Phân tích và định giá cổ phiếu vis của công ty cổ phần thép việt ý

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ -*** - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VIS CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THÉP VIỆT Ý Sinh viên thực Lớp Khóa Giáo viên hướng dẫn : Nguyễn Ngọc Bách : Anh : 45 : PGS.TS Nguyễn Đình Thọ Hà Nội, tháng năm 2010 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 10 I Một số vấn đề phân tích định giá cổ phiếu 10 1.1.Phân tích môi trường kinh doanh (PESTEL) 10 1.1.1.Các yếu tố Thể chế- Luật pháp 11 1.1.2.Các yếu tố Kinh tế 11 1.1.3.Các yếu tố văn hóa xã hội 12 1.1.4.Yếu tố công nghệ 13 1.1.5.Yếu tố hội nhập 14 1.2.Môi trường cạnh tranh ngành – Porter’s Five Forces 15 1.3.Phân tích doanh nghiệp –SWOT 21 II Các phương pháp phân tích, định giá cổ phiếu 24 2.1 Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức (DDM) 24 2.1.1.Trường hợp công ty không tăng trưởng 25 2.1.2.Trường hợp công ty tăng trưởng đặn 25 2.1.3.Trường hợp công ty tăng trưởng nhiều giai đoạn 25 2.2.Phương pháp định giá cổ phiếu dựa vào mô hình FCFF 30 2.3.Phương pháp định giá cổ phiếu dựa vào mô hình FCFE 35 2.4.Phương pháp định giá cổ phiếu theo luồng tiền (DCF) 35 2.4.1.Xác định giá trị luồng tiền 36 2.4.2.Chi phí vốn bình quân gia quyền WACC 36 2.4.3.Xác định giá trị cổ phiếu theo mô hình DCF 37 2.5 Phương pháp định giá theo hệ số giá thu nhập ( P/E) 38 III Kinh nghiệm sử dụng phương pháp định giá cổ phiếu 40 3.1.Kinh nghiệm định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu cổ tức -DDM 40 3.2.Kinh nghiệm định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu dòng tiền – DCF 41 3.3.Kinh nghiệm định giá cổ phiếu theo hệ số P/E 42 CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VIS CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THÉP VIỆT – Ý 44 I.Tổng quan CTCP Thép Việt-Ý 44 1.Giới thiệu chung CTCP Thép Việt-Ý 44 1.1.Giới thiệu doanh nghiệp 44 1.2.Hoạt động kinh doanh: 45 II Phân tích 50 2.Phân tích môi trường cạnh tranh ngành – Porter’s Five Forces 52 2.1 Áp lực cạnh tranh từ nhà cung cấp 52 2.2 Áp lực cạnh tranh từ khách hàng 53 2.3 Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn 53 2.4 Áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay 54 2.5 Áp lực cạnh tranh nội ngành 54 Phân tích doanh nghiệp 55 3.1 Phân tích SWOT 55 3.2 Phân tích số tiêu tài 56 3.3 So sánh tiêu tài VIS với công ty ngành 58 III Định giá cổ phiếu VIS 59 Xác định lãi suất chiết khấu theo phương pháp CAPM 59 Bước 1: Sử dụng mô hình hồi qui dựa số liệu lịch sử để ước lượng β 59 Bước 2: Tính lợi suất thị trường Rm 61 Bước 3: Tính lãi suất chiết khấu phương pháp CAPM 62 2.Dự báo dòng tiền 62 3.Định giá cổ phiếu phương pháp chiết khấu luồng cổ tức (DDM) 63 Định giá cổ phiếu phương pháp so sánh theo tỉ số P/E, P/B 65 Phương pháp định giá theo mô hình FCFE FCFF 66 IV Những khó khăn công tác định giá cổ phiếu 67 Những khó khăn xuất phát từ thân công ty 67 1.1 Chưa có thói quen lập kế hoạch tài dài hạn 67 1.2 Chưa tuân thủ quy tắc chuẩn mực kế toán 68 Những khó khăn xuất phát từ môi trường kinh doanh 69 2.1 Khung pháp lý công tác định giá cổ phiếu chưa hoàn thiện 69 2.2 Hạn chế công bố thông tin 70 Những khó khăn xuất phát từ thiếu hiểu biết nhà đầu tư 71 CHƯƠNG III: KIẾN NGHỊ MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO VIỆC PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 74 I Triển vọng phát triển CTCP Thép Việt - Ý thời gian tới 74 II.Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho việc đánh giá cổ phiếu 77 1.Giải pháp để khắc phục hạn chế việc công bố thông tin chậm 77 Giải pháp nhằm khắc phục hạn chế việc công bố thông tin thiếu đầy đủ xác 78 Giải pháp khắc phục hạn chế từ thiếu hiểu biết nhà đầu tư 78 III.Kiến nghị 79 Đối với CTCP Thép Việt-Ý 79 1.1.Tạo thói quen lập kế hoạch tài dài hạn 79 1.2.Tuân thủ quy tắc chuẩn mực kế toán lập BCTC 79 1.3 Đảm bảo thông tin cung cấp nhanh chóng, đầy đủ xác 80 Đối với Chính Phủ 81 2.1 Tăng cường chế quản lý, giám sát việc công bố thông tin thị trường chứng khoán 81 2.2 Tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp lý cho thị trường chứng khoán 82 2.3 Khuyến khích nhà đầu tư nâng cao hiểu biết trước tham gia thị trường chứng khoán 83 Đối với nhà đầu tư 83 3.1 Tích cực tìm hiểu trang bị kiến thức cần thiết trước tham gia thị trường chứng khoán 83 3.2 Tránh đầu tư theo tâm lý bầy đàn 84 KẾT LUẬN 85 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 87 PHỤ LỤC 1:DỰ ĐOÁN BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CTCP THÉP VIỆT-Ý CHO NĂM TỚI SỬ DỤNG TỈ LỆ THEO DOANH THU 88 PHỤ LỤC 2: DỰ ĐOÁN TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG CTCP THÉP VIỆT-Ý 92 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Viết đủ AFTA Khu vực mậu dịch tự ASEAN ASEAN Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á BCTC Báo cáo tài CTCP CTCP ĐTPT Đầu tư phát triển GDP Tổng sản phẩm nội địa HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội KCN Khu công nghiệp R&D Nghiên cứu phát triển SXKD Sản xuất kinh doanh TCT Tổng công ty TTCK Thị trường chứng khoán VIS CTCP Thép Việt-Ý VSA Hiệp hội Thép Việt Nam VTV CTCP Vật tư Vận tải Xi Măng DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1.Phân tích môi trường vĩ mô - PESTEL 50 Bảng 2.2.Phân tích doanh nghiệp - SWOT 55 Bảng 2.3.Một số tiêu tài CTCP Thép Việt-Ý 58 Bảng 2.4.So sánh tiêu tài VIS với công ty ngành 59 Bảng 2.5.Mô hình hồi quy ước lượng β 60 Bảng 2.6.Tính lãi suất chiết khấu theo CAPM 62 Bảng 2.7 Tốc độ tăng trưởng doanh thu CTCP Thép Việt-Ý 2007-2009 62 Bảng 2.8 Ước tính vốn đầu tư chủ sở hữu CTCP Thép Việt-Ý năm 63 Bảng 2.9 Bảng ước tính luồng cổ tức CTCP Thép Việt-Ý chi trả 2010-2015 63 Bảng 2.10.Bảng ước tính giá CP VIS theo phương pháp DDM 64 Bảng 2.11.Xác định PE PB ngành 65 Bảng 2.12.Bảng phân tích độ nhạy EPS PE thay đổi 66 Bảng 2.13.Phân tích độ nhạy cho PB BVPS thay đổi 66 Bảng 2.14.Định giá cổ phiếu theo Mô hình FCFE 67 Bảng 2.15.Định giá cổ phiếu theo Mô hình FCFF 64 Biểu đồ 2.1.Cơ cấu doanh thu CTCP Thép Việt-Ý năm 2009 47 Biểu đồ 2.2.Tăng trưởng doanh thu lợi nhuận ròng công ty CP Thép Việt-Ý năm gần 48 Biểu đồ 3.1.Giá thép giới năm 2008 2009 72 Biểu đồ 3.2.Chỉ số giá ngành thép VN-Index năm 2009 73 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khoán Việt nam năm vừa qua ẩn chứa nhiều rủi ro bị ảnh hưởng tâm lý đám đông có bước phát triển mạnh mẽ thu hút quan tâm nhà đầu tư nước nước Từ cuối năm 2006 đến cuối năm 2007 thị trường có mức tăng trưởng vượt bậc dẫn đến phong trào nhà nhà chơi chứng khoán, người người chơi chứng khoán Đến nay, thị trường chưa lấy lại đà tăng trưởng cũ thu hút đông đảo nhà đầu tư nước tầng lớp dân cư xã hội Tuy nhiên, thị trường chứng khoán Việt Nam có thực tế công tác phân tích, định giá cổ phiếu chưa coi trọng mức Phân tích, định giá cổ phiếu giúp doanh nghiệp niêm yết xác định mức giá hợp lý phát hành cổ phiếu, xác định chi phí vốn chi phí mua bán sát nhập doanh nghiệp… Bên cạnh đó, công tác định giá cổ phiếu giúp ngân hàng thương mại xác định giá trị cổ phiểu trước định cho vay đầu tư chứng khoán, cho vay cầm cố cổ phiếu…Đối với nhà đầu tư cá nhân, vai trò công tác phân tích, định giá quan trọng Đến năm 2010, nhà đầu tư Việt Nam ý đến kết kinh doanh tiềm lực phát triển thực thân doanh nghiệp nhiên chủ yếu đầu tư theo phong trào, đầu tư “bầy đàn”, họ “chơi chứng khoán” chưa thực “đầu tư chứng khoán” Chính mà nhiều nhà đầu tư có định, lựa chọn sai lầm thiếu kiến thức cần thiết, đặc biệt kiến thức “Định giá cổ phiếu” Họ phải gánh chịu tổn thất nặng nề kinh tế từ sai lầm Với mong muốn tìm phương pháp định giá hợp lý cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam từ đề xuất biện pháp nhằn nâng cao chất lượng công tác định giá cổ phiếu niêm yết thị trường, em xin chọn đề tài “Phân tích định giá cổ phiếu VIS CTCP thép Việt – Ý” làm đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu khóa luận - Hệ thống hóa vấn đề lý luận phân tích định giá cổ phiếu, kinh nghiệm sử dụng phương pháp - Phân tích định giá cổ phiếu VIS CTCP Thép Việt-Ý Trình bày khó khăn gặp phải trình phân tích, định giá cổ phiếu - Đề xuất hệ thống giải pháp đưa kiến nghị nhằm phát triển nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc phân tích định giá cổ phiếu Đối tượng phạm vi nghiên cứu  Đối tượng nghiên cứu Khóa luận tập trung vào nghiên cứu phương pháp, mô hình định giá áp dụng phổ biến giới Việt Nam, hệ thống hóa vấn đề lý luận mô hình định giá cổ phiếu Trong đó, sâu vào định giá cổ phiếu VIS CTCP thép Việt – Ý  Phạm vi nghiên cứu Nghiên cứu mô hình định giá cổ phiếu ứng dụng nhiều giới Việt Nam Từ tìm hiểu ứng dụng việc định giá vào cổ phiếu VIS 4.Phương pháp nghiên cứu Tìm hiểu nguồn tài liệu nước để tìm lý luận phương pháp định giá cổ phiếu Thu thập số liệu thông qua cáo bạch, báo cáo tài năm, báo cáo phân tích công ty Thép Việt-Ý…Dùng phương pháp hệ thống, thống kê phân tích số liệu thu thập Thông qua việc tổng hợp số liệu thu thập được, ứng dụng lý luận tìm hiểu tiến hành định giá cổ phiếu VIS CTCP Thép-Việt-Ý 5.Kết cấu khóa luận Ngoài phần Mục lục, Lời mở đầu, Kết luận, Tài liệu tham khảo, Phụ lục, khóa luận gồm chương:  Chương 1: Khái quát chung phân tích định giá cổ phiếu  Chương 2: Phân tích định giá cổ phiếu VIS CTCP thép Việt-Ý  Chương 3: Kiến nghị số giải pháp để tạo điều kiện thuận lợi cho việc phân tích định giá cổ phiếu Do hạn chế thời gian mặt kiến thức thân nên khóa luận chắn không tránh khỏi sai sót chưa hoàn thiện Em mong nhận ý kiến quý báu từ phía thầy cô, bạn bè coi hướng cần phải tiếp tục hoàn thiện tương lai Cuối cùng, em xin chân thành cảm ơn giúp đỡ bảo tận tình PGS.TS Nguyễn Đình Thọ thầy cô suốt trình hoàn thành khóa luận Hà Nội, 14/3/2010 Sinh viên Nguyễn Ngọc Bách CHƯƠNG I: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU I Một số vấn đề phân tích định giá cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khoán chủ yếu cần phân tích phục vụ đầu tư Đến người ta tổng kết lại có hai phương pháp phân tích sử dụng cách phổ biến hầu hết thị trường chứng khoán (TTCK) giới, phân tích phân tích kỹ thuật Phân tích (Fundamental Analysis) phương pháp phân tích cổ phiếu dựa vào nhân tố mang tính chất tảng có tác động dẫn tới thay đổi giá cổ phiếu nhằm giá trị nội cổ phiếu thị trường Các nhân tố cần nghiên cứu bao gồm: phân tích môi trường kinh doanh (PESTEL), phân tích môi trường cạnh tranh ngành (Porter’s Five Forces), phân tích doanh nghiệp (SWOT) 1.1.Phân tích môi trường kinh doanh (PESTEL) Trong mô hình áp lực M-Porter sâu vào việc phân tích yếu tố môi trường ngành kinh doanh PEST lại nghiên cứu tác động yếu tố môi trường vĩ mô Các yếu tố  Political (Thể chế - Luật pháp)  Economics (Kinh tế)  Sociocultrural (Văn hóa - Xã Hội)  Technological (Công nghệ) Đây bốn yếu tố có ảnh hưởng trực tiếp đến ngành kinh tế, yếu tố yếu tố bên của doanh nghiệp ngành, ngành phải chịu tác động đem lại yếu tố khách quan Các doanh nghiệp dựa tác động đưa sách, hoạt động kinh doanh phù hợp 10 1.1.1.Các yếu tố Thể chế- Luật pháp Đây yếu tố có tầm ảnh hưởng tới tất ngành kinh doanh lãnh thổ, yếu tố thể chế, luật pháp uy hiếp đến khả tồn phát triển ngành Khi kinh doanh đơn vị hành chính, doanh nghiệp phải bắt buộc tuân theo yếu tố thể chế luật pháp khu vực  Sự bình ổn: Chúng ta xem xét bình ổn yếu tố xung đột trị, ngoại giao thể chế luật pháp Thể chế có bình ổn cao tạo điều kiện tốt cho việc hoạt động kinh doanh ngược lại thể chế không ổn định, xảy xung đột tác động xấu tới hoạt động kinh doanh lãnh thổ  Chính sách thuế: Chính sách thuế xuất khẩu, nhập khẩu, thuế tiêu thụ, thuế thu nhập… ảnh hưởng tới doanh thu, lợi nhuận doanh nghiệp  Các đạo luật liên quan: Luật đầu tư, luật doanh nghiệp,luật lao động, luật chống độc quyền, chống bán phá giá …  Chính sách: Các sách nhà nước có ảnh hưởng tới doanh nghiệp, tạo lợi nhuận thách thức với doanh nghiệp Như sách thương mại, sách phát triển ngành, phát triển kinh tế, thuế, sách điều tiết cạnh tranh, bảo vệ người tiêu dùng… 1.1.2.Các yếu tố Kinh tế Các doanh nghiệp cần ý đến yếu tố kinh tế ngắn hạn, dài hạn can thiệp phủ tới kinh tế Thông thường doanh nghiệp dựa yếu tố kinh tế để định đầu tư vào ngành, khu vực 11  Tình trạng kinh tế: Bất kinh tế có chu kỳ, giai đoạn định chu kỳ kinh tế, doanh nghiệp có định phù hợp cho riêng  Các yếu tố tác động đến kinh tế: Lãi suất, lạm phát,  Các sách kinh tế phủ: Luật tiền lương bản, chiến lược phát triển kinh tế phủ, sách ưu đãi cho ngành: Giảm thuế, trợ cấp…  Triển vọng kinh tế tương lai:Tốc độ tăng trưởng, mức gia tăng GDP, tỉ suất GDP vốn đầu tư… Trong giai đoạn năm đầu thập niên 90 kỷ trước, kinh tế Anh tình trạng khủng hoảng doanh nghiệp lại tạo chiến giá cả, họ cắt giảm chi phí từ lao động, tăng gấp đôi chi phí quảng cáo kích thích tiêu dùng Tuy nhiên họ mắc phải sai lầm tác động xấu đến tâm lý người tiêu dùng, nguồn thu nhập bị giảm sút, không đầu tư vào hàng hóa thứ cấp xa xỉ thiết bị an ninh 1.1.3.Các yếu tố văn hóa xã hội Mỗi quốc gia, vùng lãnh thổ có giá trị văn hóa yếu tố xã hội đặc trưng, yếu tố đặc điểm người tiêu dùng khu vực Những giá trị văn hóa giá trị làm lên xã hội, vun đắp cho xã hội tồn phát triển Chính yếu tố văn hóa thông thường bảo vệ quy mô chặt chẽ, đặc biệt văn hóa tinh thần Rõ ràng kinh doanh humbeger nước Hồi Giáo Tuy phủ nhận giao thoa văn hóa văn hóa khác vào quốc gia Sự giao thoa thay đổi tâm lý tiêu dùng, lối sống, tạo triển vọng phát triển với ngành Ngay Việt Nam nhận giao thoa văn hóa đặc biệt thời gian gần văn hóa Hàn Quốc Ra đường thấy nửa 12 giới thay phiên ép tóc, giày hàn quốc, son môi Hàn Quốc, xe máy hàn Quốc, ca nhạc Hàn Quốc tất xuất phát từ phim Hàn Quốc Bên cạnh văn hóa , đặc điểm xã hội khiến doanh nghiệp quan tâm nghiên cứu thị trường, yếu tố xã hội chia cộng đồng thành nhóm khách hàng, nhóm có đặc điểm, tâm lý, thu nhập … khác nhau:  Tuổi thọ trung bình, tình trạng sức khỏe, chế độ dinh dưỡng, ăn uống  Thu nhập trung bình, phân phối thu nhập  Lối sống, học thức,các quan điểm thẩm mỹ, tâm lý sống  Điều kiện sống Ở Đức giai đoạn có nhiều người có thu nhập cao, điều kiện sống tốt, có khả trình độ làm vị trí ổn định xã hội họ thích sống độc thân, không muốn phải có trách nhiệm gia đình, công việc sinh đẻ cái… Những yếu tố khiến doanh nghiệp Đức nảy sinh dịch vụ, câu lạc bộ, hàng hóa cho người độc thân 1.1.4.Yếu tố công nghệ Cả giới cách mạng công nghệ, hàng loạt công nghệ đời tích hợp vào sản phẩm, dịch vụ Nếu cách 30 năm máy vi tính công cụ dùng để tính toán ngày có đủ chức thay người làm việc hoàn toàn độc lập Trước sử dụng máy ảnh chụp phim không hãng sản xuất phim cho máy ảnh Đặc biệt lĩnh vực công nghệ thông tin, công nghệ truyền thông đại giúp khoảng cách địa lý,phương tiện truyền tải  Đầu tư phủ, doanh nghiệp vào công tác R&D: Trong thập niên 60-70 kỷ trước Nhật Bản khiến nước giới phải thán 13 phục với bước nhảy vọt kinh tế chủ yếu nhân tố người công nghệ Hiện Nhật nước có đầu tư vào nghiên cứu GDP lớn giới Việc kết hợp doanh nghiệp phủ nhằm nghiên cứu đưa công nghệ mới, vật liệu mới… có tác dụng tích cực đến kinh tế  Tốc độ, chu kỳ công nghệ, tỷ lệ công nghệ lạc hậu: trước hãng sản xuất phải nhiều thời gian để tăng tốc độ vi xử lý lên gấp đôi tốc độ khoảng 2-4 năm Xuất phát từ máy tính Pen II, Pen III, chưa đầy 10 năm tốc độ vi xử lý tăng với chip set thông dụng Core Dual tốc độ 2.8 GB/s Một máy tính tinh sau nửa năm trở nên lạc hậu với công nghệ phần mềm ứng dụng  Ảnh hưởng công nghệ thông tin, internet đến hoạt động kinh doanh Ngoài yếu tố trên, nghiên cứu thị trường, doanh nghiệp phải đưa yếu tố toàn cầu hóa trở thành yếu tố vĩ mô tác động đến ngành 1.1.5.Yếu tố hội nhập Không phủ nhận toàn cầu hóa xu thế, xu không tạo hội cho doanh nghiệp, quốc gia việc phát triển sản xuất, kinh doanh  Toàn cầu hóa tạo sức ép cạnh tranh, đối thủ đến từ khu vực Quá trình hội nhập khiến doanh nghiệp phải điều chỉnh phù hợp với lợi so sánh.,phân công lao động khu vực giới  Điều quan trọng hội nhập, rào cản thương mại gỡ bỏ, doanh nghiệp có hội buôn bán với đối tác cách xa khu vực địa lý, khách hàng doanh nghiệp lúc không thị trường 14 nội địa nơi doanh nghiệp kinh doanh mà khách hàng đến từ khắp nơi 1.2.Môi trường cạnh tranh ngành – Porter’s Five Forces 1.2.1 Áp lực cạnh tranh nhà cung cấp Số lượng quy mô nhà cung cấp: Số lượng nhà cung cấp định đến áp lực cạnh tranh, quyền lực đàm phán họ ngành, doanh nghiệp Nếu thị trường có vài nhà cung cấp có quy mô lớn tạo áp lực cạnh tranh, ảnh hưởng tới toàn hoạt động sản xuất kinh doanh ngành Khả thay sản phẩm nhà cung cấp : Trong vấn đề ta nghiên cứu khả thay nguyên liệu đầu vào nhà cung cấp chi phí chuyển đổi nhà cung cấp (Switching Cost) Thông tin nhà cung cấp : Trong thời đại thông tin nhân tố thúc đẩy phát triển thương mại, thông tin nhà cung cấp có ảnh hưởng lớn tới việc lựa chọn nhà cung cấp đầu vào cho doanh nghiệp Một ngành sản xuất đòi hỏi phải có nguyên liệu thô – bao gồm lao động, phận cấu thành đầu vào khác Đòi hỏi dẫn đến mối quan hệ bên mua – bên cung cấp ngành sản xuất hãng cung cấp nguyên liệu thô để chế tạo sản phẩm Sức mạnh nhà cung cấp thể khả định điều kiện giao dịch họ doanh nghiệp Những nhà cung cấp yếu phải chấp nhận điều khoản mà doanh nghiệp đưa ra, nhờ doanh nghiệp giảm chi phí tăng lợi nhuận sản xuất, ngược lại, nhà cung cấp lớn gây sức ép ngành sản xuất nhiều cách, chẳng hạn đặt giá bán nguyên liệu cao để san sẻ phần lợi nhuận ngành 1.2.2 Áp lực cạnh tranh từ khách hàng Khách hàng áp lực cạnh tranh ảnh hưởng trực tiếp tới toàn hoạt động sản xuất kinh doanh ngành 15 Khách hàng phân làm nhóm:  Khách hàng lẻ  Nhà phân phối Cả hai nhóm gây áp lực với doanh nghiệp giá cả, chất lượng sản phẩm, dịch vụ kèm họ người điểu khiển cạnh tranh ngành thông qua định mua hàng Tương tự áp lực từ phía nhà cung cấp ta xem xét tác động đến áp lực cạnh tranh từ khách hàng ngành  Quy mô  Tầm quan trọng  Chi phí chuyển đổi khách hàng  Thông tin khách hàng Đặc biệt phân tích nhà phân phối ta phải ý tầm quan trọng họ, họ trực tiếp sâu vào uy hiếp nội doanh nghiệp Wal- Mart nhà phân phối lớn có tầm ảnh hưởng toàn giới, hệ thống phân phối Wal mart ảnh hưởng tới nhiều ngành hàng thực phẩm, hàng điện tử , hàng hàng hóa tiêu dùng hàng ngày Wal Mart có đủ lực để đàm phán với doanh nghiệp khác giá cả, chất lượng sản phẩm sách marketing đưa hàng vào hệ thống Đối với doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam, việc đưa sản phẩm vào hệ thống phân phối siêu thị gặp phải khó khăn trở ngại áp lực giá chất lượng Hầu hết sản phẩm Việt Nam dệt may, da giầy khó xâm nhập vào thị trường lớn Mỹ ,EU không qua hệ thống phân phối Chính lắng nghe câu chuyện việc đôi giầy sản xuất Việt Nam bán cho nhà phân phối với giá thấp người dân Việt Nam mua hàng nước phải chịu giá cắt cổ so với sản phẩm chủng loại nước 16 1.2.3.Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn: Theo M-Porter, đối thủ tiềm ẩn doanh nghiệp chưa có mặt ngành ảnh hưởng tới ngành tương lai Đối thủ tiềm ẩn nhiều hay ít, áp lực họ tới ngành mạnh hay yếu phụ thuộc vào yếu tố sau:  Sức hấp dẫn ngành: Yếu tố thể qua tiêu tỉ suất sinh lợi, số lượng khách hàng, số lượng doanh nghiệp ngành  Những rào cản gia nhập ngành : yếu tố làm cho việc gia nhập vào ngành khó khăn tốn  Kỹ thuật  Vốn  Các yếu tố thương mại: Hệ thống phân phối, thương hiệu , hệ thống khách hàng  Các nguồn lực đặc thù: Nguyên vật liệu đầu vào (bị kiểm soát ), cấp , phát minh sáng chế, nguồn nhân lực, bảo hộ phủ Không lường việc Apple cho đời máy nghe nhạc Ipod đánh bại người hùng công nghệ mutilmedia Sony Rõ ràng sức hấp dẫn cầu thiết bị nghe nhạc đưa Ipod trở thành sản phẩm công nghệ ưa chuộng Chính Sony tự làm rào cản công nghệ, thương hiệu giảm sút việc trọng vào phát triển theo chiều rộng nhiều ngành để người tí hon Apple thâm nhập kiểm soát toàn thị trường, biến lợi cạnh tranh Sony trở thành gánh nặng cho họ Tương tự ví dụ so sánh ngành công nghiệp nặng sản xuất máy bay Rào cản gia nhập ngành lớn vốn, công nghệ, nguyên vật liệu đầu vào nên có hãng hàng không lớn cạnh tranh với Airbus Boeing Nếu đột biến công nghệ để chế tạo sản phẩm tối ưu máy bay ( Loại máy từ nơi sang nơi khác truyện cổ tích) tính tương tương 17 giá công nghệ rẻ chắn rào cản gia nhập ngành chế tạo máy bay đích xa cho doanh nghiệp khác 1.2.4 Áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay Sản phẩm dịch vụ thay sản phẩm, dịch vụ thỏa mãn nhu cầu tương đương với sản phẩm dịch vụ ngành Ta lấy ví dụ sau đưa nhận định áp lực cạnh tranh chủ yếu sản phẩm thay : Ta lấy ví dụ thức uống khả phổ biến : bia.Vậy bia thỏa mãn nhu cầu :  Gặp gỡ đối tác  Tụ họp bạn bè  Bàn công việc với đồng nghiệp lý khác ta xét phương diện công việc nên dùng vài yếu tố để nhận định Vậy sản phẩm thay bia, rượu hàng hóa ( dịch vụ thỏa mãn nhu cầu trên) Một số hàng hóa thay bia rượu : Uống cafe, uống trà, chơi thể thao Các dịch vụ thỏa mãn nhu cầu thêm vào lợi ích chị em saganor hoan nghênh Qua ví dụ thấy áp lực cạnh tranh chủ yếu sản phẩm thay khả đáp ứng nhu cầu so với sản phẩm ngành, thêm vào nhân tố giá, chất lượng , yếu tố khác môi trường văn hóa, trị, công nghệ ảnh hưởng tới đe dọa sản phẩm thay Tính bất ngờ, khó dự đoán sản phẩm thay : Ngay nội ngành với phát triển công nghệ tạo sản phẩm thay cho ngành Điện thoại di động sản phẩm thay cho điện thoại cố định tới VOIP thay cho hai sản phẩm cũ 18 Chi phí chuyển đổi: Chúng ta biết phần mềm mã nguồn mở Linux hay Việt Nam Viet Key Linux giá thành rẻ chí miễn phí người sử dụng chi phí chuyển đổi từ hệ điều hành Window ứng dụng sang hệ điều hành khác cao ảnh hưởng đến hoạt động, công việc máy tính 1.2.5 Áp lực cạnh tranh nội ngành Các doanh nghiệp kinh doanh ngành cạnh tranh trực tiếp với tạo sức ép trở lại lên ngành tạo nên cường độ cạnh tranh Trong ngành yếu tố sau làm gia tăng sức ép cạnh tranh đối thủ  Tình trạng ngành : Nhu cầu, độ tốc độ tăng trưởng ,số lượng đối thủ cạnh tranh  Cấu trúc ngành : Ngành tập trung hay phân tán  Ngành phân tán ngành có nhiều doanh nghiệp cạnh tranh với doanh nghiệp có đủ khả chi phối doanh nghiệp lại  Ngành tập trung : Ngành có một vài doanh nghiệp nắm giữ vai trò chi phối (Điều khiển cạnh tranh- Có thể coi độc quyền)  Các rào cản rút lui (Exit Barries) : Giống rào cản gia nhập ngành, rào cản rút lui yếu tố khiến cho việc rút lui khỏi ngành doanh nghiệp trở nên khó khăn :  Rào cản công nghệ, vốn đầu tư  Ràng buộc với người lao động  Ràng buộc với phủ, tổ chức liên quan  Các ràng buộc chiến lược, kế hoạch Thị trường cung cấp dịch vụ viễn thông di động Việt Nam có nhiều nhà cung cấp quyền lực chi phối thị trường nằm tay nhà cung cấp dịch vụ viễn thông Vina Phone , Mobifone Viettel Nhu cầu 19 [...]... KHÁI QUÁT CHUNG VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU I Một số vấn đề về phân tích và định giá cổ phiếu Cổ phiếu là một loại chứng khoán chủ yếu cần phân tích phục vụ đầu tư Đến nay người ta đã tổng kết lại rằng có hai phương pháp phân tích đã được sử dụng một cách phổ biến tại hầu hết các thị trường chứng khoán (TTCK) trên thế giới, đó là phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật Phân tích cơ bản (Fundamental... Analysis) là phương pháp phân tích cổ phiếu dựa vào các nhân tố mang tính chất nền tảng có tác động hoặc dẫn tới sự thay đổi giá cả của cổ phiếu nhằm chỉ ra giá trị nội tại của cổ phiếu trên thị trường Các nhân tố cơ bản cần nghiên cứu bao gồm: phân tích môi trường kinh doanh (PESTEL), phân tích môi trường cạnh tranh ngành (Porter’s Five Forces), phân tích doanh nghiệp (SWOT) 1.1 .Phân tích môi trường kinh... và trở ngại vì các áp lực về giá và chất lượng Hầu hết các sản phẩm của Việt Nam như dệt may, da giầy rất khó xâm nhập vào các thị trường lớn như Mỹ ,EU nếu không qua hệ thống phân phối Chính vì vậy chúng ta đã được lắng nghe những câu chuyện về việc một đôi giầy sản xuất ở Việt Nam bán cho nhà phân phối với giá thấp còn người dân Việt Nam khi mua hàng ở nước ngoài thì phải chịu những cái giá cắt cổ. .. lĩnh vực công nghệ thông tin, công nghệ truyền thông hiện đại đã giúp các khoảng cách về địa lý,phương tiện truyền tải  Đầu tư của chính phủ, doanh nghiệp vào công tác R&D: Trong thập niên 60-70 của thế kỷ trước Nhật Bản đã khiến các nước trên thế giới phải thán 13 phục với bước nhảy vọt về kinh tế trong đó chủ yếu là nhân tố con người và công nghệ mới Hiện nay Nhật vẫn là một nước có đầu tư vào nghiên... thống phân phối của Wal mart có thể ảnh hưởng tới nhiều ngành hàng như thực phẩm, hàng điện tử , các hàng hàng hóa tiêu dùng hàng ngày Wal Mart có đủ quyển lực để đàm phán với các doanh nghiệp khác về giá cả, chất lượng sản phẩm cũng như các chính sách marketing khi đưa hàng vào trong hệ thống của mình Đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ tại Việt Nam, việc đưa các sản phẩm vào hệ thống phân phối của. .. trách nhiệm về gia đình, công việc sinh con đẻ cái… Những yếu tố này đã khiến các doanh nghiệp của Đức nảy sinh các dịch vụ, các câu lạc bộ, các hàng hóa cho người độc thân 1.1.4.Yếu tố công nghệ Cả thế giới vẫn đang trong cuộc cách mạng của công nghệ, hàng loạt các công nghệ mới được ra đời và được tích hợp vào các sản phẩm, dịch vụ Nếu cách đây 30 năm máy vi tính chỉ là một công cụ dùng để tính toán... thông qua quyết định mua hàng Tương tự như áp lực từ phía nhà cung cấp ta xem xét các tác động đến áp lực cạnh tranh từ khách hàng đối với ngành  Quy mô  Tầm quan trọng  Chi phí chuyển đổi khách hàng  Thông tin khách hàng Đặc biệt khi phân tích nhà phân phối ta phải chú ý tầm quan trọng của họ, họ có thể trực tiếp đi sâu vào uy hiếp ngay trong nội bộ của doanh nghiệp Wal- Mart là nhà phân phối lớn... sau đó mới đưa ra các nhận định về áp lực cạnh tranh chủ yếu của sản phẩm thay thế : Ta có thể lấy ví dụ là một thức uống khả phổ biến hiện nay : đó là bia.Vậy bia thỏa mãn nhu cầu gì :  Gặp gỡ đối tác  Tụ họp bạn bè  Bàn công việc với đồng nghiệp còn vô vàn lý do khác nhưng ta xét trên phương diện công việc nên chỉ dùng một vài yếu tố để nhận định Vậy sản phẩm thay thế của bia, rượu là một hàng... trên và thêm vào một lợi ích là được chị em saganor hoan nghênh Qua ví dụ trên chúng ta thấy áp lực cạnh tranh chủ yếu của sản phẩm thay thế là khả năng đáp ứng nhu cầu so với các sản phẩm trong ngành, thêm vào nữa là các nhân tố về giá, chất lượng , các yếu tố khác của môi trường như văn hóa, chính trị, công nghệ cũng sẽ ảnh hưởng tới sự đe dọa của sản phẩm thay thế Tính bất ngờ, khó dự đoán của sản... Airbus và Boeing Nếu không có sự đột biến về công nghệ để chế tạo ra sản phẩm mới hoặc là tối ưu hơn máy bay ( Loại máy nào đó có thể đi từ nơi này sang nơi khác như truyện cổ tích) hoặc là tính năng tương tương nhưng 17 giá và công nghệ rẻ hơn thì chắc chắn rào cản gia nhập ngành chế tạo máy bay vẫn là đích quá xa cho các doanh nghiệp khác 1.2.4 Áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay thế Sản phẩm và dịch