Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu của công ty cổ phần chứng khoán thăng long

Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài LỜI MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài Hiện nay, phần lớn CTCK tập trung vào hoạt động tự doanh cổ phiếu môi giới mà chưa trọng tới hoạt động kinh doanh trái phiếu Điều gây nhiều rủi ro trình tham gia thị trường CTCK tự doanh cổ phiếu hoạt động mang lại lợi nhuận cao kèm với rủi ro lớn Trong năm 2011, hoạt động tự doanh cổ phiếu đưa phần lớn CTCK rơi vào tình trạng làm ăn thua lỗ CTCK Thăng Long không ngoại lệ Trước thực trạng CTCK nói chung CTCK Thăng Long nói riêng nghiên cứu thêm phương án đầu tư có phương án kinh doanh trái phiếu Đây hoạt động nhằm giảm bớt rủi ro cho CTCK thời điểm thị trường biến động mà mang lại lợi nhuận không nhỏ so với hoạt động tự doanh cổ phiếu TTTP Việt Nam non trẻ đóng góp lớn GDP tính đến hết năm 2011 trình phát triển Trên giới, TPCP, trái phiếu cơng ty có tỷ trọng giao dịch lớn TTCK sôi động TTCK phái sinh Thời gian tới, theo xu chung giới, hoạt động giao dịch trái phiếu ngày phát triển, đặc biệt sau TTTP chuyên biệt thức vào hoạt động Tham gia vào TTTP từ tháng năm 2008, CTCK Thăng Long gặt hái nhiều thành cơng, đóng góp phần lợi nhuận không nhỏ cho công ty Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS nhiều hạn chế chưa phát triển quy mô hoạt động kinh doanh nhỏ, phương thức đầu tư đơn điệu mang tính rủi ro cao Nhận thức rõ vai trò việc phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu tương lai nên đề tài: “Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty cổ phần Chứng khoán Thăng Long” chọn để nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu số vấn đề lý luận hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK - Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ46/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài - Đề xuất giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Nghiên cứu hoạt động phát triển kinh doanh trái phiếu CTCK - Nghiên cứu hoạt động phát triển kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long từ Công ty gia nhập TTTP Phương pháp nghiên cứu Trên sở phương pháp luận chủ nghĩa vật biện chứng vật lịch sử, phương pháp nghiên cứu sử dụng: phân tích, tổng hợp, tư lơgic làm sáng tỏ vấn đề nghiên cứu Những đóng góp luận văn - Hệ thống hóa lý luận hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK, đặc biệt lý luận phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK - Đề xuất số giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long nói chung cho CTCK khác hoạt động thị trường tài Việt Nam nói riêng Kết cấu luận văn Luận văn kết cấu làm chương Chương 1: Một số vấn đề lý luận phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Chương 2: Thực trạng phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán Thăng Long Chương 3: Một số giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thăng Long Trong q trình nghiên cứu đề tài luận văn tốt nghiệp mình, tơi nhận nhiều ý kiến đóng góp q báu thầy chun ngành Kinh doanh chứng khốn Học viện Tài Nội dung luận văn tham khảo từ nhiều giáo trình , luận nhà khoa học xuất ngồi Học viện Tài Tơi xin chân thành cảm ơn : GSTS Hồng Văn Quỳnh, trưởng Bộ mơn Chứng Khốn HVTC; ThS Nguyễn Lê Cường giảng viên Bộ môn; Anh Nguyễn Thành Công , trưởng phịng mơ giới phận khách hàng cá nhân cơng ty cổ phần Chứng khốn SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ46/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài Thăng Long trực tiếp hướng dẫn,đánh giá , nghiệm thu giúp tơi hồn thành tốt đề tài nghiên cứu Xin cảm ơn anh chị làm việc phịng mơ giới cơng ty cổ phần chứng khốn Thăng Long giúp đỡ tơi q trình tơi thực tập cơng ty Mặc dù có nhiều cố gắng kinh nghiệm kiến thức hạn chế, vậy, luận không tránh khỏi khiếm khuyết nội dung hình thức Tơi mong nhận ý kiến đóng góp chân thành nhà khoa học bạn đọc Hà Nội,tháng năm 2012 Sinh viên NGUYỄN VĂN THĂNG SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ46/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài CHƯƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TRÁI PHIẾU CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1Tổng quan trái phiếu 1.1.1 Khái niệm đặc trưng trái phiếu 1.1.1.1 Khái niệm trái phiếu Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành Trái phiếu chứng vay nợ phủ cơng ty thể nghĩa vụ tổ chức phát hành phải trả nợ cho người nắm giữ trái phiếu số tiền định , vào khoảnh khắc định phải trả lại khoản tiền gốc khoản tiền vay đến hạn Khác với cổ phiếu chứng khoán vốn , trái phiếu chứng khoán nợ trung dài hạn tổ chức phát hành trái phiếu phải có nghĩa vụ trả lãi trái phiếu hồn trả gốc trái phiếu cho chủ sở hữu trái phiếu đáo hạn Vì trái phiếu cịn gọi chứng khoán nợ Tổ chức phát hành trái phiếu với tư cách người vay người đầu tư mua trái phiếu người cho vay gọi trái chủ Đặc điểm trái phiếu -Chủ thể phát hành khơng có cơng ty mà cịn có phủ quyền địa phương -Nếu người đầu tư mua cổ phiếu công ty , thực tế mua phần công ty người chủ sở hữu công ty trái lại người mua trái phiếu người cho chủ thể phát hành vay tiền chủ nợ chủ thể phát hành trái phiếu -Nếu thu nhập chủ yếu cổ phiếu cổ tức ,phục thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh cơng ty trái lại , thu nhập chủ yếu trái phiếu tiền lãi –là khoản thu nhập cố định -Nếu cổ phiếu chứng khoán đưa lại cho người chủ sở hữu quyền phần tài sản cuối cịn lại cơng ty cơng ty giải thể phá sản trái lại , trái phiếu chứng khốn nợ Vì công ty bị giải thể SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ46/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài bị phá sản trước hết cơng ty phải có nghĩa vụ tốn cho trái chủ trước , sau phần cịn lại phân chia cho cổ đông Với đặc điểm , trái phiếu có tính ổn định chứa đựng rủi ro cổ phiếu Vì ,trái phiếu loại chứng khoán nhà đầu tư chế định tài ưa chuộng 1.1.1.2 Những đặc trưng trái phiếu Có nhiều loại trái phiếu khác tất trái phiếu có đặc trưng chủ yếu sau : -Tổ chức phát hành : có hai loại tổ chức phát hành phủ cơng ty phủ tổ chức phát hành đáng tin cậy có điều kiện đảm bảo cao cho việc hồn trả gốc lãi cịn trái phiếu cơng ty tổ chức phát hành có nhiều loại ,mỗi loại có khả khác việc đáp ứng nghĩa vụ thỏa thuận với người cho vay Nói cách khác ,có thể coi rủi ro khoản trái phiếu phủ cịn trái phiếu cơng ty khác có mức độ rủi ro tốn khác Ngồi rủi tốn trái phiếu phủ phải chịu rủi ro khác giống trái phiếu công ty , rủi ro lạm phát rủi ro lãi suất … -Mệnh giá trái phiếu : mệnh giá hay gọi giá trị danh nghĩa trái phiếu giá trị nghi trái phiếu, giá tri coi số vốn gốc Mệnh giá trái phiếu để xác định số lợi tức tiền vay mà người phát hành phải trả Mệnh giá thể số tiền tổ chức phát hành phải hoàn trả trái phiếu đến hạn -Lãi suất danh nghĩa : Lãi suất danh nghĩa thường ghi trái phiếu tổ chức phát hành công bố gọi lãi suất danh nghĩa Lãi suất xác định theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu để xác định lợi tức trái phiếu Trong kinh tế bình thường , thời hạn trái phiếu dài lãi suất cao Loại trái phiếu có độ tín nhiệm cao lãi suất lại thấp loại trái phiếu có độ tín nhiệm thấp -Thời hạn trái phiếu : Là khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày tổ chức phát hành hoàn trả tiền lần vốn lần cuối Ngày mà khoản vốn gốc cuối toán gọi ngày đáo hạn trái phiếu , loại trái phiếu khác có thời gian đáo hạn khác SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ46/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài -Kỳ trả lãi : Là khoảng thời gian tổ chức phát hành trả lãi cho người nắm giữ trái phiếu nhiều nước , lãi suất trái phiếu xác định theo năm, việc toán lãi trái phiếu thường thực năm lần hai lần năm -Giá phát hành : Là giá bán trái phiếu vào thời điểm phát hành Thông thường giá phát hành xác định theo tỷ lệ phần trăm mệnh giá Tùy theo tình hình thị trường tổ chức phát hành để xác định giá phát hành cách thích hợp Có thể phân biệt ba trường hợp : + Giá phát hành mệnh giá (ngang giá) + Giá phát hành mệnh giá (giá chiết khấu ) + Giá phát hành mệnh giá (giá gia tăng) Nhưng dù trái phiếu bán có ngang giá , theo giá chiết khấu hay giá gia tăng lợi tức ln xác định theo mệnh giá trái phiếu đáo hạn , người có trái phiếu tốn theo mệnh giá trái phiếu 1.1.2 Phân loại trái phiếu Tại nước có thị trường chứng khốn phát triển , người ta phát hành nhiều loại chứng khoán khác để huy động vốn Dưới xem xét số cách phân loại trái phiếu chủ yếu : 1.1.2.1 Phân loại trái phiếu theo chủ thể phát hành Mục đích: Nhằm xác định chủ thể phát hành để đánh giá rủi ro loại trái phiếu chủ thể phát hành Căn theo chủ thể phát hành chia trái phiếu thành loại : -Trái phiếu phủ quyền địa phương Để đáp ứng nhu cầu chi tiêu ngân sách , phủ nước thường phát hành trái phiếu để huy động tiền nhà rỗi tầng lớp đân cư tổ chức kinh tế xã hội phủ ln ln coi nhà phát hành có uy tín thị trường Vì , trái phiếu phủ coi chứng khốn rủi ro Trái phiếu quyền địa phương phát hành để huy động vốn đáp ứng nhu cầu kinh tế văn hóa , xã hội địa phương SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ46/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài -Trái phiếu doanh nghiệp : Là trái phiếu doanh nghiệp phát hành để tăng thêm vốn hoạt động kinh doanh Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại đa dạng phong phú -Trái phiếu ngân hàng tổ chức phát hành trái phiếu để tăng thêm vốn hoạt động 1.1.2.2 Phân loại theo thời hạn trái phiếu Mục đích: xác định thời hạn loại trái phiếu giúp nhà đầu tư định đầu tư Theo thời hạn trái phiếu chia thành trái phiếu ngắn hạn, trái phiếu trung hạn trái phiếu dài hạn Việc phân chia loại kỳ hạn thành ngắn hạn , trung hạn dài hạn mang tính chất tương đối tùy thuộc vào điều kiện phát triển kinh tế xã hội quốc gia Tuy nhiên, theo thông lệ thị trường trái phiếu Mỹ , thị trường trái phiếu quốc gia quốc tế lớn giới phân chia sau : -Trái phiếu ngắn hạn loai trái trái phiếu có kỳ hạn từ đến năm -Trái phiếu trung hạn loại trái phiếu có kì hạn từ đến 12 năm - Trái phiếu dài hạn loại trái phiếu có kì hạn 12 năm Trong điều kiện trình độ phát triển kinh tế xã hội Việt Nam nay, loại trái phiếu có kì hạn từ năm trở lên coi trái phiếu dài hạn 1.1.2.3 Phân loại theo lợi tức trái phiếu Mục đích: Xác định hình thức trả lợi tức loại trái phiếu Dựa vào lợi tức trái phiếu chia trái phiếu thành loại: -Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà lợi tức xác định theo tỉ lệ phần trăm cố định tính theo mệnh giá -Trái phiếu có lãi suất biến đổi hay cịn gọi lãi suất thả nổi: Là loại trái phiếu mà lợi tức trả kì có khác tính theo lãi xuất có biến đổi theo lãi suất tham chiếu SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ46/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài -Trái phiếu có lãi suất khơng: Là loại trái phiếu mà người mua không nhận lãi mua với giá thấp mệnh giá hoàn trả số tiền mệnh giá trái phiếu đáo hạn 1.1.2.4 Dựa vào hình thức trái phiếu Mục đích: Xác định chủ thể sở hữu trái phiếu Dựa vào hình thức trái phiếu phát hành phân biệt trái phiếu vô danh trái phiếu ghi danh -Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên người mua trái phiếu sổ tổ chức phát hành Người nắm giữ trái phiếu hưởng quyền lợi Trái phiếu vơ danh có gắn cuống phiếu trả lãi đến hạn trả lãi, người nắm giữ trái phiếu việc mang tới đâị lý công ty để nhận lãi Trái phiếu vô danh cịn gọi “ trái phiếu có cuống phiếu” -Trái phiếu ghi danh hay gọi trái phiếu ghi tên: loại trái phiếu có ghi tên người mua trái phiếu sổ tổ chức phát hành Hình thức ghi danh thực cho phần vốn gốc, ghi danh tồn , gốc lẫn lãi Hình thức tương đối phổ biến hình thức ghi sổ tổ chức phát hành 1.1.3 Rủi ro đầu tư trái phiếu 1.1.3.1 Rủi ro lãi suất Rủi ro lãi suất rủi ro xảy giá trái phiếu bị giảm lãi suất thị trường gia tăng loại rủi ro thị trường trái phiếu có lãi suất cố định có mối quan hệ tỷ lệ thuận với thời gian tồn trái phiếu 1.1.3.2 Rủi ro tái đầu tư Rủi ro tái đầu tư rủi ro người nắm giữ tái đầu tư số lãi trả vào danh mục đầu tư có lãi suất tương đương với lãi suất đáo hạn trái phiếu Điều làm cho lãi suất đáo hạn thực tế khác với lãi suất đáo hạn dự tính ban đầu Đó rủi ro lãi suất để tái đầu tư dòng tiền giữ bị giảm xuống Rủi ro lớn thời kỳ nắm giữ dài trái phiếu có dịng tiền lớn sớm trái phiếu có lãi suất cuống phiếu cao SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ46/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài 1.1.3.3 Rủi ro tốn Rủi ro tốn cịn gọi rủi ro tín dụng ,là rủi ro sảy tổ chức phát hành trái phiếu khả toán hạn khoản lãi gốc đợt phát hành trái phiếu phủ coi khơng có rủi ro tốn Trái phiếu cơng ty khác có mức độ rủi ro khác Rủi ro toán xác định mức xếp hạng chất lượng cơng ty xếp hạnh tín nhiệm ấn định , củ vào điều khoản khế ước vay trình độ quản lý cơng ty phát hành Tuy nhiên mức tín nhiệm thay đổi sau công ty phát hành 1.1.3.4 Rủi ro lạm phát Rủi ro lạm phát hay gọi rủi ro sức mua rủi ro lạm phát làm cho đồng tiền giá , lợi tức thu tư trái phiếu bị giảm giá trị Rủi ro lạm phát phát sinh biến đổi giá trị dòng tiền mà trái phiếu đem lại lạm phát đươc đo lường sức mua Bất loại trái phiếu người đầu tư phải chịu rủi ro lạm phát trừ trái phiếu có lãi suất thả , lại lãi suất mà tổ chức phát hành hứa trả cố dịnh suốt thời gian đợt phát hành Trái phiếu có lãi suất thả có rủi ro lạm phát mức thấp chừng mực lãi suất phản ánh tỷ lệ lạm phát dự đoán 1.1 3.5 Rủi ro tỷ giá hối đoái Đây rủi ro liên quan tới loại trái phiếu phát hành đồng ngoại tệ trường hợp trái phiếu thị trường quốc tế Nguyên nhân dẫn đến rủi ro tỷ giá hối đoái biến động tỷ giá hối đoái thị trường tiền tệ Nếu trái phiếu toán đồng nội tệ mà đồng nội tệ lại giảm giá đồng ngoại tệ nhà đầu tư nhận ngoại tệ bị thua thiệt Trong trường hợp ngược lại đồng nội tệ tăng giá nhà đầu tư lợi 1.1.3.6 Rủi ro khoản Rủi ro khả khoản rủi ro mà khả trái phiếu người đầu tư nắm giữ không bán đươc bán giá thấp Rủi ro khoản tùy thuộc vào việc trái phiếu có bán theo giá trị gần với giá trị không Thước đo chủ yếu tính khoản trái phiếu mức độ chênh lệ giá hỏi mua giá chào bán trái phiếu mà nhà giao dịch niêm yết SV: Nguyễn Văn Thăng Lớp: CQ46/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài Độ lệch lớn rủi ro cao ngược lại Đối với nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu tới đáo hạn rủi ro khoản khơng quan trọng 1.2 Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu cơng ty chứng khốn 1.2.1 Hoạt động Cơng ty chứng khốn 1.2.1.1Khái niệm Cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn loại hình chế định trung gian đặc biệt thị trường chứng khoán, thực hoạt động kinh doanh chứng khốn ngành nghề kinh doanh Tại Việt Nam, Theo điều 65, 66 Nghị định 144/2003/NĐ-CP Chính phủ chứng khốn TTCK Cơng ty chứng khốn công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn UBCKNN cấp Giấy phép thành lập để hoạt động kinh doanh, dịch vụ chứng khoán đáp ứng đủ yêu cầu sau: - Có phương án kinh doanh phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế, xã hội phát triển ngành chứng khốn - Có đủ sở vật chất, kỹ thuật cho kinh doanh chứng khốn - Giám đốc, Phó giám đốc (Tổng giám đốc, Phó tổng giám đốc), nhân viên kinh doanh CTCK phải đáp ứng đủ điều kiện để cấp chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp - Giấy phép bảo lãnh phát hành cấp cho cơng ty có Giấy phép tự doanh - Theo Nghị định số 14/2007, quy định vốn nghiệp vụ kinh doanh CTCK quản lý quỹ, mức vốn pháp định theo loại hình kinh doanh sau: Đối với nghiệp vụ mơi giới chứng khốn cần số vốn pháp định 25 tỷ đồng; Đối với nghiệp vụ tự doanh chứng khoán cần vốn pháp định 100 tỷ; Đối với hoạt động nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành chứng khoán cần số vốn pháp định 165 tỷ số vốn pháp định cho hoạt động tư vấn 10 tỷ - Như số vốn pháp định để CTCK hoạt động tất nghiệp vụ 300 tỷ đồng SV: Nguyễn Văn Thăng 10 Lớp: CQ46/17.02