Xây dựng macro đánh giá và hiệu chỉnh danh mục đầu tư trên thị trường chứng khoán việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN HỒNG KIM CHÍNH XÂY DỰNG MACRO ĐÁNH GIÁ VÀ HIỆU CHỈNH DANH MỤC ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ HÀ NỘI 2013 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN HỒNG KIM CHÍNH XÂY DỰNG MACRO ĐÁNH GIÁ VÀ HIỆU CHỈNH DANH MỤC ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH : ĐIỀU KHIỂN HỌC KINH TẾ LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỠNG DẪN KHOA HỌC : PGS.TS NGÔ VĂN THỨ HÀ NỘI 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu kết nêu luận văn trung thực công bố cơng trình Tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm nghiên cứu Tác giả luận văn Hồng Kim Chính LỜI CẢM ƠN Trước tiên, tơi xin gửi lời cảm ơn đến tất quý thầy giảng dạy chương trình Cao học Điều khiển học kinh tế K20 – Trường Đại học Kinh tế quốc dân, người truyền đạt cho kiến thức hữu ích làm sở cho tơi thực luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn PGS.TS Ngơ Văn Thứ tận tình hưỡng dẫn cho thời gian thực luận văn Tôi xin cảm ơn thày cô giáo khoa Toán kinh tế - Trường Đại học Kinh tế quốc dân cho nhiều ý kiến đóng góp quý báu chuyên môn Nhân dịp này, xin chân thành cảm ơn thày cô công tác Viện đào tạo Sau đại học – trường Đại học Kinh tế quốc dân tạo điều kiện thuận lợi để tơi hồn thành chương trình nghiên cứu Do thời gian có hạn kinh nghiệm nghiên cứu khoa học chưa nhiều nên luận văn nhiều thiếu sót, mong nhận ý kiến góp ý thầy cô anh/chị học viên MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ TÓM TẮT LUẬN VĂN LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: MƠ HÌNH QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.1 TỔNG QUAN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ 3 1.1.1 Danh mục đầu tư .5 1.1.2 Sự cần thiết đầu tư thông qua danh mục đầu tư 1.1.3 Lợi suất danh mục đầu tư 1.1.4 Rủi ro danh mục đầu tư 1.2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT ĐỂ THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.2.1 Lý thuyết lựa chọn tài sản đầu tư 1.2.2 Lý thuyết mối quan hệ rủi ro lợi nhuận .11 1.2.3 Lý thuyết đa dạng hóa danh mục đầu tư 13 1.2.4 Lý thuyết thị trường hiệu .14 1.3 QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ 16 1.3.1 Khái niệm quản lý danh mục đầu tư 16 1.3.2 Vai trò quản lý danh mục đầu tư .18 1.3.3 Quy trình quản lý danh mục đầu tư .19 1.3.4 Chiến lược quản lý danh mục đầu tư .21 1.4 MƠ HÌNH MARKOWITZ 24 1.4.1 Tổng quan mơ hình Markowitz .24 1.4.2 Khái quát lý thuyết danh mục đầu tư đại Markowitz 25 1.4.3 Các ước lượng thống kê lý thuyết danh mục đầu tư đại .27 1.4.4 Mơ hình Markowitz 33 CHƯƠNG 2: XÂY DỰNG MACRO ĐÁNH GIÁ VÀ HIỆU CHỈNH 41DANH MỤC ĐẦU TƯ 41 2.1 TÌM HIỂU CHUNG VỀ MACRO 2.2 XÂY DỰNG MACRO 41 42 2.2.1 Cơ sở liệu 42 2.2.2 Các tiêu chuẩn để lựa chọn tài sản lập danh mục đầu tư 43 2.2.3 Các giả thiết toán 44 2.2.4 Xây dựng thuật toán giải .45 2.2.5 Đánh giá hiệu chỉnh danh mục đầu tư 46 2.2.6 Chương trình Macro 47 2.3 ỨNG DỤNG ĐỂ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ 2.4 HẠN CHẾ VÀ MỞ RỘNG CỦA MACRO 48 53 2.4.1 Hạn chế 53 2.4.2 Mở rộng 53 2.5 HƯỠNG DẪN SỬ DỤNG MACRO .53 KẾT LUẬN 56 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 58 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TTCK : Thị trường chứng khoán VBA : Visual basic for applications VCSH : Vốn chủ sở hữu HOSE : Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HaSTC : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội VN Index : Chỉ số giá cổ phiếu sở GDCK Thành phố Hồ Chí Minh HNX Index : Chỉ số giá cổ phiếu sở GDCK Hà Nội EPS : Lợi nhuận (thu nhập) cổ phiếu P/E : Hệ số giá thu nhập DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Các tiêu chuẩn lựa chọn tài sản lập danh mục đầu tư 43 Bảng 2: Các tiêu chuẩn lựa chọn liên quan đến việc thiết lập danh mục đầu tư 44 Bảng : Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu .50 Bảng : Kiểm định nghiệm đơn vị cho chuỗi lợi suất cổ phiếu GAS .50 Bảng : Kiểm định nghiệm đơn vị cho chuỗi lợi suất cổ phiếu GMD 51 Bảng : Kiểm định nghiệm đơn vị cho chuỗi lợi suất cổ phiếu HSG .51 Bảng : Kiểm định nghiệm đơn vị cho chuỗi lợi suất cổ phiếu PPC 51 Bảng : Kiểm định nghiệm đơn vị cho chuỗi lợi suất cổ phiếu TCM 51 Bảng : Kiểm định nghiệm đơn vị cho chuỗi lợi suất cổ phiếu VHG 51 Bảng 10 : Ma trận hiệp phương sai tài sản 52 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1: Mối quan hệ lợi nhuận rủi ro 12 Hình : Đường đồng mức hữu dụng (đường cong bàng quan) .13 Hình 3: Tập danh mục biên duyên 36 Hình 4: Đường bàng quan .39 Hình : Sơ đồ khái quát toán 48 i TÓM TẮT LUẬN VĂN Khi đầu tư vào tài sản tài chính, nhà đầu tư thường quan tâm đến lợi tức dự kiến thu từ tài sản mức độ rủi ro Trên thực tế, tài sản có mức sinh lời cao rủi ro lớn, dĩ nhiên nhà đầu tư muốn tránh rủi ro Ở số quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển, từ lâu nhà đầu tư biết áp dụng nguyên tắc “không bỏ trứng vào rổ”, thơng qua mơ hình quản lý danh mục đầu tư hiệu kết hợp lý luận có liên quan đến rủi ro tỷ suất sinh lợi mong đợi (Mơ hình định giá tài sản vốn - CAMP) lý thuyết định giá chênh lệch (APT) để lựa chọn tập hợp chứng khoán hiệu Để đạt mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận danh mục, nhà đầu tư phải đánh giá dựa hai yếu tố quan trọng: rủi ro tỷ suất sinh lợi Hai yếu tố sở để định đầu tư có tác động không nhỏ vốn đầu tư Thị trường chứng khoán Việt nam đời 10 năm non trẻ đầy biến động, việc xây dựng danh mục đầu tư TTCK Việt Nam phù hợp với yêu cầu kỳ vọng lợi ích mức độ chấp nhận rủi ro nhà đầu tư yêu cầu cấp thiết Danh mục lập phải đảm bảo đa dạng hóa đầu tư song ngành đánh giá có xu hướng phát triển tốt hay định giá thấp chiếm tỷ trọng cao để vừa giảm rủi ro vừa tối đa hóa mức sinh lợi nhà đầu tư Trong nhiều năm mơ hình toán học để xây dựng đánh giá danh mục đầu tư ứng dụng nhiều, nhiên để khái qt hóa mơ hình việc sử dụng Macro ứng dụng văn phòng chưa nhiều Với hỗ trợ công nghệ thông tin, nhà đầu tư sử dụng phần mềm lập trình sẵn để sau nhập liệu cần thiết máy tính cho tập hợp danh mục hiệu Nhà đầu tư lựa chọn tập danh mục coi danh mục tối ưu phù hợp với mục tiêu đầu tư họ đề Trong suốt thời gian đầu tư, nhà đầu tư phải liên tục theo dõi biến động nhân tố ảnh hưởng đến danh mục xu hướng phát triển kinh tế, biến động giá cổ phiếu ngồi danh mục,…để có đổi cho phù hợp ... cầu tư vấn đầu tư, ta tiến hành xây dựng Macro để giải toán xác định danh mục tối ưu cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Giả sử nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán Việt Nam. .. lý danh mục đầu tư chứng khoán việc xây dựng danh mục loại chứng khoán, tài sản đầu tư đáp ứng tốt yêu cầu chủ đầu tư sau thực theo dõi điều chỉnh danh mục nhằm tối tưu hóa danh mục để đạt mục. .. đầu tư dử dụng cách dễ dàng cho việc đánh giá hiệu chỉnh danh mục đầu tư phù hợp với kỳ vọng nhà đầu tư Vì đề tài nghiên cứu em hướng đến việc xây dựng Macro để đánh giá hiệu chỉnh danh mục đầu