CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU
Khái quát về phân tích và định giá cổ phiếu
Phân tích và định giá cổ phiếu là phương pháp quan trọng để xác định giá trị thực của cổ phiếu dựa trên các yếu tố nền tảng ảnh hưởng đến giá cả Sự chênh lệch giữa giá thị trường và giá trị thực của cổ phiếu tạo ra cơ hội đầu tư hấp dẫn.
1.1.1 Phân tích cơ bản cổ phiếu
Phân tích cơ bản là phương pháp xác định giá trị nội tại của cổ phiếu thông qua việc kiểm tra các yếu tố cơ bản ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Nhà phân tích tập trung vào báo cáo tài chính, phân tích ngành, tình trạng nền kinh tế và hiệu quả quản lý của doanh nghiệp để đưa ra quyết định đầu tư Hoạt động này giúp nhà đầu tư đánh giá giá trị hiện tại và dự đoán giá tương lai của cổ phiếu.
Mục tiêu của phân tích cơ bản cổ phiếu là đánh giá giá trị nội tại của chứng khoán, từ đó giúp nhà đầu tư so sánh với giá hiện tại trên thị trường Qua đó, nhà đầu tư có thể xác định liệu chứng khoán đang bị định giá thấp hay cao, và từ đó đưa ra quyết định mua vào hoặc bán ra cổ phiếu.
Định giá cổ phiếu là một công việc quan trọng trong quản lý và đầu tư, giúp ước tính giá trị thực hay giá trị nội tại của cổ phiếu Giá trị nội tại phản ánh thực trạng của doanh nghiệp và là yếu tố quyết định trong việc đầu tư Khác với thị giá, giá trị nội tại ít biến động hơn và không dễ dàng nhận thấy Để xác định giá trị nội tại, cần phân tích các số liệu cơ bản của doanh nghiệp.
Có nhiều loại giá trị được nói đến khi định giá cổ phiếu:
Mệnh giá cổ phiếu là giá trị được ghi trên tờ cổ phiếu, thường được quy định trong điều lệ của công ty cổ phần Tại thị trường chứng khoán Việt Nam, mệnh giá cổ phiếu khi công ty cổ phần niêm yết là 10.000 đồng cho mỗi cổ phiếu.
Giá trị sổ sách là giá trị ghi trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, phản ánh tài sản và nguồn vốn của doanh nghiệp, thường được tính bằng cách lấy vốn chủ sở hữu chia cho tổng số cổ phiếu lưu hành Ngược lại, giá trị thị trường của cổ phiếu được xác định dựa trên quan hệ cung cầu, là giá thực tế được giao dịch trên thị trường chứng khoán, bao gồm cả thị trường chính thức và thị trường OTC Mục đích của việc định giá cổ phiếu là để đánh giá giá trị thực của doanh nghiệp và hỗ trợ các quyết định đầu tư.
Nếu đứng ở góc độ nhà đầu tư: Xác định lý thuyết của cổ phiếu để ra quyết ddnhj nên mua hay bán
Nếu dứng ở góc độ công ty: Xác định giá trị thị trường của công ty và chi phí huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu
Định giá cổ phiếu đóng vai trò quan trọng đối với doanh nghiệp, giúp họ hiểu rõ tình hình tài chính và điều chỉnh hoạt động quản lý, kinh doanh Đối với các tổ chức chứng khoán, định giá là một hoạt động chuyên nghiệp, với đội ngũ nhân viên có trình độ cao và thông tin phong phú, phục vụ cho nhiều mục đích như tư vấn tài chính, bảo lãnh phát hành chứng khoán và quản lý danh mục đầu tư, từ đó nâng cao năng lực và uy tín Đối với nhà đầu tư, định giá giúp giảm thiểu nhận định chủ quan và tính không chắc chắn, cung cấp cơ sở hệ thống cho phân tích đầu tư Cuối cùng, đối với cơ quan quản lý, việc nắm bắt thông tin định giá doanh nghiệp giúp họ điều chỉnh và quản lý hiệu quả hơn.
Nội dung phân tích tài chính của doanh nghiệp
1.2.1 Phân tích tài chính doanh nghiệp theo các yếu tố phi tài chính
1.2.1.1 Phân tích môi trường kinh tế vĩ mô PEST a)Môi trường kinh tế:
Tốc độ tăng trưởng kinh tế ảnh hưởng lớn đến chi tiêu tiêu dùng, đầu tư và tiết kiệm Trong giai đoạn tăng trưởng cao, doanh nghiệp có nhiều cơ hội mở rộng hoạt động, trong khi giai đoạn suy thoái dẫn đến giảm chi tiêu và gia tăng cạnh tranh Khi nền kinh tế sa sút, sự tranh giá cả diễn ra mạnh mẽ, đặc biệt trong các ngành sản xuất đã trưởng thành.
Lạm phát là một vấn đề quan trọng cần phân tích, vì khi tỷ lệ lạm phát tăng, giá trị đồng tiền suy giảm, ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động kinh tế và khả năng tạo vốn Sự gia tăng lạm phát làm tăng chi phí đầu vào của doanh nghiệp, dẫn đến giảm lợi nhuận Đồng thời, nếu giá thành sản xuất tăng, giá bán hàng hóa cũng tăng theo, khiến cầu hàng hóa giảm và doanh thu sụt giảm Ngược lại, khi tỷ lệ lạm phát giảm hoặc được kiềm chế, giá trị đồng tiền được bảo đảm, từ đó thúc đẩy sự phát triển kinh tế và sản xuất kinh doanh.
Lãi suất ngân hàng có ảnh hưởng lớn đến chiến lược vốn của các doanh nghiệp Mức lãi suất hợp lý khuyến khích huy động tiền gửi và cho vay Khi lãi suất giảm, các công ty dễ dàng huy động vốn cho dự án đầu tư và giảm chi phí tài chính, từ đó cải thiện lợi nhuận Ngược lại, lãi suất tăng cao làm tăng chi phí vay, giảm nhu cầu tiêu dùng và ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động sản xuất, kinh doanh và lợi nhuận của công ty.
Thâm hụt ngân sách nhà nước là sự chênh lệch giữa thu và chi của chính phủ, đòi hỏi phải được bù đắp bằng các khoản vay Khi thâm hụt ngân sách tăng cao, chính phủ phải vay mượn nhiều hơn, dẫn đến lãi suất tăng, gây cản trở cho việc vay nợ và đầu tư.
Chính sách tiền tệ đóng vai trò quan trọng trong việc tạo ra cơ hội và rủi ro, không chỉ ảnh hưởng đến giá trị đồng tiền mà còn tác động đến chiến lược hoạt động của các ngành và doanh nghiệp Bên cạnh đó, môi trường chính trị và pháp luật cũng là yếu tố quyết định đến sự phát triển và ổn định của nền kinh tế.
Môi trường chính trị ảnh hưởng đến hoạt động của doanh nghiệp thông qua chính phủ và hệ thống pháp luật trong nước cũng như quốc tế Các yếu tố này tác động mạnh mẽ đến mọi ngành nghề trên một lãnh thổ, tạo ra cơ hội hoặc trở ngại cho doanh nghiệp Chính trị, luật pháp và các chính sách của chính phủ có thể mang lại rủi ro thực sự cho doanh nghiệp, vì vậy việc nắm bắt và phân tích các yếu tố này là rất quan trọng để phát triển bền vững.
Chính phủ là người tiêu dùng lớn nhất trong nền kinh tế thông qua chi tiêu công;
Sự ổn định chính trị và nhất quán trong chính sách là yếu tố thu hút nhà đầu tư Hệ thống pháp luật hoàn thiện tạo ra môi trường pháp lý thuận lợi cho doanh nghiệp Chúng ta cần xem xét ảnh hưởng của xung đột chính trị và ngoại giao đến thể chế pháp luật Các thể chế ổn định sẽ hỗ trợ hoạt động kinh doanh, trong khi những thể chế không ổn định và có xung đột sẽ gây tác động tiêu cực đến hoạt động kinh doanh trong khu vực.
Mối quan hệ đối ngoại của chính phủ, thông qua việc tham gia các hiệp định song phương và đa phương cùng các tổ chức kinh tế toàn cầu, có ảnh hưởng trực tiếp đến sự hợp tác giữa doanh nghiệp trong và ngoài nước, từ đó tạo điều kiện thuận lợi để thu hút đầu tư.
Môi trường pháp lý liên quan chặt chẽ đến môi trường chính trị, vì các định hướng phát triển kinh tế của hệ thống chính trị được cụ thể hóa qua chính sách và văn bản pháp luật của Nhà nước Những chính sách này tạo ra hành lang pháp lý, cung cấp cơ sở vững chắc cho các doanh nghiệp trong việc tổ chức hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu quả.
Chính sách thuế xuất khẩu, nhập khẩu và các loại thuế khác như thuế tiêu thụ, thuế thu nhập đóng vai trò quan trọng trong việc tạo điều kiện cho doanh nghiệp, ảnh hưởng đến nguồn huy động vốn và nguồn nhân lực Những chính sách này không chỉ tác động trực tiếp đến doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp mà còn có thể tạo ra cơ hội phát triển hoặc cản trở sự tăng trưởng sản xuất.
Các đạo luật như Luật đầu tư, Luật doanh nghiệp, Luật lao động, và luật chống độc quyền quy định chi tiết về hoạt động sản xuất kinh doanh, từ việc thành lập doanh nghiệp đến các quyền lợi và nghĩa vụ của doanh nghiệp Luật Lao động yêu cầu doanh nghiệp phải phân tích các quy chế tuyển dụng, chế độ hưu trí và trợ cấp thất nghiệp Ngoài ra, quy định về quảng cáo có thể tạo điều kiện thuận lợi hoặc hạn chế hoạt động kinh doanh, đặc biệt trong các lĩnh vực mà Nhà nước không khuyến khích phát triển như sản xuất rượu mạnh và thuốc lá, ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập khẩu.
Môi trường tự nhiên có ảnh hưởng lớn đến hoạt động của doanh nghiệp, bao gồm các yếu tố như tài nguyên thiên nhiên, đất đai và khí hậu Khi các yếu tố này thay đổi, doanh nghiệp thường phải tìm cách đối phó để duy trì sự ổn định Việc đóng thuế môi trường góp phần bảo vệ và cải thiện các điều kiện tự nhiên Nhiều doanh nghiệp chủ động chuyển đổi sang sử dụng nguyên vật liệu và năng lượng sạch, đồng thời nghiên cứu và áp dụng các kỹ thuật tiên tiến để xử lý chất thải một cách hiệu quả.
Môi trường tự nhiên tác động đến doanh nghiệp qua nhiều khía cạnh, bao gồm việc tạo ra thị trường cung ứng các yếu tố đầu vào cần thiết Nó ảnh hưởng đến quy mô và cấu trúc thị trường các ngành hàng tiêu dùng, đồng thời làm thay đổi nhu cầu việc làm và thu nhập của người dân Điều này dẫn đến sự biến động trong thị phần và sức tiêu thụ sản phẩm của doanh nghiệp Ngoài ra, văn hóa xã hội và cơ sở hạ tầng cũng đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển của doanh nghiệp.
Cơ sở hạ tầng đóng vai trò quan trọng trong phát triển kinh tế - xã hội và hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Các công ty thường tìm kiếm cơ sở hạ tầng kỹ thuật, giao thông và năng lượng tốt để đầu tư Bên cạnh đó, khoa học công nghệ ảnh hưởng lớn đến chiến lược kinh doanh của mọi lĩnh vực, không phân biệt quy mô Sự biến đổi công nghệ đã làm thay đổi nhiều lĩnh vực kinh doanh, đồng thời tạo ra các ngành nghề mới hoặc cải tiến hơn Phát triển khoa học công nghệ là yếu tố then chốt thúc đẩy sự phát triển của các ngành và doanh nghiệp trong sản xuất kinh doanh.
1.2.1.2 Phân tích môi trường vi mô (môi trường ngành)
Mô hình phân tích 5 lực lượng cạnh tranh của M Porter là một trong những công cụ phổ biến nhất được sử dụng để phân tích môi trường ngành Công cụ này giúp doanh nghiệp đánh giá các yếu tố ảnh hưởng đến cạnh tranh và xác định vị trí của mình trong thị trường.
Quy trình và các phương pháp định giá cổ phiếu
1.3.1 Quy trình định giá cổ phiếu Để định giá 1 cổ phiếu công ty VPS thường sử dụng các bước sau:
Bước 1: Tìm hiểu về doanh nghiệp và ngành nghề mà doanh nghiệp đang kinh doanh
Bốn yếu tố quan trọng cần xem xét bao gồm: đối thủ cạnh tranh trong ngành, các yếu tố tác động đến khả năng sinh lợi của toàn ngành, lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp, và kết quả kinh doanh cũng như hiệu quả hoạt động trong quá khứ của doanh nghiệp.
Bước 2 : Ước lượng kết quả kinh doanh của công ty
Bước 3 : Lựa chọn mô hình định giá phù hợp
Hiện nay có nhiều phương pháp để định giá 1 cổ phiếu nhưng được chia làm 2 loại mô hình định giá chính :
Mô hình định giá cổ phiếu bao gồm hai loại chính: mô hình định giá tương đối và mô hình định giá tuyệt đối Mô hình định giá tương đối sử dụng các chỉ số như P/E, P/B, và P/S để đánh giá giá trị cổ phiếu Ngược lại, mô hình định giá tuyệt đối áp dụng các phương pháp như FCFE, FCFF, chiết khấu dòng cổ tức, lợi nhuận thặng dư, và sức mạnh lợi nhuận (EPV) để xác định giá trị thực của cổ phiếu.
Bước 4 : Chuyển đổi những ước lượng thành những yếu tố đầu vào của mô hình
(lập các kịch bản định giá )
Bước 5 : Sử dụng kết quả định giá để ra quyết định đầu tư, khuyến nghị đầu tư
Cần lưu ý rằng giá trị được tính toán qua các mô hình không phải là con số chính xác tuyệt đối, mà chỉ là khoảng giá hợp lý, và sẽ có sự sai lệch nhất định.
1.3.2 Các phương pháp định giá cổ phiếu
1.3.2.1 Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức (DDM)
Phương pháp này tập trung vào giá trị cổ tức mà doanh nghiệp chi trả cho nhà đầu tư, vì cổ tức phản ánh dòng tiền thực tế mà cổ đông nhận được Đây là một trong những phương pháp phổ biến trong phân tích cổ phiếu trên thị trường chứng khoán hiện nay.
: Giá trị hiện tại của cổ phiếu
:Giá trị cổ phiếu năm thứ n
:Cổ tức của cổ phiếu năm thứ i
K: Mức lợi suất đòi hỏi
N: Số năm nhận được cổ tức
1.3.2.1.1 Các bước xác định giá trị vốn chủ sở hữu
Bước 1: Dự báo dòng cổ tức của doanh nghiệp cần thẩm định giá
Thẩm định viên cần dự báo tỷ lệ chia cổ tức và tỷ lệ tăng trưởng cổ tức của doanh nghiệp để thực hiện thẩm định giá chính xác Để ước tính giai đoạn dự báo dòng cổ tức, họ dựa vào đặc điểm của doanh nghiệp, lĩnh vực kinh doanh và bối cảnh kinh tế nhằm lựa chọn mô hình tăng trưởng phù hợp Giai đoạn dự báo dòng cổ tức tối thiểu là 03 năm, nhưng đối với các doanh nghiệp mới thành lập hoặc đang tăng trưởng nhanh, giai đoạn này có thể kéo dài đến khi doanh nghiệp đạt được sự tăng trưởng ổn định Đối với các doanh nghiệp hoạt động có thời hạn, giai đoạn dự báo dòng cổ tức sẽ được xác định dựa trên tuổi đời của doanh nghiệp.
Bước 2: Ước tính chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu
Bước 3: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu cuối kỳ dự báo theo các mô hình
Bước 4: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá
Giá trị hiện tại của cổ phiếu bằng tổng giá trị hiện tại của dòng cổ tức của ba giai đoạn
Các mô hình tăng trưởng cổ tức a)Mô hình 1 giai đoạn (Mô hình Gordon):
Cổ tức tăng trưởng ổn định với tốc độ g:
Cổ tức dự kiến tăng trưởng nhanh với nhanh trong giai đoạn đầu và đạt mức tăng trưởng ổn định ở giai đoạn sau:
Cổ tức dự kiến tăng trưởng nhanh với trong giai đoạn đầu giảm dần với ( < k) ở giai đoạn 2 và đạt mức tăng trưởng ổn định ở giai đoạn cuối cùng
Để tính giá cổ phiếu, cần dự đoán các thông số quan trọng như cổ tức tương lai (D), lợi suất dự tính (k) và tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) Việc phân tích tình hình tài chính của tổ chức phát hành là cần thiết để đưa ra ước tính chính xác về triển vọng doanh nghiệp và cổ tức (D).
Để ước tính cổ tức trong năm đầu, cần dựa vào dữ liệu cổ tức đã có trong quá khứ, chính sách phân chia cổ tức dự kiến trong tương lai và ước tính thu nhập cho năm tiếp theo Từ những thông tin này, ta có thể xác định giá trị cổ tức dự kiến nhận được trong năm đầu tiên.
Cổ tức được tính theo công thức: D = Tỷ lệ chia cổ tức × EPS, trong đó EPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu) được xác định bằng cách lấy lợi nhuận ròng trừ đi cổ tức ưu đãi và chia cho tổng số cổ phiếu đã phát hành Tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) cũng là một yếu tố quan trọng cần xem xét.
Để ước tính tỷ lệ tăng trưởng cổ tức của công ty, cần đánh giá tiềm năng phát triển dài hạn thay vì chỉ dựa vào một vài năm tới Tốc độ tăng trưởng được giả định là mức tăng trưởng ổn định trong suốt quãng đời hoạt động của công ty, do đó, các số liệu tính toán g phải là dự đoán bình quân dài hạn Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức được xác định dựa trên tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận và tỷ lệ lợi nhuận được sử dụng để chi trả cổ tức Tính tốc độ tăng trưởng g bằng trung bình cộng của các yếu tố liên quan.
G bình quân trong quá khứ: g = √ -1
G tăng trưởng bền vững: g = RR × ROE Trong đó:
RR= 1 - Tỷ lệ chi trả cổ tức
ROE = Thu nhập ròng / vốn cổ đông
Mức lợi suất đòi hỏi (k) của nhà đầu tư phụ thuộc vào mức độ rủi ro của công ty phát hành; rủi ro cao hơn dẫn đến yêu cầu tỷ suất lợi nhuận lớn hơn để bù đắp rủi ro Để xác định k, có nhiều công thức khác nhau tùy thuộc vào cơ cấu vốn của công ty Một trong những phương pháp phổ biến nhất là áp dụng mô hình định giá tài sản vốn (CAPM), với công thức k = + ( - ).
-Trong đó: k : Mức lợi nhuận kì vọng
: Lãi suất phi rủi ro β (Hệ số beta): Mức độ rủi ro của công ty
Hệ số đo lường mức độ biến động, hay còn gọi là thước đo rủi ro hệ thống, phản ánh sự biến động của một chứng khoán hoặc danh mục đầu tư so với toàn bộ thị trường.
Hệ số beta là một yếu tố quan trọng trong mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) Nếu βi = 1, biến động của tài sản tương đương với thị trường, nghĩa là rủi ro ở mức trung bình Trường hợp βi > 1, tài sản có rủi ro cao hơn mức trung bình của thị trường, trong khi βi < 1 cho thấy rủi ro thấp hơn mức trung bình.
1.3.2.1.3 Đánh giá chung về phương pháp chiết khấu dòng cổ tức Ưu điểm của phương pháp DDM:
Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức là một phương pháp tài chính rõ ràng và dễ hiểu, giúp tính toán giá trị doanh nghiệp một cách khoa học Phương pháp này thể hiện tình hình hoạt động và khả năng phát triển tương lai của doanh nghiệp, đồng thời cho phép xác định dễ dàng cổ tức và tốc độ tăng trưởng của chúng.
Nhược điểm của phương pháp DDM:
Phương pháp này chỉ phù hợp để xác định giá trị vốn chủ sở hữu hợp lý cho các doanh nghiệp có mức chi trả cổ tức cao Đối với những doanh nghiệp không có mức chi trả cổ tức đáng kể, giá trị vốn chủ sở hữu thường bị định giá thấp và có thể không phản ánh đúng quy mô và tiềm năng của doanh nghiệp Việc dự báo các chỉ số chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu và hệ số rủi ro gặp nhiều khó khăn, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam còn phát triển hạn chế và điều kiện công bố thông tin không đầy đủ Do đó, phương pháp này thích hợp nhất cho các công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức cao và những công ty đang gặp khó khăn trong việc xác định giá trị tài sản thuần.
1.3.2.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE)
FCFE, hay dòng tiền tự do cho cổ đông, là số tiền còn lại sau khi trừ đi các khoản thanh toán cho nhà cung cấp vốn và đảm bảo sự tăng trưởng bền vững của công ty.
1.3.2.2.1 Các bước xác định giá trị vốn chủ sở hữu
Các yếu tố ảnh hưởng đến phân tích và định giá cổ phiếu
1.4.1Quy trình phân tích và định giá cổ phiếu Đây là yếu tố ảnh hưởng rất lớn đến công tác phân tích và định giá cổ phiếu Một quy trình phân tích và định giá cổ phiếu cần tiến hành theo 5 giai đoạn: Xác định mục tiêu phân tích và định giá, xác định nội dung phân tích và định giá, thu thập thông tin, xử lý thông tin, dự đoán và ra quyết định Do vậy, khi tiến hành phân tích và định giá cổ phiếu phải thực hiện đầy đủ, chính xác các bước từ đầu tiên đến cuối cùng để có kết quả chính xác hơn Doanh nghiệp, các nhà thẩm định, nhà đầu tư cần phải xây dựng một kế hoạch phân tích và định giá cổ phiếu có trình tự sắp xếp các công việc hợp lý Doanh nghiệp, các nhà thẩm định, nhà đầu tư cần phải phân chia công việc, nhiệm vụ và thời gian thực hiện các phần 1 cách cụ thể để đảm bảo hoàn thành quá trình phân tích và định giá kịp thời và đúng hạn
1.4.2 Phương pháp phân tích và định giá cổ phiếu
Khi phân tích và định giá cổ phiếu, việc lựa chọn phương pháp phù hợp là rất quan trọng đối với doanh nghiệp, nhà đầu tư và nhà thẩm định Sử dụng một phương pháp duy nhất có thể dẫn đến kết quả không khách quan, do đó, cần kết hợp nhiều phương pháp khác nhau để đạt hiệu quả cao nhất Tuy nhiên, cần xác định rõ mục tiêu phân tích và định giá để chọn phương pháp thích hợp, tránh việc sử dụng quá nhiều phương pháp cùng lúc.
1.4.3 Chất lượng thông tin sử dụng Đây là nhân tố tiên quyết ảnh hưởng đến chất lượng phân tích và định giá cổ phiếu 1 công ty, là đầu vào của quá trình phân tích Từ những thông tin bên trong trực tiếp phản ánh tình hình tài chính doanh đến những thông tin bên ngoài liên quan đến môi trường hoạt động của doanh nghiệp, nhà đầu tư, thẩm định viên có thể thấy được tình hình tài chính DN trong quá khứ, hiện tại và dự đoán xu hướng phát triển trong tương lai, định giá được giá của cổ phiếu trong giai đoạn hiện tại để đưa ra các quyết định, khuyến nghị đầu tư chính xác hơn
1.4.4 Trình độ nhân viên phân tích
Phân tích tài chính và định giá cổ phiếu là quá trình phức tạp, đòi hỏi thông tin chính xác và phương pháp phân tích phù hợp Chất lượng kết quả phụ thuộc vào trình độ và kinh nghiệm của nhân viên phân tích, bao gồm khả năng lựa chọn phương pháp, hiểu rõ quy trình, và tạo mối liên hệ giữa các chỉ tiêu Nhiệm vụ của họ là giải thích tình hình tài chính của doanh nghiệp, xác định điểm mạnh, điểm yếu và nguyên nhân của những điểm yếu đó, từ đó đưa ra quyết định về giá trị cổ phiếu Do đó, nhân viên phân tích cần có kiến thức chuyên môn vững vàng, kỹ năng phân tích, và phẩm chất đạo đức tốt để thực hiện nhiệm vụ này hiệu quả.
1.4.5 Nội dung phân tích và định giá cổ phiếu
Phân tích tài chính doanh nghiệp và định giá cổ phiếu là quá trình quan trọng giúp nhà đầu tư và nhà thẩm định đánh giá tình hình tài chính và giá trị doanh nghiệp từ nhiều góc độ khác nhau Việc thực hiện phân tích một cách đầy đủ sẽ làm rõ nét tình hình tài chính của doanh nghiệp, từ đó xác định giá trị cổ phiếu một cách chính xác hơn, giúp đưa ra những quyết định đầu tư đúng đắn.
PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU MSH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN MAY SÔNG HỒNG
Tổng quan về công ty cổ phần May Sông Hồng
Tên công ty: Công ty cổ phần May Sông Hồng
Tên Tiếng Anh: Song Hong Garment Joint Stock Company
Vốn điều lệ: 500.094.000.000 đồng Địa chỉ: 105 đường Nguyễn Đức Thuận, Phường Thống Nhất, TP Nam Định, Nam Định
Website: http://www.songhong.vn/ Điện thoại: 02283649365
2.1.2 Quá trình hình thành và phát triển
Công ty Cổ phần May Sông Hồng là một trong những nhà máy hàng đầu tại Việt Nam chuyên sản xuất hàng may mặc xuất khẩu và chăn ga gối đệm.
Các bước phát triển quan trọng của công ty May Sông Hồng
Công ty Cổ phần May Sông Hồng, được thành lập vào năm 1988 với tên gọi Xí nghiệp May 1/7, đã trải qua nhiều giai đoạn phát triển quan trọng Năm 1993, công ty đổi tên thành Công ty May Sông Hồng, và đến năm 2004, chính thức cổ phần hóa với vốn điều lệ 12 tỷ đồng Năm 2012, công ty triển khai dự án xây dựng khu vực Sông Hồng 7 tại huyện Hải Hậu, tỉnh Nam Định, cùng với khu vực Sông Hồng 8 tại KCN Mỹ Trung để di dời sản xuất chăn ga gối ra khỏi nội thành Đến năm 2013, nhân kỷ niệm 25 năm thành lập, công ty đã mở thêm Xưởng may 14 tại Hải Hậu và tiếp tục chuyển đổi khu vực sản xuất chăn ga gối sang KCN.
Mỹ Trung – Nam Định Năm 2015, công ty đã khởi công xây dựng nhà máy tại Nghĩa Hưng, và đến năm 2016, khu vực sản xuất Nghĩa Hưng chính thức đi vào hoạt động Công ty đã mở thêm 4 xưởng may tại huyện Nghĩa Hưng, nâng tổng số cán bộ công nhân viên lên gần 11.000 người với 18 xưởng may Nhân dịp kỷ niệm 15 năm ra mắt thương hiệu chăn ga gối đệm Sông Hồng, công ty đã giới thiệu dòng sản phẩm đệm bông tinh khiết thế hệ 2.
Năm 2018, Công ty kỷ niệm 30 năm thành lập và niêm yết cổ phiếu trên sàn chứng khoán HOSE với tổng vốn điều lệ đạt 476.280.000.000 đồng vào ngày 28/11 Đến năm 2021, Công ty khởi công xây dựng nhà máy Sông Hồng 10 tại xã Nghĩa Phong, huyện Nghĩa Hưng, tỉnh Nam Định, và hoàn thành vào cuối tháng 12 cùng năm.
2.1.3 Mô hình sơ đồ tổ chức bộ máy
Hình 2.1: Sơ đồ tổ chức bộ máy (Nguồn: Báo cáo thường niên của công ty MSH năm 2021) 2.1.4 Ngành nghề và địa bàn kinh doanh a)Ngành nghề kinh doanh
Năm 2021, công ty tập trung vào hoạt động sản xuất và kinh doanh hàng may mặc, cùng với các vật tư và thiết bị phục vụ cho ngành dệt may Doanh nghiệp chủ yếu hoạt động trong hai lĩnh vực chính: may xuất khẩu và tiêu thụ nội địa, đồng thời cung cấp các sản phẩm công nghiệp phục vụ nhu cầu dân sinh.
May Sông Hồng là một doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất và xuất khẩu hàng may mặc, chuyên cung cấp sản phẩm cho các thương hiệu lớn toàn cầu Công ty chủ yếu thực hiện hai phương thức xuất khẩu chính là CMT (hàng gia công) và FOB, nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của thị trường quốc tế.
Phương thức giao hàng FOB đang chiếm ưu thế trong cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của Công ty, đặc biệt trong lĩnh vực hàng xuất khẩu.
May nội địa: Mặt hàng chủ lực của khu vực nội địa là nhóm sản phẩm chăn – ga
- gối và đệm do Công ty dày công nghiên cứu, phát triển và được phân phổi chủ yếu trên thị trường trong nước b)Địa bàn sản xuất
Trong địa bàn tỉnh Nam Định
Phân tích tình hình tài chính của Công ty MSH theo các yếu tố phi tài chính
2.2.1 Phân tích môi trường kinh tế vĩ mô PEST
Năm 2021, thế giới tiếp tục đối mặt với bất ổn và thách thức mới do sự bùng phát của dịch COVID-19 với các biến thể nguy hiểm Mặc dù kinh tế toàn cầu có dấu hiệu phục hồi tích cực, nhưng tình hình vẫn bấp bênh và không đồng đều Cuộc khủng hoảng do COVID-19 gây ra đã dẫn đến suy thoái tồi tệ nhất kể từ Đại suy thoái.
1930, với mức suy giảm của tổng sản phẩm trong nước (GDP) toàn cầu trong năm
Năm 2020, kinh tế toàn cầu giảm 3,1% theo số liệu của IMF, nhưng OECD dự báo Eurozone sẽ tăng trưởng 5,2% và Mỹ 5,6% trong năm 2021 Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng toàn cầu có thể đạt 5,6%, mức tăng mạnh nhất trong 80 năm, mặc dù các nền kinh tế thu nhập thấp chỉ tăng 2,9%, mức thấp nhất trong 20 năm Thương mại toàn cầu dự kiến tăng 10,7%, với dòng chảy hàng hóa đạt kỷ lục 5.600 tỷ USD trong quý III/2021 Tuy nhiên, nhu cầu hàng hóa lớn và lạm phát gia tăng đã gây ra hỗn loạn trong chuỗi cung ứng, dẫn đến thiếu hụt sản phẩm thiết yếu 39 nền kinh tế ghi nhận lạm phát tăng so với năm 2019, buộc nhiều quốc gia điều chỉnh chính sách tiền tệ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã công bố kế hoạch cắt giảm chương trình nới lỏng định lượng và dự kiến tăng lãi suất ba lần trong năm 2020, trong khi Ngân hàng Trung ương Anh là ngân hàng lớn đầu tiên nâng lãi suất kể từ khi đại dịch bắt đầu.
Kinh tế thế giới năm 2022 được IMF dự báo tăng trưởng 4.9% nhờ vào sự phục hồi của năm 2021, tỷ lệ tiêm vaccine gia tăng và hồi phục chuỗi cung ứng Tuy nhiên, xung đột giữa Nga và Ukraine vào tháng 3/2022 đã gây ra nhiều tác động tiêu cực, dẫn đến lo ngại về bất ổn địa chính trị, khiến thị trường chứng khoán toàn cầu giảm liên tục Đồng thời, giá vàng tăng vọt khi các nhà đầu tư tìm kiếm kênh đầu tư an toàn, trong khi giá dầu đạt mức cao nhất trong vòng 10 năm qua.
Các lệnh trừng phạt của phương Tây đối với Nga, nhắm vào gần 80% tài sản ngân hàng và việc Moskva bị loại khỏi hệ thống thanh toán quốc tế SWIFT, đang tạo ra rủi ro mới cho chuỗi cung ứng toàn cầu Giá dầu thế giới đã tăng mạnh, vượt mức 110 USD/thùng, với giá dầu Brent có lúc chạm 119,84 USD/thùng, cao nhất kể từ tháng 5/2012, và giá dầu WTI đạt 116,57 USD/thùng, mức cao kỷ lục từ tháng 9/2008 Trong bối cảnh chiến sự tại Ukraine tiếp diễn, nền kinh tế toàn cầu vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức trong quá trình phục hồi sau đại dịch Covid-19.
Năm 2021, kinh tế Việt Nam phải đối mặt với nhiều thách thức do dịch Covid-19, với GDP quý III giảm 6,02% so với cùng kỳ năm trước, nhưng tăng trưởng cả năm ước đạt 2,58% Khu vực nông, lâm nghiệp và thủy sản đã đóng góp 13,97% vào tăng trưởng tổng giá trị tăng thêm, với mức tăng 2,9% Ngành công nghiệp cũng ghi nhận chỉ số sản xuất tăng 4,8% Hoạt động thương mại và du lịch quốc tế bắt đầu phục hồi, với tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 28,1% trong quý IV Tổng kim ngạch xuất, nhập khẩu hàng hóa đạt 668,5 tỷ USD, tăng 22,6% so với năm 2020, trong đó xuất khẩu đạt 336,25 tỷ USD và nhập khẩu đạt 332,25 tỷ USD, với cán cân thương mại xuất siêu 4 tỷ USD Vốn đầu tư thực hiện toàn xã hội đạt 2.891,9 nghìn tỷ đồng, tăng 3,2% so với năm trước.
Năm 2021, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã điều chỉnh lãi suất hợp lý nhằm hỗ trợ các tổ chức tín dụng giảm lãi suất cho vay, góp phần phục hồi nền kinh tế bị ảnh hưởng bởi đại dịch COVID-19 Hoạt động kinh doanh bảo hiểm duy trì ổn định, trong khi thị trường chứng khoán ghi nhận sự phát triển mạnh mẽ với mức vốn hóa thị trường cổ phiếu tăng 45,5% so với cuối năm trước.
Tính đến ngày 24-12-2021, tổng phương tiện thanh toán đã tăng 8,93% so với cuối năm 2020, trong khi huy động vốn của các tổ chức tín dụng ghi nhận mức tăng 8,44% Đồng thời, tăng trưởng tín dụng của nền kinh tế đạt 12,97%.
Theo Tổng cục Thống kê, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 12-2021 giảm 0,18% so với tháng 11-2021 nhưng tăng 1,81% so với tháng 12-2020 Trong năm 2021, CPI bình quân tăng 1,84% so với năm 2020, ghi nhận mức tăng thấp nhất kể từ năm 2016, trong khi lạm phát cơ bản trong 12 tháng tăng 0,81%.
Hình 2.2: Tốc độ tăng CPI của các năm trong giai đoạn 2016-2021(%)
(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo của tổng cục thống kê)
Năm 2021, Việt Nam đã thành công trong việc kiểm soát lạm phát khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân chỉ tăng 1,84% so với năm trước, mức thấp nhất trong 6 năm qua, mặc dù phải đối mặt với áp lực lạm phát toàn cầu, giá nguyên liệu đầu vào và cước vận chuyển tăng cao Mục tiêu Quốc hội đề ra đã được thực hiện hiệu quả.
Lạm phát tác động đến đầu tư thông qua lãi suất, bảng dưới đây thể hiện lãi suất liên ngân hàng tháng 5/2021 và tháng 5/2022:
Bảng 1.1: Lãi suất bình quân liên ngân hàng tháng 5/2021 và tháng 5/2022 Đơn vị: %
(Nguồn: Theo báo cáo của ngân hàng nhà nước Việt Nam năm 2021,2022)
Lãi suất bình quân liên ngân hàng trung và dài hạn năm 2022 đã tăng so với năm 2021, chủ yếu do áp lực lạm phát và giá nguyên vật liệu tăng cao Triển vọng mở cửa lại nền kinh tế có thể khiến Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phải điều chỉnh lãi suất huy động Tuy nhiên, NHNN dự kiến sẽ tăng lãi suất một cách thận trọng để hỗ trợ sự hồi phục kinh tế, đồng thời giảm thiểu rủi ro từ đại dịch Covid-19.
Tổng cục Thống kê vừa công bố báo cáo tình hình kinh tế - xã hội quý 4 và năm 2021, cung cấp thông tin cập nhật về ước thu, chi ngân sách nhà nước trong năm 2021.
Hoạt động sản xuất kinh doanh của nền kinh tế tiếp tục phục hồi, ước tính thu ngân sách Nhà nước năm 2021 đạt 1.523,4 nghìn tỷ đồng, vượt dự toán Chi ngân sách Nhà nước được ưu tiên cho công tác phòng, chống dịch Covid-19, khắc phục thiên tai, đảm bảo quốc phòng, an ninh và hỗ trợ người dân gặp khó khăn do ảnh hưởng của dịch bệnh.
Dự kiến tổng thu ngân sách Nhà nước năm 2021 đạt 1.523,4 nghìn tỷ đồng, tương đương 113,4% so với dự toán, tăng 180,1 nghìn tỷ đồng Trong đó, thu nội địa đạt 110,4% dự toán, tăng gần 118 nghìn tỷ đồng; thu từ dầu thô đạt 197,4%, tăng 22,6 nghìn tỷ đồng; và thu từ hoạt động xuất, nhập khẩu đạt 122,1%, tăng 39,5 nghìn tỷ đồng.
Tổng chi ngân sách Nhà nước năm 2021 ước đạt 1.839,2 nghìn tỷ đồng, tương đương 109% dự toán, với chi thường xuyên đạt 102,3%, chi đầu tư phát triển 106,4% và chi trả nợ lãi 96,2% Bội chi ngân sách năm 2021 ước khoảng 315,8 nghìn tỷ đồng Sang năm 2022, nền kinh tế Việt Nam đối mặt nhiều thách thức, bao gồm nguy cơ chậm phục hồi, suy giảm tăng trưởng nếu dịch bệnh không được kiểm soát và hoạt động kinh tế không được mở cửa, cùng với rủi ro lạm phát gia tăng và thiên tai, biến đổi khí hậu.
Nhà nước Việt Nam chủ động điều hành linh hoạt các công cụ chính sách tiền tệ nhằm ổn định thị trường tiền tệ và ngoại hối, kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng Việc điều hành lãi suất và tỷ giá được thực hiện phù hợp với tình hình vĩ mô và mục tiêu chính sách, khuyến khích các tổ chức tín dụng giảm chi phí để hạ lãi suất cho vay hỗ trợ sản xuất Tái cấp vốn cho các tổ chức tín dụng giúp hỗ trợ thanh khoản và xử lý nợ xấu, đồng thời hướng tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên và đảm bảo an toàn vốn vay Chính phủ kiểm soát chặt chẽ tín dụng vào các lĩnh vực rủi ro như bất động sản và chứng khoán, đồng thời tạo điều kiện cho người dân và doanh nghiệp tiếp cận vốn Quốc hội đã thông qua nghị quyết về chính sách tài khóa và tiền tệ với quy mô 350 nghìn tỷ đồng để hỗ trợ chương trình phục hồi và phát triển kinh tế-xã hội.
2.2.1.2 Môi trường chính trị và pháp luật
Phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp công ty MSH theo các yếu tố tài chính
2.3.1 Phân tích kết quả hoạt động sản xuất – kinh doanh của doanh nghiệp MSH
Ta có báo cáo kết quả kinh doanh của doanh nghiệp năm 2021:
Bảng 2.1: Kết quả hoạt động kinh doanh của công ty MSH giai đoạn 2019-2021 Đơn vị: Triệu đồng
Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ
Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ
Chi phí quản lý doanh nghiệp 235.357 375.930 298.757
Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh
Doanh thu hoạt động tài chính 61.432 62.709 77.818
Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 546.535 283.283 542.658
Lợi nhuận sau thuế TNDN 449.846 231.795 442.366
( Nguồn : Tổng hợp số liệu từ Báo cáo tài chính công ty MSH năm 2019,2020,2021)
Tổng lợi nhuận sau thuế của công ty may Sông Hồng trong giai đoạn 2019-2021 có sự biến động mạnh, đặc biệt là năm 2021 khi lợi nhuận tăng 210.571 triệu đồng, từ 231.795 triệu đồng lên 442.366 triệu đồng, tương đương mức tăng 90,84% Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp đã phục hồi mạnh mẽ sau ảnh hưởng nặng nề của Covid-19 trong năm 2020.
Hoạt động bán hàng và cung cấp dịch vụ là nguồn lợi nhuận chính của doanh nghiệp, với lãi gộp từ năm 2020 đến 2021 tăng từ 751.044 triệu đồng lên 930.585 triệu đồng Doanh thu thuần tăng trưởng nhanh hơn so với giá vốn hàng bán và chi phí bán hàng Dù gặp khó khăn do dịch Covid-19 vào đầu năm 2021, công ty may Sông Hồng đã ứng phó hiệu quả bằng cách sử dụng nguyên vật liệu dự trữ và chuyển hướng sản xuất khẩu trang y tế, giúp duy trì hoạt động sản xuất và tăng doanh thu trong thời gian khó khăn.
Trong ba năm hoạt động tài chính, công ty May Sông Hồng luôn đạt lợi nhuận tích cực Năm 2021, doanh thu từ hoạt động tài chính tăng 24% so với năm 2020, trong khi chi phí tài chính chỉ tăng 3,4%, cho thấy sự hiệu quả trong quản lý tài chính của công ty.
Trong năm 2020, công ty triển khai nhiều hoạt động khác, mang lại một phần lợi nhuận nhỏ Tuy nhiên, bước sang năm 2021, công ty May Sông Hồng đã ghi nhận khoản lỗ lên tới 3.221 triệu đồng.
Công ty May Sông Hồng đã giảm chi phí quản lý doanh nghiệp bằng việc thu hồi một phần nợ xấu Trong Quý II/2021, công ty đã bán khoản nợ xấu 218 tỷ đồng từ khách hàng New York & Company, thu hồi được 79,86 tỷ đồng, tương đương 36,6% giá trị khoản phải thu Nhờ đó, công ty hoàn nhập dự phòng ròng 19,2 tỷ đồng, giảm tổng mức trích lập dự phòng phải thu khó đòi từ 161,8 tỷ đồng trong năm 2020 xuống còn 9,4 tỷ đồng trong năm 2021 Chi phí quản lý doanh nghiệp cả năm 2021 đạt 298,8 tỷ đồng, giảm 20,5% so với năm trước và chiếm 6,3% doanh thu thuần.
Doanh nghiệp ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ về lợi nhuận sau thuế, chủ yếu nhờ vào hoạt động bán hàng và cung cấp dịch vụ mang lại doanh thu lớn Tuy nhiên, để duy trì và tối ưu hóa lợi nhuận, doanh nghiệp cần cải thiện quản lý chi phí cho các hoạt động khác.
2.3.2 Phân tích tình hình tài sản, nguồn vốn của công ty may Sông Hồng
Ta có bảng 2.2 phản ánh tình hình tài sản của công ty May Sông Hồng năm 2021:
Bảng 2.2:Tình hình tài sản, nguồn vốn công ty May Sông Hồng giai đoạn 2019-2021
Tiền và các khoản tương đương tiền 237.680 136.083 378.601
Các khoản phải thu ngắn hạn 418.428 395.670 664.276
Tài sản dở dang dài hạn 12.055 14.286 159.091
( Nguồn: Tổng hợp số liệu từ báo cáo tài chính năm 2019,2020,2021 công ty MSH)
Từ bảng ta thấy được:
Năm 2021, tổng tài sản của công ty may Sông Hồng đã tăng 21,9% so với năm 2020, cho thấy sự phát triển và mở rộng quy mô của doanh nghiệp Tại thời điểm cuối năm 2021, tài sản ngắn hạn chiếm 77,7% tổng tài sản, với giá trị đạt 2.489.368 triệu đồng, cho thấy sự tập trung vào tài sản ngắn hạn Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn nhất với giá trị 938,4 tỷ đồng, tăng 323,5 tỷ đồng so với năm trước, tương đương 29,3% tổng tài sản Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ nguyên vật liệu (tăng 116,2 tỷ đồng, đạt 280,0 tỷ đồng) và thành phẩm (tăng 68,3 tỷ đồng, đạt 464,0 tỷ đồng), nhờ vào việc nhập thêm nguyên vật liệu để đáp ứng nhu cầu khách hàng Tiền và các khoản tương đương tiền cũng tăng 178% so với năm 2020, nâng cao khả năng thanh toán nợ ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn đạt 664,3 tỷ đồng, chiếm 20,7% tổng tài sản, chủ yếu từ khách hàng đến hạn dưới 1 năm, với sự đóng góp đáng kể từ Walmart khi khoản phải thu từ đối tác này tăng lên 73,1 tỷ đồng.
Năm 2021, Công ty May Sông Hồng ghi nhận doanh thu đạt 275,7 tỷ đồng, cho thấy sự phục hồi sau đại dịch nhờ tăng cường hợp tác với các đối tác lớn và uy tín toàn cầu Tài sản dài hạn của công ty cũng có sự tăng nhẹ so với năm 2020, trong đó tài sản dở dang dài hạn đạt 159,1 tỷ đồng, tăng 11 lần so với năm trước, chủ yếu phản ánh giá trị của dự án xây dựng nhà máy tại Nghĩa Phong Sự gia tăng tổng tài sản dẫn đến tổng nguồn vốn của công ty cũng tăng theo tỷ lệ tương ứng.
Tình hình nguồn vốn: Tính đến 31/12/2021, May Sông Hồng tiếp tục duy trì vị thế cân bằng giữa nợ vay và vốn chủ sở hữu Trong đó:
Tổng nợ phải trả đạt 1.707,2 tỷ đồng, chiếm 53,31% cơ cấu nguồn vốn và tăng 44,0% so với cùng kỳ năm 2020 Trong đó, nợ ngắn hạn đạt 1.528,8 tỷ đồng, chiếm 47,74% tổng nguồn vốn, tăng 343,3 tỷ đồng so với năm 2020 Các khoản nợ ngắn hạn chính bao gồm nợ vay và thuê tài chính 552,1 tỷ đồng, phải trả người lao động 460,7 tỷ đồng, phải trả người bán 220,3 tỷ đồng và chi phí phải trả 160,7 tỷ đồng, với mức tăng lần lượt là 54,9 tỷ đồng, 71,2 tỷ đồng, 76,3 tỷ đồng và 98,7 tỷ đồng so với đầu năm, chiếm tỷ trọng tương ứng 17,2%, 14,4%, 6,9% và 5,0% trong tổng nguồn vốn Những thay đổi này chủ yếu phản ánh tình hình tài chính của doanh nghiệp.
Công ty đang mở rộng vay ngắn hạn để tăng cường vốn lưu động và nắm bắt cơ hội kinh doanh Đồng thời, chi phí phải trả cho người bán cũng gia tăng do công ty nhập thêm nguyên vật liệu phục vụ cho hoạt động sản xuất.
Chi phí lương cho người lao động và các khoản chi phí liên quan đến chính sách phòng chống dịch bệnh đã gia tăng Tuy nhiên, khi dịch bệnh được kiểm soát tốt hơn, các khoản chi này có khả năng sẽ giảm trong tương lai.
Vào năm 2021, công ty đã vay 178,4 tỷ đồng từ Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam để phục vụ cho các hạng mục của dự án xây dựng nhà máy Nghĩa Phong thuộc công ty con.
Vào năm 2021, vốn chủ sở hữu của công ty đạt 1.495,4 tỷ đồng, tăng 3,7% so với năm 2020; tuy nhiên, tỷ trọng của nó trong tổng nguồn vốn lại giảm từ 54,9%.
Tỷ lệ nợ phải trả của công ty đã giảm xuống còn 46,7% vào năm 2021, cho thấy rằng nợ chiếm tỷ trọng cao hơn vốn chủ sở hữu Điều này phản ánh khả năng đảm bảo và tự chủ tài chính của công ty không cao, dẫn đến áp lực lớn hơn trong việc trả lãi vay Do đó, công ty cần triển khai các chính sách tài chính hợp lý để cải thiện hiệu quả sản xuất kinh doanh và tăng lợi nhuận trong thời gian tới.
2.3.3 Phân tích khả năng sinh lời
Nhóm chỉ số này được sử dụng để đánh giá năng lực quản lý, sử dụng tài sản của doanh nghiêp hiện có được thể hiện trong bảng 2.3:
Bảng 2.3: Nhóm chỉ số đánh giá khả năng sinh lời và các chỉ tiêu trong mô hình
Dupont của công ty may Sông Hồng giai đoạn 2019-2021 Đơn vị: % Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021
Tỷ suất lợi nhuận gộp (GPM) 21,05 19,69 19,6
Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu thuần
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) 17,69 8,93 15,18
Tỷ suất sinh lời trên vốn CSH (ROE) 48,81 17,31 30,12
Hiệu suất sử dụng tài sản 1.73 1.47 1,63
Cơ cấu vốn của doanh nghiệp 2.353 1.939 1,984
(Nguồn: Tính toán từ Báo cáo tài chính công ty may Sông Hồng giai đoạn 2019-2021)
Trong ba năm qua, các chỉ số về khả năng sinh lời của công ty may Sông Hồng đã có sự biến động không đồng đều, với những thay đổi tăng giảm rõ rệt.
Một số phương pháp định giá cổ phiếu MSH
2.4.1Phương pháp dòng tiền chiết khấu cổ tức (DDM)
Công ty May Sông Hồng nổi bật trong ngành dệt may với tốc độ tăng trưởng và tỷ lệ chi trả cổ tức cao Đặc biệt, công ty duy trì mức trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định trong nhiều năm Năm 2021, tỷ lệ chi trả cổ tức của May Sông Hồng đạt 45%, cho thấy cam kết mạnh mẽ của công ty đối với các cổ đông.
= EPS Tỷ lệ chi trả cổ tức = 8846 0,45 = 3.980,7 ( đồng )
(2)Ước tính tốc độ tăng trưởng cổ tức (g)
Để ước tính tỷ lệ tăng trưởng cổ tức của MSH, cần đánh giá tiềm năng phát triển lâu dài của may Sông Hồng, không chỉ trong ngắn hạn Tốc độ tăng trưởng được giả định là mức tăng trưởng đều đặn của công ty trong suốt quá trình hoạt động, do đó, các số liệu để tính toán g phải dựa trên mức dự đoán bình quân trong dài hạn.
(3)Ước tính g bình quân trong quá khứ:
Cổ phiếu MSH của tập đoàn may sông Hồng đã bắt đầu được niêm yết vào năm 2018 Đến năm 2021, MSH đã lưu hành trên thị trường được 4 năm
Theo số liệu báo cáo thường niên năm 20218 của May Sông Hồng tính được
(4) Ước tính g tăng trưởng bền vững: G = RR ROE
Từ báo cáo tài chính của công ty may Sông Hồng năm 2021 tính được: ROE = 30,12
Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức trung bình là:
= 11,48% Ta lấy mức thận trọng g
Tỷ suất sinh lời mong đợi trên vốn cổ phần (VCSH) được ước tính bằng cách sử dụng lãi suất phi rủi ro, là lãi suất mà nhà đầu tư có thể chắc chắn nhận được trong suốt thời gian đầu tư với tỷ lệ rủi ro gần như bằng 0 Để giảm thiểu rủi ro tái đầu tư, nhà đầu tư nên chọn lãi suất phi rủi ro tương ứng với kỳ hạn đầu tư của mình Do đó, lãi suất trái phiếu 5 năm phát hành trong năm sẽ là lựa chọn hợp lý cho lãi suất phi rủi ro.
2021 thì lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm là 0.8% ( = 0.8%)
Mức bù rủi ro thị trường ( - )
Mức bù rủi ro thị trường là lợi nhuận bổ sung mà nhà đầu tư yêu cầu để bù đắp cho rủi ro khi chuyển từ tài sản phi rủi ro sang danh mục đầu tư có rủi ro trung bình Nó được đo bằng chênh lệch giữa lợi nhuận kỳ vọng của danh mục thị trường và lãi suất phi rủi ro Việc xác định giai đoạn lấy số liệu rất quan trọng; giai đoạn ước lượng dài có thể cung cấp độ tin cậy cao nhưng có thể chứa thông tin lỗi thời, trong khi giai đoạn ngắn phản ánh thực tế hiện tại nhưng độ tin cậy thấp hơn Giai đoạn 2011 – 2021 là lựa chọn phù hợp vì nó ghi nhận cả xu hướng tăng và giảm của chỉ số VN-Index.
Bảng 2.10: Tốc độ tăng trưởng VN- Index (%) giai đoạn 2011-2021
Kết thúc năm Tốc độ tăng VN – Index (%)
(Nguồn : Số liệu tính toán dựa trên dữ liệu cophieu 68.vn)
Vậy lãi suất danh mục thị trường: = 13,82%
Rủi ro hệ thống của công ty được đo bằng mối tương quan giữa biến động lợi suất của MSH và lợi suất của danh mục thị trường, với chỉ số VN-Index được sử dụng làm đại diện cho danh mục này Phương pháp ước lượng hệ số beta phổ biến nhất hiện nay dựa trên dữ liệu lịch sử, và kỳ tính toán được chọn theo tháng, sử dụng số liệu trong 3 năm từ 2019 đến 2021.
Bảng 2.11: Lợi suất của VN Index và MSH giai đoạn 2019-2021
Ngày Giá đóng cửa Lợi suất
VN Index MSH(nghìn đồng) VN Index MSH
Ngày Giá đóng cửa Lợi suất
VN Index MSH(nghìn đồng) VN Index MSH
( Nguồn : Số liệu tính toán dựa trên số liệu lấy trên trang investing.com)
Dựa trên việc thu thập dữ liệu giá quá khứ của MSH, hàm SLOPE cho kết quả ước tính là 1,52 Điều này cho thấy biên độ dao động của MSH lớn hơn thị trường 52%.
Vậy lợi suất đòi hỏi trên VCSH: k ( ) = 0,8%+1,52 (13,82% - 0,8%) = 20.6%
(7)Mô hình tăng trưởng cổ tức
Ngành dệt may đang trên đà phục hồi mạnh mẽ sau ảnh hưởng của dịch Covid-19, với nhiều cơ hội mở rộng thị trường nhờ các hiệp định thương mại ký kết trong năm 2019 và 2020 Dù năm 2021 nền kinh tế gặp khó khăn, công ty may Sông Hồng vẫn ghi nhận lợi nhuận dương và dự đoán sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong thời gian tới.
Giả định các giai đoạn tăng trưởng cổ tức:
Trong giai đoạn tăng trưởng cao từ 2022 đến 2024, Công ty May Sông Hồng không gặp phải mối lo ngại đáng kể nào nhờ vào những lợi thế cạnh tranh hiện có Việc mở rộng quy mô sản xuất thông qua Công ty cổ phần May Sông Hồng – Xuân Trường và đầu tư vào nhà máy mới đạt tiêu chuẩn xanh sẽ góp phần nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh, đặc biệt trong bối cảnh phục hồi sau đại dịch Covid-19 Do đó, tăng trưởng cổ tức dự kiến sẽ duy trì ở mức 11% mỗi năm.
Giai đoạn tăng trưởng giảm dần từ 2025 đến 2027 sẽ chứng kiến mức cạnh tranh gia tăng do các hiệp định thương mại tự do của Chính phủ và xu hướng chuyển dịch sản xuất từ Trung Quốc sang các nước Đông Nam Á, đặc biệt là Việt Nam Sự thâm nhập của các công ty nước ngoài vào thị trường Việt Nam sẽ dẫn đến việc chiếm lĩnh thị phần, làm giảm dần mức tăng trưởng lợi nhuận của các công ty may mặc, bao gồm cả công ty May Sông Hồng Do đó, tốc độ tăng trưởng cổ tức dự kiến sẽ giảm dần, với giả định giảm 1% mỗi năm trong giai đoạn này.
Giai đoạn tăng trưởng ổn định dự kiến bắt đầu từ năm 2028, khi tốc độ tăng trưởng cổ tức sẽ giảm dần sau một thời gian tăng trưởng cao Tốc độ này được giả định bằng mức tăng trưởng trung bình trong ngành dệt may giai đoạn 2016 - 2020, đạt 8% mỗi năm Bảng 2.12 sẽ được lập để thể hiện thông tin này.
Bảng 2.12: Dòng cổ tức kỳ vọng của công ty May Sông Hồng ( = 3.980,7)
Năm Giai đoạn tăng trưởng cao
Giai đoạn tăng trưởng giảm
Giá trị hiện tại của dòng cổ tức giai đoạn tăng trưởng nhanh:
Giá trị hiện tại của dòng cổ tức giai đoạn tăng trưởng giảm dần:
= 7.680,9 ( đồng) Giá trị hiện tại của dòng cổ tức giai đoạn ổn định:
Giá trị nội tại của cổ phiếu MSH là tổng giá trị hiện tại của dòng cổ tức ở cả 3 giai đoạn:
= 10.139,7 + 7.680,9 + 19.640 = 37.460,6 ( đồng) Vậy theo phương pháp chiết khấu luồng cổ tức giá trị thực của cổ phiếu MSH và thời điểm 4/1/2022 vào khoảng 37.460,6 ( đồng)
2.4.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền VCSH (FCFE)
(1)Ước tính tốc độ tăng trưởng g của FCFE
Dự đoán tốc độ tăng trưởng của thu nhập ròng năm 2022 là:
(2)Ước tính chi phí VCSH (k)
Chi phí vốn chủ sở hữu chính là lợi suất đòi hỏi của nhà đầu tư trên VCSH đã xác định được ở mô hình DDM là 20%
(3)Ước tính giá trị dòng tiền
FCFE = Thu nhập ròng + Khấu hao – Đầu tư vốn – Thay đổi vốn lưu động – Hoàn trả nợ gốc+ Phát hành nợ mới
Từ báo cáo tài chính của công ty May Sông Hồng năm 2021 ta tính được các bảng :
Bảng 2.13: Thay đổi vốn lưu động Đơn vị : Triệu đồng
Thay đổi vốn lưu động 144.858
( Nguồn : Tính toán dựa trên báo cáo tài chính của công ty may Sông Hồng năm 2021)
Bảng 2.14: Vay nợ ròng Đơn vị: Triệu đồng
31/12/2021 Phát hành nợ mới( Từ tiền đi vay) 3317113
( Nguồn : Tính toán dựa trên báo cáo tài chính của công ty may Sông Hồng năm 2021)
Bảng 2.15: Dòng tiền FCFE của May Sông Hồng năm 2021 Đơn vị: Triệu đồng
(-) Thay đổi vốn lưu động 144.858
( Nguồn : Tính toán dựa trên Báo cáo tài chính của công ty May Sông Hồng năm 2021)
Giai đoạn tăng trưởng nhanh của công ty May Sông Hồng diễn ra trong 3 năm đầu (2022-2024), với sự phục hồi mạnh mẽ sau ảnh hưởng của dịch Covid-19 Năm 2021, ngành dệt may Việt Nam, đặc biệt là May Sông Hồng, đã ghi nhận sự tăng trưởng ấn tượng so với năm 2020 Triển vọng năm 2022 hứa hẹn sẽ khả quan hơn nhờ vào các chính sách khuyến khích phát triển kinh tế từ chính phủ và chiến lược kinh doanh hiệu quả của công ty Với lợi thế cạnh tranh về thị phần và khách hàng cả trong và ngoài nước, May Sông Hồng dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh và gia tăng lợi nhuận Dự báo trong giai đoạn này, công ty sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận 14,5%.
Giai đoạn 2025-2027 sẽ chứng kiến sự giảm dần trong mức tăng trưởng của ngành dệt may, do mức độ cạnh tranh ngày càng gia tăng từ các hiệp định thương mại tự do mà chính phủ đã ký kết Cụ thể, công ty may Sông Hồng và các doanh nghiệp may mặc Việt Nam sẽ đối mặt với xu hướng giảm lợi nhuận, với giả định tốc độ tăng trưởng giảm 2% mỗi năm.
Giai đoạn tăng trưởng ổn định: Sau giai đoạn tăng trưởng giảm dần thì từ năm
Dự báo từ năm 2028 trở đi, công ty sẽ ghi nhận mức tăng trưởng ổn định, với giả định tốc độ tăng trưởng tương đương với mức trung bình 8% mỗi năm trong sản xuất ngành dệt may giai đoạn 2016 - 2020.
Bảng 2.16: Dòng tiền FCFE kì vọng của công ty may Sông Hồng
Giai đoạn tăng trưởng cao
Giai đoạn tăng trưởng giảm dần
(%) FCFE ( triệu đồng) (%) FCFE( triệu đồng)
Giá trị hiện tại của dòng FCFE giai đoạn tăng trưởng nhanh:
Giá trị hiện tại của dòng FCFE giai đoạn tăng trưởng giảm dần:
Giá trị hiện tại của dòng FCFE giai đoạn ổn định :
= 2.154.493,2( triệu đồng) Giá trị hiện tại của VCSH của công ty May Sông Hồng:
Số cổ phần của công ty may Sông Hồng tại thời điểm 31/12/2021 là 50.009.400
Giá trị MSH tại thời điểm 4/1/2022 là:
2.4.3 Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF)
(1) Ước tính tốc độ tăng trưởng g của FCFF:
Dự đoán tốc độ tăng trưởng của thu nhập từ hoạt động kinh doanh 2021 là:
(2) Xác định chi phí vốn bình quân có trọng số (WACC)
WACC = (1-t) + Chi phí VCSH: = 20% ( đã xác định trong mô hình DDM)
Chi phí vốn của nợ: = 10% , Thuế TNDN năm 2021 là 20%
Trường hợp 1: WACC sử dụng giá trị sổ sách tính trọng số:
Tỷ lệ VCSH/ Tổng nguồn vốn: =
Tỷ lệ nợ/Tổng nguồn vốn: = 1- = 1- 0,47=0,53
Trường hợp 2: WACC sử dụng giá trị thị trường tính trọng số
Giá trị thị trường của MSH ngày 4/1/2022 là 77.600 đồng/ cổ phiếu
Số cổ phiếu thường lưu hành là: 50.009.400 cổ phiếu
Nguồn VCSH theo thị giá = 50.009.400 77.600 = 3.880.729 ( triệu đồng)
Tổng nguồn vốn hóa thị trường = triệu đồng
Kết hợp 2 trường hợp có WACC trung bình bằng 15,98%
(3) Ước tính giá trị dòng tiền
FCFF = EBIT (1-T) – Chi đầu tư mới vào tài sản cố định + Khấu hao + Thay đổi vốn lưu động
Bảng 2.17: Dòng tiền FCFF của công ty May Sông Hồng năm 2021 Đơn vị: Triệu đồng
Năm 2021 EBIT(1-t) = ( lợi nhuận trước thuế+ chi phí lãi vay) ( 1-t) 442.152,8
Chi đầu tư mới vào tài sản cố định 258.738
Thay đổi vốn lưu động 144.858
(Nguồn Tính toán dựa trên báo cáo tài chính của công ty May Sông Hồng năm 2021)
Giai đoạn tăng trưởng nhanh của công ty may Sông Hồng diễn ra trong 3 năm đầu (2022-2024), sau khi chịu ảnh hưởng của dịch bệnh Covid-19 vào năm 2021, công ty đã có sự phục hồi đáng kể so với năm 2020 Năm 2022, Sông Hồng kỳ vọng sẽ phát triển mạnh mẽ nhờ vào các chính sách khuyến khích phát triển kinh tế của chính phủ và các hiệp định thương mại tự do Với lợi thế cạnh tranh về thị phần và khách hàng trong và ngoài nước, công ty dự kiến hoạt động sản xuất kinh doanh sẽ ngày càng tốt hơn, mang lại lợi nhuận cao hơn Dự báo trong ba năm tới, Sông Hồng sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận là 14,5%.
Giai đoạn tăng trưởng trong ngành dệt may sẽ giảm dần trong 4 năm tới (2025-2027) do mức độ cạnh tranh ngày càng gia tăng, đặc biệt là sau khi chính phủ ký kết các hiệp định thương mại tự do Công ty may Sông Hồng và các doanh nghiệp may mặc Việt Nam sẽ đối mặt với xu hướng giảm lợi nhuận, với giả định tốc độ tăng trưởng giảm 2% mỗi năm.
Đánh giá về phân tích và định giá cổ phiếu MSH
2.5.1 Kết luận về việc định giá
Tóm lại, sau khi xem xét tất cả các phương pháp định giá, chúng tôi đã đưa ra mức giá trung bình có trọng số để kết luận về giá trị cổ phiếu MSH.
Bảng 2.22: Giá mục tiêu của cổ phiếu MSH
Kỹ thuật định giá Giá cổ phiếu (VND) Trọng số
(Nguồn: Tính toán từ số liệu định giá theo các phương pháp DDM, FCFE, FCFF, P/E)
Sau khi phân tích các mô hình định giá cổ phiếu, MSH được xác định có giá trung bình vào ngày 4/1/2022 là 66.345,4 đồng Với giá mục tiêu cũng là 66.345,4 đồng, trong khi giá thị trường hiện tại của MSH chỉ là 51.766,1 đồng, các nhà đầu tư nên xem xét mua cổ phiếu này vì giá trị nội tại của nó đang vượt trội hơn giá thị trường.
2.5.2 Hạn chế trong việc phân tích và định giá cổ phiếu MSH
2.5.2.1 Những hạn chế đến từ công ty
2.5.2.1.1 Công ty chưa có thói quen lập kế hoạch tài chính dài hạn
Nhiều doanh nghiệp tại Việt Nam vẫn chưa thiết lập thói quen lập kế hoạch tài chính dài hạn, thường chỉ dự báo trong vòng 3 năm, điều này gây khó khăn cho việc định giá cổ phiếu Các phương pháp định giá chủ yếu dựa vào thông tin tài chính tương lai, vì vậy, nếu dự báo không đủ dài và chính xác, kết quả định giá sẽ không đúng Đặc biệt, phương pháp chiết khấu luồng cổ tức yêu cầu lập bảng kế hoạch kinh doanh tối thiểu 5 năm để ước tính doanh thu, chi phí và luồng tiền tự do Việc dự đoán các yếu tố này không chỉ phụ thuộc vào đặc điểm công ty mà còn vào tình hình ngành, môi trường kinh doanh, khung pháp lý và chế độ kế toán Do đó, sự thiếu thói quen xây dựng kế hoạch dài hạn trong nhiều doanh nghiệp dẫn đến những hạn chế trong việc áp dụng các phương pháp định giá hiệu quả.
2.5.2.1.2 Các công ty chưa tuân thủ quy tắc và chuẩn mực
Khi phân tích và định giá cổ phiếu, báo cáo tài chính của doanh nghiệp là nguồn thông tin thiết yếu Chất lượng thông tin trong các báo cáo này ảnh hưởng lớn đến độ chính xác của kết quả định giá cổ phiếu Tuy nhiên, hiện nay, các nguồn thông tin này vẫn chưa hoàn toàn chính xác.
Việc áp dụng đúng các chuẩn mực kế toán là yếu tố quan trọng quyết định tính chính xác của báo cáo tài chính doanh nghiệp Tuy nhiên, trên thực tế, nhiều doanh nghiệp hiện nay vẫn chưa tuân thủ đúng các chuẩn mực này Điều này dẫn đến việc các chỉ tiêu trong báo cáo tài chính không phản ánh đúng thực tế, gây khó khăn cho các nhà phân tích khi dựa vào những chỉ tiêu này để đánh giá và định giá cổ phiếu của công ty.
2.5.2.2 Những hạn chế đến từ môi trường kinh doanh
2.5.2.2.1 Khung pháp lý về công tác định giá cổ phiếu
Giá cổ phiếu trên thị trường là yếu tố quan trọng trong phân tích và định giá cổ phiếu, nhưng hiện nay, sự thiếu chặt chẽ trong quy định pháp luật đã tạo điều kiện cho những hành vi trục lợi như đầu cơ, mua bán nội gián và thao túng giá cả Một ví dụ điển hình là vụ việc liên quan đến Trịnh Văn Quyết, nguyên Chủ tịch HĐQT Công ty CP Tập đoàn FLC, khi ông chỉ đạo em gái mình, Trịnh Thị Minh Huế, liên hệ với những cá nhân có quan hệ họ hàng để thành lập công ty nhằm thao túng thị trường từ ngày 1/9/2016 đến 10/1/2022 Việc này cho thấy sự cần thiết phải cải thiện các quy định xử phạt đối với hành vi vi phạm trên thị trường chứng khoán.
Thực hiện chỉ đạo của Quyết, Huế đã cùng gia đình thành lập 20 công ty và mượn chứng minh nhân dân của 26 người thân để mở tổng cộng 450 tài khoản chứng khoán Các tài khoản này được đăng ký đứng tên Huế và các công ty, cá nhân tại 41 công ty chứng khoán, trong đó có 120 tài khoản mở tại Công ty CP Chứng khoán.
BOS đã mở 330 tài khoản tại các công ty chứng khoán khác để thực hiện các hành vi thao túng thị trường, bao gồm: (1) liên tục mua bán cùng loại chứng khoán; (2) thực hiện giao dịch khớp chéo mà không chuyển nhượng quyền sở hữu; (3) giao dịch với khối lượng lớn nhằm chi phối thị trường vào thời điểm mở và đóng cửa; và (4) đặt lệnh mua/bán rồi hủy lệnh để tạo ra cung cầu giả, ảnh hưởng đến giá của 6 mã chứng khoán.
Mã chứng khoán FLC, ROS, ART, HAI, AMD và GAB của các công ty liên quan đã bị lợi dụng để thu lợi bất chính, gây thiệt hại cho nhà đầu tư Điều này cho thấy năng lực giám sát thị trường của ủy ban chứng khoán chưa hiệu quả, dẫn đến việc dễ dàng bị lợi dụng cho các hành vi đầu cơ Hệ quả là việc định giá cổ phiếu không đạt được hiệu quả như mong muốn của các nhà đầu tư.
Chính phủ Việt Nam đang nỗ lực hoàn thiện hành lang pháp lý cho thị trường, nhưng tốc độ này vẫn chậm hơn so với sự phát triển nhanh chóng của thị trường Một trong những khó khăn lớn là việc tìm kiếm thông tin, điều này ảnh hưởng đến khả năng ra quyết định của các nhà đầu tư và doanh nghiệp.
Tất cả các phương pháp phân tích và định giá cổ phiếu hiện nay chủ yếu dựa vào thông tin từ các doanh nghiệp Các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán đều có trang web riêng, giúp việc tìm kiếm thông tin trở nên dễ dàng hơn Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn có thể tìm kiếm thông tin từ các trang tin tức và bản tin chứng khoán khác Việc thông tin đến từ nhiều nguồn khác nhau có thể làm giảm tính chính xác của các dữ liệu quan trọng về ngành và công ty Sự dàn trải và thiếu thống nhất của thông tin sẽ ảnh hưởng lớn đến quá trình phân tích và định giá cổ phiếu.
Việc công bố thông tin chưa được chú trọng đúng mức từ các công ty và nhà nước đã dẫn đến thiếu hụt thông tin chi tiết và chính xác về các dự án, kế hoạch dài hạn, cũng như báo cáo của các công ty con và liên kết Điều này gây trở ngại lớn trong việc định giá luồng tiền tương lai của doanh nghiệp, đồng thời thông tin không chính thống có thể dẫn đến sai sót trong kết quả định giá Để định giá cổ phiếu, nhà đầu tư cần dữ liệu về tình hình tài chính, mức rủi ro và khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp, thường được cung cấp qua các bản cáo bạch và báo cáo tài chính trên trang web của doanh nghiệp Bản cáo bạch là tài liệu quan trọng giúp nhà đầu tư đánh giá doanh nghiệp, nhưng hiện nay, nhiều bản cáo bạch phát hành lần đầu ra công chúng thường sơ sài, không đủ thông tin để hỗ trợ việc định giá cổ phiếu.
2.5.2.3Những hạn chế đến từ sự thiếu hiểu biết của các thẩm định viên, nhà đầu tư
Thiếu kiến thức của các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam đang hạn chế vai trò của công tác định giá cổ phiếu và kìm hãm sự phát triển của thị trường Nhiều nhà đầu tư chỉ chú trọng đến lợi nhuận mà không nhận thức được rằng lợi nhuận cao đi kèm với rủi ro lớn Việc thiếu phân tích và định giá cổ phiếu dẫn đến xu hướng đầu tư bầy đàn, theo đám đông và động thái của nhà đầu tư nước ngoài, gây ra thua lỗ lớn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ Khi các nhà đầu tư lớn kiếm lợi từ việc "làm giá", nhà đầu tư cá nhân dễ bị ảnh hưởng bởi cảm xúc tiêu cực và hành động theo xu hướng phổ biến, mặc dù giá cổ phiếu có thể đã vượt quá giá trị thực Điều này cho thấy kiến thức về phân tích và định giá cổ phiếu là rất quan trọng để duy trì sự ổn định của thị trường Phân tích dựa trên số liệu không chính xác do tin đồn hay tâm lý bầy đàn sẽ không phản ánh đúng giá trị cổ phiếu, tạo ra trở ngại lớn cho việc định giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay.
Các nhà đầu tư và thẩm định viên thường gặp khó khăn trong việc định giá doanh nghiệp do hạn chế về thông tin và hiểu biết, đặc biệt là trong việc xác định dòng tiền vào và dòng tiền tương lai Dòng tiền tương lai có thể thay đổi theo tình hình kinh doanh và mức độ rủi ro của công ty, dẫn đến việc ước tính khác nhau và dự đoán giá cổ phiếu có thể cao hơn hoặc thấp hơn Hơn nữa, hầu hết các phương pháp định giá đều dựa vào giả định về tương lai, do đó độ chính xác và độ tin cậy của các phương pháp này phụ thuộc lớn vào tính chính xác của các giả định được đưa ra.
Các phương pháp chiết khấu dòng tiền thường gặp khó khăn trong việc xác định dòng tiền vốn chủ sở hữu một cách hợp lý Việc dự báo các tham số như r, n và g có tính chủ quan cao, dẫn đến sự dao động trong kết quả dòng tiền dựa trên ước lượng của từng nhà đầu tư Do đó, người đánh giá cần có chuyên môn vững vàng trong lĩnh vực định giá dự án đầu tư và sở hữu thông tin chính xác và đầy đủ về doanh nghiệp.
2.5.3 Hạn chế trong tình hình tài chính của MSH
GIẢI PHÁP ĐỂ HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG PHÂN TÍCH, ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÔNG
Định hướng phát triển của công ty cổ phần May Sông Hồng
Theo báo cáo thường niên năm 2021 của công ty May Sông Hồng, công ty đã xác định chiến lược phát triển trung và dài hạn, đồng thời đề ra các mục tiêu cụ thể cho năm 2022 và đến năm 2025.
3.1.1 Định hướng phát triển trung và dài hạn
Dựa trên tình hình nội tại của Công ty và các định hướng của ngành cùng với chính sách của Nhà nước, Ban lãnh đạo May Sông Hồng đã xác định các chiến lược phát triển nhằm nâng cao vị thế của công ty trong thị trường.
Xác định nhóm sản phẩm may mặc là trọng tâm, đồng thời phát triển các mảng phụ trợ như giặt, in, thêu – chần Thị trường xuất khẩu được xem là động lực tăng trưởng chính, với mục tiêu gia tăng tỷ trọng sản phẩm xuất khẩu theo phương thức FOB trong doanh thu Tăng cường đầu tư để nâng cao năng lực sản xuất, ưu tiên cho mảng may mặc xuất khẩu nhằm củng cố sức cạnh tranh và tận dụng cơ hội từ các hiệp định thương mại tự do như CPTPP và EVFTA Đồng thời, tiếp tục đầu tư vào khu vực hàng nội địa để phục vụ thị trường trong nước với hơn 90 triệu dân Tăng cường nghiên cứu và phát triển (R&D) để tạo ra giá trị gia tăng cho sản phẩm, cải tiến kỹ thuật trong may mặc nhằm đáp ứng đơn hàng FOB khó và tham gia vào các phương thức sản xuất cao hơn trong chuỗi giá trị ngành may Đối với thị trường nội địa, cải tiến chất lượng và công năng, đồng thời đa dạng hóa sản phẩm theo nhu cầu và thị hiếu của người tiêu dùng.
Chú trọng thực hiện các mục tiêu sản xuất kinh doanh song song với các mục tiêu phát triển bền vững
3.1.2 Các mục tiêu cụ thể trong năm 2022
Mục tiêu sản xuất của công ty là đảm bảo các khu vực hoạt động an toàn, ổn định và hiệu quả Đặc biệt, chúng tôi chú trọng đến công tác vận hành sản xuất tại nhà máy may mặc xuất khẩu May Sông Hồng 10, nhằm nâng cao năng lực sản xuất của công ty.
Mục tiêu phát triển thị trường:
Thị trường xuất khẩu đang được củng cố và mở rộng tại Mỹ thông qua các đối tác chiến lược như Columbia Sportswear, Walmart, Target, Haddad và GIII, đồng thời tận dụng các cơ hội từ các hiệp định thương mại tự do.
Thị trường nội địa đang được chú trọng phát triển với việc mở rộng kênh thương mại điện tử, đồng thời duy trì hệ thống bán buôn và bán lẻ trên toàn quốc Công ty sẽ tập trung phát triển các bộ sưu tập chăn ga gối và đa dạng hóa các dòng đệm tiện dụng về công năng và mẫu mã Mục tiêu doanh thu đạt 4,900 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế là 500 tỷ đồng, nhằm hướng tới sự phát triển bền vững trong tương lai.
Đầu tư vào máy móc hiện đại cho các nhà máy sản xuất không chỉ giúp áp dụng công nghệ tiên tiến mà còn tăng cường việc thực hiện các tiêu chuẩn xanh, phù hợp với quy chuẩn và xu hướng quốc tế.
(4) Đảm bảo công ăn việc làm và thu nhập ổn định cho người lao động
Nâng cao năng lực cho cán bộ quản lý và công nhân kỹ thuật cao là rất quan trọng, cùng với việc phát triển các khối phụ trợ, nhằm đảm bảo đội ngũ kế cận có chuyên môn vững vàng và đạo đức nghề nghiệp tốt.
(6) Tiếp tục tham gia đóng góp, chia sẻ khó khăn, đồng hành phát triển cùng kinh tế địa phương
3.1.3 Các mục tiêu cụ thể đến năm 2025
(1) Vận hành ổn định và hiệu quả các khu vực sản xuất hiện hữu và các nhà máy mới đưa vào vận hành trong giai đoạn 2021-2025
Sau khi nhận được sự chấp thuận từ cơ quan có thẩm quyền, Công ty cổ phần May Sông Hồng – Xuân Trường sẽ tiến hành hoàn tất thủ tục đầu tư góp vốn Đồng thời, công ty cũng sẽ triển khai xây dựng nhà máy mới đạt tiêu chuẩn xanh với quy mô hơn 40 chuyền may.
Tham gia đầu tư và hợp tác liên doanh trong lĩnh vực dệt vải giúp cung ứng nguyên liệu hiệu quả, đồng thời giảm thiểu rủi ro phụ thuộc vào nguồn cung từ nước ngoài.
Kiên quyết cải tiến việc áp dụng phần mềm hiện đại và số hóa hệ thống quản trị nhằm nâng cao hiệu quả điều hành sản xuất kinh doanh, tăng năng suất lao động và giảm chi phí.
Để tái cấu trúc mảng chăn ga gối đệm, doanh nghiệp sẽ thực hiện từng bước như thay đổi nhận diện thương hiệu, thiết kế các mẫu mã mới, lập văn phòng đại diện nước ngoài và đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu, đồng thời duy trì thị phần trong nước.
Quản lý nguồn vốn hiệu quả bằng cách thực hiện các biện pháp tiết kiệm, kiểm soát nguồn cung ứng một cách khoa học và cân đối hợp lý giữa các khoản đầu tư.
Một số giải pháp để hoàn thiện hoạt động phân tích và định giá cổ phiếu MSH và nâng cao hiệu quả tài chính của công ty may Sông Hồng
và nâng cao hiệu quả tài chính của công ty may Sông Hồng
3.3.1 Giải pháp để hoàn thiện hoạt động phân tích và định giá cổ phiếu
3.3.1.1 Giải pháp để khắc phục hạn chế của việc công bố thông tin chậm, thiếu đầy đủ và chính xác Đối với các nhà phân tích cũng như nhà đầu tư chứng khoán muốn định giá cổ phiếu, việc cập nhật thông tin của doanh nghiệp là hết sức cần thiết Tuy nhiên, các doanh nghiệp thường không thường xuyên cập nhật thông tin của bản thân doanh nghiệp trên trang web chính thức của họ điều này gây ra rất nhiều bất lợi cho các nhà đầu tư và tạo điều kiện cho một số cá nhân lợi dụng để kiếm lợi phi pháp Hiện nay, với sự phát triển của công nghệ thông tin, ngoài trang web của bản thân doanh nghiệp có rất nhiều nguồn thông tin mà nhà đầu tư có thể tìm kiếm được các thông tin cần thiết về doanh nghiệp cũng như về ngành Đó có thể là các nguồn thông tin trên báo, trên các bản tin chứng khoán, trên trang web của sở giao dịch thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội, thông tin trên các trung tâm lưu ký chứng khoán Nhà đầu tư, nhà thẩm định giá cũng nên đối chiếu, so sánh giữa các nguồn thông tin để đảm bảo rằng thông tin mình có được là chính xác nhất Ngoài ra, nhà đầu tư với tư cách là người muốn đầu tư vào doanh nghiệp hoàn toàn có thể trực tiếp gọi điện đến doanh nghiệp và hỏi những điều mà bản thân thấy thắc mắc, cũng như xác nhận lại các thông tin Như vậy, nhà đầu tư có thể phần nào hạn chế được việc công bố thông tin chậm từ phía các doanh nghiệp Đứng từ phía nhà đầu tư và các nhà phân tích, định giá cổ phiếu khắc phục hạn chế của việc công bố thông tin thiếu đầy đủ và chính xác là rất khó vì nó thuộc bản thân của doanh nghiệp Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng có thể dựa vào sự phân tích và suy luận của mình để tìm ra những sự thiếu đầy đủ và chính xác đó chứ không nên lệ thuộc vào báo cáo tài chính của các doanh nghiệp Nhà đầu tư có thể tự tính các chỉ số theo phương pháp của mình rồi đối chiếu với số liệu có trong báo cáo tài chính xem có hợp lý không Ngoài ra, có thể căn cứ vào môi trường vĩ mô, căn cứ vào kết quả kinh doanh của ngành, tiềm lực của công ty, kết quả kinh doanh của các năm trước…để xem xét, đánh giá xem số liệu mà các doanh nghiệp cung cấp đã thực sự chính xác chưa Nếu chỉ số theo tính toán của nhà đầu tư và doanh nghiệp chưa có sự trùng khớp thì nhà đầu tư có thể đặt câu hỏi là liệu số liệu này có chính xác không, và sử dụng các nguồn thông tin khác nhau để kiểm tra Cuối cùng, có thể gọi điện cho doanh nghiệp để nghị doanh nghiệp giải trình về lợi nhuận kinh doanh của mình Có như vậy, nhà đầu tư sẽ phần nào hạn chế được những yếu tố bất lợi của việc công bố thông tin thiều đầy đủ và chính xác của doanh nghiệp để có thể phân tích và định giá cổ phiếu dễ dàng hơn
3.3.1.2 Giải pháp khắc phục những hạn chế từ sự thiếu hiểu biết của các nhà đầu tư, nhà thẩm định
Sự thiếu hiểu biết của nhà đầu tư là một phần tự nhiên của thị trường chứng khoán, và không thể yêu cầu tất cả mọi người phải nắm rõ kiến thức về thị trường này Giá cổ phiếu thường biến động không chỉ do giá trị thực của cổ phiếu mà còn chịu ảnh hưởng từ tâm lý đám đông Khi phân tích cổ phiếu, nhà đầu tư thường dựa vào dữ liệu giá trong quá khứ, điều này có thể dẫn đến những kết quả không chính xác Để cải thiện tình hình, nhà đầu tư cần tỉnh táo đánh giá nguyên nhân biến động giá cổ phiếu, xem xét các yếu tố như kết quả kinh doanh và các chỉ số tài chính, thay vì chỉ dựa vào tâm lý thị trường Tham gia các khóa học chứng khoán và tìm hiểu thêm về thị trường sẽ giúp nhà đầu tư nâng cao kiến thức, từ đó đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn.
3.3.2 Giải pháp để nâng cao hiệu quả tài chính của công ty
Trong những năm tới, Công ty may Sông Hồng cần tăng quy mô vốn để mở rộng hoạt động kinh doanh và thị trường Việc xây dựng một chiến lược phát triển bền vững là rất quan trọng, nhằm định hướng cho mọi hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty nên khai thác hiệu quả các nguồn vốn có sẵn, bao gồm nguồn vốn nội bộ từ cổ đông và nguồn vốn bên ngoài như tín dụng ngân hàng và khách hàng ứng trước Đồng thời, việc sử dụng vốn theo kế hoạch sẽ giúp tránh phát sinh chi phí không cần thiết.
3.3.2.2 Nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh của công ty may Sông Hồng
Công ty may Sông Hồng đang đầu tư mạnh mẽ vào trang thiết bị và xây dựng nhà xưởng để mở rộng quy mô sản xuất Để nâng cao sức cạnh tranh, công ty cần phát triển sản phẩm mới với mẫu mã đa dạng, đáp ứng nhu cầu người tiêu dùng Đồng thời, việc xây dựng chiến lược phân phối và tổ chức mạng lưới bán hàng mới sẽ giúp sản phẩm của công ty trở nên phổ biến hơn, dễ tiếp cận hơn, từ đó nâng cao khả năng tiêu thụ và tăng thị phần, củng cố vị thế trên thị trường trong và ngoài nước.
3.3.2.3 Nâng cao năng lực quản lý chi phí Để nâng cao hiệu quả tài chính, nâng cao lợi nhuận của công ty may Sông Hồng thì điều quan trọng là việc công ty cần quản lý tốt chi phí của mình đặc biệt là chi phí nguyên vật liệu đầu vào Vì công ty may Sông Hồng chưa thể chủ động về nguồn nguyên phụ liệu đầu vào của sản xuất thì công ty dễ dàng gặp rủi ro khi giá nguyên vật liệu tăng dẫn đến chi phí sản xuất sản phẩm tăng, tăng giá cả sản phẩm khiến sức cạnh tranh của sản phẩm trong thị trường giảm xuống Điều này gây ảnh hưởng rất lướn đến hiệu quả tài chính của công ty may Sông Hồng
3.3.2.4 Nâng cao năng lực quản lý
Hệ thống thông tin quản lý tại công ty may Sông Hồng cần được xây dựng và sử dụng một cách đồng bộ nhằm cung cấp thông tin chất lượng cao cho ban quản lý Đồng thời, các nhà quản lý của công ty MSH cần phải có năng lực điều hành tốt để khai thác hiệu quả hệ thống thông tin này.
Kiến nghị
3.4.1 Đối với cơ quan quản lý nhà nước
3.4.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường chứng khoán và hệ thống văn bản pháp luật có liên quan
Để phát triển thị trường chứng khoán, cần hoàn thiện hành lang pháp lý, tạo môi trường ổn định cho hoạt động kinh doanh Tăng cường hiệu lực của các văn bản pháp luật và đẩy mạnh công tác thanh tra, kiểm tra, xử phạt vi phạm Thực hiện giải pháp “tăng cung - kích cầu” bằng cách gia tăng số lượng công ty niêm yết và nâng cao tỷ trọng các công ty lớn Xây dựng và mở rộng hoạt động của các trung gian tài chính hỗ trợ thị trường Chính phủ cần tạo môi trường hấp dẫn cho nhà đầu tư, như miễn thuế thu nhập doanh nghiệp trong 5 năm đầu và không đánh thuế chênh lệch giá chứng khoán UBCKNN nên hạn chế can thiệp vào hoạt động của thị trường, theo phương châm “các thành viên được thực hiện tất cả các hoạt động mà pháp luật không cấm.” Học hỏi từ kinh nghiệm của Trung Quốc, phát triển thị trường OTC sẽ nâng cao kinh nghiệm cho các thành viên và tạo cơ hội cho các công ty chưa đủ điều kiện niêm yết tiếp cận thị trường.
3.4.1.2 Tăng cường quản lý của chính phủ đối với vấn đề thông tin và thị trường Để xây dựng một thị trường chứng khoán minh bạch và bền vững các bộ ban ngành của nhà nước liên quan đến thị trường chứng khoán cần tăng cường cơ chế quản lý, giám sát công bố thông tin trên thị trường, tạo ra một thị trường minh bạch giúp các nhà đầu tư có thể ra quyết định dựa trên thông tin đầy đủ, hệ thống và chính xác Hiệu quả việc đầu tư được đảm bảo khi xác định được đúng giá trị doanh nghiệp và giá trị cổ phiếu của doanh nghiệp Việc định giá các tài sản vô hình của doanh nghiệp như thương hiệu, lợi thế kinh doanh…là rất khó và các tổ chức tư vấn định giá trong nước chưa có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực này Đặc biệt là đối với các doanh nghiệp nhà nước, việc thiếu các thông tin định giá đáng tin cậy, và không công khai hóa giá trị thị trường của các tài sản này trong định giá đã dẫn đến tình trạng thiếu thông tin và doanh nghiệp có thể sẽ bị định giá và bán cổ phiếu với giá thấp hơn giá trị thực tế, gây thất thoát tài sản nhà nước Ngược lại, việc các doanh nghiệp tư nhân lại đẩy mạnh việc PR và marketing cho doanh nghiệp làm cho mức giá có thể sẽ cao hơn giá trị thật Vậy để tạo ra sự phát triển ổn định cho thị trường chứng khoán nhà nước phải có chính sách khuyến khích mở rộng hình thức định giá, đồng thời gắn quá trình định giá với đấu giá công khai cổ phiếu nhằm nâng cao tính minh bạch, công khai của quá trình này nhằm đảm bảo lợi ích của Nhà nước, doanh nghiệp và cổ đông
3.4.2 Đối với công ty MSH
3.4.2.1 Thiết lập thói quen lập kế hoạch kinh doanh và tài chính dài hạn
Công ty may Sông Hồng cần xây dựng thói quen lập kế hoạch tài chính dài hạn, với dự báo ít nhất 5 năm để thể hiện rõ ràng tiềm năng phát triển và kế hoạch phát triển của công ty Việc này không chỉ giúp nhà đầu tư có cái nhìn tổng quan hơn về tương lai doanh nghiệp mà còn đảm bảo quyền lợi của họ, từ đó giúp nhà đầu tư đưa ra những phân tích và quyết định đầu tư chính xác hơn.
3.4.2.2 Công ty may Sông Hồng cần tuân thủ đúng các quy tắc và chuẩn mực kế toán khi lập BCTC
Công ty may Sông Hồng phải tuân thủ các quy định của chuẩn mực kế toán trong việc lập và trình bày báo cáo tài chính, đảm bảo thông tin được giải trình rõ ràng để nhà đầu tư và nhà thẩm định hiểu đúng tình hình tài chính Việc kiểm toán thường xuyên các báo cáo tài chính là cần thiết để tăng cường độ tin cậy, với sự đánh giá của kiểm toán viên về tính phù hợp của báo cáo với khuôn khổ lập và trình bày Công ty cũng cần hợp tác với các công ty kiểm toán có uy tín và chuyên môn cao để đảm bảo chất lượng báo cáo tài chính.
3.4.2.3 Công ty may Sông Hồng cần đảm bảo nguồn thông tin được cập nhật nhanh chóng, đầy đủ, chính xác
Công ty may Sông Hồng cần đảm bảo công bố thông tin chính xác, đầy đủ và minh bạch để tránh gây tâm lý bất ổn cho thị trường, đồng thời tuân thủ luật công bố thông tin trên thị trường chứng khoán Việc này rất quan trọng cho các nhà đầu tư trong việc cập nhật thông tin chính xác, từ đó định giá cổ phiếu và đưa ra quyết định đầu tư kịp thời, hiệu quả Để thực hiện điều này, trang thông tin điện tử của công ty cần thường xuyên cập nhật theo quy định tại Thông tư số 96/2020/TT-BTC Đối với báo cáo tài chính, công ty phải công bố thông tin đầy đủ, chính xác và đúng thời gian theo quy định pháp luật Ngoài ra, việc trau dồi kiến thức định giá cho cán bộ tài chính thông qua các lớp học nâng cao nghiệp vụ cũng rất cần thiết, giúp công ty hoạt động hiệu quả hơn và nhận diện được điểm mạnh, điểm yếu so với các doanh nghiệp cùng ngành.
3.4.3 Đối với các nhà đầu tư
3.4.3.1 Tích cực tìm hiểu và trang bị các kiến thức cần thiết trước khi tham gia thị trường chứng khoán Đối với bất kỳ một lĩnh vực đầu tư nào, để đảm bảo vốn đầu tư của mình đang đi đúng hướng nhà đầu tư cần trang bị một lượng kiến thức cần thiết và phải tìm hiểu thật kỹ trước khi đầu tư Mặc dù việc đầu tư chứng khoán có khả năng mang đến nguồn lợi nhuận cao, hấp dẫn song đây cũng là kênh đầu tư tiềm ẩn rủi ro rất lớn, đòi hỏi các nhà đầu tư muốn tham gia thị trường cần phải có nền tảng kiến thức vững chắc và tầm nhìn trước khi thực sự tham gia vào thị trường để đảm bảo cho hoạt động đầu tư của mình Việc tích lũy tham gia vào các khóa học chứng khoán trước khi giao dịch sẽ giúp các nhà đầu tư vững vàng tự tin hơn trong quá trình đầu tư
Kiến thức về định giá cổ phiếu đóng vai trò quan trọng trong quyết định đầu tư của nhà đầu tư Để nâng cao kỹ năng phân tích và xử lý thông tin trên thị trường chứng khoán, nhà đầu tư cần liên tục học hỏi Việc theo dõi thường xuyên thị trường kết hợp với phân tích kỹ thuật, đặc biệt là lượng cung – cầu, sẽ giúp nắm bắt diễn biến thị trường hiệu quả hơn khi kết hợp với phân tích cơ bản.
3.4.3.2 Tránh đầu tư theo tâm lý bầy đàn
Thị trường tài chính luôn bị chi phối bởi lòng tham và sự sợ hãi, với người bán và người mua có những nhận định khác nhau về triển vọng cổ phiếu Người bán lo ngại về khả năng giảm giá hoặc tăng giá chậm, trong khi người mua kỳ vọng vào sự tăng giá vượt trội Sự tương tác giữa những thái độ này tạo nên sự nhộn nhịp của thị trường, như đã thấy ở thị trường chứng khoán Việt Nam gần đây Dù đã có kiến thức nhất định, nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đầu tư theo tâm lý bầy đàn, dễ dàng bị ảnh hưởng bởi hành động của người khác Họ thường chuyển từ lo âu sang sợ hãi và vội vàng bán cổ phiếu khi thấy người khác bán Do đó, nhà đầu tư nên kiên trì với danh mục đã chọn, đặt ngưỡng cắt lỗ và hiện thực hóa lợi nhuận, đồng thời theo dõi diễn biến thị trường để có hành động hợp lý, tránh chạy theo số đông và đầu tư vào những cổ phiếu thua lỗ chỉ để tìm kiếm lợi nhuận lớn.
3.4.3.3 Thực hiện đúng theo các quy trình phân tích định giá cổ phiếu
Để đạt được kết quả chính xác trong phân tích và định giá cổ phiếu, nhà đầu tư cần tuân thủ đầy đủ các bước trong quy trình phân tích trong khoảng thời gian hợp lý Việc thực hiện sai hoặc bỏ sót các bước, cũng như kéo dài thời gian phân tích, có thể dẫn đến kết quả không chính xác, thiếu sót và sử dụng số liệu cũ.
