ĐỀ ÁN QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯÁP DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN ĐỂ ĐẦU TƯ BA CỔ PHIẾU VÀ MỘTTRÁI PHIẾU TRONG 5 NĂM

ĐẠI HỌC HOA SEN BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC HOA SEN KHOA KINH TẾ THƯƠNG MẠI ĐỀ ÁN QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ ÁP DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN ĐỂ ĐẦU TƯ BA CỔ PHIẾU VÀ MỘT TRÁI PHIẾU TRONG NĂM Giảng viên HD : Nguyễn Minh Triết Thành viên nhóm: Trần Phan Hữu Chánh 2001619 Nguyễn Hồ Nhật Kha 2002364 Võ Trịnh Lê Nhân 2001411 Phạm Nghiệp 2000992 Bùi Cảnh Vinh 2001796 ĐẠI HỌC HOA SEN Tháng 11/ 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC HOA SEN KHOA KINH TẾ THƯƠNG MẠI ĐỀ ÁN QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ ÁP DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN ĐỂ ĐẦU TƯ BA CỔ PHIẾU VÀ MỘT TRÁI PHIẾU TRONG NĂM Giảng viên HD : Nguyễn Minh Triết Thành viên nhóm: Trần Phan Hữu Chánh 2001619 Nguyễn Hồ Nhật Kha 2002364 Võ Trịnh Lê Nhân 2001411 Phạm Nghiệp 2000992 Bùi Cảnh Vinh 2001796 ĐẠI HỌC HOA SEN TRÍCH YẾU Phân tích phương pháp để xác định giá trị thực chứng khoán cách phân tích dựa vào yếu tố bản, yếu tố có tác động đến hoạt động kinh doanh khả phát triển tuơng lai Xét khía cạnh tổng qt, sử dụng phân tích để phân tích tổng quan ngành nghề kinh doanh nói riêng kinh tế nói chung Nói cách dễ hiểu, phân tích có khuynh hướng phân tích tính lành mạnh mặt kinh tế đối tượng tài phân tích dao động giá chứng khốn.Nhóm chúng tơi sử dụng phân tích kỹ thuật áp dụng mơ giá, mơ hình Cox-Ingersoll-Ross hệ phương trình bảo tồn vốn cho loại cổ phiếu trái phiếu danh mục đầu tư nhằm kiểm soát số lượng mua, bán trái phiếu cách hợp lý để đáp ứng yêu cầu đề án đặt Trong đề án, nhóm định đầu tư vào tập đồn Tân Tạo (ITA), cơng ty cổ phần cao su miền Nam (CSM), công ty cổ phần tập đồn Container Việt Nam (VSC) trái phiếu phủ (mã TD1419087) ĐẠI HỌC HOA SEN LỜI CẢM ƠN Với tất biết ơn, cảm kích chân thành dành cho thầy Nguyễn Minh Triết thời gian giảng dạy, hướng dẫn tận tình giúp nhóm hồn thành đề án thời gian ngắn Bên cạnh đó, xin cảm ơn tin tưởng, hợp tác thành viên nhóm để hoàn thành báo cáo đề án Tuy nhiên, trình hồn thành đề án lần này, chắn nhóm chúng tơi có thiếu sót định, hi vọng Thầy bạn hiểu Ngồi ra, nhóm chúng tơi mong nhận đóng góp khách quan từ tất người để giúp báo cáo thêm hoàn chỉnh, lần xin cảm ơn Thầy cố gắng tất thành viên nhóm ĐẠI HỌC HOA SEN NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN ĐẠI HỌC HOA SEN TPHCM, Ngày…tháng…năm 2014 ĐẠI HỌC HOA SEN MỤC LỤC ĐẠI HỌC HOA SEN DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH ẢNH LỜI MỞ ĐẦU Theo đề bài, vốn ban đầu 100 tỷ nhóm lập kế hoạch đầu tư thích hợp năm thứ tiền vốn không hàng không thiệt hại 80% vốn (2014-2019) Các bước đề án bao gồm:  Xác định mục tiêu đầu tư nhóm hướng đến cấu sườn ĐẠI HỌC HOA SEN  Phân tích vĩ mơ, phân tích ngành từ chọn cổ phiếu, tổng hợp số liệu        kèm Thực mô Chọn trái phiếu để đầu tư Mô lãi suất YTM : công thức Cox –Ingersoll -Ross Mô giá cổ phiếu chiều hướng: tăng, giảm, ngang Dự tính đánh giá xu hướng danh mục Kiểm tra, xem xét kết Nội dung NỘI DUNG I Phân tích chung Phân tích tình hình kinh tế nước Kinh tế giới: ĐẠI HỌC HOA SEN • Tuy kết thu q đầu năm có khởi sắc, sau tình hình kinh tế giới bắt đầu xuất tín hiệu tích cực vào q • IV/2013 tiếp tục xu hướng hồi phục vào quý I/2014 Kinh tế Mỹ hồi phục chậm quý III, khởi sắc mạnh mẽ vào quý IV/2013 tiếp tục tăng trưởng q I/2014 • Tình hình kinh tế EU bắt đầu chuyển biến tháng 12/2013 tiếp tục phục hồi vào quý I/2014 • Ngân hàng Nhật Bản có giải pháp để đạt mục tiêu chống lạm phát khắc phục tình trạng giảm phát kéo dài năm gần đây, bước đầu có kết tích cực Thị trường tài xuất Nhật • Bản có tín hiêu phục hồi đà tăng trưởng Nền Kinh tế Trung Quốc khối ASEAN nỗ lực thoát khỏi đà suy giảm • Kinh tế nước châu Phi cận Sahara tương đối sáng sủa quốc gia khu vực Trung Đông, Bắc Phi phải tiếp tục đối diện với nhiều khó khăn Kinh tế Việt Nam: • Tình hình kinh tế tháng đầu năm tiếp tục cải thiện với sức tăng ổn định tốc độ tăng trưởng GDP Tổng sản phẩm nước ước tính tăng 5.62% so với kỳ năm 2013 Đây kết sách cải thiện môi trường kinh doanh cho doanh nghiệp, nhà đầu tư Chính phủ ngành Tuy nhiên nhiều lo ngại việc Việt Nam khỏi đáy • khủng hoảng hay chưa mà số doanh nghiệp bị phá sản tăng cao Tuy vậy, nhìn chung tốc độ tăng trưởng thấp so với mức kỳ vọng, nhiều sách triển khai khơng hợp lý kịp thời, tỷ lệ thất nghiệp độ tuổi lao động tăng nhẹ cuối năm 2013 • Về cấu GDP theo khu vực kinh tế, tỷ trọng nhóm ngành cơng nghiệp, xây dựng nhóm ngành dịch vụ tăng nhóm ngành nơng lâm nghiệp thủy sản giảm Điều phù hợp với mục tiêu việc chuyển dịch cấu 10 ĐẠI HỌC HOA SEN Chỉ số tài ROA (%) ROE (%) EPS (%) • • • • 2009 25.13 70.26 12.65 2010 12.02 22.9 4.15 2011 2.9 6.07 0.93 2012 15.07 32.02 5.27 2013 15.1 32.95 5.86 Khối lượng cổ phiếu lưu hành: 67,292,000 (cp) Tỷ số P/E: 8.47 (lần) Vốn thị trường : 2967.58 (tỷ đồng) Beta: 0.80 Trong năm gần đây, chịu cạnh tranh khốc liệt sản phẩm săm lốp nước, song nhiều nỗ lực thân cơng ty, Casumina tiếp tục phát huy vai trò đầu ngành khơng doanh nghiệp nước, mà thể vị so với đối thủ cạnh tranh từ bên Dựa vào báo cáo tài chính, dễ dàng nhận thấy tăng trưởng ổn định Casumina, với mức tăng doanh thu trung bình 25%/năm, năm 2013, doanh thu đạt 3,133 tỷ đồng Vào năm 2008, Casumina ghi nhận 30 doanh nghiệp đạt thương hiệu Quốc gia Thủ tướng Chính phủ cơng nhận, với việc xuất danh sách “Thương hiệu hạt giống” T.p Hồ Chí Minh Với kinh nghiệm hoạt động 30 năm thành tích đạt được, sở vững để tin tưởng công ty Casumina hồn thành tốt đẹp kế hoạch đề thời gian tới, tiếp tục phát triển thương hiệu Casumina ngày vững mạnh thị trường nước vươn xa tầm quốc tế CÔNG TY CỔ PHẦN KHU CÔNG NGHIỆP TÂN TẠO (ITA)  Lịch sử 14 ĐẠI HỌC HOA SEN • Tiền thân Công ty TNHH Đầu tư - Xây dựng - Kinh doanh Cơ sở hạ tầng Khu Công Nghiệp tập trung Tân Tạo, thành lập vào 04/12/1996 Bản thân công ty chủ đầu tư Khu cơng nghiệp Tân Tạo, với tổng diện tích 443,25 • Bắt đầu hoạt động theo hình thức cổ phần vào ngày 15/07/2002 • Chính thức niêm yết sàn giao dịch vào ngày 15/11/2006, xem khu công nghiệp nước niêm yết sàn giao dịch chứng khốn • Chính thức đổi tên thành tập đoàn Đầu tư Tân Tạo vào ngày 30/06/2007 • Tập đồn Đầu tư Tân Tạo có số vốn điều lệ lên tới 600 (tỷ đồng) Sau thay đổi ĐKKD vào tháng 10/2013, Vốn điều lệ tăng lên thành số 6.190,479 tỷ đồng  Ngành nghề kinh doanh • Hoạt động xây dựng kinh doanh Khu cơng nghiệp Tân Tạo • Xây dựng thi công khu công nghiệp, khu thị • Cho th nhà đất • Bán cho vay nhà xưởng công ty khu cơng nghiệp • Kinh doanh dịch vụ khu cơng nghiệp • Cung cấp hỗ trợ tư vấn việc đầu tư, mảng khoa học kỹ thuật, chuyển giao cơng nghệ • Cho th kho bãi giao nhận hàng hóa • Kinh doanh mảng nhà • Dịch vụ truy cập thơng tin từ xa, truyền liệu Chỉ số tài ROA (%) ROE (%) EPS (%) • 2009 6.37 8.76 2.398 2010 8.21 12.31 2.562 2011 0.81 1.26 215 Khối lượng cổ phiếu lưu hành: 718 417 000 cp 15 2012 0.35 0.56 82 2013 0.84 1.34 157 ĐẠI HỌC HOA SEN • • • Tỷ số P/E: 97.8 (lần) Vốn thị trường : 7,190 (tỷ đồng) Beta: 1.36 Có thể nhận thấy năm 2010 năm kinh doanh thuận lơi ITA giai đoạn 20092013 với lợi nhuận sau thuế 45,109 triệu VND Tuy nhiên vào năm sau năm 2013 gần lợi nhuận, kết kinh doanh cuối năm ITA chưa khả quan Lí dẫn đến hoạt động kinh doanh suy giảm vấn đề kĩ thuật sản phẩm, dịch vụ mà ITA cung cấp khiến cho số tiêu biểu ROA, ROE có đà giảm kèm theo khả việc toán khoản nợ Tuy nhiên, có nhiều dấu hiệu khả quan với nhà đầu tư vào cổ phiếu ITA số P/E cao điềm báo cho gia tăng giá cổ phiếu, cổ tức tăng kèm theo mức rủi ro đầu tư vào ITA không cao Cơ sở lựa chọn trái phiếu Hiện nay, tính khoản hệ thống ngân hàng mức ổn định, tăng trưởng tín dụng cịn vướng phải nhiều khó khăn trái phiếu xem địa đầu tư hợp lý Chúng chọn trái phiếu Chính phủ, thời hạn năm (2014 - 2019) có tính khoản cao rủi ro III DIỄN BIẾN PHÂN BỐ CỔ PHIẾU Đầu tiên dựa vào lịch sử giá ITA, CSM VSC để tính tốn, sau sử dụng Markowitz công thức liên quan Mức giá ghi nhận trung bình giá cao giá thấp năm Nhóm chọn thời gian tương đối dài để đảm bảo tính chắn tính tốn, đảm bảo cho kết hợp lý  Lợi nhuận kỳ vọng wI x E(Ri)  Phương sai: Var = w2xσ2x + w2yσ2y + w2zσ2z + 2wxwyCov(x,y) + 2wzwyCov(z,y) + 2wxwzCov(x,z) 16 ĐẠI HỌC HOA SEN  Độ lệch chuẩn: σ=  Hiệp phương sai ( Coefficent of variation – CV ) CV=  Để chọn danh mục tối ưu điều kiện cần thiết đối tượng ta xét phải có tỷ trọng lớn 0, tổng  Variance – Covariance – Matrix Figure 1-ma trận hiệp phương sai  Phân bố tỷ trọng cổ phiếu: Figure 2-tỷ trọng cổ phiếu 17 ĐẠI HỌC HOA SEN Để giảm thiểu rủi ro thấp lợi nhuận ln lớn ta có tỷ trọng cổ phiếu biễu diễn cụ thể qua biểu đồ MÔ PHỎNG GIÁ CỔ PHIẾU Nhóm sử dụng cơng thức Monte – Carlo Simulation để xác định thay đổi giá cổ phiếu ngẫu nhiên, làm biến động tới lợi nhuận đầu tư năm Ta có phương trình sau: S= S0 δ:Tỷ lệ chia cổ tức S: Giá h: bước thời gian S0: Giá cổ phiếu ban đầu σ: Độ lệch chuẩn - SD e: Số exponential (hàm mũ) µ: Lợi nhuận kì vọng theo năm z: Biến ngẫu nhiên phân phối chuẩn Mô giá excel: Khi thực q trình mơ phỏng, nhận thấy giá cổ phiếu thay đổi dựa hệ số ngẫu nhiên zi, zii, ziii Với mức thay đổi tương ứng, ta đặt z i, zii, ziii tương ứng với thứ tự ITA, CSM, VSC Sử dụng công thức Monte-Carlo, với thay đổi ngẫu nhiên từ biến z mức giá bình quân bị z ảnh hưởng Giá thay đổi cách ngẫu nhiên nghĩa ta thực việc bấm “F9” giá thay đổi theo Nhóm dùng biểu đồ để biểu diễn thay đổi giá cổ phiếu theo yêu cầu đề án: lên, xuống, ngang MƠ PHỎNG LÃI SUẤT TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 18 ĐẠI HỌC HOA SEN Có thể nhận định đầu tư vào trái phiếu hướng phù hợp nhằm giảm thiểu rủi ro Dựa theo tỉ lệ lãi suất 2010 -2014 nhóm tính độ lệch chuẩn trái phiếu sau Figure 3-mô giá Figure 4-thông số trái phiếu 19 ĐẠI HỌC HOA SEN Độ lệch chuẩn SD = 2,8% cho thấy mức độ rủi ro chấp nhận đầu tư vào trái phiếu, giai đoạn 2010 -2014 tình hình kinh tế có nhiều chuyển biến nên dẫn đến biến động lãi suất MƠ HÌNH Cox-Ingersoll-Ross Trong tốn tài chính, mơ hình Cox-Ingersoll-Ross sử dụng để mơ biến động lãi suất điều khiển nguồn rủi ro thị trường Đây loại mơ hình “ nhân tố ” ( mơ hình tỷ lệ ngắn ) tin lãi suất cho vay ngắn hạn biễu diễn thơng qua mơ hình khuếch tán vng góc với trả giá trị trung bình Trong trường hợp thị trường khơng có biến cố lãi suất khơng đổi (b=r) Khi b > r yếu tố trượt giá tháng theo chiều hướng tích cực, lãi suất có xu hướng tăng tới mức cân drt: lãi suất đáo hạn theo tháng a(b-rt )dt : độ trượt giá tháng b: lãi suất đáo hạn dự đoán trái phiếu năm tới rt: lãi suất đáo hạn (YTM năm tại) σ: Độ lệch chuẩn dWt = z*sqrt(dt), với z hàm normsinv Dựa vào công thức CIR mô lãi suất đáo hạn trái phiếu phủ thể qua kết Excel: 20 ĐẠI HỌC HOA SEN Figure 5-CIR mô giá trái phiếu Sau năm, tháng cuối (10/2019), giá trái phiếu 100,000 ngàn đồng mệnh giá trái phiếu Thời điểm đáo hạn 15/07/2019, ngày sau thời điểm 10/07 Bởi q trình mơ giá trái phiếu, nhóm dựa sở đếm ngày loại (Actual/360) Figure 6-biểu đồ lãi suất đáo hạn 21 ĐẠI HỌC HOA SEN LẬP QUỸ ĐẦU TƯ Với mức hoàn vốn 80% sau năm, việc lập quỹ đầu tư giúp cho việc kiểm soát trở nên dễ dàng,mang lại hiệu cao Tổng số tiền đầu tư danh mục thời điểm t : Vt = (N(t-1),1 × Pt,1 + N(t-1),2 × Pt,2 + N(t-1),3 × Pt,3 ) + N(t-1),B × Pt,B Với0: t Vt N(t-1),i Pt,i : số kỳ (tháng) : số tiền đầu tư vào danh mục thời điểm t : số lượng cổ phiếu tháng trước : giá cổ phiếu Tiếp theo, áp dụng công thức để xác định số tiền đầu tư vào trái phiếu cổ phiếu thời điểm t, t tăng theo thời gian danh mục đảm bảo lời hứa với nhà đầu tư ban đầu: 22 ĐẠI HỌC HOA SEN 23 ĐẠI HỌC HOA SEN Minh họa Excel: Figure 7-chỉ số quỹ đầu tư Cột giá trị Promise, thể lượng tiền cần thiết để đảm bảo việc bảo tồn vốn mức u cầu ban đầu, cơng thức: Như đề đặt bảo toàn 80% vốn sau năm, chiết khấu 80% tháng, sau so sánh với Vt Nếu Promise < Vt u cầu kiểm sốt Nhưng ảnh hưởng đén quỹ an toàn chuyển biến khó lường giá trái phiếu, cổ phiếu theo xu hướng lên, xuống ngang a Giá cổ phiếu giảm 24 ĐẠI HỌC HOA SEN Ở trường hợp giá cổ phiếu giảm mạnh, nhà đầu tư nên tiếp tục quan sát tình hình biến động giá cổ phiếu nhằm không gây thiệt hại nhiều vốn Mục tiêu cho trường hợp phải đảm bảo hòa vốn Nếu thiệt hại nhiều vượt giới hạn đặt ta phải bán tồn cổ phiếu nắm giữ chuyển sang đầu tư trái phiếu để đảm bảo mức yêu cầu ban đầu Quá trình minh họa qua biểu đồ đây: Figure 8-biểu đồ giá cổ phiếu giảm Có thể nhìn thấy biểu đồ danh mục cổ phiếu giảm mạnh đồng thời trái phiếu tăng lên để đảm bảo an tồn vốn Khi danh mục cổ phiếu khơng đảm bảo lượng tiền trái phiếu phải ln mức an tồn để Vt ln kiểm sốt mức yêu cầu b Giá cổ phiếu ngang 25 ĐẠI HỌC HOA SEN Figure 9- biểu đồ giá cổ phiếu ngang Theo nhận định nhóm, khoảng thời gian này, giá cổ phiếu tăng giảm nhẹ, biên độ dao động nhỏ gần mức ban đầu Vì tính biến động nhẹ nên lợi nhuận không cao, bù lại đảm bảo an tồn cho quỹ Trên đồ thị có tháng thứ 21 giá giảm mạnh tăng trở lại tháng thứ 25 Tổng tiền quỹ (Vt) cap mức promise năm c Giá cổ phiếu tăng 26 ĐẠI HỌC HOA SEN Figure 10- biểu đồ giá cổ phiếu tăng Trường hợp giá tăng việc đảm bảo 80% vốn không cần phải lo ngại, lượng tiền đầu tư vào trái phiếu giảm xuống mức an toàn, số tiền dư chuyển sang vào cổ phiếu Như thấy Vt mức an tồn so với promise có chiều hướng ngày tăng Giá cổ phiếu tăng so với ban đầu, giá trái phiếu dao động gần mức ngang tăng nhẹ năm thứ Kết luận chung trường hợp Qua trường hợp trên, dễ dàng nhận thấy, số tiền đầu tư vào cổ phiếu trái phiếu tỷ lệ nghịch với Khi giá ngang, số tiền đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu tăng mức độ không nhiều 27 ĐẠI HỌC HOA SEN KẾT LUẬN Có thể nói tình hình kinh tế Việt Nam năm gần gặp nhiều biến động, bị ảnh hưởng nhiều yếu tố, nhiên thay đổi mang lại nhiều tín hiệu tích cực ngành kinh tế Điều dấu hiệu để nhà đầu tư bắt đầu ý Việc lựa chọn ngành để đầu tư bước quan trọng kế hoạch đầu tư dài hạn nhằm mang lại lợi nhuận tối đa Song song với việc bảo tồn vốn theo yêu cầu quan trọng tính tốn xác, hợp lý Trong q trình làm việc, nhóm học hỏi nhiều kiến thức quản trị đầu tư áp dụng cho nghề nghiệp tương lai Xin cảm ơn lần giúp đỡ tận tình giáo viên định hướng thầy Xin cảm ơn hợp tác đồng lịng thành viên nhóm để có hôm TÀI LIỆU THAM KHẢO http://en.wikipedia.org/wiki/Cox%E2%80%93Ingersoll%E2%80%93Ross_model http://cafef.vn http://www.cophieu68.vn/ http://ieconomics.com/ 28