CHƢƠNG 3 DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4.2. Phân tích hồi quy
4.2.2.4. Kiểm định Hausman Test và kết quả mô hình FEM
Sau khi loại trừ biến CR ra khỏi mơ hình hồi quy, bài nghiên cứu tiến hành hồi quy theo mơ hình FEM và REM. Kết quả hồi quy được trình bày như sau.
Kết quả hồi quy theo mơ hình REM
Dependent Variable: ROI
Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 01/13/14 Time: 20:11
Sample: 2007 2012 Periods included: 6
Cross-sections included: 63
Total panel (balanced) observations: 378
Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.115718 0.022706 5.096289 0.0000 QR -0.027874 0.013382 -2.083002 0.0379 PR 0.037519 0.038221 0.981624 0.3269 DER 0.025836 0.006389 4.043625 0.0001 ICR 0.000533 0.000625 0.853621 0.3939 ITR -0.000523 0.000611 -0.855942 0.3926 DTR 0.022619 0.005025 4.501057 0.0000 CTR -0.000834 0.000376 -2.219112 0.0271
Effects Specification S.D. Rho
Cross-section random
Period fixed (dummy variables) Idiosyncratic random 0.081816 0.146482 0.2378 0.7622 Weighted Statistics
R-squared 0.134155 Mean dependent var 0.202237
Adjusted R-squared 0.105689 S.D. dependent var 0.156161 S.E. of regression 0.147679 Sum squared resid 7.960269
F-statistic 4.712802 Durbin-Watson stat 1.577070
Prob(F-statistic) 0.000000
Unweighted Statistics
R-squared 0.163346 Mean dependent var 0.202237
Sum squared resid 10.58456 Durbin-Watson stat 1.186057
Kết quả hồi quy theo mơ hình FEM:
Dependent Variable: ROI Method: Panel Least Squares Date: 01/13/14 Time: 20:03 Sample: 2007 2012
Periods included: 6
Cross-sections included: 63
Total panel (balanced) observations: 378
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.146704 0.026370 5.563354 0.0000 QR -0.029324 0.014781 -1.983911 0.0482 PR 0.044518 0.043176 1.031087 0.3033 DER 0.018470 0.007091 2.604683 0.0096 ICR 0.000552 0.000683 0.807730 0.4199 ITR -0.000908 0.000640 -1.418537 0.1571 DTR 0.016400 0.005919 2.770619 0.0059 CTR -0.000594 0.000423 -1.401968 0.1619 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)
Period fixed (dummy variables)
R-squared 0.486095 Mean dependent var 0.202237
Adjusted R-squared 0.360586 S.D. dependent var 0.183186 S.E. of regression 0.146482 Akaike info criterion -0.828166 Sum squared resid 6.501452 Schwarz criterion -0.047433 Log likelihood 231.5234 Hannan-Quinn criter. -0.518305
F-statistic 3.873010 Durbin-Watson stat 1.873110
Prob(F-statistic) 0.000000
Kiểm định Hausman Test sẽ được thực hiện để xác định sự phù hợp của hai mơ hình trên với giả thuyết như sau:
Giả thuyết H0: cả hai mơ hình FEM và REM là tốt như nhau.
Nếu chấp nhận giả thuyết H0 thì mơ hình REM sẽ thích hợp hơn, ngược lại mơ hình FEM sẽ thích hợp hơn.
Kết quả kiểm định Hausman Test như sau:
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: HAUSMAN_TEST
Test cross-section random effects
Test Summary StatisticChi-Sq. Chi-Sq.d.f. Prob. Cross-section random 12.988131 7 0.0724
Bảng 4.13. Kiểm định Hausman Test
Với mức ý nghĩa 10%, giả thuyết H0 bị bác bỏ. Như vậy mơ hình FEM là thích hợp hơn.
Kết quả mơ hình FEM như sau: với mức ý nghĩa 10%, giá trị p-value cho thấy các biến QR, DER và DTR có ảnh hưởng lên biến phụ thuộc ROI. Ngoài ra, thống kê F cũng cho thấy sự phù hợp của mơ hình. Bên cạnh đó, R2 của mơ hình là 0.486 cho thấy mơ hình có thể giải thích được 48,6% ảnh hưởng của các biến độc lập lên biến phụ thuộc.
Kết quả trên ủng hộ quan điểm cho rằng việc tập trung quá mức vào việc cải thiện khả năng thanh khoản ngắn hạn có thể làm mất đi cơ hội thu được lợi nhuận trong dài hạn, hay làm giảm tỷ suất sinh lợi của công ty. Bên cạnh đó, việc sử dụng nợ hợp lý lại phát huy vai trị của mình trong việc gia tăng tỷ suất sinh lợi cho công ty. Cuối cùng, những công ty hoạt động tốt với tính thanh khoản tốt có thể đảm bảo các khoản phải trả của mình đồng thời có tỷ suất sinh lợi cao hơn.