Đang tải... (xem toàn văn)
Bài phân tích này sẽ mang đến cho bạn những bước căn bản để có thể phân tích 1 cổ phiếu và cách xác định có nên đầu tư vào cổ phiếu đó hay không. Cụ thể ở đây giúp bạn phân tích cổ phiếu của Công ty cổ phần DƯỢC HẬU GIANG. Mã chứng khoán : DHG
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA SAU ĐẠI HỌC TIỂU LUẬN MƠN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Đề tài: Phân tích chứng khoán CTCP DƯỢC HẬU GIANG (MCK: DHG) GVHD : TS Phan Trần Trung Dũng Mục Lục Các hình vẽ Sơ lược CTCP Dược Hậu Giang 1.1 Giới thiệu chung Tên doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Tên viết tắt: DHG PHARMA Trụ sở chính: 288 Bis Nguyễn Văn Cừ, P An Hòa, Q Ninh Kiều, TP Cần Thơ Điện thoại: (0710) 3891433 – 3890802 – 3890074 Fax: 0710.3895209 Email: dhgpharma@dhgpharma.com.vn Website: www.dhgpharma.com.vn Mã số thuế: 1800156801 Ngành nghề kinh doanh: Sản xuất kinh doanh dược phẩm, thực phẩm chức mỹ phẩm TẦM NHÌN “Vì sống khỏe đẹp hơn” SỨ MẠNG “Dược Hậu Giang luôn cung cấp sản phẩm dịch vụ chất lượng cao, thỏa mãn ước vọng sống khỏe đẹp hơn” GIÁ TRỊ CỐT LÕI Lấy chất lượng, an toàn hiệu làm cam kết cao Lấy tri thức, sáng tạo làm tảng cho phát triển Lấy trách nhiệm, hợp tác, đãi ngộ làm phương châm hành động Lấy Bản sắc Dược Hậu Giang làm niềm tự hào công ty Lấy thịnh vượng đối tác làm mục tiêu lâu dài Lấy khác biệt vượt trội làm lợi cạnh tranh Lấy lợi ích cộng đồng làm khởi cho hoạt động LỊCH SỬ HÌNH THÀNH Ngày thành lập: Tiền thân Dược Hậu Giang Xí nghiệp Dược phẩm 2/9, thành lập ngày 02/9/1974 Kênh Đất Sét, xã Khánh Lâm (nay xã Khánh Hòa), huyện U Minh, tỉnh Cà Mau Cổ phần hóa: Ngày 02/9/2004 chuyển đổi mơ hình hoạt động thành CTCP Dược Hậu Giang thức niêm yết với mã chứng khoán DHG vốn điều lệ ban đầu 80 tỷ đồng Niêm yết: Ngày 21/12/2006, niêm yết 8.000.000 cổ phiếu sàn HOSE với giá chào sàn 320,000 đ/cp Quá trình tăng vốn (tỷ đồng): 1.2 Cơ cấu tổ chức CTCP Dược Hậu Giang Nhân thời điểm 31/12/2012: Số lượng lao động DHG tăng dần qua năm, tổng số lao động cơng ty 2.485 người Trong đó, đại học đại học chiếm 21%; Cao Đẳng Trung học chiếm 44.5%; Trung học phổ thông chiếm 26.74% Đội ngũ cán bộ, cơng nhân viên có trình độ, lực cao tâm huyết với công ty Dược Hậu Giang xác định người nguồn vốn quí để tạo giá trị cho doanh nghiệp cho xã hội Vì vậy, cơng ty ln trọng xây dựng sách chăm sóc thu hút lao động; trẻ hóa đội ngũ cán Các công ty thành viên CTCP Dược Hậu Giang Tên cơng ty • CT TNHH MTV Dược phẩm DHG • CT TNHH MTV Du lịch DHG • CT TNHH MTV Dược liệu DHG • CT TNHH MTV In - Bao bì DHG • CTCP Tảo Vĩnh Hảo • CTCP Bao bì cơng nghệ cao Vĩnh Tường • CT TNHH MTV Dược phẩm B&T • CT TNHH MTV TVP Pharma • CT TNHH MTV VL Pharma • CT TNHH MTV Dược phẩm HT • CTCP Dược Sơng Hậu • CT TNHH MTV Dược phẩm ST • CT TNHH MTV Dược phẩm CM • CT TNHH MTV DT Pharma • CT TNHH MTV A&G Pharma • CT TNHH MTV TOT Pharma • CT TNHH MTV TG Pharma • CT TNHH MTV Bali Pharma Vốn điều lệ % sở hữu (triệu đồng) 50,000 100 5,000 100 5,000 100 5,000 100 12,000 31.36 150,000 6.67 5,000 100 5,000 100 5,000 100 5,000 100 5,000 51 5,000 100 5,000 100 5,000 100 5,000 100 5,000 100 5,000 100 5,000 100 Phân tích định giá cổ phiếu CTCP Dược Hậu Giang 2.1 Phân tích thị trường kinh doanh 2.1.1 Thị trường Dược Ngành dược phẩm tăng trưởng ổn định: Sản phẩm dược nhu yếu phẩm cần thiết đời sống người dân, tăng trưởng nhìn chung chịu ảnh hưởng tác động kinh tế Thêm vào đó, Việt Nam có quy mơ dân số lớn, tăng nhanh ý thức bảo vệ sức khỏe người dân ngày nâng cao Nhờ tổng chi tiêu tiền thuốc (chiếm gần 30% chi phí y tế) trì đà tăng qua năm, với mức tăng ổn định khoảng 17-20%/năm, giai đoàn từ 2009-2014 Theo dự báo BMI, tốc độ tăng trưởng tổng chi tiêu tiền thuốc nước cho năm 2014 18%, đạt 3,9 tỷ USD, tăng nhẹ so với mức 17% năm 2013 Đáng ý xu hướng sử dụng sản phẩm có nguồn gốc thảo dược ngày gia tăng Figure : Tổng chi tiêu tiền thuốc qua năm (tỷ USD) Cải thiện mức chi tiêu thuốc bình quân đầu người: tăn lên gần gấp đôi, từ mức 20 USD/người/năm 2009 lên mức gần 40 USD cho năm 2013 Figure : Chi tiêu tiền thuốc bình quân đầu người qua năm (USD/người) 2.1.2 Vị công ty ngành CTCP Dược Hậu Giang doanh nghiệp sản xuất dược phẩm nội địa lớn Việt Nam thị phần lẫn quy mô doanh thu lợi nhuận DHG doanh nghiệp lot vào top 10 doanh nghiệp dược phẩm lớn Việt Nam tập đoàn dược phẩm khổng lồ giới GSK, Sanofi – Aventis, Novartis, Pfizer… chiếm 5% tổng giá trị tiền sử dụng thuốc Việt Nam năm 2012 DHG tạo khác biệt so với đối thủ cạnh tranh khác nhờ hệ thống mạng lưới phân phối rộng khắp lãnh thổ Việt Nam, len lỏi đến tận tuyến huyện, tuyến xã địa bàn vùng nông thôn, vùng sâu vùng xa, đặc biệt khu vực Đồng Sông Cửu Long Các sản phẩm DHG đa dạng chủng loại, mẫu mã, giá cả, đáp ứng nhiều phân khúc thị trường khác nhau, đảm bảo nhu cầu chữa bệnh nhiều tầng lớp nhân dân DHG sở hữu mạng lưới phân phối hiệu ngành với 43 đại lý/chi nhánh, 54 quầy thuốc bệnh viện hệ thống bán hàng tiếp cận trực tiếp 400,000 khách hàng ấp, thôn Các nhà máy sản xuất thuốc đóng gói bao bì DHG đạt tiêu chuẩn quốc tế GMP, GLP, GSP, ISO 9001:2000, ISO/IEC 17025, góp phần nâng cao lực cạnh tranh công ty Xuất khẩu: 85 sản phẩm có số đăng ký nước như: Moldova, Nga, Mông Cổ, Campuchia, Nigeria, Philipine… 2.2 Phân tích mơi trường kinh doanh Triển vọng ngành dược Tăng trưởng ổn định Sản phẩm ngành dược nhu yếu phẩm cần thiết đời sống người dân, tăng trưởng ngành nhìn chung chịu ảnh hưởng tác động kinh tế Tổng chi tiêu tiền thuốc chiếm gần 30% chi phí y tế trì đà tăng qua năm nhờ dân số tăng nhanh ý thức bảo vệ sức khỏe ngày cao Đáng ý xu hướng sử dụng sản phẩm có nguồn gốc thảo dược ngày gia tăng Cải thiện mức chi tiêu thuốc bình quân đầu người Chi tiêu thuốc chiếm khoảng 2% GDP Thu nhập cải thiện cộng với ý thức bảo vệ sức khỏe ngày cao giúp mức chi tiêu tiền thuốc bình quân đầu người tăng gần gấp đôi, từ mức 20USD/người/năm 2009 lên mức gần 40USD dự báo cho năm 2013 Lưu ý, thu nhập người dân Việt Nam ngày tăng phù hợp với loại thuốc nội với chất lượng tương đương thuốc ngoại nhập giá 30-50% Đây lợi giúp cơng ty dược nội địa cạnh tranh sân nhà Ngồi ra, Chính phủ chủ trương gia tăng thị phần thuốc sản xuất nước Giá trị thuốc nội địa chiếm khoảng 50% tổng chi tiêu toàn thị trường Có thể coi hội doanh nghiệp nước phủ chủ trương gia tăng thị phần thuốc sản xuất nước lên mức 70% Tuy nhiên, thử thách không nhỏ, đối thủ ngoại ngồi tiềm lực tài mạnh, giàu kinh nghiệm, cịn có lợi khoa học cơng nghệ cao Thêm vào tâm lý chuộng hàng ngoại người Việt Tuy nhiên, ngành dược nước đối mặt với số rủi ro biến động giá nguyên vât liệu, rủi ro tỷ giá, phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu, đặc biệt nguyên vật liệu sản xuất (90% nhu cầu nguyên liệu, chủ yếu hóa dược phải nhập khẩu) Bên cạnh đó, thơng tư 01/2012-TTLT-BYT-BTC gây khó khăn cho doanh nghiệp mà kênh bệnh viện đầu Rủi ro đầu tư Rủi ro biến động giá nguyên liệu Do Việt Nam chưa phát triển ngành cơng nghiệp hóa dược nên doanh nghiệp dược phải nhập hầu hết nguyên liệu đầu vào Đây rủi ro chung toàn ngành Dược Hậu Giang giá nguyên liệu giới biến động khó lường ngun vật liệu chiếm đến 50 – 80% giá vốn Đi kèm theo rủi ro biến động tỷ giá gánh nặng cho doanh nghiệp đồng nội tệ chưa thực ổn định Rủi ro sách Đây rủi ro lớn mà ngành dược phẩm Việt Nam đối mặt, sách quan quản lý (Bộ Y tế) nhiều mâu thuẫn Nổi trội là: 1) Việc quản lý giá bán thuốc doanh nghiệp (do thuốc xếp vào nhóm mặt hàng thiết yếu) khiến doanh nghiệp linh động điều chỉnh giá bán giá nguyên liệu đầu vào biến động mạnh 2) Chỉ thị 01 Bộ Y tế đẩy doanh nghiệp dược nước vào tiến thối lưỡng nan khó cạnh tranh với thuốc giá rẻ từ Trung Quốc, Ấn Độ… 2.3 Phân tích doanh nghiệp 2.3.1 Phân tích SWOT DHG Phân tích SWOT DHG Điểm mạnh Điểm yếu 10 Dẫn đầu công ty sản xuất dược nội địa quy mơ doanh thu lẫn vốn hóa thị trường - Năng lực sản xuất tăng gấp đôi - Hệ thống phân phối mạnh, rộng khắp - Lãnh đạo (Bà Phạm Thị Việt Nga - CT HĐQT) gắn bó tâm huyết với cơng ty - Xây dựng văn hóa doanh nghiệp tốt Cơ hội - Thị trường nhiều tiềm phát triển nhờ dân số tăng nhanh ý thức bảo vệ sức khỏe ngày cao - Thu nhập người dân Việt Nam phù hợp với loại thuốc nội với chất lượng tương đương thuốc ngoại nhập giá - 30-50% - Tiềm từ các dịng sản phẩm có nguồn gốc dược liệu, loại thực phẩm chức - - 80% nguyên liệu phải nhập - Tỷ trọng danh thu hàng xuất thấp - Mức độ nhận diện thương hiệu DHG người tiêu dùng thấp - Đội ngũ kế thừa vấn đề quan tâm - Hoạt động nghiên cứu phát triển chưa đủ mạnh Thách thức - Thị trường dược nước với mức độ tập trung thấp, cạnh tranh gay gắt - Nguy từ đối thủ ngoại có tiềm lực tài mạnh, giàu kinh nghiệm cơng nghệ đại - Tâm lý chuộng hàng ngoại người Việt Nam - Sản phẩm ngành dược chịu kiểm sốt giá nhà nước - Thơng tư 01/2012-TTLT-BYT-BTC gây khó khăn cho doanh nghiệp dược đầu tư theo chiều sâu chất lượng, uy tín thương hiệu 2.3.2 Chiến lược công ty Mở rộng lực sản xuất Nhà máy vào hoạt động giúp nâng công suất DHG lên mức tỷ đơn vị/năm, gấp đơi so với mức cơng suất Nhờ đó, cơng ty có dư địa cho mục tiêu tăng trưởng doanh thu bình quân năm tới khoảng 20%/năm Định hướng sản xuất loại thực phẩm chức năng, sản phẩm có nguồn gốc từ dược liệu đầu tư khoa học công nghệ, khác với sản phẩm đơng dược thơng thường, có cơng thức đơn giản, dễ bị làm nhái, làm giả Sản phẩm tiêu biểu cho thành công chiến lược Naturenz, thuốc giải độc gan Như nêu trên, phần lớn công suất nhà máy cũ sử dụng để sản xuất dịng sản phẩm Chúng tơi đánh giá lạc quan định hướng chiến lược này, lý sau: (1) Phân khúc thị trường tiềm Các sản phẩm dược liệu chiếm khoảng 10% tổng chi tiêu thuốc xu hướng sử dụng sản phẩm người tiêu dùng ngày tăng cao 11 (2) Giảm phụ thuộc vào nguồn nguyên liệu nhập Như hầu hết công ty sản xuất dược khác nước, DHG phải nhập khoảng 80% nhu cầu nguyên liệu cho sản xuất tân dược ngành cơng nghiệp hóa dược nước phát triển Tuy nhiên, dược liệu lại lợi Việt Nam (3) Không thuộc đối tượng kiểm soát giá theo quy định (4) Mở hội xuất sang thị trường tiềm Châu Á có thói quen sử dụng sản phẩm có nguồn gốc dược liệu, Hong Kong, Philippin, Indonesia, Malaysia, Nhờ đó, tỷ trọng doanh thu từ xuất DHG có khả cải thiện so với mức 1% Đầu tư cho hoạt động nghiên cứu phát triển Nghị ĐHCĐ 2012 (tổ chức vào tháng 3/2013) thơng qua việc trích Quỹ Phát triển khoa học công nghệ (KHCN) tương đương mức 5% lợi nhuận trước thuế DHG Công ty bắt đầu thực trích Quỹ từ Q2/2013 Tổng số tiền mà DHG dự kiến chi tiêu từ Quỹ KHCN cho năm 2013 năm khoảng 99 tỷ đồng Trong đó, chi mua sắm tài sản cố định 34 tỷ đồng, chi phí chuyển giao cơng nghệ 40 tỷ đồng, chi phí thuê chuyên gia tư vấn khoảng tỷ đồng 22 tỷ đồng lại DHG đầu tư cho dự án phát triển sản phẩm có nguồn gốc thảo dược Naturenz Spivital; nghiên cứu dây chuyền sản xuất dược mỹ phẩm đầu tư thử tương đương sinh học sản phẩm đáp ứng yêu cầu đấu thầu theo quy định Trước khó khăn ảnh hưởng từ thơng từ 01/2012/TTLT-BYT- BTC, dù dự thảo sửa đổi Luật Dược đề cập đến bất cập thông tư giải pháp cụ thể cịn bỏ ngỏ Do đó, chủ trương đầu tư nâng cao tiêu chuẩn chất lượng sản phẩm giải pháp mà công ty dược hướng đến, đặc biệt các công ty trọng vào chất lượng sản phẩm nên khơng có lợi cạnh tranh giá Theo quy định thông tư 01, gói thầu thuốc generic chia thành nhóm dựa tiêu chí kỹ thuật tiêu chuẩn cơng nghệ cấp phép, bao gồm: - Nhóm thuốc sản xuất nước tham gia EMA, ICH, PIC/S - Nhóm thuốc sản xuất sở sản xuất thuốc đạt nguyên tắc, tiêu chuẩn GMPWHO theo khuyến cáo WHO Bộ Y tế Việt Nam (Cục Quản lý dược) kiểm tra cấp giấy chứng nhận - Nhóm thuốc có chứng minh tương đương sinh học Bộ Y tế cơng bố - Nhóm thuốc khác 12 Phần lớn thuốc đấu thầu vào bệnh viện đạt tiêu chuẩn GMP-WHO, nhiên loại thuốc khác chất lượng giá nên mức độ cạnh tranh cao, khả trúng thầu thấp Việc nâng cấp tiêu chuẩn chất lượng lên GMP-PIC/S kế hoạch IMP hay tương đương sinh học mà DHG hướng đến giúp công ty có khả trúng thầu cao đa phần sản phẩm đạt tiêu chuẩn chất lượng sản phẩm ngoại nhập Do sản xuất nước, DHG có lợi cạnh tranh giá so với sản phẩm ngoại Tập trung hoạt động Marketing, xây dựng thương hiệu khai thác hiệu hệ thống phân phối Các sản phẩm chủ lực DHG đầu tư xây dựng thương hiệu mức độ nhận biết thấp, so với đối thủ ngoại công ty đầu tư mạnh cho hoạt động quảng cáo, đặc biệt quảng cáo truyền hình Do đó, song song với việc khai thác mạnh từ hệ thống phân phối mình, DHG đẩy mạnh truyền thống đến người tiêu dùng cho số nhãn hàng có lợi cạnh tranh thông qua hoạt động quảng cáo tivi, báo đài, internet Ngân sách Marketing mức khoảng 5% doanh thu DHG cho biết, việc chuyển nhượng thương hiệu Eugica cho đối tác Thái Lan – Mega LifeSciences cách để quảng bá thương hiệu DHG nước mạnh Mega LifeSciences xuất đến 20 quốc gia giới Ngồi ra, cơng ty xem hội để học hỏi thêm kinh nghiệm làm thương hiệu đối tác lớn 2.4 Phân tích tiêu tài 2.4.1 Nhóm số cổ phiếu Các số liên quan tới cổ phiếu đo lường mối tương quan nhà đầu tư với chi phí lợi nhuận mà nhà đầu tư phải trả thu từ danh mục đầu tư Chỉ số EPS đo lường mức lợi nhuận năm nhà đầu tư thu cổ phiếu Các nhà đầu tư mong muốn số cao tốt Bên cạnh đó, EPS phản ánh khả kiếm lời doanh nghiệp vốn chủ sở hữu Tổng Lợi nhuận sau thuế EPS = Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành Theo bảng thống kê ta thấy số EPS tăng qua năm cao mức độ tăng trung bình ngành điều chứng tỏ mức lợi nhuận nhà tư cổ phiếu DHG thực hấp dẫn so với công ty ngành 13 Năm 2011 số EPS giảm gần 50%, điều giải thích tăng số lượng cổ phiếu phát hành tăng lên gấp 2,4 lần năm 2011 so với năm 2010 Chỉ số P/E cho thấy giá cổ phiếu cao thu nhập từ cổ phiếu lần, hay nhà đầu tư phải trả giá cho đồng thu nhập Nếu hệ số P/E cao điều có nghĩa người đầu tư dự kiến tốc độ tăng cổ tức cao tương lai; cổ phiếu có rủi ro thấp nên người đầu tư thoả mãn với tỷ suất vốn hố thị trường thấp; dự đốn cơng ty có tốc độ tăng trưởng trung bình trả cổ tức cao Chỉ số tài EPS 2010 14156.73 2011 6382.678 2012 7510.355 2013E 7938.645 2.4.2 Nhóm số sức khỏe tài Nhóm số sức khỏe tài bao gồm số khả toán cơng ty như: tỷ suất tốn ngay, tỷ suất toán thời, … số cấu vốn doanh nghiệp bao gồm: tỷ trọng nợ tổng tài sản , nợ vốn chủ sở hữu, nợ ngắn hạn, nợ dài hạn vốn chủ sở hữu… Hệ số toán Thanh toán Thanh toán nhanh Thanh toán tiền mặt 2010 3.06 2.32 1.36 2011 2.74 1.79 0.86 2012 2.78 1.99 1.10 2013E 3.03 2.19 1.27 14 Figure : Các số khả toán - Chỉ số toán thời Hệ số toán thời = Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn Chỉ số toán thời doanh nghiệp lớn nhiều giá trị qua năm điều chứng tỏ doanh nghiệp đảm bảo yêu cầu vốn lưu động ròng có giá trị dương đồng thời số qua năm có biến động theo chiều hướng tăng cao kết thúc năm 2013 số ngày 3.03 lớn tiêu ngành - Chỉ số toán nhanh Hệ số toán nhanh = Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn Chỉ số toán nhanh giảm từ năm 2009 tới 2012 Việc giảm tương ứng số toán nhanh so với mức tăng số toán thời chứng tỏ khả trả nợ doanh nghiệp mà không phụ thuộc vào việc phải bán loại vật tư hàng hóa tồn kho 15 - Chỉ số toán tức thời Hệ số toán tức thời = Tiền + Các khoản tương đương tiền Nợ ngắn hạn Với số toán tiền mặt doanh nghiệp qua năm hầu hết quanh mức 1, điều chứng tỏ khả toán toán trực tiếp với khoản nợ hành doanh nghiệp sẵn sàng d Cơ cấu vốn Cơ cấu vốn 2010 0.41 2011 0.44 2012 0.40 2013E 0.36 Tổng nợ/tổng tài sản 0.29 0.30 0.28 0.26 Tổng tài sản/vốn chủ sở hữu 1.42 1.44 1.40 1.37 Tổng nợ/vốn chủ sở hữu Cơ cấu tài sản nguồn vốn : Tổng tài sản DHG tính đến hết 30/9/2013 2,778 tỷ đồng, tài sản ngắn hạn chiếm 74,2% Trong quý III quý IV/2013, DHG chủ động tăng mạnh lượng hàng tồn kho (+45% so kỳ 2012) nhằm đảm bảo khả cung ứng hàng hóa thị trường khoảng thời gian tháng di dời dây chuyền sản xuất từ nhà máy cũ sang nhà máy vào cuối năm 2013 16 Figure : Cơ cấu Tài sản – Nguồn vốn qua năm Cơ cấu nguồn vốn DHG có xu hướng thiên Vốn chủ sở hữu với tỷ trọng ổn định mức 70 - 72% DHG chủ trương không vay nợ ngân hàng mà chủ yếu sử dụng nguồn vốn tự có doanh nghiệp nhằm giảm thiểu chi phí tài phát sinh hạn chế rủi ro biến động lãi suất Khoản vay nợ gần 25 tỷ đồng có DHG vay từ nhân viên tập đoàn với lãi suất từ 0.42% - 0.9%/tháng 2.4.3 Nhóm số hiệu hoạt động Các tiêu đánh giá hiệu sinh lời cho thấy dù DHG trì mức tăng trưởng lợi nhuận qua năm (+2,9%/năm) ROE lại có xu hướng giảm Nguyên nhân do: 1) Vịng quay tổng tài sản giảm xuống quy mô doanh nghiệp ngày tăng Trong năm từ 2010 – 2012, tổng tài sản DHG tăng 30% tăng trưởng lợi nhuận đạt 27,5% 2) DHG chủ động giảm đòn bẩy tài nhằm tăng cường khả quản trị rủi ro dựa tảng tài an tồn ổn định 17 Figure : ROE Dupont Phân tích DuPont Lợi nhuận ròng biên (1) Vòng quay tổng tài sản (2) Đòn bẩy (3) ROE = (1)x(2)x(3) - 2010 18.70% 1.4 1.45 38.20% 2011 16.70% 1.42 1.43 33.90% 2012 16.80% 1.4 1.42 33.30% 2013E 15.70% 1.37 1.4 30.00% Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) Chỉ tiêu hiệu ROA 2010 23.8% ROA = 2011 24.6% 2012 24.5% 2013E 23.7% Lợi nhuận trước thuế Tổng tài sản bình quân Chỉ số phản ánh đồng vốn kinh doanh (đầu tư vào tài sản) bình quân sử dụng kỳ tạo đồng lợi nhuận trước thuế Bảng thống kê ROA công ty cho thấy số tương đối ổn định mức cao năm 2011 năm hoạt động hiệu so với năm trước đạt 23,7%, lần ROA trung bình ngành (trung bình ngành 10.6%) 18 - Tỷ suất sinh lời tài sản (ROE) ROE = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân Chỉ tiêu ROE phản ánh đồng vốn chủ sở hữu đem lại đồng lợi nhuận sau thuế Bảng thống kê số ROE qua năm theo xu hướng tăng điều thể sức sinh lời hiệu kinh doanh doanh nghiệp cao, năm 2013 DHG có tỷ suất sinh lời Vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 30%, gấp đôi hệ số ROE trung bình ngành (trung bình ngành 17%) 2.4.4 Nhóm số tốc độ tăng trưởng Chỉ tiêu tăng trưởng 2010 Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu 16.50% 2011 22.41% 2012 17.66% 2013E 12.83% Tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận gộp 10.30% 18.70% 18.33% 5.18% Tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận gộp 18.70% 18.65% 19.44% 5.33% Tỷ lệ tăng tổng tài sản 19.60% 9.67% 19.09% 19.86% Tỷ lệ tăng vốn chủ sở hữu 25.80% 7.97% 22.50% 23.04% Doanh thu lợi nhuận: Trong giai đoạn 2009 – 2013F, doanh thu DHG đạt tốc độ tăng trưởng bình quân 14,5%/năm Đây mức tăng trưởng xấp xỉ với mức bình qn 15% ngành Nhóm sản phẩm tự sản xuất nhóm sản phẩm xuất có biên lãi gộp cao (52% - 56%), nhóm cung cấp dịch vụ du lịch ổn định mức 15%, nhóm hàng hóa phân phối khuyến có biên lãi gộp thấp (4% - 7%) DHG trì nhằm đảm bảo yêu cầu danh mục thuốc đấu thầu kích thích doanh thu Lợi nhuận rịng DHG tăng trưởng bình qn 11,3% giai đoạn 2009 – 2013F, đó, mức tăng trưởng năm gần mức 14,6%/năm Doanh thu năm 2013 DHG nhiều khả đạt mức 3.422 tỷ đồng, doanh thu quý IV/2013 ước đạt 1.034 tỷ đồng (+14% so kỳ năm 2013) quý IV mùa cao điểm bán hàng thu hồi công nợ năm DHG 19 2.5 Xác định đầu tư/không đầu tư vào cổ phiếu DHG Giá (ngày 9/12/2014): 114,000 VNĐ/cổ phiếu DHG Figure : Biểu đồ giá mã CK DHG tháng gần Người phân tích sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF phương pháp so sánh P/E để định giá cổ phiếu DHG Phương pháp FCFF sử dụng với tý suất chiết khấu (WACC) giai đoạn 2013-2017 16.5% từ năm 2017 trở 14.3% Tốc độ tăng trưởng dài hạn FCFF 8.5% Bán bình quân thấp từ 10-15% ĐIều tác động làm giảm doanh số hệ P/E tham chiếu 9.3% Mơ hình định giá FCFF Giá 144 Tỷ trọng 70% Bình quân 100.995 20 278 83.6 15 P/E Giá bình quân 30% 25.085 126.079 Hiện giá cổ phiếu DHG (114.000 VNĐ) thấp hơn giá mục tiêu, người viết khuyến nghị nhà đầu tư nên TĂNG tỷ trọng cổ phiếu danh mục Nên MUA cổ phiếu DHG thời điểm 21 ... đội ngũ cán Các công ty thành viên CTCP Dược Hậu Giang Tên cơng ty • CT TNHH MTV Dược phẩm DHG • CT TNHH MTV Du lịch DHG • CT TNHH MTV Dược liệu DHG • CT TNHH MTV In - Bao bì DHG • CTCP Tảo Vĩnh... 5,000 100 5,000 100 Phân tích định giá cổ phiếu CTCP Dược Hậu Giang 2.1 Phân tích thị trường kinh doanh 2.1.1 Thị trường Dược Ngành dược phẩm tăng trưởng ổn định: Sản phẩm dược nhu yếu phẩm cần...Mục Lục Các hình vẽ Sơ lược CTCP Dược Hậu Giang 1.1 Giới thiệu chung Tên doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Tên viết tắt: DHG PHARMA Trụ sở chính: 288 Bis Nguyễn Văn Cừ,