luận văn thạc sĩ phát triển hoạt động kinh doanh chứng khoán tại công ty cổ phần chứng khoán tân việt

Các vấn đề cơ bản về công ty chứng khoán

Khái niệm công ty chứng khoán

Các định chế tài chính trung gian là những tổ chức thực hiện huy động tiền nhàn rỗi của các chủ thể trong nền kinh tế bằng nhiều hình thức, phương pháp và cơ chế khác nhau, và sau đó cung cấp cho những chủ thể có nhu cầu vốn để thực hiện mục đích cuối cùng.

Trên thị trường chứng khoán, các CTCK được phép triển khai các nghiệp vụ kinh doanh gồm: Môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán Thông qua các nghiệp vụ này, CTCK giúp cho các tổ chức phát hành có thể bán chứng khoán dễ dàng tới các nhà đầu tư để huy động thêm vốn vào mở rộng sản xuất kinh doanh, đồng thời cũng giúp cho các nhà đầu tư đang dư vốn dễ dàng tham gia đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp CTCK cũng giúp cho các nhà đầu tư dễ dàng mua hoặc bán chứng khoán với nhau một cách nhanh chóng và thuận tiện nhất thông qua hệ thống giao dịch của các sở giao dịch với chi phí thấp nhất Với các nghiệp vụ trên, các CTCK đã góp phần trực tiếp vào việc luân chuyển vốn từ những người có vốn sang những người cần vay vốn.

Như vậy, Công ty chứng khoán chính là một định chế tài chính trung gian thực hiện các nghiệp vụ trên trên thị trường chứng khoán.

Các mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán

Hoạt động của CTCK rất đa dạng và phức tạp vì CTCK là một định chế tài chính đặc biệt Do đó, việc xác định mô hình tổ chức kinh doanh của CTCK cũng có những điểm khác nhau ở các nước khác nhau tùy theo đặc điểm của hệ thống tài chính và sự cân nhắc lợi hại của những người làm công tác quản lý nhà nước Tuy nhiên, có thể khái quát mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán của CTCK theo 2 mô hình sau:

Thứ nhất, mô hình CTCK đa năng

Với mô hình này, CTCK được tổ chức dưới hình thức một tổ hợp dịch vụ tài chính tổng hợp bao gồm: kinh doanh chứng khoán, kinh doanh tiền tệ, dịch vụ tài chính Theo đó, các ngân hàng thương mại hoạt động với tư cách là chủ thể kinh doanh chứng khoán, kinh doanh bảo hiểm, kinh doanh tiền tệ Mô hình này biểu hiện dưới 2 hình thức:

- Ngân hàng đa năng toàn phần: Trong mô hình này không có bất kỳ sự tách biệt nào giữa hoạt động ngân hàng và hoạt động kinh doanh chứng khoán Các ngân hàng đa năng được phép cung cấp đầy đủ các dich vụ: ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm

- Ngân hàng đa năng một phần Trong mô hình này, ngân hàng muốn kinh doanh chứng khoán phải thành lập công ty con, có tư cách pháp nhân độc lập, được hạch toán một cách độc lập và hoạt động tách rời với các hoạt động kinh doanh khác của ngân hàng Do vậy, mô hình này tạo ra sự độc lập tương đối giữa hoạt động ngân hàng và hoạt động kinh doanh chứng khoán. Ưu điểm của mô hình này là các CTCK tận dụng triệt để các lợi thế về nhân lực, vật lực để cung cấp các dịch vụ tổng hợp cho khách hàng Việc đa dạng hoá các dịch vụ cho phép các ngân hàng đa dạng hoá hoạt động kinh doanh, san sẻ rủi ro giữa các lĩnh vực đầu tư, tăng khả năng chống đỡ của các ngân hàng trước các biến động kinh tế.Tuy nhiên, việc áp dụng mô hình này có những hạn chế nhất định Bởi vì ngân hàng đa năng không có sự tách biệt giữa nguồn vốn để cho vay hay nguồn vốn để kinh doanh chứng khoán

Thứ 2, mô hình CTCK chuyên doanh (CTCK độc lập):

Theo mô hình này, hoạt động kinh doanh chứng khoán sẽ do các công ty độc lập và chuyên môn hóa trong lĩnh vực chứng khoán đảm trách, các ngân hàng không được tham gia kinh doanh chứng khoán Ưu điểm của mô hình này là hạn chế rủi ro cho hệ thống tài ngân hàng, tạo điều kiện cho các CTCK đi vào chuyên môn hóa sâu trong lĩnh vực chứng khoán để thúc đẩy thị trường phát triển Mô hình này được áp dụng rộng rãi ở các thị trường như Mỹ, Nhật, Hàn Quốc, Thái Lan,

Các phân tích trên cho thấy, mỗi một mô hình đều có ưu nhược điểm riêng và không có mô hình nào là tối ưu đối với một quốc gia Với các nước phát triển, trên cơ sở các điều kiện thuận lợi về hạ tầng kỹ thuật, môi trường pháp lý, kinh nghiệm tổ chức quản lý và trình độ nhận thức cũng như thu nhập của công chúng cao có thể áp dụng mô hình CTCK đa năng với hình thức là các ngân hàng đa năng toàn phần thì sẽ phát huy được những ưu thế của sự kết hợp giữa hai lĩnh vực kinh doanh này với nhau Song đối với các nước đang phát triển, mô hình CTCK đa năng với hình thức là các ngân hàng đa năng một phần hoặc mô hình CTCK chuyên doanh lại đảm bảo sự an toàn cần thiết cho cho hoạt động của các ngân hàng và của thị trường chứng khoán Tuy nhiên, cho dù theo mô hình nào, hoạt động của CTCK bao gồm các hoạt động: môi giới chứng khoán, kinh doanh chứng khoán chứng khoán, bảo lãnh phát hành, tư vấn, quản lý danh mục đầu tư và các hoạt động phụ trợ khác.

Chức năng và vai trò của công ty chứng khoán

Công ty chứng khoán đã trở thành tác nhân quan trọng không thể thiếu trong quá trình phát triển của TTCK, là tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế nói chung và của TTCK nói riêng Nhờ các CTCK mà chứng khoán được lưu thông từ nhà phát hành tới người đầu tư và có tính thanh khoản, qua đó huy động nguồn vốn nhàn rỗi để phân bổ vào những nơi sử dụng có hiệu quả

CTCK có những chức năng cơ bản như sau:

- Tạo cơ chế huy động vốn linh hoạt giữa người có tiền nhàn rỗi đến người sử dụng vốn (thông qua cơ chế phát hành và bảo lãnh phát hành).

- Cung cấp giá cả cho giao dịch (thông qua hệ thống khớp giá hoặc khớp lệnh)

- Tạo tính thanh khoản cho chứng khoán (hoán chuyển từ chứng khoán ra tiền mặt và ngược lại từ tiền mặt ra chứng khoán một cách dễ dàng)

- Góp điều tiết và bình ổn thị trường (thông qua hoạt động tự doanh hoặc vai trò nhà tạo lập thị trường)

Với những chức năng trên, CTCK có vai trò sau:

- Đối với tổ chức phát hành

Mục tiêu tham gia vào TTCK của công ty phát hành là huy động vốn thông qua việc phát hành các chứng khoán vì vậy thông qua hoạt động đại lý phát hành, b ảo lãnh phát hành, các công ty chứng khoán có vai trò tạo ra cơ chế huy động vốn phục vụ các nhà phát hành Một trong những nguyên tắc hoạt động của TTCK là nguyên tắc trung gian Nguyên tắc yêu cầu những nhà đầu tư và những nhà phát hành không được mua bán trực tiếp chứng khoán mà phải thông qua các trung gian mua bán Các CTCK sẽ thực hiện vai trò trung gian cho cả người đầu tư và nhà phát hành Và khi thực hiện công việc này CTCK đã tạo ra cơ chế huy động vốn cho nền kinh tế thông qua TTCK.

- Đối với nhà đầu tư

Thông qua hoạt động như môi giới, tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư công ty chứng khoán có vai trò làm giảm chi phí và thời gian giao dịch, do đó nâng cao hiệu quả các khoản đầu tư Đối với hàng hoá thông thường mua bán qua trung gian sẽ làm tăng chi phí cho người mua và người bán Tuy nhiên đối với TTCK sự biến động thường xuyên của giá cả chứng khoán cũng như mức độ rủi ro cao sẽ làm cho những nhà đầu tư tốn kém chi phí, công sức và thời gian tìm hiểu thông tin trước khi quyết định đầu tư Nhưng thông qua các công ty chứng khoán với trình độ chuyên môn cao và uy tín nghề nghiệp, sẽ giúp các nhà đầu tư thực hiện các khoản đầu tư một cách hiệu quả.

- Đối với TTCK, công ty chứng khoán thể hiện hai vai trò chính:

Một là, CTCK góp phần tạo lập giá cả điều tiết thị trường Giá cả chứng khoán là do thị trường quyết định Tuy nhiên để đưa ra m ức giá cuối cùng, người mua và người bán phải thông qua các công ty chứng khoán vì họ không được tham gia trực tiếp vào quá trình mua bán Các công ty chứng khoán là những thành viên của thị trường, do đó họ cũng góp phần tạo lập giá cả thị trường thông qua đấu giá.

Trên thị trường sơ cấp, các công ty chứng khoán cùng với các nhà phát hành đưa ra mức giá đầu tiên Chính vì vậy giá cả của mỗi loại chứng khoán giao dịch đều có sự tham gia định giá các các công ty chứng khoán Các công ty chứng khoán còn thể hiện vai trò lớn hơn khi tham gia điều tiết thị trường Để bảo vệ những khoản đầu tư của khách hàng và bảo vệ lợi ích của chính mình, nhiều công ty chứng khoán đã dành một tỷ lệ nhất định các giao dịch để thực hiện vai trò bình ổn thị trường.

Hai là, CTCK góp phần làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính. TTCK có vai trò là môi trường làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính. Nhưng các công ty chứng khoán mới tạo ra cơ chế trao đổi trên thị trường Trên thị trường cấp 1 do cải thiện các hoạt động như bảo lãnh, phát hành chứng khoán hoá, các công ty chứng khoán không những huy động được một lượng vốn lớn đưa vào sản xuất kinh doanh cho nhà phát hành mà còn làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính được đầu tư vì các chứng khoán qua đợt phát hành sẽ được mua bán trao đổi trên thị trường cấp 2 Đ iều này làm giảm rủi ro, tạo tâm lý yên tâm cho nhà đầu tư Trên thị trường cấp 2, do thực hiện các giao dịch mua và bán các công ty chứng khoán giúp nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặt và ngược lại. Những hoạt động có thể làm tăng tính thanh khoản của những tài sản tài chính.

- Đối với cơ quan quản lý thị trường

Công ty chứng khoán có vai trò cung cấp thông tin về TTCK cho các cơ quan quản lý thị trường Các công ty chứng khoán thực hiện được vai trò này bởi vì họ vừa là người bảo lãnh phát hành các chứng khoán mở, vừa là trung gian mua bán chứng khoán và thực hiện giao dịch trên thị trường Một trong những yêu cầu củaTTCK là các thông tin cần phải được công khai hoá dưới sự giám sát của các cơ quan quản lý thị trường Việc cung cấp thông tin vừa là quy định của hệ thống luật pháp, vừa là nguyên tắc nghề nghiệp của các công ty chứng khoán vì công ty chứng khoán có thể cung cấp bao gồm thông tin về các giao dịch mua bán trên thị trường,thông tin về các cổ phiếu, trái phiếu và tài chính phát hành thông tin về các nhà đầu tư…Nhờ các thông tin này, các cơ quan quản lý thị trường có thể kiểm soát và chống các hiện tượng thao túng, lũng đoạn, bóp méo thị trường Tóm lại, công ty chứng khoán là một tài chính chuyên nghiệp trên TTCK, các nhà phát hành đối với cơ quan quản lý thị trường và đối với TTCK nói chung.

Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán

1.1.4.1 Hoạt động môi giới chứng khoán.

Môi giới chứng khoán là hoạt động trung gian hoặc đại diện mua bán, bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng Theo đó CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại SGDCK hoặc thị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối với kết quả giao dịch của mình

Thông qua hoạt động môi giới, công ty chứng khoán sẽ chuyển đến khách hàng của mình các sản phẩm, dịch vụ tư vấn đầu tư và kết nối giữa nhà đầu tư bán chứng khoán với nhà đầu tư mua chứng khoán Và trong những trường hợp nhất định, hoạt động môi giới sẽ trở thành những người bạn, người chia sẻ những lo âu, căng thẳng và đưa ra những lời động viên kịp thời cho nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư có những quyết định tỉnh táo

 Những yêu cầu cần có đối với một nhân viên môi giới:

Xuất phát từ yêu cầu của hoạt động môi giới, người làm nghề môi giới đòi hỏi phải có những phẩm chất, tư cách đạo đức, kỹ năng mẫn cán trong công việc và với thái độ công tâm, cung cấp cho khách hàng những dịch vụ tốt nhất Nhà môi giới không được xúi dục khách hàng mua, bán chứng khoán để kiếm hoa hồng, mà nên đưa ra những lời khuyên hợp lý để hạn chế đến mức thấp nhất về thiệt hại cho khách hàng Kỹ năng của người môi giới chứng khoán được thể hiện trên các khía cạnh:

- Kỹ năng truyền đạt thông tin: Phẩm chất hay thái độ của người môi giới đối với công việc, với bản thân và với khách hàng được truyền đạt rõ ràng đối tới hầu hết các khách hàng mà người môi giới thực hiện giao dịch Để thành công trong việc bán hàng (cung ứng dịch vụ mua, bán) người môi giới phải đặt khách hàng lên trên hết và doanh thu của mình là yếu tố thứ yếu Đây là điểm then chốt trong hoạt động dịch vụ tài chính và phải được thực hiện ngay từ khi tiếp xúc với khách hàng

- Kỹ năng tìm kiếm khách hàng: có nhiều phương pháp để tìm kiếm khách hàng, nhưng tựu trung có thể được gộp vào nhóm 6 phương cách sau: những đầu mối được gây dựng từ công ty hoặc các tài khoản chuyển nhượng lại; những lời giới thiệu khách hàng; mạng lưới kinh doanh; các chiến dịch viết thư; các cuộc hội thảo; gọi điện làm quen

- Kỹ năng khai thác thông tin: một trong những nguyên tắc trong hàng nghề môi giới là phải hiểu khách hàng, biết được khả năng tài chính, mức độ chấp nhận rủi ro của khách hàng Ngoài ra nó còn giúp cho nhà môi giới tăng được khối lượng tài sản quản lý, có chiến lược khách hàng thích hợp.

1.1.4.2 Hoạt động bảo lãnh và phát hành chứng khoán

Nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành là việc CTCK có chức năng Bảo lãnh (tổ chức Bảo lãnh) giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán và giúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành Trên TTCK, tổ chức Bảo lãnh phát hành không chỉ có các CTCK mà còn bao gồm các định chế tài chính khác như Ngân hàng đầu tư, nhưng thông thường việc CTCK nhận Bảo lãnh phát hành thường kiêm luôn việc phân phối chứng khoán, còn lại Ngân hàng đầu tư thường đứng ra Bảo lãnh phát hành (hoặc thành lập tổ hợp Bảo lãnh phát hành) sau đó chuyên phân phối chứng khoán cho các CTCK kinh doanh chứng khoán hoặc các thành viên khác.

 Các hình thức Bảo lãnh phát hành

- Bảo lãnh với cam kết chắc chắn: Là hình thức Bảo lãnh mà Công ty Bảo lãnh phát hành nhận mua toàn bộ số chứng khoán trong đợt phát hành của Công ty phát hành, sau đó sẽ bán ra công chúng Giá mua của Công ty Bảo lãnh là một giá được ấn định, thường là thấp hơn giá thị trường, giá bán của Công ty Bảo lãnh là giá thị trường Hoặc CTCK se bán toàn bộ chứng khoán với một giá nhất định cho đến lúc không còn ai mua thì Công ty sẽ nhận mua toàn bộ số chứng khoán còn lại Đây là hình thức Công ty Bảo lãnh hoạt động kinh doanh cho chính họ và sẵn sàng chịu mọi rủi ro Phương thức này thông dụng khi việc mua bán chứng khoán trở nên phổ biến và các CTCK có thể dự đoán được một cách khá chính xác kết quả của nghiệp vụ nhận bán chứng khoán.

- Bảo lãnh với cam kết tối đa: là hình thức Bảo lãnh mà Công ty Bảo lãnh phát hành hứa sẽ cố gắng đến mức tối đa để bán hết số chứng khoán cần phát hành cho Công ty phát hành Trường hợp không bán hết, số chứng khoán còn lại được trả về cho Công ty phát hành Người Bảo lãnh được hưởng hoa hồng trên số chứng khoán đã được bán ra Đây là phương thức nhận bán ít mạo hiểm hơn so với phương thức trên, thường được các CTCK mới thành lập, không muốn phiêu lưu nhiều thực hiện, với hình thức này CTCK chỉ đơn giản muốn thu lợi nhuận từ hoa hồng được hưởng do bán hộ.

- Bảo lãnh đảm bảo tất cả hoặc không: Đây là trường hợp áp dụng cho Công ty phát hành chứng khoán cần một số vốn nhất định để giải quyết một mục tiêu nhất định Nếu huy động được đủ số vốn cần thiết đó thì sẽ thực hiện phát hành, nếu không huy động đủ thì đợt phát hành sẽ bị huỷ bỏ Cũng có thể, để cho việc chào bán có hiệu quả, nhẹ nhàng hơn trong trách nhiệm của người Bảo lãnh, Công ty phát hành yêu cầu phải phát hành được một số lượng chứng khoán tối thiểu nào đó trong tổng số chứng khoán cần phát hành, nếu đạt đươc số tối thiểu này thì số còn lại sẽ phát hành tiếp, nếu không đạt được số tối thiểu đó thì sẽ huỷ bỏ toàn bộ. Đối với những đợt phát hành quan trọng mà khối lượng chứng khoán phát hành cần bảo lãnh quá lớn so với khả năng của một CTCK thì CTCK đó có thể liên kết với các CTCK khác để thực hiện bảo lãnh phát hành cho tổ chức phát hành đó. Việc liên kết giữa các CTCK trong việc cùng thực hiện bảo lãnh cho các tổ chức phát hành gọi là tổ hợp bảo lãnh hoặc đồng bảo lãnh Ngày nay đa số các CTCK đều thực hiện theo xu hướng này vì nó không những giảm rủi ro đối với công ty kinh doanh chứng khoán và còn đảm bảo tối ưu trong việc thực hiện đợt phát hành

1.1.4.3 Hoạt động tư vấn đầu tư

Cũng như các loại hình tư vấn khác, tư vấn đầu tư chứng khoán là việc CTCK thông qua hoạt động phân tích để đưa ra các lời khuyên, các phân tích tình huống và có thể thực hiện một số công việc dịch vụ khác có liên quan đến phát hành, đầu tư và cơ cấu tài chính cho khách hàng Nhà tư vấn mỗi khi đưa ra một lời khuyên nào cũng đều phải hết sức thận trọng, vì với lời khuyên đó khách hàng có thể thu về lợi nhuận lớn hoặc thua lỗ, thậm chí phá sản.

 Phân loại hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán

Hoạt động tư vấn chứng khoán được phân loại theo các tiêu chí sau:

- Theo hình thức của hoạt động tư vấn: Bao gồm tư vấn trực tiếp (Gặp trực tiếp khách hàng hoặc qua thư từ điện thoại) và tư vấn gián tếp (thông qua ấn phẩm sách báo) để tư vấn cho khách hàng.

- Theo mức độ uỷ quyền của tư vấn: Bao gồm tư vấn gợi ý và tư vấn ủy quyền

- Theo đối tượng của hoạt động tư vấn bao gồm: Tư vấn cho người phát hành hay còn gọi là tư vấn tài chính Công ty CTCK có thể sử dụng các kỹ năng của mình để tư vấn cho các Công ty về việc sát nhập, thâu tóm, cơ cấu vốn của Công ty để đạt mức độ hoạt động tối ưu và các vấn đề liên quan để thu phí tư vấn Khi nghiệp vụ này đi kèm với nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành (Cách thức, hình thức phát hành, xây dựng hồ sơ, Bản cáo bạch) càng có hiệu quả cao

Tư vấn đầu tư, đó là việc CTCK xác định các đặc tính và điều kiện chứng khoán, đánh giá TTCK, phân tích tình hình tài chính Công ty phát hành để cho việc mua bán chứng khoán của khách hàng có thể đem lại lợi nhuận cao nhất CTCK sẽ đưa ra những lời khuyến nghị, thường phải phù hợp với tình hình tài chính và mục tiêu của nhà đầu tư Nghiệp vụ này, muốn đưa lại hiệu quả cao cho nhà đầu tư để từ đó CTCK cũng thu được tiền hoa hồng thoả đáng đòi hỏi CTCK có đội ngũ nhân viên nhiều kiến thức và kỹ năng chuyên môn cao.

 Nguyên tắc cơ bản của hoạt động tư vấn

Hoạt động tư vấn là việc người tư vấn sử dụng kiến thức, đó chính là vốn chất xám họ bỏ ra để kinh doanh đem lại lợi nhuận cho khách hàng Nhà tư vấn đòi hỏi phải hết sức thận trọng trong việc đưa ra các lời khuyến cáo đối với khách hàng, vì với lời khuyến cáo đó khách hàng có thể thu về lợi nhuận lớn hoặc thua lỗ, thậm chí phá sản, còn người tư vấn thu về cho mình khoản phí về dịch vụ tư vấn (Bất kể dịch vụ đó thành công hay không) Hoạt động tư vấn đòi hỏi tuân thủ một số nguyên tắc cơ bản sau:

Hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty chứng khoán

Khái niệm hoạt động kinh doanh chứng khoán

Hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK nói cách khác chính là hoạt động tự doanh của CTCK Tự doanh là việc công ty chứng khoán tự tiến hành các giao dịch mua, bán chứng khoán cho chính mình Tự doanh của công ty chứng khoán được thực hiện thông qua cơ chế giao dịch trên SGDCK hoặc thị trường OTC Tại một số thị trường vận hành theo cơ chế khớp giá (quote driven) hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán được thực hiện thông qua hoạt động tạo lập thị trường Lúc này, công ty chứng khoán đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường, nắm giữ một số lượng chứng khoán nhất định của một số loại chứng khoán và thực hiện mua bán chứng khoán với các khách hàng để hưởng chênh lệch giá.

Mục đích của hoạt động kinh doanh chứng khoán

Hoạt động kinh doanh chứng khoán là nhằm thu lợi nhuận cho chính công ty thông qua hành vi mua, bán chứng khoán với khách hàng Nghiệp vụ này hoạt động song hành với nghiệp vụ môi giới, vừa phục vụ lệnh giao dịch cho khách hàng đồng thời cũng phục vụ cho chính mình, vì vậy trong quá trình hoạt động có thể dẫn đến xung đột lợi ích giữa thực hiện giao dịch cho khách hàng và cho bản thân công ty.

Vai trò của hoạt động kinh doanh chứng khoán tại công ty chứng khoán

Khác với nghiệp vụ môi giới, công ty chứng khoán chỉ làm trung gian thực hiện lệnh cho khách hàng để hưởng hoa hồng, trong hoạt động kinh doanh chứng khoán công ty chứng khoán kinh doanh bằng chính nguồn vốn của công ty Vì vậy, công ty chứng khoán đòi hỏi phải có nguồn vốn rất lớn và đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn, khả năng phân tích và đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý, đặc biệt trong trường hợp đóng vai trò là các nhà tạo lập thị trường.

1.2.3 Vai trò của hoạt động kinh doanh chứng khoán tại công ty chứng khoán

- Mang lại lợi nhuận cho CTCK: Đây là một vai trò quan trọng của hoạt động kinh doanh chứng khoán đối với CTCK Thông qua tài khoản của họ, các CTCK thực hiện việc mua bán chứng khoán nhằm thu lợi cho chính mình Các hoạt động còn lại của CTCK hầu như là cung cấp các dịch vụ từ đó nhận phí hoặc hoa hồng từ khách hàng, chỉ riêng hoạt động kinh doanh chứng khoán là sử dụng nguồn vốn của công ty để kinh doanh và tạo ra lợi nhuận.

- Hỗ trợ các hoạt động khác của công ty phát triển: Trên TTCK, mỗi CTCK có một thế mạnh khác nhau, tuy nhiên rất khó có một công ty nào có thể phát triển tốt được các mảng dịch vụ mà mảng kinh doanh chứng khoán của công ty lại không đạt kết quả cao Do đó, một CTCK có hoạt động kinh doanh chứng khoán phát triển thường thúc đẩy các hoạt động nghiệp vụ phát triển Bên cạnh đó, nó còn là một hình thức quảng cáo tốt cho tính chuyên nghiệp và khả năng phân tích của công ty.

- Tăng quy mô vốn trên thị trường: Tuỳ thuộc vào quy mô và chiến lược đầu tư mà mỗi CTCK có một hạn mức đầu tư và kinh doanh chứng khoán khác nhau. Tuy nhiên, lượng vốn mà các CTCK đổ vào thị trường là con số không nhỏ so với các nhà đầu tư riêng lẻ Điều đó giúp tăng quy mô giao dịch và nâng cao giá trị vốn hoá trên TTCK.

- Nâng cao chất lượng đầu tư trên thị trường: CTCK là tổ chức chuyên nghiệp trong lĩnh vực chứng khoán, đầu tư theo quy trình và phân tích có bài bản.

Do đó, trên thị trường càng nhiều CTCK thực hiện hoạt động kinh doanh chứng khoán thì lối đầu tư theo số đông sẽ dần được thay thế bởi một cách thức đầu tư có sự phân tích và chuyên nghiệp hơn Có như vậy thị trường mới có thể phát triển bền vững và ổn định được.

- Bình ổn giá trị thị trường: Với vai trò kinh doanh chứng khoán, CTCK là một thành viên quan trọng của TTCK, có tác dụng làm cho hoạt động của TTCK đều đặn, không bị gián đoạn và sôi động đồng thời góp phần bình ổn giá cả thị trường Theo luật định, các CTCK đều phải dành một tỷ lệ % nhất định trong các giao dịch của mình cho hoạt động kinh doanh chứng khoán nhằm bình ổn thị trường.

Đặc điểm của hoạt động kinh doanh chứng khoán

CTCK là một định chế tài chính trung gian, thực hiện các nghiệp vụ trên TTCK Do đó, hoạt động đầu tư và kinh doanh chứng khoán của CTCK có những đặc điểm khác biệt so với các chủ thể kinh doanh khác trên thị trường.

Hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK mang tính chuyên nghiệp cao.Tính chuyên nghiệp được thể hiện trước hết ở trình độ và khả năng của các cán bộ thực hiện hoạt động kinh doanh chứng khoán Họ phải là những người có kiến thức chuyên sâu, có khả năng phân tích, là người có khả năng đưa ra được các quyết định đúng đắn trong kinh doanh và phải làm việc dưới những áp lực lớn Bên cạnh đó,tính năng động và tự chủ của họ luôn được đề cao trong các quyết định đầu tư và kinh doanh chứng khoán Song quá trình đầu tư và kinh doanh chứng khoán này đều phải tuân theo những quy trình đầu tư chặt chẽ nhằm bảo đảm tính hiệu quả và an toàn trong đầu tư Quy trình đầu tư đưa ra các bước cần thiết để thực hiện một phương án đầu tư, đồng thời nó cũng quy định rõ quyền hạn, trách nhiệm của các đối tượng tham gia hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty Bên cạnh đó, hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK luôn mang tính chiến lược, có định hướng đồng thời dựa vào các phân tích thị trường và mục tiêu trong từng giai đoạn hoạt động mà CTCK có thể đưa ra các chiến lược đầu tư và chính sách quản trị danh mục đầu tư một cách phù hợp nhất.

Thứ hai, do có tiềm lực tài chính mạnh và hoạt động có tính chuyên nghiệp cao nên quy mô đầu tư của CTCK lớn và danh mục đầu tư đa dạng Hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK không chỉ tập trung vào một thị trường, một ngành nghề hay một công ty mà họ đầu tư trên nhiều thị trường từ thị trường tập trung đến thị trường phi tập trung cả trong và ngoài nước với nhiều ngành nghề khác nhau. Dựa vào những lợi thế có được của một tổ chức tài chính trung gian các CTCK có khả năng tìm ra những cơ hội đầu tư với chi phí thấp nhằm đa dạng hoá danh mục đầu tư để giảm thiểu rủi ro.

Thứ ba, hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK chính là hoạt động đầu tư của CTCK Tuy nhiên khác với cá hoạt động đầu tư ở các lĩnh vực khác, hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK chứa đựng nhiều rủi ro Chính vì thế nó có thể mang lại lợi nhuận rất cao cho CTCK nhưng cũng có thể là nguyên nhân gây ra những tổn thất, mức lỗ khổng lồ cho CTCK Và để hạn chế bớt rủi ro trong hoạt động kinh doanh này, các CTCK thường sử dụng rất nhiều công cụ phòng vệ khác nhau Việc sử dụng các công cụ phòng vệ của các CTCK có hiệu quả hay không còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố liên quan như là chiến lược phát triển, chính sách quản lý danh mục đầu tư,

Phân loại hoạt động kinh doanh chứng khoán

Theo mục tiêu đầu tư kinh doanh chứng khoán:

- Hoạt động đầu tư ngân quỹ: Xuất phát từ nhu cầu thanh toán chi trả, nhu cầu dự phòng và dự trữ, các CTCK thường phải nắm giữ một lượng tiền khá lớn.Tuy nhiên, tiền không phải là tài sản sinh lời nên các CTCK thường có xu hướng giảm dự trữ bằng tiền nhiều nhất có thể, thay vào đó sẽ dùng tiền để đầu tư vào các tài sản sinh lời khác, việc này làm tiềm ẩn rủi ro khá lớn vì có thể làm giảm khả năng thanh toán của công ty Để khắc phục điều này, các CTCK thường thực hiện đầu tư vào các chứng khoán ngắn hạn, có khả năng chuyển đổi nhanh thành tiền như các chứng khoán có tính thanh khoản cao, các tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng… Bên cạnh khả năng sinh lời, các chứng khoán này có vai trò như là các dự trữ thứ cấp khi nhu cầu thanh toán chi trả phát sinh.

- Hoạt động đầu tư hưởng lợi: Khác với đầu tư ngân quỹ nhằm nhắm đáp ứng khả năng thanh toán là chính, hoạt động đầu tư hưởng lợi nhằm mục tiêu chính là lợi nhuận Lợi nhuận từ hoạt động đầu tư có thể có được từ lợi tức, từ tài sản đầu tư như cổ tức hàng năm, hay từ lợi tức của trái phiếu Bên cạnh đó, NĐT có thể thu được chênh lệch giá chứng khoán và các quyền lợi khác nếu có Hoạt động đầu tư hưởng lợi gồm kinh doanh chênh lệch giá, hoạt động đầu cơ, kinh doanh giảm giá. Đây là hoạt động chủ yếu và quan trọng nhất trong nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán của CTCK.

- Hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soát: Cổ phiếu cho phép chủ sở hữu có quyền kiểm soát công ty phát hành thông qua quyền nhận thông tin, quyền tham dự và biểu quyết tại ĐHCĐ Số lượng cổ phiếu nắm giữ thường quyết định khả năng biểu quyết, kiểm soát của nhà đầu tư Một số nhà đầu tư lớn, thường là nhà đầu tư tổ chức như doanh nghiệp hoặc ngân hàng lớn thường thực hiện hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soát CTCK cũng có thể thông qua việc đầu tư mua chứng khoán, tăng tỉ lệ nắm giữ cổ phiếu của mình đối với tổ chức phát hành để thực hiện mục đích này Khi tỉ lệ nắm giữ chứng khoán thỏa mãn quy đinh, CTCK có thể trở thành những cổ đông lớn, có quyền tham gia kiểm soát hoạt động của tổ chức phát hành ,hoặc có thể gây áp lực lên tổ chức phát hành trong việc điều hành hoạt động doanh nghiệp Một hình thái khác của đầu tư nắm quyền kiểm soát phát triển trong những năm gần đây là hoạt động đầu tư mạo hiểm Một số các CTCK lớn tìm kiếm cơ hội đầu tư từ các công ty chưa phát triển, đặc biệt yếu kém về công nghệ quản lý.Thông qua nắm quyền kiểm soát, họ thực hiện tái cấu trúc công ty, thay đổi quản lý, công nghệ, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động và cải thiện hình ảnh trong công chúng đầu tư và sẽ thực hiện bán cổ phiếu trên thị trường tập trung hoặc thị trường OTC khi cổ phiếu tăng giá.

- Hoạt động tạo lập thị trường: Một trong những vai trò quan trọng của CTCK là hoạt động tạo lập thị trường Thông qua hoạt động kinh doanh chứng khoán, CTCK mới thực hiện được vai trò này Như vậy, việc đầu tư mua chứng khoán, CTCK sẽ không chỉ nhận được các khoản thu nhập từ chứng khoán như trái tức, cổ tức, từ chênh lệch giá và các quyền lợi khác như quyền mua cổ phiếu phát hành thêm, được thưởng cổ phiếu thưởng, mà còn thực hiện tạo lập thị trường cho chứng khoán, tạo tính thanh khoản cho chính chứng khoán mà CTCK nắm giữ.

Theo đối tượng đầu tư:

- Đầu tư chứng chỉ quỹ

- Đầu tư chứng khoán phái sinh

Những yêu cầu đối với công ty chứng khoán khi thực hiện hoạt động

- Tách biệt quản lý: các công ty chứng khoán phải có sự tách biệt giữa nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán và nghiệp vụ môi giới để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng trong hoạt động Sự tách biệt này bao gồm tách biệt về: yếu tố con người; quy trình nghiệp vụ; vốn và tài sản của khách hàng và công ty

- Ưu tiên khách hàng: công ty chứng khoán phải tuân thủ nguyên tắc ưu tiên khách hàng khi thực hiện nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Điều đó có nghĩa là lệnh giao dịch của khách hàng phải được xử lý trước lệnh kinh doanh chứng khoán của công ty Nguyên tắc này đảm bảo sự công bằng cho các khách hàng trong quá trình giao dịch chứng khoán Do có tính đặc thù về khả năng tiếp cận thông tin và chủ động trên thị trường nên các công ty chứng khoán có thể sẽ dự đoán trước được diễn biến của thị trường và sẽ mua hoặc bán tranh của khách hàng nếu không có nguyên tắc trên.

- Góp phần bình ổn thị trường: các CTCK hoạt động kinh doanh chứng khoán phải góp phần vào việc bình ổn giá cả thị trường Trong trường hợp này, hoạt động kinh doanh chứng khoán được tiến hành bắt buộc theo luật định Luật các nước đều quy định các CTCK phải dành một tỉ lệ % nhất định các giao dịch của mình cho hoạt động bình ổn thị trường Theo đó các CTCK có nghĩa vụ mua vào khi giá chứng khoán giảm và bán ra khi giá chứng khoán lên nhằm giữ giá chứng khoán ổn định.

- Hoạt động tạo thị trường: đối với các chứng khoán mới được phát hành, chưa có thị trường giao dịch, các CTCK sẽ thực hiện nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán thông qua mua bán các chứng khoánh này để tạo thị trường cho chứng khoán đó và tạo tính thanh khoản cho chứng khoán trên thị trường cấp 2 Ở các thị trường chứng khoán phát triển, các nhà tạo lập thị trường OTC sử dụng nghiệp vụ mua bán trên thị trường OTC để tạo thị trường Theo đó, họ liên tục có những báo giá để mua bán chứng khoán với các nhà kinh doanh chứng khoán khác Như vậy họ sẽ duy trì một thị trường liên tục đối với chứng khoán mà họ kinh doanh.

 Các hình thức giao dịch trong hoạt động kinh doanh chứng khoán:

- Giao dịch gián tiếp: Công ty chứng khoán đặt các lệnh mua và bán chứng khoán trên Sở giao dịch, lệnh của hộ có thể thực hiện với bất kỷ khách hàng nào không được xác định trước

- Giao dịch trực tiếp: Là giao dịch tay đôi giữa hai Công ty chứng khoán hay giữa Công ty chứng khoán với một khách hàng thông qua thương lượng Đối tượng của các giao dịch trực tiếp là các loại chứng khoán đăng ký giao dịch ở thị trườngOTC.

Quy trình hoạt động kinh doanh chứng khoán chứng khoán

Mỗi CTCK có quy trình hoạt động kinh doanh chứng khoán khác nhau tùy thuộc vào cơ cấu tổ chức của mỗi CTCK Trên giác độ chung nhất, quy trình kinh doanh chứng khoán có thể được chia thành các bước sau:

1.2.7.1 Xây dựng chiến lược đầu tư Đây là bước đầu tiên trong quy trình hoạt động kinh doanh chứng khoán chứng khoán Các chiến lược đầu tư được xác định có thể là chiến lược đầu tư chủ động, thụ động hay đầu tư vào một số ngành nghề, lĩnh vực nào đó

Chiến lược thụ động là chiến lược đầu tư trong đó, CTCK sau khi xác định được danh mục chứng khoán sẽ thực hiện mua và nắm giữ chứng khoán trong một thời gian dài, trong suốt thời gian đó, họ hầu như không điều chỉnh hoặc chỉ điều chỉnh một cách tối thiểu danh mục đầu tư Chiến lược thụ động được cổ vũ bởi lý thuyết thị trường hiệu quả (Efficient Market Hypothesis), họ cho rằng thị trường là hiệu quả, giá cả thị trường của các cổ phiếu luôn hợp lý, nó phản ánh một cách nhanh chóng tất cả thông tin liên quan đến cổ phiếu đó, thị trường là một cơ chế định giá hiệu quả và do đó không tồn tại các chứng khoán bị định giá sai Do vậy, không cần phải bỏ công tìm kiếm các chứng khoán bị định giá sai và mua bán chứng khoán một cách chủ động Các nhà đầu tư theo đuổi chiến lược thụ động thường đa dạng hóa danh mục đầu tư nhằm làm cho DMĐT của mình khớp với một chỉ số chứng khoán nào đó

Ngược lại với chiến lược thụ động, chiến lược chủ động luôn chú trọng sử dụng các chỉ số kinh tế, tài chính, cùng các công cụ khác nhau để đưa ra các dự báo về thị trường và định giá chứng khoán, từ đó mua bán chứng khoán một cách chủ động để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn so với việc chỉ mua và nắm giữ chứng khoán

1.2.7.2 Khai thác tìm kiếm cơ hội đầu tư

Sau khi thực hiện bước 1, bộ phận đầu tư sẽ triển khai tìm kiếm các cơ hội đầu tư bằng các cách khác nhau Thông thường, nhân viên đầu tư sẽ thực hiện tìm hiểu thị trường để có cái nhìn toàn cục về thị trường chứng khoán Việc tìm hiểu thị trường sẽ tập trung vào các thông tin như: quá trình phát triển của thị trường có ổn định hay không, xem xét các biến cố lịch sử của thị trường và lý giải các biến cố đó,các nhân tố vĩ mô, vi mô ảnh hưởng tới thị trường như thế nào?, tình trạng hiện tại của thị trường ra sao? Dựa vào các thông tin có được, nhân viên đầu tư chứng khoán sẽ xác định, tìm kiếm được các cơ hội đầu tư có thể trên thị trường niêm yết, thị trường OTC hoặc các đợt đầu giá cổ phần hóa doanh nghiệp, các đợt phát hành lần đầu,

1.2.7.3 Phân tích đánh giá chất lượng cơ hội đầu tư Ở bước này, bộ phận phân tích và bộ phận đầu tư sẽ kết hợp với nhau, hỗ trợ nhau trong việc đánh giá, thẩm định chất lượng phương án đầu tư Căn cứ vào nhóm chứng khoán tiềm năng đã được chọn lọc ở các bước trên, cán bộ đầu tư sẽ tiếp tục thu thập và phân tích thông tin chi tiết hơn về từng mã chứng khoán trong nhóm, từ đó chọn ra mã chứng khoán tối ưu cho danh mục đầu tư của mình Qua trình thu thập và sàng lọc thông tin sẽ thường xuyên diễn ra ngay trước và sau khi thực hiện đầu tư Thông qua việc đánh giá môi trường vĩ mô, tình hình thị trường chứng khoán, phân tích nghành nghề và công ty đối với từng mã riêng lẻ, cán bộ kinh doanh chứng khoán sẽ xác định được mức độ sinh lợi kỳ vọng và rủi ro dự kiến của các khoản đầu tư Trên cơ sở đó, nhân viên đầu tư sẽ quyết định có nên đầu tư hay không Nếu quyết định đầu tư, nhân viên đầu tư có thể tiến hành đầu tư trong phạm vi, quyền hạn, hạn mức cho phép hoặc đề xuất đầu tư lên cấp có thẩm quyền cao hơn nếu khoản đầu tư vượt quá hạn mức, quyền hạn đã quy định.

1.2.7.4 Thực hiện phương án đầu tư

Sau khi phân tích, đánh giá cơ hội đầu tư, bộ phận đầu tư sẽ tiến hành triển khai các giao dịch mua bán chứng khoán Đối với chứng khoán đã niêm yết trên sở giao dịch thì công ty chứng khoán sẽ sử dụng tài khoản tự doanh của CTCK để đặt lệnh mua hoặc bán theo quy định về giao dịch chứng khoán niêm yết của các sở giao dịch Đối với chứng khoán đại chúng chưa niêm yết thì nhân viên đầu tư sẽ tìm kiếm các khách hàng cho CTCK, sau đó tiến hành thực hiện các hợp đồng chuyển nhượng hoặc sang tên trên thị trường OTC Đối với các chứng khoán phát hành lần đầu, để mua được chứng khoán thì nhân viên đầu tư của CTCK thay mặt CTCK thực hiện tham gia đấu giá theo các quy định của tổ chức phát hành và sở giao dịch chứng khoán Dù thực hiện giao dịch mua bán theo hình thức nào thì các nhân viên đầu tư cũng phải tuân thủ các quy định của pháp luật để đảm bảo các giao dịch mua bán chứng khoán của CTCK là đúng pháp luật, đảm bảo sự công bằng cho các nhà đầu tư, tạo môi trường trong sạch cho các nhà đầu tư đồng thời tránh những tranh chấp không rõ ràng về quyền lợi sau đó cho CTCK và các đối tác.

1.2.7.5 Quản lý đầu tư và thu hồi vốn Đây là bước giám sát danh mục đầu tư của CTCK dựa trên các tiêu chí đầu tư đã được đề ra từ trước Trong bước này, nhân viên đầu tư tiếp tục cập nhật thông tin về diễn biễn thị trường, thông tin liên quan đến chứng khoán thuộc danh mục và phân tích những ảnh hưởng của nó tới chứng khoán đang nắm giữ Việc cập nhật và phân tích này phải diễn ra thường xuyên liên tục sao cho đảm bảo kịp thời phát hiện những biến động bất thường của thị trường và của chứng khoán Trường hợp các tiêu chí đầu tư đạt mức hoặc bị vi phạm, nhân viên đầu tư phải xác định được nguyên nhân của biến động Trên cơ sở đó sẽ tiến hành chỉnh sửa tiêu chí đầu tư hoặc thanh lý bán cắt lỗ

Sau khi bán thu hồi vốn, bộ phận kinh doanh chứng khoán sẽ thực hiện tổng kết, đánh giá lại tình hình thực hiện đầu tư so với kế hoạch xem đã hoàn thành hay chưa Đồng thời sẽ rút ra bài học kinh nghiệm để thực hiện những kế hoạch và phương án đầu tư tiếp theo.

1.3 Phát triển hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty chứng khoán

Khái niệm

Phát triển hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK là việc tạo điều kiện để hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty tăng cả về mặt chất lượng và số lượng

Tăng về mặt chất lượng là việc đưa ra những danh mục đầu tư hợp lý thông qua những phân tích có căn cứ khoa học thông qua đó giúp công ty đạt được mục tiêu của mình trong hoạt động kinh doanh chứng khoán.

Tăng về số lượng ở đây bao gồm sự tăng về quy mô vốn của hoạt động kinh doanh chứng khoán, doanh thu từ hoạt động kinh doanh chứng khoán, do đó lợi nhuận thu về của hoạt động kinh doanh chứng khoán sẽ tăng theo.

Các chỉ tiêu đánh giá mức độ phát triển của hoạt động kinh doanh chứng khoán

- Mức độ đa dạng trong hoạt động kinh doanh chứng khoán: Mức độ đa dạng của hoạt động kinh doanh chứng khoán thể hiện trong mục tiêu đầu tư , các phương án đầu tư, danh mục đầu tư chứng khoán của công ty: mục tiêu đầu tư đa dạng sẽ không chỉ tập trung vào đầu cơ, đầu tư chênh lệnh giá, mà còn đầu tư vào mục đích khác như tạo lập thị trường hay đầu tư nắm quyền kiểm soát; sử dụng các phương án đầu tư khác nhau ( dài hạn, ngắn hạn hay trung hạn ) với các mã chứng khoán khác nhau ở các thời điểm khác nhau; danh mục đầu tư không chỉ tập trung vào mỗi cổ phiếu, trái phiếu hay chứng chỉ quỹ Với các CTCK có tiềm lực tài chính lớn, quy mô hoạt động kinh doanh chứng khoán lớn thì mục tiêu đầu tư, danh mục đầu tư, phương án đầu tư của họ cũng rất đa dạng Do vậy đây chính là một trong tiêu chí quan trọng để đánh giá sự phát triển của hoạt động kinh doanh chứng khoán tại CTCK.

- Mức độ chuyên nghiệp trong hoạt động kinh doanh chứng khoán: thể hiện ở quy trình tổ chức thực hiện hoạt động kinh doanh, định hướng hoạt động kinh doanh Hoạt động kinh doanh chứng khoán càng chuyên nghiệp thì quy trình tổ chức thực hiện càng chặt chẽ mà vẫn phát huy cao nhất hiệu quả làm việc của các nhân viên trong mỗi khâu của quy trình Nhờ vậy sẽ giảm thiểu được những sai sót, rủi ro có thể xảy ra và mang lại lợi nhuận cao nhất về cho công ty.

- Mức độ đầu tư cơ sở vật chất và nhân sự: hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK có thể phát triển hay không phụ nhiều nhiều vào sự phát triển của hệ thống CNTT cũng như chất lượng, năng lực con người có được nâng lên hay không Thông qua cách thức lựa chọn, tuyển dụng nhân viên , cách thức đào tạo , bối dưỡng chuyên môn, nghiệp vụ cho nhân viên, việc đầu tư trang bị các phương tiện kỹ thuật máy móc hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh chứng khoán, chúng ta cũng có thể đánh giá phần nào sự phát triển của hoạt động này tại CTCK.

Các chỉ tiêu định tính cho chúng ta cớ sở để đánh giá, nhận xét sự phát triển của hoạt động kinh doanh chứng khoán, tuy nhiên những nhận xét đánh giá này còn mang nhiều cảm tính của người đánh giá Chính vì thế, để có thể đánh giá, nhận xét một cách khách quan hơn, chính xác hơn sự phát triển của hoạt động kinh doanh chứng khoán, bên cạnh các chỉ tiêu định tính trên thì cần dựa vào các chỉ tiêu định lượng sau:

- Doanh số hoạt động kinh doanh chứng khoán

- Cơ cấu phân bổ vốn trong hoạt động kinh doanh chứng khoán: tỉ trọng vốn đâu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tỉ trọng vốn vào cổ phiếu niêm yết, cổ phiếu chưa niêm yết như thế nào,

- Quy mô hoạt động kinh doanh chứng khoán

- Tỉ suất sinh lợi trên tổng vốn đâu tư

Các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty chứng khoán

1.3.3.1 Những nhân tố khách quan

Với bất kỳ quốc gia nào, môi trường đầu tư luôn có những ảnh hưởng nhất định đến hoạt động của TTCK nước đó, thậm chí gây ra ảnh hưởng đến các nước khác hoặc tác động đến TTCK toàn cầu Những sự kiện như chiến tranh, biến động của chính trị, xã hội hay hệ thống pháp luật trong và ngoài nước cũng có thể tạo ra sự thay đổi về môi trường kinh doanh làm tăng thêm những rủi ro, sự mất ổn định về thu nhập mong đợi.

Môi trường đầu tư là các điều kiện, các yếu tố về kinh tế, xã hội, pháp lý, tài chính, hạ tầng cơ sở và các yếu tố liên quan khác mà trong đó các quá trình hoạt động đầu tư được tiến hành Đây là một số trong những yếu tố thuộc môi trường vĩ mô tác động mạnh mẽ đến TTCK Một trong những yếu tố hàng đầu của môi trường đầu tư liên quan đến thị trường chứng khoán là môi trường kinh tế Chúng ta xem xét môi trường kinh tế qua các mặt: Các chỉ tiêu tổng hợp của nền kinh tế quốc dân GDP, GNP, , lạm phát, cán cân thương mại, cán cân thanh toán quốc tế, dự trữ ngoại hối

Tinh hình chính trị xã hội

Môi trường xã hội cũng ảnh hưởng sâu rộng đến hiệu quả hoạt động của TTCK Ngày 5/3/1953 chỉ số TOXPIC của Nhật Bản giảm đến 8.75% và nguyên nhân là do Stalin ốm nặng Khi Bill Clinton thú nhận trong việc bê bối với người tình Lewisky, thì chỉ số DowJones đã giảm 200 điểm Điều đó có nghĩa là TTCK rất nhạy cảm đối với các sự kiện chính trị.

Môi trường pháp lý cũng là điều kiện rất cơ bản để TTCK hoạt động an toàn, hiệu quả Xu hướng phát triển chung, truyền thống từ trước đến nay là cứ cho thị trường hoạt động và phát triển trước và từ đó đúc rút kinh nghiệm và xây dựng hệ thống pháp lý phù hợp sau ở các nước có TTCK truyền thống Xu hướng thứ hai là thiết lập khung pháp lý cho TTCK trước Việt Nam đang đi theo xu thế thứ hai vì chúng ta đi sau nên có thể thừa hưởng kinh nghiệm của các nước đi trước và rút ngắn được bước đi Vả lại, môi trường pháp lý cũng là yếu tố rất quan trọng để thu hút vốn đầu tư nước ngoài Ví dụ như Singapo, nhờ môi trường pháp lý thông thoáng và hiệu quả đã trở thành điểm đến của các tâp đoàn tài chính cỡ lớn trong khu vực và toàn thế giới.

Chính sách phát triển và tình hình phát triển của TTCK Đây là một nhân tố rất quan trọng, nó không chỉ tác động đến hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK mà còn tác động rất lớn đến sự phát triển của các chủ thể tham gia TTCK Sự tác động đó gồm:

- Số lượng và chất lượng hàng hóa trên thị trường

Một TTCK phát triển với lượng hàng hóa phong phú sẽ tạo ra rất nhiều cơ hội đầu tư cho các CTCK Khi thị trường có nhiều loại chứng khoán của các công ty thuộc nhiều lĩnh vực thì cơ hội đầu tư của các công ty sẽ được mở rộng, đa dạng hóa danh mục đầu tư Ngược lại, một thị trường với một lượng hàng hóa ít ỏi sẽ dẫn đến tình trạng cung không đủ đáp ứng cầu sẽ gây ra những cơn sốt giá chứng khoán, sự đồng loạt tăng giá của các chứng khoán mà không có sự phân biệt giữa cổ phiếu tốt và xấu Do đó, các CTCK cũng không tránh được tổn thất khi tham gia vào thị trường.

- Tâm lý của nhà đầu tư

Tâm lý của các nhà đầu tư trên thị trường phụ thuộc vào trình độ dân trí của người dân Với những thị trường mới phát triển như Việt Nam, sự hiểu biết của dân chúng về TTCK vẫn còn hạn chế Nhà đầu tư nhỏ lẻ chiếm tỷ lệ lớn trên thị trường và tâm lý đầu tư theo số đông vẫn còn phổ biến.

Rủi ro chính sách là khả năng xảy ra những tổn thất mà nhà đầu tư, công ty chứng khoán phải chịu do những chính sách thay đổi không thể dự đoán được Rủi ro chính sách cao được thể hiện ở sự can thiệp của nhà nước vào thị trường và những quy định về hoạt động kinh doanh chứng khoán Trên TTCK Việt Nam rủi ro chính sách là rất cao.

- Rủi ro thị trường lớn:

Trên thị trường chứng khoán, rủi ro thị trường phát sinh từ những thay đổi giá cả bất thường trên toàn bộ thị trường, một lĩnh vực hay ngành nghề hoặc một loại chứng khoán đặc thù nào đó Cho dù doanh nghiệp phát hành chứng khoán có khả năng tạo ra lợi nhuận cao hay đủ khả năng chi trả nhưng rủi ro thị trường cũng có thể làm cho thị giá cổ phiếu của doanh nghiệp này giảm Thậm chí, nhà đầu tư chọn mua một loại cổ phiếu có chất lượng cao với kỳ vọng tăng trưởng tốt và rủi ro tài chính thấp, giá cổ phiếu vẫn đi xuống nếu thị trường có xu hướng đi xuống hoặc nếu kỳ vọng của thị trường đi ngược với thực tế Những yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro thị trường có thể là sự kiện chính trị, những thay đổi kinh tế xã hội ở tầm vĩ mô, hoặc tâm trạng của nhà đầu tư nói chung.

1.3.3.2 Những nhân tố chủ quan

 Tiềm lực tài chính của công ty Đây là yếu tố cơ bản ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK Vốn là nhân tố quyết định tới tình hình kinh doanh chứng khoán không chỉ là quy mô vốn mà còn cả cơ cấu vốn, thời hạn vốn và quan trọng hơn đó là cơ chế quản lý vốn Đầu tư chứng khoán đòi hỏi phải có một lượng vốn lớn và dài nên một CTCK không chủ động được về vốn sẽ gặp rất nhiều rủi ro và đầu tư không hiệu quả Mặc dù quy mô vốn đầu tư không tỷ lệ thuận với tỷ suất lợi nhuận đầu tư song rõ ràng khi vốn đầu tư càng lớn thì càng có nhiều cơ hội để công ty lựa chọn các phương án đầu tư Ngoài ra, khi lượng vốn đầu tư lớn cũng góp phần giúp công ty chiếm được ưu thế trên thị trường ví dụ như với cùng một loại chứng khoán, nhà đầu tư nào nắm giữ với tỷ lệ lớn hơn sẽ có tác động chi phối tới giá chứng khoán đó nhiều hơn, tránh bị rơi vào thế bị động khi có nhà đầu tư khác muốn làm biến động giá để hưởng lợi.

Chính sách phát triển của CTCK luôn thay đổi nhằm phù hợp với mục tiêu phát triển của công ty trong từng giai đoạn hoạt động Do đó, nó ảnh hưởng đến toàn bộ hoạt động của CTCK nói chung và của hoạt động kinh doanh chứng khoán nói riêng Chính sách phát triển đưa ra những chỉ tiêu cần đạt được trong giai đoạn tiếp theo với những chiến lược đầu tư nới lỏng hoặc thắt chặt Đồng thời chính sách này cũng đưa ra những thay đổi về tổng lượng vốn cho hoạt động đầu tư như trong giai đoạn thị trường phát triển thì nguồn vốn dành cho hoạt động đầu tư cổ phiếu sẽ cao hơn giai đoạn thị trường ảm đạm Ngoài ra, với những mục tiêu trong chính sách đề ra khác nhau sẽ có những quyết định khác nhau về loại hình đầu tư ví dụ như khi công ty đặt ra chiến lược phát triển ổn định, bảo đảm an toàn trong đầu tư thì loại hình đầu tư xuống giá hay đầu cơ sẽ là không phù hợp Chính vì vậy, chính sách phát triển là một yếu tố cần xem xét đầu tiên khi nói đến hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK.

Nguồn nhân lực hoạt động kinh doanh chứng khoán Đây là một nhân tố không thể thiếu và được coi là vấn đề có ý nghĩa sống còn của các CTCK nói chung và hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK nói riêng Đối với hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK, yếu tố nhân lực được nói đến ở đây bao gồm khả năng, trình độ chuyên môn của các nhân viên và cơ cấu tổ chức hoạt động, phân bổ công việc tại phòng đầu tư kinh doanh chứng khoán của CTCK Người cán bộ kinh doanh chứng khoán không chỉ có những kiến thức về tài chính, có khả năng phân tích và có kinh nghiệm thực tế trên thị trường mà còn phải là người có khả năng chịu được áp lực trong công việc và có đạo đức nghề nghiệp. Nếu một nhân viên kinh doanh chứng khoán không có khả năng tìm kiếm những cơ hội đầu tư, không có khả năng quyết định thời điểm giao dịch thì khó có thể mang về lợi nhuận cho công ty thậm chí có thể gây thua lỗ Tuy nhiên, nếu có khả năng song cán bộ kinh doanh chứng khoán không chịu đựng được những áp lực trong công việc thì sẽ rất khó khăn để họ có thể hoàn thành tốt công việc

Hoạt động kinh doanh chứng khoán là một hoạt động khó khăn và phức tạp, hoạt động này có thể mang lại cho CTCK những khoản lợi nhuận lớn nhưng cũng có thể gây ra những tổn thất không nhỏ Do vậy, để thực hiện nghiệp vụ này thành công, ngoài đội ngũ nhân viên phân tích tích thị trường có nghiệp vụ giỏi và nhanh nhậy với những biến động của thị trường, CTCK còn phải có một chế độ phân cấp quản lý và đưa ra những quyết định đầu tư hợp lý, trong đó việc xây dựng chế độ phân cấp quản lý là một vấn đề then chốt của CTCK Một cơ cấu tổ chức tốt với tính chuyên môn hóa cao sẽ tạo ra động lực thúc đẩy các nhân viên thực hiện hiệu quả công việc.

Mô hình tổ chức và quy trình hoạt động kinh doanh chứng khoán

Quy trình hoạt động kinh doanh chứng khoán là một quy trình trong đó có phân bổ trách nhiệm, công việc, quyền hạn và lợi ích của từng cán bộ thực hiện kinh doanh, đầu tư chứng khoán và những đối tượng khác có liên quan, đồng thời quy định chính sách giám sát kiểm tra hoạt động đầu tư của công ty Quy trình kinh doanh chứng khoán có ảnh hưởng rất lớn đến hiệu quả hoạt động đầu tư củaCTCK Thật vậy, nếu quy trình kinh doanh chứng khoán không chặt chẽ, logic, bị trùng lắp thì rất dễ dẫn tới sự lãng phí nguồn nhân lực, thời gian và tiền bạc Đặc biệt trong quy trình kinh doanh chứng khoán không quy định rõ ràng những loại cổ phiếu thuộc thẩm quyền giao dịch của cán bộ đầu tư nào thì có thể sẽ dẫn đến việc một người thực hiện mua chứng khoán và người kia lại mua chứng khoán, và gây khó khăn trong công tác kiểm soát rủi ro Do đó, khi công ty xây dựng được một quy trình đầu tư chứng khoán chặt chẽ, khoa học thì từng cán bộ đầu tư cũng như các cấp ra quyết định mới nhận thức được vai trò, trách nhiệm của mình, từ đó mới có thể nâng cao được hiệu quả của hoạt động kinh doanh chứng khoán

Quy trình phân tích thuộc quy trình kinh doanh chứng khoán là một yếu tố rất quan trọng ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK Đây là các bước được sắp xếp một cách logic giúp các cán bộ kinh doanh chứng khoán đưa ra quyết định đầu tư, mua hoặc bán loại cổ phiếu nào đó một cách thích hợp nhất. Nếu không có quy trình phân tích cụ thể mà chỉ dựa vào ý chủ quan của cán bộ đầu tư thì hoạt động kinh doanh sẽ kém hiệu quả, nghiêm trọng hơn có thể gây ra những tổn thất cho CTCK

Cơ sở vật chất kỹ thuật và CNTT

THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG KINH

Tổng quan về Công ty Cổ phần Chứng khoán Tân Việt

Công ty Cổ phần Chứng khoán Tân Việt (TVSI) được thành lập bởi một nhóm chuyên gia tài chính, các nhà lãnh đạo doanh nghiệp giàu kinh nghiệm trong nhiều lĩnh vực và hội tụ đầy đủ sức mạnh đến từ công nghệ, nguồn vốn Khi mới thành lập vào ngày 28/12/2006, TVSI có vốn điều lệ là 55 tỉ đồng, do vậy Công ty chỉ hoạt động trong 3 lĩnh vực là: Môi giới, tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư Song bắt đầu từ tháng 4/2009, TVSI đã tăng vốn điều lệ lên 350 tỉ đồng.Với mức vốn này cho phép TVSI thực hiện đầy đủ các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán TVSI dự kiến sẽ tăng vốn điều lệ lên 1000 tỉ đồng trong thời gian tới để phát triển hơn nữa hoạt động dịch vụ cung cấp cho nhà đầu tư và hoạt động kinh doanh chứng khoán. Đi cùng TVSI là sự cam kết hỗ trợ từ phía hai đối tác chiến lược Ngân Hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn (SCB) và Tập doàn HiPT (HiPT Group).

TVSI có Hội sở chính tại tầng 6 - 79 Lý Thường Kiệt, Hoàn Kiếm, Hà Nội, 4 chi nhánh, phòng giao dịch tại Hà Nội, 3 chi nhánh, phòng giao dịch tại Hồ Chí Minh và 6 chi nhánh tại các thành phố lớn khác Ngoài ra, TVSI còn có Trung tâm Dịch vụ khách hàng (Contact centre) hoạt động 24/24h vào tất cả các ngày trong tuần

Về nguồn nhân lực, TVSI luôn chú trọng đào tạo đội ngũ cán bộ, nhân viên có chuyên môn cao, giàu kinh nghiệm, trung thực và chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp. TVSI coi trọng xây dựng một môi trường làm việc năng động, hiệu quả, thân thiện và tính chuyên nghiệp cao Hiện tại, TVSI đang có đội ngũ trên 200 nhân viên hầu hết có trình độ đại học và trên đại học, tốt nghiệp từ các trường đại học danh tiếng trong nước và quốc tế thuộc các chuyên ngành kinh tế, ngân hàng, tài chính, chứng khoán, quản trị kinh doanh, tin học, toán ứng dụng, ngoại ngữ và khoa học xã hội nhân văn

Về công nghệ thông tin, TVSI là công ty đi đầu về phát triển công nghệ giao dịch trực tuyến Nền tảng công nghệ hiện tại được phát triển từ sản phẩm giao dịch chứng khoán của hãng FreeWill (Thái Lan) tính năng bảo mật của các hãng nổi tiếng VeriSign

Không ngừng nỗ lực, sáng tạo vượt qua khó khăn thử thách, tiếp tục theo tôn chỉ “Sàn giao dịch của mọi nhà” trong hoạt động kinh doanh, TVSI luôn hướng tới mục tiêu cung cấp cho nhà đầu tư các sản phẩm dịch vụ tiện ích nhất, tạo cơ hội đầu tư chứng khoán thành công cho khách hàng thay cho lời tri ân Chính vì vậy, TVSI vinh dự hai lần đạt giải Tin và Dùng do thời báo Kinh tế Việt Nam tổ chức năm

2009 và năm 2011 đồng thời cũng nhận được “ Thương hiệu chứng khoán uy tín2010” Điều này đã phần nào khẳng định vị trí của TVSI trong lòng nhà đầu tư cũng như vị thế của công ty trong thị trường chứng khoán.

2.1.2 Cơ cấu tổ chức ĐẠI HỘI ĐỒNG CỔ ĐÔNG

BAN TỔNG GIÁM ĐỐC BAN KIỂM SOÁT

DỊCH VỤ NGÂN HÀNG ĐẦU

TƯ ĐẦU TƯ TỰ DOANH MÔI GIỚI CÁC CHI NHÁNH

VÀ PGD DỊCH VỤ CHỨNG KHOÁN

NGHIÊN CỨU & TƯ VẤN ĐẦU TƯ NHÂN SỰ & KIỂM SOÁT NỘI BỘ

PHÁT TRIỂN SẢN PHẨM & MARKETING

KẾ TOÁN CÔNG NGHỆ THÔNG TIN

(Nguồn:Báo cáo thường niên năm 2013-TVSI)

Sơ đồ 2.1: Cơ cấu tổ chức theo chức năng nhiệm vụ tại TVSI Đại hội cổ đông : là cơ quan có thẩm quyền cao nhất của công ty, quyết định các vấn đề liên quan đến phưng hướng hoạt động, vốn điều lệ, nhân sự hội đồng quản trị, Ban kiểm soát và những vấn đề khác được quy định trong điều lệ.

Hội đồng quản trị (HĐQT) : do Đại hội cổ đông bầu ra, là cơ quan lý cao nhất của công ty Quyền hạn của HĐQT do đại hội đồng cổ đông , Điều lệ công ty và pháp luật quy định.

Ban kiểm soát : do Đại hội đồng cổ đông bầu ra, nhiệm kỳ của Ban kiểm soát không quá năm (05) năm Thành viên Ban kiểm soát có thể được bầu lại với số nhiệm kỳ không hạn chế Ban kiểm soát chịu sự quản lý trực tiếp của Đại hội đồng cổ đông Ban kiểm soát có nhiệm vụ kiểm tra kiếm soát tài chính của công ty, giám sát việc tuân thủ chấp hành chế độ hạch toán, kế toán, quy trình, quy chế quản trị nội bộ công ty, thẩm định Báo cáo tài chính hàng năm, báo cáo ĐHĐCĐ tính chính xác, trung thực, hợp pháp về Báo cáo tài chính.

Ban Tổng giám đốc: có nhiệm vụ thực hiện các nghị quyết của HĐQT và Hội đồng cổ đông, tổ chức lập kế hoặch, quản lý và điều hành chung toàn bộ hoạt động của công ty

Các phòng ban trong công ty được chi thành 2 nhóm: o Nhóm Kinh doanh gồm:

Phòng Môi giới các Chi nhánh và PGD thực hiện các nghiệp vụ môi giới chứng khoán.

Phòng Đầu tư Kinh doanh chứng khoán thực hiện nghiệp vụ Kinh doanh chứng khoán chứng khoán.

Phòng Dịch vụ Ngân hàng Đầu tư thực hiện nghiệp vụ tư vấn đầu tư

Phòng Dịch vụ Khách hàng chức năng chính là cung cấp các sản phẩm dịch vụ cho khách hàng: dịch vụ margin, ứng trước tự động, online, cầm cố, Repo chứng khoán,…bên cạnh đó phối hợp với phòng IT, phòng phát triển sản phẩm và Marketing phát triển các sản phẩm dịch vụ mới. o Nhóm hỗ trợ gồm:

Phòng Nghiên cứu và tư vấn đầu tư thực hiện quản lý và đưa ra các danh mục đầu tư, hỗ trợ hoạt động cho phòng môi giới và kinh doanh chứng khoán chứng khoán.

Phòng Phát triển sản phẩm và Marketing thực hiện nghiên cứu và đưa ra các sản phẩm dịch vụ mới cho công ty.

Phòng IT thực hiện quản trị, vận hành, nâng cấp hệ thống công nghệ thông tin, phố hợp với các phòng Dịch vụ, phòng Phát triển sản phẩm cùng phát triển sản phẩm dịch vụ mới.

Phòng Kế toán quản lý tòa bộ hoạt động tài chính kế toán của công ty, tham mưu cho HĐQT, Ban giám đốc về tình hình tài chính, chiến lược tài chính.

Phòng nhân sự và kiểm soát nội bộ thực hiện kiểm tra, kiểm soát hoạt động của toàn bộ công ty.

Phòng hành chính tổng hợp thực hiện tham mưu cho HĐQT và Tổng giám đốc về công tác tổ chức cán bộ, thực hiện việc tuyển dụng nhân sự, giải quyết các chế độ chính sách cho người lao động,….

2.1.3 Vị thế của Công ty cổ phần chứng khoán Tân Việt

Thực trạng hoạt động kinh doanh chứng khoán tại Công ty cổ phần chứng khoán Tân Việt

2.2.1 Tổ chức nhân sự hoạt động kinh doanh chứng khoán

Hoạt động kinh doanh chứng khoán cùng với hoạt động môi giới là hai hoạt động vô cùng quan trọng tại TVSI Đây là hoạt động mang tính chuyên nghiệp rất cao, đòi hỏi nguồn nhân lực phải có chuyên môn và hiểu biết sâu sắc về lĩnh vực này Tại TVSI hoạt động kinh doanh chứng khoán chủ yếu do Bộ phận đầu tư thực hiện Bộ phận này thực hiện việc phân tích, đánh giá, thẩm định các cơ hội đầu tư, đề xuất các phương án đầu tư và thực hiện đầu tư khi phương án đầu tư được phê duyệt Hiện tại Bộ phận đầu tư gồm có một Giám đốc đầu tư và 4 chuyên viên đầu tư Trong đó hai nhân viên có trình độ thạc sỹ và hai nhân viên có trình độ cử nhân, hai nhân viên đã có chứng chỉ quản lý quỹ Tất cả đều được đào tạo bài bản tại các trường có uy tín trong nước Bên cạnh Bộ phận đầu tư, Hội đồng đầu tư, Hội đồng quản trị , Ban giám đốc cũng tham gia vào quá trình hoạt động kinh doanh chứng khoán trong phạm vi và quyền hạn theo quy định của TVSI

Ban Giám đốc (BOD): Bổ nhiệm Giám đốc đầu tư/Phụ trách Phòng Đầu tư kinh doanh chứng khoán BOD trực tiếp phê duyệt báo cáo đề xuất đầu tư nhận được từ phía Giám đốc đầu tư

Quyết định các dự án đầu tư/tất toán vượt quá thẩm quyền quyết định đối với Giám đốc đầu tư, trừ những trường hợp đặc biệt cần lấy ý kiến của IC Đề xuất đầu tư/tất toán đầu tư lên IC với các suất đầu tư vượt quá thẩm quyền quyết định của Ban Giám đốc.

Thông qua các báo cáo liên quan của hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán.

Hội đồng đầu tư (IC): Hoạt động theo “Quy chế hoạt động của Hội đồng đầu tư”, xem xét đánh giá và đưa ra biểu quyết đối với các dự án đầu tư cần sử dụng vốn/tất toán đầu tư vượt quá thầm quyền quyết định đối với Ban Giám đốc Nếu dự án có mức đầu tư/tất toán vượt quá thẩm quyền quyết định của IC tại thời điểm thực hiện đầu tư thì phải được sự chấp thuận của Đại hội đồng cổ đông.

Hội đồng quản trị (BOM): BOM có quyền chỉ định, bổ nhiệm các thành viên của IC; xét duyệt, giám sát dự án đầu tư, kế hoạch giải ngân vốn, tư vấn cho BOD và Giám đốc đầu tư trong quá trình thực hiện dự án đầu tư và giám sát các hoạt động đầu tư

2.2.2 Quy trình hoạt động kinh doanh chứng khoán

Như đã biết, hoạt động kinh doanh chứng khoán là hoạt động đầu tư đòi hỏi sử dụng một nguồn vốn lớn, đồng thời cũng là hoạt động mang tính rủi ro rất cao Nó có thể là hoạt động đầu tư mang lại lợi nhuận rất lớn cho CTCK nhưng cũng có thể chính là hoạt động đem lại những khoản lỗ khổng lồ, làm thâm hụt nguồn vốn hoạt động của công ty và làm ảnh hưởng tới toàn bộ hoạt động kinh doanh của CTCK.

Do vậy, hoạt động kinh doanh chứng khoán tại CTCK đòi hỏi phải có một quy trình thực hiện chặt chẽ, có sự đánh giá,kiểm tra, giám sát nghiêm ngặt để đảm bảo hạn chế rủi ro tới mức thấp nhất, không những đảm bảo được nguồn vốn mà còn phải đem lại lợi nhuận về cho công ty Hiện tại, quy trình hoạt động kinh doanh chứng khoán tại TVSI được thực hiện qua các bước sau:

Bước 1: Xác định định hướng đầu tư kinh doanh chứng khoán

Quá trình này TVSI sẽ xác định rõ kế hoạch đầu tư kinh doanh chứng khoán là ngắn, trung hay dài hạn; xác định các loại chứng khoán đầu tư, kế hoạch phân bổ nguồn vốn cũng như tỉ trọng đầu tư vào các loại chứng khoán nào, thuộc nhóm ngành nào, trong đó phân định rõ:

- Các chỉ tiêu kỹ thuật: kỳ hạn trái phiếu, lợi suất kỳ vọng khi đầu tư chứng khoán, các rủi ro dự kiến.

- Mức khống chế kỹ thuật: về kỳ hạn đầu tư và rủi ro biến động lợi suất đối với từng loại chứng khoán,nhóm ngành chứng khoán. Đồng thời xác định các nguyên tắc khi thực hiện đầu tư và kế hoạch triển khai trình Hội đồng quản trị phê duyệt.

Quá trình này yêu cầu có sự tham gia của tất cả các Bộ phận, phòng ban, cá nhân liên quan thuộc TVSI.

Bước 2: Tìm kiếm cơ hội và đề xuất đầu tư

Các bộ phận, phòng ban, cá nhân khi phát hiện cơ hội đầu tư lập Báo cáo đề xuất sơ bộ chuyển về Bộ phận đầu tư Bộ phận đầu tư dựa trên các thông tin đã được cung cấp tổng hợp đánh giá sơ bộ xem đó có phải là cơ hội đầu tư hay không. Nếu có, bộ phận đầu tư sẽ chuyển qua giai đoạn đánh giá, phân tích và thẩm định đầu tư Nếu không sẽ lưu hồ sơ.

Bước 3 : Phân tích và đánh giá cơ hội đầu tư

Sau khi nhận được Báo cáo đề xuất sơ bộ từ các Phòng/Ban/Cá nhân chuyển về, Bộ phận Đầu tư nghiên cứu phân tích đánh giá cơ hội mang lại.

Các bước thực hiện phân tích, đánh giá như sau:

• Đánh giá về nền kinh tế, triển vọng, xu hướng lãi suất, nguồn vốn

• Đánh giá về bộ máy tổ chức, quản lý điều hành của doanh ngiệp

• Đánh giá về năng lực tài chính, hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp

• Đánh giá, phân tích rủi ro và biện pháp phòng ngừa rủi ro về tài chính, kỹ thuật, chính sách lãi suất, tỷ giá, cạnh tranh của doanh nghiệp

• Chuyên viên đầu tư trực tiếp xuống doanh nghiệp để phân tích, đánh giá thực lực doanh nghiệp dựa trên kết quả có được từ RS hoặc CF (đối với những trường hợp chưa đủ thông tin hoặc giá trị đầu tư lớn) Báo cáo đánh giá sau khi khảo sát thực tế doanh nghiệp.

Bước 4: Lập báo cáo đề xuất đầu tư

Bộ phận đầu tư chịu trách nhiệm lập Báo cáo đề xuất đầu tư để trình lên cấp có thẩm quyền phê duyệt Cụ thể: o Đối với chứng khoán đã phát hành (đầu tư thứ cấp): Trong thời gian không quá một (01) ngày làm việc kể từ lúc được giao tìm hiểu, chuyên viên Bộ phận đầu tư phải gửi Báo cáo đề xuất đầu tư tới Giám đốc đầu tư Tuỳ từng mức độ cụ thể, Giám đốc đầu tư sẽ tự quyết định hoặc trình BOD/IC theo quy định. o Đối với chứng khoán chưa phát hành (đầu tư sơ cấp): Trong thời gian không quá ba (03) ngày làm việc kể từ lúc được giao tìm hiểu dự án hoặc nhận đượcBáo cáo đề xuất sơ bộ được coi là đủ thông tin hoặc nhận được thông tin phản hồi, chuyên viên Bộ phận đầu tư phải gửi Báo cáo đề xuất đầu tư tới Giám đốc đầu tư. Tuỳ từng mức độ cụ thể, Giám đốc đầu tư sẽ tự quyết định hoặc trình BOD/IC theo quy định. o Trong trường hợp không tham gia đầu tư (kể cả trước hay sau khi hỏi tin các phòng ban khác), Bộ phận đầu tư lập Báo cáo từ chối đầu tư chuyển cho Phòng/ ban/cá nhân lập Báo cáo sơ bộ trong đó nêu rõ lý do từ chối. o Sau khi hoàn thiện sơ bộ Báo cáo đề xuất đầu tư, Phòng Đầu tư tự doanh có trách nhiệm chuyển Báo cáo đề xuất đầu tư cho Phụ trách/Trưởng phó Phòng/Ban/Bộ phận có liên quan để có được các ý kiến theo đúng quy trình Trong vòng 24h sau khi nhận được thông tin yêu cầu từ Phòng Đầu tư tự doanh, các bộ phận được yêu cầu phải có thông tin phản hồi trong lĩnh vực của mình về dự án/cơ hội/… mà phòng đầu tư đưa ra và có kết luận sơ bộ đồng ý hay không đồng ý thực hiện dự án này. o Các ý kiến riêng biệt từ các bộ phận theo đúng sơ đồ quy trình là một phần không thể thiếu của Báo cáo đề xuất đầu tư

Bước 5: Phê duyệt báo cáo đề xuất đầu tư

Dựa vào Báo cáo đề xuất đầu tư và các hồ sơ đính kèm, Cấp có thẩm quyền ra quyết định đầu tư (Có/Không đầu tư).

Thời gian quy định trong việc ra Quyết định đầu tư như sau: o Trong vòng một (01) ngày làm việc kể từ ngày nhận được Báo cáo đề xuất đầu tư từ Chuyên viên đầu tư, Giám đốc đầu tư cho ý kiến về Báo cáo đề xuất đầu tư o Trong vòng hai (02) ngày làm việc kể từ ngày nhận được Báo cáo đề xuất đầu tư do Giám đốc đầu tư, Ban Giám đốc cho ý kiến về Báo cáo đề xuất đầu tư o Trong vòng hai (02) ngày làm việc kể từ ngày nhận được Báo cáo đề xuất đầu tư từ Giám đốc đầu tư, Chủ tịch IC ra quyết định họp IC/cho ý kiến bổ sung o Trong vòng hai (02) ngày làm viêc kể từ ngày IC đưa quyết định lên BOM.BOM sẽ cho ý kiến bổ sung hay ra quyết định họp Đại hội đồng cổ đông vào một thời điểm thuận lợi nhất

Thấm quyền phê duyệt đầu tư trong trường hợp không có yêu cầu đặt biệt như sau: o Giám đốc Đầu tư: ≤ 10 tỷ VNĐ / 01 cơ hội o Ban Giám Đốc: Từ 10 tỷ VNĐ đến ≤ 30 tỷ VNĐ / 01 cơ hội o Hội đồng đầu tư: Trên 30 tỷ VNĐ đến < 30% tổng tài sản. o Đại hội cổ đông: Trên 30% tổng TS trên cơ sở trình của BOM.

Bước 6: Thực hiện đầu tư

GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG KINH

Định hướng phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam

Sau những thành tựu nổi bật đã đạt được trong 10 năm qua (2000-2010), việc nhận diện hạn chế và xây dựng chiến lược phát triển thị trường chứng khoán cho giai đoạn tới là cần thiết.Thủ tướng Chính phủ đã phê duyệt Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011-2020 với những nội dung chủ yếu sau:

- Xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán phù hợp với điều kiện phát triển kinh tế - xã hội của đất nước, hình thành một hệ thống thị trường chứng khoán đồng bộ và thống nhất trong tổng thể thị trường tài chính của đất nước.

- Phát triển, mở rộng thị trường chứng khoán có tổ chức, thu hẹp thị trường tự do đồng thời đặc biệt coi trọng vấn đề chất lượng và sự an toàn của thị trường, từng bước tiếp cận với các thông lệ và chuẩn mực quốc tế.

- Phát triển thị trường chứng khoán theo hướng gắn kết với việc cải cách, sắp xếp khu vực doanh nghiệp nhà nước, tạo động lực cho các doanh nghiệp, các thành phần kinh tế cả về năng lực tài chính và quản trị doanh nghiệp.

- Nhà nước thực hiện quản lý bằng công cụ pháp luật, có các chính sách hỗ trợ, tạo điều kiện để thị trường chứng khoán phát triển ổn định, vững chắc; phát huy vai trò của các tổ chức tự quản, hiệp hội nhằm bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp và khuyến khích các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán.

1 Phát triển thị trường chứng khoán ổn định, vững chắc, cấu trúc hoàn chỉnh với nhiều cấp độ, đồng bộ về các yếu tố cung - cầu; tăng quy mô và chất lượng hoạt động, đa dạng hóa các sản phẩm, nghiệp vụ, đảm bảo thị trường hoạt động hiệu quả và trở thành kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng của nền kinh tế.

2 Bảo đảm tính công khai, minh bạch, các tiêu chuẩn và thông lệ quản trị công ty, tăng cường năng lực quản lý, giám sát và cưỡng chế thực thi, bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và lòng tin của thị trường.

3 Chủ động hội nhập thị trường tài chính quốc tế, từng bước tiếp cận với các chuẩn mực chung và thông lệ quốc tế.

4 Tăng quy mô, độ sâu và tính thanh khoản của thị trường chứng khoán. Phấn đấu đưa tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu vào năm 2020 đạt khoảng 70% GDP; đưa thị trường trái phiếu trở thành một kênh huy động và phân bổ vốn quan trọng cho phát triển kinh tế; Đa dạng hóa cơ sở nhà đầu tư, phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức, khuyến khích đầu tư nước ngoài dài hạn, đào tạo nhà đầu tư cá nhân.

5 Tăng tính hiệu quả của thị trường chứng khoán: Tái cấu trúc mô hình tổ chức thị trường chứng khoán theo hướng cả nước chỉ có 01 Sở giao dịch chứng khoán và từng bước cổ phần hóa Sở Giao dịch chứng khoán để bảo đảm sự thống nhất trong hoạt động, thuận tiện trong việc nâng cao năng lực quản trị và thu hút vốn từ các thành viên thị trường; Hiện đại hóa cơ sở hạ tầng, đa dạng hóa phương thức giao dịch và sản phẩm nghiệp vụ của Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán; từng bước kết nối với các Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán trong khu vực Asean.

6 Nâng cao sức cạnh tranh của các định chế trung gian thị trường và các tổ chức phụ trợ trên cơ sở sắp xếp lại các công ty chứng khoán, từng bước tăng quy mô, tiềm lực tài chính của công ty chứng khoán, đa dạng hóa các hoạt động nghiệp vụ theo thông lệ và chuẩn mực quốc tế; mở cửa thị trường cho các trung gian tài chính nước ngoài phù hợp với lộ trình cam kết và mức độ cạnh tranh đối với các tổ chức trong nước.

7 Tăng cường năng lực quản lý, giám sát, thanh tra và cưỡng chế thực thi của cơ quan quản lý nhà nước trên cơ sở cho phép Ủy ban Chứng khoán Nhà nước có đủ quyền lực để thực thi tốt các chức năng quản lý, giám sát, thanh tra và cưỡng chế thực thi.

8 Tham gia chương trình liên kết thị trường khu vực ASEAN và thế giới theo lộ trình phát triển và đáp ứng yêu cầu về an ninh tài chính, nâng cao khả năng cạnh tranh, khả năng hạn chế rủi ro, từng bước thu hẹp về khoảng cách phát triển giữa thị trường chứng khoán Việt Nam so với các thị trường khác trong khu vực và trên thế giới Tham gia hợp tác quốc tế đa phương giữa Ủy ban Chứng khoán các nước trong khuôn khổ Biên bản ghi nhớ đa phương của Tổ chức Quốc tế các Ủy ban Chứng khoán (IOSCO).

Các giải pháp thực hiện

- Hoàn thiện khung pháp lý và nâng cao năng lực quản lý, giám sát

- Tăng cung hàng hóa cho thị trường và cải thiện chất lượng nguồn cung

- Giải pháp phát triển và đa dạng hóa các loại hình nhà đầu tư, cải thiện chất lượng cầu đầu tư nhằm hướng tới cầu đầu tư bền vững

- Giải pháp phát triển, nâng cao năng lực cho hệ thống các tổ chức trung gian thị trường, phát triển các Hiệp hội, tổ chức phụ trợ thị trường chứng khoán.

Đối với công ty chứng khoán

Nâng cao năng lực tài chính, phát triển các hoạt động nghiệp vụ theo hướng chuyên nghiệp hóa, hiện đại hóa các hoạt động kinh doanh chứng khoán theo các chuẩn mực và thông lệ quốc tế;

Tăng cường quản trị công ty và quản trị rủi ro dựa trên các chỉ tiêu an toàn tài chính đối với công ty chứng khoán phù hợp với các tiêu chuẩn, chuẩn mực quốc tế;

Định hướng phát triển của công ty cổ phần chứng khoán Tân Việt trong thời gian tới

Trước sự phát triển ngày càng mạnh của thị trường chứng khoán và sự cạnh tranh mạnh mẽ giữa các công ty chứng khoán với nhau, TVSI đã định hướng cho một số mục tiêu trên chiến lược nhằm phát triển thành một CTCK lớn mạnh trên TTCK Việt Nam.

- Tăng quy mô vốn điều lệ lên 1000 tỉ đồng trong 5 năm tới để đảm bảo thực hiện các nghiệp vụ cần vốn lớn như bảo lãnh phát hành, đầu tư kinh doanh chứng khoán.

- Trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu của Việt Nam, thị phần giao dịch tại hai sở tăng trên 10%.

- Tạo lập mạng lưới khách hàng rộng lớn cả trong và ngoài nước Tăng tỷ trọng khách hàng tổ chức và cá nhân nước ngoài trong hệ thống khách hàng.

- Ứng dụng công nghệ thông tin hiện đại trong quản trị và kinh doanh, củng cố bộ máy quản lý và quản trị công ty theo cơ chế quản trị điều hành chuyên nghiệp.

- Đẩy mạnh tiếp thị và quảng bá hình ảnh TVSI tới khách hàng, trở thành địa chỉ tin cậy của nhà đầu tư chứng khoán.

- Đóng góp lớn vào sự phát triển của ngành chứng khoán và nền kinh tế nước ta.

- Trong giai đoạn tới, TVSI tiếp tục chú trọng phát triển hoạt động môi giới , hoạt động kinh doanh chứng khoán và hoạt động dịch vụ Bên cạnh đó cũng tiếp tục mở rộng và nâng cao chất lượng các hoạt động khác.

- Đầu tư và tài trợ thêm vốn cho từng hoạt động nhất là hoạt động kinh doanh chứng khoán, hoạt động môi giới và hoạt động dịch vụ trên cơ sở tăng quy mô vốn điều lệ của cả công ty.

- Tổ chức giới thiệu sản phẩm dịch vụ trên thị trường chứng khoán cả về số lượng và chất lượng.

- Mở rộng liên kết với các ngân hàng nhằm gia tăng khả năng huy động nguồn phục vụ cho các hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty.

- Củng cố và tăng cường mối quan hệ với khách hàng thông qua các buổi hội thảo, nói chuyện trao đổi với khách hàng theo các chủ đề…

- Tiếp tục hoàn thiện chương trình xây dựng, chuẩn hóa và hoàn thiện quy trình nghiệp vụ trong từng hoạt động kinh doanh nhằm nâng cao chất lượng dịch vụ, tăng năng suất lao động và nâng cao năng lực quản lý rủi ro.

- Hoàn thiện trang Web hiện đại về tất cả các nghiệp vụ chứng khoán đặc biệt là các hoạt động dịch vụ hỗ trợ cho nhà đầu tư.

Giải pháp về phía Công ty Cổ phần Chứng khoán Tân Việt

Hoạt động kinh doanh chứng khoán là một hoạt động quan trọng của TVSI, để hiệu quả hoạt động kinh doanh chứng khoán ngày càng cao hơn, cũng như đem lại lợi nhuận nhiều hơn cho công ty thì TVSI cần thực hiện một số giải pháp sau:

3.3.1 Tăng nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh chứng khoán

Hiện nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh chứng khoán của TVSI khá khiêm tốn, làm ảnh hưởng không nhỏ tới hiệu quả hoạt động kinh doanh chứng khoán. Việc tăng nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh chứng khoán đồng nghĩa với việc tăng thêm các cơ hội đầu tư,đa dạng hóa danh mục đầu tư và giảm bớt rủi ro khi đầu tư chứng khoán Do vậy việc tăng vốn là giải pháp cần thiết để nâng cao hiệu quả hoạt động này Việc tăng nguồn vốn sẽ dựa trên cơ sở tăng vốn điều lệ của công ty thông qua một số các cách sau: phát hành thêm cổ phiếu hoặc có thể tăng cường hợp tác với nhiều ngân hàng, các tổ chức tài chính trong việc huy động thêm nguồn vốn vào phục hoạt động kinh doanh của TVSI nói chung và hoạt động kinh doanh chứng khoán nói riêng Công ty cũng có thể thực hiện nhận nguồn vốn ủy thác từ nhà đầu tư và dùng nguồn vốn đó để kinh doanh chứng khoán Cách này vừa giúp cho nhà đầu tư kiếm thêm thu nhập vừa có thể đem lại lợi nhuận cho công ty.

3.3.2 Đa dạng hóa danh mục đầu tư

TTCK luôn luôn tiềm ẩn những rủi ro, vì vậy việc hạn chế những rủi ro trong hoạt động kinh doanh chứng khoán luôn có vai trò rất quan trọng Một trong những giải pháp đầu tiên nhằm giảm bớt rủi ro trong hoạt động đầu tư chứng khoán nói chung và hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK nói riêng đó chính là đa dạng hóa danh mục đầu tư chứng khoán Do vậy, bên cạnh việc kinh doanh chứng khoán cổ phiếu, TVSI cần mở rộng kinh doanh chứng khoán sang các hàng hóa khác trên thị trường như trái phiếu, chứng chỉ quỹ Đặc biệt là hình thức đầu tư trái phiếu bởi nó là hình thức đầu tư ít rủi ro nhất mà vẫn đảm bảo mang lại lợi nhuận cho công ty Bởi trái phiếu là một công cụ nợ tin cậy, sẽ luôn được trả trước cổ phiếu khi tổ phát hành thanh lý Khi thị trường biến động thì các khoản thu từ lợi tức trái phiếu cũng không bị ảnh hưởng Tuy nhiên ở Việt Nam, việc đầu tư trái phiếu đòi hỏi phải có nguồn vốn dồi dào mới thực hiện được Bên cạnh đó, công ty cũng nên tìm hiểu thêm việc đầu tư các công cụ phái sinh Đây là một cách được TTCK ở các nước phát triển áp dụng rất phổ biến, không chỉ các tổ chức tài chính, các CTCK mới có thể thực hiện đầu tư được mà các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng vẫn có thể áp dụng được.

Có thể tham khảo một số phương pháp xác định danh mục đầu tư như sau:

Phương pháp xây dựng danh mục đầu tư chiến lược: Đây là phương pháp được thiết lập và tuân thủ theo một nguyên tắc cơ sở - kết hợp các tài sản dựa trên tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng của từng loại tài sản Ví dụ, nếu cổ phiếu đem lại lợi nhuận kỳ vọng 15% mỗi năm và trái phiếu đem lại lợi nhuận kỳ vọng 7% mỗi năm, một danh mục đầu tư dựa trên sự kết hợp của 50% cổ phiếu và 50% trái phiếu sẽ mang lại lợi nhuận dự kiến là 11% mỗi năm Điều quan trọng của phương pháp này là mức lợi nhuận dự kiến của từng tài sản Tuy nhiên, việc xác định mức lợi nhuận dự kiến còn tùy thuộc vào mức độ rủi ro của từng tài sản và mức độ chấp nhận rủi ro của từng công ty.

Xây dựng danh mục đầu tư không thay đổi

Phương pháp này hàm ý rằng công ty tuân thủ theo một chiến lược đầu tư mang tính nhất quán xuyên suốt cả quá trình đầu tư Một sự thay đổi nhỏ về giá trị của một tài sản có thể ảnh hưởng đến tỷ trọng của từng loại tài sản trong danh mục. Với chiến lược này, công ty cần liên tục tái cân bằng danh mục để đảm bảo tỷ trọng từng loại tài sản, nếu giá một tài sản giảm công ty cần mua nhiều hơn tài sản đó và ngược lại, nếu tài sản tăng công ty cần bán bớt tài sản để đảm bảo tỷ trọng của từng loại tài sản trong danh mục là không thay đổi.

Ví dụ như với một danh mục đầu tư như sau:

Số lượng Tỷ trọng trong danh mục

Giá sau khi thay đổi (VNĐ)

Tỷ trọng khi giá thay đổi (%)

Tái cơ cấu danh mục

CP sau khi tái cân bằng

Không có một quy tắc nhất định về mức độ biến động và thời gian để tái cân bằng danh mục Thay vào đó, con số 5% có lẽ là mức biến động hợp lý để thực hiện điều chỉnh danh mục cho phù hợp với mục tiêu đầu tư.

Xây dựng danh mục đầu tư ngắn hạn

Qua thời gian dài, các phương pháp xây dựng danh mục đầu tư sẽ trở nên tương đối cứng nhắc Vì vậy, công ty cần một phương pháp xây dựng danh mục đầu tư trong ngắn hạn, tận dụng những biến động của thị trường trong thời gian ngắn. Một trong những yếu tố quan trọng của phương pháp này là lựa chọn những tài sản để tận dụng sự biến động trong ngắn hạn của thị trường và xác định chính xác thời điểm tham gia thị trường Việc xây dựng danh mục sẽ khác nhau giữa những thời điểm khác nhau dựa vào xu thế vận động của từng loại tài sản trong những thời điểm khác nhau Đối với việc xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán trong ngắn hạn, có thể xem xét mức độ biến động của một chứng khoán trong tương quan với toàn bộ thị trường để lựa chọn những chứng khoán có thể đem lại lợi nhuận cao hơn trong điều kiện thị trường biến động trong ngắn hạn

Xây dựng danh mục đầu tư năng động Đây là phương pháp xây dựng danh mục đầu tư mà công ty cần liên tục điều chỉnh cơ cấu khi thị trường tăng hoặc giảm Điều quan trọng của phương pháp này là nhận biết xu hướng của từng tài sản trong danh mục đầu tư Công ty cần liên tục thay đổi cơ cấu, bán ra đối với những tài sản có xu hương giảm và mua vào những tài sản có xu hướng tăng Đây là phương pháp xây dựng danh mục hoàn toàn trái ngược so với phương pháp xây dựng danh mục không thay đổi.

Về bản chất, đây là phương pháp dựa trên lý thuyết nền tảng đơn giản nhưng việc đánh giá xu hướng biến động của các tài sản là rất khó, đặc biệt đối với việc xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán Việc biến động về giá của một loại tài sản cơ bản đều phụ thuộc vào biến động giữa cung – cầu tạo nên, để đánh giá được xu hướng biến động của chúng đòi hỏi công ty cần đánh giá được sự thay đổi về mức sinh lời kỳ vọng của thị trường đối với tài sản đó, từ đó xác định những biến động của tài sản theo phản ứng chung của thị trường.

Xây dựng danh mục đầu tư đối nghịch Đây là phương pháp xây dựng dựa trên những biến động ngược chiều nhau giữa các loại tài sản cấu thành danh mục đầu tư Điều này đảm bảo cho danh mục đầu tư sẽ hạn chế được rủi ro nếu thị trường biến động vượt ngoài dự đoán Mặt khác, điều chỉnh cơ cấu danh mục tài sản dựa theo kỳ vọng của bản thân về xu hướng biến động thị trường sẽ giúp danh mục đạt được lợi nhuận nhất định. Đối với thị trường chứng khoán, có thể ví dụ bằng việc lựa chọn giữa những chứng khoán có hệ số β >1 và β 1 để tối đa hóa lợi nhuận Tuy nhiên, việc thay đổi cơ cấu vẫn cần đảm bảo sự tồn tại của các chứng khoán khác nhằm hạn chế rủi ro thị trường.

Xây dựng danh mục là một việc đòi hỏi sự nghiên cứu và kiểm chứng từ thị trường Không có một phương pháp nào là hoàn chỉnh, công ty cần linh hoạt để phù hợp với sự biến động không ngừng của thị trường, từ đó đưa ra một danh mục hiệu quả với mục tiêu đã đề ra ban đầu.

3.3.3 Hoàn thiện quy trình kinh doanh chứng khoán

Từ những bất cập trong quy trình kinh doanh chứng khoán chứng khoán đã nêu ở trên, luận văn xin đưa ra một số giải pháp để cải thiện quy trình hoạt động cũng như góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh chứng khoán của TVSI như sau:

Xây dựng thêm quy trình dành riêng cho hoạt động kinh doanh trái phiếu Do tính chất, đặc điểm của cổ phiếu và trái phiếu hoàn toàn khác nhau đòi hỏi phải có quy trình thực hiện khác nhau Có thể tham khảo quy trình kinh doanh cổ phiếu đã có tại TVSI, tuy nhiên có thể điều chỉnh một số nội dung thực hiện ở một số bước của quy trình sao cho phù hợp với quy định của pháp luật về giao dịch trái phiếu và tính chất, đặc điểm của trái phiếu được phát hành.

Giảm bớt trách nhiệm và quyền hạn của Giám đốc đầu tư Có sự phân công rõ ràng về trách nhiệm, quyền hạn của Giám đốc đầu tư và Tổng giảm đốc Trên cơ sở đó, việc phê duyệt các phương án đầu tư sẽ mang tính khách quan hơn.

Trên cở sở tách biệt quy trình kinh doanh cổ phiếu và trái phiếu, quy trình hoạt động kinh doanh chứng khoán cũng cần quy định rõ ràng công việc của các nhân viên đầu tư trong đó có sự phân công nhân phụ trách về thị trường niêm yết, thị trường chưa niêm yết, thị trường trái phiếu và nhân viên phụ trách về đăng ký giao dịch Từ đó sẽ tiến hành phân công nhân viên đầu tư quản lý danh mục đầu tư theo nghành trên cả hai thị trường tập trung và phi tập trung Mỗi nhân viên đầu tư sẽ chịu trách nhiệm tập trung quản lý đầu tư trên một số ngành nhất định

Một số kiến nghị đối với nhà nước

3.4.1 Kiến nghị với Chính phủ, Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước

Trong bối cảnh nền kinh tế thị trường suy thoái, Chính phủ nên thực hiện một cách quyết liệt và sát sao việc kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô nhằm nâng cao năng lực quản lý kinh tế.

- Đối với chính sách tài khóa cần tiếp tục và kiên trì thực hiện chủ truơng hạn chế đầu tư, kiên quyết cắt giảm và ngừng các dự án không hiệu quả, cắt giảm chi tiêu thuờng xuyên để giảm bớt bội chi ngân sách, giảm bớt áp lực lạm phát và tăng lãi suất Khi đó các vấn đề kinh tế vĩ mô sẽ đuợc cải thiện và TTCK sẽ có cơ hội phát triển bền vững.

- Ngân hàng nhà nuớc rà soát lại để có bức tranh đúng về dư nợ tín dụng đối với TTCK.Trên cơ sở đó, Ngân hàng Nhà nước có các quy định phù hợp, một mặt đáp ứng được yêu cầu chống lạm phát, mặt khác có lộ trình để các ngân hàng có thể điều chỉnh theo hướng tích cực Cụ thể, Ngân hàng Nhà nước không nên quy định một mức tiền cho vay hoạt động chứng khoán như nhau đối với các tổ chức tín dụng, mà cần phân loại và chỉ hạn chế đối với các cấp hoạch định chính sách cần có cái nhìn công bằng hơn đối với TTCK Do vai trò ngày càng được khẳng định của TTCK trong việc huy động vốn, số lượng công ty niêm yết đã không ngừng tăng lên, điều này làm tăng tính công khai minh bạch và chất lượng quản trị doanh nghiệp mặc dù còn chưa đáp ứng được mong đợi của nhà đầu tư.

- Bộ tài chính cần có những giải pháp hợp lý về thuế nhằm hỗ trợ cho hoạt động của TTCK Từ 01/01/2013, việc hỗ trợ 50% thuế thu nhập cá nhân trong giao dịch chứng khoán và thuế cổ tức đã hết hiệu lực Nhà đầu tư tiếp tục phải đóng thuế dù giao dịch lỗ hay lãi, điều này đã tăng áp lực lên nhà đầu tư và TTCK.

- Về phía Bộ Tài chính, Nhà nước cần trao thêm quyền lực cho UBCKNN để cơ quan này có thể kịp thời, nhanh nhạy phản ứng với nhu cầu của thị trường Luật sư Trương Thanh Đức, Chủ tịch công ty Luật Basico cho rằng: “Nếu tách

UBCKNN ra thành cơ quan độc lập thì tốt Độc lập để quản lý Nhà nước điều hòa, kịp thời nhanh nhạy, đủ chức năng, nhiệm vụ cần thiết, đáp ứng nhu cầu hiện tại và tương lai” Nhưng nhà đầu tư lại cho rằng: “Cái thị trường cần là UBCKNN phải tự quyết định, giao dịch T+0, T+1, T+2 đưa ra rất lâu mà vẫn không thấy gì vì UBCKNN còn phải ngóng chờ quyết định của Bộ Tài chính Cần phải trao thêm quyền cho UBCKNN, Bộ Tài chính không nên ôm đồm”.

- Chính phủ, Bộ Tài chính, UBCK Nhà nước cần thúc đẩy sự hình thành và phát triển các công cụ chứng khoán phái sinh Đây là một công cụ có khả năng giảm thiểu rủi ro rất lớn cho các nhà đầu tư khi giao dịch mua bán chứng khoán Trên TTCK ở các nước phát triển, các loại chứng khoán phái sinh đã hình thành và phát triển rất đa dạng và hỗ trợ hiệu quả cho thị trường chứng khoán niêm yết Trong khi đó ở TTCK Việt Nam, các công cụ phái sinh hầu như chưa phát triển Chính vì thế, với chủng loại hàng hóa chứng khoán kém đa dạng, khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư và giảm thiểu rủi ro trong hoạt động kinh doanh chứng khoán của các nhà đâu tư nói chung và của CTCK nói riêng là rất thấp.

- Chính phủ, Bộ tài chính, UBCK Nhà nước cần tiếp tục phát triển thị trường trái phiếu chính phủ, nâng cao số lượng trái phiếu niêm yết, công khai minh bạch hóa thông tin liên quan đến trái phiếu phát hành, điều chỉnh những quy định đang gây hạn chế đối với các CTCK trong quá trình tham gia đấu thầu và mua bán giao dịch trái phiếu

Về phía UBCKNN, UBCKNN cần tăng cường công tác quản lý, giám sát thị trường và hoạt động của của thành viên tham gia vào thị trường chứng khoán, từ các cá nhân, tổ chức, quỹ đầu tư, các định chế tài chình trung gian Việc giám sát các CTCK sẽ kiểm soát các rủi ro mà công ty cũng như thị trường gặp phải UBCKNN cũng cần thực hiện và giám sát chặt chẽ việc quản lý tách bạch tài khoản tiền và chứng khoán của nhà đầu tư.

Thêm vào đó, UBCKNN nên cho phép phát triển các sản phẩm dịch vụ mới đểCTCK có thể hỗ trợ cao hơn cho nhà đầu tư cũng như tăng thêm các cơ hội đầu tư cho nhà đầu tư nói chung và CTCK nói riêng, cụ thể như cho phép bán khống chứng khoán Trên thực tế, bán khống là một nghiệp vụ khá cao cấp của thị trường chứng khoán Hiệp hội các nhà đầu tư tài chính (VAFI) trong cuộc họp giữa tháng 10/2010 có ý kiến cho rằng, khi nhà đầu tư thực hiện xong giao dịch mua chứng khoán niêm yết, về mặt pháp lý, nhà đầu tư đã có quyền sở hữu loại chứng khoán đó Tuy nhiên, do phải thực hiện quy trình thanh toán, lưu ký giữa công ty chứng khoán, Sở giao dịch và Trung tâm lưu ký, nên phải sau 4 ngày, nhà đầu tư mới có thể bán tài sản của họ Về bản chất, nghiệp vụ ứng trước chứng khoán đã mua là rất lành mạnh Mặc dù nhà đầu tư có vay chứng khoán từ công ty chứng khoán, nhưng đây không phải là khoản nợ vì thế khả năng không trả được nợ là không có Vì vậy một số chuyên gia cho rằng, việc cho phép bán khống là cần thiết, nhưng nên thực hiện từng bước một để đảm bảo sự phát triển lành mạnh của thị trường.