Chính sách tiền tệ tác động đến thị trường tài chính việt nam hiện nay như thế nào 1

Nguyễn Huế Hân Mục Lục SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM HIỆN NAY I Chính sách tiền tệ Mục tiêu sách tiền tệ Tổng quan thị trường tài Việt Nam thời gian gần II Việc thực sách tiền tệ phủ III Sự ảnh hưởng sách thắt chặt tiền tệ lên thị trường tài Việt Nam nào? ê uy Ch Chính sách thắt chặt tiền tệ tạo điều kiện đua tăng lãi suất n Gây khó khăn cho việc thu hút vốn gián tiếp đặc đề biệt thị trường chứng khoán IV NHẬN XÉT ực th Đồng Việt Nam tiếp tục lên giá p tậ Kế án to Trang Nguyễn Huế Hân SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM HIỆN NAY I.Chính sách tiền tệ: trình quản lý hỗ trợ đồng tiền Ngân Hàng Trung Ương nhằm đạt đựơc mục tiêu kin tế xã hội định kiềm chế lạm phát, trì ổn định tỷ giá hối đối để đạt đựơc toàn dụng lao động tăng trưởng kinh tế sách tiền tệ thay đổi lãi suất định trực tiếp hay gián tiếp thông qua thị trường nghiệp vụ mở, quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc trao đổi thị trường hối đoái Và để phục vụ cho q trình quản lý cơng cụ mà phủ sử dụng sách tiền tệ là: công cụ tái cấp vốn, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tín dụng hạn mức tín dụng, tỷ giá hối đối Trong đó: Tái cấp vốn hình thức cấp vốn tín dụng ngân hàng trung ương với ê uy Ch ngân hàng thương mại ngân hàng trung ương cấp khoản tín dụng cho ngân hàng thương mại tăng lượng tiền lưu thơng tạo sở cho ngân hàng thương mại tạo bút tệ mở rộng khả n toán đề Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ tiền mà ngân hàng thương mại bắt buộc ực th phải giữ lại ngân hàng trung ương tổng số tiền huy động đựơc Nhằm điều chỉnh khả toán ngân hàng thương mại p tậ Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ ngân hàng mà ngân hàng trung ương mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn thị trường tiền tệ, điều hòa cung Kế án to Trang Nguyễn Huế Hân cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hửong đến khối lượng dự trữ ngân hàng thương mại, từ gây tác động đến khả cung ứng tín dụng ngân hàng thương mại dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ Lãi suất tín dụng cơng cụ gián tiếp thực sách tiền tệ thay đổi lãi suất khơng trực tiếp tăng thêm hay giảm bớt lượng tiền lưu thơng, kiềm hãm hay kích thích sản xuất chế điều hành lãi suất đựoc xem tổng thể chủ trương sách giải pháp cụ thể tên thị trường tiền tệ, tín dụng thời kỳ định Đây công cụ lợi hại Cơng cụ hạn mức tín dụng cong cụ can thiệp trực tiếp mang tín chất hành ngân hàng trung ương để khống chế mức tăng tín dụng tổ chức tín dụng hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà ngân hàng trung ương buộc ngân hàng thương mại phải chấp hành cấp tín dụng cho kinh tế Tỷ giá hối đối tương quan đồng nội tệ đồng ngoại tệ Vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ vừa biêu cung cầu ngoại tệ Tỷ giá hối đối cơng cụ đoàn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến sản xuất nhập sản xuất kinh doanh nước sách tỷ giá ê uy Ch hối đoái tác động cách nhạy bén đến hoạt động sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài tiền tệ, cán cân tốn quốc tế, thu hút vốn n đầu tư, dự trữ đất nước thực chất sách tiền tệ khơng phải đề cơng cụ sách th tiền tệ tỷ giá khơng thay đổi lưỡng tiền lưu thơng Tuy nhiên 1.Mục tiêu sách tiền tệ p tậ trọng cho sách tiền tệ ực nhiều nứơc nước phát triển tỷ giá cơng cụ quan Kế án to Trang Nguyễn Huế Hân Mục tiêu sách tiền tệ nhắm vào hai mục tiêu lãi suất lượng cung tiền thơng thường khơng thể đồng thời thực hai mục tiêu Tuy nhiên tình hình Việt Nam phủ sử dụng sách tiền tệ chủ yếu nhằm vào hai mục tiêu 2.Tình hình thị trừơng tài Việt Nam thời gian gần Thị trừơng tài Việt Nam năm gần đặt biệt năm 2007 kể từ Việt Nam gia nhập WTO thị trường tài đặc biệt thị trừơng chứng khốn trở nên sôi động hẳn lên với số VN-INDEX 1.200 điểm, nhà đầu tư ạc đầu tư vào Việt Nam Hệ thống ngân hàng ngày đa dạng phong phú với việc thực cổ phần hóa phủ tạo điều kiện cho Ngân hàng đựơc ví “quả tim kinh tế” hoạt động ngày chủ động Nguồn ngoại tệ từ nứơc đổ vào Việt Nam năm 2007 với lượng lớn thơng qua sách đầu tư thơng qua việc mua chứng khốn cơng ty, FDI, ODA… Tuy nhiên với tình hình khả quan vấn đề nan giải tình hình lạm phát, với nguồn ngoại tệ đổ vao Việt Nam với khối lượng lớn việc sử dụng hiệu quả, giải ngân ê uy Ch chậm nguyên nhân dẫn đến lạm phát Trong năm 2007 lạm phát Việt Nam 12.3% cao so với tốc n độ tăng trưởng kinh tế 8.4% điều làm cho việc Việt Nam tăng đề trưởng cao hiêự Để giải vấn đề th phủ ta thực sách tiền tệ, thực sách thắt ực chặt tiền tệ nhằm mực đích thu bớt lựong tiền lưu thơng p tậ II.Việc thực sách tiền tệ phủ Như biết sách tiền tệ, lạm phát tăng trưởng kinh tế có mối Kế quan hệ mật thiết với Trong kinh tế lạm phát cao án to Trang Nguyễn Huế Hân ảnh huưởng xấu đến kinh tế, khơng có lạm phát làm cho kinh tế suy thối cần có lạm phát vừa phải để bơi trơn kinh tế Trong tình hình lạm phát diễn biến theo chiều hướng xấu phủ ta tìm cách ngăn chặn điều để hoàn thành mục tiêu phát triển kinh tế đề tốc độ lạm phát phải nhỏ tốc độ tăng trưởng kinh tế Điều có thực khơng? Hiện kinh tế Việt Nam rơi vào tình trạng lạm phát cao khả đứng trứơc suy thoái Mặt dù năm gần tốc độ tăng trưởng kinh tế nước ta khả quan đứng thứ khu vực Châu Á sau Trung Quốc Ấn Độ, nhiên với tăng trửong cao tình hình lạm phát(14% càc tháng đầu năm) vấn đựoc cho nóng bỏng phủ Việt Nam Với mục tiêu đặt kiềm chê lạm phát tiếp tiếp tục tăng trưởng kinh tế Nhưng với tình hình phủ có nên hi sinh tăng trưởng kinh tế để chống lạm phát hay không? Theo định 346/QĐ-NHNN việc phát hành trái phiếu phủ bắt buộc tiền đồng Việt Nam tổ chức tín dụng Bên cạnh việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, điều chỉnh loại lãi suất bản, lãi ê uy Ch suất tái cấp vốn… theo chiều hướng tăng lên Động thái phủ thấy rõ phủ thực sách thắt chặt tiền tệ nhằm mục n đích chống lạm phát đề Khơng Việt Nam mà kinh tế giới th rơi vào tình trạng lạm phát cao đứng trước nguy suy thối tồn cầu ực Ngân Hàng Trung Ương nhiều nước giới đau đầu p tậ đứng trước việc tăng lãi suất để chống lạm phát hay giảm lãi suất để kích thích kinh tế, tình hình Việt Nam NHNN VN lựa chọn Kế án to Trang Nguyễn Huế Hân sách thắt chặt tiền tệ để chống lạm phát theo đường mà nhiều nước thực Trung Quốc, Hàn Quốc Úc Trong đó: Lãi suất: lãi suất bản,lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu tăng, theo đó, lãi suất từ 8,25%/năm tăng lên 8,75%/năm, tăng 0,5%/năm; lãi suất tái cấp vốn từ 6,5%/năm tăng lên 7,5%/năm, tăng 1,0%/năm; lãi suất chiết khấu từ 4,5%/năm tăng lên 6,0%/năm, tăng 1,5%/năm Điều cho thấy tái cấp vốn dứoi hình thức cho vay tín dụng hay cầm cố giấy tờ có giá ngắn hạn đắt so với chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác Tỷ lệ dự trữ bắt buộc: phủ tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên thêm 1% ngân hàng thương mại thi tiền dự trữ bắt buộc tiền gởi dứơi 12 tháng tăng từ 5% đến 10% với tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gởi khơng kỳ hạn điều kơng hợp lý tiền gởi kơng kỳ hạn rủi ro cao so với tiền gởi ngắn hạn mặt khác khả tạo tiền tiền gởi không kỳ hạn cao tiền gởi ngắn hạn nên tỷ lệ dự trữ bắt buộc phải cao điều bóp méo số nhân tiền tệ ê uy Ch Thị trừơng mở: đựơc thực thông qua việc phát hành tín phiếu gần phủ định phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc n mà thực loại hình dự trữ bắt buộc với số khác biệt nhỏ có đề thời hạn có lãi suất th Đây công cụ chủ yếu mà phủ sử dụng ực sách tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát p tậ III Với việc thực sách thắt chặt tiền tệ phủ ảnh hưởng đến thị trường tài Việt Nam? Kế án to Trang Nguyễn Huế Hân 1.Chính sách thắt chặt tiền tệ tạo điều kiện đua tăng lãi suất Ngay từ tháng 1/2008, tình hình vốn tiền đồng ngân hàng thương mại căng thẳng, từ đầu năm mới, lãi suất liên ngân hàng có lúc lên đến 25% Nhiều ngân hàng liên tục điều chỉnh lãi suất theo hướng tăng lên, có nơi điều chỉnh biểu lãi suất hai đến ba lần tháng Như vậy, định rút tiền khỏi lưu thơng tín phiếu tiếp thêm lượng cho đua tăng lãi suất ngân hàng Đối với hệ thống ngân hàng đựơc xem “quả tim kinh tế”  - Với việc phải mua tín phiếu bắt buộc 20.300 tỷ VND tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên 1% tức ngân hàng thương mại phải nộp thêm cho ngân hàng nhà nứơc khoảng 10.000 tỷ đồng Điều dẫn đến hầu hết ngân hàng thương mại điều thiếu vốn VND trầm trọng, tính khoản VND gặp khó khăn Với sách tiền tệ nhằm thu hút bớt lượng tiền lưu thông(tăng lãi suất thực sách thị trường mở phát hành tín phiếu bắt buộc 20.300 tỷ lãi suất 7.8%/năm kỳ hạn 364 ngày) ê uy Ch làm cho ngân hàng thương mại đau đầu việc huy đồng nguồn tiền VND Để huy động kiệp thời cho thiếu hụt loạt ngân hàng tăng lãi suất tiền gởi NHTM có thay đổi theo hướng n tiền gửi ngắn hạn tiền gửi không kỳ hạn tăng lên nhanh tiền gửi trung đề dài hạn Cụ thể Hiện lãi suất huy động vốn VND tăng cao th số NHTM cổ phần lên tới 0.85%/tháng hay 10.20%/năm cho kỳ hạn ực 24 tháng, lên tới 0.80%/tháng, hay 9.6%/năm cho kỳ hạn 12 tháng,…Lãi p tậ suất huy động vốn VND kỳ hạn 12 tháng NHTMCP Sài Gòn lên tới 9.72%/năm, tương đương 0.81%/tháng, Techcombank lên tới 9.6%/năm Kế án to Trang Nguyễn Huế Hân Thậm chí lãi suất huy động nhiều Quỹ tín dụng nhân dân kỳ hạn 12 tháng lên tới 0.90%/tháng, hay 10.80%/năm Một số NHTM bên cạnh việc tăng lãi suất đưa số hình thức huy động vốn hấp dẫn khác, như: quay số dự thưởng với trị giá giải thưởng vật lên tới hàng tỷ đồng, triển khai hình thức gửi tiền với lãi suất linh hoạt, khách hàng rút tiền lúc có nhu cầu hưởng lãi suất có kỳ hạn, lãi suất luỹ tiến theo số tiền gửi… Đặc biệt đánh vào tâm lý khách hàng điều kiện số giá tăng cao, từ ngày 18/2/2008, có ngân hàng cịn đưa hình thức huy động vốn VND: “Lãi suất bù lạm phát” VPBANK Ngồi lãi suất thơng thường, khách hàng gửi tiền kỳ hạn 12 tháng ngân hàng cam kết bù phần toàn chênh lệch lãi suất tỷ lệ lạm phát thực tế, nhằm đảm bảo cho khách hàng gửi tiền hưởng lãi suất không bị thiệt lạm phát tăng cao - Năng lực tài khả cạnh tranh NHTM nước với ngân hàng nước điều kiện hội nhập kinh tế bị ảnh hưởng xấu, có chiều hướng xuống cạnh tranh khơng lại Như biết cấu doanh thu NHTM nước ta nay, nguồn thu nhập chủ yếu ê uy Ch dựa chênh lệch lãi suất huy động lãi suất cho vay, phần chiếm tới 70%, nguồn thu từ cung cấp dịch vụ chiếm 30% n Trong giới nguồn thu ngân hàng chủ yếu từ cung cấp dịch đề vụ ngân hàng Khi lãi suất huy động vốn tăng cao, cộng với chi phí cao tỷ th lệ dự trữ bắt buộc tăng mạnh, chi phí bù lỗ cho việc mua tín phiếu ực NHNN(20.300 tỷ với lãi suất 7.8% năm , kỳ hạn 364 ngày, với hình thức p tậ phát hành bắt buộc tổ chức tín dụng mua theo mức phân bổ cụ thể.), lãi suất cho vay lại tăng chậm lãi suất huy động vốn Cộng Kế án to Trang Nguyễn Huế Hân thêm tốc độ tăng trưởng dư nợ tăng chậm tốc độ huy động vốn, làm cho lợi nhuận NHTM giảm - Mặt khác lãi suất huy động vốn tăng làm tăng lãi suất vay vốn thị trường cá nhân, tổ chức doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, từ làm tăng chi phí sản xuất giá thành sản phẩm cao, dẫn đến việc tăng giá hàng hóa, dịch vụ thị trường Ðây nhân tố góp phần làm cho lạm phát tăng, đồng thời hạn chế khả cạnh tranh sản phẩm hàng hoá, dịch vụ nước ta sản phẩm hàng hóa giới Cùng với việc tăng lãi suất huy động ngân hàng lãi suất cho vay tăng theo, thơng thường lãi suất cho vay phải nhỏ tỷ suất sinh lợi bình quân doanh nghiệp sống đựơc Nhưng với tốc độ tăng lãi suất làm cho nhà đầu tư, doanh nghiệp phải suy nghĩ lại vay vốn ngân hàng 2.Gây khó khăn cho việc thu hút vốn gián tiếp đặc biệt thị trường chứng khoán Trong điều kiện thị trường chứng khoán đầu năm 2008 chưa ê uy Ch khởi sắc, liên tục quy định thắt chặt tiền tệ tạo cảm giác cho nhà đầu tư NHNN “hy sinh thị trường chứng khoán” để chống lạm phát Điều có khả làm xói mịn niềm tin nhà đầu tư vào n triển vọng thị trường năm Với thị trường xây đề dựng niềm tin, niềm tin bị sụt giảm thị trường khó mà phát triển th khỏe mạnh, khơng tạo tỷ suất sinh lợi cao Mà thị trường không tạo p tậ trường Việt Nam hấp dẫn ực tỷ suất sinh lợi cao nhà đầu tư nước ngồi khơng cịn cảm thấy thị Chúng ta không nên chủ quan cho thị trường chứng khốn giảm Kế giá mức hấp dẫn nhà đầu tư nước ngồi thích tham gia án to Trang Nguyễn Huế Hân vào Việt Nam nhiều Một số nghiên cứu năm 2000, 2001 nước phát triển cho thấy nhà đầu tư nước người mua bán dựa kết tốt đẹp, nghĩa tham gia vào thị trường tạo tỷ suất sinh lợi hấp dẫn q khứ, khỏi nó tạo tỷ suất sinh lợi khơng cao Nhìn lại q trình vốn nước ngồi đổ vào thị trường chứng khoán nước ta, rõ ràng vốn đổ vào nhiều năm gần trở thành “miền đất hứa”, cịn trước đó, năm trước 2002, nhiều quỹ đầu tư rời khỏi Việt Nam sau giai đoạn thị trường rơi vào trạng thái trầm lắng Đó chưa tính đến yếu tố kinh tế suy giảm tăng trưởng, chi phí vay mượn doanh nghiệp tăng cao, liệu nhìn nhà đầu tư nước triển vọng dài hạn bị bào mịn nhiều Ngịai ta phân tích tác động sách tiền tệ lên thị trường chứng khoán sau: lãi suất chiết khấu tăng làm lượng tiền sở giảm dẫn đến ngân hàng thương mại hạn chế cho vay tăng lãi suất làm cho nhà đầu tư hạn chế việc vay ngân hàng để đầu tư vào chứng khốn giảm lượng nhà đầu tư thị trường chứng khoán giảm, chuyển sang gởi tiền ngân hàng ê uy Ch - Việc tăng lãi suất ngân hàng thương mại làm cho nhà đầu tư chứng khoán phải suy nghĩ lại lãi suất ngân hàng 12% mức cổ n tức mà họ nhận đựơc nên đầu tư vào chứng khoán hay gởi tiền ngân đề hàng Mặt khác thời điểm giá vàng tăng cao có lúc th lên tới 19.5 triệu đồng/lượng nên nhiều nhà đầu tư bán cổ phiếu ực gập nhiều rủi ro sang đầu tư vàng hay p tậ gởi ngân hàng làm cho hàng loạt cổ phiếu bị rớt giá hàng loạt cổ phiếu chưa niêm yết giảm thấp giao dịch trầm lắng Giá số Kế loại cổ phiếu Ngân hàng thương mại cổ phần loại khá, thuộc nhóm cổ phiếu án 10 to Trang Nguyễn Huế Hân coi Blue Chips, giảm xuống 31.000 đồng đến 40.000 đồng/CP, giảm tới 2/3, hay giảm tới 70% so với mức giá cách vừa trịn năm - Mặt khác số chứng khốn liên tục giảm, giá cổ phiếu xuống thấp, hàng loạt nhà đầu tư thua lỗ, hụt vốn gây tâm lý chán nản cho nhà đầu tư Nhiều người mua chứng khoán số đợt thị trường giảm thấp cuối tháng 1/2008 sau đó, cho lúc thị trường xuống tới đáy rồi, thị trường lại xuống tới đáy mới, có cịn giảm xuống khơng Chỉ thời gian ngắn thua lỗ trông thấy Rất nhiều nhà đầu tư rời sàn chuyển sang thị trường bất động sản thị trường vàng TTCK không thu hút nhà đầu tư - Một nguồn vốn khác đầu tư vào TTCK bị chặn lại nghiệp vụ Repo cho vay cầm cố cổ phiếu, cầm cố chứng khốn, cơng ty chứng khốn khách hàng nguồn vốn vay cơng ty chứng khốn lại tài trợ ngân hàng thương mại Nhưng tình hình thị trường tiền tệ nóng lên, tiền đồng Việt Nam khan hiếm, khoản căng thẳng, nên ngân hàng thương mại hạn chế, chí tạm dừng hỗ trợ vốn cho cơng ty chứng khốn theo hợp đồng cam kết trước ê uy Ch đây, nên cơng ty chứng khốn khơng cịn tìm đâu nguồn vốn khách hàng thực nghiệp vụ Repo, cầm cố để đầu tư chứng n khoán đề Mặt khác sách tiền tệ thắt chặt nên nguồn vốn ngoại tệ th nhà đầu tư nước ngồi đưa vào Việt Nam khó chuyển sang VND ực Ngân hàng Nhà nước khơng mua vào hay hạn chế mua vào, tỷ giá p tậ VND/USD liên tục xuống thấp Nguyên nhân lãi suất huy động ngân hàng tăng cao nhiều ngừơi bỏ đôla để lấy VND để gởi ngân Kế hàng mua vàng dự trữ điều làm cho cung dôla tăng => tỷ giá án 11 to Trang Nguyễn Huế Hân USD/VND giảm, hầu hết ngân hàng điều dư nợ USD(do việc bán ngoại tệ để lấy VND để gới ngân hàng) làm cho nhà đầu tư nước thiếu vốn đầu tư TTCK 3.Đồng Việt Nam tiếp tục lên giá Lãi suất tiền đồng VND đẩy lên cao tình hình lãi suất la Mỹ USD giới giảm tạo áp lực giảm giá lên đồng USD so với VND Cho dù lãi suất USD nước cao so với giới, tính thấp lãi suất VND nhiều, tốc độ tăng lãi suất VND thời gian tới nhiều khả nhanh nhiều mức độ căng thẳng vốn tiền đồng đến mức báo động nhiều ngân hàng Áp lực tăng giá VND chắn gây ảnh hưởng không nhỏ cho xuất khẩu, vốn đứng trước nguy bị ảnh hưởng xấu từ tình hình suy thối nhiều nước phát triển Đứng trước tình hình này, NHNN tiếp tục bị buộc phải mua USD vào, lại tăng cung tiền kinh tế Rồi để trung hòa lượng cung tiền tăng lên này, NHNN lại phải tiếp tục phát hành tín phiếu, trái phiếu? Vậy vào vịng luẩn quẩn? Đó chưa kể cần để ý đến học Trung Quốc tốn “trung hịa” này: mua ngoại tệ ê uy Ch vào lúc lãi suất ngoại tệ thấp, phải bán trái phiếu, tín phiếu với lãi suất hợp lý, kết khoảng chênh lệch lãi suất âm, khiến n NHNN bị lỗ nặng Với điều kiện tại, mà khoảng hổng lãi suất USD- đề VND trở nên lớn, liệu NHNN có đủ khả đứng vững trước sức th ép phải bù đắp khoảng lỗ sách trung hịa này?   ực Từ đánh giá trên, nhận thực thắt chặt p tậ tiền tệ đồng nghĩa với chấp nhận rủi ro suy giảm tăng trưởng, đồng tiền tăng giá, thị trường vốn phát triển chậm lại bỏ lỡ hội thu hút vốn đầu Kế tư gián tiếp Chấp nhận rủi ro lớn vậy, sẵn sàng trả giá không nhỏ, án 12 to Trang Nguyễn Huế Hân muốn kiềm chế lạm phát, để tăng trưởng thực mang lại lợi ích cho đại phận người dân Tuy nhiên, phân tích sách này, nhận thấy có rủi ro khiến khơng mang lại lợi ích thật mà mang tính ngắn hạn khơng tồn vẹn Trong viết tiếp theo, đề cập đến điều kiện để đảm bảo sách mang lại hiệu đề xuất số giải pháp đột phá Hiện gay thị trường giá bất động sản vàng(có lúc lên đến 19.5 triệu VND/lượng) tăng cao nhiều nhà đầu tư bỏ chứng khoán chuyển sang kinh doanh vàng bất động sản, nhiên tăng giá bất động sản nguy hiểm(ngoài cịn nhiều tác động khác) căng lên bong bóng bể lúc khơng hay Một điều đáng lo ngại nhà kinh doanh bất động sản lãi suất ngân cho vay ngân hàng cao tiền vay cho hoạt động kinh doanh bất động sản nhà đầu tư lĩnh vực gặp khó khăn khơng có vốn(lãi suất vay q cao) IV.Nhận xét sách tiền tệ phủ đề nhằm mục tiêu chống lạm phát, tác động xấu lên thị trường tài chính: đáng báo động Và dự báo tái lại khủng hoãn tài ê uy Ch Thái Lan năm 1997 phủ khơng có điều chỉnh hợp lý, dịng tiền ngoại tệ chảy vào Việt Nam nhiều đa số n dịng ngắn hạn bị rút lúc đề Chính sách thắt chặt tiền tệ tác động mạnh đến thị trường vốn th hệ thống ngân hàng thương mại dẫn đến hàng loạt hoạt động kinh ực doanh, đầu tư có liện quan chịu ảnh hưởng theo có thị trường chứng p tậ khoán, tỷ giá hối đoái, kinh doanh bất động sản, giá vàng… Kế án 13 to Trang