Một số Giải pháp phòng ngừa rủi ro hối đoái tại Xí nghiệp May XK Thanh Trì trực thuộc Cty Sản xuất và XNK tổng hợp Hà Nội-Haprosimex

CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ RỦI RO HỐI ĐOÁI VÀ CÁC GIẢI PHÁP PHÒNG NGỪA RỦI RO HỐI ĐOÁI. 3 I. Tỷ giá hối đoái và thị trường ngoại hối. 3 1. Tỷ giá hối đoái 3 1.1. Khái niệm: 3 1.2 Phân loại tỷ giá

Lời Mở Đầu

Quốc tế hoá, toàn cầu hoá các hoạt động kinh doanh và hội nhập khu vực là một xu thế đang diễn ra mạnh mẽ trên toàn thế giới Cùng với việc giảm bớt hàng loạt các rào cản giữa các quốc gia trên thế giới đợc thực hiện ở châu Âu, Châu á, Châu mỹ la Tinh, các thị trờng đang trở lên nhất thể hoá và mang tính toàn cầu Bối cảnh đó tạo ra nhiều cơ hội và thach thức, đối với sự tồn tại và phát triển của các doanh nghiệp Việt Nam hiện nay.

Cùng với sự mở rộng buôn bán và hội nhập kinh tế quốc tế đối với nhiều công ty thị trờng trong nớc ngày càng trở nên nhỏ bé Mở rộng hoạt động kinh doanh ra thị trờng bên ngoài là một nhu cầu cấp thiết Tuy nhiên kinh doanh quốc tế không giống nh kinh doanh trong nớc , các công ty phải đối mặt với nhiều vấn đề, trong đó có vấn đề rủi ro hối đoái Trong quá trình thực tập tại xí nghiệp may xuất khẩu Thanh Trì trực thuộc công ty sản xuất và xuất nhập khẩu Hà Nội-Haprosimex với sự giúp đỡ của Ban lãnh đạo xí nghiệp cùng toàn thể các cô chú, anh chị phòng kế toán tài vụ, phòng xuất nhập khẩu của xí nghiệp, đặc biệt là sự giúp đỡ của thầy giáo thạc sỹ Phạm Tuấn Anh em đã đi sâu nghiên cứu rủi ro hối đoái và ảnh hởng của nó và đề xuất một số giải pháp phòng ngừa nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh của

XN Qua quá trình nghiên cứu, em đã lựa chọn đề tài “Một số giải pháp phòng ngừa rủi ro hối đoái tại Xí nghiệp May xuất khẩu Thanh Trì trực thuộc Công ty Sản xuất và Xuất nhập khẩu tổng hợp Hà Nội-Haprosimex”.

Luận văn đợc kết cấu làm ba chơng:

Chơng I: Lý luận chung về rủi ro hối đoái và các giải pháp phòng

ngừa rủi ro hối đoái.

Chơng II: Thực trạng công tác phòng ngừa rủi ro hối đoái tại xí nghiệpChơng III: Một số giải pháp phòng ngừa rủi ro hối đoái tại xí nghiệp

may xuất khẩu Thanh Trì.

Tuy nhiên đây là một vấn đề tơng đối phức tạp và còn mới mẻ, khả năng nghiên cứu của bản thân còn hạn chế nên không tránh khỏi những khiếm khuyết, em mong nhận đợc những ý kiến đóng góp của các thầy cô giáo và các bạn sinh viên để luận văn của em đợc hoàn thiện hơn Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo thạc sỹ Phạm Tuấn Anh đã tận tình hớng dẫn, có những ý kiến đóng góp hết sức quý báu và sự giúp đỡ nhiệt tình của ban lãnh đạo, các cô chú, anh chị phòng xuất nhập khẩu, phòng tài chính-kế toán của xí nghiệp để em hoàn thành luận văn này.

Chơng I

Lý luận chung về rủi ro hối đoái và các giải pháp phòng ngừa rủi ro hối đoái.

I Tỷ giá hối đoái và thị trờng ngoại hối.

1 Tỷ giá hối đoái

1.1 Khái niệm:

Đa số các quốc gia trên thế giới đều có đồng tiền riêng của mình ơng mại, đầu t và các quan hệ thanh toán giữa các quốc gia dẫn đến việc trao đổi các đồng tiền khác nhau, hai đồng tiền đợc trao đổi với nhau theo tỷ giá, có thể định nghĩa tỷ giá nh sau:

Th-Về hình thức: Tỷ giá hối đoái là giá cả của một đơn vị tiền tệ nớc này thể hiện bằng một số đơn vị tiền tệ nớc kia, đợc xác định bởi mối quan hệ cung cầu trên thị trờng tiền tệ

Về nội dung : Tỷ giá hối đoái là một phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hoá dịch vụ,phát sinh trực tiếp từ tiền tệ, quan hệ tiền tệ (sự v ận động của vốn ,tín dụng đầu t ) giữa các quốc gia …

Tỷ giá hối đoái thể hiện quan hệ về giá trị tiền tệ giữa hai đồng tiền khác nhau

Ví dụ : Một nhà nhập khẩu nớc Mỹ phải bỏ ra 160000 USD để mua một tờ cheque có mệnh gía là 100.000 GBP để trả tiền hàng nhập khẩu từ n-ớc Anh Nh vậy giá 1GPB là tỷ giá hốí đoái giữa đồng GBP và USD ( 1GBP = 1.6 USD)

1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái

Phân loại theo chế độ quản lý ngoại hối ;

Tỷ giá chính thức ; Là tỷ giá do ngân hàng nhà nớc công bố và qui định căn cứ vào tỷ giá trên thị trờng ngoại hối liên ngân hàng và mức cung cầu ngoại hối trên thị trờng

Tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng : Bao gồm cả tỷ giá mua và tỷ giá bán , là tỷ giá giao dịch giữa các thành viên của

thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng , đợc xác định trong qua trình giao dịch trên cơ sở tỷ giá chính thức của ngân hàng nhà nớc và biên độ dao động do Thống Đốc Ngân hàng nhà nớc qui định

Tỷ giá mua và tỷ giá bán

Tỷ giá mua hay tỷ giá mua vào ; là tỷ giá mà chủ thể công bố sẵn sàng mua vào một loại ngoại tệ nào đó

Tỷ giá bán hay tỷ giá bán ra là tỷ giá mà chủ thể công bố sẵn sàng bán cho khách hàng một loại ngoại tệ nào đó với một giá cả cụ thể bằng một loại tiền cụ thể nào đó

Giữa tỷ giá mua và tỷ giá bán có một chênh lệch nhằm đảm bảo cho ngân hàng có thu nhập để trang trải chi phí giao dịch và tìm kiếm lợi nhuận thoả đáng

Tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực tế

Tỷ giá hối đoái danh nghĩa là loại tỷ giá đợc biết nhiều nhất và là tỷ giá đợc nêu trên phơng tiện thông tin đại chúng nh : báo chí , đài phát thanh , ti vi Do ngân hàng nhà n… ớc công bố hàng ngày Hiện nay tỷ giá hối đoái danh nghĩa gồm 3 loại : Tỷ giá do ngân hàng nhà nớc qui định , Tỷ giá hối đoái do các ngân hàng thơng mại qui định và tỷ giá hội đoái trên thị trờng tự do Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đợc biểu thị thông qua giá trị thời điểm của đồng tiền Tỷ giá hối đoái danh nghĩa phải đi tới tỷ giá hối đoái thực tế trên cơ sở chú ý đến sự thay đổi của chỉ số giá cả trong nớc và quốc tế.

TGHĐ thực tế = TGHĐdanh nghĩa * Chỉ số giá cả quốc tế Chỉ số giá cả trong nớc.

Nhìn chung tỷ giá hối đoái thực tế có mục đích điều chỉnh tác động của mức lạm phát và để phản ánh đợc những biến đổi thực tế trong khả năng cạnh tranh của hàng hoá xuất khẩu hay nhập khẩu của một quốc gia

Nếu tỷ giá hối đoái danh nghĩa cố định và chỉ số giá cả trong nớc tăng lên nhiều hơn so với chỉ số giá cả quốc tế thì tỷ giá hối đoái thực giảm xuống Khi đó đất nớc đợc coi là tỷ giá hối đoái danh nghĩa đợc định quá cao

Tỷ giá mở cửa : là tỷ giá cửa phiên giao dịch ngoại hối đầu tiên trong một ngày giao dịch

Tỷ giá đóng cửa ; là tỷ giá của phiên giao dịch cuối cùng trong ngày Tỷ giá giao ngay là tỷ giá áp dụng khi bán ngoại hối thì đợc nhận tiền vào ngày hôm đó hay sau ngày giao dịch 2 ngày

Tỷ giá có kỳ hạn ; là tỷ giá áp dụng trong tơng lai nhng đợc xác định ở hiện tại Tỷgiá này áp dụng cho các giao dịch mua bán ngoại tệ có kỳ hạn và đợc xác định trên cơ sở tỷ giá giao ngay và lãi xuất trên thị trờng tiền tệ

Tỷ giá cố định , tỷ giá thả nổi ;

Tỷ giá cố định là tỷ giá hối đoái đợc áp đặt một cách cố định bởi chính phủ, nó không đợc hình thành theo quan hệ cung cầu trên thị trờng.

Tỷ giá thả nổi ; là tỷ giá hối đoái đợc hình thành theo quan hệ cung cầu trên thị trờng , nó gồm có tỷ giá thả nổi tự do và thả nổi có quản lý

1.3 Các nhân tố ảnh hởng đến tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là giá cả của một đồng tiền này đợc biểu thị bằng một đồng tiền khác Nh vậy tỷ giá là một phạm trù chịu sự chi phối của qui luật cung cầu , qui luật giá cả Về cơ bản các nhân tố ảnh h… ởng đến tỷ giá hối đoái có thể chia làm hai loại sau ;

Những nhân tố ảnh hởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái

Nhìn trên góc độ vĩ mô , nền kinh tế của một nớc ,có thể nói rằng nền kinh tế của một nứơc có tốc độ phát triển , tăng trởng cao thì giá trị đồng tiền của nớc đó ổn định ,sức mua đối nội và đối ngoại có xu hớng tăng đặc biệt là sức mua đối nội Sự ổn định sức mua đối nội của một đồng tiền là kết quả của hàng loạt các nhân tố bên trong của nền kinh tế trong đó tốc độ phát triển của nền kinh tế là cái quyết định Trong điều kiện của nền kinh tế mở việc tăng trởng nền kinh tế chỉ có thể đạt đợc khi nó thực sự hớng ngoại Nói đến kinh tế hớng ngoại là nói đến việc mở rộng và đa dạng hoá các hoạt động kinh doanh quốc tế , là nói đến tăng kim nghạch xuất nhập khẩu hàng hoá và dịch vụ Việc hoạt động có hiệu quả hay không trong các hoạt động kinh doanh,

xuất nhập khẩu sẽ có tác động đến cán cân thơng mại , cung cầu về ngoại tệ và tỷ giá hối đoái

Ngoài ảnh hởng có tính hớng ngoại nói ttên có thể kể đến hàng loạt các tác dộng hối đoái khác của sự tăng trởng đối với các yếu tố vĩ mô của nền kinh tế liên quan đến tỷ giá hối đoái Các yếu tố vĩ mô quan trọng phải kể đến là ; Tình hình ngân sách của chính phủ , thu nhập và niềm tin của quần chúng nhân dân vào đồng tiền quốc gia

* Cán cân thanh toán.

Cán cân thanh toán là bảng cân đối ghi lại các khoản thu nhập và chi trả của một quốc gia với nớc ngoài phản ánh tất cả các luồng ngoại tệ vào và ra Vì vậy, tình trạng cán cân thanh toán có ảnh hởng rất lớn tới cung cầu ngoại tệ, trực tiếp tác động đến tỷ giá hối đoái Cán cân thanh toán thặng dthể hiện nguồn thu hay luồng ngoại tệ vào nhiều hơn ngoại tệ phải trả hay luồng ra.Nó sẽ là một điều kiện chắc chắn tăng cung ngoại tệ, hỗ trợ giá trị đồng nội tệ và tỷ giá hối đoái giữa nội tệ và ngoại tệ giảm đi Ngợc lại trong trờng hợp cán cân thanh toán thiếu hụt dẫn tới cầu ngoại tệ để đáp ứng đợc chi trả tăng, tỷgiá giữa nội tệ và ngoại tệ sẽ chiụ sức ép tăng lên làm giảm giá trị đồng nội tệ.

* Lạm phát và sức mua.

Đối với bất kỳ một nền kinh tế nào lạm phát cũng là một nhân tố quan trọng tác động trực tiếp đến sức mua của đồng tiền nớc đó Do mức lạm phát và các đối sách của chính phủ đối với lạm phát khác nhau đứng dới góc độ sức mua của tiền tệ mỗi đồng tiền có mức biến thiên khác nhau về giá trị.

Quan hệ về tỷ lệ lạm phát trực tiếp ảnh hởng đến tỷ giá hối đoái GIả sử một nớc A có mức lạm phát không thay đổi Trong khi nớc B có mức lạm phát 100% theo quy luật một giá và thuyết ngang giá mua thì nếu đầu năm tỷ giá giữa đồng tiền A và B là 1/1 thì cuối năm tỷ lệ sẽ giảm là 1/2 một đồng tiền nớc A ăn hai đồng tiền nớc B GIả thuyết mức lạm phát của một nớc không thay đổi thực tế là khong có cơ sở Do vậy tỷ giá hối đoái sẽ tuỳ thuộc

chủ yếu vào chênh lệch tỷ giá lạm phát hai nớc Có thể tính đợc mức chênh lệch và tác động nó đến tỷ giá nh sau:

Tỷ giá trớc khi có ảnh hởng lạm phát của đồng A và B là A = e*B

Lạm phát nớc A là Ia, lạm phát nớc B là Ib (trong cùng một đơn vị thời gian).

Sau lạm phát ta có:

(1+Ia) *A = e*(1+Ib) *B

(1+Ia)A/B = e*(1+Ib)(1+Ia)

Nh vậy hệ số biến động của tỷ giá sẽ là tỷ số (1+Ib)(1+Ia) Thông thờng nớc nào có mức lạm phát lớn hơn thì sức mua nội địa của đồng tiền nớc đó giảm thiểu hơn và đồng tiền đó sẽ giảm giá so với đồng tiền của nớc kia.

* Lãi suất và lợi tức dự tính

Trong điều kiện quản lý hối đoái tự do, lu thông các luồng vốn giữa cá nớc không bị cản trở thì lãi suất, hay nói cụ thể hơn là mức chênh lệch lãi suất gây ảnh hởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái Nớc nào có lãi suất ngắn hạn cao hơn sẽ thu hút trực tiếp các luồng vốn ngắn hạn vào, tăng cung ngoại hối và có tác động làm giảm tỷ giá hối đoái, ngợc lại nớc nào có lãi suất thấp nhu cầu chuyển ngoại hối ra nớc ngoài đầu t vào nớc ngoài có lãi suất cao sẽ làm tăng cầu ngoại hối, gây tác động làm tăng tỷ giá hối đoái.

Giả sử trong điều kiện lạm phát thay đổi, tỷ giá giữa đồng A và B là e =A/B

Lãi xuất tiền gửi một năm đồng A là Ia và lãi suất tiền gửi đồng B là 1b/ Nếu ngời gửi tiền bằng đồng A sau một năm sẽ đợc:

Nếu đổi ra đồng B và gửi theo lãi suất nớc B sẽ đợc:(a = b * e)

B*e + B*e *Ib = B * e (1 +Ib) (2)Sau một năm mức tỷ giá cân bằng sẽ là :

A*(1+Ia) B*e(1+Ib)

Nh vậy nếu lãi suất Ib tăng lên, trong khi lãi suất Ia không đổi thì mức tỷ giá sẽ giảm đi, hay đồng B lên giá so với đồng A, và nếu lãi suất Ia tăng lên trongkhi lãi suất Ib không thay đổi thì tỷ giá e sẽ tăng lên, hay đồng A lên giá với đồng B.

Trên thực tế, đôi khi chênh lệch lãi suất không phải lúc nào cũng gây tác động đến luồng luân chuyển của các đồng tiền và tỷ giá hối đoái Yếu tố chính quyết định tới các quyết định đầu t là tình hình ổn định kinh tế chính trị bất ổn thì việc đơn phơng tăng lãi suất ngắn hạn của một quốc gia không thể khẳng định là sẽ thu hút đợc nhiều luồng ngoại hối mà đôi khi còn tạo ra nhu cầu chuyển ngoại hối ra để tránh ảnh hởng rủi ro tỷ giá về giá trị tải sản.

* Sự hoạt động của Nhà nớc

Nhà nớc đóng vai trò quan trọng trong chính sách tỷ giá, đôi khi Nhà ớc có thể có một số tác động trực tiếp chủ quan nhằm thay đổi cung cầu ngoại tệ bằng các biện pháp có tính quy chế nh : Cấp giấy phép nhập khẩu, ấn định các thể thức chuyển vốn, thời hạn thanh toán với nớc ngoài cũng nh các điều kiện riêng biệt với khoản cho vay và đầu t, ngoài ra còn phải kể đến các tác động gián tiếp của Nhà nớc nh:Các điều khoản về thuế hay các biện pháp điều chỉnh lãi suất để kích thích thu hút vốn hay ngợc lại, ngăn cản đầu t đối với một loại tiền nào đó.

n-Sự hoạt động của Nhà nớc không thể tách rời hoạt động của ngân hàng trung ơng Đối với nhữngân hàng nớc áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý của Nhà nớc nh Việt Nam thì những hoạt động này lại càng đóng vai trò quan trọng, có thể kết hợp hầng loạt các biện pháp can thiệp của ngân hàng trung ơng để tác động tỷ giá hối đoái trên thị trờng nh lãi suất chiết khấu, sử dụng quỹ bình ổn hối đoái, phá giá tiền tệ mục tiêu quan trọng nhất của…các hoạt động này là nhằm hạn chế tối đa những khuyến khích điểm của chế

độ tỷ giá thả nổi đồng thời tạo ra môi trờng thuận lợi nhất cho quá trình phát triển kinh tế.

* Các Yếu tố tâm lý

Các yếu tố tâm lý thờng gây ra những tác động ngắn hạn và tức thời tới tỷ giá hối đoái trên thị trờng Tin tức, phỏng đoán, bình luận từ thị trờng thông qua các phơng tiện thông tin đại chúng dẫn đến những hoạt động đầu cơ mua, đầu cơ bán, găm giữ các loại ngoại tệ gây xáo trộn tỷ giá, những biến động do yếu tố tâm lý không phản ánh đúng cung cầu thực tế mà chỉ có tính tạm thời, xu hớng vận động tỷ giá do tâm lý cuối cùng sẽ đợc tự điều chỉnh trở lại mức tỷ giá cân bằng ban đầu Những yếu tố tâm lý tác động đến tân lý thờng xuất phát từ tin tức về nền kinh tế, về rủi ro của hệ thống tài chính ngân hàng về các quyết sách quan trọng của chính phủ và ngân hàng trung ơng về lãi suât, chính sách tài chính, tiền tệ, giá cả…

Tác động do yếu tố tâm lý đôi khi có ảnh hởng rất lớn đến chính sách tỷ giá và thị trờng hối đoái, gây ra những cú sốc ngắn hạn, khó lờng trớc đối với những ngời làm chính sách Vì vậy, những biện pháp hạn chế hoạt động đầu cơ, tránh đa ra những tin tức không sát thực " thổi phồng" lên các phơng tiện thông tin đại chúng là hết sức cần thiết.

Những nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái về dài hạn* Mức giá cả tơng đối

Giả sử ta xuất quan hệ ngoại thơng giữa hai nớc Nhật và Mỹ Theo thuyết ngang giá sức mua ( PPP ) khi giá hàng Mỹ tăng ,giá hàng ngoại giữ nguyên thì cầu về hàng Mỹ giảm xuống và đồng đô la có xu hớng giảm giá để cho hàng Mỹ có thể bán tốt Mặt khác, thì nếu giá hàng Nhật tăng lên, sao cho giá tơng đối của Mỹ giảm xuống thì cung về hàng Mỹ tăng lên và đồng đôla có xu hớng tăng giá bởi vì hàng Mỹ sẽ tiếp tục đợc bán tốt ngay cả với giá trị cao hơn của đồng đô la Về lâu dài, một sự tăng lên mức giá của một nớc tơng đối so với mức giá nớc ngoài làm cho đồng tiền của nớc đó giảm giá, trong khi một sự giảm xuống của mức giá tơng đối của một nớc làm cho đồng tiền của nớc đó tăng giá.

* Thuế quan và quota.

Chính sách thuế quan và quota đối với hàng hoá xuất nhập khẩu gián tiếp gây ảnh hởng đến cung cầu ngoại hối giữa các đồng tiền Giả sử Việt Nam áp dụng một chính sách hạn chế nhập khẩu xe máy Nhật để khuyến khích ngời tiêu dùng sử dụng xe máy trong nớc sản xuất, nhu cầu ngoại tệ để nhập lợng xe máy có thể bằng đô la Mỹ hoặc yên Nhật sẽ giảm bớt làm giảm sức ép tăng giá đối với tỷ giá hối đoái Thuế quan quota về lâu dài làm cho đồng tiền của một nớc tăng giá.

* Sở thích tiêu dùng hàng hoá

Sở thích tiêu dùng hàng hoá đối với hàng nội và hàng ngoại sẽ ảnh hởng tới nhu cầu nhập khẩu và xuất khẩu Nếu ngời tiêu dùng a chuộng hàng ngoại hơn với hàng nội sẽ làm cho nhu cầu nhập khẩu tăng lên, cầu về ngoại tệ sẽ tăng lên, đồng nội tệ có xu hớng giảm giá trị Tỷ giá hối đoái sẽ diễn biến theo chiều hớng ngợc lại khi ngời tiêu dùng u chuộng hàng nội hơn so với hàng ngoại, cầu về hàng xuất khẩu của một nớc tăng lên về lâu dài làm cho đồng tiền của nớc đó tăng trong khi cầu về hàng nhập tăng lên làm cho đồng tiền của nớc đó giảm giá.

* Năng suất lao động

Năng xuất lao động hay mức độ phát triển của nên khoa học công nghệ quyết định đến chất lợng hàng hoá và khả năng cạnh tranh Nớc nào có năng suất lao động cao sẽ có thể hạ giá thành hàng nội tơng đối so với hàng ngoại mà vẫn có lãi, cầu hàng nội sẽ tăng và đồng nội tệ có chiều hớng tăng giá, trong khi đó, nớc có năng suất lao động thấp thì hàng hoá của nớc đó sẽ trở nên đắt hơn, gây tác động tăng cầu ngoại tệ giảm giá nội tệ Về lâu dài, do năng suất lao động của một nớc cao hơn tơng đối so với nớc khác, nên đồng tiên của nớc đó tăng giá.

1.4 Biến động tỷ giá hối đoái ảnh hởng đến lợi ích của các Doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu.

Thị trờng trong nớc ngày càng trở nên nhỏ bé, đối với các Doanh nghiệp.Do đó, việc tiến hành mở rộng ra thị trờng nớc ngoài là nhu cầu bức

thiết Tuy vậy kinh doanh ở nớc ngoài, không giống nh kinh doanh tại thị ờng trong nớc công ty phải đối mặt với nhiều vấn đề nh là huy động vốn, maketing quốc tế các rủi ro kinh tế, chính trị, các vấn đề dân tộc, văn…hoá do đó, để có thể tiến hành kinh doanh thành công trên thị tr… ờng quốc tế thì các Doanh nghiệp phải có chiến lợc kinh doanh cũng nh những phơng án tối u để phòng tránh những rủi ro vợt qua những rào cản và nâng cao đợc sức cạnh tranh trên thị trờng Trong các nguy cơ và rủi ro mà các Doanh nghiệp phải đối diện thì rủi ro hối đoái tác độnglên các hoạt động kinh doanh quốc tế khá mạnh, sự biến động của tỷ giá hối đoái có thể làm cho Doanh nghiệp thu đợc lợi từ sự chênh lệch tỷ giá thực hiện so với dự kiến hoặc bị lỗ hay tổn thât một khoản, khi phải trả phải thu trong tơng lai

tr-Các doanh nghiệp kinh doanh quốc tế Việt Nam chủ yếu chỉ tham gia vào thị trờng quốc tế thông qua hình thức xuất nhập khẩu , hàng hoá dịch vụ , do đó nó không nằm ngoài sự tác động của sự biến động tỷ giá hối đoái

Đối với nhà nhập khẩu

Chúng ta thấy việc thanh toán một giao dịch giữa hai doanh nghiệp của hai nớc khác nhau bắt buộc phải thông qua nghiệp vụ hối đoái, thông qua hệ thống ngân hàng , một trong hai bên phải đổi đồng tiền nớc mình thành ngoaị tệ hoặc ngợc lại Đối với nhà kinh doanh nhập khẩu , thì để mua hàng hoá từ nớc ngoài doanh nghiệp phải dùng một loại tiền để trả cho nhà xuất khẩu , có thể là đồng tiền nớc xuất khẩu hoặc một đồng tiền mạnh khác tuỳ theo sự thoả thuận của các bên Nh vậy nhà nhập khảu Việt Nam khi mua hàng sẽ bị mất đi số tiền quy bằng đồng Việt Nam , còn nhà xuất khẩu thì sẽ thu bằng USD vì vậy tỷ giá USD /VND sẽ ảnh hởng trực tiếp đến kết quả kinh doanh

Xét một ví dụ sau :

Một hợp đồng mua bán hàng hoá giữa nhà nhập khảu Việt Nam và nhà xuất khẩu Mỹ Giá trị hợp đồng là 100.000 USD thời hạn thanh toán 60 ngày , thanh toán bằng USD , Giả sử ngày ký kết hợp đồng mua bán tỷ giá là 1USD =14000 VND nhng đến ngày thanh toán tỷ giá là ; 1USD = 14500 VND

Nh vậy số tiền nhà nhập khẩu phải chi trả là : 100.000 x 14000 = 1.400.000.000 VND

Tại ngày thanh toán nhà nhập khẩu phải trả thực tế là : 100.000 x 14500 = 1.450.000.000 VND

Do đó nhà nhập khẩu bị lỗ một khoản là ; 50.000.000 VND

Vậy có thể nhận thấy rằng khi giá đồng ngoại tệ USD tăng lên so với VND thì nhà nhập khẩu phải bỏ ra một lợng VND lớn hơn để mua số lợng ngoại tệ nhất định để nhập khẩu hàng hoá , Mặt khác nhà nhập khẩu có nguy cơ bị thu hẹp thị trờng tiêu thụ sản phẩm nhập khẩu do hàng hoà kém sức cạnh tranh tốc dọ quay vòng vốn chậm , tỷ suất sinh lợi giảm làm ảnh hởng dến kết quả kinh doanh chung của Doanh nghiệp

Đối với nhà xuất khẩu

Các doanh nghiệp có chức năng kinh danh xuất nhập khẩu hàng hoá và dịch vụ , phải dùng các khoản thu xuất khẩu dể trả cho những nhân tố sản xuất nội địa , nghĩa là trả lơng trả lợi tức cổ phần , mua những sản phẩm trong nớc để xuất khẩu hoặc để chế tạo xuất khẩu Mặt khác những ngời tham gia tiêu dùng sản phẩm , dịch vụ nhập khẩu , chỉ có thể thanh toán bằng chính quỹ tiền của họ hoặc bằng một đồng tiền mạnh khác tuỳ theo sự thoả thuận của hai bên Do dó khoản phải thu , phaỉ đợc chuyển đổi sang VND vì vậy tỷ giá hối đoái có ảnh hởng đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp

Xét một ví dụ sau :

Một hợp đồng mua bán hàng hoá giữa nhà nhập khẩu Pháp và nhà xuất khảu Việt Nam Trị giá hợp đồng là 100.000 USD thời hạn thanh toán 60 ngày thanh toán bằng USD Giả sử tỷ giá tại thời điểm ký kết là hợp đồng là 1USD = 14000 VND và tại thời điểm thanh toán là 14500VND

Vậy tại thời điểm ký kết theo ớc tính là ; 100.000 x 14000 = 1.4 00.000.000 VND

Tại ngày thanh toán nhà xuất khẩu thu đợc là ; 100.000 x14500 = 1.450.000.000VND

Do đó nhà xuất khảu sẽ đuợc hởng một khoản chênh lệch là 50.000.000 VND

Nh vậy sự biến động của tỷ gia hối đoái sẽ làm cho nhà xuất khẩu nhận đợc một khoản thu vào ngày thanh toán chênh lệch với khoản thu mà đáng ra họ sẽ nhận theo nh khi ký kết hợp đồng Nếu ngoại tệ lên giá so vói nội tệ thì hàng Xuất khẩu của doanh nghiệp sẽ đắt lên tơng đối trên thị trờng quốc tế , do đó nhà xuất khảu sẽ đợc hởng lợi từ sự thay đổi tỷ giá này nhng ngợc lại nếu VND tăng giá so với đồng ngoại tệ thì hàng xuất khẩu sẽ trở nên rẻ hơn đối với ngời mua trên thị trờng quốc tế Kết quả là nhà nhập khẩu sẽ bị mát đi một khoản tiền do sự thay đổi tỷ giá Biến động tỷ gia đột ngột cũng khiến cho giá trị tài sản và nguồn vốn tính theo đồng bản tệ của nhà đầu t trở nên bất định và làm tăng lên hay hạ thấp chi phí sản xuất , lu thông phân phối hàng hoá và tốc độ quay vòng vốn , tốc độ phát triển thị trờng Từ đó ảnh hu-ởng đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp

Nh vậy, dới tác động của sự biến động tỷ giá thì nó sẽ có những ảnh hởng tích cực đến tiêu cực đối với các hoạt động kinh doanh của các Doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu Do dó để phòng tránh những tác động tiêu cực khai thác mặt tích cực thì các công ty phải có phơng án kinh doanh tối u và lựa chọn các quyết định phòng ngừa rủi ro hối đoái đúng với bối cảnh diễn ra trong từng hoạt động kinh doanh quốc tế của mình nhằm đạt kết quả kinh doanh tốt nhất.

2 Thị trờng ngoại hối

2.1 Khái niệm và vị trí của thị trờng ngoại hối

- Thị trờng hối đoái là nơi mà ở đó xảy ra việc mua, bán trao đổi ngoại tệ, trong đó chủ yếu là ngoại hối trao đổi mua bán ngoại tệ và các phơng tiện thanh toán quốc tế nhằm thoả mãn nhu cầu của các chủ thể kinh tế

Trung tâm của thị trờng hối đoái là thị trờng liên ngân hàng, thông qua thị trờng liên ngân hàng mọi giao dịch mua bán ngoại hối có thể tiến hành trực tiếp với nhau.

Nhiệm vụ của thị trờng hối đoái là cân đối nhu cầu ngoại tệ và cho phép xác định tỷ giá giữa các ngoại tệ với đồng nội tệ.Thị trờng này tạo lập ra các thể chế và môi trờng hoạt động cho các nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ.

Sự ra đời và phát triển của thị trờng ngoại hối gắn liền với sự phát triển của ngoại thơng Khác với nội thơng, các giao dịch thờng dẫn đến trao đổi các đồng tiền khác nhau Chẳng hạn trong quan hệ ngoại thơng giữa các thơng gia Anh và Mỹ liên quan đến ít nhất hai đồng tiền đó là USD và đồng bảng GBP Mục tiêu của thơng nhân Anh là đồng GBP trong khi đó mục tiêu của các th-ơng nhân Mỹ là đồng USD Mặt khác họ có thể thoả thuận sử dụng đồng tiền của nớc thứ ba Nh vậy ít nhất một trong các bên phải thu ngoại tệ hoặc bán đi kết quả là tỷ giá hối đoái đợc hình thành giúp họ có thể tiến hành thuận lợi trong việc mua bán, trao đổi ngoại tệ.

Quá trình hình thành và phát triển của thị trờng hối đoái đã hình thành hai hệ thống tổ chức khác nhau Hệ thống Anh Mỹ và hệ thống hối đoái Châu Âu lục địa Theo hệ thống Anh Mỹ thì thị trờng hối đoái có tính chất biểu t-ợng, hay còn gọi là thị trờng ảo chỉ giao dịch ngoại hối thờng xuyên giữa một số ngân hàng và ngời môi giới, quan hệ này có thể là trực tiếp, song chủ yếu là thông qua điện thoại telex Ngợc lại, theo hệ thống lục địa Châu Âu thì thị trờng hối đoái có địa điểm nhất định, hàng ngày những ngời mua bán ngoại hối tới đó để giao dịch và ký hợp đồng Cho đến nay chu chuyển vốn trên thị trờng hối đoái toàn cầu là rất lớn 375 tỷ USD năm 1998 lớn nhất là thị trờng London chiếm 30% tổng giao dịch kế đó là Newyork 20% Tokyo 10% và một số thị trờng khác nhau nh Frankfủrt Đức, Hồng Kông, Singarpore, Hàn Quốc, Trung Quốc…

Hàng hoá trên thị trờng là các ngoại tệ có khả năng chuyển đổi, các chứng khoán có giá trị bằng ngoại tệ …

- Vị trí của thị trờng ngoại hối

Cùng với hai bộ phận khác của thị trờng tài chính là thị trờng vốn và thị trờng tiền tệ, thị trờng ngoại hối đóng một vai trò rất quan trọng trong đời sống, kinh tế xã hội ở các nớc có nền kinh tế thị trờng phát triển.

Thị trờng ngoại hối là cơ chế hữu hiệu đáp ứng nhu cầu mua bán trao đổi ngoại tệ, nhằm bôi trơn cho các hoạt động xuất nhập khẩu và các hoạt động dịch vụ có liên quan đến ngoại tệ.

Thị trờng ngoại hối là phơng tiện giúp cho các nhà đầu t chuyển đổi ngoại tệ phục vụ cho mục đich tìm kiếm lợi nhuận thông qua các hình thức đầu t vào tài sản hữu hình và tài sản cố định

Thị trờng ngoại hối là công cụ để ngân hàng trung ơng có thể thực hiện chính sách tiền tệ, nhằm tạo điều kiện nền kinh tế theo mục tiêu của mình chính phủ.

2.2 Cấu trúc của thị trờng hối đoái

Hình vẽ : sơ đồ cấu trúc của thị trờng ngoại hối

*Căn cứ theo hình thức tổ chức thị trờng gồm có 2 loại là ; - Thị trờng có tổ chức (Organized market )

- Thị trờng không có tổ chức (Un orangized market)

Thị trờng có tổ chức rất mạnh ở các nớc có nền kinh tế thị trờng phát triển nh Anh, Mỹ, Nhật, Singapore khiến cho thị tr… ờng không có tổ chức hầu nh bị xoá sổ.

Khách hàng mua ngoại tệ

NHTMĐịa phươngThị trường tiền tệ

liên ngân hàngNHTMđịa phươngKhách hàng bán

ngoại tệ

Nhà môi giới

Sở giao dịchNgoại tệ

Nhà môi giới

Căn cứ theo nghiệp vụ kinh doanh, thị trờng ngoại hối có thể bao gồm nhiều loại thị trờng khác nhau, nh là:

- Thị trờng giao ngay (Spot market).- Thị trờng có kỳ hạn ( Formard Market) - Thị trờng tơng lai (Future market)

- Thị trờng quyền chọn (Option market)- Thị trờng hoán đổi tiền tệ (Swap market).

2.3 Đặc điểm của thị trờng ngoại hối

Thị trờng ngoại hối là thị trờng giao dịch mang tính chất quốc tế, phạm vi hoạt động của nó không đóng khung trong một quốc gia mà lan rộng khắp toàn cầu, nhằm phục vụ các nhu cầu mua bán, giao dịch về ngoại tệ, các ngoại tệ đợc giao dịch trên thị trờng này là những ngoại tệ mạnh đồng tiền nào có khả năng chuyển đổi lớn thì khối lợng giao dịch càng lớn

Thị trờng ngoại hối hoạt động liên tục 24/24 giờ một ngày.Tỷ giá niêm yết trên các thị trờng lớn thay đổi liên tục Đặc điểm này trớc hết xuất phát từ sự chênh lệch múi giờ giữa các khu vực địa lý khác nhau khiến cho thị trờng quốc tế luôn mở cửa Các giao dịch có thể thực hiện đợc liên tục và nhanh chóng là sự hỗ trợ của các phơng tiện thông tin liên lạc fax, telex, mạng máy tính Với công nghệ ngày càng hiện đại khiến cho các giao dịch có thể diễn ra bất cứ lúc nào.

2.4 Các thành phần tham gia giao dịch trên thị trờng hối đoái.

Những ngời tham gia chủ yếu trên thị trờng hối đoái là các ngân hàng thơng mại lớn, các nhà môi giới hối đoái trong thị trờng liên ngân hàng các khách hàng thơng mại các công ty đa quốc gia, các ngân hàng Trung Ương

Ngân hàng trung ơng ở hầu hết các nớc là ngời đóng vai trò tổ chức và kiểm soát, điều hành và ổn định sự hoạt động của thị trờng ngoại hối nhằm ổn định tỷ giá và giá cả hối đoái.

Các ngân hàng thơng mại giữ vị trí trung tâm trong các hoạt động trên thị trờng hối đoái, với t cách là ngời trung gian cho khách hàng của mình, hoặc thực hiện một số giao dịch cho bản thân ngân hàng trong trờng hợp trạng thái hối đoái có lợi, mục đích cung cấp các dịch vụ một cách tốt nhất

cho khách hàng, quản lý trạng thái hối đoái của các đồng tiền ở mức độ cho phép và cần thiết thu lợi nhuận cho ngân hàng Bên cạnh các nghiệp vụ thơng mại ngoại hối phục vụ thanh toán của khách hàng, hầu hết các ngân hàng mua bán với nhau trực tiếp bằng tài khoản riêng của mình trên thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng Hiện nay tỷ phần hoạt động liên ngân hàng lớn hơn tỷ phần phục vụ thanh toán.

Các nhà môi giới là những ngời tham gia trên thị trờng với t cách là những ngời trung gian trong các giao dịch mua bán hoặc mua bán thay cho ngời khác nhằm thu hoa hồng trong từng chuyến giao dịch.

Mặc dù các công ty, tập đoàn lớn MNCs thờng tiến hành giao dịch có liên quan đến ngoại tệ trực tiếp mà không thông qua vai trò trung gian của ngâng hàng, các công ty này thực hiện chính sách mở rộng nguồn dự trữ ngoại tệ, giảm bớt nguy cơ thiệt hại do tỷ giá gây ra đối với các nguồn vốn, khoản phải thu, khoản phải trả, tính bằng các đồng tiền không ổn định, đồng thời thu lợi từ chênh lệch tỷ giá khi tiến hành các nghiệp vụ trên thị trờng hối đoái.

Ngoài ra còn nhiều chủ thể khác nh các nhà đầu cơ các nhà kinh doanh chênh lệch giá, các cá nhân góp phần đa dạng phong phú và sôi động của…thị trờng ngoại hối.

2.5 Các nghiệp vụ trên thị trờng hối đoái.2.5.1 Nghiệp vụ hối đoái giao ngay.

Khái niệm:

Nghiệp vụ hối đoái giao ngay là nghiệp vụ mua hay bán ngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ đợc thực hiện ngay trong ngày hoặc chậm nhất là trong hai ngày làm việc kể từ khi hợp đồng mua bán có hiệu lực Nghiệp vụ này diễn ra trên thị trờng giao ngay và đợc thực hiện trên cơ sở tỷ giá giao ngay Là một bộ phận của thị trờng hối đoái nó đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ giao ngay của các nhà kinh doanh XNK các nhà đầu t, các ngân hàng…

Tỷ giá giao ngay đợc niêm yết theo giá mua và giá bán theo kiểu Anh Ví dụ: 1GBP =1,5750 USD

Yết giá kiểu Châu Âu Ví dụ : 1USD = 0,6352 GBP

Chi phí giao dịch : Trên thị trờng hối đoái giao ngay thờng diễn ra quan hệ mua bán ngoại tệ giữa ngân hàng với khách hàng Các ngân hàng thờng không thu phí giao dịch hay hoa hồng mà sử dụng chênh lệch giữa giá bán và tỷ giá mua để trang trải chi phí giao dịch của mình, kể cả bù đắp rủi ro, và thu lợi nhuận thoả đáng Chênh lệch tỷ giá phụ thuộc vào phạm vi của hợp đồng và mức độ biến động tỷ giá.'

Chênh lệch % = 100* Tỷ giá bán - tỷ giá muaTỷ giá bán

2.5.2 Nghiệp vụ hối đoái có kỳ hạn

Khái niệm:

Nghiệp vụ hối đoái có kỳ hạn là một loại giao dịch trong đó mọi điều khoản của hợp đồng mua bán đợc định ra trong hiện tại, song việc thực hiện các điều khoản đó sẽ xảy ra trong tơng lai hay nói cách khác đó là nghiệp vụ mua bán ngoại hối mà việc giao nhận sẽ tiến hành sau một thời gian nhất định, theo một tỷ lệ giá thoả thuận lúc ký kết hợp đồng Thời hạn làm việc kỳ hạn phải là ngày làm việc đối với các đồng tiền đợc mua bán Có hai loại hợp đồng hối đoái kỳ hạn đó là :

- Hợp đồng Swap : Là loại hợp đồng có kỳ hạn giữa hai ngân hàng theo đó hai bên hoán đổi một số lợng ngoại tệ nhất định vào một ngày xác định, và sau đó hoán đổi ngợc lại ở một ngày trong tơng lai theo một tỷ giá khác với tỷ giá hoán đổi lần đầu, nh vậy, hợp đồng Swap gồm hai lần hoán đổi ngoại tệ, trong đó phần lớn hoán đổi lần đầu là giao dịch ngay và hợp đồng Swap nh vậy gọi là hợp đồng hoán đổi giao ngay có thời hạn, tuy nhiên hợp đồng hoán đổi có kỳ hạn, tức là hoán đổi ngoại tệ có kỳ hạn ngoại tệ cả lần đầu và lần sau.

Trong trạng thái Swap số lợng mua một đồng tiền luôn đợc bằng số lợng bán nên giao dịch Swap không bao giờ làm thay đổi trạng thái thực và ngoại tệ Nếu có thay đổi trong tỷ giá giao ngay của các đồng tiền cũng không làm

phát sinh khoản lỗ, lãi nào do có giao dịch swap Nếu nh đồng ngoại tệ lên giá, số ngoại tệ bị mất ở đầu bán, giao dịch sẽ đợc bù đắp ở đầu mua của giao dịch tiếp theo Bản chất của giao dịch swap giúp ta hiểu đợc ý nghĩa của tỷ giá swap Tỷ giá Swap cho biết số điểm tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn của đồng tiền đó.

- Hợp đồng Outright là sự thoả thuận giữa một ngân hàng và khách hàng không phải là ngân hàng nhằm mục đích phòng chống rủi ro hối đoái cho khách hàng về nguyên tắc trớc khi hợp đồng hết hạn cha có việc chuyển giao tiền tệ giữa các bên tham gia hợp đồng Tuy nhiên ngân hàng có thể yêu cầu khách hàng ký quỹ hay đặt cọc, thế chấp tải sản đảm bảo thực hiện hợp đồng.

Nh vậy, tỷ giá có kỳ hạn là tỷ giá đợc thoả thuận từ hôm nay để làm cơ sở cho trao đổi tiền tệ tại một ngày xác định trong tơng lai

Do đó, hợp đồng kỳ hạn đợc coi là một công cụ để mua hoặc bán một số lợng ngoại tệ nhất định.

Yết giá kiểu outright : là các giá cả một đồng tiền này tính bằng một số đơn vị đồng tiền kia.

Yết giá kiểu swap : là phần chênh lệch theo số điểm căn bản (basic point) giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay tơng ứng, kiểu yết giá swap này thờng đợc ứng dụng trên thị trờng liên ngân hàng.

- Cách xác định tỷ giá kỳ hạn trên thị trờng quốc tế.

Tỷ giá kỳ hạn là tỷ giá áp dụng trong tơnglai nhng đợc xác định ở hiện tại Tỷ giá này áp dụng cho các giao dịch mua bán ngoại tệ có kỳ hạn và đợc xác định trên cơ sở tỷ giá giao ngay và lãi suất trên thị trờng tiền tệ.

Gọi F là tỷ giá có kỳ hạn : S là tỷ giá giao ngay.

Rd là lãi suất của đồng tiền định giá, ry là lãi suất của đồng tiền yết giá - Tỉ giá kỳ hạn đợc xác định theo công thức sau :

Công thức (1) đợc trên cơ sở lý thuyết cân bằng lãi suất IRP Lý thuyết này nói rằng chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia phải đợc bù đắp bởi chênh

lệch tỷ giá giữa hai đồng tiền để những ngời kinh doanh chênh lệch giá tkhông thể sử dụng hợp đồng kỳ hạn mà kiếm lợi sử dụng hợp đồng kỳ hạn mà kiếm lợi nhuận trên cơ sở chênh lệch lãi suất.

- Cách xác định tỷ giá kỳ hạn ở Việt Nam :Tỷ giá kỳ hạn F và tỷ giá giao ngay (s) khác nhau, chênh lệch tỷ giá nà có thể xác định nh sau:

CLTG

Từ công thức trên chúng ta thấy nếu rd >ry thì F> S khi ấy tỷ giá kỳ hạn sẽ lớn hơn giá giao ngay Ta nói có điểm gia tăng tỳ giá có kỳ hạn.

Ngợc lại nếu rd <ry thì F<S và tỷ giá có kỳ hạn sẽ nhỏ hơn tỷ giá giao ngay ta nói có điểm khấu trừ Nhận xét này có thể xác định tỷ giá có kỳ hạn một cách khác :

F = S*(100+X%)

Trong đó X% là điểm chênh lệch, S xác định căn cứ vào tỷ giá do ngân hàng Nhà nớc công bố trong biên độ 10% ngoài ra ngân hàng thơng mại còn thu thêm phía giao dịch là 0,05% cho mỗi hợp đồng giao dịch nhng tối đa không quá một triệu Việt Nam đồng.

2.5.3 Nghiệp vụ giao dịch hối đoái tơng lai.

Khái niệm : hợp đồng tơng lai là một thoả thuận mua bán một số lợng

ngoại tệ đã biết theo tỷ giá cố định tại thời điểm hợp đồng có hiệu lực và việc chuyển giao ngoại tệ đợc thực hiện vào một ngày trong tơng lai đợc xác định bởi sở giao dịch.

Hợp đồng tơng lai thực chất là hợp đồng kỳ hạn đợc tiêu chuẩn hoá về loại ngoại tệ giao dịch và ngày chuyển giao ngoại tệ.

Các hợp đồng tơng lai có tính thanh khoản cao hơn so với hợp đồng kỳ hạn, bởi vì phòng giao dịch sẵn sàng đứng ra đảo hợp đồng bất cứ khi nào có một bên yêu cầu Khi đảo hợp đồng, thì hợp đồng cũ bị xoá bỏ và hai bên thanh toán cho nhau phần chênh lệch tại thời điểm đảo hợp đồng Đặc điểm này khiến cho hầu hết các hợp đồng tơng lai không thực hiện đợc thông qua chuyển giao ngoại tệ vào ngày đến hạn.

Tỷ giá trong các hợp đồng tơng lai là tỷ giá dự đoán tại thời điểm hợp đồng đáo hạn và thờng cao hơn tỷ giá trong các giao dịch kỳ hạn do chi phí giao dịch hợp đồng tơng lai cao hơn.

Sau khi ký hợp đồng ngời mua phải ký quỹ một khoản tiền đảm bảo thực hiện hợp đồng.

Nh vậy nghiệp vụ hợp đồng tơng lai là một công cụ đầu cơ, phòng chống rủi ro dễ dàng thu hút nhiều ngời tham gia.

2.5.4 Nghiệp vụ hối đoái theo quyền chọn mua, bán ngoại tệ

Khái niệm : Giao dịch quyền hạn bán ngoại tệ là một loại giao dịch đợc thực hiện trên cơ sở ký hợp đồng chọn mua hoặc quyền hạn bán một số lợng ngoại tệ nhất định, theo một giá quy định và việc thực hiện hợp đồng sẽ xảy ra trong tơng lai Ngời bán hợp đồng quyền chọn phải thực hiện nghĩa vụ hợp đồng nếu ngời mua muốn.

Bởi vì quyền chọn là một tài sản tài chính nên nó có giá trị và ngời mua phải trả một khoản phí nhất định khi mua nó.

Hợp đồng quyền chọn có thể áp dụng cho nhiều đối tợng nhiều thị trờng hàng hoá khác nhau Tại các thị trờng quyền chọn ngày nay tồn tại hai loại hợp đồng quyền chọn chủ yếu đó là :

- Quyền chọn mua là : kiểu hợp đồng cho phép ngời mua nó có quyền mua nhng không bắt buộc, đợc mua một số lợng ngoại tệ nhất định ở một số mức giá nhất định trong khoảng thời gian đợc ấn định.

- Nếu tỷ giá biến động thuận lợi ngời mua sẽ thực hiện hợp đồng ngợc lại ngời mua sẽ không thực hiện hợp đồng cho đến khi hết hạn và có thể làm cho ngời mua sinh lợi hoặc lỗ vốn.

Có hai kiểu hợp đồng quyền chọn đó là kiểu Mỹ và kiểu Châu Âu Hợp đồng kiểu Mỹ cho phép ngời mua có quyền thực hiện hợp đồng ở bất cứ thời điểm nào trớc khi hợp đồng hết hạn Còn hợp đồng kiểu Châu Âu chỉ cho phép ngời mua thực hiện hợp đồng khi hết hạn.

II Rủi ro hối đoái

1 Khái niệm :

Rủi ro hối đoái là rủi ro khi các nghiệp vụ tiền mặt tơng lai của một công ty chịu cảnh hởng bởi sự biến động tỷ giá Hay rủi ro hối đoái còn là sự không chắc chắn về giá trị của một khoản thu nhập hay chi trả do sự biến động tỷ giá gây ra có thể làm tổn thất đến giá trị dự kiến của hợp đồng.

Trong lĩnh vực ngoại thơng các công ty xuất nhập khẩu thờng xuyên phải đối diện với rủi ro hối đoái, đối với nhà nhập kỉâu rủi ro hối đoái xảy ra khi ngoại tệ mà nhà nhập khẩu phải trả trong tơng lai lên giá so với bản tệ, hay đối với nhà xuất khẩu rủi ro hối đoái xảy ra khi ngoại tệ nhà xuất khâủ sẽ nhận trong tơnglai giảm giá so với bản tệ Sự biến dộng về tỷ giá làm cho các hợp đồng xuất nhập khẩu trở lên không chắc chắn, mọi chuyện có thể trở nên tốt đẹp hơn cũng có thể trở nên tồi tệ hơn do có sự biến động của tỷ giá hối đoái, điều này dẫn đến làm đảo lộn hiệu quả kinh doanh của Doanh nghiệp Đứng trớc vấn đề nh vậy, Doanh nghiệp phải lựa chọn một trong hai quyết định phòng ngừa hay không phòng ngừa Không phòng ngừa tức là Doanh nghiệp chấp nhận sự mạo hiểm sẽ kiếm đợc một khoản lãi nếu chênh lệch tỷ giá theo hớng có lợi cho Doanh nghiệp, ngợc lại Doanh nghiệp phải gánh chịu một khoản lỗ còn gọi là thiệt hại do chênh lệch tỷ giá theo hơng bất lợi cho Doanh nghiệp Tuy nhiên Doanh nghiệp cũng có thể lựa chọn một sự chắc chắn đối với nghiệp vụ tiền mặt tơng lai của mình bằng cách tìm mọi cách để phòng ngừa rủi ro hối đoái có thể gây ra cho Doanh nghiệp Bằng cách bỏ tiền ra mua một sự chắc chắn mà đôi khi không bao giờ dùng đến.Tuy vậy sự chắc chắn dẫu sao vẫn hơn sự mạo hiểm nhất là đối với các Doanh nghiệp không mạnh lắm về nguồn lực tài chính.

Phòng chống rủi ro hối đoái trong kinh doanh là một việc làm cần thiết nhng phòng chống nh thế nào cho nó hiệu quả thì không phải là một điều đơn giản, nó đòi hỏi sự am hiểu về kỹ thuật, kết hợp với sự khéo léo về nghệ thuật và nhạy cảm với môi trờng kinh doanh, do đó cần phải nhận biết và dự đoán

đợc mức độ rủi ro hối đoái đối với các nghiệp vụ tiền mặt tơng lai từ đó có biện pháp phù hợp.

Đặc trng của rủi ro hối đoái.

:Khi tham gia kinh doanh quốc tế Doanh nghiệp luôn phải đối diện với

nhiều loại rủi ro nhng có lẽ rủi ro hối đoái tác động lớn đến hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty kinh doanh quốc tế Nét đặc trng dễ nhận thấy nhất đó là dới sự biến động của tỷ giá thì công ty nên lựa chọn nắm bắt cơ hội kinh doanh nh thế nào Nó có hai khả năng Là nắm bắt lấy cơ hội kinh doanh, phòng tránh sự tác động của rủi ro hối đoái để đạt đợc mục tiêu kinh doanh theo kế hoạch, phơng án đặt ra Khả năng này cơ hội kinh doanh là nhiều mức hiệu quả mang lại có thể tỷ lệ thuận với mức độ tác động của rủi ro Tức là công ty càng mở rộng phạm vi, lĩnh vực kinh doanh quốc tế của mình thì các dòng phải trả, phải thu trong tơng lai càng lớn hơn và mức độ đa dạng các đồng tiền càng tăng trong hoạt động thanh toán quốc tế của Doanh nghiệp Tuy nhiên nếu công ty chọn khả năng Nắm bắt lấy cơ hội kinh doanh và đối diện với sự tác động của rủi ro hối đoái Khả năng này cơ hội mang lại giữa sự mạo hiểm và thành công là ngang nhau công ty có thể đạt đ-ợc thành công rất lớn nhng khả năng này có mức rủi ro rất cao xét trong tổng rủi ro đối với cơ hội kinh doanh vì thế để nắm bắt đợc cơ hội kinh doanh an toàn thì nên thực hiện công tác phòng ngừa rủi ro hối đoái gây ra thì tốt hơn Nhng đôi khi nhà quản lý phải biết tận dụng cơ hội một cách triệt để vì kinh doanh nói chung và kinh doanh quốc tế nói riêng luôn bao giờ cũng gắn liền với sự rủi ro và mạo hiểm Vì thế mà chúng ta phải biết tận dụng các nét đặc trng của rủi ro hối đoái đa ra quyết định phù hợp nhất do trong trờng hợp không phòng ngừa cho một cơ hội kinh doanh lại tốt hơn so với phòng ngừa.

Cho nên phải xét trên thành công của cơ hội mang lại và chi phí bỏ ra hoặc có thể bỏ qua cơ hội kinh doanh mang lại để đa công ty tồn tại và phát triển

2 Phân loại rủi ro hối đoái

Dựa trên phạm vi ảnh hởng,rủi ro hối đoái đợc phân loại thành :

2.1 Rủi ro nghiệp vụ : là sự không chắc chắn của các luồng tiền mặt

phải trả, phải thu trong tơng lai của Doanh nghiệp.

2.2 Rủi ro kinh tế : Là sự thể hiện bất kỳ ảnh hởng nào của sự giao

động tỷ giá, đến luồng tiền mặt tơnglai của công ty.

2.3 Rủi ro chuyển đổi : Nó đợc xuất hiện khi một công ty đa quốc gia

chuyển đổi các số liệu tài chính của nó sang mỗi chi nhánh theo đồng tiền trong nớc của nó thành báo cáo tài chính tổng hợp.

3 Các giải pháp phòng ngừa rủi ro hối đoái

3.1 Quan điểm;

Trớc khi Doanh nghiệp ra bất kỳ quyết định nào liên quan đến phòng ngừa rủi ro thì cần nhận diện từng rủi ro nghiệp vụ đối với một cơ sở tiền tệ của đồng tiền Công ty có thể xác định rủi ro của nó bằng biệc xem xét tình trạng các hợp đồng đối với các khoản phải trả, phải thu trong tơng lai.Chẳng hạn một hợp đồng có một khoản phải thu bằng USD nếu đồng USD lên giá so với VNĐ thì Doanh nghiệp thu đợc một khoản lãi Mặt khác, một hợp đồng khác có một khoản phải trả bằng DEM nếu DEM lên giá so với Việt Nam đồng thì lại là một bất lợi cho Doanh nghiệp.

Tuy nhiên, mức ảnh hởng tổng thể sẽ đợc bù trừ một phần, vì vậy để đạt đợc hiệu quả cao trong các hợp đồng và kết quả chung thì công ty có thể mong muốn phòng ngừa tình trạng tiền tệ thuần của nó để tránh những ảnh h-ởng ngợc chiều có thể dẫn tới kết quả của nó do sự biến động của giá trị tiền tệ Để xác định rủi ro thuần về mỗi đồng tiền trong hợp đồng Các đồng tiền thanh toán đối với kết quả thu đợc đạt giá trị cao nhất Tuy nhiên không vì thế mà công ty phòng ngừa riêng biệt một hợp đồng để giảm rủi ro chung của cả công ty do phải gánh chịu một chi phí nghiệp vụ, vì vậy Doanh nghiệp phải nhận diện đợc mức độ rủi ro Và lựa chọn đồng tiền phơng thức thanh toán, thời hạn thanh toán phù hợp vì tỷ giá hối đoái biến động theo thời gian và chịu tác động bởi nhiều nhân tố khác nhau Từ đó đa ra quyết định có nên phòng ngừa, hay không phòng ngừa thì tốt hơn phòng ngừa bao nhiêu, phòng ngừa nh thế nào, và mức độ chịu đựng rủi ro hối đoái của công ty mà có dự

báo về tỷ giá hợp lý để thiết lập một mục tiêu lợi nhuận cao Để phòng ngửa rủi ro hối đoái đạt kết quả tốt Dới đây xin đề cập rõ một số kỹ thuật phòng ngừa.

3.2 Một số kỹ thuật phòng ngừa rủi ro hối đoái3.2.1 Phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn:

Để phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái bằng hợp đồng kỳ hạn là thông qua hợp đồng mua bán ngoại tệ có kỳ hạn các đơn vị cố định tỷ giá mua hay bán ngoại tệ với ngân hàng, từ đó cố định khoản phải trả hay phải thu bằng nội tệ.

Sử dụng phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn đối với khoản trả công ty phải mua hợp đồng có kỳ hạn khoản phải trả ghi bằng đồng tiền đó.

Xét một ví dụ minh hoạ:

Một công ty Mỹ cần 100.000 GPB sau 60 ngày để trả cho nhà xuất khẩu Anh Giả xử tỷ giá kỳ hạn 60 ngày là 1,40 USD,tỷ giá giao ngay hiện tại là 1,35USD và tỷ giá giao ngay sau 60 ngày là 1,5 0 USD

Nếu công ty Mỹ không phòng ngừa : Số USD cần để mua 100.000 GPB hiện tại là :

1,35 x 100.000= 135000 USD

Số USD cần để mua 100.000GPB sau 90 ngày là : 1.5 x 100.0000 = 150.000 USD

Do đó công ty bị thiệt hại là ; 150.000- 135.000 =15.000 USD

Nếu công ty Mỹ phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn thì số USD thực tế bỏ ra mua GBP là ; 1,40 x 100.000 =140.000 USD

Công ty bị thiệt hại là : 150.000- 140.000 = 10.000 USD

Nh vậy công ty phòng ngừa nó sẽ đợc hởng lợi so với việc không phòng ngừa là 5000 USD

Phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn so với không phòng ngừa khoản phải thu

Xét ví dụ : Một công ty đức có khoản phải thu 10.000.000 DEM trong vòng 9 tháng Tỷ giá giao ngay 1DEM =0.6773USD công ty sợ rằng DEM xuống

giấ so với USD trong tơng lai Do dó , nó có thể bán 10.000.000 DEM theo hợp đồng kỳ hạn 9 Tháng với tỷ giá kỳ hạn 1DEM = 0,6700 USD

Trị giá khoản phải thu nếu không phòng ngừa là: 0.6773 x10.000.000 = 6.773.000USD

Trị giá khoản phải thu nếu phòng ngừa đối với công ty Đức là : 0,6700 x10.000.000 = 6.700.000 USD

Khoản lãi do phòng ngừa của công ty Đức là : 6.773.000 - 6700.000 = 730.000 USD

Phòng ngừa khoản phải thu là thoả thuận một hợp đồng kỳ hạn để bán một lợng ngoại tệ sẽ nhận đợc nh là kết quả của khoản phải thu.

3.2.2 Phòng ngừa bằng hợp đồng tơng lai

Phòng ngừa bằng hợp đồng tơng lai rất giống với hợp đồng kỳ hạn, ng hợp đồng tơng lai có thể phù hợp hơn đối vớil những công ty muốn phòng ngừa cho một lợng tiền nhỏ hơn.

nh-Một công ty mua một hợp đồng tiền tệ tơng lai, đợc phép nhận một ợng nhất định một đồng tiền với một giá đã công bố vào một ngày nhất định Để phòng ngừa cho việc trả tiền về một khoản phải trả trong tơng lai bằng ngoại tệ công ty có thể muốn mua một hợp đồng tơng lai về tiền tệ thể hiện bằng đồng tiền nó cần trong tơng lai gần Bằng việc nắm giữ hợp đồng này, nó cố định số tiền trong nớc của nó cần để trả khoản phải trả.

l-Đối với khoản phải thu phòng ngừa bằng cách bán một hợp đồng tơng lai về tiền tệ và số lợng liên quan đến khoản phải thu.

3.2.3 Phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ:

Một phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ bao gồm việc sử dụng một tình trạng thị trờng tiền tệ bù đắp một tình trạng khoản phải trả hoặc phải thu trong tơng lai Phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ đối với khoản phải thu là vay bằng đồng tiền ghi trên khoản phải thu, đổi nó thành tiền địa phơng và đầu t nó Sau đó trả khoản vay bằng luồng tiền mặt và từ khoản phải thu với khoản phải trả là vay đồng nội tệ và đổi ra thành đồng tiền ghi trên khoản phải trả Đầu t số tiền này đến khi chúng đợc cần để trả khoản phải trả Ngoài

ra còn áp dụng IRP (Interest Rate Parity) đối với phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ.

Xét ví dụ : Một công ty Mỹ cần trả 100.000 GBP sau 60 ngày Lãi suất đầu t chứng khoán là 0.5% tháng ở Anh

Bởi vì khoản đầu t vào GBP sẽ bù đắp đuợc tình trạng phải trả trong ơng lai , công ty Mỹ chỉ cần quan tâm dến số USD phải trả cho khoản tín dụng sau 30 ngày Phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ công ty phòng ngừa khoản phải tả có thể tóm tắt nh sau ;

t-B1vay 1.393.035 USD từ ngân hàng Mỹ , lãi suất 0.7% tháng

B2 Đổi 1.393035 USD ra GBP theo tỷ giá 1.40 USD đợc 995.025 GBP B3 Sử dụng số GBP đổi đợc để mua chứng khoán ở Anh với lãi suát 0,5% tháng

B4 ; trả khoản vay của ngân hàng Mỹ sau 30 ngày cộng lãi suất Số tiền vay = 1.393035+1393.035 x0.007 = 1.402.786,2USD.Phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ đối với khoản phải thu

Cũng tơng tự nh phòng ngừa khoản phải trả , công ty có một khoản phải thu trong tơng lai Một phòng ngừa đơn giản thông qua thị trờng tiền tệ , công ty sẽ vay ngoại tệ thể hiện trên khoản phải thu trong tơng lai và đầu t vào dồng tiền trong nớc.

3.2.4 Phòng ngừa bằng quyền chọn tiền tệ

Các kỹ thuật phòng ngừa nh hợp đồng kỳ hạn và thị trờng tiền tệ có thể gây hại khi đồng tiền phải trả giảm giá hoặc đồng tiền phải thu tăng giá trong kỳ phòng ngừa Nh thế không phòng ngừa sẽ tốt hơn phòng ngừa bằng các kỹ thuật trên Một kỹ thuật phòng ngừa giúp công ty tránh đợc sự thay đổi tỷ giá thuận chiều là quyền chọn tiền tệ Tuy nhiên một công ty phải đánh giá đợc liệu những lợi thế của phòng ngừa bằng quyền chọn tiền tệ có đáng so với giá thành cho nó không?

* Phòng ngừa khoản phải trả là một quyền chọn tiền tệ thể hiện đồng tiền và số lợng liên quan đến khoản phải trả.

* Phòng ngừa khoản phải thu là mua quyền chọn bán tiền tệ thể hiện đồng tiền và số lợng liên quan đến khoản phải thu.

3.3 Phòng ngừa rủi ro hối đoái trong dài hạn:3.3.1 Phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn dài hạn:

Trớc kia kỹ thuật phòng ngừa này ít đợc sử dụng nhng ngày nay lại ơng đối phổ biến Các hợp đồng kỳ hạn đặc biệt hấp dẫn các công ty thiết lập các hợp đồng xuất khẩu hoặc nhập khẩu với giá cố định trong một thời kỳ dài và muốn bảo vệ luồng tiền mặt của họ khi có biến động tỷ giá.

t-Cũng giống nh hợp đồng kỳ hạn ngắn hạn, nó có thể đợc dùng để thoả mãn những nhu cầu cần thiết nhất định của công ty thời hạn 10 năm hoặc nhiều hơn có thể đợc thiết lập đối với các đồng tiền chính.

3.3.2 Phòng ngừa bằng Swap tiền tệ:

Nó liên quan đến hai công ty có nhu cầu dài hạn khác nhau Phòng ngừa bằng Swap tiền tệ làm cho số lợng mua một đồng tiền luôn bằng số l-ợng bán một đồng tiền cho nên không bao giờ làm thay đổi trạng thái về ngoại tệ Nếu có thay đổi trong tỷ giá giao ngay của các đồng tiền cũng không làm phát sinh khoản lỗ hay khoản lãi nào, do có giao dịch Swap Nếu nh đồng ngoại tệ lên giá, số ngoại tệ bị mất ở đầu bán giao dịch sẽ đợc bù đắp ở đầu mua của giao dịch tiếp theo.

3.3.3 Phòng ngừa bằng vay song song:

Một khoản vay song song bao gồm một sự chuyển đổi tiền tệ giữa hai tỷ giá với một cam kết đổi lại tiền tệ theo một tỷ giá nhất định tại một thời điểm trong tơng lai Nó thể hiện hai Swap tiền tệ, một Swap tại lúc khởi đầu hợp đồng vay và Swap kia tại ngày nhất định trong tơng lai.

Những phòng ngừa trên giúp công ty có thể loại trừ, nó tránh rủi ro nhng có khi lại không thể loại trừ hoàn toàn rủi ro hối đoái Do đó, để hạn chế, giảm bớt rủi ro hối đoái công ty nên sử dụng một số biện pháp phòng ngừa sau.

3.4 Các kỹ thuật phòng ngừa thay thế:3.4.1 Phòng ngừa bằng thu sớm trả trễ:

Hành động thu sớm trả trễ là sự điều chỉnh thời gian của việc thanh toán đòi hỏi hoặc gánh chịu nhằm phản ánh những dự tính về sự thay đổi tiền tệ trong tơng lai.

3.4.2 Phòng ngừa chéo:

Là một phơng pháp phổ biến nhằm giảm rủi ro nghiệp vụ khi đồng tiền không thể phòng ngừa đợc Thực chất của phòng ngừa này là khi một công ty sợ đồng tiền phải trả tăng giá vào lúc đến hạn phải trả so với đồng nội tệ, nên nó sẽ tìm kiếm một đồng tiền khác có thể phòng ngừa đợc và có t-ơng quan cao, so với đồng tiền phải trả Nó sẽ thiết lập một hợp đồng kỳ hạn với đồng tiền này Nếu hai đồng tiền có tơng quan cao so với đồng nội tệ thì tỷ giá giữa hai đồng tiền này có thể phần nào ổn định theo thời gian Sau khi mua hợp đồng kỳ hạn với đồng tiền đó, Công ty có thể đổi đồng tiền đó lấy đồng tiền phải trả Nếu tơng quan trên càng lớn thì chiến lợc phòng ngừa chéo càng có hiệu quả sẽ làm cho công ty cách lý khỏi sự biến động tỷ giá.

3.4.3 Đa dạng hoá các đồng tiền:

Kỹ thuật phòng ngừa này áp dụng đối với các công ty liên quan đến xuất khẩu và nhập khẩu, có luồng tiền mặt vào nhiều hơn ra đối với mỗi ngoại tệ Công ty sẽ bị thiệt hại khi đồng nội tệ tăng giá bởi vì một hoặc…một số ngoại tệ thu vào sẽ đổi đợc ít nội tệ hơn Nếu nh chỉ có một nội tệ thì sẽ ảnh hởng mạnh đến giá trị bằng nội tệ của luồng tiền vào Nhng khi có

nhiều ngoại tệ trong luồng tiền vào của công ty thì ảnh hởng đó sẽ không tác động lớn đến giá trị bằng nội tệ đối với tổng luồng tiền vào, vì mỗi đồng tiền chỉ thể hiện một phần nhỏ của tổng luồng tiền vào và vì thế đa dạng hoá đồng tiền để giảm rủi ro đối với đồng tiền vào.

3.5 Một số kỹ thuật khác phòng ngừa rủi ro hối đoái khác.

3.5.1 Tiến hành đa dạng hoá hoạt động sản xuất kinh doanh và tiến hành hợp đồng nhập khẩu song song với hợp đồng xuất khẩu và ngợc lại

Bằng cách lấy lãi từ hợp đồng này bù đắp cho lỗ hợp đồng kia, rủi ro hối đoái sẽ đợc trung hoà.

3.5.2 Tạo lập và sử dụng quỹ dự phòng để bù đắp rủi ro hối đoái

Với phơng pháp này công ty không cần phải có chiến lợc phòng ngừa rủi ro hối đoái mà tiến hành tạo lập quỹ dự phòng Quỹ này đợc hình thành từ lợi nhuận do chênh lệch tỷ giá Khi tỷ giá biến động thuận lợi dùng để bù lỗ khi tỷ giá biến động bất lợi cho công ty.

3.5.3 áp dụng những điều khoản giá cả và thanh toán linh hoạt, có

tính đến khả năng điều chỉnh trị giá hợp đồng nếu có sự biến động về tỷ giá gây ra.

3.6 So sánh các kỹ thuật phòng ngừa rủi ro hối đoái:

3.6.1 So sánh các kỹ thuật phòng ngừa rủi ro hối đoái trong ngắn hạn:

Các công cụ phòng ngừa rủi ro hối đoái trên đều có những u và nhợc điểm riêng của nó Khi tỷ giá biến động ngợc lại với dự đoán của nhà kinh doanh thì hoá ra không phòng ngừa rủi ro lại tốt hơn Thực tế này đặt ra cho nhà quản lý hai vấn đề quan trọng cần giải quyết:

* Có nên phòng ngừa rủi ro hối đoái hay không? Trờng hợp nào nên phòng ngừa? Trờng hợp nào không nên?

* Phòng ngừa rủi ro hối đoái bằng công cụ nào? Hợp đồng kỳ hạn sử dụng thị trờng tiền tệ, hợp đồng tơng lai, hợp đồng quyền chọn, hợp đồng hoán đổi, hay công cụ nào khác.

Để minh hoạ cho vấn đề này và hiểu rõ hơn về các công cụ phòng ngừa chúng ta xét ví dụ sau:

Ngày 14/02/1990 Công ty Lufthansa đã ký một hợp đồng với một công ty của Anh trị giá 2.000.000 GBP Thanh toán bằng GBP Sau 180 ngày tỷ giá giao ngay của GBP hiẹn tại 1,50 USD; tỷ giá kỳ hạn 180 ngày của GBP hiện tại là 1,47 USD.

Một quyền chọn mua GBP hết hạn sau 180 ngày cò giá trị thực thi là 1,48 USD và giá mua là 0,03 USD

Một quyền chọn bán GBP hết hạn sau 180 ngày có giá trị thực thi là 1,49 USD và giá mua là 0,02 USD.

Theo dự báo tỷ giá giao ngay tơng lai sau 180 ngày của Lufthansa là:

Số USD cần sau 180 ngày = khoản phải trả GBP x Tỷ giá kỳ hạn GBP2.000.000 x 1,47 = 2.940.000 USD

* Phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ:

Vay USD đổi thành GBP, đầu t GBP, hoàn trả khoản vay sau 180 ngày:

Số GBP phải đợc đầu t 2000.000 /(1+0,045 ) = 1.913.880Số tiền bằng USD cần để đổi thành GBP để gửi:

1.913.880 x 1,50 = 2.870.820 USD

Lãi suất và gốc của khoản vay USD sau 180 ngày:2.870.820 x (1 + 0,05) = 3.014.436 USD* Phòng ngừa bằng quyền chọn mua:

Mua một quyền chọn mua (tính toán dới đây giả thiết rằng quyền chọn đợc thực thị vào ngày cần GBP hoặc không đợc thực thi) Giá thực tế thì 1,48 USD giá mua 0,03 USD).

Tỷ giá giao ngay có thể

sau 180 ngày

Giá quyền

Thực thi quyền

Tổng giá phải trả cho 1 GBP

Tổng giá phải trả cho 2.000.000 GBP

Xác xuất

1,43 USD 0,03 USD Không 1,46 USD 2.920.000 USD 20%1,46 USD 0,03 USD Không 1,49 USD 2.980.000 USD 70%

* Giữ nguyên không phòng ngừa:

Mua 2.000.000 CBP trên thị trờng giao ngay sau 180 ngày.

Tỷ giá giao ngay dự tính sau 180 ngày

Phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn tốt hơn phòng ngừa thông qua thị trờng tiền tệ bởi vì chi phí bằng USD ít hơn rõ ràng 2.940.000 USD so với 3.014.360 USD Nếu so với việc phòng ngừa hợp đồng quyền chọn mua cho thấy có một cơ hội 80% là phòng ngừa bằng quyền chọn sẽ đắt hơn là phòng ngừa bằng kỳ hạn Do đó trong trờng hợp này phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn là tối u đối với quyết định phòng ngừa rủi ro hối đoái đối với một khoản phải trả Tuy nhiên không phòng ngừa lại là giải pháp tối hơn cả vì có đến 90% xác xuất chi phí bằng USD ít hơn so với quyết định phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn.

Nh vậy, quyết định tốt nhất là không nên phòng ngừa Nhng nếu Lufthansan quyết định phòng ngừa rủi ro hối đoái thì nên sử dụng hợp đồng

kỳ hạn do đôi khi có độ chênh lệch về dự báo tỷ giá Mặt khác nó phải thờng xuyên định kỳ đánh giá các quyết định trên cơ sở tỷ giá giao ngay, tỷ giá kỳ hạn, lãi suất…

* Đối với khoản phải thu việc phân tích các kỹ thuật phòng ngừa cũng đợc tiến hành tơng tự nh việc phân tích các kỹ thuật phòng ngừa khoản phải trả từ đó công ty có quyết định phòng ngừa rủi ro hối đoái một cách tối u nhất.

Mặc dù hợp đồng kỳ hạn cố định đợc giá trị các khoản chi trả, hay thu nhập bất luận sự biến động của tỷ giá hối đoái trên thị trờng nhằm giúp công ty có thể có thể xác định chắc chắn hiệu quả kinh doanh nhng nó vẫn cha hoàn toàn thuận lợi cho công ty nếu tỷ giá biến động ngợc lại với dự kiến Chẳng hạn trong trờng hợp đồng nhập khẩu, vì nhà nhập khẩu sợ rằng ngoại tệ sẽ lên giá trong tơng lai so với nội tệ nên quyết định mua ngoại tệ có kỳ hạn để phòng ngửa rủi ro Nếu khi đáo hạn ngoại tệ giảm giá điều này ảnh h-ởng bất lợi cho công ty so với việc không phòng ngừa thì tốt hơn Thay vì bị ràng buộc trong hợp đồng kỳ hạn, Công ty có thể mua ngoại tệ trên thị trờng với giá thấp hơn Và đối với hợp đồng nhập khẩu thì ngợc lại do đó hợp đồng có kỳ hạn cha phải là cách phòng ngừa tối u, song dẫu sao nó cũng giúp nhà quản lý yên tâm hơn trong sự đối diện với rủi ro hối đoái Mặt khác khi sử dụng thị trờng tiền tệ ngoài những u điểm nó mang lại cho công ty phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá hối đoái bằng hoạt động vay và cho vay Song trong trờng hợp khoản phải thu của công ty không chắc chắn hợp đồng dễ bị đổ bể thì việc phòng ngừa bằng công cụ thông qua thị trờng tiền tệ rất nguy hiểm do khoản thu, không thu đợc mà khoản phải trả đến hạn vẫn phải trả Do đó nhà xuất khẩu phải tiên liệu đợc trớc khi ra quyết định phòng ngừa Tuy nhiên công ty cũng phải xem xét đến công cụ khác nh phòng ngừa rủi ro hối đoái bằng hợp đồng quyền chọn mua và quyền chọn bán Đây là một công cụ phòng ngừa linh hoạt hơn so với phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn, thị trờng tiền tệ vì nó phụ thuộc vào ý muốn của ngời mua hợp đồng có muốn thực thi hợp đồng hay không khi hợp đồng đáo hạn Nếu có lợi ngời mua hợp

đồng sẽ thực thi hợp đồng nếu bất lợi thì ngời mua hợp đồng quyền chọn có thể không thực thi hợp đồng và chịu mất phí quyền chọn để mua, bán ngoại tệ ngoài thị trờng với tỷ giá có lợi Công cụ này tuy linh hoạt song mức phí quyền khá cao có thể ảnh hởng đến kết quả chung của Công ty theo chiều h-ớng bất lợi Ngoài ra còn có thể áp dụng các công cụ khác nh là hợp đồng t-ơng lai phù hợp đối với các hợp đồng có quy mô nhỏ Những công cụ phòng ngừa rủi ro hối đoái ngắn hạn trên đây có u và nhợc điểm và nó còn phụ thuộc vào nhiều nhân tố khác nh: tỷ lệ lãi suất, tỷ giá giao ngay trên thị tr-ờng Từ đó nhà quản trị tài chính phải biết áp dụng linh hoạt, phân tích, so…sánh các kỹ thuật để chọn ra một kỹ thuật tối u nhất Nhng cũng phải cân nhắc có nên phòng ngừa hay không phòng ngừa thì tốt hơn Nh ví dụ đề cập ở trên thì không phòng ngừa lại tốt hơn vì đôi khi bỏ tiền ra mua một sự chắc chắn mà kết quả lại không dùng đến nó Cho nên nhà quản trị tài chính phải đa ra một giải pháp hợp lý nhất cho mõi hợp đồng của mình để đảm bảo các khoản phải trả phải thu trong tơng lai tránh đợc sự biến động (rủi ro) hối đoái gây nên.

Trên đây là những công cụ phòng ngừa rủi ro hối đoái trong ngắn hạn nó chỉ phù hợp với các thơng vụ trong thời gian ngắn hạn, còn dài hạn nó lại không mang lại hiệu quả mong muốn Do đó khi áp dụng các kỹ thuật phòng ngừa rủi ro hối đoái trong dài hạn chúng ta phải xem xét nên lựa chọn kỹ thuật nào là tối u: đợc áp dụng cho phòng ngừa dài hạn nh là bằng hợp đồng kỳ hạn dài hạn , Swap tiền tệ, phòng ngừa bằng vay song song, thu sớm trả trễ, phòng ngừa chéo, đa dạng hoá các đồng tiền Các giải pháp này đòi hỏi gắn liền với chiến lợc phát triển dài hạn của công ty kinh doanh quốc tế.

I Tổng quan về xí nghiệp may xuất khẩu Thanh trì.

Tên gọi: Xí nghiệp may xuất khẩu Thanh trì trực thuộc Công ty sản xuất và xuất nhập khẩu tổng hợp Hà Nội(Haprosimex).

Địa chỉ: Km11 Đờng Giải Phóng, thị trấn Văn Điển-Thanh trì- Hà nội.Tên giao dịch: Thanh tri import and export Garment company.

Quyết định thành lập số 20320 QĐUB, ngày 13/6/1996.Giấy phép kinh doanh số:300660 cấp ngày 29/6/1996.

1 Quá trình hình thành và phát triển.

Đại hội Đảng cộng sản Việt Nam toàn quốc lần thứ VI tháng 12 năm 1986 với chủ trơng chuyển từ nền kinh tế kế hoạch tập trung sang nền kinh tế thị trờng định hớng XHCN, có sự quản lý của Nhà nớc, đã tạo ra bộ mặt mới cho đất nớc ta nói chung và nền kinh tế nói riêng Để phát triển nền kinh tế thị trờng theo định hớng XHCN Nhà nớc ta thực hiện chính sách mở cửa nền kinh tế để thu hút vốn đầu t nớc ngoài và cho phép các doanh nghiệp trong n-ớc tìm kiếm thị trờng và đối tác làm ăn từ nhiều nớc trên thế giới.

Trong xu thế hội nhập và phát triển, năm 1996 xí nghiệp May xuất khẩu Thanh trì đợc thành lập theo Quyết định 2032 QĐUB ngày 13/6/1996

Xí nghiệp là đơn vị trực thuộc công ty sản xuất và xuất nhập khẩu tổng hợp Hà Nội tên giao dịch là Haprosimex Kể từ ngày thành lập xí nghiệp có t cách pháp nhân, có con dấu, trụ sở riêng, có tài khoản mở tại Ngân hàng công thơng Hà Nội (Incombank) và là đơn vị hạch toán độc lập.

Để có thể đi vào hoạt động ngay sau khi có quyết định thành lập thì ớc đó vào năm 1993 cơ sở hạ tầng của xí nghiệp bao gồm: Nhà xởng, văn phòng, đờng xá, kho bãi đợc xây dựng trên mặt bằng rộng 16000 m2 thuê của Tổng công ty Bách Hoá Sau đó tháng 4 năm 1994, công ty bớc vào tuyển dụng và đào tạo đội ngũ công nhân viên cho xí nghiệp và đã thu hút đợc trên 1000 lao động có độ tuổi từ 18 trở lên của huyện Thanh trì- Hà Nội Từ ngày thành lập cho đến nay là 7 năm, trong quãng thời gian không nhiều đó xí nghiệp May xuất khẩu Thanh trì đã ngày càng lớn mạnh và tự khẳng định mình trong môi trờng cạnh tranh gay gắt.

tr-Một sự kiện quan trọng đánh dấu sự phát triển của xí nghiệp May xuất khẩu Thanh trì đó là vào Quý III năm 2000, xí nghiệp đã đợc cấp giấy chứng nhận Hệ thống quản lý chất lợng ISO 9002, do tổ chức QMS và QUACERT đánh giá.

Trong quá trình sản xuất kinh doanh xí nghiệp đã từng bớc đi vào quản lý và sử dụng vốn có hiệu quả, bù đắp chi phí hợp lý, thu đợc lợi nhuận và làm tròn nghĩa vụ với Nhà nớc, mức lơng của cán bộ công nhân viên ngày càng đợc nâng lên, thực hiện đúng các chính sách chế độ kế toán tài chính hiện hành tuân thủ đúng pháp luật( Luật lao động, Luật Doanh nghiệp ).…Không đi ngợc lại các chủ trơng chính sách mà Đảng và Nhà nớc đã đề ra.

Năm 2002, với Hiệp định thơng mại Việt Nam- Hoa Kỳ có hiệu lực, xí nghiệp đã tìm đợc các hợp đồng lớn với nhiều đối tác từ thị trờng Mỹ Đây là thời cơ và vận hội để xí nghiệp tự khẳng định mình và phát triển lớn mạnh trong xu thế hội nhập khu vực và thế giới Năm 2003 với việc Hiệp định Th-ơng mại tự do ASEAN có hiệu lực trong đó Việt Nam phải dỡ bỏ 700 mặt hàng Trong đó có nguyên phụ liệu dệt may và việc đàm phán Hiệp định dệt May với Mỹ Là những thách thức không nhỏ đối với xí nghiệp song tinh

thần đoàn kết, xí nghiệp sẽ vợt qua những khó khăn để lớn mạnh cùng đất ớc, đẩy mạnh quá trình CNH- HĐH.

Tuy có chức năng kinh doanh XNK tổng hợp song chức năng này cha đợc phát huy mạnh Hoạt động này chủ yếu kinh doanh trong phạm vi nguyên phụ liệu may mặc nhằm phục vụ cho sản xuất Nhng chức năng này trong thời gian tới xí nghiệp củng cố đợc tiềm lực thì nó dần thay thế cho lĩnh vực gia công vì thu đợc lợi nhuận thấp.

Nhiệm vụ chủ yếu của doanh nghiệp là hoạt động kinh doanh có hiệu quả đảm bảo và phát triển nguồn vốn làm tròn nghĩa vụ với Nhà nớc thu hút lao động tại địa phơng vv…

3 Cơ cấu tổ chức bộ máy hoạt động, chức năng, nhiệm vụ của từng bộ phận trong quá trình sản xuất kinh doanh của xí nghiệp May xuất khẩu Thanh trì.

bộ máy quản lý của xí nghiệp đợc tổ chức đơn giản gọn nhẹ và linh hoạt Các phòng ban , các phân xởng sản xuất chịu sự quản lý của trực tiếp của ban giám đốc ,mỗi bộ phận trong bộ máy tổ chức dều đảm nhiệm một chức năng nhất định ,có tính chất độc lập tơng dối với nhau và hỗ trợ nhau trong quá trình sản xuất , Cụ thể là :

Ban giám đốc gồm 3 ngời

Giám đốc phụ trách chung và trực tiếp chỉ đạo hoạt dộng sản xuất kinh doanh của xí nghiệp

Phó giám đốc phụ trách hành chính kiêm kế toán trởng

Phó giám đốc phụ trách việc ký kết hợp đồng , làm công tác đối ngoại kiêm trởng phòng XNK

Sơ đồ bộ máy tổ chức của xí nghiệp may xuất khẩu Thanh trì.

Phòng lao đồng tiền lơng: Có nhiệm vụ kết hợp với phòng tài vụ xây dựng định mức lao động, đơn giá tiền lơng theo sản phẩm, quản lý lao động trong xí nghiệp, chịu trách nhiệm tuyển dụng lao động và ký kết hợp đồng với ngời lao động Phòng còn có nhiệm vụ theo dõi, chấm công và tính tiền l-ơng cho cán bộ công nhân viên của xí nghiệp.

- Phòng kế toán-tài vụ: Đây là phòng thực hiện công tác kế toán của xí nghiệp có chức năng giám sát mọi hoạt động của xí nghiệp có liên quan đến tiền Nhiệm vụ của phòng là kiểm tra chặt chẽ tính hợp lý của các chứng từ

Phòng xuất nhập khẩu

Giám đốc

Phòngkếtoántài vụ

Phòng bảo

Phòng hành chính

Phòngkinhdoanh thị trư

Phòng kỹthuật

Phân xưởng

Phân xưởng

Phân xưởng ThêuPhân xư

ởng 2Kế toán

tài vụ

gốc để làm căn cứ ghi sổ kế toán, tham mu và cung cấp thông tin số liệu cho Ban giám đốc một cách kịp thời chính xác Phòng có trách nhiệm thực hiện đúng chế độ kế toán hiện hành thực hiện quyết toán hàng năm, lập các báo cáo tài chính, bảng cân đối kế toán để thấy đợc tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của xí nghiệp, từ đó giúp Ban giám đốc chỉ đạo sản xuất kinh doanh của xí nghiệp một cách kịp thời.

Phòng kỹ thuật: Chịu trách nhiệm may mẫu, xây dựng định mực kỹ thuật, định mức vật t Thảo luận cụ thể với khách hàng về mẫu mã quy cách sản phẩm.

Phòng cơ điện: Thực hiện tạo dỡng mẫu, phục vụ cho việc sản xuất tại phân xởng, bảo dỡng sửa chữa máy móc, thiết bị cuả xí nghiệp.

Phòng kinh doanh thị trờng: Có nhiệm vụ kinh doanh xuất nhập khẩu các mặt hàng, tiêu thụ sản phẩm may mặc tại thị trờng trong nớc.

Phòng KCS (Kiểm tra chất lợng sản phẩm): Có nhiệm vụ kiểm tra chất lợng sản phẩm từ khi nguyên vật liệu đợc đa vào sản xuất đến sản phẩm hoàn chỉnh.

Phân xởng I: Thực hiện nhiệm vụ may áo Jăcket, quần các loại.Phân xởng II: Thực hiện nhiệm vụ may áo Jăcket, sơ mi các loại.Phân xởng III: Thực hiện nhiệm vụ may áo sơ mi.

Phân xởng thêu: Có nhiệm vụ thêu hàng may của xí nghiệp đối với những mặt hàng có yêu cầu thêu Ngoài ra để tận dụng hết công suất máy móc phân xởng còn nhận thêm các hợp đồng từ bên ngoài.

Phòng bảo vệ: Thực hiện bảo vệ các tài sản, cơ sở vật chất kỹ thuật của xí nghiệp, giữ gìn an ninh trật tự, phòng cháy chữa cháy…

4 Cơ sở vật chất và nguồn lực của xí nghiệp may xuất khẩu Thanh trì.

+ Phân xởng Thêu đợc trang bị 10 máy thêu.

Máy móc trang thiết bị sản xuát nh máy cắt tự động, máy may, máy hấp sấy, là, khử trùng, chống nhăn, vv đều đ… ợc nhập khẩu từ Nhật Bản, Hàn Quốc, Đức, Mỹ với hệ thống công nghệ hiện đại và mang tính đồng bộ cao.Đặc biệt gần đây xí nghiệp may xuất khẩu Thanh trì vừa mới trang bị hệ thống máy thêu hiện đại của Nhật thay thế công nghệ thêu cũ năng suất thấp.

Ngoài ra hệ thống văn phòng làm việc của bộ phận quản lý cũng đợc xây dựng bề thế đáp ứng tốt yêu cầu làm việc Mặt khác xí nghiệp cũng rất quan tâm đến đời sống của ngời lao động tại xí nghiệp có hệ thống nhà ăn, trung tâm thể dục thể thao vv phục vụ nâng cao đời sống vật chất tinh thần…của cán bộ công nhân viên chức trong xí nghiệp Nhằm đảm bó mục tiêu nâng cao năng suất chất lợng và hiệu quả sản xuất kinh doanh.

Mọi phơng tiện máy móc, thiết bị công cụ dụng cụ ,trang bị bảo hộ đều đợc xí nghiệp đảm bảo đầy đủ tuân thủ đúng luật bảo hộ lao động, phòng cháy chữa cháy vv…

4.2 Nguồn lực của xí nghiệp may xuất khẩu Thanh trì4.2.1 Nguồn lực về nhân sự.

Hiện tại doanh nghiệp có 1450 cán bộ công nhân viên, trong đó số cán bộ nhân viên quản lý là 57 ngời đây là một tỷ lệ hợp lý đối với doanh nghiệp sản xuất kinh doanh Trong đó đội ngũ công nhân của xí nghiệp đều đợc đào tạo có tay nghề từ bậc 3/6 trở lên và thờng xuyên đợc xí nghiệp bồi dỡng tổ chức nâng cao tay nghề bằng các khoá đào tạo ngắn hạn và hàng năm xí nghiệp có tổ chức thi nâng cao tay nghề cho công nhân

Trình độ, năng lực của cán bộ quản lý ngày càng đợc nâng cao số cán bộ quản lý có trình độ cao đẳng, đại học chiếm 80% còn lại là trung cấp Đây là một đội ngũ quản lý tơng đối cao so với mặt bằng chung tại Việt Nam và là một nhân tố hết sức quan trọng làm lên thành công của xí nghiệp.

4.2.2 Tình hình tài sản và nguồn vốn.