chiến lƣợc bán khống khác pl 1.3.2 n ua al 1.3.1.6 Đối tƣợng tham gia bán khống 10 Bán khống qua thị trƣờng cho vay chứng khoán 11 n va 1.3.2.1 Quy trình vay chứng khoán 11 fu 1.3.2.2 Bên cho vay 12 m ll 1.3.2.3 Bên vay 14 Bán khống sử dụng cơng cụ chứng khốn phái sinh 15 t 1.3.3 n oi 1.3.2.4 Trở ngại thực bán khống thông qua thị trƣờng cho vay 15 z 1.3.3.1 Hợp đồng tƣơng lai 15 z vb 1.3.3.2 Hợp đồng quyền chọn 16 Những lợi ích bất lợi bán khống 19 k gm 1.4.1 jm 1.4 Bán khống ETFs 18 ht 1.3.4 Những lợi ích bán khống 20 l 1.4.1.1 Đối với thị trƣờng 20 m co 1.4.1.2 Đối với nhà đầu tƣ 23 1.4.2 an Lu 1.4.1.3 Đối với công ty chứng khoán ngân hàng lƣu ký 24 Những bất lợi bán khống 24 n va 1.4.2.1 Đối với thị trƣờng 24 1.5.1 Thực trạng hoạt động bán khống số quốc gia giới học kinh nghiệm cho Việt Nam 27 Thực trạng hoạt động bán khống số quốc gia giới 27 y 1.5 te 1.4.2.3 Đối với cơng ty chứng khốn Ngân hàng lƣu ký 27 re 1.4.2.2 Đối với nhà đầu tƣ 25 v 1.5.1.1 Tại Hoa Kỳ 31 1.5.1.2 Tại Anh Quốc 34 t to 1.5.1.3 Tại Ấn Độ 35 ng 1.5.1.4 Tại Nhật Bản 35 hi ep 1.5.1.5 Tại Australia 35 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 36 1.5.2 w Kết luận chƣơng 37 n ad lo Chƣơng 2: THỰC TRẠNG VÀ KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG HOẠT ĐỘNG BÁN KHỐNG TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 38 Thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 38 Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 10 năm qua 38 yi 2.1.1 u yj th 2.1 pl 2.1.1.1 Về khung pháp lý, thể chế sách 38 n ua al 2.1.1.2 Về quy mô thị trƣờng 38 va 2.1.1.3 Về hàng hóa 39 n 2.1.1.4 Về tình hình tổ chức trung gian 40 fu m ll 2.1.1.5 Sự tham gia nhà đầu tƣ nƣớc 41 Thực trạng hoạt động bán khống Việt Nam cần thiết áp dụng nghiệp vụ bán khống vào TTCK Việt Nam 45 t 2.1.2 n oi 2.1.1.6 Về công tác tổ chức, vận hành thị trƣờng quản lý phủ 43 z z 2.1.2.1 Thực trạng hoạt động bán khống Việt Nam 45 vb ht 2.1.2.2 Sự cần thiết áp dụng nghiệp vụ bán khống vào TTCK Việt Nam 46 k jm 2.1.2.3 Chứng minh cần thiết nghiệp vụ bán khống thị trƣờng chứng khốn Việt Nam thơng qua mơ hình tài 48 Thực trạng TTCK Việt Nam với thực hoạt động bán khống 51 l Về sở pháp lý 51 m co 2.2.1 gm 2.2 2.2.1.1 Luật chứng khoán quy định hƣớng dẫn luật chứng khoán 51 Lu an 2.2.1.2 Các quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn có hoạt động bán khống 52 n va 2.2.2.1 Nhà đầu tƣ 54 2.2.2.2 Nhà tạo lập thị trƣờng 54 2.2.3 Thị trƣờng vay mƣợn chứng khoán 56 y Về đối tƣợng tham gia 54 te 2.2.2 re 2.2.1.3 Các quy định minh bạch hóa thơng tin chế tài hành vi thao túng thị trƣờng 52 vi 2.2.3.1 Ngƣời vay chứng khoán 56 2.2.3.2 Ngƣời cho vay chứng khoán 56 t to 2.2.3.3 Nhà mơi giới chứng khốn 58 ng 2.2.3.4 Quản lý kiểm soát việc vay mƣợn chứng khoán bán khống 60 hi ep 2.2.4 Về hàng hoá TTCK 60 2.2.4.1 Cổ phiếu 60 w 2.2.4.2 Chứng khoán phái sinh 61 n 2.3 Những lợi ích rủi ro thực bán khống TTCK Việt Nam 66 u yj th 2.3.1 ad lo 2.2.4.3 Các sản phẩm giao dịch có tính chất nhƣ chứng khốn phái sinh 63 Lợi ích thực bán khống TTCK Việt Nam 66 yi 2.3.1.1 Đối với thị trƣờng 66 pl n ua al 2.3.1.2 Đối với nhà đầu tƣ 67 2.3.1.3 Đối với CTCK Ngân hàng lƣu ký 68 Rủi ro thực bán khống TTCK Việt Nam 68 va 2.3.2 n 2.3.2.1 Đối với thị trƣờng 68 fu m ll 2.3.2.2 Đối với đối tƣợng tham gia 69 n oi Kết luận Chƣơng 69 t Chƣơng 3: GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG NGHIỆP VỤ BÁN KHỐNG CHO THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 71 z Định hƣớng phát triển TTCK Việt Nam 71 3.2 Nhóm giải pháp đề xuất 71 ht vb jm 3.2.1 z 3.1 k Ban hành hƣớng dẫn, quy định cụ thể cho ứng dụng nghiệp vụ bán khống vào TTCK Việt Nam 72 gm l 3.2.1.1 Quy định cách thức thực 73 m co 3.2.1.2 Quy định mối quan hệ đối tƣợng tham gia hoạt động bán khống 73 Lu Thành lập thị trƣờng vay mƣợn chứng khoán 75 n va 3.2.2 an 3.2.1.3 Quy định kiểm soát giám sát hoạt động bán khống 73 3.2.2.1 Quyền lợi bên cho vay chứng khoán 75 3.2.3 Tạo tính chuyên nghiệp cho đối tƣợng tham gia 77 y 3.2.2.4 Tăng cƣờng vai trò công ty bảo hiểm 77 te 3.2.2.3 Tăng cƣờng vai trò Ngân hàng thƣơng mại 76 re 3.2.2.2 Quyền lợi bên vay chứng khoán 76 vii 3.2.3.1 Nhà đầu tƣ 77 3.2.3.2 Nhà môi giới 79 t to 3.2.3.3 Phát triển nhà tạo lập thị trƣờng 80 ng 3.2.3.4 Kiện toàn hoạt động CTCK 82 hi ep Nâng cao chất lƣợng số lƣợng hàng hóa thị trƣờng chứng khốn 83 3.2.4 3.2.4.1 Nâng cao chất lƣợng hàng hóa thị trƣờng chứng khoán 83 w 3.2.4.2 Nâng cao số lƣợng hàng hóa thị trƣờng chứng khoán 83 n Tăng cƣờng quản lý rủi ro hoạt động bán khống 84 ad lo 3.2.5 3.2.5.1 Tránh thua lỗ bỏ chạy 84 u yj th 3.2.5.2 Hạn chế hành vi thao túng giá thị trƣờng 85 Các giải pháp hỗ trợ 86 yi 3.2.6 pl n ua al 3.2.6.1 Đa dạng hóa sản phẩm chứng khốn phái sinh 86 3.2.6.2 Cho phép triển khai hoạt động ứng trƣớc 94 n va Kết luận chƣơng 97 fu KẾT LUẬN 98 m ll TÀI LIỆU THAM KHẢO 99 t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y viii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep CTCP : Công ty cổ phần CTCK : Công ty chứng khoán CKPS : Chứng khoán phái sinh : Doanh nghiệp nhà nƣớc DNNN w : Exchange – Traded Funds (Quỹ đƣợc mua bán thị trƣờng) n ETFs ad lo HĐTL : Ngân hàng lƣu ký yi NHLK : Nhà đầu tƣ u yj th NĐT : Hợp đồng tƣơng lai : Ngân hàng thƣơng mại NHTMCP : Ngân hàng thƣơng mại cổ phần SGDCK : Sở Giao dịch chứng khốn TCT : Tổng cơng ty TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TPCP : Trái phiếu Chính phủ Tp.HCM : Thành phố Hồ Chí Minh TTCK : Thị trƣờng chứng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán TTLKCK : Trung tâm lƣu ký chứng khoán TVLK : Thành viên lƣu ký UBCKNN : Ủy Ban chứng khoán Nhà nƣớc Vn-Index : Chỉ số giá chứng khoán sàn giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh pl NHTM n ua al n va m ll fu t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam PH LC 09: Mễ HèNH NH LNG TNH TỐN DANH MỤC ĐẦU TƢ CĨ HIỆU QUẢ TRONG TRƢỜNG HỢP CĨ BÁN KHỐNG VÀ KHƠNG CĨ BÁN KHỐNG t to ng QUY TRÌNH PHÂN TÍCH TRONG TRƢỜNG HỢP CHO PHÉP BÁN hi KHỐNG ep Định đề 1: w Có véc tơ R-c ma trận hƣớng sau với c hắng số n ad lo  E ( r1 )  c   E (r )  c   R-c=       E ( r16 )  c  yi u yj th pl Sử dụng ma trận z để giải hệ phƣơng trình tuyến tính R-c = Sz Khi giải pháp n ua al cho ta kết danh mục x nằm đƣờng biên vùng hiệu theo phƣơng cách sau : n va Z=S-1{R-c} m ll zi N i z i 1 t z n oi xi  fu X={x1,x2, ,xN} với z vb Ngoài ra, x danh mục đầu tƣ hiệu đó, tồn ht số c véc tơ z cho Sz=R-c x=z/∑zi jm k Định đề : gm l Bất kỳ danh mục đầu tƣ hiệu ta thiết lập nên tồn danh mục hiệu Gọi danh mục đầu tƣ hiệu X={x1,x2, ,xN} Y={y1,y2, ,yN}, tất danh mục đầu tƣ hiệu kết hợp lồi X Y Điều có nghĩa với số a cho trƣớc ta có danh mục P = aX+(1-a)*Y danh m co Lu an mục hiệu nằm đƣờng biên hiệu Giá chứng khốn đƣợc điều chỉnh cơng ty tiến hành chia cổ tức tiền mặt, chia cổ tức cổ phiếu, chia cổ phiếu thƣởng, phát hnh thờm c phn mi (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam y ) te ( re Xác định TSSL giá chứng khoán số Vn-Index hàm Ln n va Xác định đƣờng biên hiệu trƣờng hợp có bán khống (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam a Trng hp chia c tc bng tin mt: b Trường hợp chia cổ tức cổ phiếu chia cổ phiếu thưởng: t to ng hi c Trường hợp phát hành thêm cổ phần ep w n ad lo Dùng hàm AVERAGE (), VARP(), STDEVP(), SLOPE() để tính TSSL trung bình, Phƣơng sai, độ lệch chuẩn beta chứng khoán Kết hợp hàm COVAR OFFSET để tìm ma trận phƣơng sai - hiệp phƣơng sai Tính z lần lƣợt với c = c = 0,8 để tìm tỷ trọng danh mục X Y nằm yi u yj th pl đƣờng biên hiệu Markowitz Tính TSSL trung bình, phƣơng sai, độ lệch chuẩn, hiệp phƣơng sai danh mục X Y Tìm TSSL trung bình, phƣơng sai, độ lệch chuẩn danh mục P kết hợp X n ua al n va E(rP) = a.E(rX) + (1-a).E(rY) t n oi P  a2x  (1  a)2 2y  2a(1  a)Cov( x, y) m ll fu Y, với tỷ trọng đầu tƣ vào X a=30% đầu tƣ vào Y 1-a=70% z Dùng Data Table, cho tỷ trọng đầu tƣ vào danh mục X thay đổi để tìm danh mục kết hợp nằm đƣờng biên hiệu z vb ht Vẽ đồ thị đƣờng biên hiệu Markowitz trƣờng hợp có bán khống jm QUY TRÌNH PHÂN TÍCH TRONG TRƢỜNG HỢP KHÔNG CHO PHÉP k gm BÁN KHỐNG l Xác định đƣờng biên hiệu trƣờng hợp khơng có bán khống E (rx )  c p an Lu Max  m co Giải toán tối ƣu hóa bổ sung điều kiện ràng buộc v bỏn khng n va Sao cho vi (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam y i 1 te  xi  1; xi  0; i 1, , N re N (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam N E (rx )  xT * R   xi E (ri ) i 1 t to ng hi ep  p  xT Sx  N N  x x  i 1 j 1 i j ij Cho số c thay đổi để tìm danh mục nằm đƣờng biên hiệu w n trƣờng hợp khơng có bán khống Phƣơng pháp tìm: lo ad  Cho theta tiến đến max u yj th  Tổng tỷ trọng 16 chứng khoán 100%  Tỷ trọng chứng khốn khơng đƣợc nhỏ (Dùng Data/Solver) yi pl Tính TSSL trung bình độ lệch chuẩn danh mục chứng khoán đƣờng n ua al biên hiệu vừa tìm đƣợc Vẽ đƣờng biên hiệu trƣờng hợp không đƣợc phép bán khống n va Xem số liệu từ bảng bảng m ll fu t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam n lo ad y th ju yi pl j ht k m gm REE 23,1 23 23 24,1 24 23,8 24 23,5 27 26,3 25,9 26,7 25,7 28,1 35,9 35,5 34,6 34,4 36,5 49 SAM 37,5 37,5 37,2 36,3 36 38 36 36,6 38 37,6 38,3 38,5 38 38,6 42,2 49,6 47,5 47 42,2 61 SAV 30,1 29,5 30,2 30,5 31 31,5 29,3 29,4 30,2 30 29,2 29,7 28,8 30,5 34,8 34 31,4 31 32 35,6 TMS 32 32,5 32,8 32,6 32 32,5 31,5 31,7 34,4 33,5 33,5 31 30,3 31,6 35,7 43,5 43,7 43,4 44,1 47,8 TRI 22,5 21,9 21,5 21 20,3 20,5 19,8 19,9 19,8 19,6 19,7 21 23,3 23,8 25,7 31 28,9 28 26,7 29 TS4 16,9 16,4 16 16,2 16,5 17,5 16,9 17 19,4 18,8 18,7 18,6 18,4 17,5 19 22 21,5 26 24,5 26,4 VN- INDEX 238 232 233 233 230 238 233 235 247 246 244 247 253 255 289 307 311 308 312 391 23,9 19,5 18 19 19,9 18 23,6 41,3 50 53 279 225 170 150 127 132 154 152 142 137 202 187 175 165 127 149 157 156 145 137 70 65,5 72 68 66,5 61 61 60 54 51 72,5 61,5 71 63 59 62 70,5 76 72 82 58 48,6 50 52 42,5 41,8 51 50 46 45,5 51,5 49 55,5 63 41 40 52,5 50 46 42,4 1071 924 1081 1025 908 908,37 1041,24 1067,64 972,35 927,02 n n va y te re ac th si eg cd 46,2 34,5 42,5 38,5 35,2 26,9 31 34,6 32,8 30,2 a Lu 94 76 110 103 88 97,5 82 90 91 58 LAF 21,5 21 21 26,7 28,6 32,4 31,9 32 31,9 34,1 32,9 32,3 33,1 36,2 42,3 46,5 43,7 20,3 19,6 20 om 97,5 62,5 80,5 80,5 82 85,5 71 89 85 78 vb 176 152 163 147 116 127 142 146 137 133 KHA 24,5 23,6 23,8 21,9 22,6 24,3 24,6 24,7 25,2 25,2 25,2 26 25,1 24,6 26,5 26,9 25,6 21,3 20,2 20,8 l.c HAS 29,3 27,7 28,9 29 28,5 26,2 26 25,8 26,9 26,3 26 25,8 26,3 26,9 29,6 31,9 32,9 32,8 37,3 44,5 HAP 36 34,8 36 36,5 40,3 23,8 23,6 23,9 23,9 23,2 22,6 23,2 22,8 22,9 24,5 24,1 22,9 22,8 24,1 33,4 z at 83 64,5 82,5 80 46,7 47 54,5 56 50 48,6 nh 82 68 81,5 77,5 77 80 92,5 101 66 60 GMD 54 52,5 52,5 50 47,2 52,5 51,5 52 53,5 52 51,5 50,5 50 50,5 53,5 54,5 64,5 69,5 70 91 z GIL 34 30 30,5 30,6 30,5 32 33,8 32,5 34 33 31,5 30,8 30,2 30,2 34,2 43 34 32 33,9 38,6 oi lm 75,5 63 63 56 56 63 70 65 63 59,5 DHA 30 29 30,1 30,9 31 31,4 31,3 31,7 34 33,9 33,3 33,8 36 38,8 46 45,3 44,1 43 46,8 53,5 l fu 65 49,3 59 53 65 81 101 110 104 100 BT6 30,5 29,7 31 32,2 31,3 31,7 30,1 31 31,2 31 29,5 29,5 30 29,5 33 35,5 34,4 31 32 35 n BBC 15 15,3 16 16,7 17,2 16,8 16,9 16,4 16,5 16 15,8 15,8 15,7 16,8 21,8 23,4 22,1 21,9 22,9 24 va AGF 37,8 36,5 36,4 36 35,5 35,5 33,9 33 34 33,8 33 31,8 30,5 31,2 36,2 40,9 43,2 42 40,2 49 …… 139 110 136 104 93 97 103 95,5 89 83 n Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ 10 Kỳ 11 Kỳ 12 Kỳ 13 Kỳ 14 Kỳ 15 Kỳ 16 Kỳ 17 Kỳ 18 Kỳ 19 Kỳ 20 …… Kỳ 33 Kỳ 34 Kỳ 35 Kỳ 36 Kỳ 37 Kỳ 38 Kỳ 39 Kỳ 40 Kỳ 41 Kỳ 42 ua al Bảng 1: Giá chứng khoán 42 kỳ quan sát (từ tháng ngày 01/07/2004 đến ngày 31/12/2007) jg hg (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam n lo ad y th ju yi pl KHA LAF REE SAM SAV TMS TRI TS4 -0,125 0,017 0,003 -0,003 0,048 0,055 -0,039 0,045 -0,030 -0,047 -0,022 -0,020 0,000 0,124 0,229 -0,235 -0,061 0,058 -0,028 0,000 -0,049 -0,058 0,106 -0,019 0,010 0,028 -0,028 -0,010 -0,020 -0,010 0,010 0,058 0,019 0,168 0,075 0,007 -0,034 0,034 0,014 0,099 -0,527 -0,008 0,013 0,000 -0,030 -0,026 0,026 -0,017 0,004 0,068 -0,016 -0,051 -0,004 0,055 -0,056 0,042 0,003 -0,017 -0,084 -0,008 -0,008 0,042 -0,023 -0,011 -0,008 0,019 0,023 0,096 0,075 0,031 -0,003 0,129 -0,037 0,008 -0,083 0,031 0,073 0,012 0,004 0,020 0,000 0,000 0,031 -0,035 -0,020 0,074 0,015 -0,050 -0,184 -0,053 -0,024 0,000 0,240 0,069 0,125 -0,016 0,003 -0,003 0,067 -0,036 -0,018 0,024 0,090 0,156 0,095 -0,062 -0,767 -0,035 -0,004 0,000 0,047 -0,004 -0,008 0,008 -0,021 0,139 -0,026 -0,015 0,030 -0,038 0,089 0,245 -0,011 -0,026 -0,006 0,059 0,000 -0,008 -0,024 -0,008 0,054 -0,054 0,017 0,038 -0,011 0,018 0,005 -0,013 0,016 0,089 0,162 -0,043 -0,011 -0,108 -0,020 0,023 0,010 0,016 0,016 -0,072 0,003 0,027 -0,007 -0,027 0,017 -0,031 0,057 0,132 -0,023 -0,080 -0,013 0,032 0,016 0,009 -0,006 -0,019 0,016 -0,031 0,006 0,082 -0,027 0,000 -0,078 -0,023 0,042 0,122 0,198 0,005 -0,007 0,016 -0,027 -0,018 -0,024 -0,034 0,010 -0,035 0,005 -0,005 -0,010 0,005 0,064 0,104 0,021 0,077 0,187 -0,070 -0,032 -0,048 -0,030 -0,025 0,012 0,018 0,059 -0,035 0,006 0,132 -0,031 -0,005 -0,005 -0,011 -0,050 0,082 0,147 -0,023 0,190 -0,059 VNINDEX -0,026 0,004 0,000 -0,013 0,034 -0,021 0,009 0,050 -0,004 -0,008 0,012 0,024 0,008 0,125 0,060 0,013 -0,010 0,013 -0,166 0,039 0,154 -0,013 -0,068 -0,036 0,043 0,027 0,163 1,228 -0,262 0,160 0,052 -0,006 -0,073 -0,057 0,032 0,021 0,144 1,068 -0,022 -0,086 0,000 -0,017 -0,105 -0,057 0,013 0,010 0,100 0,787 -0,066 0,050 0,128 0,075 -0,054 0,130 0,023 0,009 0,096 0,603 -0,202 -0,017 0,199 -0,020 -0,083 -0,011 0,017 0,017 0,128 0,768 -0,430 -0,025 0,272 -0,049 -0,083 -0,081 0,022 0,029 0,169 1,069 -0,121 0,000 0,137 0,025 -0,093 -0,048 0,033 0,012 0,109 1,000 om l.c va n y te re ac th si 0,046 -0,100 0,271 0,560 0,191 0,058 0,022 0,045 0,212 0,641 n -0,090 -0,269 0,142 0,110 -0,053 -0,083 0,005 0,029 0,171 1,014 a Lu -0,157 0,103 -0,173 0,093 0,011 -0,450 0,017 0,025 0,158 0,998 0,018 0,042 -0,186 0,226 -0,046 -0,086 0,019 0,043 0,206 1,232 gm -0,237 0,091 0,112 0,028 -0,064 -0,030 0,022 0,015 0,124 0,733 k -0,538 0,006 0,148 0,027 -0,113 -0,028 0,009 0,023 0,153 1,049 m -0,006 0,038 0,145 0,088 -0,425 -0,095 0,017 0,022 0,147 0,922 j ht 0,000 0,118 0,105 -0,074 -0,031 -0,057 0,016 0,014 0,119 0,773 HAS vb 0,204 0,220 0,221 0,085 -0,056 -0,039 0,046 0,020 0,143 0,913 -0,034 0,037 0,026 0,003 0,013 -0,003 0,013 0,070 -0,003 -0,018 0,015 0,063 0,075 0,170 -0,015 -0,027 -0,025 0,085 HAP z -0,027 0,043 0,038 -0,028 0,013 -0,052 0,029 0,006 -0,006 -0,050 0,000 0,017 -0,017 0,112 0,073 -0,031 -0,104 0,032 GMD z at 0,020 0,045 0,043 0,030 -0,024 0,006 -0,030 0,006 -0,031 -0,013 0,000 -0,006 0,068 0,261 0,071 -0,057 -0,009 0,045 GIL nh -0,035 -0,003 -0,011 -0,014 0,000 -0,046 -0,027 0,030 -0,006 -0,024 -0,037 -0,042 0,023 0,149 0,122 0,055 -0,028 -0,044 ……… -0,112 0,042 0,060 -0,076 -0,070 -0,070 0,019 0,014 0,117 0,912 DHA oi lm BT6 l fu BBC n AGF va Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ 10 Kỳ 11 Kỳ 12 Kỳ 13 Kỳ 14 Kỳ 15 Kỳ 16 Kỳ 17 Kỳ 18 ……… Kỳ 36 Kỳ 37 Kỳ 38 Kỳ 39 Kỳ 40 Kỳ 41 TSSL TB Phƣơng sai Độ lệch chuẩn Beta n Kỳ ua al Bảng : Tỷ suất sinh lời, độ lệch chuẩn, beta ca 16 chng khoỏn eg cd jg hg (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam n lo ad y th ju yi pl n ua al Bảng 3: Ma trận phƣơng sai – hiệp phƣơng sai 16 chứng khoán BT6 n DHA l fu HAP 0,009 0,022 -0,781 -0,754 -0,784 -0,783 -0,791 -0,778 SAV TMS TRI TS4 z at 0,006 0,015 0,014 0,012 0,012 0,001 0,015 0,010 0,025 0,045 0,014 0,006 0,010 0,009 0,014 0,013 0,022 0,014 0,017 0,015 0,014 0,016 0,010 0,021 0,014 0,016 0,014 0,028 0,019 0,014 0,010 0,013 0,017 0,043 0,013 0,009 0,010 0,009 0,013 0,013 0,013 0,011 0,009 0,006 0,019 0,022 0,009 0,008 0,009 0,013 0,032 0,009 0,011 0,009 0,011 0,010 0,005 0,014 0,011 0,013 0,010 0,014 0,009 0,010 0,006 0,009 0,012 0,013 0,009 0,010 0,008 0,009 0,010 0,006 0,010 0,008 0,010 0,009 0,010 0,008 0,006 0,010 0,007 0,009 0,023 0,008 0,013 0,011 0,010 0,012 0,005 0,011 0,010 0,016 0,014 0,013 0,009 0,009 0,007 0,017 0,018 0,017 0,010 0,015 0,015 0,013 0,019 0,010 0,014 0,015 0,020 0,013 0,017 0,013 0,012 0,009 0,018 0,029 0,022 0,019 0,017 0,005 0,022 0,043 0,032 0,013 0,023 0,017 0,022 -0,781 -0,783 -0,795 -0,757 -0,768 -0,787 -0,777 -0,783 -0,778 j ht vb 0,011 0,016 0,016 0,017 0,017 0,006 0,019 0,017 0,029 0,025 0,016 0,009 0,013 0,010 0,016 0,020 0,005 k gm -0,778 n 0,017 SAM 0,012 0,014 0,012 0,015 0,015 0,008 0,024 0,025 0,017 0,010 0,014 0,011 0,011 0,008 0,010 0,015 0,017 va 0,016 REE n 0,046 0,013 0,019 0,013 0,017 0,017 0,007 0,043 0,024 0,019 0,015 0,021 0,013 0,014 0,010 0,011 0,014 0,019 a Lu 0,019 nh 0,008 0,005 0,006 0,006 0,009 0,016 0,007 0,008 0,006 0,001 0,010 0,013 0,005 0,006 0,005 0,010 0,022 LAF om 0,010 0,014 0,014 0,012 0,011 0,006 0,013 0,012 0,016 0,014 0,015 0,010 0,009 0,008 0,011 0,015 0,016 l.c 0,012 0,022 0,014 0,016 0,011 0,005 0,019 0,014 0,016 0,015 0,017 0,009 0,011 0,010 0,013 0,015 0,046 KHA 0,014 0,012 0,010 0,010 0,012 0,008 0,013 0,012 0,011 0,006 0,014 0,013 0,009 0,009 0,008 0,010 0,019 HAS m 0,012 0,011 0,011 0,013 0,024 0,009 0,017 0,015 0,017 0,012 0,016 0,013 0,010 0,010 0,012 0,019 0,009 GMD z 0,010 0,016 0,012 0,022 0,013 0,006 0,017 0,015 0,017 0,012 0,014 0,009 0,011 0,009 0,010 0,013 0,017 GIL oi lm AGF BBC BT6 DHA GIL GMD HAP HAS KHA LAF REE SAM SAV TMS TRI TS4 TSSL Trung bình GTTB trừ số (Hằng số c = 0) GTTB trừ số (Hằng số c = 0,8) BBC va AGF y te re ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam n lo ad y th ju yi pl n ua al Bảng 4: Kết tính tỷ trọng, tỷ suất sinh lời, độ lệch chuẩn, hệ số tƣơng quan trƣờng hợp có bán khống n va z z at vb k m -0,022 -0,292 0,327 -0,073 -0,078 0,181 -0,029 0,077 -0,414 0,077 -0,275 -0,129 0,996 0,467 0,351 -0,164 om l.c gm n n va 0,0036 0,0039 0,0624 a Lu y te re 0,0029 0,1114 z 0,2156 0,1687 0,4107 y 4,530 59,720 -67,023 15,027 15,996 -37,067 5,848 -15,677 84,733 -15,709 56,306 26,380 -203,990 -95,554 -71,985 33,667 j ht -1,471 3,607 -3,551 -0,486 -1,030 0,967 -0,931 1,051 -0,289 0,420 1,771 0,625 -1,405 1,847 -0,935 0,808 nh TSSL trung bình Phƣơng sai Độ lệch chuẩn Hiệp phƣơng sai Cov(x,y) Hệ số tƣơng quan Corr(x,y) -1,881 4,612 -4,540 -0,622 -1,317 1,237 -1,190 1,344 -0,369 0,537 2,264 0,800 -1,796 2,362 -1,195 1,033 c = 0,8 X oi lm AGF BBC BT6 DHA GIL GMD HAP HAS KHA LAF REE SAM SAV TMS TRI TS4 c=0 l fu Z ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam n lo ad y th ju yi pl ua al n Bảng : Bảng kết tỷ suất sinh lời, độ lệch chuẩn danh mục P ứng với tỷ trọng đầu tƣ vào danh mục X khác n va z at nh z Độ lệch chuẩn TSSL 0,480 0,540 0,600 0,660 0,720 0,780 0,840 0,900 0,960 1,020 1,080 1,140 1,200 1,260 1,320 1,380 1,440 1,500 0,203 0,227 0,250 0,274 0,298 0,322 0,346 0,370 0,395 0,419 0,443 0,467 0,492 0,516 0,540 0,565 0,589 0,613 0,105 0,118 0,131 0,144 0,156 0,169 0,182 0,194 0,207 0,220 0,233 0,245 0,258 0,271 0,283 0,296 0,309 0,322 j ht vb Tỷ trọng X k m om l.c gm n a Lu n va TSSL 0,067 -0,124 -0,111 -0,098 -0,085 -0,073 -0,060 -0,047 -0,035 -0,022 -0,009 0,004 0,016 0,029 0,042 0,055 0,067 0,080 0,093 oi lm -0,600 -0,540 -0,480 -0,420 -0,360 -0,300 -0,240 -0,180 -0,120 -0,060 0,000 0,060 0,120 0,180 0,240 0,300 0,360 0,420 Độ lệch chuẩn 0,135 0,255 0,232 0,208 0,185 0,162 0,140 0,118 0,098 0,081 0,068 0,062 0,066 0,078 0,094 0,114 0,135 0,157 0,180 l fu Tỷ trọng X y te re ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam n lo ad y th ju yi pl al n ua Bảng : Bảng kết dùng Data/solver AGF BBC BT6 DHA GIL GMD HAP HAS KHA 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,2069 0,2103 0,2148 0,2226 0,3112 0,2022 0,1156 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 z j ht vb k m LAF REE SAM SAV TMS TRI 0 0,0026 0,0070 0,0006 0 0 0 0 0 0 0,0454 0,0925 0,1654 0,2011 0 0 0 0 0,0857 0,0822 0,0639 0 0 0,3363 0,3169 0,2941 0,2601 0 0 0 0 0,4202 0,4348 0,4502 0,4727 0,3851 0 0 0 0 0,0367 0,0379 0,0383 0,0376 0 0 0 0 om l.c gm 0 0 0,3031 0,6667 0,7098 0,7708 0,7989 1 1 z at 0 0 0 0 0 0 nh 5,9897 3,1381 2,0431 1,3525 0,6369 0,3086 0,2688 0,2317 0,1969 -0,0062 -0,1730 -0,3731 -4,3609 oi lm Theta 0,0191 0,0193 0,0196 0,0199 0,0297 0,0400 0,0420 0,0449 0,0457 0,0463 0,0463 0,0463 0,0463 l fu TSSL n -0,5000 -0,2528 -0,1578 -0,0978 -0,0328 0,0022 0,0072 0,0122 0,0172 0,0472 0,0722 0,1022 0,7000 Độ lệch chuẩn 0,0867 0,0867 0,0868 0,0870 0,0982 0,1224 0,1295 0,1410 0,1447 0,1499 0,1499 0,1499 0,1499 va Hằng số c n a Lu n va y te re ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam TS4 0 0 0 0 0 0 o w (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam n lo ad y th ju yi pl n ua al PHỤ LỤC 10 : PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN ĐƢỢC ĐỊNH GIÁ CAO THƠNG QUA ĐƢỜNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN (SML) va n Bảng : Giá 16 chứng khoán 42 kỳ quan sát (từ tháng 7/2004 đến tháng 12/2007) 26,9 31 34,6 32,8 30,2 18 23,6 41,3 50 53 132 154 152 142 137 om l.c gm REE 23,1 23 23 24,1 24 23,8 24 23,5 27 26,3 25,9 26,7 25,7 28,1 35,9 35,5 34,6 34,4 36,5 49 a Lu SAM 37,5 37,5 37,2 36,3 36 38 36 36,6 38 37,6 38,3 38,5 38 38,6 42,2 49,6 47,5 47 42,2 61 SAV 30,1 29,5 30,2 30,5 31 31,5 29,3 29,4 30,2 30 29,2 29,7 28,8 30,5 34,8 34 31,4 31 32 35,6 TMS 32 32,5 32,8 32,6 32 32,5 31,5 31,7 34,4 33,5 33,5 31 30,3 31,6 35,7 43,5 43,7 43,4 44,1 47,8 TRI 22,5 21,9 21,5 21 20,3 20,5 19,8 19,9 19,8 19,6 19,7 21 23,3 23,8 25,7 31 28,9 28 26,7 29 TS4 16,9 16,4 16 16,2 16,5 17,5 16,9 17 19,4 18,8 18,7 18,6 18,4 17,5 19 22 21,5 26 24,5 26,4 VN- INDEX 238 232 233 233 230 238 233 235 247 246 244 247 253 255 289 307 311 308 312 391 62 70,5 76 72 82 41,8 51 50 46 45,5 40 52,5 50 46 42,4 908,37 1041,24 1067,64 972,35 927,02 n va 97,5 82 90 91 58 LAF 21,5 21 21 26,7 28,6 32,4 31,9 32 31,9 34,1 32,9 32,3 33,1 36,2 42,3 46,5 43,7 20,3 19,6 20 n KHA 24,5 23,6 23,8 21,9 22,6 24,3 24,6 24,7 25,2 25,2 25,2 26 25,1 24,6 26,5 26,9 25,6 21,3 20,2 20,8 k 127 142 146 137 133 HAS 29,3 27,7 28,9 29 28,5 26,2 26 25,8 26,9 26,3 26 25,8 26,3 26,9 29,6 31,9 32,9 32,8 37,3 44,5 m 47 54,5 56 50 48,6 HAP 36 34,8 36 36,5 40,3 23,8 23,6 23,9 23,9 23,2 22,6 23,2 22,8 22,9 24,5 24,1 22,9 22,8 24,1 33,4 j ht 80 92,5 101 66 60 GMD 54 52,5 52,5 50 47,2 52,5 51,5 52 53,5 52 51,5 50,5 50 50,5 53,5 54,5 64,5 69,5 70 91 vb 63 70 65 63 59,5 GIL 34 30 30,5 30,6 30,5 32 33,8 32,5 34 33 31,5 30,8 30,2 30,2 34,2 43 34 32 33,9 38,6 z DHA 30 29 30,1 30,9 31 31,4 31,3 31,7 34 33,9 33,3 33,8 36 38,8 46 45,3 44,1 43 46,8 53,5 z at BT6 30,5 29,7 31 32,2 31,3 31,7 30,1 31 31,2 31 29,5 29,5 30 29,5 33 35,5 34,4 31 32 35 nh 61 61 60 54 51 ac th 149 157 156 145 137 y 85,5 71 89 85 78 te re BBC 15 15,3 16 16,7 17,2 16,8 16,9 16,4 16,5 16 15,8 15,8 15,7 16,8 21,8 23,4 22,1 21,9 22,9 24 …… 81 101 110 104 100 oi lm AGF 37,8 36,5 36,4 36 35,5 35,5 33,9 33 34 33,8 33 31,8 30,5 31,2 36,2 40,9 43,2 42 40,2 49 …… 97 103 95,5 89 83 l fu Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ 10 Kỳ 11 Kỳ 12 Kỳ 13 Kỳ 14 Kỳ 15 Kỳ 16 Kỳ 17 Kỳ 18 Kỳ 19 Kỳ 20 ……… Kỳ 38 Kỳ 39 Kỳ 40 Kỳ 41 Kỳ 42 si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam n lo ad y th ju yi pl BT6 DHA GIL HAP HAS KHA LAF REE SAM SAV TMS -0,125 0,017 0,003 -0,003 0,048 0,055 -0,039 0,045 -0,030 -0,047 -0,022 -0,020 0,000 0,124 0,229 -0,235 -0,061 0,058 0,130 0,239 -0,028 0,000 -0,049 -0,058 0,106 -0,019 0,010 0,028 -0,028 -0,010 -0,020 -0,010 0,010 0,058 0,019 0,168 0,075 0,007 0,262 -0,214 -0,034 0,034 0,014 0,099 -0,527 -0,008 0,013 0,000 -0,030 -0,026 0,026 -0,017 0,004 0,068 -0,016 -0,051 -0,004 0,055 0,326 0,433 -0,056 0,042 0,003 -0,017 -0,084 -0,008 -0,008 0,042 -0,023 -0,011 -0,008 0,019 0,023 0,096 0,075 0,031 -0,003 0,129 0,176 0,256 -0,037 0,008 -0,083 0,031 0,073 0,012 0,004 0,020 0,000 0,000 0,031 -0,035 -0,020 0,074 0,015 -0,050 -0,184 -0,053 0,029 0,356 -0,024 0,000 0,240 0,069 0,125 -0,016 0,003 -0,003 0,067 -0,036 -0,018 0,024 0,090 0,156 0,095 -0,062 -0,767 -0,035 0,020 0,262 -0,004 0,000 0,047 -0,004 -0,008 0,008 -0,021 0,139 -0,026 -0,015 0,030 -0,038 0,089 0,245 -0,011 -0,026 -0,006 0,059 0,295 0,471 0,000 -0,008 -0,024 -0,008 0,054 -0,054 0,017 0,038 -0,011 0,018 0,005 -0,013 0,016 0,089 0,162 -0,043 -0,011 -0,108 0,368 0,246 -0,020 0,023 0,010 0,016 0,016 -0,072 0,003 0,027 -0,007 -0,027 0,017 -0,031 0,057 0,132 -0,023 -0,080 -0,013 0,032 0,107 0,267 0,016 0,009 -0,006 -0,019 0,016 -0,031 0,006 0,082 -0,027 0,000 -0,078 -0,023 0,042 0,122 0,198 0,005 -0,007 0,016 0,081 0,284 -0,027 -0,018 -0,024 -0,034 0,010 -0,035 0,005 -0,005 -0,010 0,005 0,064 0,104 0,021 0,077 0,187 -0,070 -0,032 -0,048 0,083 0,188 -0,030 -0,025 0,012 0,018 0,059 -0,035 0,006 0,132 -0,031 -0,005 -0,005 -0,011 -0,050 0,082 0,147 -0,023 0,190 -0,059 0,075 0,229 -0,026 0,004 0,000 -0,013 0,034 -0,021 0,009 0,050 -0,004 -0,008 0,012 0,024 0,008 0,125 0,060 0,013 -0,010 0,013 0,226 0,254 0,145 0,088 -0,425 -0,095 0,017 0,022 0,148 0,027 -0,113 -0,028 0,009 0,023 0,112 0,028 -0,064 -0,030 0,022 0,015 -0,186 0,226 -0,046 -0,086 0,019 0,043 -0,173 0,093 0,011 -0,450 0,017 0,025 0,142 0,110 -0,053 -0,083 0,005 0,029 0,271 0,560 0,191 0,058 0,022 0,045 0,052 -0,006 -0,073 -0,057 0,032 0,021 0,000 -0,017 -0,105 -0,057 0,013 0,010 0,128 0,075 -0,054 0,130 0,023 0,009 0,199 -0,020 -0,083 -0,011 0,017 0,017 0,272 -0,049 -0,083 -0,081 0,022 0,029 0,137 0,025 -0,093 -0,048 0,033 0,012 0,147 0,922 0,153 1,049 0,124 0,733 0,206 1,232 0,158 0,998 0,171 1,014 0,212 0,641 0,096 0,603 0,128 0,768 0,169 1,069 0,109 1,000 n om l.c gm n a Lu n te re 0,100 0,787 si 0,144 1,068 ac th 0,163 1,228 y 0,154 -0,013 -0,068 -0,036 0,043 0,027 va 0,119 0,773 k 0,143 0,913 m 0,117 0,912 j ht 0,105 -0,074 -0,031 -0,057 0,016 0,014 vb -0,034 0,037 0,026 0,003 0,013 -0,003 0,013 0,070 -0,003 -0,018 0,015 0,063 0,075 0,170 -0,015 -0,027 -0,025 0,085 0,134 0,415 z -0,027 0,043 0,038 -0,028 0,013 -0,052 0,029 0,006 -0,006 -0,050 0,000 0,017 -0,017 0,112 0,073 -0,031 -0,104 0,032 0,090 0,278 z at 0,020 0,045 0,043 0,030 -0,024 0,006 -0,030 0,006 -0,031 -0,013 0,000 -0,006 0,068 0,261 0,071 -0,057 -0,009 0,045 0,047 0,433 …… 0,221 0,085 -0,056 -0,039 0,046 0,020 nh -0,035 -0,003 -0,011 -0,014 0,000 -0,046 -0,027 0,030 -0,006 -0,024 -0,037 -0,042 0,023 0,149 0,122 0,055 -0,028 -0,044 0,198 0,328 …… 0,060 -0,076 -0,070 -0,070 0,019 0,014 TRI eg cd jg hg (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam TS4 VNINDEX GMD oi lm BBC l fu AGF va Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ Kỳ 10 Kỳ 11 Kỳ 12 Kỳ 13 Kỳ 14 Kỳ 15 Kỳ 16 Kỳ 17 Kỳ 18 Kỳ 19 Kỳ 20 ……… Kỳ 38 Kỳ 39 Kỳ 40 Kỳ 41 TSSL TB Phƣơng sai Độ lệch chuẩn Beta n ua al Bảng : Tỷ suất sinh lời, phƣơng sai, độ lệch chuẩn, beta 16 chng khoỏn o w (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam n lo ad y th ju yi pl ua al Bảng : So sánh tỷ suất sinh lời yêu cầu tỷ suất sinh lời ƣớc tính Chênh lệch oi lm l fu (4)=(3)-(2) 0,22% -2,49% 0,36% 0,46% 1,41% -0,25% 0,59% 0,56% 1,73% -0,35% -1,87% -0,86% 0,72% -0,48% 0,27% 0,06% Nhận xét nh Định giá thấp Định giá cao Định giá thấp Định giá thấp Định giá thấp Định giá cao Định giá thấp Định giá thấp Định giá thấp Định giá cao Định giá cao Định giá cao Định giá thấp Định giá cao Định giá thấp Định giá thấp z at z j ht vb k m om l.c gm TSSL yêu cầu (3) 2,14% 2,14% 1,99% 2,15% 2,28% 1,95% 2,47% 2,23% 2,24% 1,85% 2,47% 2,30% 2,01% 1,81% 1,99% 2,30% n (1) 0,912 0,913 0,773 0,922 1,049 0,733 1,232 0,998 1,014 0,641 1,228 1,068 0,787 0,603 0,768 1,069 TSSL ƣớc tính (2) 1,92% 4,63% 1,63% 1,69% 0,87% 2,20% 1,89% 1,67% 0,51% 2,20% 4,34% 3,16% 1,29% 2,30% 1,72% 2,24% va AGF BBC BT6 DHA GIL GMD HAP HAS KHA LAF REE SAM SAV TMS TRI TS4 Beta n Chứng khoán  Đƣờng TTCK thể mối quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lời tài sản, có dạng sau: Rm  rf Covi ,m  rf  Covi ,m ( Rm  rf )  rf  i ( Rm  rf ) với i  Covi ,m 2m y E (ri)  0, 0118  0, 0105i , R  0, 033 te re  Hồi quy TSSL trung bình chứng khốn theo hệ số Beta tƣơng ứng, phƣơng trình đƣờng TTCK (SML): n va 2m n 2m a Lu E (ri )  rf  th si chứng khoán hệ số Beta thấp ac  Mức ý nghĩa R2=0,033 cho thấy: Mối quan hệ tuyến tính TSSL trung bình chứng khốn với hệ số Beta lỏng lẻo; mức độ giải thích giá trị TSSL trung bình eg cd jg hg (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam PH LC 11: L TRÌNH THỰC HIỆN KẾ HOẠCH PHÁT TRIỂN CƠNG TY CHỨNG KHOÁN TỪ NĂM 2006 ĐẾN NĂM 2010 t to (Theo Quyết định số 701/QĐ-UBCK UBCKNN ban hành ngày 20/11/2006) ng Công việc STT hi ep 2006 2007 2008 2009 w Nghị định hƣớng dẫn thi hành Luật chứng khốn (có nội dung hƣớng dẫn vốn pháp định CTCK) n Ban hành Quy tắc đạo đức nghề nghiệp kinh doanh chứng khoán ad lo u yj th Ban hành Điều lệ mẫu CTCK Quy chế kiểm soát nội bộ, giám sát tuân thủ CTCK Yêu cầu tối thiểu sở vật chất, công nghệ thông tin phục vụ hoạt động kinh doanh chứng khoán Sửa đổi chế độ kế toán CTCK Sửa đổi Thông tƣ hƣớng dẫn thuế giá trị gia tăng thuế thu nhập doanh nghiệp CTCK; Thơng tƣ phí lệ phí lĩnh vực chứng khốn Tiêu chí quản lý, giám sát điều kiện cấp phép, an toàn tài CTCK Quy định việc giao dịch kỳ hạn chứng khốn 10 Chƣơng trình đào tạo chun sâu cho ngƣời hành nghề chứng khốn 11 Chƣơng trình đào tạo tăng cƣờng lực giám sát cho cán UBCKNN 12 Cơ chế tạo lập thị trƣờng cho CTCK yi pl n ua al n va m ll fu t n oi z z ht vb k jm gm m co an Lu n va te re y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam l 13 Quy ch cho phộp CTCK cho khách hàng thực giao dịch vay tiền mua chng khoỏn, bỏn khng chng khoỏn (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam PH LC 12: TÌM HIỂU ĐƠI NÉT VỀ NHÀ TẠO LẬP THỊ TRƢỜNG Khái niệm t to ng hi ep Theo báo cáo Tổ chức Quốc tế Uỷ ban Chứng khoán - IOSCO (1999): “Nhà tạo lập thị trƣờng thành viên tham gia thị trƣờng mua bán cơng cụ tài hoạt động theo phƣơng thức khớp giá, thực chức đặt lệnh chào mua, chào bán Những nhà tạo lập thị trƣờng tạo thị trƣờng có tính khoản cao cách thƣờng xuyên yết lên mức giá chào mua, chào bán, qua đảm bảo w n thị trƣờng hai chiều (mua bán liên tục).” lo ad Theo www.investopedia.com: “Nhà tạo lập thị trƣờng công ty môi giới – yi u yj th giao dịch chấp nhận rủi ro nắm giữ khối lƣợng định loại chứng khoán định để nhằm hỗ trợ, thúc đẩy giao dịch loại chứng khốn Mỗi nhà tạo pl lập thị trƣờng cạnh tranh thị trƣờng để nhận đƣợc lệnh đặt từ phía khách hàng (là NĐT tham gia thị trƣờng) cách báo mức giá chào mua, chào bán đối n ua al n va với khối lƣợng chắn giao dịch loại chứng khoán định Khi nhận đƣợc lệnh đặt từ phía khách hàng, nhà tạo lập thị trƣờng gần nhƣ bán chứng khoán mà tổ chức nắm giữ kho tìm kiếm lệnh đối ứng m ll fu phù hợp Toàn trình diễn khoảng vài giây.” t n oi CTCK sẵn sàng tiến hành mua – bán chứng khốn cho tài khoản riêng cơng ty Công ty khác với tổ chức trung gian giao dịch chỗ đóng vai hai phía mua bán thực giao dịch Có nghĩa cơng ty giao dịch thực phải mua – bán chứng khoán chịu rủi ro, hƣởng lợi nhuận chứng khoán nằm tài khoản (hay “trong kho”) mình, cịn tổ chức trung gian (nhƣ nhà môi giới hay đại lý) đứng thay mặt khách hàng thực giao dịch Nhƣ nhà tạo lập thị trƣờng đứng hai phía thị trƣờng để chào mua chào z z ht vb k jm gm bán Khoảng chênh lệch mức giá chào mua chào bán đƣợc gọi chênh lệch mua l – bán m co Nhƣng hoạt động tạo lập thị trƣờng cổ phiếu khác với hoạt động tự doanh thông thƣờng chỗ, hoạt động tự doanh, cơng ty mua khơng, bán hết lƣợng cổ phiếu nắm giữ cần Còn hoạt động tạo lập thị trƣờng cổ phiếu, công ty phải nắm giữ lƣợng định cổ phiếu đủ lớn để sẵn sàng bán có yêu cầu mua, đồng thời phải dự trữ ngân quỹ NĐT có yêu cầu bán Hay nói cách khác, phi an Lu te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re khỏch hng thc giao dịch hƣởng hoa hồng n va đồng thời thực hai hoạt động: quản lý ngân quỹ đầu tƣ cổ phiếu Còn hoạt động dƣới hình thức mơi giới hay đại lý, nhà tạo lp th trng ch ng thay mt (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.khỏÊ.nng.ỏằâng.dỏằƠng.hoỏĂt.ỏằng.bĂn.khỏằng.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam