Thực Trạng Thực Hiện Chính Sách Tiền Tệ Của Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam.docx

NỘI DUNG CHÍNH Sinh viên Phạm Hồng Hạnh NỘI DUNG CHÍNH I CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1 Khái niệm Chính sách tiền tệ theo nghĩa rộng là chính sách điều hành toàn bộ khối lượng tiền tệ t[.]

Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh NỘI DUNG CHÍNH I CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Khái niệm Chính sách tiền tệ theo nghĩa rộng sách điều hành toàn khối lượng tiền tệ kinh tê nhằm phân bổ cách hiệu nguồn tài nguyên nhằm thực mục tiêu tăng trưởng, cân đối kinh tế, sở ổn định giá trị đồng tiền quốc gia Chính sách tiền tệ theo nghĩa hẹp sách đảm bảo cho khối lượng tiền cung ứng tăng thêm năm tương ứng với mức tăng trưởng kinh tế số lạm phát (nếu có) nhằm ổn định giá trị đồng tiền, góp phần thực mục tiêu kinh tế vĩ mơ Chính sách tiền tệ ngân hàng trung ương tổng hoà phương thức mà ngân hang trung ương thông qua hoạt động kiểm sốt tác động đến khối lượng tiền lưu thông, nhằm ổn định giá trị đồng tiền,phục vụ cho việc thực mục tiêu sách kinh tế xã hội thời kỳ định Nó phận quan trọng hệ thống sách kinh tế - tài vĩ mơ Chính phủ Vị trí nhiệm vụ sách tiền tệ: a) Vị trí: Chính sách tiền tệ có vị trí quan trọng quản lý kinh tế vĩ mô Nhà nước, bên cạnh sách tài khố, sách phân phối thu nhập,chính sách kinh tế đối ngoại… Ngân hàng trung ương sử dụng sách tiền tệ nhằm gây mở rộng hay thắt chặt lại việc cung ứng tiền tệ, để ổn định giá trị đồng tệ, đưa sản lượng việc làm quốc gia đến mức mong muốn Chính sách tiền tệ thường hoạch định theo hai hướng: sách tiền tệ mở rộng sách tiền tệ thắt chặt Chính sách tiền tệ mở rộng nhằm tăng lượng tiền cung ứng khuyến khích đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo việc làm nhằm chống suy thoái kinh tế chống thất nghiệp Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh Chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm làm giảm lượng tiền cung ứng, hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển đà kinh tế Khi sách tiền tệ sử dụng theo hướng nhằm chống lạm phát Chính sách tiền tệ hoạt động bản, chủ yếu Ngân hàng trung ương Có thể coi sách tiền tệ linh hồn, xuyên suốt hoạt động Ngân hàng trung ương Các hoạt động khác Ngân hàng trung ương nhằm thực thi sách tiền tệ b) Nhiệm vụ: Chính sách tiền tệ, mặt cung cấp đủ phương tiện toán cho kinh tế (lượng tiền cung ứng), mặt khác phải giữ ổn định giá trị đồng tệ Để thực điều sách tiền tệ giao cho ngân hàng trung ương Mục tiêu sách tiền tệ: 3.1 Kiểm soát lạm phát, giữ ổn định giá trị đồng tệ: Lạm phát tác động đến kinh tế theo hai hướng: tích cực tiêu cực Khi lạm phát tăng, tác động đến mặt kinh tế xã hội, làm sai lệch tiêu kinh tế; làm phân phối lại thu nhập, kích thích tâm lý đầu tích trữ hàng hố, bất động sản, vàng bạc… gây tình trạng khan hàng hố giả tạo; giảm sức mua thực tế dân chúng hàng hố tiêu dùng Với chức ngân hàng trung ương ln coi việc kiểm sốt lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ Ổn định giá điều mà mong muốn giá tăng lên gây tình trạng khó khăn sống nhóm người dân xã hội, gây xung đột quyền lợi số nhóm dân cư Do vậy, kiểm sốt lạm phát nhằm ổn định giá hàng hoá dịch vụ tiền đề cho việc phát triển kinh tế lâu bền, bảo đảm ổn định đời sống cho người lao động Thông qua sách tiền tệ, Ngân hàng trung ương góp phần quan trọng việc kiểm sốt lạm phát Nếu sách tiền tệ Ngân hàng trung ương nhằm mở rộng cung ứng tiền tệ thì, giá hàng hoá dịch vụ tăng lên, tất yếu dẫn đến tình trạng lạm phát Ngược lại, sách tiền tệ Ngân hàng trung ương nhằm thắt chặt cung ứng tiền tệ làm cho giá hàng hoá dịch vụ xuống tỷ lệ lạm phát giảm xuống Kiểm soát lạm phát Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh biểu trước hết chỗ ổn định giá trị đối nội đồng tiền, tức sức mua nnó hàng hố dịch vụ thị trường nước Mặt khác biểu ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền, đo tỷ giá hối đoái thả Trong kinh tế mở cửa hội nhập đặc biệt phát triển kinh tế đối ngoại ngày gia tăng, tỷ giá đồng tiền trở thành mối quan tâm quốc gia Nếu có tăng lên giá trị đồng tệ so với đồng ngoại tệ hạn chế cạnh tranh thị trường quốc tế, hạn chế xuất Trong điều kiện mở cửa kinh tế, luồng hàng hoá tiền vốn vào quốc gia gắn liền với việc chuyển đổi qua lại đồng nội tệ đồng ngoại tệ Việc ngăn ngừa biến động mạnh, bất thường tỷ giá hối đoái giúp cho hoạt động kinh tế đối ngoại hiệu nhờ dự đốn xác mặt khối lượng giá trị Thêm vào đó, tỷ giá hối đối ảnh hưởng tới khả cạnh tranh hàng hố nước với nước ngồi mặt giá 3.2 Tạo công ăn việc làm giảm tỷ lệ thất nghiệp: Tạo công ăn việc làm đầy đủ mục tiêu tất sách kinh tế vĩ mơ có sách tiền tệ Cơng ăn việc làm đầy đủ có ý nghĩa quan trọng bởi:  Chỉ số thất nghiệp tiêu phản ánh thịnh vượng xã hội phản ánh khảa sử dụng có hiệu nguồn lực xã hội  Thất nghiệp gây nên tình trạng stress cho cá nhân gia đình họ mầm mống tệ nạn xã hội  Các khoản trợ cấp thất nghiệp tăng lên làm thay đổi cấu chi tiêu ngân sách làm căng thẳng tình trạng ngân sách Đảm bảo cơng ăn việc làm đầy đủ khơng có nghĩa tỷ lệ thất nghiệp mà mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên.(tỷ lệ thất nghiệp tạm thời tỷ lệ thất nghiệp cấu) Bởi lẽ, thực tế có số người thất nghiệp có lợi cho kinh tế Đó người lao động tìm việc khác tốt hơn, phù hợp hơn, người lao động bị thất nghiệp thời gian tìm việc làm…Mỗi quốc gia cần xác định tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cách xác để đạt Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh mục tiêu Bên cạnh đó, cố gắng giảm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên coi mục tiêu sách tiền tệ 3.3 Tăng trưởng kinh tế: Mục tiêu tăng trưởng kinh tế gắn với mục tiêu việc làm cao Chính sách tiền tệ tác động đồng thời tới hai mục tiêu Khi cung ứng tiền tệ tăng lên, ngắn hạn lãi suất tín dụng giảm khuyến khích đầu tư, mở rộng sản suất kinh doanh, nhà nước doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng lao động nhiều hơn, làm tăng sản lượng tăng trưởng kinh tế Ngược lại, cung tiền tệ giảm, ngắn hạn lãi suất tăng hạn chế đầu tư, thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh Nhà nước doanh nghiệp cần lao động hơn, làm cho mức sản lượng giảm, tăng trưởng kinh tế chậm lại Do sách tiền tệ ảnh hưởng tới cải chi tiêu xã hội nên sử dụng làm địn bẩy kích thích tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế phải hiểu khối lượng chất lượng Chính sách tiền tệ phải đảm bảo tăng lên GDP thực tế, tức tỷ lệ tăng trưởng có sau trừ tỷ lệ tăng giá thời kỳ Chất lượng tăng trưởng biểu cấu kinh tế cân đối khả cạnh tranh quốc tế hàng hoá nước tăng lên Một kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng kinh tế ổn định tảng cho ổn định, để ổn định tiền tệ nước, cải thiện tình trạng cán cân tốn quốc tế khẳng định vị trí kinh tế thị trường quốc tế 3.4 Mối quan hệ mục tiêu: Các mục tiêu sách tiền tệ khơng phải lúc trí hỗ trợ cho Trong số trường hợp, có mục tiêu mâu thuẫn với khiến cho việc theo đuổi mục tiêu địi hỏi phải có hy sinh định mục tiêu Mối quan hệ mục tiêu giảm tỷ lệ thất nghiệp với mục tiêu ổn định giá minh chứng rõ rệt Hình dạng đường cong Philip ngắn hạn rõ mâu thuẫn mục tiêu ổn định giá với mục tiêu giảm tỷ lệ thất nghiệp Thứ nhất, để giảm tỷ lệ lạm phát, cần phải thực sách tiền tệ thắt chặt Dưới tác động sách này, lãi suất thị trường tăng lên làm Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh giảm nhân tố cấu thành tổng cầu làm giảm tổng cầu kinh tế Thất nghiệp có xu hướng tăng lên Ngược lại, việc trì tỷ lệ thất nghiệp thấp thường kéo theo sách tiền tệ mở rộng tăng giá Thứ hai, mục tiêu tạo công ăn việc làm (hay giảm tỷ lệ thất nghiệp) mâu thuẫn với mục tiêu ổn định giá cịn thể thơng qua phản ứng NHTW cú sốc cung nhằm đảm bảo mức cầu tiền thực tế, cung ứng tiền tăng đưa đến kết giá tăng lên Thứ ba, mâu thuẫn cịn thể thơng qua định hướng điều chỉnh tỷ giá Bằng việc hạ giá đồng nội tệ, ngành kinh doanh hướng xuất có khả mở rộng Tỷ lệ thất nghiệp giảm thấp lại kèm theo tăng lên mức giá chung Tuy nhiên, đường cong Philip trở nên thẳng đứng dài hạn ngụ ý khơng có mâu thuẫn mục tiêu nói xét dài hạn Như vậy, mối quan hệ mục tiêu giảm tỷ lệ thất nghiệp với mục tiêu ổn định giá tương đối phức tạp, chúng mâu thuẫn ngắn hạn lại bổ sung dài hạn Bên cạnh đó, mục tiêu giảm thất nghiệp mục tiêu tăng trưởng kinh tế lại khơng có mâu thuẫn ngắn dài hạn Công ăn việc làm cao thúc đẩy kinh tế phát triển Nội dung sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ phận quan trọng, cấu thành xác kinh tế vĩ mơ Nhà nước Do vậy, việc xây dựng thực thi sách tiền tệ phải phục vụ đắc lực cho trình phát triển kinh tế quốc gia trước mắt tương lai.Về thực chất sách tiền tệ hướng vào điều chỉnh mối quan hệ tổng cung tổng cầu tiền tệ; tiền hàng bốn lĩnh vực quan trọng nhất: kiểm soát lượng tiền cung ứng; kiểm sốt hoạt động tín dụng kinh tế; kiểm soát ngoại hối; kiểm soát việc tạm ứng cho ngân sách Nhà nước, cụ thể sau: 4.1.Kiểm sốt cung ứng tiền điều hồ lưu thơng tiền tệ : Việc vạch thực thi sách tiền tệ phải khổng chế cho khối lượng tiền tệ cung ứng thời kỳ định phải cân mức tăng tổng sản Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh phẩm quốc dân danh nghĩa vòng quay tiền tệ thời kỳ Khối lượng tiền tệ thực tế lưu thông phải phù hợp với khối lượng tiền cần thiết cho lưu thơng tiền tệ ổn định.Tuy nhiên, khối lượng tiền tệ tăng thêm hay giảm tiêu định lượng Quan trọng ngân hàng trung ương phải theo dõi diễn biến hoạt động kinh tế, giá tỷ giá hối đoái, khuynh hướng chi tiêu dân chúng, mức độ hoạt động tốn khơng dùng tiền mặt kinh tế… Từ điều chỉnh kịp thời việc cung ứng tiền cho khối lượng tiền tệ tăng hay giảm mà không làm tăng giá thiếu phương tiện toán cho kinh tế Thành phần khối tiền tệ bao gồm tiền giấy, tiền kim loại Ngân hàng trung ương phát hành, tiền gửi công cụ tiền tệ khác ngân hàng thương mại phát hành Do việc làm cho thành phần khối tiền tệ đa dạng quan trọng, làm tăng phương tiện toán cho kinh tế Để gia tăng thành phần khối tiền tệ Ngân hàng trung ương có sách khuyến khích định ngân hàng thương mại có ngân hàng thương mại làm tăng khối lượng tiền tệ nhiều nhanh 4.2 Chính sách tín dụng cho kinh tế: Khối lượng tín dụng mà ngân hàng thương mại cung ứng cho kinh tế chủ yếu từ nguồn: - Vốn tự có ngân hàng - Vốn huy động từ nguồn nhàn rỗi kinh tế - Vay tái cấp vốn Ngân hàng trung ương Khi ngân hàng cấp phát tín dụng diễn trình tạo tiền gửi phát sinh bội số tín dụng Để điều tiết tín dụng khối lượng tiền tệ , Ngân hàng trung ương sử dụng số công cụ lãi suất, tỷ lệ dự trữ tối thiểu bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở… Từ khối lượng tiền tệ cung ứng cho kinh tế, Ngân hàng trung ương giành chủ yếu cho hoạt động tín dụng ngắn hạn phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế, có dự tính đến lạm phát (nếu có) Hoạt động tín dụng xuất kinh tế có nhu cầu Khi ngân hàng thương mại thiếu phương tiện tốn họ cần đến Ngân hàng trung ương xin vay tái cấp Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh vốn Ngân hàng trung ương ln đóng vai trị chủ nợ người cho vay cuối hệ thống ngân hàng thương mại, nhằm kiểm soát chất lượng số lượng tín dụng, kiểm sốt nguồn tiền gửi ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng 4.3 Chính sách ngoại hối: Để ổn định giá trị đối ngoại đồng tệ, Ngân hàng trung ương thực giao dịch tài chính- tiền tệ sử dụng số sách để tác động tới khối lượng tiền tệ phương diện:  Xây dựng quản lý dự trữ ngoại hối đất nước nhằm đảm bảo khả tốn quốc tế, bảo tồn ngoại hối Nhà nước  Lập theo dõi diễn biến cán cân toán quốc tế  Thực nghiệp vụ hối đoái, tổ chức điều tiết thị trường ngoại tệ liên ngân hàng tham gia vào thị trường ngoại hối  Ổn định tỷ giá hối đối để kìm giữ lạm phát, ổn định tỷ giá nước  Quan hệ với ngân hàng trung ương khác, với tổ chức tài – tiền tệ quốc tế… nhằm tìm kiếm nguồn tài trợ có điều kiện ưu đãi, khuyến khích đầu tư ngồi thu hút kiều hối  Tổ chức quản lý nợ nước 4.4 Chính sách ngân sách: * Trường hợp ngân sách thăng bằng: Khi phủ thu ngân sách nghĩa lấy khỏi lưu thông số lượng tiền tệ song song với việc phủ chi số tiền vào guồng máy kinh tế Khối lượng tiền tệ không thay đổi làm thay đổi kết cấu tiêu dùng tiết kiệm Chính phủ dùng số tiền thu để cấp phát cho người có thu nhập thấp, số tiêu thụ chung tăng lên, số đầu tư giảm dẫn đến khả giá gia tăng - Chính sách tiền tệ chống suy thối: Ngân sách thăng bằng, dịch chuyển thu nhập tiền tệ theo hướng góp phần chống suy thối cách làm tăng mức tiêu thụ - Chính sách tiền tệ chống lạm phát: ngân sách thăng bằng, có tác dụng ngược với sách tiền tệ, làm tăng vật giá Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh * Trường hợp ngân sách thiếu hụt: Trường hợp phủ phải vay để bù đắp cho thiếu hụt ngân sách Tác động kinh tế tuỳ thuộc vào việc phủ vay đâu Có bốn nguồn chính: - Vay dân cư - Vay hệ thống tín dụng tài nước - Vay ngân hàng trung ương - Vay nước Trường hợp vay Ngân hàng trung ương tiền phát hành thêm, làm tăng khối lượng tiền kinh tế; phủ vay nước ngồi, thường vàng ngoại tệ, phải ký quỹ số vay ngân hàng trung ương để rút tiền mặt chi tiêu, làm khối lượng tiền tệ lưu thông tăng lên Như vậy, hai trường hợp làm khối lượng tiền lưu thông tăng lên gây áp lực lạm phát tiềm tàng Do cách tốt phấn đấu thực ngân sách Nhà nước thăng * Trường hợp thặng dư Đây trường hợp tác động có lợi cho mối tương quan tổng cung tổng cầu tiền tệ , nhiên trường hợp xảy Các cơng cụ sách tiền tệ: 5.1 Cơng cụ gián tiếp Đây nhóm cơng cụ tác động trước hết vào mục tiêu hoạt động sách tiền tệ, thơng qua chế thị trường mà tác động truyền đến mục tiêu trung gian khối lượng tiền cung ứng lãi suất Nhóm cơng cụ gồm có: a)Nghiệp vụ thị trường mở: Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ NHTW sử dụng nghiệp vụ mua, bán chứng khoán thị trường tiền tệ mở (là thị trường tiền tệ mà ngồi ngân hàng cịn có phủ, chủ thể kinh tế phi ngân hàng tham gia mua bán) để thay đổi số tiền (MB), từ tác động tới lượng tiền cung ứng mức lãi suất thị trường Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh * Cơ chế tác động: Các hoạt động NHTƯ thị trường mở gây tác động gián tiếp tới lượng tiền cung ứng lãi suất thị trường theo chế: - Thứ nhất, Ngân hàng trung ương mua (hoặc bán) chứng khoán, làm tăng (hoặc giảm) dự trữ ngân hàng trung gian (dù người bán ngân hàng trung gian hay khách hàng ngân hàng này) Khả tạo tiền gửi thông qua cung ứng tín dụng hệ thống ngân hàng bị ảnh hưởng, dẫn đến làm tăng (hoặc giảm) lượng tiền cung ứng - Thứ hai, vốn khả dụng ngân hàng tăng (hoặc giảm) tác động nghiệp vụ thị trường mở, mức cung vốn thị trường tiền tệ liên ngân hàng tăng lên (hoặc giảm xuống) Trong điều kiện yếu tố liên quan không thay đổi, lãi suất thị trường liên ngân hàng giảm xuống (hoặc tăng lên) Thông qua hoạt động arbit lãi suất, ảnh hưởng truyền đến mức lãi suất khác thị trường tài nói chung - Thứ ba, nghiệp vụ thị trường mở ảnh hưởng đến cung cầu đến giá chứng khốn mà Ngân hàng trung ương sử dụng nghiệp vụ Những thay đổi giá tạo thay đổi mức sinh lời chứng khoán (lãi suất chúng bị tăng lên giảm xuống), từ ảnh hưởng tới lãi suất thị trường Chẳng hạn, Ngân hàng trung ương bán chứng khoán làm cung chứng khoán tăng, giá chứng khoán giảm xuống làm mức sinh lời (hay lãi suất) chúng tăng lên Điều buộc ngân hàng phải tăng lãi suất tiền gửi để hạn chế tình trạng “phi trung gian hoá” Đồng thời, lãi suất chứng khốn phát hành bị kích thích tăng tương ứng * Đặc điểm việc áp dụng cơng cụ: - Các chủ thể có liên quan đến công cụ bao gồm: ngân hàng, tổ chức tài chính, cơng ty người chun bn bán chứng khốn - người sau bán lại chúng cho chủ thể - Các chứng khoán mà Ngân hàng trung ương sử dụng nghiệp vụ thị trường mở thường chứng khốn phủ, mà chủ yếu tín phiếu kho bạc Lý chứng khốn có tính lỏng cao, Ngân hàng trung Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh ương thực nghiệp vụ cách nhanh chóng dễ dàng Hơn nữa, thị trường chứng khốn phủ có khối lượng giao dịch lớn nên có khả tiếp nhận lượng lớn nghiệp vụ Ngân hàng trung ương mà không làm giá thị trường biến động mạnh, dẫn đến sụp đổ thị trường Ở Việt nam thị trường chứng khốn phủ chưa phát triển nên NHNN phát hành tín phiếu NHNN để điều tiết việc cung ứng tiền tệ Tuy nhiên thị trường loại tín phiếu diễn bên NHNN bên NHTG nên hiệu điều tiết không cao, chủ yếu tác động vào dự trữ NHTG * Ưu nhược điểm công cụ: - Nghiệp vụ thị trường mở tiến hành theo sáng kiến NHTW NHTW kiểm sốt hồn tồn khối lượng nghiệp vụ thị trường mở mà không chịu ảnh hưởng nhân tố khác - Nghiệp vụ thị trường mở linh hoạt xác Điều thể chỗ dù NHTW muốn thay đổi mức nhỏ hay lớn lượng cung tiền, nghiệp vụ thị trường mở đáp ứng Hơn nữa, nghiệp vụ thị trường mở dễ dàng đảo ngược lại có sai lầm xảy lúc tiến hành nghiệp vụ Chẳng hạn NHTW nhận thấy mua nhiều chứng khoán thị trường mở khiến cho cung tiền tăng nhanh, sửa chữa sai lầm cách tiến hành nghiệp vụ bán thị trường mở - Nghiệp vụ thị trường mở hồn thành nhanh chóng mà khơng vướng phải chậm trễ hành gây tác động tức đến lượng cung tiền tệ - Nghiệp vụ thị trường mở tác động thông qua chế thị trường nên đối tượng chịu tác động thường khó chống đỡ đảo ngược chiều hướng điều chỉnh NHTW Mặc dù nghiệp vụ thị trường mở thực theo nguyên tắc tự nguyện, nhà kinh doanh chứng khốn khơng bị bắt buộc mua bán theo mức giá NHTW ấn định NHTW thực yêu cầu việc điều chỉnh giá cho trở nên hấp dẫn đối tác Nhờ ưu điểm nêu mà nghiệp vụ thị trường mở coi công Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 10 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh thể tự động cân Hơn nữa, để tiến hành can thiệp thị trường ngoại hối địi hỏi NHTW phải có sẵn nguồn dự trữ ngoại hối dồi Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn - A freely flexible (hay freely  floating) exchange rate regime: chế độ tỷ giá hối đối, tỷ giá xác định hoàn toàn tự theo quy luật cung cầu thị trường ngoai hối mà khơng có can thiệp Ngân hàng trung ương Chế độ tỷ giá đánh giá giúp cho sách tiền tệ độc lập, chịu ảnh hưởng biến động thị trường cán cân toán quốc tế tự động điều chỉnh cân Chế độ tỷ giá thả có điều tiết - A managed (hay contronlled)  floating exchange rate regime: chế độ tỷ giá hối đối, NHTW tiến hành can thiệp thị trường ngoại hối nhằm ảnh hưởng lên tỷ giá, NHTW không cam kết trìmột tỷ giá cố định hay biên độ dao động xung quanh tỷ giá trung tâm Nói cách khác, NHTW thực nghiệp vụ mua bán ngoại tệ để điều tiết thị trường ngoại hối, song can thiệp NHTW khơng nhằm mục đích để cố định tỷ chế độ tỷ giá cố định 5.2 Công cụ trực tiếp Công cụ trực tiếp công cụ tác động thẳng vào mục tiêu trung gian sách tiền tệ (hay tác dụng thẳng vào khối lượng tiền cung ứng lãi suất) Các cơng cụ bao gồm: a) Kiểm sốt hạn mức tín dụng: Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà NHTW buộc tổ chức tín dụng phải tuân thủ cấp tín dụng cho kinh tế Mức dư nợ qui định cho ngân hàng vào đặc điểm kinh doanh ngân hàng (cơ cấu khách hàng, mức rủi ro), định hướng cấu kinh tế tổng thể, nhu cầu tài trợ đối tượng sách phải nằm giới hạn tổng dư nợ tín dụng dự tính tồn kinh tế khoảng thời gian định Công cụ áp dụng phổ biến nước thời kỳ hoạt động tài điều tiết chặt chẽ Ví dụ trường hợp lạm phát cao, hạn mức tín dụng sử dụng nhằm khống chế trực tiếp lượng tín dụng cung ứng Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 16 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh Trong trường hợp công cụ gián tiếp không phát huy hiệu thị trường tiền tệ chưa phát triển mức cầu tiền tệ không nhạy cảm với biến động lãi suất hay NHTW khả khống chế kiểm sốt biến động lượng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng thương mại cơng cụ hạn mức tín dụng cứu cánh NHTW việc điều tiết lượng tiền cung ứng Tuy nhiên hiệu điều tiết cơng cụ khơng cao thiếu linh hoạt ngược lại chiều hướng biến động thị trường tín dụng đẩy lãi suất lên cao làm suy giảm khả cạnh tranh ngân hàng thương mại b) Quản lý lãi suất ngân hàng thương mại: Với nước mà tín dụng ngân hàng nguồn tín dụng chủ yếu đất nước, việc qui định giới hạn dao động mức lãi suất ngân hàng cách định khung lãi suất có ảnh hưởng trực tiếp tới mức lãi suất thị trường Khung lãi suất bao gồm mức lãi suất trần (là mức lãi suất tối đa mà ngân hàng phép ấn định vay cho vay) lãi suất sàn (là mức lãi suất tối thiểu mà ngân hàng phép ấn định cho vay vay) Thông thường NHTW qui định mức lãi suất trần lãi suất cho vay mức lãi suất sàn với lãi suất vay ngân hàng Thực tế áp dụng hầu cho thấy công cụ cứng nhắc, dễ gây tác động xấu tới hoạt động tiết kiệm đầu tư Vì vậy, thường sử dụng điều kiện ổn định kinh tế vĩ mô chưa thiết lập, hay yếu tố thị trường chưa phát triển hoàn chỉnh c) Biên độ dao động tỷ giá mua bán ngoại tệ Đây cơng cụ mang tính chất hành chính, qui định mức tỷ giá tối đa tối thiểu mà ngân hàng phép áp dụng kinh doanh ngoại hối Do tính chất cứng nhắc công cụ nên bên cạnh khả tác động trực tiếp tới mức tỷ giá thị trường gây nhiều phản ứng tiêu cực thị trường, dẫn tới biến động khơng mong muốn tỷ giá hối đối Cơng cụ nên dùng trường hợp khẩn cấp thời gian ngắn, mà NHTW sử dụng biện pháp mang tính thị trường mua bán ngoại tệ dự trữ quốc gia ngoại hối không đủ để can thiệp Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 17 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh d) Chính sách quản lý ngoại hối Ngoại hối khái niệm dùng để phương tiện có giá trị dùng để cất trữ toán quốc gia như: ngoại tệ, phương tiện toán quốc tế ghi ngoại tệ (hối phiếu, lệnh phiếu, séc v.v ), chứng khoán ghi ngoại tệ (cổ phiếu, trái phiếu nước phát hành), vàng, bạc, kim cương, đá quí Mục đích sách quản lý ngoại hối nhằm kiểm soát chặt chẽ việc chuyển ngoại hối bên nước, thu hút nhiều ngoại hối vào nước, quản lý nghiêm ngặt loại ngoại hối dự trữ vàng, ngoại tệ mạnh.Tuỳ quốc gia mà chế quản lý ngoại hối thay đổi khác Những nước có nguồn ngoại hối dồi Mỹ, Nhật, Anh, Đức thực sách tự ngoại hối, cho phép luồng ngoại hối tự vào quốc gia với số lượng không hạn chế Trong hầu phát triển dự trữ ngoại hối có hạn nên phải áp dụng sách quản chế ngoại hối nghiêm ngặt để đảm bảo nguồn cung ngoại hối cho nhu cầu đất nước II THỰC TRẠNG THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Mục tiêu: Để phù hợp với q trình đổi kinh tế đất nước, địi hỏi phải đổi việc xây dựng sách tiền tệ Việc xác định mục tiêu điều hành sách tiền tệ thực phù hợp với đường lối phát triển kinh tế xã hội Đảng Nhà nước Mục tiêu sách tiền tệ hướng vào kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đảm bảo ổn định hệ thống ngân hàng Thực tế cho thấy ổn định tiền tệ , ổn định hệ thống điều kiện hàng đầu cho phát triển kinh tế xã hội đất nước Nền kinh tế Việt Nam có giai đoạn rơi vào tình trạng lạm phát trầm trọng, đồng tiền Việt Nam giá, kinh tế suy thoái Thêm vào đổ vỡ hàng loạt q tín dụng nhân dân làm giảm lịng tin dân chúng vào hệ thống ngân hàng giá trị đồng Việt Nam Đó lý giải thích cho việc lựa chọn mục tiêu sách tiền tệ Việc lựa chọn mục tiêu cho việc điều Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 18 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh hành sách tiền tệ chứng cho hoà nhịp hệ thống ngân hàng với tiến trình đổi đất nước Trong giai đoạn kinh tế nước giới lâm vào thời kỳ khủng hoảng, lĩnh vực ngân hàng – tài chính, hàng loạt ngân hàng lớn giới lâm vào tình trạng phá sản hay bị phá sản, mục tiêu ngân hàng Nhà nước phải lựa chọn chắn để mang lại biện pháp tốt giúp cho kinh tế Việt Nam tránh ảnh hưởng lớn tình trạng khủng hoảng chung Các cơng cụ mà ngân hàng Nhà nước Việt Nam áp dụng 2.1 Các công cụ gián tiếp a)Nghiệp vụ thị trường mở: Tại Việt nam, nghiệp vụ thị trường mở thức NHNN đưa vào sử dụng từ tháng năm 2000 Đây bước tiến điều hành sách tiền tệ theo hướng từ sử dụng công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp để phù hợp với thông lệ quốc tế xu hướng phát triển chung kinh tế đất nước Thông qua nghiệp vụ thị trường mở, NHNN hút lượng tương đối lớn vốn khả dụng dư thừa TCTD, đồng thời điều tiết kịp thời thiếu hụt vốn mang tính thời điểm số TCTD, đảm bảo trì ổn định tiền tệ, ổn định lãi suất thị trường Hiện nay, hoạt động nghiệp vụ thị trường mở tăng cường sử dụng với việc tăng định kỳ giao dịch lên phiên/tuần thay cho phiên / ngày thời điểm năm 2000 Trong năm 2007, nghiệp vụ thị trường mở đạt thành công lớn can thiệp vào vốn khả dụng NHTM thu hút bớt tiền từ lưu thông về, kiềm chế lạm phát Tổng khối lượng giấy tờ có giá ngắn hạn NHNN mua vào kỳ hạn ngắn lên tới 61.133 tỷ đồng, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn khả dụng cho NHTM Nhưng năm 2007, tổng doanh số tín phiếu NHNN giấy tờ có giá bán 356.850 tỷ đồng, đạt mức cao từ trước đến Con số cho thấy mức độ thu hút tiền NHNN lớn Nhìn chung phiên giao dịch chưa lớn, số lượng thành viên tham gia lượng hàng hố sử dụng thị trường hạn hẹp, kết phiên giao dịch cho thấy việc sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 19 Sinh viên: Phạm Hồng Hạnh mở có dấu hiệu tích cực góp phần tác động đến vốn khả dụng tổ chức tín dụng nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ b) Chính sách chiết khấu (hay cịn gọi tái cấp vốn): Để nâng cao hiệu sử dụng công cụ này, Ngân hàng Nhà nước bước đổi theo hướng tỷ trọng tái cấp vốn theo hình thức chấp chứng từ có giá tăng dần, tỷ trọng tái cấp vốn theo mục tiêu định ngày giảm Thực tế Ngân hàng Nhà nước thực cho vay toán bù trừ, hình thức tái cấp vốn ngắn hạn để bù đắp thiếu hụt toán tạm thời ngân hàng thương mại từ năm 1991 Đến 1997 Ngân hàng Nhà nước bổ sung thêm hình thức cho vay chấp ngoại tệ tài khoản tiền gửi tổ chức tín dụng ngân hàng Nhà nước Hiện theo quy định ngân hàng Nhà nước, hoạt động tái cấp vốn ngân hàng Nhà nước tổ chức tín dụng gồm: cho vay lại theo hồ sơ tín dụng, chiết khấu, tái chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác, cho vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá ngắn hạn Từ cuối tháng 5/1997 đến nay, lãi suất tái cấp vốn điều chỉnh linh hoạt phù hợp với diễn biến cung cầu vốn thị trường điều chỉnh giảm lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu xuống mức 0,4%/tháng 0,35%/ tháng tương ứng Năm 2000 có điều chỉnh mức lãi suất chiết khấu Ngân hàng Nhà nước tổ chức tín dụng 0,4%/ tháng Ngày 3/11/2008 Ngân hàng Nhà nước ban hành Quyết định số 2561/QĐNHNN lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ngân hàng Theo đó, lãi suất tái cấp vốn giảm từ 14%/năm xuống 13%/năm; lãi suất tái chiết khấu giảm từ 12%/năm xuống 11%/năm c) Chính sách dự trữ bắt buộc: Cơng cụ thức thực năm 1992 Từ đến công cụ dự trữ bắt buộc không ngừng hoàn thiện Ban đầu theo quy định thống đốc ngân hàng Nhà nước tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10% toàn tiền gửi tổ chức tín dụng Với tỷ lệ kiểm sốt cung tiền lại hạn chế việc dự báo nhu cầu tăng, giảm dự trữ ngân hàng thương mại làm Giáo viên hướng dẫn: Lê Phong Châu 20