BÀI KIỂM TRA MÔN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI “PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ CỦA TẬP ĐOÀN VINGROUP” Nhóm thực hiện 1 Đặng Thị Lan Anh – CH260520 2 Đặng Thanh Dung – CH260529 3 Nguyễn Thị Hiền – CH260545 4[.]
BÀI KIỂM TRA MƠN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI: “PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ CỦA TẬP ĐOÀN VINGROUP” Nhóm thực hiện: Đặng Thị Lan Anh – CH260520 Đặng Thanh Dung – CH260529 Nguyễn Thị Hiền – CH260545 Đỗ Thế Hùng – CH260562 Chử Thị Kim Tuyến – CH260669 Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1 Lý luận trái phiếu 1.1.1 Khái niệm trái phiếu Trái phiếu thường đề cập đến thể cam kết người phát hành toán số tiền xác định vào ngày xác đ ịnh t ương lai v ới mức lãi suất đó, trái phiếu thường có mệnh giá, ngày đáo h ạn, lãi su ất Khi thực việc mua trái phiếu, người mua trái phiếu xem nh cho t ổ chức phát hành vay khoản tiền trái phiếu chứng th ể hi ện liên h ệ người cho vay (người mua trái phiếu) ng ười vay (t ổ ch ức phát hành trái phiếu), xem loại chứng khốn nợ Thơng thường, thời gian phát hành trái phiếu tối thiểu năm 1.1.2 Đặc điểm trái phiếu Một trái phiếu thông thường có ba đặc điểm chính: - Mênh giá: Khác với cổ phần, mệnh giá trái phiếu y ếu tố xác l ập r ất rõ ràng, sở đặt móng cho quan h ệ nghĩa v ụ su ốt chi ều dài t ồn t ại trái phiếu Mệnh giá trái phiếu thường định chuẩn số chẵn, tùy theo giá trị đồng bạc nước, đồng thời để giúp cho việc giao dịch thuận tiện Mỗi thị trường có mệnh giá chuộng khuyến khích s dụng - Lãi suất: Đây thành tố xác định quyền lợi v ề thu nh ập đ ịnh kỳ, ph ần c ứng cho người sở hữu trái phiếu – chủ nợ Nó trách nhi ệm nghĩa v ụ cho t ổ ch ức phát hành cam kết toán cho trái chủ đ ến hạn - Thời hạn: Với tất loại trái phiếu bình thường, việc hoàn tr ả lại ti ền gốc thực vào ngày đáo hạn Ngày đáo hạn s quan tr ọng đ ể xác định kỳ trả lãi 1.1.3 Phân loại trái phiếu Theo chủ thể phát hành: - Trái phiếu phủ: Là loại chứng khốn B ộ Tài phát hành nh ằm mục đích sử dụng để bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước, cho đầu t phát tri ển Chính phủ đảm bảo, có mệnh giá, có kỳ hạn lãi, xác nh ận nghĩa v ụ c phủ người sở hữu trái phiếu - Tría phiếu quyền địa phương: Là loại giấy tờ ghi n ợ đ ịa ph ương phát hành nhằm huy động vốn để xây dựng sở hạ tầng trường học, bệnh viện, hệ thống điện nước dự án khác phục vụ cho mục đích cơng c ộng t ại đ ịa phương - Trái phiếu doanh nghiệp: Là cơng cụ vay nợ có kỳ hạn, có m ệnh giá, có lãi doanh nghiệp phát hành nhằm huy đ ộng v ốn trung dài h ạn đ ể đ ầu t m rộng qui mô sản xuất đối thiết bị, công nghệ doanh nghiệp Khi mua lo ại trái phiếu này, nhà đầu tư trở thành chủ nợ doanh nghiệp Theo hình thức phát hành: - Trái phiếu phát hành theo mệnh giá: Là loại trái phi ếu mà ng ười s hữu trái phiếu phải trả cho người phát hành số tiền m ệnh giá trái phiếu để có trái phiếu đồng thời người sở hữu trái phiếu nh ận đ ược m ột cam kết chi trả lãi định kỳ nhận lại số vốn gốc mệnh giá trái phi ếu đáo hạn từ người phát hành - Trái phiếu phát hành theo hình thức chiết khấu (discount): Là laoij tría phiếu khơng có kỳ lãnh hạn Nhà đầu tư mua trái phi ếu v ới giá th ấp h ơn m ệnh giá, tiền lãi trái phiếu phần chênh lệch giá mua mệnh giá Theo đối tượng sở hữu: - Tría phiếu ký danh: Là loại trái phiếu có ghi tên quan, đ ơn v ị, cá nhân s hữu trái phiếu (gọi người mua trái phiếu) chứng trái phi ếu ho ặc đăng ký quan phát hành trái phiếu Dạng ghi danh sử dụng phổ biến hình thức ghi sổ, tría phiếu ghi sổ hồn tồn khơng có dạng v ật ch ất, quy ền s h ữu xác nhận việc lưu giữ tên địa chủ sở h ữu trái phi ếu máy tính - Trái phiếu vơ danh: Là loại tría phiếu khơng ghi tên ng ười mua trái phi ếu chứng trái phiếu khơng đăng ký c quan phát hành tría phi ếu Ng ười cầm giữ trái phiếu cính người sở hữu trái phiếu Theo thời hạn phát hành tría phiếu: thơng thường tría phiếu có nhi ều kỳ hạn khác chia thành trái phiếu ngắn hạn, trung hạn dài hạn 1.2 Thị trường trái phiếu 1.2.1 Khái niệm thị trường trái phiếu phân loại Thị trường trái phiếu thị trường thực giao dịch, mua bán lo ại trái phi ếu phủ doanh nghiệp phát hành Thị trường trái phiếu phân thành: Thị trường sơ cấp: Là thị trường thực giao dịch, mua bán trái phiếu phát hành lần đầu Mục trường phục vụ nhu cầu huy đ ộng v ốn dài h ạn cho phủ cơng ty Có số hình thức phát hành chủ y ếu nh sau: - Phát hành thông qua Kho bạc nhà nước TPCP - Phát hành qua đại lý định chế tài trung gian - Bảo lãnh phát hành - Đấu thầu qua Ngân hàng nhà nước Trung gian giao dịch chứng khoán Thị trường thứ cấp: Là loại thị trường giao dịch, mua bán lo ại trái phi ếu phát hành Mục trường thứ cấp cung cấp khả khoản cho tría phiếu phát hành thị trường sơ cấp Mặc dù không trực tiếp huy đ ộng vốn dài hạn thị trường thứ cấp đóng vai trị quan tr ọng Khơng có th ị trường thứ cấp phát triển, thị trường sơ cấp khó thu hút nhà đầu t h ọ lo ngại chuyển đổi trái phiếu thành tiền mặc cần thi ết Th ị tr ường th ứ cấp gồm: - Thị trường tập trung: thị trường mà trái phiếu giao dịch theo ph ương thức khớp lệnh thỏa thuận địa điểm tập trung S giao d ịch ch ứng khoán - Thị trường phi tập trung (OTC): Là thị trường khơng có địa điểm cụ th ể, trái phiếu giao dịch trực tiếp thông qua nhà môi giới trái phiếu 1.2.2 Các phương thức phát hành trái phiếu Có số hình thức phát hành chủ yếu sau: - Phát hành thông qua Kho bạc nhà nước TPCP - Phát hành qua đại lý định chế tài trung gian - Bảo lãnh phát hành - Đấu thầu thông qua Ngân hàng nhà nước Trung tâm giao dịch chứng khốn Đây hình thức phát hành phổ biến giới Việt Nam 1.2.3 Các chủ thể tham gia vào thị trường trái phiếu a Nhà phát hành: Thành phần Chính phủ, doanh nghiệp t ổ chức tài khác xếp vào loại TPDN Chính phủ: Chính phủ Trung ương Chính quyền địa phương chủ thể phát hành nhiều thị trường Điều d ễ hi ểu khơng phải lúc Chính phủ bù đắp thiếu hụt vốn x ảy th ường xuyên chi tiêu cách yêu cầu ngân hàng trung ương in ti ền Cho nên việc huy động cách phát hành trái phiếu cách làm ph ổ bi ến nh ất Chính phủ tham gia thị trường tría phiếu, cung cấp hàng hóa thị tr ường thông qua phát hành trái phiếu (trái phiếu phủ, tría phiếu quyền đ ịa ph ương, trái phi ếu cơng trình) nhằm huy động vốn từ tổ chức t ầm l ớp dân c ph ục v ụ cho nhu cầu chi tiêu Chính phủ Các doanh nghiệp: Việc thiếu vốn đầu tư mở rộng sản xu ất kinh doanh điều thường thấy hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Không phải lúc dễ dàng giải vấn đ ề thiếu v ốn b ằng cách vay ngân hàng Hơn nữa, muốn mở rộng kinh doanh, đầu tư vào trang thi ết b ị máy móc, c sở vật chất thi doanh nghiệp thường cần khoản vốn lớn th ường m ất nhi ều thời gian để thu hồi vốn Do vậy, phát hành trái thiếu m ột nh ững cách ph ổ biến hiệu mà doanh nghiệp thường sử dụng để đạt mục tiêu b Nhà tạo lập thị trường: Đó cơng ty chứng khốn, nhà mơi gi ới – giao dịch Họ chấp nhận đứng gánh chịu tổn thất n ắm gi ữ m ột l ượng ch ứng khoán định nhằm mục đích thúc đẩy thị trường phát triển Do họ ln đ ối mặt với rủi ro lãi suất Và ciệc sử dụng công cụ tài phái sinh giúp h ọ ngăn ngừa rủi ro Nhà tạo lập thị trường thực giao dịch cho nhà đ ầu t Do v ậy h ọ phải có đủ khối lượng tría phiếu để bán nhà đàu tư muốn mua tría phi ếu đ ủ nguồn vốn để toán nhà đầu tư muốn bán trước hạn Các giao dịch trái phiếu có khối lượng giá tr ị lớn nên th ời gian ti ến hành thường lâu giao dịch cổ phiếu Bên cạnh đó, nhà t ọa l ập th ị tr ường thông thường dù có vốn lớn đến đâu khó có th ể đ ảm b ảo ti ến hành đ ược t ất c ả giao dịch lượng chứng khốn mình, khơng thể đảm b ảo ln tìm kiếm lệnh đặt đối ứng cần thiết khách hàng Do phát sinh vi ệc c ần có hình thức tạo lập thị thứ hai, nhà mơi giới – giao d ịch n ội b ộ Đây tổ chức tồn thị trường trái phiếu th ịt r ường OTC s ản ph ẩm phái sinh, tổ chức đóng vai trị trung gian gi ữa công ty môi giới thị trường với mục đích hỗ trợ, thúc đẩy giao dịch n ội gi ữa t ổ chức Đối tượng giao dịch họ công ty môi giới khác, nhà môi gi ới khác, tổ chức nhận quản lý danh mục đầu tư, tín thác c Nhà đầu tư: Là người trực tiếp mua chứng khoán ch ủ th ể phát hành cung cấp Có hai chủ thể đầu tư, nhà đ ầu t cá nhân nhà đ ầu t có tổ chức Các nhà đầu tư cá nhân thường hộ gia đình, nh ững ng ười có v ốn tiết kiệm hay tích lũy được, thay gửi ngân hàng, họ đem mua trái phi ếu đ ể hi v ọng nhận tiền lãi khoản chênh lệch giá bán trái phi ếu Cịn đ ối v ới nhà đầu tư có tổ chức bao gồm quỹ đầu tư, quỹ hưu trí, cơng ty b ảo hi ểm, ngân hàng tổ chức có kiến thức chuyên sâu chứng khoán Các tổ ch ức đ ầu t s d ụng số tiền huy động để đầu tư vào trái phiếu nhằm thu lợi nhuận Đại đa số trái phiếu nắm giữ hiệp hội cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm, quỹ ngân hàng, quỹ đầu tư, tương hỗ Ở Mỹ, cá nhân riêng l ẻ n ằm gi ữ khaongr 10% th ị trường Đối với tổ chức, việc tham gia vào thị trường trái phi ếu nhằm đa dạng hóa khoản đầu tư, tìm kiếm lợi nhuận tối đa Sự có mặt tổ chức đầu tư thị trường góp ph ần vào vi ệc phát tri ển kinh tế Các tổ chức đầu tư có khả huy động vốn nhà rỗi lớn cơng chúng, khả giao dịch cao Có khả sử dụng vốn linh hoạt nên vấn đ ề thu lợi nhu ận nhi ều h ơn so v ới đầu tư cá nhân Trong trường hợp chủ thể phát hành khơng bán hết t ổ ch ức đ ầu tư có nhiệm vụ mua hết phần cịn lại Điều góp phần làm tăng tính kho ản thị trường thứ cấp Mặt khác, tổ chức đầu tư am hiểu cơng cụ phịng ngừa tài nh h ợp đồng quyền chọn, hoán đổi lãi suất hay hợp đồng giao sau kỳ h ạn Do dó kh ả quản trị rủi ro tổ chức đầu tư tốt Việc thực đầu tư tổ chức đầu tư ln xem xét tính phù h ợp vịng đời tài sản khoản nợ liên quan d Các tổ chức tài trung gian: Khơng giống thị trường hàng hóa thơng thường, nơi hoạt đọng mua bán thường diễn trực tiếp, th ị tr ường tría phi ếu địi hỏi phải có tổ chức tài trung gian - nh ững t ổ ch ức đ ứng gi ữa ng ười mua người bán Tổ chức bảo lãnh phát hành: Là tổ chức đứng giúp t ổ ch ức phát hành th ực thủ tục trước sau chòa bán trái phiếu nh chu ẩn b ị h s xin phép phát hành, phân phối bảo lãnh phát hành gồm hai khâu c b ản t v ấn tài phân phối chứng khốn Thơng thường để phát hành trái phiếu, t ổ ch ức phát hành cần phải có bảo lãnh hay nhiều tổ chức bảo lãnh N ếu t ổ ch ức phát hành công ty nhỏ số lượng phát hành trái phiếu không lớn ch ỉ có m ột t ổ ch ức bảo lãnh phát hành Nếu công ty lớn s ố lượng phát hành v ượt kh ả tổ chức bảo lãnh cần phải có tổ h ợp bảo lãnh phát hành bao g ồm tổ chức bảo lãnh tổ chức thành viên khác Các tổ chức bảo lãnh phát hành hưởng phí bảo lãnh t ỷ lệ % hoa hồng định số tiền thu từ đợt phát hành Phí bảo lãnh phát hành mức chênh lệch giá bán chứng khoán cho nhà đ ầu t s ố ti ền t ổ ch ức ch ức phát hành nhận Đại diện người sở hữu trái phiếu: Đại diện người sở hữu trái phi ếu t ổ ch ức trất quan trọng phát hành trái phiếu Tổ chức thay m ặt ng ười s h ữu trái phiếu tổ chức phát hành tiến hành đàm phán vấn đ ề liên quan đ ến quy ền lợi trái chủ với tổ chức phát hành Những quyền lợi bao g ồm quyền h ưởng lãi, tốn vốn gốc cơng ty bị phá sản, giám sát cam k ết vay n ợ c t ổ chức phát hành Thông thường trước tiến hành đợt phát hành tría phi ếu cơng chúng, tổ chức phát hành phải tìm tổ chức đứng làm đại di ện ng ười s h ữu tría phiếu kí hợp đồng với tổ chức Đại diện người sở hữu trái phiếu đ ược hưởng phí tổ chức phát hành trái phiếu trả tùy theo kh ối l ượng trái phi ếu phát hành Ở Mỹ, đợt phát hành trái phiếu buộc phải có ng ười đ ại di ện s h ữu trái phiếu Tuy nhiên, số thị trường không thiết phải có đại di ện người sở hữu trái phiếu có cơng ty định mức tín nhiệm việc định đại diện người sở hữu trái phiếu phải thực trường hợp phát hành tría phi ếu có bảo đảm Các tổ chức kinh doanh trái phiếu: Các tổ chức tài trung gian đ ược kinh doanh trái phiếu theo quy định pháp luật Các tổ chức ch ủ y ếu ho ạt đ ộng thị trường thứ cấp, có chức làm trung gian mơi gi ới cho t ổ ch ức, cá nhân có nhu cầu mua bán trái phiếu để hưởng phí mơi giới thực giao d ịch mua bán trái phiếu cho để kiếm lời Các tổ chức kinh doanh trái phi ếu cung cấp cho khách hàng dịch vụ khác tư vấn, dịch vụ liên quan đến hoạt động giao dịch trái phiếu Các tổ chức có vai trị quan trọng vi ệc b ảo đ ảm tính khoản trái phiếu thị trường Các tổ chức định mức tín nhiệm: Đây tổ chức hình thành nh ằm m ục đích đánh giá mức độ tín nhiệm tổ chức phát hành xếp h ạng theo m ức đ ộ rủi ro khả toán để nhà đầu t có đ ược nh ững thơng tin c ần thi ết, sở đưa định đầu tư cần thiết, chủ yếu tr ường h ợp đ ầu t vào trái phiếu Thang điểm đánh giá mức độ tín nhiệm cơng ty xếp hạn tín nhiệm: Moody’s S&P Nội dung Điểm tối cao Khoản nợ công ty đánh giá vào hạng Aaa AAA mạnh nhất, có khả tốn gốc lãi cực mạnh Điểm cao Mức độ đánh giá cao việc trả Aa A nợ gốc lẫn lãi, khác với mức nhỏ Điểm trung bình Khoản nợ đánh giá có khả tốn nợ gốc mnajh, nhạy cảm v ới A A tác động bất lợi điều kiện hoàn cảnh kinh tế so với nhóm Điểm trung bình Khoản nợ đánh giá có khả vừa đủ mạnh để hoàn trả nợ gốc lãi, nhạy cảm Baa BBB mạnh trước tác động bất lợi điều kiện hoàn cảnh so với nhóm Điểm đầu Khoản nợ đánh giá rủi ro vỡ nợ, song lại phải đối mặt với khẳ toán gốc Ba BB lãi thấp điều kiện tài bấp bênh nhà phát hành Điểm đầu rõ ràng, khoản nợ dễ bị rủi ro phá sản B BB hơn, tịa có khả tốn g ốc lẫn lãi Khoản nợ có tính chất đầu cao lại thường bị Caa CCC vỡ nợ lớn, toán gốc lãi phụ thuộc vào điều kiện tài nhà phát hành Ca CC C C D Khoản nợ có tính chất đầu cao lại thường bị vỡ nợ khiếm khuyết đáng lưu ý khác Khoản nợ xác định mức độ tín nhiệm có khả tốn gốc lãi thấp, khả vỡ nợ lớn Khoản nợ có khả vỡ nợ cực lớn, bị vỡ nợ đến hạn toán e Các nhà điều hành thị trường: Chính phủ có trách nhiệm thiết lập cách đo l ường kinh tế vĩ mô khung pháp lý tốt nhằm tạo môi tr ường phát tri ển lành m ạnh Thực việc giám sát hoạt động thị trường, phát hi ện tr ường h ợp gian l ận giao dịch để cảnh báo cho nhà đầu tư, ổn định thị trường 1.2.4 Các tiêu chí phát triển thị trường trái phi ếu bền v ững Có đủ nhà tạo lập thị trường Một thị trường tría phiếu bền vững th ị trường mà có đầy đủ chủ thể tham gia vào thị trường Các chủ thể bao gồm nhà đầu tư, định chế tài trung gian, tổ ch ức đ ịnh m ức tín nhiệm, quan tốn,… Quy mơ tham gia nhà đ ầu tư đủ lớn nh lãi su ất đặt thầu mưới mang tính đại diện cho thị trường Tính khoản trái phiếu, sàn giao dịch Thị trường tría phi ếu c ần có m ột sàn giao dịch để tạo tính khoản cho trái phiếu Các trái phi ếu c ần đ ược chu ẩn hóa thời hạn, lãi suất để dễ dàng niêm yết Khi tính khaonr trái phi ếu cải thiện, nhà đầu tư cảm nhận sức hấp dẫn để tham gia th ị trường Mức huy động vốn tương xứng với kinh tế Thị trường trái phiếu đ ược t ạo lập nhằm mục đích huy động vốn cho kinh tế Do đó, việc phát tri ển th ị tr ường trái phiếu cách hiệu kênh khai thơng dịng v ốn đ ưa dòng v ốn huy động vào hoạt động đầu tư, sản xuất kinh doanh Chính vậy, thị trường trái phiếu phát triển thị trường cho phép chủ thể vay v ốn th ị tr ường cách dễ dàng Lãi suất trái phiếu định hướng cho sách lãi su ất Trái phi ếu không nh ững công cụ huy động vốn mà cịn cơng cụ quan trọng đối v ới sách lãi su ất Ở nước phát triển, lãi suất TPCP xem mức chu ẩn đ ể hình thành lãi su ất cơng cụ khác Từ hình thành nên đường cong lãi suất chuẩn Hệ thống pháp luật hoàn chỉnh Bất cơng cụ tài c ần m ột hệ thống pháp lý nhằm đảm bảo cho phát triển bền v ững Các văn b ản pháp lu ật quy định yêu cầu phát hành trái phi ếu, ch ế ho ạt đ ộng c th ị tr ường trái phiếu, trách nhiệm nghĩa vụ thành viên, xử lý tranh ch ấp, đ ối t ượng tham gia đấu thầu 1.3 Vai trò thị trường trái phiếu phát triển kinh tế Sự xuất thị trường trái phiếu hệ thống thị trường tài yếu tố khách quan quan trọng góp phần làm đồng hóa khu v ực th ị trường Vai trò thị trường trái phiếu thể chỗ: 1.3.1 Vai trò thị trường trái phiếu phát triển n ền kinh t ế Thị trường trái phiếu kênh huy động vốn nhanh chóng hi ệu qu ả Thị tr ường trái phiếu phận thị trường vốn trung dài h ạn, thực hi ện ch ức thị trường tài cung cấp nguồn v ốn trung, dài h ạn cho n ền kinh t ế Đây thị trường có khả huy động nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi xã hội Thị trường trái phiếu phủ giúp phủ thực sách ti ền t ệ Trên thị trường vốn, trái phiếu hàng hóa quan tr ọng, đ ặc bi ệt trái phi ếu phủ với đặc tính rủi ro trở thành hàng hóa ch ủ đ ạo th ị tr ường góp phần hình thành lãi suất thị trường Thị trường trái phiếu phát triển làm cho thị trường vốn hoàn thiện đa d ạng Thị trường trái phiếu có quy mơ độ sâu để hỗ trợ tốt nhu cầu vốn đ ầu t dài hạn kinh tế, góp phần tạo c ấu trúc th ị tr ường v ững ch ắc mà dựa sở cân đối thị trường vay nợ ngân hàng, thị trường trái phi ếu th ị trường cổ phiếu tương lai, thị trường trái phiếu thúc đ ẩy phát tri ển b ền vững, ổn định thị trường vốn Thị trường trái phiếu giúp Chính phủ thực thi có hiệu chức qu ản lý vĩ mô kinh tế - xã hội Đối với Chính phủ, ch ức nhi ệm v ụ quan trọng quản lý vĩ mơ kinh tế đảm bảo vai trị ng ười t ạo l ập mơi tr ường bình đẳng, thuận lợi cho toàn kinh tế - xã h ội phát tri ển b ền v ững Thông qua phát hành trái phiếu đầu tư vốn TPCP góp phần nâng cao hi ệu qu ả c vi ệc phân phối tái phân phối nguồn lực tài chính, định h ướng ho ạt đ ộng đ ầu t kinh tế 1.3.2 Vai trò thị trường trái phiếu hoạt động doanh nghi ệp Phát hành trái phiếu đảm bảo cho doanh nghiệp sử dụng m ột nguồn v ốn ổn định dài hạn, vay ngân hàng thường ngắn h ạn h ơn th ường có gi ới hạn cấp tín dụng Mặt khác, doanh nghiệp phát hành trái phi ếu có ưu ểm v ề th ời hạn vay khoản vay ngân hàng, doanh nghiệp hoàn toàn t ự vi ệc xác định thời hạn vay Trong trường hợp doanh nghiệp cần vốn phát hành cổ phiếu rộng rãi làm pha loãng quyền sở hữu doanh nghiệp doanh nghiệp có d ự án tốt muốn phát hành cổ phiếu khơng muốn lợi nhuận bị chia đ ều cho nhà đầu tư phải trả cổ tức cao theo hiệu qu ả kinh doanh, phát hành trái phiếu giải pháp tối ưu Vì thế, doanh nghiệp khơng sợ bị thao túng mà l ợi t ức chia sẻ hạn chế phạm vi lãi suất phát hành Ngồi trái phi ếu cơng cụ vốn có thời hạn nên trách nhiệm doanh nghi ệp trái ch ủ k ết thúc trái phiếu đáo hạn, doanh nghiệp phải có trách nhi ệm đ ối v ới c ổ đông n ắm giữ cổ phiếu suốt thời gian tồn Chi phí sử dụng vốn phát hành trái phiếu thấp phát hành cổ phi ếu, đặc điểm trái phiếu có tính ổn định chứa rủi ro c ổ phi ếu Vi ệc đ ầu t vào cổ phiếu có mức độ rủi ro cao so với đầu t vào trái phi ếu, m ức bù r ủi ro mà nhà đầu tư đòi hỏi với trái phiếu thấp cổ phiếu Công ty phát hành trái phiếu trả lãi cho trái chủ không phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh c cơng ty, cơng ty chi trả cổ tức cho cổ đông s ản xu ất kinh doanh có lãi H ơn trường hợp cơng ty giải thể bị phá sản trái ch ủ ưu tiên tr ả n ợ trước đến cổ đơng 1.3.3 Vai trị thị trường trái phiếu chủ thể đ ầu tư Thị trường trái phiếu góp phần làm đa dạng hóa sản phẩm tài chính, cung cấp cho nhà đầu tư ngày nhiều lựa chọn danh mục đ ầu tư phù h ợp với nh ững rủi ro khác Trái phiếu phủ có độ rủi ro th ấp nh ưng lãi su ất không h ấp dẫn trái phiếu doanh nghiệp Bên cạnh đó, đầu tư vào c ổ phiếu đem l ại cho nhà đầu tư tỷ suất lợi nhuận cao tương ứng với mức rủi ro cao Thị tr ường trái phiếu với loại trái phiếu kỳ hạn khác nhau, t ạo thêm cho nhà đ ầu t s ự l ựa chọn từ phương án đầu tư phù hợp Đối với nhà đầu tư, trái phiếu có tính ổn định chứa đựng r ủi ro h ơn c ổ phiếu Trái phiếu ln có thời hạn đ ịnh đáo h ạn trái ch ủ nh ận đ ược lại vốn góp ban đầu Thu nhập chủ yếu trái phi ếu ti ền lãi, khoản thu cố định Khi đầu tư vào trái phiếu doanh nghi ệp trái ch ủ nh ận ti ền lãi, khơng phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghi ệp phát hành, đ ặc điểm không giống với cổ đông nhận cổ tức doanh nghiệp kinh doanh có lãi Thêm đặc điểm nữa, công ty bị giải thể ho ặc phá s ản, trái chủ ưu tiên trả trước cổ đơng Vì dạng đầu tư phù hợp với nhà đầu tư khơng thích mạo hiểm Chương 2: PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ CỦA TẬP ĐỒN VINGROUP 2.1 Giới thiệu tập đồn Vingroup 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển: * Lịch sử hình thành: Tên đầy đủ: Tập đồn Vingroup – Công ty CP (thường gọi tắt “T ập đoàn Vingroup”) thành lập vào tháng năm 1993, tên ban đầu Technocom năm 2011 sáp nhập cơng ty Vinpearl Vincom (bằng cách hốn đổi cổ ph ần), m ột kiện sáp nhập doanh nghiệp lớn Việt Nam từ trước đến Đến tháng năm 2012, cổ phiếu Vingroup (mã: VIC) phát hành thêm cho mục đích sáp nhập thức giao dịch Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Năm 2011, đại hội cổ đông bất thường bầu Chủ tịch Hội đồng quản tr ị ông Phạm Nhật Vượng, người giàu sàn chứng khoán Việt Nam năm liên ti ếp 2010, 2011, 2012, 2013 Tiền thân Vingroup công ty Technocom, công ty chuyên s ản xu ất mì gói thành lập năm 1993 Ukraina Từ năm 2000, qua công ty c ổ ph ần Vincom Vinpearl, tập đoàn Technocom đầu tư Việt Nam lĩnh v ực du lịch khách sạn, bất động sản, chứng khoán thương mại tài - Vincom: tên đầy đủ Công ty Cổ phần Vincom, tiền thân Công ty Cổ phần Thương mại Tổng hợp Việt Nam, thành lập thức vào ngày tháng năm 2002 - Vinpearl: tên đầy đủ Công ty Cổ phần Vinpearl, tiền thân Công ty TNHH Đầu tư Phát triển Du lịch, Thương mại Dịch vụ Hòn Tre, đ ược thành l ập ngày 25 tháng năm 2001 Nha Trang Lịch sử phát triển: + 9/2009, Tập đoàn Technocom Việt Nam đổi tên thành Tập đoàn Vingroup, chuyển trụ sở từ Kharkov (Ukraina) Hà Nội + 2/2010, Tập đoàn Nestle Thụy Sĩ mua lại sở Technocom Ukraina thương hiệu Mivina, giá mua thỏa thuận 150 triệu usa Vào th ời ểm đó, Technocom có nhà máy Kharkov “Mivina-3″, “EF-G-FOOD” “Pakservis”, v ới 1900 người lao động doanh thu hàng năm khoảng 100 triệu đô la + 11/2011, đại hội cổ đông bất thường Công ty Cổ phần Vincom Vinpearl thức thơng qua phương án sáp nhập để thành l ập T ập đoàn Vingroup – Công ty CP (Vingroup) với vốn điều lệ dự kiến sau sáp nhập g ần 5.500 t ỷ đ ồng (t ương đương khoảng 265 triệu Đô la Mỹ) mức vốn hóa khoảng 50.000 tỷ (tương đương khoảng 2,4 tỷ Đô la Mỹ) + 1/2012: Sáp nhập Công ty CP Vinpearl Công ty CP Vincom, nâng t s ố vốn điều lệ lên gần 5.500 tỷ đồng thông qua chiến lược xây dựng phát tri ển T ập đồn với nhóm thương hiệu: Vincom (Bất động sản), Vinpearl (Du lịch – gi ải trí), Vincharm (Chăm sóc sắc đẹp sức khoẻ) Vinmec (Dịch vụ y t ế ch ất l ượng cao) hoạt động với tư cách pháp nhân mới: Tập đoàn Vingroup Ngày 7/1/2012: Khánh thành Bệnh viện Đa khoa Quốc tế Vinmec, bệnh viện theo mô hình b ệnh vi ện khách sạn + 3/2012: Lần thứ hai phát hành thành công trái phiếu chuyển đ ổi qu ốc t ế v ới khối lượng 185 triệu USD, niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán Singapore + 6/2012: Phát hành bổ sung thành công 115 triệu USD Trái phi ểu chuy ển đ ổi, nâng tổng số phát hành năm 2012 lên 300 triệu USD + 12/2012: Thương vụ phát hành 300 triệu USD trái phiếu chuy ển đ ổi qu ốc t ế Finance Asia – Tạp chí uy tín hàng đầu châu Á lĩnh vực tài chính, ngân hàng bình chọn “Giao dịch tốt Việt Nam 2012” + 1/2013: Vingroup trở thành thành viên sáng lập Diễn đàn Kinh tế Th ế giới + 4/2013: Chính thức gia nhập thị trường giáo dục Việt Nam với thương hiệu Vinschool – Hệ thống trường học liên cấp từ mầm non đến trung học phổ thông + 5/2013: Hợp tác đầu tư với Warburg Pincus – Quỹ đầu t hàng đ ầu th ế gi ới, thu hút 200 triệu USD vào Công ty cổ phần Vincom Retail 10 + 7/2013: Khai trương siêu trung tâm thương mại Vincom Mega Mall Royal City – Quần thể trung tâm thương mại – Vui chơi giải trí lịng đất lớn châu Á + 10/2013: Ra mắt thương hiệu VinKE – Hệ thống trung tâm mua sắm, t vấn giáo dục, sức khỏe dành riêng cho trẻ em Vingroup th ức gia nh ập th ị tr ường bán lẻ + 11/2013: Vingroup phát hành 200 triệu USD trái phiếu quốc tế tr thành doanh nghiệp tư nhân phát hành thành công trái phiếu quốc tế + 11/2013: Ra mắt thương hiệu Vinhomes, dòng sản phẩm BĐS nhà dịch v ụ hạng sang + 1/2015: Thành lập VinDS, công ty vận hành chuỗi bán lẻ đồ th ể thao (Sports World), giày dép (ShoeCenter), mỹ phẩm (BeautyZone) th ời trang (Fashion MegaStore) + 2/9/2017: Thành lập VINFAST, cơng ty có ngành nghề đăng ký ho ạt đ ộng sản xuất thân xe có động cơ, rơ moóc bán rơ moóc, sản xu ất ph ụ tùng b ộ ph ận phụ trợ cho xe có động động xe, đóng tàu c ấu ki ện n ổi, đóng thuy ền, xuồng thể thao giải trí, sản xuất đầu máy xe lửa, xe điện toa xe 2.1.2: Lĩnh vực ngành nghề hoạt động + Vinhomes (Bất động sản nhà ở, biệt thự dịch vụ): Dòng sản phẩm nhà gồm hệ thống hộ cao cấp – biệt thự thuộc dự án bất đ ộng sản Vingroup làm chủ đầu tư quản lý bao gồm khu đô thị sinh thái Vinhomes Riverside, Vinhomes Royal City, Vinhomes Times City, Vinhomes Đồng Khởi, Vinhomes Gardenia, Vinhomes Imperia, Vinhomes D’Capitale, Vinhomes Times City – Park Hill, Vinhomes Skylake, Vinhomes Dragon Bay, Vinhomes Metropolis, Vinhomes Central Park… + Vincom Retail (Bất động sản thương mại, văn phòng): Vincom sở hữu hàng loạt dự án, tổ hợp bất động sản thương mại lớn Vincom Mega Mall Royal City Vincom Mega Mall Times City, Vincom Center Bà Triệu, Vincom Plaza Long Biên, Vincom Center Đồng Khởi, Vincom Plaza Đà Nẵng, Vincom Plaza C ần Th ơ, Vincom Plaza Hạ Long, Vincom Plaza Thủ Đức,…và hệ thống Vincom+ + Vinpearl Land: Công ty giải trí vui chơi khu trượt băng cơng viên nước + Vinpearl (Du lịch – giải trí): Vinpearl sở hữu tổ hợp dự án du lịch Việt Nam Vinpearl Nha Trang, Vinpearl Đà Nẵng hàng lo ạt d ự án khác nh Vinpearl Làng Vân, Vinpearl Hải Giang… + Vinmec (Dịch vụ y tế): Gồm Bệnh viện Đa khoa Quốc tế Vinmec, Khu thị Times City Hà Nội, phịng khám Đa khoa Quốc tế Vinmec Royal Cityy[14],… + Vinschool: giáo dục từ mầm non, tiểu học, trung học sở đến trung h ọc ph ổ thông + VinDS: Bao gồm VinDS Fashion- Sport- Shoes- Beauty Index Living Mall + VinPro: trung tâm công nghệ điện máy + VinMart: chuỗi siêu thị + VinEco: sản xuất nông nghiệp 11 2017 + Adayroi.com: trang thương mại điện tử + VinFast: sản xuất ô tô, xe máy sử dụng nhiên liệu lỏng điện kh ởi công năm + Các lĩnh vực khác: VinKC (bán lẻ ngành hàng trẻ em), Vincharm (chăm sóc s ắc đẹp sức khỏe), Vintata (hãng phim hoạt hình), Bóng đá… 2.2 Phát hành trái phiếu quốc tế tập đoàn Vingroup năm 2013 Trên sở (i) công văn số 1700/NHNN-QLNH ngày 15/03/2013 công văn s ố 7667/NHNNQLNH ngày 17/10/2013 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam xác nh ận k ế hoạch phát hành trái phiếu quốc tế (tối đa 200 triệu USD) c T ập đoàn Quý IV/2013 (“Trái phiếu”) nằm tổng hạn mức vay thương mại nước quốc gia năm 2013; (ii) công văn số 6813/UBCK-PTTT ngày 21/10/2013 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận việc đăng ký niêm yết 200 tri ệu USD trái phi ếu quốc tế không kèm chứng quyền Tập đoàn Vingroup Sở Giao D ịch Ch ứng Khoán Singapore (“SGX-ST”), khoảng thời gian từ ngày 24/10/2013 – 30/10/2013, Tập đoàn tiến hành roadshow để chào bán Trái phiếu phạm vi toàn cầu, tập trung trung tâm tài lớn nh Hồng Kông, Singapore, Luân Đôn, Los Angeles, Boston New York Sau đó, Tập đồn thực đầy đ ủ th ủ t ục cần thiết để đóng giao dịch và chuyển giao Trái phiếu cho nhà đ ầu t vào ngày 7/11/2013 Trái phiếu lần Vingroup xếp hạng B+/ Ổn định B/ Ổn định tổ chức xếp hạng tín nhiệm quốc tế Fitch S&P Chỉ sau ngày roadshow chào bán toàn cầu, tập trung trung tâm tài l ớn nh HongKong, Singapore, London, Los Angeles, Boston New York, trái phi ếu Vingroup nhanh chóng nhận quan tâm, đặt mua 100 nhà đầu tư toàn cầu với t nhu c ầu đặt mua vượt gấp nhiều lần quy mô phát hành Trong số nhà đầu tư tham gia vào thương vụ có r ất nhi ều quỹ đ ầu t l ớn giới nhiều số họ với tín dụng doanh nghi ệp Việt Nam Phân loại theo địa lý, có 60% nhà đầu t đ ến t Châu Á, 25% đ ến t Mỹ 15% đến từ Châu Âu Phân loại theo tổ chức, có 66% số Trái phi ếu đ ược phân ph ối đến công ty quản lý quỹ, 25% cho ngân hàng qu ản lý tài s ản cá nhân, 9% dành cho Ngân hàng nhà đầu tư khác * Kết đợt phát trái phiếu doanh nghiệp Tập đoàn với n ội dung c ụ thể sau: Tên Trái phiếu: Trái phiếu Tập đồn Vingroup – Cơng ty CP Loại hình Trái phiếu: Trái phiếu khơng kèm chứng quyền Loại tiền phát hành: Đô la Mỹ (USD) Khối lượng phát hành dự kiến: 200.000.000 USD Khối lượng phát hành thực tế: 200.000.000 USD Giá phát hành Trái phiếu: Bằng 99,147% mệnh giá Trái phiếu Thị trường phát hành: Thị trường quốc tế 12 Kỳ hạn Trái phiếu: 4,5 năm Lãi suất: 11,625%/năm 10 Kỳ hạn trả lãi: tháng/lần 11 Phương thức toán lãi: Thanh toán tiền USD 12 Ngày đáo hạn Trái phiếu: 07/05/2018 13 Ngày chốt danh sách trái chủ: 31/10/2013 14 Ngày phát hành, toán chuyển giao Trái phiếu: 07/11/2013 15 Niêm yết Trái phiếu: Trái phiếu niêm yết SGX-ST 16 Ngày niêm yết Trái phiếu: 14/11/2013 17 Tổ chức lưu ký Trái phiếu: The Depository Trust Company 18 Số lượng nhà đầu tư: 93 nhà đầu tư (trong tổng số 100% Trái phi ếu đ ược phát hành: 66% phân phối cho quỹ đầu tư; 25% đ ược phân ph ối cho ngân hàng quản lý tài sản cá nhân 9% phân phối cho ngân hàng t ổ ch ức khác) 13