Mối quan hệ giữa phát triển tài chisnhv à tăng trưởng kinh tế các nước asean

Đề tài Luận án: mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế nước ASEAN+3 Lý chọn đề tài • Cuộc khủng hoảng tài tồn cầu giai đoạn 2007-2008 vừa qua lại làm dấy lên mối quan tâm đến vai trò thực hệ thống tài kinh tế • Những tranh luận, quan điểm trái chiều mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế năm cuối kỷ 19, tiếp diễn • Quy mơ khu vực tài số nước Việt Nam, Trung Quốc phát triển nhanh giai đoạn 1996-2014, tăng trưởng lại không đạt kỳ vọng Mục tiêu nghiên cứu • (i) đo lường đánh giá phát triển tài nước ASEAN+ cách tính số phát triển tài tổng hợp quốc gia; • (ii) đánh giá tác động phát triển tài – đại diện Chỉ số phát triển tài tổng hợp – đến tăng trưởng kinh tế nước ASEAN + 3; • (iii) rút học kinh nghiệm gợi ý sách cho Việt Nam sở kết ước lượng thực nghiệm Câu hỏi nghiên cứu • Làm để đo lường phát triển tài quốc gia cách đầy đủ tổng hợp nhất, phản ánh toàn diện phát triển khu vực tài quốc gia so với cách sử dụng số đơn lẻ truyền thống? • Phát triển tài có phải nhân tố ảnh hưởng tích cực đến tăng trưởng kinh tế nước ASEAN+ 3? Mối quan hệ tài chính- tăng trưởng nước có ủng hộ giả thuyết “Tài dẫn dắt tăng trưởng”? Giả thuyết “q nhiều tài chính” có trường hợp này? • Việt Nam đứng đâu mức độ phát triển tài so với nước ASEAN+3? Việt Nam cần tập trung cải thiện khía cạnh hệ thống tài để giảm bớt khoảng cách phát triển tài với quốc gia ASEAN+3? Cấu trúc luận án • • • Chương I: Những vấn đề phát triển tài Tổng quan nghiên cứu • Chương IV: Kiểm nghiệm mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế nước ASEAN+3 • • Chương V: Chương II: Tổng quan hệ thống tài tăng trưởng kinh tế nước ASEAN+3 Chương III:Đo lường phát triển tài nước ASEAN+ sử dụng số phát triển tài tổng hợp quốc gia Kết luận Thảo luận kết nghiên cứu số gợi ý sách cho Việt Nam Đối tượng Phạm vi nghiên cứu • Đối tượng nghiên cứu: tác động phát triển tài đến tăng trưởng kinh tế nước ASEAN+3 • Phạm vi nghiên cứu: nước khu vực ASEAN bao gồm Malaysia, Indonesia, Thái Lan, Singapore, Philippines, Việt Nam nước Đông Á Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc • Giai đoạn nghiên cứu: 1996-2015 Tổng quan nghiên cứu Các khái niệm • Phát triển tài chính: Theo định nghĩa Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF, 2012), phát triển tài bao gồm yếu tố, sách, tổ chức đóng vai trò tạo nên trung gian thị trường tài hoạt động hiệu quả, đồng thời thúc đẩy tiếp cận sâu rộng với vốn dịch vụ tài Cơ sở lý thuyết Các luồng quan điểm chính: • (i) phát triển tài động lực dẫn dắt tăng trưởng kinh tế hay giả thuyết phía cung (supplyleading hypothesis): Schumpeter (1911), McKinnon (1973), Shaw (1973) • (ii) tăng trưởng kinh tế thúc đẩy phát triển tài hay giả thuyết phía cầu (demand-following hypothesis): Robinson (1952) • (iii) tài tăng trưởng có mối quan hệ nhân hai chiều hay giả thuyết giai đoạn phát triển/ giả thuyết phản hồi (feedback hypothesis): Patrick (1966) Cơ sở lý thuyết • Lý thuyết tăng trưởng nội sinh Romer (1986) Lucas (1988), mơ hình Pagano (1993) đề xuất sở mơ hình AK: • Biến đổi tốn học dẫn đến tỉ lệ tăng trưởng trạng thái dừng: • • • (*) s: tỉ lệ tiết kiệm Pagano (1993) xây dựng phương trình (*) để chứng minh phát triển tài ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng kinh tế: thông qua tăng hệ số φ- biểu thị tỉ lệ tiết kiệm chuyển thành đầu tư thông qua hệ thống tài chính; tăng A- suất cận biên xã hội vốn; cuối qua s- tỉ lệ tiết kiệm Phương pháp DEA Phương pháp DEA Malaysia Hàn Quốc hai quốc gia “lấn át” gần Việt Nam định chế tài thị trường tài => học kinh nghiệm cho VN Xây dựng mô hình kiểm nghiệm tác động phát triển tài đến tăng trưởng kinh tế Mơ hình hồi quy ••   Mơ hình hồi quy tĩnh (static models) • Mơ hình hồi quy động (dynamic panel models) g(i,t) = α + βF(i, t) + γ1C(1)(i, t)+ γ2C(2)(i, t)+ δy(i, t-1) + μ(i) + λ(t) + ε(i, t) (Beck, 2009) • • • Vấn đề nội sinh Hồi quy biến công cụ hai giai đoạn (2SLS) Phương pháp mô-men tổng quát (GMM) Sử dụng biến công cụ biến trễ biến đại diện cho phát triển tài (FDI) biến trễ biến phụ thuộc Các biến mơ hình TT Tên biến Viết tắt Đơn vị đo lường Tăng trưởng kinh tế gRGDPpc Tốc độ tăng trưởng thực bình quân đầu T/đ đến biến phụ thuộc   Nguồn liệu (WDI) người (%) Thu nhập bình quân đầu LnY0 Logarit thu nhập bình quân đầu người người ban đầu năm t-1 năm t-5 Phát triển tài Đầu tư FDIpca, FDIbq FDIbq, FDIpca: 1-100: FDIdea FDIdea: 0-1 CAP Tốc độ tăng trưởng hàng năm (%)   _ Tác giả tự xây dựng + WDI + Dân số POP Tốc độ tăng trưởng hàng năm (%) WDI _ Quy mô phủ Gov % GDP Độ mở kinh tế TRADE % GDP Mức độ tự kinh tế ECONFREE 0-100 _ + WDI WDI IEF + Lạm phát INF CPI- %/năm _ WDI Kết NC- MH động 2SLS Biến độc lập   Mơ hình (2) Mơ hình (3) (trung bình năm) (số liệu hàng năm) FDIbq FDIpca FDIdea FDIbq FDIpca FDIdea LnY0 -0,010 (-1,62) -0,011* (-1,76) -0,022* (-2,33)       LnYt-1       -0,012**(-2,41) -0,011***(-2,8) -0,015(-1,25) FDI 0,100** (2,31) 0,148* (2,70) 0,176*** (3,02) 0,059 (1,55) 0,087** (2,2) 0,135** (2,05) CAP 0,351*** 0,307*** 0,307*** 0,261*** 0,256*** 0,308*** (5,24) (4,06) (3,39) (12,58) (12,07) (6,73) -0,011** -0,009** -0,012 -0,017*** -0,016*** -0,019*** (-2,54) (-1,97) (-2,05) -(6,41) (-5,93) (-4,16) 0,231e-3 0,0001 0,0004 0,214e-3 0,175e-3 0,269e-3 (0,45) (0,26) (0,64) (0,52) (0,38) (0,23) -0,002* -0,002* -0,003 -0,002* -0,002** -0,003* (-1,87) (-1,82) (-1,79) (-1,93) (-2,23) (-1,92)       0,541e-4 -0,462e-4 -3,4e-6 (1,35) (1,21) (-0,04) -0,001*** -0,001*** 0,001 (-2,76) (-2,69) (1,09) POP ECON FREE Gov TRADE INF Const       0,090*** 0,084*** 0,088*** 0,131*** 0,12*** 0,082*** (3,01) (3,05) (2,70) (6,34) (7,41) (3,04) 0,740 0,709 0,535 0,68 0,674 0,523 Sargan 0,000 0,003 0,241 0,713 0,833 0,123 Số q/sát 27 27 27 171 171 90 R Kết NC- MH động GMM Biến độc lập   Mơ hình (2) Mơ hình (3) (số liệu năm) (số liệu hàng năm) FDIbq FDIpca FDIdea FDIbq FDIpca FDIdea LnY0 -0,010* (-1,90) -0,016** (2,57) -0,021** (-2,49)       LnYt-1       -0,011*** (-3,11) -0,011*** (-3,40) -0,011 (-0,86) FDI 0,107*** (2,63) 0,208*** (3,62) 0,195*** (5,37) 0,058* (1,83) 0,088** (2,31) 0,107 (1,31) POP -0,009** -0,008** -0,010** -0,17*** -0,016*** -0,021*** (-2,17) (-2,06) (-2,15) (-6,78) (-6,33) (-4,06) Gov -0,002* (-1,65) -0,002* (-1,95) -0,003** (-2,04) -0,002** (-2,00) -0,002** (2,19) -0,003**(-2,10) ECON FREE 0,989e-4 0,251e-3 0,000 0,230e-3 0,168e-3 0,000 (0,17) (0,45) (0,39) (0,56) (0,41) (0,17) 0,355*** 0,280*** 0,304*** 0,260*** 0,256*** 0,355*** (5,06) (3,76) (3,66) (13,59) (13,59) (5,06)       0,54e-4 0,458e-4 0,292e-4 (1,30) (1,10) (0,39) -0,001** 0,001* 0,879e-3 (-2,18) (-1,89) (0,84) CAP TRADE INF       Const 0,093*** (4,09) 0,096*** (4,55) 0,082*** (3,76) 0,130 (6,54) 0,121*** (7,35) 0,075*** (3,38) R 0,734 0,629 0,459 0,680 0,673 0,531 Hansen J 0,001 0,005 0,352 0,801 0,885 0,277 Số q/sát 27 27 27 171 171 90 Kết NC- MH bậc Biến độc lập Mơ hình (4)- 2SLS   FDIbq FDI Mơ hình (4)- GMM FDIpca FDIdea 0,392*** 0,382** 0,827 (4,44) (2,46) (1,13) -0,532*** -0,416* -0,448 (-3,98) (-1,94) LnY 0,004 (0,61) POP FDIbq FDIdea 0,388*** 0,849 (2,77) (1,12) -0,549*** -0,420** -0,471 (-0,94) (-4,03) (-2,13) (-0,93) -0,004 (-0,82) -0,006 (-0,40) 0,004 (0,81) -0,004 (-0,89) -0,003 (-0,19) -0,016*** -0,016*** -0,018*** -0,016*** -0,016*** -0,018*** (-6,04) (-5,82) (-3,87) (-6,18) (-6,22) (-3,12) -0,002 -0,002** -0,004*** -0,001 -0,002** -0,004*** (-1,46) (-2,23) (-2,35) (-1,35) (-2,12) (-3,21) -0,798e-3 -0,207e-3 0,162e-3 -0,902e-3* -0,25e-3 0,159e-3 (-1,42) (-0,40) (0,15) (-1,78) (-0,52) (0,16) 0,265*** 0,258*** 0,306*** 0,267*** 0,260*** 0,303*** (12,71) (11,79) (6,99) (13,15) (12,39) (5,22) 0,658e-4 0,000 -0,312e-4 0,698e-4 0,464e-4 -0,169e-4 (1,62) (1,14) (-0,42) (1,62) (1,07) (-0,26) -0,001** 0,452e-4 0,001 -0,921e-3* -0,001* 0,001 (-2,31) (1,14) (1,28) (-1,78) (-1,70) (1,08) Const 0,014 (0,39) 0,041 (0,94) -0,228 (-0,69) 0,011 (0,31) 0,042 (0,98) -0,250 (-0,72) Hansen J 0,367 0.527 0,182 0,566 0,706 0,39 Số quan sát 171 171 90 171 171 90 FDI Gov ECON FREE CAP TRADE INF 0,399*** (4,57) FDIpca Kết luận gợi ý sách • Các kết nghiên cứu thực nghiệm khẳng định tác động tích cực phát triển tài đến tăng trưởng kinh tế nước ASEAN+3 => ủng hộ giả thuyết Tài dẫn dắt tăng trưởng Schumpeter (1911) • Mối quan hệ khẳng định phát triển tài góp phần thúc đẩy hiệu phân bổ vốn, dẫn đến tăng trưởng dài hạn cao Kết luận gợi ý sách • Luận án đo lường phát triển tài nước ASEAN+3 sử dụng Chỉ số phát triển tài tổng hợp FDI tính ba phương pháp khác nhau: phương pháp trọng số bình quân, PCA DEA- cách tiếp cận đo lường phát triển tài Chỉ số tổng hợp phản ánh tương đối đầy đủ đặc tính hệ thống tài (độ sâu, hiệu quả, ổn định), từ giúp đánh giá tồn diện mức độ phát triển tài quốc gia • Sử dụng FDI nghiên cứu tác động phát triển tài đến tăng trưởng kinh tế giúp đưa kết luận xác biến phát triển tài đo lường tốt hơn, cung cấp thêm sở thực nghiệm cho nghiên cứu sau Kết luận gợi ý sách • Kết hồi quy ủng hộ giả thuyết “quá nhiều tài chính” Arcand cộng (2015) => tác động biên phát triển tài dương đến ngưỡng định, sau ngưỡng chuyển thành tác động âm • Chỉ số FDI cao chưa hẳn tốt, dấu hiệu việc phát triển nóng thời vượt ngồi cấu trúc lực kiểm sốt hệ thống đó, lại có tác động khơng tốt đến tăng trưởng ổn định (Svirydzenka, 2016) • Các nhà hoạch định sách cần trọng tối ưu hóa độ sâu tài chính, củng cố thúc đẩy chất lượng tài mở rộng mức khu vực này; phát triển chiến lược thúc đẩy tăng trưởng khác ngưỡng phát triển tài tối ưu đạt Kết luận gợi ý sách • Một số gợi ý sách phát triển trung gian tài VN: • • • • đẩy mạnh hiệu hoạt động trung gian định chế tài chính; trọng số liên quan đến độ sâu tài tín dụng cho khu vực tư nhân; tăng cường hợp tác với nước ASEAN khía cạnh quản trị giám sát hệ thống tài chínhngân hàng theo chuẩn mực thông lệ quốc tế; đẩy mạnh ký hiệp định hội nhập ngân hàng song phương với quốc gia ASEAN khác, đặc biệt với Malaysia Kết luận gợi ý sách • Một số gợi ý sách phát triển thị trường tài VN: • • • Thị trường cổ phiếu: Tăng cường minh bạch thơng tin, đẩy mạnh tự hóa Thị trường trái phiếu: trọng tính minh bạch, đa dạng hóa nhà đầu tư Thị trường chứng khốn phái sinh: có sách bảo vệ nhà đầu tư Một số hạn chế hướng nghiên cứu • • Thời gian nghiên cứu chưa đủ dài để đưa kết luận mang tính dài hạn • Cần xem xét đưa thêm vào mơ hình nghiên cứu biến cơng cụ khác đại diện tốt biến công cụ sử dụng luận án • Các phân tích ngưỡng xem xét nước ASEAN+3 nói chung Việt Nam nói riêng để đưa gợi ý sách cho quan giám sát, nhà hoạch định sách việc hạn chế phát triển tài mức Chỉ số phát triển tài tổng hợp quốc gia chưa xem xét đến yếu tố mức độ tiếp cận tài yếu tố mang tính thể chế tác động đến hệ thống tài nước Xin chân thành cảm ơn thầy cô lắng nghe! ... triển tài tăng trưởng kinh tế nước ASEAN+ 3 • • Chương V: Chương II: Tổng quan hệ thống tài tăng trưởng kinh tế nước ASEAN+ 3 Chương III:Đo lường phát triển tài nước ASEAN+ sử dụng số phát triển tài. .. giá phát triển tài nước ASEAN+ cách tính số phát triển tài tổng hợp quốc gia; • (ii) đánh giá tác động phát triển tài – đại diện Chỉ số phát triển tài tổng hợp – đến tăng trưởng kinh tế nước ASEAN. .. vực tài quốc gia so với cách sử dụng số đơn lẻ truyền thống? • Phát triển tài có phải nhân tố ảnh hưởng tích cực đến tăng trưởng kinh tế nước ASEAN+ 3? Mối quan hệ tài chính- tăng trưởng nước