(Luận văn) mối quan hệ giữa chu kỳ kinh tế, chính sách tài khóa, và vai trò của yếu tố nợ công trong việc thực hiện chính sách tài khóa

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al VÕ KIỀU MY n va ll fu oi m nh MỐI QUAN HỆ GIỮA CHU KỲ KINH TẾ, CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA, VÀ at VAI TRỊ CỦA YẾU TỐ NỢ CÔNG TRONG VIỆC THỰC HIỆN z z CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re th TP Hồ Chí Minh, Năm 2018 t to ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO hi ep TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va VÕ KIỀU MY ll fu oi m nh MỐI QUAN HỆ GIỮA CHU KỲ KINH TẾ, CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA, VÀ at VAI TRỊ CỦA YẾU TỐ NỢ CƠNG TRONG VIỆC THỰC HIỆN CHÍNH z z SÁCH TÀI KHĨA ht vb n a Lu LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm Mã số: 8340201 k jm Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng n y te re GVHD: TS Phạm Quốc Hùng va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: th TP Hồ Chí Minh, Năm 2018 t to ng LỜI CAM ĐOAN hi ep Tác giả xin cam đoan Luận văn với đề tài: "Mối quan hệ chu kỳ kinh doanh, w sách tài khóa, vai trị yếu tố nợ cơng việc thực sách tài n lo khóa" cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng tác giả, tài liệu tham ad y th khảo, số liệu thống kê, liệu luận văn có nguồn gốc rõ ràng Kết Luận ju văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to MỤC LỤC ng TRANG PHỤ BÌA hi ep LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC w DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TĂT n lo ad DANH MỤC CÁC HÌNH y th DANH MỤC BẢNG BIỂU ju DANH MỤC PHỤ LỤC yi pl CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ua al 1.1 Lý chọn đề tài n 1.2 Mục tiêu nghiên cứu va n 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu ll fu 1.4 Đóng góp luận văn oi m 1.5 Hạn chế luận văn at nh CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT, CÁC NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN 2.1 Chính sách tài khóa z z 2.2 Chu kỳ kinh tế 11 vb jm ht 2.3 Cơ sở lý thuyết mối tương quan sách tài khóa chu kỳ kinh tế 12 2.3.1 Kinh tế học vi mô 12 k gm 2.3.2 Tư tưởng John Maynard Keynes 15 2.3.3 Các trường phái sau Keynes 21 l.c om 2.4 Tác động yếu tố nợ cơng đến việc thực sách tài khóa 26 a Lu 2.5 Sự phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ 27 n Các nghiên cứu thực nghiệm trước 29 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 43 th 3.3 Phạm vi thu thập liệu 37 y 3.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 36 te re 3.1 Phương pháp nghiên cứu 33 n va CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP, MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 33 t to 4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 43 ng 4.2 Các quốc gia thực sách tài khóa phản chu kỳ hay thuận chu kỳ 43 hi ep 4.3 Có phải lúc quốc gia thực sách tài khóa phản chu kỳ kinh tế, vai trò yếu tố nợ công 48 w CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 53 n lo 5.1 Kết luận 53 ad 5.2 Khuyến nghị, hàm ý sách 55 y th ju 5.3 Hạn chế đề tài 56 yi TÀI LIỆU THAM KHẢO pl n ua al PHỤ LỤC n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ng Từ Diễn giải ep w INF Lạm phát INT Lãi suât cho vay thực M2 Tỷ lệ tăng trưởng cung tiền OG Chêch lệch so với sản lượng tiềm n Cân tài khoản vãng lai lo hi CAB ad ju y th PDB Cân tài khóa yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to DANH MỤC CÁC HÌNH ng Hình 2.1 Tác động sách tài khóa lên thị trường hàng hóa tiện tệ mơ hi ep hình IS-LM Hình 3.1: Giá trị trung bình biến nghiên cứu: PFB, OG cho 51 quốc gia giai w đoạn 1991-2016 n lo Hình 3.2 Cân tài khóa (PFB) trung bình cho toàn mẫu, nước phát triển ad y th nước phát triển giai đoạn 1991 - 2016 ju Hình 3.3 Chêch lệch so với sản lượng tiềm (OG) trung bình cho tồn mẫu, nước yi pl phát triển nước phát triển giai đoạn 1991 – 2016 giai đoạn 1991 – 2016 n ua al Hình 3.4 Giá trị trung bình biến kiểm sốt INF, CAB, M2 INT 51 quốc gia va n Hình 3.5: Tỷ lệ nợ cơng trung bình 51 quốc gia nghiên cứu giai đoạn 1991-2016 ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to DANH MỤC BẢNG BIỂU ng Bảng 4.1: kiểm định nghiệm đơn vị Maddala-Wu 1991 Pesaran 2007 Kiểm định hi ep giả thiết H0: bảng liệu có nghiệm đơn vị Bảng 4.2 Kết ước lượng tương quan sách tài khóa chu kỳ kinh tế (OG w biến đại diện cho biến chu kỳ kinh doanh ước lượng lọc HP) (ước lượng n lo theo phương pháp two step GMM) ad y th Bảng 4.3 Kết ước lượng tương quan sách tài khóa chu kỳ kinh tế (tỷ lệ ju tăng trưởng GDP biến đại diện cho biến chu kỳ kinh doanh) (ước lượng theo phương yi pl pháp two step GMM) ua al Bảng 4.4 Kết ước lượng tương quan sách tài khóa chu kỳ kinh tế cho n nước phát triển phát triển (ước lượng theo phương pháp two step GMM) va n Bảng 4.5 Kết ước lượng tương quan sách tài khóa chu kỳ kinh tế (OG biến đại diện cho biến chu kỳ kinh doanh ước lượng lọc HP) cho hai giai đoạn tăng trưởng nóng suy thối (ước lượng theo phương pháp two step GMM) ll fu oi m at nh Bảng 4.6 Kết ước lượng tương quan sách tài khóa chu kỳ kinh tế (tỷ lệ tăng trưởng GDP biến đại diện cho yếu tố chu kỳ kinh doanh) cho hai giai đoạn tăng trưởng suy thoái (ước lượng theo phương pháp two step GMM) z z ht vb Bảng 4.7 kết ước lượng tương quan sách tài khóa, chu kỳ kinh tế (OG k thối (ước lượng theo mơ hình System GMM) jm biến đại diện ước lượng lọc HP) yếu tố nợ công giai đoạn suy om l.c gm n a Lu n va y te re th t to DANH MỤC PHỤ LỤC ng Phụ lục A: danh sách quốc gia nghiên cứu hi ep Phụ lục B: thống kế biến Phụ lục C: thống kê mô tả biến mơ hình w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to CHU KỲ KINH TẾ, CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA, VÀ VAI TRỊ YẾU TỐ NỢ ng CƠNG TRONG VIỆC THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA hi ep CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài w n Trong bối cảnh kinh tế giới đối mặt với nhiều rủi ro đến từ việc quản lý chi lo ad tiêu công yếu dẫn đến khủng hoảng nợ công nước Châu Âu, thị trường tài ju y th phát triển q nóng với bùng nổ công cụ cho vay chuẩn bắt nguồn sâu yi xa từ bất cân đối nguồn vốn tín dụng tồn cầu Mỹ, hay leo thang pl chiến tranh thương mại hai kinh tế hàng đầu giới Hoa Kỳ Trung Hoa có al ua thể dẫn đến suy thối kinh tế tồn cầu, n Chính phủ quốc gia Ngân hàng trung ương có số cơng cụ va n sách quan trọng sử dụng điều hành kinh tế vĩ mơ gồm có sách tài khóa fu ll sách tiền tệ Nếu sách áp dụng thích hợp hai có m oi thể tạo nên tác động tương tự nhằm kích thích kinh tế phát triển góp phần kìm nh hãm kinh tế chu kỳ tăng trưởng nóng Sử dụng sách tài khóa at z việc phủ áp dụng cơng cụ chi tiêu công số thu từ thuế với z vb mục tiêu tác động lên kinh tế Ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp từ việc sử dụng jm ht sách tài khóa tác động đến chi tiêu hộ gia đình, đầu tư tư nhân k doanh nghiệp, tỷ giá, mức thâm hụt ngân sách nhà nước có mức lãi gm suất Chính sách tài khóa gắn liền với trường phái Keynes, tên nhà kinh tế học om l.c nước Anh John Maynard Keynes Nhiều nghiên cứu ông “Lý thuyết tổng quát việc làm, lãi suất tiền tệ” tác động đến tư tưởng nhằm lý giải cách a Lu thức mà kinh tế vận hành tiếp tục nghiên cứu n Nhưng lý thuyết Keynes vận dụng bị sử dụng sai y th thù để giảm tác động suy thoái kinh tế te re nhiều lần, phổ biến nên áp dụng trường hợp đặc n va Phần lớn lý thuyết ông đời thời kỳ Đại khủng hoảng 50 t to Kết từ bảng 4.4 cho thấy 51 quốc gia nghiên cứu thực ng sách tài khóa phản chu kỳ kinh tế Phần nghiên cứu sâu để biết việc điều hành hi ep sách tài khóa giai đoạn kinh tế tăng trưởng có khác biệt so với thời kỳ suy thối Giai đoạn tăng trưởng nóng hiểu giai đoạn mà GDP thực tế lớn GDP w tiềm hồi quy theo phương pháp HP nói cách khác OG > 0, trái lại giai đoạn n lo suy thoái kinh tế giai đoạn sản lượng thực tế GDP nhỏ sản lượng tiềm năng, ad ju y th hay OG < yi Kết hồi quy bảng 4.5 4.6 cho giai đoạn kinh tế tăng trưởng nóng (OG > 0) pl thể cột (2), cột (3) thể kết hồi quy cho giai đoạn suy thoái (OG < 0) al n ua Hệ số hồi quy biến PFB(t-1) mang dấu dương có ý nghĩa thống kê cho thấy thống va việc thực sách tài khóa tồn mẫu 51 quốc gia, trường hợp n suy thoái tăng trưởng nóng Tuy nhiên so sánh việc thực sách tài khóa fu ll giai đoạn tăng trưởng nóng cột (2) giai đoạn suy thối cột (3), kết hồi quy m oi cho thấy hệ số hồi quy biến Y mang dấu dương có ý nghĩa thống kê mức nh at 5% giai đoạn suy thoái kinh tế hàm ý kinh tế chưa đạt trạng thái toàn dụng z sản lượng GDP thực tế thấp GDP tiềm nhà điều hành sử dụng công cụ z ht vb sách tài khóa nhằm gia tăng tổng cầu khích thích tăng trưởng kinh tế, chưa tìm jm thấy chứng chứng minh phủ 51 quốc gia nghiên cứu thực thiện sách k tài khóa thặt chặt cách giảm chi tiêu cơng và/hoặc tăng thuế giai đoạn kinh tế gm tăng trưởng nóng để huóng kinh tế mức sản lượng tiềm Điều om l.c giải thích cấu chi tiêu phủ khoản phúc lợi an sinh xã hội chiếm tỷ lệ lớn, khoản bị cắt giảm tạo hiệu ứng tiêu cực tồn a Lu xã hội nên phủ hạn chế việc cắt giảm khoản chi tiêu này, việc gia tăng thuế n y nhân tạo khó khăn cho nhà lập pháp te re vốn đầu tư nước nước làm triệt tiêu động lực làm giàu khu vực tư n va quốc gia có mức thuế suất cao dẫn đến tác động tiêu cực làm suy giảm thu hút th 51 t to Bảng 4.7 kết ước lượng tương quan sách tài khóa, chu kỳ kinh tế ng (OG biến đại diện ước lượng lọc HP) yếu tố nợ công giai đoạn hi ep suy thối (ước lượng theo mơ hình System GMM) Biến độc lập (PFB) (%GDP) w n lo ad (1) (OG biến đại diện (2) (tỷ lệ tăng trưởng GDP cho chu kì kinh doanh) biến đại diện cho chu kỳ ju y th kinh doanh yi PFB(t-1) pl n ua al Y 0.566 0.603 (5.23)** (7.30)** 0.221 0.183 (3.82)** (5.80)** va -0.003 -0.002 n fu Y*PD(t-1) (3.47)** ll (2.71)** (1.09) 0.168 jm ht vb (2.83)** k (2.81)** z 0.182 0.177 z (1.14) at 0.164 (1.94)* nh CAB (2.61)** 0.040 oi INF 0.026 m PD(t-1) Số quan sát 663 663 AR(2) (p-value) 0.274 0.774 Sargan (p-value) 0.000 0.000 Biến công cụ 8 y (1.39) te re (1.70) n 0.054 va 0.054 INT n (6.33)** a Lu (6.66)** om -0.076 l.c gm -0.082 M2 (robust standard error) dấu ngoặc Theo Roodman 2009, số lượng biến công cụ cần th Mức ý nghĩa *: 5%, **: 1%, thống kê t-statistics tính tốn dựa sai số nhiễu hiệu chỉnh 52 t to giới hạn để tránh vấn đề mơ hình q phức tạp Trong tất mơ hình (1 – 2) giả thiết ng AR(1) khơng có tự tương quan sai số nhiều bị bác bỏ, AR(2) chưa bị bác bỏ Do hi biến có độ trễ sử dụng để làm biến cơng cụ ep Bảng 4.7 thể kết ước lượng tương quan sách tài khóa, chu kỳ w kinh tế có xem xét đến tác động yếu tố nợ cơng giai đoạn suy thối 51 quốc n lo gia Hệ số hồi quy cho biến Y mang dấu dương có ý nghĩa thống kê ad y th Biến hệ số tương tác chu kỳ kinh tế yếu tố nợ công (Y*PDit-1) mang dấu ju âm có ý nghĩa thống kê mức 1% Điều cho thấy gia đoạn suy thoái kinh tế yi quốc gia tỷ lệ nợ cơng tăng cao gây khó khăn cho phủ gia tăng vay nợ pl n tổng cầu ua al cách phát hành trái phiếu phủ tài trợ cho chi tiêu công nhằm bù băp phần sụt giảm n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th 53 t to CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ ng 5.1 Kết luận hi ep Trong hoàn cảnh kinh giới Việt Nam phải đối mặt với nhiều rủi ro do việc quản lý chi tiêu công nhiều yếu dẫn đến khủng hoảng nợ công w n nước Châu Âu, thị trường tài phát triển q nóng với lo ad bùng nổ công cụ cho vay chuẩn xuất phát từ bất cân nguồn vốn ju y th tín dụng toàn cầu bắt đầu Mỹ, hay leo thang chiến tranh thương mại yi hai kinh tế lớn giới Hoa Kỳ Trung Quốc nguy gây suy pl thối kinh tế tồn cầu Các phủ Ngân hàng trung ương cịn có al ua số công cụ quan trọng để điều hành kinh tế bao gồm có sách tài khóa n sách tiền tệ Nếu sách kết hợp sử dụng phù hợp hai va n phát huy tác động tương tự nhằm kích thích kinh tế góp phần giảm fu ll tốc làm kinh tế tăng trưởng chậm lại giai đoạn tăng trưởng q nóng m oi Chính sách tài khóa việc phủ sử dụng cơng cụ chi tiêu cơng nh sách thuế với mục đích tác động lên kinh tế Ảnh hưởng trực tiếp at z gián tiếp mà sách tài khóa làm thay đổi chi tiêu hộ gia đình, đầu tư z vb khu vực tư nhân, tỷ giá, mức thâm hụt ngân sách nhà nước có jm ht mức lãi suất Chính sách tài khóa hay gắn liền trường phái Keynes, tên nhà kinh k tế học nước Anh John Maynard Keynes Nhiều nghiên cứu ông “Lý thuyết gm tổng quát việc làm, lãi suất tiền tệ” tác động đến tư tưởng kinh tế nhằm ngày om l.c lý giải cách thức mà kinh tế vận hành nghiên cứu a Lu Ngoài phủ tăng cường áp dụng biện pháp vay nợ cách phát n phủ phải cạnh tranh với khu vực tư nhân Hiệu ứng gọi tên hiệu ứng “chèn th trường hợp khả thi biện pháp kích thích kinh tế gia tăng chi tiêu cơng đầu có y thị trường phủ phải gia tăng cạnh tranh để có nguồn tài Trong te re lấn” (crowding out) đưa đến tác động xấu làm gia tăng mức lãi suất gián tiếp n va hành trái phiếu để thực sách nới lỏng tài khóa, việc phát hành trái phiếu 54 t to thể tạo nên số tác động tích cực ngắn hạn, phần không nhỏ yếu tố tăng ng trưởng chi phí vay nợ gia tăng lên với trái chủ gồm hi ep có phủ Hơn nữa, biện pháp khích thích tài khóa đồng thời chịu tác động tồn độ trễ cần phải thông qua nhiều khâu phê duyệt nhiều w cấp khác n lo Hiện nay, nợ cơng vượt q mức giới hạn an tồn số kinh tế phát triển ad y th cao, phát triển, trở thành chủ đề nóng hổi quan tâm ju yếu tố gây nguy đe dọa đến hồi phục yếu ớt kinh tế yi pl toàn cầu, làm cho nhà lập sách phải lo ngại đến kịch kinh tế lại tiếp tục ua al rơi vịng xốy suy thối kéo dài Nợ cơng đồng thời có nhiều ảnh hưởng tích cực n cịn khơng ảnh hưởng tiêu cực Để nhận ảnh hưởng tích cực va n tiêu cực để tăng cường phát huy mặt tích cực, đồng thời hạn chế mặt tiêu cực ll fu điều quan trọng việc xây dựng thực thi sách vĩ mơ Một số oi m tác động tích cực mà nợ cơng đem lại gồm có: nợ cơng làm gia tăng nguồn lực cho at nh phủ, để từ góp phần tăng cường vốn để đầu tư xây dựng phát triển hệ thống sở hạ tầng đặc biệt nước phát triển Mặt khác, huy động trái phiếu z z phủ để sử dụng nguồn tiền nhàn rỗi khu vực xã hội Thông qua vay nợ mà vb khu vực công khu vực tư nhân k jm ht khoản tiền tiết kiệm nhàn rỗi đưa vào sử dụng, mang lại hiệu cho gm Khi tình trạng nợ cơng gia tăng cao, vượt qua giới hạn an tồn, kinh l.c tế trở nên dễ bị tổn thương phải gánh chịu sức ép từ bên bên ngồi om Hiện này, nợ cơng khơng vấn đề mà nước chậm phát triển phải đối a Lu mặt Khi so sánh khoản nợ công so với GDP, gánh nặng nợ công lớn n nước phát triển, đặc biệt khu vực đồng tiền chung Châu Âu phải đứng trước mục tiêu giảm thâm hụt điều kiện bắt buộc để nhận hỗ trợ tín dụng từ tổ th cơng, buộc phủ phải thực sách nhằm "thắt lưng buộc bụng" với y Bên cạnh đó, tỷ lệ nợ cơng q cao, dẫn đến tình trạng thắt chặt chi tiêu te re vào tình trạng vỡ nợ n va thách thức to lớn Hy Lạp phải sử dụng đến gói cứu trợ EU IMF nhằm tránh rơi 55 t to chức quốc tế, nhiên, "thắt lưng buộc bụng" lại dẫn tới hàng loạt biểu ng tình nhằm phản đối cử tri, tạo nên tình trạng căng thẳng kéo dài, kèm theo hi ep bất ổn hệ thống trị xã hội, người nghèo người yếu đối tượng bị ảnh hưởng nặng nề sách cắt giảm phúc lợi xã hội, giảm w chi tiêu cơng phủ n lo Kết nghiên cứu cho thấy: 51 quốc gia mẫu quan sát từ giai đoạn ad y th 1991 - 2016 thực sách tài khóa phản chu kì kinh tế giai đoạn suy thoái ju dự báo lý thuyết Keynes hàm ý thị trường giai đoạn suy thoái kinh tế yi pl phủ nước thực sách tài khóa mở rộng cách gia tăng chi ua al tiêu công và/ cắt giảm thuế để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, chưa tìm thấy n chứng chứng minh thị trường nằm trạng thái tăng trưởng phủ thực va n sách tài khóa thắt chặt tài khóa ll fu Khi xem xét tác động yếu tố nợ cơng đến việc thực sách tài khóa: oi m tác động tổng thể nợ cơng làm gia tăng nguồn lực cho phủ nhờ vào việc huy động at nh nguồn lực nhàn rỗi xã hội để thực sách tài khóa phản chu kỳ Tuy nhiên kết cho hệ số tương quan biến tương tác chu kỳ kinh doanh nợ công z z mang dấu giai đoạn suy thối Điều hàm ý tỷ lệ nợ cơng tăng cao vb jm ht quốc gia làm gia tăng lãi suất trái phiếu phủ gây khó khăn nhà điều hành sách việc gia tăng vay nợ để thực sách tài khóa phản chu kỳ kinh tế k gm 5.2 Khuyến nghị, hàm ý sách l.c Thực tế cho thấy, giai đoạn khủng hoảng kinh tế 2008 – nay, om quốc gia giới phủ Việt Nam sử dụng nhiều công cụ sách tài a Lu khóa để léo lái kinh tế trở quỹ đạo tăng trưởng việc áp dụng sách tài n khóa mở rộng, gồm gói kích cầu khác nhau: Gói kích cầu triển khai trị tiền công từ kinh doanh khung thuế suất bậc 1; giảm 50% thuế thu nhập từ th sách miễn giảm thuế thu nhập cá nhân cho người có thu nhập tính thuế từ tiền lương y hạn nhằm kích cầu đầu tư, phát triển sản xuất, bên cạnh phủ áp dụng te re Gói kích cầu thứ hai, với tổng nguồn vốn khoảng tỷ USD, hỗ trợ lãi suất trung dài n va giá tỷ USD (17.000 tỷ đồng) nhằm hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp vừa nhỏ; 56 t to hoạt động chuyển nhượng chứng khoán cá nhân từ ngày 01/08/2011 đến hết năm 2012 ng Đối với doanh nghiệp, Chính phủ có hướng dẫn giảm 30% số thuế thu nhập hi ep doanh nghiệp phải nộp năm 2011 2012 doanh nghiệp vừa nhỏ; doanh nghiệp sử dụng nhiều lao động lĩnh vực sản xuất, gia công, chế biến nông sản, lâm sản, thủy w sản, dệt may, da giày, linh kiện điện tử, xây dựng cơng trình hạ tầng kinh tế - xã hội n lo Chi tiêu phủ chiếm khoảng 30% GDP đất nước, cấu chi thường ad y th xuyên chiếm tỷ lệ lớn 80% tổng chi tiêu dẫn đến việc cắt giảm chi tiêu giai ju đoạn kinh tế tăng trưởng nóng gặp nhiều khó khăn Trong bối cảnh kinh tế nay, yi pl nợ công Việt Nam đạt đến mức báo động có xu hướng tiếp tục tăng Theo báo ua al cáo Bộ tài chính, nợ cơng Việt Nam đạt 61% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) n thời điểm tháng 9/2016 số tăng lên xấp xỉ 65% vào thời điểm 2017-2018 va n Theo chuyên gia, Chính phủ hàng năm trả 14% tổng nợ Chính phủ vay nợ ll fu Chính phủ bảo lãnh Việt Nam loay hoay vay vốn để phát triển sử dụng oi m vốn chưa hiệu nên trở thành số nước có tỷ lê nợ cơng tăng nhanh at nh Nhưng khơng tiếp tục vay khơng có vốn để phục vụ phát triển để trả nợ Tốc độ tăng nợ công tăng nợ công gấp lần tốc độ tăng trưởng GDP Năm 2017, z z vay đảo nợ lên đến 95.000 tỷ đồng Con số cho thấy gánh nặng nợ công tăng vb jm ht cao Việc đầu tư công không hiệu tạo áp lực lên thu ngân sách, làm giảm tín nhiệm quốc gia, gia tăng lãi suất trái phiếu phủ, phủ gặp nhiều khó khăn k gm việc gia tăng vay nợ để tiếp tục tài trợ thâm hụt ngân sách, bên cạnh lãi suất trái phiếu l.c phủ tác động lên lãi suất khu vực tư nhân dẫn đến suy giảm tổng cầu dẫn om đến hệ lụy kinh tế Do phủ Việt Nam cần phải gia tăng hiệu đầu tư n giảm chi thường xun a Lu cơng, kiểm sốt chặt chẽ việc gia tăng nợ cơng, kiểm sốt chi tiêu cơng theo hướng cắt th cơng cụ sách thuế đẻ thực sách tài khóa phản chu kỳ Các nghiên cứu y sách tài khóa: cơng cụ chi tiêu đấu tư, chi thường xun hay sử dụng te re Tuy nhiên nghiên cứu chưa xem xét đến việc phủ sử dụng công cụ n va 5.3 Hạn chế đề tài 57 t to nghiên cứu chi tiết nhằm đánh giá cách xác cơng cụ tài ng khóa sử dụng tác động chúng lên phát triển kinh tế hi ep Nghiên cứu biến hệ số tương quan biến chu kỳ kinh tế nợ công mang dấu âm mà chưa đánh giá mực độ tác động cụ thể đặc biệt w trường hợp nợ công tăng cao Các nghiên cứu tiếp tục nghiên cứu nhằm n lo xây dựng ngưỡng nợ cơng mà tỷ lệ nợ cơng làm triệt tiêu tác động sách tài ad ju y th khóa đến tăng trưởng kinh tế yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to Tài liệu tham khảo ng Tài liệu tiếng anh: hi ep Alesina, A., Campante, F., Tabellini, G., 2008 “Why is fiscal policy often procyclical?” J.Eur Econ Assoc 6, 1006–1036 w n Andersen, T., 2009 “Fiscal policy and the global financial crisis” Economics lo ad Working Paper prepared for the Swedish Globalisation Council 949–963 ju y th Bohn, H., 1998 “The Behavior of U.S Public Debt and Deficits” Q J Econ 113, yi pl Branson, William (1989), Macroeconomic Theory and Policy, third edition, al ua Harper & Row Publishers, New York Brue, Stanley L and Randy R Grant n (2007), The Evolution of Economic Thought, seventh edition va n Bruckner, M., Gradstein, M., 2014 “Government spending cyclicality: evidence fu ll from transitory and persistent shocks in developing countries.” J Dev Econ 111, oi m 107–116 z Working at nh Cecchetti, S., Mohanty, M., Zampolli, F., 2011 “The real eff ects of debt” BIS z vb Combes, J.-L 2007 , “Is fiscal policy always counter- (pro-) cyclical? The role of jm ht public debt and fiscal rules,” Economic Modelling (2017) k DeLong, J., Summers, L., Feldstein, M., Ramey, V., 2012 “Fiscal Policy in a gm Depressed Economy.” Brookings Papers on Economic Activity,Spring, p 233– om l.c 297 Dessus, S., Sanchez, J., Varoudakis, A., 2013 “Fiscal Rules and the Pro- a Lu Cyclicality of Public Investment in the West African Economic and Monetary n th Counter-Cyclical?” CESifo Working Paper Series 3777 y 11 Egert, B., 2012 “Fiscal Policy Reaction to the Cycle in the OECD: Pro- or te re country evidence” IMF Working paper n 10 Detragiache, E., Ho, G., 2010 “Responding to banking crises: lessons from cross- va Union.” World Bank Policy Research Working Paper, WPS6562 t to 12 Friedman, Milton & Anna J Schwartz (1963), A Monetary History if the United ng States 1867-1960, Princeton University Press hi ep 13 Friedman, Milton (1962, 2002), Capitalism and Freedom, The University of Chicago Press w 14 Friedman, Milton, 1976, “Inflation and Unemployment”, Nobel Memorial n lo ad Lecture y th 15 Ilzetzki, E., Végh, A., 2008 “Procyclical Fiscal Policy in Developing Countries: ju Truth orFiction.” NBER Working Paper No.14191 yi pl 16 Jones, Philip J (2008), Keynes’s Vision: Why the Great Depression Did not ua al Return, Routledge n 17 Keynes, John M (1936, 1997), The General Theory of Employment, Interest, and n va Money, Prometheus Books ll fu 18 Kydland, Finn E and Edward C Prescott “Time to Build and Aggregate oi m Fluctuations,“ Econometrica 50: 1345-1370, 1982 at nh 19 Laidler, David (2006), “Keynes and the birth of modern macroeconomics,” Chapter in Cambridge Companion to Keynes, Cambridge University Press z z 20 Lane, P., 2003b “Business cycles and macroeconomic policy in emerging market jm ht vb economies” Int Financ 6, 89–108 21 Mankiw, N Gregory (1985), "Small Menu Costs and Large Business Cycles: A k l.c 529-537 gm Macroeconomic Model of Monopoly," Quarterly Journal of Economics, 100:2, pp a Lu [Bản dịch tiếng Việt] om 22 Mankiw, N Gregory, 2003, Macroeconomics, 5th edition (Bedford :Worth, 2003) n 23 Nickel, C., Tudyka, A., 2014 Fiscal stimulus in times of high debt: reconsidering working paper, Northwestern University th 25 Rebelo, Sergio (2005), “Real Business Cycle Models: Past, Present, and Future,” y Press, Oxford te re 24 Phelps, Edmund (1990), Seven Schools of Macroeconomic Thought, Clarendon n va multipliers and twin deficits J Money Credit Bank 46, 1313–1344 t to 26 Sargent, Thomas J and Neil Wallace (1975) "Rational Expectations, the Optimal ng Monetary Instrument, and the Optimal Money Supply Rule,” Journal of Political hi ep Economy, 83:2, pp 241-54 27 Screpanti, Ernesto and Stefano Zamagni (2005), An Outline of theHistory of w n Economic Thought, second edition, Oxford University lo ad 28 Sheffrin, Steven (1996), Rational Expectations, second edition, Cambridge y th University Press ju 29 Skousen, Mark (2007), The Big Three in Economics: Adam Smith, Karl Marx, yi pl and John Maynard Keynes, M.E Sharpe, New York ua al 30 Stiglitz, Joseph E Bruce Greenwald, 1987, “Keynesian, New-Keynesian and n New Classical Economics”, NBER WP 2160 va n 31 Tagkalakis, A., 2013 “The eff ects of financial crisis on fiscal positions” Eur J ll fu Polit Econ 29, 197–213 m oi 32 Taylor, Lance (2004), Reconstructing Macroeconomics: Structuralist Proposals at nh and Critiques of the Mainstream, Harvard University Press 33 Thomson Friedman, Milton (1953), Essays in Positive Economics, The University z z vb of Chicago Press IMES Discussion Paper Series k jm ht 34 Von Hagen, J., 2005 Fiscal Rules and Fiscal Performance in the EU and Japan gm Tài liệu tiếng việt: om Fulbright niên khóa 2018 - 2020 l.c 35 Bài giảng “Chính sách tài khóa” Trường Chính sách Cơng Quản lý n Nhà Xuất Thống Kê [Bản dịch tiếng Việt] a Lu 36 Ekelund, Robert B Robert F Hébert, 2004, Lịch sử Học thuyết Kinh tế, Kinh tế TP HCM th 39 Robert S Pindyck - Daniel L Rubinfeld, “Giáo trình kinh tế học vĩ mơ”, Nhà xuất y trưởng kinh tế”, Tạp chí Khoa học ĐHQGHN Kinh tế Kinh doanh te re 38 Hoàng Khắc Lịch* , Dương Cẩm Tú (2018), “Ảnh hưởng nợ công tới tăng n va 37 Hiller, Brian (1995), Cuộc tranh luận kinh tế vĩ mô, Nxb Giáo dục, Hà nội t to 40 Samuelson, Paul William D Nordhaus (1989), Kinh tế học, Viện Quan hệ ng Quốc tế, Hà Nội hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to Phụ lục A: danh sách quốc gia nghiên cứu hi ep w n lo ad 26 Malta Belize 27 Mauritius Brazil 28 Mexico Bulgaria 29 Moldova Canada 30 Netherlands Chile 31 New Zealand Colombia 32 Norway Croatia 33 Poland 34 Portugal 35 Romania y th Australia ju ng pl al Cyprus ua yi n Czech va Republic 11 Denmark 12 Estonia 37 13 Finland 38 14 France 39 15 Germany 40 16 Greece 41 Switzerland 17 Grenada 42 United States 18 Hungary 43 Vietnam 19 Iceland 44 United Kingdom 20 Indonesia 45 Turkey 21 Israel 46 Russia 22 Italy 47 Philippines 23 Japan 48 Malaysia 24 Latvia 49 India 25 Luxembourg 50 n 10 fu Singapore ll 36 m oi nh Slovenia at South Africa z z Sweden k jm ht vb om n a Lu n va y te re th Spain l.c Belarus gm 51 Slovak Republic t to Phụ lục B: thống kế biến ng hi Tên biến PFB Cân tài khóa Tổng nguồn thu – Các khoản chi không IMF ep Ký hiệu w n OG Nguồn liệu Cách tính tính chi trả lãi suất (% GDP) Chêch lệnh GDP so Bộ lọc HP để tính tốn xu hướng GDP, Dữ liệu GDP lo ad với sản lượng tiềm OG định nghĩa chêch lệch từ World bank GDP xu hướng với giá trị làm mượt y th ju 6.25 (% GDP) yi Tỷ lệ nợ công Tỷ lệ nợ công GDP (% GDP) INF Lạm phát sử dụng đo lường lạm phát (INF) = IMF pl PD n ua al π/(1+ π) Với π số giá tiêu dùng va Cân tài khoản tổng xuất hàng hóa dịch vụ IMF n CAB IMF fu ròng cộng, thu nhập ròng khoản ll vãng lai (CAB) m oi chi chuyển giao ròng theo tỷ lệ Cung tiền Tỷ lệ thay đổi tổng phận tiền World bank z M2 at nh GDP (% GDP) z vb giấy ngân hàng trung ương phát jm ht hành lưu thơng ngồi hệ thống ngân k hàng, tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi Lãi suất cho vay thực om INT l.c hàng gm tiết kiệm, tiền gửi có kỳ hạn ngân Lãi suất cho vay thực điều World bank n a Lu chỉnh theo tỷ lệ lạm phá n va y te re th hi ep Sai số chuẩn Giá trị nhỏ Giá trị lớn PFB 7600372 6.186805 -44.79839 17.76798 OG -.6658721 6.917101 -69.24338 21.04006 55.79765 35.23705 2.69522 289.554 6683361 1.878711 -59.98697 15.95955 -1.064474 6.896416 -32.44623 26.05861 M2 10.96143 -62.12651 117.5086 INT 6.029819 8.1458 -70.4282 92.22448 Giá trị trung bình ju ng Biến w t to Phụ lục C: thống kê mơ tả biến mơ hình n PD lo y th CAB ad INF 2.862404 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th