• Các kết quả nghiên cứu thực nghiệm đã khẳng định tác động tích cực của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế ở các nước ASEAN+3 => ủng hộ giả thuyết Tài chính dẫn dắt tăng trưởng của Schumpeter (1911).
• Mối quan hệ này đã khẳng định phát triển tài chính góp phần thúc đẩy hiệu quả phân bổ vốn, dẫn đến tăng trưởng dài hạn cao hơn.
Kết luận và gợi ý chính sách
• Luận án đã đo lường phát triển tài chính của các nước ASEAN+3 sử dụng Chỉ số phát triển tài chính tổng hợp. FDI được tính bằng ba phương pháp khác nhau: phương pháp trọng số bình quân, PCA và DEA- cách tiếp cận mới trong đo lường phát triển tài chính. Chỉ số tổng hợp này phản ánh tương đối đầy đủ các đặc tính của hệ thống tài chính (độ sâu, hiệu quả, ổn định), từ đó giúp đánh giá được toàn diện hơn mức độ phát triển tài chính của các quốc gia.
• Sử dụng FDI trong nghiên cứu tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế có thể giúp đưa ra những kết luận chính xác hơn do biến phát triển tài chính được đo lường tốt hơn, cung cấp thêm một cơ sở thực nghiệm cho các nghiên cứu đi sau.
Kết luận và gợi ý chính sách
• Kết quả hồi quy ủng hộ giả thuyết “quá nhiều tài chính” của Arcand và cộng sự (2015) => tác động biên của phát triển tài chính là dương đến một ngưỡng nhất định, sau ngưỡng này chuyển thành tác động âm.
• Chỉ số FDI rất cao chưa hẳn đã tốt, bởi có thể đó là dấu hiệu của việc phát triển nóng nhất thời vượt ra ngồi cấu trúc và năng lực kiểm sốt của hệ thống đó, do đó lại có tác động khơng tốt đến tăng trưởng và ổn định (Svirydzenka, 2016).
• Các nhà hoạch định chính sách cần chú trọng tối ưu hóa độ sâu tài chính, củng cố và thúc đẩy chất lượng của tài chính hơn là mở rộng quá mức khu vực này; phát triển các chiến lược thúc đẩy tăng trưởng khác nếu ngưỡng phát triển tài chính tối ưu đã đạt được.
Kết luận và gợi ý chính sách
• Một số gợi ý chính sách phát triển trung gian tài chính VN:
• đẩy mạnh hiệu quả hoạt động của các trung gian và định chế tài chính;
• chú trọng các chỉ số liên quan đến độ sâu tài chính như tín dụng cho khu vực tư nhân;
• tăng cường hợp tác với các nước ASEAN trên các khía cạnh quản trị và giám sát hệ thống tài chính- ngân hàng theo chuẩn mực và thơng lệ quốc tế;
• đẩy mạnh ký hiệp định hội nhập ngân hàng song phương với các quốc gia ASEAN khác, đặc biệt là với Malaysia.
Kết luận và gợi ý chính sách
• Một số gợi ý chính sách phát triển thị trường tài chính VN:
• Thị trường cổ phiếu: Tăng cường minh bạch thông tin, đẩy mạnh tự do hóa • Thị trường trái phiếu: chú trọng tính minh bạch, đa dạng hóa nhà đầu tư. • Thị trường chứng khốn phái sinh: có chính sách bảo vệ nhà đầu tư.