Lời mở đầu Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ Khoa Ngân hàng – Tài chính LỜI MỞ ĐẦU Trong thời gian qua ở Việt Nam, lạm phát đã và đang trở thành mối quan tâm, chú ý của các nhà hoạch định chính sách,[.]
Đề án lý thuyết tài tiền tệ Khoa Ngân hàng – Tài LỜI MỞ ĐẦU Trong thời gian qua Việt Nam, lạm phát trở thành mối quan tâm, ý nhà hoạch định sách, chuyên gia kinh tế người dân Bởi có ảnh hưởng đến việc điều hành sách kinh tế vĩ mơ, đến kế hoạch kết kinh doanh chủ thể kinh tế, đến mức sống niềm tin dân chúng Tưởng chừng thời kỳ siêu lạm phát vào khứ nhiêm vụ ngày hơm cịn đảm bảo tăng trưởng nhanh chóng mạnh mẽ Nhưng kể từ năm 2004 lạm phát quay trở lại với mức cao, xấp xỉ số ( 9,5% ) Vấn đề đặt cho nhà hoạch định sách tìm hướng đắn nhằm đạt hai mục đích, vừa nhốt "chú ngựa bất kham" lạm phát, vừa đảm bảo bước tiến vững cho kinh tế chuyển mạnh mẽ Việt Nam Tuy nhiên lạm phát đâu xấu, bất lợi hoàn toàn Nếu nước trì tỷ lệ lạm phát mức vừa phải hợp lý, dường lạm phát lại trở thành nhân tố có lợi cho phát triển kinh tế Xu hướng là, cần tiếp tục thực thi sách tiền tệ thận trọng, hợp lý, song phải điều chỉnh kịp thời, linh hoạt theo tín hiệu thị trường để góp phần kiểm sốt lạm phát Các cơng cụ lãi suất, tái cấp vốn, hạn mức tín dụng, dự trữ bắt buộc sử dụng nhạy bén phù hợp với diễn biến cung - cầu hàng hoá giá thị trường Vì vậy, nghiên cứu việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát việc làm cần thiết có ý nghĩa lý luận thực tiễn giai đoạn Đề án lý thuyết tài tiền tệ Khoa Ngân hàng – Tài Với đề tài " Chính sách tiền tệ Ngân Hàng Trung Ương với mục tiêu kiểm soát lạm phát " , em xin trình bày phần sau : Chương I : Tổng quan lạm phát sách tiền tệ Chương II : Chính sách tiền tệ Ngân hàng nhà nước Việt Nam với mục tiêu kiểm soát lạm phát Chương III : Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu sách tiền tệ việc kiểm sốt lạm phát giai đoạn 2006-2010 Hoàn thành đề tài này, em muốn đưa cách nhìn tổng quát việc xây dựng chiến lược chống lạm phát (ngay giai đoạn chưa có dấu hiệu lạm phát) thơng qua việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Ngân Hàng Trung Ương(NHTW), đồng thời đề xuất số giải pháp nhằm nâng cao hiệu việc kiềm chế, điều chỉnh lạm phát, tạo điều kiện để Ngân Hàng Nhà Nước (NHNN) Việt Nam nâng cao lực điều hành sách tiền tệ thơng qua cơng cụ Mặc dù em cố gắng trình tìm hiểu, thu thập tài liệu, hồn thành đề tài chắn khơng tránh khỏi số thiếu sót Em mong nhận lời hướng dẫn bảo thầy cô giáo để đề tài hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn Nguyễn Thị Hồi Phương tận tình bảo giúp đỡ em hồn thành đề tài Đề án lý thuyết tài tiền tệ Khoa Ngân hàng – Tài Chương I : Tổng quan chung lạm phát sách tiền tệ 1.1 Các quan điểm khác lạm phát Lạm phát đề cập đến nhiều công trình nghiên cứu nhà kinh tế Trong cơng trình mình, nhà kinh tế đưa khái niệm khác lạm phát Theo C.Mac tư bản: Lạm phát việc tràn đầy kênh,các luồng lưu thông tờ giấy bạc thừa, dẫn đến giá tăng vọt Ơng cho ngồi giá trị thặng dư, chủ nghĩa tư (CNTB) gây lạm phát để bóc lột người lao động lần lạm phát làm tiền lương thực tế người lao động giảm xuống Nhà kinh tế học Samuelson cho : Lạm phát biểu thị tăng lên mức giá chung Theo ông :"Lạm phát xảy mức chung giá chi phí tăng -giá bánh mì, dầu xăng, xe ô tô tăng, tiền lương, giá đất, tiền thuê tư liệu sản xuất tăng" Cịn Milton Friedman quan niệm :"Lạm phát việc giá tăng nhanh kéo dài " Ơng cho : "Lạm phát ln tượng tiền tệ" Ý kiến ơng đa số nhà kinh tế thuộc phái tiền tệ phái Keynes tán thành Hiện lạm phát định nghĩa tăng lên liên tục mức giá chung Điều khơng thiết có nghĩa giá hàng hóa dịch vụ đồng thời phải tăng lên theo tỷ lệ, mà cần mức giá trung bình tăng lên Một kinh tế trải qua lạm phát giá số hàng hóa giảm, giá hàng hóa dịch vụ khác tăng đủ mạnh Đề án lý thuyết tài tiền tệ Khoa Ngân hàng – Tài 1.2 Tác động lạm phát đến kinh tế Thực tế chứng minh, ảnh hưởng lạm phát đến phát triển kinh tế không hồn tồn giống nhau, phụ thuộc vào mức độ Khi lạm phát mức độ vừa phải, thúc sản xuất, làm giảm tỷ lệ thất nghiệp tạo điều kiện cho Chính phủ có thêm thu nhập Mặt khác, bất lợi ảnh hưởng xấu đến kinh tế lạm phát mức cao Nhưng mức độ lạm phát phù hợp? Nếu tỷ lệ tăng trưởng cao, tỷ lệ lạm phát thấp dẫn tới tình trạng ngân hàng ứ đọng vốn, làm ảnh hưởng đến phát triển đất nước Vì thế, trường hợp người ta phải cố gắng tăng tỷ lệ lạm phát lên Kinh nghiệm nước cho thấy Chính phủ kiểm soát lạm phát mức độ phù hợp (tỷ lệ lạm phát 10%) vừa khơng gây đảo lộn lớn, hệ lạm phát kiểm soát, vừa thúc đẩy sản suất, giảm tỷ lệ thất nghiệp, tăng thu nhập, nâng cao đời sống cho người dân Nhưng tỷ lệ lạm phát lên đến mức số trở lên (lạm phát phi mã siêu lạm phát) tác động xấu đến kinh tế Đó phân phối phân phối lại cách bất hợp lý nhóm dân cư tầng lớp xã hội Mặt khác, tỷ lệ lạm phát cao phá hoại đình đốn sản xuất xã hội lúc độ rủi ro cao, khơng dám tính toán đầu tư lâu dài, hoạt động kinh tế ngắn hạn thương vụ, đợt, chuyến diễn phổ biến Trong xã hội xuất tình trạng đầu tích trữ, dẫn tới tình trạng khan hàng hoá giả tạo, cân đối quan hệ cung - cầu hàng hố Điều làm cho giá hàng hoá tăng lên, đẩy kinh tế rơi vào vịng xốy, kéo lùi phát triển kinh tế Tỷ lệ lạm phát cao để lại hậu nặng nề, đời sống nhân dân khó khăn, tình hình kinh tế xã hội ổn định phải nhiều năm kinh tế khôi phục lại Ở Việt Nam, tình trạng lạm phát diễn phức tạp Giữa năm 80 xảy tình trạng lạm phát lên tới mức số - "lạm phát phi mã" để lại hậu nặng nề cho kinh tế xã hội Thành công việc Đề án lý thuyết tài tiền tệ Khoa Ngân hàng – Tài chặn đứng lạm phát phi mã Chính phủ nhờ áp dụng công cụ lãi suất ngân hàng (đưa lãi suất huy động tiền gửi tiết kiệm lên cao vượt tốc độ lạm phát), cho thấy tầm quan trọng việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ điều tiết vĩ mô nhằm đạt mục tiêu ngắn hạn, ổn định thị trường Tưởng chừng lạm phát đẩy lùi, đến năm 2004, quay trở lại lên đến mức xấp xỉ số (9,5%) gây ảnh hưởng xấu đến phát triển đất nước, kìm hãm phát triển kinh tế Vì thế, nghiên cứu việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát trở thành yêu cầu tất yếu 1.3 Khái niệm sách tiền tệ Chính sách tiền tệ phận tổng thể hệ thống sách kinh tế nhà nước để thực việc quản lý vĩ mô kinh tế nhằm đạt mục tiêu kinh tế - xã hội giai đoạn định Chính sách tiền tệ hiểu theo nghĩa rộng nghĩa thơng thường Theo nghĩa rộng sách tiền tệ sách điều hành tồn khối lượng tiền kinh tế quốc dân nhằm tác động tới mục tiêu lớn kinh tế vĩ mơ, sở đạt muc tiêu ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hoá Theo nghĩa thơng thường sách quan tâm đến khối lượng tiền cung ứng tăng thêm thời kỳ tới (thường năm) phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế dự kiến số lạm phát có, tất nhiên nhằm ổn định tiền tệ ổn định giá hàng hoá Dù hiểu theo nghĩa rộng hay nghĩa thơng thường, nhìn cách tổng quát, sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ nhà nước NHTW chịu trách nhiệm khởi thảo thực thi thông qua cơng cụ để điều tiết lượng tiền cung ứng Như biết, lạm phát hệ cân đối tổng khối lượng hàng tổng khối lượng tiền, sách kiểm sốt lạm phát phải dựa việc điều hành song song tổng khối lượng tiền, hàng Đề án lý thuyết tài tiền tệ Khoa Ngân hàng – Tài Điều thành cơng có mối tương hỗ chặt chẽ hai sách : sách tiền tệ sách tài Tuy nhiên, sách tài tập trung vào thành phần, kết cấu mức chi phí thuế khố nhà nước, sách tiền tệ quốc gia lại tập trung vào mức độ, khả tốn cho tồn kinh tế quốc dân, bao gồm việc đáp ứng khối lượng tiền cung ứng cho lưu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ khối lượng tín dụng đáp ứng nhu cầu vốn cho kinh tế tạo điều kiện thúc đẩy thị trường tiền tệ, thị trường vốn phát triển theo quỹ đạo định, kiểm soát hệ thống NHTM, với việc xác định tỷ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định thúc đẩy kinh tế đối ngoại kinh tế ngoại thương nhằm mục tiêu cuối ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hố Chính vậy, sách tiền tệ tác động nhạy bén tới lạm phát giải pháp hữu hiệu việc kiểm soát lạm phát 1.4 Mục tiêu sách tiền tệ * Ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát Trong điều kiện lưu thông tiền giấy không tự chuyển đổi vàng, lạm phát khả tiềm tàng, chí khó tránh khỏi nước Lúc với chức mình, NHTW ln coi việc kiểm soát lạm phát mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ Kiểm sốt lạm phát nhằm ổn định giá hàng hoá dịch vụ tiền đề cho việc phát triển kinh tế lâu bền, bảo đảm đời sống cho người lao động Kiểm soát lạm phát biểu trước hết chỗ ổn định giá trị đối nội đồng tiền, tức sức mua hàng hố dịch vụ thị trường nước Mặt khác, biểu ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền, biểu tỷ giá hối đoái thả Trong kinh tế mở, với phát triển thương mại quốc tế, tỷ giá đồng tiền trở thành mối quan tâm quốc gia Bởi lẽ, tăng lên giá trị đồng tệ so với ngoại tệ hạn chế cạnh tranh thị trường Đề án lý thuyết tài tiền tệ Khoa Ngân hàng – Tài quốc tế, hạn chế xuất Ngược lại, giá trị đồng tệ giảm xuống so với ngoại tệ khuyến khích xuất hạn chế nhập Giá trị đối nội đối ngoại đồng tiền có quan hệ mật thiết với Muốn ổn định tiền tệ phát triển kinh tế - xã hội, nhà nước phải có biện pháp ổn định giá hàng hoá dịch vụ nước ổn định tỷ giá hối đối * Tạo cơng ăn việc làm Thơng qua sách tiền tệ tác động đến công ăn việc làm cho người lao động tức đến tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Nếu sách tiền tệ NHTW nhằm mở rộng cung ứng tiền tệ tạo điều kiện mở rộng đầu tư sản xuất, doanh nghiệp kinh tế cần nhiều lao động hơn, công ăn việc làm cao, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống Ngược lại, cung ứng tiền tệ giảm xuống thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp nhà nước cần lao động hơn, cơng ăn việc làm giảm, tỷ lệ thất nghiệp tăng * Kích thích tăng trưởng kinh tế Khi tỷ lệ tăng sản phẩm quốc nội (GDP) lớn nhịp độ tăng dân số có tăng trưởng kinh tế Chính sách tiền tệ phải đảm bảo tăng trưởng GDP thực tế Đó tỷ lệ tăng trưởng có sau trừ tỷ lệ lạm phát thời kỳ Khi lượng tiền cung ứng tăng lên, ngắn hạn lãi suất tín dụng giảm khuyến khích đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh, nhà nước doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng lao động nhiều hơn, làm tăng sản lượng tăng trưởng kinh tế Ngược lại, lượng tiền cung ứng giảm xuống, ngắn hạn lãi suất tăng làm hạn chế đầu tư, thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh, làm cho mức sản lượng giảm, tăng trưởng kinh tế chậm lại Khi NHTW có xu hướng chuyển sang sử dụng chủ yếu công cụ gián tiếp để tăng mức lượng tiền cung ứng * Quan hệ mục tiêu Nhìn tổng quát có chiến lược lâu dài mục tiêu, sách tiền tệ có quan hệ chặt chẽ với nhau, hỗ trợ thúc đẩy lẫn Điều cho Đề án lý thuyết tài tiền tệ Khoa Ngân hàng – Tài thấy rằng, trình thực thi sách tiền tệ khơng thể tuyệt đối hố mục tiêu nào, khơng thể giải mục tiêu cách độc lập tầm vĩ mô Tuy nhiên, lúc đạt tất mục tiêu đặt ra, để đạt mục tiêu lại phải hi sinh mục tiêu khác Tuy nhiều quan điểm khác nhau, song nhìn chung mục tiêu sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền, kiểm sốt lạm phát, sở để ổn định phát triển kinh tế - xã hội 1.5 Vai trị sách tiền tệ việc kiểm sốt lạm phát Mục tiêu cuối sách tiền tệ NHTW thống lựa chọn ổn định giá trị tiền tệ, kiểm soát lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế công ăn việc làm, sở để ổn định phát triển kinh tế xã hội Thông thường để tác động đến mục tiêu sách tiền tệ NHTW thực điều hành cơng cụ theo chế kiểm soát tiền tệ trực tiếp chế kiểm soát tiền tệ gián tiếp nhằm tác động đến lãi suất dài hạn, tỷ giá hối đoái, tăng trưởng tín dụng giá tài sản cầm cố chấp thơng qua kênh truyền dẫn sách tiền tệ để tác động tới biến số vĩ mơ kinh tế, qua đạt mục tiêu cuối Cơ chế kiểm soát tiền tệ trực tiếp chế tác động NHTW thông qua việc sử dụng hệ thống công cụ trực tiếp (bao gồm cơng cụ hạn mức tín dụng, lãi suất trần) kết hợp với kiểm soát lượng tiền cung ứng nhằm tác động tới số tiền tệ hay rộng khối lượng tín dụng cung ứng cho kinh tế Tuy nhiên, chế kiểm soát tiền tệ trực tiếp áp dụng điều kiện hoạt động NHTW phát triển, kinh tế đóng, khơng có giao lưu rộng rãi với giới bên ngồi, thị trường tài phát triển dẫn đến thiếu vắng hoạt động đầu tư gián tiếp quan hệ cung - cầu tiền tệ bị chi phối mạnh yếu tố phi lãi suất Cơ chế kiểm soát tiền tệ gián tiếp chế tác động NHTW thông qua Đề án lý thuyết tài tiền tệ Khoa Ngân hàng – Tài cơng cụ gián tiếp (bao gồm dự trữ bắt buộc, lãi suất tái chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở) nhằm điều chỉnh chi phối dự trữ hệ thống ngân hàng cho phù hợp với điều kiện thị trường phù hợp với thực trạng hoạt động hệ thống ngân hàng đòi hỏi kinh tế; cơng cụ có tác động đến khối lượng tín dụng cung ứng cho kinh tế giá ngắn hạn vốn tiền tệ (lãi suất ngắn hạn) Trong kinh tế mở có giao lưu với giới bên ngoài, thị trường hàng hố, thị trường tín dụng, thị trường bất động sản thị trường tài phát triển, biến động giá ngắn hạn vốn tiền tệ (lãi suất ngắn hạn) có tác động đến kỳ vọng dự tính, lãi suất dài hạn, tỷ giá hối đối giá tài sản tác động đến hoạt động tín dụng ngân hàng Chính tác động dẫn đến biến động biến số quan trọng kinh tế hành vi tiêu dùng, đầu tư thông qua kênh truyền dẫn sách tiền tệ kênh tín dụng, kênh tiền tệ, kênh tỷ giá để tác động đa phương đến biến số vĩ mô kinh tế tiêu dùng, đầu tư, xuất ròng Tác động sách tiền tệ đến biến số vĩ mơ với tác động sách tài khố đến chi tiêu phủ dẫn đến thay đổi tổng sản lượng (tổng cầu), hệ chúng tác động làm biến đổi số tỷ lệ lạm phát Để thấy rõ tác động sách tiền tệ tới tỷ lệ lạm phát ta tìm hiểu rõ cơng cụ sách tiền tệ sử dụng việc kiểm soát lạm phát 1.5.1 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Trong hoạt động tín dụng tốn, NHTM có khả biến khoản tiền gửi ban đầu thành khoản tiền gửi cho hệ thống, khả sinh bội số tín dụng, tức khả tạo tiền Để khống chế khả này, NHTW buộc NHTM phải trích phần tiền huy động theo tỷ lệ quy định gửi vào NHTW không hưởng lãi Đề án lý thuyết tài tiền tệ Khoa Ngân hàng – Tài Do chế hoạt động công cụ dự trữ bắt buộc nhằm khống chế khả tạo tiền, hạn chế mức tăng bội số tín dụng NHTM Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ số lượng phương tiện toán cần khống chế ( bị "vơ hiệu hố" mặt tốn ) tổng số tiền gửi nhằm điều chỉnh khả toán khả tín dụng NHTM Thơng qua công cụ dự trữ bắt buộc, NHTW tác động đến khối lượng giá tín dụng NHTM từ tác động đến khả cung ứng tín dụng khả tạo tiền hệ thống NHTM Khi lạm phát cao, NHTW nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả cho vay khả toán ngân hàng bị thu hẹp (do số nhân tiền tệ giảm), khối lượng tín dụng kinh tế giảm (cung tiền giảm) dẫn tới lãi suất tăng, đầu tư giảm tổng cầu giảm làm cho giá giảm (tỷ lệ lạm phát giảm) Ngược lại NHTW hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc tức tăng khả tạo tiền, cung ứng tín dụng NHTM tăng lên, khối lượng tốn có xu hướng tăng, đồng thời tăng xu hướng mở rộng khối lượng tiền Lý luận tương tự việc tăng cung tiền dẫn tới tăng giá (tỷ lệ lạm phát tăng) Như công cụ dự trữ bắt buộc công cụ mang tính chất trực tiếp, đầy quyền lực quan trọng để cắt sốt lạm phát, khôi phục hoạt động kinh tế trường hợp kinh tế phát triển chưa ổn định công cụ thị trường mở, tái chiết khấu chưa đủ mạnh để đảm trách điều hồ mức cung tiền tệ cho kinh tế Nhưng công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhạy cảm, thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm cho khối lượng tiền tăng lên lớn khó kiểm soát Mặt khác điều bất lợi sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc để kiểm soát cung ứng tiền tệ việc tăng dự trữ bắt buộc gây nên vấn đề khả khoản ngân hàng có dự trữ vượt mức thấp, thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc khơng ngừng gây nên tình trạng không ổn định cho ngân hàng làm cho việc quản lý khả khoản ngân hàng khó khăn Chính 10