Tác động của tính thành khoản đến tỷ suất sinh lợi của các công ty ngành hàng tiêu dùng trên TTCK

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - PHAN CƠNG TUẤT TÁC ĐỘNG CỦA TÍNH THANH KHOẢN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG TRÊN TTCK VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - PHAN CƠNG TUẤT TÁC ĐỘNG CỦA TÍNH THANH KHOẢN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG TRÊN TTCK VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2014 LỜI CẢM ƠN Tôi xin trân trọng cảm ơn PGS.TS Nguyễn Ngọc Định, thầy hướng dẫn tận tình, đóng góp nhiều ý kiến q báu động viên giúp tơi hồn thành luận văn Tơi xin trân trọng cảm ơn đến tất thầy kiến thức kinh nghiệm từ giảng mà thầy cô truyền đạt trình học tập trường Đại học Kinh tế TPHCM Tác giả Phan Công Tuất LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “TÁC ĐỘNG CỦA TÍNH THANH KHOẢN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG TRÊN TTCK VIỆT NAM ” cơng trình nghiên cứu cá nhân Các số liệu luận văn số liệu trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 12 năm 2013 PHAN CÔNG TUẤT Học viên cao học khóa 19 Chun ngành: Tài – Ngân hàng Trƣờng Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CẢM ƠN LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC HÌNH VÀ BẢNG BIỂU TÓM TẮT CHƢƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI CHƢƠNG BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI VỀ TÁC ĐỘNG CỦA TÍNH THANH KHOẢN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÔNG TY 2.1 Các nghiên cứu trước tác động tính khoản đến tỷ suất sinh lợi công ty 2.2 Tổng kết nghiên cứu thực trước tác động khoản đến tỷ suất sinh lợi 12 CHƢƠNG DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .15 3.1 Dữ liệu 15 3.2 Mơ hình hồi quy 15 3.3 Các biến mơ hình 16 3.3.1 Biến phụ thuộc - Tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư (ROI) 16 3.3.2 Biến độc lập 17 3.4 Phương pháp nghiên cứu 21 3.4.1 Các giả thuyết phương pháp OLS: 21 3.4.2 Các kiểm định mơ hình hồi quy 22 3.4.2.1 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 22 3.4.2.2 Kiểm định tượng phương sai thay đổi 23 3.4.2.3 Kiểm định tượng tự tương quan 25 3.4.2.4 Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên REM mơ hình hiệu ứng cố định FEM 26 3.5 Giả thuyết nghiên cứu 26 CHƢƠNG KẾT QUẢ HỒI QUY VÀ THẢO LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA TÍNH THANH KHOẢN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG Ở VIỆT NAM 27 4.1 Thống kê mô tả biến: 27 4.2 Phân tích hồi quy 32 4.2.1 Kết hồi quy theo mơ hình Pooled OLS trình bày bảng sau: 32 4.2.2 Kết kiểm định biến 34 4.2.2.1 Kiểm định đa cộng tuyến 34 4.2.2.2 Kiểm định tự tương quan 38 4.2.2.3 Kiểm định phương sai thay đổi 39 4.2.2.4 Kiểm định Hausman Test kết mơ hình FEM 40 4.3 Kết nghiên cứu thảo luận 44 CHƢƠNG KẾT LUẬN 46 5.1 Kết nghiên cứu 46 5.2 Hạn chế đề tài 47 5.3 Hướng nghiên cứu 47 TÀI LIỆU THAM KHẢO 48 Phụ lục 51 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Định nghĩa CTCP Công ty cổ phần FEM Fixed Effect Model HOSE Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội REM Random Effect Model S.E Độ lệch chuẩn DANH MỤC HÌNH VÀ BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH Hình 4.1: Giá trị trung bình số đại diện cho tình trạng khoản công ty hàng tiêu dùng giai đoạn 2007-2012 29 Hình 4.2: Giá trị trung bình số đại diện cho tình trạng khả tốn cơng ty hàng tiêu dùng giai đoạn 2007-2012 30 Hình 4.3: Biểu đồ thể giá trị trung bình biến ITR, CTR DTR công ty hàng tiêu dùng giai đoạn 2007-2012 31 Hình 4.4: Biểu đồ thể thay đổi ROI giai đoạn 2007-2012 công ty hàng tiêu dùng Việt Nam 31 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến 27 Bảng 4.2 Kết hồi quy theo mơ hình Pooled OLS 33 Bảng 4.3 Ma trận hệ số tương quan biến 34 Bảng 4.4 Kết VIF theo hồi quy phụ 35 Bảng 4.5 Kiểm định Wald phù hợp biến CR 36 Bảng 4.6 Kiểm định Wald phù hợp biến QR 36 Bảng 4.7 Kết hồi quy khơng có biến CR 37 Bảng 4.8 Kết VIF theo hồi quy phụ mơ hình hồi quy khơng có biến CR .38 Bảng 4.9 Kết hồi quy kiểm định tự tương quan 39 Bảng 4.10 Kết hồi quy kiểm định phương sai thay đổi 40 Bảng 4.11 Kết hồi quy theo mơ hình REM 41 Bảng 4.12 Kết hồi quy theo mơ hình FEM 42 Bảng 4.13 Kiểm định Hausman Test 43 TÓM TẮT Nghiên cứu xây dựng dựa liệu doanh nghiệp thuộc nhóm ngành sản xuất kinh doanh Hàng tiêu dùng Việt Nam giai đoạn 2007 đến 2012, niêm yết sàn HOSE HNX với mục đích nhằm xem xét tác động tính khoản đến khả sinh lợi doanh nghiệp thuộc nhóm ngành hàng Việt Nam Trong trình phân tích, nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy Pooled OLS tiến hành kiểm định cần thiết kiểm định đa cộng tuyến, phương sai thay đổi tượng tự tương quan Bên cạnh việc hồi quy theo mơ hình Pooled OLS, nghiên cứu thực kiểm định Hausman Test để lựa chọn mơ hình hồi quy phù hợp mơ hình hiệu ứng cố định (FEM) mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) Kết cho thấy có tồn tác động tính khoản đến khả sinh lợi doanh nghiệp, thông qua số ROI Cụ thể, tỷ số nợ vốn chủ sở hữu (DER) vòng quay khoản phải trả (DTR) có mối tương quan dương với tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp Tuy nhiên, trái với kỳ vọng ban đầu, kết thực nghiệm cho thấy khả toán nhanh (QR) doanh nghiệp sản xuất Hàng tiêu dùng Việt Nam có mối tương quan âm với tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư Vì vậy, doanh nghiệp cần phải trì khả khoản mức thích hợp để mang lại lợi ích cao cho doanh nghiệp, cổ đơng bên liên quan Ngồi ra, nghiên cứu xem xét ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới vừa qua với đỉnh điểm vào năm 2008 mối quan hệ tính khoản tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp Từ khoá : Thanh khoản, tỷ suất sinh lợi, đánh đổi tính khoản tỷ suất sinh lợi, định đầu tư doanh nghiệp CHƢƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài Mục tiêu vấn đề khoản nhóm ngành khác đặc điểm riêng nhóm ngành Do đó, việc sâu vào nghiên cứu để xem xét tác động tính khoản đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp nhóm ngành điều cần thiết, đặc biệt bối cảnh kinh tế Việt Nam, mà doanh nghiệp phải đối mặt với nhiều bất ổn tình hình tài chính, có vấn đề khoản Việc tìm hiểu rõ tác động tính khoản tỷ suất sinh lợi giúp doanh nghiệp việc xây dựng thực sách quản trị khoản, giúp doanh nghiệp chủ động hoạt động kinh doanh sử dụng vốn đầu tư ln có đánh đổi mục tiêu khoản mục tiêu sinh lợi Bài nghiên cứu thực nhằm sâu vào phân tích tìm tác động cụ thể mức đánh đổi hợp lý mục tiêu khoản mục tiêu sinh lợi doanh nghiệp thuộc ngành Hàng tiêu dùng Việt Nam Việc lựa chọn ngành Hàng tiêu dùng giai đoạn khủng hoảng này, ngành Hàng tiêu dùng ngành bị ảnh hưởng nhất, dẫn đến việc điều chỉnh sách khoản doanh nghiệp với biên độ khơng q lớn bị chệch Ngồi ra, việc lựa chọn ngành Hàng tiêu dùng để thực nghiên cứu ảnh hưởng ngành Hàng tiêu dùng Việt Nam giai đoạn Có nhiều vụ mua bán, sáp nhập diễn ngành giai đoạn mà phần yêu cầu tăng trưởng ngành, phần doanh nghiệp vừa nhỏ bị tác động khủng hoảng kinh tế, gây áp lực lên khả trả nợ vay, làm giảm khả khoản dẫn đến bị doanh nghiệp lớn tiến hành thâu tóm Đây vấn đề nóng có ngày nhiều doanh nghiệp Việt Nam rơi vào tình trạng phải tái cấu lại tồn doanh nghiệp hay chí đứng trước nguy phá sản 54 CHƢƠNG KẾT LUẬN 5.1 Kết nghiên cứu Bài nghiên cứu cung cấp chứng thực nghiệm tác động tính khoản đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp thuộc lĩnh vực Hàng tiêu dùng giai đoạn 2007-2012 Bài nghiên cứu tiến hành kiểm định tác động tính khoản đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp thông qua tác động biến độc lập bao gồm tỷ số toán hành (CR), tỷ số toán nhanh (QR), tỷ số toán tiền mặt (SQR), tỷ số nợ vốn chủ sở hữu (DER), hệ số khả tốn lãi vay (ICR), vịng quay hàng tồn kho (ITR), vòng quay khoản phải trả (DTR), vòng quay khoản phải thu (CTR) đến biến phụ thuộc tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp (ROI) Theo kết nghiên cứu, có ba số bảy biến đưa vào mơ hình hồi quy có tác động đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp, bao gồm tỷ số khả toán nhanh (QR), tỷ số nợ vốn chủ sở hữu (DER) vòng quay khoản phải trả (DTR) Cụ thể sau: • Thứ nhất, tỷ số khả toán nhanh (QR) có mối tương quan âm với tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp Điều cho thấy có đánh đổi khả khoản tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp tâm vào đầu tư dự án dài hạn mà bỏ qua việc đảm bảo khả khoản ngắn hạn phải đối mặt với hậu việc thiếu khả khoản mà đặc biệt gia tăng chi phí kiệt quệ tài khả tốn • Thứ hai, tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu (DER) có mối tương quan dương với tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp Kết cho thấy dấu hiệu tích cực sách tài trợ sách đầu tư doanh nghiệp ngành Hàng tiêu dùng Việt Nam Việc sử dụng nợ hợp lý mang lại tỷ suất sinh lợi cao cho công ty nguyên nhân giúp nhiều cơng ty ngành vượt qua giai đoạn khủng hoảng kinh tế giới vừa qua • Thứ ba, kết hồi quy cho thấy mối tương quan dương vòng quay khoản phải trả (DTR) tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp Điều cho thấy việc cải thiện vòng quay khoản phải trả mang lại lại ưu giúp doanh nghiệp gia tăng tỷ suất sinh lợi thơng qua việc tiếp cận nguồn tài trợ có chi phí thấp khả giành hội đầu tư hấp dẫn Như vậy, kết nghiên cứu góp phần giải thích lý ngành Hàng tiêu dùng phát triển tốt doanh nghiệp ngành vượt qua giai đoạn khủng hoảng kinh tế vừa qua Qua đó, nghiên cứu muốn mang đến thông điệp doanh nghiệp ngành Hàng tiêu dùng nói riêng doanh nghiệp Việt Nam nói chung cần quan tâm đến tác động tính khoản đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp đánh đổi mục tiêu khoản mục tiêu sinh lợi doanh nghiệp 5.2 Hạn chế đề tài Do hạn chế mặt liệu công bố doanh nghiệp Việt Nam nên nghiên cứu thu thập 378 quan sát từ 63 công ty thuộc ngành Hàng tiêu dùng giai đoạn 2007-2012 với đầy đủ liệu cần thiết cho nghiên cứu Đây nguyên nhân mà kết nghiên cứu cung cấp chứng thực nghiệm cho thấy tác động ba số bảy biến đại diện cho tính khoản đến tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp Ngoài ra, kết hồi quy tồn tượng phương sai thay đổi, điều làm ảnh hưởng đến kết hồi quy 5.3 Hƣớng nghiên cứu Đây đề tài cần thiết có tính thực tiễn doanh nghiệp Viêt Nam, nghiên cứu định hướng nhằm khắc phục hạn chế nghiên cứu phát triển ý tưởng nghiên cứu cho tổng thể doanh nghiệp Việt Nam Đặc biệt nghiên cứu sau khắc phục tượng phương sai thay đổi phương pháp hồi quy tối ưu GMM TÀI LIỆU THAM KHẢO I Tài liệu tiếng Anh Agarwal, J.D (1998), “A goal programming model for working capital management”, Finance India, Vol.2, Issue 2., pp 49-61 Ben-Caleb, Egbide (Ph.D Candidate), Olubukunola, Uwuigbe (Ph.D), Uwuigbe, Uwalomwa (Ph.D), “Liquidity Management and Profitability of Manufacturing Companies in Nigeria”, IOSR Journal of Business and Management (IOSR-JBM, ISSN: 2278-487X.Volume 9, Issue (Mar - Apr 2013), PP 13-2 Bhunia, A (2010), “A trend analysis of liquidity management efficiency in selected private sector Indian steel industry”, International Journal of Research in Commerce and Management, Volume-1 Issue-5 (Sep,2010), pp 921 Chakraborty, K (2008), “Working Capital and Profitability: An Empirical Analysis of Their Relationship with Reference to Selected Companies in the Indian Pharmaceutical Industry”, The Icfai Journal of Management Research, Vol 34, pp 112-126 Eljelly, A (2004), “Liquidity-Profitability Tradeoff: An empirical Investigation in an Emerging Market”, International Journal of Commerce & Management, Vol 14 No pp 48-61 Garcia-Teruel, P.J and Martinez-Solano, P (2007), “Effects of working capital management on SME profitability”, International Journal of Mana gerial Finance, Vol.3, Issue 2, pp 35-51 J Aloy Niresh (2012), “Trade-off between liquidity & profitability: A study of selected manufacturing firms in Sri Lanka”, International Refereed Research Journal, Volume-III, Issue-4(2) J Aloy Niresh, “Trade-off between liquidity & profitability: A study of selected manufacturing firms in Sri-Lanka, Journal of Arts, Science & Commerce, E-ISSN 2229-4686, ISSN 2231-4172 Owolabi, Sunday Ajo & Obida, Solomon Small (2012), “Liquidity Management and Corporate Profitability: Case Study of Selected Manufacturing Companies Listed on the Nigerian Stock Exchange”, Business Management Dynamics, Vol.2, No.2, Aug 2012, pp 10-25 10 Rafuse, M.E (1996), “Working Capital Management: An Urgent Need to Refocus”, Management Decision”, Vol 34, Issue 2, pp.78-96 11 Raheman, A & Nasr, M (2007), “Working capital management and profitability – case of Pakistani firms”, International Review of Business Research Papers, Vol.3 No.1 pp 78-96 12 Salem, Q and Rehman, Ur Ramiz (2011), “Impacts of liquidity ratios on profitability”, Interdisciplinary Journal of Research in Business, Vol 1, Issue 7, pp 95-98 13 Sanna Lamberg and Sandra Vålming, “Impact of Liquidity Management on Profitability: A study of the adaptation of liquidity strategies in a financial crisis” 14 Singh, J.P and Pandey, S (2008), “Impact of Working Capital Management in the Profitability of Hindalco Industries Limited”, The ICFAI University Journal of Financial Economics, Vol 36, pp 64-79 15 Victor Curtis Lartey, Samuel Antwi and Eric Kofi Boadi, “The Relationship between Liquidity and Profitability of Listed Banks in Ghana”, International Journal of Business and Social Science Vol No 3; March 2; 2013 II Tài liệu tiếng Việt Lê Hà Diễm Chi, 2012, “Quản Trị tốt khoản phải thu - Giải pháp sử dụng vốn hiệu Doanh nghiệp”, Tạp chí thuế Nguyễn Đình Thọ, 2011, “Phương pháp nghiên cứu khoa học kinh doanh”, Nhà xuất Lao Động Xã Hội Ngô Thế Chi, Nguyễn Trọng Cơ, 2005, “Phân Tích Tài Doanh nghiệp”, Nhà Xuất Tài Chính Trần Ngọc Thơ, 2007, “Tài doanh nghiệp đại”, Nhà xuất Thống Kê Võ Thị Thúy Anh Bùi Phan Nhã Khanh, 2012, “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp: Nghiên cứu thực nghiệm doanh nghiệp ngành công nghiệp chế tạo niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh”, Tạp chí Kinh Tế Phát Triển, 260: 33-40 Phụ lục 1: DANH SÁCH CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT ĐƢỢC SỬ DỤNG TRONG NGHIÊN CỨU Mã công ty ABT ACL CTCP Xuất nhập thuỷ sản Cứu Long An Giang AGD Công ty cổ phần Gò Đàng AGF CTCP xuất nhập thuỷ sản An Giang AGM CTCP Xuất Nhập Khẩu An Giang ANV CTCP Nam Việt ATA Công ty CP NTACO AVF Công ty CP Việt An BHS CTCP Đường Biên Hoà 10 BLF CTCP Thuỷ sản Bạc Liêu 11 CAN Công ty cổ phần đồ hộp Hạ Long 12 CLC Công ty cổ phần Cát Lợi 13 CMX CTCP chế biến xuất nhập thuỷ sản Cà Mau 14 DBC CTCP Tập đoàn Dapaco Việt Nam 15 DCS CTCP Tập đoàn Đại Châu 16 FBT CTCP Xuất nhập lâm thuỷ sản Bến Tre 17 FDG CTCP Docimexco 18 FMC CTCP Thực phẩm Sao Ta 19 GDT CTCP Chế biến gỗ Đức Thành 20 GIL CTCP Sản xuất kinh doanh xuất nhập Bình Thạnh 21 GMC CTCP Sản xuất thương mại may Sài Gòn 22 GTA CTCP Chế Biến Gỗ Thuận An 23 HHC CTCP Bánh Kẹo Hải Hà 24 HLG CTCP Tập đoàn Hoàng Long 25 HNM CTCP Sữa Hà Nội 26 HVG CTCP Hùng Vương 27 ICF CTCP Đầu tư thương mại Thuỷ sản 28 IFS CTCP Thực phẩm Quốc tế 29 KDC STT Tên công ty CTCP XNK Thủy Sản Bến Tre CTCP Kinh đô 30 KMR Công ty cổ phần Mirae 31 KSD Tổng CTCP Xuất Đông Nam Á Hamico 32 LAF CTCP chế biến hàng xuất Long An 33 LIX CTCP Bột Giặt Lix 34 LSS CTCP Mía đường Lam Sơn 35 MPC CTCP Tập đồn Thuỷ sản Minh Phú 36 NGC CTCP Chế biến thuỷ sản xuất Ngơ Quyền 37 NHS CTCP Đường Ninh Hồ 38 NPS CTCP May Phú Thịnh - Nhà Bè 39 NSC CTCP Giống Cây Trồng Trung Ương 40 NST Công ty Cp Ngân Sơn 41 PNJ CTCP Vàng Bạc đá quý Phú Nhuận 42 SAF CTCP Lương Thực Thực Phẩm Safoco 43 SAV CTCP Hợp Tác Kinh Tế & XNK Savimex 44 SBT CTCP Bourbon Tây Ninh 45 SCD CTCP Nước Giải Khát Chương Dương 46 SEC CTCP Mía đường Nhiệt điện Gia Lai 47 SGC CTCP Xuất nhập Sa Giang 48 SSC CTCP Giống Cây Trồng Miền Nam 49 TAC CTCP Dầu thực vật Tường An 50 TCM CTCP dệt may thương mại Thành Công 51 TET CTCP Vải sợi may mặc Miền Bắc 52 THB CTCP bia Thanh Hoá 53 TNG CTCP Đầu tư thương mại TNG 54 TS4 CTCP Thuỷ sản số 55 TTF CTCP Tập Đoàn Kỹ Nghệ Gỗ Trường Thành 56 VCF CTCP Vinacafé Biên Hòa 57 VDL CTCP thực phẩm Lâm Đồng 58 VHC Cơng ty cổ phần Vĩnh Hồn 59 VLF CTCP Lương thực thực phẩm Vĩnh Long 60 VNH Công ty CP thuỷ hải sản Việt Nhật 61 VTF CTCP thức ăn chăn nuôi Việt Thắng 62 VTL CTCP Vang Thăng Long 63 TLG CTCP Tập Đoàn Thiên Long Phụ lục 2: Mơ hình hồi quy ban đầu Hồi quy phụ biến CR theo biến độc lập Dependent Variable: CR Method: Panel Least Squares Date: 01/22/14 Time: 12:46 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 63 Total panel (balanced) observations: 378 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.418124 0.038186 10.94979 0.0000 QR 1.034087 0.023219 44.53660 0.0000 PR 0.019638 0.064343 0.305201 0.7604 DER 0.000295 0.011089 0.026561 0.9788 ICR 0.002334 0.001093 2.135860 0.0333 ITR -0.009363 0.001126 -8.315643 0.0000 DTR 0.068928 0.008177 8.429030 0.0000 CTR 0.000404 0.000638 0.633344 0.5269 R-squared 0.947074 Mean dependent var 1.611969 Adjusted R-squared 0.946073 S.D dependent var 1.262111 S.E of regression 0.293090 Akaike info criterion 0.404260 Sum squared resid 31.78356 Schwarz criterion 0.487538 Hannan-Quinn criter 0.437312 Durbin-Watson stat 1.044845 Log likelihood -68.40517 F-statistic 945.8481 Prob(F-statistic) 0.000000 Hồi quy phụ biến QR theo biến độc lập Dependent Variable: QR Method: Panel Least Squares Date: 01/22/14 Time: 12:47 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 63 Total panel (balanced) observations: 378 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.253884 0.036707 -6.916472 0.0000 CR 0.815006 0.018300 44.53660 0.0000 PR 0.193172 0.056240 3.434808 0.0007 DER -0.011634 0.009826 -1.184067 0.2371 ICR 0.001897 0.000971 1.953722 0.0515 ITR 0.007969 0.001007 7.912618 0.0000 DTR -0.052051 0.007450 -6.986842 0.0000 CTR -0.001423 0.000562 -2.533731 0.0117 R-squared 0.944274 Mean dependent var 0.967608 Adjusted R-squared 0.943220 S.D dependent var 1.091955 S.E of regression 0.260197 Akaike info criterion 0.166181 Sum squared resid 25.04992 Schwarz criterion 0.249460 Hannan-Quinn criter 0.199233 Durbin-Watson stat 0.922233 Log likelihood -23.40829 F-statistic 895.6663 Prob(F-statistic) 0.000000 Dependent Variable: PR Method: Panel Least Squares Date: 01/22/14 Time: 12:48 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 63 Total panel (balanced) observations: 378 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.003044 0.035497 0.085754 0.9317 QR 0.159966 0.046572 3.434808 0.0007 CR 0.012817 0.041994 0.305201 0.7604 DER -0.012319 0.008936 -1.378662 0.1688 ICR 0.001698 0.000884 1.921158 0.0555 ITR -0.000762 0.000990 -0.769055 0.4424 DTR 0.012935 0.007181 1.801116 0.0725 CTR 0.001746 0.000507 3.440393 0.0006 R-squared 0.508111 Mean dependent var 0.234194 Adjusted R-squared 0.498805 S.D dependent var 0.334457 S.E of regression 0.236779 Akaike info criterion -0.022439 Sum squared resid 20.74386 Schwarz criterion 0.060839 Log likelihood 12.24097 Hannan-Quinn criter 0.010613 F-statistic 54.60030 Durbin-Watson stat 1.136685 Prob(F-statistic) 0.000000 Hồi quy phụ biến DER theo biến độc lập Dependent Variable: DER Method: Panel Least Squares Date: 01/22/14 Time: 12:48 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 63 Total panel (balanced) observations: 378 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 2.390885 0.164272 14.55443 0.0000 PR -0.414869 0.300921 -1.378662 0.1688 QR -0.324460 0.274022 -1.184067 0.2371 CR 0.006474 0.243730 0.026561 0.9788 ICR 0.006695 0.005143 1.301708 0.1938 ITR 0.012177 0.005716 2.130280 0.0338 DTR -0.181012 0.040786 -4.438132 0.0000 CTR 0.002100 0.002990 0.702351 0.4829 R-squared 0.176501 Mean dependent var 1.563666 Adjusted R-squared 0.160921 S.D dependent var 1.500060 S.E of regression 1.374074 Akaike info criterion 3.494374 Sum squared resid 698.5892 Schwarz criterion 3.577652 Hannan-Quinn criter 3.527426 Durbin-Watson stat 1.063364 Log likelihood -652.4366 F-statistic 11.32887 Prob(F-statistic) 0.000000 Dependent Variable: ICR Method: Panel Least Squares Date: 01/22/14 Time: 12:49 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 63 Total panel (balanced) observations: 378 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -9.518318 2.017753 -4.717287 0.0000 DER 0.680941 0.523113 1.301708 0.1938 PR 5.816503 3.027602 1.921158 0.0555 QR 5.381830 2.754654 1.953722 0.0515 CR 5.218065 2.443074 2.135860 0.0333 ITR -0.045972 0.057953 -0.793263 0.4281 DTR 0.676028 0.420677 1.606998 0.1089 CTR 0.012140 0.030164 0.402474 0.6876 R-squared 0.513781 Mean dependent var 8.596027 Adjusted R-squared 0.504582 S.D dependent var 19.68852 S.E of regression 13.85795 Akaike info criterion 8.116532 Sum squared resid 71055.80 Schwarz criterion 8.199810 Hannan-Quinn criter 8.149584 Durbin-Watson stat 0.965541 Log likelihood -1526.024 F-statistic 55.85337 Prob(F-statistic) 0.000000 Hồi quy phụ biến ITR theo biến độc lập Dependent Variable: ITR Method: Panel Least Squares Date: 01/22/14 Time: 12:66 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 63 Total panel (balanced) observations: 378 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 4.909981 1.844539 2.661901 0.0081 ICR -0.036932 0.046557 -0.793263 0.4281 DER 0.995026 0.467087 2.130280 0.0338 PR -2.095665 2.724986 -0.769055 0.4424 QR 18.16042 2.295121 7.912618 0.0000 CR -16.81686 2.022316 -8.315643 0.0000 DTR 3.296299 0.337338 9.771493 0.0000 CTR -0.011787 0.027035 -0.435994 0.6631 R-squared 0.270372 Mean dependent var 6.792662 Adjusted R-squared 0.256568 S.D dependent var 14.40573 S.E of regression 12.42098 Akaike info criterion 7.897588 Sum squared resid 57083.89 Schwarz criterion 7.980866 Hannan-Quinn criter 7.930640 Durbin-Watson stat 1.433877 Log likelihood -1484.644 F-statistic 19.58678 Prob(F-statistic) 0.000000 Dependent Variable: DTR Method: Panel Least Squares Date: 01/22/14 Time: 12:51 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 63 Total panel (balanced) observations: 378 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 1.161348 0.248627 4.671047 0.0000 ITR 0.062229 0.006368 9.771493 0.0000 ICR 0.010253 0.006380 1.606998 0.1089 DER -0.279232 0.062917 -4.438132 0.0000 PR 0.671955 0.373077 1.801116 0.0725 QR -2.239267 0.320498 -6.986842 0.0000 CR 2.337076 0.277265 8.429030 0.0000 CTR 0.022035 0.003535 6.234138 0.0000 R-squared 0.495376 Mean dependent var 3.284547 Adjusted R-squared 0.485829 S.D dependent var 2.380043 S.E of regression 1.706628 Akaike info criterion 3.927853 Sum squared resid 1077.654 Schwarz criterion 4.011131 Hannan-Quinn criter 3.960905 Durbin-Watson stat 1.419939 Log likelihood -734.3642 F-statistic 51.88838 Prob(F-statistic) 0.000000 Hồi quy phụ biến CTR theo biến độc lập Dependent Variable: CTR Method: Panel Least Squares Date: 01/22/14 Time: 12:68 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 63 Total panel (balanced) observations: 378 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 1.151226 3.579348 0.321630 0.7479 DTR 4.313814 0.691966 6.234138 0.0000 ITR -0.043564 0.099918 -0.435994 0.6631 ICR 0.036046 0.089561 0.402474 0.6876 DER 0.634114 0.902845 0.702351 0.4829 PR 17.75575 5.160966 3.440393 0.0006 QR -11.98493 4.730151 -2.533731 0.0117 CR 2.681122 4.233279 0.633344 0.5269 R-squared 0.197780 Mean dependent var 13.20909 Adjusted R-squared 0.182603 S.D dependent var 26.41173 S.E of regression 23.87886 Akaike info criterion 9.204801 Sum squared resid 210973.9 Schwarz criterion 9.288079 Hannan-Quinn criter 9.237852 Durbin-Watson stat 0.924599 Log likelihood -1731.707 F-statistic 13.03143 Prob(F-statistic) 0.000000 ... TRÊN THẾ GIỚI VỀ TÁC ĐỘNG CỦA TÍNH THANH KHOẢN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÔNG TY 2.1 Các nghiên cứu trƣớc tác động tính khoản đến tỷ suất sinh lợi công ty Mối quan hệ tính khoản tỷ suất sinh lợi. .. THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI VỀ TÁC ĐỘNG CỦA TÍNH THANH KHOẢN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÔNG TY 2.1 Các nghiên cứu trước tác động tính khoản đến tỷ suất sinh lợi công ty ... trƣớc tác động khoản đến tỷ suất sinh lợi Các nghiên cứu thực đề tài tác động khoản lên tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp xoay quanh hai quan điểm Một là, tính khoản khơng có tác động đến tỷ suất sinh