Phat hanh trai phiếu quốc tế của việt nam thực trạng va giải phap 1

Bài Tiểu Luận Trái Phiếu Quốc Tế Của Chính Phủ Việt Nam Thực Trạng Giải Pháp Họ Và Tên: Hoàng Thị Kim Oanh Lớp: CQ50/02.01 – 02.2-LT1 Hà Nội – Năm 2015 MỤC LỤC: Chương 1: Khái quát chung trái phiếu quốc tế Khái niệm Phân loại 3.Đặc điểm trái phiếu quốc tế Mục tiêu phát hành trái phiếu thị trường quốc tế Chương 2: Tác động phương thức phát hành trái phiếu quốc tế: 2.1 Tác động phương thức phát hành trái phiếu quốc tế 2.1.1 Cân bên bên kinh tế nước 2.1.2 Cung cầu ngoại tệ 2.1.3 Ngưỡng an toàn khoản vay nợ nước 2.2 Ưu nhược điểm phương thức phát hành trái phiếu quốc tế: 2.2.1 Ưu điểm việc phát hành trái phiếu 2.2.2 Nhược điểm việc phát hành trái phiếu Chương 3: Thực trạng việc phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam thị trường quốc tế Căn pháp lí Khái quát chung tình hình kinh tế Việt Nam 2.1 Tốc độ tăng trưởng 2.2 Cán cân thương mại – dự trữ ngoại hối 2.3 Hệ số tín nhiệm 3.1 Phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ: 3.1.1 Phát hành trái phiếu quốc tế lần 2005 3.1.2 Phát hành trái phiếu quốc tế năm 2010 3.1.3 Phát hành trái phiếu quốc tế năm 2014 3.1.4 Nhận xét ba đợt phát hành 3.1.5 Đánh giá việc sử dụng vốn vay Chương 4: Giải pháp cho vấn đề phát hành trái phiếu quốc giai đoạn 4.1 Phát hành trái phiếu quốc tế gốc độ so sánh với phương thức huy động vốn khác 4.1.1 Huy động vốn qua phát hành cổ phiếu thị trường quốc tế 4.1.2 Huy động vốn cách tiếp nhận nguồn vốn hỗ trợ phát triển thức 4.13 Đầu tư trực tiếp nước FDI 4.2 Giải pháp cho vấn đề phát hành trái phiếu quốc tế giai đoạn KẾT LUẬN LỜI MỞ ĐẦU Hiện kinh tế giới phát triển không ngừng, vị nước dần thay đổi tốc độ phát triển quốc gia nổi, nơi mà kinh tế hứa hẹn hội đầu tư tiềm Với lợi chưa khai thác nguồn tài nguyên thiên nhiên phong phú, nguồn lao động dồi đào tạo chuyên nghiệp hoàn thiện nhu cầu vốn đặt lên hàng đầu Vì vậy, quốc gia phát triển ln ln tìm cách để thu hút sử dụng có hiệu nguồn vốn huy động Ngoài nguồn vốn huy động nước, quốc gia tìm cách để thú hút nguồn vốn bên ngồi Trong đó, thị trường cổ phiếu quốc tế thời gian qua chao đảo trước sụt giảm liên tục hàng loạt số lớn việc giảm điểm liên tục phiên giao dịch trung tâm giao dịch lớn New York, Tokyo, Hồng Kơng Bên cạnh đó, bão khủng hoảng tài biến động thị trường tài thứ cấp Mỹ lan số kinh tế khác kéo theo số niềm tin vào thị trường chứng khoán giới nói chung sụt giảm nghiêm trọng Thị trường chứng khốn xuống dốc khó khăn to lớn công ty, tổ chức tài muốn thơng qua thị trường để huy động vốn cho dự án đầu tư Phát hành cổ phiếu lúc trở nên định nhiều rủi ro khiến công ty đau đầu Chính lúc thị trường trái phiếu tỏ lựa chọn thích hợp, đặc biệt thị trường trái phiếu quốc tế ưu điểm thị trường đem lại cho nhà đầu tư tồ chức muốn huy động vốn Việt nam nước đà phát triển mạnh mẽ nên nhu cầu vốn để đầu tư phát triển cao Trong bối cảnh này, phát hành trái phiếu quốc tế kênh huy động vốn hiệu mà Chính phủ doanh nghiệp nên tìm hiểu tận dụng để phục vụ cho nhu cầu phát triển, nhìn chung loại hình mẻ thơng qua đề tài hướng người có nhìn cận cảnh lần phát hành trái phiếu quốc tế Việt nam hướng phát triển tương lai Chương 1: Khái quát chung trái phiếu quốc tế Khái niệm: Theo điều 16 nghị định 53/2009 NĐ-CP : Trái phiếu quốc tế: chứng vay nợ có mệnh giá, có thời hạn, có lãi, Chính phủ doanh nghiệp Việt Nam phát hành để vay vốn thị trường tài quốc tế phục vụ cho nhu cầu đầu tư phát triển kinh tế Trái phiếu quốc tế điều chỉnh Nghị định gồm: a) Trái phiếu Chính phủ: trái phiếu quốc tế Chính phủ ủy quyền cho Bộ Tài phát hành b) Trái phiếu doanh nghiệp: trái phiếu quốc tế doanh nghiệp Việt Nam tự phát hành có khơng có bảo lãnh Chính phủ 2.Phân loại: *) Phân loại theo nhà phát hành: - Trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu ngân hàng -Trái phiếu tổ chức quốc tế *) Phân loại theo thị trường phát hành: -Trái phiếu nước - Trái phiếu châu âu *) Phân loại theo lãi suất: - Trái Phiếu có lãi suất cố định - Trái phiếu có lãi suất biến đổi - Trái phiếu có lãi suất chiết khấu 3.Đặc điểm trái phiếu quốc tê: + có đầy đủ tính chất trái phiếu : mệnh giá, lãi suất định kì thời hạn + Trái phiếu quốc tế không trực tiếp phụ thuộc vào thị trường vốn nước Giá xác định sở điều kiện thị trường vốn quốc tế hệ số tín nhiệm chủ thể phát hành Đặc điểm phản ánh mối quan hệ giá vốn theo lý thuyết kinh tế mở + Trái phiếu mua bán trao đổi nhiều loại ngoại tệ khác điều đôi với số rủi ro mà trái phiếu nội địa khơng có, rủi ro tỷ giá, rủi ro quốc gia… + Trái phiếu quốc tế giao dịch nhiều trung tâm tài khác giới, nên việc mua bán trao đổi diễn không ngừng không nghỉ, kể việc mua bán trên thị trường thứ cấp, thị trường OTC… Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu quốc tế: Lãi suất thị trường: Giá trái phiếu quốc tế thay đổi ngược chiều với lãi suất.Do giá trái phiếu giá trị Lãi suất thị trường tài quốc tế ln biến động, định thị trường quốc tế, phản ánh mức chi phí vốn thực tế so với nước khác Đồ thị 1: quan hệ lãi suất thị trường giá trái phiếu - Khi lãi suất thị trường lãi suất trái phiếu giá trái phiếu mệnh giá - Khi lãi suất thị trường lớn lãi suất trái phiếu giá trái phiếu thấp - mệnh giá Khi lãi suất thị trường nhỏ lãi suất trái phiếu giá trái phiếu cao mệnh giá Lạm Phát Nếu lạm phát dự kiến tăng làm cho lãi suất thị trường tăng cao giá trái phiếu thấp giá trái phiếu với lãi suất cố định Tác động lạm phát lãi suất nghịch chiều lên dòng tiền năm trái phiếu Tỷ giá hối đoái Đây yếu tố đặc trưng ảnh hưởng đến trái phiếu có đơn vị tiền tệ đồng ngoại tệ Giả sử thị trường đồng đô la mỹ có giá trị cao đồng anh điều làm tăng giá trị toán trái phiếu tốn đồng la mỹ Mục tiêu phát hành trái phiếu thị trường quốc tế: • Góp phần bổ sung nguồn lực tài trung dài hạn, góp phần thúc đẩy • tăng trưởng ổn định kinh tế nước Đáp ứng khả toán chủ thể khác tham gia vào • hoạt động tài quốc tế Góp phần hình thành phát triển hệ thống thị trường tài quốc tế Đầu tư phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ chi ngân sách trung • • ương theo quy định Luật Ngân sách nhà nước; Cơ cấu lại khoản nợ, danh mục nợ Chính phủ; Cho doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng, quyền địa phương • vay lại theo quy định pháp luật; Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh phát hành để đầu tư cho • chương trình, dự án: Chương trình, dự án đầu tư Quốc hội Thủ tướng Chính phủ định chủ trương đầu tư, bao gồm phương án tái cấu nợ chương trình dự án này; Chương trình, dự án ứng dụng công nghệ cao, dự án lĩnh vực lượng khai thác, chế biến khoáng sản sản xuất hàng hóa, cung ứng dịch vụ xuất Thủ tướng Chính phủ định phù hợp với định hướng phát triển kinh tế xã hội đất nước; Chương trình, dự án thuộc lĩnh vực, địa bàn nhà nước khuyến khích đầu tư theo định Thủ tướng Chính phủ; Chương trình tín dụng có mục tiêu nhà nước Ngân hàng Phát triển Việt Nam, Ngân hàng Chính sách xã hội tổ chức tài chính, tín dụng thực theo định Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ Chương 2: Tác động phương thức phát hành trái phiếu quốc tế: 1 Tác động phương thức phát hành trái phiếu quốc tế: Cân bên bên kinh tế nước: Cân bên (cân thị trường hàng hóa tiền tệ): Khoản vay tiền từ trái phiếu phủ chi tiêu vào kinh tế Khi chi tiêu phủ tăng lên làm cho thu nhập toàn kinh tế tăng lên lực sản xuất kinh tế tăng lên (nếu việc sử dụng vốn vay có hiệu quả) Hay nói cách khác, kinh tế tăng trưởng lên mức Khi đó, để đáp ứng với nhu cầu giao dịch hàng hóa kinh tế lượng tiền lưu thơng tăng lên Và với mức lãi suất định, thị trường tiền tệ thị trường hàng hoá kinh tế gặp vị trí cân Điểm cân nói lên tăng trưởng kinh tế huy động nguồn vốn từ bên ngồi thơng qua hình thức phát hành trái phiếu quốc tế Cân bên ngoài: Khi phủ vay nợ bên ngồi hình thức phát hành trái phiếu quốc tế, luồng vốn vay chảy vào kinh tế làm cho cán cân vốn thặng dư Để cán cân toán cân cán cân vốn cán cân vãng lai có mối quan hệ bù trừ cho Như biết, có lượng vốn đổ vào kinh tế thu nhập kinh tế tăng lên (nếu việc sử dụng vốn có hiệu quả) Khoảng tăng thu nhập lượng thu nhập cần thiết để cán cân vãng lai thâm hụt lượng luồng vốn chảy vào kinh tế, cán cân tốn cân Hay nói cách khác, luồng vốn quốc tế đổ vào kinh tế hình thức phát hành trái phiếu quốc tế đưa cán cân toán đến vị trí cân cao so với điểm cân cũ Đây vị trí nói lên tăng trưởng kinh tế Cả hai vị trí cân cân bên cân bên đạt việc sử dụng vốn mang lại hiệu Nếu việc sử dụng nguồn vốn vay khơng có hiệu áp lực trả nợ gia tăng, làm cho phủ phải cắt giảm chi tiêu cho đầu tư Sự cắt giảm làm cho kinh tế trở nên trì trệ Hơn nữa, việc trả lãi làm cho cán cân vãng lai thâm hụt việc trả vốn làm cho cán cân vốn thâm hụt Do đó, cán cân tốn thâm hụt nhiều mức thặng ban đầu đạt Hay nói cách khác, trường hợp này, điểm cân đạt được, vị trí cân thấp vị trí cân cũ Và vậy, kinh tế thụt lùi so với trước vay vốn hình thức phát hành trái phiếu quốc tế Cung cầu ngoại tệ: Trái phiếu khác với vay nợ Trái phiếu đưa lên giao dịch ln chuyển thị trường Ơng bỏ tiền mua trái phiếu ngày hôm nay, ngày mai cần tiền bán Chứ khơng phải cho vay Cho vay sang nợ được? Còn mua trái phiếu, ngày mai bí tiền bán đi, có người mua Bởi người có nhu cầu đầu tư mà thấy lãi suất (trái phiếu) hấp dẫn lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ Hoặc giả sử muốn đa dạng hoá danh mục đầu tư, mua trái phiếu vào Trái phiếu nợ mà công cụ nợ, mua bán, sang nhượng Tính khoản niêm yết cao hẳn việc vay nợ Ngưỡng an toàn khoản vay nợ nước ngồi: Lấy ví dụ nước ta giá trị trái phiếu phát hành bé Nước ta vay hàng tỷ đơla, trái phiếu có trăm triệu Hơn nữa, vay nợ để phục vụ kinh tế nói chung, trường hợp phát hành trái phiếu phục vụ cho dự án cụ thể có thu nhập đôla Nên việc phát hành trái phiếu theo vài chun gia khơng ảnh hưởng đến ngưỡng an toàn khoản vay nước Tuy nhiên, huy động trái phiếu có nghĩa phủ vay nước ngồi Đã vay phải trả mà phải trả với lãi suất cao Một khoản vay trả suất sinh lợi mà làm tối thiểu phải lãi suất vay Vấn đề đặt khoản vay phải sử dụng cách hiệu Có nghĩa là, việc sử dụng khoản vốn không rơi vào vết xe đổ khoản vốn vay ODA vay lãi suất tượng trưng vài phần trăm năm, ta phải chịu ràng buộc để lãi suất thực phải trả cao gấp nhiều lần Hoặc rơi tình trạng đầu tư lãng phí ngân sách với tỷ lệ thất khơng thể tính tốn Thế hệ vay, hệ sau phải trả Các khoản nợ trả mà tảng vững để lại Nếu không gánh nặng nợ nần cho hệ sau khủng khiếp - Thành công đợt phát hành trái phiếu 2014 thể số mặt - sau: Lãi suất phát hành thấp (4,8%/năm so với mức lãi suất dự kiến ban đầu chào bán 5,125%/năm), tiết kiệm khoảng 32,5 triệu USD tiền - tốn lãi trái phiếu Chính phủ (trong 10 năm); Hoán đổi 54,4% giá trị gốc trái phiếu quốc tế 2005 25,4% giá trị gốc trái phiếu quốc tế 2010 với tổng lợi ích sau hốn đổi 13,9 triệu USD; góp phần cấu lại nợ công theo hướng kéo dài thời hạn vay giảm áp lực nghĩa vụ trả nợ theo tinh thần đạo Chính - phủ Với thành công vượt mức mong đợi lãi suất trái phiếu phát hành lần này, đồng thời tận dụng thị trường vốn quốc tế diễn biến thuận lợi, Bộ Tài nghiên cứu báo cáo Chính phủ khả phát hành thời gian tới để tiếp tục chủ động tái cấu danh mục nợ công hành - Nhận xét ba đợt phát hành: 1.Tác động tích cực: Phát hành trái phiếu Chính phủ thị trường quốc tế ba 3.1.4 - cách vay nợ nước để bù đắp thâm hụt Ngân sách Nhà nước Việc phát hành thành công lần đầu bước đầu tạo điều kiện thuận lợi cho Việt Nam tiếp cận thị trường vốn quốc tế tham gia trực tiếp vào thị - trường tương lai tỷ USD thu lần hai nguồn thu ngoại tệ bổ sung nguồn cung ngoại tệ nước tương đối căng thẳng khủng hoảng kinh tế nước tác động đến xuất khẩu, kiều hối thu ngoại tệ từ du lịch Có thể nói thành cơng đợt phát hành tỷ đô la trái phiếu quốc tế đạt mục tiêu mà phủ đề Đó có thêm nguồn vốn vay nước để trang trải cho thâm hụt ngân sách thâm hụt cán cân toán nhập siêu 2.Tác động tiêu cực: - Hiện Việt Nam phải mượn với lãi suất cao thị trường Hơn nữa, cách dùng số tiền vay mối quan tâm giới phân tích, lo ngại việc sử dụng không hợp lý đè nặng thêm tài Việt Nam vốn gặp khó khăn Nếu việc sử dụng nguồn vốn vay khơng có hiệu áp lực trả nợ gia tăng, làm cho phủ phải cắt giảm chi tiêu cho đầu tư Sự cắt giảm làm cho kinh tế trở nên trì trệ - Nợ Chính phủ gia tăng rủi ro tài cao: Bội chi ngân sách năm gần ln trì mức cao Mức bội chi năm 2009 lên tới 7% GDP, chưa bao gồm khoản chi từ nguồn trái phiếu Chính phủ khoản Chính phủ vay cho doanh nghiệp vay lại Do thường xuyên tình trạng bội chi ngân sách nên nợ công (mà chủ yếu nợ Chính phủ) tăng mạnh năm gần Năm 2008, nợ Chính phủ chiếm khoảng 36,5% GDP, năm 2009 ước lên đến 40% GDP năm 2010 dự kiến khoảng 44% GDP Nếu khơng có biện pháp để giảm bội chi ngân sách nợ Chính phủ tiến dần đến mức giới hạn an toàn 50% GDP Điều ảnh hưởng không nhỏ đến an ninh tài quốc gia làm giảm mức độ tín nhiệm Việt Nam thị trường tài giới Việc vay thêm tỷ USD ngoại tệ (tương đương 18.000 tỷ VND, thời điểm 2010) làm cho gánh nặng nợ nần thêm chồng chất, rủi ro gặp phải rủi ro toán rủi ro tỷ giá Rủi ro toán việc trái phiếu đáo hạn, Nhà nước phải dành số lượng tiền tương ứng để toán số tiền gốc vay, nữa, hàng năm Việt Nam trả lãi coupon tương ứng Rủi ro tỷ giá thời gian 10 năm ngày đáo hạn, diễn biến đồng USD VNĐ khó lường đặc biệt bối cảnh phục hồi kinh tế giới phát triển Việt Nam nhiều câu hỏi bỏ ngỏ 3.1.5 Đánh giá việc sử dụng vốn vay: - Phát hành trái phiếu Chính Phủ thị trường quốc tế kênh huy động vốn hữu hiệu với kinh tế nước phát triển Nguồn vốn huy động đáp ứng nhu cầu phát triển, đầu tư Chính Phủ Tuy nhiên, khơng quản lý sử dụng hiệu gây tác động đảo ngược, tiêu cực ảnh hưởng tới an ninh tài quốc gia theo lý thuyết lẫn thực tế Việt Nam - Trước hết, đợt phát hành 2005, mục đích đợt phát hành trái phiếu quốc tế nhằm cho vay lại đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển tổng cơng ty cơng nghiệp tàu thuỷ Việt nam Vinashin Tồn 750 triệu USD từ đợt phát hành này, phủ cho Vinashin vay lại, tập đòan đầu tư giàn trải không hiệu quả, cách làm ăn tùy tiện khơng mà dẫn đến nợ nần chồng chất Đây kết tất yếu từ yếu tra, giám sát nguồn vốn vay từ việc phát hành trái phiếu - Còn đợt phát hành 2010, số tiền ban đầu dự kiến cho số dự án lớn, có Nhà máy lọc dầu Dung Quất vay lại, sau điều chuyển Vinashin vay 300 triệu USD để trả nợ cho ngân hàng Pháp Có thể nói vụ Vinashin có ảnh hưởng lâu dài lan rộng, làm ảnh hệ số tín nhiệm Vịệt Nam giảm, điều khiến cho việc tiếp cận nguồn vốn quốc tế doanh nghiệp Việt Nam khó khăn ( phải trả lãi suất cao so với công ty, doang nghiệp nước khu vực) Công ty Moody's đặc biệt nhấn mạnh đến nhu cầu vay nợ Việt Nam thập niên tới Một nước bắt đầu phát triển cần phải xây dựng hạ tầng sở đường sá, cầu, sân bay, bến cảng, thiếu chậm Muốn vậy, phải vay nợ thị trường quốc tế Ấy vậy, vụ Vinashin, Việt Nam muốn vay cho việc xây dựng hạ tầng sở khó khăn hơn, tất nhiên vay phải trả lãi suất cao Vì đối diện với vấn đề này, phải Việt Nam có lẽ chậm trễ việc xây dựng sở hạ tầng ? Hậu kinh tế chạy chậm lại, nhà nước tiếp tục lo trả nợ cho công ty Vinashin Năm 2014 Sau niềm vui ban đầu thành cơng phát hành hốn đổi trái phiếu quốc tế, triển vọng phát hành thành cơng thêm đợt khác, nhiều việc phải tiếp tục làm, để khoản vay nợ sử dụng hiệu quả, để hệ thống tài chính, ngân hàng thực lành mạnh, nợ xấu khơng nỗi ám ảnh kinh tế, để Việt Nam thực khỏi giai đoạn trì trệ Ở góc độ nhà đầu tư quốc tế, nhìn nhận triển vọng đầu tư Việt Nam tốt Nhưng nước, nay, nghe nói nhiều đến nhận định “niềm tin đầu tư chưa cao”, mà dòng vốn nghẽn lại ngân hàng, lúc tín dụng tăng trưởng chậm chạp Lãi suất huy động tiết kiệm tiếp tục hạ, dòng tiền gửi tiết kiệm tiếp tục tăng, cho thấy đầu tư sản xuất nhiều khó khăn, kênh đầu tư tài tiềm ẩn rủi ro, nên gửi tiết kiệm lựa chọn an tồn Tiếp tục khơi thơng nguồn lực từ tài chính, đến nhân lực, trí tuệ từ doanh nghiệp, hộ kinh doanh, cá nhân nước, điều quan trọng, sách định hướng đầu tư phải rõ ràng, ổn định Ví định hướng lớn việc đầu tư phát triển nông nghiệp công nghệ cao, công nghiệp phụ trợ, phát triển ngành kinh tế theo hướng “xanh’, thân thiện với mơi trường… cần có sách cụ thể kèm, không dừng lại văn bản, quy định Có vậy, nhà đầu tư dám bỏ tiền của, cơng sức, trí tuệ để đầu tư, mà bớt nỗi lo “may-rủi” sách Có vậy, niềm tin đầu tư niềm tin tiêu dùng nữa, tăng lên, trở thành động lực cho trình phát triển Chương 4: Giải pháp cho vấn đề phát hành trái phiếu quốc giai đoạn nay: 4.1 Phát hành trái phiếu quốc tế gốc độ so sánh với phương thức huy động vốn khác: 4.1.1 Huy động vốn qua phát hành cổ phiếu thị trường quốc tế: Đây kênh huy động vốn có tiềm năng, nhìn chung chưa phù hợp với việt nam giai đoạn mà quy mơ doanh nghiệp Việt Nam nhỏ, chưa đáp ứng điều kiện niêm yết sàn chứng khốn nước( có số cơng ty niêm yết Bên cạnh đó, theo hành trình cam kết gia nhập WTO nhà đầu tư nước ngồi bị hạn chế tỷ lệ vốn (