NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG VIỆC ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VIỆT NAM

NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG May 6, 2015 MỤC LỤC PHẦN 1: LÝ THUYẾT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG MỞ I THỊ TRƯỜNG MỞ .3 Khái Niệm Thị Trường Mở Lịch Sử Hình Thành Thị Trường Mở 3 Hàng Hoá .3 Chủ Thể Tham Gia Thị Trường Mở: II NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ: .6 Khái Niệm Nghiệp Vụ Thị Trường Mở (OMO): Sự Cần Thiết Ra Đời NVTTM Trong Điều Hành Chính Sách Tiền Tệ Của NHNN Lịch Sử Hình Thành Nghiệp Vụ Thị Trường Mở: .9 Vai Trò Của Nghiệp Vụ Thị Trường Mở Phương Thức Giao Dịch Của NVTTM: .12 Cơ Chế Tác Động Tới Lượng Tiền Cung Ứng Của NVTTM 16 PHẦN 2: NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG VIỆC ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VIỆT NAM 25 KHÁI QUÁT QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NVTTM CỦA NHNN VIỆT NAM 25 Q Trình Hình Thành Và Hồn Thiện Khuôn Khổ Pháp Lý Của NVTTM .25 Bộ Máy Tổ Chức Điều Hành NVTTM 30 Hàng Hóa Trên Thị Trường Mở Việt Nam 31 Các Chủ Thể Tham Gia NVTTM 33 PHẦN 3: THỰC TRẠNG THỰC HIỆN NVTTM CỦA NHNN VIỆT NAM .34 I Tình hình hoạt động NVTTM 34 II Đánh giá tình hình hoạt động NVTTM 38 Hạn chế: .38 Nguyên nhân: 41 PHẦN 4: THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI CÁC NƯỚC KHÁC: 42 I MỸ - CỤC DỮ TRỮ LIÊN BANG MỸ FED 42 Lịch sử hình thành 42 GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Đối tác tham gia đối tượng tham gia chủ yếu 44 Hàng hóa 44 Cơ quan điều hành 44 Hình thức giao dịch 45 Tần suất giao dịch: 45 II TRUNG QUỐC – NHTW TRUNG QUỐC (PBOC) .46 Lịch sử hình thành: 46 Đối tác tham gia đối tượng tham gia chủ yếu 49 Hàng hóa 52 Cơ quan điều hành 53 Hình thức giao dịch 53 Tần suất giao dịch .55 PHẦN 5: SO SÁNH THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA CÁC NƯỚC VỚI VIỆT NAM: 56 PHẦN 6: BÀI HỌC RÚT RA CHO VIỆT NAM: 61 May 6, 2015 TÀI LIỆU THAM KHẢO 62 GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG May 6, 2015 PHẦN 1: LÝ THUYẾT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG MỞ I THỊ TRƯỜNG MỞ Khái Niệm Thị Trường Mở Thị trường mở (Money Market) nơi diễn hoạt động giao dịch, mua bán ngắn hạn chứng từ có giá ngân hàng Trung ương (NHTW) với ngân hàng thương mại (NHTM), tổ chức tài chính, thơng qua đó, NHTW tác động đến khối tiền cung ứng để thực mục tiêu sách tiền tệ giai đoạn cụ thể Lịch Sử Hình Thành Thị Trường Mở Thị trường mở (TTM) hình thành giới vào năm 1920 Mỹ, Hệ thống dự trữ Liên bang (Federal Reserve System –FED), tức Ngân hàng Trung ương Mỹ tiến hành mua bán chứng khốn phủ với NHTM để hỗ trợ thêm cho nghiệp vụ NHTW Sau chiến tranh giới lần thứ hai, ngân hàng trung ương nước châu Âu sử dụng nghiệp vụ mua bán chứng khốn phủ Mỹ để hỗ trợ cho sách tái chiết khấu Từ đó, thị trường mở trở thành phổ biến nước có kinh tế thị trường hệ thống ngân hàng phát triển Hàng Hoá 3.1 Phạm vi hàng hoá giao dịch thị trường mở: Về nguyên tắc, tài sản mua bán TTM chúng tài sản chấp Tuy nhiên, khác với tái cấp vốn thơng qua hình thức cho vay có đảm bảo chỗ tài sản chấp thị trường mở phải tài sản có khả khoản cao (tức khả chuyển sang tiền mặt tài sản) đảm bảo quản lí dễ dàng đồng thời đáp ứng yêu cầu điều hành nghiệp vụ nhanh nhạy, xác đạt ý mong muốn Tài sản hội đủ điều kiện GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG cơng cụ tài chính, thuật ngữ gọi giấy tờ có giá sử dụng TTM nước có thời hạn khác 3.2 Hàng hóa giao dịch thị trường mở: Thương phiếu:  Thương phiếu chứng có giá, phát hành doanh nghiệp nhằm bổ sung vốn ngắn hạn, ghi nhận lệnh yêu cầu tốn cam kết tốn khơng điều kiện số tiền xác định thời gian định Cơ chế bảo lãnh ngân hàng làm thương phiếu có tính chuyển nhượng cao, dễ dàng chấp nhận toán Việc mua bán thương phiếu NHTW ảnh hưởng mạnh đến dự trữ ngân hàng tiền gửi khách hàng NHTM  Chứng tiền gửi: Chứng tiền gửi giấy nhận nợ Ngân hàng hay định chế tài phi ngân hàng, xác nhận tiền gửi vào ngân hàng thời gian định_ thường ngắn hạn với mức lãi suất định trước Chứng tiền gửi cung cấp cách thức huy động vốn chủ động cho ngân hàng Tính ưu việt chứng tiền gửi bảo đảm lưu thơng nên sử dụng hàng hoá phổ biến cho nghiệp vụ thị trường mở (OMO)  Tín phiếu kho bạc (TB): Tín phiếu kho bạc giấy nhận nợ phủ phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời năm tài Thời hạn tín phiếu thông thường 12 tháng Đây công cụ chủ yếu OMO hầu hết NHTW nước vì: - Có tính khoản cao - Được phát hành định kỳ với khối lượng lớn Bộ tài có vai trị quan May 6, 2015 trọng việc xác định khối lượng phát hành, toán lãi gốc tín phiếu Khối lượng tín phiếu thay đổi tuỳ theo nhu cầu vay mượn phủ hạn chế tốc độ tăng trưởng nhà chức trách  Các hợp đồng mua lại: GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG May 6, 2015 Đây vay ngắn hạn, tín phiếu kho bạc sử dụng làm vật đảm bảo cho tài sản có mà người cho vay nhận người vay khơng tốn  Trái phiếu phủ: Trái phiếu phủ chứng khoán nợ dài hạn Nhà nước phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước Mặc dù dài hạn trái phiếu phủ sử dụng phổ biến OMO tính an tồn, khối lượng phát hành, tính ổn định phát hành khả tác động trực tiếp đến giá trái phiếu kho bạc thị trường tài  Trái phiếu quyền địa phương : Tương tự trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phương khác thời hạn điều kiện ưu đãi liên quan đến trái phiếu Thông thường người sở hữu trái phiếu quyền địa phương hưởng ưu đãi thuế thu nhập từ trái phiếu Chủ Thể Tham Gia Thị Trường Mở: Thị trường mở thực chất thị trường tiền tệ mở rộng nên chủ thể tham gia thị trường phong phú với nhiều mục đích khác  Ngân hàng Trung ương: NHTW tham gia thị trường mở với vị trí người điều hành, quản lý thị trường thông qua việc mua, bán GTCG trị ngắn hạn nhằm cung cấp cho HTNH khả toán cần thiết phù hợp với nhu cầu vốn cho kinh tế NHTW s dụng OMO sở hoạch định CSTT Qua NHTW quản lý khối lượng tiền cung ứng kiểm soát điều tiết hoạt động tín dụng tổ chức tín dụng NHTW tham gia thị trường mở khơng phải để kinh doanh mà để quản lý, chi phối thị trường làm cho CSTT thực theo mục tiêu  Ngân hàng thương mại: Các NHTM tham gia thị trường mở nhằm điều hoà mức dự trữ ngân quỹ để trì khả tốn, cho vay khoản vốn dư thừa để kiếm lãi Đồng thời qua thị trường GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG NHTM thực nghiệp vụ môi giới kinh doanh chứng khốn NHTM đóng vai trị quan trọng thị trường mở vì: NHTM trung gian tài lớn nhất, nhận lượng vốn khổng lồ dùng tiền gửi huy động cho vay; NHTM thành viên đặc biệt thị trường tiền tệ, vừa người vay vừa người cho vay  Các tổ chức tài phi ngân hàng: Gồm: cơng ty bảo hiểm, cơng ty tài chính, quỹ đầu tư… Các tổ chức coi thị trường mở nơi kiếm thu nhập qua việc sử dụng vốn nhàn rỗi để mua, bán chứng khoán ngắn dài hạn Các tổ chức thường có khối lượng chứng khốn l ớn, thường xun thay đổi cấu danh mục đầu tư nhằm đảm bảo mức sinh lời cao với rủi ro thấp  Kho bạc Nhà nước: Kho bạc Nhà nước cung ứng hàng hố cho thị trường mở tín phiếu, trái phiếu kho bạc Đồng thời, kết hợp với NHTW hoạt động thị trường mở  Các thành viên tham gia thị trường khác: - Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn Các doanh nghiệp có nhu cầu bán chứng khoán để đổi tiền mặt hặc kiếm lời thời gian ngắn Khi thừa vốn kinh doanh doanh nghiệp mua loại chứng khốn ngắn hạn tín phiếu kho bạc, trái phiếu, chứng tiền gửi… để kiếm lời - Các hộ gia đình Hộ gia đình tham gia thị trường mở hình thức: chuyển GTCG ngắn hạn nắm giữ thành tiền mặt (tính lỏng mạnh nhất) mua chứng khốn phịng ngừa rủi ro, đầu tư vào GTCG nhờ vào thay đổi lãi suất dự đoán - Các nhà giao dịch chuyên nghiệp Tham gia với tư cách trung gian mua bán chứng từ có giá trị NHTW đối tác khác hãng sản xuất kinh doanh; nhà đầu tư tư nhân; ngân hàng tổ chức tài phi ngân hàng Họ II May 6, 2015 kiếm lợi từ kinh doanh chênh lệch giá NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ: GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG May 6, 2015 Khái Niệm Nghiệp Vụ Thị Trường Mở (OMO):  Nghiệp vụ thị trường mở (OMO) nghiệp vụ NHTW để tiến hành mua bán giấy tờ có giá (chủ yếu ngắn hạn) khơng mục đích thu lợi nhuận, mà mục đích chung tồn kinh tế Cụ thể nhằm thay đổi số tiền tệ sở tác động đến lượng tiền cung ứng lãi suất ngắn hạn  Điều 15 Luật NHNN Việt Nam (Luật số 46/2010/QH12) nói rõ: “Ngân hàng nhà nước thực nghiệp vụ thị trường mở thông qua việc mua, bán giấy tờ có giángắn hạn tổ chức tín dụng” (Khoản 1) Theo khoản điều nêu rõ “ Ngân hàng nhà nước quy định loại giấy tờ có giáđược phép giao dịch thơng qua thị trường mở” Vậy ta nói nghiệp vụ thị trường mở vừa nghiệp vụ thị trường lại vừa công cụ NHTW để thực thi sách tiền tệ Phần sau trình bày rõ vai trò nghiệp vụ thị trường mở Sự Cần Thiết Ra Đời NVTTM Trong Điều Hành Chính Sách Tiền Tệ Của NHNN Trong tình hình đất nước lúc việc điều hành sách tiền tệ chuyển dần từ phương pháp điều hành trực tiếp sang gián tiếp, đòi hỏi phải đưa vào sử dụng cơng cụ thích hợp Một công cụ Ngân hàng Trung ương nước phát triển kinh tế thị trường sử dụng nghiệp vụ thị trường mở (OMO) Nghiệp vụ thị trường mở OMO cơng cụ sách tiền tệ quan trọng Ngân hàng Trung ương (NHTW) quốc gia sử dụng Thông qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, NHTW tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng tổ chức tín dụng, từ điều tiết lượng tiền tệ cung ứng tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường Với nghiệp vụ này, tổ chức tín dụng thiếu vốn, NHTW đưa tiền để mua giấy tờ có giá (tín phiếu ngân hàng, tín phiếu kho bạc,…) tổ chức tín dụng nắm giữ Ngược lại, tổ chức tín dụng thừa vốn, NHTW bán giấy tờ có giá để rút tiền OMO thị trường tiền tệ thứ cấp, nhằm bảo đảm hỗ trợ khả GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG tốn cho tổ chức tín dụng điều tiết thị trường tiền tệ, phục vụ mục tiêu phát triển kinh tế Những năm 90, thị trường tiền tệ Việt Nam giai đoạn đầu, vậy, cần sử dụng cơng cụ sách tiền tệ sách lãi suất, dự trữ bắt buộc, tỷ giá, tái cấp vốn để bổ trợ lẫn Trước mắt, công cụ nghiệp vụ thị trường mở hỗ trợ công cụ này, sau thay dần cơng cụ tái cấp vốn vào thời kỳ thích hợp Tuy giới, nghiệp vụ OMO có từ lâu đến tháng 7/2000 OMO bắt đầu thực lần Việt Nam Và đến năm gần OMO dư luận ý nhờ vào đóng góp đáng kể việc ổn định điều tiết tiền tệ, ổn định hệ thống ngân hàng Thực tiễn điều hành nghiệp vụ OMO thời gian gần cho thấy, NHNN giúp NHTM gia tăng lượng vốn khả dụng thông qua việc điều hành thị trường mở theo hướng chủ yếu chào mua giấy tờ có giá với kỳ hạn ngày 28 ngày Lãi suất qua kênh giảm đáng kể, từ 7,8%/năm kỳ hạn ngày xuống 7,5% - 7%/năm tương đối ổn định suốt thời gian qua Lãi suất kỳ hạn 28 ngày giảm xuống mức khoảng 8%/năm Hoạt động thị trường mở trì phiên ngày, với khối lượng trúng thầu (loạt phiên thời gian trở lại đây) liên tục mức cao, khoảng 5.000 - 8.000 tỷ đồng, cao so với trước Trạng thái vốn ròng thị trường xác định cho thấy NHNN bơm tiền vào kinh tế thơng qua NHTM Điều có ý nghĩa quan trọng Thứ nhất, NHTM có thêm vốn để cấp tín dụng, tức gia tăng lượng vốn khả dụng Thứ hai, lãi suất cho vay có điều kiện giảm NHTM có nhiều vốn vay Thứ ba, chủ thể kinh tế nhờ gia tăng hội tiếp cận nguồn vốn lượng cung nhiều lãi suất giảm thấp Cùng với biện pháp tiền tệ tăng khối lượng cho May 6, 2015 vay tái cấp vốn, hỗ trợ khoản trực tiếp cho NHTM quy mô nhỏ, giữ ổn định lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu,… việc NHNN mua vào giấy tờ có giá với lãi suất thấp góp phần khơng nhỏ ổn định thị trường tiền tệ - tín dụng Theo Chuyên gia ngân hàng TS Nguyễn Trí Hiếu:”Qua lăng kính OMO, số khoản, lãi suất, tỉ giá, kiểm soát lạm phát… giữ ổn định Sang năm 2015, GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG May 6, 2015 OMO công cụ hữu hiệu lại để giúp NHNN điều hành cách linh hoạt, hiệu tỉ giá theo mục tiêu đề ra” Lịch Sử Hình Thành Nghiệp Vụ Thị Trường Mở: Nghiệp vụ thị trường mở áp dụng Ngân hàng Anh (BoE) từ năm 30 kỷ 19 Vào thời gian này, lãi suất tái chiết khấu BoE sử dụng cơng cụ chủ yếu để kiểm sốt lượng tiền cung ứng Tuy nhiên, công cụ tỏ hiệu lực lãi suất thị trường tiền tệ giảm liên tục vượt khỏi chi phối lãi suất tái chiết khấu Điều thúc đẩy BoE tìm kiếm cơng cụ có hiệu để điều chỉnh lãi suất thị trường theo hướng mong muốn Cách thức áp dụng để nhằm làm tăng lãi suất thị trường là:  Bán chứng khốn phủ đồng thời hứa mua lại vào ngày xác định tương lai Phương thức sau phát triển thành giao dịch mua bán có kì hạn (giao dịch có hồn lại – repo)  Vay thị trường _ thực chất khoản vay từ người chiết khấu từ người môi giới với đảm bảo chứng khốn phủ  Bán hẳn chứng khốn phủ  Vay từ Ngân hàng thương mại  Vay từ người gửi tiền đặc biệt Vai Trò Của Nghiệp Vụ Thị Trường Mở 4.1 Đối với ngân hàng trung ương Để thực nhiệm vụ ổn định giá trị đồng tiền, NHTW xây dựng thực thi công cụ CSTT nhằm đưa tiền rút tiền từ lưu thơng theo tín hiệu thị trường Trong đó, OMO cơng cụ CSTT gián tiếp quan trọng nhiều quốc gia làm thay đổi cung - cầu tiền tệ dẫn đến thay đổi lãi suất thị trường tiền tệ Thông qua việc mua bán giấy tờ có giá (GTCG) thị trường mở, NHTW mở rộng thu hẹp khối GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG lượng tiền dự trữ hệ thống ngân hàng tác động cách tốt đến số tiền tệ, lượng tiền cung ứng Như vậy, OMO tạo điều kiện cho NHTW hạn chế sử dụng cơng cụ mang tính trực tiếp điều hành CSTT Bên cạnh mục đích điều tiết vốn khả dụng hệ thống ngân hàng, thông qua mua bán GTCG thị trường mở, NHTW cịn cấp tín hiệu cho thị trường định hướng điều hành CSTT tương lai nới lỏng hay thắt chặt Đặc biệt thực OMO thường xuyên hiệu quả, lãi suất thị trường mở có ý nghĩa quan trọng việc định hướng, đạo lãi suất thị trường qua NHTW hạn chế biến động lãi suất thị trường OMO công cụ CSTT có tính chủ động cao OMO NHTW chủ động khởi xướng, khác với nghiệp vụ cho vay hỗ trợ vốn khác NHTW thường ngân hàng có nhu cầu vay vốn chủ động khởi xướng Như vậy, NHTW chủ động thực OMO theo định kỳ vào thời điểm cần thiết OMO thực linh hoạt xét góc độ khối lượng thời gian giao dịch NHTW thực OMO quy mô lớn/nhỏ (khối lượng mua bán GTCG lớn/nhỏ) với thời hạn dài/ngắn tuỳ theo định mua/bán GTCG OMO khắc phục hạn chế công cụ kiểm sốt tiền tệ trực tiếp cơng cụ gián tiếp khác Các giao dịch OMO có tính hai chiều, qua NHTW bơm thêm tiền vào lưu thông rút tiền từ lưu thông, cơng cụ TCV bơm thêm tiền vào lưu thông Mặt khác, với công cụ OMO, NHTW chủ động việc điều tiết lưu thông, không phụ thuộc nhiều vào ý muốn chủ quan NHTM cơng cụ TCV Qua việc tính toán dự báo vốn khả dụng lượng tiền cung ứng, NHTW biết xác khối lượng tiền cần bơm thêm 4.2 May 6, 2015 rút từ lưu thông Đối với đối tác ngân hàng thương mại Hoạt động kinh doanh ngân hàng chế thị trường ngày đa dạng dẫn đến hoạt động quản lý sử dụng vốn khả dụng cần phải chủ động linh hoạt GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG May 6, 2015 GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH 49 May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Đối tác tham gia đối tượng tham gia chủ yếu Ngân hàng Nhân Dân Trung Quốc, hệ thống ngân hàng thương mại, tổ chức tài phi ngân hàng, doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn, hộ gia đình Trong đó: hệ tống ngân hàng thương mại có vai trị quan trọng có vốn lớn,khối lượng giao dịch lớn  Ngân hàng Nhân Dân Trung Quốc Ngân hàng Nhân Dân Trung Quốc tham gia thị trường mở với tư cách người điều hành, quản lý thị trường thông qua việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn nhằm cung cấp cho hệ thống ngân hàng khả toán cần thiết phù hợp với nhu cầu vốn cho kinh tế Trung Quốc Ngân hàng Nhân Dân Trung Quốc sử dụng nghiệp vụ thị trường mở sở hoạch định sách tiền tệ Qua NHNDTQ quản lý khối lượng tiền cung ứng, kiểm soát điều tiết hoạt động tín dụng tổ chức tín dụng NHNDTQ tham gia thị trường mở để kinh doanh mà để quản lý, chi phối thị trường làm cho sách tiền tệ thực theo mục tiêu  Các ngân hàng thương mại: Các NHTM tham gia thị trường mở nhằm điều hoà mức dự trữ ngân quỹ để trì khả toán, cho vay khoản vốn dư thừa để kiếm lãi Đồng thời thông qua thị trường NHTM thực nghiệp vụ mơi giới kinh doanh chứng khốn Các NHTM đóng vai trị quan trọng thị trường mở vì: NHTM trung gian tài May 6, 2015 lớn nhất, nhận số lượng khổng lồ vốn tiền gửi dùng tiền gửi huy động khách hàng vay; NHTM thành viên đặc biệt thị trường tiền tệ, vừa người vay vừa người cho vay GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG May 6, 2015 Căn vào chế điều chỉnh giao dịch sơ cấp nghiệp vụ thị trường mở (Điều 2- Báo cáo nghiệp vụ thị trường mở năm 2004), NHND Trung Quốc thông qua hoạt động thị trường mở đại lý năm 2010 ngân hàng thành viên tồn quốc Theo đó, Các ngân hàng đại lý nghiệp vụ thị trường mở năm 2011 bao gồm ngân hàng sau: - Ngân hàng Công thương Trung Quốc - Ngân hàng nông nghiệp Trung Quốc - Ngân hàng Trung Quốc - Ngân hàng xây dựng Trung Quốc - Ngân hàng phát triển - Ngân hàng giao thông - Ngân hàng thương nhân - Ngân hàng Trung Tín - Ngân hàng Quang Đại Trung Quốc - Ngân hàng phát triển phố Đông Thượng Hải - Ngân hàng Hưng Nghiệp - Ngân hàng phát triển Quảng Đông - Ngân hàng Dân Sinh - Ngân hàng phát triển Thâm Quyến - Ngân hàng Hoa Hạ - Ngân hàng Trung Quốc tiết kiệm bưu điện - Ngân hàng Bắc Kinh - Ngân hàng Nam Ninh - Ngân hàng Thượng Hải - Ngân hàng Tế Thương - Ngân hàng Vi Thương - Ngân hàng Hàng Châu - Ngân hàng An Toàn - Ngân hàng Thiên Tân GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH 51 May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG - Ngân hàng Giang Tô - Ngân hàng Hán Khẩu - Ngân hàng Tề Lỗ - Ngân hàng Cáp Nhĩ Tân - Ngân hàng Lạc Dương - Ngân hàng Trường Sa - Ngân hàng thương mại Quý Dương - Ngân hàng Tây An - Ngân hàng eo biển Phúc Kiến - Ngân hàng Phú Thân - Ngân hàng Đại Liên - Ngân hàng Quảng Châu - Ngân hàng Hạ Môn - Ngân hàng nông thôn thương nghiệp Thượng Hải - Ngân hàng nông thôn thương nghiệp Bắc Kinh - Ngân hàng HSBC (Trung Quốc) - Ngân hàng Standard Chartered (Trung Quốc) - Ngân hàng Hà Bắc  Các tổ chức tài phi ngân hàng: Các tổ chức coi thị trường mở nơi kiếm thu nhập qua việc sử dụng vốn nhàn rỗi để mua, bán chứng khoán có giá ngắn hạn dài hạn Các tổ chức thường có khối lượng chứng khốn lớn họ thường xuyên thay đổi cấu danh mục đầu tư nhằm đảm bảo mức sinh lời cao rủi ro dự tính thấp Đó động May 6, 2015 họ để tham gia vào nghiệp vụ thị trường mở Các tổ chức tài phi ngân hàng tham gia nghiệp vụ thị trường mở Trung Quốc bao gồm: GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG - Công ty bảo hiểm CITIC - Công ty bảo hiểm Quốc Thái Quân An - Công ty TNHH BOC Chứng khốn Quốc tế - Tập đồn tài quốc tế Trung Quốc - Cơng ty chứng khốn Trường Giang - Công ty bảo hiểm nhân thọ Thái Khang - Công ty bảo hiểm Hoa Thái - Công ty TNHH Quản lý Quỹ China Southern May 6, 2015  Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn Các doanh nghiệp có nhu cầu bán chứng khốn để đổi tiền mặt hay để kiếm lời thời gian ngắn nhất, thừa vốn kinh doanh doanh nghiệp mua loại chứng khốn ngắn hạn tín phiếu kho bạc, trái phiếu, chứng tiền gửi để kiếm lời  Các hộ gia đình Hộ gia đình tham gia thị trường mở: họ phải chuyển chứng khoán ngắn hạn mà họ nắm giữ thành tiền mặt có tính lỏng mạnh nhất; họ mua chứng khốn phịng ngừa rủi ro bất ngờ; đầu tư vào giấy tờ có giá nhờ vào thay đổi lãi suất dự đoán Hàng hóa Theo quy định kinh doanh nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhân Dân Trung Quốc Hàng hóa giao dịch là: - Tín phiếu kho bạc Ngân hàng nhân dân Trung Quốc: giấy nhận nợ phủ Trung Quốc phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời năm tài GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH 53 May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG - Chứng tiền gửi: giấy nhận nợ ngân hàng hay chế định tài phi ngân hàng Trung Quốc, xác nhận tiền gửi vào ngân hàng thời gian định với mức lãi suất định trước - Thương phiếu: Thương phiếu chứng có giá ghi nhận lệnh yêu cầu toán cam kết tốn khơng điều kiện số tiền xác định thời gian định Đây giấy nhận nợ phát hành doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn Trung Quốc nhằm bổ sung vốn ngắn hạn - Trái phiếu phủ: Trái phiếu phủ chứng khốn nợ dài hạn nhà nước Trung Quốc phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước Mặc dù dài hạn trái phiếu phủ sử dụng phổ biến nghiệp vụ thị trường mở tính an tồn, khối lượng phát hành, tính ổn định phát hành khả tác động trực tiếp đến giá trái phiếu kho bạc thị trường tài - Trái phiếu quyền địa phương: Tương tự trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phương khác thời hạn điều kiện ưu đãi liên quan đến trái phiếu VD: Trái phiếu tài Quảng Châu - Các trái phiếu khác định thời kỳ Cơ quan điều hành Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) Hình thức giao dịch Phương thức giao dịch thể tính linh hoạt công cụ nghiệp vụ thị trường mở cho phép mua bán với số lượng, thời gian giao dịch phương pháp giao dịch tuỳ ý, phù hợp với sách tiền tệ Ở Trung Quốc có giao dịch: GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH May 6, 2015 5.1 Các loại giao dịch nghiệp vụ TTM NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG - May 6, 2015 Giao dịch mua bán lại: Phương thức giao dịch thường sử dụng cho mục đích giao dịch tạm thời thơng qua hợp đồng mua lại (Repos) hợp đồng mua lại đảo ngược Repos sử dụng PBOC thực mua GTCG với thoả thuận sau thời gian ngắn tương lai người bán mua lại GTCG Repos đảo ngược sử dụng PBOC thực bán GTCG với thoả thuận người mua bán lại vào ngày xác định tương lai Thông thường, Repos Repos đảo ngược sử dụng khoảng thời gian ngắn với mục đích điều tiết vốn khả dụng NHTM cách linh hoạt Giao dịch theo hợp đồng Repos thực chất khoản cho vay PBOC có bảo đảm GTCG có tính thị trường cao - Giao dịch giao ngay: PBOC mua, bán chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có khơng kèm theo thoả thuận mua, bán lại Thơng qua thị trường chứng khốn, qua đại lý chứng khoán mà Ngân hàng Trung ương tiếp cận với người mua người bán để tiến hành mua bán - Phân phối tín phiếu NHTW: PBOC rút lượng tiền sở cách phát hành tín phiếu NHTW bơm tiền việc mua lại trái phiếu NHTW Năm 2003, tín phiếu NHTW bắt đầu phát hành sở thị trường trái phiếu liên ngân hàng Mục đích tín phiếu NHTW hút phương tiện toán tăng lên mua ngoại hối cho dự trữ ngoại hối PBOC phát hành tín phiếu để thu hút tiền về, giảm lượng tiền thị trường để thực sách tiền tệ thắt chặt nhằm chống lạm phát hay ngược lại, PBOC mua vào tín phiếu để tăng lượng cung tiền, nới lỏng sách tiền tệ nhằm kích thích tăng trưởng nguy lạm phát cao khơng cịn giảm 5.2 Phương thức giao dịch a Phương thức đấu thầu: Đấu thầu khối lượng đấu thầu lãi suất - Đấu thầu khối lượng phương thức đấu thầu với lãi suất NHTW công bố trước NHTW công bố khối lượng tiền cần mua cần bán phương thức đấu thầu ấn định mức lãi suất thực NHTW công bố điều kiện đặt thầu để thành viên đăng ký GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH 55 May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG số tiền dự thầu sở chấp thuận mức lãi suất xác định trước Sau mở thầu NHTW xác định tỷ lệ giá trị đạt thầu phân bổ cho tổ chức tham gia đặt thầu - Theo cách đấu thầu lãi suất đơn vị đặt thầu đăng ký lãi suất đặt thầu kèm lượng tiền mua theo lãi suất đăng ký Ngân hàng Trung ương quan tâm tới lãi suất đặt thầu lấy từ lãi suất cao tới lãi suất thấp đạt lượng tiền mà Ngân hàng Trung ương cần cung ứng vào lưu thông b Phương thức song phương: Ngân hàng Trung ương giao dịch trực tiếp với người mua, bán thực mua bán hẳn chứng từ có giá Thơng qua thị trường chứng khoán, qua đại lý chứng khoán mà Ngân hàng Trung ương tiếp cận với người mua người bán để tiến hành mua bán Tần suất giao dịch May 6, 2015 PBoC thực nghiệp vụ thị trường mở ngày thị trường chứng khoán GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG PHẦN 5: SO SÁNH THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA CÁC NƯỚC VỚI VIỆT NAM: Năm hình thành Việt Nam Ở Việt Nam, thị Mỹ 23/12/1913 thành Trung Quốc Đến đầu năm trường mở lập Cục dự trữ liên 1993, PBOC bắt triển khai áp dụng bang Mỹ- FED Bắt đầu vào năm 2000 Theo đầu hoạt động năm nghiệp vụ thị 1915 năm trường mở để 1920 FED bắt đầu tác động đến vốn thực OMO khả dụng hệ định 85/2000/ số QĐ – NHNN14 vào ngày Cuối sử dụng 9/3/2000 Thống thống tài đốc Mặc NHNN Việt đến tháng giai đoạn 7/2000 phiên giao từ năm 1993 đến dịch thị năm 1997 hoạt trường mở Việt động nghiệp vụ Nam thực thị trường mở công, thực đánh dấu bước phát với quy mơ triển thấp Do đó, chế điều hành PBOC sách tiền tệ Việt định Nam nghiệp Nam, thành dù vậy, đình vụ thị trường mở năm 1997 Ngày 26 tháng năm 1998 GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH 57 May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG PBOC thức sử dụng lại nghiệp thị Giao dịch thị trường mở Ngân hàng Nhân nước Việt Nam trường Dân Ngân hàng thương thực Quốc, hệ thống mại chủ thể FED ngân hàng Các tổ chức tài kinh thương mại, phi ngân hàng doanh chính- tổ chức tài Kho bạc Nhà nước đại lý chứng khoán phi ngân hàng, Các thành viên tham phủ gia thị trường khác đại lý mà thiết lập nghiệp sản xuất Các doanh nghiệp mối quan hệ kinh kinh doanh lớn, sản xuất kinh doanh doanh hộ gia đình lớn Hoạt động dựa Trong Các hộ gia đình sở đại lý tống ngân Các nhà giao dịch có tài khoản hàng thương mại chun nghiệp ngân hàng có vai trị quan tốn bù trừ, trọng có vốn tổ chức lớn,khối Theo luật ngân hàng lưu ký -3 loại hàng hóa giao dịch lớn Tín phiếu kho nhà nước việt nam, bạc nghiệp vụ thị trường trường mở trái hàng nhân dân mở việc mua phiếu kho bác, trái Trung bán giấy tờ có giá phiếu phủ chứng tiền ngắn hạn tín chứng gửi, phiếu đảm bảo tài Ngân đối tượng tham gia chủ yếu GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH hàng kho Nhà May 6, 2015 Đối tác tham gia Hàng hóa vụ bạc, đại mở lý với FED khốn thị có Trung daonh đó: hệ lượng Ngân Quốc, thương phiếu, trái phiếu May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG chứng tiền gửi, sản chấp MBS phủ, trái tín phiếu ngân hàng Trong chủ yếu phiếu nhà nước thực quyền địa giấy tờ có giá ngắn trái phiếu phủ phương, trái hạn khác dài hạn phiếu khác định Cơ quan điều Ban hành Cơ quan định thời kì Ngân hàng Nhân hành nghiệp vụ thị trường nghiệp vụ thị dân Trung Quốc mở trường (PBoC) điều mở FOMC (Ủy ban thị trường mở Liên bang) Cơ quan thực tiến hành nghiệp vụ phòng doanh kinh Ngân hàng dự trữ liên bang Hình dịch thức giao Neww Mua bán hẳn York Giao dịch thị Trung Quốc có sử dụng hợp đồng trường mở diễn loại giao dịch: mua (REPO), thông qua hoạt giao dịch mua thông qua phiên động đấu giá bán lại, giao dịch đấu thầu lãi suất DESK bắt đầu giao ngay, phân đấu thầu khối trình cách phối lượng thông qua hệ lại thống đấu giá điện tử gọi tín phiếu NHTW Phương thức giao dịch: GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH 59 May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG FedTrade, mời + Phương thức đại lý nộp hồ sơ dự đấu thầu: Đấu thầu chào thầu khối lượng hàng cho phù hợp đấu thầu Phương thức giao lãi suất dịch sử dụng mua kỳ hạn mua hẳn Đấu thầu khối lượng Phương thức song phương: Tần suất giao dịch lần/ ngày với kỳ Hàng ngày Theo quy định hạn giao dịch 14 mới, việc ngày 28 ngày tăng thêm kỳ hạn ngày cho hợp đồng repo/reverse repo (trước PBoC phát hành thời hạn từ – 28 ngày) tần suất giao dịch thay đổi thành giao dịch May 6, 2015 hàng ngày thay GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH giao dịch lần/tuần trước NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG May 6, 2015 GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH 61 May 6, 2015 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG PHẦN 6: BÀI HỌC RÚT RA CHO VIỆT NAM: Thị trưởng mở Mỹ không sử dụng đa dạng chủng lại giấy tờ có giá, sử dụng ba loại là: trái phiếu kho bạc, trái phiếu phủ chứng khốn có đảm bảo chấp MBS Nhưng với số lượng lớn giấy tờ có giá đa dạng hóa theo nhiều tiêu chí (mệnh giá, lãi suất, kỳ hạn, …) tạo nên hiệu lớn cho thị trường mở Mỹ Sự đa dạng số lượng giấy tờ có giá đáp ứng nhiều nhu cầu đầu tư nhà đầu tư khác thị trường, điều tạo khối lượng giao dịch lớn thường xuyên thị trường Như không sử dụng nhiều chủng loại giấy tờ có giá việc đa dạng hóa số lượng giấy tờ có giá đem lại hiệu thị trường mở Mỹ Đối tượng tham gia thị trường mở tổ chức tín dụng, năm gần đây, số lượng thành viên tham gia cải thiện, từ 44 tổ chức tín dụng năm 2007 tăng lên 56 tổ chức tín dụng năm 2008 Tuy nhiên cịn so với nước khác Bên cạnh đó, việc chưa nhận thức ưu điểm nghiệp vụ thị trường mở nên việc tham gia ngân hàng thương mại cổ phần mẻ nhiều bở ngỡ Trong phiên giao dịch nghiệp vụ thị trường mở thường có từ đến thành viên tham gia giao dịch, so với số lượng thành viên tham gia Bằng việc sử dụng công nghệ đại vào hệ thống đấu giá điện tử, nước có cơng nghệ đại Mỹ, Trung Quốc, đứa đến hiệu suất cao giao dịch với độ xác cao, an toàn, kịp thời đảm bảo diễn cách liên tục Việc khuyến khích thành viên tham gia thị trường mở, cho phép thành viên thực có nhu cầu điều tiết vốn khả dụng tham gia thị trường giúp Ngân hàng Trung ương việc kiểm soát tốt lượng tiền cung ứng cần thiết thời kỳ, đảm bảo yêu cầu May 6, 2015 kinh tế vĩ mô GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG May 6, 2015 TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Nghiệp vụ Ngân hàng Trung Ương, Chủ biên: PGS TS Nguyễn Đăng Dờn, NXB Phương Đông Website: prezi.com, “Đề ta”, Truy cập ngày 21/04/2015 https://prezi.com/qh3ogiemuz8x/e-ta/ Website: www.vietinbank.vn, “Nghiệp vụ thị trường mở - Cơng cụ góp phần giảm lãi suất cho vay”, Truy cập ngày 20/04/2015 https://www.vietinbank.vn/web/home/vn/research/10/100908.html Website: sbv.gov.vn, “Các văn pháp luật liên quan đến thị trường mở”, Truy cập ngày 20/04/2015 GVHD: THS NGUYỄN QUỐC ANH 63 ... trường mở” V? ??y ta nói nghiệp v? ?? thị trường mở v? ??a nghiệp v? ?? thị trường lại v? ??a công cụ NHTW để thực thi sách tiền tệ Phần sau trình bày rõ vai trị nghiệp v? ?? thị trường mở Sự Cần Thiết Ra Đời NVTTM... thị trường mở v? ?: NHTM trung gian tài lớn nhất, nhận lượng v? ??n khổng lồ dùng tiền gửi huy động cho vay; NHTM thành viên đặc biệt thị trường tiền tệ, v? ??a người vay v? ??a người cho vay  Các tổ chức... qua NHTW bơm thêm tiền v? ?o lưu thông rút tiền từ lưu thông, cơng cụ TCV bơm thêm tiền v? ?o lưu thông Mặt khác, v? ??i công cụ OMO, NHTW chủ động việc điều tiết lưu thông, không phụ thuộc nhiều v? ?o