ĐÁNH GIÁ VÀ ĐỀ XUẤT MỘT SỐ GIẢI PHÁP VỀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TI N T CỀ Ệ ỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG: ..... ớ ốn được tìm hiểu rõ hơn về ệc điề vi u được dùng kiến thức của mình để làm bài t
Trang 1TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI NGUYÊN VÀ MÔI TRƯỜNG HÀ NỘI
Đề tài bài tập lớn: Thực trạng điều hành chính sách ti n t c a Ngân hàng ề ệ ủ Trung ương Việt Nam giai đoạn 2011 - 2020
Hà Nội, ngày 26 tháng 9 năm 2021
Trang 23 Cơ chế hoạt động của chính sách ti n tề ệ: 4
II TH C TRỰ ẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TI N T C A NGÂN Ề Ệ Ủ HÀNG TRUNG ƯƠNG VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 – 2020: 5
1 Giai đoạn 2011 – 2015: 5
2 Giai đoạn 2016 – 2020: 8
III ĐÁNH GIÁ VÀ ĐỀ XUẤT MỘT SỐ GIẢI PHÁP VỀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TI N T CỀ Ệ ỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG: 12
Trang 3LỜI MỞ ĐẦU
Tròn 70 xây d ng, c ng c và phát tri n (1951 2021) hự ủ ố ể – ệ thống Ngân hàng
triển của đất nước, Ngân hàng Trung ương đều kịp th i v n hành chính sách tiờ ậ ền tệ một cách hi u quệ ả, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và bảo đảm an sinh xã h V i mong muội ớ ốn được tìm hiểu rõ hơn về ệc điề vi u
được dùng kiến thức của mình để làm bài ti u luể ận với đề tài: “Thực trạng điều
rất mong s nhẽ ận được nh ng sữ ự đánh giá, xem xét của thầy/cô để có thể nhận thức đúng đắn hơn về ấn đề v này
NỘI DUNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN:
1 Khái ni m chính sách ti n t : ệ ề ệ
- Chính sách ti n t (CSTT) là m t trong các ề ệ ộ chính sách vĩ mô mà Ngân hàng
và điều tiết khối lượng ti n cung ng nhề ứ ằm đạt được các mục tiêu kinh t xã hế ội của đất nước trong một thời k nhỳ ất định
tăng sản lượng, hạ thấp tỷ lệ thất nghiệp Tùy đặc điểm kinh t xã h i c a mế ộ ủ ỗi
Trang 4thời k cỳ ụ thể ầ c n phải xác định mục tiêu ch yủ ếu vì CSTT chỉ có khả năng tác động vào th trường ti n tị ề ệ qua đó tác động vào tổng c u và sầ ản lượng 2 Các công cụ c a chính sách ti n t : ủ ề ệ
- Các công c c a chính sách ti n t là hụ ủ ề ệ ệ thống các biện pháp nhằm tác động đến mức cung tiền c a nền kinh t NHTW s kiủ ế ẽ ểm soát cung tiền và các điều kiện tín dụng thông qua các nghi p vệ ụ thị trường mở, quy định về t lệ d tr bắt ỷ ự ữ buộc, lãi suất tái chiết khấu
a Nghi p vệ ụ thị trường mở:
- Nghi p vệ ụ thị trường mở là nghiệp v mua bán các ch ng t có giá cụ ứ ừ ủa NHTW trên thị trường ti n t ề ệ
- Công cụ này được sử dụng theo cơ chế là mua ho c bán các ch ng t có giá ặ ứ ừ
mua các ch ng t có giá trên thứ ừ ị trường Ngượ ại, khi mu n gi m m c cung c l ố ả ứ tiền, thu h p tín d ng, NHTW bán các ch ng t có giá ẹ ụ ứ ừ đang nắm giữ b Quy định tỷ lệ giữ ữ tr bắt buộc:
- T lỷ ệ dự trữ bắt buộc là t lỷ ệ phần trăm giữa số tiền dự trữ bắt buộc và tổng số dư tiền g i ph i tính dử ả ự trữ ắ b t bu c các NHTW ộ thu hút được trong một khoảng thời gian nhất định NHTW quy định vi c trệ ả lãi đố ới tiền gửi di v ự trữ ắt buộc, b tiền gửi vượt dự trữ bắt buộc của t ng lo i hình từ ạ ổ chức tín d ng ụ
- Thay đổ ỷ ệ ự trữ ắi t l d b t buộc làm thay đổi mức dự trữ bắt buộc, từ đó mà ảnh
Trang 5trữ bắt buộc sẽ làm giảm hoặc tăng khả năng cho vay của các Ngân hàng thương mại đối với n n kinh tề ế, từ đó làm giảm hoặc tăng mức cung ti n t ề ệ
Sự tăng lên hoặc giảm xu ng c a t l dố ủ ỷ ệ ự trữ b t bu c s làm gi m hoắ ộ ẽ ả ặc tăng hệ s mố ở rộng ti n g i và do ề ử đó tăng khả năng mở rộng tiền c a hủ ệ thống ngân hàng s gi m hoẽ ả ặc tăng
Nhằm ki m soát quá trình t o ti n c a các NHTW ể ạ ề ủ tác động đến mức cung tiền, đảm bảo an toàn hệ thống ngân hàng
c Lãi su t tái chi t khấ ế ấu:
- Lãi su t tái chi t kh u là lãi su t cho vay ng n h n cấ ế ấ ấ ắ ạ ủa NHTW i v i các đố ớ Ngân hàng thương mại và tổ chức tín dụng dưới hình th c tái chi t kh u các ứ ế ấ chứng từ có giá chưa đến th i h n thanh toán NHTW ờ ạ ấn định lãi suất tái chiết khấu cho t ng th i kừ ờ ỳ, căn cứ vào mục tiêu của chính sách tiền t Lãi su t này ệ ấ đượ ửc s dụng để kiểm soát sự biến động lãi suất trên thị trường và điều tiết lượng tiền cung ứng
- Việc ấn định lãi suất tái chi t khấu có thế ể tác động đến khả năng vay của ngân
hoặc giảm xuống Khi lãi su t chi t khấ ế ấu tăng, các ngân hàng thương mạ ẽ ất i s b lợi trong vi c vay v n c a NHTW tệ ố ủ ừ đó mà không có khả năng mở ộ r ng tín d ng ụ làm nhu c u vay v n giầ ố ảm, lượng tiền cung ng giứ ảm Ngược lại, khi lãi su t tái ấ chiết kh u giấ ảm, các ngân hàng có th mể ở r ng khộ ả năng cho vay với khách hàng do được lợi trong vi c vay v n cệ ố ủa NHTW Khi đó lượng tiền cung ng sứ ẽ tăng lên
Trang 63 Cơ chế hoạt động của chính sách ti n t : ề ệ
- Trong n n kinh tề ế thị trường, chính sách ti n tề ệ đượ ử ụng như mộc s d t công c ụ điều tiết vĩ mô của Nhà nước đối với hoạt động c a n n kinh tủ ề ế Dựa trên cơ chế thị trường và quy lu t vậ ận động của nó, chính sách tiền tệ được hoạch định đảm
suất chiết khấu, t lỷ ệ dự trữ b t bu c, nghi p vắ ộ ệ ụ thị trường mở
và chính sách th t ch ắ ặt:
Chính sách ti n t m rề ệ ở ộng: Là cung ng thêm ti n cho n n kinh t , nhứ ề ề ế ằm
khoán trên thị trường m ; gi m t l dở ả ỷ ệ ự trữ ắ b t bu c ho c gi m lãi su t chiộ ặ ả ấ ết khấu làm tăng cung tiền dẫn đến giảm lãi suất Lãi suất giảm sẽ kích thích đầu tư
Chính sách ti n tề ệ thắt chặt: Là việc giảm cung ng ti n cho n n kinh tứ ề ề ế, nhằm h n chạ ế đầu tư, kìm hãm s phát tri n quá nóng c a n n kinh t CSTT ự ể ủ ề ế
kinh tế tăng trưởng quá nóng (Y>Y*)
tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc hoặc tăng lãi suất chiết khấu làm gi m cung ti n dả ề ẫn đến tăng lãi suất Lãi suất tăng sẽ hạn chế đầu tư làm giảm t ng c u, tổ ầ ừ đó giảm
Trang 7II TH C TRỰ ẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TI N T C A NGÂN Ề Ệ Ủ HÀNG TRUNG ƯƠNG VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 – 2020:
- Trong khuôn kh chuyổ ển giao lãnh đạo 5 năm một lần c a ủ Đạ ội i h Đảng C ng ộ sản Việt Nam cũng là dịp để nhìn lại t ng c t mừ ộ ốc phát triển c a n n kinh tủ ề ế Việt
tích th c trự ạng điều hành chính sách ti n t cề ệ ủa Ngân hàng Trung ương thành hai
1 Giai đoạn 2011 – 2015:
1.1 Bối cảnh nền kinh tế vĩ mô giai đoạn 2011 2015:–
- Từ giai đoạn 2008 – 2009 tình hình kinh tế chính trị trên thế giới biến động phức ạp, chịu sự khủng kho ng tài chính toàn c u và suy thoái kinh tt ả ầ ế Dưới những sự tác động tiêu cực trước đó kèm theo những bất cập nội t i c a n n kinh ạ ủ ề
lớn, lạm phát tăng cao, kinh tế tăng trưởng ch m, thậ ị trường chính khoán giảm mạnh, cán cân thanh toán t ng thổ ể thậm h t, mụ ặt bằng lãi su t cho vay mấ ở ức cao, t giá biỷ ến động, qu n tr y u kém, n xả ị ế ợ ấu gia tăng, an toàn hệ thống đáng lo ng i, kạ ỷ luật kỷ cương thị trường tiền t bệ ị phá v ỡ
- Trước nh ng di n bi n ữ ễ ế phự ạp đó, tạ ỳ ọc t i k h p th 2 Qu c hứ ố ội khóa XIII Đảng đã đổ i mới quan điểm, quyết định điều chỉnh mục tiêu chính sách ti n tề ệ trong đó tập trung ưu tiên kiềm ch l m phát, ế ạ ổn định kinh tế vĩ mô, duy trì tăng trưởng, cơ cấu lại n n kinh tề ế, bảo đảm an sinh xã h ội.
Trang 81.2 Th c trự ạng điều hành chính sách ti n t 2011 2015: ề ệ – a V nghi p về ệ ụ thị trường m : ở
biến cung c u vốn trên thị trường, v i m c tiêu hầ ớ ụ ỗ trợ vốn thanh kho n ng n hả ắ ạn cho các tổ chức tín d ng, góp phụ ần ổn định lãi su t thấ ị trường và ổn định t giáỷ
nghìn tỷ đồng, cao hơn 30% so với mức 2010 Lãi suất trúng thầu tăng dần từ
thanh khoản và điều hòa v n kh dố ả ụng dư thừa qua nghi p vệ ụ thị trường mở, góp phần ổn định thị trường tiền tệ, kiểm soát lạm phát, hỗ trợ t giá và mỷ ục tiêu điều hành CSTT.Từ năm 2013,2014, 2015 nghiệp vụ thị trường mở liên tục được NHTW điều hành chủ động, hỗ trợ thanh kho n cho các tả ổ chức tín d ng b ng ụ ằ việc chào mua gi y tấ ờ có giá Để điều tiết vốn kh d ng c a tả ụ ủ ổ chức tín d ng và ụ
hành tín phi u v i khế ớ ối lượng và lãi su t hấ ợp lý, k hỳ ạn thường là 28 ,56 ,84, 91, 154 và 182 ngày Lãi su t trúng thấ ầu cũng có xu hương giảm phù h p v i diợ ớ ễn biến lãi suất thị trường.
b V lãi su t tái chi t kh u, tái c p về ấ ế ấ ấ ốn:
- Đầu năm 2011, NHTW tăng lãi suất chính sách như tái cấp vốn, cho vay qua
kiểm soát l m phát, giạ ữ ổn định lãi suất cơ bản NHTW s d ng linh ho t công ử ụ ạ cụ tái c p v n nh m hấ ố ằ ỗ trợ ố v n ngắn hạn cho các tổ chức tín dụng để đảm b o ả ổn
Trang 9định thanh khoản, đồng th i b sung v n cho bay cho các ngành s n xu t kinh ờ ổ ố ả ấ doanh có hi u qu ệ ả
- Đến năm 2013, hầu hết các tổ chức tín d ng không có nhu c u tái c p v n h ụ ầ ấ ố ỗ trợ thanh kho n do v n kh d ng khá d i dào NHTW ả ố ả ụ ồ đã tái c p v n hấ ố ỗ trợ nhà
sở trái phiếu đặc biệt c a Công ty quủ ản lý tài s n các tả ổ chức tín d ng nhụ ằm cơ cấu l i tạ ổ chức tính dụng giai đoạn 2011-2015
- Năm 2014, NHTW tiếp t c th c hiụ ự ện tái c p vấ ốn nhằm kéo dài th i gian hờ ỗ trợ
cấp v n v i các ngân hàng y u kém thu c di n bố ớ ế ộ ệ ị kiểm soát đặc biệt Hạn mức tái c p vấ ốn đối với tổ chức tín d ng ụ đang thực hiện phương án tái cơ cấu đã được phê duy t có th lên t i 100% t ng m nh giá trái phiệ ể ớ ổ ệ ếu đặc bi t, lãi su t tái c p ệ ấ ấ
c V t l dề ỷ ệ ự trữ ắ b t buộc:
- Từ năm 2011, tỷ lệ dự trữ ắt buộc với ti n g i b b ề ử ằng VND không có gì thay đổi nhưng với ti n g i ngo i t thì liên tề ử ạ ệ ục được điều ch nh T tháng 5/2011, t l ỉ ừ ỷ ệ dự trữ b t buắ ộc đố ớ ền gửi ngo i ti v i ti ạ ệ được điều chỉnh theo hương tăng từ 4%-8% đối v i không k h n và kớ ỳ ạ ỳ hạn dưới 12 tháng và 2-6% v i k h n trên 12 ớ ỳ ạ tháng Song song đó là giảm lãi su t ti n gấ ề ửi vượ ự trữ ắt d b t buộc đố ớ ền i v i ti gửi b ng ngo i t cằ ạ ệ ủa các tổ chức tín d ng t NHTW tụ ại ừ 0.1%/năm còn
Trang 100.05%/năm Việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc với các ngân hàng thương mại nhằm hạn chế tăng trưởng tín d ng ngo i tụ ạ ệ do 5 tháng đầu năm, tín dụng ngoại tệ tăng 18.9% (cao hơn so với mức tăng tín dụng VND 2.59%) Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc b ng ngo i tằ ạ ệ cũng sẽ làm cho chi phí v n vay ngo i tố ạ ệ đắt lên, h n ch tình ạ ế trạng vay v n ngo i t v i lãi suố ạ ệ ớ ấ ẻt r để chuyển thành vốn VND kinh doanh T ừ 9/2011 đến 2015, tỷ lệ dự trữ ắt buộc được duy trì không đổi b
2 Giai đoạn 2016 – 2020:
2.1 B i c nh n n kinh tố ả ề ế vĩ mô giai đoạn 2016 2020:–
- Trong giai đoạn này n n kinh tề ế Việt Nam liên tục chịu sự tác động tiêu c c do ự sự biến động thất thường c a nủ ền kinh tế thế giới Năng suất lao động gi m dả ần
nước ngày càng gay gắt Đặc biệt, t đầu năm 2020 đại dịch Covid 19 xuất hiện ừ
cầu, dẫn đến tình tr ng suy thoái kinh t nghiêm tr ng ạ ế ọ
- Công tác điều hành CSTT trong giai đoạn này v n bám sát m c tiêu và nhiẫ ụ ệm vụ t ng quát cổ ủa Đảng đề ra tại Đạ ội XII là đảm b o i h ả ổn định kinh tế vĩ mô, phát tri n kinh t nhanh và b n vể ế ề ững; đổi mới mô hình tăng trưởng, cơ cấu lại
hoạt các công c chính sách ti n t , duy trì thanh kho n góp phụ ề ệ ả ần ổn định th ị
2.2 Th c trự ạng điều hành chính sách ti n t 2016 - 2020: ề ệ a V nghi p về ệ ụ thị trường m : ở
Trang 11- Năm 2016, NHTW đã chào bán tín phiếu để hỗ trợ ổn định giá và điều tiết thanh khoản ạ T i thời điểm t giá ch u áp lỷ ị ực gia tăng, NHTW đã chủ động tăng khối lượng chào bán tín phi u, cùng v i viế ớ ệc tăng lãi suất xét thầu, qua đó tăng chi phí n m giắ ữ USD, góp ph n gi m nhu cầ ả ầu đầu cơ và nắm gi ngo i t cữ ạ ệ ủa
động điều chỉnh tăng khối lượng chào bán tín phi u và b sung thêm k h n dài ế ổ ỳ ạ hơn nhằm tăng cường kiểm soát ti n t , góp ph n kiề ệ ầ ểm soát lạm phát
ổn định tỷ giá và góp ph n kiầ ểm soát ti n tệ, lạm phát ề Đến nửa đầu năm 2018,
tín hi u hệ ỗ trợ ổn định mặt bằng lãi su t thấ ị trường; chào bán tín phi u v i k ế ớ ỳ hạn và khối lượng hợp lý để ổn định tỷ giá và kiểm soát ti n tề ệ, lạm phát - Từ cuối tháng 10/2018, khi nhu c u gi i ngân tín d ng, thanh toán cho n n kinh ầ ả ụ ề tế tăng cao, NHTW đã tạm d ng chào bán tín phi u, hừ ế ỗ trợ thanh kho n cho các ả tổ chức tín d ng qua các kênh chào mua gi y t có giá nh m hụ ấ ờ ằ ỗ trợ các tổ chức
thị trường ti n t ề ệ
- Trong năm 2019, NHTW điều ch nh lãi su t chào bán tín phi u giỉ ấ ế ảm d n t ầ ừ
4.75% - 4.5% - 4%/năm Nối tiếp đó, năm 2020 NHTW thực hiện chào mua giấy tờ có giá v i khớ ối lượng ch yủ ếu 1.000 t / trên phiên kênh c m c v i kỷ ầ ố ớ ỳ h n 7 ạ
Trang 12ngày, tăng khối lượng chào mua khi c n thi t ho c khi lãi su t liên ngân hàng ầ ế ặ ấ tăng cao để đảm b o thanh kho n cho tả ả ổ chức tín d ng và ụ ổn định thị trường b V lãi su t tái chi t kh u, tái c p về ấ ế ấ ấ ốn:
- Năm 2016, chính sách lãi suấ ủa NHTW đượt c c tiếp t c th c hiụ ự ện chủ động, linh ho t nh m duy trì ạ ằ ổn định mặt bằng lãi suất Lãi su t tái c p vấ ấ ốn ở ức m
liên ngân hàng mở ức thấp giúp các tổ ch c tín d ng có thứ ụ ể tiếp cận v n d dàng ố ễ với lãi su t hấ ợp lý trên th tị rường mà không phải tăng lãi suất huy động Bên
hỗ trợ nguồn vốn hoạt động c a tủ ổ chức tín d ng trong quá trình x lý n xụ ử ợ ấu; tái cấp v n vố ới các ngân hàng để cho vay hỗ trợ nhà ; tái c p vở ấ ốn đố ới v i Ngân hàng thương mại cổ phần đầu tư và phát triển Việt Nam để cho vay các dự án
6% v i lãi su t c p v n và 4% v i lãi su t chiớ ấ ấ ố ớ ấ ết khấu, công cụ tái c p v n tiấ ố ếp tục được điều hành phù h p v i di n bi n thợ ớ ễ ế ị trường và chủ trương của Chính
phủ phê duyệt như hỗ trợ ngu n v n x lý n x u, tái c p vồ ố ử ợ ấ ấ ốn để ỗ trợ ngân h hàng cho vay hỗ trợ nhà ; tái c p v n vở ấ ố ới Ngân hàng thương mại Cổ phần đầu tư và phát triển Việt Nam
- Trước những tác động tiêu c c cự ủa đạ ịch Covid 19 gây ra t n a cui d ừ ử ối năm
tăng khả năng tiếp cận vốn vay ngân hàng đối v i nớ ền kinh tế, NHTW đã tiế ục p t
Trang 13điều ch nh giảm mức lãi su t tái c p v n t 6% - ỉ ấ ấ ố ừ 4%/năm; lãi suất tái chiết khấu
với chi phí thấp hơn, qua đó tạo điều kiện gi m lãi suất cho vay để hỗ trợ khách ả hàng ph c h i s n xu t kinh doanh ụ ồ ả ấ
c V t l dề ỷ ệ ự trữ ắ b t buộc:
- Nhằm chủ động ki m soát ti n tể ề ệ, ổn định thanh kho n cả ủa các tổ chức tín d ng ụ và thị trường tiền tệ, hỗ trợ ổn định và giảm mặt bằng lãi su t, trong suấ ốt 4 năm từ 2016 đến 2019 t lỷ ệ dự trữ ắt bu b ộc đố ới tiền g i bi v ử ằng VND được duy trì ở mức 3% đối với ti n g i không kề ử ỳ h n và có k hạ ỳ ạn dưới 12 tháng, 1% đối với tiền g i có k h n t 12 tháng trử ỳ ạ ừ ở lên Đố ớ ềi v i ti n g i ngo i tử ạ ệ, tỷ l dệ ự trữ ắt b buộc được duy trì mở ức 8% đố ớ ềi v i ti n g i không k h n và có k hử ỳ ạ ỳ ạn dưới 12 tháng, 6% đối v i ti n g i có k hớ ề ử ỳ ạn từ 12 tháng trở lên và 1% đối v i ti n gớ ề ửi của các tín d ng ụ ở nước ngoài
- Đến tháng 12/2019 có s can thi p vào tự ệ ỷ l dệ ự trữ bắt buộc theo thông tư
không ph i th c hi n dả ự ệ ự trữ ắ b t buộc, đồng th i gi m 50% t lờ ả ỷ ệ dự trữ b t buắ ộc cho các tổ chức tín d ng tham gia hụ ỗ trợ tái cơ cấu hệ thống Trước đó, NHTW cũng đã giảm 0.4% lãi su t tiấ ền gửi dự trữ b t buắ ộc.
- Trên th c t h u hự ế ầ ết ngân hàng hi n v n áp d ng theo t l dệ ẫ ụ ỷ ệ ự trữ bắt buộc
Tuy nhiên trong b i c nh các công cố ả ụ tiền tệ bị h n chạ ế như hiện nay, khả năng chính sách gi m tả ỷ l dệ ự trữ ắ b t bu c có thộ ể được triển khai như một cách hỗ trợ tâm lý cho thị trường, cũng như tưởng thưởng cho các ngân hàng đã đồng hành
Trang 14giảm mạnh lãi suất cho vay mới đây Mức giảm trước mắt có thể xem xét t ừ 0.25-0.5%
III ĐÁNH GIÁ VÀ ĐỀ XUẤT MỘT SỐ GIẢI PHÁP VỀ ĐIỀU HÀNH
1 Một s kố ết quả đạt được:
kiểm soát đượ ạm phát và tăng trưởc l ng kinh t mế ột cách hợp lý Đặc biệt vào năm 2015, NHTW đã phối hợp chặt chẽ với các bộ, ngành điều hành CSTT kiểm soát l m phát giạ ảm còn m c 0.6% so v i mứ ớ ục tiêu đề ra kho ng 5%, góp ph n h ả ầ ỗ
(Nguồn: https://vnexpress.net/mot-nam-kinh-te-nhieu-ky-luc-3861228.html ) - Cũng trong giai đoạn 2011 2015, m– ức lãi suất đã nhanh chóng hạ nhiệt, góp phần hỗ trợ ảm chi phí v n vay c a doanh nghi p và h dân M t b ng lãi su gi ố ủ ệ ộ ặ ằ ất giảm t m c 20% 25%/ừ ứ – năm chỉ còn 6 - % 9%/năm; nghiệp vụ thị trường mở rộng, công c tái c p v n, tái chi t kh u s d ng linh ho t nh m hụ ấ ố ế ấ ử ụ ạ ằ ỗ trợ thanh