Hoàn thiện pháp luật quản trị công ty cổ phần đại chúng việt nam hiện nay

ĐẠI HỌC QUỐC GĨA THÀNH PHỔ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TÉ - LUẬT • • • CHÂU QC AN HỒN THIỆN PHÁP LUẬT QUẢN TRỊ CƠNG TY CÓ PHẦN ĐẠI CHỦNG VIỆT NAM HIỆN NAY LUẬN ÁN TIẾN SĨ LUẬT HỌC TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2022 ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỊ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TÉ - LUẬT CHÂU QUỐC AN HỒN THIỆN PHÁP LUẬT QUẢN TRỊ CƠNG TY CỔ PHẦN ĐẠI CHÚNG VIỆT NAM HIỆN NAY Chuyên ngành: Luật Kinh tế Mã số chuyên ngành: 62.38.01.07 Phản biện 1: PGS TS Duong Anh Sơn Phản biện 2: PGS TS Lê Thị Bích Thọ Phản biện 3: PGS TS Dư Ngọc Bích NGƯỜI HƯỚNG DẦN KHOA HỌC : HD1: PGS TS PHẠM DUY NGHĨA HD2: PGS TS NGUYỄN NGỌC ĐIỆN TP Hồ Chí Minh năm 2022 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu thông tin nêu luận vãn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng, xác quan có thâm quyền cơng bố cho phép công bố Các liệu, luận điểm trích dần đầy đủ, khơng thuộc ý tưởng kết tồng hợp cúa bán thân Những kct luận khoa học luận án chưa công bố công trinh khoa học Tác giả Châu Quốc An MỤC LỤC Bảng danh mục từ viết tắt trang i Danh mục biểu đồ luận án trang iii Lời mở đẩu trang 1 Tính cấp thiết đề tài tr Đổi tuợng phạm vi nghiên cứu tr 3 Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu đề tài tr 4 Ý nghĩa lý luận thực tiễn đề tài tr 5 Điểm mói Luận án tr Kết cấu luận án tr Chuông 1: TÔNG QUAN VÈ NHŨNG VÁN ĐÈ NGHIÊN củu trang 1.1 Tình hình nghiên cứu tr / /./ Các cơng trình nghiên cứu nước ngồi tr 1.1.2 Các cơng trình nghiên cứu nước tr 14 1.1.3 Đảnh giá chung tình hình nghiên cứu tr 16 1.2 Câu hỏi nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu tr 19 1.3 Cơ sở lý thuyết nghiên cửu tr 22 1.3.1 Học thuyết chi phí giao dịch tr.22 1.3.2 Học thuyết bên có quyền lợi liên quan tr 24 1.3.3 Học thuyết đại diện tr.25 1.3.4 Học thuyết quyền sở hữu tr.27 1.3.5 Học thuyết bất cân xứng thông tin tr 29 1.4 Phuong pháp nghiên cứu tr 30 Tiểu kết chương tr.33 Chuông 2: LÝ LUẬN VỀ PHÁP LUẬT QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẠI CHÚNG trang34 2.1 Khái niệm công ty đại chúng(công ty cổ phần đại chúng) tr.34 2.2 Khái niệm quản trị công ty dại chúng tr.37 2.3 Khái niệm mơ hình quản trị cơng ty đại chúng pháp luật quản trị công ty đại chúng tr.45 2.4 Vai trò pháp luật quản trị công ty dại chúng tr 49 2.5 Nhũng yêu cầu cốt lõi điều chỉnh pháp luật quán trị công ty đại chúng tr 54 Tiểu kết chương tr 58 CHUÔNG 3: CÁC YÉU TÓ ẢNH HƯỞNG ĐÉN PHÁP LUẬT QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẠI CHÚNG VÀ VÁN ĐÈ CẢI CÁCH PHÁP LUẬT QUẢN TRỊ CƠNG TY ĐẠI NAM HIỆN • CHỦNG TRONG BĨI CẢNH CỦA VIỆT • • NAY trang 60 3.1 Các yếu tố phổ quát ảnh huởng đến pháp luật quản trị công ty đại chúng nước giói tr 60 3.1.1 Cơ chế quản lý kinh tế tr Ố0 3.1.2 Mức độ phát triên thị trường chứng khoán, cấutrúc vốn công ty thành phần sở hữu tr 62 3.1.3 Cơ cấu sớ hữu kiếm sốt cơng ty đại chúng tr 66 3.1.4 Văn hóa kinh doanh tr 73 3.1.5 Truyền thống pháp lý tr 81 3.1.6 Các yếu tố trị cách thức tố chức quyền lực nhà nước tr 86 3.1.7 Yêu cầu trình hội nhập kinh tế tr 92 3.2 Bối cảnh cải cách pháp luật QTCTĐC Việt Nam tác động lên hoạt động cải cách pháp luật QTCTĐC tr.92 3.2.1 Các yếu tố kinh tế đặc trưng Việt Nam tr.93 3.2.2 Yểu tố trị tư tổ chức quyền lực Việt Nam tr.97 3.2.3 Các yếu tố văn hóa kinh doanh Việt Nam tr.98 3.2.4 Truyền thống pháp lý Việt Nam tr 103 3.2.5 Cơ cẩu sở hữu thành phần sờ hữu công ty đại chúng Việt Nam tr 105 3.2.6 Hội nhập thực thi cam kết quốc tể tr 107 3.3 Đánh giá chung tác động yếu tố ảnh hưóìig đối vói việc cải cách pháp luật QTCTDC tr.109 3.4 Các khuyến nghị mơ hình QTCTĐC phưong cách tiếp cận việc hoàn thiện pháp luật QTCTĐC tr.122 Tiểu kết chương tr.131 Chuông 4: ĐÁNH GIÁ THỤC TRẠNG PHÁP LUẬT VIỆT NAM VÊ QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẠI CHÚNG VÀ ĐỊNH HƯỚNG HOÀN THIỆN tr.135 4.1 Tổng quan pháp luật QTCTĐC điềm tiến pháp luật ỌTCTĐC 135 4.2 Những hạn chế pháp luật QTCTĐC hành .tr 138 4.2.1 Nhừng bất cập vướng mắc pháp luật cấu quản trị nội công ty đại chúng tr 138 4.2.2 Vấn đề bào vệ lợi ích cua bên có quyền lợi liên quan (stakeholder) vai trò ngân hàng chủ nợ, người lao động hệ thống QTCTĐC tr 148 4.2.3 Những hạn chế cúa pháp luật liên quan đến chế điều chỉnh cúa thị trường cổ phiếu lèn hành vi cùa người quản lý công ty tr 152 4.2.4 Kiềm sốt giao dịch cơng ty người có liên quan tr 163 4.3 Khuyến nghị hoàn thiện quy dịnh pháp luật quản trị công ty dại chúng tr.166 4.3.1 Hoàn thiện quy định cấu quản trị nội công ty tr 167 4.3.2 Xây dựng ban hành quy định chế phối hợp giám sát cúa ngân hàng chu nợ tăng cường bảo vệ quyền lợi đáng ngân hàng chu nợ tr 176 4.3.3 Hoàn thiện quy định hỗ trợ nâng cao vai trị điều chỉnh thị trường phiếu lên hành vi người quản lý công ty tr 178 4.3.4 Hoàn thiện quy định nâng cao hiệu kiêm soát giao dịch cơng ty người có liên quan nhằm hạn chế hành vi tư lợi tr 182 4.3.5 Ban hành quy định thiết lập chế động viên vai trò giám sát phản ánh thông tin người lao động tr 184 Tiểu kết chương tr 184 Kết luận tr.187 Danh mục tài liệu tham khảo tr.189 Phụ lục Ill DANH MỤC DANH BIÉU ĐỒ TRONG LUẬN ÁN (Không bao gồm biểu nằm phụ lục) Số biểu đồ Nội dung Số trang Biểu đồ Mối tương quan nguồn gốc pháp lý cấu sở hữu 86 Biểu đồ Quy mơ vốn hóa thị truờng/cơng ty khu vực Asia năm 2018 96 Biêu đồ Tương quan tỳ lệ cố phần CĐ dự họp tỷ lệ nám giữ CP CĐ lớn 128 Biểu đồ Mức độ tuân thú quy định pháp luật ỌTCTĐC trung bình cùa cơng ty niêm yết 2018-2021 137 Biểu đồ Tý lệ doanh nghiệp niêm yết đạt chuẩn công bố thông tin giai đoạn 2011-2020 154 •• 11 IFRS Chuẩn mực báo cáo tài quốc tế (International Financial Reporting Standards) IPO Phát hành co phan lần đầu công chúng (Initial Public Offering) LDN Luật Doanh nghiệp NYSE Sở giao dịch chứng khoán New York (New York Stock Exchange) NASDAQ Sàn giao dịch báo giá tự động Hiệp Hội nhà Bn Chứng khốn quốc gia - Hoa Kỳ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation System) OECD Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tc (The Organisation for Economic Co-operation and Development) QTCT QTCTĐC SE SEC Quản trị công ty Quản trị công ty đại chúng Sở giao dịch chứng khoán (Stock Exchange) ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (Securities and Exchange Commission) ssc ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam (State Securities Commission of Viet Nam) SOX Luật Sarbanes - Oxley năm 2002 TGĐ Tổng giám đốc tlđd tài liệu dẫn fr TPHCM UBKT WB trang Thành phố Hồ Chí Minh ủy ban Kiểm toán Ngân hàng Thế giới (World Bank) BẢNG DANH MỤC CÁC TÙ VIÉT TẲT Từ viết tắt Cụm từ viết đầy đủ BKS Ban Kiểm Soát CEO Tống giám đốc điều hành (Chief Executive Officer) CTEM Viện Nghiên cứu Ọuán lý Kinh tể Trung uơng (Central Institute for Economic Management) CĐ Cồ đông CP Cổ phần CPTPP Hiệp định đối tác toàn diện tiến xuyên Thái Bình Dương (Comprehensive and Progressive Agreement for Trans - Pacific Partnership) CTĐC DN Công ty đại chúng Doanh nghiệp ĐHĐCĐ Đại hội đồng co đông EVFTA Hiệp định Thương mại Tự giừa Việt Nam Liên Minh Châu Âu (Free Trade Agreement Between The Socialist Republic of Viet Nam and European Union) FDI Đầu tư trực tiếp từ nước (Foreign Direct Investment) FTA Hiệp định tự thương mại (Free Trade Agreement) GĐ Giám đốc HĐQT Hội đồng quản trị HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (Ho Chi Minh (HSX) Stock Exchange) HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (Ha Noi Stock Exchange) IFC Tố chức Tài Quốc tế (International Finance Corporation) Có thè nói, hệ thống QTCTĐC dựa vào bên mang lại tính ơn định lâu dài cho công ty Đức Bởi người bên nắm quyền sở hữu quyền kiêm sốt lớn thường có động lực giám sát chặt chẽ q trình qn lý điều hành, đơng thời có xu hướng trì hoạt động đầu tư vốn lâu dài cơng ty Do vậy, họ có xu hướng ủng hộ định có tác dụng tăng cường hiệu hoạt động lâu dài cùa công ty định tối đa hóa lợi nhuận ngắn hạn Bên cạnh đó, tham gia ngân hàng với tư cách CĐ lớn, đong thời có đại diện thành viên HĐỌT tăng cường khả cam kết hồ trợ lâu dài nguồn vốn vay ưu đãi cho công ty, giảm bất đối xứng thơng tin chi phí giám sát Tuy nhiên, muốn trì quyền kiểm sốt hạn chế pha lỗng cổ phần, người bên thường có xu hướng dựa vào nguồn vốn vay dựa vào việc phát hành cổ phần thị trường Điều làm hạn chế khà nàng phát triển thị trường chứng khoán gây gia tăng chi phí vốn cho cơng ty Song song đó, ngân hàng vừa CĐ vừa chu nợ cùa công ty dẫn đến khả xung đột lợi ích Khi ngân hàng tiêp tục cho vay chuân gây nguy thiệt hại cho ngân hàng công ty, hạn chế khà tối đa hóa giá trị CĐ, tác động đến định cúa HĐQT nham đảm bảo thu hồi nguồn vốn vay tiến hành dự án có lợi nhuận cao kèm với hệ số rủi ro tương đối ỉ.2.2 Pháp luật quản trị cơng ty’ đại chúng Cộng Hịa Pháp Pháp quốc gia có kinh tế đứng thứ giới tổng sàn phấm quốc nội, đồng thời nước định hình nên nhánh riêng cùa họ pháp luật dân - họ pháp luật dân pháp Nhà nước Pháp có truyền thong can thiệp sâu vào thị trường, quản lý xã hội dựa quy định pháp luật thực định QTCTĐC điều chinh văn pháp lý với nhiều sửa đôi, bổ sung vận dụng án lệ hệ thống Common Law, khuynh hướng áp dụng án lệ cổ súy năm gần Nguồn vốn cung cap cho công ty phần lớn nguồn vốn vay từ ngân hàng Do vậy, ngân hàng có ảnh hướng lớn đến hoạt động ỌTCTĐC Cụ thè là, khoảng 1/3 công ty có đại diện cùa ngân hàng HĐQT265 Thị trường chứng khốn Pháp có quy mơ nhở khoản so với thị trường Anh, Mỹ, Nhật Các cơng ty cồ phần có cấu sở hữu tập trung Ngay công ty niêm yết, CĐ lớn nắm giữ trực tiếp 46% vổn chủ sở hữu 52% quyền biếu Trong đó, có tới 36% công ty niêm yết sừ dụng quyền ưu đãi biểu cơng cụ tăng cường kiểm sốt, 19% công ty niêm yết sử dụng mô 265 Gérard Charreaux & Peter Wirtz (2007), Corporate Governance in France, truy cập vào lúc 7h ngày 20/5/2019 https://www.rcsearchgate.net/publication/4794167- Corporate -Governance-in-Francc, tr hình kim tự tháp đế thực việc kiểm sốt266 Kết gần 60% cơng ty niêm yết chịu kiểm soát gia tộc sáng lập2”7 Đó lý hệ thống QTCTĐC Pháp hệ thống dựa vào người bên DN, thị trường kiềm sốt cơng ty phát triển so với nước Anh, Mỹ Các GĐ điều hành cạnh tranh với đề loại bỏ người quản lý lãnh đạo đối thủ cạnh tranh, chu yếu thông qua thầu tiếp quán công khai (public takeover bids), dù ràng hình thức khơng phồ biến Pháp Thành phan cấu trúc sờ hữu đa dạng mang tính quốc tế cao Cụ thể sở hữu cá nhân chiếm 23%, nhà đầu tư định chế (instutional investors) chiếm 12%, Chính phú ngân hàng chiếm 14%, công ty mẹ (holding company) chiếm 14%, nhà đầu tư nước chiếm 37%268 Nếu xem xét phạm vi 40 công ty lớn tạo nên số chửng khoán pháp (CAC40), thi tý lệ nhà đầu tư nước chiếm 46% vốn chu sở hữu có 3/4 cơng ty có thành viên HĐỌT người nước ngoài269 Điều thúc đẩy Pháp có cài cách pháp luật QTCTĐC gần với thông lệ quốc tế Hơn nữa, thành viên tích cực cùa cộng đồng kinh tế chung châu Âu, Pháp nỗ lực kiện toàn pháp luật QTCTĐC tương thích với ngun tắc QTCTĐC khuyến nghị báo cáo Chỉ thị Nghị viện Châu Âu, bao Chi thị 2004/109/EC minh bạch năm 2004 Chỉ thị 2007/36/EC quyền CĐ công ty niêm yết năm 2007, Chi thị 2017/828/EC khuyến khích CĐ đầu tư dài hạn Chỉ thị 2013/36/EU giám sát DN đầu tư vốn năm 2013, khuyến nghị ủy ban châu Âu Sách Xanh (Green Paper) ban hành năm 2003, 2010, 2011 Trong yêu cầu bát buộc công ty niêm yết phải công bố báo cáo thường niên hoạt động QTCTĐC thơng tin có liên quan Với u cầu nghiêm khắc minh bạch thông tin với che “tuân thủ giải trình” áp dụng nguyên tắc ỌTCTĐC, môi trường quán trị Pháp trờ nên minh bạch cạnh tranh hơn, giúp Pháp đứng hàng thứ ba minh bạch thông tin theo xếp loại cúa công ty xếp hạng tín nhiệm độc lập Standar and Poor’s năm 2003 Để cải tổ hệ thống ỌTCTĐC đáp ứng yêu cầu hội nhập, Pháp xây dựng lộ trình bước đại hóa quy định pháp luật cơng ty Năm 1995, Báo cáo Viéot đưa Bộ quy tắc ỌTCTĐC, yêu cầu phải có thành viên HĐỌT độc lập, hạn chế số lượng vị trí mà thành viên HĐQT nắm giữ thành lập úy ban thuộc IIĐỌT Năm 1999, Báo cáo Viéot tiếp tục đưa số quy tác ỌTCTĐC, 266 OECD (2017), OECD Corporate Governance Facthook 2017, tr 12 267 David Sraer & David Thesmar (2007), "Performance and Behavior of Family Firms: Evidence from the French Stock Market”, Journal of the European Economic Association, 5(4):709-751, USA, tr 710 268 Bob Tricker (2015), tlđd, tr 148 269 Gerard Charreaux & Peter Wirtz (2007), tldd, tr khuyến nghị tách biệt vị trí Chu tịch IIĐQT Tông giám đốc điều hành, quy định tiêu chuẩn tính độc lập thành viên HĐỌT, thông tin thù lao cua ban điều hành, thông tin tài chinh buộc công ty cung cấp Năm 2001, Pháp ban hành Luật Ọuy định Kinh te (Loi sur les Nouvelles Regulations Économiques - gọi tắt LNRE) Trong đưa số sửa đôi Bộ luật Thương Mại Bao gồm đề xuất điều chình vai trị cùa thành viên HĐỌT độc lập, phân tách vị trí vai trị Chủ tịch HĐQT (President du Conseil d’administration) với Tồng giám đốc điều hành (Directeur general), tăng cường chức kiểm soát HĐỌT, gia tăng kiểm soát thù lao cúa Giám đốc điều hành, tăng cường quyền cùa CĐ thiểu số Năm 2002, Báo cáo Bouton ban hành, yêu cầu cải thiện mức độ chuẩn hóa IIĐQT cách thức đánh giá IIĐQT, đề xuất cải thiện ủy ban thuộc HĐQT (ủy ban Kiểm toán, Uy ban Thù lao ùy ban Đề cử), quy định kiểm toán viên độc lập bên ngồi, trách nhiệm thơng tin tài Năm 2003, Pháp ban hành Luật An ninh Tài (Loi de sécurité íĩnancière) Theo đó, tăng cường quyền lực co quan kiểm soát bang việc thành lập Cơ quan Quàn lý Thị trường Tài chinh Hội đồng Kiềm toán cấp cao Hội đồng Kiêm toán cấp cao có nhiệm vụ điều chình hoạt động nghề kế tốn, giúp tăng cường tính độc lập kiểm toán viên, thiện số lượng chất lượng thông tin cung cấp cho CĐ, đặc biệt yêu cầu Chú tịch HĐQT phải công bố tồ chức công việc mà HĐQT thực hiện, đưa thơng tin quy trình kiêm sốt nội Năm 2005, Luật tín thác đại hoá kinh tế (Loi pour la confiance et la modernisation de r economic) tăng cường quy định pháp lý cung cấp thông tin liên quan đến thù lao giám đốc điều hành, đặc biệt yếu tố cấu thành thù lao tiêu chí đánh giá Giám đốc điều hành Nãm 2017, Luật Sapin II ban hành quy định quyền bầu cử bat buộc CĐ cho người bẽn bên Năm 2018, Pháp hoàn thiện ban hành quy tắc ỌTCTĐC chung cho công ty niêm yết Năm 2019, Luật Pacte ban hành quy định nhấn mạnh trách nhiệm xã hội lợi ích bên có quyền lợi liên quan cẩu quán trị nội công ty co phẩn, Pháp cho phép công ty lựa chọn áp dụng mơ hình đơn lớp (one-tier) mơ hình song lớp (two-tier) Cơ cấu song lớp gồm: Hội đồng giám sát HĐQT Hội đồng giám sát ĐIIĐCĐ bầu Hội đồng giám sát chức giám sát kiêm sốt hoạt động HĐQT HĐQT có chức quản lý điều hành công ty Thành viên Hội đồng giám sát không đồng thời thành viên HĐỌT Thành viên Hội đồng giám sát có đại diện cua người lao động, quy mơ, HĐQT có tổi đa thành viên, cịn Hội đồng giám sát có từ đến 18 thành viên Trong cấu đơn lớp, IIĐQT có quy mơ từ đển 18 thành viên, số lượng thành viên cụ thể Điều lệ công ty qui định (Điều L 225-17 Bộ luật Thương mại sưa đổi điều 104 LNRE) Tuy nhiên, sổ lượng thành viên HĐQT có độ tuồi 70 không vượt phần ba tống số lượng thành viên HĐỌT Thành viên HĐQT phải người có lực hành vi dàn đầy đủ, khơng bị Tịa án cấm hoạt động thương mại khơng phải nghị sì, cán cơng chức thuộc Bộ chức danh bồ trự tư pháp (Điều L 225-25 Bộ luật Thương mại) Để đảm bảo lực làm việc cùa thành viên HĐỌT, luật yêu cầu thành viên phải không giữ vị trí HĐQT Hội đồng giám sát công ty, kê nam giữ đồng thời chức danh Tống giám đốc (Điều L 225-21 Bộ luật Thương mại sừa đổi Điều 110 LNRE, Điều L 225-94-1 Bộ luật Thương mại) Đứng đầu IIĐQT Chủ tịch HĐỌT, HĐỌT bầu số thành viên HĐỌT Chù tịch HĐQT không vượt 65 ti, trừ trường hợp Điều lệ có quy định khác (Điều L.225-48 Bộ luật Thương mại) Cịn Tơng giám đốc người đại diện theo pháp luật công ty, trực tiếp điều hành hoạt động kinh doanh ngày công ty Tống giám đốc HĐỌT bố nhiệm không thiết thành viên HĐỌT (Điều L 255-51 Bộ luật Thương mại sưa đỗi Điều 106 LNRE) Tổng giám đổc không vượt 65 tuổi, trừ trường họp Điều lệ có quy định khác Tổng Giám đốc không đồng thời thành viên Ban giám đốc công ty cồ phần khác có trụ sớ lãnh thố Pháp ngồi cơng ty cùa (Điều L 225-54-1 Bộ luật Thương mại sừa đổi Điều 110 LNRE, Điều L 233-16 Bộ luật Thương mại) HĐQT lựa chọn mơ hình Chủ tịch HĐỌT đồng thời TGĐ Trong trường hợp Chủ tịch IIĐỌT đồng thời Tông giám đốc người có quyền thực cá hai vai trị Nhìn chung, với chế “tn thú giải trình” việc áp dụng nguyên tắc QTCTĐC với việc tự lựa chọn mơ hình quản trị nội bộ, pháp luật QTCTĐC trở nên linh hoạt tiệm cận gần với mô hình nước Anglo Sacxon Dù cấu trúc sở hữu có tham gia cùa phần lớn nhà đầu tư quốc tế, với cấu sờ hữu tập trung “vổ/í hỏa thích dùng người quán lý từ trường danh tiếng Phcip”11Q làm cho thị trường lao động cẩp cao chậm phát triên, đồng thời khó thay đổi tư quản lý công ty ỉ.2.3 Pháp luật QTCTĐC nước thuộc khối Scandinavian law Các nước theo truyền thổng pháp lý Scandinavian law (còn gọi hệ thống pháp luật Nordic, hệ thống pháp luật Bắc Âu) biết nơi có an sinh xã hội tốt, đặc trưng bời nhiều lĩnh vực lớn thuộc Chính phũ, bất bình đẵng xã hội kinh tế 270 Gérard Charreaux & Peter Wirtz (2007), tlđd, tr 10 thấp, tô chức bảo vệ người lao động mạnh, thu nhập cúa người lao động cao, tái phân phối lại thu nhập thòng qua việc áp dụng mức thuế cao Ngược lại, mơ hình QTCTĐC cịn biết đến, quốc gia bên ngồi nước Mơ hình QTCTĐC khối Scandinavian law lên kết hợp với phúc lợi xã hội yếu tố Với thuế suất cao, việc tăng lương hầu hết bị đánh thuế đê tài trợ cho phúc lợi xã hội Vi thế, công ty khuyến khích phương án tốn thù lao thưởng quyền lựa chọn cố phần, cấu trúc lương góp phần tăng cường lý tưởng dân chủ xã hội, làm cho người làm thuê có cổ phần công ty, đảm bào trung thành, tận tụy cùa người lao động công ty Chỉnh sách binh đắng thu nhập tái phân phối thu nhập làm cho lương cổ định cùa quàn lý không chênh lệch lớn với lương nhân viên Ket hợp với sách công bang phúc lợi xã hội, yêu cầu người quan lý phải dam bảo trách nhiệm xâ hội người lao động giúp thu hẹp khoảng cách lợi ích giảm mâu thuẫn giừa người quản lý nhân viên, mà họ CĐ Lợi ích trở nên bền vững đồng vận lợi ích người quản lý, người lao động sở hữu mục tiêu phát triền bền vừng cùa DN Nói cách khác, với chuẩn mực xã hội giá trị truyền thống, sách giúp làm giảm xung đột nội cùa công ty, làm giam nhu cầu điều chỉnh quy phạm pháp luật bắt buộc ỌTCTĐC văn hóa, mơ hình QTCTĐC khối Scandinavian law xây dựng niềm tin gán kết đổ trì kinh tế nhỏ, đồng giàu có Niềm tin trung thực, kiếm sốt tham nhũng hiệu cua Chính phu xem vốn xã hội cho thành công cấu trúc tổ chức Giá trị truyền thống minh bạch vốn tồn lâu đời xã hội Bắc Âu trở nên hữu hiệu việc hồ trợ hoạt động giám sát thị trường lên hành vi chiếm đoạt người quản lý Dù cấu sở hữu vổn cùa cơng ty mang tính tập trung cao, chuẩn mực xã hội ngăn chặn hành vi tư lợi CĐ kiểm soát, làm cho lợi ích cá nhân việc kiểm sốt thấp Với đặc trưng phân cấp quyền lực thấp (quàn lý cấp cao đưa chi thị cho cấp chí lấy thẩm quyền định cùa họ), nhan mạnh đến chất lượng thành tích, thành viên Hội đồng giám sát người lao động có xu hướng đồng thuận, chủ yếu có vai trị tư vấn đả kích, nơn tương đổi vơ hại người qn lý Vì thế, chuẩn mực xã hội, giá trị truyền thống coi phần quan trọng hệ thống ỌTCTĐC, bô sung cho nhừng quy định pháp luật thực định ỷ thức hệ, mơ hình QTCTĐC khối Scandinavian law dựa kểt hợp cùa dân chu xã hội chù nghĩa tự Những dấu vết dân chu xã hội QTCTĐC Bắc Ảu với ý tuờng cho phép quyền đại diện người lao động Hội đồng giám sát HĐỌT, việc áp dụng quy tắc ỌTCTĐC theo chế tuân thủ giải trình, hay quyền cúa nhóm CĐ nhó việc u cầu Tịa án định Kiềm toán viên, Điều tra viên số trường hợp đặc biệt với chi phí cơng ty gánh chịu, minh chứng điển hình Nhìn chung, khung điều chinh quản trị cơng ty nước Scandinavia gồm ba phận sau: (i) Các quy định cùa pháp luật Bao gồm Luật công ty quy định bắt buộc khác có liên quan (ii) Quy tấc tự điều chinh Đó thơng ỉệ tồn quy tấc quốc gia quản trị công ty quy tắc sàn giao dịch chứng khoản von điều hành bới công ty Nasdaq Nordic Ltd thuộc sớ hữu cùa tư nhãn, quy tắc cua hiệp hội điều lệ cùa công ty (Hi) Các chuẩn mực xã hội, giá trị truyền thống không hệ thống pháp điển hóa von quy tắc ứng xứ chung xã hội, thước đo hành vi cùa người quân lý CĐ kiêm soát Với cấu sở hữu tập trung, hệ thống QTCTĐC cùa nước Bắc Âu cung cấp cho CĐ đa số quyền lực mạnh mẽ để điều hành công ty vần cung cấp cho CĐ thiếu số bảo vệ hữu hiệu chống lại lạm dụng quyền lực cua CĐ đa số; tạo động lực cơng cụ cho CĐ lớn gắn bó có trách nhiệm lâu dài cơng ty Từ đóng góp ngân sách nhà nước giải việc làm phúc lợi lâu dài cho người lao động Cơ cấu quán trị nội công ty khối Scandinavian law tố chức theo mơ hình đơn lớp biến thể (Thụy Điển) mô hỉnh song lớp biến thổ gần tương tự Đức (Iceland) áp dụng hai mơ hình (Đan Mạch, Phần Lan, Na Uy) Trong mơ hình đơn lớp biến thể truyền thống nước này, cấu quản trị nội gồm ĐHĐCĐ, HĐỌT quan điều hành Khác VỚI Anh Hoa kỳ, Cơ quan điều hành gồm nhiều người (Ban GĐ Đan Mạch) người điều hành (GĐ Phần Lan, Na Uy Thụy Điền) tách khói Hội đồng quản trị thực chức điều hành công việc kinh doanh hang ngày quan chịu giám sát chi đạo cua HĐỌT GĐ không thành viên HĐQT Thành viên HĐQT thường CĐ lớn Hệ thống hình thành chuồi phân cấp quyền lực nội mang tính thứ bậc cấp cấp ĐHĐCĐ VỚI quyền lực tối cao, HĐỌT GĐ điều hành công việc hang ngày mức ĐHĐCĐ có quyền ty, mà CĐ khác người phải gánh chịu cuối cùng; đồng thời quy định tỷ lệ phiếu biếu thông qua nghị ĐHĐCĐ cao Nhìn chung, mơ hình QTCTĐC cúa khối Scandinavian Law tương thích với đặc điềm văn hóa, kinh tể, xã hội cùa họ triết lý phát triển “nền kinh tế thị trường xã hội” họ Đong thời học thuyết bên có quyền lợi ích liên quan xem sở lý luận phù hợp cho hệ thống quàn trị công ty đại chúng cùa họ 1.3 Pháp luật quản trị công ty đại chúng ỏ’ số nước Châu Á theo mơ hình lai ghép (hybrid model) 1.3.1 Pháp luật quản trị công ty đại chúng cua Nhật Bản Vốn hoạt động cúa công ty Nhật chủ yếu cấp chư yếu từ hai nguồn vốn tín dụng Ngân hàng vốn cua cơng ty liên kểt nằm hệ thống tập đồn thơng qua hình thức sớ hữu chéo Keiretsu Do vậy, killing pháp lý ỌTCTĐC Nhật thiết kế sở đảm bao lợi ích ngân hàng đồng thời hướng tới cung cố “keiretsu” Đó lý HĐỌT chu yếu người nội tập đoàn thành phần CĐ bên tương đối thấp Tỷ lệ cua nhà sơ hữu nước ngồi cua chứng khốn Nhật Ban nho, trở thành nhân tố việc đưa mô hình đáp ứng tốt cho CĐ bên ngồi Nói hơn, mơ hình quản trị Nhật có tích hợp tinh túy cua hai mơ hình cua Đức Mỹ gan với bổi cảnh riêng Từ năm 1930, phủ Nhật Bản theo đuổi sách cơng nghiệp đê hồ trợ cho DN Nhật Bản Chính sách cho phép đại diện Ngân hàng tham gia Hội đồng quản trị cơng ty gặp khó khăn tài Ngân hàng vừa cung cấp khoản vay cho công ty, vừa thực dịch vụ phát hành trái phiếu cổ phiếu, dịch vụ toán dịch vụ tư vấn Ngân hàng thường CĐ lớn cơng ty Điều hồn tồn khác với Luật chống độc quyền cùa Mỹ cho phép Tuy nhiên, chiếm đóng Mỹ Nhật sau chiến tranh giới thứ hai tác động mạnh mẽ tới khung pháp lý quân trị Nhật Ban, làm cho tiến gần đến mơ hình quản trị Mỹ Bên cạnh đó, hội nhập kinh tế quốc tể với tăng trường cúa thị trường vốn Nhật từ sau sóng đầu tư nước ngồi 1971 thúc cài thiện nhiều quy định QTCTĐC Pháp luật chứng khoán cua Nhật bước quan tâm mạnh mẽ đến việc chống giao dịch nội gián, minh bạch thông tin Yêu cầu công bố thông tin Nhật Bản tương đổi nghiêm ngặt Các công ty phải công bo loạt thông tin báo cáo thường niên chương trinh nghị cùa Đại hội đồng cố đông (ĐHĐCĐ), bao gồm: (i) Dữ liệu tài cua cơng ty; (ii) Dữ liệu cấu trúc vốn công ty; (iii) Thông tin han moi ứng viên HĐQT (gồm nghề nghiệp, mối quan hệ với công ty, số cô phần sở hữu công ty); (iv) Tỏng so ngày lương, mức chi trá tối đa cho người quán lý điều hành công ty (executive officers) Hội đồng quàn trị; (v) Thông tin đề xuất sáp nhập, tái cẩu trúc; (vi) Thông tin đề xuất sửa đổi, bổ sung điều lệ; (vii) Tên tố chức kiếm toán độc lập kiểm toán viên (vỉiỉ) Tên 10 CĐ lớn Chế độ công bố liệu tài cùa Nhật Bản áp dụng nứa năm lần Đức Hệ thống kế toán áp dụng hệ thống GAAP Mỹ hệ thống IFRS Đức Đe thúc đẩy liên kết phát triển cơng nghiệp, Chính phủ Nhật Bản cho phép tồn quan hệ sờ hữu chéo cơng ty tập đồn, bao gom sở hữu chéo nợ cổ phần Kết là, cơng ty thuộc tập đồn định chế tài nắm giữ quyền sờ hữu thị trường phiếu271 Năm 1990, định chế tài (công ty bào hiểm ngân hàng) nắm giữ xấp xì 43% thị trường cổ phiếu Nhật Bản, công ty liên kết nắm giữ 25%, người nước sở hữu khoảng 3%272 Do vậy, thành viên HĐỌT công ty Nhật Bản thường bao gồm người quản lý điều hành bên trong, cụ thể người đứng đầu phận cua công ty công ty liên kết quan quàn lý cấp cùa tập đồn Nếu lợi nhuận cúa cơng ty giam thời gian dài, ngân hàng tài trợ chinh thành viên Keiretsu loại bỏ thành viên IIĐỌT bổ nhiệm ứng viên họ vào HĐQT công ty Một thực tế khác thường thấy Nhật Bản bô nhiệm quan chức phủ hưu vào Hội đồng quản trị, đại diện cho CĐ bên khác phần lớn lại bị loại trừ khỏi HĐỌT Dù vậy, pháp luật ỌTCTĐC đặc biệt trọng tới việc tôn trọng quyền ban cua CĐ Pháp luật quy định trường hợp phải có tham gia biểu CĐ như: trả cổ tức phân bơ khoản dự phịng; bầu cử thành viên HĐQT; chi định Kiếm toán viên; sứa đơi điều lệ; tốn khốn hưu trí cho thành viên HĐQT Kiểm toán viên; tâng lương trần khoản lợi ích cho thành viên HĐQT Kiểm toán viên; sáp nhập mua lại, tái cấu trúc; thâm quyền vốn273 Các báo cáo hàng năm liên quan đen họp ĐIIĐCĐ gứi đến tất CĐ Các CĐ tham dự họp thường niên, úy quyền 271 Mihaela Ungureanu (2012), tlđd, tr 629 - 630 272 Sal Gdansk (2005), tlđd, tr 273 Tokyo Stock Exchange Incorportion (2018), Japan’s Coporate Governance Code, Tokyo, Japan, tr 13-20 ban hành quy chế hoạt động IIĐQT, chi ban hành văn bàn để hướng dẫn cách thức quản lý, điều hành cho HĐỌT; bãi nhiệm HĐỌT mà khơng cần giải thích rò lý HĐQT bổ nhiệm, miễn nhiệm GĐ Ban GĐ; đề xuất ĐHĐCĐ bổ nhiệm Kiểm toán viên bên ngồi, trừ trường hợp Thụy Điền Kiềm tốn viên CĐ kiềm sốt đề cử HĐQT ngồi quyền hoạch định chiến lược, giám sát thực thi chiến lược phân bố nhiều quyền hạn quản lý, toàn quyền đạo GĐ Vì vậy, hệ thống cịn gọi hệ thống điều hành kép Người lao động có quyền tham gia vào HĐỌT Vì khơng phải nghĩa vụ nên đại diện người lao động không bat buộc phải có mặt HĐQT, dù thực tế hầu hết DN ton đại diện người lao động cấu này, chẳng hạn Thụy Điển Cùng với q trình hội nhập, cơng ty đại chúng niêm yết, IIĐQT chu yếu tập trung vào hoạch định chiến lược quản lý mặt tổng thể chiến lược, giám sát thực thi chiến lược Hoạt động thực thi chiến lược điều hành cụ thể chủ yếu GĐ đạo thực nên tồn thành viên HĐỌT không điều hành hệ thống Anh - Mỳ Mơ hình song lóp biến thể bao gồm ĐHĐCĐ, Hội đồng giám sát, HĐQT (Na Uy) hay chì GĐ điều hành (Iceland) Bên cạnh đó, CĐ lớn tạo thành ủy ban đề cử ủy ban khác với vị tri quan cùa ĐHĐCĐ, không phai tiểu ban thuộc HĐỌT hệ thống Anh - Mỹ, điển hình Na Uy Trong mơ hình có đại diện người lao động Hội đong giám sát HĐQT cơng ty, chì có 1/3 người lao động không đến '/2 Đức HĐQT thực chức giám sát điều hành với thành viên thành viên Hội đồng Giám sát Đứng đầu HĐỌT GĐ Quyết định bổ nhiệm Giám đốc điều hành thường chuấn bị theo quy trình kiếm sốt bời chủ sở hữu Luật cơng ty nước thuộc khối Scandinavian law cung cấp cho CĐ lớn sức mạnh tương đối không bị trói buộc để kiếm sốt cơng ty, đặc biệt đạo đổi với họp Hội đồng giám sát ĐHĐCĐ bầu Hội đồng giám sát định miễn trách nhiệm cho thành viên cùa Hội đồng giám sát, HĐQT hay Giám đốc điều hành ĐHĐCĐ bo nhiệm Kiêm tốn viên bên ngồi Nhiệm vụ kiểm tốn viên khơng để kiểm tra tài chính, mà cịn đế xem xét việc qn lý công ty Như vậy, mục tiêu quan trọng Kiểm tốn viên bên ngồi đổ đáp ứng yêu cầu cúa sờ hữu việc kiêm sốt Hội đồng giám sát HĐỌT Bên cạnh đó, Kiểm tốn viên xem có mục đích bảo vệ lợi ích có quyền lợi liên quan khác công ty Chăng hạn nhân viên, chu nợ cộng đồng Các định ĐHĐCĐ thường thực thi với đa số phiếu thuận Tuy nhiên, để bảo vệ cho CĐ nhó, pháp luật nghiêm cấm ĐHĐCĐ, HĐỌT GĐ điều hành đưa định tạo lợi mức cho sổ CĐ với chi phí cơng Nhìn chung, quan hệ QTCTĐC Nhật không chi quan hệ nội mà cịn quan hệ bên ngồi Đó tưcmg tác người quàn lý điều hành, ngân hàng tài trợ (main bank), chinh phủ, cổ đông tổ chức sớ hữu chéo tập tập đoàn, phần nhợt nhạt bời thành viên HĐQT độc lập (independent directors - outside director) cồ đơng bên ngồi (outside shareholders) Khung pháp luật QTCTĐC đặc trưng chi phối cùa hai loại quan hệ pháp lý: (1) hợp tác CĐ cơng đồn, khách hàng, nhà cung cấp, chù nợ, chỉnh phủ; (2) đong định cùa người quản lý điều hành bên có quyền lợi liên quan khác Với tham gia CĐ lớn ngân hàng cấp tín dụng, đối tác CĐ tổ chức, mơ hình QTCTĐC giúp tiết kiệm chi phí giám sát đồng thời giảm bớt áp lực cho người quản lý trước CĐ bên Bên cạnh đó, tham gia định cua cơng đồn với việc nội hóa chi phí đào tạo lại lao động thực sách dài hạn người lao động giúp giảm bớt chi phí xã hội cho giải việc làm Tuy nhiên, điều trờ nên phù hợp có suy thoái kinh tế 1.3.2 Pháp luật quản trị cơng ty dại chúng Trung Quốc Q trình phát triển pháp luật ỌTCTĐC Trung Quốc đại lục (không bao gồm Hong Kong, Ma cau) gắn liền với nhừng cải cách DN nhà nước mở cửa thị trường tài Trước năm 1984, Đáng Nhà nước Trung Quốc đóng vai trị quan trọng QTCTĐC, quyền sở hữu sở quyền lực quản trị DN tồn chiếm vị trí chu đạo kinh tế DN nhà nước Từ năm 1984 đến năm 1993, Trung Quốc bước trao quyền tự quan cho DN nhà nước, phục vụ cho q trình cải tơ DN nhà nước Đặc biệt, năm 1988 sờ khuyến nghị OECD, Trung Quốc ban hành quy tắc quản trị hướng dần cải cách DN nước Năm 1994, Luật công ty đời sừa đổi năm 1999 năm 2006 Năm 2002, Bộ quy tắc QTCTĐC niêm yết đời bổ sung năm 2018 Bộ quy tắc quản trị áp dụng bất buộc cơng ty niêm yết Trong đó, đưa nguyên tắc cư bán đề báo vệ quyền lợi nhà đầu tư, tiêu chuẩn quy tắc hành xư cùa HĐQT (Hội đồng đông sự), BKS (Hồi đồng giám sự) đội ngũ điều hành cấp cao Năm 2007 Luật phá sán có hiệu lực, áp dụng chung cho đầu tư nước đầu tư nước Đen năm 2013, Luật chứng khoán đời sửa đôi năm 2019 Năm 2014, Luật Công ty ban hành sửa đồi, bố sung năm 2018 Các luật góp phần hồn thiện mơi trường pháp lý QTCTĐC Trung Quốc đại lục Bên cạnh quy định trên, hoạt động QTCTĐC niêm yết điều chỉnh bời quy tắc niêm yết cổ phiếu Sờ giao dịch chửng khoán Thấm Quyến Sở giao dịch chứng khốn Thượng Hải bơ phiếu bơ phiếu mail Ngồi ra, Luật sửa đơi bổ sung Luật thương mại năm 1981 cho phép CĐ nắm 10% cổ phần cơng ty có thề đề xuất ý kiến bao gom chương trình nghị họp thường niên ĐHĐCĐ họp bất thường cấu trúc quan trị nội bộ, công ty phần đại chúng Nhật có ba mơ hình Đầu tiên mơ hình Hội đồng Kiểm tốn theo luật định (Board of statutory auditors - Kansayaku Board) Cơ cẩu tơ chức cúa mị hình gom: ĐHĐCĐ, HĐQT, Ban GĐ hay GĐ (shikkoyakuin), Hội đồng Kiểm toán (Kansayaku Board) ĐHĐCĐ quan định cao công ty HĐQT ĐHĐCĐ bầu HĐQT dựa phương châm cua ĐHĐCĐ đề chiến lược kinh doanh, phục vụ lợi ích đơng bên có quyền lợi liên quan; thực giám sát Giám đốc điều hành (Ban GĐ); thiết lập hệ thống kiếm sốt nội bộ; thiết lập mơi trường hỗ trợ quản lý rủi ro đảm bào trách nhiệm xã hội công ty Luật Công ty không bắt buộc phai có ủy viên điều hành - Giám đốc (shikkoyakuin) mà xuất phát từ nhu cầu thực tiễn HĐỌT bầu Ban GĐ để điều hành hoạt động kinh doanh, đứng đầu CEO Ban GĐ làm việc sở trao quyền Nghị HĐQT Trong mơ hình này, Kiểm tốn viên (Kansayaku) ĐIIĐCĐ bầu ra, có nhiệm vụ kiêm tốn hoạt động cùa thành viên HĐQT có quyền điều tra theo pháp luật Hội đồng Kiểm tốn có ba Kiểm tốn viên, có Kiểm tốn viên làm việc chun trách tồn thời gian, !6 phải thành viên bên Kiêm tốn viên bên ngồi (outside Kansayaku) khơng đồng thời thành viên HĐQT công ty công ty mẹ cơng ty nhóm cơng ty liên kết, khơng có mối quan hệ họ hàng với CĐ kiếm soát cùa người này274 Sơ đỏ 3- Cơ câu quán trị nội hộ công ty đại chủng cỏ ỉỉội đơng Kiêm tốn cùa Nhật Bán 274 Điều 2, Luật Công ty Nhật Ban đà sửa đôi nãm 2014; Nguyen tắc thử 4, Bộ quy tắc QTCT Nhặt Bán Mơ hình thứ hai mơ hình IIĐQT với ba ùy ban chun trách giám sát, gồm ủy ban Đồ cử, Uy ban Kiểm toán ủy ban Thù lao Mỗi ủy ban gồm ba thành viên trở lên đa số phải người bên ngồi khơng liên quan quan đến hoạt động điều hành người nhà họ liên quan đến lợi ích vật chất ngồi tiền thù lao Cụ the thành viên độc lập HĐQT phải không đong thời Giám đốc điều hành công ty công ty mẹ công ty nhóm cơng ty liên kết, khơng có mối quan hệ họ hàng với CĐ kiểm soát người này275* HĐQT phải bồ nhiệm ủy quyền cho thành viên người ngồi giữ vai trị điều hành hoạt động hàng ngày, gọi Giám đốc (Ban Giám đốc), gọi Shikkoyaku mà không gọi Shikkoyakuin mơ hình khác khơng bắt buộc có giám đốc điều hành theo luật định Các ủy ban thực chức giám sát người điều hành công ty Luật công ty năm 2014, bổ sung thêm mô hình thứ ba, mơ hình ủy Ban Giám sát Kiểm tốn Cơ cấu tổ chức gồm có ĐHĐCĐ, HĐỌT, ủy ban Giám sát Kiêm toán, Ban giám đốc Uy ban Giám sát Kiêm toán gồm ba thành viên HĐỌT trở lên, phần lớn số phải thành viên HĐỌT độc lập Thành viên uy ban ĐHĐCĐ bầu với nhiệm kỳ hai năm, thành viên khác HĐỌT năm HĐỌT ủy quyền cho thành viên giừ vai trò điều hành hoạt động hàng ngày, gọi Giám đốc (Ban Giám đốc) - Shikkoyakuin ủy ban Giám sát Kiêm toán chịu trách nhiệm ba vẩn đề sau: (i) kiểm toán hoạt động cua thành viên HĐỌT chuẩn bị báo cáo kiếm toán; (ii) xác định chương trình nghị việc bổ nhiệm, bãi nhiệm, miền nhiệm Kiểm tốn viên để đệ trình ĐHĐCĐ; (iii) xác định ý kiến đưa thành viên cùa liên quan đến bãi nhiệm, miễn nhiệm thành viên HĐỌT khác thù lao họ Úy ban Giám sát Kiêm tốn khơng có quyền định việc lựa chọn nhân viên quản lý thù lao họ Ngồi luật có liên quan nói trên, quan hệ QTCTĐC cịn điều bời Bộ quy tắc ỌTCTĐC năm 2018 (Japan’s Coporate Governance Code in 2018) Điều lệ cúa công ty với chế ‘ln thù giãi trình” Các cơng ty đại chúng u cầu giải trình việc khơng tuân thủ Bộ quy tắc ỌTCTĐC nãm 2018 Chẳng hạn như, Bộ quy tắc khuyển nghị cơng ty có hai thành viên HĐQT độc lập mà công ty khơng có thành viên đáp ứng khuyến nghị đó, phải giải trình lý báo cáo hàng năm tài liệu họp ĐHĐCĐ 275 Điều 2, Luật Công ty Nhật Bán sửa đôi năm 2014; Nguyên tắc thứ 4, Bộ quy tẳc QTCT Nhật Ban cộng”279 Các đãng nhỏ tồn Đảng tham chinh, khơng có vai trị độc lập thực sự, mà phụ thuộc vào hỗ trợ cho Đàng cộng sân Trung Quốc nhằm đảm bào chế độ chinh trị dân chủ đa nằm định hướng xã hội chu nghĩa Do vậy, sách quản trị công ty mang nét đặc trưng, ủng hộ sở hữu cô phan công nhân viên công ty thông qua việc ưu đãi cho nhân viên mua cổ phần Một phận nhân viên cơng ty vừa đóng vai trị người lao động vừa chù sở hừu, người giám sát ngày hoạt động cúa công ty Nhừng nỗ lực cùa Chính phù Trang Quốc phưong cách đảm bảo đường lối sách chinh Đảng đại diện cho lợi ích cua đơng đáo người lao động, đồng thời thu hẹp mâu thuẫn trách nhiệm xã hội cua doanh nghiệp đảm báo gia tâng quyền sở hữu cho người lao động Dù vậy, ành hướng cúa nho giáo với “tôn ti trật tự”, tâm lý “cả nể bề trên” ngự trị người lao động, nên hiệu quà giám sát không thực rõ nét nhiều ẩn số Họ chủ yếu phán ánh nguyện vọng liên quan quyền lợi thơng qua quan đại diện người lao động đại hội viên chức công ty Khác với nước, Trung Quốc ban hành quy tẳc quán trị công ty niêm yết lại áp dụng chế bắt buộc phải tuân thủ mà không cho phép lựa chọn biện pháp thay giải trình Do vậy, bề ngồi có vẽ Trung Quốc hướng đến mơ hình quản trị dựa vào thị trường, thực chất hoạt động giám sát quàn lý điều hành thực bới cấu bên với kiểm soát cùa cồ đông lớn điều chỉnh mang tính bắt buộc cứng nhắc cùa pháp luật Nhà nước thơng qua việc kiểm sốt phan lớn vốn Đáng viên lãnh đạo Ban kiểm sốt cơng ty chiến lược tác động lên đường hướng hoạt động cơng ty Qua tác động lên thị trường đổ định hướng thị trường theo sách mục tiêu trị cúa Do vậy, đường hướng sách mục tiêu trị Nhà nước thực thuận lợi Đen cuối năm 2020, dù thời kỳ khùng hoảng covid - 19, Trung Quốc tăng mức vốn hóa thị trường lên 13.029,55 tỷ USD 4.166 công ty niêm yết nước, mức độ huy động vốn xã hội tăng làm giảm tý lệ sớ hữu nhà nước xuống 29% tổng giá trị vốn hóa thị trường, mức độ tập trang sở hữu có giảm trung bình cố đơng lớn nắm khoáng gần 53% tổng số cổ phần cùa cơng ty, 51% cơng ty có cổ đơng lớn nam 50% tông số cổ phần công ty280 Điều cho thấy q trình cải cách sách pháp luật quản trị công ty đại chúng Trung Quốc thực mang lại hiệu quâ phù hợp với bối cảnh kinh tế cấu sở hữu tập trang quốc gia 279 Nam Phong (2019), “Nói vài điều chiến lược lãnh đạo đất nước Trung Quốc”, Nghệ An Thời báo, số ngày 05/05/2019 2X0 OECD (2021), OECD Corporate Governance Factbook 2021, OECD Publishing, tr 27 Sau 30 năm cách DN phát triển thị trường chứng khốn, tính đến cuối năm 2018, Trung Quốc đại lục có 3584 cơng ty niêm yết nước với tống vốn hóa thị trường 6.324 ti USD Trong đó, nhà nước sở hữu khoảng 52% tơng vốn hóa thị trường với khoảng 1.019 công ty nhà nước nắm cỗ phần chi phối; nhà đầu tư định chế, công ty nội bộ, CĐ chiến lược cá nhân lượt chiếm 10%, 9%, 4%; phần nhỏ cố phần nắm giữ cá nhân khác hay nhà đầu tư nước ngoài, với tỉ lệ sở hữu binh quân tương ứng 2.38% 2.66%276 Dù với cấu sở hữu tập trung, phần lớn vốn chù sở hữu nhà nước, Chính phủ tâm trị nâng cao hiệu hoạt động quản trị, gắn lợi ích nhà nước với lợi ích nhà đầu tư trách nhiệm xã hội cùa DN Ngoài việc vận dụng thiết chế kiềm toán viên độc lập, cơng cụ tiếp quản thị trường, kiếm sốt quan quan lý nhà nước, cấu quản trị nội thiết kế gồm thành viên HĐỌT độc lập đại diện người lao động BKS (Hội đồng giám sự) Điều có nghĩa Trung Quốc áp dụng kết hợp mơ hình đơn lớp (one-tier) hệ thong quản trị Anglo - Sacxon mơ hình song lớp (two-tier) Đức Tuy nhiên, khơng giống hồn tồn mơ hình cua Đức, pháp luật u cầu có 1/3 số thành viên BKS (Hội đồng giám sự) đại diện người lao động mơ hình nước Scandinavia, tỷ lệ cụ thê Điều lệ quy định Khác với mơ hình Anh - Mỹ, BKS thực hoạt động giám sát cà HĐQT (Hội đồng đong sự) Ban giám đốc (tương tự Uy ban Điều hành nam HĐQT Mỳ) Khác với mơ hình cùa Đức, BKS có quyền lực tương đối yểu, khơng quyền bơ nhiệm, miễn nhiệm Tống giám đốc (CEO), khơng có quyền thay mặt CĐ việc can thiệp đến vẩn đề thu nhập quản lý khác BKS có quyền giám sát tài chính, trách nhiệm can mần trung thực HĐQT Ban giám đốc, đề xuất công ty kiếm toán cho ĐHĐCĐ, thuê Kiểm toán viên độc lập hỗ trợ cho hoạt động giám sát tài cua Tuy nhiên, điểm đặc biệt cấu trúc này, dù quy tắc bất thành văn, lãnh đạo BKS thường lãnh đạo Đảng công ty Tương tự mơ hình tổ chức máy nhà nước Trung ương, ĐHĐCĐ quan định cao công ty Quyết định ĐHĐCĐ có giá trị gàng buộc quan khác công ty ĐHĐCĐ định vấn đề quan trọng cùa công ty định chiến lược phát triển kinh doanh nhân HĐQT BKS Dù vậy, bán thân Trung quốc vần phai đối diện với thách thức trách nhiệm xã hội cơng ty mà lợi ích người sở hữu xung đột với lợi ích xã hội, quản trị gia đình mâu thuẫn với nhu cầu mớ rộng quyền cua CĐ bên bổi cảnh thu hút vốn xã hội Điều làm cho vai trị vị trí 276 OECD (2019), Equity Market Review ASIA 2019 OECD Publishing, tr.43; OECD (2017), OECD Corporate Governance Factbook 20Ị 7, OECD Publishing, tr ĐIIĐCĐ có xu hướng bị giảm bớt với gia tăng quyền lực IIĐQT thành viên HĐQT độc lập Trong đó, tồ chức HĐQT (Hội đồng đơng sự) chịu ảnh hưởng cúa mơ hình quản tri kiểu gia đình với chế độ gia trướng phố biến Do vậy, cấu trúc nội theo kiểu Chủ tịch HĐỌT (Đổng trường) mạnh, HĐỌT yểu Chu tịch HĐQT người đại diện theo pháp luật công ty, thực chức cùa người đại diện cho cơng ty, có quyền định đặc biệt xử lý đặc biệt trường hợp chiến tranh thiên tai nghiêm trọng Với cấu sở hữu tập trung mà người tập trung von nhà nước, người đứng đầu hay thành viên gia tộc sáng lập công ty, Chủ tịch HĐQT thường người đại diện vốn nhà nước người đứng đầu gia tộc sáng lập, có quyền lực lớn, thành viên HĐỌT độc lập đỏng vai trò tư vấn dam bảo yêu cầu pháp lý, cịn thành viên khác cúa HĐQT thường nhóm người có mối quan hệ thân hữu với gia đình nam mạng lưới kinh doanh Tư tưởng dân tộc tư tin cậy “thân hữu” ảnh hướng đến việc tuyền chọn thành viên HĐỌT độc lập Thành viên HĐỌT độc lập thường tuyên chọn từ trường Đại học (35%), tô chức nghề nghiệp (25%), người ngành liên quan (21%) cán Nhà nước nghĩ hưu đại diện (15%) Rất thành viên người nước ngồi, có người Đài Loan người Hong Kong277278 Điềm đặc biệt công ty nhà nước, thành viên độc lập thành viên đại diện nhà nước chiếm cao so với công ty nước ngồi cơng ty dân doanh khác (xem bang 1) Điều thể cố gắng cùa Chính phu việc tiệm cận với mơ hình cùa nước Bảng 1- Cơ cấu thành viên HĐQT công ty đại chúng niêm yết Trung Quốc278 Loại Công ty Thành viên Thành viên Thành viên Thành viên HtìQT HĐQT đại diện cồ đơng HĐQTđộclập HDQT tham gia diều hành đại diện cho người lao động Công ty nhà nước 40% 31% 24% 5% Công ty dân doanh 23% 29% 45% 3% Cơng ty có vốn đầu 51 % 26% 23% 0% tư nước Với thể chế trị xã hội chu nghĩa, Trung Ọuổc kiên định đường lối chinh sách Đãng Cộng sản lãnh đạo, dù nước có tồn tám đảng dân chủ khác Các chinh đảng dân chu Đáng cộng sán thong với mặt trận, lãnh đạo Đảng cộng sản Trung Quốc với phương châm: “Trường kỳ cộng tôn, hô tương giám đốc, can đàm tương chiêu, vinh nhục dừ 277 Bob Tricker (2015), tlđd, tr 297 278 Bob Tricker (2015), tlđd, tr 296