Nghiên cứu tác động của các cú sốc chính sách tiền tệ đến các biến kinh tế vĩ mô của việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Lê Thanh Tùng NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CÚ SỐC CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN CÁC BIẾN KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Lê Thanh Tùng NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CÚ SỐC CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN CÁC BIẾN KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan đề tài “Nghiên cứu tác động cú sốc sách tiền tệ đến biến kinh tế vĩ mô Việt Nam” đề tài nghiên cứu riêng hướng dẫn người hướng dẫn khoa học Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tôi xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 31 tháng 03 năm 2014 Tác giả Lê Thanh Tùng MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU DANH VÀ MỤC CHỮ VIẾT TẮT CÁC BẢNG BIỂU VÀ ĐỒ THỊ DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ TÓM TẮT CHƯƠNG I: TỔNG QUAN 1.1 Vấn đề nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng nghiên cứu 1.4 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa đề tài nghiên cứu 1.7 Kết cấu luận văn CHƯƠNG II: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Khung lý thuyết truyền dẫn sách tiền tệ 2.1.1 Kênh lãi suất 2.1.2 Các kênh giá tài sản 2.1.3 Các kênh tín dụng 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm kênh truyền dẫn sách tiền tệ 13 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm nước giới 13 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam 16 CHƯƠNG III: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 22 3.1 Mơ hình nghiên cứu SVAR 22 3.1.1 Tổng quan mơ hình nghiên cứu SVAR 22 3.1.2 Quy trình thực nghiên cứu 25 3.2 Dữ liệu lựa chọn biến 29 CHƯƠNG IV: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 31 4.1 Kiểm định tính dừng 31 4.2 Lựa chọn độ trễ tối ưu 33 4.3 Mơ hình VAR rút gọn 34 4.4 Kiểm định phù hợp mô hình VAR rút gọn 35 4.4.1 Kiểm định Portmantaeu 35 4.4.2 Kiểm định LM 35 4.4.3 Kiểm định White 36 4.4.4 Kiểm định ổn định mơ hình 37 4.5 Kết ước lượng ma trận A0, ma trận B 37 4.6 Hàm phản ứng xung 39 4.7 Phân rã phương sai 49 4.8 Thảo luận kết 53 CHƯƠNG V: KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP 59 5.1 Kết luận: 59 5.2 Kiến nghị sách 60 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 60 5.3.1 Hạn chế đề tài 60 5.3.2 Hướng nghiên cứu 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt AIC BSVAR CPI Tiếng Anh Akaike Information Criterion Bayesian Structural Vector autoregression Consumer Price Index CSTT Chỉ số giá tiêu dùng Chính sách tiền tệ FPE Final Prediction error IMF International Monetary Fund GDP Gross Domestic Product GSO General Statistics Office Of Viet Nam HQ Hannan-Quinn Information Criterion LIBOR Tiếng Việt Tổng sản phẩm nước London Interbank Offer Rate LM Lagrangian Multiplier LR Sequential modified LR test statistic M2 Cung tiền M2 NHNN Ngân hàng nhà nước NHTW Ngân hàng trung ương NEER Nominal Effective Exchange Rate NOEM New Open Economy Macroeconomics Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương SC Schwarz information Criterion SVAR Structural Vector autoregression VAR Vector autoregression VND Việt Nam đồng VECM Vector Error Correction Model WTO World Trade Organization DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Bảng tổng hợp nghiên cứu thực nghiệm kênh truyền dẫn sách tiền tệ 19 Bảng 3.1: Các biến sử dụng nghiên cứu 29 Bảng 4.1: Kết kiểm định tính dừng biến R 31 Bảng 4.2: Kết kiểm định tính dừng R sau lấy sai phân bậc 32 Bảng 4.3: Kết kiểm định tính dừng 33 Bảng 4.4: Kết kiểm định độ trễ tối ưu .34 Bảng 4.5: Kết ước lượng mơ hình VAR rút gọn .34 Bảng 4.6: Kết kiểm định Portmantaeu 35 Bảng 4.7: Kết kiểm định LM 36 Bảng 4.8: Kết kiểm định White 36 Bảng 4.9: Kết ước lượng ma trận A0 mơ hình 38 Bảng 4.10: Phân rã phương sai tổng sản phẩm nước 49 Bảng 4.11: Phân rã phương sai số giá tiêu dùng 50 Bảng 4.12: Phân phương sai cung tiền 51 Bảng 4.13: Phân rã phương sai lãi suất 51 Bảng 4.14: Phân rã phương sai tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương 52 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ ĐỒ THỊ Hình 3.1: Hình minh hoạ tác động hàm phản ứng xung 28 Hình 4.1: Kiểm định ổn định mơ hình 37 Hinh 4.2: Hàm phản ứng xung biến vĩ mô trước cú sốc cung tiền 40 Hinh 4.3: Hàm phản ứng xung biến vĩ mô trước cú sốc lãi suất .42 Hình 4.4: Hàm phản ứng xung biến vĩ mô trước cú sốc tỷ giá hối đối 44 Hình 4.5: Hàm phản ứng xung biến vĩ mô trước cú sốc giá dầu .46 Hình 4.6: Hàm phản ứng xung biến vĩ mô trước cú sốc lãi suất libor .48 Hinh 4.7: Cung tiền M2, GDP, số VNINDEX năm 2000-2012 .53 Hinh 4.8: Cung tiền, số giá tiêu dùng năm 1996-2012 54 Hình 4.9: Cung tiền lãi suất tiền gửi năm 1996-2012 .55 TĨM TẮT Chính sách tiền tệ có vai trị quan trọng điều tiết kinh tế vĩ mô quốc gia Trong bối cảnh tồn cầu hóa diễn nhanh chóng, mức độ hội nhập kinh tế tài quốc tế sâu rộng, sách tiền tệ quốc gia khơng tác động ảnh hưởng đến quốc gia mà cịn ảnh hưởng tác động đến quốc gia khu vực giới Nghiên cứu định lượng tác động cú sốc sách tiền tệ đến biến vĩ mơ kinh tế Việt Nam giúp cho nhà hoạch định điều hành sách nâng cao hiệu thực thi sách tiền tệ, đồng thời nâng cao khả đối phó tác động tiêu cực cú sốc sách tiền tệ ngồi nước Tác giả sử dụng mơ hình cấu trúc tự hồi qui vector SVAR với liệu theo quý, từ Quý 01 năm 1996 đến Quý năm 2012 Bài nghiên cứu gồm nhóm biến, nhóm đại diện tác động bên ngoài: giá dầu giới (oil), lãi suất liên ngân hàng Anh (libor) nhóm biến đại diện nước: tổng sản phẩm nước (gdp), số giá tiêu dùng (cpi), cung tiền (m2), lãi suất (r), tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương (neer) Kết nghiên cứu cho thấy: Tổng sản phẩm nước bị ảnh hưởng cú sốc sách tiền tệ so với kênh truyền dẫn khác (giá dầu, lãi suất libor, tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương) Chỉ số giá tiêu dùng chịu ảnh hưởng bới cú sốc sách tiền tệ với độ trễ quý hai trường hợp sách tiền tệ mở rộng thu hẹp; Tỷ giá hối đối danh nghĩa đa phương khơng chịu ảnh hưởng lớn cú sốc sách tiền tệ trường hợp mở rộng, sách tiền tệ thu hẹp có tác động đáng kể lập tức, giảm dần vào ổn định sau quý Từ khóa: Chính sách tiền tệ, Kênh truyền dẫn, SVAR, Cú sốc, Việt Nam Kết phân rã phương sai Variance Decomposition Percent D(LOIL_SA) variance due to Shock1 100 Percent D(LOIL_SA) variance due to Shock2 100 80 80 60 60 40 40 20 20 10 11 12 Percent D(LOIL_SA) variance due to Shock3 100 10 11 12 Percent D(LOIL_SA) variance due to Shock4 100 80 80 60 60 40 40 20 20 10 11 12 Percent D(LOIL_SA) variance due to Shock5 100 10 11 12 Percent D(LOIL_SA) variance due to Shock6 100 80 80 60 60 40 40 20 20 10 11 12 Percent D(LOIL_SA) variance due to Shock7 100 80 60 40 20 10 11 12 10 11 12 Variance Decomposition Percent D(LIBOR_SA) variance due to Shock1 100 Percent D(LIBOR_SA) variance due to Shock2 100 80 80 60 60 40 40 20 20 11 12 10 Percent D(LIBOR_SA) variance due to Shock3 10 11 12 Percent D(LIBOR_SA) variance due to Shock4 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 11 12 Percent D(LIBOR_SA) variance due to Shock5 100 80 80 10 10 11 12 Percent D(LIBOR_SA) variance due to Shock6 100 Variance Decomposition 60 60 40 40 20 20 11 12 10 10 11 12 Percent D(LIBOR_SA) variance due to Shock7 100 80 60 40 20 10 11 12 Variance Decomposition Percent D(LGDP_SA) variance due to Shock1 100 Percent D(LGDP_SA) variance due to Shock2 100 80 80 60 60 40 40 20 20 11 12 10 Percent D(LGDP_SA) variance due to Shock3 10 11 12 Percent D(LGDP_SA) variance due to Shock4 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 11 12 10 Percent D(LGDP_SA) variance due to Shock5 100 80 80 60 10 11 12 Percent D(LGDP_SA) variance due to Shock6 100 Variance Decomposition 60 40 40 20 20 11 12 10 10 11 12 Percent D(LGDP_SA) variance due to Shock7 100 80 60 40 20 10 11 12 Variance Decomposition Percent D(LCPI_SA) variance due to Shock1 100 Percent D(LCPI_SA) variance due to Shock2 100 80 80 60 60 40 40 20 20 11 12 10 Percent D(LCPI_SA) variance due to Shock3 10 11 12 Percent D(LCPI_SA) variance due to Shock4 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 11 12 10 Percent D(LCPI_SA) variance due to Shock5 100 80 80 60 10 12 Percent D(LCPI_SA) variance due to Shock6 100 11 Variance Decomposition 60 40 40 20 20 11 12 10 10 11 12 Percent D(LCPI_SA) variance due to Shock7 100 80 60 40 20 10 11 12 Variance Decomposition Percent D(LM2_SA) variance due to Shock1 100 Percent D(LM2_SA) variance due to Shock2 100 80 80 60 60 40 40 20 20 11 12 10 Percent D(LM2_SA) variance due to Shock3 10 11 12 Percent D(LM2_SA) variance due to Shock4 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 11 12 10 Percent D(LM2_SA) variance due to Shock5 100 80 80 60 10 12 Percent D(LM2_SA) variance due to Shock6 100 11 Variance Decomposition 60 40 40 20 20 11 12 10 10 11 12 Percent D(LM2_SA) variance due to Shock7 100 80 60 40 20 10 11 12 Variance Decomposition Percent D(R_SA) variance due to Shock1 50 Percent D(R_SA) variance due to Shock2 50 40 40 30 30 20 20 10 10 10 11 12 Percent D(R_SA) variance due to Shock3 10 11 12 Percent D(R_SA) variance due to Shock4 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 10 11 12 Percent D(R_SA) variance due to Shock5 50 40 40 30 30 10 11 12 Percent D(R_SA) variance due to Shock6 50 Variance Decomposition 20 20 10 10 11 12 10 10 11 12 Percent D(R_SA) variance due to Shock7 50 40 30 20 10 12 10 11 Percent D(LNEER_SA) variance due to Shock1 Percent D(LNEER_SA) variance due to Shock2 80 80 60 60 40 40 20 20 11 12 10 Percent D(LNEER_SA) variance due to Shock3 10 11 12 Percent D(LNEER_SA) variance due to Shock4 80 80 60 60 40 40 20 20 11 12 Percent D(LNEER_SA) variance due to Shock5 80 60 60 40 40 10 10 11 12 Percent D(LNEER_SA) variance due to Shock6 80 20 20 11 12 10 10 11 12 Percent D(LNEER_SA) variance due to Shock7 80 60 40 20 10 11 12 S.E Shock1 VARiance Decomposition of D(LOIL_SA): Shock2 Shock3 Shock4 Shock5 Shock6 Shock7 10 11 12 0.126214 0.142681 0.147669 0.149421 0.150389 0.150902 0.151105 0.151171 0.151192 0.151200 0.151203 0.151205 100.0000 86.19507 80.50125 79.20080 78.34891 77.81802 77.63023 77.58501 77.57246 77.56656 77.56329 77.56152 0.000000 1.156142 1.113613 1.387615 1.901607 2.220957 2.341328 2.376930 2.387830 2.392269 2.394636 2.395981 0.000000 6.215407 7.312453 7.141992 7.291016 7.454217 7.506500 7.512869 7.512208 7.511649 7.511445 7.511425 0.000000 2.564745 3.829980 3.963116 3.916396 3.891918 3.882006 3.878843 3.878720 3.879112 3.879284 3.879307 Period S.E Shock1 Shock6 Shock7 10 11 12 0.346334 0.438017 0.470504 0.481299 0.484787 0.485950 0.486399 0.486599 0.486690 0.486728 0.486744 0.486750 7.621031 18.78030 23.71637 25.04943 25.23538 25.22679 25.21192 25.20637 25.20594 25.20668 25.20714 25.20728 0.000000 0.182194 0.285458 0.605940 0.776252 0.814290 0.816479 0.815812 0.815578 0.815464 0.815412 0.815394 0.000000 0.372790 0.911360 1.357795 1.591718 1.676368 1.700031 1.706048 1.707851 1.708613 1.709003 1.709196 Period S.E Shock1 Shock6 Shock7 10 11 12 0.009685 0.010221 0.010242 0.010257 0.010265 0.010268 0.010270 0.010270 0.010271 0.010271 0.010271 0.010271 0.427826 1.105773 1.112100 1.108802 1.110333 1.117394 1.123073 1.125669 1.126531 1.126791 1.126883 1.126925 0.000000 0.192454 0.229554 0.255712 0.276998 0.286697 0.289010 0.289418 0.289506 0.289550 0.289584 0.289606 0.000000 0.919367 0.945847 0.957025 0.956853 0.956688 0.956906 0.957244 0.957479 0.957590 0.957632 0.957647 Period S.E Shock1 Shock6 Shock7 10 11 0.011476 0.015407 0.017387 0.018287 0.018651 0.018784 0.018833 0.018854 0.018863 0.018868 0.018870 11.08650 13.14062 12.57166 11.58004 11.14022 11.03408 11.01192 11.00176 10.99528 10.99178 10.99023 7.90E-31 8.388353 13.30704 15.72369 16.57999 16.79102 16.82501 16.82612 16.82431 16.82335 16.82292 5.01E-31 0.179783 0.157523 0.201776 0.214699 0.212408 0.212680 0.214979 0.216674 0.217475 0.217812 Period 0.000000 0.720081 1.852071 2.163482 2.176649 2.162412 2.156732 2.154867 2.154574 2.154749 2.154879 2.154914 0.000000 1.352605 2.959362 3.743059 3.948061 3.976494 3.978444 3.979802 3.981587 3.982977 3.983746 3.984076 0.000000 1.795952 2.431275 2.399937 2.417356 2.475986 2.504763 2.511681 2.512615 2.512690 2.512723 2.512776 VARiance Decomposition of D(LIBOR_SA): Shock2 Shock3 Shock4 Shock5 92.37897 78.73403 72.97254 70.91094 70.30780 70.17717 70.15873 70.15569 70.15311 70.15116 70.15014 70.14972 0.000000 0.093311 0.080924 0.107562 0.147290 0.168069 0.174404 0.175767 0.176051 0.176149 0.176210 0.176249 0.000000 0.403477 0.495271 0.484114 0.478621 0.481145 0.483085 0.483653 0.483770 0.483816 0.483859 0.483896 0.000000 1.433892 1.538075 1.484220 1.462940 1.456165 1.455359 1.456665 1.457701 1.458118 1.458237 1.458269 VARiance Decomposition of D(LGDP_SA): Shock2 Shock3 Shock4 Shock5 0.000000 0.242490 0.404648 0.572466 0.666875 0.707519 0.722442 0.727921 0.730177 0.731232 0.731754 0.732008 99.57217 97.19753 96.82878 96.56916 96.42652 96.35868 96.33176 96.32153 96.31747 96.31570 96.31487 96.31447 0.000000 0.317347 0.449328 0.497739 0.511262 0.515164 0.516673 0.517457 0.517894 0.518120 0.518224 0.518269 0.000000 0.025037 0.029743 0.039098 0.051155 0.057864 0.060137 0.060756 0.060939 0.061015 0.061056 0.061080 VARiance Decomposition of D(LCPI_SA): Shock2 Shock3 Shock4 Shock5 1.71E-32 2.840565 6.093854 8.128587 9.066430 9.440641 9.591210 9.659395 9.694243 9.712831 9.722454 1.306617 2.985930 2.914852 2.691511 2.595432 2.563084 2.554838 2.553852 2.554018 2.554015 2.553901 87.60688 71.89407 63.56230 59.61056 58.00737 57.44761 57.26056 57.19072 57.15872 57.14196 57.13306 9.83E-34 0.570684 1.392776 2.063828 2.395854 2.511155 2.543781 2.553174 2.556748 2.558594 2.559625 12 0.018871 10.98968 9.727159 Period S.E Shock1 10 11 12 0.034662 0.037215 0.037769 0.038116 0.038273 0.038339 0.038366 0.038378 0.038383 0.038385 0.038386 0.038387 Period 2.553808 16.82264 0.217968 VARiance Decomposition of D(LM2_SA): Shock2 Shock3 Shock4 Shock5 Shock6 Shock7 0.728751 0.632669 0.680566 0.881503 1.038679 1.119831 1.151359 1.162224 1.166112 1.167725 1.168490 1.168868 0.001133 2.695516 4.904681 6.020158 6.465420 6.635259 6.703580 6.733716 6.747851 6.754537 6.757617 6.758992 0.126149 0.176705 0.212868 0.334241 0.374199 0.383230 0.385087 0.385808 0.386319 0.386685 0.386898 0.387000 0.397140 0.384106 0.399590 0.427092 0.445080 0.458539 0.466645 0.470603 0.472247 0.472882 0.473132 0.473237 S.E Shock1 VARiance Decomposition of D(R_SA): Shock2 Shock3 Shock4 Shock5 Shock6 Shock7 10 11 12 1.129738 1.309295 1.376305 1.405864 1.415102 1.417753 1.418527 1.418728 1.418781 1.418805 1.418817 1.418823 20.05639 24.20211 22.20486 21.87626 22.35283 22.56121 22.58738 22.58465 22.58306 22.58239 22.58219 22.58222 0.124815 8.359113 13.64562 15.02876 15.15798 15.13231 15.11959 15.11815 15.12039 15.12247 15.12350 15.12386 13.89310 10.59085 11.55983 11.85936 11.73414 11.71239 11.73028 11.73645 11.73640 11.73602 11.73589 11.73581 43.73798 33.95807 30.80694 29.57880 29.19387 29.10328 29.09104 29.09097 29.09071 29.09005 29.08959 29.08938 Period S.E Shock1 Shock6 Shock7 10 11 12 0.020810 0.021924 0.022213 0.022294 0.022318 0.022327 0.022330 0.022331 0.022331 0.022331 0.022331 0.022331 2.293937 3.987727 3.884675 4.177935 4.330245 4.351027 4.350008 4.350680 4.351165 4.351213 4.351212 4.351220 76.59388 71.77128 70.56450 70.13196 69.99481 69.97027 69.96585 69.96433 69.96394 69.96386 69.96383 69.96380 17.22804 15.60462 15.55143 15.47549 15.44251 15.43496 15.43384 15.43355 15.43346 15.43345 15.43345 15.43345 0.341071 4.847257 4.722613 4.667110 4.634240 4.622315 4.618495 4.617264 4.616734 4.616447 4.616294 4.616220 5.415975 9.038831 8.246373 7.996266 7.923923 7.894503 7.888573 7.888918 7.889154 7.889015 7.888884 7.888822 57.12859 10.79034 11.64117 11.77310 11.68612 11.63328 11.61278 11.60657 11.60486 11.60427 11.60397 11.60379 11.60371 6.634506 6.302574 5.707422 5.542671 5.519182 5.506444 5.500453 5.499460 5.499469 5.499399 5.499316 5.499274 2.560154 87.61541 79.62258 77.30658 75.98377 75.40910 75.16805 75.06826 75.02553 75.00647 74.99776 74.99377 74.99198 10.13723 7.548463 7.828956 8.117883 8.118078 8.089873 8.082685 8.081405 8.080826 8.080647 8.080631 8.080625 VARiance Decomposition of D(LNEER_SA): Shock2 Shock3 Shock4 Shock5 1.047446 2.953252 3.568110 3.610210 3.604543 3.612402 3.615761 3.616049 3.616025 3.616034 3.616034 3.616034 1.452105 4.311125 4.691535 4.705975 4.704907 4.701196 4.700811 4.700884 4.700872 4.700872 4.700879 4.700881 0.246931 0.253159 0.349998 0.441053 0.468415 0.471563 0.471555 0.471530 0.471533 0.471560 0.471588 0.471602 Factorization: Structural 1.137669 1.118838 1.389752 1.457370 1.454574 1.458577 1.462172 1.462974 1.463009 1.463010 1.463013 1.463013 ... GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Lê Thanh Tùng NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CÚ SỐC CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN CÁC BIẾN KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng... tệ quốc gia không tác động ảnh hưởng đến quốc gia mà ảnh hưởng tác động đến quốc gia khu vực giới Nghiên cứu định lượng tác động cú sốc sách tiền tệ đến biến vĩ mô kinh tế Việt Nam giúp cho nhà... dẫn sách tiền tệ 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm nước giới Chủ đề truyền dẫn sách tiền tệ nghiên cứu nhiều nước giới, với nhiều mô hình nghiên cứu khác tác động sách tiền tệ đến biến vĩ mô như: