Phân tích sự tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán việt nam

- ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA KẾ TỐN – TÀI CHÍNH nh tế H uế - - c Ki KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP họ PHÂN TÍCH SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN ại TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CỔ VIỆT NAM TRẦN MINH THY Tr ườ ng Đ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Khóa học: 2017 – 2021 - ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA KẾ TỐN – TÀI CHÍNH nh tế H uế - - Ki KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP c PHÂN TÍCH SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ họ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU Đ ại TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn: TRẦN MINH THY TS LÊ TÔ MINH TÂN ườ ng Sinh viên thực hiện: Tr Ngành: Tài Lớp: K51 Tài Huế, tháng 01 năm 2021 - TÓM TẮT KHÓA LUẬN Như biết thị trường chứng khoán (TTCK) kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp đồng thời qua giúp đánh giá giá trị doanh nghiệp tình hình kinh tế đất nước Bên cạnh đó, cịn cung cấp mơi trường đầu tư kiếm lời phổ biến, thu hút ý nhiều nhà đầu tư Chính thế, vấn đề thu hút nhiều nhà nghiên cứu Trong thời gian qua có uế nhiều nghiên cứu cho thấy biến động nhân tố kinh tế vĩ mô tác động H lớn đến TTCK, gián tiếp ảnh hưởng đến kinh tế đất nước Việc nắm bắt tác động thật có ý nghĩa quan trọng việc đầu tư tế TTCK nhà đầu tư, từ việc quan sát biến động biến vĩ mơ nhà nh đầu tư dự đốn tình hình TTCK tương lại để có kế hoạch chiến lược đầu tư thích hợp để có phần lợi nhuận cao Ki Khóa luận nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mơ lãi suất Trái phiếu Chính phủ, tỷ giá hối đoái hiệu dụng thực, lạm phát, số sản xuất họ c công nghiệp cung tiền M2 đến giá cổ phiếu TTCK Việt Nam Mẫu liệu quan sát từ tháng 01/2014 đến tháng 12/2019 kiểm tra tính dừng phương ại pháp kiểm định Augmented Dickey – Fuller (ADF) Kết tất Đ biến tích hợp bậc 1, xác nhận tồn trạng thái cân dài hạn tảng phương pháp kiểm định đồng liên kết Johansen Juselius ng (1990) Kết dài hạn, tỷ giá hối đoái hiệu dụng thực tác động tỷ ườ lệ nghịch đến giá cổ phiếu, lạm phát số sản xuất cơng nghiệp lại tác động tỷ lệ thuận, lãi suất Trái phiếu Chính phủ cung tiền M2 khơng có ý nghĩa Tr thống kê giai đoạn nghiên cứu khóa luận Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số VECM cung cấp chứng dài hạn trạng thái cân thiết lập sau khoảng thay đổi ngắn hạn Một loạt kiểm định thực sau để kiểm tra phù hợp mơ hình Từ đưa khuyến nghị cho nhà đầu tư cá nhân, doanh nghiệp phát hành cổ phiếu Chính phủ việc điều hành kinh tế vĩ mơ - LỜI CẢM ƠN Hồn thành khóa luận cuối khóa việc vơ quan trọng sinh viên Qua để sinh viên trải nghiệm, làm quen với mơi trường, cơng việc liên quan thực tế rèn luyện kĩ cần thiết thân Cũng hội để sinh viên áp dụng kiến thức học giảng đường vào nghiên cứu Trong q trình thực tập hồn thành báo cáo uế em nhận nhiều giúp đỡ động viên từ Thầy, Cơ, gia đình bạn bè H Trước tiên tơi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Ban Giám hiệu nhà trường tế tạo điều kiện tốt cho học tập rèn luyện, Quý Thầy, Cô giáo trường Đại học Kinh tế, Đại học Huế Q Thầy, Cơ Khoa Kế tốn – Tài nh truyển tải kiến thức bổ ích suốt thời gian học tập Đặc biệt xin bày Ki tỏ lịng biết ơn đến Thầy giáo Lê Tơ Minh Tân người trực tiếp hướng dẫn, giúp đỡ tơi q trình nghiên cứu hồn thành khóa luận Bên cạnh tơi c xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến gia đình bạn bè quan tâm, cổ vũ tinh họ thần, động viên tơi suốt q trình nghiên cứu hồn thành ại Trong báo cáo thực tập cuối khóa thân tơi cố gắng nỗ lực để giải yêu cầu mục đích đặt song kiến thức kinh Đ nghiệm thực tế hạn chế nên khơng thể tránh khỏi thiếu sót Tơi mong ng nhận ý kiến đóng góp, phê bình Q Thầy, Cơ giáo để khốn luận hồn thiện Cuối cùng, tơi kính chúc Q Thầy, Cô dồi sức khỏe thành ườ công nghiệp trồng người cao quý Tr Một lần xin chân thành cảm ơn! Sinh viên Trần Minh Thy - MỤC LỤC Trang DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT i DANH MỤC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC BIỂU ĐỒ iii uế DANH MỤC HÌNH ẢNH iii H PHẦN – ĐẶT VẤN ĐỀ .1 tế Lý chọn đề tài nh Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu chung .2 2.2 Mục tiêu cụ thể .3 Ki 2.1 họ c Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu ại Phương pháp nghiên cứu Đ Kết cấu khóa luận ng PHẦN – NỘI DUNG NGHIÊN CỨU ườ CHƯƠNG 1: CƠ SỞ KHOA HỌC VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG Tr CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .6 1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán 1.1.1 Chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm 1.1.1.2 Phân loại - 1.1.1.3 Đặc điểm chứng khoán 1.1.2 Thị trường chứng khoán 1.1.2.1 Khái niệm 1.1.2.2 Cấu trúc thị trường chứng khoán .8 1.1.2.3 Chủ thể tham gia thị trường chứng khoán .10 Chỉ số giá cổ phiếu 12 H 1.1.3 uế 1.1.2.4 Chức thị trường chứng khoán .11 tế 1.1.3.1 Khái niệm 12 nh 1.1.3.2 Các phương pháp tính số giá cổ phiếu 12 Ki 1.1.3.3 Chỉ số giá cổ phiếu VN-Index .15 1.2 Các nhân tố vĩ mô ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường chứng c khoán 15 Tỷ giá hối đoái 15 họ 1.2.1 ại 1.2.1.1 Khái niệm 15 Đ 1.2.1.2 Phân loại 16 ng 1.2.1.3 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái giá cổ phiếu 18 Lạm phát 19 ườ 1.2.2 1.2.2.1 Khái niệm 19 Tr 1.2.2.2 Phân loại 19 1.2.2.3 Mối quan hệ lạm phát giá cổ phiếu 20 1.2.3 Lãi suất Trái phiếu Chính phủ .20 1.2.3.1 Khái niệm 20 1.2.3.2 Phân loại 21 - 1.2.3.3 Mối quan hệ lãi suất giá cổ phiếu .22 1.2.4 Chỉ số sản xuất công nghiệp 22 1.2.4.1 Khái niệm 22 1.2.4.2 Mối quan hệ số sản xuất công nghiệp với giá cổ phiếu 23 1.2.5 Cung tiền M2 .24 uế 1.2.5.1 Khái niệm 24 H 1.2.5.2 Mối quan hệ cung tiền giá cổ phiếu 25 tế 1.3 Cơ sở lý luận phương pháp nghiên cứu 26 Chuỗi thời gian 26 1.3.2 Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số VECM 29 1.3.3 Phương pháp ước lượng mơ hình vector hiệu chỉnh sai số VECM .31 Ki nh 1.3.1 họ c 1.4 Các nghiên cứu giới tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ phiếu 34 Các nghiên cứu nước .34 1.4.2 Các nghiên cứu nước 37 Đ ại 1.4.1 ng 1.5 Mơ hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 38 Mơ hình nghiên cứu 38 ườ 1.5.1 1.5.2 Giả thuyết nghiên cứu 39 Tr CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 42 2.1 Tổng quan tình hình kinh tế vĩ mơ diễn biến thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 01/2014 – 12/2019 42 - 2.1.1 Tình hình biến động thị trường chứng khoán giai đoạn 01/2014- 12/2019 42 2.1.1.1 Giai đoạn biến động dội nhiều diễn biến xấu thị trường chứng khoán (tháng 1/2014 – tháng 3/2016) .42 2.1.1.2 Giai đoạn phục hồi tăng trưởng vượt bậc thị trường chứng uế khoán (tháng 4/2016 – tháng 12/2017) 44 2.1.1.3 Giai đoạn tăng trưởng chững lại thị trường chứng khoán (tháng H 01/2018 – tháng 12/2019) 45 Tình hình biến động yếu tố kinh tế vĩ mô giai đoạn 2014 – tế 2.1.2 nh 2019… .47 Ki 2.1.2.1 Tình hình biến động tỷ giá hối đối .47 2.1.2.2 Tình hình biến động số giá tiêu dùng 48 họ c 2.1.2.3 Tình hình biến động lãi suất Trái phiếu phủ 10 năm 50 2.1.2.4 Tình hình biến động cung tiền M2 51 ại 2.1.2.5 Tình hình biến động sản xuất công nghiệp 52 Dữ liệu nghiên cứu 53 ng 2.2.1 Đ 2.2 Kết nghiên cứu 53 ườ 2.2.1.1 Mô tả liệu 53 2.2.1.2 Các biến mơ hình 55 Tr 2.2.1.3 Kết kiểm tra tính dừng 56 2.2.2 Xây dựng mơ hình VECM 57 2.2.2.1 Xác định độ trễ tối ưu 57 2.2.2.2 Kiểm định đồng liên kết theo phương pháp Johansen 58 2.2.3 Kiểm định phù hợp mơ hình 61 - 2.2.3.1 Kiểm định tính dừng phần dư 61 2.2.3.2 Kiểm định tính chuẩn sai số ngẫu nhiên 61 2.2.3.3 Kiểm định tính tự tương quan phần dư 62 2.2.3.4 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 63 2.3 Đánh giá tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ uế phiếu thị trường chứng khoán .64 Mơ hình quan hệ dài hạn biến nghiên cứu 64 2.3.2 Mơ hình quan hệ ngắn hạn biến nghiên cứu 67 tế H 2.3.1 2.4 Đánh giá tính bền vững quan hệ đồng liên kết .69 Sự ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu nh 2.4.1 2.4.2 Ki thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 01/2014 – 06/2020 69 Sự ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu họ c thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 01/2014 – 12/2019 .75 2.4.2.1 Trong trường hợp mơ hình có biến lạm phát, khơng có biến cung tiền ại M2 77 Đ 2.4.2.2 Trong trường hợp mơ hình có biến cung tiền M2, khơng có biến lạm ng phát .82 ườ CHƯƠNG 3: ĐỊNH HƯỚNG, GIẢI PHÁP HẠN CHẾ TÁC ĐỘNG TIÊU CỰC VÀ THÚC ĐẨY TÁC ĐỘNG TÍCH CỰC CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH Tr TẾ VĨ MÔ ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 83 3.1 Định hướng phát triển số giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian năm 83 3.2 Một số khuyến nghị với Chính phủ quan hữu quan 84 3.2.1 Đối với Chính phủ 84 - 3.2.1.1 Ổn định lãi suất trái phiếu Chính phủ 84 3.2.1.2 Gia tăng số giá trị sản xuất công nghiệp 84 3.2.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước 85 3.2.2.1 Kiểm soát tốt tình hình lạm phát 85 3.2.2.2 Ổn định tỷ giá hối đoái 86 uế 3.2.2.2.1 Cải thiện cán cân thương mại 86 H 3.2.2.2.2 Đa dạng hóa dịch vụ để thu hút nhiều nguồn ngoại tệ 87 tế 3.2.2.2.3 Thu hút vốn đầu tư nước 87 Đối với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước .89 Ki 3.2.3 nh 3.2.2.3 Điều chỉnh linh hoạt sách tiền tệ 88 3.2.3.1 Minh bạch hóa thơng tin cơng bố TTCK 89 họ c 3.2.3.2 Hoàn thiện khung pháp lý cho TTCK 90 3.2.3.3 Gia tăng hàng hoá niêm yết thị trường chứng khoán .90 ại 3.2.3.4 Hiện đại hóa hệ thống cơng nghệ thơng tin 91 Đ 3.2.3.5 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực 91 ng 3.3 Một số khuyến nghị với Nhà đầu tư 92 ườ PHẦN – KẾT LUẬN .94 Kết đạt 94 Tr Hạn chế 95 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 96 PHỤ LỤC 99 - PHỤ LỤC 7: KIỂM ĐỊNH SỰ PHÙ HỢP CỦA MƠ HÌNH Kiểm định tính dừng phần dư mơ hình ngắn hạn 1.1 Giai đoạn 01/2014 – 12/2019 Null Hypothesis: RESID01 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Prob.* uế t-Statistic -8,325566 -3,530030 -2,904848 -2,589907 0,0000 H Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level họ c Ki Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RESID01) Method: Least Squares Date: 01/14/21 Time: 20:59 Sample (adjusted): 2014M05 2019M12 Included observations: 68 after adjustments nh tế *MacKinnon (1996) one-sided p-values Đ RESID01(-1) C Std Error t-Statistic Prob -1,029058 0,000140 0,123602 0,004238 -8,325566 0,033016 0,0000 0,9738 0,512249 0,504859 0,034947 0,080607 132,5934 69,31506 0,000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Tr ườ ng R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient ại Variable -0,000287 0,049665 -3,840982 -3,775703 -3,815116 1,985582 Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 1.2 Giai đoạn 01/2014 – 06/2020 Null Hypothesis: RESID01 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Prob.* 140 - Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -8,589484 -3,521579 -2,901217 -2,587981 0,0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Coefficient Std Error RESID01(-1) C -1,014890 2,37E-05 0,118155 0,005760 nh 0,506102 0,499243 0,049546 0,176747 118,3713 73,77924 0,000000 -8,589484 0,004109 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat ại họ c Ki R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) t-Statistic tế Variable H uế Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RESID01) Method: Least Squares Date: 01/16/21 Time: 13:22 Sample (adjusted): 2014M05 2020M06 Included observations: 74 after adjustments Prob 0,0000 0,9967 -0,000396 0,070016 -3,145170 -3,082898 -3,120328 1,981306 Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 Đ 1.3 Giai đoạn 01/2014 – 12/2019, khơng có biến M2 ườ ng Null Hypothesis: RESID01 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Tr Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -8,389081 -3,530030 -2,904848 -2,589907 0,0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RESID01) Method: Least Squares 141 - Date: 01/16/21 Time: 23:14 Sample (adjusted): 2014M05 2019M12 Included observations: 68 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RESID01(-1) C -1,034520 0,000249 0,123317 0,004280 -8,389081 0,058150 0,0000 0,9538 -0,000139 0,050350 -3,821395 -3,756116 -3,795530 1,986741 uế Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat H 0,516046 0,508714 0,035291 0,082201 131,9274 70,37668 0,000000 tế R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) nh Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 2.1 Giai đoạn 01/2014 – 12/2019 Ki Kiểm định tự tương quan phần dư c Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: 0,878786 13,58911 họ F-statistic Obs*R-squared Prob F(12,43) Prob Chi-Square(12) 0,5738 0,3277 Tr ườ ng Đ ại Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 01/15/21 Time: 01:43 Sample: 2014M04 2019M12 Included observations: 69 Presample missing value lagged residuals set to zero Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C(1) C(2) C(3) C(4) C(5) C(6) C(7) C(8) C(9) C(10) 0,141791 0,146286 -0,433673 -0,367283 -0,245959 -0,383821 1,218128 0,014369 -0,093715 0,025001 0,133505 0,278771 0,256535 0,719517 0,765016 2,066758 2,228982 0,120174 0,135288 0,059153 1,062062 0,524753 -1,690505 -0,510457 -0,321509 -0,185712 0,546495 0,119571 -0,692706 0,422648 0,2941 0,6024 0,0982 0,6123 0,7494 0,8535 0,5876 0,9054 0,4922 0,6747 142 - uế H 0,196944 -0,269950 0,038834 0,064847 142,5522 0,421817 0,988090 0,902383 -0,864858 -0,239495 0,512842 -0,905944 1,608367 -1,689892 -1,659446 0,088611 -0,272718 -1,231366 0,345276 -0,640041 -1,350757 -0,796776 0,468450 tế R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0,060798 0,633218 0,639548 0,015715 0,346388 0,318498 0,204476 0,196829 0,201201 0,182956 0,175460 0,174714 0,168610 0,166354 0,169237 0,169471 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat nh 0,054863 -0,547644 -0,153168 0,008059 -0,313808 0,512262 -0,345543 -0,326627 0,017829 -0,049895 -0,216056 0,060324 -0,107917 -0,224704 -0,134844 0,079389 0,3719 0,3919 0,8119 0,6107 0,3700 0,1151 0,0983 0,1043 0,9298 0,7864 0,2249 0,7316 0,5255 0,1838 0,4300 0,6418 -8,63E-17 0,034460 -3,378324 -2,536487 -3,044339 2,018191 họ c Ki C(11) C(12) C(13) C(14) RESID(-1) RESID(-2) RESID(-3) RESID(-4) RESID(-5) RESID(-6) RESID(-7) RESID(-8) RESID(-9) RESID(-10) RESID(-11) RESID(-12) Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 ại 2.2 Giai đoạn 01/2014 – 12/2020 ng F-statistic Obs*R-squared Đ Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: 1,162036 16,61517 Prob F(12,49) Prob Chi-Square(12) 0,3358 0,1647 Tr ườ Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 01/16/21 Time: 13:27 Sample: 2014M04 2020M06 Included observations: 75 Presample missing value lagged residuals set to zero Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C(1) C(2) C(3) C(4) 0,015110 0,317337 -0,471074 -0,253758 0,023338 0,416374 0,307717 0,936066 0,647450 0,762146 -1,530869 -0,271090 0,5204 0,4496 0,1322 0,7875 143 - uế H 0,221536 -0,175640 0,052997 0,137623 129,8568 0,557778 0,941781 0,211375 0,307664 0,367835 0,500043 -0,699941 0,147887 0,520099 -0,748270 -0,802810 0,807266 -1,012922 1,161302 -0,725745 -1,316371 -1,109515 -1,145556 -0,666130 -0,399961 -1,625546 -0,815092 -2,127413 -0,703237 tế R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 1,015327 2,217606 2,270488 0,149456 0,202823 0,070948 0,086894 0,798593 0,848735 0,017085 0,441466 0,353584 0,192275 0,192199 0,183399 0,180647 0,182680 0,180412 0,184045 0,183380 0,175547 0,187822 nh 0,214614 0,682277 0,835164 0,074734 -0,141964 0,010492 0,045193 -0,597563 -0,681373 0,013792 -0,447170 0,410618 -0,139543 -0,253005 -0,203483 -0,206941 -0,121689 -0,072158 -0,299173 -0,149472 -0,373461 -0,132083 Ki C(5) C(6) C(7) C(8) C(9) C(10) C(11) C(12) C(13) C(14) RESID(-1) RESID(-2) RESID(-3) RESID(-4) RESID(-5) RESID(-6) RESID(-7) RESID(-8) RESID(-9) RESID(-10) RESID(-11) RESID(-12) -8,99E-16 0,048878 -2,769515 -1,966119 -2,448728 2,150815 Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 ng Đ ại họ c Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0,8335 0,7596 0,7146 0,6193 0,4873 0,8830 0,6053 0,4579 0,4260 0,4234 0,3161 0,2511 0,4714 0,1942 0,2726 0,2575 0,5085 0,6909 0,1105 0,4190 0,0384 0,4852 ườ 2.3 Giai đoạn 01/2014 – 12/2019, khơng có biến M2 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: Tr F-statistic Obs*R-squared 1,306861 17,83190 Prob F(12,45) Prob Chi-Square(12) 0,2482 0,1209 Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 01/16/21 Time: 18:07 Sample: 2014M04 2019M12 Included observations: 69 Presample missing value lagged residuals set to zero 144 - Coefficient Std Error t-Statistic Prob C(1) C(2) C(3) C(4) C(5) C(6) C(7) C(8) C(9) C(10) C(11) C(12) RESID(-1) RESID(-2) RESID(-3) RESID(-4) RESID(-5) RESID(-6) RESID(-7) RESID(-8) RESID(-9) RESID(-10) RESID(-11) RESID(-12) 0,216357 0,223716 -0,553437 -0,611560 -0,649232 -1,139089 2,237624 0,102788 -0,032683 -0,002684 0,082718 0,003200 -0,560300 0,572253 -0,393722 -0,352395 -0,204905 -0,049758 -0,219568 -0,066615 -0,168853 -0,195550 -0,254549 -0,085583 0,145339 0,301246 0,255806 0,698080 0,744953 2,009726 2,096558 0,114932 0,130190 0,053363 0,061392 0,007308 0,383958 0,317148 0,202267 0,183874 0,185467 0,162556 0,151216 0,152071 0,147338 0,149526 0,155318 0,159291 1,488632 0,742636 -2,163502 -0,876060 -0,871507 -0,566789 1,067285 0,894339 -0,251040 -0,050295 1,347372 0,437847 -1,459274 1,804372 -1,946546 -1,916499 -1,104804 -0,306101 -1,452013 -0,438055 -1,146021 -1,307803 -1,638896 -0,537270 0,1436 0,4616 0,0359 0,3857 0,3881 0,5737 0,2915 0,3759 0,8029 0,9601 0,1846 0,6636 0,1514 0,0779 0,0578 0,0617 0,2751 0,7609 0,1534 0,6634 0,2578 0,1976 0,1082 0,5937 H tế nh Ki c họ ại 0,258433 -0,120590 0,036885 0,061224 144,5361 0,681841 0,837764 ườ ng Đ R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) uế Variable Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1,03E-15 0,034844 -3,493801 -2,716720 -3,185507 2,072881 Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 Tr Kiểm định phương sai sai số thay đổi 3.1 Giai đoạn 01/2014 – 12/2019 Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared 0,817628 10,39289 Prob F(12,44) Prob Chi-Square(12) 0,6315 0,5815 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 145 - Method: Least Squares Date: 01/15/21 Time: 01:45 Sample (adjusted): 2015M04 2019M12 Included observations: 57 after adjustments Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RESID^2(-1) RESID^2(-2) RESID^2(-3) RESID^2(-4) RESID^2(-5) RESID^2(-6) RESID^2(-7) RESID^2(-8) RESID^2(-9) RESID^2(-10) RESID^2(-11) RESID^2(-12) 0,001139 0,021590 0,308270 0,015562 -0,188441 0,151323 -0,101117 -0,152979 0,041414 0,163186 -0,131721 0,036614 -0,067553 0,000613 0,149885 0,149869 0,155155 0,155043 0,157356 0,156329 0,156058 0,155874 0,153826 0,155013 0,150802 0,150960 1,858232 0,144044 2,056923 0,100302 -1,215407 0,961658 -0,646823 -0,980268 0,265691 1,060854 -0,849740 0,242792 -0,447494 0,0698 0,8861 0,0457 0,9206 0,2307 0,3415 0,5211 0,3323 0,7917 0,2945 0,4001 0,8093 0,6567 H tế Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0,001271 0,002035 -9,319461 -8,853502 -9,138373 2,006598 c họ ại Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 Đ 3.2 nh 0,182331 -0,040669 0,002076 0,000190 278,6046 0,817628 0,631512 Ki R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) uế Variable Giai đoạn 01/2014 – 06/2020 ng Heteroskedasticity Test: ARCH ườ F-statistic Obs*R-squared 0,429536 5,887638 Prob F(12,50) Prob Chi-Square(12) 0,9440 0,9216 Tr Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 01/16/21 Time: 13:28 Sample (adjusted): 2015M04 2020M06 Included observations: 63 after adjustments Variable C RESID^2(-1) Coefficient Std Error t-Statistic Prob 0,003818 0,011615 0,002284 0,141306 1,671400 0,082198 0,1009 0,9348 146 - Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat H 0,093455 -0,124116 0,006732 0,002266 232,9455 0,429536 0,943995 0,536994 -0,670872 -1,189796 0,036706 1,010983 -0,639214 -0,325998 0,095593 -0,606688 0,288841 -0,775878 tế R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0,141357 0,141231 0,369891 0,375295 0,386199 0,387125 0,391379 0,384732 0,384680 0,370784 0,367429 uế 0,075908 -0,094748 -0,440095 0,013776 0,390440 -0,247455 -0,127589 0,036778 -0,233381 0,107098 -0,285080 0,5937 0,5054 0,2397 0,9709 0,3169 0,5256 0,7458 0,9242 0,5468 0,7739 0,4415 0,002465 0,006349 -6,982397 -6,540163 -6,808464 2,007197 nh RESID^2(-2) RESID^2(-3) RESID^2(-4) RESID^2(-5) RESID^2(-6) RESID^2(-7) RESID^2(-8) RESID^2(-9) RESID^2(-10) RESID^2(-11) RESID^2(-12) 3.3 Ki Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 Giai đoạn 01/2014 – 12/2019, khơng có biến M2 họ c Heteroskedasticity Test: ARCH 1,751433 18,42559 Prob F(12,44) Prob Chi-Square(12) 0,0880 0,1034 ại F-statistic Obs*R-squared ườ ng Đ Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 01/16/21 Time: 18:09 Sample (adjusted): 2015M04 2019M12 Included observations: 57 after adjustments Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RESID^2(-1) RESID^2(-2) RESID^2(-3) RESID^2(-4) RESID^2(-5) RESID^2(-6) RESID^2(-7) RESID^2(-8) RESID^2(-9) 0,001026 -0,017938 0,505834 0,071997 -0,319232 0,035967 0,084327 -0,205927 -0,092040 0,359025 0,000578 0,148860 0,148255 0,166647 0,158320 0,163865 0,160078 0,158635 0,160733 0,153583 1,774462 -0,120504 3,411930 0,432035 -2,016370 0,219492 0,526790 -1,298118 -0,572625 2,337656 0,0829 0,9046 0,0014 0,6678 0,0499 0,8273 0,6010 0,2010 0,5698 0,0240 Tr Variable 147 - -0,013331 -0,086874 -0,143205 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0,323256 0,138689 0,001934 0,000165 282,6320 1,751433 0,087984 0,161485 0,145636 0,146422 -0,082555 -0,596515 -0,978028 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0,9346 0,5539 0,3334 0,001263 0,002084 -9,460771 -8,994812 -9,279683 2,032019 uế RESID^2(-10) RESID^2(-11) RESID^2(-12) Tr ườ ng Đ ại họ c Ki nh tế H Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 148 - PHỤ LỤC 8: PHÂN TÍCH THỐNG KÊ MƠ TẢ CÁC BIẾN Thống kê mơ tả liệu thô Giai đoạn 01/2014 – 12/2019 INTGOV 6,000569 5,990500 8,846000 3,378000 1,348329 0,244965 2,426815 IIP 157,3807 142,8293 267,1622 101,7200 41,25244 1,379700 4,009353 M2 REER 7189219 122,5005 7189089 122,6145 10573725 129,7630 4475609 115,9000 1817693, 3,282911 0,118096 -0,155316 1,742163 2,665218 Jarque-Bera Probability 1,705719 0,426195 25,89924 0,000002 4,913826 0,085699 0,625715 0,731354 Sum 432,0410 Sum Sq Dev 129,0774 11331,41 120825,3 5,18E+08 2,35E+14 72 72 5,959514 0,050805 8820,039 765,2028 54722,67 2482332, 10953,81 4051,330 72 72 72 nh tế 7,387731 0,024876 Ki 72 CPI 152,1363 151,9950 168,8300 142,4900 7,553872 0,344075 1,769978 Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 c Observations VNI 760,0371 691,5050 1174,460 545,2500 186,9824 0,439285 1,699734 H Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis uế 1.1 họ Giai đoạn 01/2014 – 06/2020 CPI 153,4118 152,4750 170,9100 142,4900 8,521586 0,361598 1,855585 INTGOV 5,779487 5,809500 8,846000 2,856000 1,507850 0,056446 2,402658 IIP 155,2366 141,7617 267,1622 101,7200 40,37417 1,484408 4,352625 M2 7469705 7388712 11118423 4475609 2001145 0,132357 1,776715 REER 123,1744 122,7900 132,6840 115,9000 3,938048 0,280862 2,847642 VNI 764,9064 714,2600 1174,460 545,2500 182,0274 0,374955 1,715460 ườ 1.2 5,956273 0,050888 1,201075 0,548517 34,59125 0,000000 5,091126 0,078429 1,100930 0,576682 7,190326 0,027456 Sum 11966,12 Sum Sq Dev 5591,542 450,8000 175,0681 12108,46 125515,6 5,83E+08 3,08E+14 9607,604 1194,133 59662,70 2551316, Observations 78 78 78 78 78 78 ng Đ ại Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis Tr Jarque-Bera Probability Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 1.3 Mean Giai đoạn 01/2014 – 12/2019, khơng có biến M2 INTGOV 6,000569 IIP 157,3807 REER 122,5005 VNI 760,0371 CPI 152,1363 149 - 5,990500 8,846000 3,378000 1,348329 0,244965 2,426815 142,8293 267,1622 101,7200 41,25244 1,379700 4,009353 122,6145 129,7630 115,9000 3,282911 -0,155316 2,665218 691,5050 1174,460 545,2500 186,9824 0,439285 1,699734 151,9950 168,8300 142,4900 7,553872 0,344075 1,769978 Jarque-Bera Probability 1,705719 0,426195 25,89924 0,000002 0,625715 0,731354 7,387731 0,024876 5,959514 0,050805 Sum Sum Sq Dev 432,0410 129,0774 11331,41 120825,3 8820,039 765,2028 54722,67 2482332, 10953,81 4051,330 Observations 72 72 72 72 72 H uế Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis tế Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 M2 7189219 7189089 10573725 4475609 1817693, 0,118096 1,742163 REER 122,5005 122,6145 129,7630 115,9000 3,282911 -0,155316 2,665218 VNI 760,0371 691,5050 1174,460 545,2500 186,9824 0,439285 1,699734 25,89924 0,000002 4,913826 0,085699 0,625715 0,731354 7,387731 0,024876 432,0410 129,0774 11331,41 120825,3 5,18E+08 2,35E+14 8820,039 765,2028 54722,67 2482332, 72 72 72 72 72 1,705719 0,426195 Đ ng Sum Sum Sq Dev ườ Observations c Jarque-Bera Probability ại Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis INTGOV 6,000569 5,990500 8,846000 3,378000 1,348329 0,244965 2,426815 Ki IIP 157,3807 142,8293 267,1622 101,7200 41,25244 1,379700 4,009353 nh Giai đoạn 01/2014 – 12/2019, khơng có biến CPI họ 1.4 Tr Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 Thống kê mô tả liệu sau logarit tự nhiên 2.1 Mean Median Giai đoạn 01/2014 – 12/2019 LINTGOV 1,766374 1,790170 LIIP 5,029641 4,961648 LM2 15,75542 15,78804 LREER 4,807760 4,809045 LVNI 6,604342 6,538836 LCPI 5,023572 5,023847 150 - 2,179965 1,217284 0,229535 -0,222879 2,460685 5,587856 4,622224 0,234184 0,944044 3,277298 16,17388 15,31415 0,260061 -0,158557 1,741632 4,865710 4,752728 0,026875 -0,220563 2,670751 7,068564 6,301244 0,240872 0,276919 1,505154 5,128892 4,959272 0,049309 0,297452 1,711955 Jarque-Bera Probability 1,468684 0,479821 10,92532 0,004242 5,052151 0,079972 0,908989 0,634769 7,623907 0,022105 6,038907 0,048828 Sum 127,1789 Sum Sq Dev 3,740734 362,1342 3,893787 1134,390 4,801839 346,1587 0,051282 475,5126 4,119388 361,6972 0,172630 72 72 72 72 72 72 H Observations uế Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 2.2 tế Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 Giai đoạn 01/2014 – 06/2020 LIIP 5,016730 4,954146 5,587856 4,622224 0,230003 1,044262 3,504456 LM2 15,78949 15,81546 16,22411 15,31415 0,276551 -0,172430 1,769377 LREER 4,813099 4,810476 4,887970 4,752728 0,031866 0,197007 2,802684 LVNI 6,612259 6,571235 7,068564 6,301244 0,235032 0,196326 1,517966 LCPI 5,031619 5,027001 5,141137 4,959272 0,055108 0,303670 1,784324 3,804288 0,149248 15,00333 0,000552 5,308425 0,070354 0,631085 0,729393 7,639450 0,021934 6,001876 0,049740 Sum 134,0064 Sum Sq Dev 5,951905 391,3049 4,073412 1231,580 5,889006 375,4217 0,078189 515,7562 4,253468 392,4663 0,233844 78 78 78 78 78 Observations 78 Ki c Giai đoạn 01/2014 – 12/2019, khơng có biến M2 ườ 2.3 họ ại ng Đ Jarque-Bera Probability nh LINTGOV 1,718031 1,759490 2,179965 1,049422 0,278024 -0,517599 2,685491 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis LINTGOV 1,766374 1,790170 2,179965 1,217284 0,229535 -0,222879 2,460685 LIIP 5,029641 4,961648 5,587856 4,622224 0,234184 0,944044 3,277298 LREER 4,807760 4,809045 4,865710 4,752728 0,026875 -0,220563 2,670751 LVNI 6,604342 6,538836 7,068564 6,301244 0,240872 0,276919 1,505154 Jarque-Bera Probability 6,038907 0,048828 1,468684 0,479821 10,92532 0,004242 0,908989 0,634769 7,623907 0,022105 Tr Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis LCPI 5,023572 5,023847 5,128892 4,959272 0,049309 0,297452 1,711955 151 - Sum Sum Sq Dev 361,6972 0,172630 127,1789 3,740734 362,1342 3,893787 346,1587 0,051282 475,5126 4,119388 Observations 72 72 72 72 72 Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 2.4 Giai đoạn 01/2014 – 12/2019, khơng có biến CPI LIIP 5,029641 4,961648 5,587856 4,622224 0,234184 0,944044 3,277298 LM2 15,75542 15,78804 16,17388 15,31415 0,260061 -0,158557 1,741632 LREER 4,807760 4,809045 4,865710 4,752728 0,026875 -0,220563 2,670751 LVNI 6,604342 6,538836 7,068564 6,301244 0,240872 0,276919 1,505154 Jarque-Bera Probability 1,468684 0,479821 10,92532 0,004242 5,052151 0,079972 0,908989 0,634769 7,623907 0,022105 Sum Sum Sq Dev 127,1789 3,740734 362,1342 3,893787 1134,390 4,801839 346,1587 0,051282 475,5126 4,119388 Observations 72 72 72 72 72 c H tế Ki nh Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 Tr ườ ng Đ ại họ uế LINTGOV 1,766374 1,790170 2,179965 1,217284 0,229535 -0,222879 2,460685 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 152 - PHỤ LỤC 9: HỆ SỐ TƯƠNG QUAN GIỮA CÁC BIẾN Hệ số tương quan biến nghiên cứu LREER 0,388675 1,000000 0,640103 -0,626446 0,325242 0,692541 LCPI LINTGOV 0,931096 -0,898311 0,640103 -0,626446 1,000000 -0,929525 -0,929525 1,000000 0,080763 -0,086297 0,972378 -0,924568 LIIP 0,022942 0,325242 0,080763 -0,086297 1,000000 0,194917 LM2 0,904647 0,692541 0,972378 -0,924568 0,194917 1,000000 uế LVNI LVNI 1,000000 LREER 0,388675 LCPI 0,931096 LINTGOV -0,898311 LIIP 0,022942 LM2 0,904647 H Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 Hệ số tương quan biến nghiên cứu sai phân bậc tế DLCPI DLINTGOV DLIIP 0,053204 -0,328670 -0,313045 0,216594 0,053225 0,172748 1,000000 -0,186362 -0,217593 -0,186362 1,000000 0,383132 -0,217593 0,383132 1,000000 -0,023458 0,039722 0,043817 nh DLREER -0,383079 1,000000 0,216594 0,053225 0,172748 0,056731 Ki DLVNI 1,000000 -0,383079 0,053204 -0,328670 -0,313045 -0,093357 DLM2 -0,093357 0,056731 -0,023458 0,039722 0,043817 1,000000 Nguồn: Xử lý Eviews 8.1 Tr ườ ng Đ ại họ c DLVNI DLREER DLCPI DLINTGOV DLIIP DLM2 153 ng ườ Tr ại Đ c họ nh Ki tế uế H - 154