Điều hành chính sách tiền tệ năm 2008 và khuyến nghị chính sách năm 2009

Điều hành chính sách tiền tệ năm 2008 và khuyến nghị chính sách năm 2009

Điều hành sách tiền tệ năm 2008 khuyến nghị sách năm 2009 16/02/2009 in Khác TS.NGUYỄN THỊ KIM THANH Năm 2008 năm có nhiều khó khăn thử thách hoạt động ngành Ngân hàng Có thể nói khó khăn, thử thách lớn nhất, gay go tính từ sau thời kỳ đổi ngành Ngân hàng Sau thời gian dài lạm phát giữ mức số đến năm 2004 lạm phát lại bùng nổ mức cao (9,5%) đến tháng cuối năm 2007, lạm phát tăng lên số đạt mức 12,6% vào tháng 12/2007 Những tháng năm 2008, lạm phát tiếp tục tăng cao, tính riêng tháng đầu năm 2008, số CPI tăng 9,1% (đây quý có mức tăng cao tính từ năm 1995 trở lại đây) vượt xa tiêu Chính phủ đặt cho năm 2008 là: GDP tăng từ 6,7 – 7% giữ CPI thấp mức Mức tăng cao lạm phát dẫn đến tăng giá hầu hết mặt hàng, giá khoản tiền tiết kiệm, khơng khuyến khích đầu tư làm hạn chế tăng trưởng kinh tế, từ dẫn đến vấn đề xã hội Điều đáng lo ngại xu hướng tăng lạm phát tháng đầu năm 2008 khơng có dấu hiệu dừng Đứng trước tình hình này, Chính phủ xác định chống lạm phát mục tiêu hàng đầu Chính thế, từ tháng đầu năm 2008, Chính phủ ban hành loạt văn (i) số 75/TTg-KTTH ngày 15/01/2008 biện pháp kiềm chế lạm phát, kiểm soát tăng giá năm 2008; (ii) số 319/TTg-KTTH ngày 03/3/2008 tăng cường biện pháp kiềm chế lạm phát năm 2008 đặc biệt (iii) Nghị 10/2008/NQ-CP ngày 17/4/2008 giải pháp đồng để kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội tăng trưởng bền vững, nhấn mạnh định hướng chủ đạo hoạt động kiềm chế lạm phát “… Tiếp tục thực sách tiền tệ (CSTT) cách chặt chẽ, thận trọng chủ động; sử dụng linh hoạt có hiệu cơng cụ CSTT theo ngun tắc thị trường để kiểm sốt quy mơ, tốc độ tăng tín dụng tăng tổng phương tiện toán cách hợp lý nhằm đảm bảo ổn định giá trị đồng tiền Việt Nam, góp phần thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế mức cao, đồng thời đảm bảo mục tiêu kiềm chế lạm phát mức tăng trưởng kinh tế… điều tiết có hiệu vốn khả dụng tổ chức tín dụng (TCTD) kiểm sốt tốc độ tăng tổng phương tiện tốn tăng trưởng tín dụng từ đầu năm” Điều hành sách tiền tệ kiềm chế lạm phát năm 2008 Thực đạo Thủ tướng Chính phủ vào tình hình thực tế, từ đầu năm, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) điều hành CSTT theo hướng thắt chặt để kiềm chế tốc độ tăng tổng phương tiện toán kiểm sốt tốc độ tăng trưởng tín dụng nhằm đảm bảo mức tăng tổng dư nợ tín dụng hệ thống ngân hàng không vượt 30% Để thực mục tiêu này, NHNN đề giải pháp biện pháp cụ thể: 1. Chỉ đạo TCTD kiểm sốt chặt chẽ lĩnh vực cho vay có rủi ro cao đầu tư kinh doanh chứng khoán, bất động sản thông qua việc: – Siết chặt lại điều kiện cho vay khống chế tổng dư nợ cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư kinh doanh chứng khốn khơng vượt q 20% vốn điều lệ TCTD – Yêu cầu TCTD khống chế tỷ trọng tốc độ tăng trưởng dư nợ cho vay bất động sản mức hợp lý so với tổng dư nợ nguồn vốn cho vay – Ban hành chế cho vay ngoại tệ TCTD theo hướng chặt chẽ nhằm hạn chế cho vay nhu cầu không thiết phải sử dụng vốn ngoại tệ 2. Sử dụng công cụ CSTT lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc (DTBB), thị trường mở để điều tiết lượng vốn khả dụng ngân hàng thương mại (NHTM) từ tác động lên khả cung vốn ngân hàng thị trường theo mục đích đặt thu hút mạnh tiền từ lưu thông về, cụ thể: – Tăng tỷ lệ DTBB (trừ Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn TCTD hoạt động địa bàn nông thôn) – Tăng khối lượng bán tín phiếu nghiệp vụ thị trường mở phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc TCTD có quy mơ vốn huy động VND 1.000 tỷ đồng (trừ Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nơng thơn, Quỹ tín dụng nhân dân Trung ương) – tháng đầu năm 2008, NHNN lần thay đổi lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu theo hướng tăng lên Điều thực nhằm tạo hành lang lãi suất phù hợp với định hướng kiểm sốt tốc độ tăng trưởng dư nợ tín dụng bước đảm bảo lãi suất thực dương cho người gửi tiền, cụ thể : + Tăng lần 1: lãi suất lên 12%/năm, lãi suất tái cấp vốn lên 13%/năm, lãi suất chiết khấu lên 11%/năm + Tăng lần 2: Lãi suất lên 14%/năm, lãi suất tái cấp vốn lên 15%/năm, lãi suất chiết khấu lên 13%/năm Khơng phải tất sách giải pháp mà ngành Ngân hàng áp dụng nói để kiềm chế gia tăng lạm phát ủng hộ tán đồng khách hàng – cơng ty, doanh nghiệp, người có nhu cầu vay vốn… hay từ phận dư luận xã hội Đã có phản ứng, ví dụ Quyết định số 09/2008/QĐ-NHNN Thống đốc NHNN ngày 10/4/2008 việc thu hẹp đối tượng cho vay vốn ngoại tệ (nhằm hạn chế nhập siêu, nhu cầu vay vốn khách hàng không sử dụng vốn vay ngoại tệ xin nhận nợ ngoại tệ để hưởng lợi từ chênh lệch lãi suất VND USD thời điểm đó); hay phản ứng Quyết định số 16/2008/QĐ-NHNN chế điều hành lãi suất theo trần mà theo đó, lãi suất cho vay tổ chức tín dụng không vượt 150% lãi suất quy định Bộ luật Dân (vì cho định ngược với cách quản lý theo định hướng thị trường ảnh hưởng đến tín dụng tiêu dùng trước đó, hầu hết ngân hàng đầu tư vốn lớn cho việc phát triển hệ thống, hạ tầng, nhân lực dựa định hướng tăng trưởng lĩnh vực tiêu dùng điều kiện bình thường hay cho điều kiện cần lấp khoảng trống nhu cầu thị trường xuất Việt Nam giảm mạnh – ảnh hưởng suy giảm kinh tế toàn cầu, Việt Nam cần phải kích thích tiêu dùng nước thơng qua sách tín dụng tiêu dùng…) Những phản ứng khơng phải khơng có sở xét góc độ cục bộ, khía cạnh vấn đề, góc độ tồn cục xét đến ưu tiên hàng đầu Chính phủ (tại thời điểm ban hành định này) kiềm chế lạm phát giảm thâm hụt mậu dịch biện pháp bước đầu mang lại hiệu định Ở góc độ khác, có ý kiến cho rằng, việc tăng lần loại lãi suất đạo hay việc tăng tỷ lệ DTBB thời gian ngắn đặt doanh nghiệp kinh tế đứng trước khó khăn nguồn vốn, đặc biệt nhu cầu vốn giai đoạn thời vụ từ làm giảm tăng trưởng kinh tế…v.v Khi đặt mục tiêu kiểm soát mức tăng tổng dư nợ tín dụng thơng qua sách lãi suất, NHNN hướng tới việc kiểm soát, hạn chế đầu tư tín dụng khơng hiệu Bởi lẽ, việc tăng lãi suất cho vay buộc doanh nghiệp, chủ đầu tư cân nhắc, tính tốn hiệu kinh doanh đầu tư Họ phải dãn, hoãn hay chấm dứt hoạt động kinh doanh hiệu để tập trung nguồn lực (bao gồm tiền vay) vào dự án hay hoạt động kinh doanh có hiệu Và khía cạnh việc tăng lãi suất công cụ hữu hiệu để phân bổ nguồn lực xã hội sàng lọc việc kinh doanh hiệu khơng hiệu Cịn ngân hàng, sách siết chặt nguồn cung tiền hệ thống buộc ngân hàng phải chọn lọc thẩm định kỹ dự án cho vay, đặc biệt cho vay bất động sản đầu tư chứng khốn Những dự án khơng đầy đủ mặt pháp lý không hiệu tương lai không ngân hàng tài trợ vốn Như vậy, sách thắt chặt tín dụng NHNN buộc ngân hàng phải tự điều chỉnh, lựa chọn dự án vay vốn không áp đặt hay hạn chế ngân hàng không cho vay, đầu tư bất động sản hay chứng khoán Trên thực tế, ngân hàng, ví dụ ngân hàng Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) tiếp tục tài trợ cho dự án bất động sản dự án thật có hiệu nằm thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội Đặc biệt, yêu cầu khắt khe mà BIDV đưa để đánh giá lực khách hàng vay vốn nhà đầu tư phải có 50% vốn tự có dự án Như vậy, nhà đầu tư có lực tài yếu tiếp cận nguồn vốn từ BIDV Hoặc theo báo cáo NHNN Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh, TCTD địa bàn thành phố tiếp tục giải ngân theo tiến độ (ngoại trừ dự án chưa giải toả đền bù, dự án không khả thi) tiếp tục cho vay dự án đầu tư bất động sản khả thi, có hiệu có khả trả nợ hạn Việc áp dụng đồng bộ, linh hoạt giải pháp góp phần đưa tiêu tiền tệ biến động theo định hướng đề ra: (i) Tổng phương tiện toán kiểm soát mức thấp; (ii) Tốc độ tăng trưởng đầu tư cho kinh tế chậm dần, từ tác động kiềm chế mức tăng tổng cầu giá tiêu dùng Lạm phát có xu hướng giảm dần, mức cao xu hướng giảm chưa rõ nét, chưa ổn định (CPI tháng là: tháng 1: 2,38%; tháng 2: 3,56%; tháng 3: 2,99%; tháng 4: 2,2%; tháng 5: 3,91%; tháng 6:2,14%; tháng 7: 1,13%; tháng 8:1,56%; tháng 9: 0,18%), tăng trưởng kinh tế có suy giảm mạnh so với năm 2007 (6 tháng đầu năm 2008 tăng trưởng đạt 6,5%, giảm so với mức 7,9% kỳ năm trước, giá trị sản suất công nghiệp tháng đầu năm 2008 tăng 16,3%, giảm so với mức 17,1% tháng 2007) Tình hình địi hỏi ngân hàng phải có bước thận trọng nhằm tiếp tục kiểm soát lạm phát đồng thời góp phần tăng đầu tư sản xuất, kinh doanh để ngăn chặn đà suy giảm kinh tế Trong bối cảnh này, NHNN thực loạt giải pháp sau: – Đã lần điều chỉnh giảm lãi suất từ 14%/năm xuống 13%/năm, 12%/năm, 10%/năm 8,5%/năm; lãi suất tái cấp vốn từ 15%/năm xuống 14%/năm 13%/năm, 11%/năm 9,5%/năm; lãi suất chiết khấu từ 13%/năm xuồng 12%/năm 11%/năm, 9%/năm 7,5%/năm, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt toán bù trừ NHNN ngân hàng thương mại từ 15%/năm xuống 14%/năm, 13%/năm, 11%/năm 9,5%/năm – Đã tăng lãi suất tiền gửi DTBB đồng Việt Nam TCTD từ 5%/năm lên 10%/năm giảm 1% tỷ lệ DTBB tiền nội tệ 2% tỷ lệ DTBB tiền gửi ngoại tệ áp dụng cho TCTD Tiếp đến tháng 11 giảm lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc xuống % hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc xuống mức 5% Việt Nam đồng – Thực tốn trước hạn 20.300 tỷ đồng tín phiếu NHNN hình thức bắt buộc phát hành ngày 17/3/2008 Thực trả trước hạn tín phiếu theo yêu cầu TCTD kể từ ngày 21/10/2008 Các động thái nới lỏng CSTT mức đầu năm vào tháng cuối năm 2008 nhằm ngăn chặn đà suy giảm kinh tế xẩy năm 2009 – Ngày 6/11/2008, Thống đốc NHNN ban hành Quyết định số 2635/QĐNHNN cho phép TCTD phép hoạt động ngoại hối ấn định tỷ giá mua, bán giao VND USD biên độ 3% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng, tăng 1% so với mức 2% Biên độ tỷ giá áp dụng từ ngày 07/11/2008 Bên cạnh đó, NHNN ban hành Chỉ thị số 05/CT-NHNN ngày 09/10/2008, theo yêu cầu TCTD áp dụng biện pháp đảm bảo an toàn, hiệu hoạt động kinh doanh, trọng biện pháp ngăn ngừa rủi ro xảy tác động khủng hoảng tài dấu hiệu suy thối kinh tế toàn cầu, chấp hành quy định tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động kinh doanh; đáp ứng vốn tín dụng cho kinh tế sở khả huy động vốn ngồi nước, đơi với kiểm sốt chặt chẽ chất lượng tín dụng tiếp tục điều chỉnh cấu tín dụng để tập trung vốn cho lĩnh vực sản xuất, kinh doanh, xuất khẩu, nhập mặt hàng thiết yếu, lĩnh vực nông nghiệp nông thôn… Như vậy, năm 2008, NHNN tập trung vào mục tiêu chủ yếu kiểm soát tổng phương tiện toán mức hợp lý kiểm soát dư nợ tín dụng tính đến hết tháng 10/ 2008 tiêu đạt 10,59% (cùng kỳ năm ngoái tăng 32%) 19,6% (cùng kỳ năm ngoái tăng 37%) Từ việc kiểm soát tiêu chủ yếu này, NHNN rút lượng lớn tiền mặt khỏi lưu thơng từ giảm bớt áp lực tăng lạm phát Việc rút bớt lượng tiền mặt khỏi lưu thông thực thông qua việc siết chặt khoản vay không hiệu để tập trung tăng trưởng tín dụng cho sản xuất, xuất khẩu, cho lĩnh vực nông nghiệp, nông dân nơng thơn, cho hộ sách đặc biệt dự án dang dở có hiệu phải đầu tư nhanh để phát huy hiệu Đồng thời NHNN linh hoạt kịp thời nới lỏng CSTT cách hạ lãi suất bản, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc… có dấu hiệu giảm áp lực lạm phát tăng trưởng khó khăn, tình trạng suy thối kinh tế lan tỏa tồn cầu tác động mạnh đến kinh tế Việt Nam năm 2009 Việt Nam khơng có giải pháp ứng phó Dự báo đề xuất giải pháp, khuyến nghị sách năm 2009 Rất khó dự báo tình hình kinh tế Việt Nam năm 2009 Cuộc khủng hoảng tài toàn cầu bắt nguồn từ đầu tầu kinh tế giới Mỹ, sau lan rộng sang nước phát triển châu Âu lan rộng toàn cầu Tất quốc gia mức độ khác bị ảnh hưởng khủng hoảng Việt Nam ngoại lệ Ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu tác động vào kinh tế Việt Nam theo nhiều kênh khác Đó suy giảm tăng trưởng xuất thị trường giới thu hẹp, sức mua giới suy giảm, du lịch giảm thất nghiệp nhiều, giải ngân vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi đi… Kinh tế Việt Nam trước ngưỡng cửa năm 2009 nhiều khó khăn: tốc độ tăng lạm phát tháng cuối năm 2008 có giảm (mức lạm phát 11 tháng đầu năm 2008 20,71%, ước năm 20%), song nguyên nhân gây lạm phát số yếu tố đẩy lạm phát tăng còn, hoạt động sản xuất, kinh doanh có dấu hiệu suy giảm… Giá giới giảm mạnh thực tế diễn bắt nguồn từ tình trạng suy thối kinh tế toàn cầu điều tác động trực tiếp mạnh vào kinh tế nhiều nước giới Việt Nam nhiều khía cạnh hoạt động kinh tế từ gây đảo chiều nhanh từ lạm phát sang thiểu phát Trong bối cảnh này, Chính phủ xác định phải tập trung điều hành thực mục tiêu tổng qt mà Quốc hội khóa XII thơng qua Vì vậy, Nghị Chính phủ số 30/2008/NQ-CP ngày 11/12 năm 2008, Chính phủ đạo giải pháp để thực kế hoạch năm 2009, đó, nhiệm vụ trọng tâm cấp bách phải tập trung nỗ lực để chủ động ngăn chặn suy giảm kinh tế, thúc đẩy sản xuất kinh doanh, đẩy mạnh xuất khẩu, kích thích đầu tư tiêu dùng, đảm bảo an sinh xã hội, phấn đấu đạt mức tăng trưởng 6,5% Đây nhiệm vụ nặng nề mà ngành Ngân hàng Bộ, ngành khác phải phấn đấu để đạt mục tiêu đặt Đề xuất giải pháp, khuyến nghị sách năm 2009 Nhiệm vụ hàng đầu ngành Ngân hàng Việt Nam năm 2009 phải triển khai thực nhiệm vụ Nghị 30 Chính phủ CSTT là: “- Có biện pháp cụ thể để tạo điều kiện tăng cường khả tiếp cận vốn tín dụng cho doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ, doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh xuất doanh nghiệp gặp khó khăn tiêu thụ sản phẩm, như: Tiếp tục xem xét điều chỉnh dự trữ bắt buộc, điều chỉnh giảm lãi suất phù hợp để hỗ trợ doanh nghiệp sản xuất kinh doanh; – Nghiên cứu, hướng dẫn TCTD thực cho vay theo lãi suất thỏa thuận qui định Nghị số 23/2008/QH 12 ngày tháng 11 năm 2008 Quốc hội kế hoạch phát triển kinh tế xã hội năm 2009 quí I năm 2009 – Các NHTM thực cấu lại thời hạn nợ áp dụng giải pháp xử lý nợ vay vốn ngân hàng phù hợp với qui định pháp luật hộ nông dân bị thiệt hại thiên tai doanh nghiệp gặp khó khăn tiêu thụ sản phẩm – Điều hành CSTT linh hoạt, hiệu quả; điều hành linh hoạt tỷ giá ngoại tệ theo tín hiệu thị trường, khuyến khích xuất khẩu, kiểm sốt nhập khẩu, ổn định kinh tế vĩ mô, phấn đấu điều hành cán cân toán quốc tế theo hướng không bị thâm hụt – NHNN Việt Nam đạo NHTM xem xét điều chỉnh áp dụng lãi suất cho vay hợp đồng tín dụng xuống mức lãi suất hành; không phạt doanh nghiệp vừa nhỏ gặp khó khăn” Song, lạm phát năm 2008 mức cao (khoảng 20%), bên cạnh việc thực nhiệm vụ Nghị 30 nhằm chủ động ngăn chặn suy giảm kinh tế, NHNN phải tiếp tục theo dõi diễn biến lạm phát để có biện pháp kịp thời để kiểm soát lạm phát mức thấp mức lạm phát năm 2007 Để đạt mục tiêu đề ra, ngành Ngân hàng cần phải thực giải pháp mang tính sách sau: 1. Tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn ngân hàng, phải tiếp tục kiểm soát chất lượng, để tránh hiệu ứng phụ an tồn hệ thống ngân hàng Đồng thời, thơng qua việc điều hành linh hoạt công cụ CSTT đạo TCTD tập trung vốn vào lĩnh vực sản xuất có hiệu lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất, nhập mặt hàng thiết yếu, doanh nghiệp vừa nhỏ, hộ nghèo… góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững Việc cho vay lĩnh vực phi sản xuất, cho vay tiêu dùng để kích cầu, điều kiện nay, NHTM cần đảm bảo khả thu hồi vốn từ khoản vay 2. Tiếp tục hồn thiện mơi trường pháp lý lĩnh vực tín dụng theo hướng đảm bảo an tồn hiệu khoản vay đáp ứng nhu cầu vốn phù hợp với kế hoạch sản xuất – kinh doanh xã hội phù hợp với thông lệ quốc tế 3. Đề nghị Chính phủ tạo điều kiện để NHNN thực có hiệu định hướng sách nêu trên, cụ thể: – Phải có phối hợp đồng bộ, toàn diện sách kinh tế vĩ mơ mà đặc biệt phối kết hợp chặt chẽ từ khâu hoạch định CSTT sách tài khóa Đây điều kiện tảng cho phép giải đạt mục tiêu chống suy giảm kinh tế kiểm soát lạm phát từ góc độ sách – Cần có phối hợp quan quản lý nhà nước mà đặc biệt NHNN Bộ Tài lĩnh vực quy hoạch mạng lưới ngân hàng mạng lưới tổ chức ngân hàng có hoạt động ngân hàng Điều cho phép thực thống quản lý nhà nước tất hoạt động ngân hàng nói chung hoạt động tín dụng nói riêng nhằm kiểm sốt chất lượng tín dụng mức tăng trưởng tín dụng mức tổ chức thông qua hành lang pháp lý thống nhất, đồng – Giao cho NHNN chịu trách nhiệm kiểm sốt tồn luồng tiền kinh tế, đặc biệt luồng tiền liên quan đến khu vực NSNN định chế tài phát triển Có vậy, NHNN có điều kiện để kiểm soát tổng phương tiện toán mục tiêu trung gian quan trọng để kiểm soát lạm phát chủ động điều hành thực thi CSTT quốc gia – Cơ cấu lại hệ thống Quỹ bảo lãnh tín dụng Chính phủ để bảo lãnh cho doanh nghiệp vừa nhỏ vay vốn ngân hàng, giúp doanh nghiệp vừa nhỏ dễ tiếp cận với vốn ngân hàng để sản xuất kinh doanh đồng thời giúp hệ thống ngân hàng đảm bảo an tồn hoạt động tín dụng – Sửa đổi lại quy định lãi suất cho vay không vượt 150% lãi suất nhằm tạo điều kiện để hoạt động ngân hàng phù hợp với kinh tế thị trường chuẩn mực quốc tế 4. Vì cịn tiềm ẩn lạm phát Việt Nam, giải pháp nới lỏng cần có bước thận trọng, bối cảnh sách tài khố phát huy tác dụng kích cầu cho tăng trưởng kinh tế tăng biện pháp nới lỏng CSTT Việc nới lỏng CSTT gây khó khăn cho hoạt động NHTM, giảm hiệu điều hành CSTT NGUỒN: TẠP CHÍ NGÂN HÀNG SỐ 1+2/2009 https://luattaichinh.wordpress.com/2009/02/16/di%E1%BB%81u-hanh-chinhsach-ti%E1%BB%81n-t%E1%BB%87-nam-2008-va-khuy%E1%BA%BFn-ngh %E1%BB%8B-chinh-sach-nam-2009/ Nhìn lại cơng cụ sách tiền tệ thời gian qua vài đề xuất 11:38 Thứ hai, 28 Tháng 11 2011 |   Điều hành sách tiền tệ 2008-2009 - thành công lớn Theo nhận định nhiều chun gia tài ngồi nước, giới ngân hàng cơng luận nói chung, việc điều hành sách tiền tệ hai năm qua thực thành cơng NHNN có định nhanh nhậy, kịp thời điều hành lãi suất, tỷ giá,… liệu pháp nhanh chóng có tác động điều tiết rõ rệt thị trường Có thể điểm lại số ví dụ - Về lãi suất Sau hai năm giữ ổn định mức 8,25%/năm, lãi suất (LSCB) NHNN điều chỉnh tăng lên mức 8,75% từ 01/02/2008 nhảy vọt lên mức 12% từ 19/05/08 Chưa đầy tháng sau đó, từ ngày 11/06/09, LSCB đẩy lên mức đỉnh - 14% Cùng với LSCB, lãi suất tái chiết khấu (LSTCK), lãi suất tái cấp vốn (LSTCV) liên tiếp điều chỉnh tăng với đỉnh tương ứng 13% 15% áp dụng khoảng thời gian từ 11/06/08-20/10/08 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc TCTD điều chỉnh tăng lãi suất DTBB bị điều chỉnh giảm NHNN cịn phát hành 20.000 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc NHTM Hình 1: Diễn biến LSCB Việt Nam thời gian qua Nguồn: NHNN Việt Nam Chính sách tiền tệ thắt chặt với hàng loạt động thái liệt tạo lực hút mạnh thu hút tiền từ lưu thông đồng thời làm giảm mạnh cấp tín dụng từ NHTM thị trường Và kết lạm phát bị chặn đứng đẩy lùi từ đỉnh điểm 3,91%/tháng (tương đương 25,2%/năm) tháng xuống mức thấp quý chí âm tháng cuối năm Tỷ lệ lạm phát năm 2008 cịn 19,89%.  Sau thực thành cơng vai trò kiềm chế lạm phát, NHNN bước nới lỏng sách tiền tệ lãi suất công cụ quan trọng LSCB hạ dần từ đỉnh 14% xuống 13% (từ 21/10/08), 12% (từ 05/11/08) liên tiếp điều chỉnh tới lần vòng tháng cuối năm 2008 (11% từ 21/11/08, 10% từ 05/12/08, 8,5% từ 22/12/08) trước giữ ổn định mức 7% (từ 01/02/09) Cùng với LSCB, LSTCK, LSTCV điều chỉnh giảm; NHTM bán tín phiếu bắt buộc trước hạn; Tỷ lệ dự trữ bắt buộc nới lỏng dần kèm với việc điều chỉnh lãi suất DTBB Các công cụ tác động mạnh tới thị trường, làm tăng dần mức cung tiền cho kinh tế Tăng trưởng tín dụng 2008 đạt ~ 23% (bằng gần ½ mức tăng năm 2007), riêng tháng đầu năm 2009 đạt ~ 17,1%, tăng ~ 17,8% so với kỳ 2008 Tăng trưởng tín dụng góp phần chặn đà suy giảm, ổn định kinh tế vĩ mô - Về tỷ giá     Diễn biến tỷ giá ngoại tệ Việt Nam từ đầu năm 2008 đến phức tạp Trong quý 1/2008, có lúc tỷ giá USD liên ngân hàng xuống 16.000 tỷ giá thị trường tự chí cịn thấp ngân hàng Nhưng qua đầu quý 2, tỷ giá lại tăng đến chóng mặt, có lúc lên tới 19.500 NHNN định nới biên độ dao động từ +1% lên +2% (từ ngày 26/06/08) đồng thời triển khai hàng loạt biện pháp khác: kiểm soát chặt đại lý thu đổi ngoại tệ, tăng cường truyền thông, công bố dự trữ ngoại hối Việt Nam (điều chưa có tiền lệ Việt Nam),… Nhờ đó, tỷ giá dần dịu lại trì mức ~ 16.500 hết quý 3/08 Từ cuối năm 2008 đến nay, suy thoái kinh tế tác động mạnh đến nguồn cung ngoại tệ Việt Nam; cộng thêm tâm lý găm giữ ngoại tệ dân cư thành phần kinh tế dẫn đến tình trạng khan ngoại tệ, làm cho tỷ giá ngoại tệ ln nóng, phố biến mức ~ 18.000 NHNN thêm hai lần điều chỉnh biên độ dao động tỷ giá (+3% từ 06/11/08 +5% từ 23/03/09) triển khai số công cụ can thiệp khác Vì vậy, tỷ giá ngoại tệ dần ổn định, nhu cầu ngoại tệ toán mặt hàng thiết yếu đáp ứng đầy đủ - Hỗ trợ lãi suất Đầu năm 2009, Chính Phủ đưa gói kích cầu bao gồm nhóm giải pháp bản: (i)Với doanh nghiệp: giảm, giãn thuế TNDN, hỗ trợ lãi suất mức 4%; Với dân cư: trợ cấp người nghèo, giãn/miễn thuế TNCN, giảm VAT, đào tạo lao động; (3) Về phía Chính Phủ: tăng đầu tư sở hạ tầng, tăng chi tiêu công, đẩy mạnh xúc tiến thương mại để tăng xuất Nổi bật có tác động rõ rệt sách hỗ trợ lãi suất mà vai trị hệ thống ngân hàng cơng cụ sách tiền tệ lần lại phát huy mạnh mẽ Đến hết tháng 7/2009, tổng dư nợ cho vay HTLS toàn hệ thống ngân hàng đạt 389.107 tỷ đồng, dư nợ doanh nghiệp nhà nước 61.048 tỷ đồng, doanh nghiệp quốc doanh 259.454 tỷ đồng với hộ kinh doanh 68.605 tỷ đồng Để đối phó với suy thối, Chính Phủ hầu đưa gói hỗ trợ lên tới hàng ngàn tỷ USD với cách thức chủ yếu hỗ trợ trực tiếp: mua tài sản xấu, sở hữu vốn tập đồn tài tập đồn cơng nghiệp lớn; chi tiền cho người nộp thuế, người tiêu dùng; thưởng tiền cho người hủy xe cũ, mua xe mới,… Gói hỗ trợ Chính Phủ Việt Nam định lượng tỷ USD (trên 17.000 tỷ đồng) với cách làm sáng tạo, linh hoạt, “made in Việt Nam” Phần lớn tiền hỗ trợ không chi trực tiếp mà hỗ trợ gián tiếp thông qua hỗ trợ lãi suất Bằng cách kích thích tăng trưởng mạnh tín dụng, giúp doanh nghiệp có nguồn vốn giá rẻ nên giảm giá thành sản phảm, trì ổn định sản xuất, kích thích nhu cầu nước,… Cũng có nhiều ý kiến trái chiều sách hỗ trợ lãi suất Chính Phủ can thiệp làm méo mó hoạt động NHTM, làm thực chất kích cung khơng phải kích cầu, nên hạ lãi suất thay “trợ giá” qua lãi suất, nên hỗ trợ trực tiếp cho doanh nghiệp người dân, … Và cơng mà nói, sách gây số tác động không mong muốn như: làm thay đổi cung cầu vốn ngoại tệ VND (nhu cầu vay vốn VND tăng mạnh, số khách hàng trả nợ trước hạn, trả nợ vay ngoại tệ chuyển sang vay VND,…); tạo sức ép cho tỷ giá,…   Tuy nhiên, sau nửa năm thực hỗ trợ lãi suất, thực tệ   ngày minh chứng cho tính đắn cơng cụ Thứ nhất, số tiền hỗ trợ Chính Phủ có quy mơ khơng lớn, khơng có tác dụng đáng kể chi hỗ trợ trực tiếp cho doanh nghiệp dân cư; chưa kể q trình thực phát sinh nhiều tiêu cực Thứ hai, hạ lãi suất bị rơi vào “bẫy khoản”[3], NHTM không huy động không cho vay Và rõ ràng khơng tăng tín dụng cho kinh tế việc kích cầu chẳng có ý nghĩa Thứ ba, hỗ trợ lãi suất qua tín dụng khuyến khích thúc đẩy sản xuất, kích thích tiêu dùng đảm bảo NHTM huy động Thứ 4, số tiền hỗ trợ qua tín dụng khuyếch đại lên nhiều lần (~ 32 lần) tạo nguồn vốn lớn cho đầu tư tiêu dùng xã hội Nền kinh tế giới chạm đáy kinh tế Việt Nam đến thời kỳ “hậu suy giảm”? Dù nhiều ý kiến trái chiều phần lớn nhà kinh tế thống nhận định, khủng hoảng kinh tế giới qua giai đoạn tồi tệ có nhiều dấu hiệu phục hồi vào cuối năm 2009, đầu năm 2010 Tất nhiên, mơ hình phục hồi dạng chữ U, chữ L hay chữ W chưa ngã ngũ tùy thuộc vào kinh tế Thơng tin từ Bộ Tài Chính, Bộ Công thương, Tổng cục Thống kê cho biết giá trị sản xuất công nghiệp tháng tăng 2,3% so với tháng 7,6% so với kỳ 2008 Như ngoại trừ tháng tăng trưởng âm, tháng cịn lại có tốc độ tăng trưởng dương tính chung tháng, giá trị sản xuất cơng nghiệp tăng 5,1% GDP tháng đầu năm tăng 4,4% dự báo năm đạt mức 5% Tổng mức bán lẻ hàng hóa dịch vụ doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng tăng 18,1% so với kỳ 2008 CPI tháng tăng 0,52% so với tháng 6, thấp mức tăng tháng trước (0,55%) đưa CPI tháng đầu năm mức số (9,25%) Kim ngạch xuất tháng tăng 0,3% so với tháng Tổng kim ngạch xuất khẩu, nhập tháng đạt tương ứng 32,4 tỷ USD 35,4 tỷ USD giảm 13,4% 34% so với kỳ 2008 Mức nhập siêu tháng ~ tỷ USD (~ 10% tổng kim ngạch XNK, thấp mức 40,8% kỳ 2008) FDI cam kết đạt tỷ USD với mức giải ngân ~ 4,5 tỷ USD Nền kinh tế giới vượt qua suy thoái dần hồi phục Kinh tế Việt Nam bước vào thời kỳ “hậu suy giảm” Với công cụ hữu hiệu điều hành linh hoạt NHNN, chắn sách tiền tệ động lực tạo đà thúc đẩy kinh tế Việt Nam nhanh chóng phục hồi tiếp tục phát triển bền vững Ơng Nguyễn Hịa Bình - Chủ tịch HĐQT VCB http://www.vnba.org.vn/? option=com_content&view=article&id=1659&catid=43&Itemid=90 Một số vấn đề đặt điều hành sách tiền tệ 8:12' 17/4/2010 TCCS - Suy thối kinh tế tồn cầu khủng hoảng 2008 - 2009 khiến nước giới phải sử dụng sách tài tích cực sách tiền tệ nới lỏng Nhờ đó, kinh tế giới tăng trưởng 1,1% năm 2009 bước vào giai đoạn “hậu khủng hoảng” Tuy nhiên, nay, nước đứng trước đan xen thời thách thức, với lựa chọn, đánh đổi mục tiêu ổn định vĩ mô (trọng tâm chống lạm phát) tăng trưởng kinh tế Đây tốn vĩ mơ kinh điển, giai đoạn “hậu khủng hoảng” điểm uốn chu kỳ, việc tìm hội bứt phá cho kinh tế, có ý nghĩa vơ quan trọng Trước nguy tiềm ẩn liên quan đến thâm hụt ngân sách, khả tái lạm phát bong bóng tài sản, nước (nhất khu vực châu á) bắt đầu tiết chế kỹ thuật sách chương trình kích thích thơng qua điều chỉnh lưu lượng tồn lượng tiền tệ (Ô-xtrây-li-a, Ma-lai-xi-a nâng lãi suất bản; Trung Quốc, ấn Độ tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ) Trên bình diện quốc tế, khủng hoảng tài tồn cầu qua để lại hệ lụy nguy hiểm cho thị trường tiền tệ: Vai trò đồng tiền lớn (USD, ơ-rơ, n) khơng cịn trước biến động khó lường (thậm chí nhà đầu tài quốc tế Gic-giơ Sơ-rốt (George Soros) cịn cảnh báo, đồng ơ-rơ sụp đổ hồn tồn); việc xác định tỷ giá hối đoái cấu dự trữ ngoại tệ trở nên khó khăn; đó, vàng - loại hàng hóa then chốt giúp định giá đồng USD - biến động mạnh; hầu giới trì lãi suất mức thấp suốt năm qua dẫn đến tồn lượng tiền khổng lồ vận hành thị trường nhu cầu tiêu dùng chưa phục hồi vững Những “méo mó” thị trường tiền tệ quốc tế khó khăn thị trường tiền tệ quốc gia khiến cho nước tập trung vào cơng tác điều hành sách tiền tệ Trong bối cảnh đó, Việt Nam khơng phải ngoại lệ I - Điều hành sách tiền tệ Việt Nam thời gian qua Năm 2009 Chính phủ nỗ lực điều hành sách tiền tệ nhằm ngăn chặn suy giảm kinh tế trì tăng trưởng bối cảnh khủng hoảng tài tồn cầu suy thối kinh tế giới Chính phủ thực nới lỏng tiền tệ cách cắt giảm lãi suất từ 14% xuống 7%, trì mức lãi suất khác mức thấp, hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nới rộng biên độ tỷ giá USD/VND, đặc biệt gói kích cầu hỗ trợ lãi suất thông qua hệ thống ngân hàng, từ đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng, tăng cung tiền cho kinh tế Có thể nói, sách tiền tệ phát huy hiệu cao nhóm sách điều hành vĩ mơ Chính phủ thời gian qua, góp phần quan trọng vào việc thúc đẩy tăng trưởng (GDP năm 2009 tăng 5,32%, cao khu vực Đông Nam Á 12 nước có mức tăng GDP cao giới), ổn định kinh tế vĩ mô bảo đảm an sinh xã hội Tuy nhiên, thời gian gần đây, kinh tế bắt đầu xuất số dấu hiệu cân đối vĩ mơ lạm phát có nguy quay trở lại, thị trường ngoại hối có lúc căng thẳng, vấn đề lãi suất gây trở ngại cho hoạt động tín dụng ngân hàng kinh doanh doanh nghiệp Để ứng phó với biến động này, Chính phủ bước giảm dần liều lượng sách tiền tệ nới lỏng cách điều chỉnh lãi suất từ 7% lên 8% vào tháng 12-2009 dừng gói hỗ trợ lãi suất hạn Đặc biệt, bước sang tháng đầu năm 2010, loạt điều chỉnh sách tiền tệ tiến hành: tăng tỷ giá VND/USD bình quân liên ngân hàng 3,36%, lên 18.544 VND/USD; giảm dự trữ ngoại tệ bắt buộc từ 7% xuống 4%; giảm mức lãi suất tiền gửi USD tổ chức kinh tế tổ chức tín dụng tối đa 1%/năm; áp dụng lãi suất thỏa thuận khoản vay trung dài hạn Những động thái linh hoạt hợp lý xét mối tương quan lựa chọn mục tiêu ổn định vĩ mô trì tăng trưởng: Tăng lãi suất việc làm cần thiết để ngăn chặn từ đầu nguy lạm phát cao xảy ra; khơng tăng thêm mà giữ ổn định mức 8% khoảng thời gian đủ để giữ vững cân đối vĩ mô khác phục vụ tăng trưởng kinh tế Chênh lệch tỷ giá ngân hàng tỷ giá giao dịch thị trường tự thu hẹp đáng kể (từ chênh lệch khoảng 1.000 VND/1 USD đầu tháng 2-2010 xuống 300 VND/1 USD tháng 3-2010), giúp cân đối lại cung - cầu thị trường ngoại hối, làm giảm áp lực ngoại tệ ngân hàng hoạt động đầu thị trường tự do, góp phần giảm bớt tình trạng nhập siêu (nhập siêu giảm tháng liên tiếp kể từ tháng 11-2009) Tuy nhiên, thị trường tiền tệ xuất số vấn đề bất cập có dấu hiệu tiêu cực ảnh hưởng đến việc ổn định vĩ mơ, trì tăng trưởng tác động tới an ninh kinh tế đất nước, cụ thể là: - Cùng với tình trạng đơ-la hóa kinh tế, ln xuất tình trạng hai giá thị trường ngoại hối (trong ngân hàng thị trường tự do), kinh tế gặp khó khăn chênh lệch giá hai thị trường mức cao, gây khó khăn điều hành sách tiền tệ Thực tế, người dân Việt Nam quen với việc tìm đến thị trường tự để giải nhu cầu mua bán ngoại tệ tính khoản cao; khoản việc huy động vốn ngoại tệ hệ thống ngân hàng khó khăn hơn, thị trường ngoại hối căng thẳng (các tổ chức, cá nhân có USD găm giữ mà khơng muốn bán cho ngân hàng, mua USD hệ thống ngân hàng phải mua qua đồng ơ-rơ hay đồng tiền khác, đến đổi USD giá bị đội lên nhiều so với giá niêm yết) Đây thực trạng bất cập nhiều lần xuất kinh tế nước ta Những biện pháp đối phó từ trước đến có tính chất ngắn hạn, khơng có biện pháp dài hạn để giải vấn đề yếu tố nhạy cảm, ảnh hưởng bất lợi đến việc điều hành sách tác động tiêu cực đến an ninh tiền tệ, kinh tế có biến động - Những tháng đầu năm xuất tình trạng căng thẳng khoản hệ thống ngân hàng, ngân hàng nhỏ: (1) Tín dụng tăng trưởng cao tăng huy động vốn năm 2009 (tăng 37,7% so với 28,7%) gây khó khăn cho việc cân đối vốn tổ chức tín dụng bước vào kế hoạch năm 2010; (2) Những tháng đầu năm 2010, tình trạng khó khăn huy động vốn tiếp tục diễn ra, từ nguồn vốn tiết kiệm dân cư (cấu phần quan trọng hoạt động cân đối vốn ngân hàng) lãi suất huy động thấp so với mức kỳ vọng lạm phát tỷ suất lợi nhuận nhiều kênh đầu tư khác; (3) Hoạt động cho vay gặp khó khăn thiếu vốn phải huy động với chi phí cao, lãi suất huy động tăng cao sát với lãi suất cho vay trần lãi suất cho vay bị khống chế lãi suất bản; (4) Bên cạnh đó, năm 2009, ngân hàng thương mại sử dụng vốn huy động để đầu tư cho vay nhiều lĩnh vực chứng khoán, bất động sản nên thị trường trầm lắng bị đọng vốn lại Chính việc đầu tư vào khu vực này, nên tăng trưởng tín dụng năm 2009 tới 37,7% (gấp lần so với mức tăng GDP, năm trước - lần), kinh tế trạng thái thiếu vốn Điều khiến cho doanh nghiệp sản xuất kinh doanh chịu thiệt thòi lớn thời kỳ hậu khủng hoảng họ phải tiếp cận nguồn tín dụng thuận lợi để thực phục hồi - Hệ tình trạng dẫn tới lãi suất niêm yết bị méo mó tháng đầu năm Đối với huy động vốn, ngân hàng buộc phải áp dụng chương trình khuyến lớn (có lúc chi phí khuyến chiếm 30% - 40% chi phí vay vốn theo lãi suất niêm yết), mức lãi suất thực ngân hàng trả cho khách hàng gửi tiền cao lãi suất niêm yết từ 1% - 3%/năm Còn hoạt động cho vay, ngân hàng áp dụng nhiều khung phí hợp đồng tín dụng (phí tư vấn, phí bảo lãnh, phí quản lý tài sản chấp, phí thẩm định dự án ), lãi suất cho vay hầu hết ngân hàng vượt mức cho phép Ngân hàng Nhà nước từ 4% - 7% - Vấn đề cần quan tâm khó khăn với bất cập điều hành sách lãi suất (vơ hình trung hình thành hai mức lãi suất thị trường thời gian qua) tạo môi trường cho hoạt động tham nhũng Những tháng đầu năm xuất tình trạng “chợ đen” hoạt động tín dụng ngân hàng; tổ chức, cá nhân vay phải tiến hành thỏa thuận ngầm với ngân hàng mức lãi suất lãi suất hợp đồng phải phù hợp quy định Nhà nước Sự khó khăn việc vay vốn dẫn tới số tượng tiêu cực Sau Ngân hàng Nhà nước cho phép áp dụng lãi suất thỏa thuận khoản cho vay trung dài hạn, bản, giảm bớt căng thẳng cung - cầu cho thị trường tiền tệ Tuy nhiên, khó khăn vốn ngân hàng doanh nghiệp mơi trường nảy sinh hoạt động tiêu cực - Những diễn biến thực tế thị trường tiền tệ thời gian qua cho thấy công cụ lãi suất chưa phát huy hiệu cao điều hành sách tiền tệ: Lãi suất vừa qua không phản ánh quan hệ cung - cầu thị trường vốn, việc điều hành sách tiền tệ qua cơng cụ cịn mang tính hành Những tháng đầu năm, thực tế lãi suất huy động cho vay ngân hàng thương mại khơng cịn neo vào lãi suất bản, mà biến tướng vượt biên độ quy định, Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh biên độ 150% lãi suất (do quy định Điều 476 Bộ luật Dân sự) Hơn nữa, việc cho phép áp dụng lãi suất thỏa thuận khoản vay trung dài hạn làm giảm vai trò lãi suất - Yếu tố đáng lo ngại mục tiêu ổn định vĩ mơ năm lạm phát, địi hỏi việc điều hành sách tiền tệ phải quan tâm đặc biệt Lạm phát có nguy tiềm ẩn xuất phát từ yếu tố: (1) Do tiền tệ: đến từ độ trễ sách tiền tệ mở rộng thực năm 2009; (2) Do cầu kéo: Tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm qua mức tương đối cao nên nhu cầu trì, mặt khác việc tăng lương tối thiểu cho người lao động làm việc doanh nghiệp từ tháng 12010 người hưởng lương ngân sách tăng từ tháng nguồn bổ sung lực cầu tạo sức ép cho mặt giá chung; (3) Do chi phí đẩy: Sức ép từ việc tăng giá trở lại mặt hàng nguyên, nhiên vật liệu thị trường giới kéo theo gia tăng chi phí đầu vào sản xuất Bên cạnh đó, tác động việc điều chỉnh giá số mặt hàng Nhà nước quản lý (điện, xăng dầu, than ) theo giá thị trường có ảnh hưởng định làm tăng số giá tiêu dùng - Sức ép giảm giá VND vị toán quốc tế Việt Nam bị đe dọa không từ lạm phát, mà cịn từ tình trạng thâm hụt cao cán cân thương mại Việt Nam năm qua Thâm hụt thương mại Việt Nam gia tăng từ cuối năm 2007 với mức nhập siêu 14 tỉ USD, tăng gấp ba so với năm 2006 (4,8 tỉ USD), đến năm 2008 lên tới 18 tỉ USD năm 2009 12,2 tỉ USD II - Bài học kinh nghiệm rút trình điều hành sách tiền tệ thời gian qua - Trong trình hội nhập kinh tế quốc tế, sách tiền tệ phải coi quốc sách lớn liên quan trực tiếp tới việc lưu thơng dịng tiền kinh tế Do vậy, sách tiền tệ phải bảo đảm liều lượng hợp lý, cân đối mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô tăng trưởng kinh tế giai đoạn cụ thể Có ổn định có tăng trưởng bảo đảm an ninh - quốc phòng ngược lại, tăng trưởng phải bảo đảm ổn định, phát triển bền vững - Coi trọng công tác dự báo có vai trị tham mưu quan trọng cho Chính phủ việc định hướng sách tiền tệ, qua giúp chủ thể (nhất doanh nghiệp) chủ động có phương án thích nghi, tránh bị động; đồng thời hạn chế tin đồn mang dụng ý đầu cơ, trục lợi xâm hại an ninh tiền tệ Chính sách tiền tệ ổn định thay đổi sở có dự báo, thông tin trước sở vững cho hoạt động sản xuất ổn định Mặt khác, điều hành sách tiền tệ phải linh hoạt dựa sở thực tiễn diễn ngày, giờ; xử lý phải phù hợp với tình hình hồn cảnh cụ thể - Trong kinh tế thị trường, hoạt động móc ngoặc trục lợi, tham nhũng nảy sinh cơng tác điều hành sách tiền tệ khơng phản ánh thực chất quan hệ cung - cầu thị trường - Điều hành sách tiền tệ phát huy hiệu cao kết hợp đồng với sách vĩ mơ khác, tránh tình trạng dồn hết gánh nặng vào sách tiền tệ Cụ thể cung cầu ngoại tệ cân đối chừng vấn đề nhập siêu cao, thâm hụt cán cân toán quốc tế chưa giải quyết; lãi suất tiếp tục trở thành vấn đề “nóng” sách tài khóa khơng ăn khớp với sách tiền tệ Bên cạnh đó, việc nâng cao hiệu sử dụng đồng vốn đầu tư có vai trị vơ quan trọng hiệu sách tiền tệ (năm 2009, GDP tăng 5,3% địi hỏi tăng trưởng tín dụng gần 38%, năm 2010 đặt mục tiêu tăng GDP 6,5% mà tăng trưởng tín dụng phép 25%), bắt buộc hiệu sử dụng vốn phải cao hơn, địi hỏi phải có cân đối sử dụng đồng tất công cụ điều hành vĩ mơ khác - Một ưu tiên sách tỷ giá, lãi suất phải bảo đảm tính khoản lành mạnh hệ thống ngân hàng nói riêng, kinh tế nói chung, theo chế thị trường có điều tiết Nhà nước Mấu chốt vấn đề phải xóa tình trạng hai tỷ giá, hai lãi suất Mặt khác, quy định hành liên quan đến lãi suất khơng cịn phù hợp cần sửa đổi Cơ chế điều hành lãi suất có vai trị lịch sử ban hành thời điểm lạm phát cao năm 2008, giúp thị trường tiền tệ ổn định trở lại Tuy nhiên, điều kiện cơng cụ mang tính hành bộc lộ nhiều bất hợp lý Một công cụ lãi suất cần thiết để Ngân hàng Nhà nước điều tiết thị trường tiền tệ phải thông qua quan hệ vay mượn Ngân hàng Nhà nước tổ chức tín dụng Vậy nên, lãi suất mối quan hệ mà lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở công cụ cần thiết để thực linh hoạt mục tiêu theo chế thị trường III - Một số giải pháp liên quan đến sách tiền tệ - Định hướng ưu tiên sách tiền tệ: Cần tập trung trước hết cho mục tiêu bảo đảm ổn định vĩ mô, ý đến nguy lạm phát Chỉ ổn định vĩ mơ tăng trưởng bền vững trung dài hạn Tranh thủ thời thuận lợi giai đoạn “hậu khủng hoảng”, sẵn sàng đáp ứng nhu cầu kinh tế phục vụ tăng trưởng theo mục tiêu đề - Xuất phát từ định hướng ưu tiên đó, cần thực sách tiền tệ thận trọng, linh hoạt Tính chất thận trọng thể hiện: với áp lực lạm phát, thắt lại lượng cung tiền, với mức độ liều lượng hợp lý (phù hợp với nhu cầu để tăng trưởng kinh tế) có chọn lọc đối tượng (khơng nên thắt chặt mức doanh nghiệp) Tính chất linh hoạt thể hiện: Giữ mục tiêu tăng trưởng tín dụng đề 25% linh hoạt thay đổi phù hợp với tình hình, khơng vượt thêm q 3%; Bên cạnh đó, cần ý nắm tình hình sức mua thị trường để điều chỉnh hợp lý cần (ví dụ sức mua q cao dẫn đến tượng lạm phát cầu kéo cần hạn chế việc cho vay tiêu dùng); Liên quan đến nguyên nhân chi phí đẩy, cần kiểm tra giám sát chặt chẽ thực nghiêm túc ý kiến đạo Thủ tướng Chính phủ việc hạn chế yếu tố phát sinh lạm phát - Làm tốt công tác thông tin, tuyên truyền thị trường tiền tệ để tạo đồng thuận toàn xã hội cơng tác điều hành Chính phủ, giúp doanh nghiệp dự phòng phương án sản xuất kinh doanh hợp lý, đồng thời tạo niềm tin vào quan quản lý vĩ mơ Sự thành cơng sách vĩ mô phụ thuộc nhiều niềm tin tác nhân thị trường vào quan quản lý vĩ mơ, khơng phản ứng sách bị méo mó lực thù địch, đối tượng xấu lợi dụng để trục lợi, chống phá ta, ảnh hưởng đến an ninh kinh tế trật tự an toàn xã hội - Phối hợp đồng sách tiền tệ với số sách vĩ mơ khác sách tài khóa, sách thương mại việc quản lý số mặt hàng đặc biệt Có phương án tổng thể hạn chế tình trạng nhập siêu cao để góp phần giảm bớt tình trạng cân cung cầu ngoại tệ Tiến hành rà soát tất quy định hành quản lý vàng để xây dựng văn quy phạm pháp luật thống điều chỉnh việc quản lý nhà nước loại hàng hóa đặc biệt này, đồng thời ngắn hạn Ngân hàng Nhà nước tiếp tục cho phép số đơn vị đủ điều kiện nhập vàng để giảm bớt chênh lệch giá vàng nước quy đổi giá vàng giới (đây nguyên nhân tạo áp lực làm tăng tỷ giá USD/VND thời gian qua) - Tiến hành lập phương án bước giải tình trạng đơ-la hóa kinh tế theo lộ trình; bước thể hóa tỷ giá lãnh thổ nước ta, tiến tới xóa bỏ tình trạng có hai thị trường ngoại tệ Trước mắt, cần tăng cường việc quản lý, kiểm tra hoạt động tổ chức, cá nhân kinh doanh mua bán ngoại tệ, đặc biệt cửa hàng kinh doanh vàng bạc; mở đợt cao điểm kiểm tra, xử lý hoạt động thu đổi ngoại tệ trái phép, niêm yết, quảng cáo giá hàng hóa, dịch vụ ngoại tệ sai quy định - Xác định thời điểm chín muồi cân đối vĩ mơ theo tín hiệu thị trường để điều chỉnh linh hoạt sách lãi suất, tăng cường sử dụng công cụ lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở để điều tiết lượng cung tiền thị trường tiền tệ thông qua tổ chức tín dụng Đồng thời sửa đổi quy định liên quan đến lãi suất theo hướng lãi suất phải phản ánh sát quan hệ cung - cầu thị trường tiền tệ, vừa tín hiệu, vừa thơng số quan trọng để Ngân hàng Nhà nước định hướng thị trường./ Phạm Minh Chính http://www.tapchicongsan.org.vn/Home/Nghiencuu-Traodoi/2010/1507/Mot-sovan-de-dang-dat-ra-trong-dieu-hanh-chinh-sach.aspx Thành cơng điều hành sách tiền tệ năm 2014, quan điểm dự báo năm 2015 8:7' 12/3/2015 TCCSĐT - Trong năm 2014, Việt Nam đạt thành cơng điều hành sách tiền tệ nhằm thực tốt mục tiêu kinh tế vĩ mơ kiểm sốt lạm phát, góp phần thúc đẩy tăng trưởng mức bảo đảm an sinh xã hội Chính sách tiền tệ thực mục tiêu cao Trong năm 2014, việc điều hành sách tiền tệ khơng thực mục tiêu ổn định tiền tệ góc độ: kiềm chế tăng số giá tiêu dùng (CPI) thị trường xã hội; ổn định giá trị đối ngoại đồng Việt Nam (tức tỷ giá); người dân hạn chế việc mua vàng để tìm nơi trú ẩn tài sản; mà thúc đẩy tăng trưởng GDP góp phần giải an sinh xã hội Bên cạnh đó, cịn có phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa, hỗ trợ cân đối ngân sách nhà nước q trình điều hành Việc nhận định sách tiền tệ Việt Nam phải thực đa mục tiêu cần nhìn nhận rộng với thực tế rõ ràng là, điều hành tỷ giá quản lý ngoại hối, bao gồm quản lý thị trường vàng, sách cịn phải thực mục tiêu giảm thâm hụt cán cân thương mại, hạn chế nhập siêu Kết thực mục tiêu sách tiền tệ năm 2014 rõ ràng: CPI tăng 4,09%; thấp nghị Quốc hội mục tiêu phấn đấu Chính phủ, tỷ giá VND/USD năm 2014 tăng 0,56% so với năm 2013, phù hợp với định hướng điều hành Ngân hàng Nhà nước Kết thúc năm 2014, Việt Nam xuất siêu 2,1 tỷ USD; quỹ dự trữ ngoại tệ quốc gia đạt 35 tỷ USD; GDP tăng 5,98%, cao mức 5,4% năm 2013.  Biểu đồ 1: Diễn biến CPI GDP quý năm 2014                              Nguồn: Tổng cục Thống kê Đạt mục tiêu đa chiều nói trên, phải thừa nhận vai trị hàng đầu sách tiền tệ Đặc biệt, bối cảnh sách tiền tệ phải thực đa mục tiêu điều kiện cụ thể kinh tế Việt Nam giai đoạn hội nhập sâu rộng với cộng đồng kinh tế quốc tế Về phối hợp sách tiền tệ sách tài chính, mặc dù có thời điểm số ý kiến cho rằng, sách tài lấn át sách tiền tệ, sách tiền tệ thắt chặt cịn sách tài lại nới lỏng, song cần nhìn nhận việc thực thi lãi suất huy động vốn ngân sách nhà nước, phát hành trái phiếu phủ trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, quản lý tiền gửi Kho bạc Nhà nước,… đồng bộ, góp phần thực có hiệu mục tiêu kinh tế vĩ mô Về thực mục tiêu trung gian mục tiêu hoạt động trong điều hành sách tiền tệ, lãi suất ngắn hạn dự trữ ngân hàng thương mại khoản ngân hàng thương mại Trong năm qua, Việt Nam có vấn đề khoản, lãi suất ngắn hạn hệ thống ngân hàng thương mại, đến xử lý ổn thỏa Đặc biệt, năm 2014, vấn đề khoản, lãi suất ngắn hạn,… bên cạnh việc xử lý có hiệu thơng qua linh hoạt điều hành thị trường mở, việc cho vay tái cấp,… xử lý linh hoạt trình thực đề án tái cấu ngân hàng thương mại Theo đó, ngân hàng thương mại có quy mơ lớn, có vốn Nhà nước chi phối, hỗ trợ khoản, hỗ trợ quản trị điều hành ngân hàng thương mại yếu khả toán… Do đó, nhìn chung khoản hệ thống ngân hàng Việt Nam bảo đảm, lãi suất ngắn hạn giảm ổn định Mặt lãi suất năm 2014 trở tương đương mặt lãi suất 10 năm trước (giai đoạn 2003 - 2004) giảm khoảng 1% - 1,5% so với năm 2013 Tỷ lệ an toàn vốn hệ thống tổ chức tín dụng thời điểm hết tháng 12-2014 cao gấp khoảng 1,4 lần theo quy định tối thiểu pháp luật Cơ cấu nguồn vốn tổ chức tín dụng dịch chuyển theo hướng ổn định phụ thuộc vào thị trường liên ngân hàng Linh hoạt điều hành sách tiền tệ Để hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, giải việc làm vấn đề an sinh xã hội khác, năm 2014, Ngân hàng Nhà nước điều hành linh hoạt sách tiền tệ theo hướng tập trung tháo gỡ khó khăn mở rộng tín dụng an tồn, đáp ứng nhu cầu vốn vay hợp lý cho đối tượng khách hàng, giảm loại lãi suất,… Ngân hàng Nhà nước thực lần cắt giảm lãi suất điều hành sau: Lần thứ nhất, thực vào ngày 17-3-2014: lãi suất tái cấp vốn từ 7%/năm xuống 6,5%/năm; lãi suất tái chiết khấu từ 5%/năm xuống 4,5%/năm; lãi suất cho vay qua đêm từ 8%/năm xuống 7,5%/năm; lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn tháng giảm từ 1,2%/năm xuống 1%/năm; lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng giảm từ 7%/năm xuống 6%/năm Từ thời điểm này, Ngân hàng Nhà nước không khống chế lãi suất tiền gửi có kỳ hạn từ tháng trở lên trước mà tổ chức tín dụng chủ động ấn định sở cung - cầu vốn thị trường Lãi suất cho vay ngắn hạn lĩnh vực ưu tiên giảm từ 9%/năm xuống 8%/năm Lần thứ hai, thực vào ngày 29-10-2014: Lãi suất tiền gửi tối đa VND từ mức 6%/năm xuống 5,5%/năm tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng; giảm lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa lĩnh vực ưu tiên từ mức 8%/năm xuống 7%/năm; giảm lãi suất tối đa tiền gửi USD từ mức 1%/năm xuống 0,75%/năm.  Thay đổi điều hành lãi suất năm 2014 Ngân hàng Nhà nước tác động tích cực đến cấu tiền gửi theo kỳ hạn ngân hàng thương mại Nguồn vốn huy động có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên ngân hàng thương mại gia tăng Nhiều người lựa chọn gửi kỳ hạn ... HÀNG SỐ 1+2/2009 https://luattaichinh.wordpress.com/2009/02/16/di%E1%BB%81u-hanh-chinhsach-ti%E1%BB%81n-t%E1%BB%87-nam -2008- va-khuy%E1%BA%BFn-ngh %E1%BB%8B -chinh- sach- nam-2009/ Nhìn lại cơng cụ... tín phiếu NHNN hình thức bắt buộc phát hành ngày 17/3 /2008 Thực trả trước hạn tín phiếu theo yêu cầu TCTD kể từ ngày 21/10 /2008 Các động thái nới lỏng CSTT mức đầu năm vào tháng cuối năm 2008 nhằm... hàng, tăng 1% so với mức 2% Biên độ tỷ giá áp dụng từ ngày 07/11 /2008 Bên cạnh đó, NHNN ban hành Chỉ thị số 05/CT -NHNN ngày 09/10 /2008, theo yêu cầu TCTD áp dụng biện pháp đảm bảo an toàn, hiệu