Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu tại công ty cổ phần chứng khoán thăng long 1

1 LỜI MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài Hiện nay, phần lớn CTCK tập trung vào hoạt động tự doanh cổ phiếu môi giới mà chưa trọng tới hoạt động kinh doanh trái phiếu Điều gây nhiều rủi ro trình tham gia thị trường CTCK tự doanh cổ phiếu hoạt động mang lại lợi nhuận cao kèm với rủi ro lớn Trong năm 2008, hoạt động tự doanh cổ phiếu đưa phần lớn CTCK rơi vào tình trạng làm ăn thua lỗ CTCK Thăng Long không ngoại lệ Trước thực trạng CTCK nói chung CTCK Thăng Long nói riêng nghiên cứu thêm phương án đầu tư có phương án kinh doanh trái phiếu Đây hoạt động nhằm giảm bớt rủi ro cho CTCK thời điểm thị trường biến động mà mang lại lợi nhuận không nhỏ so với hoạt động tự doanh cổ phiếu TTTP Việt Nam non trẻ đóng góp 14,2% GDP tính đến hết năm 2008 trình phát triển Trên giới, TPCP, trái phiếu cơng ty có tỷ trọng giao dịch lớn TTCK sôi động TTCK phái sinh Thời gian tới, theo xu chung giới, hoạt động giao dịch trái phiếu ngày phát triển, đặc biệt sau TTTP chuyên biệt thức vào hoạt động Tham gia vào TTTP từ tháng năm 2008 CTCK Thăng Long gặt hái nhiều thành cơng, đóng góp phần lợi nhuận khơng nhỏ cho cơng ty Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS nhiều hạn chế chưa phát triển quy mô hoạt động kinh doanh nhỏ, phương thức đầu tư cịn đơn điệu mang tính rủi ro cao Nhận thức rõ vai trò việc phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu tương lai nên đề tài: “Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Cơng ty cổ phần Chứng khốn Thăng Long” chọn để nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu số vấn đề lý luận hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK - Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long - Đề xuất giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Nghiên cứu hoạt động phát triển kinh doanh trái phiếu CTCK - Nghiên cứu hoạt động phát triển kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long từ Công ty gia nhập TTTP Phương pháp nghiên cứu Trên sở phương pháp luận chủ nghĩa vật biện chứng vật lịch sử, phương pháp nghiên cứu sử dụng: phân tích, tổng hợp, tư lơgic làm sáng tỏ vấn đề nghiên cứu Những đóng góp luận văn - Hệ thống hóa lý luận hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK, đặc biệt lý luận phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK - Đề xuất số giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long nói chung cho CTCK khác hoạt động thị trường tài Việt Nam nói riêng Kết cấu luận văn Luận văn kết cấu làm chương Chương 1: Một số vấn đề lý luận phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Chương 2: Thực trạng phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán Thăng Long Chương 3: Một số giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thăng Long CHƯƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TRÁI PHIẾU TẠI CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 Tổng quan hoạt động kinh doanh trái phiếu Cơng ty chứng khốn 1.1.1 Hoạt động Cơng ty chứng khốn 1.1.1.1 Khái niệm Cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn loại hình doanh nghiệp đặc biệt hình thành thời kỳ phát triển cao kinh tế Tại Việt Nam, Theo điều 65, 66 Nghị định 144/2003/NĐ-CP Chính phủ chứng khốn TTCK Cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn UBCKNN cấp Giấy phép thành lập để hoạt động kinh doanh, dịch vụ chứng khoán đáp ứng đủ yêu cầu sau: - Có phương án kinh doanh phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế, xã hội phát triển ngành chứng khốn - Có đủ sở vật chất, kỹ thuật cho kinh doanh chứng khoán - Giám đốc, Phó giám đốc (Tổng giám đốc, Phó tổng giám đốc), nhân viên kinh doanh CTCK phải đáp ứng đủ điều kiện để cấp chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp - Giấy phép bảo lãnh phát hành cấp cho cơng ty có Giấy phép tự doanh - Có mức vốn pháp định theo loại hình kinh doanh sau: Đối với nghiệp vụ môi giới chứng khoán cần số vốn tối thiểu 25 tỷ đồng; Đối với nghiệp vụ tự doanh chứng khoán cần vốn tối thiểu 100 tỷ; Đối với hoạt động nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành chứng khoán cần số vốn tối thiểu 165 tỷ số vốn tối thiểu cho hoạt động tư vấn 10 tỷ - Theo Nghị định số 14/2007, quy định vốn nghiệp vụ kinh doanh CTCK quản lý quỹ Như số vốn tối thiểu để CTCK hoạt động tất nghiệp vụ 300 tỷ đồng Tính đến thời điểm tháng 12 năm 2009, Việt Nam có tất 103 CTCK vốn điều lệ cao CTCK Sài Gòn với số vốn 1533,3 tỷ đồng Tiếp theo CTCK Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn với vốn điều là 1.200 tỷ đồng Cơng ty TNHH chứng khốn Sài gịn thương tín với vốn điều lệ 1.100 tỷ đồng Số CTCK thực đầy đủ nghiệp vụ 35 CTCK Chi tiết sau: STT Vốn điều lệ Số Công ty Thực nghiệp vụ VDL ≥ 300 tỷ 35 Môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn 300 tỷ > VDL ≥ 135 tỷ 33 Môi giới, tự doanh, tư vấn 135 tỷ > VDL ≥ 35 tỷ 32 Môi giới, tư vấn VDL < 35 tỷ Môi giới Nguồn: Thống kê từ phòng Marketing – CTCK Thăng Long Bảng 1.1 Vốn điều lệ CTCK đến tháng 12/2009 Tại thời điểm thị trường khó khăn, CTCK tự xin rút lui số nghiệp vụ nghiệp vụ tự doanh hay bảo lãnh phát hành để đảm bảo mức vốn hoạt động theo quy định Pháp luật 1.1.1.2 Các hoạt động cơng ty chứng khốn Là tổ chức trung gian kết nối trao đổi mua bán chứng khoán theo quy tắc ấn định, theo định số 27 việc ban hành Quy chế tổ chức hoạt động CTCK, CTCK phép thực tất hoạt động kinh doanh bao gồm: Mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán bảo lãnh phát hành chứng khốn  Hoạt động mơi giới chứng khoán Để thực giao dịch mua, bán chứng khoán theo yêu cầu khách hàng, CTCK thực chức làm trung gian nhận lệnh khách hàng trực tiếp qua điện thoại sau chuyển thơng tin tới Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Hồ Chí Minh Tại Sở giao dịch chứng khốn lệnh mua lệnh bán gặp khớp lệnh, CTCK hưởng phí giao dịch Để thực nghiệp vụ này, CTCK phải mở tài khoản giao dịch cho khách hàng; Quản lý tiền chứng khốn khách hàng; Thu thập bảo mật thơng tin tài chính, khả chịu đựng rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận khách hàng; Thực nghiệp vụ nhận lệnh giao dịch mua bán chứng khoán niêm yết OTC; Cung cấp dịch vụ liên quan đến đăng ký chứng khoán niêm yết, chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết, đăng ký giao dịch tập trung, quản lý cổ đông, lưu ký, bù trừ, tốn chứng khốn cho khách hàng; Chăm sóc khách hàng; Tư vấn cho khách hàng giao dịch chứng khoán; Thực sửa lỗi theo quy định HNX HSX  Hoạt động tự doanh Ngoài tư cách mơi giới chứng khốn, CTCK sử dụng nguồn vốn để tham gia kinh doanh chứng khoán tổ chức độc lập thị trường nhằm thu lợi nhuận cho CTCK Hoạt động tự doanh CTCK chia thành hai lĩnh vực thứ thực việc mua bán chứng khốn niêm yết cho cơng ty mình, thứ hai hình thức mua chứng khốn chưa niêm yết Ngồi CTCK cịn mua chứng khốn niêm yết lơ lẻ, sau gộp thành lơ chẵn để bán lại Sở giao dịch chứng khoán Đây hoạt động mang lại lợi nhuận cho CTCK giá mua lô lẻ giá thỏa thuận CTCK nhà đầu tư nên CTCK chủ động đưa mức giá thỏa thuận để vừa tìm kiếm lợi nhuận vừa thu hút khách hàng Phần lớn doanh thu CTCK thường từ hoạt động tự doanh  Hoạt động phân tích tư vấn đầu tư chứng khoán Ở lĩnh vực địi hỏi CTCK phải có chun gia phân tích để đưa sản phẩm báo cáo phân tích phân tích ngành, phân tích cơng ty chun sâu đồng thời nghiên cứu thị trường hàng ngày hàng tuần báo cáo triển vọng thị trường Đây sản phẩm đòi hỏi nghiên cứu chuyên sâu chuyên gia Những sản phẩm thực theo Hợp đồng hợp tác với tổ chức cá nhân ngồi nước sản phẩm đặc trưng CTCK nhằm nâng cao vị thị trường  Hoạt động tư vấn doanh nghiệp Hoạt động tư vấn CTCK bao gồm hình thức sau; + Tư vấn bảo lãnh phát hành, chào bán chứng khoán riêng lẻ cho khách hàng + Tư vấn chuyển đổi hình thức doanh nghiệp 100% vốn nhà nước sang công ty cổ phần chuyển công ty TNHH sang công ty cổ phần chuyển samg hình thức cơng ty mẹ - cơng ty tổng công ty + Tư vấn thủ tục để thực chào bán cổ phiếu lần đầu cơng chúng cho DNNN cổ phần hóa loại hình doanh nghiệp khác; tư vấn thủ tục đấu giá bán bớt phần vốn nhà nước; + Tư vấn thủ tục cho doanh nghiệp huy động vốn thơng qua hình thức chào bán riêng lẻ chào bán chứng khốn cơng chúng theo quy định pháp luật, phù hợp với nhu cầu tối đa hóa lợi ích doanh nghiệp + Tư vấn cho doanh nghiệp thực niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán + Tư vấn tái cấu trúc doanh nghiệp: tư vấn tái cấu tổ chức máy quản lý nguồn nhân lực; tư vấn tái cấu hệ thống quản trị bao gồm chế, sách, quy chế quy định, quy trình cơng việc; Tư vấn tái cấu chiến lược hoạt động kinh doanh mục tiêu chiến lược, kế hoạch kinh doanh, chủng loại sản phẩm hàng hóa; Tư vấn tái cấu tài gồm cấu danh mục tài sản, cấu tài phù hợp với chiến lược kinh doanh doanh nghiệp Tùy thuộc vào CTCK, nghiệp vụ đẩy mạnh hay đầu tư với cấu lớn/nhỏ Một CTCK nhỏ với vốn điều lệ 100 tỷ đồng thơng thường có thực nghiệp vụ mơi giới phân tích tư vấn đầu tư chứng khốn  Các hoạt động phụ trợ Hiện CTCK thường mở rộng hoạt động môi giới thông qua dịch vụ cung cấp cho khách hàng Đó hoạt động hỗ trợ tài cho khách hàng tham gia đầu tư chứng khoán hoạt động kinh doanh vốn thị trường + Kết hợp với hoạt động mơi giới, CTCK cung cấp cho khách hàng nguồn vốn để đầu tư chứng khoán với tài sản đảm bảo cổ phiếu khách hàng Những cổ phiếu bị phong tỏa CTCK giải tỏa khách hàng trả tiền cho CTCK khách hàng bán chứng khốn bị phong tỏa, CTCK tự động thu phần vốn hợp tác với khách hàng Nghiệp vụ áp dụng chứng khoán niêm yết chứng khoán OTC + Song song với việc cân đối toàn nguồn vốn hoạt động CTCK, số cơng ty có phận nguồn vốn trực tiếp tham gia hoạt động kinh doanh trái phiếu vào tình hình nguồn vốn doanh nghiệp tình hình thị trường Một số CTCK khác kết hợp với nhiều ngân hàng để cung cấp dịch vụ cho khách hàng hoạt động ứng trước tiền mua chứng khoán, hợp tác đầu tư chứng khốn với khách hàng Khi ngân hàng trực tiếp đứng ký kết hợp đồng thu tiền khách hàng, CTCK trung gian hưởng phần trăm hoa hồng 1.1.2 Hoạt động kinh doanh trái phiếu cơng ty chứng khốn Hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK hiểu việc CTCK thực hoạt động môi giới trái phiếu cho khách hàng tự doanh trái phiếu hai để từ thu phí giao dịch, hoa hồng, trái tức chênh lệch giá mua giá bán nhằm mang lại lợi nhuận cho CTCK Để hiểu rõ hoạt động kinh doanh trái phiếu ta cần làm rõ khái niệm xung quanh trái phiếu: 1.1.2.1 Khái quát trái phiếu - Trái phiếu loại giấy hứa trả tiền dài hạn, người vay phát hành, hứa trả tiền cho người nắm giữ trái phiếu khoản lãi cố định xác định trước năm Trái chủ người cho nhà phát hành vay họ không chịu trách nhiệm kết sử dụng vốn người vay Nhà phát hành có nghĩa vụ phải tốn theo cam kết nợ xác định hợp đồng vay Trường hợp cơng ty khơng hồn trả lãi cho trái phiếu, người ta xem xét vấn đề phá sản công ty Quyền yêu cầu thu nhập tài sản trái chủ ưu tiên trước cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường Đây đảm bảo quan trọng cho nhà đầu tư trái phiếu có mức độ rủi ro thấp so với cổ phiếu - Mệnh giá: Mệnh giá hay giá trị danh nghĩa, hay giá trị bề mặt trái phiếu giá trị ghi trái phiếu, xác định tổng số tiền gốc mà trái chủ nhận hết thời hạn trái phiếu - Lãi suất danh nghĩa: Là lãi suất ghi trái phiếu Nó quy dịnh mức lợi tức mà trái chủ hưởng so với mệnh giá trái phiếu - Lãi suất thực: Lãi suất thực trái phiếu xem xét mối liên hệ với giá trị thời gian tiền - Kỳ hạn: độ dài thời gian người phát hành trái phiếu trả lại toàn tiền gốc cho trái chủ nhận lại trái phiếu Kỳ hạn trái phiếu thường đa dạng, đến 30 năm Kỳ hạn trái phiếu đợt phát hành khác phương thức phát hành việc tổ chức phát hành mua lại trái phiếu trước hạn theo điều khoản bán - Khế ước: Là giao kèo mang tính pháp lý cơng ty phát hành trái phiếu người ủy quyền trái phiếu (ngân hàng tín thác, người đại diện sở hữu trái phiếu), đại diện cho quyền trái chủ, quyền công ty phát hành trách nhiệm người ủy quyền - Lãi suất tại: Là tỷ lệ khoản lợi tức trả hàng năm với giá thị trường trái phiếu - Hạn mức tín nhiệm trái phiếu: liên quan đến đánh giá rủi ro tương lại trái phiếu, thứ hạng trái phiếu nhận lại ảnh hưởng đến tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư trái phiếu Hạng trái phiếu thấp tỷ lệ lợi tức yêu cầu thị trường vốn phải cao Chúng cung cấp tín hiệu rủi ro vỡ nợ ảnh hưởng đến tỷ lệ lợi tức mà doanh nghiệp trả quỹ vay Hạn mức tín nhiệm trái phiếu chịu ảnh hưởng tích cực : Tỷ lệ nợ vốn cổ phần, hoạt động sinh lời, biến thiên mức thấp thu nhập khứ, quy mô công ty việc sử dụng nợ thứ cấp 1.1.2.2 Các hình thức kinh doanh trái phiếu cơng ty chứng khốn a, Căn vào cơng cụ đầu tư: Trái phiếu chia thành hai loại chính: TPCP trái phiếu công ty tương ứng hoạt động kinh doanh trái phiếu chia thành kinh doanh TPCP (TPCP TPCQĐP, trái phiếu kho bạc, trái phiếu đô thị) kinh doanh TPDN hay trái phiếu công ty Việc phân loại hoạt động kinh doanh trái phiếu theo cơng cụ đầu tư giúp nhà quản lý xây dựng danh mục đầu tư với mức độ rủi ro phù hợp, sở dễ dàng thay đổi kết cấu danh mục đầu tư Đầu tư vào TPCP coi có rủi ro thấp đảm bảo khả trả nợ Chính phủ Khơng vậy, TPCP cịn có khả khoản cao, dễ dàng chuyển thành tiền mặt Trái phiếu cơng ty có rủi ro thấp phụ thuộc vào tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Đầu tư kinh doanh trái phiếu công ty cịn phân chia thành đầu tư vào trái phiếu chấp (trái phiếu có bảo đảm lượng tài sản tương ứng ký thác quan để đảm bảo chắn khả hoàn trả trái phiếu) loại trái phiếu cơng ty có tính rủi ro cao đầu tư vào trái phiếu tín chấp hay trái phiếu khơng có bảo đảm, loại trái phiếu mua tổ chức phát hành cơng ty lớn, có uy tín danh tiếng thị trường Dù đầu tư vào TPCP hay TPDN hoạt động kinh doanh trái phiếu an tồn dịng tiền cố định mà nhà đầu tư nhận ấn định từ phát hành trái phiếu không phụ thuộc vào tình hình hoạt động kế hoạch phân chia lợi nhuận doanh nghiệp b, Căn vào nguồn vốn trách nhiệm công ty Hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK chia thành hoạt động tự doanh trái phiếu môi giới giao dịch trái phiếu cho khách hàng  Tự doanh trái phiếu hoạt động CTCK sử dụng nguồn vốn để kinh doanh trái phiếu thị trường Khi đó, khác với tổ chức trung gian, CTCK đóng vai trị hai phía mua bán thực giao dịch, lúc công ty sử dụng nguồn vốn để mua bán trái phiếu thị trường từ hưởng lợi nhuận thu từ việc mua/bán trái phiếu phải chịu rủi ro bị thua lỗ Đối với hoạt động tự doanh, cần bán/mua, cơng ty bán hết lượng trái phiếu nắm giữ mua tối đa nguồn vốn phân bổ cho hoạt động tự doanh mà không chịu ràng buộc – điểm khác hoạt động kinh doanh tự doanh trái phiếu hoạt động tạo lập thị trường tổ chức tài khác Hoạt động tự doanh trái phiếu chia thành hoạt động đầu tư hưởng lợi tới thời điểm đáo hạn trái phiếu kinh doanh hưởng chênh lệch giá Ở hoạt động đầu tư trái phiếu tới thời đáo hạn, CTCK quan tâm tới kỳ hạn nguồn vốn sử dụng cho việc đầu tư trái phiếu lãi suất coupon trái phiếu để từ lựa chọn trái phiếu kỳ hạn năm, năm hay năm…và loại TPCP hay TPDN Khi đó, từ mua trái phiếu, vào trái tức nhận hàng năm hàng quý mệnh giá trái phiếu đáo hạn trái phiếu, công ty tính lợi suất theo u cầu trái phiếu Trường hợp kinh doanh hưởng chênh lệch giá, CTCK bán trái phiếu trước thời điểm đáo hạn trái phiếu vào tình hình thị trường lợi suất theo yêu cầu đạt kỳ vọng CTCK Nắm giữ trái phiếu tới đáo hạn hay bán trước đáo hạn tùy thuộc vào nguồn vốn sử dụng cho hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK khả phân tích thị trường CTCK để từ đánh giá thời điểm bán trái phiếu tốt  Môi giới hay đại lý (tổ chức trung gian) Lúc này, CTCK đứng thay mặt khách hàng thực giao dịch hưởng phí giao dịch Trong giao dịch trái phiếu, người bán người mua có thỏa thuận thực hoạt động mua/bán trái phiếu, thông qua CTCK để đặt lệch giao dịch Để thực chức này, CTCK phải thành viên giao dịch hệ thống giao dịch TPCP Kể từ ngày 24/09/2009, hệ thống giao dịch trái phiếu chuyên biệt thức vào hoạt động, có CTCK thành viên có chức giao dịch mơi giới cho khách hàng ngồi hoạt động tự doanh mình, NHTM – thành viên đặc biệt giao dịch tự doanh CTCK thành viên hệ thống TPCP chuyên biệt phải đặt lệch qua CTCK thành viên c, Căn vào mục tiêu kinh doanh: Căn theo tiêu thức chia hoạt động kinh doanh trái phiếu thành ba loại kinh doanh đầu tư hưởng lợi, kinh doanh đầu tư phòng vệ nhà tạo lập thị trường  Kinh doanh đầu tư hưởng lợi: Hoạt động nhằm mục tiêu lợi nhuận Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đầu tư trái phiếu có từ trái tức phân phối hàng năm từ chênh lệch giá bán trái phiếu Hoạt động kinh doanh đầu tư hưởng lợi cịn chia thành hoạt động đầu cơ, kinh doanh chênh lệch giá kinh doanh xuống giá + Đầu trái phiếu: Là hoạt động đầu tư trái phiếu nhằm tìm kiếm lợi nhuận từ trái tức chênh lệch giá dài hạn Hoạt động đầu làm cho trái phiếu trở 10 nên khan giá trái phiếu tăng nhà đầu kiếm lợi từ việc tăng giá trái phiếu + Kinh doanh chênh lệch giá: Là hoạt động mua bán trái phiếu nhằm tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn từ chênh lệch giá mua giá bán Giá chênh lệch địa điểm mua bán tỷ giá hai đồng tiền hai khu vực khác CTCK tìm người có nhu cầu bán người có nhu cầu mua trái phiếu mà giá mua cao giá bán CTCK trung gian để hưởng chênh lệch + Kinh doanh giảm giá: Là hoạt động kinh doanh đầu tư hưởng lợi có tượng giảm giá trái phiếu Khi dự báo lãi suất tăng, CTCK bán trái phiếu để chờ giá trái phiếu giảm xuống mua lại Trường hợp đặc biệt hoạt động kinh doanh giảm giá trái phiếu bán khống Khi đó, CTCK vay trái phiếu nhà tạo lập thị trường để bán khống lượng trái phiếu lãi suất thị trường có xu hướng tăng lên tương lai làm giá trái phiếu giảm mua lại trả nhà tạo lập thị trường giá trái phiếu giảm tới mức kỳ vọng Phần chênh lệch giá bán giá mua sau trừ phí giao dịch thu nhập CTCK Khi giá trái phiếu không xuống thấp kỳ vọng mà tăng lên, CTCK phải mua trái phiếu trả lại nhà tạo lập thị trường chịu thua lỗ Phần thua lỗ khoản chênh lệch giá mua giá bán Đây hoạt động mang tính rủi ro cao nên để định đầu tư, CTCK cần phải xem xét tình hình kinh tế vĩ mơ tình hình biến động lãi suất để từ tránh rủi ro khơng đáng có  Kinh doanh đầu tư phòng vệ: Là hoạt động kinh doanh đầu tư công cụ trái phiếu phái sinh hợp đồng giao sau (Forwards), Hợp đồng kỳ hạn (Futures), Hợp đồng quyền mua (Call Options), Hợp đồng quyền bán (Put Options) … CTCK tham gia kinh doanh đầu tư vào hợp đồng nhằm mục đích hạn chế rủi ro hoạt động kinh doanh đầu tư trái phiếu Ngoài mục đích phịng vệ, ngày nước phát triển, công cụ phái sinh không sử dụng cho nghiệp vụ phòng vệ mà được sử dụng cho nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá nghiệp vụ đầu  Tạo lập thị trường: Là CTCK đảm nhận tạo lập thị trường cho loại trái phiếu Các tổ chức thường UBCKNN cấp phép thực nắm giữ lượng trái phiếu đủ lớn thực mua bán theo yêu cầu nhằm tạo tính khoản cho trái phiếu Nhà tạo lập thị trường thu lợi tức đầu tư từ trái tức, phần chênh lệch tăng giá trái phiếu tiền hoa hồng thực môi giới cho nhà đầu tư, miễn giảm thuế, miễn giảm phí giao dịch, miễn phí thơng tin, th trang thiết bị với giá rẻ hỗ trợ khác Khi tham gia thị trường với tư cách nhà tạo lập thị trường, CTCK hoạt động giao dịch hai hình thức