Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu tại công ty cổ phần chứng khoán thăng long (tt)

i LỜI MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài Hiện nay, phần lớn CTCK tập trung vào hoạt động tự doanh cổ phiếu môi giới mà chưa trọng tới hoạt động kinh doanh trái phiếu Điều gây nhiều rủi ro trình tham gia thị trường CTCK tự doanh cổ phiếu hoạt động mang lại lợi nhuận cao kèm với rủi ro lớn Trong năm 2008, hoạt động tự doanh cổ phiếu đưa phần lớn CTCK rơi vào tình trạng làm ăn thua lỗ CTCK Thăng Long không ngoại lệ Trước thực trạng CTCK nói chung CTCK Thăng Long nói riêng nghiên cứu thêm phương án đầu tư có phương án kinh doanh trái phiếu Đây hoạt động nhằm giảm bớt rủi ro cho CTCK thời điểm thị trường biến động mà mang lại lợi nhuận không nhỏ so với hoạt động tự doanh cổ phiếu TTTP Việt Nam non trẻ đóng góp 14,2% GDP tính đến hết năm 2008 trình phát triển Trên giới, TPCP, trái phiếu cơng ty có tỷ trọng giao dịch lớn TTCK sôi động TTCK phái sinh Thời gian tới, theo xu chung giới, hoạt động giao dịch trái phiếu ngày phát triển, đặc biệt TTTP chuyên biệt thức vào hoạt động Tham gia vào TTTP từ tháng năm 2008 CTCK Thăng Long gặt hái nhiều thành cơng, đóng góp phần lợi nhuận không nhỏ cho công ty Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS nhiều hạn chế chưa phát triển quy mô hoạt động kinh doanh nhỏ, phương thức đầu tư cịn đơn điệu mang tính rủi ro cao Nhận thức rõ vai trò việc phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu tương lai nên đề tài: “Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty cổ phần Chứng khoán Thăng Long” chọn để nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu số vấn đề lý luận hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK - Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long - Đề xuất giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Nghiên cứu hoạt động phát triển kinh doanh trái phiếu CTCK ii - Nghiên cứu hoạt động phát triển kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long từ Công ty gia nhập TTTP Phương pháp nghiên cứu Trên sở phương pháp luận chủ nghĩa vật biện chứng vật lịch sử, phương pháp nghiên cứu sử dụng: phân tích, tổng hợp, tư lôgic làm sáng tỏ vấn đề nghiên cứu Những đóng góp luận văn - Hệ thống hóa lý luận hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK, đặc biệt lý luận phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK - Đề xuất số giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long nói chung cho CTCK khác hoạt động thị trường tài Việt Nam nói riêng Kết cấu luận văn Luận văn kết cấu làm chương Chương 1: Một số vấn đề lý luận phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Chương 2: Thực trạng phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán Thăng Long Chương 3: Một số giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán Thăng Long iii CHƯƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TRÁI PHIẾU TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan hoạt động kinh doanh trái phiếu Cơng ty chứng khốn 1.1.1 Hoạt động Cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn loại hình doanh nghiệp đặc biệt hình thành thời kỳ phát triển cao kinh tế Tại Việt Nam, theo điều 65, 66 Nghị định 144/2003/NĐ-CP Chính phủ chứng khốn TTCK Cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn UBCKNN cấp Giấy phép thành lập để hoạt động kinh doanh, dịch vụ chứng khoán đáp ứng đủ yêu cầu sau: - Có phương án kinh doanh phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế, xã hội phát triển ngành chứng khốn - Có đủ sở vật chất, kỹ thuật cho kinh doanh chứng khốn - Giám đốc, Phó giám đốc (Tổng giám đốc, Phó tổng giám đốc), nhân viên kinh doanh CTCK phải đáp ứng đủ điều kiện để cấp chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp - Giấy phép bảo lãnh phát hành cấp cho cơng ty có Giấy phép tự doanh - Có mức vốn pháp định theo loại hình kinh doanh sau Các hoạt động công ty chứng khốn bao gồm: Mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.1.2 Hoạt động kinh doanh trái phiếu cơng ty chứng khốn  Hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK hiểu việc CTCK thực hoạt động môi giới trái phiếu cho khách hàng tự doanh trái phiếu hai để từ thu phí giao dịch, hoa hồng, trái tức chênh lệch giá mua giá bán nhằm mang lại lợi nhuận cho CTCK  Các hình thức kinh doanh trái phiếu cơng ty chứng khốn - Căn vào cơng cụ đầu tư: Trái phiếu chia thành hai loại chính: TPCP trái phiếu công ty tương ứng hoạt động kinh doanh trái phiếu chia thành kinh doanh TPCP (TPCP TPCQĐP, trái phiếu kho bạc, trái phiếu đô thị) kinh doanh TPDN hay trái phiếu công ty - Căn vào nguồn vốn trách nhiệm công ty: Hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK chia thành hoạt động tự doanh trái phiếu môi giới giao dịch trái phiếu cho khách hàng iv - Căn vào mục tiêu kinh doanh: Hoạt động kinh doanh trái phiếu chia thành ba loại kinh doanh đầu tư hưởng lợi, kinh doanh đầu tư phòng vệ nhà tạo lập thị trường  Quản lý danh mục đầu tư trái phiếu: Hoạt động quản lý danh mục đầu tư trái phiếu nhu cầu quản lý danh mục đầu tư trái phiếu kho tự doanh CTCK, kho CTCK nhà tạo lập TTTP danh mục trái phiếu ủy thác quản lý nhà đầu tư Tiền đầu tư trái phiếu tiền tự có CTCK tiền ủy thác nhà đầu tư CTCK cam kết trả tốn cho nhà đầu tư với tỷ lệ lãi kỳ trả lãi định  Vai trò hoạt động kinh doanh trái phiếu cơng ty chứng khốn Vai trị hoạt động kinh doanh trái phiếu tăng tính lỏng tính sinh lời tài sản đầu tư, đa dạng hóa tài sản đầu tư, hạn chế rủi ro, thúc đẩy trình luân chuyển vốn cung ứng vốn cho kinh tế 1.2 Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu cơng ty chứng khốn 1.2.1 Quan niệm phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu cơng ty chứng khốn Phát triển thay đổi lượng chất theo hướng tích cực Như vậy, phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK hiểu tăng lên chất lượng hoạt động kinh doanh trái phiếu 1.2.2 Các tiêu đánh giá mức phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu cơng ty chứng khốn 1.1.2.1 Các tiêu định tính - Tính đa dạng hoạt động kinh doanh trái phiếu - Cơ cấu danh mục đầu tư - Tính chuyên nghiệp hoạt động kinh doanh trái phiếu chất lượng cán tham gia hoạt động kinh doanh trái phiếu 1.2.2.2 Các tiêu định lượng - Chỉ tiêu mức tăng doanh thu kinh doanh Mức tăng doanh thu từ hoạt động kinh doanh = Chênh lệch doanh thu kinh doanh năm (kỳ này) Doanh thu kinh doanh năm trước (kỳ trước) x 100% - Chỉ tiêu tỷ lệ chi phí hoạt động kinh doanh Tỷ lệ % chi phí hoạt động kinh doanh = Chi phí hoạt động kinh doanh kỳ Doanh thu từ hoạt động kinh doanh kỳ x 100% v - Chỉ tiêu lợi nhuận vốn Tỷ suất lợi nhuận vốn tiêu đo lường mức sinh lợi đồng vốn Tỷ suất lợi nhuận vốn = Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh x 100% Vốn - Chỉ tiêu tốc độ tăng trưởng tỷ suất lợi nhuận vốn Tỷ suất lợi nhuận vốn = Tỷ suất lợi nhuận năm – Tỷ suất lợi nhuận năm trước x 100% Vốn - Chỉ tiêu tốc độ gia tăng thị phần CTCK hoạt động kinh doanh trái phiếu Thị phần gia tăng công ty năm = Thị phần công ty năm - Thị phần công ty năm trước 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu cơng ty chứng khốn 1.3.1 Nhân tố chủ quan - Quan điểm lãnh đạo CTCK phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu - Cơ cấu tổ chức công ty - Đội ngũ nhân viên thực hoạt động kinh doanh trái phiếu - Quy mô vốn cho hoạt động kinh doanh trái phiếu - Các nhân tố khác: Cơ sở vật chất kỹ thuật, hệ thống thông tin, quan hệ CTCK với khách hàng tổ chức kinh doanh trái phiếu khác thị trường, hoạt động khác cơng ty như, cơng cụ phịng vệ 1.3.2 Các nhân tố khách quan - Nhân tố pháp lý - Nhân tố sách - Sự phát triển thị trường chứng khốn nói chung thị trường trái phiếu nói riêng - Sự phát triển Hiệp hội nhà đầu tư tài kinh doanh chứng khoán - Các nhân tố khác: Nhân tố ổn định tăng trưởng kinh tế, nhân tố công chúng đầu tư, rủi ro thông tin không cân xứng, cạnh tranh công ty tham gia kinh doanh trái phiếu vi CHƯƠNG THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TRÁI PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN THĂNG LONG 2.1 Khái quát cơng ty Cổ phần chứng khốn Thăng Long Cơng ty Cổ phần Chứng Khoán Thăng Long thành lập theo định số 05/GPHĐKD Chủ tịch UBCK Nhà nước cấp ngày 11/05/2000 với ngành nghề kinh doanh chủ yếu là: Mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khốn, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khốn, lưu ký chứng khốn, tư vấn tài dịch vụ tài khác 2.2 Thực trạng phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu công ty chứng khoán Thăng Long 2.2.1 Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam Ngày nay, TTTP phận TTCK, kênh huy động vốn tiềm hiệu cho dự án Chính phủ tư nhân Tuy nhiên, TTTP Việt Nam thị trường có quy mơ nhỏ, khoản thấp, hàng hoá thị trường chủ yếu TPCP, theo kinh nghiêm giới TPDN yếu tố định tính sơi động thị trường thị trường TPDN phát hành Việt Nam hạn chế Hệ thống nhà đầu tư chưa phát triển, số lượng thành viên tham gia đấu thầu qua TTCK hạn chế lãi suất đặt thầu mang tính đại diện cho thị trường 2.2.2 Thực trạng phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán Thăng Long Nguồn vốn hoạt động TLS có tăng trưởng nhanh lớn mạnh, từ tỷ đồng từ ngày đầu thành lập đến TLS vốn điều lệ 800 tỷ đồng kế hoạch lên tới 2.000 tỷ tới cuối năm 2012, CTCK Thăng Long đứng thứ vốn điều lệ số 103 CTCK nước, tổng tài sản lên tới 4.210 tỷ đồng số không nhỏ số CTCK thị trường  Hoạt động phát hành trái phiếu Bắt đầu tham gia thị trường trái phiếu từ năm 2007, TLS huy động nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh từ phát hành trái phiếu, năm 2007 huy động 200 tỷ đồng, năm 2008 công ty phát hành thêm 350 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn năm với lãi suất 8,9% Trong năm 2009, TLS phát hành thêm 360 tỷ đồng nâng tổng giá trị trái phiếu TLS phát hành 910 tỷ đồng Toàn số tiền phát hành trái phiếu phục vụ cho hoạt động dịch vụ tài chủ yếu cịn lại dành cho dịch vụ kinh doanh đầu tư trái phiếu 100 tỷ đồng vii  Hoạt động môi giới trái phiếu Hiện nay, hoạt động môi giới trái phiếu TLS dừng việc tiến hành giao dịch trái phiếu cho Ngân hàng TMCP Quân đội Năm 2007, giá trị giao dịch TLS đạt 1.258 tỷ chiếm 1,4% thị phần hai sàn HNX HSX Sang năm 2008 2009 thị phần tăng lên 1,5% 2,57% Đặc biệt, năm 2009, TLS đứng vào danh sách 10 cơng ty có thị phần giao dịch trái phiếu cao sàn HSX HNX  Hoạt động tự doanh trái phiếu - Bắt đầu tham gia thị trường trái phiếu với nghiệp vụ repo trái phiếu vào tháng năm 2008, Thực nghiệp vụ này, TLS dần làm quen với số đối tác giao dịch trái phiếu thị trường, định giá trái phiếu để thực nghiệp vụ repo - Tháng 5/2008, phòng DVTC tiền thân phòng Nguồn vốn sau bắt đầu tập trung phân tích thị trường kinh tế vĩ mô, thị trường TPCP doanh nghiệp, nhận thức tình hình kinh tế có nhiều biến động, căng thẳng khoản kéo dài từ tháng 4/2008, phòng DVTC ban Tổng giám đốc phê duyệt sử dụng 100 tỷ đồng cho kinh doanh dầu tư dài hạn 500 tỷ cho kinh doanh ngắn hạn Sau gần năm kinh doanh TLS có vị TTTP với tổng doanh thu hoạt động kinh doanh trái phiếu lên tới 24 tỷ đồng Mặc dù vốn sử dụng cho hoạt động kinh doanh trái phiếu chiếm tỷ trọng nhỏ 2% tổng tài sản công ty hoạt động đem lại lợi nhuận 9% tổng lợi nhuận năm 2009 tồn cơng ty 2.3 Đánh giá thực trạng phát triển hoạt động Cơng ty cổ phần chứng khốn Thăng Long thị trường trái phiếu Việt Nam 2.3.1 Những kết hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS - Góp phần tạo nên kênh đầu tư an tồn: Bên cạnh hình thức hoạt động mơi giới chứng khoán đầu tư cổ phiếu, TLS mạnh dạn bước vào lĩnh vực kinh doanh trái phiếu, kênh đầu tư an toàn loại đầu tư chứng khoán TPCP bảo đảm tốn Chính phủ Việt Nam - Lựa chọn thời điểm đầu tư hợp lý: Tại thời điểm bắt đầu nghiên cứu TTTP, lạm phát vấn đề nan giải kinh tế Lạm phát tính từ đầu năm 2008 đến tháng 5/2008 15,96%-16,2% Thâm nhập TTTP thời điểm giúp TLS mua trái phiếu với giá rẻ sau bán lại thời điểm thị trường ổn định từ thu nhiều lợi nhuận - Lựa chọn công cụ đầu tư hợp lý: Vào thời điểm cuối năm 2008, toàn kinh tế giới rơi vào trạng thái khủng hoảng, Vnindex rớt khơng phanh, lãi suất tăng mạnh việc kinh doanh trái phiếu lại thể hết ưu việt Việc mua trái phiếu với kỳ hạn từ 3-5 năm đem lại khoản lợi nhuận từ đầu tư an toàn viii - Linh hoạt kinh doanh trái phiếu: Tính linh hoạt hoạt động kinh doanh TPCP cịn khơng thể việc đầu tư nghiên cứu trái phiếu với kỳ hạn khác TPCP mà cịn đa dạng hóa danh mục đầu tư sang TPDN - Hiệu kinh doanh cao: Trong năm khủng hoảng 2008, hoạt động kinh doanh trái phiếu giúp cho lợi nhuận công ty không bị âm vai trò hoạt động không giảm năm 2009, chiếm tới 9% tổng lợi nhuận công ty vốn sử dụng 2% giá trị tái sản Đến thời điểm nay, TLS xây dựng cho mạng lưới khách hàng rộng lớn bao gồm các công ty bảo hiểm, cơng ty chứng khốn Đầu tư, Chứng khốn Ngân hàng Ngoại thương, Chứng khốn Ngân hàng Nơng Nghiệp, Chứng khốn Ngân hàng An Bình,… cơng ty tài Cơng ty tài Hadinco, Cơng ty tài Cao su, Cơng ty tài Xi Măng,… Ngân hàng HSBC, ANZ, Quỹ, tập đoàn tài khác 2.3.2 Hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS chưa phát triển Mặc dù có kết tốt đánh giá phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS qua tiêu định tính định lượng nhận thấy hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS chưa phát triển, điều khẳng định qua phân tích đây: - Phương thức kinh doanh đơn điệu: Về hoạt động môi giới trái phiếu, đứng 13 thành viên giao dịch trái phiếu HNX thị trường trái phiếu chuyên biệt TLS có khách hàng ngân hàng TMCP Quân Đội thực giao dịch qua TLS Hoạt động kinh doanh trái phiếu dừng đầu hưởng lợi chưa linh hoạt đầu tư trái phiếu đầu tư chứng khoán phái sinh với với mục đích phịng vệ, hay đầu giảm giá - Thiếu đa dạng kinh doanh trái phiếu: Hiện nay, trái phiếu TLS tiến hành giao dịch bao gồm TPCP TPDN, nhiên, thời gian qua ,TLS giao dịch loại TPDN bán sau mua trái phiếu để hưởng chênh lệch giá chưa có ý định nắm giữ loại trái phiếu Trong danh mục kinh doanh đầu tư trái phiếu TLS tiến hành thời gian qua chủ yếu kinh doanh trái phiếu kỳ hạn ngắn trung hạn chủ yếu mà chưa có trái phiếu kỳ hạn dài - Quy mơ hoạt động kinh doanh cịn nhỏ: So với tổng tài sản TLS 4.210 tỷ đồng giá trị trái phiếu nắm giữ thời điểm TLS khiêm tốn, chiếm 2,4% tổng giá trị tài sản Trong đó, hoạt động đầu tư tự doanh cổ phiếu chiếm 26% kinh doanh vốn hoạt động phụ trợ cho khách hàng mở tài khoản giao dịch chứng khoán TLS ứng trước, hợp tác kinh doanh trái phiếu niêm yết chưa niêm yết chiếm 51% ix - Hoạt động kinh doanh mang tính rủi ro cao: Hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS chưa có chiến lược quản lý danh mục đầu tư cụ thể đồng thời cán tham gia hoạt động kinh doanh trái phiếu nên mang tính chủ quan lớn 2.3.3 Nguyên nhân hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS chưa phát triển 2.3.3.1 Nguyên nhân chủ quan: - Thiếu quan tâm Ban lãnh đạo: Ban lãnh đạo chưa có định hướng cụ thể nên chưa đầu tư vốn nhân lực vào lĩnh vực kinh doanh trái phiếu - Hoạt động kinh doanh trái phiếu chưa có phận chuyên trách: Hiện hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS giao cho phòng Nguồn vốn đảm nhận mà chưa có phận chuyên biệt cho hoạt động Bên cạnh việc đổi cấu mảng hoạt động tự doanh trái phiếu cần có tác nghiệp đơn vị khác công ty, phận công ty phối hợp đồng với nhau, phận phân tích trái phiếu cổ phiếu tách riêng, khơng có trao đổi thơng tin qua lại Bộ phận quản lý rủi ro đánh giá hoạt động môi giới công ty chưa xem xét phân tích rủi ro hoạt động kinh doanh trái phiếu nói riêng đầu tư chứng khốn nói chung - Lưc lượng cán phục vụ cho hoạt động kinh doanh trái phiếu mỏng: Lượng cán dành cho loại hình kinh doanh TLS có người, trưởng phòng chịu trách nhiệm chung hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu, cán trực tiếp chịu trách nhiệm kinh doanh trái phiếu, nhân viên vừa phân tích đánh giá thị trường thực báo cáo TTTP, vừa thực trading trái phiếu giao dịch với khách hàng đồng thời làm thủ tục hồ sơ giấy tờ mua bán trái phiếu Điều dẫn đến hoạt động đầu tư mang nhiều tính chủ quan dẫn đến sai sót định giá trading trái phiếu - Thiếu nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh trái phiếu: Hiện nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh trái phiếu chiếm 2% giá trị tài sản 10% vốn điều lệ công ty chứng khốn phát triển khác số lên tới 20% giá trị tài sản 50% vốn điều lệ - Nguyên nhân khác quan hệ khách hàng thành viên giao dịch trái phiếu khác, khả thu thập phân tích thơng tin, kỹ thuật phân tích thị trường, phát triển ứng dụng cơng cụ phịng vệ, … chưa phát triển 2.3.3.2 Nguyên nhân khách quan - Do hạn chế phát triển TTTP: Trong năm gần đây, TTTP Việt Nam có dấu hiệu khả quan quy mơ cịn nhỏ, khoản cịn thấp Hàng hố thị trường chủ yếu TPCP, theo kinh x nghiêm giới TPDN yếu tố định tính sôi động thị trường TPDN phát hành Việt Nam hạn chế Số lượng thành viên tham gia đấu thầu qua TTCK hạn chế lãi suất đặt thầu mang tính đại diện cho thị trường Bên cạnh đó, khối lượng phát hành TPCP hạn chế, chưa đa dạng chủng loại Tính cạnh tranh TTTP cịn thấp hình thức gửi tiết kiệm, đầu tư kỳ phiếu NHTM với tính thuận tiện nên ưa chuộng đầu tư vào trái phiếu, với tính khoản nên trái phiếu chưa thu hút tiền nhàn rỗi tổ chức kinh tế cá nhân, đặc biệt tiềm vốn dân cư lớn - Khơng có tổ chức xếp hạng tín dụng chun nghiệp: Đây rào cản cho doanh nghiệp nhỏ phát hành trái phiếu Thiếu tổ chức xếp hạng tín dụng, tổ chức nắm giữ TPDN khó bán trái phiếu thị trường thứ cấp Do vậy, định đầu tư TPDN, công ty thường xác định nắm giữ trái phiếu đáo hạn - Thiếu vắng nhà tạo lập thị trường: Các nhà tạo lập thị trường người giúp cân áp lực cung - cầu thị trường trái phiếu Thiếu vắng nhà tạo lập thị trường làm cho hoạt động kinh doanh trái phiếu thị trường thứ cấp thiếu tính linh hoạt khoản thấp từ dẫn đến phát triển thị trường trái phiếu - Hoạt động công bố thơng tin chưa đầy đủ:Việc cơng khai hóa thơng tin mức độ giới hạn, chưa rõ ràng, minh bạch Chính phủ cung cấp chưa kịp thời cho nhà đầu tư báo cáo tài Điều làm cho nhà đầu tư khó khăn việc hoạch định kế hoạch đầu tư dài hạn Đối với doanh nghiệp phát hành trái phiếu cịn tâm lý e ngại việc cơng khai thơng tin, thực việc theo hình thức đối phó, chưa thật minh bạch Ngồi ra, thơng tin tình hình hiệu sử dụng vốn huy động từ trái phiếu công chúng chưa đầy đủ - Hệ thống pháp luật bước đầu hình thành chưa hoàn thiện: Các nguyên tắc quản lý chuẩn mực quốc tế tính minh bạch, kế tốn, kiểm tốn áp dụng cịn phạm vi hẹp Thể chế pháp luật thiếu qui định cần thiết cho thị trường phi tập trung (OTC), hoạt động định mức tín nhiệm, cơng cụ phái sinh ,… nên chưa tạo hành lang pháp lý nhằm giúp nhà đầu tư bảo vệ rủi ro cho - Nguyên nhân khác: Do thị trường phi tập trung OTC chưa phát triển, nhận thức doanh nghiệp công chúng đầu tư thị trường chứng khốn nói chung thị trường trái phiếu nói riêng cịn thấp… xi CHƯƠNG GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TRÁI PHIẾU TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN THĂNG LONG 3.1 Quan điểm định hướng phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Cơng Ty cổ phần chứng khốn Thăng Long Trong năm vừa qua, với mục tiêu đặt từ đầu năm, TLS gặt hái thành cơng rực rỡ vị trí số thị phần mơi giới chứng khốn hai sàn HNX HSX chiếm 9,13% tổng thị phần Với hội sở chính, chi nhánh, 15 phịng giao dịch đại lý nhận lệnh, tổng số cán nhân viên 420, TLS vững bước vào năm 2010 với nhiều kế hoạch mục tiêu chiến lược đặt kế hoạch năm trở thành công ty chứng khoán hàng đầu thị trường chứng khoán, với thị phần môi giới giữ vững vị số 1, đẩy mạnh phát triển hoạt động hoạt động đầu tư chứng khoán gia tăng lợi nhuận sở phát triển bền vững 3.2 Giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty cổ phần chứng khoán Thăng Long 3.2.1 Tăng cường quan tâm Lãnh đạo cơng ty chứng khốn Đây điều kiện để hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK phát triển khơng có quan tâm Lãnh đạo công ty, hoạt động kinh doanh trái phiếu khơng thể có nguồn vốn phương hướng phát triển Khi mảng hoạt động bị bỏ ngỏ ngược lại Để phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Ban lãnh đạo cần: - Thành lập phận hoạt động kinh doanh trái phiếu riêng nịng cốt cán phịng Nguồn vốn, bên cạnh mời chuyên gia lĩnh vực có liên quan tham gia vào hoạt động kinh doanh trái phiếu - Hoàn thiện quy chế cho hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS, việc giao cho phận chuyên biệt đảm nhiệm Đây sở để thực nghiệp vụ đầu tư hàng ngày công ty đồng thời tài liệu để đào tạo cho nhân viên có hệ thống chuyên nghiệp từ đầu - Đưa kế hoạch cụ thể cho thời kỳ tháng, quý, năm Định kỳ tháng, quý, năm phận đảm nhiệm hoạt động kinh doanh trái phiếu phải báo cáo trực tiếp cho Ban lãnh đạo tình hình hoạt động, tình hình hồn thành kế hoạch, xu phát triển, đề xuất kiến nghị Qua đó, Ban lãnh đạo có điều chỉnh kịp thời, thích hợp cho hoạt động kinh doanh trái phiếu 3.2.2 Tiếp tục đổi cấu tổ chức công ty TLS cần phải đổi cấu tổ chức công ty, tăng cường hoạt động tác nghiệp phận, nâng cao mức độ chun mơn hóa, tính chun nghiệp xii tập trung từ địi hỏi phận chun trách kinh doanh trái phiếu TLS phải xây dựng có độ độc lập cao, có khả phân tích đầu tư tốt, khả quản lý danh mục đầu tư trái phiếu linh hoạt hiệu đồng thời có cộng tác hỗ trợ phận khác đơn vị Bên cạnh đó, hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu địi hỏi có giám sát chặt chẽ để tránh rủi ro tránh tổn thất khơng đáng có.Vì vậy, hồn thiện mơ hình tổ chức, cải thiện quản trị điều hành vấn đề cấp bách đặt TLS 3.2.3 Tăng cường đào tạo phát triển nguồn nhân lực - Đối với cán lãnh đạo điều hành TLS: Cần tham gia khóa học ngắn hạn, hội thảo sách kinh tế vĩ mơ, sách huy động vốn, sách phát hành giao dịch trái phiếu bên cạnh trọng tham gia khóa đào tạo chuyên sâu quản trị chiến lược, quản trị marketing, quản lý rủi ro, quản lý chất lượng … - Đối với nhân viên trực tiếp làm việc: Trước hết khuyến khích nhân viên tự đào tạo chuyên sâu nghiệp vụ chuyên môn với chức công việc đồng thời tạo điều kiện hỗ trợ chi phí theo học lớp huấn luyện đào tạo nghiệp vụ, cử cán tham gia khóa học đào tạo nước ngồi để nâng cao kiến thức chứng khoán đại học tập kinh nghiệm đầu tư nước ngoài… - Khuyến khích động viên thúc đẩy chia sẻ kỹ năng, tri thức thành viên TLS tinh thần không ngừng học tập để chuẩn bị tạo tảng cho phát triển liên tục bền vững - Thực chun mơn hóa phân cơng lao động, phân định rõ trách nhiệm cách khoa học phù hợp với lực nhân viên Bên cạnh đó, cần khích lệ tinh thần làm việc ý thức gắn bó lâu dài với TLS thơng qua hình thức khen thưởng mặt vật chất tinh thần cho cá nhân có thành tích tốt - Trong thời gian tới, TLS cần có kế hoạch tuyển dụng thêm cán làm việc phận kinh doanh trái phiếu Với cải tổ nhân TLS đảm bảo chất lượng số lượng đội ngũ nhân viên cho mục tiêu phát triển mảng kinh doanh trái phiếu, nâng cao uy tín TLS thị trường trái phiếu 3.2.4 Tăng vốn cho hoạt động kinh doanh trái phiếu Để phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu, TLS cần sử dụng tối thiểu 500 tỷ cho hoạt động kinh doanh trái phiếu dài hạn 800 tỷ cho hoạt động kinh doanh ngắn hạn Trong đó, nguồn vốn sử dụng cho kinh doanh dài hạn huy động phát hành cổ phiếu tăng vốn, phát hành trái phiếu TLS xiii Nguồn vốn ngắn hạn huy động từ repo trái phiếu TLS có cổ phiếu TLS nắm giữ Bên cạnh huy động từ ngân hàng mẹ NHTMCP Qn Đội Ngồi ra, TLS cân nhắc việc bán cổ phần cho đối tác, cổ đông chiến lược lớn, từ tổ chức tài có uy tín ngồi nước Một mặt gia tăng nguồn vốn TLS, mặt khác hỗ trợ quản trị vốn quản trị điều hành hoạt động đại giới 3.2.5 Các giải pháp khác: Ngoài giải pháp cần mở rộng quan hệ khách hàng nhà đầu tư khác; Xây dựng sở liệu chứng khoán đầu tư; Tận dụng hệ thống trang thiết bị sẵn có phát triển số dịch vụ bổ trợ kèm; Nghiên cứu sử dụng công cụ phái sinh 3.3 Một số kiến nghị hỗ trợ phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thăng Long 3.3.1 Đối với Ngân hàng TMCP Quân Đội - Phối hợp để trao đổi thông tin, nhận định thị trường: sở phối hợp, TLS cung cấp báo cáo ngành, báo cáo giao dịch trái phiếu báo cáo tình hình kinh tế vĩ mơ cịn TLS cần báo cáo thị trường ngoại hối MB - Cần chia sẻ khách hàng với MB: Thực tế, MB thường thực giao dịch với khách hàng lớn (chủ yếu ngân hàng nước nước ngồi) giao dịch có giá trị lớn 50 tỷ đồng Ngân hàng MB nhường giao dịch nhỏ lẻ (chủ yếu quỹ, CTCK… giao dịch có giá trị tới 50 tỷ đồng - MB có danh mục dành riêng cho hoạt động trading trái phiếu bên cạnh danh mục nắm giữ đầu tư dài han, MB ưu tiên chào qua TLS với mức giá thị trường để tận dụng nguồn thu từ hoạt động môi giới - Với hoạt động môi giới trái phiếu, MB hỗ trợ TLS nguồn vốn thời gian ngắn với lãi suất thị trường 3.3.2 Đối với UBCKNN Chính phủ Là phận phát triển thống thị trường tài chính, để hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS phát triển cần phải có phát triển TTTP Để làm điều này, luận văn đưa kiến nghị UBCKNN Chính phủ sau: 3.3.2.1 Mở rộng quy mơ, đa dạng hố tăng tính khoản cho TTTP - Đối với TPCP: Cần đa dạng hóa hình thức TPCP, kế hoạch phát hành TPCP cần xây dựng cách thống nhất, khoa học tránh chồng chéo triệt tiêu lẫn đợt phát hành hay phương thức phát hành với nhau, chế lãi suất nên áp dụng lãi suất thả TPCP Đối với TPCQĐP: Cần có kế hoạch phát hành trái phiếu đô thị kèm theo với nhiều tiện ích khác nhằm xiv giúp cho nhà đầu tư ln có hàng hóa đa dạng phù hợp với chiến lược đầu tư mình, qua tạo điều kiện cho quyền địa phương nâng cao khả huy động vốn sở đảm bảo nguyên tắc huy động vốn - Đối với TPDN: Bộ Tài cần phải có cải cách mạnh mẽ chế sách kỹ thuật để hỗ trợ cho doanh nghiệp, trọng việc tuyên truyền phổ biến đào tạo cho doanh nghiệp cách thức huy động vốn, kinh nghiệm quản lý quỹ Về phía doanh nghiệp để thành công việc phát hành trái phiếu, doanh nghiệp cần phải xây dựng kế hoạch huy động sử dụng vốn hiệu nhằm đảm bảo khả toán tạo sức hấp dẫn nhà đầu tư đảm bảo lợi ích doanh nghiệp - Phát triển công cụ phái sinh liên quan đến trái phiếu 3.3.2.2 Xây dựng phát triển hệ thống định mức tín nhiệm Đánh giá tín nhiệm với thơng tin xác, kịp thời cung cấp thêm cho quan giám sát TTCK quan quản lý tài cơng cụ để quản lý giám sát; cung cấp thông tin phép nhà đầu tư kiểm soát hạn chế rủi ro kinh doanh; đồng thời nhà phát hành dùng chiến lược huy động vốn 3.3.2.3 Thu hút phát triển đội ngũ tạo lập thị trường Để xây dựng đội ngũ nhà tạo lập thị trường có tiềm tài đủ mạnh sẵn sàng mua - bán lượng trái phiếu định có yêu cầu nhà đầu tư, cần có chủ trương khuyến khích NHTM cơng ty bảo hiểm có tiềm tài lớn tham gia 3.3.2.4 Thực cơng khai hóa thơng tin Chính phủ doanh nghiệp cần tích cực thực cơng khai hóa thơng tin, khắc phục tình trạng bưng bít thơng tin cơng khai mang tính hình thức Công bố thông tin cách tùy tiện, hệ thống chuẩn mực tạo tâm lý e ngại nhà tư nguyên nhân làm cho TTTP phát triển Độ tin cậy thông tin sở để nhà đầu tư đưa định đầu tư, giảm thiểu rủi ro 3.3.2.5 Hoàn thiện hệ thống pháp lý hệ thống quản lý Luật chứng khốn có hiệu lực nhưung cần phải bước hồn thiện Luật Chứng khốn cho phù hợp với tình hình đặc thù TTCK sơ khai bước phát triển hội nhập Phối hợp quan hữu quan việc hoàn thiện văn pháp luật để giảm bớt chồng chéo mâu thuẫn 3.3.2.6 Các kiến nghị khác: Bên cạnh kiến nghị UBCKNN Chính phủ cần phải phát triển thị trường phi tập trung (OTC), nâng cao nhận thức chứng khốn nói chung trái phiếu nói riêng cho doanh nghiệp cơng chúng đầu tư xv KẾT LUẬN Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu hình thức sử dụng vốn khơng tổ chức tín dụng Việt Nam đặc biệt NHTM hoạt động dừng việc mua bán trái phiếu sơ cấp nắm giữ trái phiếu đáo hạn để hưởng trái tức hạn chế hoạt động rủi ro Trong thời gian 2-3 năm trở lại đây, hoạt động kinh doanh trái phiếu thực thu hút quan tâm CTCK, tham gia kinh doanh trái phiếu không để hạn chế rủi ro mà để mua bán thị trường thứ cấp nhằm thu lợi nhuận Là CTCK thành lập từ ngày đầu TTCK đời phải đến tháng 6/2008 TLS thức gia nhập vào TTTP thu thành công định Nhận thức rõ vai trò phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu tác giả lựa chọn đề tài “Phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu cơng ty cổ phần chứng khốn Thăng Long” cho luận văn thạc sỹ Trên sở sử dụng tổng hợp phương pháp nghiên cứu vận dụng lý luận kinh tế – tài chính, luận văn thực mục tiêu nghiên cứu đặt trình bày sau: Thứ nhất, trình bày vấn đề hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Quan niệm phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu nhân tố ảnh hưởng đến phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu CTCK Thứ hai, đánh giá thực trạng phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS nay, đặc biệt tập trung sâu phân tích kết đạt được, đánh giá hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS chưa phát triển đồng thời đưa nguyên nhân chưa phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS Thứ ba, qua nguyên nhân gây cản trở phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS để đề xuất giải pháp kiến nghị NHTM Cổ phần Quân đội, UBCKNN Chính phủ nhằm phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu TLS thời gian tới phát triển TTTP Việt Nam Là xu hướng phát triển chung thị trường tài giới, hoạt động phát triển kinh doanh trái phiếu đòi hỏi phải có đầu tư nghiên cứu nghiêm túc công phu mặt thực tiễn lý luận, kết nghiên cứu luận văn số đóng góp nhỏ chưa thể bao quát tồn khía cạnh, lĩnh vực Do vậy, chắn nhiều vấn đề cần phải tiếp tục nghiên cứu để không ngừng phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu cơng ty cổ phần chứng khốn Thăng Long thời gian tới  ... phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thăng Long Chương 3: Một số giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán Thăng Long iii... kinh doanh trái phiếu vi CHƯƠNG THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TRÁI PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN THĂNG LONG 2.1 Khái qt cơng ty Cổ phần chứng khốn Thăng Long Cơng ty Cổ phần. .. CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TRÁI PHIẾU TẠI CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 Tổng quan hoạt động kinh doanh trái phiếu Công ty chứng khốn 1.1.1 Hoạt động Cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn