Mục đích nghiên cứu đề tài là tìm giải pháp hoàn thiện, tăng hiệu quả quy trình quản trị DMĐT tài chính nhằm tối thiểu hoá rủi ro gia tăng lợi nhuận và vị thế của VCBS trên thị trường trong nước và quốc tế.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK Chun ngành: Tài chính – Ngân hàng PHẠM NGỌC TÙNG HÀ NỘI – 201 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK Ngành : Tài chính – Ngân hàng Chun ngành Mã số : Tài chính – Ngân hàng : 60340102 Họ và tên: Phạm Ngọc Tùng NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS. NGUYỄN VIỆT DŨNG MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ DANH MỤC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ Hình 1: Sơ đồ hố hệ thống quản trị DMĐT tài chính 34 Hình 2. Mối quan hệ giữa các bước trong quy trình quản trị DMĐT tài chính 35 Hình 3. Quy trình quản trị DMĐT tài chính Phương pháp Sharpe 40 Hình 4: Mức độ hiệu quả danh mục – Hệ số Sharpe 40 Hình 5: Mức độ hiệu quả danh mục – Hệ số Treynor Phương pháp Jensen .42 Hình 6: Thu nhập và rủi ro của danh mục đầu tư 44 Hình 7. Sơ đồ cơ cấu tổ chức VCBS 49 Hình 8: Cơ cấu nhân sự VCBS 50 Hình 9: Quy trình quản trị DMĐT tại VCBS 58 Hình 10: Biểu đồ sử dụng cơng cụ Boliger Band 68 Hình 11: Biểu đồ sử dụng cơng cụ Fibonacci 68 Hình 12: Biểu đồ sử dụng cơng cụ RSI để xác định các điểm vào lệnh 69 Hình 13: Sơ đồ các bộ phận trong quy trình quản trị DMĐT 77 Hình 14: Quy trình quản trị DMĐT tài chính tại VCBS 83 DANH MỤC CÁC TỪ VIÊT TẮT TTCK Thị trường chứng khốn DMĐT Danh mục đầu tư VCBS Cơng ty chứng khốn Vietcombank NHTM Ngân hàng thương mại CCQ Chứng chỉ quỹ VCBF Vietcombank Fund TNHH Trách nhiệm hữu hạn NHTW Ngân hàng trung ương NHNN Ngân hàng Nhà nước UBCKNN Uỷ ban chứng khoán Nhà nước TMCP Thương mại cổ phẩn QTRR Quản trị rủi ro IPS Investment policy statement GDP Gross Domestic production TPP TransPacific Partnership Agreement CPA Certified Public Accountants ACCA Association of Chartered Certified Accountant CFA Chartered Financial Analyst OTC OverTheCounter Market LỜI CẢM ƠN Tác giả xin chân thành cảm ơn Ban Giám hiệu cùng Q Thầy Cơ Trường Đại học Ngoại thương đã tạo điều kiện và truyền đạt cho tác giả những kiến thức, những kinh nghiệm q báu giúp tác giả tự tin, làm tốt hơn trong cơng việc và hồn thành được đề tài nghiên cứu. Đặc biệt, tác giả xin bày tỏ lịng biết ơn chân thành và sâu sắc tới PGS.TS Nguyễn Việt Dũng , người đã tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tác giả trong suốt q trình nghiên cứu và hồn thành luận văn Tác giả cũng xin chân thành cảm ơn Ban Lãnh đạo, các anh chị làm việc tại các bộ phận đầu tư tài chính, hỗ trợ khách hàng, phân tích tài chính tại CTCK Vietcombank đã nhiệt tình giúp đỡ, tạo điều kiện hỗ trợ để tác giả tiếp cận tìm hiểu thực tiễn và cung cấp các số liệu cần thiết cho đề tài này Cuối cùng tác giả xin cảm ơn về sự khuyến khích, quan tâm, tạo điều kiện của những người thân trong gia đình, cũng như các bạn cùng lớp cao học Tài chính Ngân hàng 22A, đã giúp tác giả hoản thành luận văn này TÁC GIẢ LUẬN VĂN Phạm Ngọc Tùng LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan bản luận văn là cơng trình nghiên cứu độc lập của riêng tơi. Các số liệu, kết quả nêu trong luận văn là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng TÁC GIẢ LUẬN VĂN Phạm Ngọc Tùng 10 LỜI MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài: Ngày nay hoạt động đầu tư tài chính phát triển thành một dịch vụ chuyên nghiệp chính trên thế giới.Bắt đầu từ thế kỷ 21, sau cuộc cách mạng cơng nghiệp quản trị đầu tư trở thành một phần quan trọng trong số các dịch vụ tài chính ở hầu hết các nước phát triển.Thị trường tài chính Việt Nam hiện đang trong giai đoạn đầu của q trình phát triển vươn lên, tuy nhiên khơng vì thế mà hoạt động đầu tư kém phát triển Cùng với sự phát triển của TTCK Việt Nam, hoạt động đầu tư tài chính được mở rộng,các CTCK, NHTM cùng với các Quỹ đầu tư đang tập trung phát triển mạnh mảng đầu tư tài chính. Để tăng hiệu quả của q trình đầu tư tài chính địi hỏi phải có một hệ thống quản trị đầu tư tốt. Do đó việc xây dựng hệ thống quản trị đầu tư tài chính trở thành vấn đề cấp thiết đối với các chủ thể tham gia đầu tư nói chung với VCBS nói riêng. Dù đã có những đề tài nghiên cứu về quản trị DMĐT tài chính ở các định chế tài chính, tuy nhiên các biện pháp cịn khá chung chung và lỗi thời, đồng thời cũng chưa có đề tài nào tập trung nghiên cứu về hệ thống quản trị DMĐT tài chính tại VCBS nhằm đưa ra những giải pháp phù hợp. Xuất phát từ quan điểm đó, tơi lựa chọn đề tài “Quản trịDMĐT tài chính tại cơng ty chứng khốn Vietcombank” để tìm hiểu và giải quyết vấn đề Tình hình nghiên cứu Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại đã được nghiên cứu, phát triển và ứng dụng khá phổ biến trên thế giới ở cả giác độ lý thuyết lẫn thực nghiệm. Từ sau cơng trình lựa chọn danh mục đầu tư của Harry Markowitz năm 1952 rất nhiều cơng trình nghiên cứu, bài viết liên quan đến đến lĩnh vực này đã được thực hiện. Trong phần tổng quan nghiên cứu này, học viên chỉ tổng hợp những cơng trình nghiên cứu điển hình trên các lĩnh vực: lý thuyết danh mục đầu tư tài chính; Lý 103 Tính khả thi, tức là các đoạn thị trường phải bao gồm các khách hàng có nhu cầu đồng nhất với quy mơ vốn đủ lớn để cơng ty có thể xây dựng được một danh mục đa dạng hố ứng với mức lợi nhuận kỳ vọng và mức độ chấp nhận rủi ro của đoạn thị trường này + Tiếp theo cơng ty cần phải lựa chọn một hoặc một số đoạn thị trường mục tiêu cho mình. Khi lựa chọn các đoạn thị trường mục tiêu, cần làm rõ vấn đề: Mức lợi suất đảm bảo nào sẽ được áp dụng Kỳ hạn hợp đồng uỷ thác Quy mơ và khả năng tăng trưởng của thị trường Mức phí và thưởng Để thực hiện đa dạng hố sản phẩm bước này cơng ty cần lựa chọn được nhiều đoạn thị thị trường mục tiêu từ đó cung cấp nhiều loại hợp đồng uỷ thác đầu tư có mức lợi suất đảm bảo, kỳ hạn và mức phí khác nhau + Chủ động tìm đến khách hàng: Cơng ty nên tổ chức hội nghị khách hàng một cách định kỳ. Đây là một dịp tốt để tăng cường mỗi quan hệ với nhà đầu tư, là một dịp để quảng bá về các loại sản phẩm nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư đồng thời giúp cơng ty tiếp cận, tìm hiểu cặn kẽ hơn nhu cầuvà thơng tin ngược chiều từ phía nhà đầu tư. Hơn nữa, thơng qua hội nghị khách hàng, cơng ty cịn cho khác hhàng thấy họ là tâm điểm của mọi hoạt động kinh doanh của mình để từ đó khách hàng có niềm tin vững chắc về cơng ty Chúng tơi muốn nhấn mạnh thêm rằng nếu thực hiện các bước như trên cũng có nghĩa là chúng ta đang huy động vốn theo cách mà các quỹ đầu tư chứng khốn thường làm . Chỉ làm theo cách này cơng ty chứng khốn mới có thể thực hiện đa dạng hố đầu tư một cách tối ưu. Bởi lẽ trong giai đoạn hiện nay, tham gia thị trường chứng khốn Việt Nam chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân với lượng vốn nhỏ lẻ rất khó có thể thực hiện đa dạng hố đầu tư cho riêng từng tài khoản cá nhân. Tuy nhiên điều khác biệt giữa quỹ đầu tư và cơng ty chứng khốn là các quỹ đầu tư phải phát hành chứng chỉ quỹ đầu tư cịn cơng ty chứng khốn lại làm hợp đồng uỷ thác đầu tư 104 3.6. Một số kiến nghị: Như phần trên đã đề cập tới vai trị quan trọng của hoạt động quản trị DMĐT đối với các tổ chức đầu tư chun nghiệp, các CTCK cũng như đối với phát triển của thị trường chứng khốn nói chung. Tuy nhiên, việc phát triển hoạt động này trong điều kiện thực tiễn Việt Nam hiện nay cịn gặp phải rất nhiều khó khăn. Khả năng để thúc đẩy nghiệp vụ này phát triển phụ thuộc nhiều vào nỗ lực của các hệ thống quản lý, cơng tác chuẩn bị các điều kiện của các CTCK , các cơng ty quản lý quỹ,…Trên cơ sở thực trạng phát triển hoạt động quản lý DMĐT, dưới đây tơi xin đề xuất một số kiến nghị nhằm thúc đẩy sự phát triển của hoạt động quản lý DMĐT chứng khốn mà theo tơi phù hợp và cần thiết tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam, gồm một số nội dung chính sau đây: 3.6.1. Phát triển thị trường chứng khốn cả về chiều rộng và chiều sâu Như ta đã biết, hoạt động quản trị DMĐT chứng khốn chịu ảnh hướng rất nhiều vào sự phát triển của thị trường chứng khốn chung. Nhưng sau hơn ba năm chính thức đi vào hoạt động, mặc dù đã đạt được nhiều thành cơng, mở ra triển vọng cho việc phát triển một thị trường tài chính đồng bộ Việt Nam nhưng thị trường chứng khốn Việt Nam vẫn tồn tại nhiều yếu kém bất cập cần khắc phục. Hiện tại, thị trường chứng khốn Việt Nam vẫn cịn đang yếu cả về quy mơ và chất lượng với số lượng ít ỏi các loại chứng khốn niêm yết. Các cơng ty niêm yết trên Trung tâm giao dịch đơn giản chỉ vì chúng đáp ứng được các tiêu chuẩn niâm yết, bản thân các doanh nghiệp đó đều chưa phải là đại diện cho ngành. Do vậy, tính chất phong vũ biểu của nền kinh tế của thị trường chứng khốn Việt Nam là chưa rõ ràng. Với thực trạng đó, hoạt động quản trị DMĐT khơng thể có cơ hội để phát triển tốt do thiếu cả hai yếu tố quan trọng là nguồn cung chứng khốn và tính ổn định của cầu. Do vậy, u cầu đặt ra cho thị trường chứng khốn là phải phát triển một thị trường chứng khốn đồng bộ cả chiều rộng và chiều sâu, mà cơ sở là: Phát triển đồng bộ cả thị trường sơ cấp và 105 thứ cấp, phát triển nhiều loại hình thị trường thứ cấp bao gồm các sở giao dịch chứng khốn và thị trường OTC Thêm vào đó cũng cần phải tăng cường năng lực và chất lượng của cung và cầu các loại chứng khốn.Cung chứng khốn là yếu tố tác động đến khả năng lựa chọn, đa dạng hố của các DMĐT.Cầu chứng khốn là yếu tố tác động đến khả năng thành cơng của các danh mục này. Cụ thể: Tăng cung các loại chứng khốn giao dịch trên các thị trường thứ cấp: Đối với cổ phiếu: Trên thị trường chứng khốn Việt Nam hiện có khoảng hơn 800 mã cổ phiếu được niên yết trên thị trường chứng khốn. Tuy nhiên để xây dựng được thị trường chứng khốn phát triển hơn nữa theo kịp TTCK các nước phát triển thì số mã cổ phiếu hiện tại vẫn cịn khiêm tốn. Do vậy, trước mắt cần khuyến khích các cơng ty tham gia niêm yết trên thị trường chứng khốn trên cơ sở các ưu đãi về thuế, hoặc mở các lớp đào tạo, nâng cao hiểu biết cho cán bộ nhân viên, đồng thời phổ biến cho họ về các lợi ích mang lại nhờ việc tham gia niêm yết trên thị trường chứng khốn. Đồng thời, đẩy mạnh hơn nữa q trình cổ phần hố doanh nghiệp và gắn việc cổ phần hố với niêm yết chứng khốn. Mở rộng đối tượng cổ phần hố, mạnh dạn tiến hành cổ phần hố các tổng cơng ty có qui mơ lớn, kinh doanh có hiệu quả và nhiều tiềm năng cạnh tranh, đưa cổ phiếu của các doanh nghiệp có nhiều tiềm năng phát triển như các NHTM, các quỹ đầu tư… lên niêm yết nhằm tăng tính hấp dẫn của hàng hố trên thị trường chứng khốn Tăng cường cơng khai tài chính doanh nghiệp nhằm tạo điều kiện quản lý và thuận lợi hố việc phát hành và niêm yết chứng khốn trên thị trường, cũng như tạo được niềm tin đối với các nhà đầu tư, đảm bảo chất lượng các thơng tin cơng bố nhằm thu hút nhiều hơn nữa sự quan tâm của các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức 106 Bên cạnh việc thúc đẩy các cơng ty cổ phần hố cũng cần có các biện pháp nhằm khuyến khích thành lập mới các doanh nghiệp theo hình thức cơng ty cổ phần bằng việc hưởng các ưu đãi theo luật khuyến khích đầu tư trong nước, loại bỏ hoặc nới lỏng những hạn chế đối với đầu tư nước ngồi. Vì cơng ty cổ phần là nguồn cung về hàng hố lâu dài của thị trường chứng khốn. Đối với trái phiếu: Trái phiếu Chính phủ là loại chứng khốn đóng vai trị hết sức quan trọng trong q trình xây dựng và phát triển nền kinh tế. Để nâng cao chất lượng các trái phiếu phát hành cần tăng cường tần suất của các đợt phát hành và mở rộng thành viên tham gia đấu thầu. Như vậy, sẽ tạo ra nhiều mức lãi suất đa dạng và lãi suất trúng thầu sẽ gần sát với lãi suất thị trường. Khi đó, lượng cung hàng hố trái phiếu tăng lên, nhằm tăng tính cạnh tranh trên thị trường thứ cấp và giảm thiểu rủi ro. Ngồi ra, cần lập các chương trình, kế hoạch phát hành trái phiếu Chính phủ với các thời hạn khác nhau và lãi suất huy động cạnh tranh nhằm đa dạng về chủng loại trái phiếu phát hành, góp phần tăng nguồn cung cho thị trường chứng khốn. Bên cạnh việc tăng cường trái phiếu Chính phủ cho thị trường cũng cần khuyến khích các ngân hàng, các quỹ đầu tư, các cơng ty niêm yết phát hành trái phiếu, nâng cao nhận thức về ý nghĩa và tầm quan trọng của việc phát hành trái phiếu đối với các chủ thể phát hành, coi đây là một cơng cụ huy động vốn thiết yếu. Như tơi đã đề cập ở trên, các quy định phát luật hiên nay cũng là một trong những yếu tố ảnh hưởng tới sự phát triển của nghiệp vụ quản trị DMĐT. Vì vậy, cần cải thiện, chỉnh sửa và bổ sung các quy định pháp lý trong q trình thực hiện các giao dịch mua bán, cầm cố trái phiếu Chính phủ. Mặt khác, thực trạng tại Việt nam cho thấy tới nay, chưa có một tổ chức định mức tín nhiệm nào, ngay tổ chức định mức tín nhiệm trái phiếu hình thành và hoạt động, dù đó là doanh nghiệp trong nước lẫn doanh nghiệp nước ngồi. Mà việc định mức tín nhiệm chứng khốn có vai trị quan trị quan trọng. Bởi vì một 107 số cơng trình nghiên cứu khoa học trên thế giới cho thấy những chứng khốn được xếp hạng càng cao thì càng thu hút nhiều hơn các luồng tiền của người đầu tư vì người đầu tư sẽ an tâm hơn khi tiếp cận được một số thơng tin từ các tổ chức đánh giá có uy tín, giúp họ dự đốn, phịng ngừa rủi ro, tạo cơ sở, nền tảng cho thị trường chứng khốn hoạt động lành mạnh. Do vậy, cần nhanh chóng thúc đẩy sự ra đời và phát triển của các tổ chức này.Việc định mức tín nhiệm chứng khốn do một tổ chức chun ngành thực hiện. Đây là một tổ chức độc lập hồn tồn, khơng chịu ảnh hưởng của các áp lực về chính trị cũng như sự tác động của các tổ chức mà nó đang thực hiện việc xếp hạng Đối với chứng khốn phái sinh: Hiện nay trên thị trường ngoại tệ nước ta đã xuất hiện hợp đồng tương lai.Thị trường chứng khốn cũng cần phát triển các loại chứng khốn phái sinh này như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai.Đây là những cơng cụ tài chính có tính chất đầu cơ hoặc phịng ngừa rủi ro, nó giúp ích rất nhiều cho các CTCK thực hiện nghiệp vụ quản lý DMĐT đạt được mức lợi suất đảm bảo của mình Đối với cầu chứng khốn: Trong thời gian hoạt động vừa qua của TTCK đã cho thấy những biến động bất thường trong giá các loại chứng khốn do sự non yếu của cầu, gây khó khăn cho cơng tác phân tích, dự báo của các hoạt động đầu tư, trong đó có hoạt động quản lý DMĐT. Để nâng cao chất lượng cầu, cần khuyến khích sự tham gia của các nhà đầu tư có tổ chức, các định chế tài chính. Các tổ chức đầu tư này là những nhà đầu tư có trình độ chun nghiệp, có tiềm lực tài chính, do vậy có khả năng thực hiện đầu tư lớn và vững vàng trước biến động của thị trường. Sự tham gia của các tổ chức này sẽ nâng cao tính chun nghiệp trong hoạt động đầu tư, là cơ sở đảm bảo cho thị trường chứng khốn phát triển ổn định, bền vững theo đúng quan hệ cung cầu, tránh những biến động bất lợi do yếu tố tâm lý gây nên. Hiện nay trên thị trường chứng khốn Việt Nam sự tham gia của các nhà đầu tư lớn là chưa nhiều.Điều này đã tác động khơng nhỏ tới chất lượng của 108 cầu về chứng khốn. Vì vậy, u cầu cấp bách đặt ra hiện nay là chúng ta phải tìm các biện pháp khuyến khích và thu hút sự tham gia của các tổ chức đầu tư vào thị trường chứng khốn như các quỹ đầu tư, các cơng ty bảo hiểm, các tập đồn tài chính và tổng cơng ty lớn. Để làm được như vậy cần tạo mơi trường thuận lợi, giảm bớt các rào cản và đưa ra các cơ chế khuyến khích phù hợp. UBCKNN cần xây dựng các đề án cụ thể để thực hiện định hướng phát triển thị trường chứng khốn đã được Chính phủ phê duyệt. Bên cạnh Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh và Sở giao dịch chứng khốn Hà nội đi vào hoạt động theo cơ chế của thị trường OTC và thị trường trái phiếu Ngồi việc tăng cường chất lượng và số lượng của cung và cầu hàng hố chúng ta cũng phải đảm bảo tính ổn định trong các chính sách quản lý thị trường chứng khốn cũng như đảm bảo sự phát triển lành mạnh, ổn định và bình đẳng giữa các chủ thể tham gia thị trường chứng khốn. Tóm lại, nếu thực sự thị trường chứng khốn Việt Nam làm được như vậy sẽ tạo ra một mơi trường kinh doanh hiệu quả, thuận lợi chung cho các chủ thể tham gia thị trường chứng khốn. Trên cơ sở đó, các hoạt động quản lý DMĐT mới phát huy được tác dụng 3.6.2. Hồn thiện cơ sở pháp lý: Hiện nay Luật 70/2006/QH11 được coi là văn bản pháp luật mới đầy đủ nhất chứng khốn và thị trường chứng khốn. Nhưng trong nghị định này cũng chỉ đề cập nhiều đến hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khốn mà chưa quy định rõ ràng về nghiệp vụ quản lý DMĐT của CTCK, mà chúng ta đã biết đây là một nghiệp vụ vơ cùng quan trọng đối với hoạt động đầu tư chun nghiệp. Do đó, cần chỉnh sửa và bổ sung các văn bản pháp luật hiện hành điều chỉnh hoạt động hoạt động quản lý DMĐT. Trên cơ sở đó, để tạo ra một cơ sở pháp lý minh bạch, rõ ràng cho các hoạt động quản lý DMĐT chứng khoán 109 Cần tách bạch giữa hoạt động quản lý DMĐT cho khách hàng với hoạt động tự doanh của các CTCK Phân biệt rõ ràng giữa hoạt động quản lý DMĐT của CTCK với các quỹ đầu tư chứng khoán Cần phải bổ sung các quy định cụ thể về quan hệ uỷ thác tài sản như quyền, nghĩa vụ của các bên, các xung đột lợi ích, thủ tục giải quyết các tranh chấp phát sinh, khiếu kiện,.v.v. trong các văn bản quy phạm pháp luật Trong các Luật chuyên ngành như Luật kinh doanh bảo hiểm, Luật các tổ chức tín dụng, cần phải bổ sung thêm các quy định về hoạt động đầu tư chứng khốn từ nguồn vốn tự có và nguồn vốn huy động được của các cơng ty bảo hiểm, các NHTM Bổ sung các quy định đối với việc mở rộng đầu tư vào lĩnh vực chứng khốn của hệ thống quỹ bảo hiểm xã hội Bổ sung các quy định cho phép thành lập hệ thống các quỹ hưu trí tự nguyện và uỷ thác nguồn tiền đóng góp vào quỹ cho các cơng ty quản lý quỹ chun nghiệp quản lý đầu tư theo những tơn chỉ, mục đích của quỹ Hiện tại, tuy văn bản quy phạm pháp luật cấp cao nhất trong lĩnh vực chứng khốn mới chỉ ở cấp Nghị định, song các quan hệ về uỷ thác đầu tư chứng khốn đã được quy định tương đối chi tiết, rõ ràng. Quyền lợi, trách nhiệm của các tổ chức nhận uỷ thác đầu tư như CTCK, cơng ty quản lý quỹ đều đã được đề cập.Tuy nhiên, trong các văn bản hướng dẫn cấp dưới vẫn chưa cụ thể hố được các hình thức quản lý DMĐT chứng khốn. Vì vậy, cần : * Cụ thể hố, hướng dẫn chi tiết cho hoạt động quản lý DMĐT như hình thức nhận uỷ thác, các điều kiện của người nhận uỷ thác, của người uỷ thác, đưa ra các ngun tắc cơ bản trong việc lựa chọn các nhà mơi giới cho quỹ đầu tư chứng khốn 110 * Cụ thể hố các quy định về việc lập cơng ty quản lý quỹ để quản lý riêng phần vốn huy động của các cơng ty bảo hiểm nhân thọ * Đưa ra các quy định cụ thể về trách nhiệm bồi thường thiệt hại vật chất cho người uỷ thác đầu tư của tổ chức thực hiện quản lý đầu tư và các tổ chức khác có liên quan Việc tạo lập cơ sở pháp lý rõ ràng, cụ thể và ổn định có tác dụng khuyến khích cơng chúng uỷ thác tài sản cho các tổ chức quản lý đầu tư chun nghiệp và hoạt động của các tổ chức quản lý này. Muốn vậy, cơ sở pháp luật phải bám sát vào nhu cầu thực tế, quy định các hoạt động được phép thực hiện đối với các tổ chức quản lý DMĐT chứng khốn Bên cạnh đó, cần nâng cao hiệu lực thi hành của các quy phạm pháp luật trong ngành chứng khốn, tránh tình trạng xử lý khơng triệt để các vi phạm như việc chậm trễ trong cơng tác cơng bố thơng tin của các cơng ty niêm yết, cơng bố thơng tin sai lệch… gây ảnh hưởng rất lớn tới kết quả của hoạt động đầu tư và hiêu quả của hoạt động quản lý DMĐT chứng khốn 3.6.3. Cải cách cơng tác quản lý nhà nước: Cùng với việc hồn thiện cơ sở pháp lý, chúng ta cần đẩy mạnh cơng tác cải cách quản lý nhà nước đối với các hoạt động quản trị DMĐT chứng khốn để đảm bảo sự phát triển ổn định, đúng định hướng chiến lược phát triển chung của thị trường tài chính và nền kinh tế. Cơng tác quản lý nhà nước cần chú ý một số điểm chính sau: Các cơ quan nhà nước cần cụ thể hố các quy trình, thủ tục hành chính trong việc xét duyệt, cấp phép cho các tổ chức thực hiện nghiệp vụ quản trị DMĐT từ nguồn vốn uỷ thác. Thực tế cho thấy, các tổ chức xin cấp phép thường rất lúng túng trong khâu hồn thiện các hồ sơ xin phép. Việc ban hành các quy trình, hướng dẫn cụ thể về danh mục hồ sơ cũng như các nội dung cần thể hiện trong hồ sơ sẽ giúp ích rất nhiều cho cơng tác hồn thiện hồ sơ 111 Cơng tác quản lý nhà nước cần theo dõi và nắm bắt kịp thời những khó khăn, vướng mắc phát sinh trong hoạt động thực tiễn để có những chỉnh sửa, bổ sung phù hợp. Đồng thời, giám sát các tổ chức thực hiện quản trị DMĐT để phát hiện ra được những khe hở của pháp luật để kịp thời ngăn chặn những hoạt động có thể gây tổn hại đến lợi ích của người uỷ thác đầu tư 3.6.4 Đào tạo các nhà phân tích và quản lý đầu tư chun nghiệp Một trong các giải pháp trước mắt và mang tính cấp thiết nhất đó là đào tạo nhân sự cho hoạt động quản trị DMĐT. Kinh nghiệm từ hoạt động của các tổ chức kinh tế nói chung cũng như các CTCK là những định chế tài chính trung gian tham gia hoạt động đầu tiên trên thị trường chứng khốn, yếu tố ”con người”được coi là một trong các nhân tố quan trọng, góp phần khơng nhỏ vào thành cơng trong hoạt động kinh doanh của cơng ty. Đặc biệt đối với hoạt động quản lý quỹ, yếu tố con người mà cụ thể đội ngũ những người điều hành quỹ là một nhân tố cơ bản quyết định sự thành cơng của bản thân hoạt động quản lý DMĐT cũng như hiệu quả hoạt động kinh doanh của các CTCK. Do vậy, dưới giác độ của cơ quan quản lý nhà nước với vai trị hỗ trợ cho việc hình thành các tổ chức trung gian trên thị trường, phương hướng trước mắt cũng như các định hướng dài hạn cho cơng tác đào tạo để có được đội ngũ nhân sự chất lượng cao cho thị trường chứng khốn là: + Gấp rút soạn thảo các chương trình đào tạo chun sâu dành riêng cho những người điều hành quỹ. + Củng cố và nâng cao chất lượng đội ngũ giảng viên, đặc biệt chú trọng mới các chun gia, trong và ngồi nước, đã tham gia hoạt động thực tiễn trên thị trường chứng khốn tham gia giảng dạy. + Tổ chức các khố học thực hành tại các cơng ty quản lý quỹ nước ngồi 112 KẾT LUẬN Sự ra đời và phát triển của thị trường chứng khốn mở ra một kênh đầu tư mới đầy hấp dẫn nhưng cũng đầy rủi ro cho nhà đầu tư. Cũng từ đó, các vấn đề lý thuyết về đầu tư tài chính và lý thuyết về quản trị danh mục đầu tư tài chính cũng thu hút sự quan tâm của các định chế tài chính, các học giả, các nhà đầu tư Việt Nam. Quản trị DMĐT là một nghiệp vụ vơ cùng quan trọng nó khơng chỉ giúp nhà đầu tư đa dạng hố danh mục đầu tư của mình mà cịn phân tán giảm thiểu rủi ro, tạo ra một nguồn thu nhập đáng kể cho các CTCK mà cịn giúp cho thị trường chứng khốn hoạt động một cách hiệu quả hơn. Với mục tiêu vận dụng lý thuyết quản trị danh mục đầu tư tài chính tại Cơng ty chứng khốn Vietcombank, học viên đã lựa chọn đề tài “ Quản trị danh mục đầu tư tài chính tại Cơng ty chứng khốn Vietcombank” làm luận văn tốt nghiệp chương trình cao học tại trường ĐH Ngoại Thương Hà Nội, luận văn đã hồn thành và giải quyết được những nội dung cơ bản như sau: Một là: Hệ thống hóa lý thuyết cơ bản liên quan đến quy trình quản trị danh mục đầu tư tài chính. Luận văn đã trình bày cụ thể, chi tiết rõ ràng các khái niệm về đầu tư, khái niệm về đầu tư tài chính, các tài sản tài chính được nhà đầu tư lựa chọn vào danh mục đầu tư. Ngồi ra luận văn phân tích những nhân tố ảnh hưởng tới quyết định đầu tư như rủi ro, lợi suất Hai là: Luận văn đã nghiên cứu thực trạng quản trị danh mục đầu tư tài chính tại cơng ty chứng khốn Vietcombank để trình bày cụ thể, đúng với thực tiễn quản trị danh mục đầu tư đang được áp dụng tại VCBS. Luận văn đã phân tích những mặt tích cực của quy trình quản trị DMĐT, bên cạnh đó cũng đã chỉ ra những ngun nhân cịn tồn tại của quy trình quản trị danh mục đầu tư tài chính tại VCBS Ba là: Từ thực tiễn hoạt động đầu tư tài chính tại vcbs, xuất phát từ những tồn tại, yếu kém trong quy trình quản trị danh mục đầu tư tài chính đang 113 triển khai tại VCBS, tác giả đã sử dụng lý thuyết quản trị danh mục đầu tư tài chính hiện đại đang được áp dụng tại các nước phát triển trên thế giới, tác giả xây dựng quy trình quản trị danh mục đầu tư tài chính hồn chỉnh tại VCBS Bốn là: Bên cạnh việc đề xuất biện pháp hồn thiện quy trình quản trị danh mục đầu tư tài chính tại VCBS tác giả cũng mạnh dạn đề xuất các kiến nghị đối với các cơ quan quản lý nhà nước để tăng hiệu quả hoạt động của TTCK và hiệu quả của hoạt động đầu tư tài chính. Mặc dù đã có nhiều nổ lực trong thực hiện luận văn dưới sự hướng dẫn của PGSTS.Nguyễn Việt Dũng nhưng do giới hạn về hiểu biết nên luận văn khơng tránh khỏi những hạn chế nhất định. Kính mong nhận được sự góp ý chân thành từ các nhà khoa học, thầy cơ, bạn bè và đồng nghiệp. Chân thành cảm ơn! 114 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO A Tài liệu tham khảo tiếng Việt TS. Võ Thị Th Anh, Giáo trình Đầu tư tài chính, NXB Tài chính, 2012 TS.Phan Thị Bích Nguyệt , Giáo trình Đầu tư tài chính , Nhà xuất bản Thống kê, TP.Hồ Chí Minh,2006 GS. TS. Nguyễn Văn Tiến, Giáo trình Tiền tệ, Ngân hàng và Thị trường tài chính Dành cho cao học & NCS, NXB Thống Kê, 2015 GS. TS. Nguyễn Văn Tiến, Giáo trình Tài chính Tiền tệ , NXB Thống Kê, 2015, trang 210 đến 252 Trần Văn Trí, Luận Án tiến sĩ kinh tế, Xây dựng và quản lý danh mục đầu tư chứng khốn ở Việt Nam, 2015 TS. Mai Thanh Quế, Giáo trình tài chính học, NXB Dân Trí 2013 Phan Ngọc Hùng , Xây dựng và quản lý danh mục đầu tư trên thị trường chứng khốn Việt nam, luận văn thạc sỹ, Đại học kinh tếThành phố Hồ Chí Minh, 2007 Nguyễn Thị Như Trang , Xây dựng danh mục đầu tư của các cơng ty quản lý quỹ trên thị trường chứng khốn Việt nam, luận văn thạc sỹ, Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, 2013 Nguyễn Anh Vũ , Phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khốn Việt nam, luận văn thạc sỹ, Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, 2009 10 TS.Phạm Hữu Hồng Thái , Phân phối tài sản trong danh mục đầu tư tài chính, Tạp chí khoa học đào tạo Ngân hàng, (109 tháng 06/2011) 11 Nguyễn Đình Thọ, Phương pháp nghiên cứu khoa học trong kinh doanh, Nhà xuất bản Lao động xã hội, 2011 115 12 Luật Doanh nghiệp 68/2014/QH13 được Quốc Hội nước cộng hồ xã hội chủ nghĩa Việt Nam thơng qua ngày 26/11/2014 và các văn bản hướng dẫn thi hành luật 13 Luật chứng khốn số 70/2006/QH11 được Quốc Hội nước cộng hồ xã hội chủ nghĩa Việt Nam thơng qua ngày 29/06/2006 ; Luật sửa đổi, bổ sung một số điều luật của Luật chứng khốn được QH thơng qua ngày 24 tháng 11 năm 2010 và các văn bản hướng dẫn thi hành luật chứng khốn 14 Thơng tư 210/2012/TTBTC ngày 30 tháng 11 năm 2012 của Bộ Tài chính về hướng dẫn, thành lập CTCK; Thơng tư 07/2106/TTBTC ngày 18 tháng 01 năm 2016 sửa đổi , bổ sung một số điều luật của Thơng tư sơ 210/2012/TTBTC 15 Cơng ty chứng khốn Vietcombank, Báo cáo thường niên, 2012 2016 16 Cơng ty chứng khốn Vietcombank, Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, 2012 2016 B. Tài liệu tham khảo tiếng Anh Bodie,Z,Kane A và Marcus, A.J. Investment, 8nd , Mc GrawHill, 2009 John Black, Dictionary of Economics, Oxford University Press, 2002, 2nd Edition, tr. 406407 Fabozzi, Frank J, Investment Management, 2nd Edition, Prentice – Hall, 1999 Farrell James L, Porfolio Management Theory and Application, 2 nd Edition, Mc GrawHill, 1997 Frank K Reilly and Keith C.Brown, Investment analysis and portfolio management, 7Edition, SouthWesterm college, 2002 Basel Committee on Banking Supervision, Principles for the management of Market Risk, 2000 Gordon.K. Williamson, Investor’s choice Guide to buiding and Managing an Investment portfolio, MacMilan Spectrum,1997 116 Basel Committee on Banking Supervision, Internatinal Convergence of Capital Measurement and Capital Standards, Revised Framework, Comprehensive Version, 2000 C Website tham khảo 1. https://www.vcbs.com.vn/vn/Communication/Reports 2. https://www.vcbs.com.vn/vn/Services/PortfolioConsultant 3. http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vimenu/vipages_trangchu 4.http://www.investopedia.com/examguide/cfalevel1/portfolio management/portfoliomanagementtheories.asp 5.http://www.investopedia.com/examguide/cfalevel1/portfolio management/portfoliomanagementprocess.asp 6.http://www.investopedia.com/examguide/cfalevel1/portfolio management/returnobjectivesinvestmentconstraints.asp 7.https://www.coursera.org/specializations/investmentportoliomanagement 8. https://leankit.com/learn/kanban/projectportfoliomanagement/ 9. https://investor.vanguard.com/investing/portfoliomanagement/ 10. Nhip sông kinh tê Viêt Nam va thê gi ̣ ́ ́ ̣ ̀ ́ ới: www.vneconomy.vn 11. Thơi bao kinh tê Sai Gon: ̀ ́ ́ ̀ ̀ www.thesaigontimes.vn 12. Tap chi kinh tê va d ̣ ́ ́ ̀ ự bao: ́ www.kinhtevadubao.vn 117 13.Chưng khoan Viêt Nam: ́ ́ ̣ www.vietstock.vn ... TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ? ?DANH? ?MỤC ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH TẠI CƠNG? ?TY? ?CHỨNG KHỐN? ?VIETCOMBANK Ngành :? ?Tài? ?chính? ?–? ?Ngân? ?hàng Chun ngành Mã số :? ?Tài? ?chính? ?–? ?Ngân? ?hàng : 60340102... Hình 13: Sơ đồ các bộ phận trong quy trình? ?quản? ?trị? ?DMĐT 77 Hình 14: Quy trình? ?quản? ?trị? ?DMĐT? ?tài? ?chính? ?tại? ?VCBS 83 DANH? ?MỤC CÁC TỪ VIÊT TẮT TTCK Thị trường? ?chứng? ?khốn DMĐT Danh? ?mục? ?đầu? ?tư? ? VCBS Cơng? ?ty? ?chứng? ?khốn? ?Vietcombank. .. nghiên cứu điển hình trên các lĩnh vực: lý thuyết? ?danh? ?mục? ?đầu? ?tư ? ?tài? ?chính; Lý 11 thuyết? ?quản? ?trị? ?danh? ?mục? ?đầu? ?tư hiện đại; đánh giá hiệu quả ? ?danh? ?mục? ?đầu? ?tư. Đây là những vấn đề có liên quan trực tiếp đến nội dung nghiên cứu trong? ?luận? ?