Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu tại công ty cổ phần chứng khoán thăng long

Chuyên đề tốt nghiệp Học viện Tài LỜI MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài Hiện nay, phần lớn CTCK tập trung vào hoạt động tự doanh cổ phiếu môi giới mà chưa trọng tới hoạt động kinh doanh trái phiếu Điều gây nhiều rủi ro trình tham gia thị trường CTCK tự doanh cổ phiếu hoạt động mang lại lợi nhuận cao kèm với rủi ro lớn Trong năm 2011, hoạt động tự doanh cổ phiếu đưa phần lớn CTCK rơi vào tình trạng làm ăn thua lỗ CTCK Thăng Long không ngoại lệ Trước thực trạng CTCK nói chung CTCK Thăng Long nói riêng nghiên cứu thêm phương án đầu tư có phương án kinh doanh trái phiếu Đây hoạt động nhằm giảm bớt rủi ro cho CTCK thời điểm thị trường biến động mà mang lại lợi nhuận không nhỏ so với hoạt động tự doanh cổ phiếu TTTP Việt Nam non trẻ đóng góp lớn GDP tính đến hết năm 2011 trình phát triển Trên giới, TPCP, trái phiếu cơng ty có tỷ trọng giao dịch lớn TTCK sôi động TTCK phái sinh Thời gian tới, theo xu chung giới, hoạt động giao dịch trái phiếu ngày phát triển, đặc biệt sau TTTP chuyên biệt thức vào hoạt động Tham gia vào TTTP từ tháng năm 2008 CTCK Thăng Long gặt hái nhiều thành cơng, đóng góp phần lợi nhuận không nhỏ cho công ty Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS nhiều hạn chế chưa phát triển quy mô hoạt động kinh doanh nhỏ, phương thức đầu tư đơn điệu mang tính rủi ro cao Nhận thức rõ vai trò việc phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu tương lai nên đề tài: “Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty cổ phần Chứng khoán Thăng Long” chọn để nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu số vấn đề lý luận hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK - Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ 46/17.02 Chuyên đề tốt nghiệp Học viện Tài - Đề xuất giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Nghiên cứu hoạt động phát triển kinh doanh trái phiếu CTCK - Nghiên cứu hoạt động phát triển kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long từ Công ty gia nhập TTTP Phương pháp nghiên cứu Trên sở phương pháp luận chủ nghĩa vật biện chứng vật lịch sử, phương pháp nghiên cứu sử dụng: phân tích, tổng hợp, tư lơgic làm sáng tỏ vấn đề nghiên cứu Những đóng góp luận văn - Hệ thống hóa lý luận hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK, đặc biệt lý luận phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK - Đề xuất số giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long nói chung cho CTCK khác hoạt động thị trường tài Việt Nam nói riêng Kết cấu luận văn Luận văn kết cấu làm chương Chương 1: Một số vấn đề lý luận phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Chương 2: Thực trạng phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán Thăng Long Chương 3: Một số giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thăng Long SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ 46/17.02 Chuyên đề tốt nghiệp Học viện Tài CHƯƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TRÁI PHIẾU CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1Tổng quan trái phiếu 1.1.1 khái niệm đặc trưng trái phiếu 1.1.1.1 khái niệm trái phiếu Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành trái phiếu chứng vay nợ phủ hoaacj cơng ty thể nghĩa vụ tổ chức phát hành phải trả nợ cho người nắm giữ trái phiếu số tiền định , vào khoảnh khắc định phải trả lại khoản tiền gốc khoản tiền vay đến hạn khác với cổ phiếu chứng khoán vốn , trái phiếu chứng khoán nợ trung dài hạn tổ chức phát hành trái phiếu phải có nghĩa vụ trả lãi trái phiếu hồn trả gốc trái phiếu cho chủ sở hữu trái phiếu đáo hạn trái phiếu cịn gọi chứng khoán nợ tổ chức phát hành trái phiếu với tư cách người vay người đầu tư mua trái phiếu người cho vay gọi trái chủ Đặc điểm trái phiếu -Chủ thể phát hành khơng có cơng ty mà cịn có phủ quyền địa phương -Nếu người đầu tư mua cổ phiếu công ty , thực tế mua phần công ty người chủ sở hữu công ty trái lại người mua trái phiếu người cho chủ thể phát hành vay tiền chủ nợ chủ thể phát hành trái phiếu -Nếu thu nhập chủ yếu cổ phiếu cổ tức ,phục thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh cơng ty trái lại , thu nhập chủ yếu trái phiếu tiền lãi –là khoản thu cố định khơng phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh công ty phát hành -Nếu cổ phiếu chứng khoán đưa lại cho người chủ sở hữu quyền phần tài sản cuối lại công ty công ty giải thể phá SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ 46/17.02 Chuyên đề tốt nghiệp Học viện Tài sản trái lại , trái phiếu chứng khốn nợ , công ty bị giải thể bị phá sản trước hết cơng ty phải có nghĩa vụ tốn cho trái chủ trước , sau phần cịn lại phân chia cho cổ đơng Với đặc điểm , trái phiếu có tính ổn định chứa đựng rủi ro cổ phiếu Vì ,trái phiếu loại chứng khoán nhà đầu tư chế định tài ưa chuộng 1.1.1.2 Những đặc trưng trái phiếu Có nhiều loại trái phiếu khác tất trái phiếu có đặc trưng chủ yếu sau : -Tổ chức phát hành : có hai loại tổ chức phát hành phủ cơng ty phủ tổ chức phát hành đáng tin cậy có điều kiện đảm bảo cao cho việc hoàn trả gốc lãi cịn trái phiếu cơng ty tổ chức phát hành có nhiều loại ,mỗi loại có khả khác việc đáp ứng nghĩa vụ thỏa thuận với người cho vay Nói cách khác ,có thể coi rủi ro khoản trái phiếu phủ cịn trái phiếu cơng ty khác có mức độ rủi ro tốn khác ngồi rui tốn trái phiếu phủ `phair chịu rủi ro khác giống trái phiếu công ty , rủi ro lạm phát rủi ro lãi suất … -Mệnh giá trái phiếu : mệnh giá hay gọi giá trị danh nghĩa trái phiếu giá trị nghi trái phiếu giá tri coi số vốn gốc Mệnh giá trái phiếu để xác định số lợi tức tiền vay mà người phát hành phải trả Mệnh giá thể số tiền tổ chức phát hành phỉa hoàn trả trái phiếu đến hạn -Lãi suất danh nghĩa : Lãi suất danh nghĩa thường nghi trái phiếu tổ chức phát hành công bố gọi lãi suất danh nghĩa Lãi suất xác định theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu để xác định lợi tức trái phiếu Trong kinh tế bình thường , thời hạn trái phiếu dài lãi suất cao Loại trái phiếu có độ tín nhiệm cao lãi suất lại thấp loại trái phiếu có độ tín nhiệm thấp -Thời hạn trái phiếu : Là khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày tổ chức phát hành hoàn trả tiền lần vốn lần cuối ngày mà khoản vốn gốc cuối đươc toán gọi ngày đáo hạn trái phiếu , loại trái phiếu khác có thời gian đáo hạn khác SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ 46/17.02 Chuyên đề tốt nghiệp Học viện Tài -kỳ trả lãi : Là khoảng thời gian tổ chức phát hành trả lãi cho người nắm giữ trái phiếu nhiều nước , lãi suất trái phiếu xác ddingj theo năm, viêc toán lãi trái phiếu thường thực năm lần hai lần năm -Giá phát hành : Là giá bán trái phiếu vào thời điểm phát hành Thông thường giá phát hành xác định theo tỷ lệ phần trăm mệnh giá Tùy theo tình hình thị trường tổ chức phát hành để xác định giá phát hành cách thích hợp Có thể phân biệt ba trường hợp : +giá phát hành mệnh giá (ngang giá) +giá phát hành mệnh giá (giá chiết khấu ) +giá phát hành mệnh giá (giá gia tăng) Nhưng dù trái phiếu bán có ngang giá , theo giá chiết khấu hay giá gia tăng lợi tức ln ln xác định theo mệnh giá trái phiếu đáo hạn ,người có trái phiếu tốn theo mệnh giá trái phiếu 1.1.2 Phân loại trái phiếu Tại nước có thị trường chứng khốn phát triển , người ta phát hành nhiều loại chứng khoán khác để huy động vốn xem xét số cách phân loại trái phiếu chủ yếu : 1.1.2.1 Phận loại trái phiếu theo chủ thể phát hành Căn theo chủ thể phát hành chia trái phiếu thành loại : -Trái phiếu phủ quyền địa phương Để đáp ứng nhua cầu chi tiêu ngân sách , chinmh phủ nước thường phát hành trái phiếu để huy động tiền nhà rỗi tầng lớp đân cư tổ chức kinh tế xã hội phủ ln ln coi nhà phát hành có uy tín thị trường Vì , trái phiếu phủ coi chứng khốn rủi ro Trái phiếu quyền địa phương phát hành để huy động vốn đáp ứng nhu cầu kinh tế văn hóa , xã hội địa phương -Trái phiếu doanh nghiệp : Là trái phiếu doanh nghiệp phát hành để tăng thêm vốn hoạt động kinh doanh Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại đa dạng phong phú SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ 46/17.02 Chuyên đề tốt nghiệp Học viện Tài -Trái phiếu ngân hàng tổ chức phát hành trái phiếu để tăng thêm vốn hoạt động 1.1.2.2 Phân loại theo thời hạn trái phiếu Theo thời hạn trái phiếu chia thành trái phiếu ngắn hạn trái phiếu trung hạn trái phiếu dài hạn Việc phân chia loại kỳ hạn thành ngắn hạn , trung hạn dài hạn mang tính chất tương đối tùy thuộc vào điều kiện phát triển kinh tế xã hội quốc gia Tuy nhiên theo , theo thông lệ thị trường trái phiếu Mỹ , thị trường trái phiếu quốc gia quốc tế lớn giới phân chia sau : -Trái phiếu ngắn hạn loai trái trái phiếu có kỳ hạn từ đến năm -Trái phiếu trung hạn loại trái phiếu có kì hạn từ đến 12 năm - Trái phiếu dài hạn loại trái phiếu có kì hạn 12 năm Trong điều kiện trình độ phát triển kinh tế xã hội Việt Nam nay, loại trái phiếu có kì hạn từ năm trở lên coi trài phiếu dài hạn 1.1.2.3 Phân loại theo lợi tức trái phiếu Dựa vào lợi tức trái phiếu chia trái phiếu thành loại: -Trái phiếu có lãi suât định: Là loại trái phiếu mà lợi tức xác định theo tỉ lệ phần trăm cố định tính theo mệnh giá -Trái phiếu có lãi suất biến đổi hay cịn gọi lãi suất thả nổi: Là loại trái phiếu mà lợi tức trả kì có khác tính theo lãi xuất có biến đổi theo lãi suất tham chiếu -Trái phiếu có lãi suất không: Là laoij trái phiếu mà người mua không nhận lãi mua với giá thấp mệnh giá hoàn trả số tiền mệnh giá trái phiếu đáo hạn 1.1.2.4 Dựa vào hình thức trái phiếu Dựa vào hình thức trái phiếu phát hành phân biệt trái phiếu vơ danh trái phiếu ghi danh -Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên người mua trái phiếu sổ tổ chức phát hành Người nắm giữ trái phiếu hưởng quyền lợi Trái phiếu vơ danh có gắn cuống phiếu trả lãi đến SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ 46/17.02 Chuyên đề tốt nghiệp Học viện Tài hạn trả lãi, người nắm giữ trái phiếu việc mang tới đâị lý công ty để nhận lãi Trái phiếu vơ danh cịn gọi “ trái phiếu có cuống phiếu” -Trái phiếu ghi danh hay gọi trái phiếu ghi tên: loại trái phiếu có ghi tên người mua trái phiếu sổ tổ chức phát hành Hình thức ghi danh thực cho phần vốn gốc, ghi danh tồn , gốc lẫn lãi Hình thức tương đối phổ biến hình thức ghi sổ tổ chức phát hành 1.1.3 Rủi ro đầu tư trái phiếu 1.1.3.1 Rủi ro lãi suất Rủi ro lãi suất rủi ro xảy giá trái phiếu bị giảm lãi suất thi trường gia tăng hình thức rủi ro thị trường trái phiếu có lãi suất cố định có mối quan hệ tỷ lệ thuận với thời gian tồn trái phiếu 1.1.3.2 rủi ro tái đầu tư Rủi ro tái đầu tư rủi ro người nắm giữ tái đầu tư số lãi trả vào danh mục đầu tư có lãi suất tương đương với lãi suất đáo hạn trái phiếu Điều làm cho lãi suất đáo hạn thực tế khác với lãi suất đáo hạn dự tính ban đầu rủi ro lãi suất để tái đầu tư dòng tiền giuwikyf bị giảm xuống Rủi ro lớn thời kỳ nắm giữ dài trái phiếu có dịng tiền lớn sớm trái phiếu có lái suất cuống phiếu cao 1.1.3.3 Rủi ro toán Rủi ro tốn cịn gọi rủi ro tín dụng ,là rủi ro sảy tổ chức phát hành trái phiếu khả toán hạn khoản lãi gốc đợt phát hành trái phiếu phủ coi khơng có rủi ro tốn trái phiếu cơng ty khác có mức độ rủi ro khác Rủi ro toán xác định mức xếp hạng chất lượng cơng ty xếp hạnh tín nhiệm ấn định , củ vào điều khoản khế ước vay trinh f độ quản lý cơng ty phát hành ty nhiên mức tín nhiệm thay đổi sau cơng ty phát hành 1.1.3.4 Rủi ro lạm phát SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ 46/17.02 Chuyên đề tốt nghiệp Học viện Tài Rủi ro lạm phát hay cịn gọi rủi ro sức mua rủi ro lạm phát làm cho đồng tiền giá , lợi tức thu tư trái phiếu bị giảm giá trị Rủi ro lạm phát phát sinh biến đổi giá trị dòng tiền mà trái phiếu đem lại lạm phát đươc đo lường sức mua Bất loại trái phiếu người đàu tư phải chụi rủi ro lạm phát trừ trái phiếu có lãi suất thả , lại lãi suất mà tổ chức phát hành hứa trả cố dịnh suốt thời gian đợt phát hành Trái phiếu có lãi suất thả có rủi ro lạm phát mức thấp chừng mực lãi suất phản ánh tỷ lệ lạm phát dự đoán 1.1 3.5 Rủi ro tỷ giá hối đoái Đây rủi ro liên quan tới loại trái phiếu phát hành đồng ngoại tệ trường hợp trái phiếu thị trường quốc tế nguyên nhân dẫn đến rủi ro tỷ giá hối đoái biến động tỷ giá hối đoái thị trường tiền tệ Nếu trái phiếu toán đồng nội tệ mà đồng nội tệ lại giảm giá đồng ngoại tệ nhà đầu tư nhận ngoại tệ bị thua thiệt Trong trương hợp ngược lại đồng nội tệ tăng giá nhà đàu tư lợi 1.1.3.6 Rủi ro khoản Rủi ro khả khoản rủi ro mà khả trái phiếu người đầu tư nắm giữ không bán đươc bán giá thấp Rủi ro khoản tùy thuộc vào việc trái phiếu có bán theo giá trị gần với giá trị không thước đo chủ yếu cuar tính khoản trai phiếu mức độ chênh lệ giá hỏi mua giá chào bán trái phiếu mà nhà giao dich niêm yết độ lệch lớn rủi ro cao ngược lại Đội với nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu tới đáo hạn rủi ro khoản khơng quan trọng 1.2 Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu cơng ty chứng khốn 1.2.1 Hoạt động Cơng ty chứng khốn 1.2.1.1Khái niệm Cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn loại hình doanh nghiệp đặc biệt hình thành thời kỳ phát triển cao kinh tế Tại Việt Nam, Theo điều 65, 66 Nghị định 144/2003/NĐ-CP Chính phủ chứng khoán TTCK SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ 46/17.02 Chuyên đề tốt nghiệp Học viện Tài Cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn UBCKNN cấp Giấy phép thành lập để hoạt động kinh doanh, dịch vụ chứng khoán đáp ứng đủ yêu cầu sau: - Có phương án kinh doanh phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế, xã hội phát triển ngành chứng khốn - Có đủ sở vật chất, kỹ thuật cho kinh doanh chứng khốn - Giám đốc, Phó giám đốc (Tổng giám đốc, Phó tổng giám đốc), nhân viên kinh doanh CTCK phải đáp ứng đủ điều kiện để cấp chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp - Giấy phép bảo lãnh phát hành cấp cho cơng ty có Giấy phép tự doanh - Có mức vốn pháp định theo loại hình kinh doanh sau: Đối với nghiệp vụ mơi giới chứng khốn cần số vốn tối thiểu 25 tỷ đồng; Đối với nghiệp vụ tự doanh chứng khoán cần vốn tối thiểu 100 tỷ; Đối với hoạt động nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành chứng khoán cần số vốn tối thiểu 165 tỷ số vốn tối thiểu cho hoạt động tư vấn 10 tỷ - Theo Nghị định số 14/2007, quy định vốn nghiệp vụ kinh doanh CTCK quản lý quỹ Như số vốn tối thiểu để CTCK hoạt động tất nghiệp vụ 300 tỷ đồng Tính đến thời điểm tháng 12 năm 2011, Việt Nam có tất 105 CTCK vốn điều lệ cao CTCK Sài Gịn với số vốn 3.511.11 tỷ đồng Tiếp theo CTCK Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn với vốn điều là 2.120 tỷ đồng công ty cổ phần chứng khoán Kim Long với số vốn điều lệ 2.025 tỷ đồng Số CTCK thực đầy đủ nghiệp vụ 41 CTCK Chi tiết sau: SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ 46/17.02 Chuyên đề tốt nghiệp STT Vốn điều lệ Học viện Tài Số Cơng ty Thực nghiệp vụ VDL ≥ 300 tỷ 41 Môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn 300 tỷ > VDL ≥ 135 tỷ 29 Môi giới, tự doanh, tư vấn 135 tỷ > VDL ≥ 35 tỷ 32 Môi giới, tư vấn VDL < 35 tỷ Môi giới Nguồn: Thống kê từ phòng Marketing – CTCK Thăng Long Bảng 1.1 Vốn điều lệ CTCK đến tháng 12/2011 Tại thời điểm thị trường khó khăn, CTCK tự xin rút lui số nghiệp vụ nghiệp vụ tự doanh hay bảo lãnh phát hành để đảm bảo mức vốn hoạt động theo quy định Pháp luật 1.2.1.2Các hoạt động công ty chứng khoán Là tổ chức trung gian kết nối trao đổi mua bán chứng khoán theo quy tắc ấn định, theo định số 27 việc ban hành Quy chế tổ chức hoạt động CTCK, CTCK phép thực tất hoạt động kinh doanh bao gồm: Mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán bảo lãnh phát hành chứng khoán  Hoạt động mơi giới chứng khốn Để thực giao dịch mua, bán chứng khoán theo yêu cầu khách hàng, CTCK thực chức làm trung gian nhận lệnh khách hàng trực tiếp qua điện thoại sau chuyển thơng tin tới Sở Giao dịch Chứng khốn Hà Nội Hồ Chí Minh Tại Sở giao dịch chứng khoán lệnh mua lệnh bán gặp khớp lệnh, CTCK hưởng phí giao dịch Để thực nghiệp vụ này, CTCK phải mở tài khoản giao dịch cho khách hàng; Quản lý tiền chứng khoán khách hàng; Thu thập bảo mật thơng tin tài chính, khả chịu đựng rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận khách hàng; Thực nghiệp vụ nhận lệnh giao dịch mua bán chứng khoán niêm yết OTC; Cung cấp dịch vụ liên quan đến đăng ký chứng khoán niêm yết, chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết, đăng ký giao dịch tập trung, quản lý cổ đông, lưu ký, bù trừ, toán chứng khoán SV: Nguyễn Văn Thăng 10 Lớp: CQ 46/17.02