Nếu bạn có 100 triệu, bạn sẽ đầu tư như thế nào? Giả sử rằng tồn tại tài sản phi rủi ro với tỷ suất lợi tức 10%/năm.
Qua tính tốn trên Excel ta có:
r1 = 0,0106 ; σ1 = 0,159 r2 = 0,0012 ; σ2 = 0,1868 ρ = 0,1496 ; σ12 = 0,0044
Tỷ trọng đầu tư vào danh mục có phương sai bé nhất :
W1 =
W2 = 1 - W1
Kết quả nhóm chúng tơi tính tốn được : W1 = 0,59574 = 59,574%
W2 = 0,40426 = 40,426%
Xác định hệ số góc đường CAL
Hệ số góc CAL =
Tại Max (hệ số góc CAL) có :
w1 = 100% ; w2 = 0%
rP = 0,0106 hay 1,06 % ; σp = 0,159 hay 15,9%
Hàm hữu dụng
(*) Trong đó:
A: Hệ số ngại rủi ro của nhà đầu tư, A = 2,5.
rc: Tỷ suất lợi tức của danh mục đầu tư gồm tài sản rủi ro và tài sản phi rủi ro. Rf: Tỷ suất lợi tức của tài sản phi rủi ro.
: Phương sai của danh mục đầu tư gồm tài sản rủi ro và tài sản phi rủi ro. y: Tỷ trọng đầu tư vào tài sản rủi ro.
1-y: Tỷ trọng đầu tư vào tài sản phi rủi ro. Ta có: (1)
(Vì độ lệch chuẩn của tài sản phi rủi ro =0) (2) Thay (1), (2) vào (*) ta có:
Để đạt giá trị hữu dụng lớn nhất U’=0 (đạo hàm của hàm hữu dụng bằng 0) Ta có
hay 3,586% Suy ra 1 – y = 0,96414 hay 96,414%. Số tiền đầu tư vào các chứng khoán Số tiền đầu tư vào chứng khoán phi rủi ro là: 96,414 %*100tr = 96,414 (triệu đồng) Số tiền đầu tư vào chứng khoán rủi ro là: 3,586 % *100tr = 3,586 (triệu đồng) Trong đó:
Số tiền đầu tư vào chứng khoán BT6 là: 100%* 3,586 = 3,586 (triệu đồng) Số tiền đầu tư vào chứng khoán LSS là: 0 (triệu đồng)
Tỷ trọng đầu tư vào danh mục tối ưu
Chứng khoán phi rủi ro: 96,414 % Chứng khoán BT6: 3,586 % Chứng khoán LSS: 0 %
TÍNH TỐN KHÁC Hệ số Beta
Là chỉ tiêu đo lường rủi ro hệ thống của tài sản A Công thức:
Theo bảng tính Excel, ta có được hệ số Beta của 2 chứng khoán lần lượt là: BT6 = 0,294
LSS = 1,1127
Như vậy, hai chứng khốn có hệ số gần bằng 1 nên sự biến động của lợi nhuận từ hai chứng khoán cùng chiều với sự biến động của thị trường nhưng ở mức thấp. Tất nhiên, sự biến động của rủi ro cũng cùng chiều với thị trường.
Chứng minh danh mục đầu tư rủi ro 2 chứng khoán BT6 và LSS (Danh
mục P) tốt hơn danh mục thị trường (VNindex)
Theo bảng tính Excel ( Bảng tính hệ số Beta) Ta có: RM (HOSE) = - 0,0246 tức - 2,46 %
Và M (HOSE) = 0,134 tức 13,4 %
Mặt khác, như tính tốn ở trên : RP = 1,06 % P = 15,9%
- So sánh tỷ suất sinh lợi và độ lệch chuẩn
Danh mục P có tỷ suất sinh lợi là 0.0106 và độ luật chuẩn là 0.1590
Danh mục thị trường có tỷ suất sinh lợi là -0.0246 là độ luật chuẩn là 0.0179 Như vậy có thể thấy rằng đầu tư danh mục P sẽ đem lại lợi tức cao hơn . - So sánh hệ số góc đường CAL và đường CML
Áp dụng cơng thức Hệ số gốc đường CML, ta tính được hệ số góc đường thị trường vốn CML là -0.2463.
Rõ ràng hệ số góc đường phân bổ vốn CAL lớn hơn hệ số góc đường thị trường vốn CML. Như vậy cùng một mức tăng lên của rủi ro, danh mục đầu tư vào BT6 và LSS sẽ đem lại cho nhà đầu tư một “phần thưởng” tỷ suất sinh lợi lớn hơn
Kết luận: nhóm chúng tơi tin tưởng rằng nếu khách hàng đầu tư vào danh mục 2
chứng khốn rủi ro của chúng tơi thì chắc chắn sẽ tốt hơn so với đầu tư vào danh mục thị trường
Tính phí
Tỷ suất lợi tức kì vọng rịng của khách hàng = Tỷ suất lợi tức khi đầu tư vào danh mục P – Mức phí tính theo tỷ lệ phần trăm trên số tiền đầu tư (F)
Hay E(RP)ròng = E(RP) – F
Để khách hàng đầu tư vào danh mục của chúng tơi thì lợi ích mà khách hàng nhận được khi đầu từ vào danh mục 2 chứng khốn rủi ro phải ln cao hơn lợi tức đầu tư vào danh mục thị trường hay Hệ số Sharp của danh mục 2 chứng khốn rủi ro ( S ) phải ln cao hơn hoặc bằng Hệ số Sharp của danh mục thị trường ( S’ ).
Hay S > = S’
F 4,133 % (tháng)
Nghĩa là, mức phí tối đa mà chúng tơi có thể thu được từ khách hàng khi đầu tư vào danh mục chứng khoán rủi ro 4,133 %(tháng).
Chương 7: KẾT LUẬN
Thị trường chứng khoán là một kênh đầu tư rất hấp dẫn, tuy nhiên nếu khơng có kiến thức vững chắc cũng như khả năng phân tích, phán đốn thì rất dễ gặp phải những rủi ro và thiệt hại về tài chính. Chính vì vậy, mỗi nhà đầu tư cần trang bị cho mình những hiểu biết để có thể bước chân vào con đường đầu tư này.
Thơng qua mơ hình của chúng tơi, hi vọng rằng sẽ mang lại được một cái nhìn tổng qt về chiến lược đầu tư chứng khốn trong trung và dài hạn cho tất cả các bạn. Mơ hình chúng tơi tuy khơng phải là hồn hảo nhưng ở một mức độ nào đó, tin tưởng vào khả năng mang lại lợi ích cao là hồn tồn có cơ sở.
Năm 2010 đã đến và một năm phục hồi của nền kinh tế đang chờ đợi các nhà đầu tư. Đầu tư vào đâu và đầu tư cái gì vẫn sẽ là chủ đề nóng. Ai sẽ là người chiến thắng trong những chiến lược đầu tư của mình?
PHỤ LỤC
A - DANH MỤC BẢNG VÀ BIỂU ĐỒ
Bảng 1 : Thống kê một số chỉ số kinh tế chính của WB
Bảng 2: Hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam thời kỳ 2006-2009 Bảng 3 : Các chỉ tiêu của Thị trường chứng khoán hai năm 2008 và 2009 Bảng 4: Kết quả kinh doanh 2009 của các cổ phiếu mía đường
Bảng 5 : Thống kê cổ phiếu cùng ngành mía đường trên sàn HOSE (năm 2010) Bảng 6 : Tài sản và nguồn vốn qua các năm
Bảng 7 : Cơ cấu nguồn vốn và tài sản
Bảng 8 : Các chỉ số phản ánh khả năng thanh khoản Bảng 9: Các chỉ sô phản ánh khả năng sinh lợi
Bảng10 : Kế hoạch kinh doanh 2010 và thực hiện 6 tháng đầu năm của LASUCO Bảng 11: Thống kê cổ phiếu ngành bê tông trên sàn HOSE (năm 2010)
Bảng 12 : Bảng cân đối kế toán
Bảng 13 : Các chỉ số phản ánh khả năng thanh khoản Bảng 14 : Các chỉ số phản ánh hiệu quả hoạt động Bảng 15 : Các chỉ số phản ánh khả năng sinh lợi Bảng 16: Số liệu tỷ suất lợi tức hàng tháng
Biểu đồ 1: Một số chỉ số hàng hoá cơ bản của thế giới Biểu đồ 2 : Diễn biến tỷ giá USD/VND 2008-2009
Biểu đồ 3: Tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam qua các năm Biểu đồ 4 : Diễn biến lạm phát hàng tháng năm 2009
Biểu đồ 5 : Xu hướng giá đường
B - DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
Quản trị danh mục đầu tư – TS. Võ Thị Thúy Anh
Thị trường và các định chế tài chính – Thầy Nguyễn Văn Hân, Phạm Văn Sơn – Trường Đại Học Kinh Tế Đà Nẵng
Phân tích chứng khốn và quản lý danh mục đầu tư - PGS. TS Bùi Kim Yến - NXB thống kê
Tạp chí ngân hàng, Thời báo ngân hàng, Tạp chí chứng khốn Website: www.cophieu68.com www.ssi.com.vn www.mof.gov.vn www.vinabull.com www.vietstock.vn www.gso.gov.vn www.vcbs.com.vn http://ezsearch.fpts.com.vn www.atpvietnam.com
C - PHÂN CƠNG NHIỆM VỤ
Phân tích vĩ mơ, phân tích ngành, lựa chọn cổ phiếu và phân tích cơng ty Nguyễn Thị Hồng Xuân
Dương Thị Ngọc Sáu
Lấy số liệu và tính các chỉ tiêu về lợi tức và phương sai hai chứng khoán Nguyễn Thị Thanh Huyền
Sử dụng file demo để vẽ đường biên hiệu quả Ngô Thị Lành
Phân bổ đầu tư Trần Thị Thảo
Tính số phí tối đa F có thể thu được nếu khách hàng đầu tư vào danh mục 2 chứng khoán này