Các yếu tố ảnh hưởng đến hệ số an toàn vốn tối thiểu của các ngân hàng thương mại tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HỆ SỐ AN TOÀN VỐN TỐI THIỂU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 LÊ THỊ HỒNG NHÂN TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HỆ SỐ AN TOÀN VỐN TỐI THIỂU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 Họ tên: LÊ THỊ HỒNG NHÂN Mã số sinh viên: 050607190331 Lớp sinh hoạt: HQ7-GE17 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS HỒ CƠNG HƢỞNG TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 i TĨM TẮT Hệ số an tồn vốn yếu tố quan trọng việc xác định mức độ rủi ro tổ chức ngân hàng Chủ đề đƣợc thảo luận nghiên cứu rộng rãi trƣớc thƣớc đo quan trọng để đánh giá tổng quan hoạt động ngân hàng Mức an tồn vốn có gắn kết chặt chẽ đến hiệu kinh tế quốc gia, đó, tác giả tác giả tiến hành nghiên cứu “Các yếu tố ảnh hƣởng đến hệ số an toàn vốn Ngân hàng Thƣơng mại Việt Nam” để tìm hiểu yếu tố có tác động mức độ ảnh hƣởng đến hệ số an toàn vốn ngân hàng thƣơng mại Việt Nam khoảng thời gian từ năm 2013 đến 2022 Trong nghiên cứu này, mơ hình Pooled OLS, FEM, REM để tìm hiểu chi tiết yếu tố, sau tác giả thực kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi đa cộng tuyến để nâng cao độ xác mơ hình Cuối cùng, tác giả sử dụng phƣơng pháp ƣớc lƣợng mơ hình hồi quy GMM để giải vấn đề mà mơ hình gặp phải Kết thu đƣợc quy mơ ngân hàng hàng (LNSIZE), hệ số địn bẩy tài (LEV), tỷ lệ khoản (LIQ), thu nhập lãi cận biên (NIM) có tác động dƣơng lên hệ số an tồn vốn ngƣợc lại tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) tỷ lệ lạm phát (INF) có ảnh hƣởng ngƣợc chiều đến hệ số an tồn vốn Bên cạnh đó, hai yếu tố hoạt động cho vay (LOA) tốc độ tăng trƣởng kinh tế (GDP) không đạt ý nghĩa thống kê mơ hình đƣợc lựa chọn để nghiên cứu Từ kết nghiên cứu đạt đƣợc, tác giả đề xuất số khuyến nghị cho NHTM Việt Nam nhằm gia tăng hệ số an toàn vốn từ đó, giúp ngân hàng tránh đƣợc rủi ro xảy tƣơng lai Từ khóa: Yếu tố tác động, mức độ tác động, tỷ lệ an toàn vốn ii ABSTRACT Capital adequacy is a crucial factor in determining the risk level of a banking institution The topic has been discussed widely before because it is an important metric to access the overall performance of a bank The level of capital adequacy is intricately linked to the economic performance of a country; therefore, the author conducts a study on “Factors affecting the capital adequacy ratio of commercial banks in Vietnam” to find out the influencing factors and the extent to which those factors affect the capital adequacy ratio of the commercial banks in Vietnam The objective of thiss thesis is to identify and measure the influence of facotrs affecting capital adequacy raito of 22 Vietnamese commercial banks in the period 2013 to 2022 The study uses Pooled OLS, FEM, REM models to analyze these factors, then the author performs statistical hypothesis testing to check heteroskedasticity, autocorrelation and multicollinearity Finally, the author uses GMM regression model to solve the defects encountered by the model The obtained results are that while bank size (LNSIZE), financial leverage ratio (LEV), liquidity ratio (LIQ), net interest margin (NIM) have a positive effect on the capital adequacy and return on assets (ROA), and inflation rate (INF) have a negative effect on capital adequacy ratio Besides, two factors, ratio of loans (LOA) and gross domestic product growth rate (GDP) have no statistical significance in this research model Based on the obtained results, the author made some suggestions to improve the capital adequacy ratio for commercial banks in Vietnam, so the banks can avoid the risks in the future iii LỜI CAM ĐOAN Khóa luận nghiên cứu độc lập tác giả, với kết nghiên cứu đƣợc trình bày cách trung thực Khơng có nội dung khóa luận đƣợc cơng bố trƣớc đƣợc thực ngƣời khác, trừ trích dẫn đƣợc dẫn nguồn đầy đủ khóa luận Sinh viên Lê Thị Hồng Nhân iv LỜI CẢM ƠN Lời xin gửi lời cảm ơn chân thành đến tất Quý Thầy Cô giảng dạy trƣờng Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh – ngƣời truyền đạt cho kiến thức quý giá chặng đƣờng bốn năm Đại học Cảm ơn cho tơi có hội đƣợc gặp gỡ học tập Trƣờng Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Tiếp đến, tơi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy Hồ Công Hƣởng giảng viên hƣớng dẫn suốt q trình tơi thực Khóa luận tốt nghiệp Cảm ơn thầy ln dành thời gian, tâm huyết nhiệt tình hỗ trợ bƣớc q trình thực Khóa luận tốt nghiệp Bên cạnh lời nhận xét, góp ý quý báu để nghiên cứu đƣợc hồn thiện Đó tảng vững hành trang quý báu cho tƣơng lai sau Do thời gian có hạn, kinh nghiệm nhƣ kiến thức thân cịn hạn hẹp có nhiều thiếu sót nên sai sót điều khơng thể tránh khỏi Tơi kính mong nhận đƣợc ý kiến đóng góp thầy để rút kinh nghiệm hồn thiện thân tốt Sau cùng, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến gia đình bạn bè, ngƣời giúp đỡ, đồng hành ủng hộ suốt thời gian qua Xin chân thành cảm ơn tất ngƣời Sinh viên Lê Thị Hồng Nhân v MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG i DANH MỤC SƠ ĐỒ i CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu đề tài 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tƣợng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu liệu 1.5.1 Dữ liệu nghiên cứu 1.5.2 Quy trình nghiên cứu 1.6 Đóng góp đề tài 1.6.1 Tính đề tài 1.6.2 Ý nghĩa khoa học thực tiễn 1.7 Bố cục nghiên cứu KẾT LUẬN CHƢƠNG CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ LƢỢC KHẢO NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Cơ sở lý thuyết tỷ lệ an toàn vốn ngân hàng thƣơng mại 2.1.2 Đo lƣờng hệ số an toàn vốn 2.1.2.1 Hệ số an toàn vốn theo Basel 2.1.2.2 Hệ số an toàn vốn theo quy định Việt Nam 10 2.2 Các yếu tố ảnh hƣởng đến hệ số an toàn vốn 11 2.2.1 Quy mô ngân hàng 11 2.2.2 Địn bẩy tài 12 2.2.3 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản 12 2.2.4 Tỷ lệ khoản 13 2.2.5 Thu nhập lãi cận biên 13 2.2.6 Hoạt động cho vay ngân hàng 13 2.2.7 Tỷ lệ lạm phát 14 vi 2.2.8 Tốc độ tăng trƣởng kinh tế 14 2.3 Lƣợc khảo nghiên cứu 14 2.3.1 Nghiên cứu nƣớc 14 2.3.2 Nghiên cứu nƣớc 16 2.3.3 Đánh giá chung 18 KẾT LUẬN CHƢƠNG 20 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 3.1 Mơ hình nghiên cứu giả thiết nghiên cứu 21 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu 21 3.1.2 Giả thuyết nghiên cứu 22 3.2 Mô tả liệu 26 3.3 Quy trình nghiên cứu 27 3.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 30 3.4.1 Thống kê mô tả liệu 30 3.4.2 Phân tích tƣơng quan 30 3.4.3 Phân tích hồi quy 30 3.4.4 Kiểm định mơ hình lựa chọn mơ hình phù hợp 32 3.4.5 Các kiểm định kiểm tra khuyết tật mơ hình 33 KẾT LUẬN CHƢƠNG 35 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 36 4.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ MẪU NGHIÊN CỨU 36 4.1.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu 36 4.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 38 4.2.1 Phân tích tƣơng quan 38 4.2.2 Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến 40 4.2.3 Kết hồi quy 40 4.2.4 Kiểm định khuyết tật mơ hình 45 4.2.5 Ƣớc lƣợng mơ hình theo phƣơng pháp GMM 46 4.3 THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 48 4.3.1 Quy mô ngân hàng (LNSIZE) 49 4.3.2 Hệ số địn bẩy tài (LEV) 49 4.3.3 Tỷ lệ khoản (LIQ) 49 4.3.4 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) 50 4.3.5 Thu nhập lãi cận biên (NIM) 50 4.3.7 Tỷ lệ lạm phát (INF) 51 KẾT LUẬN CHƢƠNG 52 vii CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 53 5.1 KẾT LUẬN 53 5.2 KHUYẾN NGHỊ 54 5.2.1 Đối với Ngân hàng thƣơng mại 54 5.2.2 Đối với Ngân hàng Nhà nƣớc 55 5.2.3 Đối với Chính phủ 56 5.3 HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU VÀ HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 56 5.3.1 Hạn chế nghiên cứu 56 5.3.2 Hƣớng nghiên cứu 57 KẾT LUẬN CHƢƠNG 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO 61 Tài liệu tiếng Việt 61 Tài liệu Tiếng Anh 61 viii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nghĩa tiếng Anh Nghĩa tiếng Việt CAR Capital Adequacy Ratio Hệ số an toàn vốn FEM Fix Effects Model Mơ hình tác động cố định GMM Generalized Methods of Moments NHNN The State Bank Ngân hàng Nhà nƣớc NHTM Commercial Bank Ngân hàng thƣơng mại NHTMCP Commercial Joint Stock Bank Ngân hàng thƣơng mại cổ phần Pooled Phƣơng pháp hồi quy ƣớc lƣợng GMM Mơ hình hồi quy đa biến OLS REM Random Effects Model Mơ hình tác động ngẫu nhiên FEM Fixed Effects Model Mơ hình tác động cố định Vốn chủ sở hữu VCSH ROE Return on Equity NH Bank Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Ngân hàng VTC Vốn tự có DEP Tỷ lệ tiền gửi khách hàng LLR Tỷ lệ dự phịng rủi ro tín dụng NHTMCP NHTMCP Đầu tƣ Phát triển BIDV Việt Nam NHTMCP OCB NHTMCP Phƣơng Đông 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt Hoàng Thị Thu Hƣờng (2017) Hệ số an toàn vốn Ngân hàng Thƣơng mại Việt Nam Tạp chí tài chính, 43-46 Nguyễn Đăng Dờn (2012) Tiền tệ ngân hàng NXB Đại học quốc gia TP Hồ Chí Minh Nguyễn Kim Chi (2015) Phân tích yếu tố ảnh hƣởng đến hệ số an toàn vốn NHTMCP Việt Nam giai đoạn 2007-2013 Phạm Tiến Dũng (2017) Các nhân tố ảnh hƣởng đến hệ số an toàn vốn cảu ngân hàng thƣơng mại Việt Nam giai đoạn 2005 - 2015 Thông tư 22/2019/TT-NHNN quy định giới hạn tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động ngân hàng (2019) Đƣợc truy lục từ https://thuvienphapluat.vn/vanban/Tien-te-Ngan-hang/Thong-tu-22-2019-TT-NHNN-quy-dinh-gioi-han-ty-lebao-dam-an-toan-trong-hoat-dong-cua-ngan-hang-411947.aspx Thông tư 23/2020/TT-NHNN quy định giới hạn, tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động tổ chức tín dụng phi ngân hàng (2020) Đƣợc truy lục từ https://thuvienphapluat.vn/van-ban/Tien-te-Ngan-hang/Thong-tu-23-2020-TTNHNN-gioi-han-ty-le-bao-dam-an-toan-to-chuc-tin-dung-phi-ngan-hang461528.aspx Võ Hồng Đức; Nguyễn Minh Vƣơng & Đỗ Thành Trung (2014) Yếu tố định tỷ lệ an toàn vốn: Bằng chứng thực nghiệm từ hệ thống ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Tạp chí khoa học trường đại học Mở TP HCM, 87-100 Tài liệu Tiếng Anh Abusharba, M., Triyuwono, I., Ismail, M., & Rahman, A (2013) Determinants of capital adequacy ratio (CAR) in Indonesian Islamic commercial banks Global review of accounting and finance, 4(1), 159-170 Aktas, R., Acikalin, S., Bakin, B., & Celik, G (2015) The Determinants of Banks’ Capital Adequacy Ratio:Some Evidence from South Eastern European Countries 79Journal of Economics and Behavioral Studies, 7(1 (J)), 79-88 Ali Shingjergji, & Marsida Hyseni (2015) The determinants of the capital adequacy ratio in the Albanian banking system during 2007-2014 International Journal of Economics, Commerce and Management, 3(1), 1-10 62 Anh, D T (2020) Bank Capital Adequacy Ratio and Bank Performance in Vietnam: A Simultaneous Equations Framework Journal of Asian Finance, Economics and Business, 039-046 Bhattarai, B (2020) Determinants of Capital Adequacy Ratio of Asian Journal of Finance & Accounting, 12(1), 194214-194214 Büyükkşalvarcı, A., & Abdioğlu, H (2011) Determinants of capital adequacy ratio in Turkish Banks: A panel data analysis African Journal of Business Management Dao Thanh Binh & Ankenbrand Thomas (2014) Capital Adequacy & Banking Risk – An empirical study on SSRN 2524233 Do Hoai Linh, Nguyen Thi Hoai Phuong, Ngo Thanh Xuan, Le Anh Duc, Nguyen Thi Ngoc Diep, & Nguyen Huyen Trang (2019) Determinants of Capital Adequacy Ratio of Vietnamese Commercial Banks Tạp chí Quốc tế Kinh doanh, Kinh tế Luật, 18(5), 300-310.4 Dreca, N (2014) Determinants Of Capital Adequacy Ratio in Selected Bosnian Banks Dumlupinar University Journal of Social Science Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 12(1), 149-162 Guajarati, D., & Porter , D (2004 ) Basic Econometrics New York: McGrawHillCompanies Hasen , L (1982) Large sample properties of generalized method of moments estimators Econometrica: Journal of the econometric society, 1029-1054 Irawan, K., & Anggono, A (2015) A study of capital adequacy ratio and its determinants in Indonesian banks: A panel data analysis International Journal of Management and Applied Science, 1(9), 1-4 Leila Bateni, Hamidreza Vakilifard, & Farshid Asghari (2014) The Influential Factors on Capital Adequacy Ratio in Iranian Banks International Journal of Economics and Finance, 6(11), 108-116 Mekonnen, Y (2015) Determinants of capital adequacy of Ethiopia commercial banks European Scientific Journal, 11(25) Moh’d Al-Tamimi, K., & Obeidat, S (2013) Determinants of Capital Adequacy in Commercial Banks of Jordan an Empirical Study Dirassat Journal Economic Issue, 4(2), 267-280 63 Osama A El-Ansary, & Hassan M Hafez (2015) Determinants of capital adequacy ratio: An empirical study on Egyptian banks Corporate Ownership & Control, 13(1), 806-816 Parvesh Kumar Aspal, & Afroze Nazneen (2014) An Empirical Analysis of Capital Adequacy in the Indian Private Sector Banks American Journal of Research Communication, 2(11), 28-42 Pham Hai Nam, Nguyen Ngoc Tan, Nguyen Ngoc Thach, Huynh Thi Tuyet Ngan, & Nguyen Minh Nhat (2022) What Affects the Capital Adequacy Ratio? A Clear Look at Vietnamese Commercial Banks In Financial Econometrics: Bayesian Analysis, Quantum Uncertainty, and Related Topics, 297-309 Pham Thi Xuan Thoa, & Nguyen Ngoc Anh (2017) Adequacy Ratio: The Case of the Vietnamese Banking System in the Period 2011-2015 VNU Journal of Science: Economics and Business, Vol 33, No (2017) Pp 49-58 Polat, A., & Al-khalaf, H (2014) What Determines Capital Adequacy in the Banking System of Kingdom of Saudi Arabia? A Panel Data Analysis on Tadawul Banks Journal of Applied Finance & Banking, 4(5), 27 Usman, B., Lestari, H., & Puspa, T (2019) Determinants of capital adequacy ratio onbanking industry: Evidence in Indonesia Stock Exchange Jurnal Keuangan dan Perbankan, 23(3), 443-453 Workneh, B (2014) Determinants of Capital Adequacy Ratio of Commercial Banks in Ethiopia Addis Ababa University Yahaya, S., Mansor, N., & Okazaki, K (2016) Financial Performance and Economic Impact on Capital Adequacy International Journal of Business and Management, 11(4), 14-21 Yu, M (1996) Measuring fair capital adequacy holdings for banks: The case of Taiwan Global Finance Journal, 7(2), 239-252 64 PHỤ LỤC PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC NHTM TRONG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU STT Mã CK Tên ngân hàng ABB Ngân hàng TMCP An Bình ACB Ngân hàng TMCP Á Châu BID Ngân hàng TMCP Đầu tƣ Phát triển Việt Nam CTG Ngân hàng TMCP Công Thƣơng Việt Nam EIB Ngân hàng TMCP Xuất nhập Việt Nam BVB Ngân hàng TMCP Bản Việt HDB Ngân hàng TMCP Phát triển TP HCM KLB Ngân hàng TMCP Kiên Long LPB Ngân hàng TMCP Bƣu điện Liên Việt 10 MBB Ngân hàng TMCP Quân đội 11 MSB Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam 12 NAB Ngân hàng TMCP Nam Á 13 NVB Ngân hàng TMCP Quốc Dân 14 OCB Ngân hàng TMCP Phƣơng Đông 15 PGB Ngân hàng TMCP Xăng dầu Petrolimex 16 SSB Ngân hàng TMCP Đông Nam Á 17 SGB Ngân hàng TMCP Sài Gịn Cơng Thƣơng 18 SHB Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hài Nội 19 STB Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thƣơng Tín 20 TCB Ngân hàng TMCP Kỹ thƣơng Việt Nam 21 TPB Ngân hàng TMCP Tiên Phong 22 VCB Ngân hàng TMCP Ngoại thƣơng Việt Nam 65 PHỤ LỤC DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU BANK ABB ABB ABB ABB ABB ABB ABB ABB ABB ABB ACB ACB ACB ACB ACB ACB ACB ACB ACB ACB BID BID BID BID BID BID BID BID BID BID CTG CTG CTG CTG CTG CTG CTG CTG CTG CTG EIB EIB EIB YEAR 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 CAR 0.17820 0.14900 0.16200 0.13500 0.12600 0.12800 0.11100 0.09000 0.12800 0.12470 0.14530 0.14800 0.12800 0.13190 0.11490 0.12810 0.10910 0.11060 0.11230 0.11980 0.10100 0.09070 0.09000 0.09000 0.09000 0.09020 0.08770 0.08000 0.08970 0.09340 0.13200 0.10400 0.10600 0.10400 0.09100 0.09100 0.09250 0.09100 0.09140 0.08980 0.14470 0.13160 0.16520 SIZE 7.76063 7.82908 7.80872 7.87024 7.92687 7.95423 8.01096 8.06583 8.08256 8.11443 8.22167 8.25433 8.30418 8.36862 8.45380 8.51764 8.58378 8.64790 8.72244 8.78381 8.73909 8.81314 8.92968 9.00277 9.08001 9.11828 9.17317 9.18090 9.24593 9.32646 8.76070 8.82036 8.89181 8.97707 9.03944 9.06606 9.09367 9.12757 9.18514 9.25730 8.23003 8.20451 8.09639 LEV 0.09968 0.08472 0.08995 0.07877 0.07241 0.07632 0.07647 0.07658 0.09699 0.10029 0.07506 0.06902 0.06348 0.06018 0.05638 0.06382 0.07240 0.07974 0.08508 0.09614 0.05843 0.05116 0.04978 0.04386 0.04062 0.04155 0.05212 0.05251 0.04900 0.04914 0.09382 0.08323 0.07198 0.06358 0.05823 0.05782 0.06235 0.06367 0.06115 0.05986 0.08644 0.08192 0.10528 LIQ 0.18098 0.23843 0.12953 0.08495 0.01563 0.12545 0.21547 0.22662 0.18021 0.18127 0.05860 0.05368 0.06051 0.06239 0.06577 0.08926 0.09303 0.10353 0.15651 0.17028 0.07592 0.07719 0.06562 0.06510 0.08379 0.09246 0.11428 0.06512 0.09385 0.14038 0.12876 0.13167 0.10376 0.11999 0.12027 0.13360 0.12497 0.11941 0.10732 0.13509 0.23815 0.25204 0.10072 ROA 0.00271 0.00187 0.00138 0.00352 0.00616 0.00819 0.01039 0.01021 0.01315 0.01081 0.00482 0.00550 0.00540 0.00609 0.00818 0.01674 0.01686 0.01856 0.01975 0.02411 0.00784 0.00832 0.00850 0.00671 0.00629 0.00600 0.00610 0.00481 0.00661 0.00949 0.01076 0.00926 0.00794 0.00794 0.00730 0.00467 0.00788 0.01066 0.00990 0.01008 0.00387 0.00207 0.00028 LOA 0.41034 0.38493 0.48024 0.53654 0.56687 0.57984 0.55387 0.54391 0.57041 0.63010 0.64340 0.64765 0.67185 0.69925 0.69821 0.69998 0.70063 0.70069 0.68574 0.68060 0.71307 0.68532 0.70362 0.71909 0.72103 0.75302 0.74968 0.80062 0.76894 0.71782 0.65286 0.66522 0.69030 0.69788 0.72205 0.74288 0.75382 0.75690 0.73823 0.70493 0.49079 0.54417 0.67889 NIM 0.02745 0.02609 0.02730 0.02849 0.02934 0.02477 0.02715 0.02297 0.02770 0.03212 0.02988 0.03027 0.03337 0.03376 0.03467 0.03562 0.03569 0.03698 0.04089 0.04308 0.03032 0.02981 0.02721 0.02640 0.02910 0.02868 0.02644 0.02453 0.02917 0.02930 0.03586 0.03077 0.02781 0.02732 0.02775 0.02049 0.02868 0.02864 0.03016 0.02979 0.01797 0.01837 0.02572 GDP 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 INF 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 66 EIB EIB EIB EIB EIB EIB EIB BVB BVB BVB BVB BVB BVB BVB BVB BVB BVB HDB HDB HDB HDB HDB HDB HDB HDB HDB HDB KLB KLB KLB KLB KLB KLB KLB KLB KLB KLB LPB LPB LPB LPB LPB LPB LPB LPB LPB 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 0.17120 0.15980 0.15000 0.13810 0.11810 0.12290 0.14640 0.20100 0.14080 0.12800 0.13190 0.11500 0.12800 0.08540 0.09270 0.10860 0.13150 0.12200 0.10700 0.13700 0.12500 0.13500 0.12100 0.11200 0.12100 0.14400 0.13400 0.20740 0.18380 0.19770 0.16350 0.15780 0.16620 0.13420 0.12000 0.10020 0.08520 0.14910 0.10750 0.13750 0.13230 0.10280 0.12100 0.08350 0.10810 0.11260 8.10992 8.17426 8.18370 8.22411 8.20530 8.21967 8.26730 7.36283 7.41133 7.46268 7.51034 7.60098 7.66793 7.71440 7.78605 7.88373 7.89800 7.93564 7.99793 8.02729 8.17694 8.27723 8.33457 8.36074 8.50396 8.57358 8.61938 7.32985 7.36369 7.40350 7.48360 7.57202 7.62644 7.70844 7.75802 7.92336 7.93329 7.90088 8.00347 8.03176 8.15188 8.21334 8.24327 8.30548 8.38443 8.46119 0.10441 0.09541 0.09750 0.09400 0.10484 0.10725 0.11067 0.13936 0.12850 0.11417 0.10223 0.08380 0.07385 0.07209 0.06367 0.06063 0.06327 0.09973 0.08916 0.08820 0.06199 0.07795 0.07789 0.08882 0.07741 0.08219 0.09368 0.16263 0.14561 0.13322 0.11047 0.09515 0.08864 0.07420 0.06840 0.05583 0.06044 0.09135 0.73323 0.07065 0.05873 0.05741 0.05826 0.06226 0.05873 0.05810 0.10921 0.15268 0.18224 0.20428 0.23911 0.18413 0.22024 0.24218 0.13633 0.12344 0.07605 0.14696 0.15573 0.18067 0.19303 0.21572 0.14213 0.10102 0.15366 0.14362 0.09361 0.13304 0.18262 0.13231 0.17158 0.18721 0.13100 0.18621 0.18117 0.10667 0.14092 0.18348 0.18369 0.26556 0.28227 0.42559 0.30164 0.21784 0.07883 0.06543 0.14772 0.13923 0.06926 0.08462 0.09821 0.11725 0.00244 0.00592 0.00437 0.00541 0.00653 0.00592 0.01679 0.00472 0.00664 0.00194 0.00009 0.00093 0.00218 0.00256 0.00285 0.00362 0.00468 0.00313 0.00513 0.00612 0.00712 0.01151 0.01579 0.01805 0.01694 0.01860 0.02076 0.01569 0.00791 0.00682 0.00434 0.00595 0.00582 0.00145 0.00233 0.01092 0.00642 0.00774 0.00517 0.00336 0.00852 0.00896 0.00567 0.00849 0.00838 0.01081 0.67461 0.67835 0.68157 0.67599 0.62809 0.69151 0.70522 0.43513 0.50381 0.54665 0.64828 0.62735 0.63780 0.65616 0.65191 0.60630 0.64320 0.51064 0.42059 0.53114 0.54709 0.55192 0.56990 0.63764 0.55878 0.54246 0.63385 0.56750 0.58546 0.64046 0.64912 0.66133 0.69660 0.65520 0.60610 0.45800 0.52130 0.37123 0.40961 0.52204 0.56163 0.61567 0.68074 0.69546 0.72881 0.72254 0.02639 0.02060 0.02256 0.02120 0.02121 0.02258 0.03315 0.02442 0.02400 0.01732 0.01903 0.01984 0.02001 0.02054 0.02099 0.02205 0.02322 0.00584 0.02089 0.03644 0.04069 0.04075 0.04048 0.04695 0.04752 0.04440 0.05077 0.05675 0.03968 0.03843 0.03216 0.03476 0.02729 0.02361 0.01892 0.02890 0.02656 0.03572 0.02884 0.02840 0.03498 0.03602 0.03115 0.03369 0.03168 0.03532 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 67 LPB MBB MBB MBB MBB MBB MBB MBB MBB MBB MBB MSB MSB MSB MSB MSB MSB MSB MSB MSB MSB NAB NAB NAB NAB NAB NAB NAB NAB NAB NAB NVB NVB NVB NVB NVB NVB NVB NVB NVB NVB OCB OCB OCB OCB OCB 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 0.12310 0.11000 0.10070 0.12600 0.12500 0.12000 0.10900 0.10680 0.10420 0.11280 0.11530 0.10560 0.15700 0.24530 0.16490 0.13820 0.12170 0.09000 0.10600 0.11520 0.12300 0.13470 0.10660 0.12920 0.11180 0.12630 0.11150 0.09660 0.09570 0.09460 0.09820 0.16030 0.10830 0.11080 0.10600 0.09300 0.09800 0.09670 0.09440 0.09830 0.10630 0.22410 0.17100 0.26200 0.17100 0.28000 8.51554 8.25619 8.30209 8.34447 8.40868 8.49676 8.55910 8.61436 8.69459 8.78329 8.86245 8.02985 8.01857 8.01833 7.96664 8.05014 8.13915 8.19584 8.24723 8.30892 8.32792 7.45912 7.57163 7.54986 7.63197 7.73592 7.87540 7.97629 8.12813 8.18537 8.24939 7.46351 7.56629 7.68332 7.83892 7.85638 7.85987 7.90522 7.95231 7.86795 7.95350 7.51581 7.59212 7.69414 7.80492 7.92583 0.07340 0.08398 0.08260 0.10488 0.10376 0.09431 0.09432 0.09693 0.10121 0.10292 0.10928 0.08787 0.09050 0.13053 0.14686 0.12226 0.10031 0.09469 0.09550 0.10821 0.12527 0.11321 0.08933 0.09627 0.08012 0.06736 0.05636 0.05239 0.04913 0.05237 0.07123 0.11018 0.08719 0.06671 0.04678 0.04479 0.04464 0.05357 0.04758 0.05779 0.06416 0.12090 0.10277 0.08545 0.07390 0.07283 0.13631 0.06953 0.10042 0.11764 0.08916 0.14832 0.13151 0.11182 0.12592 0.10816 0.09365 0.06418 0.07180 0.06713 0.07827 0.11452 0.15941 0.15860 0.10632 0.12025 0.16471 0.20997 0.30761 0.13628 0.10050 0.10860 0.17552 0.16463 0.12707 0.15449 0.14787 0.21392 0.14176 0.16867 0.16051 0.15790 0.11780 0.18803 0.15471 0.07147 0.17577 0.13137 0.14780 0.15091 0.09221 0.15684 0.01462 0.01284 0.01314 0.01192 0.01208 0.01224 0.01831 0.02085 0.01899 0.02399 0.02719 0.00304 0.00135 0.00111 0.00142 0.00119 0.00695 0.00708 0.01205 0.02122 0.02217 0.00602 0.00567 0.00534 0.00084 0.00492 0.00913 0.00862 0.00698 0.00998 0.01093 0.00073 0.00025 0.00015 0.00018 0.00031 0.00050 0.00056 0.00001 0.00002 0.00000 0.00802 0.00614 0.00473 0.00683 0.01103 0.71860 0.48643 0.50162 0.54898 0.58823 0.58681 0.59252 0.60836 0.60264 0.59880 0.63219 0.25589 0.22525 0.26930 0.37923 0.32264 0.35394 0.40512 0.44902 0.49867 0.56700 0.40199 0.42532 0.58828 0.56099 0.66763 0.67700 0.71335 0.66390 0.66990 0.67316 0.46348 0.45174 0.42363 0.36736 0.44696 0.49259 0.47156 0.44992 0.56402 0.53115 0.61530 0.54902 0.56007 0.60341 0.57156 0.03968 0.03720 0.04103 0.03814 0.03579 0.04186 0.04564 0.04904 0.04753 0.05089 0.05722 0.01807 0.01387 0.01825 0.02691 0.01886 0.02794 0.02465 0.03352 0.03655 0.04364 0.02130 0.02302 0.02949 0.03274 0.02746 0.02731 0.02692 0.02416 0.03124 0.03205 0.02954 0.02283 0.02243 0.01979 0.01911 0.01643 0.01825 0.02138 0.02028 0.01417 0.04693 0.03213 0.03186 0.03091 0.03457 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 68 OCB OCB OCB OCB OCB PGB PGB PGB PGB PGB PGB PGB PGB PGB PGB SSB SSB SSB SSB SSB SSB SSB SSB SSB SSB SGB SGB SGB SGB SGB SGB SGB SGB SGB SGB SHB SHB SHB SHB SHB SHB SHB SHB SHB SHB STB 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 0.22400 0.11190 0.13000 0.12340 0.12840 0.19100 0.17100 0.21400 0.18130 0.14890 0.14550 0.14790 0.12240 0.12350 0.11460 0.14290 0.17550 0.17550 0.15590 0.17550 0.12600 0.12120 0.11500 0.11680 0.14660 0.24050 0.22000 0.20000 0.23360 0.19000 0.22200 0.18390 0.18000 0.17860 0.17000 0.12380 0.11330 0.11400 0.13000 0.11300 0.11790 0.12010 0.10100 0.11860 0.12220 0.10220 7.99984 8.07247 8.18335 8.26598 8.28779 7.39578 7.41127 7.39237 7.39488 7.46684 7.47567 7.49933 7.55814 7.60768 7.69012 7.90235 7.90409 7.92817 8.01437 8.09694 8.14764 8.19700 8.25577 8.32565 8.36441 7.16687 7.19930 7.24917 7.27985 7.32877 7.30907 7.35818 7.37917 7.39109 7.44245 8.15723 8.22798 8.31113 8.36912 8.45638 8.50957 8.56260 8.61561 8.70467 8.74108 8.20784 0.08800 0.09739 0.11431 0.11819 0.13027 0.12903 0.12954 0.13665 0.14080 0.12150 0.12330 0.11910 0.10870 0.10318 0.09358 0.07170 0.07086 0.06806 0.05688 0.04939 0.05909 0.06942 0.07586 0.08817 0.11335 0.23838 0.22030 0.19105 0.18433 0.16029 0.16859 0.15611 0.15125 0.15072 0.14077 0.07210 0.06200 0.05500 0.05656 0.05137 0.05052 0.05067 0.05824 0.07014 0.07788 0.10574 0.14699 0.14504 0.13249 0.13929 0.11570 0.29000 0.26191 0.14676 0.07922 0.08967 0.08119 0.10377 0.18535 0.21500 0.24961 0.18156 0.23064 0.18731 0.13379 0.15449 0.13597 0.18207 0.16663 0.19422 0.22611 0.07384 0.05583 0.11488 0.13425 0.19121 0.16084 0.23799 0.25355 0.23685 0.19272 0.11264 0.16934 0.16493 0.11260 0.11555 0.10816 0.13914 0.11530 0.14175 0.12616 0.09481 0.01911 0.02368 0.02612 0.02614 0.01855 0.00173 0.00517 0.00162 0.00495 0.00238 0.00429 0.00243 0.00501 0.00674 0.00902 0.00196 0.00109 0.00111 0.00124 0.00267 0.00372 0.00737 0.00806 0.01330 0.01829 0.01170 0.01186 0.00257 0.00758 0.00270 0.00200 0.00670 0.00415 0.00505 0.00726 0.00653 0.00506 0.00426 0.00416 0.00592 0.00549 0.00702 0.00670 0.01089 0.01462 0.01422 0.56337 0.60165 0.58506 0.55315 0.61756 0.55744 0.56274 0.64351 0.70632 0.73114 0.73752 0.75051 0.71018 0.67863 0.59298 0.26205 0.39991 0.50504 0.57069 0.56416 0.59728 0.62652 0.60413 0.60279 0.66526 0.72660 0.70985 0.65424 0.65801 0.66163 0.67102 0.63810 0.64520 0.67057 0.67565 0.53270 0.61582 0.64203 0.69407 0.69330 0.67122 0.72596 0.74062 0.71538 0.70000 0.68514 0.03960 0.03925 0.03879 0.03687 0.03965 0.02561 0.02717 0.02736 0.02962 0.03053 0.03035 0.02946 0.02809 0.02003 0.02904 0.01237 0.00994 0.01507 0.02111 0.01883 0.01960 0.02119 0.01925 0.02866 0.03423 0.05199 0.04970 0.04146 0.03802 0.03560 0.03448 0.03677 0.02722 0.02604 0.03579 0.01830 0.01962 0.02218 0.02104 0.02038 0.02001 0.02489 0.02794 0.03679 0.03646 0.04914 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 69 STB STB STB STB STB STB STB STB STB TCB TCB TCB TCB TCB TCB TCB TCB TCB TCB TPB TPB TPB TPB TPB TPB TPB TPB TPB TPB VCB VCB VCB VCB VCB VCB VCB VCB VCB VCB 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.09870 0.09610 0.18820 0.11300 0.11880 0.11530 0.09530 0.09930 0.09490 0.14030 0.15650 0.14700 0.13120 0.12680 0.14300 0.15500 0.16000 0.15000 0.15200 0.19810 0.15040 0.12130 0.09000 0.10200 0.10240 0.10700 0.13000 0.13390 0.21510 0.13130 0.11610 0.11040 0.11130 0.11630 0.12140 0.09340 0.09560 0.09310 0.09950 8.27830 8.46543 8.52117 8.56640 8.60857 8.65665 8.69242 8.71694 8.77225 8.20111 8.24527 8.28329 8.37174 8.43039 8.50649 8.58399 8.64306 8.75491 8.84450 7.50634 7.71162 7.88207 8.02658 8.09384 8.13411 8.21600 8.31453 8.46661 8.51671 8.67117 8.76117 8.82891 8.89649 9.01506 9.03102 9.08733 9.12262 9.15066 9.25859 0.09517 0.07561 0.06684 0.06306 0.06066 0.05896 0.05879 0.06575 0.06525 0.08760 0.08520 0.08572 0.08322 0.09997 0.16132 0.16177 0.16973 0.16360 0.16226 0.11533 0.08230 0.06296 0.05344 0.05379 0.07800 0.07951 0.08116 0.08875 0.09810 0.09038 0.07534 0.06698 0.06110 0.05077 0.05789 0.06615 0.07095 0.07713 0.07606 0.10309 0.05579 0.05180 0.04381 0.05034 0.07297 0.07182 0.05387 0.07620 0.10823 0.10271 0.06645 0.06030 0.08419 0.11589 0.12123 0.08097 0.08370 0.14492 0.20331 0.30179 0.25221 0.20969 0.19683 0.15572 0.17757 0.09698 0.19281 0.15915 0.29241 0.30332 0.24379 0.22830 0.29512 0.22720 0.22268 0.22061 0.16439 0.22728 0.01257 0.00269 0.00028 0.00337 0.00462 0.00571 0.00567 0.00673 0.00906 0.00389 0.00646 0.00831 0.01474 0.02554 0.02871 0.02902 0.03057 0.03653 0.03224 0.01616 0.01283 0.00880 0.00619 0.00836 0.01387 0.02058 0.01894 0.01935 0.02015 0.00991 0.00877 0.00852 0.00943 0.00999 0.01386 0.01613 0.01449 0.01601 0.01853 0.67446 0.63663 0.59893 0.60506 0.63201 0.65265 0.69088 0.74442 0.74104 0.44227 0.45655 0.58429 0.60594 0.59708 0.49827 0.60152 0.63131 0.61073 0.60158 0.37166 0.38539 0.37051 0.43874 0.51098 0.56679 0.58164 0.58159 0.48229 0.48989 0.58490 0.56038 0.57492 0.58483 0.52491 0.58832 0.60088 0.63321 0.67913 0.63130 0.04332 0.03311 0.01575 0.01814 0.02338 0.02467 0.02739 0.02595 0.03352 0.02988 0.03998 0.04372 0.04207 0.03889 0.04223 0.04451 0.05005 0.05794 0.05319 0.02758 0.02449 0.02317 0.02452 0.02944 0.03695 0.04118 0.04477 0.04321 0.03987 0.02518 0.02389 0.02583 0.02632 0.02490 0.02782 0.03103 0.02921 0.03167 0.03406 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.05554 0.06422 0.06987 0.06690 0.06940 0.07465 0.07359 0.02865 0.02562 0.08020 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 0.06593 0.04085 0.00631 0.02668 0.03520 0.03540 0.02796 0.03221 0.01835 0.03157 70 PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ HỒI QUY Thống kế biến mơ hình nghiên cứu Tƣơng quan biến độc lập biến phụ thuộc Mơ hình hồi quy Pooled OLS 71 Kết hệ số VIF (đa cộng tuyến) Kiểm định phƣơng sai thay đổi Kiểm định tự tƣơng quan 72 Mơ hình mồi quy FEM Mơ hình REM 73 Kiểm định Hausman Kiểm định phƣơng sai thay đổi mơ hình FEM 74 Tổng hợp mơ hình Pool OLS, FEM, REM 75 Mơ hình GMM