Phân tích đầu tư chứng khoán quản trị danh mục đầu tư

Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư  Trường Đại học Kinh tế Đại học Đà Nẵng  QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ Giáo viên hướng dẫn Nhóm thực Các thành viên : Th.s Đặng Hữu Mẫn : Nhóm 34K07.2 : Nguyễn Thị Hồng Xuân Dương Thị Ngọc Sáu Nguyễn Thị Thanh Huyền Ngô Thị Lành 5.Trần Thị Thảo Đặng Thị Ngọc Nin GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Chương 1: 1.1 PHÂN TÍCH VĨ MƠ Phân tích vĩ mơ giới 1.1.1 Kinh tế giới sau khủng hoảng 1.1.2 Kinh tế giới năm 2010 1.1.3 Triển vọng thách thức kinh tế giới năm tới 1.2 Phân tích vĩ mơ Việt Nam 11 1.2.1 Phân tích yếu tố theo mơ hình PESTEL 11 1.2.1.1 1.2.2 Mơi trường trị - luật pháp (Political) 11 Môi trường kinh tế (Economics) 13 1.2.2.1 Mơi trường văn hố xã hội (Sociocultrural) 20 1.2.2.2 Môi trường công nghệ (Technological) 21 1.2.3 Thị trường chứng khoán Việt Nam 22 Chương 2: PHÂN TÍCH NGÀNH .25 2.1 Nhận xét chung 25 2.2 Ngành mía đường 26 2.2.1 Giới thiệu chung lý lựa chọn 26 2.2.2 Diễn biến ngành mía đường từ 2009 đến .28 2.2.3 Phân tích SWOT ngành mía đường 29 2.2.3.1 Thế mạnh 29 2.2.3.2 Cơ hội 30 2.2.3.3 Điểm yếu 30 2.2.3.4 Thách thức 31 2.2.4 2.3 Nhận định đầu tư 31 Ngành Vật liệu xây dựng .32 2.3.1 Giới thiệu chung lý lựa chọn 32 2.3.1.1 Giới thiệu chung 32 2.3.1.2 Lý lựa chọn 33 2.3.2 Phân tích SWOT ngành Vật liệu xây dựng 34 2.3.2.1 Thế mạnh (Strength) .34 2.3.2.2 Điểm yếu (Weakness) 35 GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 2.3.2.3 Cơ hội (Opportunities) 37 2.3.2.4 Thách thức ( Threat) .38 2.3.3 Nhận định đầu tư 38 Chương 3: PHÂN TÍCH CƠNG TY 40 3.1 Cơng ty cổ phần mía đường Lam Sơn .40 3.1.1 Giới thiệu chung công ty 40 3.1.2 Phân tích yếu tố cuả Porter cơng ty cổ phần mía đường Lam Sơn (LASUCO) 44 3.1.2.1 Ưu nhà cung cấp .44 3.1.2.2 Ưu khách hàng 45 3.1.2.3 Áp lực từ đối thủ cạnh tranh 45 3.1.2.4 Ưu người gia nhập .45 3.1.2.5 Tác động Chính Phủ .45 3.1.3 Phân tích tài 46 3.1.3.1 Phân tích tình hình Tài sản nguồn vốn qua năm 46 3.1.2.2 Phân tích tiêu tài 47 3.1.4 3.2 Triển vọng tăng trưởng công ty .49 Công ty cổ phần bê tông 620 - Châu Thới .50 (Mã niêm yết: BT6, Sàn niêm yết: HOSE) 50 3.2.1 Giới thiệu chung công ty 51 3.2.2 Phân tích yếu tố cuả Porter công ty cổ phần bê tông 620 - Châu Thới 53 3.2.2.1 Ưu nhà cung cấp .53 3.2.2.2 Ưu khách hàng 54 3.2.2.3 Áp lực từ đối thủ cạnh tranh 54 3.2.2.4 Ưu người gia nhập .55 3.2.2.5 Tác động Chính Phủ .55 3.2.3 Phân tích tài cơng ty 55 3.2.3.1 Phân tích tình hình Tài sản nguồn vốn qua năm 55 3.2.3.2 Phân tích tiêu tài .57 3.2.4 Triển vọng tăng trưởng công ty .59 Chương 4: PHẦN TÍNH TỐN 60 GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 4.1 Đo lương khả sinh lợi .60 4.2 Đo lường rủi ro 61 Chương 5: ĐƯỜNG BIÊN HIỆU QUẢ .62 Chương 6: ÁP DỤNG THỰC TẾ 64 KẾT LUẬN .68 PHỤ LỤC 69 GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư LỜI MỞ ĐẦU Kể từ Việt Nam tiến hành đường lối đổi kinh tế vào năm 1986, sau 20 năm, kinh tế Việt Nam có nhiều biến chuyển quan trọng Nước ta khỏi tình trạng khó khăn, nghèo đói bắt đầu bước phát triển vượt bậc phương diện kinh tế, xã hội, thương mại quan hệ quốc tế Cùng với phát triển kinh tế mở ngày nhiều hội đầu tư Thị trường Việt Nam cung cấp nhiều kênh đầu tư sinh lợi: thị trường vàng, thị trường bất động sản gửi tiết kiệm ngân hàng Và không nhắc đến kênh đầu tư quan trọng - Thị trường chứng khoán Ngày 11/7/1998 Chính phủ ký Nghị định số 48/CP ban hành chứng khốn TTCK thức khai sinh cho Thị trường chứng khoán Việt Nam. Sự đời TTCKVN đánh dấu mốc quan trọng cho giới đầu tư nước Ngày 29/05/2006, Quốc hội ban hành Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11, luật đời tạo môi trường pháp lý cho việc phát hành kinh doanh chứng khoán, bảo đảm cho thị trường chứng khốn hoạt động có tổ chức, an tồn, cơng khai, hiệu quả, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Trải qua 10 năm hoạt động, đến thời điểm này, có 109 mã CK niêm yết HOSE 97 mã CK niêm yết HNX Năm 2010, khủng hoảng tài đẩy lùi kinh tế bước vào giai đoạn phục hồi, với chức “phong vũ biểu” kinh tế, TTCKVN có bước chuyển biến tích cực hứa hẹn mang lại nhiều hội cho nhà đầu tư Với nhà đầu tư, mục tiêu cuối tối đa hóa lợi nhuận cho danh mục đầu tư mình. Vậy đầu tư để mang lại lợi ích cao ? Đây câu hỏi đặt trường hợp Giải toán trình từ việc cân nhắc, phân tích, lựa chọn quản lý danh mục đầu tư Bằng kiến thức học tham khảo thực tế, thơng qua q trình phân tích tìm hiểu, với nguồn lực có chúng tơi định đầu tư vào lĩnh vực chứng khốn Bạn làm với 100 triệu đồng có tay ? Mua vàng, Bất động sản, Chứng khoán hay gửi tiết kiệm ? Hãy tham khảo mơ hình đầu tư nhóm chúng tơi ! GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư Chương 1: PHÂN TÍCH VĨ MƠ 1.1 Phân tích vĩ mơ giới 1.1.1 Kinh tế giới sau khủng hoảng Nền kinh tế giới trải qua khủng hoảng tồi tệ lịch sử Khủng hoảng tài bùng phát Mỹ lan rộng toàn cầu, kéo theo sụp đổ đồng loạt định chế tài khổng lồ Thị trường chứng khoán khuynh đảo Kinh tế giới suy thoái Thị trường hàng hố biến động khơn lường Dưới số thống kê WB số kinh tế giới ba năm 2007, 2008, 2009 Bảng : Thống kê số số kinh tế WB  Thương mại giới Kim ngạch thương mại hầu hết quốc gia giới sút giảm mạnh Theo thống kê Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), tính hết Q3/2009 thương mại hàng hóa giới theo giá hành giảm 26.4% so với kỳ năm trước (tính theo năm) Tại Mỹ, xuất giảm 21.5%, nhập giảm 29.1% Trong đó, xuất Nhật Bản giảm 24.4%, nhập giảm 30.6% Xuất Trung Quốc giảm 20.5%, nhập giảm 11.8% Kim ngạch thương mại quốc gia phát triển giảm mạnh Kim ngạch thương mại giới giảm mạnh phần lớn giảm giá hàng hóa, đặc biệt mặt hàng nhiên, nguyên vật liệu dầu thơ, sắt thép… Theo ước tính WB, loại trừ yếu tố giá kim ngạch thương mại năm 2009 sụt GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư giảm 2.1%, kim ngạch thương mại nước phát triển tăng trưởng 2.1% Tuy nhiên, có tín hiệu lạc quan thương mại giới có chiều hướng tăng lên mạnh, nhập tháng sau thường cao tháng trước Ngoài sức cầu tăng trở lại, thương mại giới hưởng lợi từ tăng giá nhiều hàng hóa Tuy vậy, lo ngại lại đến từ việc quốc gia dường tăng cường sách bảo hộ để bảo vệ hàng hóa nước Những vụ kiện thương mại sách bảo hộ gia tăng mạnh năm 2009, nhiều khả tiếp tục tăng năm 2010  Thất nghiệp lạm phát Về thất nghiệp, dù kinh tế giới xuất dấu hiệu tích cực, tỷ lệ thất nghiệp quốc gia mức cao Tình trạng thất nghiệp mức cao cho thấy đà phục hồi kinh tế giới chưa có dấu hiệu bền vững Tại Mỹ, tỷ lệ thất nghiệp tháng 12/2009 đứng mức 10% Đây tỷ lệ cao kể từ sau suy thoái kinh tế Mỹ năm 1983 Thất nghiệp Mỹ liên tục tăng cao năm 2009 từ mức 7.4% vào tháng tăng lên mức cao 10.1% vào tháng 10 Tại châu Âu, tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng cao Tính đến tháng 12/2009, tỷ lệ thất nghiệp châu Âu mức 10%, mức cao năm Một số quốc gia có tỷ lệ thất nghiệp cao Tây Ban Nha 19.4%, Thổ Nhĩ Kỳ 13.4%, Ireland 12.5% Ba cường quốc châu Âu Anh, Pháp, Đức có tỷ lệ thất nghiệp 7.9%, 10% 8.1% Tỷ lệ thất nghiệp Nhật Bản tháng 12/2009 5.1%, thấp nhiều so với mức đỉnh 5.7% vào tháng Tuy nhiên, mức cao so với tỷ lệ thất nghiệp trung bình dài hạn nước Về lạm phát, Giá hầu hết hàng hóa giảm xuống mức thấp vào khoảng tháng – 3/2009, sau bắt đầu phục hồi lại mạnh Dưới biểu đồ giá số hàng hoá giới GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư Biểu đồ 1: Một số số hàng hoá giới Nguồn: VietstockFinance Giá dầu thô từ mức đỉnh 150 USD/thùng, chưa đầy tháng sau xuống gần chạm mốc 30 USD/thùng vào tháng 2/2009 Mức giá tương đương với giá dầu thô vào năm 2004 Sự sụt giảm mạnh giá dầu thô báo cho thấy kinh tế giới vào giai đoạn suy thoái nặng nề Tuy nhiên, ngồi dự đốn nhiều người, giá dầu nhanh chóng phục hồi mạnh Chỉ tháng sau đó, giá dầu tăng gấp đơi lên mức 70 USD/thùng Giá cao su tăng lên mạnh sau đạt mức đáy vào tháng 12/ 2008 Tính từ mức đáy giá cao su tăng gấp lần dao động quanh mức 1.3 USD/pound Giá mặt hàng nông sản, đường, cà phê, ngô kim loại tăng lên mạnh 1.1.2 Kinh tế giới năm 2010  Tăng trưởng kinh tế Theo ước tính IMF, quý I/2010, tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu đạt 4,3%, cao mức kỳ vọng gần sát mức đỉnh điểm 5% trước khủng hoảng; nhiên, khả tăng trưởng yếu dần vào giai đoạn nửa sau năm 2010, phụ thuộc mức độ phục hồi khu vực tư nhân, ổn định khu vực tài chính, đặc biệt khu vực đồng Euro Dự báo năm 2010, kinh tế toàn cầu tăng trưởng 4,25%, cao nhiều so với mức -0,6% năm 2009 GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư Tốc độ tăng trưởng kinh tế không đồng khu vực, kinh tế phát triển đạt tốc độ tăng trưởng mạnh 7,6% Quý I/2010, riêng Trung Quốc đạt tốc độ tăng trưởng tới 11,9% Đối với nước phát triển, Mỹ có tốc độ phục hồi nhanh so với khu vực Châu Âu Nhật Bản, khủng hoảng tài suy thối kinh tế tồn cầu từ cuối năm 2008 bắt nguồn từ Mỹ  Lạm phát thất nghiệp Lạm phát toàn cầu nửa đầu năm 2010 tăng so với năm 2009 trì mức thấp tầm kiểm soát Cùng với việc tăng trưởng kinh tế mạnh lạm phát nước phát triển tăng nhanh so với nước phát triển ảnh hưởng biện pháp mở rộng cung tiền mạnh mẽ nước năm 2009 (tỷ lệ lạm phát tháng 4/2010 Trung Quốc 2,8% so với kỳ năm 2009, Mỹ 2,2% Khu vực Châu Âu 1,5%) Riêng Nhật Bản tiếp tục rơi vào tình trạng giảm phát (-1,2%) Trong tháng đầu năm, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhiều quốc gia, tỷ lệ Mỹ 9,9%, khu vực Châu Âu 10,1% Nhật Bản 5,1%  Thương mại quốc tế Thương mại toàn cầu bắt đầu phục hồi từ năm 2009 với khối lượng thương mại tăng 10% (từ quý III/2010 đến quý I/2010) Trong quý I/2010, tổng kim ngạch thương mại Mỹ tăng 20,88% so với quý I/2009 (nhập tăng 21,3% xuất tăng 20,3%); riêng tháng 3/2010, tổng kim ngạch xuất nhập Mỹ đạt mức tăng cao kể từ tháng 10/2008 (trên 28%), xuất tăng chủ yếu từ sản phẩm dầu, máy phát điện, chất bán dẫn nhập tăng chủ yếu nhập dầu thô ôtô sản xuất nước  Nợ công số quốc gia theo dự báo IMF ADB, kế hoạch kích thích tài nhiều quốc gia làm cho tình trạng nợ cơng ngày tăng cao năm 2009 tiếp tục tăng cao năm 2010 Các nước phát triển nói chung nhóm G7 nói riêng có tỷ lệ nợ công/GDP cao với tỷ lệ dự báo năm 2010 97,1% 112,5% (tăng so với tỷ lệ 90% 104,9% năm 2009); riêng Mỹ, nợ công tháng đầu năm 2010 tăng lên mức 90% GDP (tương đương 13.000 tỷ USD) dự báo GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 10 tăng lên mức 92,6% vào cuối năm 2010 Các quốc gia chịu ảnh hưởng từ khủng hoảng tài suy thối kinh tế tồn cầu nên nợ cơng trì mức vừa phải (khoảng 37% GDP năm 2009 2010) Tại khu vực đồng tiền chung Châu Âu, nợ công số nước Hy Lạp, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha trở nên trầm trọng đầu năm 2010 gây bất ổn trực tiếp cho toàn khu vực đồng Euro; dự báo, nợ công năm 2010 Hy Lạp lên tới 124,9% (trong nợ nước ngồi lên tới 80%) thâm hụt ngân sách tiếp tục trì mức cao (-12,2%) dẫn đến nguy vỡ nợ cao, tạo phản ứng lan truyền sang Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha ảnh hưởng tới hoạt động kinh tế khu vực Mới đây, tổ chức định mức tín nhiệm S&P, Moody’s Fitch Rating hạ mức độ tín nhiệm trái phiếu chỉnh phủ Hy Lạp, Bồ Đào Nha xuống mức thấp  Diễn biến tỉ giá Trong tháng đầu năm 2010, đồng USD tăng giá mạnh so với đồng Euro, GDP AUD lại giảm giá hầu hết đồng tiền chủ chốt Châu Á Nguyên nhân việc đồng USD tăng giá mạnh so với đồng Euro, GDP AUD khủng hoảng nợ Hy Lạp, Bồ Đào Nha gây Trong khi, tình trạng thâm hụt ngân sách thâm hụt thương mại tăng cao Mỹ quý I/2010 khiến đồng USD giảm giá so với đồng tiền Châu Á – khu vực có tốc độ tăng trưởng kinh tế mạnh Tính đến ngày 31/5/2010, đồng USD tăng 16,4% so với đồng EURO, tăng 11,22% so với GDP, tăng 5,93% so với AUD giảm 1,89% so với JYP  Diễn biến lãi suất Ngân hàng trung ương nước Trong tháng đầu năm 2010, NHTW hầu tiếp tục trì lãi suất chủ chốt cuối năm 2009 (0,25% Mỹ Thuỵ Sỹ, 1% Châu Âu Pháp, 0,5% Anh, 0,1% Nhật Bản, 2% Hàn Quốc, 5,31% Trung Quốc, 1,25% Thái Lan, 0,03% Singapore, 6,5% Indonesia, ), ngoại trừ NHTW Australia lần tăng lãi suất từ 3,75% lên 4,5%, NHTW Canada tăng từ 0,25% lên 0,5%, NHTW Na Uy tăng từ 1,61% lên 1,75% 1.1.3 Triển vọng thách thức kinh tế giới năm tới Theo dự báo, tăng trưởng GDP toàn cầu giảm từ 4,4% năm 2010 xuống 3,6% năm 2011 gói kích thích tài hết hiệu lực Triển vọng thị trường cải thiện chút nhà đầu tư mua vào tài sản có tính rủi GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 57 Bảng 12 : Bảng cân đối kế toán Chỉ tiêu Tổng cộng tài sản Tiền khoản tương đương tiền Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tổng cộng nguồn vốn Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu Q2 2010 789,037 52,649 196,204 157,595 789,037 408,492 380,545 Q1 2010 Năm 2009 867,062 667,928 52,287 31,77 213,268 244,999 193,493 77,842 867,062 667,928 426,300 273,389 411,777 394,539 Năm 2008 650,291 9,772 258,264 139,133 650,291 321,407 328,884 Nguồn: Báo cáo tài năm cơng ty Bêtơng 620 Châu Thới Qua số liệu bảng cân đối kế toán ta thấy, tổng tài sản công ty tăng qua năm, điều cho thấy quy mô công ty có tăng trưởng qua năm Nguyên nhân việc tăng tổng tài sản năm 2009 cơng ty có nhiều hợp đồng tham gia cung ứng bê tơng cơng trình lớn, cơng trình có thời gian hoàn vốn dài nên ngắn hạn khoản phải thu công ty tăng lên cao dẫn đến tăng lên tổng tài sản Điều đáng ý quý II, lượng lớn khoản đầu tư tài ngắn hạn cơng ty bán, điều nguyên nhân khiến tổng tài sản quý II năm 2010 có sụt giảm so với quý I Các khoản phải thu cơng ty có xu hướng giảm hàng tồn kho có xu hướng tăng Nợ phải trả có xu hướng tăng lên tháng đầu năm 2010 Như đề cập, năm 2009 việc công ty tham gia vào cơng trình lớn nên bắt buộc phải tăng mua nguyên liệu đầu vào Trong khoản phải thu tăng lên tạo gánh nặng cho gia tăng khoản phải trả cho công ty Để dễ hiểu hình dung, cần phải có sản phẩm để bán cơng ty phải sản xuất, nên phải cần có nguyên nhiên liệu, tiền bán hàng chưa thu tức nên buộc cơng ty phải nợ đơn vị bán nguyên nhiên liệu vay ngân hàng để bù đắp Tuy khoản nợ phải trả tăng lên khoản nợ xấu, thời gian gọi dài hạn khoản chắn trả dựa vào nguồn thu từ cơng trình Dự báo năm 2011 khoản nợ phải trả giải cơng trình nghiệm thu từ đầu năm 2009 bắt đầu vào hoạt động dự án Đại lộ Đông Tây GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 1.1.1.26 58 Phân tích tiêu tài  Nhóm số phản ánh khả khoản Bảng 13 : Các số phản ánh khả khoản Chỉ tiêu Q2 2010 Q1 2010 Năm 2009 Năm 2008 Khả toán tức thời 0,15 0,13 0,14 0,04 Khả toán nhanh 1,23 1,03 1,27 1,16 Khả toán hành 1,19 1,6 1,61 1,75 Nguồn: Báo cáo tài năm kiểm tốn Nhìn chung số có xu hướng tăng năm sau so với năm trước Chỉ số tốn tức thời cơng ty năm 2009 tăng 10% so với năm 2008 cho thấy khả đáp ứng tốt việc chuyển đổi tài sản lưu động để toán khoản nợ ngắn hạn Chỉ số toán nhanh quý I năm 2010 có giảm so với năm 2009 tăng lại năm q II, cho thấy cơng ty có lượng tiền mặt tài sản có tính khoản cao đáp ứng tốt nhu cầu toán nhanh khoản nợ ngắn hạn  Nhóm số phản ánh hiệu hoạt động Bảng 14 : Các số phản ánh hiệu hoạt động Q2 2010 Q1 2010 Năm 2009 Vòng quay Tổng tài sản 0,06 0,05 0,28 0,31 Vòng quay hàng tồn kho 0,95 0,7 5,64 4,05 Vòng quay khoản phải thu 0,78 0,51 2,98 3,62 Chỉ tiêu Năm 2008 Nguồn: Báo cáo tài năm kiểm tốn Các chun gia tài cho rằng, tín hiệu để nhận công ty thành công ngành vật liệu xây dựng hiệu sử dụng tài sản Bởi nhìn chung có hai cách để có lợi nhuận cao, là: có lợi nhuận biên tế cao có vịng quay tài sản cao Do đó, cơng ty có kết hoạt động tốt thường công ty tạo doanh số cao từ tài sản chúng GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 59 Qua số liệu bảng cho ta thấy, vòng quay tổng tài sản vòng quay khoản phải thu năm 2009 giảm so với năm 2008, vịng quay hàng tồn kho lại có xu hướng tăng Điều cho thấy hiệu hoạt động công ty không cao hai năm 2008 2009 Có hai nguyên nhân lý giải vấn đề Thứ nhất, năm, cơng ty trích lập dự phịng nợ phải thu khó địi dự phịng bảo hành cơng trình với tổng số tiền 48 tỷ VND làm ảnh hưởng đến kết hoạt động kinh doanh năm Thứ hai, tháng 10 năm 2009, công ty cổ phần 620 Châu Thới Long An giải thể theo định số 62/QĐ-HĐQT-BT620 ngày 14 tháng 07 năm 2009 Hội đồng quản trị thông báo số 321/TB-ĐKKD ngày 21 tháng 10 năm 2009 sở kế hoạch đầu tư tỉnh Long An  Nhóm số phản ánh khả sinh lợi Bảng 15 : Các số phản ánh khả sinh lợi Chỉ tiêu Q2 2010 Q1 2010 Năm 2009 Năm 2008 8.783 9.223 8.003 2.944 ROA 1% 3% 12% 6% ROE 2% 5% 20% 11% Lợi nhuận trước thuế/Doanh thu 5% 19% 14% 6% Lợi nhuận sau thuế/Doanh thu 4% 14% 11% 4% EPS (đồng) Nguồn: Báo cáo tài năm kiểm tốn EPS BT6 tăng nhanh hai năm 2008 2009, tăng gần lần Tốc độ tăng trưởng trì quý I năm 2010 Điều cho thấy sức hấp BT6 nhà đầu tư EPS yếu tố chi phối thị giá trái phiếu, số thu nhập mà cổ đông hưởng Cả ROA ROE BT6 năm 2009 tăng so với năm 2008 Điều lý giải tăng lên lợi nhuận sau thuế Năm 2011 dự án lớn cơng ty bắt đầu hồn vốn, tất yếu doanh thu công ty tăng lợi nhuận công ty tăng theo Như đề cập, cổ phiếu BT6 cố phiếu thích hợp cho chiến lược đầu tư trung dài hạn, với dự báo trên, có quyền tin tưởng vào tính ổn định lợi nhuận cố phiếu GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 60 3.2.4 Triển vọng tăng trưởng cơng ty Chính phủ đưa nhiều giải pháp trì kinh tế, có tâm lớn việc kích cầu đầu tư xây dựng, ưu tiên phát triển hạ tầng giao thông BT6 hoạt động lĩnh vực sản xuất, lắp ghép cấu kiện bê tông đúc sẵn; sản xuất vật liệu xây dựng, xây dựng cơng trình giao thơng; xây dựng cơng nghiệp, dân dụng… BT6 có lợi độc quyền cung cấp số sản phẩm - đặc biệt loại dầm cầu lớn bê tông ứng suất trước - đáp ứng nhu cầu xây dựng cầu đường vốn tăng nhanh năm gần Công ty tiếp tục nâng cao lợi cách đầu tư thêm dây chuyền thiết bị sản xuất cọc ống để tạo loại sản phẩm khác mà Việt Nam ngồi Cơng ty Bê tơng 620 khơng có cơng ty sản xuất được, nhằm tham gia mạnh vào thị trường cung cấp loại bê tông theo yêu cầu, đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn kỹ thuật cao cho cơng trình lớn Tại Tp Hồ Chí Minh số tỉnh vùng kinh tế trọng điểm phía nam, trọng tâm khởi cơng xây dựng tuyến cao tốc Tp HCM - Long Thành - Dầu Giây, Tp HCM - Biên Hoà mở rộng quốc lộ 51 Bên cạnh đó, Ngân sách thành phố tiếp tục đầu tư cho dự án hạ tầng giao thông trọng điểm Đẩy nhanh tiến độ công trình địn bẩy (Khu thị Thủ Thiêm, Khu công nghệ cao, Khu đô thị cảng HIệp Phước, dự án đường Tân Sơn Nhất - Bình Lợi - Vành đai ngoài, tuyến Mêtro Bến Thành - Suối tiên, xa lộ Hà Nội mở rộng, chương trìng chống gập nước) Những yếu tố mở nhiều hội cho ngành cho công ty Nguồn lực Công ty đảm bảo thực cơng trình lớn với yêu cầu kĩ thuật cao, chất lượng nghiêm ngặt, an toàn tiến độ Chiến lược phát triển lâu dài công ty sản xuất bêtông sản xuất vật liệu xây dựng, thi công xây lắp với việc mở rộng khai thác lĩnh vực công nghiệp dân dụng Chúng cho rằng, BT6 với mạnh doanh nghiệp uy tín, nhiều kinh nghiệm ngành xây dựng với nhiều dự án lớn, khả phát triển công ty thời gian tới ổn định bền vững GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư Chương 4: 61 PHẦN TÍNH TỐN Như phân tích trên, danh mục đầu tư chúng tơi gồm có hai chứng khốn, cổ phiếu BT6 cổ phiếu LSS Theo số liệu thống kê giá hai chứng khoán thu thập trang web www.cophieu68.com.vn, nhóm chúng tơi xác định tỷ suất lợi tức hàng ngày, tỷ suất lợi tức hàng tháng, tỷ suất lợi tức kỳ vọng loại chứng khoán số tiêu khác sau : 4.1 Đo lương khả sinh lợi  Tỷ suất lợi tức hàng ngày (ri) Áp dụng công thức : Trong đó: ri tỷ suất lợi tức hàng ngày chứng khoán Pi+1 giá chứng khoán ngày i+1 Pi giá chứng khoán ngày i  Tỷ suất lợi tức theo tháng (Ri) Áp dụng công thức: Trong đó: ri : tỉ suất lợi tức ngày Ri : tỉ suất lợi tức tháng k : số ngày giao dịch CK tháng  Tỷ suất lợi tức kỳ vọng (r) - Đối với CK1 (BT6) - Đối với CK2 (LSS) GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 62 Lấy số liệu từ trang cophieu68.com, nhóm tính tỷ suất lợi tức theo tháng hai cổ phiếu bảng sau: Bảng 16: Số liệu tỷ suất lợi tức hàng tháng Tháng/Năm 1/2008 2/2008 3/2008 4/2008 5/2008 6/2008 7/2008 8/2008 9/2008 10/2008 11/2008 12/1008 1/2009 2/2009 3/2009 4/2009 5/2009 BT6 (Ri1) LSS (Ri2) Tháng/Năm -0,0431 -0,1127 0,1812 -0,1744 -0,2539 0,1147 0,1306 0,1018 -0,0418 0,0726 -0,3331 0,3653 0,0412 -0,4297 0,2856 0,0278 -0,0607 -0,0752 -0,2679 -0,2021 0,0159 -0,4088 -0,0996 0,1401 0,1224 -0,116 -0,0496 0,0305 0,0523 -0,1764 -0,1616 0,0908 0,0996 0,7049 6/2009 7/2009 8/2009 9/2009 10/2009 11/2009 12/2009 1/2010 2/2010 3/2010 4/2010 5/2010 6/2010 7/2010 8/2010 9/2010 BT6(Ri1) LSS(Ri2) -0,0819 0,0141 0,0059 0,1342 0,1926 0,0087 -0,0029 -0,0239 -0,0503 0,1405 0,089 0,1577 -0,087 -0,0398 0,0583 -0,0356 0,0567 0,0604 0,3929 0,1198 -0,0798 -0,0728 0,0621 -0,0004 0,0056 -0,0726 0,0427 -0,1089 -0,0738 0,0505 -0,0942 0,0526 Áp dụng cơng thức tính tỷ suất lợi tức ta tính được: r1 = 0,0106 tức 1,06 % r2 = 0,0012 tức 0,12 % Số liệu tính tốn cho thấy, tỷ suất lợi tức kỳ vọng cổ phiếu BT6 cao tỷ suất kỳ vọng cổ phiếu LSS Như đầu tư vào cổ phiếu BT6 đem lại thu nhập cao đầu tư vào cổ phiếu LSS 4.2 Đo lường rủi ro Trong trình định đầu tư, quan tâm đến tỷ suất kỳ vọng chứng khốn nhà đầu tư cịn trọng đến mức độ rủi ro chứng khoán Để đo lường rủi ro chứng khoán, người ta thường vào số sau:  Độ lệch chuẩn  Đối với CK1 (BT6) GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 63  Đối với CK2 (LSS) Theo kết tính tốn ta được: σ1 = 0,159 tức 15,9 % σ2 = 0,1868 tức 18,68 % Số liệu tính toán cho thấy, đầu tư vào cổ phiếu LSS đem lại nhiều rủi ro đầu tư vào cổ phiếu BT6  Hiệp phương sai Theo kết tính tốn ta được: σ12 = 0,0046 tức 0,46 % Kết tính tốn cho thấy lợi tức hai chứng khốn BT6 LSS có mối quan hệ chiều với (do σ12 = 0,46% >0)  Hệ số tương quan Theo kết tính tốn ta được: ρ = 0,1496 Hệ số thể tương quan chiều mức tương đối (0,1496 lần) chứng khoán Chương 5: ĐƯỜNG BIÊN HIỆU QUẢ Danh mục chứng khốn tơi chọn đầu tư có độ rủi ro mức tương đối Vì với tầm nhìn chiến lược dài hạn, chúng tơi thực bước để xây dựng danh mục tối ưu:  Kỳ vọng khả sinh lời mà chứng khoán đem lại từ 0,0012 tức 0,12% (E(R1)) đến 0,0106 tức 1,06% (E(R2) Từ kết tính tốn ta vẽ đường biên hiệu theo phương pháp sau: GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư Ta có rp 64 giá trị từ 0,0012 tức 0,12% (E(R1)) đến 0,0106 tức 1,06% (E(R2) Áp dụng cơng thức sau để tính tỷ trọng loại chứng khoán độ lệch chuẩn danh mục đầu tư  Tỷ trọng chứng khoán Tỷ trọng CK1 (BT6) Tỷ trọng CK2 (LSS) Trong đó: ω1, ω2 lần lược tỷ trọng CK1 CK2  Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư Dưới đường biên hiệu mà nhóm xây dựng Danh mục phương sai nhỏ ĐƯỜNG BIÊN HIỆU QUẢ CAL 0,012 Tỷ suất sinh lợi 0,010 0,008 Danh mục tối ưu 0,006 0,004 0,002 0,000 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 Độ lệch chuẩn Theo tính tốn nhóm chúng tơi, danh mục có phương sai nhỏ danh mục có Tỷ suất sinh lợi E(R)=0,0068 độ lệch chuẩn σ = 0,12970 Danh mục tối ưu trường hợp không tồn tài sản phi rủi ro danh mục tiếp điểm đường CAL đường biên hiệu quả, theo mơ hình xây dựng danh mục hiệu danh mục có E(R)= 0,0105 độ lệch chuẩn σ GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn = 0,15762 NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư Chương 6: 65 ÁP DỤNG THỰC TẾ Nếu bạn có 100 triệu, bạn đầu tư nào? Giả sử tồn tài sản phi rủi ro với tỷ suất lợi tức 10%/năm Qua tính tốn Excel ta có: r1 = 0,0106 ; σ1 = 0,159 r2 = 0,0012 ; σ2 = 0,1868 ρ = 0,1496 ; σ12 = 0,0044  Tỷ trọng đầu tư vào danh mục có phương sai bé nhất : W1 = W2 = - W1 Kết nhóm chúng tơi tính tốn được : W1 = 0,59574 = 59,574% W2 = 0,40426 = 40,426%  Xác định hệ số góc đường CAL Hệ số góc CAL = Tại Max (hệ số góc CAL) có : w1 = 100% ; w2 = 0% rP = 0,0106 hay 1,06 % ; σp = 0,159 hay 15,9%  Hàm hữu dụng (*) Trong đó: A: Hệ số ngại rủi ro nhà đầu tư, A = 2,5 rc: Tỷ suất lợi tức danh mục đầu tư gồm tài sản rủi ro tài sản phi rủi ro Rf: Tỷ suất lợi tức tài sản phi rủi ro GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 66 : Phương sai danh mục đầu tư gồm tài sản rủi ro tài sản phi rủi ro y: Tỷ trọng đầu tư vào tài sản rủi ro 1-y: Tỷ trọng đầu tư vào tài sản phi rủi ro Ta có: (1) (Vì độ lệch chuẩn tài sản phi rủi ro =0) (2) Thay (1), (2) vào (*) ta có: Để đạt giá trị hữu dụng lớn  U’=0 (đạo hàm hàm hữu dụng 0) Ta có   hay 3,586% Suy – y = 0,96414 hay 96,414%  Số tiền đầu tư vào chứng khoán Số tiền đầu tư vào chứng khoán phi rủi ro là: 96,414 %*100tr = 96,414 (triệu đồng) Số tiền đầu tư vào chứng khoán rủi ro là: 3,586 % *100tr = 3,586 (triệu đồng) Trong đó: Số tiền đầu tư vào chứng khoán BT6 là: 100%* 3,586 = 3,586 (triệu đồng) Số tiền đầu tư vào chứng khoán LSS là: (triệu đồng)  Tỷ trọng đầu tư vào danh mục tối ưu Chứng khoán phi rủi ro: 96,414 % Chứng khoán BT6: 3,586 % Chứng khoán LSS: % GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 67 TÍNH TỐN KHÁC  Hệ số Beta Là tiêu đo lường rủi ro hệ thống tài sản A Công thức: Theo bảng tính Excel, ta có hệ số Beta chứng khoán là: = 0,294 LSS = 1,1127 BT6 Như vậy, hai chứng khốn có hệ số gần nên biến động lợi nhuận từ hai chứng khoán chiều với biến động thị trường mức thấp Tất nhiên, biến động rủi ro chiều với thị trường  Chứng minh danh mục đầu tư rủi ro chứng khoán BT6 LSS (Danh mục P) tốt danh mục thị trường (VNindex) Theo bảng tính Excel ( Bảng tính hệ số Beta) Ta có: Và RM (HOSE) = - 0,0246 tức - 2,46 % M (HOSE) = 0,134 tức 13,4 % Mặt khác, tính toán trên : RP P = 1,06 % = 15,9% - So sánh tỷ suất sinh lợi độ lệch chuẩn Danh mục P có tỷ suất sinh lợi 0.0106 độ luật chuẩn 0.1590 Danh mục thị trường có tỷ suất sinh lợi -0.0246 độ luật chuẩn 0.0179 Như thấy đầu tư danh mục P đem lại lợi tức cao - So sánh hệ số góc đường CAL đường CML Áp dụng công thức Hệ số gốc đường CML, ta tính hệ số góc đường thị trường vốn CML -0.2463 Từ kết tính ta có hệ số góc đường phân bổ vốn CAL 0.0141 GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 68 Rõ ràng hệ số góc đường phân bổ vốn CAL lớn hệ số góc đường thị trường vốn CML Như mức tăng lên rủi ro, danh mục đầu tư vào BT6 LSS đem lại cho nhà đầu tư “phần thưởng” tỷ suất sinh lợi lớn Kết luận: nhóm chúng tơi tin tưởng khách hàng đầu tư vào danh mục chứng khốn rủi ro chúng tơi chắn tốt so với đầu tư vào danh mục thị trường  Tính phí Tỷ suất lợi tức kì vọng rịng khách hàng = Tỷ suất lợi tức đầu tư vào danh mục P – Mức phí tính theo tỷ lệ phần trăm số tiền đầu tư (F) Hay E(RP)ròng = E(RP) – F Để khách hàng đầu tư vào danh mục lợi ích mà khách hàng nhận đầu từ vào danh mục chứng khoán rủi ro phải cao lợi tức đầu tư vào danh mục thị trường hay Hệ số Sharp danh mục chứng khốn rủi ro ( S ) phải ln cao Hệ số Sharp danh mục thị trường ( S’ ) Hay S > = S’ F 4,133 % (tháng)   Nghĩa là, mức phí tối đa mà chúng tơi thu từ khách hàng đầu tư vào danh mục chứng khoán rủi ro 4,133 %(tháng) GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư Chương 7: 69 KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán kênh đầu tư hấp dẫn, nhiên khơng có kiến thức vững khả phân tích, phán đốn dễ gặp phải rủi ro thiệt hại tài Chính vậy, nhà đầu tư cần trang bị cho hiểu biết để bước chân vào đường đầu tư Thơng qua mơ hình chúng tơi, hi vọng mang lại nhìn tổng quát chiến lược đầu tư chứng khoán trung dài hạn cho tất bạn Mơ hình chúng tơi khơng phải hồn hảo mức độ đó, tin tưởng vào khả mang lại lợi ích cao hồn tồn có sở Năm 2010 đến năm phục hồi kinh tế chờ đợi nhà đầu tư Đầu tư vào đâu đầu tư chủ đề nóng Ai người chiến thắng chiến lược đầu tư mình? GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 70 PHỤ LỤC A - DANH MỤC BẢNG VÀ BIỂU ĐỒ Bảng : Thống kê số số kinh tế WB Bảng 2: Hoạt động xuất nhập Việt Nam thời kỳ 2006-2009 Bảng : Các tiêu Thị trường chứng khoán hai năm 2008 2009 Bảng 4: Kết kinh doanh 2009 cổ phiếu mía đường Bảng : Thống kê cổ phiếu ngành mía đường sàn HOSE (năm 2010) Bảng : Tài sản nguồn vốn qua năm Bảng : Cơ cấu nguồn vốn tài sản Bảng : Các số phản ánh khả khoản Bảng 9: Các sô phản ánh khả sinh lợi Bảng10 : Kế hoạch kinh doanh 2010 thực tháng đầu năm LASUCO Bảng 11: Thống kê cổ phiếu ngành bê tông sàn HOSE (năm 2010) Bảng 12 : Bảng cân đối kế toán Bảng 13 : Các số phản ánh khả khoản Bảng 14 : Các số phản ánh hiệu hoạt động Bảng 15 : Các số phản ánh khả sinh lợi Bảng 16: Số liệu tỷ suất lợi tức hàng tháng Biểu đồ 1: Một số số hàng hoá giới Biểu đồ : Diễn biến tỷ giá USD/VND 2008-2009 Biểu đồ 3: Tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam qua năm Biểu đồ : Diễn biến lạm phát hàng tháng năm 2009 Biểu đồ : Xu hướng giá đường Biểu đồ : Cơ cấu doanh thu Cơng ty cổ phần mía đường Lam Sơn GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư 71 B - DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO  Quản trị danh mục đầu tư – TS Võ Thị Thúy Anh  Thị trường định chế tài – Thầy Nguyễn Văn Hân, Phạm Văn Sơn – Trường Đại Học Kinh Tế Đà Nẵng  Phân tích chứng khốn quản lý danh mục đầu tư - PGS TS Bùi Kim Yến NXB thống kê  Tạp chí ngân hàng, Thời báo ngân hàng, Tạp chí chứng khốn  Website: www.cophieu68.com www.ssi.com.vn www.mof.gov.vn www.vinabull.com www.vietstock.vn www.gso.gov.vn www.vcbs.com.vn http://ezsearch.fpts.com.vn www.atpvietnam.com C - PHÂN CƠNG NHIỆM VỤ  Phân tích vĩ mơ, phân tích ngành, lựa chọn cổ phiếu phân tích cơng ty Nguyễn Thị Hồng Xuân Dương Thị Ngọc Sáu  Lấy số liệu tính tiêu lợi tức phương sai hai chứng khoán Nguyễn Thị Thanh Huyền  Sử dụng file demo để vẽ đường biên hiệu Ngô Thị Lành  Phân bổ đầu tư Trần Thị Thảo  Tính số phí tối đa F thu khách hàng đầu tư vào danh mục chứng khoán Đặng Thị Ngọc Nin GVHD: Ths.Đặng Hữu Mẫn NSVTH: Nhóm – 34K07.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ...Bài tập lớn: Quản trị danh mục đầu tư MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Chương 1: 1.1 PHÂN TÍCH VĨ MƠ Phân tích vĩ mơ giới 1.1.1 Kinh tế giới sau... TTCKVN có bước chuyển biến tích cực hứa hẹn mang lại nhiều hội cho nhà đầu tư Với nhà đầu tư, mục tiêu cuối tối đa hóa lợi nhuận cho danh mục đầu tư mình. Vậy đầu tư để mang lại lợi ích cao ?... việc cân nhắc, phân tích, lựa chọn quản lý danh mục đầu tư Bằng kiến thức học tham khảo thực tế, thơng qua q trình phân tích tìm hiểu, với nguồn lực có định đầu tư vào lĩnh vực chứng khốn Bạn