PHÂN TÍCH MÃ CỔ PHIẾU HPG

GIỚI THIỆUTập đoàn Hòa Phát là một trong những Tập đoàn sản xuất công nghiệp tư nhân hàng đầu Việt Nam.. Sau thời điểm tái cấu trúc, Hòa Phát có nhiều bước tiến mạnh mẽ trong đó nổi bật

-o0o -TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH VÀ QUẢN TRỊ ĐẦU TƯ

ĐỀ TÀI:

PHÂN TÍCH MÃ CỔ PHIẾU HPG

Giảng viên : PGS,TS Nguyễn Đình Thọ

Học viên : Nguyễn Thanh Tùng

Lớp : 19D - Cao học Tài chính Ngân hàng

Hà Nội, Tháng 11 - 2014

MỤC LỤC

GIỚI THIỆU 3

NỘI DUNG 4

I.Giới thiệu doanh nghiệp 4

1.Thông tin chung 4

2.Lĩnh vực kinh doanh 4

3.Các công ty con, liên doanh, liên kết 5

4.Tình hình kinh doanh công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát 6

II.Phân tích môi trường kinh doanh 6

1.Tình hình kinh tế vĩ mô 6

2.Tình hình kinh doanh ngành thép 7

III.Phân tích doanh nghiệp (mô hình SWOT) 9

1.Điểm mạnh 9

2.Điểm yếu 9

3.Cơ hội 10

4.Thách thức 11

IV Phân tích một số chỉ tiêu tài chính 12

1.Chỉ tiêu tài chính các năm 12

2.Phân tích định giá cổ phiếu 13

2.1.Theo phương pháp chiết khấu cổ tức: 13

2.2.Theo phương pháp chiết khấu luồng tiền 14

LỜI KẾT 16

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 17

GIỚI THIỆU

Tập đoàn Hòa Phát là một trong những Tập đoàn sản xuất công nghiệp tư nhân hàng đầu Việt Nam Khởi đầu từ một Công ty chuyên buôn bán các loại máy xây dựng

từ tháng 8/1992, Hòa Phát lần lượt mở rộng sang các lĩnh vực Nội thất (1995), Ống thép (1996), Thép (2000), Điện lạnh (2001), Bất động sản (2001) Năm 2007, Hòa Phát tái cấu trúc theo mô hình Tập đoàn, trong đó Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát giữ vai trò là Công ty mẹ cùng các Công ty thành viên và Công ty liên kết Ngày 15/11/2007, Hòa Phát chính thức niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam với mã chứng khoán HPG

Sau thời điểm tái cấu trúc, Hòa Phát có nhiều bước tiến mạnh mẽ trong đó nổi bật nhất là triển khai Dự án xây dựng Khu liên hợp gang thép tại Hải Dương với công nghệ sản xuất thép thượng nguồn và tham gia vào lĩnh vực khai thác khoáng sản để tạo đầu vào cho sản xuất thép Hiện nay, Hòa Phát nằm trong Top 3 doanh nghiệp sản xuất thép xây dựng lớn nhất Việt Nam

Tính đến tháng 3/2014, Tập đoàn Hòa Phát có 13 Công ty thành viên với các lĩnh vực hoạt động chính là Sản xuất Thép – Khai thác khoáng sản – Sản xuất than coke -Kinh doanh Bất động sản – Sản xuất nội thất – Sản xuất máy móc, thiết bị xây dựng với các Nhà máy tại Hà Nội, Hưng Yên, Hải Dương, Lào Cai, Yên Bái, Hà Giang, TPHCM, Bình Dương

Sản xuất thép và các sản phẩm liên quan như than coke, quặng sắt chiếm tỷ trọng trên 80% doanh thu là lĩnh vực chủ lực của Tập đoàn Nội thất Hòa Phát là một thương hiệu uy tín với thị phần lớn nhất Việt nam về hàng nội thất văn phòng Ngoài ra kinh doanh bất động sản, khu công nghiệp, khu đô thị cũng là một lĩnh vực mũi nhọn của Tập đoàn

Doanh thu hàng năm của Tập đoàn Hòa Phát đạt khoảng 900 triệu USD và phấn đấu năm 2014 đạt mức 1,2 tỷ đô la Mỹ

NỘI DUNG

1 Thông tin chung

Tên đầy đủ: Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát

Tên tiếng Anh: Hoa Phat Group Joint Stock Company

Tên viết tắt: HOA PHAT GROUP

Địa chỉ: 39 Nguyễn Đình Chiểu – Phường Lê Đại Hành - Quận Hai Bà Trưng - TP

Hà Nội

ĐT:043.6282011 – Fax:043.9747748

Website: http://www.hoaphat.com.vn

Vốn điều lệ 4,819,081,750,000 đồng

Số cổ phiếu niêm yết 419,052,533 cổ phiếu

Số cổ phiếu đang lưu hành 481,908,175 cổ phiếu

2 Lĩnh vực kinh doanh

 Buôn bán và xuất nhập sắt thép, vật tư thiết bị luyện, cán thép

 Sản xuất cán kéo thép, sản xuất tôn lợp

 Sản xuất ống thép không mạ và có mạ, ống Inox

 Sản xuất và mua bán kim loại màu các loại, phế liệu kim loại màu

 Luyện gang, thép; Đúc gang, sắt, thép

 Khai thác quặng kim loại

 Mua bán kim loại, quặng kim loại, sắt thép phế liệu; Sản xuất, kinh doanh các loại máy xây dựng và máy khai thác mỏ

 Sản xuất hàng nội thất phục vụ văn phòng, gia đình, trường học

 Đầu tư và xây dựng đồng bộ hạ tầng, kỹ thuật khu công nghiệp và khu đô thị

 Kinh doanh bất động sản (không bao gồm hoạt động tư vấn về giá đất)

 Sản xuất, kinh doanh, lắp ráp, lắp đặt, sửa chữa, bảo hành hàng điện, điện

tử, điện lạnh, điện dân dụng, điều hòa không khí

 Sản xuất xi măng và kinh doanh vật liệu xây dựng

 Kinh doanh bất động sản

3 Các công ty con, liên doanh, liên kết

(triệu đồng) % sở hữu

4 Tình hình kinh doanh công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát

HPG trong năm 2013 có doanh thu tăng 13% trong khi lợi nhuận tăng đến gần 100% nhờ các khoản thu hồi từ bầu Kiên và hoàn nhập dự phòng 164 tỷ năm trước HPG là một trong số ít doanh nghiệp miền Bắc cung cấp thép vào miền nam mà vẫn cân đối được chi phí vận chuyển đảm bảo cạnh tranh Hoạt động sản xuất thép của HPG có nhiều ưu thế so với các đơn vị cùng ngành với chi phí sản xuất thấp hơn 6%-7% Nguồn nguyên liệu quặng sắt (chiếm khoảng 35% chi phí sản xuất thép) được HPG khai thác ngay trong nước có trữ lượng sử dụng trên 20 năm và giá đầu vào thấp hơn thị trường quốc tế từ 20%-30% Vì vậy sản phẩm thép của HPG có sức cạnh tranh

về giá trong nước và cả xuất khẩu

Một mảng khác quan trọng là bất động sản với dự án Mandarin Garden sẽ được hạch toán trong năm 2014 khoảng 80% với lợi nhuận mang lại khoảng gần 400 tỷ đồng nếu tiến độ bán dự án này thuận lợi và hoàn thành trong năm nay Do năm nay HPG sẽ không còn các khoản hoàn nhập dự phòng và tình hình giá thép có thể giảm từ 3%-5% sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận gộp công ty Dự phòng doanh thu của HPG trong năm 2014 có thể tăng khoảng 15% trên 20 ngàn tỷ đồng và lợi nhuận tăng khoảng 10% nhờ vào đóng góp mảng bất động sản

1 Tình hình kinh tế vĩ mô

Nền kinh tế trong quý I được nhận định tiếp tục trên đà hồi phục tuy tốc độ còn chậm và mức độ hồi phục chưa đồng đều giữa các khu vực Khu vực dịch vụ đóng vai trò đầu tàu, đóng góp hơn một nửa vào mức tăng trưởng GDP chung trong khi khu vực công nghiệp- xây dựng và nông- lâm- thủy sản còn gặp nhiều khó khăn

Chỉ số giá tiêu dùng CPI trong quý I đã xuống mức thấp nhất trong vòng 10 năm

trở lại đây Điều này một phần được coi là hệ quả của sức cầu nội địa yếu khi tiêu dùng hộ gia đình phục hồi chậm trong khi đầu tư tư nhân hầu như không tăng trưởng trong ba tháng đầu năm Mặc dù vậy, tình hình giải ngân vốn FDI khả quan cùng nhu cầu ổn định từ các thị trường xuất khẩu đã giúp nâng đỡ sản xuất trong nước

Kết thúc quý I, chỉ số hai sàn có được mức tăng điểm khá ấn tượng, trong đó HnxIndex tăng 32% còn VnIndex tăng 17% Đây là mức tăng tích cực nếu so sánh với các thị trường khác trong khu vực và trên thế giới Các chỉ số chứng khoán của các thị trường phát triển như Mĩ, Châu Âu đang có dấu hiệu chững lại, thậm chí chỉ số tại các thị trường chứng khoán Trung Quốc, Nhật Bàn còn giảm điểm

Mức tăng mạnh của thị trường chứng khoán Việt Nam dựa trên cơ sở đón nhận nhiều thông tin hỗ trợ từ chính sách mới, các chỉ số kinh tế cải thiện tích cực, kết quả kinh doanh nhiều doanh nghiệp cải thiện và dòng vốn ngoại chảy đẩy mạnh giải ngân

đã tạo bối cảnh thuận lợi giúp nhà đầu tư trong nước tự tin và quan tâm đến thị trường Mặt khác, mặt bằng lãi suất thấp giúp kênh chứng khoán có mức hấp dẫn tương đối so với các kênh đầu tư khác như gửi tiết kiệm hay trái phiếu Dòng tiền nội đã tự tin tham gia thị trường và hướng tới cổ phiếu ở các ngành có mức độ rủi ro cao hơn, cổ phiếu còn nhiều tiềm năng cải thiện doanh thu và lợi nhuận

2 Tình hình kinh doanh ngành thép

Cũng như nhiều ngành khác, trong năm 2013 ngành thép cũng đối mặt nhiều khó khăn mặc dù chính phủ đã đề ra nhiều giải pháp điều hành kinh tế như kiềm chế lạm phát, ổn định tiền tệ và giảm lãi suất cho vay Các hoạt động đầu tư công trong năm qua đã hạn chế trong bối cảnh thắt chặt chi tiêu đã ảnh hưởng trực tiếp đến ngành thép phục vụ xây dựng Ngoài ra tình hình bất động sản chưa hoàn toàn hồi phục khi các gói hỗ trợ chưa thật sự phát huy tác dụng cũng làm giảm lượng thép xây dựng tiêu thụ vốn là ngành thép chủ lực trong nước sản xuất

Theo thống kê từ hiệp hội thép thì tiêu thụ thép xây dựng năm 2013 giảm 9.43%

so với 2012, đạt 4,957 triệu tấn (năm 2012 tiêu thụ 5,473 triệu tấn) Về hoạt động xuất nhập khẩu, trong năm qua Việt Nam đã nhập hơn 10 triệu tấn sắt thép các loại với giá trị khoảng 7 tỷ USD trong khi xuất khẩu chỉ đạt khoảng 2 tỷ USD Như vậy trong nước đã nhập siêu khoảng 5 tỷ USD Hiện nay đứng trước tình hình nhập khẩu ồ ạt các loại thép cuộn cán nguội (CRC), thép cuộn và tấm cán nóng, … có chứa nguyên tố Bo

từ Trung Quốc vào Việt Nam dưới dạng các loại thép khác để hưởng thuế 0% Hiệp hội thép đang cảnh báo đề xuất điều chỉnh thuế suất chống phá giá thị trường trong nước

Hiện tại có khoảng 400 doanh nghiệp thép tham gia hoạt động sản xuất thép Các loại thép như thép cuộn cán nóng, thép hợp kim, thép chế tạo cơ khí, thép tấm lá phải nhập khẩu từ bên ngoài Các loại thép phục vụ xây dựng như thép thanh, thép cuộn, thép hình thì năng lực trong nước đang dư cung lớn và thậm chí đang bị áp lực nhập khẩu từ Trung Quốc mặt hàng này

Trong năm 2013 đã có khoảng thêm 5 nhà máy thép đi vào hoạt động nâng tổng công suất cả ngành thép lên 11 triệu tấn/năm, so với nhu cầu tiêu thụ trong nước chỉ đạt 50% Nhiều doanh nghiệp thép đã giảm công suất xuống một nửa để hạn chế hàng tồn kho

Về hoạt động sản xuất thép những tháng đầu năm 2014 thì trong tháng 1 tình hình tiêu thụ thép còn yếu nên sản lượng sản xuất chỉ ở mức 320 ngàn tấn giảm 29.1%

so với tháng trước và giảm 5% so với cùng kỳ năm trước Lượng thép tồn kho ở các doanh nghiệp còn khoảng 437 ngàn tấn Tình hình tiêu thụ tháng 2 vẫn chưa có tín hiệu cải thiện và dự kiến tồn kho vẫn tiếp tục ở mức cao Vì vậy vấn đề cơ cấu lại ngành thép trong nước để cạnh tranh là rất cấp bách khi hàng rào thuế quan năm 2014

sẽ phải tháo bớt trong khi hoạt động xuất khẩu vẫn đối mặt với sức ép kiện phá giá ngược lại từ các nước khác Nhiệm vụ sắp tới là ngành thép trong nước cần nâng cao năng lực hướng tới sản xuất những mặt hàng trong nước còn thiếu như thép tấm lá, thép chế tạo và giảm dần các loại thép trong nước đang thừa cung lớn và hạn chế nhập

các mặt hàng đang thừa Ngoài ra việc cấp phép ồ ạt các dự án thép trong những năm qua đã dẫn đến việc dư thừa cung Sắp tới bộ công thương sẽ rà soát lại các dự án thép

và ngưng cấp phép các dự án thép xây dựng thông thường

1 Điểm mạnh

Hòa Phát là thương hiệu nổi tiếng trong và ngoài nước Hơn 15 năm hoạt động, Tập đoàn công nghiệp tư nhân hàng đầu Việt Nam, kinh doanh đa ngành với nhiều sản phẩm công nghiệp và dân dụng trọng điểm và thiết yếu, sản phẩm của Hòa Phát đã không chỉ đến với mọi miền đất nước mà còn vươn ra ngoài lãnh thổ Việt Nam, tạo nên uy tín thương hiệu sâu rộng trong lòng khách hàng

Lợi thế về quy mô lớn và quy trình sản xuất khép kín

Khu liên hợp gang thép đã đi vào hoạt động với chuỗi sản xuất, hạn chế được những biến động về giá nguyên liệu đầu vào

Công ty tìm kiếm nguồn quặng tự nhiên, vì thế xây dựng nhà máy điện, nhà máy luyện than cốc đi vào hoạt động có thể sẽ là bước thay đổi đáng kể trong giá thành hoạt động

Các dự án về bất động sản được đánh giá cao về vị trí cũng như tính khả thi Việc

sử dụng các sản phẩm của tập đoàn là lợi thế cạnh tranh không nhỏ của dự án bất động sản

2 Điểm yếu

Dự án mới đưa vào vận hành chưa đảm bảo khả năng sinh lời tăng lên trong tương lai gần

Việc tìm kiếm khai thác quặng nguyên liệu vẫn đang trong giai đoạn đầu cho nên trong một vài năm tới Hòa Phát vẫn phải sử dụng nguồn nguyên liệu chủ yếu là phôi

thép nhập khẩu và thép phế Vì thế tỷ giá cũng là một điều đáng lưu tâm đối với công ty

Sản xuất xi măng của công ty gặp phải sự cạnh tranh gay gắt khi dự dự báo nhu cầu xi măng có thể dư thừa trong những năm tới

Tiêu thụ điện năng khi đưa vào vận hành lò cao có thể làm cho chi phí sản xuất tăng lên

Đầu năm 2011, việc triển khai 2 khu liên hợp gang thép làm tăng chi phí tài chính của Tập đoàn do các khoản vay chịu lãi suất cao và chịu ảnh hưởng không nhỏ

từ lạm phát

Giá bán sản xuất thép có thể bị kiềm chế do tốc độ tăng trưởng ngành bất động sản

đi xuống và mục tiêu kiềm chế lạm phát của chính phủ

3 Cơ hội

Kế hoạch quảng bá và xây dựng thương hiệu

Tiếp tục phát triển ngành hàng truyền thống tạo nền tảng bền vững cho các lĩnh vực kinh doanh mới

Điện lạnh Hòa Phát có lô hàng điều hòa trung tâm rất có triển vọng trong những năm tới

Trong lĩnh vực sản xuất thép, Hòa Phát tiếp tục tập trung vào việc ổn định hơn nữa nguồn cung cấp nguyên liệu, tăng tính cạnh tranh trên thị trường

Tập trung vào một số ngành mũi nhọn chính như: năng lượng - khai thác khoáng sản, bất động sản

Hoàn thành giai đoạn 2 Nhà máy than coke và Nhiệt điện Hòa

Bất động sản của tập đoàn sẽ được đẩy mạnh ở các dự án: Dự án Mandarin Garden, Dự án 257 Giải Phóng

Phát triển hệ thống phân phối, bán hàng rộng khắp

Mở rộng mạng lưới bán hàng, tập trung vào các nhóm khách hàng mục tiêu Các chính sách sản phẩm phải phù hợp với từng nhóm khách hàng

Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực Tiếp tục gửi những cán bộ đi học tập ở nước ngoài Tổ chức công đoàn thường xuyên gắn kết toàn thể nhân viên, nâng cao tinh thần đoàn kết, cùng nhau xây dựng một Hòa Phát lớn mạnh

4 Thách thức

Thách thức lớn nhất là thép ngoại nhập Có khá nhiều đơn vị sản xuất cạnh tranh gay gắt nguồn phôi nguyên liệu dù đã được chủ động nhưng vẫn chưa đáp ứng được nhu cầu Thêm vào đó nguồn thép giá rẻ từ Trung Quốc cũng là mối cạnh tranh lớn của tập đoàn Nguồn thép có nhiều biến động về giá

Có rất nhiều các đơn vị liên doanh lớn trên thế giới đầu tư vào Việt Nam như Posco, Tata, Essar làm cho thị trường thép Việt Nam phân khúc, thúc đẩy các doanh nghiệp sản xuất phải có chính sách mới cải tiến hoạt động của mình

Sức ép cạnh tranh từ hàng loạt các thương hiệu sản xuất xi măng trong nước

Trong kinh doanh mặt hàng điện lạnh, tập đoàn phải đối mặt sự cạnh tranh từ nhiều tên tuổi điện lạnh lớn trên thế giới

Chính sách thuế nhập khẩu phôi thép và thép thương phẩm có thể ảnh hưởng lớn tới chiến lược kinh doanh của Hòa Phát

Lạm phát trong nước vẫn còn ở mức cao ảnh hưởng trực tiếp đến doanh nghiệp Giá điện, than có thể sẽ tiếp tục tăng trong những năm tới khiến cho chi phí sản xuất có xu hướng cũng bị tăng lên theo

IV. Phân tích một số chỉ tiêu tài chính

1 Chỉ tiêu tài chính các năm

Nhóm chỉ số định giá Năm 2013 Năm 2012 Năm 2011

Giá trị sổ sách của cổ phiếu (BVPS) VNĐ 22,671 19,294 23,640 Chỉ số giá thị trường trên thu nhập (P/E) Lần 8.81 7.24 4.47 Chỉ số giá thị trường trên giá trị sổ sách

Nhóm Chỉ số Sinh lợi

Tỷ suất lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu

Tỷ suất sinh lợi trên vốn dài hạn (ROC) % 23.45 15.49 22.95

Nhóm Chỉ số Tăng trưởng

Lợi nhuận sau thuế của CĐ Công ty mẹ % 96.59 (19.61) (8.37)

Vốn chủ sở hữu % 17.5 9.06 15.88

-Nhóm chỉ số Thanh toán

Tỷ số thanh toán nhanh (Đã loại trừ HTK,

Nhóm chỉ số Hiệu quả hoạt động

Thời gian thu tiền khách hàng bình quân Ngày 23.22 29.02 30.97

Thời gian trả tiền khách hàng bình quân Ngày 44.71 31.33 22.41 Vòng quay tài sản cố định (Hiệu suất sử

Vòng quay tổng tài sản (Hiệu suất sử dụng

Nhóm chỉ số Đòn bẩy tài chính

Tỷ số Nợ ngắn hạn trên Tổng nợ phải trả % 82.6 70.53 69.52

Tỷ số Nợ ngắn hạn trên Vốn chủ sở hữu % 117.29 91.06 89.65

2 Phân tích định giá cổ phiếu

2.1 Theo phương pháp chiết khấu cổ tức:

Thông tin cổ phiếu năm 2013:

ROE: 22.23%

Cổ tức: 6,150 VND/cổ phiếu