Bài phân tích này sẽ mang đến cho bạn những bước căn bản để có thể phân tích 1 cổ phiếu và cách xác định có nên đầu tư vào cổ phiếu đó hay không. Cụ thể ở đây giúp bạn phân tích cổ phiếu của Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam. Mã chứng khoán: PVX
Trang 1TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
KHOA SAU ĐẠI HỌC
ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH
HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TỔNG CÔNG TY
CỔ PHẦN XÂY LẮP DẦU KHÍ VIỆT NAM
PHẦN I: HỒ SƠ DOANH NGHIỆP
Giáo viên hướng dẫn : TS Phan Trần Trung Dũng
Trang 2I.1 Lịch sử hình thành
Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam trước đây là Xí nghiệp Liên hợp Xây lắp Dầu khí, được thành lập theo quyết định của Tổng Cục trưởng Tổng cục Dầu khí số 069/DK-TC ngày 14/09/1983 trên cơ sở lực lượng cán bộ chiến sĩ binh đoàn 318 quân đội làm nhiệm vụ xây dựng chuyên ngành dầu khí tại Vũng Tàu Ngày 19/09/1995, Tổng Công
ty Dầu khí Việt Nam có Quyết định số 1254/DK-TCNS đổi tên Xí nghiệp Liên hợp Xây lắp Dầu khí thành Công ty Thiết kế và Xây dựng dầu khí (PVECC) Năm 2004, Công ty Thiết kế và Xây dựng Dầu khí thực hiện cổ phần hóa theo Nghị định 187/2004/NĐ-CP của Chính phủ về việc chuyển Công ty Nhà nước thành công ty cổ phần Tháng 3 năm 2005,
Bộ Công nghiệp đã phê duyệt phương án cổ phần hóa và chuyển Công ty Thiết kế và Xây dựng Dầu khí thành Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí với vốn điều lệ 150 tỷ đồng Căn cứ chiến lược phát triển Tập đoàn Dầu Khí Việt Nam đã được Thủ Tướng Chính Phủ phê duyệt, để thống nhất trong việc quản lý và điều hành các đơn vị thành viên, ngày
26/10/2007, Hội đồng Quản trị Tập đoàn Dầu khí Việt Nam đã có Nghị quyết số
3604/NQDKVN về việc Thông qua Đề án chuyển đổi Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu Khí thành Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu Khí hoạt động theo mô hình công ty mẹ - công
ty con, trong đó: Công ty mẹ là Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu Khí (PVC) được hình thành trên cơ sở chuyển đổi và sắp xếp lại các công ty cổ phần có vốn góp của Tập đoàn Dầu Khí Việt Nam Tại Đại hội đồng cổ đông bất thường Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí ngày 21/11/2007, Đại hội đã thông qua Đề án chuyển đổi Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí thành Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Ngày 20 tháng 12 năm
2007, Sở Kế hoạch & Đầu tư Hà Nội đã cấp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số
0103021423 cho Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Đại hội đồng cổ đông thường niên ngày 27/06/2008 của Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam đã thông qua phương án phát hành cổ phần tăng vốn điều lệ theo hình thức phát hành riêng lẻ
từ 150 tỷ lên 1.500 tỷ, trong đó, Tập đoàn Dầu khí Việt Nam góp vốn bằng tiền mặt và chuyển quyền sở hữu vốn góp của Tập đoàn tại các công ty thành viên Tổng Công ty chính thức hoạt động dưới hình thức Công ty mẹ và tiếp nhận, thành lập mới nhiều Công ty thành viên, quy mô hoạt động sản xuất kinh doanh của Tổng Công ty không ngừng mở rộng
I.2 Lĩnh vực kinh doanh
Trang 3- Gia công chế tạo, lắp đặt các chân đế giàn khoan và các kết cấu kim loại khác;
- Thiết kế, chế tạo các bồn chứa xăng dầu, khí hóa lỏng, chứa nước, bồn chịu áp lực và hệ thống ống công nghệ;
- Sản xuất các sản phẩm cơ khí, chống ăn mòn kim loại, bảo dưỡng và sửa chữa các chân
đế giàn khoan, tàu thuyền và các phương tiện nổi;
- Gia công ren ống, sản xuất khớp nối, đầu nối và các phụ kiện phục vụ trong lĩnh vực khoan, khai thác dầu khí, công nghiệp;
- Kinh doanh vật tư thiết bị xây dựng dầu khí;
- Khảo sát, thiết kế, tư vấn đầu tư xây dựng các công trình dân dụng, công nghiệp vừa và nhỏ;
- Đầu tư, xây dựng các dự án hạ tầng đầu, cầu đường, công trình dân dụng và công nghiệp;
- Kinh doanh nhà ở và các cơ sở hạ tầng kỹ thuật;
- San lấp mặt bằng;
- Xây dựng các công trình thủy lợi, đê kè, bến cảng;
- Lắp đặt hệ thống máy móc thiết bị công nghệ, thiết bị điều khiển, tự động hóa trong các nhà máy công nghiệp;
- Lắp đặt các hệ thống đường dây tải điện đến 35KV, các hệ thống điện dân dụng và công nghiệp khác;
- Khoan phá đá nổ mìn, khai thác mỏ, sản xuất, kinh doanh vật liệu xây dựng;
- Khảo sát, duy tu, bảo dưỡng và sửa chữa các công trình dầu khí (ngoài biển và trên đất liền), các công trình dân dụng và công nghiệp;
- Sản xuất và kinh doanh bê tông thương phẩm;
- Đầu tư xây dựng, khai thác và quản lý chợ;
- Kinh doanh bất động sản: đầu tư xây dựng các khu công nghiệp, cơ sở hạ tầng giao thông, xây dựng đô thị, văn phòng , nhà ở, xây dựng các dự án hạ tầng, các công trình thủy lợi, đê kè, cảng sông, cảng biển, cầu đường, công trình dân dụng và công nghiệp, kinh doanh
đô thị và văn phòng, siêu thị và nhà ở;
- Đầu tư xây dựng: Các nhà máy chế tạo cơ khí thiết bị phục vụ ngành Dầu khí; các nhà máy đóng tàu vận tải dầu, khí, hóa chất, nhà máy đóng giàn khoan; các nhà máy xi măng
và sản xuất vật liệu xây dựng;
- Đầu tư công nghệ cao trong lĩnh vực xây dựng nhà cao tầng;
- Lắp đặt, duy tu, bảo dưỡng và sửa chữa các công trình dầu khí (ngoài khơi và trên biển), các chân đế giàn khoan, các kết cấu kim loại, các bồn bể chứa (xăng, dầu, khí hóa lỏng,
Trang 4nước); bình chịu áp lực và hệ thống công nghệ, các công trình dân dụng và công nghiệp;
- Tư vấn đầu tư xây dựng các công trình dầu khí, công trình dân dụng và công nghiệp;
- Đóng tàu vận tải dầu, khí, hóa chất;
- Đóng giàn khoan đất liền, ngoài biển;
- Chế tạo cơ khí chế tạo ngành Dầu khí, đóng tàu và kinh doanh cảng sông, cảng biển;
- Chế tạo và cung cấp các loại ống chống cần khoan, ống nối, khớp nối, đầu nối và các phụ kiện phục vụ trong lĩnh vực dầu khí, công nghiệp;
- Thi công xây dựng các công trình dầu khí (trên bờ, ngoài biển) các công trình công nghiệp và dân dụng, cảng sông, cảng biển;
- Thi công các công trình giao thông, thủy lợi;
- Sản xuất các sản phẩm công nghiệp (các nhà máy bê tông, thủy điện, điện khí);
- Sản xuất kinh doanh các sản phẩm cơ khí, các vật liệu xây dựng, khoan, phá đá, nổ mìn, khai thác mỏ, sản xuất công nghiệp (các nhà máy bêtông, thủy điện, điện khí);
- Vận chuyển dầu, khí hóa lỏng và hóa chất;
- Kinh doanh xuất nhập khẩu vật tư, thiết bị xây dựng dầu khí; thương mại và dịch vụ tổng hợp;
- Kiểm tra và phân tích kỹ thuật thí nghiệm mẫu cơ, lý, hóa, vật liệu xây dựng;
- Kinh doanh lắp đặt các thiết bị phòng cháy chữa cháy;
- Đầu tư xây dựng và kinh doanh các công trình hầm đường bộ
I.3 Vị thế công ty
* Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam (PetroVietnam) là doanh nghiệp duy nhất thực hiện quản lý và điều hành toàn bộ hoạt động thăm dò, khai thác và các công việc liên quan đến khai thác dầu mỏ và khí đốt trên lãnh thổ Việt Nam Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam là một đơn vị thành viên của PetroVietnam, trong đó PetroVietnam nắm 87,87%/vốn điều lệ Do đó thị trường chính của PVC vẫn là các dự án của PetroVietnam
* Thị trường này chiếm tỷ trọng từ 70-80% tổng giá trị sản lượng của Tổng Công ty trong những năm qua, bao gồm: nhận thầu từ Vietsovpetro, nhận thầu từ các đơn vị khác trong ngành và các công trình nội bộ PVC Tổng Công ty đã tham gia xây dựng nhiều công trình dầu khí lớn trong ngành như: chế tạo lắp ráp các chân đế giàn khoan biển, hệ thống ống vận chuyển khí Bạch Hổ, công trình kho cảng LPG, Nhà máy lọc dầu Dung Quất, Công trình 2-3 triệu m3 khí/ngày đêm, Công trình Khí- Điện-Đạm Cà Mau và một số công trình khác mà Tổng Công ty đã ký hợp đồng
Trang 5I.4 Chiến lược phát triển và đầu tư
- Phát triển nhanh, mạnh bền vững, lấy hiệu quả và năng lực cạnh tranh làm cơ sở đánh giá mọi hoạt động
- Tập trung trọng tâm vào xây lắp các công trình chuyên ngành dầu khí, đặc biệt hướng tới các công trình dầu khí trên biển Tăng nhanh tỷ trọng các công việc có hàm lượng chất xám và công nghệ cao; phát huy năng lực sẵn có, mở rộng và phát triển lĩnh vực xây nhà cao tầng để khai thác tối đa nguồn lực nhằm mang lại hiệu quả cao cho Tổng Công ty
- Tập trung đào tạo và phát triển nguồn nhân lực có trình độ cao, đáp ứng yêu cầu xây lắp các công trình dầu khí theo tiêu chuẩn quốc tế
- Từng bước nâng cao năng lực cạnh tranh trong nước và khu vực trên cơ sở đáp ứng một cách năng động nhu cầu ngày càng cao của khách hàng Xây dựng thương hiệu PVC thành một thương hiệu mạnh trong nước, trong khu vực và trên thế giới
Trang 6PHẦN II: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH
CỦA CÔNG TY Bảng 1 Bảng cân đối kế toán của công ty
Đơn vị: 1,000,000 VND
Năm 2009 2010 2011 2012 TÀI SẢN
A Tài sản ngắn hạn 3590395.2 9 7784691.0 7 9770329.4 4 12590793. 66
I Tiền và tương đương tiền 474324.36
1521462.2
4 784019.16 736104.19
II Giá trị thuần đầu tư ngắn hạn 136553.16 512121.62 128651.94 229958.61 III Các khoản phải thu 1891314.65 3843648.18 4511560.93 5851095.25
IV Hàng tồn kho, ròng 971498.96 1653077.2 3868220.76 3696766.55
V Tài sản lưu động khác 116704.16 254381.83 477876.65
2076869.0
6
B Tài sản dài hạn
2058107.8
9
4719003.6
9
7002739.6
4
6363221.8
5
I Phải thu dài hạn 0 4924.14 5366.68 5355.98
II Tài sản cố định 639238.91 1881129.08 4288888.35 4421762.63 III Giá trị ròng tài sản đầu tư 0 181591.37 124352.2 232386.32
IV Đầu tư dài hạn
1160713.7
6
2019022.0
1
1885643.2
8
1066032.3
7
V Tài sản dài hạn khác 218623.92 565036.16 642407.44 593968.96 TỔNG CỘNG TÀI SẢN
5648503.1
8
12503694.
77
16773069.
08
18954015.
51
NGUỒN VỐN
A Nợ phải trả 3609465.1 7 7617308.0 7 11293286. 62 13856505. 24
I Nợ ngắn hạn 3343242.74 6799694.22 9712951.44 12082873.88
II Nợ dài hạn 266222.43 817613.86
1580335.1
8
1773631.3
6
B Vốn chủ sở hữu 1756.16 2920.9 2755.95 2848.11
I Vốn và các quỹ 1753184.26 2920900.45 2755945.54 2848113.34
II Vốn ngân sách nhà nước và
quỹ khác 2979.61 0 0 0
C Lợi ích cổ đông thiểu số 282874.14
1965486.2
4
2723836.9
2
2249396.9
3 TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN
5648503.1
8
12503694
77
16773069
08
18954015
51
(Nguồn: http://stox.vn/cong-cu/PVX/phan-tich-co-phieu.html)
Bảng 2 Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh công ty
Trang 7Đơn vị: 1,000,000 VND
Năm 2009 2010 2011 2012
1 Doanh số 0 7000000 18000000 12500000
2 Doanh thu thuần 4072114.27 7295605.15 9271919.59 4469504.14
3 Giá vốn hàng bán 3653617.16 6283536.6 8262007.21 4680007.43
4 Lợi nhuận gộp 418497.11
1012068.5
5 1009912.4 -210503.29
5 Doanh thu hoạt động tài chính 128031.19 388839.36 314791.87 129096.32
6 Chi phí tài chính 37601.44 161041.57 477376.69 587199.01
- Trong đó: Chi phí lãi vay 29079.22 114058.65 281096.7 475987.23 7.Chi phí bán hàng 4608.38 9374.9 19041.37 15955.2
8 Chi phí quản lý doanh nghiệp 266071.31 554237.34 714395.34
1036029.7
3
9 Lợi nhuận/(lỗ) từ hoạt động kinh
doanh 238247.17 676254.1 113890.84 -1720590.9
10 Thu nhập/(Chi phí khác) 26591.9 138250.71 43953.68 8588.65 10b Lợi nhuận/(lỗ) từ công ty liên kết 12803.72 129399.59 27065.08 -111859.76
11 Lợi nhuận/(lỗ) trước thuế 277642.79 943904.4 184909.61 -1823862
12 Thuế thu nhập doanh nghiệp – hiện
thời -50438.54 -206842.13 -153360.49 -28927.91
13 Thuế thu nhập doanh nghiệp – hoãn
lại 1757.69 5239.73 65696.27 5452.75
14 Lợi nhuận thuần sau thuế 228961.94 742302 97245.38
-1847337.1
8
15 Phân bổ cho cổ đông thiểu số 21442.45 155747.6 116369.11 -508946.19
16 Phân bổ cho chủ sở hữu công ty 207519.49 586554.4 -19123.73 -1338391
(Nguồn: http://stox.vn/cong-cu/PVX/phan-tich-co-phieu.html)
Doanh thu thuần của công ty liên tục tăng qua các năm: năm 2009: 4,072.1 tỷ đồng, năm 2010: 7,295.6 tỷ đồng, năm 2011: 9,271.9 tỷ đồng, giảm mạnh năm 2012: 4,469.5 tỷ đồng tương ứng với các mức tăng trưởng: 79% năm 2010, 27% năm 2011 và giảm 50% năm 2012
Trang 8Xét về tỷ số khả năng sinh lợi
Nhìn vào biểu đồ tỷ suất sinh lời trên tài sản và vốn chủ sở hữu giảm dần qua các năm, lợi nhuận ròng, lợi nhuận gộp có xu hướng giảm, tỷ suất nợ trên tài sản có xu hướng tăng
Xét về tỷ số khả năng thanh toán, đây là chỉ số giúp ta đo lường khả năng thanh
toán nợ ngắn hạn của công ty
Bảng 3 Tỷ số khả năng thanh toán
Đơn vị: lần
Tỷ số khả năng thanh toán
(lần) 2009 2010 2011 2012
Tỷ số thanh toán hiện thời 1.073926 1.144859 1.005907 1.042036
Tỷ số thanh toán nhanh 0.78334
0.90174 8
0.60765 3
0.73608 5
Tỷ số thanh toán tức thời 0.18272 0.29907
0.09396 4
0.07995 3
Hệ số thanh toán hiện thời của PVX hiện đang là 1.04 cho thấy khả năng thanh toán ngắn hạn của công ty được đảm bảo Tuy nhiên, hệ số thanh toán nhanh của PVX không đạt tiêu chuẩn, do hàng tồn kho vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tài sản ngắn hạn
Trang 9Xét về cơ cấu tài chính, năm 2011 nợ chiếm 67% trên vốn chủ sở hữu so với năm 2012 tỷ
lệ này tăng lên là 73% Tỷ lệ này tăng do năm 2012, một số dự án PVX đang thi công chưa đến mốc thanh toán, một số dự án bị chậm tiến độ so với tiến độ đề ra ban đầu, cũng như một số dự án đang tạm giãn tiến độ theo Nghị quyết số 11 của Chính phủ, dẫn đến sản lượng, doanh thu, lợi nhuận của đơn vị giảm Tỷ lệ giá vốn/doanh thu năm 2011 của PVX
là 89.1% trong khi năm 2012 tỷ lệ này là 99.2% dẫn đến kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các đơn vị thành viên không đạt kế hoạch đề ra
Bảng 4 Tỷ số cơ cấu nợ
Tỷ số cơ cấu nợ (%) 2009 2010 2011 2012
Tỷ số nợ = Tổng nợ/Tổng
tài sản 0.639013 0.609205 0.673299 0.731059
Vốn CSH/Tổng tài sản 0.05039 0.157426 0.162558 0.118827
Nợ/Vốn CSH
12.6812 4
3.86978 3
4.14190 4
6.15230 8
Nợ ngắn hạn/Vốn CSH
11.7459 1
3.45441 5
3.56230 4
5.36481 3
Nợ ngắn hạn/Tổng tài sản
0.59188 1
0.54381
5 0.57908
0.63748 4
Nợ dài hạn/Vốn CSH
0.93532 7
0.41536 8
0.57960 1
0.78749 5
Xét về tỷ số hoạt động, số vòng quay hàng tồn kho giảm từ 2.13 vòng năm 2011 tới 1.27
vòng năm 2012 cho thấy công tác bán hàng của công ty tích cực hơn, điều dó cũng được thể hiện qua hoạt động thu hồi công nợ, kỳ thu tiền bình quân tăng từ 171 ngày năm 2011 lên 478 ngày năm 2012, tất cả các chỉ số về số ngày tồn kho, kỳ bình quân phải trả tăng là
do một số đơn vị thành viên của PVX hoạt động kinh doanh bất động sản gặp nhiều khó khăn trong công tác tiêu thụ sản phẩm, huy động và thu hồi vốn để thực hiện dự án trong khi vẫn phải chi phí để duy trì hoạt động, dẫn đến kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của đơn vị không đạt kế hoạch đề ra
Bảng 5 Tỷ số hiệu quả hoạt động
Tỷ số hiệu quả hoạt động
Vòng quay hàng tồn kho
(vòng) 3.760804 3.801115 2.135868 1.265973
Số ngày tồn kho (ngày) 97.05372 96.02446 170.8907 288.3157
Vòng quay khoản phải thu
(vòng) 2.15306
1.89809 4
2.05514 7
0.76387 5
Kỳ thu tiền bình quân 169.526 192.298 177.602 477.827
Trang 10(ngày) 1 2 9
Vòng quay khoản phải trả
1.21801 3
1.07293 1
0.95459 3
0.36990 4
Kỳ phải trả bình quân
(ngày)
299.668 3
340.189 5
382.361 7
986.742 3
Tuy nhiên, chỉ số EPS liên tục đi xuống thể hiện lợi nhuận sinh ra trên mỗi cổ phiếu đang có xu hướng giảm Chỉ số này cũng như mức sụt giảm lợi nhuận của công ty sẽ là một điểm kém hấp dẫn trong đầu tư ngắn hạn
Trang 11PHẦN III: PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
CỦA CÔNG TY
Hoạt động kinh doanh của Công ty
Hoạt động đầu tư tài chính
Với việc cổ phần hóa hàng loạt công ty TNHH thành viên của PVX trong thời gian gần đây và việc sắp xếp lại các công ty hoạt động trong lĩnh vực xây lắp – kinh doanh bất động sản – sản xuất vật liệu xây dựng – cơ khí chế tạo đã giúp số lượng công ty con, công ty liên kết và các kho ản đầu tư tài chính dài hạn của PVX gia tăng mạnh mẽ Với việc thoái vốn ở 1 số đơn vị trong năm 2009 -2010 đã giúp PVX thu được lợi nhuận lớn
từ hoạt động tài chính
Ngoài ra với lợi thế lớn từ việc thi công các công trình trong t ập đoàn, vì vậy hoạt
động thu tiền từ các công trình tương đối thuận lợi giúp lượng tiền mặt dùng cho đầu
tư của PVX khá dồi dào Đây là một trong những lợi thế lớn của PVX so với các đơn
vị trong ngành trong vi ệc quản lý và sử dụng tiền nhàn rỗi
Hoạt động kinh doanh văn phòng cho thuê
Thị trường văn phòng cho thuê hiện nay đang chứng kiến cảnh dư cung do việc hàng loạt các dự án văn phòng cho thuê đã và sắp đi vào hoạt động dẫn tới nguồn cung tăng mạnh, trong khi tình hình nền kinh tế phục hồi chưa m ạnh mẽ dẫn tới nhu cầu thuê tăng nhẹ Theo thống kê thì nguồn cung văn phòng cho thuê tại Hà nội hiện nay có 14 tòa văn phòng hạng A với diện tích 137.000 m2, văn phòng hạn B có 37 tòa với diện tích 330.000 m2 và văn phòng hạng C có 57 tòa với diện tích 200.000 m2 Dự kiến từ
2010-2011, hàng loạt dự án tại khu vực phía Tây Hà Nội sẽ đi vào hoạt động và cung cấp thêm cho thị trường văn phòng cho thuê như dự án Sentinel Place và Grand Plaza (60.000 m2), Keangnam Landmark Tower (90.000 m2), Song Da Twin (50.000 m2), EVN Tower (16.000 m2), MIPEC Tower (23.000 m2), Peal Phương Nam (65.000 m2), dẫn tới dư thừa nguồn cùng khoảng 150.000 m2 Tỉ lệ trống của văn phòng hạng A có thể tăng lên 18%, trong khi hạng B lên 11% Khu vực TP.Hồ Chi Minh tình trạng cũng tương tự Hà Nội v ới sự dư thừa nguồn cung do hàng loạt dự án mới đi vào hoạt động Tỉ lệ trống đã tăng lên 15,6% với văn phòng hạng A, 11,4% với văn phòng hạng B và 14% với văn phòng hạng C trong quý 1/2010 và giá thuê đã giảm 31% so với cùng kỳ năm 2009 Nguồn cung tăng thêm dự kiến ở hạng A là 110.000 m2 và hạng B là 75.000 m2
Hoạt động kinh doanh trung tâm thương mại
Lĩnh vực kinh doanh trung tâm thương mại, đặc biệt mặt bằng trung tâm thương mại lớn,
